人民币会贬值吗

来源：星石投资

近期，由于外部不确定性有所增加，市场避险情绪提升，叠加美元指数维持在相对高位，人民币出现了比较明显的贬值：5月27日，离岸人民币盘中一度跌破7.19，日内跌幅超过500基点，人民币汇率创2019年9月以来的新低。

面对快速的贬值，我们应该担忧么？

其实看待人民币汇率变化，要短期和长期结合来看。汇率的本质是两国货币之间的比价和替代关系，因此汇率走势不仅与短期的货币供需有关，还与长期的国家产业政策、货币国际化程度以及综合国力等因素强相关。

那么人民币会持续贬值么？我们认为，中长期来看，人民币不具备持续贬值的基础。

短期来看，美国仍会维持超低利率的政策，预计美元币值难以一直坚挺；而中国经济率先修复，基本面的改善也将对人民币汇率形成一定支撑。

长期来看，中国一系列改革举措有助于提高国内的全要素生产率，未来中国经济潜在增长率仍大幅高于美国，宏观资产回报率仍处全球较高水平；同时伴随人民币国际化的提升，人民币作为国际储备货币的功能也在逐渐显现。

此外，市场对于人民币贬值是否会制约国内货币政策有一定担忧。我们认为可能性不大。一方面，人民币不具备持续贬值的基础；另一方面，近期是国内缴税、政府专项债大规模发行的关键时期，也需要相对宽松的流动性的支持。

01

今年以来人民币汇率的五个阶段

回顾2020年以来人民币汇率的走势，大致可以分为五个阶段：

第一阶段（1月20日-2月20日）：疫情在中国全面爆发，投资者对中国经济和中国资本市场都保持审慎态度，人民币快速贬值，美元兑人民币汇率一度从6.8668贬值到7.0451；

第二阶段（2月21日-3月5日）：国内疫情防控初见成效，每日新增确诊人数大幅下降，叠加国内各项逆周期调节举措持续出台，人民币汇率也开始反弹；

第三阶段（3月6日-3月19日）：海外疫情持续扩散，恐慌情绪增加，美股连续熔断，导致美元流动性极度紧张，人民币被动贬值，离岸人民币兑美元最低点在3月19日达7.1575；

第四阶段（3月20日-4月10日）：美联储使用“一切可以使用的工具”为美元提供流动性支持，包括降息到“零利率”、同全球9家主要央行进行流动性互换等，美元流动性极度紧张的状况有所缓解，人民币汇率小幅回升；

第五阶段（4月11日至今）：美元在3月的流动性危机之后，一直保持着比较强势的地位，叠加近期外部不确定性增加，导致市场风险偏好下降，人民币出现了比较快速的贬值。

02

看待人民币贬值，要长短结合

根据汇率决定理论，汇率本质上是两国货币之间的比价或是替代关系。两国汇率的走势不仅与短期的本外币供需有关；长期来看，也和国家的产业政策、本币国际化程度以及综合国力等因素有比较强的相关性。

短期来看，美联储已经降息到“零利率”，短期内仍会维持超低利率，预计未来美元指数趋势上会向联邦基金利率逐渐靠拢，美元币值难以一直坚挺。此外，中国疫情最先得到控制，经济也最先得到恢复，经济基本面的改善，也将为人民币汇率形成支撑。

图：美元指数与联邦基金利率

数据来源:Wind、星石投资

长期来看，人民币有进一步升值的基础。

第一、近期中国推出了放开行业管制、降低税负、国企改革以及鼓励科技创新等一系列的改革举措，有助于提升我国的全要素生产率，有助于增厚企业利润，提升人民币资产的吸引力；

第二、未来中国经济的潜在增长率仍然在5%-6%之间，大幅高于美国2%左右的经济增速，宏观资产回报率全球来看仍然处于较高的水平；

第三、伴随着人民币国际化水平的提升，人民币作为国际储备货币的功能也在逐渐显现。

03

人民币快速贬值制约货币政策？

近期人民币快速贬值之后，市场对于未来国内货币政策是否会延续相对宽松的状态有一定担忧。我们认为，由于人民币贬值就收紧货币政策的可能性不大。

一方面，在国内经济企稳、而美国短期内仍将维持超低利率的背景下，人民币不具备持续贬值的基础；

另一方面，近期是国内缴税、政府专项债大规模发行的关键时期，也需要相对宽松的流动性的支持。

短期来看，近期人民币持续贬值有利于出口商，有利于增强企业在国际市场的竞争力，可以部分缓解因为海外疫情引发的外贸低迷；同时，人民币贬值有利于提升人民币资产的吸引力。但是，对于进口商来说，短期可能会有一定的挑战，预计未来企业采用远期购汇业务会比较多。

