中证500指数走势

我们研究指数和定投指数基金，首谈必是沪深300，而对中证500却争议颇多。

对于定投沪深300指数，我们在以前的系列文章中已经分析了很多，感兴趣的读者可以按照以下链接去查阅。

在计算分析了36000多条数据后，沪深300指数定投的干货全在这里了

沪深300指数基金哪只强？优秀基金为你一网打尽

今天，我们重点研究一下中证500指数的定投问题。

首先上图，直观感受一下中证500指数与沪深300指数的走势情况。

从指数增长性角度看，沪深300指数自2004年至2019年底16年间增长3.17倍，年复合增长率9.33%；而中证500指数自2007年至2019年底13年间增长1.65倍，年复合增长率7.79%。

从指数的波动性角度看，沪深300指数的方差值为1010，而中证500指数的方差值为1439，这就说明中证500指数的波动性更大一些。

下面，通过数据回测，看一下定投中证500指数的收益率及其概率分布。

定投中证500指数盈利概率

定投中证500指数1~10年，其盈利概率图如下。

在上图中，横坐标为收益率指标，纵坐标为定投实现总收益率的概率，不同颜色的12条图线则表示了定投周期1~10年的不同情况。

举定投5年的例子来进行说明。

假如按月定投中证500指数，定投日为每个月的第一个交易日，从任何一个月开始不间断定投60个月，则总收益率大于零(盈利)的概率为62.9%；总亏损率小于5%的概率为27.8%、小于10%的概率为19.6%、小于15%的概率为10.3%、小于20%的概率为5.2%、小于25%的概率为2.1%、小于30%及更大的概率为0；总盈利率大于5%的概率为54.6%、大于10%的概率为49.5%、大于15%的概率为44.3%……大于100%的概率为3.1%。

根据数据回测，定投周期1~10年所实现收益率的概率数据，详见下表。

通过以上数据可见，定投中证50指数周期在1年以上，可确保实现盈利的概率大于55%。但是，就目前而言还没有出现稳赚不赔的情况，最好的情形是定投85~117个月，其实现盈利的概率达到了90%以上。

定投中证500指数总收益率

根据数据回测，定投中证500指数1~5年，实现的总收益率情况如下图。

还是举定投5年的例子进行说明。

从任意一个月开始定投，定投周期60个月，则可实现的总收益率均值为18.4%，其中最大可能值为147.6%（盈利），最小可能值为-25.7%（亏损）。

其他情况下的数据回测结果详见下表。

即定投1年总收益率均值为4.5%、定投2年总收益率均值为9.6%、定投三年总收益率均值为14.4%……定投10年总收益率均值为29.4%。

最后总结一下

第一点，在不同定投周期下，均有可能实现盈利，也有可能出现亏损，历史上不存在100%盈利的情况。

第二点，定投周期越长，则实现盈利的概率提高，发生亏损的概率降低。

第三点，定投周期越长，则实现的总收益率均值提高、最大值提高，而最小值降低。

至于沪深300和中证500指数的走势强弱，可以在两个时间段内进行比较。

就2019年以来的走势看，沪深300指数强于中证500指数，见下图。

而自2019年4月开始调整到2019年8月7日低点以来，中证500指数走势开始强于沪深300指数，见下图。

这会不会应了那句话，“风水轮流转、今年到它家”？或许，2020年是该中证500指数表现的时候了。

来源：期货日报

看好中证500指数的长期潜力

受新冠肺炎疫情影响，春节后A股出现大跌，随后展开修复行情，沪深两市成交金额突破万亿元，三大股指期货亦全面上涨。不过经历连续上涨之后市场出现分歧，需要注意指数回调的风险。

政策预期逐步兑现

现阶段属于明显的政策推动行情，货币方面保持流动性宽松，逆周期政策持续发力，市场乐观情绪被点燃。但这与经济基本面存在一定程度的背离，新冠肺炎疫情造成的影响是实打实的。居家隔离措施有效地阻止了疫情蔓延，但是对餐饮、住宿、交通、文娱等服务行业的冲击是显而易见的。延迟复工令企业的用工压力倍增，场地、设备等闲置成本也将压缩企业盈利空间。疫情对经济的负面影响是确定的，这将在后市逐渐被市场消化。

春节后开市以来，央行公开市场操作累计向市场投放2.8万亿元逆回购和2000亿元MLF，通过下调利率的方式引导LPR利率如期下行。维持流动性宽松的格局是春节后期指超跌反弹的主要原因。

