为什么美元跌黄金不涨

理由①：全球央行宽松预期

在 金融市场上，有什么超级“核弹”能令 美元 美股黄金原油全部上涨？答案是：全球央行宽松预期能！

请注意，我们这里指的是全球央行宽松预期，而不单单是 美联储宽松预期，因为这才能令美元也同步上涨。而且目前的市场现状摆在这里：如果连经济表现还算不错的美联储都支撑不住，全球央行显然也没有几家还能坚持住不降息！

目前业内普遍预计，在地缘冲突以及疫情等因素的影响下，发达市场国家和新兴市场国家各大央行预计将大概率延续货币宽松政策以提振短期融资环境，应对风险的上升。

渣打银行全球首席经济师David Mann表示，未来几周通胀压力较小以及那些受新冠肺炎疫情影响增长风险较大的经济体，各国央行可能会出台更多出人意料的放松政策。

在全球央行宽松的大背景下，股市、原油和黄金的上涨显然都有了充分的理由，而即便是美元，考虑到多家央行都可能在美联储之前行动，美元也将不乏兑非美货币的上行动能！

理由②：市场多元投资对冲风险！

让我们换位思考下，在新冠疫情还没有宣布彻底结束的背景下，如果你打算投资一类风险资产，真的敢不做任何防范措施吗？相信没有多少人有这样的勇气。

那么，这或许可以解释，身为避险资产的黄金当前也跟随风险资产同步走高的原因――市场似乎在忽视疫情对经济长期负面影响的同时，又通过推高金价来对冲风险！

BK资产管理公司分析师Boris Schlossberg就指出，黄金和风险资产价格同步走高预示市场仍存在潜在紧张关系。由于负利率的环境不变，金价未来还会走高。然而，若市场情绪突变，最先出现动摇的很可能是股市。

“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，许多华尔街交易员当前或许就在这么做！

当然，除了上述我们提到的两点理由，如果我们细看各类资产当前的表现，同步上涨其实本身也并不令人意外！

就美元而言，除了本身美元多头的涌现外，其走强背后可能更多还是源自于 欧元、 日元等主要非美货币的下跌，尤其是在美元一篮子货币指数中占比权重最大的欧元。至于欧元为何下跌，我们在上周的多篇文章中已经做过介绍，这里就不多做赘述。

此外，原油价格目前还只能算是超跌后的反弹，它的上涨并不说明太多问题。目前，美国WTI原油自2月初低点以来的反弹幅度还不到5美元，而从1月8日的年内高点算起，WTI原油曾一度整整跌去了16美元！

最后，如果广大读者对当前美元美股黄金原油全线大涨背后的成因，有什么独到看法，也欢迎和我们留言探讨。

来源: 亚汇网

我们都知道，一直以来，国际黄金价格都是由美元定价的，一般情况下黄金的价格和美元的强弱成反比，美元强了，金价自然疲软。黄金和美元这种关系，在统计学上是负相关关系，在经济学上被称为“跷跷板效应”。

那么为什么黄金和美元的走势会呈方向变动？其实这种关系与美元世界货币的地位有关。首先，美元一直发挥价值尺度的职能，由于美元是黄金期货的计价工具，因此两者之间存在一定内在负相关性。

在美元升值时，美元能买到更多的黄金，那么其他货币价值就会下跌，只能买善良黄金，从而抑制需求，黄金价格因而下跌。当美元贬值时，黄金作为避险工具，价格自然也会上涨。

但是货币不也可以购买黄金吗？那是因为黄金作为贵金属实物，本身具有内在价值，不因外界因素而贬值，且化学属性稳定，长期可存在，因此在世界范围内可自由兑换。

而美元的上涨或者下跌，主要操控在美联储手中。美联储总是用周期的模式，全球收割其他国家的经济发展成就，其中核心武器就是让美元做周期性的涨跌。

当美联储决定减息，就会放出美元，就是量化宽松，简称QE，这时候美元供应增加，美元价值下跌，其他国家兑美元就会上涨，因此会大量购入美元，增加美元计价的外债。

经过几年的发展，这些国家所持有的美元债务持续增加，这时候美联储就开始进行收割，通过连续及多次加息，卖出国债回收美元，当市面上流通的美元减少时，那么钱就不好借了，利率自然会增加，这样以来，其他国家的债务也就增加了。原来4元钱借1美元，这时候要还1美元需要5元（这个比值是举例说明，不是现实），也就是货币兑美元贬值20%，如果这时候倘若有国家还不起美债，只能通过出售企业来还债。

