什么是债券

来源：联讯金融

作者： 中证协投资者之家

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随着宏观经济持续下滑，公告债券违约案例不断增多，今年以来，已有康得新、精工集团、东方金钰等30家债务主体的91只债券违约，涉及金额789.94亿元。自2014年“11超日债”构成实质违约以来，违约债券数量累计达到382只，规模达到3000.43亿元。巨量违约债券正在催生高收益债券市场，部分机构以两折的价格接盘违约债，在完成兑付后个券收益率多达5倍以上。目前市场参与高收益债投资已经有部分公募机构、私募、券商，以及部分银行的委外资金，但整体上参与的体量并不大。

什么是高收益债券？

高收益债券（high-yield bond）主要指评级在投资级以下或不具有评级的公司所发行的债券，通常以高票息或低折扣作为信用风险补偿，因此相较于一般的投资级债券具有更高的潜在收益，又被称为非投资级债券、投机级债券或垃圾债券。根据国际三大评级机构对债券信用等级的划分，穆迪债券评级Baa3以下，标普和惠誉债券评级BBB-以下的债券为高收益债券（参考下表）。高收益债券往往具有较高的违约风险，之所以能够吸引投资者，是因为其具有比一般信用债券更高的收益率，投资机构如能较好地进行组合，收益不仅能够覆盖风险，还可能获得巨大的投资利润。

高收益债券的主要成因

“堕落天使”。“堕落天使”指的是公司债券在发行时，主体尚属于投资级别，但之后因经营状况恶化或某些特殊事件的发生导致其信用风险上升，级别被下调，沦为高收益债券市场的一部分。例如知名的美国三大汽车巨头——通用、福特和克莱斯勒都曾从投资级别被下调至高收益债。

“明日之星”。“明日之星”指的是公司债券在发行时，其发行主体尚处于公司发展的初级阶段，由于风险较高，主体评级在一开始就被评估在投资级别以下。尤其对于新兴行业的初创公司，高收益债券市场是其重要的融资渠道，许多公司通过发行高收益债券获得了发展所需要的大部分资金，并借助该资金在行业内快速成长，成为巨头，例如早期的MCI通讯、时代华纳、米高梅等公司。

杠杆收购。在一般的杠杆收购中，自有资金仅占10％左右，其他大部分都是负债性资金，高收益债券是杠杆收购所需要资金的主要来源。高收益债券直接推动了20世纪80年代美国企业的并购浪潮，例如被称为“世纪大收购”的美国雷诺兹-纳贝斯克收购案，总金额达250亿美元，其中99.94％的资金由发行高收益债券筹得。

高收益债券的风险

信用资质低。高收益债券发行主体的信用资质一般较差，存在相对较高的违约信用风险，一旦出现违约，其高票息往往难以覆盖损失。同时，负面信息以及市场情绪变化对高收益的债券的估值冲击更大，部分机构由于防止在信息披露时显现出持有违约债券而导致投资者大量赎回的现象，会大量抛售违约债券，进一步导致债券价格剧烈下跌。

易集中爆发。高收益债券的违约率和回收率通常与宏观经济密切相关，系统性风险较高，周期性特征较为明显，在经济衰退时期容易产生违约集中爆发的情况。

流动性差。高收益债券由于其信用评级低、违约风险高、发行规模相对较小，更适合私募发行、场外交易，因此其流动性通常较差。

综合考虑高收益债券主体信用资质较差、系统性风险高且易集中爆发、流动性低等风险以及其潜在的高收益的特点，更适合风险偏好较高、能够承受资金流动性波动并且具有较强的调研能力、风险识别能力、抗风险能力与管理能力的专业投资者。

来源：小赞学债

公司债，是指公司依照法定程序发行，约定在一定期限还本付息的有价证券，主体是公司。企业债指企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，适用的主体是在中国境内具有法人资格的企业在境内发行的债券。

从分析角度看，企业债券与公司债券的主要区别有以下几个方面：

一、发行主体的差别：公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，非公司制企业不得发行公司债券。企业债券的发行主体为中央政府部门所处机构、国有独资企业、国有控股企业。它对发债主体的限制比公司债窄。

