今日港币兑美元汇率

港元汇率下跌至1美元兑7.7507港元，此前香港金管局入市干预。

（文章来源：界面新闻）

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，今日(4月21日)，港元在香港交易时段触发了联系汇率机制下7.75港元兑1美元的“强方兑换保证”。香港金管局从市场买入美元、沽出总值15.5亿的港元，银行体系总结余也将会相应增加此数额。

连同今日较早前减发的50亿港元外汇基金票据，总结余于4月23日将上升至606亿港元。这是2015年10月后，强方兑换保证首次被触发。这也是香港金管局4年来首次出售港元，来捍卫汇率制度。

香港金管局总裁余伟文表示：“近期港元汇率偏强，主要是由于市场套息活动及股票投资相关的港元需求均有所增加。除了市场现时对港元的殷切需求外，财政开支增加亦会令港元需求上升。港汇触发了7.75港元兑1美元的强方兑换保证，金管局从市场买美元沽港元，有关操作完全符合联系汇率机制的设计，也证明机制的有效运作。”

他补充说：“鉴于卫生事件影响环球经济的风险不断变化，金融市场仍然会出现十分大的波动，金管局会继续监察市场情况，维持香港的货币及外汇市场有序运作，并根据联系汇率制度确保我们的货币稳定。”

来源：第一财经

港元对美元持续转弱 但联系汇率制难撼

作者： 周艾琳

[ 5月22日，港元明显对美元走弱，触及7.7575的近三个月最弱水平。尽管港元走强局面被打破，近期持续走弱，但美元/港元距离触及7.85这一弱方汇兑保证仍有很长一段距离。 ]

[ 港元若因大幅贬值而盯不住美元时，香港金管局可以卖出美元以支撑港元，将美元/港元压制在7.85以下。香港从1983年便开始实施联系汇率制度和货币发行局制度，30年来尽管屡受危机冲击，但仍顺利度过风雨考验。 ]

近期，受到一些意外消息的扰动，港元开始对美元由强转弱，尤其是从5月21日开始出现较大幅贬值，来到7.757附近。

从4月开始，港元的强势一度令市场格外关注，对美元几度触及7.75的强方汇兑保证，还引发香港金管局几次入场干预。究竟此次港元的转弱会维持多久？各界对于港元与美元脱钩的担忧是否过虑？

港元距弱方汇兑保证尚远

5月22日，港元明显对美元走弱，触及7.7575的近三个月最弱水平。

此前，从去年下半年以来，港元对美元持续走强，一举逆转了一两年前多次触及弱方汇兑保证（7.85）的格局，今年4月几度触及7.75的强方汇兑保证，还导致香港金管局不得不出手干预，从市场上买入美元以推动美元相对港元走升，保证美元/港元维持在7.75以上。

据悉，港元从1983年起实行盯住美元的联系汇率制度，目的是让本地商业与贸易活动具有较大的可预测性，其汇率保证维持在1美元对7.75港元～7.85港元的区间。

尽管港元走强局面被打破，近期持续走弱，但美元/港元距离触及7.85这一弱方汇兑保证仍有很长一段距离。

“港元贬值缘于有部分资金在未来可能因为种种因素流出，但同时也会有更多资金进来，包括中概股赴港二次上市等。”瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛对第一财经记者表示。

后续中概股赴港二次上市有望吸引更多资金进入港股，间接为港元带来支撑。自美团点评和小米于2019年10月底被纳入“港股通”合格交易名单以来，其获得了大量南下资金流入，金额分别达41亿美元和22亿美元。

同时，息差仍是港元和美元相对强弱的关键因素。4月美元荒缓解后，港元美元息差就不断走阔，支撑港元走强。就目前而言，仍维持在较高的水平。5月25日，3个月HIBOR（香港银行间拆借利率）报1.35571%，3个月美元LIBOR报0.36925%，息差约在100个基点左右。

不同于当前的情况，过去两年，港元利率大幅低于美元，交易员以港元融资、买入美元计价资产来套息，这一度导致美元/港元在很长一段时间徘徊于7.85附近。但是，这类套息交易在息差收窄或资产遭遇抛售时会被迫平盘，导致美元对港元走弱，而这就发生在今年3月后。3月美联储大幅降息、风险资产被抛售，交易员也开始平掉之前的套息头寸。此外，近期也有不少交易借入低利率的美元，投资高收益的港元。

“只要美国利率维持在接近零水平，并且香港的储蓄率不大幅下降，我们就可能看到这种（较高息差的）趋势持续下去。这将推动港元对美元不断升值。” 香港大正资本创办人兼投资总监陈惠仁表示。

再从美元指数来看，美国上周初请失业金人数超预期，导致避险情绪升温，美元指数上周四上涨，逼近100大关，结束三连跌。但机构普遍认为，美元中长期维持强势的可能性不大，美联储也有意将零利率新政策维持很长一段时间。4月美联储在会议纪要中提示了今年年底暴发第二轮疫情的风险，如果疫情在年底再次暴发，将会对经济复苏带来阻碍。

联系汇率制度未受实质挑战

“最重要的是说，香港金管局有大量的美元储备来支撑港元对美元的联席汇率制度……该制度并不会受到明显挑战，因此我们对港元仍然是比较有信心的。”汪涛称。

港元若因大幅贬值而盯不住美元时，香港金管局可以卖出美元以支撑港元，将美元/港元压制在7.85以下。“金管局的美元储备量也远大于亚洲金融危机和全球金融危机时期，过去十几年欧美国家的量化宽松（QE）也使得很多资金沉淀在香港，我不认为联系汇率制度会受到明显的挑战。”汪涛对记者表示。

