中国指数

11月22日,由中证指数有限公司主办的第十三届指数与指数化投资论坛在上海举行。中证指数公司总经理陆素源表示,截至10月底,国内指数型产品规模已达到1.17万亿元。

陆素源表示,近年来指数型产品呈现快速发展态势:截至2019年三季度,全球交易所交易产品(包括ETF、ETN和ETC)规模已突破5.75万亿美元,近5年来规模增长超过1倍;过去十年,美国市场权益类指数基金和ETF累计资金净流入为1.6万亿美元,而同期权益类主动管理基金累计资金净流出为1.4万亿美元。指数已成为投资者获取收益、管理风险及控制成本的重要工具。

陆素源指出,伴随着全球指数化投资的蓬勃发展及我国资本市场的改革创新,国内指数化投资也在稳步发展并且不断壮大。经过十几年的积淀,国内市场已形成较完备的指数体系和丰富多样的产品种类,跨市场ETF、行业ETF、债券ETF、商品ETF、ETF期权等产品不断丰富;指数化投资理念日益受到市场认可,尤其是普通投资者对指数化投资的认知程度在不断提高;在市场需求的推动下,指数型产品规模大幅增长,截至10月底,国内指数型产品规模达到1.17万亿元,比2018年底增加了4200亿元,增幅超过56%;明星产品示范效应不断加强,市场超过百亿元的指数产品有23只;机构布局积极踊跃,旗下指数型产品规模超百亿元的基金公司有25家,有2家超过千亿元规模。

陆素源表示,在促进公募行业权益基金发展的同时,指数和指数型产品在服务实体经济、推动长期资金入市及提升上市公司质量方面也发挥着积极作用。中证指数顺应市场需求,相继开发了国企改革、区域发展、科技创新等主题指数来反映经济转型和产业结构升级;通过目标日期、波动率控制等系列指数的发布,满足了中长期资金和机构客户的配置需求;在倡导绿色和责任投资方面,发布了一批绿色股票和债券指数,同时,借鉴国际经验,并结合国内特点,独立构建了中证ESG评价体系,为促进上市公司质量持续提升,推动责任投资发展,改善资管行业长期绩效提供多样化选择等方面,提供有效助力。

随着指数在资本市场中作用愈加重要,指数业务的合规性也成为市场各方关注焦点。在证监会指导和沪深交易所支持下,中证指数公司经过不懈努力,相继通过了ISOCO鉴证和BMR注册,成为亚洲首家通过BMR注册的指数机构,为提升指数合规性和国际化,提高指数行业自律规范,促进指数业务健康发展做出了积极实践。

未来,中证指数一方面将围绕服务实体经济,贯彻落实金融战略,满足多样资产配置需求,倡导责任投资理念,积极开发新兴产业、区域发展、SmartBeta、ESG等指数,完善与推动债券指数和海外指数应用,为推动公募权益基金发展和引导中长期资金入市提供工具;另一方面将着力提升技术服务水平,整合公司资源,围绕指数业务产业链,提供平台化服务,进一步丰富服务内容,提升服务质量,促进指数行业的健康与长远发展。中证指数也希望在债券估值和债券评级方面与业界各方开展合作。

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来源：中国证券报

来源：金融界网站

重磅！MSCI扩容A股第三步将于美国时间11月26日今日收盘后正式实施，中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%。此次，MSCI中国指数增加204只中国A股，其中189只为中盘股，268只现有成份股的纳入因子将从15%增加到20%。中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别提升至12.1%和4.1%。

大家都关注的MSCI中国A股指数有哪些变化?一起来看一看吧!

MSCI中国A股指数（人民币代码为718711L.MI，美元代码为718711.MI）为MSCI中国系列股指的重要一员，其源自MSCI中国A股国际指数，仅包含“互联互通”部分的A股。

1. 新增29只成份股，从443只增至472只

此前MSCI中国A股指数包含443只成份股，此次调整调入41只，调出12只，净增加29只股票，扩容后MSCI中国A股包含472只成分股，成份股增加了~ up up up!

表：MSCI中国A股指调入及调出成份股明细一览

数据来源：MSCI，截至2019.11.26

2. 医药生物、电子、食品饮料等行业比重明显增加

根据申万一级行业分类，MSCI中国A股指数调整前，前五大行业分别为医药生物、非银金融、电子、化工和交通运输，从本次新增股票所属行业来看，医药生物、电子、食品饮料等行业成份股有较明显的增加，这也是当前市场上比较热门的行业。

图：调整前指数成份股、新增股票、剔除股票的行业分布一览

数据来源：https://www.msci.com/china，截至2019.11.26

3. 与沪深300指数、中证500指数重合度更高

MSCI中国A股指数成份股以大中盘股为主，指数风格兼具价值与成长。

调整前成份股中有258只与沪深300指数成份股相同，155只与中证500指数成份股相同；调整后成份股中有264只与沪深300指数成份股相同，162只与中证500指数成份股相同，与沪深300指数、中证500指数重合度更高。