回看过去一年的中国经济，最让投资者意外的是人民币汇率“由贬转升”，那些在2017年年初买入美元、购买境外保险产品或QDII产品的人亏钱了吗？人民币汇率画风逆转的背后有哪些驱动因素？且看下文细细分析。

三大因素驱动人民币“由贬转升”

在此所说的“由贬转升”是指投资者最为关注的人民币对美元双边汇率。过去一年，人民币对美元双边汇率由6.95:1升值到6.5:1，升值幅度达6.47%。而更能代表人民币对外整体购买力水平的人民币汇率指数（CFETS）由94.83变成94.85，在一年内几乎无任何变化，且一直保持在92.26-95.34区间范围内波动。可见，相较于人民币汇率指数的相对稳定，人民币对美元等货币双边汇率的波动更为激烈。

整体来看，驱动人民币升值的因素有三点：

第一，中国经济基本面明显改善。各种信息或数据都表明，当前中国经济正处于企稳回升的趋势中，高端和新兴制造业、实体经济、居民消费等指标都十分稳健，2017年新增就业人数也达1300万人。更为重要的是，一度是国际资本做空人民币汇率的重要因素——企业投资回报率持续下行的趋势也得到逆转，无论是互联网企业主导的服务业，还是工业部门的盈利能力，都实现了超预期增长。

第二，美元贬值是人民币对美元升值的首要外部因素。从整个趋势看，人民币对美元汇率与美元指数的波动几乎是完全同步的，这一趋势在2017年下半年表现得尤为明显。2017年1月3日至2018年1月2日，美元指数从103.28下行至91.86，贬值幅度超过11%（参见下图）。

第三，政策调整与完善，稳定了人民币汇率预期。政策因素有两方面：一是央行在人民币汇率形成机制“收盘价+一篮子货币汇率变化”基础上加入了逆周期因子，使其更好地反映宏观经济基本面，克服外汇市场的羊群效应，人民币对美元汇率波动与美元指数波动的同步性也明显上升；二是外管局对居民换汇额度、企业境外投资进行了合理引导。在此政策影响下，2017年前三季度，境内企业对外非金融类直接投资和境外并购金额为780.3亿美元和977亿美元，同比下降了41.9%和38.9%，中国企业海外投资和并购回归理性。换句话说，监管部门政策的调整打破了“资本外流—汇率贬值—资本进一步外流”的恶性循环。

对赌人民币贬值的投资者有损失吗？

在人民币汇率贬值预期最为严峻的时期，为了实现资产的保值增值，不少投资者配置了美元资产，比如购买美元保单或者投资QDII基金等，前者是用美元来缴费的保险产品，后者是投资于国外股票、债券或商品的基金。那么，随着人民币“由贬转升”，这部分美元资产在2017年有亏损吗？

首先来看人民币汇率升值对购买美元保险产品的影响。对于用户购买的美元保险产品来说，人民币升值的主要影响在于：

一是年度人民币缴费额下降。比如每年缴费20073美元、缴费期为5年的储蓄保障计划产品（参见表1），如果缴费期为年底，那么在2016年底按美元兑人民币6.9495的汇率计算，则当年的保费应缴13.95万人民币（=20073×6.9495）；2017年底人民币兑美元升值到6.5120，那么2017年的保费应缴13.07万人民币（=20073×6.5120）。可见，2017年人民币升值了6%左右，对应的每年的人民币缴费额也节省了6%左右。所以，对于购买美元保险产品的用户来说，人民币升值有节省保费的作用。

二是如果保单正好到期，那么保单的人民币价值会略有缩水。由于保单都是偏长期的产品，比如上述的美元储蓄保障计划是5年缴费、10年到期，所以对于还未到期的美元保单来说，人民币的短期升值对保单价值的影响比较小，即1年的人民币升值对保单价值的影响较弱，而未来若干年的人民币走势难说会继续升值还是转头贬值。但如果保单是2017年到期的，比如上述的10年保单恰好是2017年底到期，假设实际的现金价值就是12.19万美元，由于2017年人民币升值了6%，所以相比人民币没有升值的环境下，该保单的人民币价值会缩水6%。

因此从总体上看，购买长期美元保单的投资者会受益于人民币升值，因为每年缴纳的人民币保费下降了。当然，如果人民币长期升值，那么保单的人民币价值肯定会下降，但如果人民币只是升值了一年，对保单的人民币价值的影响就比较小。

