今年美元走势

北京时间周五（5月31日）亚市早盘，美元指数位于98.15附近水平徘徊。周四（5月30日）美元走势冲高回落，虽然数据显示美国第一季国内生产总值（GDP）强劲增长，但美联储看重的通胀指标上季度增长弱于预期。数据显示美国通胀压力缓解，提振美联储将进一步降息的预期。

今夜市场将迎来关键的美国PCE数据，这是美联储最为青睐的通胀指标，此外，美联储“三把手”威廉姆斯也将发表讲话，市场行情一触即发。

投行观点：

美元周四小幅升至一周高点，因市场紧张情绪导致投资者寻求避险。

美国货币市场预期，到2020年1月将有约两次降息，且隔夜美国国债收益率曲线进一步反转，显示出全球最大经济体的衰退风险上升。但对美元的需求丝毫没有减弱的迹象。

自2018年底以来，市场对美国利率的预期出现了180度大转弯。在紧张局势冲击全球市场之前，债券市场曾押注至少还有两次加息。

德国商业银行外汇策略师Ulrich Leuchtmann表示，“鉴于市场目前预期到2020年将有多次降息，美元走强令人意外。”

美元今日技术分析

从技术上来看，美元指数周四回调在98.05之上受到支持，上涨在98.30之下遇阻，收盘在98.14，意味着美元短线上涨后有可能保持回调的走势。如果美指今天上涨在98.30之下遇阻，后市回调的目标将会指向98.05—97.95。今天美指短线阻力在98.25—98.30，短线重要阻力98.35—98.40；短线支持在98.05—98.10，短线重要支持在97.95—98.00。

美元今天短线以逢高做空为主，可以在98.25—97.95的区间的上限卖出，有效破位15个点止损，目标在区间的下限。

今日重点关注的财经数据与事件：

①14:00 英国5月Nationwide房价指数月率

② 14:30 瑞士4月实际零售销售年率

③ 16:30 英国4月央行抵押贷款许可

④20:00 德国5月CPI月率初值

⑤20:30 加拿大3月GDP月率

⑥ 20:30 美国4月个人支出月率

⑦20:30 美国4月核心PCE物价指数月率及年率

⑧ 21:45 美国5月芝加哥PMI

⑨22:00 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值

⑩ 24:00 纽约联储公布威廉姆斯的演讲稿

次日01:00 美国至5月31日当周石油钻井总数

来源：FX168

FX168财经报社(香港)讯 周五(10月18日)欧市盘中，美元指数全面下跌，最低97.40，录得逾两个月以来的最低水平。近期以来，美国经济数据恶化，再加上美联储进一步宽松的预期，使得美元持续遭遇打压！

消息面来看通胀连续5月低于目标水平2%，加上零售销售和薪资增长放缓，令美国的通胀前景愈发暗淡，迫使美联储不得得宣布更多宽松政策。当地时间7月31日及9月18日，美联储均降息25个基点，以应对未来的不确定性。不过，这似乎无法满足市场对流动性的渴求。

现实的问题是，由于美国政府债务规模不断飙升，美联储又不得不持续释放巨大的流动性以支持经济发展和稳定资产价格，但效果却越来越弱。

如果继续大量向市场注入流动性，将令美股市场面临严峻的泡沫问题——过去10年余年美联储长期扩表，推动美股市场进入了超级牛市行情，恐怕已经泡沫化。

简单而言，并非美联储不想通过大量的宽松政策以刺激经济增长，而是这样做效果不会太好且风险不小。因此，美联储已陷入两难境地。

除此之外，从技术面来看，美元指数的月线图表形态显示，在超卖区出现顶背离，令行情面临巨大的下跌风险。自2015年3月起，类似的信号出现过两次，随后行情大幅度反转。最近这次则引发了过去一年多以来的牛市走势。

一旦美元指数根据此背离形态进行修正，那么，结合过去两次的经验，下跌千点并不令人意外！

美元指数的周线图表形态显示，已跌至楔形下轨（即2018年2月以来上行趋势线，当前切入位在97.50附近），同时KDJ指标也出现顶背离。若跌破此楔形下轨，则极大概率宣告中期见顶，并将进一步确认月线级别的空头信号，从而引发大幅度的下挫行情！

可以毫不夸张地说，是否跌破97.50水平，将决定美元指数乃至整个汇市今年余下几个月的走势——跌破，则未来数月或跌至92.61甚至更低；守住，则继续震荡直到突破此楔形。

