人民币贬值股市走势

央广网北京1月15日消息（记者蒋勇）据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，针对美方取消对中国“汇率操纵国”认定一事，中国外交部发言人耿爽14日表示，中国本来就不是汇率操纵国。美方的最新结论符合事实以及国际社会共识。受内外多重利好助推，1月14日人民币汇率升破6.9关口。专家分析：我国股市、债市有望走出双牛行情。

内外多重利好助推人民币升破6.9关口

中国外汇交易中心的数据显示：1月14日，人民币对美元汇率中间价报6.8954，较前一交易日上调309个基点。如果对照2019年最后一天的数据，人民币对美元升值超过800个基点。如果和2019年9月3日的汇率低点相比，人民币对美元汇率中间价已经上调了超过1900个基点。也就是说现在兑换5万美元所需的人民币，要比去年9月少花将近1万元。

中信证券研究所副所长明明认为，人民币大幅升值受到内外部多重利好因素影响：“从外部来看，美国财政部取消中国汇率操纵国的标签，美元指数处在一个相对偏低的水平，有利于人民币走强；从内部来看，近期的经济指数保持平稳，进出口数据超预期，也带动了人民币回暖。”

民生银行首席研究员温彬认为，外资持续流入也助推了人民币升值。“从中长期来看，在中国金融市场持续扩大对外开放背景下，国际投资者继续看好中国的资本市场。而且从全球范围来看，中国股市估值水平还较低，债券收益率相对较高，所以国际机构投资者对中国的债券和股票的配置热情也比较高，那么资本项目的流入有助于国际收支保持平衡，进而推动人民币的升值。”

中信证券分析团队：股市、债市有望走出双牛行情

明明分析，受近期人民币升值影响，我国股市和债市有望走出双牛行情。明明说：“从股票市场来看，人民币升值代表市场情绪和风险偏好的提升，从这个角度来说，对股票市场还是比较有利；对于债券市场来说，短期的资金影响不是特别明显，但是从中期来看，人民币升值对于国内货币政策的独立性有一个提升作用，国内货币政策的空间会更加充裕，对于债券市场也是一个偏有利的信号。”

外贸企业应做好汇率波动风险的规避

不过，人民币升值同时也会给外贸企业带来一定压力。温彬建议，由于人民币对美元汇率会保持双向波动，外贸企业应该利用汇率衍生品做好汇率波动风险的规避。他说：“随着人民币汇率形成机制的日益市场化，人民币对美元的弹性也会增加，所以对于进出口型的企业来说，要做好汇率风险的防范，特别是可以利用人民币远期、掉期这些汇率衍生品，做好汇率风险的规避和防范。”

来源：中国证券报

原标题：人民币汇率与股市相关性显著增强

近年来，随着人民币汇率双向浮动弹性不断增强，其作为金融市场变量特征也更加显著。2018年以来，人民币汇率与股市相关性显著增强，二者基本同涨同跌，而且在一定程度上，人民币汇率甚至领先股市，这对投资者来说意义重大。

□交通银行金融研究中心研究专员 刘健

汇率与股市相互影响

汇率与股市作为两个重要的金融市场变量，两者的相互关系一直备受关注。理论上，二者可能相互影响。汇率变化会影响进出口企业的生产经营及绩效，进而引起股票价格变化。汇率变化还可能导致通胀及跨境资金流动的变化，影响股票市场。资产组合理论认为，资产组合变动导致了汇率变化，股市上涨将带来财富效应，从而拉动本币需求和利率，带动本币升值。

国内外学者对汇率与股市的关系也有很多实证研究，但对于二者是否存在相关关系，究竟是双向因果关系还是单向关系，结论各异。总体来看，汇率与股市的关系不仅取决于国别、数据频率，还取决于样本的时间段等。不过，多数实证研究认为，汇率与股市在短期存在一定的相关关系。

从国际经验来看，汇率与股市的关系在不同国家的不同时期，关系不确定，但在同一国家的一段时间内，存在确定性关系。

欧元与欧洲指数有两段确定性关系。2003年至2009年，以及2012年下半年至2014年初，欧元对美元汇率与欧洲STOXX50指数呈正相关关系；2014年下半年至2015年初，二者呈负相关关系。

英镑与伦敦指数有两段确定性关系。2003年至2016年，英镑对美元汇率与伦敦金融时报100指数总体呈正相关关系，2016年以来，二者总体呈负相关关系。

日元与日经指数有两段确定性关系，但不稳定时期较长。2000年至2005年，日元对美元汇率与日经指数总体呈正相关关系；2012年至2016年，二者呈负相关关系。2005年至2012年，以及2017年以来，二者关系不确定。

人民币汇率与股市同涨同跌

2018年以来，人民币汇率与股票市场的相关性显著增强，二者基本呈现同涨同跌的走势。

2018年3月初至2018年11月，人民币对美元汇率震荡贬值，上证指数也同步下跌。2018年11月底，外围不确定性因素影响降低，人民币对美元汇率与上证指数逐步筑底回升。

2019年5月初，人民币汇率与上证指数同步下调。直到2019年6月底，人民币汇率与上证指数才略显企稳，但随后一波三折。

当然，人民币汇率与上证指数也有背离时期，但时间相对较短。比如，2019年8月中旬至2019年9月初，人民币汇率持续贬值，上证指数稳步上涨，但这种背离仅持续半个月左右时间，随后，二者走势又保持高度一致。