其次需要指出的是，人民币升值会拉低QDII基金收益率，但2017年国外资产普涨使得大部分QDII基金还是赚钱的。比如境内投资者以人民币购买的某只QDII投向标普500指数这一美元资产，标普500指数2017年上涨19%，但由于人民币兑美元今年升值了6%，再考虑到QDII基金的仓位大约是90%左右（即指数上涨1个点、QDII基金上涨0.9个点），所以，以人民币计价的QDII基金收益率大概只有11%左右。因此，当人民币处于升值周期中，以人民币计价的QDII基金的表现相比对应的美元标的指数会弱很多，两者之间的差值差不多就是人民币的升值幅度。但由于美国经济向好、特朗普税改政策进展顺利，2017年大部分的美元资产尤其是美股取得了不错的收益，所以2017年大部分的QDII基金还是赚钱的，比如2017年挂钩标普500的QDII基金收益率大约在11%左右，挂钩纳斯达克100的QDII基金收益率大约在22%左右（参见表2）。

另外，除了金融投资，人民币升值还会利好出境游。2017年人民币相对港币、美元、新西兰元、日元和瑞郎是升值的（参见下图），所以去香港、美国、新西兰、日本、瑞士等地区旅游是划算的，因为同样多的人民币可以兑换更多的当地货币。

2018年人民币汇率将往何处去？

至于新一年人民币汇率走势，我们的判断是将保持稳定。理由主要有两点：

一是中央对人民币汇率的政策取向趋稳。中央经济工作会议的表述是2018年“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，与2017年的最大变化是删除了“要在增强汇率弹性的同时”。可见，2018年人民币汇率形成机制将保持平稳，中央认为人民币汇率当前正处于合理均衡水平范围内。如此，在当前汇率形成机制下，由于人民币汇率指数（CFETS）保持相对稳定的可能性较大，人民币对美元汇率的波动，主要取决于美元指数自身的变化。

二是美元汇率将保持先强后弱的震荡态势。2018年上半年，在特朗普税改、美联储加息的共同影响下，加上2017年美元指数贬值幅度超过11%，美元指数可能会出现阶段性的、恢复性的回升，相应地，人民币对美元汇率可能会有一定的贬值压力。但是，从中长期来看，税改会增加美国财政赤字，美元升值也不符合特朗普振兴美国实体经济的目标，因此美元指数并不具备持续升值的基础。

整体来看，2018年人民币对美元汇率将呈现先弱后强的基本走势，在监管部门对居民换汇、资本流动、境外投资和并购的正确引导下，人民币汇率大幅贬值或升值的基础并不存在。

在此背景下，普通投资者配置境外资产的策略也应进行相应的调整：

一方面，投资者不是盲目对赌人民币汇率升值或贬值、采取大规模增持境外资产的策略，而是根据自身资产状况和风险偏好，合理配置内外资产结构、比例和规模。

另一方面，坚持持有人民币资产，特别是在中国经济结构转型正在走向成功、企业竞争力和盈利能力不断增强的背景下，人民币资产特别是优质企业的股权资产，中长期来看，依然是分享中国经济新一轮增长红利的重要工具。

（来源：苏宁财富资讯；作者：苏宁金融研究院高级研究员黄志龙、左俊义）

央广网北京3月23日消息（记者蒋勇）据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，央行、证监会、银保监会等部门负责人昨天（22日）在国新办发布会上指出：由于中国经济长期向好的基本面没有变，股市估值水平处于历史低位，再加上政策措施得当、市场流动性合理充裕，中国A股在全球资本市场大幅波动的背景下，展现出较强的韧性和抗风险能力。

中国资本市场韧性离不开中国经济良好的基本面

近期，新冠肺炎疫情在海外扩散蔓延，国际金融市场动荡加剧。从年初至今，欧美和许多新兴市场经济体的股市已经平均下跌了30%左右，其中，美国道琼斯指数下跌32.8%，德国DAX指数下跌32.6%，日本股市下跌30%，巴西股市下跌40%。

相比之下，中国A股市场展现出较强的韧性和抗风险能力。从年初至今，上证指数下跌不到10%，深证成指下跌2.69%，创业板指还上涨了6.5%。

央行副行长陈雨露说，中国资本市场的韧性离不开中国经济良好的基本面。“目前，我国疫情防控的形势总体平稳，实体经济活动逐步改善，中国经济长期向好的基本面没有变化。金融市场预期稳定，国民经济经受住了疫情冲击，也为全球经济金融的稳定作出了重大贡献。”

陈雨露说，中国金融市场经受住考验，也受益于前一阶段我国坚决打好防范化解重大风险攻坚战，推进金融供给侧结构性改革，以及扩大金融业高水平对外开放的举措，这些举措极大增强了我国金融体系的稳健性。

