人民币还会继续贬值吗

现在很多人都在关注人民币的下跌问题，也引起了多数人的担心，大家搜知道人民下跌意味着什么。首先，如果人民币贬值，占国民经济三分之一以上的出口产业会获得新的竞争力，资金的外流也会因此逐渐停止；其次，人民币贬值不会是件好事，因为现在中国正处于个严重通胀的时期，人民币继续贬值会带来更高的物价水平，在房价居高不下的基础上进一步影响生活水平；再次，对国内经济影响：在国内市场上减少进口产品的竞争力，促进国内企业发展；最后，对出口的间接影响：中国出口到美国的产品价格偏低，人民币贬值后可以用更少美元买到相同产品，美国的贸易保护主义或许会影响出口。

人民币在持续了两周的大幅波动后，本周人民币兑美元汇率出现止跌反弹的趋势，离岸人民币上涨545点，在岸人民币上涨74点。民生证券首席宏观分析师解运亮认为，基于不同的有利因素的支持，人民币已经不具备中长期内再次连续贬值的基础，人民币兑美元汇率或将在7.2范围内窄幅双向波动。

数据显示，本周五收盘时，在岸人民币兑美元即期汇率价格是7.0446元，与上周五相比，明显上涨74点。本周三的在岸人民币出现了大幅增长，具体为504点。本周五，香港市场上人民币兑美元即期汇率收报7.0438元，已经连续两日呈现上涨，与上周五的收盘价相比较，上涨了545点。需要特别指出的是，周三离岸人民币曾出现明显大跌，具体为435点。

民生证券首席宏观分析师解运亮认为，如果经常项目保持顺畅、中美利差保持在安全区间、外汇交易以“实需原则”为基础、中国经济增速以全球领先为支撑，诸多因素直接决定了人民币中长期内，不存在继续贬值基础。

解运亮还特别之处，2019年8月初，人民币汇成功“破7”，究其原因，是顺势而为所致，短期内呈现出超调，而本周外部环境缓和，加之近日美国10年期和2年期国债期限利差出现倒挂，增强了美国经济衰退的风险，前期人民币超贬得到扭转，回归基本面。在短期内，如果外部环境未发生恶化，可以预计人民币兑美元汇率将在7.2元以内窄幅双向波动。