考虑到我国宏观杠杆率偏高，流动性对冲的任务完成之后，继续加大宽松力度的可能性不高。最新数据显示，1月新增社融50700亿元，去年同期46791亿元。新增规模创下新高较大程度依赖于地方债发行，其中地方债新增7613亿元，较去年同期1700亿元有明显增加，这是因为去年底提前下达了今年的专项债额度。2月11日财政部再次提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，预计今年专项债“前高后低”的特征将较去年更加明显。在政策利好逐步兑现的背景下，市场在关键点位产生分歧也就在所难免了，当前防风险的重要性不断凸显。

关注疫情的转机和复工的效率

虽然目前全国疫情形势仍然严峻，但是也出现了一些积极的现象，比如湖北以外地区新增确诊病例数和新增疑似病例数均呈现下行趋势，说明湖北以外地区疫情得到了有效控制。在此背景下，全国各省市地区在疫情防控的基础上开展高效率复工复产工作。

从六大电厂日均耗煤以及全国旅客数量可以看出，工厂开工以及春运返程人数开始增多。不过各行业的复工率仍不高且表现差异，其中下游行业普遍偏低，尤其生活服务行业（餐饮、住宿、文娱等）复工困难。新冠肺炎疫情对1月、2月的经济的影响已经形成，对3月的影响需要关注疫情出现转机的时间以及复工的效率。

A股在全球市场极具吸引力

在全球市场，A股的低估值水平以及中国市场的潜力对外资极具吸引力，是名副其实的“价值洼地”，外资持续看好A股市场。今年以来，北上资金净流入793.16亿元，本月净流入409.25亿元。富时罗素宣布第三批次的A股扩容，A股纳入富时罗素的因子比例将从15%提升至25%，3月23日开盘前正式生效。本次扩容预计带动被动增量基金280亿元，从历史经验来看，扩容将带动跟风资金参与，带动市场情绪。长期来看，外资看好中国市场，服务业比重提升以及科技升级是中国经济的主要方向，看好中证500指数的长期潜力。

在流动性宽松、逆周期政策密集的背景下，叠加北上资金持续入场，市场情绪被点燃，期指连续反弹。在富时罗素宣布A股扩容的利好刺激下，期指惯性上冲的概率较大。不过政策预期不断兑现，而疫情对经济的负面影响是确定的，经济基本面偏空，期指短期将呈现冲高回落的走势。（作者单位：宝城期货）

来源：证券日报网

本报记者 刘会玲

6月1日，上海证券交易所与中证指数有限公司宣布将调整上证50、上证180、上证380等指数的样本股，中证指数有限公司同时宣布将调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股，本次调整于6月15日正式生效。

本次样本调整，上证50指数更换5只股票，邮储银行、京沪高铁等调入指数，中国中车、建设银行等调出指数；上证180指数更换18只股票，闻泰科技、通策医疗等调入指数，上海电气、兖州煤业等调出指数；上证380指数更换38只股票，中海油服、人民网等调入指数，江淮汽车、华谊集团等调出指数。沪深300指数更换21只股票，邮储银行、京沪高铁等调入指数，陆家嘴、碧水源等调出指数；中证100指数更换6只股票，京沪高铁、牧原股份等调入指数，东方证券、上海电气等调出指数；中证500指数更换50只股票，一汽解放、居然之家等调入指数，东华软件、长电科技等调出指数。中证香港100指数更换6只股票，海螺水泥、中国金茂等调入指数，中国建筑国际、太古地产等调出指数。除以上指数之外，其它指数的样本股也进行了相应的调整。

鉴于港交所于2018年4月修订《香港联合交易所有限公司证券上市规则》，为提高指数代表性和可投资性，在充分听取市场意见后，经指数专家委员会审议通过，中证指数有限公司决定第二上市证券具备中证香港100等指数样本空间资格。根据最新指数规则，阿里巴巴-SW作为第二上市股票首次入选香港100指数。

根据中证指数有限公司提供的资料，本次沪深300指数的调整，主要消费行业股票数量净增加3只，权重上升0.24%；信息技术行业股票数量净增加2只，权重上升0.59%；原材料行业股票数量净减少2只，权重下降0.26%；医药卫生行业股票数量净减少3只，权重下降0.09%。有3只创业板股票被调出，同时新进3只，沪深300指数样本股中创业板股票数量仍为17只，权重由约5.05%升至5.32%。

本次样本调整后，上证50和上证180指数对沪市总市值占比分别为46.47%和68.73%，沪深300和中证500指数对沪深市场总市值占比分别为56.82%和15.32%。