2018年底以来，人民币汇率至少有三次领先股市：第一次是2018年11月前后，人民币汇率已开始筑底回升，而上证指数却继续震荡下跌，直到2019年1月初才开始企稳回升。

第二次是2019年3月开始，人民币汇率已开始横盘震荡，上证指数却继续上涨，直到2019年5月初，上证指数才出现大幅下跌。

第三次是2019年9月底前后，人民币汇率不再贬值，并逐步筑底回升，而上证指数继续震荡下跌，直至11月底前后才逐步筑底回升。

上证指数或保持稳步上涨走势

展望2020年，外部不确定不稳定因素依然较多，人民币汇率与股票市场作为典型的金融市场变量，容易受到市场情绪的影响，可能继续出现同涨同跌现象。

短期内，乐观情绪将继续推动人民币汇率保持升值走势。

人民币汇率波动依然可能较大。外围不确定性因素阶段性缓解，加之美国与世界经济增速差趋于收敛，美元指数可能震荡走弱，人民币汇率回升的外部条件向好。但随着外围不确定性因素影响阶段性降低，人民币汇率走势可能逐步回归利差决定。2019年以来，受美联储超预期降息等影响，美国国债收益率大幅下跌，而中国国债收益率走势滞后于全球，导致中美利差走扩。2020年二季度以后，中美利差或将高位回落，人民币汇率升值也将受到制约。

基于对人民币汇率走势的分析，笔者认为，短期内，上证指数可能保持稳步上涨走势，但全年来看，仍可能继续维持区间震荡走势。（注：本文仅代表作者个人观点，不代表所在单位意见。）

人民币持续升值，表明中国经济未来被国际市场看好，股市也有更大概率走出牛市的特征。

受到国际因素影响，前期人民币汇率走势给人一种要逐渐贬值的感觉，但是近期，尤其是1月13日出现了大幅升值的走势，人民币汇率也升破了6.9大关，这样的走势让投资者感到惊讶，同时股市也同步出现向好走势。在当下的市场环境下，人民币升值利于股市走牛，可以从以下三个方面来加以论证。

一是价值投资环境下，股市上涨的关键因素已从资金推动转变为上市公司价值。过去的股市，涨跌主要受到资金流入流出的影响。一旦人民币出现贬值，则意味着资金投放增加。反之，人民币升值意味着央行回笼货币较多，所以人民币升值对股市上涨利好作用不大。而现在人民币的升贬，主要受境外投资者对于中国经济未来预判的影响。人民币升值，表明境外投资者看好中国经济的未来增长预期，加上国际贸易环境正在向好的方向发展，所以人民币出现升值。这些升值诱因同样也对股市的上涨存在促进作用。

二是宏观经济向好有利于股市长牛。从宏观经济角度看，中国经济的调结构取得了巨大的成效，淘汰落后产能让宏观经济进入良性循环轨道，这些因素都有机会促成股市的长期走牛。更重要的是，原本投资者担忧的很多利空因素进一步减弱，一旦投资者的预期从利空转为利多，那么股市的上涨空间将会比想象得更大，股市的价值中枢也将因此提升。

三是人民币升值有利于国际资本流入。虽然说股市涨跌的核心要素已经从资金供给转变为上市公司价值，但某种程度上，国际资金的流入也会对股市构成一定利好。如果人民币升值的预期得到境外投资者的认同，将会有大量境外资金流入A股市场，因为它们在获得A股市场正常收益水平的同时，还能获得额外的人民币升值收益，这些资金流入，也会对A股市场构成利好支持。

数据显示，1月13日，截至A股收盘，北向资金合计净流入77.11亿元。其中沪股通净流入25.75亿元，深股通净流入51.36亿元。而近期北向资金持续加仓明显。经统计，北向资金连续8日净流入，合计420.14亿元。

所以本栏认为，在当前的股市环境下，人民币升值对于股市的利好作用非常明显。从走势看，1月13日尾盘，上证指数重新站上3100点关口，这对A股未来走向提供了更多的做多理由。

虽然A股市场还有商誉爆雷、大股东减持股票等利空存在，不过在利好因素冲击下已经缺乏做空动能。总体而言，人民币连续升值对国内资本市场是一个利好，无论是外资以QFII形式进入，还是中国投资者投资A股，都有积极作用，而未来A股市场的长期价值投资预期仍有利可图。

来源：EMBA微金

美股惊魂熔断夜后，全球市场依然迎来血雨腥风的一天。

3月19日，亚太股市全线重挫，韩国、菲律宾、印尼股市主要指数暴跌后触发熔断。

全球股市动荡之后，下一个焦点或是汇市，各国汇市突然掀起暴跌潮。

3月18日，美元指数在美联储第二次意外降息后大幅上涨并快速突破100点，3月19日，强势突破101关口，目前已从3月9日的低点反弹近7%，10日之内上演V型大反转。

美元指数持续走强，对不少非美货币来说，将会面临着不小的被动贬值压力。人民币汇率在此背景下亦难独善其身，3月19日，人民币在岸和离岸市场大幅走低。

贬值幅度较大的反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率以7.0754开盘后，离岸人民币对美元汇率接连跌破7.08、7.09、7.10、7.11、7.12、7.13，7.14，7.15八个关口，日内跌近800点，创下去年10月以来的新低。

