买美元投资

流动性紧缩隐忧引发全球资金避险潮，为何投资者卖出黄金买入美元；

① 随着全球金融市场被恐慌笼罩，美元的避险资产特性显露无余；面临日益加剧的流动性紧缩和全球衰退忧虑，投资者认定美元才是唯一的安全避风港，就连黄金也在日渐失去昔日的光芒，新兴市场债市的资金出逃更是迅捷而残酷；

② 瑞穗银行驻新加坡经济与策略主管Vishnu Varathan说，“正是一波接一波冲击促使人们现在纷纷解除甚至包括黄金在内的资产头寸以确保手中持有现金，持有美元作为安全缓冲的势头不容低估”；公共卫生事件损伤市场信心，投资者卖出黄金买入美元；

③ 由于对世界主要央行所采取的支持性措施是否能使全球经济免遭衰退厄运心怀疑虑，投资者纷纷买入美元这种他们心目中最安全的资产，由此推动美元即期汇率指数周四创出了将近三年来的最高水平；

④ 日本央行周五进行了计划外回购操作，标购5000亿日元（48亿美元）的日本国债，澳洲联储则通过每日回购操作向市场新注入了88亿澳元（55亿美元）的资金；之前一天美联储和加拿大央行也有类似操作；

⑤ Hana Financial Investment Co.驻首尔分析师Lee Mi Seon说，“美联储若是出台更加强有力的措施，市场或许会暂时平复，但是这些举措不足以减少长期忧患”

来源: 亚汇网

如果在5年以前，用1000美元投资比特币，现在该资产的价值是多少？

Worth of assets invested with $1000 in bitcoin 5 years ago

比特币（bitcoin）以及其它虚拟货币，多年以来，已经被证明是一些剧烈波动的资产，令许多资深投资者持怀疑态度。不过，那些一直持有比特币的信徒们，不管是拿得早，还是半途进场，都因为这种分散的虚拟货币，而获利颇丰。

都因为这种分散的虚拟货币，而获利颇丰

比特币的大起大落

绝大部分主流投资者，第1次满腔热情地接触比特币，是在2017年底的那一轮大牛市，其市场价冲破了20000美元。

随后市场调整，同样被热心的人们说成是泡沫破裂。

这是不是说，在牛市之前投资的人们，当时也免不了遭受重大损失？

印度也掀起了比特币热潮

5年前的2015年6月29日，比特币的收盘价为263.07美元，也就是说当时投资1000美元，可以买到3.801个比特币。

两年半之后，在12月17日，这个领头的虚拟货币，达到了历史最高价20089美元。也就是说，2015年1000美元的投资，这时候售出（divest），价值是76363.71美元，其回报率高达7636%。

如今，用1000美元在2015年6月买来的这3.801个比特币，价值34936.89美元，虽说不如2017年12月那么离谱（absurd），但仍然是大赚了3493%。

特斯拉的股价一直很牛

比特币与股票相比如何？

相比之下，“道琼斯工业平均指数”在同期上涨了45.3%。“标准普尔500”，在这5年间上涨了48.4%，而以科技为重的“纳斯达克100指数”，接近翻番，上涨了99.1%。

在一些主要的股票当中，“特斯拉”（纳斯达克代码TSLA）上涨285.2%，“亚马逊”（纳斯达克代码AMZN）上涨523.5%，“苹果公司”（纳斯达克代码AAPL）上涨了190.5%。

亚马逊的股价5年间涨了5倍多

中国的比特币矿工，控制了这个网络2/3的处理能力，其份额仍在增长

来源：金十数据

原标题：传奇投资者罗杰斯：短期内持有美元，购买白银多于黄金

图片来源：子图网（https：//zitu8.com/）

现在的外汇市场有一种有趣现象：美联储承诺印发数万亿美元，但美元本身相对于一篮子对手货币却仍表现得非常出色。

当然，这在一定程度上是因为其他央行也在印钞，因此全球法定货币大增的影响相互抵消。同时，这也是因为美元被认为全球避险货币。当市场恐慌不安时，投资者首选现金。

正是基于这些考虑，传奇投资者吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）选择持有美元，至少目前是。不过从他最近在NTree举办的网络研讨会上的评论来看，他持有美元的时间可能不会长。

罗杰斯在开场白中简短描述了当前大宗商品市场中的机会。罗杰斯指出，由于对长期美元计价债务的需求仍在继续，30年期美债收益率处于历史低位，然而，这种情况将持续多久仍值得怀疑。罗杰斯说：

“美元不是避险天堂，因为美国是全球历史上最大的债务国。到目前为止，‘大厦’仍然完好无损，但是巨大的新债务只能通过巨额的印钞业务来满足，倒塌只是时间问题。最终人们会说‘我们不会再接受这些垃圾’。我们将再次陷入衰退。巨大的破坏正在发生。个人以及政府层面上的巨额债务都在积累，我们都必须付出代价。”

罗杰斯很清楚现代货币理论允许一定数量的货币印发，但他不赞成该理论本身的有效性。他说：

“印钞从未对股票和债券不利，但确实会影响实物价格。因此，我预计涨势将继续，但最终它将结束，我们将再创新低。”

精明的投资者应该如何利用这种令人恐惧的新形势？罗杰斯也很清楚。他说：

“去年我就开始购买黄金和白银。我还在继续购买黄金和白银，其中购买的白银比黄金多，因为从历史上看，白银现在便宜得多。回顾历史，白银较历史最高水平下跌了80%或70%，但黄金已接近其历史最高水平。另外一个原因是白银比黄金具有更多的商业和工业用途。”

