一般黄金和美元

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“美国货币史”内容系列从属于【格物·货币】

第一部分：美国货币史：从殖民到独立——美元诞生记

第二部分：美国货币史：最晚的金本位信徒

第三部分：美国货币史：美钞演变史

第四部分：美国货币史：美元的超速国际化

第五部分：美国货币史：美元霸权的构建

第六部分：美元含金量被侵蚀

本文为“美国货币史”系列 第 七部分

格物者说：1971年，美元和黄金的脱钩，1973年，布雷顿森林体系彻底崩溃，而此后至今，美元却一直是首要的国际储备货币，也一直是国际贸易计价结算的最主要货币，美元的无敌地位一直延续至今，究竟是为何？

美元与黄金的割裂

1944年《布雷顿森林协定》签署后，美元作为唯一与黄金挂钩的主权货币，成为了国际中心货币。该协定中确定的“1金衡盎司黄金=35美元”不仅仅是一种固定的承兑关系，更象征着美元的含金量，代表着美元的币值：1美元的价值等于1/35金衡盎司黄金。

1971年8月15日，时任总统尼克松占用美国电视黄金时段宣布了其新经济政策，其中包括：宣布关闭黄金兑换窗口，终止向外国央行承兑黄金的义务。这标志着美元和黄金的承兑关系正式割裂，此后再也未恢复过。

尼克松单方面宣布美元和黄金终止承兑后，美国政府依然保留了美元和黄金在名义上的官方比价关系，即1金衡盎司黄金=35美元，以此象征性地表示美元的含金量或美元的币值。这也被视为是名存实亡的“美元-黄金”官价。

此后，国际货币秩序经历了长达五年的动荡期，期间各国政府尝试合作对原有国际货币体系进行改革，以重塑货币秩序。在这段动荡和改革并行的五年里，美国政府对名存实亡的“美元-黄金”官价进行了两次贬值调整。

第一次是在1971年12月，美国为首的“十国集团”在华盛顿特区达成《史密森协议》（Smithsonian Agreement），该协议将1金衡盎司黄金官价从35美元调整为38美元，但同时美国政府并未承诺恢复美元与黄金的可兑换性，美联储依然拒绝外国央行承兑黄金；协议还规定，其他各国货币（英镑、德国马克、法国法郎、日元等）大都对贬值后的美元升值；各国之间的汇率机制依然是固定汇率制，不过浮动区间扩大（波动区间从原来的±1%扩大为±2.25%）。

第二次是1973年2月，由于美元遭遇投机抛售压力，美国政府单方面宣布1金衡盎司黄金官价从38美元调整为42.22美元。固定汇率制也因此彻底崩溃，布雷顿森林体系也彻底崩溃，国际社会转入了无序的自由浮动汇率制。

再到后来1976年1月《牙买加协议》（Jamaica Agreement）签署后，黄金正式实现非货币化，各国政府取消本国货币和黄金的官价，黄金不再作为各国货币的价值衡量标准。美元也是如此，美国政府不再公布“美元-黄金”的官价，这意味着美元就连象征性的含金量也被彻底废除，这标志着美元与黄金的彻底割裂——美元不仅无法承兑黄金，美元的币值也不再用黄金来衡量或表示，美元完全成为了一个纯粹的法定信用纸币。

《牙买加协议》还以国际协议的形式确认了浮动汇率制的合法性，并要求提高特别提款权（SDR）的国际储备地位，以使SDR逐步取代黄金和美元（如今看来，SDR的作用并不大）。1978 年4月，《牙买加协定 》正式生效，国际货币体系由此完成了从布雷顿森林体系向牙买加体系的过渡。

从1971年8月到1976年1月，美元和黄金的关系经历四个变化：美元不可兑换黄金（1971.8）——美元-黄金官价第一次贬值（1971.12）——美元-黄金官价第二次贬值（1973.2）——美元-黄金官价废止、二者关系彻底割裂（1976.1）。

在这一变化过程中，美国政府对“美元-黄金”官价的两次调贬，是美国政府从官方的角度，对“美元真实含金量下滑、美元实际币值下滑”的承认，是对 “美元币值无法维持在1/35金衡盎司黄金”的被迫妥协。因而，“美元真实含金量下滑” 在1971年后成为了一个无可争议的事实。

美元真的不行了吗？

当“美元含金量下滑”成为全球的共识时，美元还能继续充当国际中心货币吗？

按照 “特里芬难题”的理论逻辑：一种主权货币若币值下滑、无法维持坚挺，那么其他国家对其储备信心就会下降，就不愿再继续将其作为储备货币，从而会逐渐抛售或减少这种货币储备，使其国际货币地位削弱。

基于以上理论逻辑，在1971-1973年间，当时的学术界和媒体界普遍预计，由于美元币值受损，美元的储备地位会很快明显下降，并逐渐丧失国际中心货币地位，而储备货币将会呈现多元化的趋势。

然而，事实却惊人地出其意料，“特里芬难题”似乎失灵了！和当时人们的普遍预期完全不同的是，1973年后，美元的国际中心货币地位并未受任何影响，反而还强化了，美元一直都是最主要储备货币地位，也一直都是国际贸易的计价、结算和国际借贷融资的最主要货币。

