人民币汇率美元离岸

来源：中国证券报

转机来了？

美元指数早盘升破103后掉头急跌，102告破；离岸人民币汇率暴力拉升超600点，收复7.10。

分析人士指出，“美元荒”造成无差别冲击，但“多重防线”为人民币资产提供缓冲垫，随着流动性紧张逐渐得到缓和，人民币资产吸引力终将充分展现。

人民币反攻！

30日亚市早盘，离岸人民币对美元汇率大举反攻。截至上午10：40，汇价从最低7.1626元涨至最高7.0973元，最多涨超650点。

在岸人民币对美元即期汇率低开190点，报7.1100元，但开盘后迅速拉升，最高涨至7.0755元，较开盘价涨超300点。

来源：Wind

值得注意的是，早间央行公告，3月26日将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2020年第三期中央银行票据。

第三期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币100亿元。

来源：中国人民银行

分析人士指出，近年来更强调保持汇率弹性，但不等于弃守底线，必要时预计仍会有预期管理的举措出台。离岸人民币央行的常态化发行，提供了管理离岸市场人民币流动性的工具，亦有助于引导离岸市场人民币汇率预期。而在近期贬值中，离岸人民币再次走在了前面，并通过市场联动，影响在岸外汇市场。

从3月17日开始，人民币汇率遭遇较快贬值。过去三天，离岸人民币累计跌去1454点，幅度达到2.07%；在岸人民币也跌去936点，幅度为1.34%。

20日，人民币对美元中间价大幅调贬530点，报7.1052元，本周累计调贬1019点，单周贬值幅度创2019年8月下旬以来最大。

来源：Wind

引领非美货币反攻

不光是人民币，今早不少非美货币均对美元展开反攻。

最近的贬值急先锋澳元兑美元早间升值超过2%，现报0.5860。

来源：英为财情

纽元兑美元NZD/USD涨2%，现报0.5791。英镑兑美元GBP/USD日内涨幅达1%，现报1.1603。

来源：英为财情

不过，新兴市场货币多表现偏弱，俄罗斯卢布在开年以来贬值超过20%后有所反弹，但印度卢比、南非兰特等仍表现弱势。

来源：英为财情

近期美元飓风开始席卷全球金融市场。美元大涨，美债、美股、原油、黄金齐跌，表明市场在抛售一切资产，追逐现金，美元流动性紧张成为金融市场波动加剧的重要推手和新的风险点。

20日亚市早盘，美元指数一度冲破103，逼近2016年高点。不过，随后美元指数有所回落，现报102.12。

来源：Wind

在意识到美元飓风的巨大破坏性后，美联储及各国货币当局正联手行动。

一方面，美联储在快速降息、推出大规模的回购与资产购买计划投放流动性后，又接连推出了CPFF和MMLF等工具稳定居民和企业部门的信贷。

另一方面，美联储陆续与海外主要央行进行掉期交易，以缓解离岸美元流动性紧张。据媒体报道，19日，美联储和澳大利亚、巴西、丹麦、韩国、墨西哥、挪威、新西兰、新加坡、瑞典等九国央行建立临时美元互换机制。此前美联储已经和欧洲央行、日本央行、英国央行、瑞士央行、加拿大央行建立此类机制，以为美元流动性提供支持。

美元流动性紧张的缓解需要时间，但持续升级的风险有所下降。

专家：警惕部分新兴市场国家

货币错配风险

粤开证券首席经济学家李奇霖表示，从美国回购市场的代表利率SOFR（有抵押的回购利率）仍然处于低位，TED利差（3Mlibor-3M美债）虽然走阔，但距离2008年的高位还相距较远来看，金融市场还没有出现全局性的系统性风险，也没有看到之前2008年金融危机时期一样的流动性崩塌状况。

不过，李奇霖提示，现在需要警惕的是部分新兴市场国家货币错配的风险。据国际金融协会的数据统计，在新冠肺炎暴发后，新兴市场45日内流出资金规模已经超过300亿美元。

他表示，如果美元流动性问题一直不能得到有效解决，美联储掉期交易的央行范围没有进一步扩大，那么，那些不在美联储掉期交易范围内、货币错配严重、外债规模高、美元外汇储备保护又较薄弱的新兴市场国家可能又要再次被“屠戮”，疫情带来的次生风险可能要再加上一个新兴市场国家的债务危机了。