二、发行条件方面：公司债发行条件相对比较宽松。

公司债：核准制。由证监会进行审核，对总体发行规模没有限制。公司债：最低限大致为1200万元和2400万元。

企业债：审核制。发改委进行审核，发改委每年会定下一定的发行额度。企业债：发债数额不低于10亿元。

三、担保方面：公司债采取无担保形式，而企业债要求由银行或集团担保。

四、两者在发行定价上也有显著的区别：公司债的最终定价由发行人和保荐人通过市场询价来确定，而企业债的利率限制要求发债利率不高于同期银行存款利率的40％。

五、发行状况方面：公司债可采取一次核准，多次发行。企业债一般要求在通过审批后一年内发完。法律依据：《中华人民共和国公司法》第一百五十三条本法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司发行公司债券应当符合《中华人民共和国证券法》规定的发行条件。《企业债券管理条例》第二条本条例适用于中华人民共和国境内具有法人资格的企业（以下简称企业）在境内发行的债券。但是，金融债券和外币债券除外。除前款规定的企业外，任何单位和个人不得发行企业债券。第五条本条例所称企业债券，是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。

现在的银行理财产品吸引了很多人，而且因为银行本身的优势，所以大家一般都会选择银行理财，但是银行理财的种类也是五花八门，那么金融债券的种类是什么，有哪些？

网友咨询：

金融债券的种类是什么，有哪些？

广东卓建律师事务所金振朝律师解答：

金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。从广义上讲，金融债券还应该包括中央银行债券，只不过它是一种特殊的金融债券，其特殊性体现在：一是期限较短；二是为实现金融宏观调控而发行。

金融债券种类如下：

(1)根据利息的支付方式，金融债券可分为附息金融债券和贴现金融债券。

(2)根据发行条件，金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券。

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广东卓建律师事务所金振朝律师解析：

对于债券来说，突出的风险有两类，其一是市场风险，它是指由于市场价格的变化造成的损失；其二是违约风险，它是指发债公司不能按时履行付息还本的义务。

而市场风险又可细分为：

①利率风险。债券是典型的利息商品，投资者投资于债券主要是期望获得比市场利率更高的收益，而当银行利率发生变化时，债券的价格也就必然向其相反方向变化，从而可能造成价差损失。

②物价因素，一般也称为通货膨胀风险。当物价上涨时，货币的购买力就下降，从而引起债券投资收益的贬值。

③公司的经营风险。在持券期内，若发债企业由于经营管理不善和债务状况等原因造成企业的声誉和资信程度下降也会影响二级市场债券的价格，从而给投资者造成损失。

④时间风险。债券期限的长短对风险是不起作用的，但由于期限较长，市场不可预测的时间就多，而愈临近兑换期，持券人心理感觉就越踏实。

⑤流动风险。指投资者将债券变现的可能性。市场上的债券种类繁多，所以也就冷热债券之分。对于一些热销债券，其成交量周转率都会很大。

政府债券是政府为筹集资金而向出资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。

政府债券的发行主体是政府。它是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的债券，主要包括国库券和公债两大类。

一般国库券是由财政部发行，用以弥补财政收支不平衡；公债是指为筹集建设资金而发行的一种债券。有时也将两者统称为公债。中央政府发行的称中央政府债券（国家公债），地方政府发行的称地方政府债券（地方公债）。

在部分国家，如美国，政府债券（英语：government bond）仅仅指由中央政府（或联邦政府）发行的国债券。

扩展资料：

政府债券的特征：

1.安全性高。政府债券是由债券发行的债券，由政府承担还本付息的责任。在各类债券中，政府债券的信用等级是最高的，通常称为“金边债券”。

2.流通性强。政府债券是一国债务，发行量一般非常大，同时信用好，竞争力强，市场属性好。所以，国家政府债券在二级市场十分发达。

3.收益稳定。政府债券的付息是由政府保证，其信用度高风险小。政府债券的本息大多数固定且有保障，所以交易价格不会出现大波动。

4.免税待遇。政府债券是政府自己的债务，为了鼓励人们投资，大多数国家规定，对于购买政府债券所获得的收益，可以享受免税待遇。

了解企业债券、上市债券、国债是什么？以及他们的区别？对新手来说都是重要的基础问题。

1.国债

国债是中央政府根据信用原则，以承担还本付息责任为前提而筹措资金的债务凭证。我国历史上发行的国债主要品种有:国库券和国家债券。其中，国库券自1981年后基本上每年都发行，主要对企业、个人等;国家债券曾经发行包括国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券，这些债券大多对银行、非银行金融机构、企业、基金等定向发行，部分也对个人投资者发行。向个人发行的国库券利率基本上根据银行利率制定，一般比银行同期存款利率高1~2个百分点。在通货膨胀率较高时，国库券也采用保值办法。

