39港币

来源：新浪港股

美银美林：维持中远海能（01138）“买入”评级 上调目标价至5.85港元

美银美林发布报告称，维持对中远海能（01138）“买入”评级，认为油轮方面将受惠“OPEC+‘价格战等，该行将公司目标价由5.5港元升至5.85港元，预计储油需求增加将支持今年超大型油船（VLCC）运费至每日4.5万美元，同比增长一成，并高于成本价每日3万美元。

该行对今年展望看法正面，并认为将有储油方面的需求。主要风险在于如果“OPEC+”价格战完结，油轮市场中期或面对去库存问题，未来6-12个月油轮储存回报或受影响，而美国出口方面也有负面影响。该行指出去年业绩无大惊喜，该行将公司2020-2022年预测上调4-5亿元人民币，以反映超大型油船运费增长。

瑞信：维持世茂房地产（00813）目标价34.1港元 维持“跑赢大市”评级

瑞信发布报告称，维持世茂房地产（00813）目标价34.1港元，评级维持“跑赢大市”。

该行称，世茂去年核心增加23%，表现好过该行及市场预期，收入上升30%，毛利率减少0.9个百分点，至30.6%。管理层今年将合约销售目标增加15%，至3000亿元人民币，去化率60%，3月销售保持持平。

该行还称，集团计划分拆物业管理及酒店板块计划正在加速，同时也计划分拆成功后将会派发特别息。同时，管理层有信心今年盈利增长超过20%，相信销售恢复后将会好过同行，同时分拆也会有助股价。

花旗：维持龙源电力（00916）“买入”评级 上调目标价至5港元

花旗发表报告称，龙源电力（00916）计划在今年内增加2150兆瓦装机容量，同比增长93%，以便有资格获得电价补贴，其中包括2050兆瓦的风力发电场，及100兆瓦的太阳能发电场。

该行表示，集团在去年收取55.28亿元人民币的电价补贴，同比上升30%，而且于年底有175.47亿元的补贴正待收取，同比上升27%。由于将更多项目纳入可再生能源基金而产生的摊薄效应，该行估计集团今年将获得47亿元人民币的补贴，同比减少15%。

由于更多新增容量，该行上调对龙源电力今明两年盈利预测11%至16%，目标价由4.9港元升至5港元， 维持“买入”评级。

瑞银：维持信达生物（01801）“买入”评级 上调目标价至39港元

瑞银发布报告称，信达生物（01801）的创新肿瘤PD-1单抗药物达伯舒（Tyvyt）去年度销售额为10亿元人民币，超出该行预期的8亿元人民币，相信今年销售将进一步提高，加上在研药物进度良好，该行对信达生物持乐观态度。

该行称，信达生物去年度调整后的净亏损为16亿元人民币，与2018年相近，研发和销售费用的持续增长有部分被Tyvyt的销售所抵消。管理层预期，今年Tyvyt仍可持续强劲增长，估计首季销量将较去年第四季进一步提升。

信达生物计划在2020年将销售团队从700人扩展到900人，预计将加深产品市场渗透率。此外，公司将推出2-3种生物仿制药，还计划今、明年提交另外5个Tyvyt适应症提交新药申请。该行预期，PD-1单抗药物将被纳入国家医保目录（NDRL），这有助提升Tyvyt覆盖率，巩固公司在行业中的领先地位，维持其“买入”评级，目标价由37.73港元上调至39港元。

小摩：维持汇丰控股（00005）“中性”评级 目标价60港元

小摩发布报告称，基于英伦银行的要求，汇丰控股（00005）决定取消派2019年第四次股息（每股21美仙）。该行表示，留意到包括汇控、渣打（02888） 、莱斯银行、巴克莱银行等均有公布相似的决定，而汇控也称在2020年底前暂停派发所有普通股的季度或中期股息或应计款项，不会进行任何普通股的回购。

该行认为，汇控取消去年第四次股息，同时今年股息需审视公共卫生事件的情况，基于此并非该行原先的基本情境预测，相信市场未完全消化取消派息的消息，预计汇控今日股价会受取消派息拖累而呈负面。

