人民币会升值吗

对于2017年的人民币来说，国人一定会欣喜若狂，因为按中间价计算的人民币累计升幅超过6%，一改过去3年连跌走势，并创出9年来最大年度升幅。不过，这只是媒体夸张之词，但实际上，如果国人没有计划使用外币或美元，实际上人民币的价值不是与美元汇率比较，而与国内通货膨胀率比较，与个人收入水平比较，这些与个人手中持有的人民币的价值会关联度较大些。比如，尽管目前国内通货膨胀率很低，低到一直处在2%以下的水平，但是一年期存款利率更低，持续多年处于一点五以下水平，居民存款负利率早就是不争的事实。如果国内居民没有好好的理财，这对国内居民手中持有的人民币的价值影响是较大的。

当然，2017年人民币对美元的汇率升值了6%以上，这只是对美元而言，但对非美元货币则不是这样。也就是说，如果你要到美国旅游或孩子在美国上学，那么换汇机会选择，在2017年是非常重要，选择晚购买美元就可能轻易地获得一笔不是外汇赢利。

但是，请注意，2017年人民币对美元汇率之所以能够升值达到6%以上，可以最大原因是美元的贬值。因为，2017年，尽管美联储全年3度加息，但美元汇率指数全年仍然大挫9.8%，创下2003年以来最大全年跌幅，也是14年来最大跌幅。而美元汇率指数下跌近10%，人民币对美元汇率仅上升6%以上。这意味着其实人民币汇率对美元升幅还是跑输大市。因为，人民币作为非美元货币，远小于一般非美元货币的升幅。

对于非美元货币，2017年最大的赢家，非欧元莫属。2017年欧元对美元全年上涨达14%，而日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗及瑞士法郎，对美元也全面走低。比如英镑涨至了1.35美元水平，全年涨幅达到9.4；澳大利亚元对美元全年上涨了8.4%；加拿大元升幅为6.4%；瑞士法郎升值4.3；日元也有3.6%升幅等。

也就是说，2017年人民币对美元是升值的，但人民币一篮子汇率指数则是贬值的。如果国内居民更多是在欧洲旅游及上学，那么2017年初换入欧元，其成本则是要低得多。英镑和澳大利亚元的情况也如此。如果是在加拿大使用，则基本上打个平手，全年早换与晚换都是一样。所以，对于2017年人民币对美元升值，还得根据家庭不同的情况做出不同的选择，并非是一样的。不过，这里有个很重要的问题，国内居民则要十分注意。如果国内居民预计到未来要使用外币，一方面要注意美元汇率的变化，因为这是大方向，是国际市场主导力量；另一方面还得根据自己家里实际情况来判断，看看未来可能使用的货币会如何变化。在年初时，有不少投资者问我，美元态势不好，一直在下跌，是不是不要购买外币。我就说，为何不可购买欧元呢？如果2017年用人民币购买欧元，到年底不是也收益相当不错吗？其实，在外汇市场，只要不是炒作汇率，或从事外汇期货交易，居民通过购买外币，同样是一条很好的投资途径。

现在再回到2018年人民币对美元是不是会保持持续升值的态势上？对于2018年的人民币对美元的汇率，核心的问题还是看美元在2018年会不会贬值？如果美元继续保持贬值的态势，人民币对美元升值当然会延续。但是，2018年美元是否会继续贬值是一个相当不确定的概念，因为2018年不仅美联储会保持让货币政策正常化的态势，加息及缩表还会继续，而且2018年美元加息的次数可能会比预期的加息三次还要多。

因为，特朗普的税收制度改革短期效应很快就会显现出来，再上美国经济正处强势增长态势下，2017年全球大宗商品的价格全面上涨，这些都是美联储加息次数增加重要条件。如果2018年美联储的加息及缩表快于其他国家，国际市场的资金流入美国，2018年美元汇率全面弱势的态势可能不会重演。如果这种情况出现，美元汇率可能会扭转2017年的颓势。这些都是国内投资者得密切关注的信息。

如果2018年美元汇率全面上升，人民币贬值的概率是不是会增加，当然也是不确定的。因为，人民币汇率的市场化程度还是较低。2018年人民币的汇率如何变化，还有一个中国政府的态度问题。即政府如何来权衡人民币的汇率变化的问题。因为，在当前人民币汇率市场化程度较低的情况下，要找一种人民币的市场均衡汇率是不可能的。政府只能按照整个市场形势及国家经济发展之需要来主动引导人民币汇率。