24K99(北美)讯 当地时间周三(12月18日)上午9时，众议院开始就针对特朗普的两项弹劾条款展开辩论。众议院议长佩洛西称，特朗普是“对我们的国家安全、选举的公正性以及我们民主的基础构成持续威胁”，她补充说：“当总统的不法行为被揭露后，他发起了一场前所未有的、不分青红皂白的、明目张胆的反抗和阻挠运动。”

本次弹劾辩论是美国“历史性的时刻”，共将持续6个小时。辩论过后，众议院全体议员将对弹劾条款进行表决。如果弹劾条款被表决通过，将使特朗普成为美国历史上第三位被弹劾的总统。之后，弹劾事宜将被移交至参议院。

美市盘中，美元指数延续涨势，交投于97.40一线，日内稍早最高触及97.48。

摩根大通策略师Paul Meggyesi表示，我们的基线情形是，2020年初美元会有一些广泛但适度的下行，受全球部分回升影响，但这不会扩大到长期的美元熊市，因这需要决定性的V型经济反弹。

富拓FXTM市场分析师Han Tan撰文就黄金、美元、英镑、原油的走势进行了分析预测，具体如下：

黄金：多头需要强有力的理由突破1500美元

黄金价格尽管倾向于下跌，但仍继续受到支撑，等待预期中的美中贸易协定的进一步细节。不过，金价的潜在涨幅似乎在1500美元水平受到限制，除非有迹象表明，全球经济无法充分利用预计将在2020年下调的贸易关税。

美元：将在2019年底强势反弹

即将举行的针对美国总统特朗普的弹劾投票，尽管可能引发条件反射，但预计不会对美元在新年的表现产生重大影响。

美元指数高于97这一心理水准，因美国经济数据表现强劲，最新的制造业和房屋建筑数据就是明证。此外，英镑走软亦助其一臂之力。

美国即将公布的第三季国GDP数据也应将美指维持在97上方，前提是官方数据与市场预期一致，为2.1%；若GDP修正值好于预期，则可能令美元升至97.50水准。

英镑：可能在2020年面临更大的波动

尽管英镑近期下跌，但鉴于英国大选风险已经过去，英镑/美元的直接支撑水平已升至1.30。

不过，2020年对英镑来说可能是另一个动荡的年份，因为英国试图在年底前塑造其与欧盟的未来关系，而硬退欧的风险显然仍在考虑之中。

随着时间的推移，如果硬退欧的可能性加大，那可能会促使英镑/美元接近1.20区域下端。

原油：需求面乐观情绪支撑油价

布伦特原油价格突破65美元心理价位，反映出市场的冒险情绪，在美中达成有限的贸易协议后，需求方面的不确定性有所下降。

展望未来，供应方面的风险仍可能拖累油价，OPEC+成员国的违约、美国库存上升、页岩油产量都是值得关注的关键因素，此外还需关注石油生产国的地缘政治紧张局势引发的任何意外。

校对：LINDA

尽管当前普遍预期认为2020年美元兑大多数G10货币将走软，但一些精准预测外汇市场的分析师并不这么看。

在荷兰合作银行的外汇策略主管Jane Foley看来，美元牛市可能尚未结束。她表示，2020年头几个月美元走势可能会强于市场预期，然后走软，但走软的幅度不会像市场预期得那么大。

同样在预测G10货币走势方面表现不俗的西太平洋银行也认为，明年伊始美元将保持强势，然后下跌。巴克莱则预测美元兑欧元在2020年全年都将上涨。

美元正迈向2018年初以来表现最糟糕的一个季度。但高盛等一些分析师认为，如果其他经济体继续陷于困境，欧元等货币无法实现大幅上涨的话，美元可能走强。

Foley预测，到2020年中， 欧元兑美元将在1.08，较当前水平下跌约3%，且低于1.13的市场普遍预期。她预计美联储将在明年晚些时候放松政策，到2020年底欧元兑美元将攀升至1.13。不过美联储本身表示，其将在2020年全年按兵不动。

她还称：“多年来影响美元走势的一些结构性因素未被市场完全考虑在内。新兴市场尤其是亚洲的成长，使美元有着以往所没有的巨大需求。”