▼图：1964-2016年，全球已分配外储（Allocated Reserves）中的各货币占比。数据来源于IMF ，“已分配外汇储备”，是指参与COFER调查的IMF成员国的外汇储备总额。1971年后，美元在全球外储中的占比并未下滑，直到1977年后才出现下滑（这是由于当时美国的高通胀和美国政府试图让美元汇率走软，使得许多国家减持美元储备，转为日元、德国马克或瑞士法郎），但这并未动摇美元的最主要储备货币地位，而且进入90年代后，美元储备地位又重新上升了。图片来源：the sounding line。

在布雷顿森林体系解体、美元和黄金关系彻底割裂后，美元依然能一直牢牢占据国际中心货币的位置、保持无敌之势，这到底是为何呢？

美元保持无敌之位的根本原因在于，美国一直保持着最强大的军事和经济实力，并一直主导着国际社会的一系列制度安排。1971年后，美国依然是全球政治及军事霸主，依然是最大的经济体、最大的贸易国（近年来被中国超越），也是世界金融中心，依然主导着国际社会的贸易体系安排和国际金融体系安排（牙买加体系，IMF组织和世界银行得以保留），以及其他外交政治方面的安排。

下面我们将从四条逻辑线上来具体论证说明，美元和黄金脱钩后，为何依然能保持霸主地位不动摇？这四条逻辑线分别是：美元的币值；美元的惯性优势（石油-美元体系）；美国的对外经济关系和金融市场；美元缺乏替代品。

美元真的在贬值吗？

美元贬值的概念其实有多种不同的理解，因为在不同的历史时期、不同的应用场景、美元币值有不同的表示方法，它可以是“美元含金量”，也可以是“美元的购买力”，还可以是“美元的汇率”。

1976年《牙买加协议》之前，黄金依然是各国货币的价值衡量标准，美元也不例外，美元的币值即是美元的含金量（1美元=1/35金衡盎司黄金），美元贬值是指美元含金量下滑（前文中已说明）。

但是1976年后，全球进入纯粹的法定信用纸币时代，美元和黄金关系彻底割裂，美元币值不再以黄金来表示，而是以“购买力”和“汇率”来表示。

在美国国内，美元币值用美元购买力表示，美元贬值是指美元购买力下降，美元购买力以计算美国国内通胀率（CPI）而得出。由于美联储持续印发美钞，造成物价上涨（通胀），使得美元的购买力逐渐下降。

▼图：1971-2018年，美元购买力和美元流通量。从1971年1月到2018年6月，美元的流通数量增加了32.3倍，而美元购买力相应下滑了84.1%。图片来源：BMG。

然而，在国际上，美元币值是以美元汇率来表示，美元贬值是指美元对其他货币的汇率水平下降。而美元汇率水平是由很多因素综合决定的（贸易顺逆差、国际资本流动、政府的政治外交意图、投机行为等等），并非由美钞的印发量决定的。因而，美联储持续滥印美钞，并不一定会使美元汇率下降。

实际上，自1973年全球进入浮动汇率制后，美元对其他国家一篮子货币的汇率并未下滑，反而是在走升（见下图：名义美元贸易加权指数），整体上保持着强势汇率。若剔除通胀的因素来看（见下图：实际美元贸易加权指数），美元对一篮子货币汇率，出现过一些周期性波动，但是并未出现持续性下滑趋势，美元汇率在上升和下降中反复来回，这说明美元在国际上的币值是长期保持稳定的（有波动，但不单边走弱）。

▼图：1973-2015年，名义美元贸易加权指数（蓝线，以1997年1月为基期值100）和实际美元贸易加权指数（红线，以1973年3月为基期值100）。其中，名义美元指数反映市场上的美元对其他一篮子货币（与美国是贸易伙伴国的货币）汇率，实际美元指数反映的是，在名义指数基础上剔除各国通胀因素后的汇率。图片来源：FRED，St. Louis Fed。

美元汇率之所以能保持长期的稳定，和美国的国际收支状况密切相关，20世纪70年代后，美国的经常帐赤字开始扩大，但资本帐盈余也开始同步扩大，使得整体国际收支保持平衡，保障了美元汇率不会出现单边走软。而资本帐盈余持续扩大，得益于美国高度开放且发达的金融市场，以吸引国际资本涌入（这一点后面会介绍）。

▼图：1960-2014年，美国的国际收支平衡状况，蓝线为资本帐，红线为经常帐，经常帐赤字（贸易逆差）和资本帐盈余（资本流入）正好反向抵消。图片来源：Richdad。

在法定信用纸币时代（1976年至今），各个国家的纸币都存在滥印的可能，其发行与流通完全依赖于本国政府的信用，美钞如此，其他纸币也是如此，储备美元和储备其他货币都存在着同样的风险。所以，各国在选择储备货币时，是一种“矮个子里拔高个”的选择。

而美元就是“一堆矮个子里的高个子”。美元除了在国际上保持着汇率不单边走弱，还有着世界上最强大的政府信用做担保（美国政府依然是全球最强大的政府，在国际上拥有最大的话语权和影响力）。选择美元作为最主要储备货币，无疑是最佳的选择、最安全的选择。