但是，黄金也仍然在罗杰斯的名单上。他补充说：

“我预计黄金将在一切结束之前再创新高。我期望会出现我这一生中最糟糕的熊市，这可能会使黄金下跌，除非人们对世界上许多政府和许多货币失去信心。纵观历史，每当人们对政府或货币失去信心时，他们总会购买黄金和白银。”

斯科蒂·皮蓬，人称皮二爷，在1987年以第五顺位加盟NBA后，就被交易至芝加哥，与篮球之神乔丹共襄王朝大业。

在皮二爷的整个职业生涯里，跟随乔丹两度建立球队王朝，六夺总冠军，3次最佳一阵，8次最佳防守一阵，7次全明星，并于2010年入选篮球名人堂。纵横联盟17载，皮二爷早已建立赫赫战功！

1991 年，皮二爷与公牛签约了一份7年总价仅为1800万美刀的合同，但在1998年后的下一个7年，皮蓬签订了一份大肥约，总价8730 万美刀，这也使得他的职业生涯薪资达到了1.1 亿美元。要知道，以当时的物价和经济水平，1.1亿美刀可谓是富人中的富人了。

然而赛场之外，皮二爷的投资和理财眼光简直令人大跌眼镜。他先是斥资430万美元购买了一架私人飞机，结果因飞机故障，又追加了100万美元进行修理。总共投资530万美元买了一架烂飞机，只能说有钱任性了。

到了2007年，因为另外一笔失败的投资，皮二爷被法院传唤，原因是他亏欠银行的金额已达500万美刀。从1.1亿先生到亏欠直至被法院传唤，皮二爷可以说是上演了一部富豪投资的反面教材。

纵观联盟，退役后破产的球员不在少数，但真正做到像皮二爷这样的，只是说投资辣眼睛。

来源：投资奇葩说

最近，伴随着全球金融市场的深度调整，某些资产价格被市场总结为“砸出黄金坑”，典型的有：0.9倍PB的港股、寒冬里的高股息组合，还有就是流动性冲击下的中资美元债。

过去两周，以国内房企为主的中资美元债大幅下挫，而由于债券价格下跌意味着收益率上升，多个美元债指数步入15%以上的超高收益率区间，更有恒大、碧桂园等房企发行的离岸债券价格跌至记录最低。

（今年以来Market iBoxx中资美元债系列指数到期收益率走势，%）

这种堪比美国股市的大幅下挫，感觉像是奔着这些房企全部“破产”的预期去的。如果这些“预期”被证实是“错”的，那么这些债券价格回到正常区间就只是时间问题，所以现在的状况自然就成为了一个“黄金坑”。

首先，到底什么是中资美元债？大家可以回顾葩姐的历史文章《一文读懂中资美元债》一探究竟。简单来说，中资美元债是中国境内企业和公司（包括城投平台）在境外市场发行的、以美元计价的债券。中资美元债的发行主体大致有四类：房地产美元债、城投美元债、银行美元债和产业美元债，产业美元债又分为海外上市公司及大型国企、央企等等。

同时，我们又可以根据依据信用风险等级将债券分为两类：高收益级和投资级。以标普评级为例，投资级是指BBB-以上（包括BBB-）评级的债券；高收益级是指BBB-以下（包括BBB-）评级的债券。

简单了解了中资美元债之后，已经有不少投资者就想赶紧跑步进场，把握住这个“黄金坑”的投资机会。但是，葩姐认为，在进场投资之前，我们需要先搞清楚三个问题：

1、中资美元债为啥暴跌？

2、中资美元债还会继续跌吗？即，现在是“入坑”的好时机吗？

3、普通投资者如何参与中资美元债的投资机会呢？

中资美元债为啥暴跌？

2020年，作为今年头号黑天鹅，新冠疫情带来的冲击在全球资本市场持续升温和蔓延，中资美元债市场也显著受到其影响。葩姐分析本次黑天鹅事件的冲击主要分为三个阶段。

第一阶段：1月份，新冠疫情在中国农历新年期间爆发，国内市场因春节假期休市，而海外市场在新冠疫情事件爆发初期受到的冲击相对有限，但考虑到中国经济基本面的压力及疫情发展的不确定性，中资美元债的市场表现不及美元企业债，尤其高收益板块表现偏弱。

第二阶段：2月初到3月第1周，疫情在全球范围内快速扩散。原油需求端的疲弱引发政策博弈，从而带来原油市场的大幅下挫，资本市场也立即开始对全球经济、包括美国经济表现的预期迅速转向悲观，对资产重新定价，全球市场切换到强避险模式。不可避免的，美元债市场也快速调整，高收益美债出现大幅下跌，投资级美债表现相对温和滞后，但进入3月之后，其收益率也开始转而上行。下图为市场冲击之下，中资美元债的等级分化持续扩大。

（来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院）

这一阶段，中资美元债表现颇为波折。一方面，整体市场的收益率在2月下旬已有所回落，但进入3月上旬之后重新转而上行；另一方面，不同等级之间的分化进一步拉大，高收益板块表现持续偏弱。

这种波折与分化也反映出市场对于中资美元债的定价较为纠结与复杂。一方面，市场对这类资产中国企业的属性有所强化，相对降低了美元债中美国企业经营压力的定价影响；同时，也体现了现阶段美元市场对于高风险、高收益资产的规避情绪。

第三阶段：3月第2周至今，风险资产剧烈调整，基金赎回压力导致各类资产被抛售以补充流动性，中资美元债也在其中。进一步，投资者之间的挤兑带来了杠杆踩踏，加深市场的跌幅。市场呈结构性下跌的特征，参与方越广、投资者杠杆越高的板块此轮受冲击越大。中资美元债中，地产债跌幅最大，而城投债则较为稳定，流动性冲击引起的连锁反应如图所示。

