中美汇率

来源：吴晓波频道

作者： 巴九灵

虽然近期受到外部不确定性因素影响，人民币汇率有所波动，但我对人民币继续作为强势货币充满信心。

——央行行长易纲

继8月5日，人民币对美元在岸、离岸汇率双双破“7”之后，就未再收复7关口，反而又双叒叕创新低。

更多反映国际投资者预期的人民币对美元离岸汇率，在26日跌破7.18，昨日开盘为7.1636，截止昨天下午6点，最低报7.1757。

更多体现央行意志的人民币对美元中间价，也出现大幅下调，在8月27日报7.0835，为2008年3月18日以来最低。

在岸人民币对美元昨日高开低走，开盘价报7.1590，全天基本在7.16上方波动，截止昨天下午6点，最低达到7.1712，跌122个基点。

自2018年4月美国挥起关税大棒以来，纵观人民币汇率这一年多的走势，起起伏伏中一路贬值，直到8月初破了“7”这一重要的关口。（月初小巴写过《为什么大家这么怕人民币“破7”？》【点击阅读】）

如今短短20天时间，人民币一度冲上7.18，距离7.2仅一步之遥。

这次人民币进一步贬值的背后，跟中美贸易摩擦的进一步升级有着紧密联系。

8月15日，美国宣布对自华进口的约3000亿美元商品加征10％关税。

8月23日，中方出台反制措施。国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的5078个税目、约750亿美元商品，加征10％、5％不等关税。

8月24日，美方宣布对约5500亿美元中国输美商品关税的税率再提高5％。中方回应“不吃威胁恫吓这一套”。

除了贸易战，人民币贬值背后是美元的一路走强。今年以来，美元兑10个主要货币中的7个已经走高。2019年前7个月，美元指数有5个月上涨，8月份升至两年多来的最高水平。

那么，人民币的贬值还会继续吗？会破7.2这个关口吗？人民币一路贬值对中国经济又会产生怎样的影响？快来看看大头的分析。

人民币“破7”后还在贬值的原因是：

1.中美贸易战愈演愈烈。

中国需要向美方释放一个信号——我们不怕贸易战，不会接受美国政府的霸凌。人民币是我们自己的货币，其币值涨跌的主动权在我们政府手里，我们说了算。如有必要，可以让人民币进一步贬值，以抵消贸易战对出口和经济带来的负面影响。

2.人民币币值较高，有下降的空间。

过去10多年，人民币的实际有效汇率，绝大部分时间处于上升状态。同期，我国的出口盈余缩小了很多。比如在2007-2008年间，中国的经常账户盈余大约为GDP的10％左右，2016年后就下降到GDP的2％以下了。

甚至有投行估算，2019或2020年后，经常账户会从盈余变为赤字。也就是说，人民币币值不是太便宜，而是太贵。

这也是为什么，IMF在最近发布的报告中认为中国没有操纵人民币汇率，汇率下跌是市场对供求变化的自然反应。

尽管人民币币值有下跌空间，但不代表它一定会下跌。即使官方允许它下跌，也会保持在一个有序和合理的范围内。因为政府不希望市场对人民币形成贬值期望。

如果市场预期人民币继续贬值，或将引发资金外逃的压力。2015-2016年间就曾发生过一波资金外流潮，为稳住人民币汇率，政府动用约1万亿美元外汇储备，导致外汇储备从4万亿下降到3万亿左右。我们显然不希望重演这样的情况。（两年多前，小巴写过《外汇储备两年降25％，一万亿美元去哪了？》

从中国经济看，人民币汇率是一个“重器”，需慎用。如果汇率水平管理不当，不光无法支持出口，反而会搬起石头砸自己的脚，引发更严重的金融危机。因此用人民币汇率去打贸易战，肯定不是最佳策略，其示范作用甚于实际效果。

举例来说，根据国家外汇管理局公布的数据显示，2018年，中国全口径外债余额为19652亿美元，大约占到GDP的15％。

但有研究显示，官方公布的数据可能低估了外债的水平。比如有券商在研究报告中指出，外汇管理局公布的外债总额，并没有包括中国企业在中国香港、纽约、开曼群岛和英属维京群岛等地发行的美元债数量。如果把这些美元债都算进去，总外债数量可能在3-3.5万亿美元左右，比官方数据高1万多亿美元。

人民币每贬一点，这些美元外债的成本都会增加一点，企业承受的负担也会相应增加。一旦突破临界点，引发违约潮的话，将对中国经济产生重大打击。当然，目前我们还远没有到如此严重的程度，但是贬值的潜在风险，不容忽视。

因此，人民币币值保持稳定是最好的，大涨或者大跌都不符合国家利益。

最近，人民币贬值速度加快跟市场情绪有很大关系，情绪的导火索是中美贸易问题。美国人的发威不太理性，中国的回应是正常现象，但市场的不安情绪或进一步助推了人民币贬值的态势。

虽然汇率可能进一步下探，但如果回到人民币中间价水平，理性的区间是7.05-7.06。因此，市场除了关注近期、远期情况，离岸、在岸数据，还要看人民币中间价，以及基于政策的初衷和供求市场之间的循环等因素，去预判人民币未来的走势。

美国方面之所以气急败坏，主要是因为美国目前处在敏感阶段，跟它当下内在的经济政策、经济结构等因素有重要关系，因为它要延续十年的经济增长周期难度比较大。

同时，美联储的货币政策到底是选择基本稳定，还是选择继续加息或者继续降息，也处在一个比较艰难的阶段。特朗普跟美联储的意见有分歧，而特朗普压制美联储的态度非常明朗。

从这个角度，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的一些表态，还包括美国官员之间的一些争论，未来美国经济的走势需要理性，因为美国经济毕竟还没有出现大问题，较其他国家而言它的高位水平比较突出。