2020伊始，世界不太平。

军事高官被美国炸死，伊朗暴怒退出核协议，双方剑拔弩张，大战在即的味道！

人民币，同样充满挑战。

对很多人来说，人民币汇率至关重要。

对老百姓：影响着出国旅行，留学、购物。

对投资者：影响跨境贸易和海外投资的时机和决策。

2018年春天以来，人民币兑美元已经贬值约13%。

2019年，8月离岸在岸人民币双破七，创下10年来汇率最低！

但在2019年末，人民币开始升值。

今天我来说下，2020年，面对紧张局势下的人民币，会怎么走？

（注：本文较隐晦，推荐读完，或拉到最后）

1

人民币和什么有关

人民币汇率，主要受中国经济，中美谈判，美国政策，外资流入和国际局势5大点影响。

1

中国经济

经济面，是人民币升值贬值的核心之一。

国内经济面临着下行压力，是不争的事实。

2019年年底，国家出台一些列逆周期调节政策措施，很明显地诠释了这一点。

2020年，会是一个去库存之年，在经济和汇率政策上，都要保持内部和外部的平衡。

中国经济，从出口导向向消费驱动转移，一些庞大的经常项目盈余，在不断缩小。

人民币汇率，和出口息息相关。

从中国净出口和GDP比值可以看出，中国慢慢减弱出口效应，净出口对GDP的推动力在下降。

说明汇率在2020年，大概率会减弱战略性的升值或者贬值。

债务方面，中国的外债余额一直在上升。

2018年，外债余额为19260.5亿美元，债务率为74.1%，为1994年以来的新高。

美债占到很大比重。

如果贬值，会加大中国的支付美债利息的成本。

所以综上所述，战略性升值或者贬值，大概率会逐渐减弱。

2

中美谈判

过去18个月人民币汇率，和中美谈判息息相关。

2018年年初，人民币汇率为6.7左右。

5月6日，美国突然宣布加征关税，人民币汇率下跌。

8月1日，特朗普再次宣布加征关税，人民币十年来首次双破七。

12月13日，中美双方就第一阶段经贸协议文本达成一致，当天人民币大涨。

2020年，大概率能达成部分协议，对人民币会是一个利好。

但继续大涨的概率不大，因为中美分歧依然存在，会不断的谈判妥协再谈判。

目的，就是一个平衡。

而且，人民币过强，会影响出口。

3

外来投资

中国经济虽然面对下行压力，但是，2020年GDP增速依然可以在6%左右。

2019年，全球负收益债券规模超过17万亿美元，创历史新高。

在全球低利率甚至负利率资产的大环境下，中国经济依然属于高增速。

中国经济从出口导向转向消费驱动，庞大的经常项目盈余不断缩小，中国逐步放开金融，渴望继续吸引外国金融投资。

债券，是中国金融开放的主战场。

2019年全年，中美10年期国债利差都位于历史高位，人民币相对美元资产的收益率增加，这对全球资本，构成了吸引力。

2019年4月，彭博宣布，人民币计价的356只中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数。

2019年9月，摩根大通宣布，以人民币计价的中国债券，将从2020年2月28日纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数。

2019年12月，中央结算公司为境外机构投资者托管的人民币债券面额达18769.73亿元，再创历史新高；

自2018年12月以来，该数据已连续13个月上升。

中国外汇储备也在慢慢回升。

没有大变动的话，2020年中国资本市场，资本项目有望继续维持顺差，并对人民币汇率起到支撑作用。

人民币的需求变多，供给平稳的情况下，外汇价格也会受到支撑。

4

美国

人民币汇率走向，和美国金融政策也联系紧密。

中美摩擦，其实，也影响了美国经济，比如美国制造业活动放缓、企业投资降温、成本升高等等。

所以，2019年，美国为了拉升经济，已累计降息三次，美元指数走低。

大概率，美联储政策仍大体维持宽松，将在2020年上半年降息25个基点；

美债收益率会下降， 美联储扩表，这些都会对美元造成压力。

另外欧洲经济回暖在即，这对美元也同样会造成压力。

特朗普一直以来，都给美联储巨大压力，为了防止其他国家货币贬值占美国便宜，多次催促降息，打压美元。

当前美国股市在最高点，美元也是相对高点，美国2020年相对其他国家，依然会保持一个相对强势的状态。

未来的美元，大规模回落可能性很小，会小幅波动为主。

2

中东局势

最近中东局势突变，牵动全球投资者的心，大大提高了市场避险情绪。

中国是伊朗石油最大的进口国，数月前伊朗央行已经正式宣布将人民币列为主要换汇货币，并替代了原来美元的位置。

这大大威胁到了美国利益。

伊朗将军刚被暗杀，国际局势紧张，美元开始小幅回升，人民币结束3连涨开始一周以来最大跌幅。

随着伊朗领导人态度的缓和， 1月9日，在岸人民币开盘后大涨，

除了黄金，外资开始涌入中国， 香港的北向资金5天累计净流入268.74亿元，创去年8月以来新高。

同时美元指数开始下跌。

3

2020年人民币

那，2020年，人民币会怎么走？

1月底，春节前，中国出口商和其他企业会抛售囤积的外汇，在组团结汇的带动下，人民币汇率可能会在1月出现升值，会达到6.9左右。

有对外投资，对外购物，出国旅游、购物的朋友们，请抓住这个窗口期。

2020年第一季度，中美第一阶段贸易协议有望正式签署，气氛相对会比较缓和。

2020年全年，人民币兑美元预测区间为6.85--7.21。

预计到2020年末，人民币汇率中枢或将小幅抬升至6.7--6.9之间。

但是！

想法总是好的，黑天鹅一直在蠢蠢欲动！

短期内人民币以稳为主。但由于外部环境仍有变数， 美伊冲突在未来，美国在实力上具有绝对优势，大概率开始会小范围冲突。

但是，如果伊朗被逼到山穷水尽，不排除破釜沉舟同归于尽。

伊朗经济受重创是大概率事件，在此背景下，人民币与伊朗的局势呈现正相关性，人民币受到影响！

伊朗事件不确定性加大。

如果不打仗，一股指跌、油价涨、货币跌、金价涨。

但如果开战，那么金价、油价、股指都会下跌，只有美元涨，这会对人民币造成影响。

未来，美联储处于降息通道，近期再次启动国债购买计划，货币再次宽松。

中美协商将分为几个阶段，如果谈判达成，人民币会升值。

但是，谈判不会一次达成，会反复的胶着。

黑天鹅下，没有什么事情，是绝对肯定的。

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中国平安证券首席经济学家张明发布报告指出，未来一段时间内，人民币兑美元汇率仍将面临一定的贬值压力，但无论破不破7，都不会出现持续大幅贬值的局面。张明认为，于当前环境下，中国人民银行(PBoC) 主动降低对汇率的干预，让人民币因基本面而兑美元贬值，可能是更为明智的策略。