2.企业债券

企业债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。通常泛指企业发行的债券，我国一部分发 债的企业不是股份公司，一般把这类 债券叫企业债券。

根据深、沪证券交易所关于上市企业债券的规定，企业债券发行的主体可以是股份公司，也可以是有限责任公司。申请上市的企业债券必须符合以下条件:

(1)经国务院授权的部门批准并公开发行;股份有限公司的净资产额不低于人民币3000元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元;

(2)债券的期限为1年以上:

(3)债券的实际发行额不少于人民币5000万元;

(4)最近3年平均可分配利润足以支付债券1 年的利息;

(5)累计发行在外的债券总面额不超过企业净资产额的40%;

(6)筹集资金的投向符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途;

(7)债券的信用等级不低于A级;

(8)债券有担保人担保，其担保条件符合法律、法规规定;资信为AAA级且债券发行时主管机关同意豁免担保的债券除外;

(9)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平;

(10)公司申请其债券上市时仍符合法定的债券发行条件，交易所认可的其他条件。

3.上市债券

在二手市场上流通的转让的债券被称之为上市债券。它包括，上市企业债券、上市可转换债券、上市国债等。它的特点是适合随时变现的闲置资金的投资需要以及变现容易和流通性好。

来源: 同花顺金融研究中心

现在的银行理财产品吸引了很多人，而且因为银行本身的优势，所以大家一般都会选择银行理财，但是银行理财的种类也是五花八门，下面小商主要介绍一下银行理财里的金融债券。

发展史

中国金融债券的发行开始于北洋政府时期，后来，国民党政府时期也曾多次发行过“金融公债”、“金融长期公债”和“金融短期公债”。新中国成立之后的金融债券发行始于1982年。该年，中国国际信托投资公司率先在日本的东京证券市场发行了外国金融债券。 　 　 　 　为推动金融资产多样化，筹集社会资金，国家决定于1985年由中国工商银行、中国农业银行发行金融债券，开办特种贷款。这是中国经济体制改革以后国内发行金融债券的开端。在此之后，中国工商银行和中国农业银行又多次发行金融债券，中国银行、中国建设银行也陆续发行了金融债券。

那些年金融债券走过的路

1988年，部分非银行金融机构开始发行金融债券。 　

1993年，中国投资银行被批准在境内发行外币金融债券。 　

1994年，中国政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行。 　

1997年和1998年，经中国人民银行批准，部分金融机构发行了特种金融债券。 　 　

1999年以后，金融债券已成为其筹措资金的主要方式。 　 　

1999～2001年，国家开发银行累计在银行间债券市场发行债券达1万多亿元，是仅次于财政部的第二发债主体。 　 　

2002年，国家开发银行发行20期金融债券，共计2 500亿元；中国进出口银行发行7期金融债券，共计575亿元。 　 　 　 　2003年国家开发银行发行30期金融债券，共计4000亿元。

同时，金融债券的发行也进行了一些探索性改革：一是探索市场化发行方式，二是力求金融债券品种多样化。

种类

金融债券发展至今，已然成为一个大家族，类别众多，现在小商介绍一下几个主要的债券。

1

证券公司债券：证券公司依法发行的约定在一定期限内还本付息的一种有价证券。(主)

2

商业银行的次级债券：商业银行的次级债券是指商业银行发行的本金和利息的清偿顺序在商业银行的其他负债之后，先于商业银行股权资本的债券。(主)

3

保险公司次级债券； 证券公司短期融资债券。(次)

作用

万物存在都有它的价值，金融债券的出现证明它必有过人之处，那它到底有什么优势呢？接下来让小商揭晓答案。

存款资金VS金融债券

金融债券能够较有效地解决银行等金融机构的资金来源不足和期限不匹配的矛盾。 　 　存款资金的特点之一，是在经济发生动荡的时候，易发生储户争相提款的现象，从而造成资金来源不稳定。

但是债券在到期之前一般不能提前兑换，只能在市场上转让，从而保证了所筹集资金的稳定性。

因此，发行金融债券可以使金融机构筹措到稳定且期限灵活的资金，从而有利于优化资产结构，扩大长期投资业务。

风险利率

有投资就会有风险，金融债券也不例外，但上文刚说完金融债券的好处，这里它同样不会叫你们失望。

一般来说，银行等金融机构的资金有三个来源，即吸收存款、向其他机构借款和发行债券。

向其他商业银行或中央银行借款所得的资金主要是短期资金，而金融机构往往需要进行一些期限较长的投融资，这样就出现了资金来源和资金运用在期限上的矛盾，发行金融债券比较有效地解决了这个矛盾。