从贸易战的角度，美国搅乱了全世界，也必然导致自身深受其害，毕竟美国许多产品的来源地是世界各地。

对我们来说，如何看待当下的形势和未来的趋势之间的连接，对如何判断非常重要。

回到中国的实际情况，我认为人民币贬值对我们有益。但是从中国结构调整和企业面临的瓶颈来看，人民币贬值的收益率并不大，所以美国将中国列为“汇率操纵国”，离岸市场推进人民币的贬值，这两股力量背后实际上就是要削弱中国的经济实力和经济能力。

所以，我们的精力应该集中到哪里已经非常清晰了。尽管本周贬值的趋势还存在，试探我们底线的现象也存在，但我认为接下去人民币的修复和回调可能性较大。

人民币大跌之后也可能会带来人民币的大涨，至于能涨到什么程度，我们需要有深刻的认识，怎样对市场才有好处。

这一轮人民币对美元大幅贬值主要是央行主动试验的结果，由于中美贸易摩擦持续升级，央行为应对美国加征关税影响，顺应市场预期破7。

并不是央行没有能力保7，而是有意引导，意在对冲出口影响，也是在为国内的潜在经济下行压力和金融风险做准备。所以结果出现了人民币主动贬值，美元被动升值。

单从美元来看，美国经济下行压力凸显，衰退的可能性加大，尤其是近期美国国债利率倒挂更是强化了这一预期，美联储降息后，美元将有贬值压力，这也是降息的主要目的。

从2018年初开始，人民币对美元汇率波动的逻辑十分简明，只有一条主线，那就是：贸易战升级，人民币贬值；贸易战缓和，人民币升值。

中短期来看，中美贸易战冲突不断升级，美国现已决定对5500亿全部输美产品加征关税，中方也及时反击，对美产品征税，中美形势急剧恶化，人民币继续承压，存在贬值压力。

有一种观点认为，7.2是人民币汇率今年的底线，轻易不会跌破。周三在岸人民币已经跌破7.16，离7.2只有咫尺之遥，央行半主动“破7”进行风险测试已表明其态度，保7.2也没有太大的意义。

所以对于7.2这一点位不用过度关注，如果中美贸易冲突再度升级，破穿7.2的可能性也是很大的。

但长期来看，中国经济增长仍有韧性，不具备大幅贬值的基础。

人民币在2005年的时候对美元的汇率是8.08元人民币兑一美元，到了2014年升值到6.04元人民币兑一美元，10年的时间升值2万点，增长幅度超过了25%。最近有人预测，未来人民可能进一步升值，最终美元与人民币汇率将跌至4.5元左右。

现在的人民币汇率大概维持在7点多，如果一下子掉到4.5元人民币兑换一美元，对我国经济将会产生巨大的冲击，除非美国发动金融战争，或者用别的什么方法逼迫我国的人民币升值，这就等于变相的广场协议。日本当年就是签订了广场协议，导致国内的房地产泡沫破裂，国家经济10年不振。为什么人民币升值会造成和日本一样的情况呢？

首先，人民币升值之后我国的产品价格会快速飞涨，这主要表现在对外出口方面，本来我国的产品价格是质优价廉，但是人民币升值之后，这些产品出口到国外的话，造成的结果就是竞争力急速下降，导致我国的很多外贸企业会倒闭，所以这些企业的老板为了资金避险，会纷纷把钱投到房地产领域。

其次，当工厂运转不灵的时候，资本会全部跑到房地产领域避险，会出现像日本当年的情况一样，而房地产最后会产能过剩，泡沫终将会破裂，最终银行会相继倒闭。

第三，人民币短时间内快速升值，会导致我国产生贸易逆差，在国际贸易中吃大亏，基本上就是白白地为其他国家服务，变成了一个纯靠内销生产的国家，外国的资本在我国大肆捞钱，最后导致我国的经济出现断崖式下跌。

所以说如果现在人民币短时间内升值的话，基本上就等同于日本当年的广场协议，因此如果按照一个理性的观点来分析，我国的财政部门，以及央行，绝对不会短期内让人民币升值，总体上是维持人民币汇率稳定。

除非受到很大的外交压力，以及一些不可抗力的时候，才会采用这种被迫妥协的方式，但是这将给经济带来难以估量的风险。

到目前为止，美国一直在破坏全世界的贸易，美国现在并不具备当年所具有的能力，因为美国总统特朗普对全世界各个经济体发动贸易战，现在已经破坏了WTO所树立的规则，基本上所有的国家都不可能屈从于美国的压力，所以我国和欧盟以及俄罗斯等大型经济体都有着很好的经贸往来，就算是美国不断的给我国制造压力，美国也无法联合其他国家共同对我国进行围堵。

因为我国现在的经济体量快要接近美国，完全不像当年日本那样严重依赖美国经济，并在政治和军事上也依靠美国，不听美国的话根本就不行。总的来说，我国的经济体系还是比较稳固的，各个工业门类也比较齐全。

美国并没有让我国经济出现金融风险的能力，就算是美国切断和我国的一切联系，我国也不会接受人民币短时间内急速升值，所以总的来看，没有10年左右的时间人民币是不会出现如此大的波动的。