平安证券发布的2019年展望报告相信，人民币汇率的适当贬值，有助缓解经济下行压力，与出口调整的压力，并能降低央行干预汇率的成本与副作用。

由基本面分析：人民币仍有贬值压力

平安证券指出，导致2018年第2季以来人民币兑美元汇率出现新一轮贬值的主要原因，包括：中美短期经济增长趋势出现显著差异、中美短端和长端利差均出现收窄、美元指数显著上行以及中美资本市场的表现大相径庭。

因此，从基本面来看，未来一段时间内人民币兑美元汇率仍将面临一定的贬值压力。

平安证券指出，至少在未来半年内，美国经济仍将维持较为强劲的增长，而中国经济仍将面临下行压力。

目前市场普遍认为，本轮美国经济高增长至少将会延续至 2019 年上半年。 2019 年中国经济增速，预计将由 2018 年的 6.5% 左右继续减速至 6.2-6.3%上下，而 2019 年 2、3季度可能是年内 GDP 增速的低点。

中美利差预计在 2019 年将会继续收缩。目前中美 3 个月银行间拆借利率分别为2.95%与2.55%左右，而中美10年期国债利率则分别为3.50%与3.20%上下。由于从目前至2019 年上半年，美联储预计将升息0.75%，而央行仍有可能进一步降准，这就意味着，短期与长期的中美利差仍将收窄，甚至不排除利差倒挂的情形出现。利差的收缩自然会导致人民币兑美元汇率面临贬值压力。

人民币不太可能大幅贬值

此外，当前中美贸易摩擦依然面临较大的不确定性，不排除摩擦进一步升级的风险。但从短期来看，贸易摩擦对顺差国的不利冲击，要高于对逆差国的不利冲击。从这一角度来看，贸易摩擦的持续与升级，也可能导致人民币面临贬值压力。

不过，无论人民币兑美元是否跌破7，平安证券认为，短期内人民币兑美元持续大幅贬值的情况都不太可能出现。一方面，中国经济的基本面依然强健。另一方面，为了防止不确定性的发生，影响国内系统性金融风险防范，中国央行也会有较大动力，来维持汇率的基本稳定。

平安证券指出，在当前的内外部环境下，中国央行主动降低对人民币汇率的干预，顺水推舟地让人民币在经济基本面的作用下兑美元贬值，很可能是一种更加明智的策略。

端午节后第一天，人民币对美元贬值575个基点，收盘报6.4743,4月中旬开始，人民币进入对美元贬值的下降通道，这是4月中旬后最大单日跌幅。

人民币还会继续贬值吗？国内人民币也会跟着贬值吗？

5月外汇局公布的数据显示：5月银行结售汇顺差194亿美元，环比上月增加了82%。

连续顺差说明市场上对人民币没有中长期贬值预期。

作为普通民众，深奥的经济学问题很少去研究，看到这样的新闻，最担心的还是自己的人民币存款会不会跟着贬值呢？

其实这个担心是多虑了，“人民币兑美元的贬值”与“国内的通货膨胀”有一定关系，但还是有很大区别的。

人民币兑美元的汇率反映了两国货币的购买力情况。

举个例子，一个汉堡美国卖10美元，中国卖10元人民币，那么两者的购买力显然是相同的，都是1：1的购买力。

现在的汇率约为1：6.5左右，那就意味着在美国买一个汉堡的钱换到中国就可以买6.5个，就意味着人民币币值被低估了。人民币就有了升值的压力。

因为美国人从中国买汉堡很便宜，所以美国人都从中国买汉堡，结果就是中国赚了美国人很多钱，形成了贸易顺差。所以美国一直要求人民币升值，这样美国人就不会再从中国买汉堡，贸易顺差就会减少。

国内的通货膨胀就是以前10块能买一个汉堡，现在需要20块了。人们感到钱不值钱了。

当然，“人民币兑美元的贬值”与“国内的通货膨胀”两者并不矛盾。

人民币兑美元升值，我们购买国外的产品就会相对更加便宜。但同时大量国际游资进入中国，购买房地产、股票、炒作商品等等。加大了通货膨胀。比如最近十年，人民币兑美元从1:8升值到目前的1:6.5，国内物价是涨了还是跌了呢？