人民币对美元汇率在在岸市场同样走低。

人民币对美元即期汇率在以7.0620开盘后，接连跌破7.07、7.08、7.09关口，16时30分日间收盘报7.0910，较前一交易日7.0260收盘价下跌650个基点。在进入夜盘交易时间后，人民币对美元即期汇率继续走低，跌破7.10关口后逼近7.11。

衰退下的强势美元

不少分析观点认为，3月中旬美元指数的大幅走强，直接原因在于金融资产价格大跌引发的美元流动性的紧张，也与欧洲疫情加重、经济再度衰退引发的欧元走贬有关。

民生银行首席宏观分析师温彬表示，近日美元指数持续走强主要有两方面原因：一是疫情在全球扩散以来，市场认为欧洲因地域大、各国政策协调困难等原因，使得未来欧洲地区的疫情防控形势会比美国更严重，疫情对欧洲经济的冲击会更为显著。二是市场对欧元的担忧情绪，推升了对美元的避险需求。

作为美元指数权重占比最高的货币，欧元的走势历来对美元影响重大。通常情况下，欧元走弱时，会助推美元走强。

“尽管欧央行已出台货币宽松政策，但因欧盟各国财政政策独立难协调，面临的经济衰退压力加大，一些经济体可能会出现主权债务危机。欧洲经济风险的加大会短期内会支撑美元走强。”温彬称。

不过，从引发美元持续走强的直接原因看，流动性是更为重要的因素。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，近十年来，被动投资型股票基金规模迅速扩大，成为推升美股估值的主要力量之一。2019年美国股票基金资产规模达到8.5万亿美元，被动基金资产规模占比51%，已经超过主动型管理基金；但一旦市场转向下跌，被动基金面临的巨量赎回所造成的卖盘压力，会使其所跟踪指数中的中小成份股的成交额无法承接，这也会加剧市场流动性的枯竭。

新兴市场面临不小贬值压力

美元的持续走强，会对新兴市场货币带来不小的被动贬值压力，进而影响跨境资本流动。

据央视新闻消息，18日，俄罗斯股市和卢布汇率齐跌。此前，为稳定卢布币值，俄央行设置“汇率走廊”，即规定汇率波动的浮动，但18日当天，卢布重挫至1美元兑80.87卢布和1欧元兑88.725卢布，双双触顶“汇率走廊”边界，导致跌停，达到2016年以来的最低水平。

土耳其里拉周二下滑0.66%，跌至2018年9月里拉出现严重危机以来的最低水平。

19日，澳元兑美元重挫4.6％，创2002年以来最弱水平。

北京一汇率分析人士表示，全球金融市场高度联动的当下，美股近日暴跌但A股波幅相对较小，不过，资产价格的联动可能会将下跌压力转至汇率市场。如果美股持续下探，流动性并无改善，那么美元指数会继续保持强势，这对包括人民币在内的新兴市场货币都将形成不小的贬值压力和跨境资本流出压力。

中信证券研究院副院长明明表示，美元走势无疑对于人民币汇率有着重要的影响，美元流动性紧张的背景下，人民币汇率面临贬值压力。从北向资金的流向方面，近日北向资金的连续净流出也使人民币汇率承压，而北向资金净流出的原因或在于美元流动性紧张导致境外投资者自身风控体系下的资产减持。对于后续人民币汇率走势而言，我们认为短期影响人民币汇率的核心因素是美元走势，而美元不断升值趋势的缓解需要美元流动性压力的释放，美联储需要推出更多的流动性支持政策。

解决流动性紧张 货币宽松要进一步加码

美国时间3月18日，美联储宣布将设立货币市场共同基金流动性工具（MMLF），而3月17日已设立商业票据融资便利机制（CPFF）、初级交易商信贷安排（PDCF）。分析认为，前述三大工具均为缓解市场流动性。

PDCF通过多种投资级债务证券以及多种股票证券作为抵押，为支持初级交易商平稳的市场运作，并促进企业和家庭获得信贷。

MMLF将帮助货币市场基金满足家庭和企业以及其他投资者的赎回需求，类似于共同基金流动性便利（AMLF），但购买的资产范围将更广。

“美联储必须尽一切办法支持流动性，一旦流动性在任何一个市场，任何一个环节出问题，都可能演变成一场金融危机。”3月19日下午，交银研究首席研究员唐建伟表示。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊也认为，美联储应该尽快加码流动性管理措施并尽早重启QE来应对市场潜在流动性风险以及由此引发的一系列次生问题。

来源：腾讯财讯综合自券商中国

来源：每日经济新闻

北京时间19日晚间，美股开盘后持续跳水，道指跌幅扩大至600点，标普500跌2.6%。

随后，美股在科技股的带领下开始反弹。到22时，此前下跌近2%的纳指翻红，道指跌幅缩窄至300点以内，标普500下跌1%。微软、亚马逊均涨超2%。

图片来源：Wind

A50期货指数下跌0.5%。

图片来源：Wind

全球股市动荡之后，下一个焦点或是汇市。

美股10天熔断4次，但美元指数却持续走强。在北京时间19日下午升破102关口，刷新三年高位。

图片来源：Wind

美元指数的走强，让大部分非美货币面临被动贬值的压力。

19日晚间，离岸人民币兑美元日内跌幅扩大至750个基点，跌破7.15关口，续创去年10月以来新低。在岸人民币兑美元一度下跌815个基点报7.1075，此前一度触及7.11关口。