但是如果美国和我国继续进行贸易往来的话，我国的经济体量会持续增长，人均GDP也会不断提高，人民币汇率自然会和美国相近。目前世界经济形势非常脆弱，美国暂时还不会和我国切断一切联系，美国总统特朗普也需要维持股市的上涨，在这样的情况下，总体经济情况将会相对平稳。

美元不久后与人民币汇率将跌至4.5，有人信吗？题主的这个预测笔者是不会信的，也不会有其他人相信的，目前人民币兑美元的汇率大概是7左右，在2014年初最低的时候大概快到6了，那个时候是人民币大幅升值的阶段，我还记得当时有很多朋友在问要不要换美元，但是当逼近6%的时候，人民币汇率又开始贬值，此后多年一直在6到7之间震荡，也是在2019年开始才在7左右晃荡。

人民币对美元的汇率大概是经历了3个阶段，第一个阶段是贬值，时间大概是从1993年开始，人民币对美元的汇率迅速贬值到了8，并且长期保持8的水平，这对我们发展外向型经济是大有好处的，不过在我们加入WTO后没几年，我们制造业发展太快，国际上的压力也大，所以我们的汇率就进入到了第二个阶段，升值！

第二个阶段是人民币的升值，时间起始于2005年，当时进行了汇改（汇率改革），于是人民币开始升值，这个过程持续了将近10年的时间，从2015年底开始，到2014年初结束，这个过程人民币不断的升值，从8升值到6，升值幅度高达25%。

在这个升值过程中我们也看到了一个不太一样的情况，那就是在2008年到2010年基本保持不变，汇率几乎是一条水平线，维持在6.8的水平，这期间是因为发生了美国次贷危机引发的全球金融危机，所以，我们那几年就停止了人民币升值，否则我们的外贸会受到重创。

我们经济复苏后，到了2010年我们的汇率继续升值，一直持续到2014年初，这个时候人民币汇率进入到了第三个阶段——贬值！

人民币汇率从6开始贬值，目标是7的水平，然后开始贬值，到2016年底达到了6.96的水平，然后开始升值，到了2018年4月份升值到6.26的水平，当时很多人都在讨论会不会破6，吴晓波经济频道也讨论过这个问题，不过汇率也只到了这个水平，然后就开始再次贬值，一直到今天，大概是维持在7上下的水平。

6-7，这个就是我们汇率的范围，看过去的历史，让我知道了上下限，中国目前是全球最大的贸易国，汇率不可能大幅波动，尤其是像题主说的升值到4.5，这种情况是不可能出现的。这对我们的外贸经济无疑会是一场灾难。

2008年金融危机的时候，我们的汇率也停止升值，保持在6.8的水平，而目前因为美国加征关税，美国印钞导致美元贬值，但是我们的汇率依然保持在7的水平，这就是一个平衡。要打破这种平衡需要一种强大的力量，未来还会有比过往打破这种平衡更强大的力量出现吗？短期内是看不到这种力量出现的。

所以，人民币兑美元升值到4.5是难以想象的事情，是不可能发生的。

最近一段时间，人民币汇率开始向升值的方向试探。如果美元避险情绪下降，会进一步推动人民币汇率升值。期间，最大的不确定性仍然是中美关系的扰动，无法预测的中美冲突在一定程度上压制了本轮人民币汇率升值的幅度。理论上，汇率是不可预测的，不过我们可以从外汇市场成交的各项价格中捕捉投资者的预期。跨境资本也在加速流入中国境内，为人民币汇率奠定了良好的升值基础。未来人民币汇率即将进入波动性的升值通道，但升值的幅度会受到中美双边政治压力的限制。短期来看，中美关系依然不容乐观，不过若历史规律有效的话，未来中美关系对人民币汇率的边际影响应该尚在可控区间。在这种情况下，人民币汇率仍然有望在震荡中走出一波升值行情。

最近一段时间，人民币汇率开始向升值的方向试探。5月份，离岸人民币相对在岸人民币汇率每日尚有约200个基点的贬值压力，到了6月份，两地价差已经转为接近每日100个基点的升值压力（见下图）。上一次出现这种情况是2019年9月，当时离岸人民币汇率与在岸人民币汇率之差由正转负，CNY从7.17逐步升值至6.86。这一次人民币汇率再次从7.16升值至7.0，近期在7这一整数关口盘旋。从各项前瞻性指标来看，人民币汇率还有继续升值的空间。如果美元避险情绪下降，会进一步推动人民币汇率升值。期间，最大的不确定性仍然是中美关系的扰动，无法预测的中美冲突在一定程度上压制了本轮人民币汇率升值的幅度。

理论上，汇率是不可预测的，不过我们可以从外汇市场成交的各项价格中捕捉投资者的预期。不同的价格在不同的阶段会有相对准确的预测性。我们发现，中美爆发贸易战后，1年期NDF市场蕴含的市场信息，可以相对准确的预测半年后人民币汇率的走势。NDF的价格主要包含两部分，一部分是利差，另一部分是投机者的汇率预期。要准确的捕捉人民币汇率预期，需要先剔除NDF中利差的影响。考虑到NDF市场的交易主体主要是境外银行、对冲基金等海外机构，其利差构成与CNH的DF利差构成基本一致。我们的测算表明，CNH的DF完全符合利率平价，其波动主要由CNH市场利差决定，所以我们可以用1年期NDF减去1年期DF反映投机者的汇率预期。在下图中，我们发现当NDF-DF大幅上升时，代表人民币汇率有较强的贬值压力，当NDF-DF较为平坦时，人民币汇率倾向于升值，这种升值或贬值压力一般会在半年之后兑现。2020年3月至今，NDF与DF之差已经由正转负，二者基差最高达到-400，预示下一阶段人民币汇率还会有较强的升值空间。

