中国的外汇储备

作为一国持有的特殊金融资产，外汇储备既面临金融资产普遍面临的一般金融风险。 而国家外汇储备风险是指一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来的风险。它主要包括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险。今天小编就来告诉大家中国面临着什么外汇储备风险。

中国外汇储备面临着以下风险：

(一)外汇储备过多而且增长迅速必然导致中国持有外汇的成本不断攀升，造成资源浪费和资金闲置

持有如此高额的外汇储备的机会成本很高，如果中国持有外债的同时又借人外债，相当于是以低成本把钱借给外国人使用。同时，高额的外汇储备并没有转化成实际的生产资料，也就无法创造财富。所以，过高的外汇储备成本对国民经济的发展会造成一定的负面影响。

(二)过高的外汇储备容易加剧国内的通货膨胀

由于外汇的供求关系不平衡，而且中国实行强制结售汇制度，政府必须拿出更多的人民币投放到市场来收回不断流人的外汇，市场上流动的现金越来越多，造成了流动性剩余和不断严重的通货膨胀。

(三)外汇储备的迅速增长无形中加剧了人民币升值的压力，从而不可避免地影响了中国出口商品的国际竞争力

绝大多数情况下，一国的外汇储备数额增加，就会导致该国货币汇率上升。而在欧美不断对中国实施各种贸易制裁措施和人民币汇率持续上升的国际形势下，本来就没有核心技术支持的外贸企业在失去了价格上的优势后根本不是大型企业和外企的对手从而纷纷倒闭，出口下降，失业人数增加，经济增长放缓。

记者 陈鹏

中国人民银行周六发布数据显示，截至11月末，中国外汇储备规模为30955.91亿美元，环比减少95.7亿美元。黄金储备为6264万盎司，环比持平，央行连续第二个月未增持黄金。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，汇率折算和资产价格变化等估值因素，是影响当月外汇储备规模变化的主要原因。

11月，我国外汇市场供求保持基本平衡，市场预期总体稳定。受全球经济增长、货币政策预期、贸易局势等因素影响，美元指数小幅上涨，主要国家债券价格有所下跌。Wind数据显示，当月美元指数重回98上方，按月涨1%，在岸人民币对美元保持稳定，全月微涨0.1%。

尽管11月外汇储备环比小幅减少，但从全年来看，仍较年初上升229亿美元，升幅0.7%。王春英表示，今年以来，我国经济继续保持总体平稳、稳中有进发展态势，主要指标运行在合理区间内，有效应对了国际风险挑战明显增多的复杂局势。受此支撑，我国国际收支保持基本平衡，外汇储备规模总体稳定。

她指出，当前全球经济增长放缓，外部不稳定不确定性因素依然较多。但我国经济发展有着巨大韧性、潜力和回旋余地，经济长期向好的态势不会改变，并将坚持新发展理念，推动经济高质量发展，持续推进更高水平的对外开放。这有利于我国外汇市场保持平稳运行，也将为外汇储备规模总体稳定提供支撑。

作者：货币哥

银行从业人员

本文仅代表作者个人研究成果与观点，与同业交流，不代表作者或公众号主的任职机构的观点

近年来，我国外汇储备绝对规模雄冠全球，最高峰时曾接近4万亿美元（2014年6月末余额39,932.13美元）。面对这相当大的一笔钱，有人忍不住提议，与其让巨额外汇储备趴在央行账上“闲置”，不如拿出一部分来分给老百姓，尤其是用于帮助那些收入不高生活困难的群体。

多么朴实而富有爱心的想法！你看，一方面社会上有许多人因为贫困、失业、疾病等困难“没有钱花”，另一方面人民银行又手握超过3万亿美元的巨资“没有花出去”，横竖怎么看都觉得不尽合理，应该考虑进行适当调剂。