巴克莱策略师Nikolaos Sgouropoulos警告称，如果投资者认为美元将继续走弱，他们可能会面临风险。

“我们愈发担心市场可能将最近的美元走软错误解读为了新一年的趋势，并可能因此承担痛苦的轧空后果，”Sgouropoulos表示。

巴克莱预期，欧元兑美元到2020年底将跌至1.07，较当前水平低约4%。

（文章来源：黄金头条）

周五(12月27日)欧市盘中，欧元/美元持续拉升，最高1.1142;英镑/美元大幅走高，最高触及1.3075;美元/日元震荡下跌，最低109.42，缘于美元指数今天加剧下挫，最低97.22。

美元指数：分析人士指出，日图显示，美元指数在200日均线97.70-97.80区域阻力的压力下回落，日内跌破布林带中轨97.50的支持打开进一步下行空间，往下或将指向2018年9月以来上涨趋势线(97.20)，美指将再次面临趋势反转的危险。

不过，若短线反弹重回97.50上方，则可能进一步反弹，往上继续关注97.70-97.80区域阻力。

欧元：技术面来看，欧元/美元现在上升到两个重要的水平。一个是200日均线，第二个是前一波高点1.12心理关口。汇价已经连续第二天创下更高的低点，现在正寻求第三天刷新更高的高点。

英镑：分析人士认为，自英国大选以来，英镑/美元经历了一段艰难时期，因为英国硬退欧被重新计入价格。

现在看来英镑/美元已经在55日均线找到了支撑，并在趋势线获得了技术支持。对看涨英镑的人来说，好消息是1.30心理关口再次被收复。

从上行方面来看，下一个阻力位可能是1.3340和大选后高点1.3515。

日元：在中美贸易乐观情绪的推动下，美元/日元在风险环境改善的情况下，正努力延续109.50上方的温和反弹。

然而，美元/日元的进一步反弹目前看来是困难的，因为日元仍然受到高于预期的日本CPI数据和日本央行(BOJ)周五早些时候发布的会议纪要的支撑。

“日本央行(BOJ) 12月会议的总结意见显示，政策制定者们不赞成增加刺激和打算研究在保持目前的货币宽松政策的副作用——负率和QQE程序与收益率曲线控制，”FXStreet的分析师Omkar Godbole指出。

此外，在市场风险偏好和美国国债收益率下降的背景下，美元普遍走软，继续制约着经济复苏。美元未能从美国最新强劲的消费者支出数据和美国股市反弹中获得任何鼓舞，因为美贸易乐观情绪对美元的避险吸引力产生了负面影响。

展望未来，由于缺乏重要的美国宏观经济消息和因假期而减少的交易情况，美股将密切关注与贸易相关的动态和美元价格走势。

周四(1月16日)，美国公布的数据显示，12月零售销售月率符合预期录得0.3%，而核心月率录得0.7%，强于预期0.5%，零售数据的坚挺是美国经济保持健康的重要标志。

上周初请失业金人数录得20.4万，好于预期的21.8万，维持历史低位附近的初请失业金认为反映劳动力市场的紧俏。

1月费城联储制造业指数录得17，远强于预期3.6%，这或是美国制造业改善的现行指标。

整体偏强的经济数据公布后，美元指数自日内低点附近反弹，反弹起点恰逢关键支持97.10。尽管技术面美元前景偏向看跌，但是向好的经济数据可能延后美元去年10月以来恢复跌势。同时也应该谨记，经济少量几项数据难以形成持续影响，不排除市场消化完利好后美元恢复日内跌势。

技术上，美元近期或已经筑顶，日内偏强美国数据暂时阻止下行但是难以扭转看跌前景。

Dailyfx撰文指出，日图显示，美元指数连续受阻97.50一线阻力后于昨日下跌收一根明显的阴线，进一步确认走势在97.50一线筑顶的判断。日内目前进一步跌破20日均线97.20的支持，并开始测试97.10一线支持，若有效跌破料将迎来更大下跌空间。

IG撰文针对欧元、英镑、澳元的走势进行了简要分析，内容如下：

欧元/美元：继续收复失地

欧元/美元自进入深度回调以来一直在上涨，这使我们距离关键的1.1067震荡低点仅咫尺之遥。

如果跌破这一水平，就会使得前景看跌，这符合长期下行趋势。不过，近几个月来明显的看涨趋势目前仍未改变，该货币对似乎尊重这一趋势。因此，除非跌破1.1104支撑位，否则汇价可能进一步上涨。

(欧元/美元4小时走势图，来源：IG)