与此同时，跨境资本也在加速流入中国境内，为人民币汇率奠定了良好的升值基础。综合考虑即期和远期结售汇的变化，可以比较全面的反映外汇市场的供求变化。银行结售汇数据的外汇供求压力来自即期和远期市场。即期市场外汇供求来自银行代客结售汇以及银行自身结售汇。远期市场外汇供求来自银行在即期市场的平仓。相对应，银行间市场的外汇供求会反映在人民币汇率价格上。如下图所示，2018年1月-2019年10月期间，外汇供求与人民币汇率走势密切相关。结售汇市场顺差上升，人民币汇率倾向于升值。结售汇市场出现逆差，人民币汇率倾向于贬值。然而，在2020年1-5月，尽管即期市场结售汇顺差不断上升，人民币汇率却加速贬值。这一方面是因为疫情引发的避险因素，美元指数暴涨导致人民币汇率被动贬值，另一方面也是中美关系急剧恶化，人民币汇率贬值压力随之上升。

随着美元避险需求下降，近期累计的资本流入有望继续推升人民币汇率升值。而中美关系的不可预测性，一方面会压制本轮人民币汇率升值的幅度，另一方面也会推迟人民币汇率启动升值的时机。

与其他国家相比，人民币汇率走势相对稳定。在人民币汇率定价机制中，同时包含了美元指数、收盘价、逆周期因子。如果没有外部剧烈冲击，大多数时候人民币汇率与美元指数的波动性方向和波幅基本一致。今年上半年，受疫情影响，美元指数出现剧烈波动，如下图所示，7月9日，美元指数报96.8，人民币汇率报6.98，均重新回到了1月初的水平值，韩元则由于出口不振，出现了接近4%的贬值。期间，人民币汇率的波动幅度与美元指数基本一致，除了基本面的因素，也与中美双边充分肯定一阶段贸易协定密切相关。在下一阶段，如果中美关系不出现新的变化，人民币汇率与美元指数仍然会表现出较强的相关性。

注：人民币、韩元、美元指数均以2020年1月1日作为基期，做了定基指数化处理

未来人民币汇率即将进入波动性的升值通道，但升值的幅度会受到中美双边政治压力的限制。鉴于人民币汇率大多数时候均围绕美元指数波动，我们可以采用人民币汇率与美元指数走势之差，作为评估中美关系影响人民币汇率的指标。

上图显示，中美冲突最激烈是时期是2018年9月和2019年8月，当时特朗普两度提高对华贸易产品关税，人民币汇率贬值幅度超过美元指数升值幅度接近6%。

中美冲突最缓和的时期是2019年4月底，当时大家普遍预期中美双方即将达成贸易协议，人民币汇率相对美元指数有接近1%的升值。

近期中美关系再度紧张，人民币汇率贬值幅度一度超过美元升值幅度约6%，此后逐步进入下行通道，7月10日降至4.3%。

短期来看，中美关系依然不容乐观，不过若历史规律有效的话，未来中美关系对人民币汇率的边际影响应该尚在可控区间。在这种情况下，人民币汇率仍然有望在震荡中走出一波升值行情。

（本文发表于“中国金融信息网”2020年7月15日。）

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来源：江瀚视野

7月9日，在岸人民币对美元汇率开盘拉升逾200点，报6.9965，与此同时，离岸人民币对美元在7.0附近波动。截至10点48分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9952、6.9959，双双站上7.0关口。同日，人民币对美元中间价较上一交易日调升122个基点，报7.0085，继续刷新2020年3月17日以来最高。

连日来汇市表现得暖意十足，市场对于人民币汇率重回“6”时代的预期在不断酝酿。7月8日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0207元，比7月7日人民币中间价7.0310上调103点。7月7日，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率盘中一度收复“7”关口升至6.9918。

业内人士分析，近期受股市持续上涨影响，人民币汇率将阶段性走强。随着外资加速流入中国股市，人民币的汇率得到了强势拉升，同时美元指数弱势震荡也助推人民币走强。

看到人民币汇率这样的一个走势，大家都在问人民币汇率这是怎么了？会对我们的生活产生什么影响呢？

说实在人民币汇率破7并不是一个意料之外的事情，这件事我们到底该怎么看呢？

首先，从资本市场的角度来说，所谓汇率我们可以理解为人民币在外汇市场上的一种价格，这种价格是由供给和需求所共同决定的，中国今年以来所采用的货币政策是非常克制的，并没有像美联储一样进行疯狂的量化宽松甚至直升机式撒钱的模式，所以在这样的情况下，中国的货币供应是非常稳定的，供给稳定是一个前提条件。我们再来说需求，近期资本市场回暖，北向资金加快流入，7月以来北向资金已经累计流入超过500亿元，再加上中国出口制造业的复苏，我们又有比较多的贸易顺差，两者加在一起就导致了货币需求的增长的，所以这个反应在汇率上就是人民币汇率的走强。

