今天期货走势分析

期货不是货！而是在即时交易基础发展来远期交易的一种标准化协议，起初是为增加市场流动，维持交易价格相对公开公平，降低贸易风险的一种保证金制度。但目前很多人认为如今的期货已改之前的初心，多是资本运作和市场投机占据主导，真正实物交割的已少之又少。但是尽管如此，大多数商家和钢企依旧会参考期货指标来调整自己的现货价格，同时期货的涨跌也极大影响了市场的情绪和信心，所以我们是很有必要从期货面来研究下今年钢材期货的价格变化。

一、黑色金属产业链的简单介绍

黑色金属是大宗商品最重要的组成部分之一！所以我们先简单的了解下这条产业链的大体情况。首先从铁矿石出发，它是高炉炼铁的主要原材料，加入一定量的助燃剂双焦（焦煤焦炭）通过高炉冶炼成铁水，铁水配置适当比例的废钢浇筑和连铸成中间品即钢坯，最后通过不同的轧制和加工变成我们需要的成品钢材。故从供给端看主要是焦煤、焦炭和铁矿石，据不完全统计，世界上90%以上的焦炭产量都用于高炉炼铁，铁矿就更不用多说了。

从需求端来看，螺纹钢和热轧板卷是下游采购的主要领域，被广泛应用于基础建设和机械生产等制造行业。所以矿石和焦炭是大商所的两大期货品种，螺纹和热轧是上期所的两个主要成品种类，它们不但是黑色金属最重要的组成成分之一，更是期货大宗商品交易所不可或缺的一部分。

二、期货盘面研究

盘面气势--成交量能--技术形态--趋势--均线--情绪

我们以期卷为例，回顾热轧板卷期货的大致走势并作简要分析。从周K线来看，随着2017年的快速拉涨，热卷指数达到4380点的相对高位，时至今天，指数一直处于弱势震荡格局，期间震荡过程中屡创低点，受前期多区域环保督察和经济大环境等现实因素影响，这几年很难引发主升浪行情；反之，每当指数将要突破前期高点时，庄家即展开抛盘和整理走势，指数随之弱势回调到前期盘整区附近。

热卷指数前2周到达近几年历史最低位2967点，目前处于反弹区间，从反弹力度和盘面气势来看，预计突破前期相对高点3500点的可能性不大。

成交量和持仓量可以清楚地显示价格变化的内在原因，我们对这两个指标的分析找出市场上真正的强势力量是处于多方还是空方。强势力量所处的位置就是价格主要趋势的方向，持仓量和成交量是维持价格趋势的燃料。把市场比喻成一列火车，火车开动起来是需要燃料的，而它们就是燃料。如果市场趋势的燃料用尽了，趋势就会停下来或是反转。

从成交量来看，随之4月2日的28318手单边空单，做空动能基本释放完毕，随后成交量急剧萎缩，指数开始触底反弹，多头开始发力，期卷指数开始上涨，但从成交量比来看，叠加现货价格和库存高位等多因素，指数上攻动能有限。数据显示这两周的平均持仓量处于63万手左右，相较前期持仓量30万手左右而言相对较高，说明多数金融机构、托盘公司和贸易商当下资金占用率很高，垫资成本高居难下，目前多空分歧较为浓厚，趋势尚不明朗，盘整格局概率较大。

从形态来看，单谷底形态已基本形成，指数已由原来的下跌趋势转化为上升趋势，但从阻力和支撑点位来看，3208点是近期压力位，目前已经到达了压力位附近，加之趋势处于弱势盘整，若不能有效的突破此压力点位，后续难以持续拉涨。从MACD指数来看，金叉已经出现，且DIFF与DEA的背离率相对较高，MACD值处于-50以下，当下处于相对超买区间，后期回调空间有限，从更加灵敏的技术指标KDJ来看，紫线已逐渐出现相对转向，随机指标随后出现死叉的概率极大。

价格成本均线系统来看，大体上处于震荡下行态势，目前的指数价格已突破5日和10日均线，围绕20日均线震荡徘徊，叠加日K线组合来看，上影线相对较长，说明上方压力不小，指数突破20日均线难度不小，从周K线来看，均线系统皆处于空头发散态势。综合来看，目前处于短期反弹阶段，后期向上空间幅度有限，预计后期仍以震荡趋弱运行为主。

据Mysteel从多家市场商户情绪调研来看，随着新冠肺炎来临之际，多数人心态于3月初期近乎达到冰点，随后才开始出现反转。从建材和热卷分开来看，市场整体趋势是保持一致的，但建材的情绪波动明显更加频繁，一方面是建材市场体量更大，资金占用率更高，另一方面热卷板材市场价格的灵敏度相较更缓慢。从目前热卷心态指数来看，55%的商户后期看涨，45%的商户看跌。综合来看，短期平盘的概率更高。

三、期现价差对比，预判后期走势

商品期现价差是指商品期货与现货的价格偏离关系。从库存来看，往年的一季度一直都是库存回补最快的时间段，二季度则是销售旺季，也是库存飞降的阶段，这与终端采购、下游需求及基差的季节特征相吻合。当库存处在快速攀升周期时，现货的价格必然更弱于未来交割的期货；而库存下滑的过程一般伴随着现货溢价抬升。一般基差调整周期为3-6个月（1-2季度），与期货合约换月及下游需求波动的周期是一致的。