然而，出发点好的想法，未必就是正确的想法，因为背后往往是对基本原理的误解。“把外汇储备分给老百姓”的想法，就是对货币基本原理的误解。

不妨先回顾一下我国巨额外汇储备的来源。俗话讲“家里有粮，心中不慌”。一国官方持有一定数量的外汇储备，基本目的是为了保证该国拥有足够的国际清偿力，主要是用于进口支付和偿付外债，从而保证宏观经济的稳定和发展。此外，外汇储备还可以用于防御开放条件下的货币投机攻击，这方面我们印象最深刻的，是上世纪90年代发生的英镑危机和泰铢危机，由于官方所持外汇储备“弹药不足”，市场投机力量最终得逞狠狠赚了一笔。

但外汇储备不是本币，并不能由本国银行体系通过开展相关资产业务凭空记账创造出来，更不会从天而降，而是需要设法从国外弄过来。

改革开放后，相当长一段时间内，“出口创汇”都是人们耳熟能详的一个热门词汇，讲的就是当时国家外汇资源较为稀缺，因此有必要动员各方力量加快发展对外贸易，通过出口商品和服务，从国外换回外汇资源。当然，除了出口创汇，能带来外汇资源流入的，还有吸引外商直接投资（FDI）、举借外债、境外发行股票，甚至在国际市场卖出黄金等。

得益于多方面因素的共同作用，我国很好地抓住了国际产业梯度转移、加入WTO等重大战略机遇，国际收支持续多年保持“双顺差”，这带来了源源不断的外汇资源流入。

但有人可能会问，持续流入的外汇，为什么基本是由人民银行集中持有呢？这主要有两方面原因：一是我国较长时间都实施强制性结售汇制度，民间留存外汇的比例和金额受到严格管束；二是人民币对美元汇率较长时间都呈单边稳定升值走势，这给市场主体形成了结汇“赶早不赶晚”的一致预期，其中还包括一些资金流入中国纯粹为了套汇赚钱。

市场主体将通过国际收支获得的大部分外汇，卖给商业银行结汇为人民币，这从货币基本原理上看，是商业银行在资产端凭空记账购买外汇，同时在负债端直接创造出存款货币。而商业银行基于政策要求和头寸管理的考虑，又将购进的外汇转卖给央行，从记账上看，是将资产端持有的外汇，转换为持有央行直接创造出的人民币基础货币（也就是银行资产端持有的准备金存款）。

多年来，正是通过上述“外汇输送链”，央行持续净购入外汇，累积形成巨额外汇储备，同时大量创造基础货币。央行外汇占款渠道，曾一度是我国基础货币供应的绝对主力，甚至贡献率超过100％（即其他的基础货币供应渠道合计净回笼）。

说完外汇储备的来源，再说外汇储备的使用。这有两种情况：

1.民间从央行购汇，用于支付或留存。

不难理解，外汇储备作为央行资产，在形成时严格对应有等额的基础货币，资产、负债两端账务保持平衡。如果民间因为国际收支活动或自主留存需要用汇，即上述流程反过来，商业银行从央行购汇，则央行资产端的外汇储备、负债端的基础货币会等额减少（消失），同时商业银行资产端的准备金存款减少、外汇增加。如果客户又从商业银行购汇（对外支付或留存现金），则商业银行资产端的外汇、负债端的客户存款将等额减少（消失）。

也会有一些特别的安排。比如，国家2006年决定成立中国投资有限责任公司时，其操作模式是由财政部发行1.55万亿元特别国债，通过商业银行“过手”后（主要是回避《人民银行法》的限制性规定，即央行不得直接认购国债），从央行账上购出2000亿美元的外汇储备，交由中投公司经营投资。需要注意的是，这一等额置换对应的是央行资产端一增一减，账务继续保持平衡。

2.外汇储备在央行账上，由央行来经营投资。

说实话，钱多反而不易投资。一是配置压力大，毕竟要找到足够的良好品种。我们知道，好东西总是令各路资金趋之若鹜，咱们能否配置到以及能配置多少，往往颇费周折。二是主体太醒目，规模庞大的主权投资，无论投到哪儿一举一动都会引人注目，甚至会受到投资之外因素的干扰。三是盈利压力大，外汇储备投资，安全性、低风险肯定是第一位的，但盈利性也有要求，若出现投资亏损就不好交代了。