图片来源：Wind

多国汇率罕见大跌

美元的持续走强，会对新兴市场货币带来不小的被动贬值压力，进而影响跨境资本流动。

据央视新闻消息，18日，俄罗斯股市和卢布汇率齐跌。此前，为稳定卢布币值，俄央行设置“汇率走廊”，即规定汇率波动的浮动，但18日当天，卢布重挫至1美元兑80.87卢布和1欧元兑88.725卢布，双双触顶“汇率走廊”边界，导致跌停，达到2016年以来的最低水平。

土耳其里拉周二下滑0.66%，跌至2018年9月里拉出现严重危机以来的最低水平。

19日，澳元兑美元重挫4.6％，创2002年以来最弱水平。

美元指数为何大涨？

图片来源：摄图网（图文无关）

“美元指数大涨主因是美元最近面临流动性短缺问题，但这只属于技术因素，美元终将要走弱。”瑞银投资银行研究部认为。

瑞银分析称，在市场震荡期间，环球企业仍然需要美元来应付流动性需求，美元需求仍然存在。只要美元短缺问题没有得到全面解决，甚至一旦恶化，都会引发美元上涨。然而，多国央行已注意到美元流动性趋紧的状况，美联储上周先进行1.5万亿美元的回购操作，昨天进一步跟五大央行（欧元区、英国、日本、加拿大及瑞士）加强美元掉期安排。我们相信美联储在未来数周会跟更多央行达成合作，满足海外地区的美元需要。因此，当美元流动性稳定过来，美元就很可能失去支持。

据21世纪经济报道，对于人民币的后续走势而言，多位分析师则表示仍然需要关注欧洲疫情的发展。“美元的流动性危机是短暂的，但是目前欧洲疫情却没有好转迹象。目前美元指数的大涨还是短期的，但如果投资者对欧元失去信心，那么美元指数很可能维持高位。”北京地区某券商国际金融分析师表示，“人民币汇率下跌主要是因为美元指数大涨，今天（19日）跌幅扩大是对此前的补跌，属于被动贬值。”

兴业研究郭嘉沂团队发布的研究报告表示，人民币相对其他非美货币仍然十分抗跌，在美元流动性缓解前，带来结汇机会，待美元流动性缓解而海外疫情尚未出现拐点，人民币资产仍具备相应吸引力。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）

编辑|李净翰 肖勇

受疫情形势的影响，近日美联储大幅降息，将美联储的利率几乎降为零，开启全球货币泛滥的闸门；同时国内央行为应对疫情也进行了三次降准，释放了近2万亿元市场流动性，往后也就三、四季度可能还会降准，人民币汇率也实质进入了下行通道，人民币也出现了较大的贬值幅度。

人民币的贬值，最直接的影响就是利好出口贸易，国内企业出口大多以美元或欧元计价，美金核算、人民币结算，也就是说出口同样的订单金额，企业因人民币贬值间接得到更多利润。但同时因为本国货币贬值，进口同样的商品则需要付出更高的价钱。

普通人认为人民币贬值只是对国际间的贸易有影响，实际上它与人们的日常生活也存在千丝万缕的联系。

首先就是对物价产生影响。人民币贬值意味着购买力的下降，同样的价格买到的商品则会变少，等于物价的变相升高。再加上，企业进口商品要付出更高的成本，直接导致消费者购买海外产品的价格升高。

其次，人民币贬值还会影响股市。股市是一个对资金非常敏感的行业，那些无处安放的资金都会愿意去选择持续升值的货币。如果人民币持续不断的贬值，空闲资金会选择去其他更容易升值的地方，当资本外流的规模与速度大大超过流入的规模与速度，股市的投资风险就会持续增加。

而对于股市中的一些行业人民币贬值还是有着一定好处的。比如，因为人民币的贬值将会使出口型企业的成本大幅降低，从而可以降低产品价格增加自己在国际市场的上竞争力，使得企业的股价有一定抬升。

另外，人民币贬值可能会挤破房地产泡沫。房地产行业是一个资金密集型的产业，人民币贬值后会对房企海外融资造成一定的负面影响，并且还会导致资金外流，而楼市中的资本想要快速撤离很可能会低价抛售，引起楼市的剧烈波动。

不过，虽然目前人民币汇率进入下行通道，但整体还是可控的，因此人民币贬值所带来的负面影响并不特别明显。央行的负责人也曾回应说，人民币破'7'更像是水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

在如今人民币贬值的市场环境下，针对普通民众如何投资，相关人士也提出了一些建议：当下银行存款已经无法抵消人民币贬值带来的财富缩水，因此民众可以将目光投向一些银行发行的高收益类理财产品、政府投资高收益回报项目，且目前黄金投资价值边际改善，可以适当配置一些黄金。

总之一句话，在人民币贬值的当下，人们应改变过于单一的投资方式，将资产进行多元化、科学化的配置，这或许能躲过人民币贬值带来的财产缩水，实现资产的升值保值。

来源：小白读财经

本周，避险资产的表现比较亮丽，美元指数整体震荡上行，最高触及99.93，美元指数创出三年来的高位。美元汇率升值，人民币汇率被动贬值，同时人民币汇率本身也存在贬值压力，我看了一下数据，人民币从1月20日至今，下跌了约2000点。