美元的惯性优势

在国际货币体系演变中，国际中心货币往往存在“惯性优势”，或可称之为“路径依赖”效应。这种“惯性优势”的原理是：当某种货币成为国际中心货币后，人们就会对这种货币产生一种强烈的惯性依赖，趋向于一直使用它，因为使用这种货币的交易成本最低，效率最高，而且转换成本高，这样会形成一种自我强化效应，使得这种货币变得越来越普及、越来越重要，人们对它的依赖性越来越强。“惯性优势”会延长原有国际中心货币的优势地位，延缓其衰落进程，同时也会阻止新兴中心货币的崛起。

英镑和美元的货币霸权交替正是体现了“惯性优势”原理。经历了两次世界大战后，英国的经济军事实力一落千丈，英镑不仅和黄金脱钩（1931年），而且还多次贬值，支撑英镑中心地位的基石都几乎瓦解了。但是二战后的十多年里，英镑在其英镑区（大英帝国封闭式贸易体系）内仍然是最重要的贸易计价、结算和储备货币，英镑享受着与其自身实力不相称的优势地位，直到后来被美元取代。这便是英镑的“惯性优势”，若没有两次世界大战，即便美国经济军事实力都超过了英国，美元也未必能取代英镑成为新的国际中心货币，或者说，取代的过程将会非常漫长，而绝非仅仅几十年。

美元成为国际中心货币后，也形成了“惯性优势”。 在布雷顿森林体系运行时期（1945-1971），美元地位等同黄金，美元是国际中心货币，主导着国际货币秩序；也正是在这一时期，各国对美元的使用也渐渐成了一种习惯和依赖。

布雷顿森林体系开始崩溃后，美元虽然与黄金脱钩，但是其 “惯性优势”开始显现，国际货币体系对美元产生了明显的“路径依赖”，《史密森协议》确定的新固定汇率制仍是以美元为中心，各国依然离不开美元，依然要大量储备美元，国际贸易计价结算依然以美元为主，国际借贷融资也依然被美元主导。

美元的“惯性优势”，一直延续至今，四十多年来从未削弱过，这不仅得益于美国一直占据着头号经济和军事强国的霸主位置，还得益于美国政府一个重要的战略安排——“石油-美元体系”。

布雷顿森林体系崩溃后，美国政府为了强化美元的“惯性优势”，强化国际货币体系对美元的“路径依赖”，精心谋划构建了“石油-美元体系”，将美元和石油牢牢地绑定在一起。石油是现代工业经济的血液，是黑色黄金，是各国工业化经济的必需品，是全球最重要的工业资源。任何国家发展工业都离不开石油，而将美元和石油绑定在一起，意味着任何需要进口石油的国家都离不开美元。

1974年，美国和沙特达成共识，美国为沙特提供军事保护，沙特统一将美元作为石油出口的唯一计价结算货币。随后，美国政府由于其他OPEC成员国逐一达成共识，美元成为了OPEC国家出口石油的唯一计价结算货币，“石油-美元体系”开始形成。

▼图：1973年，美国总统尼克松向沙特国王要求，接受美元作为沙特石油出口的唯一计价结算货币，而沙特王室获得的美元利润可以用于投资美国国债、股票或票据。图片来源：procinctu。

由于全球石油资源分布不均，大多数国家都面临着石油资源不足的问题，因而需要从石油资源丰富的中东地区进口石油，而OPEC国家的石油出口以美元计价、结算的，因而要从OPEC进口石油，就必须先获取美元、储备美元。美元因石油而获得了一种隐性的强制推广力。

▼图：全球石油生产、消费与贸易。中东地位是最大的石油产出地区，也是最大的石油出口地区。图片来源：energyfuse.org

另外，“石油-美元体系”还形成的一个完整的美元资金流动体系，这强化了美元在国际资本流动中的地位，让美元牢牢控制着国际资本市场。而且，这种循环流动，使得美元资本回流美国，帮助缓解了美国的长期国际收支逆差问题，对美元汇率起到重要支撑作用，还解决了美国财政赤字融资问题（回流的美元许多都购买了美国国债，又形成了“美元-美债”流动体系）。

▼图：石油美元资金循环流动示意图。图片来源：slideserve。

直到如今，“石油-美元体系”依旧影响巨大，它是美元“惯性优势”得以延续至今的重要支柱。

对外经济关系和发达金融市场

一国主权货币在国际上的地位高低，与该国自身经济规模与实力间接相关，与该国对外经济关系水平直接相关。一般而言，一国的对外贸易和投资开放程度越高，对外贸易和投资的规模越大、占世界比重越大，那么该国的货币就越可能在国际上推广开来，或者说推广起来就会越顺利。

二战后，美元在国际上逐渐被推广使用，逐渐控制国际货币体系，就直接得益于美国的对外贸易、对外援助、对外借贷及投资扩张（当然也离不开美国政府利用政治外交手段强制推广）。美国在二战后相当长的一段时间都是最大贸易进口国和出口国，也是最大债权国和资本输出国。

20世纪70年代后，虽然布雷顿森林体系解体，但美国主导下的一系列国际制度安排仍在继续运行（如WTO贸易规则、IMF和世界银行），国际资本市场也在不断发展壮大，而美国在国际经贸市场中一直都占据着大比例份额，在国际经贸关系中也一直占据着举足轻重的地位。

▼图：1970-2010年，美国进出口贸易规模，及其占实际GDP比重。无论从贸易额规模还是比重来看，美国的对外贸易都是在不断扩张。图片来源：U.S. Bureau of Labor Statistics。