从相关公开信息看，由央行承担的我国外汇储备投资，主要去向是美国国债等低风险的品种，投资收益情况总体良好。但由于公开信息有限，我们还无法得知有关外汇储备投资的具体操作主体、品种分布、期限结构、币种结构、盈亏金额（包括统一折算为美元或折算记账为人民币时的汇兑损益）等细节情况。

好了，最后回到本文主题。如果将央行持有的部分外汇储备当作“救助款”，拿出来分配给需要帮助的老百姓，首先就会面临一个非常现实的问题：资产端外汇储备少了，而其他科目概无变化，这种情况下，如何实现央行资产负债表的账务平衡？若非要减记相关科目以求平衡，应该减记谁的？

或者这么说，如果外汇储备减少，必然要求央行资产端其他相关科目等额增加，或负债端相关科目等额减少，而绝不能是单式记账或“收支思维”下的减少。

另外一个现实问题，如果真的将央行持有的部分外汇储备拿出来分给老百姓，老百姓拿到外汇后，又卖给商业银行、商业银行再卖给央行，这意味着发生了“二次结汇”，以及存款货币和基础货币的又一次创造。如此循环往复，货币秩序必然受到严重影响甚至陷入混乱。

直接将央行账上的外汇储备分给老百姓，肯定行不通。但如果将外汇储备投资所获得的部分收益（央行对直接投资损益和汇兑损益如何记账似无公开信息），用于相关民生项目帮助困难人群，倒是一个可考虑的现实选择（照理也应该是纳入财政预算间接进行）。但这与直接分外汇储备，已属于两个不同的命题。

（本文由作者王剑授权原创发布，如需转载请和作者联系）

作者：王剑，国泰君安证券股份有限公司银行业分析师，2016年新财富银行业最佳分析师。

中新网10月6日电 据国家外汇管理局网站消息，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英透露，截至2019年9月末，中国外汇储备规模为30924亿美元，较年初上升197亿美元，升幅0.6%。

山西省太原市一银行工作人员清点货币。(资料图片)中新社记者 张云 摄

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就2019年9月份外汇储备规模变动情况答记者问。有记者提问：国家外汇管理局刚刚公布了最新外汇储备规模数据。请问造成2019年9月外汇储备规模变动的原因是什么？今后的外汇储备规模趋势是怎样的？

王春英回应，截至2019年9月末，中国外汇储备规模为30924亿美元，较年初上升197亿美元，升幅0.6%。

王春英表示，9月，中国外汇市场供求保持基本平衡。受全球经济增长、主要国家央行货币政策、全球贸易局势、地缘政治因素等影响，美元指数上涨，主要国家债券价格下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合影响外汇储备规模。

王春英称，今年以来，在国际形势错综复杂的背景下，中国经济运行总体平稳、稳中有进，主要经济指标处于合理区间，经济结构持续优化，高质量发展积极因素增多。受此支撑，中国外汇市场运行平稳，外汇储备规模小幅波动主要受估值因素影响，规模总体保持稳定。

此外，王春英提到，往前看，国际经济金融环境不稳定不确定因素增多，全球经济增长放缓，贸易保护主义和单边主义上升，国际金融市场波动性加大。但中国经济发展有巨大的韧性、潜力和回旋余地，长期向好的发展态势没有改变，并继续推进全方位改革开放，这将为外汇储备规模保持总体稳定提供有力支撑。

（来源：中国新闻网）

文：白豫

我国外汇储备2014年是一个峰值，一度达到4万亿美元，而随着2019年以来，我国持续抛售美债和其他资产，目前我国的外汇储备大约3万亿美元。往往有许多人认为外汇是我国劳动人民辛苦出口商品换取的“血汗钱”，为何不把这部分钱用于国计民生而是放在外面购买黄金、美债等金融产品呢？

要解决这个问题就要首先了解一下外汇的来源，那么外汇是怎么积累起来的，中国又是怎样一步步成为外汇储备全球第一的呢？

外汇的来源

外汇储备的来源主要有两个，其一，就是我们熟知的贸易顺差，通过国际贸易赚来的钱。因为各个国家内的法定货币不同，所以赚来的这部分钱外币不能直接在国内用，需要央行兑换成等额的人民币。我国的出口企业把赚来的钱兑换成人民币之后，这部分外币就留在了央行，这就是外汇的第一种形成方式。