我们从各自的方面来进行原因剖析。

美元方面，美元升值主要源于经济数据的强劲表现和美联储高层的积极表态。经济数据方面，美国的1月PPI月率上涨0.5%，录得一年多来最大涨幅，美国1月PPI年率上涨2.1%，创去年4月以来最大涨幅。美联储议息会议纪要显示，高层认为将利率保持在当前水平足以支持美国经济温和增长、劳动力市场强劲和通胀稳定。

人民币方面，主要是受到突发肺炎疫情的影响。疫情的爆发，导致国内经济基本面走弱。全国范围内的延迟复工，疫情期间的出行管制对餐饮、交通运输、酒店住宿、社会消费和出口贸易等带来大范围的负面影响，市场对人民币需求下降，因此，在岸和离岸人民币汇率承压作用比较明显。

最近两年的经验表明，人民币汇率与A股走势关联度很大。往往同升同涨，或同降同跌。那么人民币汇率跌了，股市会有什么样的影响呢？

第一，人民币贬值，对于金融、地产等一些主要以人民币计价的资产构成一定压力。金融和地产板块是权重板块，若贬值压力的预期反映在股市中，就会拖累指数下行。近期股市走势十分强势，宏观上调降MLF利率和LPR利率，日总成交金额破万亿元，科技股处牛市氛围，因此，不利因素被选择性忽略。央行副行长出来说话，金融市场整体运行平稳，人民币汇率不会出现大幅贬值或升值，这就给投资人士提供信心的支撑。

第二，人民币贬值幅度较大的话，就会导致外资因避险需求而流出。去年5月份，人民币持续贬值，北向资金的避险情绪非常明显，出现阶段性的累计净流出。原因是人民币汇率下滑，外资如果不能获得股价上涨的补偿，就会出现亏损，所以才会主动卖出，回避贬值的风险。

第三，人民币贬值，也会利好一些行业，包括纺织、化工、黄金、航运等板块，其实也就是出口比重大以及对外债权较大的行业受益，而黄金则属于避险范畴。

总体来看，人民币贬值对国内权益资产的价格会产生压制，外资就会从国内撤退，短期避险情绪较重。我们再来考虑近期的事件，存在新冠肺炎疫情、美伊动荡、全球贸易局势紧张等风险因素，全球主要央行为了应对经济的压力，货币政策均偏向宽松，今年以来，阿根廷、土耳其、南非、马来西亚、泰国等新兴市场纷纷加入降息行列。

总体的宏观环境比较复杂，国内的肺炎疫情，对一季度的经济产生比较大的脱离，管理层也在想办法尽快地恢复经济的正常运行。因此，股市尽管当前十分强势，但后面仍然面临比较多的不利因素压制，策略上也要有所准备。