从估值来看，按照5月28日收盘价计算，调整后的沪深300和中证500指数滚动市盈率分别为12.8倍和21.7倍，上证50和上证180指数滚动市盈率分别为10.3倍和11.1倍。

（编辑 张明富）

来源：金融界基金

作者：机器君

金融界基金04月08日讯 人保中证500指数型证券投资基金（简称：人保中证500指数，代码006611）公布最新净值，上涨2.94%。本基金单位净值为1.2309元，累计净值为1.2309元。

人保中证500指数型证券投资基金成立于2018-12-07，业绩比较基准为“中证小盘500指数(沪)*95.00% + 银行活期存款*5.00%”。 本基金成立以来收益23.09%，今年以来收益1.60%，近一月收益-8.13%，近一年收益-6.22%，近三年收益。近一年，本基金排名同类（585/718），成立以来，本基金排名同类（336/849）。

金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为5.55%，近两年定投该基金的收益为，近三年定投该基金的收益为，近五年定投该基金的收益为。（点此查看定投排行）

基金经理为刘笑明，自2018年12月07日管理该基金，任职期内收益23.09%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为闻泰科技（持仓比例0.68% ）、中国长城（持仓比例0.60% ）、沪电股份（持仓比例0.59% ）、东山精密（持仓比例0.57% ）、太平洋（持仓比例0.57% ）、长电科技（持仓比例0.54% ）、亿纬锂能（持仓比例0.53% ）、华鲁恒升（持仓比例0.49% ）、北方华创（持仓比例0.47% ）、光环新网（持仓比例0.47% ），合计占资金总资产的比例为5.51%，整体持股集中度（低）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为沪电股份（持仓比例0.76% ）、生益科技（持仓比例0.72% ）、顺鑫农业（持仓比例0.69% ）、闻泰科技（持仓比例0.69% ）、四维图新（持仓比例0.63% ）、中炬高新（持仓比例0.60% ）、中国长城（持仓比例0.56% ）、生物股份（持仓比例0.54% ）、紫光国微（持仓比例0.53% ）、中国软件（持仓比例0.52% ），合计占资金总资产的比例为6.24%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内，基金管理人根据基金合同约定，以坚持被动指数化投资为原则进行基金的投资运作，并通过定量技术对基金跟踪误差进行监控及分析。报告期内基金跟踪误差来源主要是：1）标的指数成份股中法律法规禁止本基金投资的股票；2）基金的申购赎回；3）指数成分股的调整；4）指数成份股的停牌；5）参与新股申购的收益等。

报告期内基金的业绩表现

截至报告期末人保中证500基金份额净值为1.2115元，本报告期内，基金份额净值增长率为26.79%，同期业绩比较基准收益率为25.09%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

宏观经济方面，2019年经济整体仍在下行筑底过程中，虽然部分指标有所企稳甚至出现短暂回升，但整体而言，结构性压力仍然存在。展望2020年，作为全面建成小康社会以及十三五规划的收尾之年，政策上有望以更加积极的方式通过逆周期调节进一步加强对稳增长的支持力度，同时维持相对偏宽松的货币供给基调以及合理充裕的流动性。

证券市场及行业走势方面，在经历了2018年的调整后，2019年全年主要指数均获得了不同程度的估值修复，并录得了较高收益，其中沪深300指数上涨36.07%，中证500指数上涨26.38%，创业板指数上涨43.79%。伴随着2019年较大幅度的上涨，市场整体的估值水平已回归中枢并趋于合理。展望2020年，股票市场流动性有望继续在国内货币政策基调相对宽松、海外资本持续流入以及居民财富再配置的大背景下获得较强支撑，从而使市场的估值中枢得以维持并有望小幅抬升，并在中长期随着上市公司业绩的逐步改善和增长而取得合理的收益。同时，伴随国内经济结构性调整的深入，市场行情的演绎也有望出现相应的结构性变化，虽然收入体量较大、业绩稳定且市场份额较高的价值型公司仍将是投资者进行配置的核心标的，但具有业绩支撑的新兴产业高成长性公司将有可能随着风险偏好的逐步提升而获得超越市场平均水平的回报。

本基金作为一只跟踪中证500指数的被动指数产品，基金管理人将运用指数化投资策略，紧密跟踪基准，在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年跟踪误差的前提下，力争获取与标的指数相似的投资收益。

来源：金融界基金

作者：机器君

金融界基金04月15日讯 农银汇理中证500指数证券投资基金（简称：农银中证500指数，代码660011）公布最新净值，上涨2.17%。本基金单位净值为1.3401元，累计净值为1.3401元。