其二，外资进入，外国企业来我国投资或消费同样不能使用外币，也需要兑换成是人民币，那么外企在兑换成人民币之后同样会有一部分外币留在央行。这样就形成了另一部分的外汇储备。

其实还有第三个外汇来源，就是外汇增值，央行手中握有这么一大笔外汇资金肯定不能让他呆在账户里坐等贬值，于是就向其他国家进行投资或在国际金融市场上购买债券等产品。这部分投资产生的利润，也同样是外汇储备增加的原因，

外汇形式导致通胀？

我国的外汇储备目前3万亿美元，这是什么概念呢，是排名第二日本的一倍多，是排名第三沙特阿拉伯的5倍多。外汇储备当然不是越多越好，涨得越快越好。如果外汇储备超出了正常的增长范畴是会形成全民负债的。

譬如印度，印度是一个贸易逆差国，其在全球的经济活动所使用的外汇大部分来自投资外汇。即吸引企业到当地投资，印度把外企的钱换成本国货币，而本国手中就有了外汇储备，能够在国际贸易中做生意。但值得一提的是，印度在货币互换的过程中没有使用现有的卢比（印度法定货币），而是采用新增卢比的方式来交换外企手中的外汇。这就意味着，印度每一分钱的外汇都代表着货币增发一分，而货币增发就相当于印度政府对全印度人的欠债。进而导致卢比贬值，通货膨胀。同样，在我国的外企准入外汇也存在类似问题，但好在我国的金融政策监管较为严格，增发货币换取外汇的方式并没有造成过高的通胀和经济泡沫。

外汇的危机

近几年，欧美等发达国家对货币采取宽松的管理方式，美国的量化宽松，欧洲的超低利率和无限量国债政策等，这不仅让全球经济更加膨胀也同时对中国产生了巨大的通胀压力。庞大的外汇储备也面临缩水的危险。

所以，有部分经济学家认为，外汇储备要控制在GDP的10%以内，如果以这个数字看的话，恐怕我国的外汇还要再减少一万亿美元才够安全。所以，目前我国对外汇采取多花钱少赚钱的方式，大笔购买国际黄金、证券。目前我国的储备黄金约1770吨左右。

本文由不凡智库原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。

央视网消息：针对最新的外汇数据，专家称，面对复杂严峻的外部环境，中国经济的运行延续了总体平稳、稳中有进的态势。外汇储备规模上升，表明中国经济空间大、动力强、活力足，可以应对风险和挑战。

国家外汇管理局数据显示，截至2019年8月末，中国外汇储备规模为31072亿美元，较7月末上升35亿美元，升幅0.1%，较年初上升345亿美元，升幅1.1%。8月末黄金储备报6245万盎司，环比增长19万盎司，为央行连续第九个月增持黄金储备。

分析认为受全球经济增长、贸易局势、地缘政治等多重因素影响，美元指数小幅上升、主要国家债券价格上涨、八月汇率折算和资产价格变化等因素共同作用，中国外汇储备规模有所上升。

今年以来，面对复杂严峻的外部环境，中国经济运行延续总体平稳、稳中有进态势。稳定性、韧性明显增强，经济结构持续优化。受此支撑，中国国际收支保持总体平衡，外汇储备规模稳中有升。

观察人士称，从外汇储备规模可以看到，经济发展态势对于中国经济的潜力。参加2019中国发展高层论坛专题研讨会的学者和专家普遍看好，认为随着中国加快转型升级，从外资流入、消费市场表现等方面来看，中国经济仍将稳健发展。

渣打银行（中国）有限公司行长张晓蕾：外资的很多配置对中国市场的投入，在资本项下会是一个更加高速的发展。

清华大学国家金融研究院院长朱民：我们可以看到更多的是美国企业和世界资本流入中国，为什么？就是因为中国变得越来越开放，中国现在服务业整体开放，制造业、科技也开放。中国的市场和中国经济发展的长期的潜力，这是全世界看好的。