英镑/美元：从趋势线支撑位回升

英镑/美元在跌至趋势线支撑位后正在上涨。昨日通胀率的下降，确实为市场提供了又一个理由，期待本月降息，但我们仍开始看到该货币对在过去两天再度升值。

话虽如此，汇价仍需突破1.31水准，才能带来更为乐观的短期前景，届时将瞄准趋势线阻力位。下行方向，我们需要看到汇价跌破1.2904，以抵消过去三个月的整体上涨趋势。

(英镑/美元4小时走势图，来源：IG)

澳元/美元：在近期下跌后走高

澳元/美元也在大幅回撤后上扬，此前一度接近关键的0.6838震荡低点。

一旦这一水平失守，情况会变得更加悲观。然而，我们现在正在收复失地，最近主导本周的回调似乎已经结束。关注汇价能否突破0.692水平以确认这一看涨突破，但短期内确实有可能进一步上涨。

(澳元/美元4小时走势图，来源：IG)

（文章来源：24K99）

全球经济与贸易增速下降，市场避险情绪不断升温，成为美元指数在2019年关键的上行推动力。不过，与此同时，美联储在2019年内连续降息三次，也令美元指数承受了不小的下行压力。在多重因素的叠加作用下，美元指数在去年12月表现不佳，美元指数2019年全年仅上涨了约0.24%，整体波动幅度很小，基本以持平收场。

尽管在2020年首个交易日，美元指数有所反弹，但上行动力始终稍显疲软。截至1月4日当周，美元指数周跌0.12%，已经连续两周下跌。截至1月6日收盘，美元指数继续位于97关口下方。包括德意志银行、高盛以及花旗银行等多家机构均预计，美元很有可能将在2020年走低。从目前的情况看，风险事件、美国经济状况以及美联储的货币政策将继续成为2020年影响美元走势的三大关键因素。

第一，从风险事件的影响来看，2019年，尤其是2019年前三季度，贸易保护主义骤起，地缘政治风险事件频发，全球经济增速被显著拖累，市场投资者担忧情绪不断升温，避险需求的增强为美元上扬提供了支撑。不过，这也就意味着，一旦市场避险情绪出现降温，美元或将承受下行压力。

尽管美联储在2019年转向了宽松的货币政策，实施了三次降息，但在当时中美贸易谈判不确定性的影响下，美元指数在4月至5月和7月至8月出现了两轮明显的走强。工银国际首席经济学家程实曾表示，在全球危机回潮的新格局下，避险属性对美元指数的影响显著强于货币政策的影响。而在中美贸易谈判出现缓和后，全球避险情绪开始出现降温，避险情绪的改善开始成为美元指数的下行压力。

若2020年全球贸易紧张局势得到有效缓解，市场避险情绪有望进一步下降。在市场整体保持乐观预期的情况下，投资者更加倾向于购买风险更高的新兴市场资产，美元往往会出现下挫。此外，根据国际货币基金组织（IMF）在去年10月作出的预测，全球经济增速将在今年回升至3.4%，对全球经济增长放缓担忧得到缓解，或将令美元承受下行压力。

第二，美元指数在2019年的大部分时间内受益于表现相对强劲的美国经济。然而，近期公布的关键经济数据显示，虽然美国当前的劳动力市场以及消费者支出仍具韧性，但在贸易保护主义以及贸易争端的冲击下，美国制造业已经显露出下滑趋势。美国供应管理协会(ISM)最新公布的数据显示，美国制造业陷入10多年来最严重的衰退，12月美国ISM制造业指数从11月的48.1下降至47.2，创下自2009年6月以来的最低水平，打击了市场对于美国制造业企稳的预期。

目前市场已经给美国能否在2020年保持相对强劲的经济增速打上了问号。尽管在今年大选年，美国特朗普政府预计会出台措施加强对美国经济的支撑，但在财政政策受限、货币政策空间缩窄的情况下，经济刺激政策的效果有待观察。摩根大通资深分析师保罗·迈杰希表示，随着美国经济增长近乎停止，很难预测哪个国家将会取代美国，成为全球经济增长的驱动力。因此，美国经济若在今年走弱，可能将难以对美元指数形成支撑。

另外，当前中美贸易谈判取得积极进展，这将在相当大程度上缓解市场的担忧情绪，改善全球贸易环境。而德国、日本以及韩国等出口导向型经济体的对外贸易大环境也将得到改善，有望为经济增长提供动力。在此背景下，若以欧元区和英国为代表的其他经济体经济能在今年有所企稳，预计将有利于自身货币表现，从而将令美元失去相对优势。