A股已经展现出较强的抗风险能力

证监会副主席李超指出，A股的抗跌性很大程度是因为A股的估值水平处于历史低位。李超说：“从A股市场内在结构看，现在A股市场的估值还是比较低的，上证综指的市盈率不超过12倍，上证50的市盈率更低，还不到9倍。所以，无论跟境外市场横向比，还是跟我们股市历史的纵向比都是比较低的，投资价值显现。同时，市场的流动性相对比较充裕，A股的风险相对来讲比较低。”

李超指出，当前A股市场的杠杆资金总量与2015年高峰时相比已经下降了80%，高比例质押上市公司数量较高峰时期下降了三分之一，这些前期采取的风险缓释措施让A股展现出较强的抗风险能力。

近一个月北向资金净流出超过1000亿元，李超认为，不能只看短期数据，况且目前外资占A股流通市值的比重还不到4%，交易占比也不大，所以外资流动不会对A股市场造成颠覆性、根本性的冲击。

银保监会副主席周亮透露，为促进我国资本市场长期稳定健康发展，银保监会将赋予保险公司更多自主权，支持保险公司开展长期稳健的价值投资。

对偿付能力充足率比较高、资产匹配状况比较好的保险公司，允许其在现有权益投资30%上限的基础上，还可以适度提高权益类资产的投资比重。此外，还将适当增设理财子公司，建立完善养老保障第三支柱，积极支持直接融资。

应对疫情 世界各国亟需加强财政、货币政策协调

针对近期全球资本市场出现的大幅波动，陈雨露指出，目前就断定全球已经进入了金融危机还为时尚早，他指出判断是否为国际金融危机有三个基本特征：一是是否存在国际金融市场跨市场的持续恐慌性下跌；二是是否出现大量的金融机构，特别是系统重要性金融机构倒闭；三是全球实体经济是否受到严重破坏。

陈雨露建议，鉴于国际疫情蔓延的现状，世界各国亟需在公共卫生政策、贸易政策、财政货币政策等宏观政策方面加强国际协调，共同全面提升国际应对的协调性和有效性。陈雨露说，目前中国央行已经与国际货币基金组织、美联储等进行沟通交流，就货币金融政策如何有效应对疫情影响交换意见。陈雨露同时指出，中国正在按照既定方针和政策框架做好自己的事。

陈雨露说：“中国已经是一个世界性的金融大国，我们拥有世界最大规模的信贷市场和外汇储备规模，拥有世界第二大的股票市场、债券市场和保险市场，所以保持好中国金融市场的稳定就是对全球金融稳定的重大贡献。”

证监会：中国资本市场改革开放不会受到疫情影响

在昨天的发布会上，央行、证监会、银保监会、国家外汇管理局相关负责人还对资本市场改革、人民币汇率等热点问题进行了回应。

李超在回应资本市场改革话题时指出，中国资本市场改革开放的工作不会受到疫情的影响。他说：“创业板改革会重点抓好注册制这条主线，同时会在包括发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础制度方面，作出改革安排。目前，相关工作正在有序推进。同时，证监会将按照已经公布的资本市场改革12项重点工作，包括推进注册制改革、提升上市公司质量、改进和强化中介机构服务质量、保护投资者权益、创造更加有利于中长期资金入市的环境。”

银保监会：我国银行业保险业将保持良好发展势头

周亮在发布会上指出，国际金融市场动荡，肯定会对中国的银行业保险业造成一定影响，但总体来看影响不大，我国银行业保险业还会继续保持良好的发展势头。“银行机构的不良贷款率2月末比年初仅上升了0.06个百分点，不良率现在是2.08%。同时，银行机构的贷款损失准备金超过6万亿元，拨备的覆盖率达到了181%，也就是100块钱的不良贷款，我们会有181块钱的损失准备金在那儿准备着。保险偿付能力的充足率247%。银行业保险业的风险抵御能力和应对资源是非常充足的。”周亮说。

国家外汇管理局：人民币不存在大幅贬值的基础

近期受国际疫情的影响，国际外汇市场出现较大波动。今年以来欧元对美元贬值4.7%，英镑对美元的贬值幅度更大，超过了12%。相对来看，人民币对美元贬值的幅度只有1.8%。国家外汇管理局副局长宣昌能指出，中长期来看人民币不存在大幅贬值的基础。“从中长期看，我国经济基本面、我们的货币和金融条件将成为稳定我国跨境资金流动的有力支撑，人民币汇率将会在合理区间内双向波动，不存在大幅贬值的基础。境外主要经济体货币政策利率已经进入0或负利率区间，而我国的货币政策仍处于常态的区间，境内外的利差水平比较大，也增加了人民币在全球作为资产配置的价值和吸引力。”

来源：莫开伟

作者莫开伟系中国知名财经作家

自疫情以来，随着美联储大幅降息以及央行三次降准释放天量货币，人民币贬值幅度加大，外汇汇率也呈下降态势，这引起社会的广泛关注，让民众对人民币贬值的原因及其带来的影响，都引起浓厚的兴趣。