总结下来，本轮中资美元债的下跌，究其原因，初期为疫情下的风险偏好下降以信用风险隐忧提升，演变到近期则主要为美元流动性危机，并在“风险资产剧烈调整—基金赎回压力大—各类资产被抛售以补充流动性—投资者挤兑带来杠杆踩踏—市场跌幅加深”的链条中愈演愈烈。

那接下来就到了第二个问题，从市场价格来看，当前投资级中资美元债收益率已在15%左右，那拐点到了吗？

首先需要明确的是，此次冲击来自全球避险情绪的影响，并非发行主体基本面原因，更多是短期资产价格的剧烈波动。后续行情需要观察流动性危机的演绎、风险资产价格和增量资金三个方面。

从流动性来看，为缓解流动性危机，美联储已经使出“洪荒之力”，连续两次降息以后，开启无限量的量化宽松模式，包括不设限额地购买美国国债和抵押贷款支持证券，直接在二级市场购买投资级美国企业发行的公司债等。同时，美国参议院通过了2万亿美元的经济刺激方案，这些都将帮助美国金融市场恢复流动性。随着流动性冲击缓解，中资美元债有一定的回升空间。

需要警惕的是，如果流动性不足持续时间过长，某些企业会呈现股债双杀的特征，这会对企业再融资能力产生较大的冲击，而后对企业信用资质产生实质影响。

其次可关注风险资产的价格。风险资产止跌是踩踏停止的信号，也是机构情绪缓和的重要指标。风险资产价格趋于稳定后，中资美元债的走势也会相对平稳。

再来看增量资金的情况。此轮风险资产暴跌叠加流动性冲击导致海外基金受损严重，潜在投资者减少，短期内可能难以提供大量买盘，所以中资美元债市场仍有面临调整的风险。华泰证券同时认为，冲击后的投资意愿下降也会导致中资美元债市场定价在短期内难以回到流动性冲击前的水平。

所以总结一下，流动性大幅冲击下中资美元债最难的日子已经出现，从流动性补充和风险资产价格趋稳也能看到市场的曙光，配置价值显现。但是短期内因增量资金有限，市场仍有调整风险，定价难以回到流动性冲击前的水平，现在进场的投资者仍要保持警惕，并做好承受波动的心理准备。

好了，风险与收益本就相伴相生，既然有配置价值，我们就来研究第三个问题：如何投资入场？

对于普通投资者来说，QDII基金是门槛较低的投资参与方式。不同于其他基金，QDII基金因为可以投资境外，所以会涉及到交易币种的问题，有的基金份额支持人民币交易，有的基金份额支持美元交易，但投资QDII基金不会占用居民每年5万元的换汇额度。

以广发全球收益为例，大家可以发现005912和005913是用人民币申购的，而006950和006951支持用美元进行申购。

同样，QDII基金也有A、C份额之分，A类份额不收取销售服务费，申购费会随着申购金额的递增而降低，同时赎回费会随着基金持有时间的递增而降低，以广发全球收益人民币为例，持有超过2年免赎回费，更适合资金量较大、计划持有时间较长的投资者。C类则无需缴纳申购费，而是按日计提销售服务费，申购30日之后不收取赎回费，更适合持有满30日不足1年的短期投资者。

那么，用QDII基金投资海外债券，基金又该怎么选？

因为国内的大部分投资者还是使用人民币交易，所以今天我们筛选的基金均为人民币计价，且为A类份额，大家申购时可根据自己的需求选择A类或C类份额。如此界定，QDII债券基金一共有26只。按基金投向分，可以分为投向中国海外企业债券、全球债券市场、亚洲债券市场、新兴债券市场和美元债市场五类。（年初至今收益率截至2020/03/25，规模截至2019/12/31）。

（数据来源：Wind，制图：投资奇葩说）

据广发证券观点，地产美元债持仓较高、此轮跌幅相对较大的QDII基金，在接下来的流动性恢复阶段，净值回升概率较大，因此存在一定的投资机会。根据2019年年报披露，净资产1亿以上的基金中，华夏大中华信用精选A人民币、鹏华全球高收益债人民币两只基金的地产美元债持仓市值占资产净值（前5大重仓债券）超过10%，这两只基金此轮下跌幅度超过10%。

在净资产小于1亿元的基金中，广发亚太中高收益人民币、国泰境外高收益、国泰中国企业信用精选A人民币的地产美元债持仓市值占净资产净值（前5大重仓债券）也超过10%，此轮跌幅同样较大。

需要说明的是，QDII基金的年报仅披露前5大重仓债券信息，因此上述统计的资产占比仅为前五大重仓债券中地产美元债的占比，并以此作为筛选基金的指标目前已暂停申购的基金已经剔除。

再进一步，结合持仓久期来看，由于中短久期品种的流动性更强，在流动性冲击下被优先抛售，此轮跌幅更大，因此这类债券受流动性恢复带动回升的概率也更大。结合前5大重仓债券的久期来看，鹏华全球高收益债系列及华夏大中华信用债精选分级系列，第一大持仓债券久期分别为0.6年、1.2年，久期相对较短。

细看上面5只基金，对比近三年净值走势发现，华夏大中华信用信用精选A人民币和国泰中国企业信用精选A人民币的业绩表现更为优异且稳定，更长维度看，鹏华全球高收益债人民币除了2018年表现相对落后外，近五年收益率达到37.41%，在Wind同类基金中排名1/12，年化收益为6.04%。当然，这是其投资高收益债券，承担了更大的信用风险所获得的风险溢价。另外，24.79亿的规模也是这只基金的亮点之一。

（来源：Wind）

综合公开信息及基础指标对比来看，鹏华全球高收益债人民币、华夏大中华信用债精选A人民币由于地产美元债持仓较高、此轮调整更为充分、且久期较短，加之历史表现较为稳定、规模相对较大，有望在全市场流动性恢复中获益。