数据来源：https://www.msci.com/china，截至2019.11.26

4. 前十大成份股

表：MSCI中国A股指数最新前十大成份股

数据来源：MSCI，截至2019.11.26

MSCI中国A股指数指数的基本信息，可登陆https://www.msci.com/china网站查询，也可于wind金融终端查询指数基本信息。

5. 26日北上资金创历史最大单日净流入额

根据Wind数据，截至11月26日，年内北上资金合计净流入2739.17亿元；11月内北上资金净流入达538.06亿元；11月26日北上资金净流入额高达241.29亿元，创历史最大单日净流入额。

数据来源：wind，截至2019.11.25

6. 持续优化市场投资者结构，降低市场短期波动

根据Wind数据，截至11月26日收盘，上证指数微幅收涨0.03%，沪深300指数收涨0.35%，创业板指升逾1%；动力电池产业链全线走强，养殖板块转暖；周期股全线回撤。北向资金尾盘集合竞价期间加速流入，全天净流入214.29亿元，刷新历史最大单日净流入额。

浦银安盛基金认为，此次扩容为MSCI的第三次扩容，是A股最大规模的单次扩容，有利于我国资本市场的进一步开放与国际化，提高市场定价效率以及长线资金比例，促进A股市场基础设施进一步完善。事实上，今年以来外资持续流入A股市场，持续布局A股核心资产，促进了相关标的的价值修复，并被认为是“聪明的钱”，当然也获取了丰厚的收益。我们希望市场上可以有更多的“聪明的钱”参与，持续优化市场投资者结构，降低市场短期波动，一起推动A股市场健康发展。

“进入‘人民日报中国品牌发展(企业)指数’100榜单的企业是……”随着音乐声响起，大屏幕上一个个企业数据闪过：华为967.14、阿里巴巴959.30、上汽集团952.19、腾讯949.77、中国移动946.60……

12月18日，由人民日报发起编制的“人民日报中国品牌发展指数”正式发布，此次发布的指数包括“人民日报中国品牌发展(宏观)指数”和“人民日报中国品牌发展(企业)指数”。据了解，2019年第三季度“人民日报中国品牌发展(宏观)指数”为107.82，居于绿色稳定发展区间，指数已经连续两个季度高于基期标准，接近趋热发展区间。

“人民日报中国品牌发展指数”定位于打造公正、科学的国家级、综合性品牌指数体系，反映中国经济品牌化发展的时代特征。

品牌发展指数，助力中国产品向中国品牌转变

当前中国制造走向全球市场、中国服务逐步深入人心。与此同时，中国品牌发展滞后于经济发展，产品自主创新能力不强，国际产业链低端位置仍未改观，高质量产品供给不足等问题依然存在，中国品牌国际竞争力仍需进一步提升。

2014年，习近平总书记指出，“推动中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、中国产品向中国品牌转变”，为中国品牌建设和发展指明了方向。

2017年，国务院将每年5月10日设立为“中国品牌日”，在国家层面明确发挥品牌引领作用，推动供给侧结构性改革，满足高质量发展和建设美好生活的需要。凝聚品牌资源，整合各种创新要素，引导企业正确开展品牌建设，是加快推动“三个转变”的关键，也是提高供给体系质量、提升经济质量优势的重要路径。

人民日报高度重视品牌的研究、传播和推广工作，不断加强对中国品牌的宣传和舆论引导。为进一步推动中国品牌建设，发挥品牌带动作用，推动经济转型升级、持续健康发展，人民日报于2018年启动“人民日报中国品牌发展指数”项目，以权威、公信、引领为使命，致力于搭建品牌建设、传播、评估、研究的权威平台，助力中国品牌迈向全球产业链中高端，促进中国品牌健康持续发展。

据了解，“人民日报中国品牌发展指数”首次从品牌维度对经济高质量发展水平进行量化评价，是对现有中国宏观指数研究体系的创新、丰富和完善。

三位一体指数体系，全面应用大数据工具

“人民日报中国品牌发展指数”通过建立宏观指数、企业指数和诊断体系三位一体的指数系统，在对品牌经济趋势性分析的同时，重视对微观经济主体的价值引领和问题诊断。

宏观指数以2017年1月1日为基准日，每季度发布一次，是动态评价中国企业品牌创建能力和竞争能力的指数体系，一定程度反映中国品牌经济作为市场经济高级形态的发育程度。

企业指数基准日定为2018年11月1日至2019年10月31日，首期发布了100个企业品牌指数数值。针对企业“创新引领、综合实力、市场认同、盈利能力、社会责任和用户美誉”6个维度的结果性指标，对企业品牌创建能力进行评价。根据“人民日报中国品牌发展(企业)指数”100榜单的评价准则，华为、阿里巴巴、上汽集团、腾讯、中国移动、中国石油、格力、国家电网、中国工商银行、中国建筑等100家企业品牌入围。

诊断体系是针对企业指数结果，对数值进行影响因子“关键要素”拟合，抽象提炼出包括“资本力、市场力、传播力、创新力、贡献力”在内的“五力”模型，汇总形成提升品牌发展水平的操作体系。

4000万企业数据，30亿级舆情数据，800万词向量数据……汇聚形成了21442家样本企业标准画像。值得一提的是，“人民日报中国品牌发展指数”评价工作全面运用大数据挖掘和分析技术，将“词向量”技术引入品牌评价领域。以结果性数据替代先验性指标数据，从研究工作的底层逻辑上实现对传统评价方式的完善。