那么这时候美国企业就可以用美元低价收割相关国家的实际资产。当年美国干苏联就是这么干的，让苏联一夜之间，从天堂跌入地狱。

来源：FX168

原标题：罕见一幕！美元黄金齐飞涨 背后原因是？今日英国脱欧或传来重要消息

FX168财经报社（香港）讯 周四金融市场出现了美元与黄金都大幅上涨的罕见一幕：因欧洲央行行长德拉基的鸽派言论令欧元承压，而英国首相鲍里斯·约翰逊呼吁举行全国大选，这导致英镑大幅下挫，尽管美国经济数据疲弱，但美元指数还是随着英镑和欧元走低而大幅攀升。另一方面，尽管美元走强，但金价却表现强劲，突破了1500美元/盎司大关。

美元指数为何大幅攀升？欧元、英镑各有“苦衷”

欧洲央行周四宣布维持三大利率不变，行长德拉基在任内最后一次记者会上继续释放鸽派信号，称需要长时间维持高度宽松的政策立场。

德拉基表示，欧洲央行准备根据需要调整所有工具。经济仍有下行风险。整体通胀有可能进一步下行。潜在通胀将在中期内抬头。

德拉基在新闻发布会中谈及了近期经济表现低迷，警告市场未来可能出现经济衰退，并为继续降息打开了大门。德拉基言论偏向负面的基调总体为欧元带来了压力。

欧美时段盘中，欧元/美元加速下跌约60点，跌至一周新低至1.1091。

（欧元/美元30分钟走势图 来源：FX168财经网）

FXStreet高级分析师Yohay Elam表示，欧洲央行行长德拉基最后一次新闻发布会依旧维持了他整个任期内的一贯风格——鸽派风格。他在发布会中表达了对当前经济形势的悲观态度。

英镑方面，英国首相约翰逊周四表示，如果议会下院同意12月12日提前举行大选，他将重启已暂停的脱欧协议立法进程。

约翰逊当日在接受英国媒体采访时说，打破脱欧僵局的唯一办法是议会下院议员们投票支持提前举行大选，他同时呼吁反对党工党支持提前举行大选。

受约翰逊上述言论影响，英镑/美元短线暴跌约140点，最低触及1.2786。

（英镑/美元30分钟走势图 来源：FX168财经网）

约翰逊同日在致工党领导人科尔宾的一封信中说，他会给予议会更多时间通过新的脱欧协议，但是议员们必须支持12月12日举行大选。此前工党曾明确反对在10月31日“脱欧”最终期限不延长的情况下举行大选。

天空卫视早些时候报道，约翰逊准备在下周一向下议院提出提前大选的动议，这项动议需要得到三分之二的支持。

英国首相约翰逊办公室的一位消息人士周二表示，如果欧盟同意将英国脱欧日期推迟到1月，那么让英国走出脱欧危机的唯一办法就是举行新的选举。

英国《独立报》周三报道称，唐宁街10号表示，如果欧盟推迟脱欧期限至明年1月，约翰逊将推动大选。

尽管美国周四公布的耐用品订单数据表现不佳，且特朗普再次发推抨击美联储。不过，美元指数并未因此承压走低，而是随着英镑和欧元走低而持续上涨。

美国总统特朗普周四发推称，如果美联储不降低利率，甚至在理想情况下不采取刺激措施，就是它的失职。

特朗普写道：“看看我们的竞争对手，德国和其他国家实际上是在借钱获利。美联储加息加得太快，降息降得太慢了！”

（图片来源：来源：推特）

受欧元/美元和英镑/美元大跌提振，美元指数纽约时段盘中大幅拉升，最高触及97.80。

（美元指数30分钟走势图 来源：FX168财经网）

英国脱欧今日或传来重要消息

本交易日来看，市场关注欧盟对脱欧延期的重要决定，周三晚间欧盟官员就是否同意英国第三次延期脱欧展开辩论，但是并没给英国首相约翰逊一个答案。

据欧盟官员透露，欧盟会员国周三原则同意再将英国脱欧日期由本月底延后，但尚未确定新的期限。法国要求将最后期限定为11月15日，其它许多国家则希望同意英国延期三个月的要求。大使们决定周五开会时再做决定。

若是欧盟各国无法就此事达成共识，可能在28日召开欧盟高峰会。不过，这位官员表示，各国很希望在本周就作出书面决定，而各国大使预定25日再次集会。

此前欧洲理事会主席图斯克已建议欧盟各国领袖，将英国脱欧期限由原定的10月31日延到明年1月31日。

10月19日，英国政府曾向议会提交动议，要求对新脱欧协议进行表决。但当日英国议会下院投票通过一项关键修正案，迫使约翰逊致信欧盟，寻求再度推迟脱欧，不过他拒绝在信上签名。