从历史经验看，当期现正基差较大时，只有小概率会发生现货价格主动下行的事件，而大概率情况下是期现一同涨，或者就是现货持稳而期货上涨。我们总结以往基差修复的核心特征：

类型1：反观2011年四季度至2012年一季度、2012年四季度至2013年一季度，此时房屋新开工面积增速处在零值上下，代表需求端是温和调整的状态，此时现货价格可以在较高的位置保持住，随着时间推移，期货合约距离交割期更近，期货价格展开补涨行情，向现货靠拢。

类型2：仅有的现货价格主动下行发生在2014年四季度至2015年一季度，我们回顾这一段过程，不能忽视当时的大背景。房地产投资是钢材下游第一大驱动要素，其次是基建投资，因此我们重点观察房屋新开工面积和固定资产投资完成额这两项指标。

类型3：2016-2018年连续三年，在三季度基差修复过程中，都发生了现货与期货共同上涨的情况。价格普涨的过程中，期货涨幅领先，修补了基差水平。这些修复阶段的特点是螺纹钢库存都稳定在低位，并且由环保限产的供给端预期主导了行情走势。因此我们看到这些阶段最主要的特征是钢厂开工率的调整。

类型4：除了长周期里大环境的变化以外，在短周期里，钢材库存的变化对现货价格的影响更直观。2017年末至2018年一季度，在期货价格相对稳定的情况下，现货价格出现一波飙升后迅速回落，现货-期货价差创下历史记录。主要还是因库存在年末降至了历史最低水平，之后春节因素到来又使得需求锐减、库存快速回升，库存波动周期与现货波动周期相吻合。

材料来源：东方财富网

四、总结

综合来看，从目前供需基本面来看，钢厂端目前生产积极性尚可，而下游钢企仍维持较高产能利用率，终端需求整体表现平平，因此对现货价格有一定的支撑。库存随着需求的小幅释放和商家抛货行为继续以降库为主，但商家操作多显谨慎。库存高压情况之下，资金的流转和风险的控制尤为重要，这将使得4月份的市场仍旧处于主动去库周期之中。而产量的不断回升或将使得市场在4月难以摆脱这一周期，加之今年需求不及往年，市场心态将会发生明显变化，价格风险依旧存在，另外考虑到目前国际疫情拐点暂未出现，全球经济压力凸显，影响国内出口形势，对钢材市场造成一定冲击。

从市场情绪来看，随着恐慌情绪逐渐消退后，钢厂会感受到市场压力并进行一定时期和程度的检修，期货技术面如果有卖空信号，恐进一步影响现货价格，基本面价格将会继续降低，因此我们需要关注期卷多空单量对比和现货市场供需面。目前来看，预计短期板卷价格或呈窄幅调整态势运行。

来源：新浪财经

6月1日，黄金技术面来看，现货黄金升至三日高点，美元指数跌破98关口，避险情绪依然支撑着黄金的表现，此前美国经济数据依然表现糟糕，且市场预计美联储等央行会有更大刺激项目。美股的走高使得不少投资者选择抛售黄金进入股市，生怕错过机会；但由于整个市场有大量地缘政治风险，避险情绪仍然会支撑黄金。黄金日内慢牛向上运行，再度回到了1735的位置。上周二就是从1735一线开始下跌，目前黄金价格在1730上下运行，日K是饱和阳K连阳回升向上。尾盘的跌势和跌幅不会很大！

技术走势图之中，4小时随机指标高位震荡，有回调向下修正需求。MACD指标钝化状态！日K随机指标再次金叉向上，MACD指标顶背离持续。日K后市还有冲高的可能，完成一次顶部的出现，在进行大级别的顶背离。水平压力位置1747-1750一线。综合来看，今日短线操作思路上建议以反弹高空为主，上方短期重点关注1746-1750一线阻力，下方短期重点关注1716-1720一线支撑。

原油技术面来看，油价昨日白盘波动不大，日K昨日实收十字星小阳线K线再次处于34.80、32.50区间徘徊震荡，盘面来看5日均线上探至34.60/34.8一线有明显的承压位下探迹象，MACD均线双线上扬放缓红色能量柱的放量逐渐减少，KDJ与KD均线交粘平行走势，走势上原油偏向弱空。日线布林线轨道开口向上，油价仍然承压于布林线上轨，MACD金叉但红能开始萎缩，是KDJ三线粘合且运行在超买区域，油价上行受到一定阻力，短线需要警惕筑顶回调的风险；

4小时线来看K线只从上周五回落至30.50后筑底反弹上涨，K线就一直处于单边震荡缓慢上行阶段，MA5与MA10均线企稳于33.0再次形成金叉缓慢上探走高，KDJ与RSI均线三线并行上扬。综合来看，今日短线操作思路上建议以回调做多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注36-36.2一线阻力，下方短期重点关注33.5-33.8一线支撑。

来源：新浪财经

国际黄金行情走势分析：

6月1日，受避险情绪影响，周一（6月1日）现货黄金大幅跳空高开，金价一度突破1740美元/盎司，目前金价略低于这一水平。郭格指出，对新冠病毒造成的经济损失的担忧与日俱增，此外，中美紧张局势进一步加剧，由此引发的避险买盘给金价提供上行动力。 美国明尼苏达州白人警察涉嫌暴力执法致死黑人男子弗洛伊德引发的抗议示威持续升级，骚乱已蔓延至全美70多座城市，至少40个城市实施宵禁，卫生专家警告集会抗议可能会引发更多的新冠病毒病例。