农银汇理中证500指数证券投资基金成立于2011-11-29，业绩比较基准为“中证小盘500指数(沪)*95.00% + 银行活期存款*5.00%”。 本基金成立以来收益34.24%，今年以来收益0.18%，近一月收益-3.00%，近一年收益-7.25%，近三年收益-18.91%。近一年，本基金排名同类（637/719），成立以来，本基金排名同类（278/853）。

金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为2.43%，近两年定投该基金的收益为4.69%，近三年定投该基金的收益为-2.06%，近五年定投该基金的收益为-9.88%。（点此查看定投排行）

基金经理为宋永安，自2014年02月10日管理该基金，任职期内收益22.43%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为闻泰科技（持仓比例0.69% ）、中国长城（持仓比例0.60% ）、沪电股份（持仓比例0.59% ）、东山精密（持仓比例0.58% ）、太平洋（持仓比例0.57% ）、常熟银行（持仓比例0.55% ）、亿纬锂能（持仓比例0.54% ）、长电科技（持仓比例0.54% ）、华鲁恒升（持仓比例0.50% ）、北方华创（持仓比例0.48% ），合计占资金总资产的比例为5.64%，整体持股集中度（低）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为沪电股份（持仓比例0.72% ）、生益科技（持仓比例0.70% ）、顺鑫农业（持仓比例0.66% ）、闻泰科技（持仓比例0.66% ）、四维图新（持仓比例0.63% ）、中炬高新（持仓比例0.58% ）、中国长城（持仓比例0.56% ）、生物股份（持仓比例0.54% ）、中国软件（持仓比例0.53% ）、紫光国微（持仓比例0.53% ），合计占资金总资产的比例为6.11%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

本报告期内，根据指数化投资流程和定量分析，进行了基金日常操作。报告期内基金日均跟踪误差为0.0255%，日均偏离度为0.0161%报告期内基金跟踪误差来源主要是由以下几点造成：1）标的指数成份股中法律法规禁止本基金投资的股票的影响；2）申购赎回的影响；3）成份股票的停牌；4）替代股票的影响。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为1.3377元；本报告期基金份额净值增长率为24.32%，业绩比较基准收益率为25.08%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

本基金作为一只投资于中证500指数的被动化指数产品，我们将坚持指数被动化投资理念，运用定量分析技术，减少各种因素对基金跟踪误差造成的冲击，把基金的跟踪误差控制在较低的水平，从而为投资者提供一个标准化的指数投资工具。

来源：新浪基金

来源：财经观潮

2020年进入下半年，经济活动逐渐复苏，7月以来股市接连大涨，牛市气息扑面而来。而最近几天的调整而让很多用户有点看不清，近日A股的深度回调引得市场担忧情绪再度升温。而在当前时点无论是否已经上车，投资者们对如该何把握市场走势、获取市场红利等机会都难免有点迷盲。

为了给大家答疑解惑，指点迷津，把握住行情，我们整理了天弘基金经理陈瑶与新财富投资大赛第二届冠军、国海证券陈敏聪近期在新财富学院直播《2020年股市擒牛攻略》的观点，供大家投资参考。

陈瑶女士，2011年7月加盟天弘基金，拥有金融学硕士学位，9年证券从业经验，现任天弘中证证券保险、天弘中证银行，天弘上证50、天弘中证500等指数基金产品的基金经理。

陈敏聪女士，是第二届新财富最佳投资顾问的冠军，拥有10年金融从业经验，是国家一级理财规划师，长期从事客户投资咨询及资产配置工作。

针对当前反复的市场行情，该如何看待？

天弘基金陈瑶表示：2020年是非常具有挑战的一年，受疫情的影响，原油暴跌和近期洪涝事件等等，今年的宏观经济承受了比较大的冲击。今年在政策上也出台了很多支持的政策，包括稳健的货币政策，积极的财政政策，还有各类的产业政策去帮助中小企业度过难关。从经济基本面来说，近期宏观经济数据逐渐回升，反映经济是升温的趋势，从微观来看，企业盈利在逐步修复，这就是股票市场行情发展的基础。

近期市场其实出现了一定的回调，一方面也有前期上涨过快的原因造成的，另一方面也有最近的解禁压力，也包括中美关系的问题，导致了近期的市场调整。另外，一般牛市要有比较宽松的货币环境作为基础，在这一点上我们看到近期利率稍微上行，整体来说资金的可得性，也就是说货币宽松的环境还是没有发生变化的。所以我们认为整个市场行情延续的主逻辑没有被破坏，短期一些利空的因素，导致投资者的市场情绪收敛，这也是短期的现象，长期还是看好整个市场行情的。