当地时间10月19日晚间，欧洲理事会主席图斯克表示，欧盟方面已收到来自英国的延长脱欧期限申请信。但是，约翰逊还附上另一封签名信，表明不希望推迟脱欧。

英国首相约翰逊周三与欧洲理事会主席图斯克通话，告知图斯克他反对延期脱欧，仍希望在10月31日离开欧盟。

英国议会下院在当地时间周二晚间的第一场投票中以329票支持、299票反对的结果原则上通过了脱欧协议法案。但随后举行的第二场投票以322票反对、308票支持的结果否决了政府提交的一项程序动议。该动议要求议会在3天内完成对上述脱欧协议法案的审议和最终表决工作。

周二投票结果公布后，约翰逊对此表示失望。他说，反对政府提出的立法时间表就等于支持延迟脱欧，这将给英国带来更多不确定性。他将暂停脱欧协议的立法进程，等待欧盟表态。

自上任以来，约翰逊多次表示，如果欧盟继续拒绝就其前任特雷莎·梅达成的脱欧协议进行重新谈判，那么他将在10月31日不达成协议的情况下，带领英国脱欧。

欧洲理事会主席图斯克当地时间周二晚表示，鉴于英国议会投票否决了脱欧协议立法进程时间表，为避免英国无协议脱欧，他建议欧盟27国首脑接受英国的延期脱欧请求。

西联商业解决方案的高级市场分析师Joe Manimbo说：“由于英国脱欧暂时搁置，人们的注意力已经转移到欧盟，看看它是否真的能给英国更多时间，可能是3个月或更少。尽管英镑走弱，但鉴于英国脱欧谈判似乎已无果而终，英镑并没有跌出谷底。对英国脱欧和英镑意外的预期仍然是中心主题。”

瑞联银行外汇策略主管Peter Kinsella说道：“延长脱欧时间表略微增加了不确定性，这意味着英镑/美元在短期内不太可能出现大幅上涨。目前的底线是，英镑仍可能出现上涨，但需要更长的时间才能显现出来。”

摩根士丹利研究部周四发布报告称：“现阶段，英国在本月底退欧越来越不可能，媒体报道称，如果欧盟批准三个月的延期，英国首相约翰逊就有可能寻求提前大选。英镑/美元因英国脱欧和政治不确定性而具有继续下跌的空间。”

金价飙升、突破1500大关

尽管美元显著走高，但隔夜金价依旧强势飙升。分析认为，美国经济数据不佳，引发增长担忧，加之欧洲央行行长德拉基释放鸽派基调，强调经济下行风险，导致避险买盘出现，进而提振黄金。

现货黄金周四美市盘中最高上探至1503.81美元/盎司。周五亚市早盘，金价一度触及1504.35美元/盎司。

（现货黄金30分钟走势图 来源：FX168财经网）

目前从技术上看，黄金多头已突破关键阻力带1495-1500美元/盎司，总体具有近期技术面优势，日线图上有一条长达六周的下降趋势线也有所遏制。

黄金多头近期的目标是稳定在1500美元/盎司上方，并攻克1510美元/盎司和1520美元/盎司阻力位，以进一步扩大涨势。

知名财经资讯网站Economies.com周五撰文称，金价隔夜明显上涨，并上探看空通道阻力位。随着金价日收盘位于上述阻力上方，这将令金价止住近期预测的看空情景，并推动金价进一步上涨。金价初步目标将瞄准1535.00美元/盎司。

周四美国公布的数据偏弱，尤其是耐用品订单出现负增长，加剧市场对经济增长担忧。数据显示，美国9月耐用品订单月率初值为-1.1%，低于前值0.2%和预期-0.8%。

Sevens Report Research联合编辑Tyler Richey表示：“黯淡的耐用品数据扶助提振金价，因对经济衰退的担忧再度升温。”

美国IHS Markit制造业和服务业采购经理人指数（PMI）10月均有所改善，但就业分项指数降至47.5，9月为48.6，为2009年12月以来最低，且连续第二个月萎缩。

欧洲央行周四宣布维持三大利率不变，行长德拉基在任内最后一次记者会上释放鸽派信号。脱欧方面，欧盟领导人似乎准备再次同意英国推迟脱欧，但形势仍不明朗。此外，美联储可能在10月会议上降息。这些因素也都支撑着黄金。

市场普遍预计，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将在10月29日至30日的会议上批准降息25个基点。

Richey说道：“只要对避风港的需求上升，收益率受到限制，黄金价格应该能够回升到1520美元/盎司。”

来源：财联社

财联社（上海，编辑吴斌）讯，全球股市暴跌之际黄金也未能幸免，周五黄金市场上演巨幅波动，从最高1651美元/盎司最多下挫近100美元，最低跌至1,564.05美元/盎司，在美联储声明后略有回升。