美国保持高度的对外经济关系，是美元在国际货币体系中延续主导地位的必要条件。一个经济关系封闭的国家，其货币不可能在国际市场上普遍被接受使用。

此外，美国还有高度开放自由且健全发达的金融市场，美国有着丰富的金融产品和深度的流动性、美元可自由兑换、资金可自由出入，这一切吸引着美国境外的美元回流美国（用于购买美国国债、股票、证券等，使得美国资本帐能持续盈余，保持国际收支平衡），而海外美元持有者也可以从投资中获得收益。

纽约国际金融中心的地位，也使得美元成为了国际资本市场上的首选货币。纽约是全球资金的集散地，在纽约完成的国际投资、国际融资借贷（银行借贷或国际债券发行等）大都是以美元计价并交易的，美元因此得以在国际资本市场上深度渗透。

美元之所以对各国政府、机构或私人具有如此强大的吸引力，被当作最主要的储备货币，离不开美国健全发达的金融市场与之配套。

美元缺乏替代品

从历史发展来看，国际中心货币存在着兴衰更替的命运，英镑如此，美元也是如此。不过美元比较幸运，在与黄金脱钩之后，并没有哪种货币强大到足以取代美元，因而美元的霸主地位并未真正动摇过。

1971年后，美元迎来了国际社会的一片质疑，当时舆论普遍认为，美元主导地位将难以持续，德国马克和日元将会与之分庭抗礼，国际储备货币将会呈现多元化。

二战后，西德与日本经济高速发展，到1970年代时，两国已经分别是全球第二和第三大经济体，仅次于美国之后，并且，美、德、日三大经济体占据前三位置的情况一直持续到20世纪末。

▼图：1970年以后，各国占全球GDP份额的排名。图片来源：Aron Strandberg。

经济实力的提升，支撑着德国马克和日圆的汇率走升。在美元和黄金脱钩、全球进入浮动汇率制后，各国货币的币值都失去了保持稳定的基础。但是，一国主权货币的汇率升降，可以反映一国的经济实力和市场对该国的货币信心变化，从而可以影响到该国货币的国际地位起伏，以及影响到其他国家对该货币的储备意愿。

▼图：1971-2001年，德国马克对美元汇率，以及日元对美元汇率。图片来源：FRED，St. Louis Fed。

在经济实力和汇率走升的支撑下，德国马克和日元在70年代末时，其国际地位开始提升，并与美元争夺国际储备份额。但是由于种种原因，这两种货币都只是分得了国际储备货币份额中的一小杯羹，还未能达到与美元势均力敌、动摇美元主导地位的程度。

▼图：1970-2010年国际储备货币构成，图片来源：wikimeida.

20世纪末时，一种全新的超主权货币横空问世——欧元，它被视为美元最大的竞争对手。欧元的创建有着复杂深远的历史背景，最主要原因是欧洲政治经济一体化进程的必然需要（这里不具体展开，以后会有文章介绍）。

欧元诞生后，在国际贸易计价结算、国际债券和资本市场中份额不断提高，其国际地位也不断上升，尤其是在2002-2008年期间，欧元汇率走升，欧元的地位上升最为明显，当时很多学者都认为欧元在未来大有与美元一争高下之势。

▼图：1999-2019年欧元对美元汇率。图片来源：FRED，St. Louis Fed。

然而，2008年金融危机爆发、以及紧接而至的欧债危机爆发，遏制住了欧元的崛起势头，欧元的国际地位开始陷入“平稳状态”（不上升，也不下降），欧元在国际储备货币的比重一直保持在15-25%的水平，至今依然如此。

欧元诞生至今20年，虽然很快就在国际货币竞争中坐上了二把手的位置，但是其和一把手美元相比，依然逊色不少，还远未达到与美元势均相争的程度。欧元区本身存在的诸多问题，若如不能有效解决，欧元的前景十分堪忧，更别谈与美元争雄。

德国马克、日元、欧元，曾经都被视为过是美元的对手、美元的替代品，但从历史事实来看，这三个竞争对手并不具备足够的实力替代美元，成为新的国际中心货币。

小结

自上世纪70年代以来，对美元作为国际中心货币的质疑之声从未间断过，但其主导地位却从未发生过动摇。2008年金融危机爆发后，国际社会普遍传达了对美元特权的不满和谴责、对美元地位的质疑和担忧，而事实却是，金融危机爆发后，国际资本并不是流出美国，而是流入美国购买美国国债（美国国债市场被视为“安全港”），美元仍被视为是危机中的首选货币。

至今为止，美元已经形成了盘根错节的霸权根基，撼动其霸主地位谈何容易，也许美元地位终将被取代，但还没到时候。

参考文献

《嚣张的特权》（Exorbitant Privilege），Barry Eichengreen（美）著，陈召强 译，中信出版社，2011.12

《制衡美元：政治领导与货币崛起》，李巍，上海人民出版社，2015.12

《称霸密码：美国霸权的金融逻辑》，梁亚滨，新华出版社，2011.12

试论美国与布雷顿森林体系的解体，舒建中，西南大学学报(社会科学版)，2017年5月第3期

美元在全球外汇储备中的地位，贺力平 赵雪燕 王佳 ，美国研究，2016年第3期

国际货币的惯性及对人民币国际化的启示，王慧 刘宏业，经济问题，2012年第5期，

石油美元特点及其面临的挑战与前景，康煜 陈建荣等，国际石油经济，2017年第8期

美元国际货币地位下降将是一个缓慢的过程，高海红，国际经济评论，1996年第5期

The Latest on the Dollar’s International Currency Status” ，Jefrey Frankel，voxeu.org