香港维持该制度的意愿毋庸置疑，该制度对香港也利大于弊。香港从1983年便开始实施联系汇率制度和货币发行局制度，30年来尽管屡受危机冲击，但仍顺利度过风雨考验。

牛津经济研究所高级经济学家希尔斯（Christine Shields）此前对记者表示，香港的核心竞争力在于其信用，而信用是建立在透明度上的，即与美元挂钩的联系汇率制。“如果将联系汇率制度调整为盯住一篮子货币，不是明智的举动。”

希尔斯称，香港属于服务型经济，更依赖于稳定的环境，联系汇率制度对于以往减少经济活动中的不稳定性、降低香港贸易投资中的风险与成本、促进香港作为国际贸易与金融中心建设、促进香港经济稳定繁荣，起到了至关重要的作用。

来源：宋清辉

读创/深圳商报记者 陈燕青

由于港元触及强方兑换保证，香港金管局22日向市场出售27.9亿港元。至此，香港金管局卖出港元的规模从15.5亿港元增加至43.4亿港元（5.6亿美元）。金管局注资后，香港银行体系结余将增加至634.24亿港元。

21日，因港元兑美元触及7.75强方兑换保证价，香港金管局抛出15.5亿港元。这是四年来香港金管局首度按机制出售港元以捍卫联汇汇率制度。去年3月，因美元兑港元触及7.85弱方兑换保证，香港金管局出手买入港元以维系联系汇率制度。

根据香港自1983年起开始实施的联系汇率制度，港元兑美元存在正常浮动区间：7.75（强方兑换保证）至7.85（弱方兑换保证）。如果港元汇率触发强方兑换保证，金管局会买美元、沽港元，将港汇稳定在不高于7.75的水平；如果港元汇率触发了弱方兑换保证，则反向操作，将港汇稳定在不低于7.85的水平。联系汇率制度旨在确保货币及外汇市场运作顺畅。

今年以来，港元兑美元汇率已经上涨了0.5%，在31种全球主要货币当中，表现仅次于日元。

对此，著名经济学家宋清辉指出，由于美联储连续降息，港元与美元之间息差增大，导致港元兑美元汇率持续升值。当然，也不能排除部分外资正借道香港市场准备购买人民币资产。

金管局总裁余伟文表示，近期港元汇率偏强，主要原因是市场套息活动和股票投资相关的港元需求均有所增加，而且除了目前市场对港元的殷切需求之外，财政开支增加也使得港元需求上升。

读创编辑陈燕青

中国小康网4月22日讯 老马 金管局总裁余伟文表示，“近期港元汇率偏强，主要是由于市场套息活动及股票投资相关的港元需求均有所增加；除了市场现时对港元的殷切需求外，财政开支增加亦会令港元需求上升。”

港元摆拍图

路透社报道，港元兑美元汇价HKD=D4自下午2时半左右开始频繁地触及7.75的强方兑换保证水平，至下午5时半左右，Refinitiv的报价系统显示，金管局从市场买入美元、沽出总值15.5亿港元。

连同今日稍早减发的50亿港元外汇基金票据，本次注资后，香港银行体系总结余将于周四（23日）上升至606.34亿港元。这是2015年10月后，强方兑换保证首次被触发。

香港自1983年实行港元与美元挂钩的联系汇率制度。金管局在2005年5月优化联汇机制，推出双边兑换保证，使港元兑美元在7.75及7.85之间，以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。

根据强方兑换保证，金管局承诺会于7.75汇率水平从持牌银行购入美元。

余伟文指出，港汇触发了7.75港元兑1美元的强方兑换保证，金管局从市场买美元沽港元，有关操作完全符合联系汇率机制的设计，也证明机制的有效运作。

他并称，“监于新型冠状病毒疫情影响环球经济的风险不断变化，金融市场仍然会出现十分大的波动，金管局会继续监察市场情况，维持香港的货币及外汇市场有序运作，并根据联系汇率制度确保我们的货币稳定。”

港元汇价自2月以来逐步逼近7.75，主要受港元拆息高企及美元LIBOR走低影响。美联储(FED)3月上旬两度紧急降息，导致美元拆息持续下滑。

法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚(Alicia Garcia Herrero)今天在其评论中指出，一个月HIBOR和LIBOR息差从2月底的14个基点扩大到4月20日的91个基点，借入美元和购买港元时存在明显套利空间，套息交易主导港元走势。

德国商业银行分析师周浩在本月稍早的一份评论中指出，港元强势与香港的政治和经济前景不明朗看来并不一致，但表明港元在亚洲货币之中依然是“避风港”，而港元的韧性亦显示出市场对于联系汇率制度的长期实施亳无疑问，因此，港元与美元脱钩的恐慌已经结束。

近期港元流动性持续紧张，金管局已循多途径增加市场流动性。为确保港元银行拆借活动维持畅顺，金管局此前公布计划于4月21日、4月28日、5月5日及5月12日举行的四次外汇基金票据投标中，每次减少发行50亿港元91日期票据，可为银行体系额外注入高达200亿港元流动性。今天已落实首个减发计划。

金管局上月中又大刀阔斧把香港适用的逆周期缓冲资本(CCyB)比率由2.0%即时下调至1.0%，为银行释出大约5,000亿港元资金，以增强银行信贷能力。

新冠病毒疫情肆虐全球且未有受控迹象，世界多个国家和地区仍要闭关，经济急促下滑。香港作为外向型的经济体受到不少冲击，特首林郑月娥本月初宣布推出新一轮总规模达1,375亿港元的纾缓措施，冀助企业继续经营，保员工就业；政府更史无前例地为雇主提供员工的薪金补贴。