COMEX 4月黄金期货周五收跌75.80美元，跌幅4.61%，报1566.70美元/盎司，创将近七年来最大单日跌幅，本周累跌5.0%，2月份整体下挫逾1%。

为何黄金不避险了？

分析人士称，当股市风险过高、形势过于严峻时，投资者就会抛售黄金以满足追加保证金的要求。

道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Ryan McKay表示，当出现这样的市场动荡时期时，黄金通常会随市场一起抛售，以产生流动性，补上保证金。

Zaner Metals贵金属副总裁Peter Grant说：“投资者绝对认为黄金是避险资产，但黄金现在正承受着去杠杆化的压力。这是投资者在市场暴跌期间出售有利可图的头寸以筹集现金的时候。通常，现金用于支付其他市场的追加保证金。”

U.S. Global Investors首席交易员Michael Matousek表示：“许多投资者和交易员不得不满足其他产品的保证金要求，所以他们在尽可能地销售。这就是黄金和金矿类股受到冲击的原因。人们正试图出售他们所能出售的任何东西。这是一次全面的抛售。”

黄金自古以来就是重要的避险工具，每当系统性风险上升，黄金保值增值的特性就会凸显，价格也因此上涨。

但是全球新冠肺炎开始流行的时候，金价却是暴跌的。最近美欧洲国家疫情出现拐点，大规模刺激经济方案出台时候，黄金价格却在上涨，似乎不合情理。

国际金价在2020年3月9日至3月19日的9个交易日内暴跌12%，最低跌至每盎司1,451美元。彼时，下跌的不只黄金，还有各种债券、各国股票、国际原油、除美元外的各国汇率。国际原油是一度跌到20美元每桶以下，美股更是10天内四次熔断，道琼斯指数下跌了将近40%。只有一个不跌的，就是美元指数。一般出现各种危机的时候都是黄金上涨，这次却是下跌，而且各种资产价格都在下跌，没有可以避险的资产。如果一定要找个避险资产，恐怕就是不断涨价的口罩吧。

其实这次黄金暴跌的原因是美元流动性不足造成的。美国股市下跌，股市的不少参机构是杠杆交易的。股市的连续下跌，使不少投资机构为避免爆仓不得不向股市追加保证金。因此抛售黄金在内的其他资产，从而获得大量美元投入到股市追加保证金。

随后不久，美联储（Fed）降息至零，开启无限量量化宽松政策（QE）。美国很快通过了高达2万亿美元的史上最大规模经济刺激法案。其中包括向美国公民提供每人1,200美元的救助。该法案的投入金额，几乎相当于美国政府常规年度预算的一半。

毫无疑问，美联储大规模货币宽松导致新一轮全球央行“大放水”。但美联储的步伐似乎并没有停下。2020年4月9日，在原有纾困计划的基础上，美联储推出新的总额高达2.3万亿美元的额外支持，其中包括购买部分垃圾债。

美元之所以能够在与黄金脱钩之后，依然扮演着全球储备货币的角色，和美联储前主席保罗沃尔克在20世纪80年代初期，通过实施强硬货币政策去应对滞胀局面，从而极大提升了美国货币政策的全球化是有关系的。

从本质上来看，黄金对标的是美元的信用体系，当美元信用体系比较弱时，有利于黄金价格走高；而当美元信用体系比较强时，对黄金价格是一种比较大的压制。黄金价格跟美元指数之间是比较明显的负相关。

美联储的无限量QE只考虑了美国，把经济复苏后一定会有的通胀留给全世界，无疑这削弱了美元的信用体系，会对黄金价格形成很好的支撑。

几乎可以肯定世界经济将进入衰退。疫情之后的大放水可能会成为新常态。

一系列货币宽松政策虽然缓解了流动性危机，但避险情绪依然浓厚。美元信用体系的受损导致金价重拾涨势。从3月20日开始，维持强势上涨。截至目前累计涨幅近15%。并逼近1,700美元关口。

2020年一季度全球黄金指数基金资产管理规模录得创纪录的增幅，增长298吨、合计净流入230亿美元，为史上最高季度资产管理规模增幅，持仓吨数增长也达到2016年以来季度最高。多元化储备的趋势开始出现，这将有助于提升黄金需求和金价走高