本交易日来看，市场关注欧美系列PMI数据，可能会引发短线波动，此外，中美局势仍是追踪要点。本周最重要数据是非农就业数据。市场预计就业人数将减少800万，失业率将达到20%。糟糕的数据意味着，可能面临相当严重的反通胀压力。对金价来说不是很好！其他将公布的数据包括美国供应管理协会（ISM）周三公布的非制造业采购经理人指数（PMI）和工厂订单，以及周四的初请和续请失业金人数。失业率或将继续上升，需要重点关注。

黄金技术面分析：日线上看，自上周初以来，黄金三连阴下跌，周尾黄金自近期低位1693.57美元一线展开强势回升，周五延续此趋势，并大幅拉涨，日线收得中阳，日线上，黄金收得实体阳于MA10日线上方，预计还有上涨空间；

4小时上看，周五黄金打破下行通道，并一举转为震荡上行，当前布林带即将开口，MA均线走出双金叉形态，KDJ随机指标三线并拢向下，MACD指标红色动能柱小幅缩量，快慢线平行向前，综合来看，黄金在经过周五的上涨后，目前仍有回撤需求，但上行仍有空间，周三收取一根下影线较长的K线，周四周五连续两天收阳。基本可以确定了后面继续多头走势了。早间开盘黄金从1731一线直接拉伸至1740，KDJ低位交金叉，MACD快慢线0轴上方走平，绿色动能柱缩量，预示着价格即将上涨。

日内操作依托1730一线支撑继续做多即可。综合来看，今日短线操作思路上建议以回调做多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注1748-1750一线阻力，下方短期重点关注1728-1730一线支撑。

2020.6.1国际原油行情走势分析：

油价周五飙升，美国原油期货以纪录最大月线涨幅结束了5月的交易，因寄望美国与中国的贸协议将保持不变，原油产量也将下降；由于全球产量下降，加上对需求增长的预期，令美油和布油都录得巨大月线升幅；包括纽约市在内的美国部分地区，以及其他国家在实施了与病毒相关的封锁后正在重新开放；美油的月度涨幅达到88%，为历史最高水平，而上月该合约跌至负值；布油上涨了40%，这是自1999年3月以来最强劲的月度反弹；美国总统的讲话没有说中美之间的第一阶段贸协议有危险；这让担心贸关系破裂将进一步损害石油消费的石油投资者感到放心；美国和加拿大的石油和天然气钻机数量创下新低，也支撑了油价，这表明全球最大原油生产国的供应进一步下降。

原油技术面分析：原油上周五下探回升收复失地，日图重新转阳收盘。基本上将前一日的回踩空间收复，技术面则是守住假性双高颈线30.70之上走反弹。上周五也强调，在假性双高回踩确认颈线中。不跌破颈线不宜过分看空。只是诱空式的回踩，并未改变技术面多头结构。一旦守住颈线会完成收复失地，而周五就是出现这种走法。原油日线低位震荡；MACD金叉，KDJ金叉，市场看多情绪有所升温。上行阻力先关注本周高点35.9附近，若再度走高，留意高点38.0一线。

4小时触底回升后窄幅震荡；布林带三轨缩口，MACD死叉，KDJ死叉；短线需警惕急涨后出现回调情况。下行方面，先留意34.2支撑附近，这受布林带中轨支撑；若跌破，下看33.5一线支撑附近，这在前期多次被测试位，有一定支撑性。综合来看，今日短线操作思路上建议以回调做多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注36.2-36.4一线阻力，下方短期重点关注34.0-34.2一线支撑。

来源：新浪财经

-----黄金行情分析-----

4月30日，周三（4月29日）美元指数连续第四个交易日下跌，因市场风险偏好改善，美联储决议维持利率不变且表示将继续使用各种工具支持疫情冲击下的经济；商品货币涨幅居前，纽元、澳元涨逾1%。金价上涨，美联储主席鲍威尔讲话后，现货黄金一度较日低回升20美元，刷新近二日高点至1718美元/盎司。美油一度飙升36%，EIA数据显示，美国上周原油库存增幅低于预期，汽油库存意外下降；人们乐观地认为，在主要产油国继续削减产量以应对全球供应过剩的同时，需求可能逐渐恢复。

隔日走势很是震荡，来回大区间震荡，金．召从日线上来看：高位震荡，MACD死叉，绿色动能柱隐现，KDJ死叉，随机指标略偏走低，指示黄金下行动能重启，接下来仍可能再陷跌势。4小时上来看：黄金维持震荡整理，MACD死叉，绿色动能柱缩减，KDJ从新结成金叉，随机指标走高，指示黄金下方支撑强劲，接下来料展开反弹之势。

再从小时图来看：低位反弹：MACD金叉，红色能量柱扩大，KDJ金叉，随机指标大幅度走高，指示下跌开始减弱，接下来将维持低位反弹之势；目前的行情基本是保持横盘震荡格局之中，横盘区间大致在1720-1700区域，然目前这种横盘状态给短线方向的确认带来难度。在操作上，对于这种横盘震荡行情是需要加强防范意识的，基本面可能会导致市场情绪不稳定，给行情带来异动的风险。

