什么美元指数

文章来源：招商宏观

核心观点：

1973年以来美元运行了“两轮半”周期，我们认为美元未来将进入一个持续走弱的趋势，完成余下的半轮美元下行周期。

早在3月，我们即正确预判本轮美元转弱。3月22日《美元流动性窘迫和人民币汇率走势》中提出，当时的美元快速走强是美元流动性“窘迫”所致，这样的非常态必然不能持久，103的美元指数也远脱离美国经济的基本面，未来美元指数将出现回落，人民币走势将由弱转强。在5月6日的《不要只看到港元强，更要看到外溢效应》，我们再次强调这一观点。在5月30日的《人民币汇率当前的“斗而不破”》中明确指出：对未来两个季度美元指数的基准预测是下降至95以下，人民币兑美元回到7左右的水平。

基于以上看法，我们试图回答关于美元指数的三个问题：第一，招商宏观团队再次强调美元由强转弱的目的是什么？第二，美元将走弱到什么程度？第三，美元转弱对于大类资产配置有什么影响？

以下为正文内容：

问：招商宏观再次强调美元由强转弱的目的是什么？

答：早在3月，我们即正确预判了本轮美元走弱。我们在3月22日的《美元流动性窘迫和人民币汇率走势》中提出，当时的美元强势是美元流动性“窘迫”所致，这样的非常态必然不能持久，103的美元指数也远脱离美国经济的基本面，未来美元指数将出现回落，人民币走势将由弱转强。在5月6日的《不要只看到港元强，更要看到外溢效应》，我们再次强调这一观点。在5月30日的《人民币汇率当前的“斗而不破”》中，我们明确指出，对未来两个季度美元指数的基准预测是下降至95以下，人民币兑美元回到7左右的水平。

当前，我们再度强调美元指数由强转弱，主要目的有三：

首先，欧盟达成复苏基金协议，可能成为美元走弱的一个重要推手。欧盟各国领导人终于就总额高达7500亿欧元的“复苏基金”达成协议，这意味欧盟将开始执行历史上最大规模的经济救助计划，其中的5000亿欧元作为以直接拨款形式发放给经济遭受重创的成员国，受援国无需偿还，剩余2500亿欧元作为贷款予以发放。欧盟复苏基金意味着欧洲向财政一体化上做出了重要突破，意味着更为团结的欧盟，也意味着欧洲更加乐观的经济前景，这将对欧元构成支撑，并推动美元走弱。

其次，1973年以来美元运行了“两轮半”周期，新冠疫情之后一些促使美元指数走弱的因素已处于酝酿之中。自1973年布雷顿森林体系瓦解、进入浮动汇率时代以来，美元经历了两轮完整的强弱周期(下图)。本轮强美元初始于2012年，加速阶段始于2014年7月，至今已持续了较长的时间。历史上两轮美元指数趋势性走弱的宏观背景存在以下共性：一是美联储相对宽松的货币政策，二是美国经常项目差额(占GDP比重)的恶化，三是美国经济增速相对全球GDP增速的下降。新冠疫情发酵以来，美联储采取了非常宽松的货币政策；新冠疫情在美国的发酵、特别是二次发酵延长了美国经济受到疫情因素影响的时长，短期冲击向中期延续的概率在上升，包括中国在内的部分经济体相对美国可能具备更为乐观的经济基本面前景，促使美元指数走弱的因素正处于酝酿之中。

最后，随着美元指数跌破95这一位置，越来越多的市场声音开始看空美元，表明市场的共识度在上升。7月22日，美元指数跌破95，降至2018年9月以来的最低水平，这引起了市场的关注，越来越多的市场声音开始看空美元，ICE美元指数非商业净持仓也达到了较低水平，表明看空美元的市场力量在上升。我们也提示投资者关注这一变化。

问：美元将走弱到什么程度？

答：1985年至1992年，美元指数下降45%。以月度均值衡量，1980年7月，美元指数开始从84.6触底走强，美联储从1984年9月开始进入降息周期并快速降息，美联储于1985年2月、3月见顶，高点达到158.5、158.3，此后开始回落，“广场协议”签订于1985年9月，此时美元指数已较1985年3月下跌了12%。在广场协议后确实与日元的升值同步出现加速贬值，至1986年末继续下跌了24%。该轮美元指数弱势的最低点为1992年8月的80.8，较最高点下跌了45%。

2002年至2008年，美元指数下降39%。2001年6月、7月美元指数达到119的高点，小幅回落后2002年2月又再度回升至119，筑成双顶之后，美元指数出现趋势性回落。促成了美元指数从2002年3月开始的趋势性回落。该轮美元指数回落的最低点为2008年4月的72.1，较最高点下跌了39%。

美元指数未来可能下降30%，回到70左右的水平。2016年12月美元指数达到102的高点，后续有所回落但一直维持在较强水平，按照历史上美元的贬值幅度以及每轮高点的变化，我们估计本轮美元指数走弱的低点可能在70左右，但过程可能需要6年左右的时间。

问：美元转弱对于资产配置有什么影响？

答：从历史来看，美元指数与诸多资产价格有着很强的相关性。这种相关也许并非简单是简单的单向因果关系，因为美元强弱既是宏观经济环境的结果，又具有其作为国际货币的显著溢出效应，因此，其他资产价格既受到同样宏观环境的影响，也受到美元指数强弱的影响，因而这是多种因素互动的结果。但无论如何，这种相关关系是历史事实，因此对美元指数的判断也能够帮助我们形成对于其他资产价格的判断。

我们在6月16日的报告《新冠、美元和大类资产走势》中提出，如果美元出现趋势性走弱，对于资产价格将有以下影响：

第一，欧元、日元、新兴市场货币汇率和人民币汇率将转强。若美元指数走弱，人民币汇率有望企稳回升，新兴市场货币有望摆脱承压的局面，发达国家货币中欧元、日元、加元、澳元等负相关性较强的货币升值的概率也最高。