贯彻新发展理念，反映企业品牌竞争力

在品牌评价工作中，“人民日报中国品牌发展指数”设计坚持贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，实现新发展理念与创新引领、综合实力、市场认同、盈利能力、社会责任和用户美誉六大指标体系的融合。

指数将创新引领和综合实力作为跨越发展的根本途径，将市场认同和盈利能力作为品牌增长的基本主张，将社会责任和用户美誉作为企业品牌创建的价值内涵。

据介绍，“人民日报中国品牌发展指数”是在一定程度上反映中国经济高质量发展的趋势性指数，通过对全要素生产率关键指标的考察，客观反映中国经济新旧动能转换的发展水平，同时也是反映中国企业品牌竞争力的结构性指数，对企业内部生态系统均衡发展的总体态势和外部营商环境的适应能力进行客观评价。

“人民日报中国品牌发展指数”通过思路创新、方法创新、模型创新、指标创新、形式创新，实现了中国品牌评价领域重要的变革，引领品牌评价由结果性数据替代先验性指标数据，推动品牌评价进入大数据时代。

《 人民日报 》( 2019年12月19日 11 版)

近日，国际指数巨头富时罗素如期提升对A股的纳入因子，3月20日收盘后生效。届时，富时罗素A股纳入第一阶段收官。2月24日，富时罗素亚太区董事总经理白美兰、亚太区指数管理总监杜婉明在接受中国证券报记者专访时表示，大多数A股公司信息披露流程、形式已较为完善，投资者可较为方便地获取信息。目前暂无继续提升A股纳入因子的时间表，富时罗素将重点关注内地和香港两地假期、外资持有A股上限等问题，未来可能推出更多的中国相关指数。

暂不纳入科创板股票

白美兰介绍，富时罗素第一阶段纳入的A股股票中未包含科创板股票。依照富时罗素指数编制安排，科创板股票要进入富时罗素全球指数系列需先进入沪股通名单。富时罗素在决定纳入新市场或新市场板块股票前一般重点关注市场准入、大小、流动性等因素。杜婉明表示，在操作层面，富时罗素纳入上述股票前会先提请指数委员会评议。

白美兰说，富时罗素刚刚宣布的A股纳入决定未受新冠肺炎疫情影响。突发公共健康事件、市场波动等因素都不会影响指数编制决定。在与客户沟通过程中，富时罗素了解到，海外投资者高度认可2月3日如期开市的决定。

A股上市公司信息披露是海外投资者关注的重要问题。杜婉明表示，A股公司在信息披露方面已做得不错。大多数A股公司信息披露流程、形式已较为完善，投资者可较为方便地获取信息。不过，部分投资者仍希望A股公司可披露更多信息。例如，部分投资者希望A股公司披露更多股东持股情况，还期待增加ESG（环境、社会、治理）投资信息披露。

关注四方面问题

富时罗素本次扩容将A股纳入因子由15%提升至25%。对于何时会继续提升A股纳入因子的问题，白美兰表示，目前暂无时间表。不过，她表示，富时罗素将重点关注四个问题，但并非这四个问题全部解决才能进一步提升A股纳入因子。

一是内地和香港两地假期。内地和香港两地假期存在不一致情况。有时，内地市场仍在交易，但香港市场处在假期期间不开市。这时，通过沪股通和深股通交易A股的海外投资者无法及时交易。指数投资者跟踪误差可能增大。

二是QFII和RQFII下的券款对付。对于权益投资来说，全球许多市场都在转变为交易日(“T”)后两天(“T+2”)的券款对付结算周期。目前，A股采取股票T、现金T+1的结算周期。海外投资者在将投资从其它市场转向A股市场或从A股市场转向其它市场尚存障碍。通过在QFII和RQFII交易时这一问题仍未解决。

三是外资持有A股上限。目前，当外资持有A股个股比例达28%时，相关交易所宣布不再接受买盘。海外投资者不能通过沪股通和深股通买入该股票。随着海外投资者对A股参与增多，有必要提升这一上限。目前，相关交易所只有在外资持有A股个股比例达26%时才开始发布预警。建议相关交易所可适当降低预警线设置，以使投资者获得充裕的反应时间。如果相关交易所在外资持有个股比例达20%就发布预警，那么投资者可以更从容地应对。

四是综合交易机制。所谓综合交易机制是指，对管理多个基金/客户委托的投资管理公司来说，能通过一次订单同时为他们管理的所有基金/客户委托处理交易，而不是逐一处理订单。

“从整体来说，自沪股通和深股通开通以来，海外投资者已可投资A股。现在，他们关心的是如何更便捷地交易。”杜婉明说。

重视中国市场

白美兰表示，随着富时罗素提升对A股的纳入因子，主动管理投资者将增加对A股的研究。“部分投资者在指数纳入生效日前一个月，就开始着手调整A股配置。”

白美兰说，富时罗素重视中国市场。ESG研究方面，目前已将约800只A股纳入富时罗素的ESG评级和数据模型覆盖范围。目前，富时罗素ESG评级已覆盖1800家中国公司股票（包括在内地、中国香港及欧洲、美国等其他市场上市的公司）。未来，富时罗素可能推出更多的中国相关指数。