由于银行等金融机构在一国经济中占有较特殊的地位，政府对它们的运营又有严格的监管，因此，金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性。所以，金融债券的利率通常低于一般的企业债券，但高于风险更小的国债和银行储蓄存款利率。

对于债券来说，突出的风险有两类，其一是市场风险，它是指由于市场价格的变化造成的损失;其二是违约风险，它是指发债公司不能按时履行付息还本的义务。

而市场风险又可细分为：

①利率风险。债券是典型的利息商品，投资者投资于债券主要是期望获得比市场利率更高的收益，而当银行利率发生变化时，债券的价格也就必然向其相反方向变化，从而可能造成价差损失。

②物价因素，一般也称为通货膨胀风险。当物价上涨时，货币的购买力就下降，从而引起债券投资收益的贬值。

③公司的经营风险。在持券期内，若发债企业由于经营管理不善和债务状况等原因造成企业的声誉和资信程度下降也会影响二级市场债券的价格，从而给投资者造成损失。

④时间风险。债券期限的长短对风险是不起作用的，但由于期限较长，市场不可预测的时间就多，而愈临近兑换期，持券人心理感觉就越踏实。

⑤流动风险。指投资者将债券变现的可能性。市场上的债券种类繁多，所以也就冷热债券之分。对于一些热销债券，其成交量周转率都会很大。

有风险，投资需谨慎哦

如上文介绍的那样，金融债券在我国的理财产品中是个非常稳妥的选择，但是在西方它又是另一番光景。

西方的金融债券

在英、美等欧美国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。

公司债券是公司债的表现形式，基于公司债券的发行，在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为内容的债权债务法律关系。因此，公司债券是公司向债券持有人出具的债务凭证。

需要知道的是，公司债券与我国的金融债券不同，它的风险性较大同时收益率较高。

在中国，在法律法规安排上，既有公司债券、也有企业债券、金融债券。但这些不同债券品种的设计必须以理论意义上的公司债券为基础，与理论意义上的公司债券相一致。

来源: 同花顺金融研究中心

债券面值和债券价格有什么区别？

一、债券面值

债券面值(Face value，Par value)，财务管理名词。指设定的票面价值，代表发行人承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。债券的票面利率是指债券发行者预计向投资者支付的利息占票面金额的比率。

二、债券价格

债券价格是指债券发行时的价格。理论上，债券的面值就是它的价格。但实际上，由于发行者的种种考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常脱离它的面值，有时高于面值，有时低于面值。也就是说，债券的面值是固定的，但它的价格却是经常变化的。发行者计息还本，是以债券的面值为依据，而不是以其价格为依据的。债券价格主要分为发行价格和交易价格。

三、债券面值与债券价格的区别

1.发行的价格不同

理论上，债券的面值就是它的价格。但实际上，由于发行者的种种考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常脱离它的面值，有时高于面值，有时低于面值。

也就是说，债券的面值是固定的，但它的价格却是经常变化的。发行者计息还本，是以债券的面值为依据，而不是以其价格为依据的。

2.受政策影响不同

票面价格是债券的面值，发行价格是债券发行时的价格，可能高于面值（溢价），也可能低于面值（折价），但是我国的债券是规定不允许折价发行的，也就是说100元的债券不可能以98元的价格发行。

债券发行以后可以在债券市场上交易流通，市场上交易的价格是一直变化的。假设债券的票面价格是100元，现在的市场价格是98元，那么你98元买入该债券，你的到期收益率就上升了，相当于你在赚取利息的同时还夺得了2块钱的折价收益。

反之，如果现在市场价格上升到102元，你买入该债券必须多支付2块钱的溢价，到期收益率就下降了。同理，如果你持有债券，想在市场上卖掉的话。

如果债券价格下降你的卖出价就低了，你的资本利得（卖出价-买入价）是负的，持有期收益率是下降的；反之，价格上升你有资本利得的收入，持有期收益率上升。

什么是优先级债券？

承销商（Underwriter）取得MBS后，将其集中起来。

然后通过内部信用增级机制中最常用的优次分层结构的方法将其分级，形成抵押担保债券（collateralized mortgage obligation）这类债券一般分三个等级：优先级（Senior）、中间级(Mezzanine)、股权级(Equity)。