香港金融管理局出手捍卫港元汇率和香港联系汇率制度，这是由于新冠疫情以来，港币兑美元持续升值，由境外资金进入香港套利。

4月21日，因港元兑美元触及7.75强方兑换保证价，香港金管局17时30分左右向香港银行体系注资15.5亿港元，出售港元后，4月23日香港银行体系结余将增至606.34亿元。

这是四年来香港金管局首度按机制出售港元以捍卫联汇汇率制度。去年3月因美元兑港元触及7.85弱方兑换保证，香港金管局出手买入港元以维系联系汇率制度。其实从2018年3月开始，港币就在弱方兑换保证价附近波动，期间，香港金管局多次出手，买进港币，直到2019年6月开始，港币兑美元升值。出售港元后，港元兑美元汇率最新仍报7.75。

香港金管局此前决定，将透过适量减发外汇基金票据增加银行同业市场整体港元流动性，额外的流动性将有助确保港元银行拆借活动维持畅顺。其中，4月21日香港金管局首次减少发行50亿港元91日期票据。香港目前实施的联系汇率制度开始实施于1983年，2005年推出优化措施，将“弱方兑换保证”由7.8调至7.85，该制度将港元兑美元的汇价定在7.8港元兑1美元，但汇价可在7.75至7.85港元之间浮动。如果汇价升至7.75港元，即反映港元需求增加，同时触及强方兑换保证水平，香港金管局便需要卖出港元买入美元以维持港元汇率，反之亦然。

这个机制再说得直白一点，根据香港自1983年起开始实施的联系汇率制度，港元兑美元存在正常浮动区间：7.75（强方兑换保证）至7.85（弱方兑换保证）。如果港元汇率触发强方兑换保证，香港金融管理局会买美元、沽港元，将港汇稳定在不高于7.75的水平；如果港元汇率触发了弱方兑换保证，则进行反向操作，将港汇稳定在不低于7.85的水平。联系汇率制度旨在确保货币及外汇市场运作顺畅。

这个机制最主要的特点是，香港的几个发钞行要发行港元，必须有相应的美元储备，按照美元储备的量来发行美元，也就是港币只是美元的影子货币。

因此，香港的货币政策必须紧跟美联储的货币政策，如果出现差池就会引发外汇市场的波动。

比如此次新冠疫情加速了港币兑美元上涨，新冠疫情重创美国经济，美联储出台多项政策刺激经济，连续下调利率触及零，在货币政策上实施极度宽松，无限量的购买资产，实行量化宽松，导致美国十年期国债利率降至历史最低位。

随着美联储连续降息，港元与美元之间息差增大，港元兑美元汇率持续升值。

原因是美元如此宽松如此放水的货币政策，香港金管局尽管紧跟美联储降息，但是不能跟随他一起购买资产，这导致香港的实际利率高企。今年3月初美联储降息50个基点后，金管局紧跟降息。金管局总裁余伟文表示，利息方面，港元拆息应会随美国减息而相应下调，不过实际的调整仍会受市场对资金需求等因素影响，而不同期限的拆息也可能有不同调整的幅度。环球金融市场正处于风高浪急的时刻，金管局会继续保持警觉，并根据联系汇率制度确保香港货币稳定。

近几年香港经济的发展受到大陆经济的彻底影响，强烈的表现在香港的房地产价格上，香港的地产价格多年飙升，价格停留在高点，泡沫严重，已经引发严重的社会和经济问题。

在此次疫情中，跟大陆一样，香港的疫情也得到了控制，经济发展受疫情的影响也没有欧美国家那样严重，至少预期上不是那样，这就不支持香港经济实施极端宽松的货币政策，这就会形成港美利差的扩大，资金可以进出无风险套利，引发港币兑美元的升值。

但是这种联系汇率制度，虽然可以通过金管局的操作实行汇率干预，但是在买进美元的同时，事实上就发行了货币，港币流通量增加，类似于实行了宽松的货币政策，房地产和通胀等可能面临一定的挑战。

不论如何，港币的联系汇率制度已经走了多年，随着香港经济发展模式动力越来越受到内地经济的影响，港币的估值和汇率制度都面临变革的压力，此次疫情的发展就已经显示了这个征兆，未来看市场的变化，港币何去何从引发市场人士特别关注。

中国小康网6月9日讯 老马 金管局最新一次于周一傍晚在市场买美元、沽港元，涉资42.63亿港元，连同上周四及周五的干预行动，三日共沽出139.98亿港元；银行体系结余周三（10日）将进一步增至1,087.33亿港元。

港元纸币

路透社报道，有分析认为，此前市场对港区国安法立法的消息已逐渐消化，且相关法律条文尚未知细节，中美两国博弈下使出什么招数目前尚不明朗。在中美地缘政治角力持续下，中资企业依赖香港筹集资金的趋势短期不会改变，并将支持港元。

“之前市场担忧港区国安法令资金流走，从港元远期汇率上看投资者是有担心的，但并未见有将钱汇走；另一方面，更大的助力是中概股回流，对港元有较大需求。这两方面加起来至少令港元短期内可维持较强的趋势。”法国外贸银行亚太区经济学家吴卓殷称。

五位消息人士稍早表示，包括汇丰、渣打及花旗集团在内的银行均见到香港居民咨询开设离岸帐户的数量大增，因忧心中国将对香港实施国安法的决定。美国总统特朗普表示，如果中国推进涉港国安法，他将取消美国法律赋予香港的特殊待遇。但消息人士提到，在香港有业务的全球主要零售银行均未看到大规模存款外流现象。