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王爷说财经导读：或许在一般人看来，美元和黄金就是一种反比例关系，因为美元涨黄金跌，相反，黄金涨！

那么美元和黄金是否真的有这种反比例的函数关系呢？

此外，还有一个说法就是黄金是对冲通胀的工具，那么这句话是否正确呢？下面我们一起来听听华尔街金融专家迈克“米什”谢洛克（Mike "Mish" Shedlock）的说法！

01

首先，谢洛克一针见血的指出，虽然短期内，美元和黄金价格走势似乎有某种反向的联系，不过，美元的波动对黄金价格没有长期影响！

我们可以先看3组数据，如下：

2004年12月：美元指数108，黄金价格435美元/盎司；

2009年4月：美元指数108，黄金价格883美元/盎司；

2014年11月：美元指数108，黄金价格1182美元/盎司；

此外，我们从长期数据来看，如下图所示，这是1973年至今，美元指数和黄金价格的走势图：

对此，谢洛克表示，虽然在日常波动中，黄金的走势一般与美元相反，但长期影响却是不存在的。

如果这还不够，我们可以再看一张图表数据，如下图所示：

这是把黄金价格和美元指数设定为同一基准年，即：1997年，结果还是一样！

02

另外，相信大家一般都认为，黄金除了避险功能还有就是对冲风险功能，那么黄金是否是通胀的工具呢？

对此，谢洛克认为，也不是！

如下图所示，这是黄金和通货膨胀的走势图：

从上述图表，我们可以看到，1980年至2000年，黄金价格从850美元跌至250美元，而这个时期，美国的通胀却一直有。

那么这背后发生了什么？

对此，谢洛克表示，美国通货膨胀被当时的美联储主席——格林斯潘低估了。

谢洛克说：“实际上，各国央行对如何衡量通胀一无所知。经济泡沫就是通货膨胀的直接后果。”

所以，谢洛克认为，实际的通货膨胀比媒体报道的要高，而黄金更不像通货膨胀的对冲工具！

当然，这里有一个例外，那就是一个国家或者社会出现了极高的通货膨胀率，特别是恶性通货膨胀，这个时候，黄金甚至几乎任何可储存的实物资产都是一种对冲，这包括：奶酪、香烟、汽油等等。

最终，谢洛克表示，作为通胀对冲工具，除非是在恶性通胀的情况下，否则黄金并没有什么特别之处。

03

如上，在这位华尔街金融专家看来，黄金和美元不具有函数关系，一般来说，也不是什么对冲通胀的工具，那么黄金到底是什么呢？

对此，谢洛克表示，黄金实际上是对中央银行的“验金石”，如下图所示：

谢洛克说：“除了几千年来，黄金一直是货币之外，黄金的价格主要是衡量人们对央行的信心。”

最后，谢洛克表示，如果你认为中央银行已经控制了一切，那么就不要购买黄金。相反，如果你相信货币疯狂、负利率和负利率抵押贷款证明中央银行无法控制一切，那么你就知道该怎么做了——买黄金。

对此，你没看？你认为，黄金和美元是什么关系？是相反的函数关系吗？另外，黄金是否是对冲通胀的工具呢？欢迎留言评论！

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正常时间内，黄金与美元指数一般反向而行，但两者的相关性本身也有很大波动。今年以来，金融市场已经发生过诸多匪夷所思的现象，二者的负相关性也并非一成不变。

ICE美元指数显示七月以来美元指数已经累计下跌3.8%，如果本周这一跌势没有任何逆转，那美元将要创下九年以来最差的单月表现。主要货币中，美元兑日元收于105.35，创下四月以来的最低点，欧元兑美元昨日上涨0.14%，收于1.177，这也是2019年以来欧元从未企及的高度。

利空美元的主要因素大多也是近来利好黄金的主要原因，首先美联储的降息政策抹平了美国与主要国家的利差，同时市场通胀预期开始抬头，导致美国国债的实际收益率转为负数，迫使投资者转向黄金这类更加保值的安全资产。其次，美国第二波疫情让市场对美国经济的复苏期望变得有些消极。这让市场更加确信，美联储将长期采取低利率政策的立场。

相反，黄金延续了此前一周的涨势。八月黄金期货周一最高层达到1,940美元/盎司的水平，并最终上涨1.8%，收于1,931美元/盎司。正常时间内，黄金与美元指数一般反向而行，但两者的相关性本身也有很大波动。今年以来，金融市场已经发生过诸多匪夷所思的现象，二者的负相关性也并非一成不变。

例如二月下旬至三月初，全球金融市场避险情绪过甚，黄金和美元都作为避险资产，价格一同上涨。但随后爆发的流动性危机却让黄金也失去了避险属性，美元作为仅剩的安全资产，与黄金的关系又转为负相关。