日间趋势，价格连续两日收长下影线，实体较小的K线形态，且昨日价格没有走出新低，表明当前行情次级调整基本已经结束，价格有望重拾升势，继续向上冲击1738高位。今日操作上建议上方继续关注1718-20短压，破位上看4小时布林带上轨1735区域，下方也继续关注1700支撑测试情况，在没有失守该位置之前，后市偏向震荡看涨，看反弹。综合来看，今日短线操作思路上建议以回调做多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注1720一线阻力，下方短期重点关注1705一线支撑。

-----原油行情分析-----

昨日表现抢眼，日线报收一根中阳线。底部十字K，后续一根中阳线，行情转势的概率偏大。原油这波下跌，没有创出新低，单阴回踩，这种回踩往往只是行情的一波调整，尤其价格还将继续向上反弹，并且向上继续破位近期形成的压力位置18，属于大概率事件。所以接下来的操作，但是积极布局多单，去看向上破位即可。具体位置选择，强势布局，凌晨回踩低点是日内最佳的进场位置，即15.10附近，强势行情往往回踩凌晨低点位置，二次爆发向上反弹。

今日继续关注该位置。防守14.50，目标看16.50-18。今日若能站上18.30高点，短线则会进一步打开空间，目前周线和日线都有止跌迹象。4小时图边整理边蓄势上扬的走法，回调空间相对小，更长时间内是以横向整理蓄势为主，同时站上布林道中轨有望向上轨上扬。小时图连阳整理发力收复失地，前一日尾盘回撤的低点14.50就是今日多头的临界点，强势行情不过前一低点，形成小台阶上扬走势。综合来看，今日操作上建议以回调做多为主。上方关注17.2一线阻力，下方关注14.5一线支撑。

在技术分析的领域当中，K线形态是最容易也是最多被交易者关注的部分，但与此不同的是K线图隐藏在背后的本质却少有人知。那我们就以这个话题开篇来了解一些K线图背后的故事。

一、同样的形态，在不同的市场所表达的意义不同

当一个交易者在刚开始学习K线图的形态时，可能会犯一个从众多K线图走势中寻找出相似形态的问题，而忽视在该形态下以往的历史背景和在那个时间阶段下的市场特征。 实际上，正是由于这些原因，形成了不同形式的K线图，并推动了反向或持续发展。因此，单一的形式可以做解释的理解表面，在实践中，投资形式的发展仍处于市场环境和市场的心理状态起着决定性的作用。

虽然形态进行分析方法适用于不同的交易市场，但每个企业市场发展都有一个自己的独特性，因此，形态工作分析在每个市场上的准确度、可信度以及学生出现的频率等都不尽相同。因此，投资者应灵活，根据不同的市场，不同品种的交易的特性使用。

二、明确信号是比较重要的一件事

不同的K线形态确定就是需要在历史走势中寻找那些差不多相同的K线状态，然后依据现有的工具计算出之后的价格走势及发展趋势，形成一定程度上的预测。但在中国实际进行交易发展过程中，如果企业交易者看不到明显的突破信号，往往就难以分清哪些是整理意识形态，哪些问题又是反转形态。 因此，交易者往往不容易采取明确的行动，直到形态发生的信号被识别出来。而目前的市场供求，价格范围，关闭等是时间段来确定当前的市场价格是能够通过的决定性因素，在趋势线或形态打破，而不是形式本身，因此，一个明确的信号是最重要的。

2.1趋势的变化才是形态的来源

不同的形态工作随着中国市场的发展环境变化也会有所影响演化，进而能够形成企业更多具有不同的K线理论形态，例如，“M”型的顶部反转形态，其实我们就是在左斜上行的趋势线或水平横行的支撑线之上的价格相对运动活动轨迹，在这两条线之上，该形态还可以演化为一个三重顶、头肩顶等形态。因此，所有形式的来自趋势，它们都是围绕价格表现纠结或趋势线之下远离它。那么，一段历史时期里被市场对于大多数的参与者都认同的那几根线，才有我们可能代表着市场进行心理上的支撑线或压力线，它们才是一个具有中国真正的市场经济影响力和跟风效应的。

2.2市场的行动不是形态决定的

在走势图中，不是因为出现头肩顶，双顶等逆势形态，市场价格开始下跌，而是因为价格在持续上涨的高位需要获利回吐等原因，才会出现这些具体的出货模式。这样的价格模式不解释某些市场未来会发生什么，但只有在未来市场可能重复过去的某种运动，但形式会对角色的价格运动的心理影响，在一定程度上，将增加市场上的性别猜测。 在走势图中，不是因为出现头肩顶，双顶等逆势形态，市场价格开始下跌，而是因为价格在持续上涨的高位需要获利回吐等原因，才会出现这些具体的出货模式。这样的价格模式不解释某些未来市场会发生什么，但只有在未来市场可能重复过去的某种运动，但给定的形状会发生什么，但只能说明市场可能在反复未来过去的某些动作，但动作电网将形成的心理影响的作用，在一定程度上，将增加投机市场。

三、单一的形态分析只会以偏概全

在市场经济发展的过程中，可能会导致出现一些相似的K线形态，但不会有100％一样的形态，也不会有完全一致的市场变化趋势，所，当交易者对技术进行分析运用地越纯熟，就越容易学习产生社会经验主义，而这无疑只会给企业交易管理带来一种负担。 因此，交易者在进行形态分析时，应根据当前的市场形势进行具体的分析和灵活的判断。