新加坡金融管理局日前公布4月外币存款同比强劲增长，但称媒体有关大量存款从香港流入新加坡的报导不实。

“截至今年4月底，新加坡银行体系中的非银行外币存款总额为7,810亿坡元，较上年同期增长20%，”金管局周日在一则声明中称，今年外币存款强劲增长源于国内、地区和亚洲以外的多种来源。

根据香港现行的联系汇率制度，金管局会在7.75港元兑1美元的强方保证水平时，从持牌银行买入美元；当触及7.85港元的弱方保证时，会卖出美元，从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。

来源：环球外汇网

港元继续走强，再次触发7.75的强方兑换保证，香港金融管理局于周三纽约交易尾段入市沽出15.11亿港元；连同稍早在香港傍晚时间沽出的港元，单日共向市场注入37.2亿港元。

经过金管局最新的注资行动后，反映银行流动性指标之一的银行体系总结余周五（12日）将进一步增至1，221.27亿港元，为逾两年来高位。

自6月初的本轮入市行动展开以来，金管局五日共向市场注入273.98亿港元。这是本月以来，金管局第六次入市干预，向市场注入港元流动性，维持港元汇率稳定。

周四亚盘时段，港元兑美元汇价处于7.7506的偏强水平，上日收报7.75。

香港自1983年起实行港元与美元挂钩的联系汇率制度。当港元汇率在7.75港元兑1美元的强方水平，或者7.85港元兑1美元的弱方水平，金管局履行兑换保证，使港元汇率稳定在此区间之内。

市场人士认为，港元汇率强势的背后，一方面是热闹火爆的港股市场IPO在源源不断吸引资金流入；另一方面，港元美元利差再度走阔，为套利活动打开空间，持续推动港元升值。

“港元汇率持续强劲，其根本原因在于，当前香港银行间总结余处于历史极低水平。”兴业研究外汇商品分析师张峻滔表示，当出现明显资金流入时，港元就会升值。

在业内人士看来，以网易、京东为代表的中概股明星公司相继赴港二次上市，叠加当前港股估值处于低位，提升了香港资本市场的吸引力，是近期资金流入的主要原因。

瑞银证券中国股票策略团队在其报告中表示，随着阿里巴巴成功在香港二次上市，更多在美首次上市的中资公司可能回归，香港地区是二次上市的潜在目的地之一。报告显示，截至6月4日，共有42家在美首次上市的中资公司（不包括阿里巴巴）符合香港二次上市的要求，即市值大于400亿港元，或市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。

加拿大丰业银行（Scotiabank）驻新加坡外汇策略师高琦表示：“干预可能会继续下去，因为港元在资本流入方面仍将保持强劲。”“而且，在目前的利差情况下，长期套息交易仍将有利可图。”

“市场对于港元的需求提升，抬升了Hibor（香港银行同业拆借利率），美元与港元利差拉大，打开套利交易盈利空间，进一步吸引资金流入，推升港元上涨。”大华银行环球经济与市场研究部研究主管全德健解释道。

金管局周四表示，在美国经济走出新型冠状病毒的阴霾前，美联储较大机会维持政策利率于接近零水平；而香港的外汇及货币市场一直保持有序运作，近期港元强方兑换保证多次被触发，说明联汇制度有效运作及市场对香港金融体系及港元的信心。