而自五月下旬至六月初的六周时间内，黄金价格变动其实与美元指数变动保持了正相关。但如前所述，市场对美国经济和美元的悲观情绪过于浓厚，转而选择黄金作为首选的安全资产，黄金与美元的相关性有转为负数。

（文章来源：智堡）

#钱#

在人的一生当中，最痛苦的事你知道是什么吗？人死了，钱还有。

人的一生，最最痛苦的事你知道是什么吗？人还活着，钱没了。

这一段话我们并不陌生，这就是赵本山与小沈阳的小品不差钱。

其实人的一生有很多悲哀，没有钱就是其中之一。都说一日夫妻百日恩，但没有钱，柴米油盐啥都买不起，不论以前的日子有多么温馨和睦，一旦碰到这种情况，昔日的温情只会变成现在无尽的责骂，没有物质的爱情，只是一盘散沙。风花雪月的故事，必须要有钱的支撑。

现在说到钱，对于大家来说，最容易想到的就是我们的。现金人民币了。除了人民币之外就是美元黄金比较值钱。如果有一个选择，一吨的人民币，一吨的黄金和一吨的美元，让你选一个带走。你会怎么选呢？我们一起来探讨一下。

首先我们来看看人民币，一张100元的人民币是1.15克，换算成一吨一百万克，就相当于8696万人民币。这个数字已经超出我们常人所能接受的范围了，估计很多人都没有见过这么多钱。

我们再来看一看美元，美元相对于人民币来说较为轻一点，100美元是1.05克，一吨的话就是9523万美元，再换算成人民币那就是6.32亿。

果然美元还是龙头老大，但因为它的不得人心，现在已经很多地方在用，人民币进行交易了，这也是中国国际地位上升的表现。

再来看一看黄金的价格，黄金比较特殊，是一种非常重要的金属，是用于储备和投资的特殊通货，而且黄金的价格是和股票一样，每日是有涨跌幅度的，按照目前市场的黄金大约是276.42元，一吨一百万克，相乘那就是一吨黄金价为2.76亿元。

综上所述，美元价格最高，黄金次之，人民币价格较少。再从另一个角度分析，我们都知道黄金具有保值功能，当经济不景气时，黄金就体现了他的作用。

所以选黄金小编认为是最合理的，其次是人民币。因为，要热爱我们的国家，热爱纸币上印着的红红的头像。

你们怎么看呢？欢迎留言！

黄金价格与美元的关系

在当前的交易市场中，通常认为金价与美元是呈“负相关”的关系，这主要源于在国际市场中黄金的交易，多由美元货币进行结算有关系。而美元在身同样作为最主要的财富资产之一，其币值的变化自然也会影响到所标的商品的市场价格。

但是从另一方面来讲，黄金与美元在金融属性上有着诸多相同之处，比如说避险保值功能上，各国政府、央行、金融机构等均不同程度的持有大量美元和黄金，以实现在危急时刻的风险规避和对日常经营中的货币资产进行保值。特别是在出现全球性金融危机和大范围地缘政治冲突中，金价与美元会同样保持较为坚挺的走势，显示出市场对两者在替代功能上的认可和追捧。

然而正因为黄金与美元在金融属性上的诸多相同之处，也造成了金价与美元在一些特殊市场环境中会违背常理，出现同向运行的“矛盾现象”。但随着全球货币体系的发展和变革，美元在全球货币体系中的占比有所减弱，非美货币势力的增强对美元走势形成中长期压力。这反而对金价在与美元“负相关”关系上提供可有利的支撑。但美国政府作为美元的发行方也在极力保护美元的国际地位，这就让“货币战争”在全球经济摆脱金融危机的阴霾之后，成为主导资本市场的一个主要因素。

目前各国货币都在积极扩展国际化范围，同时又要确保对本国经济持续健康发展起到积极作用。比如美国再次进入降息周期，欧洲进一步降低利率水平，日本继续实时超额量化宽松，中国等新兴经济体国家也在确保控制通胀水平之后尽量保持充裕流动性。而此时的黄金市场受到当前国际经济环境的影响，再次引起国际市场的重视。黄金在今年明显收到市场资金的追捧，ETF基金大量增仓，期货市场多头持仓增加，各国央行大量购买黄金。黄金突破的仅今年的调整格局，走出一波不错的牛市行情。

当前黄金市场热度再起，让黄金价格在市场运行中的表现更加独立出来，对美元涨跌的影响和依赖也趋于减少。虽然在当前的黄金消费需求上有所减弱，尤其中国、印度近几年对黄金实物需求有所下降，给黄金带来一些影响。但国际环境的不确定因素增加，促使各国央行对黄金的重视程度不断提升，尤其在美国国内债务不断攀升的背景下，美债收益下降，未来美元的货币地位充满不确定性，黄金的避险性能就显得格外重要，未来的重视程度毕竟会不断抬高。

就短期金价表现来看，近期受到国际贸易趋势向好、以及美元势头走强、美联储暂停降息步伐等一系列因素的影响，黄金走势承压明显，短线回调幅度有所加大。但从黄金的外在因素来讲，当前国际经济环境仍不乐观，经济增加缓慢，国际政局局势多变，各国央行货币政策宽松。这些因素仍对黄金形成支撑，未来黄金比较乐观。