投资者看好A股后续表现

最近美元暴涨让金融市场备受打击，如果“美元荒”有解，机会是不是来了？

机会将属于那些更有价值的资产！

海通策略最新观点认为，在外围市场冲击下A股深度调整。但着眼长远，疫情影响具有暂时性，从估值角度来看调整之后A股投资价值显现，疫情影响的短期调整孕育着中长期投资机会。

国际机构也普遍看好A股市场的后续表现。摩根士丹利日前将中国股票由中性调升为增持。瑞银则表示，投资者应该趁下跌的机会买进新兴市场股票，特别是中国股票，这里拥有更具吸引力的估值和增长组合，并表示与欧元区股票相比，中国股票看起来尤其具有吸引力。

值得一提的是，富时罗素纳A扩容计划将如期推进，并于今天（3月20日）收盘后生效。本次调整将A股的纳入因子由15%提升至25%，纳入分成两步实施，其中四分之一在3月份实施，剩余四分之三将与6月份的指数评估一道实施。

受美元指数走高站上101关口“拖累”，人民币对美元汇率3月19日开盘走低。

中国外汇交易中心数据显示，人民币对美元中间价下调194点，报7.0522，创下2019年10月31日以来新低。前一交易日人民币对美元官方收盘价报7.0260，夜盘收报7.0465。

在岸市场上，人民币对美元即期汇率9时30分开盘报7.0620，随后跌破7.07关口，最低报7.07769，较前日收盘价下跌超过500个基点，创下去年11月以来新低。

反映国际投资者预期的离岸人民币对美元跌幅更大。

3月19日，离岸人民币对美元汇率日内接连跌破7.07、7.08、7.09和7.10关口。

3月中旬美元指数大幅上涨，3月18日则时隔三年再次站上100关口，3月19日盘中最高升值至101.3424。

对于后续人民币汇率走势，中信证券固定收益首席分析师明明认为，短期影响人民币汇率的核心因素是美元走势，而美元不断升值趋势的缓解需要美元流动性压力的释放，美联储需要推出更多的流动性支持政策。美元流动性紧张带来的人民币被动贬值对于国内货币政策宽松有所掣肘，这也许是3月16日MLF利率未降的一个重要原因。但在海外宽松和国内稳增长降成本目标下，随着美元流动性紧张问题有所减轻，国内货币宽松仍会延续。

(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

5月19日，据行情走势图显示，今天，尽管离岸人民币汇率“高开低走”，但是，它下跌的力度已经大幅“减缓”。

昨天，离岸人民币汇率收了一根低开的“小阴线”，偏离了7.13，这到底是因为什么，是美元指数失守100，还是有其他的原因呢？

以小编观察，昨天，离岸人民币汇率偏离7.13，并且小幅上涨，其主要原因是美元指数失守100这个整数关口所造成，除此之外，可能还有其他的原因。

据行情走势图显示，昨天(5月18日)，美元指数大幅下跌，并且还失守了100这个整数关口。仅1个交易日，美元指数就跌了764个基点。

大家都知道，美元指数和人民币汇率的走势关系，它们之间是成反比的。即美元指数下跌，人民币汇率上涨，或者是美元指数上涨，人民币汇率下跌。

现在，美元指数已经失守100这个整数关口，那么，离岸人民币汇率必然要偏离7.13，或许还可能会持续上涨呢！

今天，离岸人民币汇率偏离7.13，除了美元指数失守100以外，可能还有其他的原因。比如说，在7.13这个位置，做多人民币汇率的“多头”，就曾多次打压过“空头”，截至昨天，至少不低于3次。

与此同时，就是上周四(5月14日)央行发行的300亿元的“央票”，对离岸人民币汇率的影响已经“消除”。

在上周四，人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，以利率招标方式发行了2020年第四期和第五期央行票据。