来源：中国证券报·中证网

新华社北京5月14日电（记者吴黎华)《经济参考报》5月14日刊发题为《MSCI中国指数半年度调整　外资加配A股趋势不改》的报道。文章称，北京时间13日晨间，国际指数编制公司MSCI公布了2020年半年度指数审议结果。本次季度调整未改变A股在相关指数中的纳入因子，仅对部分指数的成分股名单进行了调整，调整结果将于29日收盘后生效。其中，MSCI中国A股指数增加成份股45只，剔除成份股34只。

此次半年度指数调整并未提升A股纳入因子符合市场预期。MSCI于2019年11月发布的文件称，在进一步提升A股权重前，四个问题还亟待解决，包括：衍生品的缺乏、过短的交易结算周期导致的时差地区后台运营难度提升、沪深港通和A股休市时间不统一、沪深港通交易机制欠缺灵活性。

业内机构普遍对于外资持续流入中国市场持乐观态度。国盛证券指出，当前全球疫情不确定性仍较高，国内金融资产在全球具备极高的配置价值，外资入场仍在初期阶段的长趋势大逻辑不变。

数据显示，4月份，随着中国生产的逐渐恢复，北上资金当月成交净买入额达到532.58亿元，显示外资对于长期加大对A股市场的配置趋势不改。（完）

来源：新浪港股

新浪港股讯 5月13日消息，中国飞鹤获纳入MSCI中国指数，股价大涨6.65%，报15.4港元。

指数编制公司MSCI明晟公布半年度指数成分股检讨结果，所有变动本月29日收市后生效。

其中香港指数剔出维他奶（00345-HK）和裕元（00551-HK），改入小型股指数。

中国指数加入中国飞鹤（06186-HK）、中海物业（02669-HK）、保利物业（06049-HK）、维达国际（03331-HK）等56只股份。剔出金隅集团（02009-HK）、中外运（00368-HK）、马钢（00323-HK）等45只股份；当中港华燃气（01083-HK）、耐世特（01316-HK），会改入小型股指数。

至于香港小型股指数，加入港视（01137-HK）、置富产业信托（00778-HK）等5只股份。剔出服装股思捷（00330-HK）、I.T．（00999-HK）等8只股份。

中国小型股指数加入微盟（02031-HK）、猫眼娱乐（01896-HK），以及物业管理股佳兆业美好（02168-HK）、宝龙商业（09909-HK）等36只股份。剔出安东油田服务（0337-HK）、宏华（00196-HK）等33只股份。

来源：金融界网站

作者：中金量化策略团队

港交所6月23日发布公告披露，将推出一系列MSCI亚太地区及新兴市场指数期货和期权衍生品。MSCI作为全球领先的指数公司，目前各主要交易所都有布局其相关产品，包括MSCI全球、MSCI新兴和MSCI前沿等产品线。2018年上市MSCI亚洲除日本指数期货后，港交所进一步扩容MSCI指数衍生品，本次扩容以新兴市场系列亚太地区指数产品为主，计划新增37只期货及期权合约，其中MSCI中国自由指数期货可重点关注。我们对MSCI中国自由指数成分与部分市场指数进行了对比，并梳理了MSCI系列期货和期权新品种在港交所上市后的影响。

哪些MSCI衍生品将在港交所上市？

港交所6月23日发布公告披露，将推出一系列MSCI亚太地区及新兴市场指数期货和期权衍生品。MSCI作为全球领先的指数公司，目前各主要交易所都有布局其相关产品，包括MSCI全球、MSCI新兴和MSCI前沿等产品线。近年来，MSCI指数相关衍生品交易活跃度也在持续走高，2019年全球MSCI指数衍生品交易合约价值超5.8万亿美元，今年一季度，全球MSCI衍生品合约日均成交量达64万张，创近年新高，而季末未平仓合约数量则为547万张，亦为历史高位水平。

图表：本次港交所上市MSCI指数衍生品以亚太地区指数为主

资料来源：ICE，MSCI，中金公司研究部

图表: MSCI China Free指数投资区域分布（截止2020.6.26）

资料来源：MSCI，中金公司研究部

图表: MSCI China Free指数中成分股占比（截止2020.6.26）

资料来源：MSCI，中金公司研究部

2018年上市MSCI亚洲除日本指数期货后，港交所进一步扩容MSCI指数衍生品，本次扩容以新兴市场系列亚太地区指数产品为主，计划新增37只期货及期权合约，基本涵盖当前市场活跃度较高的多只MSCI新兴市场衍生品种，包括台湾指数期货、中国自由指数期货等，上市日程将分不同批次进行，首批产品将于7月6日上市。

图表: 港交所主要指数期货上市时间

资料来源：MSCI，港交所，中金公司研究部

图表: 本次港交所纳入MSCI指数衍生品以亚太地区指数为主

资料来源：MSCI，港交所，中金公司研究部

重点关注MSCI中国自由指数期货

本次新上市合约品种中，投资者可重点关注MSCI中国自由指数（MSCI China Free）期货合约，根据MSCI的官方文档，MSCI中国自由指数是MSCI旗下中国指数系列中的一员，该指数早期发布时仅包含H股、红筹股和P股，2018年6月1日纳入A股和B股之后，MSCI中国自由指数和MSCI中国指数完全一致，成为代表全球中国上市公司的综合性指数，其指数成分股亦是MSCI新兴市场指数的重要组成部分。