本文由 情多误美人原创，关注我，带你一起长知识

美国全球投资者公司首席执行官弗兰克.霍尔姆斯(Frank Holmes)周三(10月23日)讨论了他认为金价将涨至1万美元的原因。

弗兰克.霍尔姆斯表示：当前世界出现的负实际利率，这是前所未有的，特别是在欧盟地区，缺乏一个真正的有效的财政刺激。相反，他们的策略一直是让货币没有价值，实际利率为负。例如，丹麦向你提供抵押贷款，你借了银行的贷款，银行反而要付利息给你，这是荒谬的，它没有解决经济放缓的根本原因。

你看到瑞士在印钞票。它发行债券，但是没有收益，所以除了它自己没人买它。然后它买了15%的股票，拥有自己股票市场的15%，日本也做了同样的事情。你看到中国等其他国家继续购买黄金，许多东欧国家也继续购买黄金。

零利率货币刺激的需求非常强劲，每一次经济放缓，都需要越来越多的数万亿美元来推动1%的国内生产总值(GDP)。因此，货币正在贬值，各国正在协同行动。假面舞会是G20过去相互竞争的结果。现在，这些金融管理人员和中央银行家们聚在一起，共同努力，同步税收和监管，并利用货币政策来刺激经济增长。

当你意识到它的重要性时，就很容易看到黄金作为真正的资产在上涨。这是一个非常理性的论点。上一次我们看到黄金像这样的循环时，它从275美元涨到700美元，然后逐渐回落，最后涨到1900美元。你可以很容易看到黄金价格上涨五倍。

弗兰克.霍尔姆斯说：这就是我说的黄金价格为什么将达到10000美元，因为黄金的供应是有限的，并不像货币供应量那样可以大规模增加。另一个原因是——中国和印度的人均GDP一直在增长，这两个国家的人口占世界总人口的40%，他们有一个共同爱好是喜欢用黄金来送礼和表达爱意。

弗兰克.霍尔姆斯还提到一个人，他是Franco-Nevada Corp.公司董事长皮埃尔拉森德(Pierre Lassonde)。此前在丹佛黄金论坛上，皮埃尔拉森德说他研究了过去30年的黄金，它上涨了多少，30年前最大的黄金生产商是谁，现在是谁，总供应量等等。他说，在未来的30年里，金价可能很容易上涨到2.5万美元每盎司，至少能到5000美元。这一切可以发生得更早。所以弗兰克.霍尔姆斯认为1万美元是一个非常合理的论点。

弗兰克.霍尔姆斯说到，另一个有趣的地方是，过去20年表现最好的资产类别是房地产投资信托。第二好的是黄金。长期免税债券也取得了令人难以置信的成功。

因此，人们的想法是，这种利率情景不会像1980年那样出现真正的变化，当时金价见顶是因为利率升至20%——这与保罗沃尔克(Paul Volcker)和罗纳德里根(Ronald Reagan)重新平衡货币和财政政策时的情况截然不同。我们没有这样的信念来平衡它。所以弗兰克.霍尔姆斯对黄金仍然非常乐观。管理着全球最大对冲基金的亿万富翁雷戴利奥(Ray Dalio)，他也是黄金的坚定拥护者。他表示，在投资组合中，6%-10%的黄金配置是一个非常合理的定位。

因为黄金的供应面是有限的。目前还没有重大发现，很难找到新的黄金供应，我们有供给的最高上限。

来源: 黄金网

美联储如期加息，美元指数如约上涨，人们为岌岌可危的国际金价捏了一把冷汗。可就在9月份的最后一个交易日，美元和黄金出现了同时上涨的局面：9月28日，美元指数再次上涨0.18%点，报收95.141点；而同时段的纽约CMX黄金指数从低位反弹，上涨9.7美元/盎司，报收1197.6美元/盎司，涨幅为0.82%。白银期价更是一扫往日的颓废，涨幅高达2.90%。人们津津乐道的美元与黄金负相关看似减弱了？其实不然。原因在于两个方面，一是投资者对负相关的过分解读，二是这种负相关从来都不是绝对的。

负相关

美元和黄金的负相关主要来自二个方面，首先美元作为世界准货币，是黄金的结算货币，人们购买黄金要以美元来结算，这样在黄金价值不变时，当美元升值以黄金价格就下跌；美元贬值黄金就上涨，这里的一个前提，就是黄金的价值没有变化。其次也就是作为储备货币的黄金和美元存在此消彼长的关系，假设世界货币储备相同，美元坚挺的时候各国纷纷以美元作为储备货币，黄金的地位和价值就下降，反之亦然。由此看来，影响两者负相关程度的因素，包括黄金产量、美国政策以及美元信用等。