同理，人民币兑美元贬值，导致国际游资撤出中国，换成美元，从而造成国内流动性的减少，反而会抑制通货膨胀。

可见，最近人民币大幅贬值，并不意味着国内会发生通货膨胀，相反，国内流通货币会减少，物价反而会降低。

11月30日，在岸美元兑人民币汇率报6.9357，上调（人民币贬值）4点。虽然贬值得不多，但从最近美元兑人民币的汇率走势来看，仍然高居不下。这说明人民币贬值压力尚在，并没有转为升值的迹象。本月初，美元对人民币汇率倒是出现过一波急跌，不过才跌了两天就戛然而止，并随后又涨了上来。到底是什么原因，使得美元对人民币汇率迟迟不肯下跌呢？

美元对人民币汇率不肯下跌的原因

首先，跟强势美元脱不了干系。今年人民币对美元的快速贬值，主要就是由强势美元引起的。而近段时间，美元指数虽然经历了几次冲高回落，但很快又涨了上去，目前美元指数又再次回到年内高点附近。很显然，美元如果一直保持强势，人民币想要对美元升值就不容易。

对于美元强势的原因，无非还是美国加息预期尚在（预计12月会加息）、经济数据表现抢眼等等。此外，受英国脱欧、欧元区和英国经济数据表现不佳等因素影响，使得欧元、英镑走弱，间接地巩固了美元的强势地位。

其次，我国经济增长放缓及货币政策相对宽松，不利于人民币走强。根据国家统计局公布的数据，我国三季度的GDP仅增长了6.5%，创下2009年1季度以来最低。由于一国的经济是一国货币的最大支撑，在经济表现不太好时，货币也会表现较弱。而在货币政策上，今年央行已经进行了4次降准，货币政策保持相对宽松。在相对宽松的货币政策下，就意味着向市场供应的人民币较多，从供需关系来说，这显然不利于人民币走强。

再次，市场对人民币升值的信心不足。由于之前几个月人民币贬值得太快，让市场中的很多人还心有余悸。虽然目前人民币汇率已经稳定下来，但显然还是有很多人并不放心。尤其是美元对人民币汇率正处在保7的关口上，担心人民币汇率会破7的还大有人在。从最近几个月有人从银行大量换购外汇导致银行结售汇持续出现逆差或许就能说明，还是有很多人并不看好人民币走强。

老百姓需要担心人民币还会继续贬值吗？

由于以上这些因素短时间内也不可能完全被消除，所以才会造成美元对人民币汇率迟迟跌不下来。不过要说人民币还会不会继续贬值，那就很难说了。由于央行已经出手稳定人民币汇率，人民币想要继续贬值已经变得不那么容易。再加上美国在12月加完息后，到2019年有可能暂缓加息，所以人民币只要熬过了这一段时间，之后的贬值压力或许就会大大下降。

其实就目前来说，人民币维持一定弱势或许并不是坏处，这样有利于刺激出口，对经济增长有利。比如10月份我国的出口总额就大增了20.1%，增幅连续4个月上涨，这或许就跟人民币的贬值有很大关系。

而对普通老百姓来说，只要人民币不大幅贬值，大多数人受人民币贬值的影响还是比较小的。如果人民币贬值刺激出口拉动了经济增长，使得老百姓的收入能有所提高的话，就能消除人民币贬值带来的不利影响，或许还能从中受益。

作者：龙小林/审核：赵溪

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7月3日，离岸美元兑人民币汇率终于迎来了近两周以来的第一次下跌。说实在的，这一轮人民币贬值真可谓是惊心动魄，不仅走出创纪录的13连贬，更是创下近20年来最大单月贬值幅度。好在，终于在第14个交易日时，人民币总算是停下了贬值脚步。不过，虽然人民币在昨日得以止跌回升，但过程并不轻松。要知道在昨日中午12点之前，人民币对美元仍在快速贬值，美元兑人民币汇率盘中最高突破了6.73。直到12点之后，才快速回落，并最终收跌，人民币的此轮贬值之路才得以终结。

人民币止跌回升原因

一天时间内，人民币从快速贬值突然间变成快速升值，这其中必然是受到某种重要因素的影响，事实上也确实是如此。昨日下午，中国央行官网上公布一则关于央行行长就近期外汇市场的波动对媒体回应的消息。正是这则消息，改变了人民币的走势。

央行行长在回应媒体的提问时称，近期外汇市场出现了一些波动，央行正在密切关注，这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。同时央行将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这是今年来央行行长首次对维稳人民币汇率的表态，同时也给市场注入了一剂强心剂，才避免了人民币出现连续14个交易日贬值的局面。