金管局回应美联储的议息结果称，美联储表示会继续运用其政策工具支持经济及市场畅顺运作，这有助进一步纾缓环球金融市场的紧张情绪。

而在香港方面，金管局称，最近联系汇率制度下的强方兑换保证继今年4月后，再多次被触发，代表资金持续流入港元体系。

“这既说明联汇制度的有效运作，亦显示市场对香港金融体系及港元的信心。”金管局表示，会继续监察市场情况，按照联汇制度保持货币及金融稳定。

本周，美国将打出它制裁香港的最后两张大牌？

大事预告！

本周，美国政府就香港问题对中国施加的两项新制裁措施，将会相继对外公布或生效。

一是，美国官员将再次开会讨论一个“涉及香港的计划”，可能宣布新的制裁或其他措施；

二是，国会参众两院月初通过的“香港自治法案”，预计这两天就会获大统领签署。

一周内两打制裁牌，美国继续保持涉港施压的密度。

但这些制裁的强度和操作空间有多大？华尔街日报今早泼来一盆冷水。

它在报道中说，华盛顿已经“选择有限”。

1

在报道中，华尔街日报援引“两位知情人士”的话，一连曝出美方最新涉港动作的三个关键信息。

第一个信息，就是一周双会，急于维持香港问题的热度。

报道说，美国政府官员上周四就在白宫一个会议上讨论了“涉港计划”。短短几天后，本周初，相关官员将再次开会，还是讨论香港问题，并有可能公布新的制裁措施。

这样的频率，表明华盛顿试图继续炒作香港问题，施压北京。

但要继续炒热香港问题，美方还能做些什么？

这就涉及第二个信息。美国务院一些官员提出一种可能：破坏港元与美元的联系汇率制度。

联系汇率制度对港元和香港可是相当重要。

这项制度1983年10月开始实施。大概模式，就是香港通过买入或卖出港元，使港元兑美元汇率维持在7.8上下。

运行37年来，这一制度有效维持着港元稳定，不仅帮港元闯过1997年亚洲金融危机，更被认为是香港国际金融中心地位的支柱之一。

因此，打断港元美元汇率联系等金融制裁措施，被认为是华盛顿手中具有实际效力的施压工具之一。

这个提议会被采纳吗？报道释放出的第三个关键信息就是，执政当局拒绝这样操作。

美政府一位高官对华尔街日报说，针对港元的行动暂时不在考虑之内。另外，很多美国经济官员也将反对在全球经济因新冠疫情萎靡不振之际，实施“新的重大金融制裁”。

但这显然还不是最根本的理由。

更重要的在于，香港是世界最大的美元交易中心之一。破坏联系汇率制度，势必伤及美元的世界货币霸主地位。

这招儿不行，又有美国官员说，一个更可能的选择是进行一系列“针对性较小的制裁”。

施加制裁的最新依据，就是7月1日和2日美国国会两院相继通过的“香港自治法案”。

这个法案允许华盛顿对参与执行香港国安法的个人或实体，以及与其存在业务往来的银行实施制裁。

按照流程，大统领在国会递交法案后有10天时间决定签署还是否决。美媒普遍认为，10天期限本周到期，预计大统领会选择签署法案。

不过，作为一家美媒的华尔街日报，援引美方“官员和分析人士”的话，做出了一个很让华盛顿泄气的判断：

这些制裁“几乎不会影响”北京推行香港国安法。

2

回顾美国干涉香港事务的过程，它打出的制裁牌主要是以动嘴为主，至今还没怎么涉及割自己的肉。

以7月1日香港国安法生效为时间节点，美国这两年搅局香港大致可以分为两个阶段。

前一阶段是修例风波期间及之后一段时间。

尤其去年10月，美国会通过“香港人权与民主法案”，要求美国务院每年评估香港的自治地位，决定美方的对港政策。

随后，美方不止一次借这个法案介入香港问题。

到了今年5月，蓬佩奥称已按法案要求评估性香港情况，并向国会报告“香港已经失去自治地位”。

大统领随即宣布，将会逐渐取消给予香港的特殊待遇。可能的措施，包括终止对港关税优惠、科技准入以及港人赴美旅行免签等待遇。

不过，当时华盛顿嚷嚷的热闹，却并没多少实际动作，迟迟没有宣布取消香港特殊待遇的具体措施或流程。

在中国全国人大启动涉港国安立法后，美方干涉进入后一阶段：貌似有“实际动作”了。

在香港国安法通过和实施前夕，6月29日，美国务卿和商务部长相继发声，宣布禁止向香港出口国防和军民两用产品，暂停对香港提供出口许可证豁免等特殊待遇。

接着就是前面说的，7月初国会两院通过“香港自治法案”，声称要进行更有针对性的制裁。

较之前一阶段，华盛顿的这些制裁虽然更“具体”了，但实际上仍是雷声大雨点小。

说来说去，美国根本无法做到既打击香港又不伤及自身。

2019年，香港与美国的贸易额仅占香港外贸总额约6.2%。而对美国来说，香港却是它少有的每年数百亿贸易顺差的贡献者。另外，不少美国公司在香港运作，那里还有8.5万美国公民：

针对香港的任何激进措施，都会打击美国和其他西方国家的利益。

对华盛顿这种“处境”，美国一位前高级贸易官员的话说到了点子上：“有很多选项，但都不是很好”。

3

目前来看，美国一时半会儿不会停止就香港问题对中国发难。

国内，2020年是大选年，选举政治需求会让本届华盛顿当局继续对中国放狠话，这其中也包括香港问题，借此转移对抗疫不力以及其他一些政策混乱的注意，欺骗选民。

国际上，它要通过继续施压中国，包括在涉港问题上拿出更多制裁措施，让盟友或伙伴信服。为了打造“反华联盟”，华盛顿已经在香港问题上把自己架了上去，就算没啥招儿了也得硬挺着。

但摆在它面前的现实，越来越骨感了。

一是，美国围绕香港问题对中国好用的制裁牌，已经打得差不多了。

就像难以下决心对香港发起金融制裁所显示的，华盛顿接下来使出的每一招都将是伤敌一千自损八百，都要涉及到割它自己的肉。

二是，它借香港问题“团结盟友对抗中国”的算盘，也打不下去了。

美国不是西方的全部，它纠集盟友制裁香港并不顺利。除了华盛顿最容易控制的“五眼联盟”，其他盟友响应虚多实少。

作为美国传统盟友的一些欧洲国家反应相当冷淡。跟着美国施加制裁？德国已经公开说“NO”。

针对美国的最新制裁，香港特区行政长官林郑月娥6月30日曾做出坚定回应：

“任何制裁行动都不会吓怕我们”“香港因此受到的影响非常小”“有需要的时候我相信国家也会采取反制措施”。。。。。。

一位长期关注香港问题的学者说，香港的未来不是美国给的，而是依托中国内地奋斗出来的。说到底，香港是中国的香港。

美国酝酿更多对华打压制裁、中美迎来关键一周？美媒泼冷水

针对美国以新疆问题为由制裁中方相关机构和人员的错误行径，中国外交部发言人华春莹13日宣布，即日起对美国“国会-行政部门中国委员会”以及美国务院国际宗教自由无任所大使布朗巴克，联邦参议员卢比奥、克鲁兹，联邦众议员史密斯实施相应制裁。被制裁的美国机构和个人都是臭名昭著的反华势力。中方对美方的对等反制，向外界展示出中国反对外部势力干涉新疆事务和中国内政的坚定决心。有媒体将本周称作中美之间的“关键一周”，因为美国据称还在酝酿更多对华打压措施和制裁，香港问题被认为是美国即将打出的牌。不过，美国《华尔街日报》在采访多名美国官员和分析人士后，泼了一盆冷水：华盛顿的“选项有限”。外交学院国际关系研究所教授李海东对《环球时报》说，反复误判中国，这是美国政府的悲哀。13日，欧盟成员国召开外长会，讨论香港国安法对中欧关系的影响。根据德媒报道，欧盟再次与美国的对华制裁拉开距离。英国《金融时报》专栏作家爱德华·卢斯13日在一篇同时批评英美的文章中说，短短几个月内，一种微生物就暴露出英美两国狂妄自大之下的阴暗面。现在它们失去了自大的资格。这篇文章，抗疫一团糟却总琢磨如何对中国挥舞大棒的美政府应该好好读读。