保持人民币汇率的基本稳定及适当弹性，仍然是2018年人民币汇率的基调。因为，人民币既不可过度升值，因为这样对中国的出口会造成较大影响，特别是当前东南亚国家经济及出口增长强势条件的情况下更是如此。人民币过度升值对中国出口会造成巨大的影响。人民币也不可过度贬值，因为人民币的过度贬值不仅会造成国内资金流出，影响人民币的国际化及中国的国际发展战略。

所以，2018年人民币汇率的走势最大变数是美元汇率变化，其次则政府考虑需要什么样的人民币汇率水平。这些都是国内投资者要密切关注的问题。

自去年9月开始，经历了破“7”贬值之后的人民币汇率持续升值，当前在岸人民币汇率已位于6.90左右，本周中美将就第一阶段贸易协议完成签署，中美贸易的边际改善是近来人民币汇率走强的动力之一。

除贸易方面的影响之外，美元走势也是影响人民币汇率的重要因素，美元指数的持续走弱同样直接增加了人民币的升值压力。人民币汇率与资本流动之间的影响是相互的，从陆股通北向资金的流入情况来看，北向资金的加快流入使得对于人民币的需求增加，也起到推高人民币汇价的作用。

股汇联动：在人民币汇率走高的同时，进入12月份股市同样一路攀升，我们早在去年年初便提出股市与汇率的联动现象及机制，并提出汇率是股市的领先指标。汇率与股市之间联动机制，一方面有二者面对的影响因素重叠部分较大的原因，另一方面，一致的风险情绪也会对股汇产生影响增加联动性。

从人民币汇率与上证50、中证500以及创业板的相关性上来看，人民币汇率与中证500以及创业板的相关性更强，反映出中小企业受到基本面以及风险情绪因素的影响更为明显。