第二，大宗商品价格止跌回升。美元指数与除纺织品以外的CRB各类指数、原油价格呈现非常显著的负相关性，美元指数的走弱带动大宗商品价格回升。

第三，美元走弱有利于金价上涨。黄金价格的相关性略低于其他商品，主要原因或在于风险事件频发在较多阶段对于黄金价格产生了显著影响，可能出现美元与金价同升的现象。因此美元走弱有利于金价上涨，同时也要考虑政治等其他因素的影响。

第四，美元转弱与带动中国国债收益率上升和债券价格的下跌。美元指数与德债、中债、印度国债收益率均呈现出负相关关系，这可能意味着美元指数下行的阶段可能对应着部分国家长端利率的上升。

第五，美元指数回落，新兴经济体股指的表现将相对好于发达国家股指。有观点认为，MSCI发达-MSCI新兴之差与美元指数同方向变动。据此推论：未来如果美元指数持续回落，新兴经济体股票市场的表现将相对好于发达经济体股票市场。

（文章来源：智通财经网）

来源：不执著财经

北京时间3月18日20时左右，美元指数在时隔四年再度突破100大关，此后迅速攀升、突破101，最终收101.41。2016年初，美元也一度突破100，最高攀升至102附近，当时恰逢“811汇改”、人民币承压。与此同时，作为传统避险资产黄金价格却在暴跌，新兴的避险资产比特币也在下跌。

先来解释一下，什么是美元指数。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的一个指标，其意义是用美元衡量对一篮子货币的汇率变化的程度，从而衡量美元的强弱程度。美元指数由几种主要货币构成，分别是欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗、瑞郎。其中，欧元的权重最大57.6%。

那么，美元指数为何会逆势而涨呢？

首先，美元指数是几种货币的一个加权指数。就像一个“跷跷板”。一头是美元，一头是一篮子货币。如果一篮子货币走弱，那美元必会走强，美元指数也会同步上涨。近期，受到新冠疫情的影响，欧洲疫情要比美国更严重，经济也受冲击最大，较美元率先走弱，由于市场看空欧元、英镑、瑞典克朗、瑞朗，四种货币所占权重较大，这几种货币走弱，促使美元指数的上涨。

再者，美元指数上涨，主要是市场流动性造成的。由于受到疫情影响，以及国际油价大跌，最近美股大幅下跌，而之前许多高杠杆的运转机构遭遇平仓，和ETF大量赎回。为了缓解自己的流动性紧张，以及规避市场风险，机构投资者把股票和债券等资产都相继抛售，以获是现金，而由于对美元的需求突然增加，于是带动了美国指数的上涨。

最后，国际金价最近出现了大跌，主要是市场担心，美国甚至世界的经济，在受到疫情和油价下跌，而出现长期的通缩，即使美联储在3月份两次降息都无法改变。通常只有通胀预期才能使金价上涨，而通缩预期国际金价只能是下跌。而当国际金价出现大跌，以必然会映射上美元身上，除了黄金是以美元计价之外，还有在通货紧缩预期下，持有现金才是最安全的。

在全球资本市场大跌的背景之下，美元指数却能够走出一轮上攻行情，这主要是美国经济在衰退，但相对于欧洲国家要略好一些，欧元等非美货币贬值，美元指数当然会上涨。同时，由于美股大跌，市场流动性紧张，美元此时需求量很大。最后，由于市场担心未来世界经济是通缩，而非通胀，大量都要现金为王，而不是持有黄金避险，所以，黄金被抛售，美元指数才能逐步走高。了解其中原因，你就不会觉得美元指数大涨很奇怪了。

来源：证券时报网

北京时间周四2:00，美联储公布最新一期利率决议，宣布维持联邦基金目标利率0%-0.25%不变，将超额准备金率维持在0.1%不变。

利率决议出炉后，美元指数震荡下行，续创新低，最低达到93.1678，人民币兑美元离岸汇率保持稳定，美国10年期国债收益率小幅下行，现货黄金、现货白银价格巨震，现货黄金最高价触及1974.9美元，续创历史新高，美股则纷纷收涨。

分析认为，美联储政策宽松，敞口向全球注入美元流动性，是近期美元偏弱的重要原因之一。向前看，美联储立场进一步宽松，将支持美元继续弱势，也支持资金回流新兴市场。

美联储维持当前基准利率及扩表节奏

美联储发布7月议息会议声明，宣布维持联邦基金目标利率0%-0.25%不变，表示未来几个月至少按当前的速度来购买美国国债、机构住房抵押贷款支持证券（MBS）以及商业抵押贷款（CMBS）。

本次FOMC会议释放的信息显示，美联储仍将在未来一段时间保持相对宽松的力度以应对疫情影响。未来几个月至少按当前的速度来购买美国国债、机构住房抵押贷款支持证券（MBS）以及商业抵押贷款（CMBS）。

值得注意的是，除了继续维持利率低位并表示将继续以当前每月800亿美元国债和400亿美元MBS的速度购买资产外，为了表明其继续维持宽松的立场，美联储还将于其他主要央行的流动性互换、以及外国机构的回购操作延长到2021年3月。但实际上，这两项的需求6月以来一直在回落，也正是因此导致了美联储整体资产负债表规模出现四周短暂的缩水。

对此，中金公司认为，即便在需求本身并不旺盛的情况下，美联储依然决定延后一些流动性提供措施的操作时间以显示其“有备无患”的政策姿态，也是其维持宽松承诺的体现。

国金证券边泉水分析指出，无论从会议声明，还是从新闻发布会，美联储均向市场释放了维持当前宽松力度的信号，这虽然符合预期，但仍消除了一定的不确定性，带来了资产价格的普遍上涨。预计，美联储和美国政府的刺激政策本次很难退出，这将在未来大幅推升资产价格的上涨。