不过，从目前的情况看，欧元区经济并未出现明显好转，欧元区制造业活动连续第11个月萎缩，12月Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值为46.3，低于11月的46.9。而英国12月Markit制造业PMI从11月的48.9下降至47.5，已连续8个月低于50荣枯线。而英国、欧洲方面疲弱的数据有助于美元指数短期波动上扬。

第三，美联储宽松的货币政策并未在2019年对美元产生显著打压，但花旗集团经济分析师认为，美联储维持现行利率不变，甚至有可能进一步下调利率的做法，将成为2020年美元走弱的催化剂。澳大利亚国民银行驻悉尼高级外汇策略师罗德里戈·卡特里尔（Rodrigo Catril）表示，对美元而言，在低迷的交易环境中，走低是阻力最小的一条路。

从目前美联储的表态来看，利率至少会在“一段时间内”保持不变。美联储日前公布的2019年12月货币政策会议纪要显示，在没有重大变化的情况下，目前的利率在一段时间内可能是合适的，多数委员认为部分风险已经缓和，贸易局势和无协议脱欧的风险都有所减少。与此同时，美联储官员密集的表态也支撑当前维持利率不变的观点。达拉斯联储行长卡普兰认为，美国2020年经济将增长2%至2.25%，现在猜测下一次行动是加息还是降息为时过早；克利夫兰联储行长梅斯特预计，美国今年GDP将增长2%，并且对当前的政策相当满意；里奇蒙联储行长巴尔金表示，当前美国经济依然健康，并且可能继续增长，并且除非经济前景发生重大变化，否则将不会支持调整利率。

鉴于目前美国通胀上行动力不强，始终无法达到目标水平，美联储在短期内加息的可能性不大。不过，由于欧洲央行以及日本央行实施负利率政策，美国的利率水平仍具有相对优势，投资者仍然具备持有美元的动机，这在一定程度上可以成为美元的支撑力。

来源: 中国金融新闻网

来源：环球外汇网官网

美元在进入2020年以来无疑表现强劲，行情数据显示，1月迄今美元兑所有G10货币均出现了上涨。

然而，即便如此，当前在外汇市场上，许多美元空头却依然并不愿意转变观点做多美元，在他们看来，美元下跌似乎依然是迟早的事。

持仓数据无疑可以佐证当前市场看待美元的态度！根据美国商品期货交易委员会（CFTC）衡量美元净多仓的最新数据，期货市场上美元目前多仓正处于逾一年半以来最低水平。

那么，美元空头依旧唱空美元的理由都有些啥呢？

对此，美银美林分析师表示，美元在2019年最后一天出现所谓的“死亡交叉”。这种空头技术型态发生于50日移动均线与200日均线交叉后，来到200日均线下方，美银美林在近期一份报告中表示，自1980年以来，技术面出现八次死亡交叉之后，美元有七次疲弱了一段时间。

而其他更多业内人士则从基本面入手，寻找做空美元的理由！

道明证券外汇交易策略全球主管Mark McCormick表示，对全球贸易与英国退欧担忧的缓解，引发投资者冒险意愿，或将资金令从美元这类避险资产撤离。“全球经济看来正在复原，”他说道。“不确定性下滑可能会带动投资人承担以往不想要承担的风险。”

洲际交易所（ICE）美元指数去年上涨0.2%，自2018年低点则是上涨约10%。

预估今年美元将下跌的机构包括瑞银集团（UBS）、施罗德投资、以及法国兴业等。知名债券基金经理人冈德拉克（Jeffrey Gundlach）也曾向投资人表示，他认为美元下一个重大走势将会是下跌。

美元长期守在交易区间高端，对宝洁（P&G）及惠而浦（Whirlpool）等跨国企业的资产负债表造成压力，因汇率不利于他们将海外获利换成美元。特朗普多次对强势美元表达不满，一部份便是因为强势美元会降低美国产品在海外的竞争力。一项反映美元相对美国主要贸易伙伴货币的美元指数目前接近纪录高位。

法国巴黎银行资产管理外汇部门负责人Momtchil Pojarliev认为，这个趋势很快将反转。他预测，随着欧元区、日本及澳洲的经济增长加速，且在美联储维持利率稳定之际，这些地区国家央行升息，美元兑欧元、日元及澳元将下跌。