那么，人民币兑美元中间价下调幅度大的原因在哪里，据分析：一是央行选择时机完善人民币兑美元汇率中间价报价政策因素，因为人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价市场基准地位和权威性，进一步完善人民币汇率中间价报价，有利于提高中间价形成市场化程度，扩大市场汇率实际运行空间，更好地发挥汇率对外汇供求调节作用。二是近日公布的一系列宏观经济金融数据使市场对人民币汇率预期出现分化；只有完善人民币汇率中间价报价，让市场经过一段时间适应与磨合，才能稳定市场预期，确保人民币汇率中间价形成方式有序完善。

显然，人民币兑美元中间价下降，既有央行人为政策操纵的内因，也有国内外经济自发推动的市场外力，要对此客观看待，正确分析利弊，不能大惊小怪，更不能对人民币产生恐慌情绪。

从利好端看，会让纺织、钢铁、航运等行业受益：一是纺织服装行业会“起死回生”。我国纺织服装行业由于受近十年来人民币持续升值压力，使出口为导向的不少企业经营业绩普遍下滑。如果人民币出现贬值，会增大出口订单，让其获得喘息机会。尤其对不少利润被结汇环节吞噬掉的纺织服装企业，成本会大减，人民币贬值将刺激其起妙手回春。二是钢铁行业又将“枯木逢春”。目前钢铁行业产能过剩已是社会共识，人民币贬值利于钢铁行业走出去，从而增加其生产利润；尤其在人民币贬值情况下，会降低钢贸企业出口成本，有利于加速国内钢企去库存化，使钢铁企业经营竞争活力得到焕发。二是航运业会“启帆远航”。人民币贬值刺激国内制造企业出口，带动钢铁、纺织等货运业务，从而给集装箱等航运业务带来利好，甚至还有可能带动原材料等货运市场扩大。四是化工业会产生“化学反应”。人民币贬值将加大进口企业采购成本，但对出口型化工企业将是利好。五是汽车行业将会迎来“发展春天”。人民币贬值或使进口汽车价格吸引力将下降，或抑制进口汽车销量进一步扩大局面。如此，会给国内汽车制造业提供大好发展时机。

从利空端看，会让股市、楼市、国外旅游、海外购物、留学等行业或投资人员受损：一是股市投资形势会更严峻，振幅会更大。人民币与A股走势高度相关，人民币升值会让A股走强，人民币贬值多伴随着A股下跌。同时，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体大盘。如果人民币贬值预期形成，将导致国际热钱流出，A股流动性环境会趋紧，波动幅度也会加大。二是可能导致民众房产投资兴趣下降，不利于房地产业整体回暖。人民币升贬与民众房产投资欲望息息相关，人民币持续升值十多年，也是中国房地产价格持续上涨的十多年。在这个升值过程中，拥有房产的人们，资产迅速升值。房产升值预期，又激发了更多人买房欲望。而人民币贬值，则会使国际热钱流出中国，不敢轻易进入中国房地产市场，会推动国内住房资产价格下跌。为此，目前急欲购房或房产投资者，可等待观望一段时间，再做投资决定。三是对国外留学、旅游、购物等带来不利影响。人民币贬值，意味着同样的人民币所换取的外汇比以前少很多；海外购物者会面临购买一些境外商品因价格上涨而购买数量减少的窘境；国外旅游意味着换取原来相同的美元，要付出更多人民币。这一切对有留学子女家庭、有国外购物爱好者和喜爱国外游家庭来说，就需认真权衡了，选择好购物方式和出境游时机，以规避人民币贬值带来的损失。

最近两周人民币让人有点不淡定，连续两周贬值幅度2.72%，目前已经直接打破16周的升值空间。人民币如今，离7.0近在咫尺，现价6.9191。参照人民币行情来看，连续两周出现大阳线，不断打破重要心理关口。

我国有三大重要资产：一个是楼市，目前已经演变成金融资产；一个是股市，本来以后都是我国重要金融资产；剩下的就是，人民币这项重要的金融资产。

2019年这么说吧，股市金融资产，是有所表现的，至少在5月份以前都是表现很强势；

楼市这项资产，可能会有很多人觉得不是金融资产，而是实物资产，不过由于房子产能过剩，被金融化，成为我国重要金融资产；它今年以来的表现，也是可圈可点，有所升温，房价保持平稳态势。

人民币这项金融资产，对于很多人来说，可能比较陌生，因为大多数人并没有意识到它是重要金融资产。但是，人民币确实是一个非常重要的金融资产，因为它关系到国家经济和人民生活状况。