其次，我们对人民币的汇率到底该怎么看？我们要明白，一个国家汇率除了短期内是由供给和需求决定，但是长期则是一个国家经济实力和国际竞争力的直接体现，我们来看中国，进入2020年来，我们经过了病毒的爆发，虽然给我们的经济带来了一定的影响，但是我们有效地控制了病毒的传播，取得了防控狙击战的胜利。而且我们还在防控的同时，取得了全面复产复工的生理，给中国经济带来了足够的复苏基础，所以在这样的情况下我们看到了中国经济率先于世界复苏，根据国际货币基金组织的预测，我们很有可能是全世界在2020年唯一一个实现全面经济复苏的国家， 也是唯一一个能够保证经济正增长的国家，所以在这样的情况下，中国的优势将会前所未有。当然，我们是非常积极主动调控汇率的，所以根据我们一直以来在汇率上的动作，我们有充分的理由相信中国未来的汇率走势既不会出现人民币的大幅度升值，也不会出现人民币的大幅度贬值，处于稳定将会是中国货币的常态。

第三，汇率破7对于我们有什么影响？如果大家炒股的话，人民币汇率的升值会加大北向资金进入股市的成本，从某种程度上遏制一部分热钱的涌入，让中国当前比较红火的资本市场进入了一个相对缓和的发展区间。如果大家是出口企业的话，一定程度的人民币汇率升值，会降低中出口商品的市场竞争力，但是同样也能降低中国进口原材料的成本，基本上是一个不好不坏的状态。如果大家是日常消费者的话，人民币的升值将会让我们买海淘等海外商品的价格更加便宜，消费者可以得到相对更多的实惠。

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财联社（上海 编辑 刘蕊）讯，人民币汇率“破7”后势如破竹，连续四个交易日持续上涨。截至发稿，在岸人民币兑美元日内上涨0.13%，一度刷新3月11日以来新高6.9657；离岸人民币兑美元日内上涨0.06%，一度刷新3月以来新高6.9643。

在岸人民币兑美元汇率走势图 数据：Wind

分析师指出，在美元面临多重下行压力的同时，人民币受益于良好的疫情防控、持续改善的基本面情况以及前期央行货币政策保持克制为人民币汇率提升提供的底部支撑，此外大量海外资金流入我国资本市场导致近期人民币外汇市场购买需求旺盛，直接带来人民币的稳步升值，短期内人民币汇率有望继续上涨。

美元面临多方面压力

美元正面临来自多个方面的压力，这些方面导致美元指数已经连续四个交易日走低，隔夜一度触及3月以来新低95.04。

阻碍美元升值的因素之一是美国国内的冠状病毒情况。据美国约翰斯·霍普金斯大学的疫情统计数据显示，7月20日全天，美国新增新冠肺炎确诊病例6.04万例，累计确诊383万例。

持续的下行动力还来自风险情绪的激增，这促使资金从诸如美元等避险资产转移到商品货币、铜和原油等风险较高的资产中。随着冠状病毒疫苗的开发进程持续推进，也提振了乐观风险情绪，对美元构成进一步下行压力。

经济基本面稳固支撑人民币上涨

中信证券明明指出，从近期人民币汇率的升值走势来看，良好的疫情防控、持续改善的基本面情况以及前期央行货币政策保持克制为人民币汇率提升提供了底部支撑。

东吴证券分析师李勇指出，相比全球其他国家和地区，无论是整体对疫情的防控还是复产复工的稳步推进，中国各项经济指标均体现出“先进先出”的优良表现。从央行货币政策来说，美联储实施过度宽松的货币政策甚至大放水，导致流动性过剩美元出现高位回落，而我国央行在采取较为宽松的货币政策来支持实体经济回升的同时，保持了流动性的合理充裕，为人民币相对美元走强提供一定的政策支持。此外，我国推出对境外投资者参与资本市场便利化措施，也增强了投资人对于中国资本市场发展潜力的信心，所以人民币作为避险资产特征也更加显现。大量海外资金流入我国资本市场导致近期人民币外汇市场购买需求旺盛，直接带来人民币的稳步升值。

汇丰银行分析师指出，中国十年期国债收益率和美国十年国债收益率利差为230个基点。人民币汇率的涨势显然落后于国债收益率的优势。”

多家投行已经纷纷提高对人民币的未来预期价格。摩根大通将人民币兑美元第三季度预测价格从此前的7.10下调至6.95，将第四季度预测价格从7.10修正为7.0。分析师指出，随着中国股市持续上涨，海外资金流入中国，将对人民币构成提振。