其中，第四期央行票据的发行量为200亿元，期限为3个月，中标利率为1.77%;第五期央行票据的发行量为100亿元，期限为1年，中标利率为1.78%。

在央行发行了300亿元“央票”以后，离岸人民币汇率先是大幅“下跌”，之后，再“回升”。等到第二天(5月15日)，离岸人民币汇率再次大幅下跌，跌了272个基点。

上周四、五，离岸人民币汇率下跌，其主要原因是央行“放水”，300亿元的人民币流入离岸市场，使得离岸市场上的人民币流通量“增加”，从而使得离岸人民币汇率下跌。

现在，这个影响已经“消除”。从本周一(5月18日)离岸人民币汇率的收线情况就不难看出，它由跌转升。

因此，目前，离岸人民币汇率偏离7.13，并且小幅上涨，其原因是多方面的，但是，美元指数失守100这个整数关口，那肯定是主要原因。你们觉得呢？

来源：国是直通车

避险情绪

昨天，在岸、离岸人民币汇率出现大幅贬值，当晚跌到了创纪录的低点。

今天，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价下调185个基点，创下5月份以来的次低值。

人民币汇率发生什么了？

有史以来的最低点

7.15、7.16、7.17、7.18、7.19……27日从早上11点后开始至晚上10点，离岸人民币汇率跌破了一个又一个关口，贬值幅度最大时超过500个基点。

值得注意的是，离岸人民币汇率昨天最低时触及7.1964，这是离岸人民币汇率的历史最低点。

在岸人民币在昨天同样一路走低，从7.13区间下滑，晚上11点左右时触及了7.1775的最低点，单日跌幅最大时也达到了420个基点。

反观当天美元指数的表现，冲破了99的高位，最高时来到了99.34。美元走高与人民币走贬基本呈现了负相关性。

值得注意的是，进入5月份以来，人民币对美元中间价整体贬值幅度超1%，下挫超700个基点，而在岸、离岸人民币则贬值超过1000个基点。

贬值背后的避险情绪

人民币汇率近期贬值的原因何在？

中信证券分析师明明指出，从人民币汇率贬值压力的角度来看，当前市场当中的避险情绪仍旧是带来人民币汇率贬值压力的重要来源，在风险规避的作用下，人民币汇率在低位运行。

他还表示，市场避险情绪还反映在美元指数的走势上，在全球经济不确定性和政治风险叠加的作用下，美元指数在经历了全球“美元荒”之后仍旧维持高位水平，美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。

美国和全球的经济前景黯淡、预期悲观是当前造成“美元荒”，进而推高美元指数的重要因素之一。

“今年将是美国经济衰退的开始，而按以往衰退时间计算，一个衰退周期平均持续13个月，因此这次衰退或有可能持续至明年，而美国第二季度GDP或将大幅收缩42%，第三季情况可能更为严重。”美盛旗下股票管理公司凯利投资董事暨投资策略师Jeffrey Schulze认为，由于封锁措施，美国及全球企业第二季盈利均受影响，下半年潜在疲弱。

人民币汇率弹性提高

政府工作报告提出，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

明明表示，其研究团队此前曾提出人民币汇率是当前货币政策面临的一个重要约束，近期逆回购连续暂停也体现出人民币在贬至7.1后，中国央行货币政策保持谨慎的态度，虽然大的宽松方向不变，但短期内的操作可能都会比较保守。

但他也强调，近年来随着人民币汇率形成机制的不断完善与增强，人民币汇率弹性有所提高，人民币汇率将继续保持在合理均衡水平之上。

平安证券认为，本次肺炎疫情的暴发，可能显著改变未来全球实体经济与金融市场的发展前景，也可能显著改变主要大国与主要货币之间的相对实力。在本次疫情得到基本控制之后，人民币国际化将会面临新的发展机遇。

具体看，考虑到前述中美的增长差，以及目前中美10年期国债收益率之间几乎有200个基点的息差，一旦疫情蔓延基本得到控制、国际投资者风险偏好有所修复，那么中国可能面临短期资本流动由流出转为流入的格局。

这意味着外汇市场上将会出现美元供过于求的格局，这意味着人民币对美元汇率将会面临一定的升值压力。

海通证券则表示，短期美国仍将维持超低利率政策，预计美元指数趋势上会向联邦基金利率靠拢，美元币值难以长期坚挺，预计未来人民币将有序升值，而人民币资产价值将有所凸显。