图表: MSCI中国系列指数

资料来源：MSCI，中金公司研究部

图表: MSCI China和MSCI China Free历史走势相近，2018年6月1日后完全一致（截止2020.5.29）

资料来源：MSCI，中金公司研究部

从标的指数层面看，目前MSCI中国自由指数包含700多只成分股，其中A股有400多只，港股200多只，但从组合权重看A股仅占10％左右，港股占比权重接近60％，中概股等其他公司占30％，因此MSCI中国自由指数与港股、中概股的走势相关性更高。行业分布上看，前大三重仓行业是可选消费、电信业务和金融，占比分别为31.5％、22.5％和15.8％，前十大重仓股主要为阿里巴巴、腾讯控股、美团点评等境外上市公司。从个股成分看，MSCI中国自由指数与沪深300、恒生指数、恒生国企和富时A50指数的重合度分别约为9％、10％和14％和4％，由此可见MSCI中国自由指数覆盖面相对更广。

图表: MSCI China Free指数行业分布（截止2020.6.26）

资料来源：MSCI，港交所，彭博资讯，万得资讯，中金公司研究部

图表: MSCI China A指数行业分布（截止2020.6.26）

资料来源：MSCI，港交所，彭博资讯，万得资讯，中金公司研究部

图表: MSCI China Free指数投资区域分布（截止2020.6.26）

资料来源：MSCI，港交所，彭博资讯，万得资讯，中金公司研究部

图表: MSCI China Free指数中成分股占比（截止2020.6.26）

资料来源：MSCI，港交所，彭博资讯，万得资讯，中金公司研究部

图表: MSCI China Free、MSCI China A、沪深300和恒生指数重仓股对比（截止2020.6.26）

资料来源：MSCI，港交所，彭博资讯，万得资讯，中金公司研究部

从期货合约层面看，MSCI中国自由指数期货此前已在欧洲EUREX和新加坡SGX交易所上市，交易所间合约差异主要在于合约月份以及持仓限制。目前港交所合约包含了当月、近月及未来连续两个季月主要合约月份，而其余两家交易所合约月份则跨越未来3年的季月。持仓限制上，EUREX没有持仓限制，而港交所持仓限制较新加坡交易所宽松，所有合约净持仓不超过35,000张。

图表: MSCI China Free期货合约细则：月份与持仓限制为不同交易所的主要区别

资料来源：EUREX，SGX，港交所，中金公司研究部

MSCI衍生新品种在港交所上市有何影响？

丰富港交所衍生产品线，为其带来增量营收：港交所长期以来是国际重要金融中心，交易所涉及股票、衍生品等交易。根据2019年WFE报告显示，港交所指数期货和指数期权成交量分别位列全球第5名和第8名。但在国际指数产品布局上相对落后于主要国际竞争者。在本次新MSCI指数期货上市前，港交所仅上市了MSCI亚洲除日本期货一只MSCI指数衍生品。而新加坡交易所目前已有多只MSCI指数衍生品挂牌交易，甚至部分期权产品也已上市。本次一系列MSCI指数衍生品的上市，有望填补港交所相关短板，提升国际影响力。此外，新上市交易品种也将为港交所和经纪商带来增量营业收入。

图表: 2019年全球股指期货交易量前十交易所

资料来源：WFE，中金公司研究部

图表: 2019年全球股指期权交易量前十交易所

资料来源：WFE，中金公司研究部

满足投资者风险管理需求，使投资策略更多元化：根据港交所2019年的调查报告，从投资者结构看，海外和本地投资者均在香港衍生品市场扮演了重要角色，其中做市商自营交易、本地机构投资者和海外机构投资者的市场交易占比分达到41％、14％和26％。从投资策略看，对冲和纯交易是投资者使用期货和期权等衍生品的主要目的。港交所上市新指数衍生品无疑为投资者提供了更全面的对冲和交易工具，使投资策略更加多元化，一定程度上也将促进现货的交投活跃度。

图表: 港交所衍生品投资者结构

资料来源：SGX，港交所，彭博资讯，万得资讯，中金公司研究部

图表: 港交所衍生品投资者交易策略

资料来源：SGX，港交所，彭博资讯，万得资讯，中金公司研究部

图表: 港交所期货投资者交易策略

资料来源：SGX，港交所，彭博资讯，万得资讯，中金公司研究部

图表: 港交所期权投资者交易策略

资料来源：SGX，港交所，彭博资讯，万得资讯，中金公司研究部

为布局MSCI中国A股等其他衍生品铺垫：相比于MSCI中国自由指数期货，境外投资者关注度更高的是MSCI中国A股指数相关衍生品。近年来A股市场国际化进度稳步推进，尤其是互联互通机制的推行，使得国际投资者能通过香港市场进入A股市场，外资占A股上市公司流通市值比例持续提升，境外投资者对套保对冲需求也与日俱增，MSCI China A指数作为综合性的A股指数，受到海外投资者的认可，在配置A股时使用该期货更有利于进行风险管理，未来一旦该品种在港交所上市将有望吸引更多长线资金流入A股。