四、预测只是一种判断，并不是行动的指南

市场上的价格波动，本质上是由供求关系决定的，在技术分析方面，交易者不分析的重点是寻找“为什么供应和需求会发生变化，但对变化做出反应，我们”如何做。 “要实现企业准确地判断，交易者就必须做到眼中有形态，心中有趋势，以形态进行验证趋势，同时，当形态工作没有可以得到确认时，你可以对学生未来有所提高预测，但不能盲目地以预测结果作为一个行动指南。

在期货的市场上，虽然每一种K线形态代表不一样的行情走势，但投资者都会选择跟随市场，并跟随其行情走势做出自己的预判。

2020.05.25股市收评：

周一大盘在前一交易日大幅下跌的情况下走出小幅震荡反弹的走势，但是力度十分有限，暂时企稳在 2800点整数关口之上。早盘大盘小幅高开在2816点，此后大盘快速向下探底至2802点后出现反弹回升走势，随后 在最高反弹至2821点后再次回落，并进入到小幅震荡整理的走势之中。午后大盘基本上维持小幅震荡格局，最终 以2817点报收，成交量为2021亿元。今日大盘整体处于小幅震荡修正的走势之中，这也是在上周五出现大跌走势 后一个比较正常的整理走势，但是从另一个侧面也表明当前市场在短期多空格局被打破后，目前的走势已经有所 转弱。从市场热点情况来看，前期一些热门品种出现了较大面积的下挫，盘中跌停的股票也明显增加，市场的赚 钱效应在快速降低，而这对投资者人气有较大影响。今日盘中上涨的板块来看主要集中在两会概率上，而这种表 现也是属于短期消息面刺激型的，其持续性也是很难保证。另外由于成交量出现了快速萎缩，市场人气明显低迷 ，这也极大限制了大盘的反弹空间。后市大盘如果不能重新站上2860点一线的压力位，那么后市仍将会进入弱势 调整之中，操作上建议严格控制仓位，最好保持空仓观望，防范大盘进一步下跌的风险。（仅供参考！）

2020.05.25期货收评：

隔夜美元指数依托99.4美元位置走出小幅反弹走势，盘中最高曾反弹至99.9美元一线，短期来看美元走势企稳明 显；隔夜国际原油走出大幅下跌后的大幅反弹走势，盘中最低一度下探至30.7美元附近，但是最终企稳在33美元 之上。今日国内大宗商品市场整体走出一定的反弹走势，其中化工板块有所反弹。基本金属以小幅震荡反弹为主 ，其中沪铅、沪铝、沪铜和沪镍有所反弹，而沪锌继续小幅调整；黑色系今日走势有所分化，其中焦炭强势上攻 ，而螺纹、热卷和焦煤小幅回落，铁矿强势维持；化工板块有所反弹，其中沥青、燃油、尿素、苯乙烯和PVC等均 有不同程度反弹；农产品中两粕明显反弹，油脂类品种全线企稳回升，白糖有所反弹。今日国内大宗商品市场呈 现出一定的反弹走势，化工板块能否持续反弹还要关注国际原油的表现。基本金属目前短期处于震荡之中，观望 为主；黑色系短期上攻压力仍在，螺纹和热卷空单可继续持有；化工板块短期虽有反弹，但是空间相对有限，不 宜过分追多；农产品中两粕短期回升明显，可利用调整机会轻仓做多；油脂类品种短期震荡偏强，可利用回落机 会轻仓做多棕榈和豆油；白糖短期震荡阶段，不参与。（仅供参考！）

不知道如何做空的人属于是一个愚蠢的交易者？

说到交易，他是最全的生活理念和思想，是交投清淡的格言，特别是流传在各个市场的股民口中，在他们看来，这是一种让他们更加睿智和机敏的格言。之前常常会听到这样一句类似于格言的话术：会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓的祖师爷。这句话每个字都认识，可放在一起时的深意并不是每个人都可以理解的。

由于技术分析方面具有先天的滞后短板，赢者仍然可以了解和掌握行情趋势都不到百分之一，在这种状态下，做空仓就并不难理解。只有“贸易小丑”会认为他们通过自己的技术分析可以看懂市场行情的80％，并且认为靠技术分析可以长久的不做空仓。

作为一个投资交易者要始终切记这样一点，当本金亏损2％，最多到5％时候，务必要选择空仓一段时间，以用来恢复自己这一时间内的心智和自我的交易状态。

有时候亏损的80%是由于选择空仓时机不当造成的

市场行情的变化就像我们的生活春夏秋冬变化一样，而每个季节每个人的习惯也都不一样，转变到技术分析上也是如此，每个人的技术分析状态水平就像我们的制服一样御寒。 一年四季中没有一件衣服能适应所有的气候变化，我们处于四季分明的气候带时，一套衣服最多可以坚持下来一个季度。 在现实生活中，我们可以不断地增加或减少衣服，以适应气候变化，但在期货交易中，想这么做，却也只能是白日做梦了，因为没有人可以频繁的改变技术分析和市场标准的状态。 你可能会看到很多交易者，认为他们的技术可以适应市场的任何变化，正如上面这个人声称他的技术分析能够理解市场的80% ，事实上，他们只是市场上的流浪汉，粗人和乞丐。