来源: 天然橡胶网

2020伊始，世界不太平。

军事高官被美国炸死，伊朗暴怒退出核协议，双方剑拔弩张，大战在即的味道！

人民币，同样充满挑战。

对很多人来说，人民币汇率至关重要。

对老百姓：影响着出国旅行，留学、购物。

对投资者：影响跨境贸易和海外投资的时机和决策。

2018年春天以来，人民币兑美元已经贬值约13%。

2019年，8月离岸在岸人民币双破七，创下10年来汇率最低！

但在2019年末，人民币开始升值。

今天我来说下，2020年，面对紧张局势下的人民币，会怎么走？

（注：本文较隐晦，推荐读完，或拉到最后）

1

人民币和什么有关

人民币汇率，主要受中国经济，中美谈判，美国政策，外资流入和国际局势5大点影响。

1

中国经济

经济面，是人民币升值贬值的核心之一。

国内经济面临着下行压力，是不争的事实。

2019年年底，国家出台一些列逆周期调节政策措施，很明显地诠释了这一点。

2020年，会是一个去库存之年，在经济和汇率政策上，都要保持内部和外部的平衡。

中国经济，从出口导向向消费驱动转移，一些庞大的经常项目盈余，在不断缩小。

人民币汇率，和出口息息相关。

从中国净出口和GDP比值可以看出，中国慢慢减弱出口效应，净出口对GDP的推动力在下降。

说明汇率在2020年，大概率会减弱战略性的升值或者贬值。

债务方面，中国的外债余额一直在上升。

2018年，外债余额为19260.5亿美元，债务率为74.1%，为1994年以来的新高。

美债占到很大比重。

如果贬值，会加大中国的支付美债利息的成本。

所以综上所述，战略性升值或者贬值，大概率会逐渐减弱。

2

中美谈判

过去18个月人民币汇率，和中美谈判息息相关。

2018年年初，人民币汇率为6.7左右。

5月6日，美国突然宣布加征关税，人民币汇率下跌。

8月1日，特朗普再次宣布加征关税，人民币十年来首次双破七。

12月13日，中美双方就第一阶段经贸协议文本达成一致，当天人民币大涨。

2020年，大概率能达成部分协议，对人民币会是一个利好。

但继续大涨的概率不大，因为中美分歧依然存在，会不断的谈判妥协再谈判。

目的，就是一个平衡。

而且，人民币过强，会影响出口。

3

外来投资

中国经济虽然面对下行压力，但是，2020年GDP增速依然可以在6%左右。

2019年，全球负收益债券规模超过17万亿美元，创历史新高。

在全球低利率甚至负利率资产的大环境下，中国经济依然属于高增速。

中国经济从出口导向转向消费驱动，庞大的经常项目盈余不断缩小，中国逐步放开金融，渴望继续吸引外国金融投资。

债券，是中国金融开放的主战场。

2019年全年，中美10年期国债利差都位于历史高位，人民币相对美元资产的收益率增加，这对全球资本，构成了吸引力。

2019年4月，彭博宣布，人民币计价的356只中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数。

2019年9月，摩根大通宣布，以人民币计价的中国债券，将从2020年2月28日纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数。

2019年12月，中央结算公司为境外机构投资者托管的人民币债券面额达18769.73亿元，再创历史新高；

自2018年12月以来，该数据已连续13个月上升。

中国外汇储备也在慢慢回升。

没有大变动的话，2020年中国资本市场，资本项目有望继续维持顺差，并对人民币汇率起到支撑作用。

人民币的需求变多，供给平稳的情况下，外汇价格也会受到支撑。

4

美国

人民币汇率走向，和美国金融政策也联系紧密。

中美摩擦，其实，也影响了美国经济，比如美国制造业活动放缓、企业投资降温、成本升高等等。

所以，2019年，美国为了拉升经济，已累计降息三次，美元指数走低。

大概率，美联储政策仍大体维持宽松，将在2020年上半年降息25个基点；

美债收益率会下降， 美联储扩表，这些都会对美元造成压力。

另外欧洲经济回暖在即，这对美元也同样会造成压力。

特朗普一直以来，都给美联储巨大压力，为了防止其他国家货币贬值占美国便宜，多次催促降息，打压美元。

当前美国股市在最高点，美元也是相对高点，美国2020年相对其他国家，依然会保持一个相对强势的状态。

未来的美元，大规模回落可能性很小，会小幅波动为主。

2

中东局势

最近中东局势突变，牵动全球投资者的心，大大提高了市场避险情绪。

中国是伊朗石油最大的进口国，数月前伊朗央行已经正式宣布将人民币列为主要换汇货币，并替代了原来美元的位置。

这大大威胁到了美国利益。

伊朗将军刚被暗杀，国际局势紧张，美元开始小幅回升，人民币结束3连涨开始一周以来最大跌幅。

随着伊朗领导人态度的缓和， 1月9日，在岸人民币开盘后大涨，

除了黄金，外资开始涌入中国， 香港的北向资金5天累计净流入268.74亿元，创去年8月以来新高。

同时美元指数开始下跌。

3

2020年人民币

那，2020年，人民币会怎么走？

1月底，春节前，中国出口商和其他企业会抛售囤积的外汇，在组团结汇的带动下，人民币汇率可能会在1月出现升值，会达到6.9左右。

有对外投资，对外购物，出国旅游、购物的朋友们，请抓住这个窗口期。

2020年第一季度，中美第一阶段贸易协议有望正式签署，气氛相对会比较缓和。

2020年全年，人民币兑美元预测区间为6.85--7.21。

预计到2020年末，人民币汇率中枢或将小幅抬升至6.7--6.9之间。

但是！

想法总是好的，黑天鹅一直在蠢蠢欲动！

短期内人民币以稳为主。但由于外部环境仍有变数， 美伊冲突在未来，美国在实力上具有绝对优势，大概率开始会小范围冲突。

但是，如果伊朗被逼到山穷水尽，不排除破釜沉舟同归于尽。

伊朗经济受重创是大概率事件，在此背景下，人民币与伊朗的局势呈现正相关性，人民币受到影响！

伊朗事件不确定性加大。

如果不打仗，一股指跌、油价涨、货币跌、金价涨。

但如果开战，那么金价、油价、股指都会下跌，只有美元涨，这会对人民币造成影响。

未来，美联储处于降息通道，近期再次启动国债购买计划，货币再次宽松。

中美协商将分为几个阶段，如果谈判达成，人民币会升值。

但是，谈判不会一次达成，会反复的胶着。

黑天鹅下，没有什么事情，是绝对肯定的。

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最新消息，2018年12月25日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布了最新的人民币在外汇市场汇率数据，其中1美元对人民币6.8919元，1欧元对人民币7.8576元，100日元对人民币6.2456元，1港元对人民币0.87983元。

而前一天，人民币对美元汇率中间价还是报6.9006，也就是说，人民币对美元汇率开盘便上涨了逾87点，人民币升值了!