国海证券陈敏聪表示：对于目前的行情，我个人觉得这一次的调整主要是因为跟风险偏好导致高估值的板块进行调整，市场从7月中旬的时候出现调整的时候，是一件好的事情，从本质来看，股票市场的上升太高了，需要一定调整的过程。调整后经过了一定的夯实，上升的通道才能够走得更远。在这一个时间点，美国突然宣布关闭中方领事馆的事件，就相当于出现了一个比较大的外部利空，把市场调整的时间拉长了，深度也加大了。如果说我们假设市场之前只是一个缓慢上行通道，中美事件的影响是不会太大的。所以说，目前主要还是市场之前的涨幅过大，本身需要一个调整，这才是一个内在的根本原因，这是我对市场的看法。

现在到底是不是牛市？

天弘基金陈瑶表示：我们有一句话我觉得用在这里特别的合适，历史总是惊人的相似，却又如此的不同。对于股票市场来说，股票的走势就是一个公司经营的体现，我们之前做过一组数据，我们将股票指数和A股的净利润同比的趋势做了同步的分析，其实我们可以看到股票市场的走势和企业盈利息息相关。基本上每一轮上涨的行情都需要有盈利的支撑，当盈利下滑的时候股票市场也倾向于走出一个下跌的趋势。

我们回溯的时候发现有一点特殊，2014年到2015年的这一轮牛市，是盈利下滑的一个牛市，这也是为什么大家认为那是一轮“水牛”。我们不希望它是水牛，因为我们看2014年和2015年的时候，调整是非常剧烈的，走出非常尖锐的尖顶，投资者在这轮牛市当中所感受到的投资体验，可以说有点跌宕起伏。我们的观点是如果单纯依靠流动性推动的一轮牛市，最后还是会回归它的基本面。我们当前的A股整体盈利是怎么样的？会不会像2014年和2015年一样盈利持续的下滑呢？这一点我们认为是不一样的。

今年一季度的时候受疫情的影响，上市公司的业绩也整体下滑。在政策方面出台了非常多扶持中小企业的货币、财政和产业的政策，相信中小企业也能走出困境，盈利能逐渐恢复。我们相信没有用，要用数据来说话。现在这个时点已经临近半年报披露的时期了，大概8月会披露半年报。我们知道深交所发布了一个规则，是关于深圳的主板和中小板在信息披露的时候要符合这样的规定，如果说上市公司的净利润为负了，新的会计净利润为负了，或者扭亏为盈了，或者净利润和上年同期相比上升或者下降超过50%，这些情况都需要及时的披露业绩预告，并且要求半年报以及预告的披露时点在7月15日之前。我们从现在披露的数据来看，以中小板为例， 2020年的中报预告净利润累计同比是正增长，并且正增长的幅度达到了两位数的水平。我们从盈利驱动的角度来看，我认为这一段的行情会比2014年到2015年的牛市更加的健康和稳健。从宏观状态来看，当前也是比较适合配置股票资产的。

普通投资者该选择ETF还是投资个股？

国海证券陈敏聪表示：ETF是基金中一种选择标的，对于不同类型的投资者而言，没有办法直接的、一概率论的说选择ETF好还是个股好。个人觉得针对普通投资者而言，还是建议专业的事情交给专业的人。ETF有很多优点，可以给每个板块的择股客户做总的归纳，可以跟着板块的指数上浮获得一定的盈利。所以，我建议普通投资者可以选择配置相应的指数基金产品，也可以是选择信任投资顾问开通一个投顾的服务。

2020下半场风格均衡，中证500值得关注

天弘基金陈瑶表示：我们看上半年的行情是比较明显的风格偏移的，热点主要集中在科技和消费两大主线上。站在现在的时点，疫情已得到控制，并且经济数据连续4个月出现了环比的改善，当前的货币环境比较宽松。总体来讲，我们还是认为随着经济复苏的趋势的持续，周期股的行情也会受到市场的青睐，后市市场风格也有可能向低估值板块进行风格的扩散，而不是转移，像消费和科技仍然是市场的主线。总结来说，科技、消费、周期低估值板块可能会是后面市场的三个主线，后续市场是比较均衡的状态，并且弹性品种会更受到市场的青睐。从这个角度来讲，中证500在这三个板块的配置比较均衡，投资者可以简单的选择一个中证500的宽基指数，来实现板块的布局。