空仓交易就像在日常的生活当中，气候变化阴晴不定的时候要外出活动一样，身体没有御寒衣物，你只是呆在家里，这就像是交易里看不懂行情走势时的空仓。季节变化，气候变化和期货行情有很多的相似之处，对很多人而言，白扥之八十行情的时候就不适合做持仓交易，更加不适合重仓满仓，那能做的应该也就只剩下空仓了。

不懂得空仓，就像是没有家的人一样；无法宅，那么你的资金，就没有进行一个可以避难的场所。

我们可以看到交易者90％以上的亏损都是误把看不懂的行情当作了看懂的，可以把握和操作的行情。像一个误读了文艺的白字先生，还天真地认为只有自己深解其意。

市场上的行情走势总有起起落落，理论上每时每刻都有赚钱的机会，而我们的交易能力和技术分析水平极其有限，它决定了我们必须学会控制自己的手，要有自知之明，而不是在遗忘后学习一些技术分析，就自称高手。 你会看到聪明的交易者只做大的、易于操作的报价，比如期货交易结束前的剧烈起伏、反弹和回调，一些赢家只做14：45-15：00，因为它比其他时期更有可能成功。 许多赢家从来不会在开盘前一小时下订单，以避免他们无法理解或把握的市场。

自知是明智的，自胜是厉害的。 这是一句很简单的格言，后半句来自老子，前半句不知道出处。 面对市场的复杂性，没有一个研究技术分析的交易员认为他们只懂8% (远非如此) ，但他们都认为他们懂80% 。 这样的奇思妙想，这样的知识水平，这样的技术分析，这样的状态做生意，实际上是一场“鸡蛋上石头”的灾难性游戏。

来源：期货日报

短期20号胶期价难以走出低位区间，预计8月价格偏弱。四季度，在下游需求进一步回升的提振下，20号胶期价有望进一步走强。

20号胶期货自2019年8月12日在上期能源上市以来，价格走势主要分为四个阶段。

初期低位整理

全乳胶与20号胶均属于天然橡胶范畴，且二者在下游消费中有相互替代的部分，但他们在下游的使用范围却有较大差异，这使得下游消费量相对较小的沪胶期货在20号胶期货即将上市之际，提前走出了期现基差回归行情。

沪胶基差回归的背景是天然橡胶供应宽松。沪胶期货升水现货以及交易所橡胶库存高企，使得沪胶价格出现了一波下跌行情。因此，在20号胶上市之初，天然橡胶的绝对价格已经处于偏低区域，20号胶上市之后的几周时间内，期价基本以窄幅振荡为主。

2019年9月初，泰国主产区原料价格大幅下跌，杯胶价格一度跌破30泰铢/公斤，最低价格接近2015年年底及2016年年初的低位。在此影响下，沪胶以及20号胶大幅下挫，20号胶创下上市以来的低点。

图为泰国杯胶价格走势（泰铢/公斤）

随后开始上行

20号胶创下上市新低之后，随即展开一波上涨行情，这主要与国内橡胶供应阶段性偏紧以及偏暖的宏观氛围有关。原料价格处于低位限制了短期橡胶价格的下行空间，与此同时，中美贸易摩擦有所缓和，市场情绪转暖，夯实了20号胶价格底部。从供需格局来看，2019年国庆长假结束之后，下游开工率恢复，需求环比改善，沪胶价格自低位反弹。

另一方面，上游生产利润持续攀升，更多反映出原料供应季节性增加，使得原料价格低迷。但因上游加工厂产能不足，导致橡胶供应阶段性偏紧。在橡胶产量增加有限，以及期现价差极低的情景下，国内套利需求下降，进口量减少，去年四季度供应不及预期。叠加需求环比改善，国内橡胶逆季节性去库存，20号胶价格迎来了一波上涨行情。

图为泰国烟片加工利润（美元/吨）

年初大幅下挫

1月上旬为海外割胶旺季，国内天胶进口量持续增加，而下游轮胎需求步入淡季，天胶供应宽松，国内港口库存加速累积，沪胶价格承压。春节假期前，国内新冠肺炎疫情暴发，下游轮胎市场进入冰点期，国内轮胎需求缺失一个月之久。

2月下旬，国内疫情得到有效控制，而海外疫情却开始快速扩散，全球资本市场恐慌，美股以及原油价格大幅下挫，20号胶继续向下寻底。随后，海外轮胎需求进一步受到抑制，拖累国内轮胎出口订单，20号胶价格再下一城，沪胶也下破2016年低点，直逼2008年低点。

近期有所反弹

二季度末，海外疫情有所缓解，原油价格自低位反弹，带动大宗商品价格回暖。原油开始的反弹主要来自OPEC+减产，后期的反弹更多是全球需求缓慢恢复。在相对乐观的市场情绪推动下，与基建密切相关且受海外疫情影响相对较小的沥青和PVC率先展开了强劲的反弹行情。而随着国内持续复工复产，汽车销量环比不断改善。同时，轮胎消费与基建密切相关。在多重利好刺激下，20号胶价格自低位反弹，但因国内橡胶库存依然处于历史高位，限制了20号胶的反弹空间。