建国70年，改革开放40年，我国人民币一直非常平稳，处于升值通道当中，大多数人，对于这项金融资产并没有什么感觉。因为人民币在自己手中，并不会有太大波动，而且在国际贸易往来的时候，都表现比较良好。不过，凡是从事贸易行业的都会深切感受到人民币这项资产对于企业的重要性，每一次人民币汇率波动，都会引发一波企业倒闭或破产。

相信，很多人听过，不少自己国家的货币出现大幅贬值，引发重大经济危机。比如：津巴布韦的货币，由于过度贬值，直接成为废纸，该国国民直接弃用本国货币，人们的生活水平直线下滑。我国人民币一直以来表现良好，处于平稳升值态势，主要在于我国经济处于强势升值态势。

而近几十年，中国经济有所变化，就是我国经济不再像从前那样保持强劲增长。中国经济也不能一直处于巅峰状态，经济是人民币的基础，也就是说，人民币作为经济的重要参照物，人民币也不太可能一直处于平稳升值的状态。近几年，我国经济表现并不顺利，下行压力加大，遇到结构性和体制性因素，难以再度辉煌。

今年，中国经济一直表现不错，不过4月份各项经济数据表现并不太好。而5月份，中美贸易大战升级，关税大战开始，引发了市场的遐想，就是中国经济遇到了比较大的困难。仅仅5月，人民币就快速贬值，贬值幅度高达2.72%。面对逼近7.0，央行、外管局相关部门主管纷纷出来喊话，维稳中国人民币外汇市场，央行也有资金在参与市场支撑人民币。

去年的时候，也是人民币差点突破7.0，我国央行和外管局都出来进行维稳，人民币最终顶住7.0的强压力，这一次会不会同样如此呢？让我们拭目以待吧

本文内容根据“财经宋建文”编辑整理。

今天来和大家说一说人民币贬值，房价会上涨还是下跌？近期人民币汇率有所走低，从6.83到了7.17左右，人民币出现阶段性的贬值，这也成为很多人关注的一个焦点。

大家都知道美联储在3月份启动了量化宽松，不断的印钞，那么美联储加速印钞，美元应该要明显的出现贬值才对，为什么人民币出现了阶段性的贬值？原因在哪里？而人民币的贬值对国内的房价会有什么影响？会因为人民币贬值带来资本外流，从而导致房价下跌，还是会因为货币贬值带来通胀，推动房价上涨。

先说人民币出现阶段性的贬值，这主要有三方面的原因。第一，美元需求较大，因疫情引发各种危机，作为全球通用货币，美元的需求大增，即便是美国加印钞票，美元需求也很大，美元整体其实也是贬值的，只是有贬值外溢效应，人民币贬值的幅度更大一些，使得美元出现相对升值。

第二，全球疫情严重，特别是在我国疫情得到控制后，欧美国家的疫情依然很严重，我国的出口受限，出口企业压力很大，人民币适当贬值是有利于出口的，如果人民币在此时出现大幅升值，那才是致命的打击。因此人民币贬值并非就一定是坏事，我们更需要的是人民币保持稳定，而不是简单的升值和贬值。虽然最近人民币出现阶段性贬值，但依然在去年9月份以来的区间运行，汇率相对保持稳定。

第三，受到疫情影响，国内货币供应也有所增加，这是特殊时期之举。逆周期调节的力度加大，货币供应加大，造成了人民币的短期贬值。直观上来说，货币宽松意味着资产升值，股市和楼市首当其冲，宽松的货币政策对房价确实有正面的推动，但我并不认为这会全面推升国内的房价，房价是由供求关系来决定，受疫情影响，很多人失业了，连吃饭都成问题，地摊经济都已经全面开放，说明形势较为严峻。在这样的情况下，有多少人能买得起房子，没有足够的购买力支撑，光有货币流入楼市也难有表现。

再者今年的宽松政策主要是为了应对疫情，解决就业，而不是通过拉动房地产来保GDP，资金会流向更有需要的地方。包括今年财政部将发行1万亿的特别国债，都是为了抗议帮助实体经济，并不会出现货币大举流向房地产，房价也并不会因为货币的宽松而出现大涨。

从过去的周期来看，房价上涨周期确实与人民币存在同步，在人民币贬值周期房价普遍走弱，这与宏观经济有一定的关系。因此虽然当前货币政策宽松，但在调控的预期没有发生改变，以及供求关系未出现紧张的逻辑之下，楼市会整体保持稳中有降的趋势。

中国做为世界第二大经济体，第一大贸易国，世界工厂；人民币竟然不如英镑、日元、加元那么国际流通，完全没有道理，古往今来没有过。笔者认为，人民币成为世界主流货币是必然趋势！