专家认为，中国当然看到了全球经济和国际金融市场风险挑战明显增多，但中国经济空间大、动力强、活力足，长期向好的发展态势没有改变，并将继续推动全面改革开放，这将为外汇储备规模保持总体稳定以及中国经济稳健发展奠定坚实基础。

参考消息网11月10日报道《日本经济新闻》网站11月8日报道称，中国人民银行11月7日发布的数据显示，截至2019年10月底的中国外汇储备比上月底增加127亿美元（1美元约合6.99元人民币），达到3.1052万亿美元。

报道认为，10月美元兑广泛货币贬值，中国以外汇储备持有的欧元计价和日元计价的资产换算为美元后出现膨胀。另一方面，以外汇储备持有的债券的价格下跌，相抵之后，整体外汇储备小幅增加。

另据新华社11月7日报道，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，10月，中国外汇市场运行总体平稳。受全球贸易局势、主要国家央行货币政策、英国退欧前景等因素影响，美元指数下跌，主要国家债券价格回落。“汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模上升。”

“世界经济增长呈放缓趋势，国际金融市场不稳定不确定因素依然较多，但中国经济长期向好的基本面没有改变。”王春英表示，改革开放力度持续加大，内生发展动力不断增强，有能力抵御各种风险挑战，为外汇储备规模总体稳定提供坚实基础。

图为在北京拍摄的中国人民银行大楼外景。新华社发

“储备”一词一般会被定义为褒义词，在词汇中扮演的是“正义”一角。在金融投资中，外汇储备也是经常听到的，今天小编就给大家介绍一下中国外汇储备的相关知识点有哪些？

外汇储备又被称为是外汇存底，指的是一个国家政府所保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并随时兑换的外国货币的资产。中国外汇储备的主要组成部分是美元资产，主要形式是美国国债和机构债券，它是由中国国家外汇管理局管理，有部分实际业务操作由中国银行进行。有专家说中国目前的外汇储备可以反映出两个问题：一是中国经济结构内部严重失衡;二是人民币现在还不是国际货币。

中国外汇储备的经济作用可以从狭义和广义两个方面来分析，从狭义上来讲对平衡国际收支、稳定汇率，偿还对外债务有积极的推动作用;广义上来讲是以外汇计价的资产，包括是国外有价证券、国外银行存款等。它在一个国家国际清偿力中占有重要地位，对平衡国际收支、稳定汇率有非常重要的作用。

另外，中国外汇储备的币种结构属于国家金融机密，没有明确的对外公布过，不过可以根据国际清算银行报告及中国外贸收支中可以推算出各币种的所占比例。政府在国外的短期存款可用于清偿国际收支逆差、干预外汇市场、维护我国货币汇率。

中国外汇储备大概可以分为三个使用渠道：一是通过减少外汇储备规模，可以让外汇储备的民间市场化应用更普遍;二是对非财政性资金外汇储备部分，拓宽投资渠道;三是对财政性资金外汇储备部分，进行财政性使用。

境外媒体称，中国国家外汇管理局7月28日发布2018年报，首次披露了中国外汇储备经营业绩、货币结构等数据，并介绍了外汇储备投资理念、风险管理、全球化经营平台等情况；同时预计2019年跨境资本流动将更均衡，国际收支总体平衡和外汇市场平稳运行的大格局不会改变。

据路透社7月28日报道，报告披露数据显示，根据国际货币基金组织(IMF)2018年的统计，中国外汇储备规模占全球外汇储备规模的近30%。而面对复杂多变的国际金融市场，外汇储备实施分散化投资，实现了稳定收益，2005年至2014年的10年平均收益率为3.68%。

外管局称：“未来，随着中国股市、债市纳入国际主要指数的比例逐步提高，在进一步开放和便利化政策下，我国将成为国际资本多元化配置资产的重要目的地。”

报道称，在2019年外汇市场建设与发展的主要思路方面，将完善人民币外汇衍生产品交易实需管理，丰富外汇期权产品类型；支持境内银行参与境外市场，扩大境外机构参与境内市场范围；扩大外汇市场参与主体，稳步推进外汇市场开放。