美元兑人民币汇率会不会破7？

虽然人民币已经暂时止住贬值，但未来人民币还会继续贬值吗？甚至美元兑人民币汇率会不会破7？这恐怕是目前市场争论焦点，如果是放在一个月以前，估计没人会相信有这种可能，但是看了这一个月以来人民币的疯狂贬值之后，还有谁敢保证人民币不会破7呢？那我们不妨来看看美元兑人民币汇率距离破7还有多远。

当前离岸美元兑人民币汇率处在6.64附近，距离7.0还需要涨3600个点，需要的涨幅为5.42%左右。而在过去一个月里，美元兑人民币汇率从6.38附近最高涨到了6.73，涨幅就有3500个点，已经十分接近3600点。如果从今年4月份的低点算起的话，涨幅已经超过4600点！所以只要再来这么一波上涨，破7也就没什么悬念了。

问题是，美元兑人民币汇率有没有可能再来这么一波上涨？从这点来说，恐怕很难。

首先，人民币过去一个月的贬值速度，是20年都难得一见的。如果20年难得一见的贬值速度，让我们1年内就见到两次，那也太疯狂了，这种几率出现的可能性太小。而且美元兑人民币汇率自从2008年跌破7.0之后，10年来就再也没有回到过7.0的上方。10年、20年的魔咒，有那么容易被打破吗？

其次，既然央行已经表态要维护人民币汇率的稳定，就不会坐视人民币继续大幅贬值。对于手握3万亿美元外汇储备的中国央行来说，要维护人民币汇率稳定，基本不存在能不能的问题，只看想不想要的问题。虽然当前国际环境下人民币贬一贬值有一定好处，但如果要继续大幅贬值，恐怕就不能被央行所容忍了。

由此可见，美元兑人民币汇率看似离破7不远，但实则还是挺远的。

作者：龙小林 / 审核：禹君健

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回看过去一年的中国经济，最让投资者意外的是人民币汇率“由贬转升”，那些在2017年年初买入美元、购买境外保险产品或QDII产品的人亏钱了吗？人民币汇率画风逆转的背后有哪些驱动因素？且看下文细细分析。

三大因素驱动人民币“由贬转升”

在此所说的“由贬转升”是指投资者最为关注的人民币对美元双边汇率。过去一年，人民币对美元双边汇率由6.95:1升值到6.5:1，升值幅度达6.47%。而更能代表人民币对外整体购买力水平的人民币汇率指数（CFETS）由94.83变成94.85，在一年内几乎无任何变化，且一直保持在92.26-95.34区间范围内波动。可见，相较于人民币汇率指数的相对稳定，人民币对美元等货币双边汇率的波动更为激烈。

整体来看，驱动人民币升值的因素有三点：

第一，中国经济基本面明显改善。各种信息或数据都表明，当前中国经济正处于企稳回升的趋势中，高端和新兴制造业、实体经济、居民消费等指标都十分稳健，2017年新增就业人数也达1300万人。更为重要的是，一度是国际资本做空人民币汇率的重要因素——企业投资回报率持续下行的趋势也得到逆转，无论是互联网企业主导的服务业，还是工业部门的盈利能力，都实现了超预期增长。

第二，美元贬值是人民币对美元升值的首要外部因素。从整个趋势看，人民币对美元汇率与美元指数的波动几乎是完全同步的，这一趋势在2017年下半年表现得尤为明显。2017年1月3日至2018年1月2日，美元指数从103.28下行至91.86，贬值幅度超过11%（参见下图）。

第三，政策调整与完善，稳定了人民币汇率预期。政策因素有两方面：一是央行在人民币汇率形成机制“收盘价+一篮子货币汇率变化”基础上加入了逆周期因子，使其更好地反映宏观经济基本面，克服外汇市场的羊群效应，人民币对美元汇率波动与美元指数波动的同步性也明显上升；二是外管局对居民换汇额度、企业境外投资进行了合理引导。在此政策影响下，2017年前三季度，境内企业对外非金融类直接投资和境外并购金额为780.3亿美元和977亿美元，同比下降了41.9%和38.9%，中国企业海外投资和并购回归理性。换句话说，监管部门政策的调整打破了“资本外流—汇率贬值—资本进一步外流”的恶性循环。

对赌人民币贬值的投资者有损失吗？

在人民币汇率贬值预期最为严峻的时期，为了实现资产的保值增值，不少投资者配置了美元资产，比如购买美元保单或者投资QDII基金等，前者是用美元来缴费的保险产品，后者是投资于国外股票、债券或商品的基金。那么，随着人民币“由贬转升”，这部分美元资产在2017年有亏损吗？