图表: 新加坡MSCI中国自由指数日均成交量

资料来源：SGX，万得资讯，中金公司研究部

图表: 北向资金累计净买入持续走高

资料来源：SGX，万得资讯，中金公司研究部

文章来源

本文摘自：2020年6月30日已经发布的《 场内衍生品系列（5）：MSCI中国指数衍生品登陆港交所》

2015年7月15日我做了第一篇公开的“述职报告”，给所有读者、合作伙伴做了次IT之家工作的整体汇报，那时的IT之家4岁两个月大，正式跻身中国科技媒体三强。

转眼过了5年，2020年的恰恰又是个7月15日，从这天开始一直到昨天的21日，连续7天，IT之家的百度指数维持第一！

实际上，在今年的6月23日，IT之家当天就做了历史上的第一次第一，但我觉得还是压着不说，起码要稳定那么一周才能对外公布。

一、IT之家的“江湖地位”

科技媒体界的先驱同业们最早已在1997年、1998年、1999年开始运营了，那时，也正是中国互联网的第一波浪头。IT之家正式开通于2011年的5月15日，诞生于中国移动互联网真正爆发的前夕，时至今日，九岁两个月。

1、品牌客观影响力

中国科技媒体品牌客观影响力2020年7月最新一周排行榜，IT之家整体（PC+移动）排名第一，移动指数排名第一！

上面数据来自百度指数“最近7天的日均数据”（2020年7月15日-7月21日），客观精准。

简要的对前些年做下回顾：

2015年7月15日：整体第三，移动指数第三2016年8月11日：整体第三，移动指数第二，人气第一2017年5月15日：整体第二，移动指数第二，人气第一2018年-2019年：维持2020年6月23日：整体第一，移动指数第一2020年7月15日-21日：连续7天，整体第一，移动指数第一成绩还是有的，尤其是单篇文章的平均评论参与人气度上，已经明显甩开了同类媒体。

关于排名客观性说明（此段内容引自之前报告）：

前20多年里，各互联网网站的排名都是依据Alexa（已被美国Amazon收购），国内一般统称为世界排名，其原理是根据用户电脑里IE浏览器上的Alexa Toolbar进行访问回发，来进行排名统计。到了今天，这种统计已经基本没什么意义，因为在国内的采样率非常低，通常是极少数的“站长”为了自己网站的排名安装这种工具条。

那么现阶段比较公平公正的统计方法是什么呢？一个覆盖率千万级别以上的浏览器或客户端可以做到接近最真相的统计，但是为了避嫌隐私投诉一般不会对外公布这类网站访问排名，数据仅供他们内部参考分析。公开的方式呢？也是有的，那就是“百度指数”、Google Trends（谷歌趋势）。

百度指数（index.baidu.com）的数值其实就是每天用户搜索的真实次数，因此，用来严谨的鉴别一个品牌的影响力（特别突出下“客观影响力”），百度指数是最好的工具，尤其是任何百度注册用户都可公开查询。

对于任何产品和品牌，都可以通过这个工具查询，基本就是事实真相。

这次的排行榜图表如下：

从百度指数上来看，所有品牌的百度指数（不仅仅是科技）几乎都是全线走低的，移动时代让百度的搜索量整体下滑明显。但是上图中和前几年的文章图表里面也可以看到，在所有媒体指数普遍下滑严重的情况下，IT之家逆势稳定增长。

2、第一人气

单单从科技媒体的文章阅读和参与度上来看，评论数量第一，参与互动（支持反对投票）的数量都是第一位。

IT之家的用户都是主动型活跃用户为主，而不是靠搜索引擎方式过来的被动流量。这点是人气参与度（日主动活跃用户数）高的主要原因。

每家媒体的文章普遍阅读数和评论数，都能看到和分析出来。这些数据都是公开的，客观上不存在“不服来辩”的争执。

3、新媒体

从App客户端和内容分发布局上来看，迄今为止，IT之家是覆盖各平台最全面的科技媒体（没有之一），从iPhone、iPad、安卓、Win10 UWP、WP、macOS、Chrome浏览器扩展、微博、微信公众号、头条号、网易号、支付宝公众号、淘宝头条、QQ看点……。

微博粉丝585万，之前没经验搞过活动带来上百万活动粉，这个要特别说明下，粉丝数里含估计一百万的水分；2016年粉丝增长80万、2017年增长17万，这些年的新增长数没水分；

从2017年开始针对各种聚合阅读，IT之家已在第一时间发力，头条号、网易号、支付宝公众号、淘宝头条、QQ看点。有些标题党严重的聚合我们暂时选择观望，同时我们会输出更针对性内容给聚合媒体。

二、IT之家的差距和不足

过去的几年两年，其实是IT之家发展瓶颈凸现的时期。内容发展的策略和执行力度，导致优质内容出现缺失，这是当前最大的问题，如果处理不好，也将是导致未来发展迟滞甚至消亡的最大因素，毕竟媒体生命的根本在于优质内容。