鲍威尔讲话释放哪些信号

鲍威尔新闻发布会向市场传达了货币政策在疫情影响完全消退前仍将保持宽松的鸽派信息，风险资产和避险资产价格均受到支撑，现货黄金价格续创新高，美股也全线收涨。

关于美国经济方面，在新闻发布会上，鲍威尔提到，提到高频数据显示6月以来疫情反弹令美国经济复苏进程放缓，美国的家庭支出恢复了一半，但固定资产投资仍未明显恢复，疫情对美国部分工种就业可能存在长期负面影响。新冠肺炎病毒是当前影响经济和政策的主要驱动因素，未来经济和政策的变化很大程度上取决于疫情的发展。

货币政策方面，美联储的货币政策立场可以在必要时作出调整。只要有需要，美联储就会不惜一切地采取行动；但包括企业债购买、央行流动性互换等多项政策均有期限，表明只要疫情影响彻底结束，美联储就将循序渐进地退出当前的超宽松政策。

财政政策方面，在讲话中，美联储主席鲍威尔多次提及美国经济需要更多财政刺激支持，并认为财政政策可以解决美联储无法应对的问题并为美联储进一步实施货币放松提供必要的场景。

美股在犹豫中上涨

美联储议息会议公布后，美国三大股指延续升势，道指收涨0.61%，标普500指数涨1.24%，纳指涨1.35%。美国科技股多数收涨，苹果涨1.92%，亚马逊涨1.11%，谷歌涨1.32%，Facebook涨1.38%，微软涨1.01%。金融股集体上涨，摩根大通涨2.45%，花旗涨2.44%，美国银行涨3.74%。

中金公司认为，宽松的流动性环境、二季度业绩整体向好、财政刺激预期都足以为美股提供支撑，但疫情发展和大选进展是压制因素，因此目前美股依然更有可能体现为犹豫中上涨的态势。

后期而言，中金公司表示，整体看，宽松的政策和充裕的流动性环境仍将维持相当一段时间，除非极端情况下（如疫情显著恶化并失控），进一步大幅加码购买规模的必要性和紧迫性在下降。同时，叠加国会有可能近期推出新一轮财政刺激方案（目前两党之间在补贴规模上存在分歧），都有可能使得名义利率下行空间受限，而实际利率可能在短期内继续走低。

来源：证券时报

作者：陈霞昌

刚过去的7月，美元指数从97.37下跌到93.49，跌幅4%，创下了该指数近10年最差的单月表现。而在3月中上旬，美元指数还曾一度连续上涨，涨幅达到8%。美元指数连续下跌的原因是什么？未来是否将持续保持弱势？投资者又该如何做资产配置？

美元指数是衡量美元对主要货币汇率变化程度的指标，通过加权平均美元与6种国际主要货币的汇率得出。该指数由美国联邦储备委员会在1973年编制，基准值为100。目前，美元指数跟踪的货币包括欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞士法郎和瑞典克朗。其中，欧元权重达到57.6%，因此美元对欧元的波动对指数的强弱影响最大。

自1980年以来，美元指数有过两轮完整的涨跌周期。第一个周期从1980年到1992年，美元指数从85上涨到158，随后下跌到80；第二个周期从1995年到2008年，美元指数从80上涨到119后回落到72。最新一轮周期从2010年开始，美元指数从75开始爬升，在2014年7月开始加速上涨，并在2016年12月达到102的阶段高点，后续有所回落但一直维持在较强水平。在今年3月，美元指数曾在两周时间里飙升了8%，但在随后4个月里，美元指数掉头往下，直到7月份出现了近10年最差表现。

美元指数由强转弱

对于决定美元走势的因素，方正证券胡国鹏团队认为，美元长期走势取决于美国经济的基本面，强势美元需要强势经济支撑，但危机之中的短期走强需要极端避险情绪支撑。今年3月中上旬美元指数的飙升，胡国鹏团队认为是新冠肺炎疫情逐渐在海外暴发叠加石油战的冲击，全球范围内的资本市场形成巨大的恐慌和流动性危机，股市、债市、汇市、大宗商品等各类风险资产尽数下跌，极端的避险情绪出现导致美元指数的快速上涨。

胡国鹏团队认为，危机模式下美元短期强势的终结需要以强有力的刺激政策出台为信号，以极端避险情绪消退为确认。随着全球主要经济体刺激政策效力的逐步积累，其效果在重大政策出台后由量变引发质变，悲观预期开始逐步缓和，市场开始评估危机的中长期影响并据此做出下一阶段的资产配置决定，资本开始从基本面弱势的美元中流出，转向传统的避险资产，极端避险情绪逐步消退，美元随即回到弱势轨道。而长周期下强势美元的终结则以美欧经济相对强弱及息差逆转为信号。作为支撑美元长期走强的基本面因素，美国经济的相对强势地位发生逆转往往成为美元转弱的先声。随着经济走弱，货币政策也随之转向，当美欧息差开始收缩并逐步转负，资本流动路径变得更加清晰，美元弱势地位得到确认，长周期下美元的走强得以终结。

而近几个月美元指数由强转弱，招商证券(港股06099)宏观分析师谢亚轩在其最新发布的研报里表示，从历史上看，美元指数趋势性走弱有三大原因：一是美联储相对宽松的货币政策；二是美国经常项目差额（占GDP比重）的恶化；三是美国经济增速相对全球GDP增速的下降。

