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据外媒报道，埃隆·马斯克已经签署了一份打算出售其在加州的另外四处价值数百万美元的房产的意向书。根据Zillow网站列出的信息了解到，这四处位于洛杉矶的房产被列为多产权组合，挂牌价6250万美元。

几周前，马斯克在Twitter上发誓要卖掉自己的财产后将两套Bel Air的房子以3950万美元的价格挂牌出售，在加州希尔斯堡的另一套房子则以3500万美元的价格挂牌出售。

5月1日，这位特斯拉创始人在Twitter上宣布，他打算出售机会自己所拥有的的所有有形财产。而据《福布斯》报道，这位企业家的身家超380亿美元。

几天后的5月4日，有消息透露，这位亿万富翁在Zillow网站上列出了Bel Air的两处房产。

据DailyMail.com网站获悉，最新的房产被Arya Chalon, LLC抢购一空。Arya Chalon, LLC是一家由多产的豪宅开发员和设计师Ardie Tavangarian领导的新公司，至于交易的具体金额并未对外透露。

该公司在提供给DailyMail.com网站的一份声明中称：“Arya Chalon，LLC将把多处房产组合成一个新的单一开发项目，使其变得真正的独一无二。Aya Chalon, LLC将为项目的开发和建设提供所有服务，其中包括设计、建筑、室内设计和物业管理。”

Zillow网站则将这些住宅描述为针对大思想家的项目，以此来展示洛杉矶最好的景观之一。另外该网站还指出，由于挂牌的限制，每一套住宅的额外规格以及对整个项目的洞察力将根据合格买家的要求提供。”

2017年6月，马斯克以2330万美元的价格买下了他在希尔斯堡的房子。这座16000平方英尺的豪宅占地47.4英亩，有10间卧室和10间浴室。这座豪宅还有一个游泳池、舞厅、宴会厅和一个可停放8辆车的车库。

5月4日，马斯克挂出了他的下Bel Air 房产，从这里可以俯瞰Bel Air Country俱乐部。

据悉，该住宅于2012年被马斯克以1700万美元的价格购得，在Zillow网站上以3000万美元的价格挂牌。这个16251平方英尺的豪宅拥有6个卧室、11个浴室、一个两层的图书馆、游泳池和网球场。另外它还配有健身房、酒窖、果园和一个能够停放五辆车的车库。

第二处房产则以950万美元的价格挂牌，其曾为已故演员威利·旺卡所有，他于2016年去世。这处豪宅拥有5个卧室、4.5个浴室、一个椭圆形游泳池和一个私人客人小屋。2013年11月，马斯克以675万美元的价格买下了Bel Air这套占地四分之三英亩的房子。此后，马斯克将这处房产变成了一所私立学校。马斯克在5月1日发布的推文中表示，他想要购买这出房子买家必须要答应一个要求：房子不能被摧毁或不能失去它的灵魂。

这所房子是马斯克在各所房子之间只需步行的距离内购买的六所房子之一。此外，他还在位于加州北部的特斯拉总部附近购买了第七套住宅。

据《华尔街日报》报道，自2012年以来，马斯克总共斥资逾1亿美元购买了七处房产。

马斯克向他的关注者保证，自己出售房产并非出于经济动机。“我不需要钱。但我要献身于火星和地球，”他在Twitter上写道。

根据彭博亿万富翁指数显示，马斯克今年的财富增加了244亿美元，达到517亿美元，使其成为了全球排名第17位的富豪。

7月2日消息，据国外媒体报道，在上月将一处接近1500平方米的房产，以2900万美元的价格卖给一家与丁磊有联系的公司之后，特斯拉CEO埃隆.马斯克又出售了4处房产。

马斯克再卖4处房产的消息，是由买家Ardie Tavangarian宣布的。Ardie Tavangarian是房地产开发商和设计商，他们当地时间周三在一份声明中称马斯克已签字将洛杉矶贝尔艾尔4处毗陵的房产卖给他们。