美元和黄金的联系

矛盾的同一律同样适用于美元和黄金，我们不能只看到他们的负相关而忽视它们之间的联系。在国际信用体系内，美元和黄金在货币储备和避险工具上有着相同的功能，也就是说当地缘政治紧张、经济形势恶化、自然灾害因素造成人们恐慌心理，在国外通常是选择储备一定数量的美元和黄金，在这个时候有可能美元和黄金就同时上涨了，虽然近年来黄金的货币贮藏功能在削弱，显示出来就只不过是幅度不同而已。黄金和美元的负相关，更多的是出现在经济平稳运行之中，而美元作为结算货币的影响。但“货币天然是金银”，美元不过是当下的一个特例而已。

美国经济政策

在很长的历史时期内，黄金总是大于任何国家主权货币的。但上世纪40年代到70年代间，黄金和美元曾经有合二为一的历史：布雷顿森林体系建立了35美元=1盎司黄金，但是二战后随着欧洲大陆和日本的复兴，一家独大的美元多少会让人嗤之以鼻，于是乎战后经济发展的德国、法国纷纷购入黄金，在国内经济乏力和兑现吃紧的情况下，从国内经济、政治考量，美国宣布放弃了金本位。再于是乎，从上世纪10年代处至1980年，黄金从每盎司35美元暴涨至600美元之上。紧接着，美国开启了第一次加息的步伐，从此之后黄金又再次暴跌至200美元/盎司之内。其灵丹妙药来自哪里？上世纪80年代无论是经济繁荣的日本还是欧洲，美国的主导作用是毋庸置疑的，具有全球结算货币的美元无论走到哪里都十分坚挺。一直到现在，美国仍然可以利用美元的杠杆来解决国内的不平衡。

美元的地位

多行不义必自毙的道理大家都懂，波浪理论更让美元帝国更加焦虑。这些年美元的地位下降很多，原因不在于我们自己脸上贴金的人民币，挑战的却是欧元。虽然欧元在世界结算体系中稍逊美元，但是已经达到可以抗衡的水准。就连美国人也不得不承认这个现实：2017年世界贸易中，美元不过占了不到40%，而欧元已经具有35%以上的份额。这也就造成了，在近两年内不论是石油还是黄金都没有美元和欧元的负相关大。说到这里或许大家已经懂了，黄金和美元的关系是建立在世界准货币基础上的，如果美元彻底让人们失望，和黄金负相关的可能就会是欧元甚至人民币了。

后市展望

美元和黄金建立了近百年的关系，黄金是不变的原因是其开采有限和相对稳定，美元则要受到人类以及狭隘所影响，这也就造成了黄金并非能够跑赢CPI的尴尬局面，但如果投资者放弃偏见就会看到：2008年以来，黄金上涨了多少？而美元指数又涨了多少？即使是这样的没有可比性，即使在这样的低位之中，黄金价格依然有二倍的上涨。从美元的影响力上来说已是今非昔比，所以昨日的同步上涨也就在情理之中了。更何况在群雄逐鹿的世界货币中，个人更看好黄金。

美元与黄金基本上是负相关关系，但是这种关系的确立取决于美元对黄金的有效定价，当美元对黄金的定价权出现问题时，美元与黄金往往就会出现同涨同跌的现象。

由于美国现在的黄金产量与黄金消费量都不具备国际主导地位，同时由于美国单边主义倾向过于严重，导致近两年来国际间去美元化进程加速，一些国家的央行开始不断增持黄金储备，并从美国召回存放于美联储的黄金储备，这使华尔街的国际黄金定价权不断下降，所以导致美元与黄金的定价关系出现了一些明显的改变，负相关关系被削弱。

另外，当国际金融市场风险较高或经济风险较高时，美元有时也会成为避险货币，国际市场对美元的需求在一定的周期内会明显高于对欧元、日元、英镑等国际货币的需求，这时美元与黄金都会形成避险资产特性，从而容易产生同向运动，负相关关系会明显减弱。

譬如当下，由于欧盟与日本的经济增速都明显低于美国，同时美国的市场利率水平也明显高于欧盟与日本，当国际经济风险不断上升时，由于避险的要求与投资回报率的要求，国际市场依然愿意持有美元，这就使美元的汇率相对比较坚挺，而同期由于国际金融市场风险不断抬高，黄金因对冲风险作用而大幅上涨，所以美元与黄金就出现了基本同步上涨的局面。

其实这种情况下美元的上涨对于黄金的上涨还是有一定的制约作用，只是国际市场对于黄金的投资与投机热情过高，由于供需关系的不平衡，导致美元对黄金定价的负相关关系减弱，但这种关系并非不存在，而是表现的不如以前明显而已。