刚刚入市的投资者往往靠自己的主观直觉进行交易，但这种主观直觉通常会被各种外界因素所干扰，直觉就会变成错觉。

这是交易方式是投资低级形式，不可能靠这种直觉获利，这比赌博的50%概率还低。

一个长期交易都失败的投资者能够通过总结推陈出新交易系统来规范自己的交易行为，从而转化为一个系统的投资者，这是进步的表现。

是一个失败的投资者走向成功的重要一步，不可否认，直觉（灵感）是存在的，但它不是初入市场的投资者能掌握的。

直觉需要跟大量的经验配合，这样的交易方式属于艺术范畴，交易大师眼中的交易永远是技术和直觉的完美结合，同时也是科学和艺术的结晶。

今天的大盘走势可以说是让无数人心里坐上了一波过山车，大盘在早上冲高之后不负众望很快又跳水了。

在11:05分的时候，甚至一度出现了瀑布式的暴跌，短短5分钟之内大盘直接下降1个点。

那就今天来说，在消息面上是没有任何重磅的利空、利多消息的，为什么会出现一个大涨之后大跌的趋势呢？

其实大家想一下今天是星期五就不奇怪了，每当临近节假日的时候，多空双方的博弈就会异常的激烈。

除了市场上有明确的利好、利空消息之外，一般空方都不会让多方那么轻松地把大盘拉起来。

因为空方博的是周末出利空消息，把股价打下来在进场，博的是之后的大爆发，如果现在让你先圈住一部分收益，那么空方肯定是不愿意的。

所以今天收盘老李推测还是一个M型走势。

近期的反弹和2014年11月至2015年6月间的行情有何异同？

7月临近收尾，经历过短期疯狂的迅猛上涨后，A股的“热情”还在调整。

从股价表现到每日成交额，两次行情却有一些相似之处。

但是，注意到现在和彼刻之间存在有三个明显的差异。

首先，监管此前对“牛市”预期的管理较松，但现在监管对投资者预期的管理更为精细，希望市场运行更为平稳。

其次，现在的融资余额较2015年更为合理。

A股融资余额在2020年7月15日达到1.35万亿元，占自由流通市值4.5%，对比2015年6月该数值曾达到8-9%。

2015年的行情在监管部门收紧场外配资后彻底熄火。

最后一点，2015年“811”汇改后人民币出现贬值。

此后2015年12月25日至2016年1月7日的大量资本外流加剧了2016年初股市下跌。

但是现在，由于新冠疫情后中国经济复苏好于市场预期，人民币兑美元汇率本月迄今已升值1%。

消息面

1、沪指围绕3300点拉锯北向资金净流出63亿

周四，A股三大指数呈现震荡整固走势，上证指数围绕3300点反复拉锯。

昨日成交量再度放大，沪深两市成交额合计10937.61亿元，连续两日破万亿大关。

继周三净流入77.31亿元后，北向资金周四再度转为净流出63.38亿元。

2、稳企业保就业金融活水直达实体经济

随着疫情阴霾逐渐散去，位于深圳市东门社区的方块西点面包店也逐渐恢复了顾客盈门的景象。

但受疫情防控期间人流量减少、销售收入下降的影响，店主刘先生反映，面包店房租水电、人员工资和原料货款的资金缺口加大。

大盘冲击箱体上轨遇阻回落

7月以来，大金融、白酒、煤炭、钢铁、房地产等蓝筹股短线涨幅过大，涨速过快，存在技术修正的需求。

当调整预期与利空消息共振，A股就此展开阶段性调整，我们判断大盘将构筑箱体震荡整理。

连续调整后，周三大盘在箱体底部展开反弹，市场成交量重返万亿之上，但资金高抛意愿依旧较强。

周四，市场冲高回落，对周三的强反弹进行回踩确认。

周五，券商、科技、医疗推动股指上行，大盘向箱体上轨发动攻击，遇阻回落，继续调整走势。

目前大盘就处于一个攻城的阶段，只要站上了城墙就可以一泻千里，在城中可以肆意活动。

如果攻城失败，未能站上城墙，那就有可能原路返回，回调到3000点都是有可能的。

所以说接下来的攻城阶段就非常重要，而攻城阶段资金就相当于士兵，只要有足够的兵力相信城池被攻破都是迟早的事情。

投资心理的本质就是不断地磨练自己的人性，让自己不受强大的情绪控制，减少冲动、短视和急功近利。

努力的训练自己的心理素质，让理性区域更加强大，发达。

绝大多数投资者并不缺少智慧，资金，敏锐的直觉，但是缺乏对人性本能系统的清醒认知。

不清楚自己内心对欲望的承受程度，错误的建立了超过自己心理承受水平的仓位，

往往要承受巨大的心理压力。

当人处于高度压力状态时，大脑就会被潜意识所驱使，急功近，患得患失，短视。

情绪受到了刺激，理性受压，失控，会做出愚蠢或者不理智决策，容易因为患得患失而成为一颗韭菜。

所以，风险控制永远处于第一位，真正赚钱的高手不是因为趋势判断对，智慧高比人高。

大多数是因为知道自己该什么时候重仓，押注多大仓位而能保持理智。

练心和学习一样重要，甚至更为重要，心就像是一个容器，越练越大。

当你内心更从容，就能够承受更大的压力，面对更大的挑战，处理好更高层次的事情。

你对仓位和投资的管理能力也就会提高。

宗教，本质上是一门练心的学问，据我有限的了解，基督教和佛教都有通往这条路的法门，基督是通过宽恕和忏悔实现，佛教是通过修炼实现。

佛教更通往东方人的心，可以多说一点，佛中说其实心只在你心心念念所系的事情上。

心心念念的积聚，形成业力，业力所在，正是心识所在。佛教称之为“行缘识”。

佛教与交易心理之不同在于，佛从根本上否定有主宰，有能够决定一切的力量，修行的目标不是“无所不能”，而是“无所求”、“无所得”，而交易是有所求的。

佛与交易的终极相同在于交易所求者亦为解放内心，所求者终为无所求。

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来源：花朵财经

文|花朵财经

2020年有多奇葩毋庸赘言，具体到人民币对美元汇率上，也是上演了过山车一般的行情。

今年前5个多月，人民币汇率一直保持着单边下行，一度7.20关口接近失守。然而，6月以来，在各方面的复合作用下，人民币汇率峰回路转，至今累计反弹已超2000点，人民币升值预期不断增强。

直至昨天，人民币汇率趋势达到了一个高潮——人民币对美元汇率中间价报6.9752，市场汇率一度比中间价高260点，一天之内大幅度升值350个基点。

前面这两段如果看不太懂也没关系，总之一句话就是人民币相对美元越来越值钱了，并且还会更值钱。今天花朵财经好好说说人民币汇率走势以及对股市的影响，主要说说这几个问题：一，人民币为什么升值；二，人民币升值利好股市；三，目前炒股极重要的一个防亏损原则。

「 1 」

人民币升值原因何在？

首先，各国货币也是一种商品，遵循最基本的供求原则。所以全世界对人民币的需求越多，人民币对美元汇率就会升值，反之则会贬值。为方便叙述，后文将“人民币对美元汇率”简称为“汇率”。明白了这一点后，再来看为什么今年前5个月汇率一直单边贬值，甚至一度欲跌破7.20大关。原因一开始不外乎疫情，疫情未明朗时，在华的热钱纷纷换成美元或其它外汇出走，我国疫情被控制后，尽管美国因控制不力导致疫情泛滥，但特朗普政府和美联储又推出了一系列经济刺激措施，美股在短暂跌宕后，连创新高，此时在国际热钱看来，美股仍然算是较好的投资标的。