首先来看人民币汇率升值对购买美元保险产品的影响。对于用户购买的美元保险产品来说，人民币升值的主要影响在于：

一是年度人民币缴费额下降。比如每年缴费20073美元、缴费期为5年的储蓄保障计划产品（参见表1），如果缴费期为年底，那么在2016年底按美元兑人民币6.9495的汇率计算，则当年的保费应缴13.95万人民币（=20073×6.9495）；2017年底人民币兑美元升值到6.5120，那么2017年的保费应缴13.07万人民币（=20073×6.5120）。可见，2017年人民币升值了6%左右，对应的每年的人民币缴费额也节省了6%左右。所以，对于购买美元保险产品的用户来说，人民币升值有节省保费的作用。

二是如果保单正好到期，那么保单的人民币价值会略有缩水。由于保单都是偏长期的产品，比如上述的美元储蓄保障计划是5年缴费、10年到期，所以对于还未到期的美元保单来说，人民币的短期升值对保单价值的影响比较小，即1年的人民币升值对保单价值的影响较弱，而未来若干年的人民币走势难说会继续升值还是转头贬值。但如果保单是2017年到期的，比如上述的10年保单恰好是2017年底到期，假设实际的现金价值就是12.19万美元，由于2017年人民币升值了6%，所以相比人民币没有升值的环境下，该保单的人民币价值会缩水6%。

因此从总体上看，购买长期美元保单的投资者会受益于人民币升值，因为每年缴纳的人民币保费下降了。当然，如果人民币长期升值，那么保单的人民币价值肯定会下降，但如果人民币只是升值了一年，对保单的人民币价值的影响就比较小。

其次需要指出的是，人民币升值会拉低QDII基金收益率，但2017年国外资产普涨使得大部分QDII基金还是赚钱的。比如境内投资者以人民币购买的某只QDII投向标普500指数这一美元资产，标普500指数2017年上涨19%，但由于人民币兑美元今年升值了6%，再考虑到QDII基金的仓位大约是90%左右（即指数上涨1个点、QDII基金上涨0.9个点），所以，以人民币计价的QDII基金收益率大概只有11%左右。因此，当人民币处于升值周期中，以人民币计价的QDII基金的表现相比对应的美元标的指数会弱很多，两者之间的差值差不多就是人民币的升值幅度。但由于美国经济向好、特朗普税改政策进展顺利，2017年大部分的美元资产尤其是美股取得了不错的收益，所以2017年大部分的QDII基金还是赚钱的，比如2017年挂钩标普500的QDII基金收益率大约在11%左右，挂钩纳斯达克100的QDII基金收益率大约在22%左右（参见表2）。

另外，除了金融投资，人民币升值还会利好出境游。2017年人民币相对港币、美元、新西兰元、日元和瑞郎是升值的（参见下图），所以去香港、美国、新西兰、日本、瑞士等地区旅游是划算的，因为同样多的人民币可以兑换更多的当地货币。

2018年人民币汇率将往何处去？

至于新一年人民币汇率走势，我们的判断是将保持稳定。理由主要有两点：

一是中央对人民币汇率的政策取向趋稳。中央经济工作会议的表述是2018年“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，与2017年的最大变化是删除了“要在增强汇率弹性的同时”。可见，2018年人民币汇率形成机制将保持平稳，中央认为人民币汇率当前正处于合理均衡水平范围内。如此，在当前汇率形成机制下，由于人民币汇率指数（CFETS）保持相对稳定的可能性较大，人民币对美元汇率的波动，主要取决于美元指数自身的变化。

二是美元汇率将保持先强后弱的震荡态势。2018年上半年，在特朗普税改、美联储加息的共同影响下，加上2017年美元指数贬值幅度超过11%，美元指数可能会出现阶段性的、恢复性的回升，相应地，人民币对美元汇率可能会有一定的贬值压力。但是，从中长期来看，税改会增加美国财政赤字，美元升值也不符合特朗普振兴美国实体经济的目标，因此美元指数并不具备持续升值的基础。

整体来看，2018年人民币对美元汇率将呈现先弱后强的基本走势，在监管部门对居民换汇、资本流动、境外投资和并购的正确引导下，人民币汇率大幅贬值或升值的基础并不存在。