瑞士信贷则预计，人民币将在第三季度跌至2019年7月的低位6.85附近。

财联社声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

7月21日16:30，在岸人民币收盘下跌，美元兑人民币报6.9936，较上一交易日上涨24点，成交量为320.89亿美元

人民币兑换方面，7月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价一览

美元兑人民币报6.9862，下调66.00点；

欧元兑人民币报8.0023，上调34.00点；

100日元兑人民币报6.5164，下调155.00点；

港元兑人民币报0.9012，下调6.20点；

英镑兑人民币报8.8474，上调584.99点；

澳元兑人民币报4.9050，上调105.00点；

新西兰元兑人民币报4.5961，上调97.00点；

新加坡元兑人民币报5.0323，下调10.00点；

瑞士法郎兑人民币报7.4411，下调106.00点；

加元兑人民币报5.1642，上调139.00点；

人民币马来西亚林吉特报0.6101，上调3.50点；

人民币俄罗斯卢布报10.2152，下调625.99点

人民币南非兰特报2.3786，下调65.00点；

人民币韩元报171.7600，下调40.00点；

人民币阿联酋迪拉姆报0.5257，上调4.70点；

人民币沙特里亚尔报0.5368，上调4.70点；

人民币匈牙利福林报44.0155，下调1292.99点；

人民币波兰兹罗提报0.5566，下调33.00点；

人民币丹麦克朗报0.9304，下调2.00点；

人民币瑞典克朗报1.2834，下调85.00点；

人民币挪威克朗报1.3196，下调77.00点；

人民币土耳其里拉报0.9812，上调7.30点；

人民币墨西哥比索报3.2192，上调2.00点；

人民币泰铢报4.5508，上调183.00点

人民币走势影响因素

人民币兑美元即期周二收盘小跌，日内成交量有所扩大，中间价则小升创逾四个月新高。

交易员称，欧盟峰会达成协议叠加新冠疫苗研发进展，市场风险偏好持续回暖，早盘人民币一度触及逾四个月高点，不过日内涨幅遭逢低购汇客盘吞噬。

一中资行交易员称，最近两天欧元带动美元走弱，这个方向大家是有预期的，美元指数还是下行趋势；知名外媒此前测算7月底到8月是分红购汇高峰期。

欧盟经过马拉松式峰会，就疫后复苏计划达成“历史性”协议。美国政府与国会将开会讨论抗疫援助新举措，规模或达1万亿美元。

全球汇市方面，欧元周二触及3月初以来最高水平，此前欧盟国家就一项大规模经济刺激计划达成协议。

德商银行最新点评称，欧盟最终达成的协议并没有超出市场预期，就目前而言，无论从财政还是货币政策方面，欧元都无法获得进一步走升的动力

7月9日，在岸和离岸人民币兑美元汇率均升破7关口，重回“6时代”。在岸人民币兑美元收盘报6.9862，较上一交易日上涨314点；离岸人民币兑美元汇率同样大涨超100点达到6.986附近。

其实，走强的不仅是人民币，港元兑美元近期同样走强，频频触及7.75强方兑换保证，主要还是由于中国疫情防控持续好转，经济率先复苏，人民币资产成为全球金融资产“避风港”，短期内人民币和港元汇率均有望保持坚挺。

可见，人民币重回“6时代”是重大利好，甚至还有很多国家都会刻意去压低本币汇率，这到底是为什么呢？

一、汇率的本质是“贸易的货币购买力”

本国之所以需要外国货币，或外国之所以需要本国货币，是因为这两种货币在其发行国均具有对商品的购买力。

因此，汇率的本质是两国货币购买力的比值。

为何会有一国货币汇率高，因为它货币购买力强啊。为什么它的购买力强？因为这种货币相对于可接受该货币作为支付手段的商品在数量上相对稀缺啊！马克思曾经说过：货币是一种特殊的商品。

其实不论是美元，还是人民币，它们都是商品。既然是商品，就都要遵循商品一般规律，它们的价格就会受到到供需关系的影响。

举个例子：假设小王家里面有只老母鸡，每天产蛋一个。如果当前村里面就这一只鸡，而村里人都想吃鸡蛋，那鸡蛋就会贵上天，这个道理大家都懂的，物以稀为贵，多了当然就要贬值。

因此，汇率的本质变化，其实也是跟商品一样的，与供需关系是成正比的。

二、有人说：人民币汇率压低，岂不是赔本买卖？

说真的，说人民币压低汇率是赔本买卖，是没有理解汇率的作用。

人民币兑美元汇率低，比如按照1:6，代表中国产品在美国只需要赚到1美元，就能在国内银行兑换成6块钱。而如果汇率升到1：5，同样赚到1美元，回来只能换成5块。我们作为出口方，当然希望汇率低点好。毕竟中国GDP中有近四分之一是出口赚来的，当然是希望汇率低点啦，不然怎么“保增长”。

三、可是，为啥是美国不乐意咱维持低汇率？

记得2010年时，100来个国会议员联名写信给盖特纳和骆家辉，要求把中国列为“汇率操纵国”，确实有多人认为你的汇率被低估了，认为你在操纵汇率。

客观地说，美国让中国汇率升值，不完全是没事找茬。彼时汇率约6.8RMB/1USD; 现在差不多6.9:1，中国在缓许RMB升值。

汇率对进出口有天然的调节作用，保持出口顺差的国家，其货币就具有升值的倾向，因为汇率在中短期极易受外汇市场的供求影。

以中美贸易为例，当中国需要购买美国商品时，就构成了人民币的供给（在外汇市场上要用人民币换美元），当美国需要购买中国的商品时，就构成了对人民币的需求（要用美元换人民币）。

因为中国是制造大国，世界工厂，美国佬穿的皮鞋，小孩儿玩的玩具全是made in China，巨额的贸易顺差说明美国人很需要人民币来购买中国的商品，而相对来说，中国对美国的进口需求小得多。这样一来，人民币在外汇市场供不应求，汇率将上升。

美国人支付美元就可以购买到中国商品，但出口方获取美元后最终要换回人民币。这样每卖1美元的货，就等于外汇市场6元的人民币需求。

比如某中国公司今天赚了1亿美元，明天就要到外汇市场上用这1亿美元换6亿人民币。正好某美国公司昨天赚了6亿人民币，它要换1亿美元。结果是外汇市场均衡，汇率不变。

不巧的是，赚到美元的中国公司太多，外汇市场上人民币不够换。咋办？汇率要升。不让想它升，就得促使更多人民币流向外汇市场。

此时，要么刺激进口，鼓励消费，创造对人民币的自发供给；要么开动印钞机，创造受迫性供给，以此压制汇率，构成巨额外汇占款和输入型通胀。

中国对汇率的处理手段，正逐渐从后者转向前者。再从资本的逐利性来说，当投机者认为一国汇率被严重低估的时候，会大量持有该国货币，等待升值。这些国际“游资”的涌入，会进一步增大对外汇市场上人民币的需求，造成升值压力。美国要中国升值货币，就是这个目的。