接下来，我们再来看看分析QDII美元债基的其他角度。

作为债券基金，投向美元债的10只基金投资于债券资产的比例当然都不低于基金资产的80%，但这10只基金在所投债券的久期、信用等级的选择上仍有差异，大致归纳如下：

（制图：投资奇葩说）

从基金合同的界定上，工银瑞信全球美元债A人民币就规定其非现金资产的80%是投资于美元投资级债券的，也就是高等级信用债，这也是年初至今其抗跌表现显著好于其他基金的原因。易方达中短期美元债A人民币的重点投向是中短期美元债券，具体是指剩余期限不超过3年（含）、以美元计价的债券。其他八只基金则是定义投资于美元债券。

（来源：Wind）

从近一年同类基金的净值表现可以看出，工银瑞信全球美元债A人民币表现出较好的业绩和抗跌性。刚才也提到，美联储的无限量化宽松中，会直接下场购买投资级美国公司发行债券，流动性宽裕会很快发挥作用，所以工银瑞信全球美元债A人民币的后期表现也值得关注。从历史看，基金近三年收益率为9.98%，年化收益3.09%，Wind同类排名1/38。

最后再来看看唯一投向新兴市场的QDII债券基金，嘉实新兴市场A1。新兴市场债券比例不低于组合非现金资产的80%。主要包括离岸人民币债券及亚洲、中欧、东欧、中东及非洲，还有拉美地区政府、金融机构及公司发行的以美元或本币计价的固定收益证券。基金成立以来的净值曲线感受一下。

（来源：Wind）

来源：环球外汇

尽管美国原油期货周二反弹回到正值区域，但隔夜油价破天荒崩跌至负值，依然打击了亚太市场的风险情绪，日内亚太股市和新兴货币普跌，避险资产美元则再度受到追捧。

行情数据显示，美国原油5月合约时段内回升近39美元，但每桶仍仅报1.76美元。储存空间不足以及燃料需求下降打压油价至令人瞠目的低点。

该合约在周二交易结束时到期，届时投资者不管价格如何也得结清头寸。

分析人士指出，随着新冠病毒大流行和封锁令全球经济陷入瘫痪，油价崩溃突显出全球范围内的严重混乱，并预示着经济难以迅速恢复增长。

亚洲股市时段内追随隔夜美股下跌。MSCI明晟亚太地区（除日本）指数下跌逾1％。日经225指数跌2％，债券和美元则维持涨势。

“这明确表明需求遭到破坏，”悉尼CMC Markets的首席策略师Michael McCarthy指出。“这不仅与能源市场有关，这是经济受到损害的非常明显的证据…这不仅仅是重启一切并恢复运转的问题。”

恒生指数今日一度下跌2.7％，创近三周来盘中最大跌幅，股指目前失守24000点；中国海洋石油领跌能源板块。上证综指跌幅相对较小，当前跌约1.3％。

华侨银行大中华区研究主管谢栋铭在采访中指出，油价暴跌显示市场需求缺乏，美联储再怎么量化宽松都没有用。“这也再次提醒市场，央行不是万能的，央行可以帮助控制尾部风险，但是改变不了基本面”，他说。

除了发出经济信号之外，油价暴跌也给原油生产商带来了难以承受的新压力，并让投资者担心，如果负债累累的能源公司倒闭会导致信贷紧缩，或者如果交易商受到影响则会出现系统性融资危机。

石油市场出现前所未有混乱局面之际，围绕从新冠疫情危机中迅速复苏的希望在减弱，各国政府在重启经济方面行动谨慎。牛津经济研究院在一份客户报告中称，如果可以从中国吸取经验，一旦抗疫措施放宽，工业生产就可以相对迅速地恢复，但如果社交距离和其他行动限制措施继续下去，消费将需要更长时间才能恢复。

汇市方面，避险美元兑澳元和纽元等较高风险货币连续第二日上涨，债市延续周一涨势。美元兑澳元报0.6306美元，兑纽元报0.6003美元。对油价较敏感的加元和挪威克朗也继续走弱。

境内外人民币在亚洲时段双双走弱至两周新低， 目前均在7.09附近震荡。

德国商业银行资深新兴市场经济学家周浩表示，原油暴跌短期来看影响的是市场情绪，所以美元走强，人民币顺势走低。

来源：金融界网站

股市最近表现两极。经济重启令市场一片亢奋，以及公布的职位数字增长出乎预期，一度带动大市急涨。然而，随着联储局官员发表看淡前景的言论，并指计划至少在2022年之前维持零利率，市场于上周后期几乎回吐所有升幅。

大市表现如此反覆意味着什么？投资者可把握机会买入优质企业的股票作长线投资。虽然与经济重启相关的股票最近大升，笔者却认为现在应重新聚焦于实力较强的科技相关股票，这些公司有能力驱动更数码化的新经济发展。再者，低利率起码会维持至2022年，这些即使在经济疲弱时仍具增长能力的公司将来料可进一步走高。

以下三家实力稳健的公司正可受惠于上述的长期趋势。有5,000美元闲钱？不妨考虑入手这三家一流企业的股票。

CrowdStrike

在可见将来，随着新冠病毒疫症继续窒碍业务运作，加上许多公司容许员工在家工作，确保企业在不同地点工作的员工能安全地通讯变得极之重要。因此，网络安全方案的价值变得史无前例地高。

网络保安行业不但长期增长前景向好，CrowdStrike的创新方案更有望提高在行内的市场份额。CrowdStrike以软件为基础的Falcon代理程式可用于企业在云端上的资讯科技栈的任何「端点」，配合中央人工智能 Threat Graph，能利用所有代理数据持续改善整个客户群的演算法。因此，CrowdStrike的客户越多，其威胁侦测演算法的效能就越高，这有助公司不断吸引更多新客户。