谢亚轩认为，新冠肺炎疫情发酵后，美联储采取了一系列非常宽松的货币政策，而新冠肺炎疫情在美国的发酵、特别是二次发酵延长了美国经济受到疫情因素影响的时长，短期冲击向中期延续的概率在上升。同时，包括中国在内的部分经济体相对美国可能具备更为乐观的经济基本面前景，是近期美元指数走弱的大背景。而欧盟达成复苏基金协议，成为美元走弱的一个重要推手。谢国轩还提醒投资者，在美元指数跌破95后，越来越多的市场声音开始看空美元，ICE美元指数非商业净持仓也达到了较低水平，表明看空美元的市场力量在上升。

而胡国鹏团队则认为美元指数的近期走弱是投资者避险情绪释放所致。他认为，随着全球主要国家救助政策效力的逐步积累，其效果在重大政策出台后由量变引发质变，悲观预期开始逐步缓和，市场开始评估危机的中长期影响并据此做出下一阶段的资产配置决定，资本开始从基本面弱势的美元中流出，转向传统的避险资产，极端避险情绪逐步消退，美元随即回到弱势轨道。随着经济走弱，货币政策也随之转向，当美欧息差逐步收缩并逐步转负，资本流动路径变得更加清晰，美元弱势地位得到确认。

美元指数或继续走弱

美元指数近期走弱是短期震荡还是长期趋势？从历史数据看，在前两个周期的下跌阶段，美元指数下跌幅度分别为45%和39%，低点分别在1992年8月的80.8和2008年4月的72.1。

对于美元指数短期和长期走势，胡国鹏团队认为，美国大选以及美国疫情的发展是两个最大的不确定因素。美国新任总统的经济政策将会对美国经济带来不同影响，而疫情何时得到控制也将影响美国经济何时能够复苏。短期美元将仍然维持弱势，但如果美国经济能够尽快重回正轨，美元指数才有望由弱转强。根据过往数据，在美元弱势期间，贵金属和新兴市场股市都有较好表现。

谢亚轩认为，按照历史上美元的贬值幅度以及每轮高点的变化，估计本轮美元指数走弱的低点可能在70左右，但过程可能需要6年左右的时间。在大类资产表现方面，谢亚轩认为，欧元、日元、新兴市场货币汇率和人民币汇率将转强。而大宗商品价格止跌回升。国际金价也将出现上涨，但考虑到国际政治的影响，黄金价格与美元指数的相关性略低于其他商品。此外，美元转弱将带动中国国债、德国国债、印度国债等国债收益率上升和债券价格的下跌。

来源：许戈说财经

美股三大指数集体下跌

上周五，美国三大股票指数都跌了，幅度还不小，纳指跌了近1.8%，其实周五没有什么大事发生，就是一个综合PMI数据，不及预期，但美国股市一泻千里。

许多同学认为跌跌很正常，但要知道，美股很少出现超过1%的集体下跌。

市场表现出集体性的恐慌....

黄金飚涨1645

与此同时，黄金飚涨1.47%，最高达1649美元/盎司，创下八年以来新高，上次见到上述金价还在2013年。今年黄金价格已经上涨了8.3%，远远超过往年同期水平。

黄金单日涨幅一般不大，它比纸币更可靠的硬通货，因为它不能象纸币被随便印出来，最近几年，各国央行开始增加黄金的储备，比如2018年，全球央行买黄金同比增加74%，2019年第一季度增加68%。

什么概念呢：2018年的购买量，是“布雷顿森林体系”后最高的购买量，“布雷顿森林体系”下，黄金和美元挂钩，大家放心拿纸币美元，想持有黄金了，就按固定比例换黄金；但布雷顿森林体系崩溃了，二个不挂钩了，拿美元的人那一年很慌，就主动多持有黄金。

2018年，黄金购买量是布雷顿森林体系解体后，量最大的一年，可见最近大家多不省心，觉得拿纸币是件挠心的事。

为什么呢，就是最近几年，各国央行印钞机效率太高。连央行自己都觉得不行，不拿钞票，都去增加黄金了。所以这几年黄金价格一直在上涨，去年黄金涨了18%，也是一个天量的涨幅。

但隔夜1.47%的日涨幅也是让市场吓一跳，市场处于一种爆发性的恐慌中....

疫情对黄金价格起到很强的惊扰作用，但是传统一月本就是销售旺季，经过各种宏观风险事件（英国脱欧，中东乱局，近来美伊冲突事件等）的驱动，叠加疫情过境，激发了黄金最原始最具张力的避险投资属性。COMEX黄金，白银分别录得2.35%和1.72%涨幅，也是所有大类资产中唯一录得涨幅的品种。

新冠肺炎疫情的演绎作用下黄金日线走势

接下来这张图我们看一下2003年SARS（非典）期间黄金的表现：

SARS（非典）期间黄金周线走势

离岸人民币与黄金走势叠加图

常向历史问未来，2003年SARS与2019年新冠肺炎背景下，黄金大致在疫情初始阶段开始启动，百业待兴，区域切割，全国一心抗疫，无法快速复工，汇率承受较大贬值压力，国内以人民币计价的黄金空头承受”戴维斯双杀“，无独有偶的是，本次疫情跟上次SARS疫情一样，在发酵中逐渐稳定可控，市场风险情绪回暖，正值国家出台宽松货币政策（央行释放1.2万亿元流动性），外盘黄金间接回落修正，但内盘黄金价格仍居高不下，避险势头犹在。2003年6月世界卫生组织将中国内地及香港从疫区中除名，此拐点一出，黄金应声回落，但是2003年全年现货黄金仍劲收19.49%涨幅。

美元指数的100大关

2020年，对美元来说，是一个好年景，指数的表现，一直很强，强到什么程度？2月份以来，15个交易日，只有一天下跌，14天都是上涨。这个涨法，是很少见的，也没个喘息的。上次到这个位置，还是三年前的2017年。