冉学东

人民币对美元汇率5月22日在岸和离岸市场双双走低。

在岸市场方面，5月22日人民币对美元汇率在以7.1141开盘后走低，接连跌破7.12、7.13和7.14关口，到16点50分，最低报7.1415，较前日收盘价下跌近500个基点，创2019年10月以来新低。前一交易日，人民币对美元即期汇率官方收盘价报7.0998，夜盘收报7.1166。

更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率同样大幅走低。

离岸人民币对美元汇率5月22日在以7.1339开盘后，接连跌破7.14和7.15和1.16关口，到16点50分，最低报7.1675。这两个点位接近3月19日人民币对美元最低汇率水平。

中国外汇交易中心的数据显示，5月22日人民币对美元中间价调贬71个基点，报7.0939。

当日对人民币不利的消息是美元涨幅较大，从最低99.352上涨到99.776，到16点50分，上涨0.38%。

2020年政府工作报告提出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

全国政协委员、经济委员会副主任、中国人民银行副行长陈雨露日前在接受媒体采访中表示，在全球金融市场剧烈动荡背景下，我国股市跌幅明显低于其他国家，人民币汇率双向浮动，市场预期稳定。

当日，外汇局官网发布国家外汇管理局新闻发言人王春英就2020年4月份外汇收支形势答记者问。王春英认为，4月份，外汇市场供求基本平衡，外汇储备规模总体稳定。

主要表现在，一是银行结售汇继续呈现顺差。4月，银行结售汇顺差148亿美元，其中，银行代客结售汇顺差120亿美元。综合考虑远期、期权等其他供求因素后，外汇市场供求总体平衡。二是非银行部门涉外收支重现净流入。4月，我国企业、个人等非银行部门涉外收支顺差49亿美元，3月表现为逆差。三是外汇储备规模稳中有升。4月末，我国外汇储备余额为30915亿美元，较3月末增加308亿美元。

近日，对于人民币利空消息较少，5月20日，美国参议院通过了《让外国公司负起责任》法案，由美国参议员约翰-肯尼迪推动起草，约翰·肯尼迪当日在一份宣告法案获参议院通过的声明中，直接说道“给中国公司剥削辛苦的美国人民的机会，是很愚蠢的”。

这项法案声称，目的在于要求特定证券发行人证明其不受外国政府拥有或控制。但其具体条款包含了针对发行人会计审计方面的要求。

《华夏时报》记者看到的该法案内容显示，“如果美国证监会认定一家证券发行人有连续3年的“无法检查”（non-inspection）情况，美国证监会将会禁止该证券交易”。

这项法案对中概股影响较大，也会影响今后我国企业赴美上市，自然对资金进出产生影响。

最近几年人民币汇率走势主要受中美两国贸易争端影响较大，近日美国政府对于华为重启封锁，可能再次影响到汇率。

中国目前疫情基本已经结束，生产生活恢复正常，央行货币政策从此前的偏松逐渐收紧，已经多日未实行逆回购，MLF和LPR均未下调，财政赤字货币化也尚在争论阶段，至少从目前看，短期出台的概率不大。

两会决定发行1万亿特别国债，额度小于预期。今年赤字率拟按3.6％以上安排低于预期。这些因素都不会对人民币汇率产生冲击，因此此次调整至少从目前看是一次短暂的调整，没有可持续性。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

每经编辑：王鑫

5月28日，人民币兑美元中间价报7.1277，下调185点；上一交易日中间价7.1092。

图片来源：中国货币网截图

离岸人民币汇率一度急跌500点 发生了什么？

5月27日到28日凌晨，人民币汇率再起波澜，人民币离岸一度狂贬500点。还上了微博热搜，背后究竟发生了什么？

进入5月份，人民币汇率走势就以贬值为主。以离岸为例，人民币对美元汇率已经从从5月3日的7.0873贬值至今天最高7.1964，贬值幅度为1.5%。而在岸人民币从4月30日开盘价的7.0659至今，贬值了超1%。