只要看看公司于6月2日公布的骄人业绩，就知道CrowdStrike的高效程度。总收益录得85％的惊人增长，其中核心服务收益大增89％。全年经常性收益上升88％，而公司的订户数目更升了105％，翻了一倍有多。

虽然CrowdStrike按一般公认会计原则（GAAP）计的纯利仍为负数，但公司的现金流稳健，而这对于云端软件即服务公司来说也是十分难得。此外，公司首季的营运亏损较去年同期改善，由2,580万美元收窄至2,260万美元，而经营现金流则由一年前的160万美元急升至9,860万美元，至于去年曾减少 1,610万美元的自由现金流亦回升至8,700万美元。

就算出现第二波疫症及经济偏软，企业仍需依靠尖端技术方案以确保其基建的安全，以及避免近年常见因违规而付上沉重代价的情况。此外，CrowdStrike的增长和毛利率升幅在整个市场中可算数一数二，因此即使公司股价近日已展现一轮强势，但其股票现时仍值得买入。

ASML Holdings

欧洲半导体设备制造商ASML Holdings是另一家不论经济表现如何，其增长前景都依然向好的公司。有别于多数半导体及记忆体行业的公司，ASML股价于近期飙升，甚至已超越年初时的水平。

这主要因为ASML掌握极紫外线光刻（EUV）技术，可提供独一无二的产品。要在未来十年实现较先进半导体晶片和动态随机存取记忆体（DRAM）的量产，必需要有EUV这项关键技术，而目前ASML是唯一具备此技术的生产商。

虽然晶片业与半导体资本设备公司传统上属于周期性行业，照道理在经济衰退时不宜投资，但今天的情况可能与过去有分别。尖端的半导体技术对数码经济的发展，以及云端运算、人工智能、5G通讯和物联网的运行至关重要。虽然ASML的首季收益受到新冠肺炎疫情影响，但这完全是由供应问题所致，与需求无关。管理层在公布业绩的新闻发布中指出：「需求前景现时未有改变，而我们亦未遇到任何延期或取消的情况。」

此外，尖端半导体目前无论在企业或国家眼中均具重要策略意义。事实上，美国国会最近就公布了一项得到两党支持的半导体行业补贴法案，相关方案涉资228亿美元，旨在提高美国境内的半导体产能。

在美国建设额外（而且也许不必要）的半导体生产厂意味对ASML这类公司的需求将会增加，由于EUV对生产最先进半导体是相当关键的技术，ASML的需求增长应特别明显。所以尽管ASML已累积显著升幅，但作为与这些未来科技相关的概念股，其股票目前仍非常值得投资。

Super Micro Computer

在居家隔离令下，大家都会在家用电话看串流影片、上网购物或透过云端数据中心处理公司工作，这一切活动都需要什么东西？答案是伺服器，而且是相当大量的伺服器。Super Micro Computer为伺服器生产商，顾客包括全球各地的企业、云端平台及消费者。有别于Dell Technologies及HP Enterprise所提供的标准化伺服器，Super Micro会为特定终端用途设计个人化方案。

随着伺服器对人工智能应用程式、5G基站、内建（on-premises）或云端数据中心等各类不同工作的重要性提高，Super Micro应可受惠。另外值得注意的重点是，Super Micro有颇大部份生产是在美国进行，这有点罕见，而公司在台湾亦有大量业务。最后，随着ESG因素（环境、社会及管治）在商界备受重视，主张环保「绿色」运算的Super Micro将来相信亦能与消费者产生共鸣。

在上述三只股票中，Super Micro属于价值型股。目前，其市盈率仅16.5倍，但这已算高估公司的估值倍数。Super Micro拥有3.01亿美元现金，而负债为3,300万美元，即公司的净现金为2.68亿美元，相当于其市值的18.4％。此外，Super Micro因为要就几年前的账目混乱问题作出补救，所以目前仍需负担一些额外成本。但该问题已获处理，如果将来相关成本回落，公司开始将超额现今回馈股东，其市盈率实际上较贴近偏低双位数。

把握数码转型带来的机会

随着上述数码化趋势因新冠肺炎疫症而持续加速，投资者应趁市场大幅回落把握机会买入这些数码概念股。因此，CrowdStrike、ASML及Super Micro Computer现时均值得纳入投资组合。