任何公司或组织出现的问题，归根结底是老大的问题，所以对过去几年IT之家内容部门的建设不力，我很惭愧也一直在反思。我们在2020年的发展力度会比较大，产品和内容上都有大举措，这些会在下面提及。

三、IT之家正在做的

1、团队建设

我们已经在2017年3月改革了内部的薪资体系，最近3年都在不断的根据实际执行情况改进和完善这个体系，我们接下来会采取更大规模的激励手段（股权激励），全力于全职优秀编辑团队的建设（吸引和培训更优秀的人）、兼职团队的建设、百科团队和志愿者团队的建设。2020年的8-9月份，会开始进行UGC用户内容的大幅扩展，开通IT号，邀约制、审核制。邀请优秀原创作者和引入外部优质内容，所有内容严选后才对外展示，为文章质量和价值观，不做自由发布。大量吸纳优秀外部人才，重仓人才。

2、内容本心

客观、（正向）价值、重要，这三个依然是IT之家内容的核心基本准则，针对任何厂商和产品，都坚持不吹不黑的基本操守，这些并无特别之处，都是一个媒体应该做的，难点就是在长期的坚持和行为约束上。

3、产品升级

在产品研发上，IT之家一直是领先的态度。9年多的全平台发展已经证明了我们的态度和决心。在今年7月11日的时候，软媒发布了 IT之家 iOS/安卓版 7.30 这个重大版本，引入了全新的首页布局和「发现」频道，并在发现频道里新增了重磅的「产品库」测试版，大家在发现频道里还能发现很多很多实用的功能，例如卫星查探、CPU/GPU天梯榜、DxOMark榜单、手机跑分榜、iOS限免、苹果描述文件下载、微信工具大全、微信安卓最新版内测（支持通知）、游戏「喜加一」等等，并在随后的7.31版本里面加入了评论编辑，而且底部工具栏可以自定义了！我们还在上半年的版本里面去掉了文章阅读页的唯一一处广告。等等这些，相信大家能看到我们的进取心和更大格局的提高产品体验、创造输出更多价值。

四、IT之家的未来

人生和做事如同爬山一样，爬到不同的高度，每个人看到和感受到的风景是不同的，视野不同，远景不同，圈层不同，生态不同，高度、广度、深度、温度皆不同。暂时居在前面的第一名，也只是坐标，只是一个里程碑，超越后就自然成为了一个记号。我们谦逊的学习每一家的优点，同时警醒和改进自己的不足。我们也从不把任何同行看作敌人，人的敌人只有一个，就是自己。人的一生都是在和自己PK，天人交战。

未来，我们不会引入任何影响媒体公正性的任何形式的投资，因为拿人手短，必影响内容和价值输出的公平性客观性。谁也无法做到绝对的100%客观公平，但是IT之家一直努力做到最大化的客观公平。不求无过，只求问心无愧。

未来将来，未来已来。把握每一天的每个下一刻，把握未来。

不管世俗眼中的结局如何，我们感恩感激感谢用户朋友们的一切支持，也一直在享受着自己的付出所带来的价值肯定。

存在，创造价值，不外如是。

刺客，软媒 CEO，

居青青之岛，思青山之间，行青云之志。

2020年7月22日23点，IT之家9岁两个月又一周。

PS：本文内容多引自前些年的汇报，作适时性适度修改。

来源：证券时报

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原标题：MSCI详解：如何构建中国指数？科创板何时纳入？将推出基于中国市场投资指数序列

MSCI在A股指数，以及中国相关的指数方面的研发有一套非常稳健的方法论和流程，目前在市值加权的宽基指数上面有一套相关的指数，主要是MSCI A股指数、MSCI中国指数，它们在全球被不同投资者人使用和认可。A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子被认为是衡量国际化水平的重要标准，目前这一比重已达20%。

A股在MSCI指数中的进一步纳入？7月28日，MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震在一场研讨会上进行了详解，指出这一问题的关键是要让中国市场的机制跟国际标准更加接轨，包括衍生工具、交割周期等。并表示会在近一年推出基于A股和中国市场的主题型投资的指数序列，但在目前的互联互通的机制下，只有当科创板纳入北上的买卖名单后才会被加入相应的MSCI旗舰指数。

将推出基于A股和中国市场的主题型投资指数序列

MSCI中国指数是包括A股、B股和中国大陆之外上市的中资股的综合指数。这两个指数，在上半年不仅是在新兴市场，甚至在全球国家里面是表现最好的两个指数。这里面有行业的因素，科技股、医疗保健上半年表现得比较好，另一方面能源、房地产、金融股票表现得没那么好，这在新兴市场、发达国家市场都是比较统一的。

魏震介绍，2020年，在中国指数上的研究开发首先主要是聚焦在股票型指数的研发，满足的是国际投资人以及境内的本土投资人的需求，研究中一共有四个方面。一是主题型投资，二是可持续发展投资研究，三是因子投资，四是关于市值加权宽基指数方面的一点改进。

“我们会在近一年推出基于A股和中国市场的主题型投资的指数序列。接下来的计划是因子投资，我们在A股和整个MSCI中国指数有了完整的因子投资，今年的计划主要是在因子投资方面做一些深入的研究，看有没有可能改进因子投资的表现。在市值指数方面做一些小的调整，可能跟不同板块的投资有关”，魏震称。