尤其进入2020年，国际经济环境更加充满不确定性，区域政治局势多变，若不能有效改观，黄金后市有望重回1500点之上，甚至1600点都可期。

如今很多做外汇和黄金的人，每个人都会听到，黄金和美元是此消彼长的关系。你参照美元走势，就能分析出黄金的涨跌。这只是表面文章，你要明白，为何美元和黄金是此消彼长。

原因只有一个，美国的操控。

美国的思想就是维持一个强势的，独一无二的美元。他担心大家都买黄金来避险，如果大家都跑去买黄金，美元的国际地位就会一落千丈。因此，美国政府几十年来运作的目的，就是不让黄金成为取代美元的强势货币。（美元国际流通货币，所以美国政府就等于把本国通胀分散到全球）

也有出现罕见的行情，美元黄金同步。

在08-09年一季度，美元和黄金出现了同方向的罕见行情，这是怎么回事？同样在这个月，道琼斯指数大跌到8000点左右。

此时，我们却发现，高盛（又是高盛）在此之前，却变成黄金买家，过去一直是卖家。09年，美国经济恶化，政府要拿钱救市，所以要拉高美元汇率，这样就可以借到更多的钱。

那么这个时候，顺应市场，拉高金价，对于美国有什么好处呢？

1.购买黄金，需要用美元，卖本币，买美元，再买黄金，

2.全球抢购黄金，美元上.

大家可以回想一下，黄金无用论，是谁先喊出来，接着又是谁在低点大量买入，最后又是谁赚钱？对，是那些华尔街金融大鳄们。

从连续20年的行情来看，黄金仅仅比通胀高了一点，完全跑不过债券风险等级很低的美国国债。因此，长期投资没有意义，最好的投资，就是做美元和黄金的对冲。

最近，国际资本市场上出现了一个奇特的现象，美元指数收于99.85，接近于100，创近三年来新高。而国际金价也攻上了1620美元/盎司，创下了7年新高。美元和黄金价格在同时上涨。很多朋友问我，这背后究竟説明了什么？

实际上，美元和黄金共同强势主要还是避险资金同时流向美元和黄金，推升了其价格。但是，按照常理，黄金是以美元计价的，只有美元大跌，黄金才能真正走出大牛市，如今美元却与黄金齐涨共跌，究竟説明了什么呢？

首先，受到英国脱欧的影响，以及欧洲央行不断实行宽松货币政策，导致了欧元货币不稳定。而非美货币大跌，却又抬高了美元指数，同时，大量不看好2020年世界经济的资金都流向黄金市场，从而使得黄金和美元价格同时上涨。

再者，最近中国湖北武汉发生冠状病毒疫情，我国央行货币政策会越来越宽松，市场担心不排除中国央行后续有进一步降准、降息的可能性，届时人民币汇率还有可能大幅贬值，所以，大量资金也抛售人民币，流向美元和黄金进行避险。

最后，美元的强势地位再次被确立，由于美国经济增长相对于其他发达国家还稍好一些，再加上，美联储今年以来并没有选择继续降息，也确定了美国预防式降息周期结束，美元受到避险资金的追棒，所以美元和黄金出现了共同上涨态势 。

不过，美元和黄金共同上涨这种情况不可能持续太久：一方面，黄金要想迎来真正的牛市，必须要美元指数持续走弱，这样黄金才能有向上的空间。就像2009年，国际金融危机爆发，美联储连续四次量化宽松，导致美元指数步入下跌通道，这个时候黄金迎来了真正的大牛市。

另一方面，欧洲和中国经济出现的问题是暂时的，会在一段时间后得到恢复，并没有发生全球性经济危机。一旦欧元区和中国经济有所反弹，或者比市场预期要好得多，这种避险的需求就减弱，黄金反弹行情就会结束。

这次黄金和美元共同上涨，説明了非美货币出现问题，既有英国脱欧，给欧洲经济带来较大的变数，欧洲央行货币政策持续宽松，也有中国出现疫情，市场担心人民币汇率会大跌，于是美元指数开始雄起，同时黄金也具有避险的功能，也有大量资金流向黄金市场，所以，黄金与美元双双创出近年来新高，就不足为奇。