中证500为什么符合当前的市场逻辑？

天弘基金陈瑶表示：说到中证500，有些投资者觉得500只股票太分散，我认为中证500最大的特点是分散和弹性。分散主要因为成分股的集中度低，平均市值是200亿左右，属于中小盘风格的股票。整体来看，中证500的表现不是单只个股的贡献，更多是来自于板块的行情，在个股风险的曝露是相对较低的。另外，中证500还具有比较明显的股价弹性，它的弹性来也是来自于个股的特征。我们从中证500的ROE和ROA的长期趋势来看，也表现出了一个比较明显的波动，更加具有弹性，其实也体现了整个中证500成分股的成长属性。

此外，如果我们从当前配置的角度来讲，中证500ETF的行业分布比较均衡。我们看中证500里消费的占比26%，科技占比24%，周期主要是周期的中上游板块占比39%，金融占比6%，剩下的比例有国防军工。总的来看，消费和科技是股票市场的两大主线，有人口红利、政策支持，并且这两个行业都是行业的景气周期。周期中上游像有色、钢铁、建筑建材，他们和经济周期有共振的效果，当前这些板块也具有低估值的优势。整体来看，我们认为中证500的行业分布比较均衡，在周期成长风格之间如果有轮动，也能有所表现。

我们最近也是在发行一只跟踪中证500指数的基金——天弘中证500ETF（159820），我们对它的主要观点的预判，一个是它的行业的配比比较均衡，并且是有弹性的成长型的板块，估值比较有优势。我们认为它比较符合当前市场的逻辑。现在还处于募集期，7月31日结束募集，大家感兴趣可以通过券商参与认购。

在投资方式上，我们不鼓励的短炒，短炒的投资机会是最难把握的。长投行业景气周期比较好的板块，成长性比较好的板块，在投资当中也可以获得相应的回报。所以整体来看，根据市场的行情，建议投资者可以采用长投、定投的方式参与市场。

风险提示：指数基金存在跟踪误差，本文内容不构成投资建议。定投不是储蓄的等效替代方式，不能规避基金投资固有风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。过往业绩不代表未来表现。购买前请仔细阅读《招募说明书》、《基金合同》等法律文件。投资有风险，入市需谨慎。

受隔夜美股大涨的影响，周二股指集体高开，随后窄幅振荡走势分化，中证500走势略强。

4月陆续公布的经济数据显示基本面在企稳，总需求在恢复。在需求修复阶段，一些行业或许能取得超额收益。第一类行业是疫情消退后逐步恢复开放的消费娱乐行业，包括商业贸易、休闲服务和传媒，也包括交通运输行业，这些行业的估值仍然偏低，且其需求修复的确定性是比较强的。第二类行业是受惠于逆周期政策的行业，为对冲内外需求的萎缩，更强力的逆周期政策势在必行，但总量的大规模扩张恐怕难以实现，而是集中力量提供定向支持。促消费是重要手段，从各地的产业政策上看，着力点主要在于鼓励汽车消费，汽车行业有望修复。扩大内需还需要依靠基建，传统基建和新基建将共同发力，受益的行业包括建筑材料、机械设备、电子、通信、计算机、医药生物等。第三类行业是一季度业绩大幅下滑的行业，这些行业业绩在二季度将有更大幅的反弹。

另外，当前部分行业的估值虽然偏低，但基本面不支持这些行业的估值在短期内完成均值回归，包括房地产和银行。房地产方面，监管层牢牢把控“房住不炒”的底线，近期的重要会议反复强调，在最新公布的货币政策执行报告中将“因城施策”的表述删除，显示出房地产政策继续收紧的信号。房地产产业链需求或将受到抑制，包括房地产、建筑装饰和家用电器。银行方面，在经济下行压力严峻的环境下，央行将牺牲商业银行的短期利润让利实体经济，银行的压力将会加重。一方面，今年以来不断下调LPR，实体经济的融资成本一季度也大幅下降，但存款基准利率并未调降，因此银行的净息差被不断压缩，银行盈利空间减小。另一方面，政策不断推动商业银行支持中小微企业融资需求，但这必然导致商业银行需要承受更高的不良率。

从指数的行业分布来看，中证500行业景气度优于沪深300。需求端修复阶段占优的行业在中证500中的权重更大，如电子、医药生物、计算机、传媒、机械设备等；房地产产业链和银行则在沪深300中占比更大。