后期20号胶的供需面将如何演变呢？国内20号胶的对外依赖度在90%以上，而在海外橡胶主产国中，国内20号胶的进口来源国主要集中在泰国、印尼以及马来西亚，由这三个国家进口的20号胶占比超过进口总量的90%。

天胶产量季节性增加。三季度开始，全球天胶主产区迎来产胶旺季，橡胶产量也将呈现季节性增加态势。国内来自马来西亚的橡胶较少，因此后期应重点关注泰国、印尼的天气，只要这两个主产区天气不出现异常，天胶供应增加的势头不会扭转。此外，也应关注厄尔尼诺现象，其可能带来东南亚区域雨水较多，三季度需关注对天胶主产区天气炒作的可能。

目前主产区天气基本正常，全球原料产量也在陆续释放中。受到干旱以及病虫害的影响，今年开割初期，国内橡胶原料尤其是云南地区出现明显减产，业内预计有40%的减量甚至更多。这也是近期沪胶走势偏强的主要原因。但沪胶9月合约距离交割尚有时间，后期供应量变化尚存不确定性。而20号胶表现则相对理性，这与其自身不存在交割品紧缺的问题有关。因此，自7月初开始，沪胶与20号胶期货主力合约价差持续拉大。

一季度，泰国主产区橡胶原料价格下跌幅度明显超过往年同期；二季度开始，原料价格开始缓慢攀升。随着割胶旺季的来临，原料价格拐头向下的迹象开始显现。而近期上游加工厂利润开始恶化，20号胶成品价格已经到了跌无可跌的地步，后期或以原料价格补跌来平衡上游加工利润。但若在原料价格持续下跌的过程中，生产利润不能修复，则会出现2019年6月底的类似情形：上游加工意愿降低，从而最终影响到后期产量。但目前还处在原料价格季节性下跌初期，后期变化还需密切跟踪。总而言之，排除异常天气的影响，橡胶供应仍将季节性增加。

需求将会改善。天胶下游需求尤其是轮胎需求的改善主要在于订单量增加。从国内市场来看，夏季是轮胎消耗高峰期，不过轮胎厂会提前生产，轮胎厂的原料采购早已提前完成。因天气炎热，8月轮胎厂难以维持较高开工水平，短期原材料采购需求较弱。轮胎厂新一轮的采购需求或延后。海外订单有所增加，一方面是疫情严控措施局部放松带来的增量，二是当前正处于海外雪地胎生产旺季，一定程度支撑国内轮胎厂开工率。

目前，海外受疫情影响仍大，这将直接影响到国内轮胎出口，而国内轮胎出口需求占到国内橡胶总需求的30%，对于20号胶需求影响占比较大。短期20号胶难以走出低位区间，预计8月价格偏弱。四季度，在下游需求进一步回升的提振下，20号胶价格有望进一步走强。

（本专题完）

黄金基本面分析

周二(6月16日)亚市早盘，美元指数继续承压，现报96.60附近;现货黄金维持升势，目前金价正在逼近1730美元/盎司关口。朝鲜方面传来一则最新消息，地缘政治紧张局势对金价构成支撑。本交易日，投资者将重点关注美联储主席鲍威尔的国会听证会，此外，有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据也将受到关注，预计这两大因素将引发今日市场波动。短线黄金维持震荡走势，因市场正在静待美联储主席鲍威尔本周二和周三出席国会听证会发表的证词。同时日内还需关注美国的5月零售销售月率和5月工业产出月率，料也对金价产生直接的影响

周二(6月16日)亚市盘中，国际现货黄金交投于1730美元/盎司区域。在全球疫情及国际地缘政治风险不确定性重燃之际，市场情绪变化无常，全球市场也随之剧烈波动。上一交易日金价走势剧烈震荡，在大幅下挫逼近1700美元关口后展开绝地大反攻，小时图走出“V型”反转格局，目前进一步持稳反弹之势，刚刚重新升破1730美元关口，最高触及1732.71美元/盎司，自日低最多涨超9美元。黄金日线走势图，昨日金价迅速下跌，在略高于3月高点1703受支撑反弹走高，若金价继续上行，上方较近阻力位为前高1765与斐波那契123.6%回调位1762组成的共振阻力，突破后未来或将进一步看涨至斐波那契138.2%回调位1799.李旭认为若金价下行，下方较近支撑位为3月高点1703，跌破后将进一步测试斐波那契78.6%回调位1649附近支撑。

黄金4小时来看，V型反弹;隔夜探底回升收复跌势;KDJ金叉，随机指标向上，MACD死叉，绿色能量柱缩减，指示黄金跌势有所放缓，接下来将有望展开反弹之势，黄金在受下轨1704支撑目前有所反弹，目前反弹到了中轨附近，上方关注周一的高点1735附近阻力，其次就是上轨1745附近阻力，破位将重回涨势，不破将继续维持看空观点不变;那么下方先关注短线5日均线支撑1720附近，进一步支撑在隔夜低点1704一线，一旦再次失守该位置关口支撑，则试探1690-1680区域;下方短期重点关注1715-1710一线支撑

美原油消息面解析

OPEC+协议将使油价回到“正常”水平，因为产油国致力于限产;阿联酋石油大臣表示，主要产油国的限产将很快使价格回到“正常”水平。在周一的电话会议上说，在新冠疫情打击需求、导致油价暴跌的时候，每桶40美元的油价是个“梦想”。OPEC+国家决定进行前所未有的减产。由于减产接近1,000万桶/日，价格可能在一两年内恢复到“正常”水平。“我们已经看到了需求回升的良好迹象，”说。“我们已经看到汽车驾驶正在回升，”并提到中国、印度和欧洲的需求增长