而不论是在岸还是离岸，当前的人民币汇率创近9个月来的低点。

据中国基金报消息，中信证券研究所副所长明明表示，当前市场当中的避险情绪仍旧是带来人民币汇率贬值压力的重要来源，在风险规避的作用下，人民币汇率维持高位。市场避险情绪还反映在美元指数的走势上，在全球经济不确定性和政治风险叠加的作用下，美元指数在经历了全球“美元荒”之后仍旧维持高位水平，美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。

川财证券认为，此次人民币汇率下调与央行短期的公开市场操作相关。5月26、27日央行重启逆回购操作，先后实现1300亿元净投放。从此次操作的目的看，两次逆回购旨在平滑市场短期流动性波动，对银行短期资金面进行补充。

值得注意的是，今日（5月28日），央行公开市场将进行2400亿元人民币7天期逆回购操作。因今日无到期逆回购，当日实现净投放2400亿元。这一逆回购操作规模创2月10日以来单日新高，同时央行已连续三日采取逆回购操作。

每日经济新闻综合券商研报、中国基金报、市场公开消息等

每日经济新闻

来源：21世纪经济报道

离岸美元兑人民最高升至7.153！今日开盘之后，连续突破两个重要关口，正在挑战今年的高点7.1651，今日涨幅已经超过180个BP。在岸的情况如出一辙，最高也升破7.13，达到7.1336。

兴业证券认为，近期美元指数在100附近震荡，中美关系如期主导人民币汇率走势，两会期间仍维持区间盘整。财政赤字率上升中期施压人民币汇率，两会后警惕人民币汇率变盘。中美关系出现边际紧张迹象，6月中下旬中美大概率开启高级别磋商谈判，恰面临市场风险情绪周期切换的关键时点，或导致人民币波动率回归。

海通证券姜珮珊、周霞表示：我国长期以来通过汇率调控支持出口导向型经济发展，但是出口导向经济模式弊端日益显著，叠加中美贸易摩擦影响及国内内需变化，未来国内经济结构将进行调整，以促内需为着重点进行产业结构升级，这意味着与之配套的汇率制度也将进行变化。人民币国际化的各项政策措施将有助于人民币币值坚挺，为人民币成为储备货币做好准备。预计未来人民币将有序缓慢升值，而人民币资产价值将有所凸显。

(作者：叶麦穗 编辑：周鹏峰）

来源：澎湃新闻

原标题：人民币汇率在岸、离岸市场分别跌破7.11和7.14

美元指数居高不下，人民币对美元汇率5月18日在在岸和离岸市场双双走低。

人民币对美元汇率5月18日16时30分收于7.1133，盘中较前一交易日下跌138个基点。进入夜盘交易时间后，人民币对美元即期汇率进一步走低，最低触及7.1198，距离7.12关口仅一步之遥。

更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率同样走低，5月18日跌穿7.14关口，最低贬值至7.14441。

5月18日，人民币对美元中间价调贬94个基点，报7.1030。前一交易日人民币对美元即期汇率官方收盘价报7.0995，夜盘收报7.1012。

美元指数5月18日继续走高，日内最高升至100.47，市场预计，避险情绪仍将支撑美元继续保持高位震荡。

包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员上周纷纷表态称明确反对负利率，并认为需要更多财政刺激支持经济。

华泰证券认为，经济重启和疫情反复之间的博弈决定了疫情的第二波避险需求能否到来，各国经济重启后常态化防疫的效果成为关键因素，期间美元指数可能面临较大的波动。一方面，经济重启过程中疫情反复的担忧或持续存在，另一方面，各国修复速度的差异使得美国具有更多的相对优势。因此，尽管疫情反复存在不确定性，但在全球尤其是欧洲的经济修复出现实质性且可持续的信号之前，美元指数或继续在高位震荡。

在人民币汇率方面，兴业研究预计，央行在《一季度货币政策执行报告》进行政策展望中，人民币汇率相关论述也与上一期基本一致，这意味着目前人民币汇率不作为货币政策的主要考虑变量。而在专栏“新冠肺炎疫情对全球和我国经济的影响及应对分析”中，《报告》提出疫情可能引发国际收支和跨境资金流动出现不确定性，但却是从我国疫情防控先行所致跨境资金流入，以及外需走弱、风险偏好下降引发跨境资金流出两个方向来提示风险。这意味着疫情对人民币汇率影响并非单边的，而跨境资本流动性逆周期管理政策也将作为调节人民币汇率预期的首要选择。