从长期来看，美国与欧盟、日本等的利率水平难以继续保持持久的高利差，如果长期保持较高的利差，美国的负债情况会越来越严重，美债等会明显成为欧盟与日本的套利资产，所以美国的利率水平会不断下调，以平衡全球利差水平，减轻债务负担，同时促使美元贬值以加强美国商品出口竞争力，当主要国际货币之间的利差关系开始修正时，预计美元与黄金的负相关关系会被再次修复，又会体现得比较明显一些。

但是随着发展中大国的不断发展，随着发展中国家黄金消费量的不断提高，以及发展中国家金融市场的不断完善，国际黄金的定价权必然会有所分散，华尔街对于国际黄金的定价能力将会减弱，美元对国际黄金的定价功能也会不断减弱，这不仅说明国际黄金供求关系与定价关系的改变，同时也说明美元的国际货币信用在下滑。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于百家号馨月说财经）

美元跌！黄金涨！一指标显示美国明年进入衰退！

作者：齐俊杰看财经

继上周5之后，美元再度出现长阴下跌，目前美元指数已经跌倒了97.2附近，5月份一个月的涨幅，基本2天就给干下来了。而与之相对应的纽约黄金，则出现了3日跳涨，3天涨幅接近4%，达到了60美元，从1273美元一盎司，涨到了现在的1330美元一盎司。美元急跌，黄金急涨，这是一个很不寻常的状态，说明现在世界经济又开始出现风险时刻。

不过，这次唯一例外的是原油，随着美元的下跌，其他商品都出现了一定的反弹，只有原油还在继续下跌，说明之前的涨幅过大，另外就是库存太多，再加上投资者对于未来经济的担忧，必然影响原油的需求，所以美元再次跟原油同向波动，同涨共跌。这种情况出现，也不是个坏消息，至少说明现在的麻烦只是经济减速，而没有滞胀的风险。

最近还有一组数据显示，美国经济并不乐观，那就是长短美债的利率倒挂越来越严重，10年期美债利率已经跌倒了2 %，而3月期的美债则还在2.33%，长期利率严重低于短期利率，这就太不正常了，说明大量资金正在撤出风险资产，而去购买长期美债这种避险资产，所以压低了长期美债的收益率，表明大家已经用脚投票了，不再相信股市。历史数据显示，10年期和3个月期美债收益率曾于1989年5月开始出现“倒挂”，1990年7月，美国经济便进入衰退；2000年7月开始出现“倒挂”，2001年5月美国经济进入衰退；2006年7月开始出现“倒挂”，2007年11月美国经济进入衰退。换句话说，在美债长短利率出现倒挂后的1年到1年半，美国经济很有可能出现衰退。要这么来算，2020年底，美国经济将开始进入衰退模式。

昨天市场也传出消息，美国圣路易斯联储主席布拉德明确表示，美国可能很快就会降息，他说鉴于现在的外部形势，经济放缓程度可能比预想的还要快，也会更严重，通胀和通胀预期都低于目标水平，而美国国债收益率曲线发出的信号似乎表明，当前的政策利率设定过高。而从华尔街的预期来看，今年降息的概率已经达到了88%，远高于按兵不动的概率，而美联储继续加息的概率已经接近了0。这其中7月就降息的概率高达60%，而9月降息的概率接近90%。

我们都知道，这波美元走强，始于2014年，也是美国明确要退出量化宽松，逐渐开始加息的时候，美元指数从78拉升到了103，那么如果现在美联储的政策重回宽松，开启降息周期，那么美元指数将有很大的概率重新跌下来了。如果美元跌下来，那么相对应以美元计价的黄金就会涨上去。至于工业金属和原油，则会有进入多空焦灼，一方面美元走弱对其构成利好，另一方面经济减速对其又构成压力。所以就看哪方面会更加超预期。就目前来看，大家对于经济减速似乎更加悲观。

我们不能光看到，美国经济前景不好，事实上我们经济也同样不理想，这几天公布的统计局PMI指标显示，我们的工业经济重新回到了枯荣线下方，说明经济复苏并不稳固。经济现在又开始了收缩，所以这需要我们的政策再给点力，事情并没有我们想象的那么美好，也许我们的央行收手太早了点。现在油价下来了，美元也下来了。我们认为国内的政策可以稍微大胆一点。让流动性再充裕一点，这样对于扭转预期很有帮助。

至于大家担心的楼市，现在没办法，这颗毒瘤已经形成，你只能通过行政管控和银行的定向资金监管去控制他，否则只要释放流动性，必然会流入楼市，推升房价。现在要做的就是要尽可能的限制房子涨价的预期，光控制新房恐怕还不行，更重要的是控制二手房，不能让新房和二手房出现价格差，否则就会形成套利机会，那样就又会出现排队抢房子的局面。其实现在可以完全暂停二套房以上贷款，也就是说，除了刚需的首套，全都必须全款买，通过金融手段，来给楼市去杠杆。