对黄金来说，美元是一个必须关注的影响因素。金价和美元之间往往有着负相关的关系，但同时黄金和美元又都是避险资产。

分析师Mike Shedlock指出，黄金和美元之间的关系或许并不像表面看起来的这么简单。

虽然大部分时候金价和美元之间确实是负相关的关系，但两者波动的幅度却是偶然性非常高的。

比如从上世纪70年代末到90年代初，美元指数有非常大的波动，但金价的波动幅度相对要小很多。

本世纪初到2011年左右，金价则出现了巨大波动，相对的，美元波动幅度要小很多。

过去一年多的时间里，黄金和美元之间基本上一直维持在负相关的关系中，但两者波动幅度同样并不匹配。

以过去四十年走势来看，当美元指数处在目前水平即99左右的时候，黄金的价格差异是很大的，低至380或者450美元/盎司，高至目前的1480美元/盎司。

2003年左右开始到2011年，美元指数从90左右下跌到73左右，同期金价从450美元/盎司上涨到1924美元/盎司。

但当黄金市场从接近2000美元/盎司水平跌至1045美元/盎司期间，美元指数的涨幅则没有这么明显。

Shedlock指出，黄金的表现其实还要看央行，事实上受到市场对央行信心的影响。

从2008年金融危机起，各国央行的宽松政策推动黄金作为避险保值资产的功能，推动金价大涨，至2011年触及历史顶峰。

Shedlock指出，在美联储等央行的宽松政策下，经济逐渐复苏，到2015年12月，市场对各国央行的信心达到了顶峰，促使金价逼近1000美元/盎司大关的低位。

从过去四十多年市场的走向看，市场对央行信心强弱或许才是影响黄金的因素。

Shedlock表示，以此来看，如果市场认为美联储掌控着市场，那么对持有黄金以避险的动机就不会很强。

但从美联储回购等行动来看，市场对其信心或许并不是那么高。

当然，美元指数依然是需要关注的影响因素。

“如果美元指数再跌到73左右水平，那么金价将可能大幅高于2000美元/盎司关口。”

就美元而言，美联储已经不再在紧缩政策下，今年起降息了三次。此外，欧洲央行可能不会再持续负利率，如果其加息或者不再QE，那么欧元将受到推动，美元会承压。美股市场目前又处在极高水平，这使得国外投资者也在注入美元，一旦美股逆转，这种趋势也会逆转。当然，还有一大问题就是美国高企的债务水平。

Shedlock认为，由此来看，美元指数下跌的可能不小，黄金会受到提振。

（文章来源：黄金头条）

最近一段期间，美元年指数逼近100大关，达到近三年最高点位，而同时黄金价格一路逼空，看高至1700美元，也创下七年来最高价……这是一个独特的现象，黄金以美元计价，强势美元压制黄金价格是常态，现在二者却比翼齐飞……

这样的奇特现象说明了什么？大家都知道黄金是避险资产，价格走高意味着市场对经济的担忧加剧，美元算是次于黄金的避险资产，在经济没有大的衰退之时也是避险资金的一大选择。

那么，现在黄金和美元指数共同上涨，意味着大量避险资金同时流入二者。首先，市场对经济衰退乃至萧条的担忧在加剧，尤其是病毒扩散之后对1季度的世界经济影响可能高达1个百分点。黄金受到避险资金青睐是意料之中……

至于美元，虽然美国经济也有种种隐忧，但是禁不住同行衬托啊……看看欧洲那边，英国脱欧的影响将至少贯穿今年，加上欧洲央行大力的货币宽松和财政刺激，导致英镑和欧元汇率极其不稳定。人民币和日元也因为病毒而引发市场对当地政府进一步降息降准的猜测，汇率存在贬值可能，因此短线资金也会离场。

既然非美元的主要货币都不靠谱，只有买美元了……因此并非大家对美国经济多有信心，真的是资金没其他地方去了……

除了黄金，白银和铂金、钯金也是有所上涨，分担了一部分避险需求。预计经济在今年是难以扭转趋势了，避险需求还是大量存在，不妨多关注避险资产，对经济衰退始终保持一份警惕……

来源：不执著财经

最近，国际资本市场上出现了一个奇特的现象，美元指数收于99.85，接近于100，创近三年来新高。而国际金价也攻上了1620美元/盎司，创下了7年新高。美元和黄金价格在同时上涨。很多朋友问我，这背后究竟说明了什么？

实际上，美元和黄金共同强势主要还是避险资金同时流向美元和黄金，推升了其价格。但是，按照常理，黄金是以美元计价的，只有美元大跌，黄金才能真正走出大牛市，如今美元却与黄金齐涨共跌，究竟説明了什么呢？

首先，受到英国脱欧的影响，以及欧洲央行不断实行宽松货币政策，导致了欧元货币不稳定。而非美货币大跌，却又抬高了美元指数，同时，大量不看好2020年世界经济的资金都流向黄金市场，从而使得黄金和美元价格同时上涨。

再者，最近中国湖北武汉发生冠状病毒疫情，我国央行货币政策会越来越宽松，市场担心不排除中国央行后续有进一步降准、降息的可能性，届时人民币汇率还有可能大幅贬值，所以，大量资金也抛售人民币，流向美元和黄金进行避险。

最后，美元的强势地位再次被确立，由于美国经济增长相对于其他发达国家还稍好一些，再加上，美联储今年以来并没有选择继续降息，也确定了美国预防式降息周期结束，美元受到避险资金的追棒，所以美元和黄金出现了共同上涨态势 。

不过，美元和黄金共同上涨这种情况不可能持续太久：

一方面，黄金要想迎来真正的牛市，必须要美元指数持续走弱，这样黄金才能有向上的空间。就像2009年，国际金融危机爆发，美联储连续四次量化宽松，导致美元指数步入下跌通道，这个时候黄金迎来了真正的大牛市。

另一方面，欧洲和中国经济出现的问题是暂时的，会在一段时间后得到恢复，并没有发生全球性经济危机。一旦欧元区和中国经济有所反弹，或者比市场预期要好得多，这种避险的需求就减弱，黄金反弹行情就会结束。

这次黄金和美元共同上涨，说明了非美货币出现了一些问题，既有英国脱欧，给欧洲经济带来较大的变数，欧洲央行货币政策持续宽松，也有中国出现疫情，市场担心人民币汇率会大跌，于是美元指数开始雄起，同时黄金也具有避险的功能，也有大量资金流向黄金市场。所以，黄金与美元双双创出近年来新高，就不足为奇。