关于境外投资人对于A股投资的兴趣，魏震表示，从指数构建的角度，MSCI永远考虑两方面。一方面肯定要关注资本市场哪里有这样的投资机会，比如不同主题的投资，以及像ESG这样的投资机会。另外是投资人的兴趣和关注点，MSCI在推进指数研发的步骤之前，肯定考虑到了这些方面，上述四个方面的研发方向可以反映境内外投资人的需求。

今年3月，MSCI宣布将现有A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子，由5%提高至20%，同时也提出来在未来几年希望中国监管层进一步把一些剩余的市场准入的问题解决，以便争取剩余80%的纳入。如何推动A股在MSCI指数中的进一步纳入？魏震表示，关键是要让整个中国市场的机制跟国际的标准更加接轨，有四个关键的方面：第一，对衍生工具的认可和可获得性，主要是满足投资者对风险控制的需求；第二，中国的整个交割周期要跟国际更加接轨。第三，在陆股通的机制下实现综合账户交易机制。第四，进一步化解或者是降低互联互通机制下的假期问题。

科创板何时纳入？

科创板已平稳运行一年有余，市场对科创板股票何时能够纳入MSCI指数较为关注。对于这一问题，魏震也进行了一些澄清，并作出了详细解读。

魏震解释，我们通常说的纳入指数少了几个关键词，其实是纳入MSCI的旗舰指数，所谓旗舰指数是MSCI ACWI这个指数体系之下的一个指数，是最多投资者使用的指数系列。比较典型的是MSCI新兴市场指数，这是旗舰指数之一。

除此之外，MSCI制定指数的过程中是所有国家市场都看的，也就是说像科创板，甚至是之前的创业板，都是MSCI在全球可投资市场指数系列方法论中会看到的市场。

何谓“会看到”？魏震解释，在形成现有指数时会基于所有可投资标的（包括创业板、科创板），进行筛选流动性和大小，然后形成现在可以看到的旗舰指数。在这个过程中，也可以形成一些非旗舰类的指数，也就是说它不在全球ACWI指数的框架之下，它可能是单独的指数系列。比如中国指数系列下有中国全股指数系列这样的指数，以及中国全部指数里面单独把A股拿出来，我们叫A股国际指数。

这样的指数里，既包括创业板又包括科创板，符合条件的个股都在里面。而且这样的指数也是国际投资者在使用的，只是说它不是主流。同时，我们对A股也有在岸的指数，也是把所有这些板块都包括进去的。

为何当前科创板还不在旗舰指数这个框架底下呢？“因为当前这个指数下纳入A股是在陆股通机制下进行的，由于科创板不满足互联互通的条件，没有在北向通的买卖名单里，所以是不能纳入的。如果当前纳入还是按照互联互通的机制的话，只有当科创板纳入北上的买卖名单之后才会加入相应的MSCI旗舰指数”，魏震表示。

另外，此前MSCI旗舰指数纳入的A股中已包含了部分创业板股票，注册制会否对纳入产生影响？魏震认为，注册制不会影响创业板任何的市场可准入性的条件，包括不会影响它在当前陆股通的可买卖名单里面。这些准入性的条件不会影响的话，也不会影响MSCI筛选满足条件的创业板股票。

来源：金评媒JPM

来源: www.capitalwatch.com

中国上海综合指数星期一创下了五年来的最大涨幅，使香港和世界其他地区的股票在未来的强劲复苏中飞涨。

上海综合指数周一飙升5.7%，收于3333点，创下2015年7月以来的单日百分比涨幅。上周基准指数上涨了近6%。

中国内地的另一个基准指数深圳综合指数在去年收盘时上涨4%，收于12942点，星期一香港恒生指数上涨26339，上涨4%。

上证综指和恒生指数在经历了3月下旬的近期低点后，技术上进入牛市。（牛市的定义是股价上涨20%，通常是在下跌20%之后，在第二次下跌20%之前。）

在这场运动之前，香港股市在3月份遭遇了6%的最大跌幅，这是自2015年7月以来最严重的一次消息，北京打算实施一项加强对该市控制的国家安全法。

沪深两市交易所日成交额为人民币156.61亿元（约合2.24亿美元），连续三天超过1万亿元。北向基金的净流入超过了香港从中国到内地的160亿元（230万美元）。

在所有上涨股中，中国金融板块周一获得高收益，全行业上涨9%。在36家中国A股上市银行中，23家本土银行股触及日涨幅上限，而周一涨幅最低的银行股仍接近6%。

中国经济部门也发布了积极数据，表明中国经济真正复苏。6月份，中国官方制造业和非制造业PMI分别比上月上涨0.3%和0.8%，分别达到50.9和54.4，证实了自3月份以来经济运行继续加速。

股票价格的反弹也带动亚洲各地股市上涨。东京日经225指数上涨1.8%，韩国综合指数上涨1.7%。

在中国股市大涨之后，美国股市也随之攀升。标普500指数上涨约50点或1.59%，蓝筹股道琼斯上涨460点或1.78%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨2.21%。

截至周一，美国的恐惧指数已降至28点，远低于3月份83点的近期高点。