那个时候，特朗普刚上台的时候，他觉得在汇率和货币政策上，都有问题，所以一手打压美元，一手降息，美元最低在2018年2月跌到88附近。

现在又回到特朗普刚上任时价格，而特朗普又开始他最关键的总统竞选年。而美元又回到他上任的起点。

诡异的黄金和美元

一般来说，黄金涨，美元跌，黄金跌，美元就涨，二个是跷跷板的关系。很少出现二者同时涨和跌。

从资产配置角度，黄金和美元在正常情况下，相关性常常是负的。

只有一种情况，就是市场的恐慌情绪较大，资金慌不择路，向避险资产涌入，才形成黄金和美元这二种避险类的资产，同时出现价格上涨。

这种情况什么时候开始的，基本上是一月中旬开始的。

一月中旬是什么事呢？个人感觉就是新冠疫情，海外对新冠疫情的态度，在投资市场上较为明显。当然还有其它的地缘政治不稳定因素，包括美国弹劾案、中东乱局、美伊冲突事件等

但是无法解释一个问题，传统的避险资产是三个：美元、日元和黄金。这一次资金的涌入，推动了黄金和美元，今年各自涨了8%，美元涨了2.95%，但日元却贬值了2%，二月以来，更是单月贬值近3%（如下图）

可以看到此轮疫情下，在中国之外，日本的疫情较为严重，受的影响也比较大，所以日元的贬值更多程度上体现了资金对疫情的谨慎。

结论：仍然看好黄金

整体全球市场的避险情绪，在上周五开始出现一个小高峰。

资金是最敏感的，传统三样避险物质，因为日本的特殊情况，日元暂失避险功能，资金因此更加集中在美元和黄金。

美元汇率上涨意味着资金涌入美元资产。

隔夜，美联储副主席克拉里达对美国经济前景发表乐观评估，称美国经济没有显示出失去动能的迹象，对于突发公共卫生事件可能改变美联储的利率政策，他没有表现出多少警惕。

在他看来，判断美国经济在根本上稳健。

美联储官员的讲话抑制了市场对降息的预期，助长了美元多头的乐观情绪。

美元指数在100前的调整，是非常合理，100是一个重要技术压力位，相当于战争中的桥头堡，调整之后，仍然可能上行，但最高可能在103附近，即特朗普这一任期中最强的美元点位。

如果特朗普继任下一届总统，按他的个性，不希望坐视美元走强，这直接影响到美国的出口贸易。

与美元相比，黄金没有上方的政治压力，即没有那一个国家认为黄金上涨，将限制该国经济发展，反而因为央行的黄金储备，黄金上涨会带来国库财富的盈利。

而且疫情让黄金的避险需求提升。同时，黄金上破1600美元突破了多头的心理关口，因而开启了新一轮的追涨模式。此外，全球央行的政策抑制了实际利率，从而推动对黄金的结构性买盘。

也就是说，黄金也不止有传统的避险功能，也有了一定的炒作和套利功能，持续的上涨让黄金也有了赚钱效应。德国商业银行表示：“黄金主要受到强劲投资需求的推动：黄金ETF昨日连续第21个交易日出现资金流入，投机性金融投资者可能也进一步扩大了他们的净多头头寸。”

从去年开始，我一直看好黄金，并建议买入持有，是今年资产配置重要一部分。

我个人认为：黄金还能持续向上，美股会有压力；高盛周五出了一个报告，称美股有10%的下跌空间。

现在美股是一个吃饱了资金的巨无霸，如果下跌，资金会从股市里跑出来，跑到那里去呢？债券、黄金、美元？

目前来看，黄金和美元的关联度正在减弱。随着美国经济的持续走强，美元进一步突破的概率较大，而黄金也许会略有回调。

另外，对疫情，还不能掉以轻心，国内股市是水牛，水多了，还没有回到基本面上，海外资金相对敏感，大家从黄金、美元、日元的走势上，可以看到资金对疫情的一个态度。

所以谨慎总不会太错

在疫情期间，美联储开启了“无限印钞”模式，很多人其实都不想看到美国这么做。因为这会将美国本身的风险转嫁到其他的国家，根据相关信息了解到，美国已经印发了3万亿美元钞票，并且这一次印发钞票的目的也非常明确，主要是因为美国居民本身没有存款，在疫情期间没有收入，所以美国政府想要通过印钞的方式给居民发钱，帮助居民渡过难关，同时也要防止美国的国债利率下跌。

其实美国在2009年的时候，因为金融危机到到来，美联储就实行了四次量化宽松政策，也就是和现在一样用印钞的方式度过难关，有一部分资金流向了美国的股市，还有一部分进入了各个国家。当时发展中国家受到的影响其实是最大的，由于大量钞票进入本土，导致发展中国家出现了比较严重的通货膨胀，当然了，美元指数也从103跌到了88。

表面上，美元指数下降了，实际上，美元指数依然处于高位，尤其是这次美联储一下子放出了3万亿美元，还能让美元指数保持高位。这到底是什么原因导致的？其实人们虽然一直以为美国是无节制的放水，但实际上，美国放水是很有节制的。一般情况下，美国其实只有在遇到全球性的经济危机面前才会放水。

有些国家就算没有遇到经济危机，也会放水，而且放水的程度要比美国大很多，所以很多国家货币贬值的速度要比美国快很多。而美国实际上并没有出现无节制放水的现象，反而是有所克制。更何况，美国放水的幅度和美元自身的体量相比，还是比较小的。除此之外，目前欧洲国家和日本其实都在放水，很多人就问了，我国的情况到底处于什么状态？

我国的M2从2011年的100万亿元人民币涨到现在的207万亿人民币，很简短的一组数据，其实大家都明白了是怎么回事。回过头来看美国，虽然美国这些年一直在放水，但是美国的M2总量其实只有15万亿美元，折合成人民币约为105万亿元左右。从数据上来看，美联储放水还是比较节制的。