所以前5个月人民币单边下跌，最根本的原因是市场对人民币需求变少了。

然而进入6月，疫情局势彻底明朗，中美对比判若云泥，中方复工复产给力，被全世界主要金融机构判断为本年度唯一GDP涨幅为正的大经济体。反观美方，尽管美联储使劲浑身解数，奈何美国政府这个PIG队友不给力，感染数迭创新高，民间黑命贵事件不断发酵，暴动不止，且选情扑朔迷离。

一边是政通人和，另一边却集邮一般集齐了各种不确定因素。国际资金会怎么选？资本最喜欢的事就是稳定增殖，最讨厌的就是不稳定！

所以稳得如定海神针一样的中国成为国际资本的最优选择，别忘了咱们本来就有全世界第二大的股市和债市。

于是，外资蜂拥而入，人民币自然接连升值。而且这种升值不是短期，而是长期趋势。

「 2 」

人民币升值对股市影响几何？

其实话说到这里各位应该都明白了，人民币升值对股市当然是利好了。

但这个利好的影响有多大呢？不卖关子，在这里花朵财经直接给答案：A股大盘涨跌与较为长期的汇率涨跌几乎一致。请注意“较为长期”是关键词，今天跌了50基点明天涨了60基点那种不予考虑，但当下这种2个月涨了2000多基点的当然会对股市造成重大的影响。甚至可以说它本来就是股市重要的风向标。来仔细看看下面的图，上面是汇率走势（请注意曲线往上走是贬值，往下走是升值，和直觉相反）下面是上证指数走势。

如何？对应关系简直不要太明显！本轮A股牛市也和汇率升值完全对应上了！6—7月牛市期间也是汇率大涨期间！

7月初，人民币汇率突然拉升，与A股拉升几乎同时。

同时，跨境资金也趋于活跃。仅从沪深股通渠道来看，7月前4个交易日北向资金流入净额就超过了6月全月规模；前8个交易日，北向资金累计净买入约654亿元，是去年7月全月数据的5倍多。

「 3 」

普通人炒股的重要防亏原则

由于一些不便细说的原因，进入我国股市和债市的外资，基本上都是中长期投资。只追求短线的套利热钱固然也有，但远远构不成主流。

所以，几乎可以这么理解：外资只买白马股，而且很喜欢长期持有。这一点和国内的投资机构习惯不太一样，不多说了。

白马股是什么呢？通常指消费，白酒，医药。但放到2020年来说，还得加上科技板块，尤其是芯片板块。

拿去年和今年被各种国内外投资机构访问最多的某某时代来说，既是高科技股，产品又是需求极大的汽车配件，再则还是行业龙头。外资就喜欢这样的股。不仅是外资，国家队也喜欢这样的股。

那么对于普通人来说，在人民币升值的大背景下炒股，这个防亏损的原则一定记好了：白马股。

要有定力！要有决心！要有信心！

中国基金报 泰勒

5月27日晚间到28日凌晨，截至发稿，人民币汇率再起波澜，人民币离岸一度狂贬500点。还上了微博热搜，背后究竟发生了什么？

离岸人民币汇率一度狂贬500点

在27日白天，离岸人民币在交易时间跌破7.15、7.16、7.17关口后，晚间跌幅进一步扩大，加速走低并跌破7.18和7.19关口，盘中一度跌破7.19至7.1963，日内最高跌幅为500个基点，稍后跌幅收窄至不到400点。

而在岸人民币则贬值300多个基点至7.1697上下，一度跌破7.17关口，最低报7.1777，日内贬值超300点。

而不论是在岸还是离岸，当前的人民币汇率创近9个月来的低点。

值得注意是，进入5月份，人民币汇率走势就以贬值为主。以离岸为例，人民币对美元汇率已经从从5月3日的7.0873贬值至今天最高7.1964，贬值幅度为1.5%。而在岸人民币从4月30日开盘价的7.0659至今，贬值了超1%。

今年以来，人民币对美元和离岸人民币对美元汇率走势大起大落。年初人民币对美元汇率延续去年底的势头，持续上涨，1月20日盘中一度涨至至6.8408。同样，离岸人民币对美元汇率在1月20日盘中一度涨至6.8456，为2019年7月以来新高。

然而高点之后，人民币汇率于在岸和离岸市场一路震荡走跌。

此外，A50跟恒生指数期货也在深夜遭到重挫，均跌1%左右。

为何人民币汇率遭此大跌？

消息面上，一是美国国务卿蓬佩奥又发表了对香港的不当言论，另一方面，孟晚舟案今日迎来关键裁决，判决将影响加中关系的走向。

此外，有分析指出，近日人民币汇率持续走贬的主要原因是避险情绪下美元指数维持高位震荡。同时，汇率的走贬也会对短期货币政策的进一步放松形成一定约束，例如，近两天央行重启逆回购，规模不及市场预期且逆回购利率维持不变。不过，考虑到政府工作报告已经明确要降准降息，并推动利率持续下行，中长期看货币政策不改宽松基调，今年后续还会有降准降息空间。

中信证券研究所副所长明明表示，当前市场当中的避险情绪仍旧是带来人民币汇率贬值压力的重要来源，在风险规避的作用下，人民币汇率维持高位。市场避险情绪还反映在美元指数的走势上，在全球经济不确定性和政治风险叠加的作用下，美元指数在经历了全球“美元荒”之后仍旧维持高位水平，美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。