该机构预计，短期难以看到逆转强势美元的驱动因素，美元指数大概率保持高位震荡，但继续上行的空间也有限，人民币汇率将延续震荡。

来源：上海证券报

⊙记者 范子萌 ○编辑 陈羽

继7月6日人民币在离岸和在岸市场强势上扬逾500点后，7月7日早间，在岸人民币对美元汇率开盘后最高上探至7.0019，逼近“7”关口。与此同时，离岸人民币对美元汇率一度收复“7”关口，最高升至6.9971。这是离岸人民币对美元在时隔3个多月后，首次站上这一关口。

截至20点20分记者发稿，在岸、离岸人民币对美元汇率持稳于7.02下方，较早间高位有所回落。

来自中国外汇交易中心的数据显示，7日人民币对美元汇率中间价报7.0310，较前一交易日上涨353个基点，涨至今年4月14日以来最高点，升幅创今年4月9日以来最大值。

市场对于人民币汇率重回“6”时代的预期在不断酝酿。业内人士认为，从短期市场情绪、外资持续流入及美元的弱势格局来看，美元对人民币汇率中间价继续破“7”的可能性偏大。

强劲的人民币汇率与股市资金流入形成正向加强。A股连续6个交易日上涨，昨日沪深两市合计成交规模近1.74万亿元。

“资本流入仍然是驱动人民币汇率上涨的重要力量。”招商银行金融市场部外汇首席分析师李刘阳对上证报表示，在股市持续上涨的大环境下，人民币汇率继续上涨的可能性较大。

李刘阳说，考虑到外资流入是股市上涨的重要推动，股市上涨会在国际收支和情绪两方面利好人民币汇率。预计股市的持续上攻，将会推动人民币汇率短期升至7.0以内。

野村证券中国首席经济学家陆挺在报告中也表示，中国股市的上升势头似乎在进一步增强，可能加快海外资金向A股和H股转移，也将提振境内外人民币汇率。

来源：东方财富网

离岸人民币兑美元跌幅扩大至逾400个基点，跌破7.19关口，续创2019年9月以来新低；在岸人民币兑美元跌逾300个基点，逼近7.17关口。

相关报道：

人民币一度跌超300点 创9个月新低！什么信号？央行下一次降准降息在何时？

人民币汇率近几日持续下跌，对短期内货币政策进一步放松形成一定制约。

不论是在岸还是离岸，当前的人民币汇率创近9个月来的低点。与此同时，在经历了26日的人民币中间价创2008年2月28日以来最低后，得益于美元指数的短暂走弱，27日中间价回调201点至7.1293。

不少分析指出，近日人民币汇率持续走贬的主要原因是避险情绪下美元指数维持高位震荡。同时，汇率的走贬也会对短期货币政策的进一步放松形成一定约束，例如，近两天央行重启逆回购，规模不及市场预期且逆回购利率维持不变。不过，考虑到政府工作报告已经明确要降准降息，并推动利率持续下行，中长期看货币政策不改宽松基调，今年后续还会有降准降息空间。

五日内人民币汇率贬值超0.9%

人民币汇率的贬值已持续数日。离岸方面，5月21日-5月27日的五个交易日内，离岸人民币兑美元汇率跌幅已达0.94%。

5月27日，在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1547，创近9个月收盘新低，较近五个交易日内高点下跌近600点。

人民币近日走贬的直接原因仍在于全球避险情绪浓厚下美元指数保持高位震荡，尽管疫情蔓延以来，美联储重新释放天量流动性并将利率降至零，但美元指数并未因“大水漫灌”而走低，而是依旧保持在100左右的高位运行。

中信证券研究所副所长明明对券商中国记者表示，当前市场当中的避险情绪仍旧是带来人民币汇率贬值压力的重要来源，在风险规避的作用下，人民币汇率维持高位。市场避险情绪还反映在美元指数的走势上，在全球经济不确定性和政治风险叠加的作用下，美元指数在经历了全球“美元荒”之后仍旧维持高位水平，美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。