只是在这次疫情期间，美国放水的消息传出来之后，人们都不愿意接受这个消息而已。一传十，十传百，最后这个消息的“味道”就变了。实际上，如果美国真的无节制放水，那么美元的体量早就被削弱了，而美国就不知道这么做会降低美元指数吗？肯定知道，所以要有所节制，再怎么说，美国也是一个发达国家，这种人人都懂的道理，美国怎么可能不懂？

只不过美联储每一次放水之后，美国都要进入“恢复期”，只要事情结束了，美国也能很快恢复到原有的状态，所以这对美元指数的影响并不是很大。对此，大家还有什么更好的看法吗？如果有的话，一定要记得和大家分享哦。

美元指数目前升至99上方，表现了强势，但是这一强势也令美国经济喜忧参半，虽然强势美元有利于恢复美元信用，但是也会影响美国商品出口，长期来看也有利于美国的债权国减持美债。

由于美国最新的经济数据明显优于欧元区与日本等发达国家，且白宫对2020年与2021年的美国经济预期明显调高，白宫预期在低利率和减税的推动下，未来15年美国经济将以平均每年3%左右的速度增长，这强化了美元趋势。

2019财年，美国的经济增长率为2.3%，而欧盟2019年的经济增长率仅为1.4%，预期欧盟2020年的经济增长率为1.5%，所以近期欧元兑美元明显贬值，这推动了美元指数上涨。

2019年德国经济实际增速下滑至0.6%，远低于2018年的增长1.5%和2017年的增长2.8%；法国2019年经济实际增速为1.3%；英国2019年实际增长率为1.4%。欧盟经济头羊德法英的经济表现都不强，尤其是德国经济明显减速，这令欧元对美元中长期保持了弱势。

而英国今年脱欧之后，又被苏格兰与北爱独立问题所困扰，再加上英国与欧盟自贸问题尚未得到解决，所以英镑对美元也无法走强。

在美联储的大幅扩表+回购操作的支持下，美股今年持续走强，国际金融市场风险回落，日元的避险货币功能消退，因此日元兑美元也出现了比较明显的贬值。

另外，中国由于当前的特殊情况，将影响一季度经济增长率，因此人民币兑美元也出现了阶段性贬值现象。

一揽子货币中的主要权重货币欧元、英镑、日元以及人民币等都相对美元贬值，这导致了美元的升值，因此美元指数出现了持续升值的现象。但这一现象并不能说明美国经济的强势，而是表明了全球经济的相对弱势。

还有一个原因就是美国进入到选举周期，由于竞选前会出现政策造势与经济数据造势，会在中期影响美元汇率波动，但是长期来看，美国经济实质上并没有那么强，其中债务问题与金融衍生品问题就是突出的表征。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于百家号馨月说财经）

无论是股市、债市还是外汇和大宗商品市场的表现，或许与美元的强势与否都有重大的关系。当前，美元一直保持强势，而全球资本和商品市场持续低迷，美联储关于加息的哪怕是一个意向或模糊不定的言辞，也牵动着很多投资者的神经。在美联储加息步伐不断推进之时，上周美元指数已曾突破于97点，对于接下来美元指数是否能够突破100点，投资者在无能为力之中更显得无奈，因为在当今世界或许没有哪一个投资机构或者投资者能够左右美元的走势。其实，很多事情跳出来看，可能就不会有太多的迷茫，即使美元指数突破100点，世界或许还是那个世界。

要了解美元指数，首先需要知道美元指数的形成和构成。如今的美元指数起源于纽约棉花交易所（NYCE），1985年美国棉花交易所成立了金融部门，首先推出的便是美元指数期货，之后经过多次合并，2006年9月美元指数交易成为美国洲际交易所（ICE）的一项业务。美元指数所对应的是美元对兑一篮子货币的加权平均数，起初包括现在欧元区国家在内的10个国家货币组成，随着欧元的兴起，在1999年1月1日，该指数对一篮子货币进行了调整，从10个国家减少为6个国家，分别是欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎，上述货币所占的权重分别为57.6%、13.6%、11.9%、9.1%、4.2%、3.6%。从这里可以看出，美元指数中的一篮子货币并不包括人民币。

布雷顿森林体系解体之后，美元指数通常代表着美元价值的强弱，也是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币汇率变化程度。如今我们看到的具体指数的数据，是参照1973年3月相关货币对美元汇率的加权值来计算的，以当时的数据作为100基点。之所以选择1973年3月，是因为当时是布雷顿森林体系解体美元与黄金完全脱钩的转折点，也是外汇市场的转折时刻。也就是说，如今的96点多的美元指数仍没有达到1973年时的强势，所以即使美元指数突破100也应是正常市场行为。

强势美元对美国国内也有弊端，指数长期以来低于100也表明美国更愿意让美元保持弱势，因为这样使美国产品更具市场竞争力。在美元指数的历史上，总共有三个波段超过100点，第一个波段是在1985年底，美元指数曾一度接近130点，随着《广场协议》签署和日元等货币升值，进入90年代之后又回落至80点下方。美元指数第二次突破100点是在亚洲金融危机后的2000年附近，当时曾一度达到121.020点的高位，在经历911事件之后美元指数一路下行，并在2008年3月创下70.698点的历史低位；最近一次就是距离现在不远的2017年，率先走出金融危机阴影的美国启动了新一轮加息，利率的提高和资产的回流推动美元指数一度上涨至103点之上。

作为国际准货币的美元升值，给全球资本和商品市场必将带来强烈影响。美元指数上升代表着美元升值，也预示着全球美元资产的回流，将会使得新兴市场经济体资本面临流动性风险，或将使得股市、楼市的下跌和融资成本的提高；同时国际大宗商品大多以美元计价，美元升值本币支付价格昂贵，就使得大宗商品价格下跌。但是，也不必有过分的担忧，从美元走势的历史来看即使美元指数突破100点，也是其正常的市场行为，或许没有必要进行情绪化的判断，更何况美元继续升值也只是一个预期。