在此背景下，普通投资者配置境外资产的策略也应进行相应的调整：

一方面，投资者不是盲目对赌人民币汇率升值或贬值、采取大规模增持境外资产的策略，而是根据自身资产状况和风险偏好，合理配置内外资产结构、比例和规模。

另一方面，坚持持有人民币资产，特别是在中国经济结构转型正在走向成功、企业竞争力和盈利能力不断增强的背景下，人民币资产特别是优质企业的股权资产，中长期来看，依然是分享中国经济新一轮增长红利的重要工具。

（来源：苏宁财富资讯；作者：苏宁金融研究院高级研究员黄志龙、左俊义）

人民币汇率二个可能的法则：法则一：人民币汇率变动（%）=美国物价上涨幅度（%）－中国物价上涨幅度（%）；法则二：人民币汇率变动（%）=美国的利率（%）－中国的利率（%）；根据这两个法则，我们可以做一些推算：

⑴ 先看物价。

美国的通货膨胀率，预计是在2.40%；中国的通货膨胀率预计是2.60%，那么人民币贬值可能也还是只有0.2%。这就是说，人民币贬值会比较缓慢，幅度也不会大。如果美国的由于疫情，大量发行货币的话，那么人民币将有可能升值。值得注意的是，如果中国货币放水的话，那么人民币可能也将不会升值，而开始贬值。

⑵ 再看利率。

美国的最新联邦基金利率是0~0.25%，由于疫情原因，利率可能维持不变。假定人民币的利率保持在2.95%左右，那么人民币的贬值幅度应该是2.7%。由于疫情的复杂性及中美经济政策的不缺定性，法则一通货膨胀率的预测准确性可能较低，以法则二为参考，人民币的贬值幅度应该是3%左右。

综上所述，人民币会有一定的下浮，贬值的幅度和空间不会太大，物价也不会有太大变化，具体原因如下：

1. 由于我国国际收支（即，出口-进口之差）一直是正数，出口一直远远大于进口，可以维持人民币汇率坚挺的空间。

2. 人民币的外汇供求比较平衡，人民币国际化的加速，以及国内经济增长，使得国际资本对人民币资产配置的需求也是在持续。

3. 由于2019年中美贸易战关税壁垒之战，增加了出口成本，出口产品价值相对减少，人民币已经进行了贬值，由此已经消化了下浮的幅度。

4. 由于疫情逐渐过去，经济也在逐步恢复，全球各国也在计划复产，所以，国际间的贸易也会逐步回升。使得出口进口达到一定比例的平衡。即便恢复生产较慢，也是短期的几个月可能出现小幅贬值。

5. 国内物价没有出现高涨，疫情后消费还需时间恢复，百姓购买力还待提高。物价不会立即出现高涨而导致通货膨胀。

所以人民币汇率不会出现大幅贬值或升值。同时，中国金融体系在应对风险方面也在走向成熟。疫情是短期的不会超过今年，从长期来看，2020年人民币汇率走势为：先抑后扬、稳中求进。

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这几天，人民币对美元持续贬值，在5月27日，在岸人民币跌破了7.17，离岸人民币则跌破7.19，逼近2019年9月的大约7.2一线，如果突破这一水平，那么将刷新2008年以来最弱。

身边很多朋友孩子在海外留学，他们普遍想问，人民币会不会继续贬值，现在7.2的水平下，会不会最终贬值到8，甚至是10的水平？

人民币的事情，说来话长，不过从短线来看，还是受短期事件避险影响比较大。

我们可以回顾2019年9月份的人民币汇率，在去年9月3日到达了7.19的高位。当时发生了什么？那正是特朗普对于中美贸易做出最多威胁的时候。

那么我们基本就清楚了，这次是因为我们将在明天两会上表决香港相关的法案，而美国也威胁将提出对中国的“制裁”措施。这就形成了外汇市场上的某种避险情绪。

当然，HK法案只是一个导火索，G2在后疫情时代的关系还有很多事情会在今年下半年发生，汇率将随着两国关系的冲突和缓和过程而波动，我们只要有心理准备即可。

过去几年，央行总是说：人无贬基（人民币没有持续贬值的基础）。

决定汇率的最主要因素不是短期的外交事件，而是我们国家的国际收支状况。

那么我们的人民币的合理估值应该是多少呢？

按照购买力平价的指标，目前1美元在美国的购买力大约相当于4人民币在中国的购买力，那么看起来人民币是低估的，应该升值到4才合理。

但是从资产价格来比，中国的房地产价格非常昂贵，特别是在一二线城市，很多普通商品房价格超过了千万，这样的话人民币就显得虚高了。

假设人民币可以自由兑换的话，随便一个北上广深的家庭，卖掉一套房，就可以获得几百万美元的外汇，即使到了美国也可以过上富翁的生活，更不用说去别的国家了。

人民币汇率再往上升值的话，意味着中国资本外逃的压力会越来越大，很多外汇以“旅游”的名义走出国门，海外留学、境外买房、投资美股，中国外汇储备从峰值的4万亿美元下降到3万亿出头，可推测资本外流规模超过了1万亿美元。