币安首先推出平台币玩法，首发发行平台币BNB，一开始并不为大多数人理解，要知道私募价只是一块钱人民币，上线后还破发了。

后来随着币安的发展，BNB也一路引爆。最高价格曾经到270元人民币，从最低点上来妥妥的200多倍，就算现在也有160多元人民币。

有不少人就是依靠BNB这一个项目，实现了财富跃升。我记得之前在币乎比较活跃的火山哥，是个投资能力和执行力都非常出色的大V。

他就是也重仓BNB，获得了巨大收益。不过他后来因为投入全部精力去参与neoworld，现在neoworld人气越来越低，到现在渐渐也没有听到他的消息。

还有一个币乎大V也是因为BNB喜提千万。就是以前一直在币乎活跃的一线大V陈天宇。

这个故事@tesla专门介绍过。因为天宇的老爸的账号之前购买BNB作为抵扣手续费，买了10多万个。

后来没有参与数字货币投资，这个账号也就忘记，一直没有去动，天宇今年打开来一看不得了。10万个BNB安安静静的躺在那里，几千万到手了。

真是让人唏嘘不已的故事。

好吧，咱们还是醒醒，回到现实。

真正要获得超额收益，就是应该在项目还没有得到充分发展的情况下，还不是很明朗，在早期入场，陪伴项目的一直发展，然后死死的拿住。

前面说了这么多。主要是什么意思呢？就是想说去中心化交易所，在我看来会是一个巨大的机会。

最近一个月几乎所有的中心化交易所的访问量都出现了暴跌，不得不说与现在的defi热潮有一定关系。为什么会这样？因为有不少人转战uniswap的去中心化交易所。

这是不是趋势逆转的一个信号呢？这其中有一个很有意思的现象，就是kucoin这个交易所访问量不跌反涨，比上一个月还上涨了16%（红框位置）。

当然访问量上涨的原因，大家基本上也都知道是搭上了AMPL的这辆快车。因为KUCOIN交易所是国内第1个能够支持ampl自动增减并受到项目官方认可的交易所。

所以很多人都到kucoin上面去交易，从而导致了访问量的暴增。交易所运营方肯定也在一边偷笑了。

其实去中心化交易所在前几年就一直在喊，我之前也写过不少文章，认为去中心化交易所就是未来。区块链具有去中心化的气质，但是其上面的主要资产确实在中心化交易所进行完成交易的，这不得不说是一个讽刺。

另外去中心化交易所爆出了太多的丑闻和黑幕，什么插针、扣币、高手续费、客服态度粗暴、跑路等等。之前关于去中心交易所布局的优质项目，一般是KNC、OX的，还有以德。那个时候大家用的比较多的还是以德。

以德后面因为项目创始人的纠纷，跑路了。所以就导致比较尴尬的局面。根本没有好用的去中心化交易所。关于knc大家都知道这个项目技术非常扎实牛逼，但就是火不起来。导致了这个奇怪现象，人们一方面对中心话交易所行径深恶痛绝，另外一方面又离不开。

我们一直都相信去中心化交易所是未来，但是不知道这个未来什么时候会真正到来，而现在已经展现了去中心化交易所得以爆发的一个萌芽。

直到今年去中心化交易所，在Uniswap的带领下终于火爆起来了，现在火到什么程度呢？

从Uniswap的官方数据来看，5月份开始，Uniswap的流动性资金池就稳步上涨，目前已接近6000万美金的关口。从成交量上来看，Uniswap24小时的交易数达到了33581次。

我截了一张今天的图。在24个小时之内，在unI上的交易量已经超过了6800万美元。在7月27号那天更是达到了1.2亿美元的成交量。这份成绩单已经超过目前市场上二线中心化交易所。

而我们可以看到，爆发的时间其实还比较短暂，从6月份才开始慢慢增加交易量的。

目前这些火热的驱动情况，交易所其实就相当于是一个协议。用户通过自己的钱包登录，在交易所协议的帮助下完成交易，非常的简单方便。

而且而且你购买的数字资产直接躺在你的个人钱包里面。这比那些中心化交易所要令人放心多了吧。而且你登录购买的时候根本不需要kyc输入密码，谷歌账号等等一系列繁琐的举动，可以说相当丝滑。

我们知道虽然现在uniswap等大赌场上有每天很多新项目，有不少是垃圾项目。每天上线几百个项目，这种爆发情况是非常惊人的。但是这些项目的存在，都是会给交易所赋能的。也都是通过以太坊进行流动的。所以这些项目。无论他到底会不会涨，最终到底发展的怎么样？

但是我们可以知道的事，这些去中心化交易所的。创始团队一定能够赚得盆满钵满。而如果。他们能够设计代币项目。进行流通的话，也会有非常不错的收益。通过通证经济能够进一步激励项目的发展。

我下面按照的是总市值从高到低排列现在主要的去中心化交易所协议。

1.KNC

现价：1.55美元

Market Cap$302,964,592

Circulating Supply195,533,517 KNC

Total Supply210,466,369 KNC

在去中心化交易所中，市值排名最高。最近利好不断，但是利好基本上已经都落地了。而且他的交易量和锁仓量并不在第一，所以我认为这个价格相对于其他协议的代币潜力没有那么大。

2、Bancor

代币BNT

现价：2.14美元。

Market Cap$140,451,719

Circulating Supply65,657,261 BNT

Total Supply69,148,529 BNT

ProtocolBancor Network

Bancor锁仓量排在第4位。Bancor V2于2020年7月正式上线，开通更多流动性池。目前看、市值1.4亿美金，BNT是所有dex协议里市盈率最低的。可以密切关注交易量等数据，如果持续增长，那么BNT市值会进一步上升。

3、Balancer（2020年3月）

代币BAL

现价：9.82美元

Market Cap$66,778,788

Circulating Supply6,798,831 BAL

Total Supply36,160,000 BAL

ProtocolBalancer

BAL代币的供应量为1亿，其中25%分配给创始人、核心开发者、顾问和投资者，这部分代币会有解锁期。剩余75%的代币将分配给流动性提供者。

Balancer协议的代币是治理代币BAL。BAL代币跟其业务深度绑定，凸显了DeFi领域代币模型设计的进化。BAL代币持有人跟Balancer的生态利益绑定，这对其未来治理有利。BAL采用的是流动性挖矿的模式。Balancer给这部分流动性提供者分配BAL代币。

目前看，Balancer在部分代币交易的流动性上已经超越Uniswap，如果未来有更多需求量大的代币在Balancer上提供流动性，其交易量很有可能缩小跟Uniswap的差距，甚至超越Uniswap。从数据上看BAL有被低估,过去7天交易量balancer高于0x、kyber，位居行业第四,BAL流通市值6600万美元，市值是最低的。