因为它既有受到进口中国商品冲击的弱势产业，也有需要出口价格优势的出口企业，还有持有人民币等待升值的投机者，美国决策的时候，要考虑这些利益诉求。

总之，一种货币如果只在国内使用，那么它的绝对数值并不重要。但是如果你要出国，不管是去旅游还是要进口商品，或者去海外投资开厂，那么就要面对汇率问题，只要搞懂汇率的本质，就能明白经济“风向标”。

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今天，人民币汇率出现较大崎岖增值，离岸汇率在早盘一度增值至6.9918，是本年3月18日以来最高值。与此一同，在岸人民币汇率早盘最高增值155个基点至7.0034，亦迫临7整数关口。另根据我国钱银网数据闪现，今天人民币汇率中心价报7.0310，较前一个交易日增值353个基点。

人民币汇率盘中从头升破7，后续虽有所回调，但均徜徉在7关口左右。这是否预示着人民币未来具有强烈的增值走势?

多位汇率专家向财联社标明，从总体上看，人民币汇率在本年将底子坚持平稳走势，并可能在稳中有所增值，但人民币汇率也不会单线走强，而将出现出具有动摇性的走势。

美元跌落导致非美钱银上升

美元指数的走势是影响人民币汇率走势的重要的要素之一。近来，美元指数不断下探，在世界问题专家赵庆明看来，是人民币汇率出现增值行情的原因之一。

数据闪现，美元指数本年3月份冲至102.9971高位之后，便开端持续下探。今天，美元指数早盘最低下探至96.6040，随后出现小幅上升。

“美元指数的强弱于人民币等非美钱银具有跷跷板的关系，从世界外汇市场上看，美元回落非美走强，而人民币汇率则是仅次于欧元、日元的首要非美钱银。”赵庆明标明，美元指数在本年后市中，大幅上涨的概率不大。

我国银行首席研究员宗良则认为，在全球普遍量化宽松的布景下，人民币坚持安稳是底子方向。“在这种全球经济情况比较低迷，全球的资金、外贸都不安稳的情况下，我国的钱银政策和财政政策都安稳，人民币稳重趋升是大概率工作。”

不过，我国银行分析陈说闪现，本年下半年世界形势中也有不利于人民币汇率走势的要素，其间，中美关系仍是最大不确定性变量，若冲突进一步晋级，将加大人民币走贬压力。整体而言，下半年人民币兑美元汇率将在双向动摇中坚持安稳，双向动摇崎岖估计较大。

底子面向好支撑人民币走强

除了世界要素以外，我国经济的底子面持续向好，也是支撑未来人民币汇率走强的重要要素。

建银出资咨询分析师王全月标明，人民币离岸汇率加速上升，是多方要素一同作用的结果。长时间看，我国经济长时间向好的底子面没有改动，IMF近期也猜测我国将成为全球仅有GDP正增的首要经济体;中期看，本年政府工作陈说初次将保护人民币汇率底子安稳先于推进利率下行进行表述，引导汇率企稳意图明显，本轮人民币汇率涨幅修正了部分前期汇率的大幅下降;短期看，A股的大涨也加速了北向资金的流入，对人民币的短期需求急升，一同美元指数近期走弱，构成人民币汇率加速上升。

我国银行分析陈说也指出，宏观经济方面，现在我国疫情防控形势持续向好，复工复产扎实推进，在财政政策和钱银政策的双发力作用下，5月经济指标持续改进。虽有偶发性疫情，但经济社会全面恢复趋势不可逆转。此外，海外疫情在二季度进入全面暴发期，我国经济恢复速度抢先世界，有望成为拉动全球经济添加的主导力量，对人民币汇率坚持安稳供应支撑。

此外，宗良也标明，全球的负利率也给我国的政策调控供应了空间，可以根据我国经济发展情况运用相应政策东西，保证我国经济添加。

全球宽松给人民币带来时机

“全球的量化宽松反而给人民币的世界化带来严峻时机，也将让世界看到人民币可作为全球资产的避险钱银。”宗良向财联社记者标明，疫情之后，我国仍然坚持全球较好的经济添加，一同我国不会实行零利率或负利率，而是坚持合理充裕的资金，这将给全球供应了一个出资的好去处，供应有同享发展盈余，“人民币是负责任的政策和钱银，人民币的避险功能将稳步趋升。”

展望后市，我国银行分析陈说闪现，世界钱银环境方面，中美利差有望保持高位。为应对疫情对经济构成的负面冲击，美国推出零利率及无上限量化宽松政策，中美利率水平明显走扩，进而大幅提高人民币资产对境外出资者的吸引力。跟着我国加速扩大和深化对外开放，不断开释原则盈余，我国金融市场的吸引力将进一步增强，提高人民币资产的估值中枢。

此外，宗良标明，关于人民币的世界化不必过度忧虑，人民币是可以保证底子的兑换和运用。“当下我们在底子项目下具有防火墙，这个防火墙不影响正常运用，却能防控投机等风险，这让人民币作为避险资产虽然不是最方便的钱银，但是最稳健和长时间收益的钱银。”

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临近大选，川普的各种小流氓式的恶心招数越来越多。据说，马上还要关闭更多中方机构。而外界也都在等待中方的反击。