国家早就意识到这些问题，所以用“房住不炒”来抑制泡沫被进一步吹大、用减税降费来尽可能强化我们的成本优势，人民币的国际化道路要走出去，就必须先去除资产泡沫，房价不能再涨了。

如果戳破资产泡沫，会面临银行金融的系统性风险。从这个角度来看，决策层的策略，应该是在压抑资产价格泡沫不再扩大的前提下，适当引入温和通胀，将人民币的购买力平价指标也降到和汇率相当的位置，这样的话，人民币的生活物价逐渐与房价匹配，那么人民币国际化的条件就成熟了。这个周期可能需要几年甚至十几年才有可能走完。

那么分析到这里，人民币会怎么走，你们应该可以思考思考了。

继昨天人民币对美元中间价下挫后，今天人民币对美元中间价再次大幅下调。

6月26日，人民币兑美元汇率中间价调贬287个基点，报6.5180元，为连续第5日调贬，并跌破6.50元关口。

26日，在岸人民币兑美元即期汇率依旧低开低走，日间交易时段相继跌破了6.53、6.54和6.55，16:30收盘价报6.5560元，较前收盘价跌320点，连跌4日；

进入夜盘，在岸人民币汇率进一步跌破了6.56、6.57、6.58，最低报6.5800元，创2017年末以来新低，23：30收盘报6.5785元，较上一交易日夜盘收盘跌404个基点；

全天成交量扩大30.67亿美元至351.11亿美元。

截至26日收盘，香港市场上人民币兑美元汇率已连跌9日，26日盘中跌破6.59，最新报6.5941元。

据来自中国外汇交易中心的数据显示，27日人民币对美元汇率中间价报6.5569，较前一交易日下调389个基点，已连续第6日调降，中间价贬值至2017年12月25日以来最低，降幅为2017年1月9日以来最大。

△央视财经《中国财经报道》栏目视频

分析人士认为，结合经济基本面和货币周期等因素看，美元继续上行空间有待观察，人民币并无大幅贬值基础，下半年仍将延续整体持稳、双向波动的运行格局。

自4月中旬踏上对美元贬值之旅以来，人民币汇率正在经历较为剧烈的一段调整。

据统计，从4月18日到6月26日，人民币兑美元汇率中间价累计调贬2409点，幅度为3.84%，其中，过去7个交易日，就贬值了1218点，幅度为1.90%；人民币兑美元即期汇率方面，在岸汇价累计贬值2796点，幅度为4.45%，过去7日累计贬值1637点。

这一轮人民币对美元贬值，依旧发生在美元走强的背景下。美元指数自4月中旬脱离前期运行区间，展开新一轮上涨，到上周最高涨至95.54，期间涨幅一度接近7%。

专家分析：影响人民币汇率走势的因素有哪些？

在去年美联储加息的过程中，市场都会出现美元下跌，人民币上涨的现象。而今年却出现了美元持续走强，人民币持续贬值。

招商证券宏观研究团队谢亚轩等认为，人民币贬值原因主要有两个：

一是，美元指数为代表的篮子货币汇率。过去10日美元指数上升0.93%，美元强，人民币弱，这可解释人民币汇率贬值的25%。

二是，外汇市场供求状况。外汇供小于求，汇率走弱，供求因素可以解释人民币汇率贬值的75%。

人民币还会继续贬值？

针对人民币的后期走势，申万宏源分析师孟祥娟等表示，短期内美元指数或维持于较高水平，人民币仍会随之有小幅贬值压力；但美元指数中期易下难上，加之中国国际收支结构仍较为稳定，人民币不会出现趋势性贬值，而仍将在大方向上与美元指数保持反向波动。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示，今年国内公开市场操作利率很可能再次小幅上调，以保持利差稳定，这也有利于人民币汇率的稳定。同时，随着我国境内资本市场扩大开放，境外资本参与国内资本市场的渠道有望进一步拓宽，对境外资本吸引力增强，可能将带来资本流入显著增加，有利于人民币企稳升值。

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