我们都是知道汇率的稳定关系着全球的经济，目前人民币上涨，不管是对企业还是个人，都会有不同程度的影响。对于企业而言，产品的价格竞争力会有所下降，毛利率也会受损，尤其是外贸企业会受到汇率兑换损益的影响。但是一些美元负债比较高的企业，就会相当开心，因为人民币升值了，相对应的人民币可以兑换到更多的美元，自然是非常的收益了。那人民币升值了，对咱们普通老百姓而言，生活将带来哪些影响呢?

那人民币升值，国内物价会下降吗?

老百姓过日子最关心的无非就是钱，那物价上升了，咱们老百姓的物价会下降吗?咱们先来聊聊，人民币升值了对进出口大环境的影响。

人民币升值了，第一个影响的就是出口加工厂，因为现在国际贸易市场，几乎都是以美元为国际贸易的基本货币的吗，就是说很多时候国际交易，都是需要使用美元去结算的。如果说，人民币升值的话，出口企业去国际市场上面赚钱，赚的是美元，盈利的钱如果拿到中国投资或者消费的话，原本的价值就会变少。本来1万美元，可以兑换69006元钱，现在人民币升值了，可以兑换68919元，就是说整整少了87元。虽然这么看金额不算大，但是企业与企业之间的金额都是用亿做单位的。这个87后面有得要有多少个零呢。

你看，福布斯中国富豪榜，之前首富许家印的身价是366亿美元，那按照12月24日的汇率来算，折合人民币就是2525.6196亿元，而如果是按照最新汇率来算的话，就是2522.4354亿元人民币。就是说，不一样的汇率，整整少了3.2亿元。同样的，反过来算的话，如果许家印以人民币的身价换算成美元的话，所对应的美元的身价就会变多，说不定许家印在全球福布斯富豪榜中的排名会更进一步呢。

而且目前对外贸易越来越频繁，越来越多的员工，也在从事出口加工工作。对于出口企业来说，如果人民币升值了，原本的价格优势将会变低，企业的竞争力也会有所下降，这对企业来说是致命大打击。因为原本可以依靠中国产品价格的低廉占据市场一席之地，但是人民币升值之后，就是说，“中国制造”产品在国际市场上面价格就变得贵了一点，所以在同等价格市场上面原有的价格优势就会削弱，那原有的竞争力也变得不再存在。所以很多出口企业为了与国外竞争，将会采用降价的方式，这样会使企业的整体利润降低，大企业的整体利益受到很大的冲击，而小企业可能根本承受不住，最终结果就是小企业横尸遍野，大企业死去活来。而且我们老百姓作为企业的员工，企业有财务危机，我们的工资肯定也有影响。

所以说人民币升值，对出口不利，很多“中国制造”的企业都会受到打击，而且如果赚回的外币，需要换成人民币在中国花的话，钱也会变少，那肯定是不希望人民币升值。反之那对进口肯定就有利了。

同样的道理，如果人民币升值的话，汇率发生变动，货币对内价格和物价肯定都会受到影响，严重的话，还有可能将造成比较大的通货膨胀。而进口消费品的价格，反而会因为人民币升值，汇率的上升，到国内的价格会变低。而且当人民币升值之后，企业从国外进口的产品原材料价格也会变低，那生产的产品价格，相对应的肯定也会降低，那么国内物价整体会有部分降低。而物价总指数的影响的程度，主要取决于进口商品和原材料在国民生产总值中所占的比重。如果比重较高的话，那么物价会降低。所以说，人民币升值了，相较而言会使物价下降，也有利于稳定国内物价。

所以说，人民币升值了，对我们老百姓肯定是有利也有弊，大家希望升值还是贬值呢?