他们劣迹斑斑

华春莹13日在回答《环球时报》记者有关提问时，宣布了上述制裁措施。上周，美国国务院和财政部分别宣布，根据美国内法对一家中国新疆政府机构和4名官员实施制裁。“美方上述行径严重干涉中国内政，严重违反国际关系基本准则，严重损害中美关系，中方对此坚决反对，予以强烈谴责。”法新社称，中国对美方制裁发起针锋相对的反击。华春莹还表示，中方将根据形势发展作出进一步反应。

美国“国会-行政部门中国委员会”是反华政客表演的重要舞台，其每年举行大量涉华听证会并发布年度报告，粗暴干涉中国内政。美方所谓“2020年维吾尔人权政策法案”即由该委员会共同主席卢比奥提出。卢比奥是个“逢中必反”的政客，被《华盛顿邮报》称作美国政客中“最喧闹的中国批评者”。史密斯也曾两次担任这一职务。他是美国国会众议院的反华急先锋，过去二三十年一直如此，起草过很多抹黑中国的议案，包括所谓“香港人权与民主法案”和“维吾尔人权政策法案”等。

共和党籍参议员克鲁兹和卢比奥是一丘之貉，在涉疆、涉港等问题上频繁抹黑中国。去年香港“修例风波”期间，他公然赴港声援乱港分子。据美媒披露，美国“2020年维吾尔人权政策法案”能最终通过并签署成法，布朗巴克“功不可没”。近年来，他多次污名化中国治疆和宗教政策。

中国人民大学国际关系学院副教授刁大明13日对《环球时报》记者说，中方的对美制裁措施非常有针对性，让外界看清美国操弄涉疆议题的始作俑者。香港《南华早报》援引专家的观点说，中国在调整对美政策，并表明它有能力以一种“以眼还眼”的方式反击挑衅。总体上，北京仍对美国社会表现出善意，但它需要向华盛顿的鹰派发出明确信息。

美国伤害香港又不打中自己的脚，很难

在新疆问题上对华发难之后，美国紧接着还可能就香港问题对中国出手。《华尔街日报》援引知情人士的消息说，美政府官员上周在白宫讨论了涉及香港的计划。本周早些时候，他们将再次开会，届时可能宣布制裁或其他措施。但该报称，香港作为全球金融中心的地位限制了华盛顿可用的有效手段。美官员和分析人士认为，针对香港金融体系的重大行动可能会打击美国、其他西方国家及香港的企业和消费者。而如果制裁中国官员以及对香港制造的产品采取贸易限制措施，几乎不会影响北京推进香港国安法的进程。

据两名知情人士透露，美国国务院一些官员已讨论采取行动破坏香港盯住美元的联系汇率制度，从而削弱香港作为顶级金融中心的地位。不过，特朗普政府的一名高级官员说，这一行动被排除在考虑的措施之外，至少近期内如此。此外，许多美国经济官员将反对在全球经济因疫情而萎靡不振之际实施新的重大金融制裁。

英国路透社援引分析人士的话说，白宫若损害港元联系汇率制度，必定会打击美元的世界货币霸主地位。香港是全球最大的美元交易中心之一。香港还拥有超过4000亿美元的外汇储备，是香港流通货币的6倍。香港财政司司长陈茂波近日表示，香港金管局有需要时，中国央行也可以提供美元支援。

《华尔街日报》称，一个更可能的选择是进行一系列针对性的制裁。用亚洲社会政策研究所副所长、美国前高级贸易官员卡特勒的话说，美国向香港开枪，要想找到既伤害对方又不会打中自己脚的制裁办法，是非常难的。“有很多选项，但都不是很好。”

“中美迎来关键一周”

“中美迎来关键一周，”香港《经济日报》13日以此为题报道说，美国彭博社上周援引知情人士的消息说，华盛顿计划在未来一周内，发表与南海局势升级有关的声明。近日，中美罕见同时在南海军演。而美国参众两院此前通过的所谓“香港自治法案”已递交白宫，特朗普本周签署的可能性很大。法案一旦生效，势必刺激已经雪上加霜的中美关系紧张进一步升级。《华尔街日报》13日报道称，美国还在考虑针对“中国黑客攻击”采取进一步措施。

复旦大学国际问题研究院院长吴心伯13日对《环球时报》记者说，新疆与美国的经济联系很少，香港才是它对华攻击的桥头堡。未来美国是否会出台伤敌一千自损八百的制裁举措，还要看美国国内相关涉港利益集团之间的博弈。

美国政府谋划各种名目的对华制裁，背后的强大推动力之一是美国大选。美联社12日报道称，随着总统特朗普和提前锁定民主党总统候选人提名的拜登进入一场谁对北京更强硬的言语争斗，中国迅速成为美国总统大选的头号议题。3名特朗普竞选团队的官员和与白宫关系密切的共和党消息人士都说，特朗普的顾问团队将中国视作一个机会，以将拜登描绘成在奥巴马政府时期对北京逆来顺受的人。拜登的竞选团队则正努力强调特朗普只会对中国撂狠话，实际却无力就疫情向中国追责，且美中经贸协议也仅签署了第一阶段而已。香港《明报》13日评论说，美国已经进入谁亲中谁倒霉的政治环境。