小摩表示，汇控去年底的普通股权一级比率为14.7%，相信暂停派息对资本影响正面，但对股价影响负面，但由于取消派息令市场感到意外，按情境预测如果计及取消第四次股息（每股21美仙）因素，预计会令股价下跌4%，若进一步停派今年派息（51美仙），预计会触发股价较该行目标价再跌7%，汇控或有机会遭市场过度抛售。

该行预计，集团收入增长将会承压，维持对其“中性”投资评级及目标价60港元，现股价相当预测市账率0.82倍、预测今年股本回报率7%，认为其上行空间有限。

海通国际：预计正荣地产（06158）权益销售额可增长约18% 目标价6.7港元

海通国际3月30日发布报告表示，预计正荣地产（06158）2020年权益销售额可实现约18%的增长，与同行相比增速相当快，且财务状况良好，因此维持正荣地产“买入”评级，目标价为6.7港元。

在计入2019年业绩后，海通国际将每股资产净值略微提高至每股14.95港元，基于估算的每股资产净值折让约55%，给予正荣地产新的目标价6.70港元。该机构将目标资产净值折让率从50%扩大至55%，以反映每股派息的下调和低于预期的利润。评级和达到目标价的主要风险是低于其预期的2020年合约销售额。海通国际维持正荣地产“买入”评级，因为预计2020年权益销售增长相当快且财务状况良好。

花旗：上调中国交通建设（01800）目标价至7港元 升至“买入”评级

花旗发布报告称，中国交通建设（01800）2019年度盈利同比仅增长1%至201.49亿元人民币，较该行及市场预期低，原因是毛利率表现差过预期，其收入同比增长13%至638.76亿元人民币，略高过该行预期。

该行将公司2020至2021年的盈利预测下调8至10%，但将其目标价由原来的5.6港元上调至7港元，今年市盈率估值由4倍提高至5倍，原因是去年金融去杠杆的速度快过预期，投资评级由原来的“沽售”提升至“买入”。

瑞信：建设银行维持跑赢大市评级 目标价7.6港元

瑞信发布报告称，建设银行去年净利润增长5.3%，在四家国家大型银行中最高。营业收入和信贷减损费分别增长7%和7.9%。该行偏好建行的稳定，认为其优于同行，保持目标价7.6港元及“跑赢大市”评级。

该行表示，净利息收入上升5%，排在工商一行（01398）之后，但建行的净息差（NIM）跌幅最小。尽管成本增加，建行在存放资源仍具有出色的能力。零售存款和活期存款的增长更强。手续费收入增长11.6%，是四大银行中最高的。另外，90天逾期的不良贷款下降，不良贷款率下降至1.42%。

展望未来，随着NIM结构的变化和持续下降的趋势，建行管理层预计2020年贷款增长将更强劲，零售和活期存款仍将是重点，而三月份的贷款需求有所恢复，并且趋势应该继续。另外，今年手续费收入增长可能会减弱，从而降低支持实体经济的成本。

瑞信：中金公司目标价20.5港元 维持跑赢大市评级

瑞信发布报告称，中金公司去年业绩稳健，经营性收入升25%，纯利升23%，大致符合预期，股本回报率升至9.6%。

该行称，投资银行收入升34%，主因香港和海外市场包销业务带动，公司维持A股和H股IPO领导地位，资产管理费用增11%，整体管理资产增长30%。

该行还称，公司是首批纳入并表监管试点范围，可用资金规模、风控指标体系有望调整，有助进一步杠杆。该行升今明两年每股盈利1.1%及5.6%，以反映今年表现，目标价由20港元升至20.5港元，维持“跑赢大市”评级。

中金：新高教前景稳健 上调至跑赢行业评级

中金发表了对新高教集团的研究报告。考虑新学校并表及费用结构改善，该行上调新高教2020年收入和经调整归母净利润预测。由于目前新高教估值较低，股价具备较大上行空间。将中国新高教上调至“跑赢行业”评级，维持目标价4.1港元。

该行称，新高教现有学校内生增长动力强劲。由于来自2018年并表学校的全年贡献和新收购学校于2019年陆续并表，2019年，新高教收入同比增长94%。该行预计新高教2020-2021年收入增速将逐步回归至23%和12%，之后有望凭借内生入学人数和学费提升保持稳步增长。