那么人民币作为我国的官方通用货币，人民币增值有什么影响呢?今天就带大家一同聊聊人民币升值的利弊有哪些？

人民币增值的意义

人民币增值增强。比如在世界市场(只有在世界市场上才干体现出人民币购买力增强了)上原来一元人民币只能买到一单位商品，人民币增值后就能买到更多单位的商品了，人民币增值或贬值是由汇率直观反映出来的。

人民币增值的缺点

1、进口价格下降，出口价格上升，从而按捺出口，削减世界交易顺差;

2、外资企业发展按捺，会出现工作机会削减的状况，使得工作形势更为严峻;

3、人民币增值会使外商出资者为削减本钱，选择其他国家出资。

人民币增值的优点

1、有利于国内企业将进出口与海外出资结合起来，进步我国出口企业的综合经济效益;

2、人民币增值使进口原材料的价格降低，有利于降低本钱，进步企业的世界竞争力;

3、有利于国内本钱进行海外出资，打破发达国家的技能操控，引入国外先进技能，促进我国企业的技能进步;

4、近些年针对我国的反倾销案加剧，人民币适当增值，有助于平缓我国和首要交易同伴的关系，建立更好的世界形象。

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自疫情爆发以来，人们逐渐意识到储蓄的重要，对于人民币汇率的变动也影响着人们的生活那么人民币的升值对我们的生活乃至对国家有什么样的影响呢？

首先我们先说说好处，人民币的升值有助于增强我国的购买力，同样的钱却可以买到更多的产品，也可以说外国产品打折卖给咱们。包括购买国外原材料的成本降低，购买各类矿产，就连石油都变得廉价。

并且我国对外进行购买或出资的外国资产做金融出资、并购等金融投资都会比以前廉价；人民币的升值会引发经济界人士的注意，认为我国经济向好，适合资产增值，这样会增加更多外资关注，引起外资流入；还有人民币的升值利于偿还外债，我国对外发行的国债在人民币增值后，可能也会少还几亿美元；最后由于劳动力成本低的优势被人民币的升值所影响甚至抵消，人民币升值还能够促使我国的产业结构从劳动密集型转向高附加值为主的方向。

但是人民币增值也会带来一部分的坏处，首先国家的外汇储备跟着升值幅度相应丢失。 我国存有很多美国国债，美元外汇。如果人民币升值，那么相应的美元就会降低价值，那么我们手上很多的美元外汇储备就相应的价值降低。其次，我国是出口大国，很多外贸企业会受到很大影响。人民币升值后，同样一单美元货物只能换回更少的人民币，这对于出口型企业将会产出损失。

再次，人民币增值对出口企业和境外直接出资的影响，加大国内工作压力。由于我国出口产品的大部分是劳动密集型产品，出口受阻必定会加大工作压力；外资企业则是提供新增工作岗位最多的部分之一，外资增长放缓，会使国内工作形势更让人堪忧。最后，人民币升值会使进口品价格下降，出口品价格上升，然后影响进口，抑制出口，削减世界贸易顺差乃至出现逆差，形成部分企业经营困难和工作削减，最终导致部分工人失去工作。

人民币汇率问题不仅仅是经济问题，也是各国间的政治问题。一些西方国家一再呼吁人民币增值，背后的原因有的是出于嫉妒，有的是为了转移国内对当局的责备，有的则是为了争夺国内制造业的选票等等。

人民币作为世界流通的货币承担着不可磨灭的重担，合理的汇率利国利民，人民币升值尽管从长期来看，人民币升值是必然趋势，但在没有形成中国真正的出口优势之前，人民币名义汇率不宜进行大幅调整；即使面临巨大的国际压力，中国也应该按照本国经济发展的需要，对汇率进行控制，否则，就会像日本和德国那样，将自己大好的经济前景毁于一旦。

中国做为世界第二大经济体，第一大贸易国，世界工厂；人民币竟然不如英镑、日元、加元那么国际流通，完全没有道理，古往今来没有过。笔者认为，人民币成为世界主流货币是必然趋势！

原因很简单，只要人民币能方便使用、广泛使用，比如开放股票市场，全世界都来中国股市淘金，人民币谁都需要。对外援助，只用人民币，不用美元；只用中国商品，不用第三方商品。马杜罗借几百亿美元没道理，只能借人民币。非洲也一样。这些孙子还能成大爷了，那么人民币成为世界主流货币也只是时间问题！