一些央行似乎已经变得没那么鸽派。新西兰联储11月会议出乎外界意料维持利率不变，瑞典央行上个月将指标利率调升至0.0%，成为率先结束负利率的央行。欧洲央行（ECB）则暗示降息已暂告一段落。

伦敦Millennium Global Investments联席首席投资官Richard Benson偏爱墨西哥比索和印度卢比等多种新兴市场货币。他预期随着全球经济加快增长，这些发展中国家的货币兑美元将回升。

不过，对于美国和其他发达国家之间的利差是否会缩小到足以削弱美元吸引力，波士顿道富全球市场（State Street Global Markets）北美多重资产策略主管Lee Ferridge存疑。他称，事实上，美国经济增长大幅放缓将很可能会令紧张不安的投资者重新转投美元。

周一(4月13日)美市盘中，美元指数维持跌势，日内最低触及99.14，主要非美货币则涨跌不一。

Dailyfx撰文称，美联储上周继续加码支持经济的宽松措施，将给个人和企业直接贷款规模提高到至多2.3万亿美元。与此同时，最新数据显示，美联储的资产负债表扩张至6万美元以上，所以从供给方面来看美元流动性充足。而三个月美元Libor至4月9日降至了1.219%，表明对美元需求的紧迫性减弱。

美联储货币供应极度宽松，美元需求紧迫性下降，令美元暂停升值步伐，但是这都是建立在风险偏好复苏市场波动性下降的基础之上的，一旦未来这一前提出现变动(风险偏好下滑，美股及全球股市下挫)，市场可能再现“美元慌”。日内美元冲低后反弹，可能正是由于看到了这种迹象，日内凡是开市交易的股市普遍走弱，日经指数下跌了2.33%，美股也走弱。展望后市，美元走势或看股市“脸色”。

4小时图显示，美元指数在短期关键支持99.00上方附近企稳反弹，不过上方附近4月6开始的下行趋势线以及99.80-100.00区域或限制反弹空间。所以暂时不能判断近一周以来的回调已经结束，只有当美元指数重回100上方才能确认。短线若恢复下行，则继续关注99.00一线支撑，有效跌破99.00可能迎来进一步下跌空间指向98.30以及98.00等水平。

FXDailyreport撰文就美元、欧元、英镑、日元、澳元走势进行了分析预测并给出了操作策略：

美元指数

美元指数上周回撤并测试了99.40，最终落在99.40-100.00区间内。该指数本周可能在区间内盘整，或继续向SMA 200移动。另一方面，如果该指数攀升并收于100大关以上，则可能延续长期看涨趋势。

欧元/美元

欧元/美元收在1.0900上方，本周将继续向1.1000和SMA 200移动。我们将等待该货币对在阻力位附近的反应。当市场出现重大看跌反应时，交易员可能会进入空头头寸。

今天要关注的关键水平：

支撑：1.0900， 1.0650

阻力：1.1000， 1.1120

英镑/美元

英镑/美元的看涨势头仍在继续，但在上周五的交易中，该货币对以下跌收盘。这不是一个主要的看跌反转模式，本周该货币对可能会继续其看涨走势。上行方向，1.2625、SMA 200和1.2800是看涨目标。

今天要关注的关键水平：

支撑：1.2200， 1.2100， 1.2000

阻力：1.2500， 1.2625

美元/日元

美元/日元目前还没有太大的波动，该货币对收于SMA 200附近。本周，该货币对可能继续在均线附近盘整，直到形成动能。与此同时，交易员可以利用这一机会进入多头仓位，止损设在108.00或106.70下方。

今天要关注的关键水平：

支撑：108.00， 106.70

阻力：109.00， 110.00， 111.00

澳元/美元

澳元/美元本周将继续上涨，目标指向0.6500。分析还没有改变，交易者会等到涨势失去势头，在阻力位附近反转。

今天要关注的关键水平：

支撑：0.6300， 0.6200， 0.6000

阻力：0.6500

（文章来源：FX168）

文 | 沈建光 季恒

美元历史走势有明显的周期性，时间上看自17年初见顶后已在高位徘徊数年，未来可能进入下行阶段？当前美元快速回落，一方面因为美国疫情高烧不退、赤字飙升、宽松政策持续下经济恢复依旧疲软，且国内政治愈发撕裂，而低位利率和高估值美股也使美元资产吸引力下降；另一方面则是由于欧亚地区复苏好于预期，欧盟在财政协同上取得重要突破，美国为压制中国不断挑动双边紧张局势。展望未来，美元回落的原因多数仍将延续。而当美元走弱时，往往利好黄金和大宗商品，并推高新兴市场资产价格。