原因很简单，只要人民币能方便使用、广泛使用，比如开放股票市场，全世界都来中国股市淘金，人民币谁都需要。对外援助，只用人民币，不用美元；只用中国商品，不用第三方商品。马杜罗借几百亿美元没道理，只能借人民币。非洲也一样。这些孙子还能成大爷了，那么人民币成为世界主流货币也只是时间问题！

中国拿了一手好牌，人民币早就该是国际硬通货，没有理由弱于美元。未来人民币会有一定的升值空间，升值也是相对于美元，欧元等一系列主流货币，我认为主要有以下几个原因。

1，疫情导致美国量化宽松（就是大量印钱），使得货币体量极速增大，会导致通货膨胀，不管美国怎么呼喊美元升值，贬值都是一个必然的结果。相对于人民币来说美元贬值人民币就升值。

2，中国加速数字货币推行，打破美元的霸权，使人民币国际化，必然要使人民币升值，只有稳定升值的人民币才会被世界认可，被当做储备货币。

3人民币现在属于贬值阶段，主要是货币的增发重回2位数，疫情影响经济，贬值可以使CPI回落，让经济快速回复。未来肯定要回到合理区间。

大家有什么看法，欢迎留言讨论！

这几天，人民币对美元持续贬值，在5月27日，在岸人民币跌破了7.17，离岸人民币则跌破7.19，逼近2019年9月的大约7.2一线，如果突破这一水平，那么将刷新2008年以来最弱。

身边很多朋友孩子在海外留学，他们普遍想问，人民币会不会继续贬值，现在7.2的水平下，会不会最终贬值到8，甚至是10的水平？

人民币的事情，说来话长，不过从短线来看，还是受短期事件避险影响比较大。

我们可以回顾2019年9月份的人民币汇率，在去年9月3日到达了7.19的高位。当时发生了什么？那正是特朗普对于中美贸易做出最多威胁的时候。

那么我们基本就清楚了，这次是因为我们将在明天两会上表决香港相关的法案，而美国也威胁将提出对中国的“制裁”措施。这就形成了外汇市场上的某种避险情绪。

当然，HK法案只是一个导火索，G2在后疫情时代的关系还有很多事情会在今年下半年发生，汇率将随着两国关系的冲突和缓和过程而波动，我们只要有心理准备即可。

过去几年，央行总是说：人无贬基（人民币没有持续贬值的基础）。

决定汇率的最主要因素不是短期的外交事件，而是我们国家的国际收支状况。

那么我们的人民币的合理估值应该是多少呢？

按照购买力平价的指标，目前1美元在美国的购买力大约相当于4人民币在中国的购买力，那么看起来人民币是低估的，应该升值到4才合理。

但是从资产价格来比，中国的房地产价格非常昂贵，特别是在一二线城市，很多普通商品房价格超过了千万，这样的话人民币就显得虚高了。

假设人民币可以自由兑换的话，随便一个北上广深的家庭，卖掉一套房，就可以获得几百万美元的外汇，即使到了美国也可以过上富翁的生活，更不用说去别的国家了。

人民币汇率再往上升值的话，意味着中国资本外逃的压力会越来越大，很多外汇以“旅游”的名义走出国门，海外留学、境外买房、投资美股，中国外汇储备从峰值的4万亿美元下降到3万亿出头，可推测资本外流规模超过了1万亿美元。

国家早就意识到这些问题，所以用“房住不炒”来抑制泡沫被进一步吹大、用减税降费来尽可能强化我们的成本优势，人民币的国际化道路要走出去，就必须先去除资产泡沫，房价不能再涨了。

如果戳破资产泡沫，会面临银行金融的系统性风险。从这个角度来看，决策层的策略，应该是在压抑资产价格泡沫不再扩大的前提下，适当引入温和通胀，将人民币的购买力平价指标也降到和汇率相当的位置，这样的话，人民币的生活物价逐渐与房价匹配，那么人民币国际化的条件就成熟了。这个周期可能需要几年甚至十几年才有可能走完。

那么分析到这里，人民币会怎么走，你们应该可以思考思考了。

端午节后第一天，人民币对美元贬值575个基点，收盘报6.4743,4月中旬开始，人民币进入对美元贬值的下降通道，这是4月中旬后最大单日跌幅。

人民币还会继续贬值吗？国内人民币也会跟着贬值吗？

5月外汇局公布的数据显示：5月银行结售汇顺差194亿美元，环比上月增加了82%。

连续顺差说明市场上对人民币没有中长期贬值预期。

作为普通民众，深奥的经济学问题很少去研究，看到这样的新闻，最担心的还是自己的人民币存款会不会跟着贬值呢？

其实这个担心是多虑了，“人民币兑美元的贬值”与“国内的通货膨胀”有一定关系，但还是有很大区别的。

人民币兑美元的汇率反映了两国货币的购买力情况。

举个例子，一个汉堡美国卖10美元，中国卖10元人民币，那么两者的购买力显然是相同的，都是1：1的购买力。

现在的汇率约为1：6.5左右，那就意味着在美国买一个汉堡的钱换到中国就可以买6.5个，就意味着人民币币值被低估了。人民币就有了升值的压力。

因为美国人从中国买汉堡很便宜，所以美国人都从中国买汉堡，结果就是中国赚了美国人很多钱，形成了贸易顺差。所以美国一直要求人民币升值，这样美国人就不会再从中国买汉堡，贸易顺差就会减少。