全球经济最大的两个国家，如今走到了这步田地。那么，后续经济的燃爆点绝对会非常壮观！

美国真的要想惩治一个国家，货币武器从来都是不可或缺的。

当初俄罗斯吞了克里米亚，制裁清单中有一项，就是打击俄罗斯的卢布汇率。

针对伊朗的制裁，也是通过货币政策的施压。

至于委内瑞拉、和80年代的日本，都是如此。

毕竟，货币武器，是深刻的联系着一国内部经济和投资的。

如果大量资金从被制裁国撤走，那么，这个国家经济很难好看。

眼下，川普是非常焦虑自己的大选选情的。

经济搞不上去，疫情又搞砸了，如果下台还要被各种人折腾，他唯一可以聚拢人气的，也就是打中国牌。

由于这是一张明牌，甚至是检测你是否真的为了美国利益最大化的牌，因此，两党都疯狂打这张牌。

当然，论疯狂，没有人比这位70多岁的老头更疯狂，也不知道天天吃的是什么，精力充沛。

因此，接下去，川普疯狂打中国牌会越来越明显；而按照必然的路径，人民币汇率又要再一次成为多方关注的焦点了！

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击垮一个后进国家的一个办法，就是使得对方大量内外资都撤走，那么，一旦经济垮塌，就可以兵不血刃的成为胜利者。

此前拉美的很多政权更替，背后都有着美国的这个套路在那里。

如今中国经济在疫情下强劲修复，全球90%以上的国家却陷入衰退，尤其美国经济的打击如此巨大，这种反差是令人瞠目结舌的。

而且，由于本次衰退的冲击波已经超过了二战，对于全球经济体系来说，自然是严重打击。

考虑到美国在全球的利益范围极广，所以，美国在国内和国外的经济风险也就在不断积累中。

站在美国人的角度，认定疫情是中国人搞出来的，而现在美国经济很糟糕，中国却好起来了，这个怎么可能接受呢？？？

因此，沉重打击中国经济的复苏，是很多美国人情感上的“诉求”。

一个最好的办法，自然是鼓励大量资本撤出中国。

近期很多发达国家都开启本国企业离开中国市场的步伐，就是一个眼下的例子。

除此之外，利用小蓝杯这样的个案，疯狂打击中概股，全面压制中国的科技公司，是另一个案例。

至于在中国周边煽风点火，更是为了消耗中国的国力，这样美国人可以坐收渔翁之利。

然而，光到这步，依旧是不能严重打击中国经济的。

因为中国毕竟是高储蓄大国，国内幅员辽阔，国外市场的嵌入程度非常深。

更何况，中国目前的套路也很深。

大家光盯着北向资金好像进来也没有多少，其实，中国今年上半年债券吸引外资达到了2万亿。这个才是真正的大头啊！！！

这说明，中国不仅不再是过去的资本输出大国，而且还去全球跟美国人抢夺存量储蓄。

这个是真正影响到美国核心利益的！

那么，接下去的问题是，人民币汇率将会变成这场冲突的一个主要战场。

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试想，如果大量外资流入，人民币汇率就会上升；

但是，如果大量资金从国内外流，那么，人民币汇率自然也就进入贬值通道。

这就和以前出口赚汇引发人民币升值一个道理！

川普的政策，其实是长期自相矛盾的~

就像去年夏天，人民币汇率突然贬值超过7，引发了美股暴跌，他要骂娘。

但是，骨子里，他是希望大量资金、制造业都重新回到美国。

所以，如果人民币汇率逐步贬值，却又不冲击美股，他才不管你是不是“汇率操纵国”呢。

对于这点，中国自然是心知肚明的~

有几个事情，可以看出：

为什么前段时间股市疯牛行情下，突然要按暂停键？因为怕热钱冲进来做空，这也是为了保住汇率和股市；

为什么美国搞0利率，我们就是不肯降息？无非还是为了中美利差下，吸纳更多外部资金进来；

为什么大领导突然说要优化营商环境？其实，还是希望留住内外资，稳住经济的基本盘。

只要人民币汇率是稳定的徘徊在一个区间内，大量外资流入后赚到的利润就不会被汇率贬值吃掉，那么，人家也就愿意继续进入中国市场。

近期的很多政策，背后的用意恰恰就在这里！

从这个维度来说，防止人民币过度贬值，已经是一个重要的货币政策。

这个政策深刻的影响了中国央妈的决定，即，不可能短线拼命放水，要留有余地。

同样，中国也不会去贸贸然就跟老美全面撕破脸，因为自己还远没有准备好。

当然，适度的反制必然会有，否则人家当你好欺负了。

这个节奏，应该就是大选前中美冲突的主旋律——

美国施压中国的手段越来越接近天花板，中国的反制则始终保持巨大的定力和耐心。

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但是，即使如此小心翼翼，中国就可以控制好人民币汇率不至于被严重打击吗？

打击一国的汇率，是打击该国经济的重要手段。

这个是俄罗斯等很多国家曾经遭遇过的事情~

要想釜底抽薪解决这个问题，那么，国内必须要有一个市场收益率惊人，这样内资愿意留在里面，外资很想进来，汇率问题自然也就保住了。

考虑到目前全国楼市只允许局部热，不能是全局热；考虑到目前出口行业已经无力带动外资继续疯狂投资，那么，这唯一的选择，只能是——

大A全年慢牛格局

换句话说：

川普打压中国越疯狂，大A走慢牛的步伐越是坚定

中国是不可能允许资金大量外流，也不会让汇率在中美的冲突中任意贬值的。

这不仅仅是为了凝聚人心，更是国家产业发展的需要。

站在今天的时间节点，我们即将见证这场历史性的角逐和缠斗。