OPEC+在4月同意减产，以抵消病毒大流行对石油需求的影响;上周，该团体将减产延长至7月。在沙特和俄罗斯的领导下，该组织旨在支持油价的上涨。自4月下旬以来，布伦特原油价格翻了一番以上，至每桶近40美元。成功与否取决于所有OPEC+成员是否达到配额，以及该组织外的生产商不过快恢复生产增长。“在以前的协议中，因为没有规则，有的国家作弊了。现在有规则，因此各国将声明自己的承诺，”说。该协议有效地建立了一个“常设”国家集团，将协调管理原油市场

日线V型反弹;布林带三轨向上，但有收口迹象;MACD初步死叉但动能较弱，KDJ死叉。目前油价看涨动能明显减弱，警惕回落风险。下方支撑先留意布林带中轨33.79，若跌破将削弱后市看涨信号，支撑位下看5月22日低点30.72。进一步支撑留意留意4月3日高点29.13;若继续下跌，支撑位依次看向布林带下轨25.78及下方20.00关口。上行方面，阻力位先看向上周高点40.44;若上破则上看3月6日低点41.05附近，这同时受布林带上轨*。一旦回补完缺口，势必会提振看多情绪，料测试3月初高点48.66。进一步阻力位上方2月20日高点54.66。此外，3月2日低点43.32也有一定阻力。

4小时涨势受阻;布林带开口，MACD死叉且跌破0轴，KDJ有金叉迹象、指数低于30;技术面看，油价短线料震荡下跌。下行方面先留意日内低点34.36，若失守料下探5月29日低点32.36，甚至可能下探5月22日低点30.72。上行阻力方面，留意布林带中轨37.24附近，这同时受60均线*;若上破则留意6月11日高位39.91。进一步阻力位上看前高40.44附近

【今日重点关注的财经数据与事件】2020年6月17日 周三

① 待定 欧佩克公布月度原油市场报告

② 14:00 英国5月CPI及零售物价指数月率

③ 17:00 欧元区5月CPI年率终值及月率

④ 20:30 加拿大5月CPI月率

⑤ 20:30 美国5月营建许可总数

⑥ 20:30 美国5月新屋开工总数年化

⑦ 22:30 美国至6月12日当周EIA原油库存

⑧ 24:00 美联储主席鲍威尔出席听证会

铜期货价格的主要特征

同现货价格相比，期货市场价格具有以下特征，当然，铜期货市场价格同样具有。

1.竞争性和公开性

期货市场价格是在交易所内集中交易，通过公开竞争形成的。即买方和卖方均以自己的利益为中心，对价格走势的进行预测后进行买卖交易，力求以对自己最有利的价格来成交。

同时，依据期货市场的信息披露制度，在期货市场中形成的交易及其价格都要及时地报告给期货交易所会员并公布于众。

通过互联网，无论是在期货市场，还是在现货市场，交易者们都可以在较短的时间内搜集到期货市场价格变动情况。

2.连续性和预期性

期货价格之所以能够连续不断地反映市场供求关系的变化趋势，归结于期货交易是一种买卖期货合约的交易，并不一定需要进行实物交割。

现货市场交易一般都需要进行实物交割，交易过程会有中断，因此不会产生一个连续不断的价格。

而期货交易是买卖期货合约的交易，最后进行实物交割的比例非常小，期货交易者的本意通常是利用期货合约做套期保值交易或者投机交易，而不是为了实物交割。

交易者只要买进或者卖出期货合约，必然会做出卖出或是买进相同数量期货合约的相反操作。期货合约是一种标准化合约，转手特别便利，买卖非常频繁，因此新的期货价格不断产生。

期货市场的大部分交易者都会很了解某种现货市场行情的变动，他们会利用自身各种优势，如广泛的信息渠道、丰富的经营知识以及相关的行情分析、预测方法等等，结合自己的投资成本和预期收益，对现货市场的供求关系和价格走势进行判断，产生自己的心理预期价格。

众多投资者的心理预期价格相互竞争，直到产生了一个能够真实反映大多数交易者心理预期的价格，而这个价格就可以反映出市场供求变动的趋势。

在交易过程中，期货价格随着潜在供求量的变化，买卖双方会不断地调整修正，它动态的反应了当前和未来在不断变化中的供求关系，从而使期货价格在反映商品价值和供求变化上具有预期性。

3.权威性和统一性

由于期货市场具有集中交易，自由报价，公开竞争，信息透明，交易者众多等特点，因此广大交易者可以及时获取当日的异地价格，然后迅速进行买卖交易，促使各个交易所同一品种的价格差很快消失。

这样一来期货市场价格逐步趋于一致，具有高度的权威性，也因此成为相关商品的指导价格。

另外，由于期货市场价格是建立在现货市场价格的基础上的，二者都受到供求关系的影响，并具有一定的相关性，基差的波动运动最终趋向于零，所以期货市场价格也是统一价格。

正是由于期货价格的这一特点，使得期货市场容易形成统一的大市场，克服了现货市场比较分散的缺点。

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