来源：环球外汇

周二（11月5日）全球金融市场迎来了一个“大行情之夜”：受强于预期的美国经济数据提振，美元指数指数大幅攀升，一度突破98关口；而金价则自高点重挫逾30美元，对于贸易局势的乐观情绪令市场风险偏好情绪持续升温，打击了避险资产黄金。尽管随着年尾的临近，近期市场重大风险事件的数量有所减少，但行情的剧烈波动，无疑仍令交易员们不敢大意！

经济数据佳音频传 美元指数升穿98关口

美国供应管理协会（ISM）周二公布的数据显示，美国10月ISM非制造业PMI升至54.7，高于9月份的52.6以及预期的53.5。任何高于50的读数都意味着增长。根据基于调查的ISM指数，占美国经济活动逾三分之二的服务业已连续117个月扩张。

美国商务部周二发布的另一份报告显示，随着白宫继续努力缩小商品和服务贸易逆差，美国9月份与全球贸易伙伴的贸易逆差降至525亿美元，略高于522亿美元的预期，8月份为略超过550亿美元。

受整体好于预期的数据提振，美元指数隔夜持续攀升，盘中一度突破98关口，至98.01高点。MUFG Bank驻东京的全球市场研究负责人Minori Uchida表示：“情绪非常偏好风险，因此，这将是投资者对待市场的态度。我们正在得到一些有关贸易谈判的积极消息。这一切都支持美元，而且这种趋势可能会持续下去。”

在非美货币中，避险货币日元和瑞郎兑美元在隔夜领跌，因有越来越多的迹象显示中美正接近达成一项贸易协议，这提振了风险偏好，并促使投资者转向寻求较高收益货币。

“不断增长的贸易协议乐观情绪在本周继续推动美国10年期公债收益率上涨，我们认为今天早上该指标收益率升穿1.83％，基金多头受此鼓舞，力推（美元兑日元）升穿109日元的水平，”Exchange Bank of Canada外汇策略主管Erik Bregar表示。

离岸人民币兑美元周二一度跳涨至6.9930人民币，为8月5日来最高水平；在岸人民币亦录得8月2日来最高收盘水平。

尽管中国央行周二近等量续做4,000亿元人民币一年期中期借贷便利（MLF），并时隔逾三年半意外小幅下调利率5个基点，人民币依然守住涨幅。德国商业银行称5个基点“很微小”。

贸易乐观情绪蔓延至其他货币，澳元兑美元接近最近三个月最高位，澳元兑日元升至7月底以来最高位。不过，欧元兑美元下跌0.4％，报1.1091美元。

法兴的Juckes补充表示，欧元将是最后一批受益于风险偏好改善的货币之一。周一公布的数据显示，波兰制造业活动出现10年来最严重下滑，这令欧元受到打击。波兰等中欧国家是欧元区企业的一个关键市场及投资目的地。

金价隔夜重挫2％ 创逾一个月最大单日跌幅

在美元走强和市场风险偏好情绪持续升温的背景下，金价周二则一度重挫2％，创下逾一个月来最大单日跌幅。现货金纽约尾盘下跌1.8％，至每盎司1481.81美元。美国期金收跌1.8％，报每盎司1483.70美元。

往往在经济和政治危机期间会上涨的金价，盘中稍早一度下挫至每盎司1479.25美元的近三周最低水平，跌幅高达2％，料将创下9月底以来的最大单日百分比跌幅。

RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示:“（金价下跌的）主要因素是，美国对中国输美商品部分关税的取消，以及双方‘第一阶段’贸易协议中部分条款磋商取得进展。此外，全球股市在过去几个交易日大幅走高，再加上美中关税问题上的小突破，让所有避险资产目前承压。”

三菱分析师Jonathan Butler称，美元走势可能对金价未来走势产生更大影响。

CMC Markets首席市场策略师Michael McCarthy表示，近期市场对贸易争端有所进展的希望提振了美元，打压了金价。

瑞银策略分析师Joni Teves在一篇报告指出：“周末贸易面的利好消息，风险偏好强劲，加上股市处于历史高档，这些将考验黄金的韧性及市场对金价升势的信心。”

道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管Bart Melek表示：“目前，我们对强劲的股市反应有些负面。作为一种对冲手段，人们购买黄金的兴趣降低了，这并不是什么大原因，尤其是在股市表现如此良好的情况下。”他补充说，至少在短期内可能不会有黄金的避险需求。

展望日内，投资者将迎来多位美联储官员讲话，包括芝加哥联储主席埃文斯、费城联储主席哈克以及纽约联储主席威廉姆斯，其中威廉姆斯的讲话无疑最受关注。

北京时间周三22:30，纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话。威廉姆斯是美国联邦公开市场委员会（FOMC）永久票委，同时也是美联储的“三号人物”，因此其讲话具有相当大的影响力。分析师指出，假如威廉姆斯措辞偏鹰派，美元有望进一步受到提振，这将对金价构成打击。

今天的走势，让周末叫药丸的人更起劲了。

世界就是这样，你看着大A泣不成声，我看着美元走势笑得牙酸。

放一张美元指数美美哒日K线，看出什么了？

就是不看世界金融格局，纯看这张图，韭菜们都能看出这货走势不妙。

用韭菜们很熟悉的语言来形容下这种走势背后的意思，如果美元也是一只投资品，这只能说明资金正在坚定的逃离。

别看现在跌了不少，接下来可能跌速更快，跌幅更大，为什么呢？

当一只股票已经被庄家抛弃跑路，刚开始韭菜们都会硬钢到底，但是随着趋势形成，越来越多的资金会越来越快的逃离，最后连巴菲特这种韭菜精都扛不住割肉了，那才快到底了，现在美元这个走势，只不过是疯狂下跌走势里的第一波罢了。