据报道，外管局网站同时发布新闻发言人王春英就外汇储备投资情况答记者问，就中国披露外汇储备经营情况、外汇投资理念、经营目标及增持黄金储备主要原因等进行了详细解释。

王春英指出，在货币结构方面，随着中国经济贸易不断发展，中国外汇储备货币结构日趋多元，比全球外汇储备的平均水平更加分散。这既符合中国对外经济贸易发展及国际支付要求，也与国际上外汇储备货币结构的多元化趋势相一致，有助于降低中国外汇储备的汇率风险。

她还强调，中国外汇储备始终以“安全、流动、保值增值”为经营目标，核心职能是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全，实现了长期、稳健的经营收益，收益率在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。

此外，王春英还提到，中国外汇储备经营始终将风险防范放在首位，不断完善风险管理和内部控制框架，增强风险识别、评估和管理能力，丰富和提升风险管理工具及手段，建立健全风险管理体系。

据她介绍，通过不断加强对重大风险事件的前瞻性分析和预警，中国外汇储备灵活妥善应对了国际金融危机、欧债危机等历次市场冲击和挑战，不仅保持了外汇储备资产的总体安全和流动，还为服务中国经济发展和改革开放、打好防范化解重大风险攻坚战作出了积极贡献。

据报道，中国今年6月末外汇储备为3.119万亿美元，较5月末的3.101万亿美元增加182.3亿美元。

另据香港《南华早报》网站7月29日报道，外管局首次披露了中国外汇储备的收益率和外汇储备货币结构中美元所占份额。

根据外管局7月28日公布的2018年年报，中国外汇储备2005年至2014年的10年平均收益率为3.68%。该机构没有提供近几年的数字。

外管局称，截至2014年，中国外汇储备货币结构中美元占58%，低于2005年的79%，也低于2014年全球外汇储备中美元所占65%的比重。

报道称，如果美元所占份额一直稳定在58%，考虑到中国截至6月底拥有3.12万亿美元外汇储备，中国截至6月底持有的美元资产约价值1.8万亿美元。根据美国财政部的数据，截至5月底，中国持有价值1.11万亿美元的美国政府债券，是美国最大的外国债权人。

来源：参考消息

本报北京7月28日电 （记者王观）国家外汇管理局日前公布的《国家外汇管理局年报（2018）》首次披露了外汇储备经营业绩、货币结构等数据。国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，进一步披露外汇储备经营管理情况，符合中国全方位扩大对外开放的需要，也有利于提升国际社会对中国经济金融的信心。

中国外汇储备始终以“安全、流动、保值增值”为经营目标，核心职能是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全，实现了长期、稳健的经营收益，收益率在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。年报显示，中国外汇储备2005年至2014年的10年平均收益率为3.68%。根据IMF2018年的统计，中国外汇储备规模占全球外汇储备规模的近30%。

“中国外汇储备始终坚持多元化、分散化的投资理念，根据市场情况灵活调整、持续优化货币和资产结构，利用不同货币、不同资产类别之间的此消彼长关系，控制总体投资风险，保障外汇储备保值增值。”王春英说，具体到货币结构方面，随着中国经济贸易不断发展，外汇储备货币结构日趋多元，比全球外汇储备的平均水平更加分散。这既符合中国对外经济贸易发展及国际支付要求，也与国际上外汇储备货币结构的多元化趋势相一致，有助于降低中国外汇储备的汇率风险。

据介绍，中国外汇储备经营始终将风险防范放在首位，不断完善风险管理和内部控制框架，增强风险识别、评估和管理能力，丰富和提升风险管理工具及手段，建立健全风险管理体系。通过不断加强对重大风险事件的前瞻性分析和预警，中国外汇储备灵活妥善应对了国际金融危机、欧债危机等历次市场冲击和挑战，不仅保持了外汇储备资产的总体安全和流动，还为服务中国经济发展和改革开放、打好防范化解重大风险攻坚战作出了积极贡献。

中国已成为世界第一大黄金生产国，同时也是黄金消费大国。截至2018 年末，中国黄金储备规模达到1852吨，位居全球第六。

关于中国增持黄金储备的主要原因，王春英表示，黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的重要部分。黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。我们从长期和战略的角度出发，根据需要动态调整国际储备组合配置，保障国际储备的安全、流动和保值增值。