4、Uniswap

Uniswap（2018年11月）

Uniswap V2（2020年5月）

Uniswap是什么？

Uniswap是一个基于以太坊的去中心化交易协议。可以把它理解为一个去中心化的交易所，不需要注册，没有身份验证和提币限制，允许任何用户在这里交换ERC-20的代币。

Uniswap发展非常迅猛，除了“0门槛”之外，Uniswap还没有传统交易所需要的交易深度，所有用户都是随买随卖，没有挂单之说。Uniswap设置了一个很特别的机制来给币种定价：X*Y=K。X和Y分别对应两种资产的数量，K是一个常数。这个定价机制决定了，买入哪一边的数量多，与之相应的币种的价格就会上升。

可以说最沉得住气的就是Uniswap这头独角兽了。交易量最大，还没有发币，如果发币的话，我想一定会引爆市场的。之前已经有透露出来的消息，下一步还要加入通证激励。

当然推出的晚对他们也有好处，可以更加清楚的看到目前市面上这些去中心化交易所通证设计的利弊，从而设计出更加合适的模式。但是这个时间把握其实很重要，如果推出的太晚，市场份额会被有那些有激励的项目一点点蚕食。

无论哪个defi项目爆发，作为卖水的DEX一定可以有发展。所以DEX项目一定是值得布局的重要方向。

到底哪个才会成为最终的胜者，是迟迟没有发币的uniswap，还是市值较低的BNT、BAL，还是老牌去中心化交易所KNC？或者是其他的后来者？

目前来看这个市场还处于绝对早期市场，还是一片混沌，只有在这种局势不明朗的情况下，能在真正的价值洼地。你看好哪个？

如果美元即将暴跌，投资者该怎么办?这是近段时间出镜率很高的问题之一。

过去三个月，美联储疯狂印钞，其资产负债表激增了3万亿美元，但美元指数反倒高潮了2%。其时候几乎没有人怀疑过美元的强势，并以为这种势头将陆续陆续下去。

不过，过去两周风浪突变，美指一度跌至97关口下方，许多大佬都开口唱衰美元，情况趋向情绪发生180度大变化。

MarketWatch分析师胡尔伯特(MarkHulbert)指出，现在猜测美元会不会崩盘并没有效，对于交易员来说，很重要的是想想美元一旦暴跌，哪些资产可以或许赚钱上扬。大约许多人第一时间会想到黄金，但数据汇报我们，兼职并没有那么简短。

美元走软，股市得益

胡尔伯特表示，在过去50年，外国股票在对冲美元下降方面作用显著，MSCI国际指数往往会随着美指的下挫而上扬。他表示：

“历史衡量美元指数过去12个月的走势变化与美国国内/外股市、黄金等各种资产类别之间的相关性，我得出了这一结论。”

下表是一个被称为“R-Squared”的统计模型，该模型以美元指数为基础，计算美元下降期间各种资产回报率的变化。数值越高，该资产在美元下降期间的阐扬就越好。

胡尔伯特以为，美元下降时国际股市阐扬良好是有道理的。因为美元走弱一般意味着离岸情况趋向美元举止性充足，且投资者套利交易自愿下降。所以，国际投资者会比美元走强时更愿意投资股市。

胡尔伯特指出，历史美元指数和摩根士丹利资本国际资本公司欧澳远东指数(EAFE)相对阐扬的变化，可以或许切确衡量美国和加拿大以外发达国家股市的阐扬。但要注意的是，上述指标没有瞻望成果，只能在美元贬值历程中间，实时反馈MSCI国际指数的投资价格及蓝图。

换句话说，如果你等到美元贬值往后再入场，那就太晚了。有鉴于此，对于投资者来说找准入场时机，短长常为关节的。如果你同意看空美元的观点，以为美元将很快下降，那么现在就是时候增进风险敞口了。

不过，有一个凶横的毕竟，近年来许多经验丰富的情况趋向分析师都相继翻车了。许多分析师从去年开始就瞻望美元将大幅下降，但到目前为止，美元指数仍比2011年低点高出33%。

要在抓住时机的同时减少风险，很可靠的方法之一是投资VanguardFTSEAll-WorldETF(不含美国股指的全球股票ETF)。该ETF的价格比率相对较低(仅为0.08%)，同时举止性充足(是国际股票情况趋向中局限很大的ETF之一)，可以或许起到对冲风险的重要作用。

很后，我们还需要思考一个问题：MSCI国际指数可以或许从美元的下降中得益，美股呢?

如上表所示，美指和美股之间的相关性相当低。胡尔伯特以为，这是可以或许清楚的，因为标普500指数成份股公司对国际情况趋向的倚赖越来越大，国际投资对美股的影响也日渐增强。

为什么黄金的阐扬差强人意?

回到一开始的问题，为什么说黄金不是对冲美元下降的很好选择?美国国家经济研讨局(NationalBureauofEconomicResearch)一份名为TheGoldenDilemma的研讨汇报，为我们提供了答案。该汇报指出，购买黄金可以或许抵消货币贬值造成消极影响这个说法，存在基础性坏处。

这份汇报由杜克大学金融学教授坎贝尔哈维(CampbellHarvey)，和TCWGroup前大量商品投资组合经理克劳德厄尔布(ClaudeErb)合营撰写，他们以为，货币汇率变动对黄金的影响没有那么大。

历史数据可以或许证明这一点。假设黄金的确能有效对冲货币汇率波动，那么以美元计价的黄金波动性必然会高于以一篮子货币计价的黄金价格波动性。但数据阐扬，自1973年黄金开始自由交易以来，这两项波动性数据几无分别。

哈维和厄布尔皆以为，在美元下降时候，投资者要做的不是从各种对冲手段之间举办选择，这并不是一个非此即彼的命题。相反，如果美元即将崩溃，分散投资多种资产是个好主意。厄布尔在一封给客户的电子邮件表示：