美元周期或进入下行阶段

美元历史走势有明显的周期性，时间上当前或进入下行阶段。笔者在08年《警惕美元09年反转》中做出判断的一个原因，就是美元具有一定周期性。70年代浮动汇率施行以来，美元走势主要经历了三轮周期，每轮约长15年，且峰值和谷值逐步降低。最近的第三轮自08年见底并在低位震荡至11年后，已延续了近10年的较为强势的走势，17年见顶后持续在高位徘徊，从时间和近期美元快速回落的情况来看，美元或已进入新一轮周期的下行阶段。

避险式上涨后，往往伴随快速回落。80年代拉美债务危机、90年代亚洲金融危机、甚至包括08年9月美元流动性危机，都出现了美元避险式上涨，并伴随一轮明显下行。今年3月因疫情导致各资产暴跌，引发短期美元流动性危机，美元指数最高升至103，随后自5月25日随着美国弗洛伊德事件、疫情二度爆发、以及欧盟达成复苏基金等，美元连续快速回落，截至7月31日最低触及92.54，这与此前也较为相似。

当前美元的走弱，主要是因为在政治稳定、经济增长、货币政策、美元资产、国际环境上均出现了不利变化。在美国国内，疫情高烧不退、宽松政策持续下经济恢复依旧疲软，赤字飙升对宽松货币更加依赖，“弗洛伊德事件”加剧种族对立和政治撕裂，且压在低位的利率和估值吹起的美股也使美元资产吸引力下降；在国际，欧亚多数地区复苏好于预期，欧盟在财政协同上取得重要突破，美国为压制中国则不断挑动双边紧张局势。此消彼长之下，美元持续走弱。

美国国内方面：

疫情控制不利，经济恢复疲软。6月开始美国新增感染病例快速上升，日新增逼近8万，与3月高点相比翻倍。美国疫情形势近乎失控，与欧亚大部分地区快速回落的曲线相去甚远。疫情影响下多州暂停经济重启，市场预期美国经济复苏将受到打击, 美初请失业金人数自4月快速回落后6月中下旬开始持平在130万左右，而7月中下旬该数字超预期回升至140万上方。与此同时，美股涨势暂停，美元开始回落。当前世界经济的恢复主要取决于疫情的控制，疫情控制不利、美国经济恢复也必然疲软，美国2季度GDP环比下降32.9%，7月MSCI自78.1回落至73.2，IMF将美国2021年增长预期由4.7%下调至4.5%。

赤字飙升，对宽松货币更加依赖。美国财政赤字不断上升，需要维持低利率和美联储的国债购买支撑。疫前美国联邦政府赤字水平已经快速增长，而为了应对疫情，更多援助计划促使联邦赤字加速飙升，5月赤字4240亿美元，6月更是达到8640亿美元，而6月收入仅为2420亿美元，过去12个月联邦赤字水平已经十分接近其收入，即“挣一份花两份”。为弥补财政开支、并支持企业流动性，美联储不断买入美债等资产，其资产负债表在3个月内从3.8万亿飙升至7.1万亿；此外美联储还对美债利率进行预期指导、认为当前低利率将至少持续至2022年。

虽然美联储近期暂缓扩表，但也只是暂时现象。由于流动性问题已去，大量6月到期的央行互换和回购并未续作，使联储短暂缩表；但新一轮超万亿救济计划已即将推出；且年低前，以短期国库券为主每月都有近千亿美债到期，伴随着大量政府融资，美联储将不得不继续扩表买入，以避免流动性收紧的冲击。

“弗洛伊德事件”加剧种族对立和政治撕裂。从时间来看，弗洛伊德事件是点燃近期美元下挫行情的导火索，其拨开了美国社会深埋的“种族主义”伤疤，激发少数族裔和白人中下层的对抗情绪，在大选年催化下进一步分化民主共和两党的中间层，使美国政治撕裂进一步扩大，对社会造成直接影响并埋下未来不稳定的种子。此外，事件造成的人群聚集还间接促成了美国疫情的再次爆发蔓延。