优先级在获取利润分配较其它两类有优先权，有剩余的利润则在依次向下分配。在发生违约损失时，则由股权级先承担损失，依次向中间级和优先级扩展。

优先级一般由风险偏好低的商业银行，保险公司，养老基金，共同基金等购买；对冲基金等机构更为偏爱风险较高收益高的中间级；股权级一般由发起人持有。

优先级债券风险分析

优先级产品风险分析，优先劣后分级产品概述。 无论是结构化产品，还是安全垫产品，在产品设计中都存在三大要素：收益分配机制、分级比例、止损机制。

三大要素中的收益分配机制与止损机制共同决定了该产品的保障类型。对于有止损机制的产品（保本或保收益）而言，优先级的风险分析取决于安全线、止损线、止损成本的配比关系。

对于没有止损机制的产品（有限保本、有限保收益），就必须分析产品投资策略所蕴含的风险水平，以及安全垫或劣后资金的厚度，综合判断优先级的风险水平。

融资类产品的优先劣后分级。 由于没有止损机制，且劣后级安全垫较薄，因此，融资类产品的优先劣后分级只能提供有限保障，保障功能较弱。不过对于融资类优先级客户来说，保障程度必须综合所有增信措施以及融资方的还款能力来全面分析。

股票型产品的优先劣后分级。 对于有止损机制的产品，优先级风险分析的重点就是止损线与安全线之间的缓冲空间是否大于止损成本。对于没有止损机制的产品，考虑到股票市场的波动巨大，无论是劣后级还是安全垫，安全线都有被跌破的可能，因此都不能得到完全保障。

来源：FX168

证券、股票以及债券是三种较为熟悉的投资方式，那这三者之间有什么区别呢？我们先来了解一下什么是证券、股票以及债券。

证券、股票以及债券的定义

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。

股票是股份公司签发的证明股东所持股份的凭证，是公司股份的形式。投资者通过购买股票成为发行公司的所有者，按持股份额获得经营收益和参与重大决策表决。

债券是指依法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。其特点是收益固定，风险较小。

基金、股票、债券的区别

(1)投资者地位不同。

(2)风险程度不同。一般情况下，股票的风险大于基金。

(3)收益情况不同。基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。一般情况下，基金收益比债券高

(4)投资方式不同。与股票、债券的投资者不同，证券投资基金是一种间接的证券投资方式，基金的投资者不再直接参与有价证券的买卖活动，不再直接承担投资风险，而是由专家具体负责投资方向的确定、投资对象的选择。

(5)价格取向不同。在宏观政治、经济环境一致的情况下，基金的价格主要决定于资产净值;而影响债券价格的主要因素是利率;股票的价格则受供求关系的影响巨大。

(6)投资回收方式不同。债券投资是有一定期限的，期满后收回本金;股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，投资者不得从公司收回投资。

基金、股票、债券都是有价证券，对它们的投资均为证券投资。基金份额的划分类似于股票:股票是按"股"划分，计算其总资产;基金资产则划分为若干个"基金单位"，投资者按持有基金单位的份额分享基金的增值收益。契约型封闭基金与债券情况相似，在契约期满后一次收回投资。另外，股票、债券是证券投资基金的投资对象，在国外有专门以股票、债券为投资对象的股票基金和债券基金。

债券溢价是什么？

债券溢价(Bond Premium)是债券价格大于票面价值的差额。

债券溢价受两方面因素的影响：一是受市场利率的影响。当债券的票面利率高于金融市场的通行利率即市场利率时，债券就会溢价。

二是受债券兑付期的影响，距兑付期越近，购买债券所支付的款项就越多，溢价额就越高。

债券溢价的摊销

1、受市场利率影响而产生的债券溢价

债券的票面利率高于市场利率而产生的债券溢价，对债券的购买者来说，是为以后多得利息而预先付出的代价，即把按票面利率计算多得的利息先行还给发行人;

对债券发行人来说，每期要按高于市场利率的票面利率支付债券利息，就需要以高于债券面值的价格出售债券，溢价是对其以后逐期多付利息预先得到的补偿，是向投资者预收的一笔款项。

溢价摊销的方法可采用直线摊销法或实际利率法：

直线摊销法，又称平均摊销法，是将债券溢价在债券存续期内予以平均分摊的一种方法。

实际利率法，是以实际利率乘以本期期初债券帐面价值的现值，得出各期利息。

2、受债券兑付期影响而产生的溢价

受债券兑付期影响而产生的溢价，实质上是由于债券的交易日期与发行日期不一致而产生的债券应计利息。购入债券时，应将这部分应计利息单独记帐。