来源：新浪港股

公司近况

中银香港（02388）股价自18年1月高点/19 年 3 月高点已分别下跌 35% /22%，主要是投资者对于潜在的利润率压缩（受美联储降息影响） 。公司目前交易于 0.87x 19E P/B（接近5年低点），2019E股息收益率达5%。

在对关键指标进行重新检视后，中金公司认为当前估值提供了良好的买入时机，重申“跑赢行业”评级。

评论

　香港本地银行的净息差与 HIBOR 高度相关，而HIBOR 正逐步反弹 （2019 年下半年 3m-HIBOR 平均值为2.3%，增长38bp HoH；2020 年初至今的水平为 2.4%）。相比于悲观的市场预期，即 2020 年 NIM 压缩> 10 或 15bp，该行认为中银香港 NIM 收窄幅度有限。

资产负债表无收缩迹象。2019 年前 10 个月，香港的贷款和存款 总额分别增长 7.4%和 3.1%，表明银行体系资产负债并未收缩。 我们的调研结果也显示，受益于公司稳定的跨境融资能力，公司正扩大对公存款的市场份额。表明银行体系资产负债表收缩的风险正在下降。

长久以来，中银香港都表现出了穿越周期的强大资产质量控制能力，其资本充足率也相当充沛。该行相信一旦市场对利润率以及香港本地银行经营的担忧有所缓解，其估值会出现大幅反弹。

　估值建议

考虑到上升的信用成本，该行保守地将 2019/20 年度盈利预测分 别下调 3.7%/5.0%至 323/ 345 亿港元，并引入 2021 年盈利预测 365 亿港币（对应 2018-21E 净利润复合年增长率 4.4%vs 2015-18 年度 5.9%）。 维持 39 港元目标价不变，对应 1.2x 2020E P/B 和 40%的上涨空间。

中车时代电气(03898)延续涨势，午后涨幅扩大逾16%，突破所有均线，截至13时07分，涨16.11%，报价27.75港元，成交额2.65亿。

此前，大摩曾发布研究报告，维持对中车时代电气“增持”评级，目标价39港元，并称该集团为该行的内地工业首选股，预期集团今年至2022年的盈利年均复合增长率可加快至15%。

报告中称，随着内地作出更多基础建设刺激，预计内地铁路总公司将增加其在今年的铁路投资计划，该行预期规模达8400亿元人民币，这意味着同比增长5%。

该行预计，内地高速及城际动车组需求将由去年271组的低迷水平，恢复到今年的330组及明年的400组，主要是受惠于更多高速铁路(特别是城际)竣工，估计机车需求也将在未来三年有改善。

（文章来源：智通财经网）

来源：格隆汇

汇丰环球研究发表报告指，华润啤酒(00291.HK)发盈喜，预料去年净利润按年最少增长30%，主要由于实施产能优化所产生的固定资产减值亏损比去年减少，效率提升令成本节省，以及自去年4月29日完成收购喜力中国以来所作出的贡献等。该行指根据其早前的预测，润啤去年的净利润应按年增长约65%至16亿元人民币，高於集团的预计。

该行表示，润啤在今年将聚焦于与喜的产品及集团的销售渠道进行协同，由于今年为喜力首年完全融入至集团，预料喜力的渠道扩展及在终端客户的受欢迎程度将会是市场的关注点。

汇丰研究上调对润啤股份目标价，由34港元升至39港元，评级维持“持有”。该行预计，集团去年在高档啤酒销售的按年增长将会超逾其他同价位品牌，推动其自有品牌产品均价按年上升6%，成为集团主要的收入增长动力。

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，大摩发布研报称，维持对中车时代电气（03898）的“增持”评级，目标价39港元，集团为该行的内地工业首选股，预期集团今年至2022年的盈利年均复合增长率可加快至15%。该股盘中涨超5%，突破多条均线。截至14时26分，涨5.37%，报价23.55港元，成交额4458.65万。

来源：新浪港股

瑞银发布报告称，信达生物（01801）的创新肿瘤PD-1单抗药物达伯舒（Tyvyt）去年度销售额为10亿元人民币，超出该行预期的8亿元人民币，相信今年销售将进一步提高，加上在研药物进度良好，该行对信达生物持乐观态度。