“如果美元崩溃，投资者大约会历史多元化资产组合对冲风险，因为当硝烟散去时，你不知道哪些资产的价格短长常大的，所以投资者需要为自己多找几条后路。”

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整个7月，人民币对美元汇率延续了6月的升值势头。美元指数连续创下两年多新低，带动人民币对美元汇率在7月升值超过1.3%。

看看今日最新的美元与人民币汇率，仍然保持着6.97的利好，而且市场不断有预测消息，美元持续贬值会成为一种趋势，甚至下行指数幅度会达到20%到30%。我们都知道，当前美元霸权地位毋庸置疑，无论全球经济形势多严峻，美债和美元仍然还是避免资产的选择。

美元低点投入，等到美元再上升，对于一个没有大钱，也不太懂金融的人来说，买点美元赚点差价可靠吗？

一、美元是否能持续持有，未来有持续向好的空间吗？

无论如何，特朗普是美国总统的“传奇人物”，商业才能无不尽显。自从特朗普上台后，他坚持“美国优先”的原则，可谓是手段频出。

特朗普奇招百出，甚至还会举起“反国际化”的旗帜，的确也是受到诸多民众支持者的喜爱，声望在2020年一直算是如日中天，无人可撼其锋芒。可惜的是，特朗普已经有心无力，毕竟人无千日好，花无百日红，一场突如其来的疫情，不仅打破了特朗普的算盘，更是摧毁了美国蒸蒸日上的经济。

我们可以先来看看这个图表，美国单周失业人口一度飙升到664.8万人，与此相对应的则是从3月以来，美国新冠肺炎疫情逐渐进入爆发期。

当前，美国新冠确诊人数，在突破上轮高点45251人后再度飙升。疫情的这一变化暗示美国就业危机似乎又将再度爆发。

在此预期下，衡量美元价值变化的美元指数，美元一直都是维持低位区间盘整走势。

另外，国内的疫情虽然由于新发地的关系也存在一定风险。但在北京强有力的防控下，疫情的扩散基本得到控制。

纵观全球，疫情防控做到我国这样水平真的可谓是凤毛麟角。

这样的成绩得到全球投资者的瞩目，大量资金开始向国内流动，人民币汇率也开始自低位反弹（即美元兑人民币开始下跌）。

从技术形态判断，当前美元兑人民币双顶形态已经形成，后市继续下行的概率略大。

因此，如果从美元价值的角度来看，在美国疫情再次爆发的影响下，美元后市下行概率较高，并不建议持续持有。二、买美元，作为存款利息能跟上通胀水平吗？

在美国经济形势与美元走势上，持续持有美元并非是个好选择。不过购买美元，或许每个人持有美元并不单纯只是为了获利，其实还有存在着实际需求的。

抛开美元的宏观大势，如果你必须要持有美元的情况下，买美元存款是不是一个好的选择呢？

从数据来看，目前美元的存款利率的确是处于历史最低点徘徊。由于全球经济的低迷，疫情无法有效控制，不仅仅是美国，其他的发达国家，包括欧元区和日本等，存款利率也都是处于负值区域，看起来是一片惨淡。也就是说，目前存款利率低迷，不仅仅是美国面临的问题，更是全球所欲发达国家都在共同面对的新挑战。

在这种环境下，存美元其实真的远远不如投资其他的资产更有价值的。

另外，我们可以通过对比美国通胀和利率的变化，就可以发现：虽然美国通胀低迷，但依旧高于存款利率水平。

这就意味着什么呢？购买美元存款，如果有现实需求，同样将会面临购买力下降的风险。

三、需求各异，我到底该不该换点美元呢？

人民币升值，美元贬值的大盘已经已成定局，买美元作为保值的资产不可行，持续利好的空间有限，可这仍然不能改变美元作为国际货币的现实交易需求。

如果从现实需求来看，对于不同人的需求，是否该持有美元的观点也是不同的。

1、海外出国等自用的需求

我们都知道，如今的全球贸易时代，很多人都是存有海外淘的习惯，购买进口商品，或者有出国旅游计划的需求，这种其实就是外币消费的需求。

这种情况，我给的通常建议是，可以考虑分批兑换美元。这个就像我们理财时，选择定投基金的一种策略，通过定时分批兑换，可以平滑成本，甚至避免一次性高点买入。2、用于投资赚钱的需求

如果你兑换美元是为了投资，想要从美元的变化趋势中赚取差价，那恐怕真的不一定是划算的。

其实，买卖外汇，一定是不能忽视交易成本的。

虽说现在美元兑换挺便利的，通过银行柜台，或者直接手机APP专区即可兑换。可是，当我们把人民币卖个银行换美元，最后还得把美元换成人民币才能用，这一买一卖是有交易成本的。另外，如果这笔钱你不去换美元，可以拿去银行投资理财、券商理财，甚至是较高风险的投资产品，这里又潜藏着另一个升值的机会成本。

比如某个阶段，人民币计价产品，预期年化收益大约是4.2%，而美元计价的理财产品，预期年化收益只有2.7%，预期收益要低不少的。

综合来看，如果买美元，纯是为了投资赚差价，未来只有人民币大幅贬值，超过你的交易和机会成本，你才能真正赚钱。只是，人民币大幅贬值可能吗？

最后的话：现阶段买美元存起来，是不靠谱的

综上所述，美元存款不仅面临潜在汇率风险，甚至在面临通胀风险的情况下，连保值都难以做到。

如果你有海外购物或旅游的需求，的确还是可以分批的慢慢换一点美元，如果是纯粹为了投资，普通人这样做的必要性是很低的。因此，我们并不建议，采取买美元存起来的方式进行投资，买美元存起来是不靠谱的。

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