国内的通货膨胀就是以前10块能买一个汉堡，现在需要20块了。人们感到钱不值钱了。

当然，“人民币兑美元的贬值”与“国内的通货膨胀”两者并不矛盾。

人民币兑美元升值，我们购买国外的产品就会相对更加便宜。但同时大量国际游资进入中国，购买房地产、股票、炒作商品等等。加大了通货膨胀。比如最近十年，人民币兑美元从1:8升值到目前的1:6.5，国内物价是涨了还是跌了呢？

同理，人民币兑美元贬值，导致国际游资撤出中国，换成美元，从而造成国内流动性的减少，反而会抑制通货膨胀。

可见，最近人民币大幅贬值，并不意味着国内会发生通货膨胀，相反，国内流通货币会减少，物价反而会降低。

继昨天人民币对美元中间价下挫后，今天人民币对美元中间价再次大幅下调。

6月26日，人民币兑美元汇率中间价调贬287个基点，报6.5180元，为连续第5日调贬，并跌破6.50元关口。

26日，在岸人民币兑美元即期汇率依旧低开低走，日间交易时段相继跌破了6.53、6.54和6.55，16:30收盘价报6.5560元，较前收盘价跌320点，连跌4日；

进入夜盘，在岸人民币汇率进一步跌破了6.56、6.57、6.58，最低报6.5800元，创2017年末以来新低，23：30收盘报6.5785元，较上一交易日夜盘收盘跌404个基点；

全天成交量扩大30.67亿美元至351.11亿美元。

截至26日收盘，香港市场上人民币兑美元汇率已连跌9日，26日盘中跌破6.59，最新报6.5941元。

据来自中国外汇交易中心的数据显示，27日人民币对美元汇率中间价报6.5569，较前一交易日下调389个基点，已连续第6日调降，中间价贬值至2017年12月25日以来最低，降幅为2017年1月9日以来最大。

△央视财经《中国财经报道》栏目视频

分析人士认为，结合经济基本面和货币周期等因素看，美元继续上行空间有待观察，人民币并无大幅贬值基础，下半年仍将延续整体持稳、双向波动的运行格局。

自4月中旬踏上对美元贬值之旅以来，人民币汇率正在经历较为剧烈的一段调整。

据统计，从4月18日到6月26日，人民币兑美元汇率中间价累计调贬2409点，幅度为3.84%，其中，过去7个交易日，就贬值了1218点，幅度为1.90%；人民币兑美元即期汇率方面，在岸汇价累计贬值2796点，幅度为4.45%，过去7日累计贬值1637点。

这一轮人民币对美元贬值，依旧发生在美元走强的背景下。美元指数自4月中旬脱离前期运行区间，展开新一轮上涨，到上周最高涨至95.54，期间涨幅一度接近7%。

专家分析：影响人民币汇率走势的因素有哪些？

在去年美联储加息的过程中，市场都会出现美元下跌，人民币上涨的现象。而今年却出现了美元持续走强，人民币持续贬值。

招商证券宏观研究团队谢亚轩等认为，人民币贬值原因主要有两个：

一是，美元指数为代表的篮子货币汇率。过去10日美元指数上升0.93%，美元强，人民币弱，这可解释人民币汇率贬值的25%。

二是，外汇市场供求状况。外汇供小于求，汇率走弱，供求因素可以解释人民币汇率贬值的75%。

人民币还会继续贬值？

针对人民币的后期走势，申万宏源分析师孟祥娟等表示，短期内美元指数或维持于较高水平，人民币仍会随之有小幅贬值压力；但美元指数中期易下难上，加之中国国际收支结构仍较为稳定，人民币不会出现趋势性贬值，而仍将在大方向上与美元指数保持反向波动。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示，今年国内公开市场操作利率很可能再次小幅上调，以保持利差稳定，这也有利于人民币汇率的稳定。同时，随着我国境内资本市场扩大开放，境外资本参与国内资本市场的渠道有望进一步拓宽，对境外资本吸引力增强，可能将带来资本流入显著增加，有利于人民币企稳升值。

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