另外，从最新公布的上市公司一季报来看，虽然三大指数一季度业绩均大幅回落，但中证500营收增速在2019年四季度边际改善，且一季度环比下滑幅度也最小。预计中证500的相对盈利下行周期大概率在2019年四季度触底，中证500即将进入相对盈利上行期。回顾股指历史上几次净利润增速转负的情景，如2009年一季度、2012年一季度和2015年四季度，在净利润同比负增长之后，盈利底基本确立，之后股指业绩将总体回到上升周期。回升过程中，中证500业绩修复的幅度有望超过沪深300，业绩剪刀差(中证500-沪深300)将大概率反弹，中期来看，中证500仍然占优。

全国两会临近，通过回顾2010年以来沪深300指数收益率和波动率在全国两会前后期间的表现，可以发现两个规律：第一，全国两会召开前，股指上涨的概率大，其中在会前第5天的累计涨跌幅最高。第二，全国两会召开前大约10天历史波动率相对较低，随着全国两会来临，波动率有所抬升。基于上述规律，考虑到当前沪深300指数承压4000点下方运行，而且沪深300股指期权隐含波动率水平处于低位，当前可以轻仓买入6月合约执行价格3900的看涨期权和看跌期权构建买入跨式策略。等到全国两会召开后，若沪深300指数出现较大波动，且隐含波动率飙升较高时，届时可以选择卖出宽跨式策略。

(作者单位：广发期货)

（文章来源：期货日报）

来源：时刻头条

得益于我国对疫情的更好控制，经济的持续复苏，A股目前处于基钦周期扩张期的趋势加速阶段。华泰证券认为，A股市场短期可能面临震荡格局，但中长期上行的趋势没有发生本质性扭转，布局指数投资正当时。在此背景下，天弘基金顺势布局中证500ETF。

中证500指数汇集了大量的细分行业龙头，具有行业分布均衡、偏向新经济发展方向，成长性好，估值百分位相对较低等优势，兼具龙头、创新和成长属性，具有较高投资价值。

根据华泰证券数据，自2013年以来，中证500的近五年利润增速均高于沪深300指数，且自2016年以来优势明显。同时，中证500的近五年平均资产负债率相较沪深300较低，中证500的近五年平均总资产收益率ROA为2.9％，高于沪深300的1.5％，同样更具优势。

另外，在估值方面，华泰证券认为，中证500的估值有所修复，但当前仍未达历史中位数水平，因此未来还有一定增长空间。而与A股市场其它可类比指数进行计算对比可以发现，中证500相较其它同类指数处于估值低位，泡沫较小，具有较高投资价值。

当前，天弘基金旗下的天弘中证500ETF正在发行中。天弘基金认为，如果把创业板比作幼年、沪深300比作中年，那么中证500指数正处于青壮年，正在加速成为行业巨头，支撑起中国股市的未来。

天弘指数基金系列由天弘指数与数量投资部提供专业投资管理服务，天弘中证500ETF由陈瑶女士和张子法先生担任基金经理，两人均具有丰富的管理经验和优秀的投资能力。其中，由陈瑶管理的天弘中证500指数基金曾荣获“2018年度开放式指数型金牛基金”。

天弘基金旗下被动指数产品线布局丰富，指数基金系列主打产品共22只，涵盖宽基、行业及主题指数、ETF、QDII、增强指数，覆盖主板、中小板、价值及成长风格，具备丰富的被动指数基金管理经验。

受隔夜美股大涨影响，周二A股高开高走。其中早盘创业板率先领涨，站上2400点创下阶段新高。午后港股跳水，恒指由涨转跌，带领A股尾盘小幅回落。2020年上半年最后一个交易日A股集体上涨完美收官。展望下半年，考虑到疫情影响，外需难起，内需疲弱，在存量资金博弈下，下半年股指集体上涨空间或有限，指数大概率呈现分化走势。

企业利润增速转正

国家统计局发布数据显示，1—5月，全国规模以上工业企业实现利润总额18434.9亿元，同比下降19.3%，降幅比1—4月收窄8.1个百分点。5月企业盈利增速转正，5月规模以上工业企业实现利润同比增长6.0%，较4月大幅改善10.3%。将工业企业利润增速大致分解为工业增加值增速、PPI增速与主营业务收入利润率增速三部分之和，以分别表示生产、价格与利润率变动对工业企业利润增速的贡献。具体来看，2020年5月工业增加值累计增速-2.8%，较前值回升2.1个百分点，生产持续改善；5月PPI累计同比降幅扩大至-1.7%，为连续4个月下滑；5月主营业务收入利润率为5.00%，相比今年1—4月，回升0.55个百分点，但仍低于去年中枢。1—5月工业企业产成品存货累计同比增速9%，环比下滑1.6个百分点。