该行称，信达生物去年度调整后的净亏损为16亿元人民币，与2018年相近，研发和销售费用的持续增长有部分被Tyvyt的销售所抵消。管理层预期，今年Tyvyt仍可持续强劲增长，估计首季销量将较去年第四季进一步提升。

信达生物计划在2020年将销售团队从700人扩展到900人，预计将加深产品市场渗透率。此外，公司将推出2-3种生物仿制药，还计划今、明年提交另外5个Tyvyt适应症提交新药申请。该行预期，PD-1单抗药物将被纳入国家医保目录（NDRL），这有助提升Tyvyt覆盖率，巩固公司在行业中的领先地位，维持其“买入”评级，目标价由37.73港元上调至39港元。

来源：新浪港股

中金发表研究报告称，预计金山软件今年第二季度收入同比增长36%达到13亿元人民币，预计公司运营利润将达到4.29亿元人民币，扭亏为盈并实现跨越式增长。中金目前预计公司游戏业务收入同比增长40%达到7.99亿元人民币，主要因《剑网3》的最新资料片的市场反应较好，市场表现持续走高。

中金上调金山软件2020年及2021年收入预测3.3%和5.2%，至53亿和61亿元人民币，上调经营利润预测9%及10%，至15.5亿及20亿元人民币，主要由于公司各板块业务发展顺利。而中金目前最新给出39港元目标价，上调18%，主要因为金山的云业务板块市值增长较多，体现出公司分拆上市的价值挖掘效应。

中金表示，今年5月金山云成功在美股上市，当前市值已达到63.8亿美元，较上市价格累计涨幅达到53%。中金预计以金山云为代表的头部云厂商将持续快速增长。2020年第二季度金山云先后发布了AI集智高清产品、金山云魔镜图片视频质量评测平台、云游戏PaaS平台等，公司不断夯实优势领域的技术优势。

中金认为该公司还与咪咕互娱、宏信科技、浪潮商用、贵州电信等开展战略合作，不断扩大行业发展潜力，打造生态建设体系。中金预计金山软件旗下云业务第二季度收入增长势头将继续保持强劲。

来源：新浪港股

交银国际发布报告称，维持中国太保（02601）“买入”评级，目标价39港元。

该行称，中国太保发布业绩预告，预计去年归属于股东的净利润按同比增约50%至60%，而归属于股东的扣除非经常性损益的净利润与则增约25%至35%，盈利预告上限基本符合该行预期，预计其寿险及产险净利润增长53%及70%。

该行又预计，集团去年新业务价值率将同比跌0.7个百分点，新业务价值跌12%，今年回升至6%左右增长。去年集团的产险保费收入同比增接近14%，优于同业，预计其全年综合成本率基本保持稳定。

另外，预计太保去年代理人、保费和新业务价值增长速度落后同业，但集团正在推进转型2.0，实施队伍升级、服务增值、科技赋能，转型成效值得期待。

来源：新浪港股

大摩发布报告称，中车时代电气（03898）首季业绩下跌符合预期，主要由于公共卫生事件导致铁路设备交付延迟。不过，公司自4月开始，生产及交货量同比已有提升，预计公司将实现全年盈利增长，维持“增持”评级，目标价就下调13%至39港元。

该行表示，中车时代电气的铁路部门销售量下跌幅度好过预期，同时因订单积压，铁路部门全年收入相信将出现强劲增长。

智通财经获悉，中车时代电气(03898)延续涨势，午后涨幅扩大逾16%，突破所有均线，截至13时07分，涨16.11%，报价27.75港元，成交额2.65亿。

此前，大摩曾发布研究报告，维持对中车时代电气“增持”评级，目标价39港元，并称该集团为该行的内地工业首选股，预期集团今年至2022年的盈利年均复合增长率可加快至15%。

报告中称，随着内地作出更多基础建设刺激，预计内地铁路总公司将增加其在今年的铁路投资计划，该行预期规模达8400亿元人民币，这意味着同比增长5%。

该行预计，内地高速及城际动车组需求将由去年271组的低迷水平，恢复到今年的330组及明年的400组，主要是受惠于更多高速铁路(特别是城际)竣工，估计机车需求也将在未来三年有改善。