至于物价，本来就是因为食品的周期因素而起，央行再怎么紧缩也不可能让母猪多生小猪，也不可能让水果更快的上市，所以这是没办法的事情。现在即使加息，物价也仍然降不下来。既然不是货币的因素，那么我们也就不用多操心了。

总之，现在经济本身就不好，再加上外部不确定性加大，对于经济的压力就更大，需要我们拿出更多的手段来引导国内资金，更多的流入实体经济，流入制造业，流入尖端的科技领域，这样我们才能够提高抗风险的能力，所以，下一步就看财政和金融如何配合了，估计会有更多的产业政策，税收政策，以及金融政策支持实体经济发展，央行也会在赢得了不错的政策环境后，积极释放流动性。但物价和楼市也要防范，这些只能通过定向的行政干预去解决。

进入11月以来，全球商品和资本市场弥漫在暴跌氛围之中，一直以来被看做是最佳避险工具的黄金，价格也在低位中进行着窄幅震荡。截止11月23日当周，纽约（COMEX）12月期金价格微幅上涨1.4美元/盎司，报收1223.4美元/盎司，跌幅为0.11%。自今年7月份以来，纽约黄金期货价格已经在1200美元/盎司附近运行了4个多月。在此之前，大多数人通常会将黄金价格归咎于美元的强势，因为受美联储持续加息影响，一直高位运行的美元一度是黄金上涨最大的压力，然而随着时间的推移，相关基本面或许正在发生变化。

向好的经济数据是美联储加息前提条件，但在全球经济不确定性因素增多的情况下，美国自身靓丽的经济数据是否能得以延续，也或多或少的存在着不确定性。而在美联储不断加息过程的同时，也给美国资本市场也带来了风险，自10月份以来，美国股市在经历二轮暴跌之后头部形态尽显，美国总统特朗普也多次公开对美联储加息提出质疑。截止11月23日当周，美国三大股指再度录得大幅下跌，道琼斯工业指数大跌1127.27点，报收24268.74点，4.44%的跌幅也是自今年三月份以来的最大周跌幅；纳斯达克和标准普尔指数跌幅分别为4.26%和3.79%。

股市风险增加和未来经济不确定性因素，也使得美联储在加息的坚定性上出现松动迹象。11月中旬，美联储主席鲍威尔在一项声明中表示，随着劳动力市场条件接近最大就业率，通胀接近2%目标，现在是评估我们如何制定、实施和沟通货币政策的好时机。11月16日，今年刚提名为美联储副主席的克拉里达发表言论称，

美联储加息是渐进的，不会过慢或者过快加息；当前利率水平接近于中性，截止到目前未发现股票市场释放出清晰的信号，当前政策利率仅高于通胀水平（2-2.25%）；美联储应该考虑全球经济前景，预计明年通胀不会大幅上升。

美联储内部鹰派声音减少，近期发表过相对鸽派观点的还有亚特兰大联储主席博斯蒂克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里、纽约联储主席威廉姆斯。

一个可能导致全球范围内放缓加息步伐的原因，是国际油价和大宗商品价格暴跌。截止11月23日当周，纽约能源交易所（NYMEX）原油期货1月合约价格再度暴跌6.64美元/桶或11.64%，勉强守住50美元大关，报收50.39美元/桶，以10月份最高的76美元/桶的价格，在一个多月时间里跌幅逾34%。国际油价悬崖般下跌，导致全球大宗商品价格集体坠落，前期的通胀预期和担忧或已经转化为对未来经济紧缩的忧虑，货币政策的相应改变也属正常事件。

另一个支撑黄金价格的基本面来自欧洲。11月25日，欧盟成员国领导人在布鲁塞尔举行的特别峰会上正式通过此前与英国达成为“脱欧”协议。这是英国与欧盟启动脱欧谈判一年多来取得的最大成果。欧洲理事会主席Tusk当日称，今天欧盟委员会批准了英国退欧协议，欧盟下定决心尽可能与英国合作。然而，来自英国国内仍有很多反对声音，英国工党发言人Starmer当日表示，首相特蕾莎梅的脱欧协议是一份协商失败的协议。工党将投票反对特蕾莎梅的脱欧协议。

除此之外，近期以比特币为代表的数字货币也遭遇抛盘，继上周暴跌14.32%之后，截止11月23日当周，芝加哥商业交易所（CME）比特币期货主力合约价格再度暴跌22.35%，在不到10个交易日里，价格从6000美元上方坠落于4205美元。新兴数字货币的暴跌，或将使得具有传统货币功能的黄金更被青睐。

以上基本面发生的相关变化，或将推助黄金价格突破上行。