中国拿了一手好牌，人民币早就该是国际硬通货，没有理由弱于美元。未来人民币会有一定的升值空间，升值也是相对于美元，欧元等一系列主流货币，我认为主要有以下几个原因。

1，疫情导致美国量化宽松（就是大量印钱），使得货币体量极速增大，会导致通货膨胀，不管美国怎么呼喊美元升值，贬值都是一个必然的结果。相对于人民币来说美元贬值人民币就升值。

2，中国加速数字货币推行，打破美元的霸权，使人民币国际化，必然要使人民币升值，只有稳定升值的人民币才会被世界认可，被当做储备货币。

3人民币现在属于贬值阶段，主要是货币的增发重回2位数，疫情影响经济，贬值可以使CPI回落，让经济快速回复。未来肯定要回到合理区间。

大家有什么看法，欢迎留言讨论！

02:47

上周以来，人民币对美元汇率涨超600个基点，重回3月中旬水平。与此同时，外资继续扫货A股和人民币债券。市场人士认为，中国在疫情防控、经济恢复等方面表现“一枝独秀”，促使汇率走强、人民币资产受青睐。

编辑：张子倩 邹静

新媒体编辑：孙鑫晶 郭大可

中国新华新闻电视网（CNC）

人民币汇率问题是许多投资者比较关心的重点问题之一，虽然影响人民币汇率定价的因素非常复杂，但是如果我们能够厘清下面的几个问题，则更便于我们评估人民币汇率未来的走势。

一、GDP总量

原本国际与国内的机构预计中国的GDP总量需要十年左右才会赶超美国，从而成为全球最大经济体，但是卫安危机爆发之后，美国经济遭受重挫，国际货币基金组织最新预计美国经济今年将衰退8%，而中国又是当前全球主要经济体中唯一正增长的，所以中国GDP总量超越美国的时间点又被再次拉近。

而从实际购买力来看，中国目前已经超过了美国，另外中国当前还是全球最大贸易体与最大市场，关键是中国的工资水平与发达国家差距较大，中长期来看工资依然有较大的增长空间，因此中国的消费增长依然具有长期性，而美国的超前消费已经达到了极限，并导致债务的高增长，不具备可持续性。

二、债务问题

美国公共政策机构CRFB预测，到2030年时，美国公共债务在GDP总额中所占比重将会达到118%，远高于国会预算办公室在卫安危机爆发之前预测的91.7%，到2050年时更是将会达到220%。

其实这个预测不符合实际，美国当前的公共债务比重已经超过了120%，且按美国的经济危机周期律来看未来20～30年至少要爆发两次危机，这会令美国的公共债务以不可思议的速度增长。

美国曾经花了两个多世纪才积累了第一次的一万亿美元的公共债务，但是今年前半年美债就增长了3万亿美元，目前已经超过了26万亿美元的水平，这样的债务增长过程是骇人听闻的。所以美元长期来看缺乏稳定基础。

截止到2019年末，中国政府的债务率是38.5%，远低于主要发达国家和新兴市场国家的水平。今年为了托底经济，赤字明显放大，但是预计公共债务占GDP比重也在60%以内。

另外，中国的居民储蓄占比38%左右，远超各发达国家水平，且中国握有超3万亿美元外汇储备，最关键的是中国政府还握有大量土地等资源。因此中国的财政情况明显强于美国。

三、产业结构

中国之所以在次贷危机与卫安危机中总体表现比较稳健，这是由于中国产业链的完整性，中国是全球产业链最完整的经济体，同时中国经济又以实体经济为主，金融化程度相对合理。

但是美国实体经济空心化问题比较严重，虚拟经济与实体经济严重失衡，美国这样的经济结构会造成三大困局，一是科技成果无法有效转化，二是产业链不完整将会阻断流动性有效循环，三是过度金融化将导致美元超发与资产泡沫长期并行，这必然导致经济危机。

长期来看，中国的产业布局更合理，会促进流动性的有序循环，人民币的升值潜力就大，反观美国会因产业链的缺失而造成流动性的断裂，为了强化经济，美联储就只有长期增发美元，美元将会失去强势基础。