另据环球银行金融电信协会(SWIFT)最新统计数据显示，2020年4月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币下降至全球第六大最活跃货币，占比1.66%。与2020年3月相比，人民币支付金额总体减少了25.09%，同时所有货币支付金额总体减少16.56%。

月末资金需求加大央行重启逆回购

近期的汇率压力也对短期内货币政策的进一步放松形成一定制约。明明表示，在月初的债市调整当中，被大家忽视的汇率因素可能是制约货币政策继续宽松的核心因素，即汇率约束导致货币政策进入静默期、短端利率回升，汇率问题影响到了国内货币政策的节奏。从近期逆回购操作情况也能够反映出当前央行对于短期操作的谨慎态度。

值得注意的是，在停摆了近连续37个交易日后，央行终于在5月26日重启逆回购操作，创2016年每日有操作窗口以来的最长空窗纪录。相较于26日央行只是象征性地投放100亿流动性宣告重启逆回购操作后，27日逆回购规模明显放量。

5月27日，央行发布公告称，为对冲政府债券发行等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，当天开展7天期逆回购规模1200亿元，中标利率维持2.2%不变。

央行选择此时重启逆回购有着多方面的因素，明明对记者表示，5月国债和地方债发行供应量加大，加之临近月末且进入缴税集中期，市场流动性需求增大，央行此时放大逆回购投放规模，旨在为市场提供充足的流动性，保持流动性的合理充裕。

近期市场资金短期利率逐渐上行，作为银行间市场的短期代表性资金利率，DR001和DR007加权平均利率当前均上升到2%以上，与7天期逆回购利率之间的利差明显缩小，表明市场资金需求缺口加大。因此，央行选择此时重启逆回购。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，近期，资金市场出现了一些波动，引发波动的主要是以下两点短期因素：

一是政府债券的发行缴款较为密集，冻结了一些流动性。例如，5月25日和26日的缴款规模分别为1212亿元和1887亿元。

二是受到月末效应的影响，银行间市场资金供需关系出现了一些变化，这是各月基本都会出现的季节性现象。例如，今年2月、3月、4月末的DR007利率都出现了季节性上行。

“5月27日央行再度进行了逆回购操作，且操作量大幅提高至1200亿元，表达了善意的态度。”张旭称，逆回购操作的意义为：一、熨平银行体系流动性的短期波动；二、在有突发事件时，进行逆回购操作并降低中标利率，形成利率引导的效果。当前并无足以促使逆回购降息的突发事件，显然这两日的逆回购是为了熨平银行体系流动性的短期波动。

汇率制约短期货币政策进一步放松

今年的政府工作报告再次强调，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。维持汇率的基本稳定，对于当前稳外贸，以及金融市场的稳定都有重要意义。

明明表示，一方面，从稳住外贸外资基本盘的发展目标来说，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定至关重要。另一方面，上证综指与人民币汇率之间的关系来看，人民币汇率贬值时股票市场走势往往表现不佳，因此从股票市场的角度考虑，人民币汇率水平的相对稳定具有重要意义。从10年期国债收益率与人民币汇率的联动效应来看，人民币汇率与国债收益率呈现较为明显的负相关性，但当人民币汇率出现明显的大幅贬值时，汇率问题或成为货币政策面临的一项重要约束。因此在当前背景下，稳汇率的重要性显著提升。

“当前人民币在贬至7.1后，中国央行货币政策保持谨慎的态度，虽然大的宽松方向不变，但短期内的操作可能都会比较保守。”明明称。

对于下一轮降准降息的时间窗口是何时，明明预计，降准降息不会同步进行，相比于降息，下一轮降准会先行落地。考虑到6月末时值半年末时点，市场资金需求通常较大，下个月降准的概率较大。降息则预计在三季度落地，在此之前，央行会继续通过改革的办法推动实体经济融资降成本。

瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛预计，央行年内会额外降准50个基点、下调MLF利率20个基点，同时下调存款基准利率25个基点。鉴于政府要求进一步放松货币和信贷政策，预计央行会通过上述方式和运用其他多种流动性管理工具来推动整体信贷增速反弹、降低企业的融资成本。（来源：券商中国）

（文章来源：第一财经）

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