低位利率和高估值美股，使美元资产吸引力下降。在疫情、逆全球化、民主党上调企业所得税预期的影响下，美企业盈利能力正面临挑战，加上美联储预期指引，即使近期通胀预期快速回升，美债利率也一直爬在低位。与之相对，欧洲复苏的迹象更为明显，美德利差、美日利差都在持续回落。股票方面，与欧洲股指明显低于疫前不同，依托放水的标普500等主要股指强势反弹，估值触历史高位，高处之寒胜于其他各国。美元资产吸引力下滑，影响市场对美元的偏好。

国际方面：

欧亚多数地区复苏超出预期。欧亚多数地区在疫情控制上都表现不错，经济恢复得以支撑。从OECD综合领先指数来看，欧元区恢复速度较快，日本受到的影响较小，中国已快速恢复至疫前水平，均明显强于美国。欧盟7月制造业PMI51.1，服务业PMI55.1，连续第三个月快速回升，景气度继续恢复。

欧盟财政协同出现突破，复苏基金被给予厚望。上周欧盟就7500亿复苏基金达成一致后，欧盟解体风险显著下降，欧盟 “财政联盟”出现曙光，加之复苏基金本身对经济的带动意义，推动欧元兑美元快速上涨。欧盟建立之初并未建立“财政联盟”，货币财政无法协同一直制约欧盟发展、并潜藏解体风险，例如2010年欧债危机和2016年英国脱欧。欧盟复苏基金是欧盟共同债务，其中3900亿以援助形式发放，这意味着欧洲向财政一体化上做出了重要突破，欧盟更加团结、经济前景也更为乐观，这对欧元构成支撑，并使美元走弱。

美国为压制中国不断挑动紧张局势。美国对中国压制战略意图已十分明显，加之来自拜登的竞选压力越来越大，特朗普迫切转移焦点、提升自己强硬形象，其政府近期不断升级对中国的打压。美中紧张关系升级使两国资产不确定性上升，但这种地缘风险在地理上并不对称，欧洲等国影响较小，使投资者重新审视风险，降低美元配置。

展望未来，下行原因多数延续。

此前美元下行的原因多数仍将延续。美国疫情虽然边际有所改善，但回落缓慢，疫情仍十分严重。第二轮救助计划基本已定，新一轮宽松正在路上。美债低利率和美股高估值短期内难有变化。特别的，因为应对疫情失败，特朗普的竞选支持率明显落后，未来特朗普政府很可能会采取包括升级对中国压制等加剧波动的措施来争取选民，使美国国内和国际政治不确定性上升，市场一直押注VIX在9到10月大幅上升也隐含了对此的担忧。

市场交投偏空，尚未出现见底信号。ICE美元指数非商持仓较美元指数略有领先，而当前该持仓回落负区间后、尚未出现拐头的见底信号。

市场交投偏空，尚未出现见底信号。ICE 美元指数非商持仓较美元指数略有领先， 而当前该持仓回落负区间后、尚未出现拐头的见底信号。

必须注意的是，美欧疫情表现、经济恢复和货币政策等方面均存在不确定性。美国疫情未来会否加速改善，新一轮救助计划将对美国经济带来何种影响，其复苏程度会否超越欧洲，这些尚难估计。而在欧洲，近期新增病例也有所回升，且为配合复苏计欧央行近期快速扩表，两大经济体宽松的相对速度也有待观察。

美元走弱利好黄金和大宗商品，并推高新兴市场资产价格

美元走弱利好黄金。美元是黄金的主要计价货币，且美元走弱的深层因素也多是激发黄金大涨的主要因素，美元走弱往往伴随金银价格的抬升。

美元走弱利好大宗商品。美元贬值也是导致大宗商品价格飙升的重要因素。除了供给紧张、需求恢复的基本因素外，弱美元导致大量资金流入以美元计价的大宗商品市场，推高大宗商品价格。目前油价已回升至约每桶40美元，铜价快速反弹至6500美元的今年新高，其它大宗商品价格也在开始回升。

美元流入新兴市场，推高其资产价格。美元汇率变化是国际资本流动的重要风向标，当美元出现贬值时，通常会有更多资金流向新兴市场，在拉动投资促进企业盈利的同时，也会抬高当地资产价格，后期甚至可能使其经济过热并形成资产价格泡沫。

（作者沈建光为京东集团副总裁，京东数科首席经济学家、研究院院长；季恒为京东数科研究院高级研究员）