四、人民币加速国际化

作为全球第二大经济体与最大贸易体，人民币国际占比明显偏低，所以未来人民币会加速国际化。而从经济增长角度来说，又有哪个主要经济体能与中国相比呢？欧日英近十年来都是低增长，而美欧近几年内又处于经济危机周期律当中，所以人民币国际化的空间非常大。

当然影响人民币汇率的因素非常复杂，可以从不同的定价机制上来探讨，但是不论如何探讨，汇率的强弱基础都是以经济基本面为根基的，不论是当前还是未来十年，中国都将是全球最具竞争力的经济体之一，所以人民币会更稳定，未来也更具备升值潜力。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于百家号馨月说财经）

来源：海外掘金

◎作者 | 财主家没有余粮啦

◎来源 | 财主家的余粮（CaizhuFinance）已获授权

在大A股的热火朝天中，不知道有没有人注意到，人民币汇率频频叩关7.0。

有人说，人民币正在实施当年美国里根版的“美元大循环”，央行通过收紧货币，提高债券收益率，吸引海外热钱流入，进而抬升币值……

用领导的话来说，一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局正在形成。

所以，人民币升值就和1980年代的美元升值一样，是没有问题的。

不过，我对于这种很宏大的逻辑思路，始终报以怀疑的态度，对于货币的汇率问题，从货币真实购买力的角度，我一直坚持一个很朴素的理念：汉堡包理论

如果从金融交易的角度，我则认为，国债收益率利差变动，决定了汇率的方向。

想起来，就在1年前，一次会议上，央行行长谈到利率市场化、人民币汇率、债券市场机制建设等问题的时候，他表示说：

“对保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定充满信心，中美十年期国债利差仍处于较为舒服的区间，美联储加息可能性降低，都有利于人民币汇率稳定。”

今天，我们仍然从十年期的国债收益率利差的角度来考虑这个问题。

2005年以前，人民币汇率一直是固定汇率，此后，中国才允许人民币汇率有所浮动，所以我们不妨来看看2005年以来的中美国债收益率利差的变动情况。

因为2010年以前中国的经济体量问题，所以我们重点观察2010年以来的汇率变动与中美10年期国债收益率的利差对比（图中阴影区域是行长大人认为“舒服”的区间）。

从图中可以看出的几个结论是：

1）2010年-2014年，人民币基本上处于升值趋势；

2）2015年-迄今，人民币整体处于贬值趋势。

3）10年来，中美国债利差与汇率基本上反向变动，国债利差拉大，人民币升值，国债利差缩小，人民币贬值；

4）当前的中美国债利差目前处于2005年以来的历史最高值。

中美国债利差究竟是如何走到今天这样的历史最高值的？

当然要拜2020年的新冠疫情所赐。

下面两幅图，分别是中国和美国最近一年来的国债收益率变动情况。

显然，从3月份疫情全球扩散以来，美国的国债收益率一路暴跌，从1.9%一路降低到了0.6%，而我们中国的国债收益率则是先降后升，最开始的年初是3.2%，在4月初的时候一度降低到2.5%，然后4月底开始快速上升，目前已经恢复到了3.2%，而美国的国债收益率则一直趴窝在0.6%附近，如此一来，国债利差怎么不拉大？

行长大人认为，中美国债利差的“舒服区间”是1%左右，可现在利差都已经2.5%了。

老实说，因为人民币和美元的基础完全不同，我完全不认可人民币能走1980年代里根时代所谓的“美元大循环”的道路。

第一，美元是世界货币，是世界水龙头的基础，人民币还是跟随美元的一种货币，所以启动内循环是可以的，但真正想要做到美元那样的强势是不可能滴；

第二，因为没有放开资本市场，所以人民币汇率走强的根本，在于进出口顺差和外汇储备的增加，如果这两个选项不能够在可预见的将来迅速改善的话，人民币升值是无源之水；

第三，在美国国债收益率没有抬升的时候，因为中国的债务负担问题，政府和央行都必然会压制国债收益率保持在低位，若放任国债收益率抬升，国内将会出现大量的债务违约问题，这对中国金融的稳定性是极其不利的。

所以，在美国国债收益率持续保持在历史低位的情况下，中国的国债收益率上涨恐怕短期内到了尽头——接下来，我不相信人民币的国债收益率上限可以突破4%（这意味着中美国债利差突破3%），也不认为人民币还有继续升值的空间。

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