外交学院国际关系研究所教授李海东13日在接受《环球时报》记者采访时说，香港国安法已经实施，且必然强有力地被执行。特朗普政府犯了以往美国政府对华政策中的共同错误，就是反复误判中国，美国40多年还没了解中国，这是美国政府的悲哀。

期望欧盟制裁北京的人，又要失望了

欧盟成员国外长13日召开会议，讨论香港国安法对欧中关系的影响。德新社报道称，经过长时间的犹豫，欧盟现在正努力对中国的做法作出具体反应。但那些期望对北京施加实际压力的人要感到失望了。目前，德国和法国只想对中国采取有所保留的措施。

法新社13日报道称，欧盟成员国当天同意考虑限制向香港出口防暴器材。同时，它们将重新审视与香港的引渡协议以及签证安排，让香港公民更容易获得欧盟签证。但截至目前，欧盟没有考虑就香港问题制裁中国。德新社评论说，会议没有提及采取经济惩罚措施，也没有提到制裁相关中国官员。欧盟正在讨论的内容显然落后于美国采取的措施。法新社称，在对中国这一重要贸易伙伴采取何种强硬措施上，欧盟成员国分歧严重。

为什么欧盟没有追随美国对华制裁？德国《世界报》13日分析说，希腊和匈牙利等欧盟国家看好中国“一带一路”倡议带来的投资。拥有14亿人口的中国，对于众多大型欧洲公司而言也是非常重要的产品销售市场。影响深远的制裁提案几乎不可能得到所有成员国支持。最新一期香港《亚洲周刊》称，在香港国安法问题上，欧洲尽管还是跟在美国后面摇旗吶喊，但在实质的政策上，却保持与中国的友好关系。在中美关系高度紧张之际，欧洲扮演了关键的缓冲角色，甚至成为一股微妙制衡特朗普政府的力量。

来源：环球网

来源：经济观察报

王永利/文 曾被视为港币与金融稳定之基石的联系汇率制度会变吗？它关乎市场诸多预期。

自1983年开始，香港政府一直推行港币联系汇率制度，但行至“百年未有之大变局”的今天，这一切是否会因为政策环境、相关法律制度的变化而相应被改变？

走出“银本位”、“与英镑挂钩”时期，囿于“浮动汇率”时期之历史镜鉴而产生、运行37年的联系汇率制度——经历了1987年“股灾”、1992年欧洲汇率机制风暴、1994/95年墨西哥货币危机，以及亚洲金融危机等诸多挑战与考验，看似仍稳如磐石……

现在，这个利弊皆存的货币制度需要怎样权衡轻重？其“利”在于减少不确性、及投机资本导致的汇率波动；其“弊”则是信用承压，且缺失运用货币政策调整经济的能力。

而采取港币与美元的联系汇率制，是香港政府的选择，并非外界的安排，更无须其同意与批准。与之相仿的新加坡、卢森堡、迪拜等国际化城市就提供了相关借鉴价值。

那么，香港的货币制度该“变”还是“不变”？

一

这得从港币与美元联系汇率制度的基本内容与本质说起。

香港于1983年开始实行港币与美元联系汇率制度（简称“联系汇率制”）。法例规定，从1983年10月17日起，经香港金融管理局（下称“金管局”）授权的发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，事先向金管局管理的“外汇基金”缴纳美元，换取等值的港币“负债证明书”后，才能增发港币现钞，所缴纳的美元就成为港币现钞的价值储备物。发钞银行回笼并销毁港币现钞时，金管局会以美元按照1：7.8的规定比价赎回负债证明书并监督银行销毁相应的港币现钞，银行则从外汇基金收回相应的美元。

实行联系汇率制度后，维护港币与美元稳定的汇率就成为香港货币政策的唯一目标。资金流入或流出只能允许影响利率而非汇率出现超出允许范围（以7.8为基准，上下各留出0.05个基点的波动区间，即港币对美元的实际汇率允许空间为7.75至7.85）的调整。为了减少利率过度波动，金管局主要通过贴现窗口扩大或收缩资金拆放对利率进行调节。为有效应对国际资本对港币汇率的冲击，金管局于2005年推出联系汇率制度保护措施：将1美元兑换7.75港元确定为强方兑换保证汇率，即金管局保证在港元对美元转强至7.75时，按此汇率抛售美元兑换港元；将1美元兑换7.85港元确定为弱方兑换保证汇率，金管局保证在港元对美元转弱至7.85时，按此汇率以港元收购美元。

需要注意的是，港币与美元联系汇率制，直观看港币应该都是有美元作为支撑的，但实际上主要是港币现钞具有美元储备作为支撑。而在当今社会，现金并不是货币总量的全部，随着银行“记账清算”日益替代“现金清算”，随着社会移动支付的不断发展，全社会货币总量中，现金所占的比重越来越低（目前市场经济比较发达的国家和地区普遍低于4%），绝大部分货币是通过银行发放贷款或购买债券等方式投放出来的，这种货币投放主要是建立在债务人能够按照约定及时足额地还本付息的基础上，银行能够保持充足流动性以保证存款人对外支付需要的基础上，但并不是建立在保证这些货币能够完全兑换成外汇的基础上的。考虑到这种情况的存在，本质上，货币总量越大，现金所占比重越低，香港金管局维持港币与美元联系汇率制面临的挑战和压力就会越大。