结合PMI产成品库存数据来看，企业延续主动去库存阶段，企业利润增速转正后企业有望加大补库存意愿。企业盈利逐步改善，叠加信用上行周期启动，有望带动未来几个月库存和固定资产投资等经济指标提升。

海外经济前景堪忧

端午节小长假期间，海外风险资产遭遇“端午劫”，主要的原因在于海外疫情的加速蔓延。南美、印度、俄罗斯甚至非洲地区疫情仍呈现扩散趋势，受此影响，全球经济前景难料。

从A股节后的走势来看，国内市场风险偏好仍然较高。虽然经济尚未回归常态，但边际依旧在不断好转。从高频数据上看，钢材库存仍在下降，只是降速不断放缓，30大中城市房地产销售继续走强，上涨销售面积为427.15万平方米，较去年同期增长了29.13万平方米，其中二线城市表现抢眼。中期来看，未来基本面走向取决于“宽信用”的成效。货币政策方面，更加注重“直达性”，这一举措也更加有利于风险资产。

周二是2020年上半年最后一个交易日，上半年股指宽幅振荡。展望下半年，我们认为三大股指间或存在一定分化。三大股指中，IF和IH的成分股更偏向于价值股，配置价值对确定性的要求更高，IC的成分股更偏向于成长股，对短期的基本面变化敏感性不强。从上证50来看，央行主导降低负债成本，银行业的净息差会压缩，导致银行板块估值或持续压制。截至5月底，银行在IH中的权重达到24%，因此银行的持续低估值对IH有较强的抑制。总之，目前海外疫情扩散，国内消费意愿恢复慢，外需和内需的确定性都比较弱，疲弱的基本面下，市场可能会更偏向于IC。因此，下半年三大股指中，继续看好中证500的表现。

（文章来源：期货日报）

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今天，来说一件非常诡异的事情!而且这个事情和很多人都有关。

事情是这样的：

中证500指数大家知道吧。

很多人投资它时，是通过看PE相对位(有的地方也叫指数温度)。

之前，它的PE分位点大概是50左右:

紧接着，刚过几天，突然就变成了31:

才相差几个交易日，分位点就从50多变成了30多?

PE也从31变成了27!啥情况?

01

是理杏仁工具的数据错误吗?换了雪球看，情况也是类似。

情况是类似的，看来数据没问题。

为什么分位点突然大跌?难道是因为指数大跌造成的?

可是，中证500最近几天的走势是这样:

不仅没跌，还小涨了。

指数涨了，变贵，点位却大跌，显示便宜了!数据还没错!

到底什么情况?见鬼了吗?

好好的一个指数，怎么就被玩坏了?

是人性的泯灭，还是道德的沦丧?

02

后来，我辗转调研，终于在某个地方看到了类似字眼。

难道? 没错，在6月15日，指数样本进行了调整。

中证指数官网发布了信息:

大家知道，指数的成分股是定期都会调整的。

像中证500这种，基本每年2次。6月一次，12月第二次。

而调整，无非是把不符合标准的公司剔除,重新纳入更符合标准的。

像这次，一汽解放、居然之家等股票被调入中证500指数。

而东华软件、长电科技等则被剔出了指数。

整个中证500有50只股票发生变化，占样本总数10%。

03

好了，情况大概知道了。

是对部分成分股做了调整，导致PE被动下降，进而导致分位点差异巨大。

这本身是指数吐故纳新的一部分。

但例行公事的一次小小调整(毕竟只调整了10%的成分)，却搞出这么大变化。

估值整个从合理(55%)，变成了偏便宜(29%)。

也是让人摸不着头脑。

至于小伙伴问中证500还可不可以买。

我只能说，看起来还不算贵。

只要你有耐心，长期看，肯定是能赚钱的。

但我更愿意去投资质量更好基金，在风险更低的前提下，还博取更高的收益。

04

最后，不只是中证500的成分被调整。

其他指数，如沪深300、上证50也发生了调整。

剔除掉了不少股票。

如果你手上的股票被剔除掉了，那还是要小心一点。

说白了，有些股票江河日下。

这些倒霉蛋，连亲妈都救不了你，要把你扫地出门了。

而且从指数出来以后，买入该股票的资金也就下降，可能逐渐边缘化。

我把沪深300指数被剔除的股票列出来:

还有上证50中被剔除的倒霉蛋有：

建行也在里面啊，还好银行股没买这个。

中证500的PE和分位点为啥突然大跌，原因你明白了吗?

记得去通知告诉那些还不清楚的小伙伴啊。

被踢掉的倒霉蛋里,有你的股票吗?欢迎来留言一起讨论！

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愿理智思考的你被世界温柔以待~