当然，如果站的高一点，看美元背后美国经济。

很显然，没有一点亮点，这十几年来拉着美国经济回光返照的所谓创新，并没有出现。

FB都开始抄袭企鹅了，鹅厂泪流满面的高光时刻到了。

苹果11背后扛着的浴霸，你当我不知道这是华为玩剩下的造型？

我说什么呢？并不是吹中国企业有多了不起。

而是经过华尔街的一番折腾，从前高高在上的美国高科技企业们，除了会玩股票回购，扣扣索索的搞供应链管理，把自己高科技改变世界的亮点都给抹平了。

如果美元背后美国最打眼的企业都是这种玩法，那么美元背后的资产们，真的靠谱吗？

说句不好听的话，没有疫情，美国经济就能好到哪里去？

特朗普强调自己让美国股市棒棒哒，难道这真的就MAGA？

看我的文章的人都是老股民，最少也是爱琢磨经济的一帮人。

如果你们不费力，靠点几下键盘，就能搞金融发大财，你会有心情老老实实的上班？

人类都有劣根性，中国人如果也能那么玩，我相信，不可能有人愿意苦哈哈的干科研。

据说今年高考，上财的分数线高的一比，为什么呢？小孩子们都以为念了上财，出来就能做金融达人，随便混成高富帅、白富美，走上人生巅峰呢。

实际上不是人玩金融，而是金融玩人，心态偏一点，就变成了金融的工具人，稍微愚钝一点，身为工具而心不能自知，真的是最可怕。

当金融发展到华尔街那种高度，美国的一切都拿来投喂，只怕都不够填窟窿的。

美联储和白宫制造了一个错觉，只要死命印钞票，扛住美国股市不跌，就能挽救经济。

然而，QE它只能解决因为货币供应扭曲而产生的问题，并不能从根本上解决美国经济。

2008年那次美国经济危机能走出来靠的是高科技，从互联网到移动互联网全球通信技术升级。

2020年的危机，请问又有什么能救的了美国？靠特朗普的疯狂吗？靠新冠“消灭”低端人口？

印钞救市让少数美国人变得更富有了，增加了一堆亿万富翁，然而，穷人们更穷了。

他们既没有工作，也失去了找到工作的可能。

一旦经济数据滑落得如此难看，美国国会只能拿出印钞的传统模式来救经济。

这是在邪路上越走越远。

我前几天写了一篇《美国关掉中国领事馆背后的金融算计》，本来美国人靠着威胁中国，拉拢其他同谋一起威胁中国来搞零和博弈。

结果中国对等的关了美国成都领事馆。

接着，美国跑来中国领海捣乱的飞机开始没联络信号了，吓得美机落荒而逃。

叫嚣说要给世界一个大新闻的特朗普，周末连个屁都没有放出来。

金融资本终究还是看出了美帝的虚弱，纸老虎的伪装被戳穿了，没有吓唬到别人，反而把自己的底色给暴露了。

这就很尴尬了，美元指数继续走低，黄金已经创出了历史新高，这说明，美联储耗尽心血，花了几十年用美元打击黄金的行动已经彻底崩盘。

如果美元无法控制住黄金，那么美元就危险了！

市场上对美元一致认定是美元会继续增发，而美元又没有绑架住任靠谱的资产，证明美元的价值，那么美元会怎样呢？

基辛格的威胁是毫无意义的，金融资本自己做出的选择，美国的政策面和基本面都不能改变这一决定，反而推着他们跑得更快。

好吧，为什么我讲我A的问题，扯了半天的美国，因为到目前为止，人民币的发行还没有绑定赤字，而是对标美元。

我们看到，最近美元持续大跌，而人民币的汇率却上涨的不多，仍然维持在7左右。

这说明什么呢？灰绿讲多了，怕被封文。

人民币似乎在等着美元过来：你来背书，我好扩张！

请记住重点，人民币是要扩张的。

本来人民币扩张，都是用房地产来消化的，但7月24日，高规格的搞了一次房地产调控会议。

深圳的炒楼客本来连夜转战周边，结果7月25日东莞又出新政了。

房地产为什么能创富，主要是杠杆足！

现在调控都放在控杠杆，冻结交易时间，严查交易资质上。

资金冲进来就是一记闷棍，“房住不炒”真不是说的玩的。

但美元外逃已经是趋势，不是我吹，大家都看到，除了中国，还有哪里有这个体量，这个潜力来吸引国际热钱？

前一段时间，看不见的手趁着中美之间互相关场子，把大盘给砸下来了。

但他们真的想把股市砸漏吗？砸漏又有什么好处？解决了问题吗？

只不过之前那波凌厉的涨势，不遏制就成了疯牛，疯了以后是个啥情况，2015年你没经历过吗？

我们看趋势，很简单，我A除了涨，没别的出路。

之前我说过，美元大跌，第一个利好大宗，做多有色没问题，今天有色不是走的很靓丽吗？

我们来复习一段著名的K线，998起来以后很快被打下去了，你这时候要是割肉等500点的大底，只有等来生了。

当年汇改是个因素，但那时候炒房可没什么限制，什么限购限贷根本不存在，只要你来，就能随便买。

现在国际热钱能干啥呢？现在的热钱可是比那时候多多了。

毕竟2008年之前，美联储还是稍微多点节操，没有那么明目张胆的印钱。

某队现在控盘力度远大于前几轮，毕竟人家现在是深度融合，撸起袖子活泼的下场了。

我还是强调，创业板注册制以后，少碰，风险大。

你如果认为牛市已经结束了，啥都别说了，清仓销户。

你要是认为我说的有道理，那么接下来继续淡定的持股就可以了。

有好多人问我这币那币咋走，当然，美元出逃，肯定有一部分钱会去币圈的，只做头部，玩的人少的别碰，都是垃圾。