二

由此，不得不提及的是港币与美元联系汇率制度之关系。

实施港币与美元联系汇率制度，就意味着香港放弃了独立自主的货币政策，更多地受制于美元体系的货币政策，难以充分发挥货币政策对经济社会发展与稳定的宏观调节作用。但考虑到香港主要是发展高度开放的外向型经济，重点是发展商品转口与服务贸易，以及致力于建设国际金融中心，需要更好地融入国际法律体系与货币金融体系。其中，与作为国际中心货币的美元建立稳固的联系汇率制，可以大大增强港币的国际认可度和流通性，因此，联系汇率制曾对香港的稳定与发展发挥了重要作用，其在香港回归中国前后的一定时期可能更为重要。

当然，由于香港经济毕竟不同于美国经济，所受到的影响因素也存在很大不同，当双方经济发展与金融稳定出现明显偏离时，当国际社会对两种货币的需求发生明显偏离时，要维持这种联系汇率制可能就会面临很大挑战，需要香港金管局和政府具有很强的美元储备实力、信用背书以及对货币市场乃至整个金融市场的监控与管理能力。

据香港财政司司长陈茂波披露，香港现在约有4400亿美元的外汇储备，是香港流通货币（实际是指现金）折合美元数的两倍多，较好地支撑了港元盯住美元的汇率制度。但4400亿美元外汇储备相对于超过14万亿港元（约合1.8万亿美元）的货币总量而言，也就只有25%左右，如果出现大规模的以港币兑换美元的需求，香港政府和金管局仍然可能面临巨大压力，需要提前与中国大陆央行以及其他国家央行做好美元融资的安排。

但需要明确的是，采取港币与美元的联系汇率制，是香港政府自己的选择，而不是外界的安排，也无须它们的同意与批准。实际上，这种与美元固定挂钩的联系汇率制的实施，有利于增强美元和其主权国的国际影响力，对该主权国有益而无害。当然，如果美元主权国能够予以支持（如在香港的国际贸易和金融往来上不予限制，在货币互换等方面做出支持的承诺等），就更加有利于这种联系汇率制的实施。相反，如果一个国家或地区被美元主权国列入制裁名单，其美元收付受到该国控制，这种与美元固定挂钩的联系汇率制度也许就会失去生存的基础。

所以，美元主权国可能不会直接谋求切断港币与美元的联系汇率制度，其能做的，或是加大对香港一些企业、个人、金融机构乃至政府的制裁，并通过该国控制的美元国际支付清算体系（如SWIFT）控制被制裁对象的美元收付，直至更广泛地控制美元进出香港，相应削弱港币与美元联系汇率制度的基础。

但考虑到香港已经成为重要的国际金融中心，港币发钞行包括汇丰银行、渣打银行和中国银行，美元主权国的跨国公司和金融机构乃至该国政府在香港拥有很大投资和权益，如果美元主权国贸然实施较大范围、较大力度地控制美元进出香港，不仅会对香港产生重大影响，也会对美元主权国本身和很多国家及全球金融市场造成重大影响，包括重挫国家关系乃至全球资产价格；若是，相信届时香港定会得到中央银行与政府的全力支持。

所以，除非发生特殊事件，否则，美元主权国也许不会轻易采取强力措施直接冲击港币与美元的联系汇率制度。但对美元主权国可能采取制裁措施带来的影响，仍需要做出最坏情况的应对准备。

三

其实，联系汇率制并非香港唯一选择。

对香港而言，采取港币与美元的联系汇率制有利有弊，而且需要非常重要的条件，包括高度开放并积极融入由美元主权国主导的国际法律体系与货币金融体系。但随着香港相关新法的正式颁布实施，欧美等国家对待香港的态度和政策正在发生深刻变化，面对当今世界日益明显的“百年未有之大变局”，香港维持港币与美元固定挂钩的联系汇率制度将面临何种挑战，其利弊关系可能发生何种变化，是否需要做出根本性调整（改变联系汇率制），已经成为不可回避的重大问题，确实需要认真仔细的考虑。

实际上，与美元固定挂钩的联系汇率制度并非香港唯一的选择。

比如，与香港类似的新加坡、卢森堡、迪拜等高度开放与国际化的城市国家或政府，就没有选择与美元或欧元等国际货币固定挂钩的联系汇率制度，而是实施独立自主的货币与政策体系，在利率与汇率管理上拥有更大协调运作空间。同在亚洲的新加坡，并未因为实施独立自主的货币政策而带来严重的负面影响，反而使其在国际竞争与货币管理上拥有更强的灵活性，其与港币相比的优势正在逐步增强而不是减弱。

这里还需要看到的是，与黄金或某种外币固定挂钩的做法本身就不符合国家信用货币发展的方向，因此，即使是美元主权国，其在1944年布雷顿森林协议确立时做出的“1盎司黄金等于35美元”的承诺，到1971年也被迫放弃。

所以，无论从应对国际局势深刻变化以保持香港货币与金融体系稳定考虑，还是从新加坡等国独立自主货币政策的实践效果看，香港可能都有必要认真考虑港币与美元联系汇率制度何去何从——是否需尽快转化为独立自主的货币体系？并且拿出必要的实施方案。

从具体运作上看，也许调整港币与美元固定挂钩的联系汇率制度并不是很难做到的转变。似乎金融管理局可以承担香港中央银行的职责，并通过改变与发钞行的债权债务关系，将其缴存的“外汇基金”转化成为直接归金管局所有的外汇储备（相对货币总量而言，香港的外汇储备规模较大）。当然，调整与美元的固定挂钩联系汇率制度，转为独立自主的货币与政策体系，需要香港金管局要像新加坡金管局一样，切实增强货币兑换与金融市场的监控以及利率、汇率管控的能力。

（作者系中国银行原副行长、深圳海王集团首席经济学家）