海通证券认为，短期美国仍将维持超低利率政策，预计美元指数趋势上会向联邦基金利率靠拢，美元币值难以长期坚挺，预计未来人民币将有序升值，而人民币资产价值将有所凸显。

华泰证券认为，经济重启和疫情反复之间的博弈决定了疫情的第二波避险需求能否到来，各国经济重启后常态化防疫的效果成为关键因素，期间美元指数可能面临较大的波动。一方面，经济重启过程中疫情反复的担忧或持续存在，另一方面，各国修复速度的差异使得美国具有更多的相对优势。因此，尽管疫情反复存在不确定性，但在全球尤其是欧洲的经济修复出现实质性且可持续的信号之前，美元指数或继续在高位震荡。

华泰证券研报指出，有四个因素对汇率产生影响。

因素一：疫情的避险需求延续还是终结？

一方面，疫情的全球蔓延仍在继续，新兴市场经济体的疫情仍存在较大不确定性，避险情绪短期不可能大幅消退。另一方面，如果我们暂时不考虑疫情的反复，第一波疫情引致的避险需求边际增强的概率较低。综合来看，第一波疫情避险需求的后续走向取决于美国经济数据公布与市场预期之差，以及新兴市场国家的防疫措施能否成功扭转第一波疫情走势。

因素二：经济重启与疫情反复的矛盾如何演进？

经济重启和疫情反复之间的博弈决定了疫情的第二波避险需求能否到来，各国经济重启后常态化防疫的效果成为关键因素，期间美元指数可能面临较大的波动。一方面，经济重启过程中疫情反复的担忧或持续存在，另一方面，各国修复速度的差异使得美国具有更多的相对优势。因此，在全球尤其是欧洲的经济修复出现实质性且可持续的信号之前，美元指数或继续在高位震荡。于是，欧洲经济重启过程中疫情发展与经济修复的数据将成为决定美元指数走势的重要指标。

因素三：贸易摩擦如何进展？

美国大选时期中美外交关系往往走向紧张，后续中美贸易摩擦“打打谈谈”可能是常态。贸易摩擦仍有反复，成为影响美元指数的强扰动因素。在当前美国经济面临衰退的背景之下，关税政策或难以实质性展开，但特朗普针对中国和贸易的表态将使得美元指数出现一定幅度的波动。

因素四：短端利率和长端利率的走势？

本因素对美元指数的影响相对较为明确。政策利率层面，负利率已被鲍威尔等多位联储官员反驳，短端利率料不会更低。长端利率层面，美联储QE放缓与二季度国债发行高峰不匹配，长端利率面临上行压力。这给美国利差提供了较高的安全垫，相比于欧日等其他发达经济体，美国仍具有一定的利率优势，这在短期内为美元指数起到一定的支撑。

美国威胁就“港区国安法”做出强力回应

外交部：对外部干预将采取必要措施反制

据外媒报道，美国正准备就中国的“港区国安法”做出强力回应，将于周末前宣布。

对此，外交部发言人赵立坚在27日举行的外交部例行记者会上表示，香港是中国的特别行政区，维护国家安全历来是中央事权。香港特区维护国家安全立法问题，纯属中国内政，不容任何外来干涉。对于外部势力干预香港事务的错误行径，我们将采取必要措施予以反制。

十三届全国人大三次会议将建立健全香港特区维护国家安全的法律制度和执行机制纳入会议议程后，一些外国政客妄加评论、横加指责甚至语带威胁。北京时间26日晚，中国外交部发言人华春莹连发两推，再向世界宣告：涉港国安法不是为破坏自由，而是为防止“港独”和其他极端分裂运动。

华春莹写道：“涉港国安法不是为破坏自由，而是为防止‘港独’活动和其他极端的分裂主义运动。”

第二条推文下，华春莹转推菲律宾外长洛钦的一则言论。洛钦这条推文是就英国路透社一篇有关香港的报道做出表态。据路透社23日报道，末代港督彭定康日前谈及港区国安法时妄称“中国背叛了香港人民”。面对彭定康恶毒抹黑，洛钦发推称：“必须要说，香港回归以后才成为全球最具经济活力的地方之一；新建筑，新道路；普通香港人不再被当作垃圾对待；警察终于换新。许多菲律宾孩子也去那里过暑假。很便宜。”华春莹在转发洛钦的推特后写道：“香港的故事证明，拥有正确的历史叙述和历史记忆是多么重要。香港人民正享有1997年以前从未有过的权利。”

杨德龙：人民币贬值让股市短期承压 但长期不具备大幅贬值基础

昨晚离岸人民币兑美元跌破7.19，日内跌近500点，续创2019年9月以来新低。在岸人民币兑美元逼近7.17。究其原因，短期来看，美元指数维持高位，人民币汇率在贸易摩擦和避险需求背景下，存在贬值压力。美元在国际上的强势地位依然存在，虽然全球央行特别是美联储竞相放水，但美元的信用还是最好的，全球资金追逐美元，导致这两个月美元指数持续走强，这也是美元作为世界货币的优势。人民币快速贬值对股市走势形成一定压力，但是长期来看，我国经济逐步复苏，我国央行保持了一定的定力，人民币不具备大幅贬值的基础。

来源：中国基金报，和讯基金