不过Ardie Tavangarian的发言人，并未披露这4处房产的交易价格，但这4处房产的挂牌价格高达6250万美元。

马斯克此次卖出的这4处房产，处在两条道路上，但相距并不远，其中3处在Somera路，分别是954号、955号和958号，另一处是Chalon路的10947号，是临近的4处房产，马斯克是一起挂牌出售的，买家也计划将这4处独立的房产整合为一个项目。

外媒的报道显示，马斯克在贝尔艾尔这一洛杉矶西部的豪宅区，共有6套房产，在卖出其中的5套之后，他在这一豪宅区仅剩的一处房产是Chalon路的10930。

不过这一处后续可能也会出售，今年5月份，马斯克是将他在这一地区的6处房产全部挂牌出售，尚未卖出的那一套面积为10930平方英尺(约1015平方米)，挂牌价格为1000万美元。

来源: TechWeb

外汇是从事外汇交易和外汇投机的系统。随着交易日益电子化和网络化，行外汇的报价，询价，买入，卖出，交割，清算。所以我们说外汇是一个无形的市场，是一个计算机的无纸化市场。

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2.中间商是指主要的商业银行。一般市场上以他们的报价为货币之间的汇率,要选一个主流的平台，平台受FSA监管或者NFA监管，说明他们操作和资金流转上都是规范和认真的，保障了我们的安全，英国FCA(2013年之后，FSA被FCA和PRA代替)监管最严格。

3.在交易的时候要设好止损，控制好仓位，这点很重要。

交易报价：

外汇交易是以一种外币兑换另一种外币。报价即为汇率，通常用两种货币之间的兑换比例来表示，例如：USD/JPY、GBP/JPY。汇率是第一种货币（作为基础货币）以第二种货币（作为计价货币）来表示价格。

在外汇牌价上，我们经常看到英文单词国际外汇单位是10万基础货币，这些都是必须看的特别是一些不常见的货币英文，例如NZD纽元/AUD澳元/JPY日圆。

挂牌外汇：注意,不是所有的交易报价都可以公布的,以下外币可以在外汇市场上挂牌买卖，例如中国人民银行提示挂牌的,美元（USD）、欧元（EUR）、日元（JPY）等。

汇率是亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。

交易平台：

外汇交易平台指外汇市场上的一些具备一定实力和信誉的独立交易商，不断地向投资者报出货币的买卖价格（即双向报价），24小时交易除了法定节假日，并在该价位上接受投资者的买卖要求。平台可以持有自有资金与投资者进行交易，在市场成交稀交的时候，买卖双方不需等待交易对手出现，只要有平台出面承担交易的"对手方"即可达成交易。这样，会形成一种不间断的买卖，以维持市场的流动性。

除此之外，市场中还存在另外一种平台类型，即专业级的交易平台，诸如环球资本GFPC等，这类平台通常以低成本点差取胜，以专业级交易员为主要服务客户。

交易市场：

外汇交易是指同时买入一对货币组合中的一种货币而卖出另一种货币的外汇交易方式。国际市场上各种货币相互间的汇率波动频繁，且以货币对形式交易，比如欧元/美元或美元/日元。

外汇交易市场的主要优势在于其透明度较高，由于交易量巨大，主力资金（如政府外汇储备、跨国财团资金汇兑、外汇投机商的资金操作等）对市场汇率变化的影响能力非常有限。另一方面，对汇率波动的基本面分析来看，能够起到较大影响的通常是由各国政府公布的重要数据（如GDP、GNP央行利率），高级政府官员的讲话，或者国际组织（如欧洲央行）发布的消息等。

外汇交易市场没有具体地点，没有中心交易所，所有的交易都是在银行之间通过网络进行的。世界上的任何金融机构、政府或个人每天24小时随时都可参与交易。外汇市场24小时连续运作，涨涨跌跌，永不停息。其走势就如地球上的昼夜转换，周而复始。与此相对应，汇率的行情走势分为筑底、上升、筑头和下跌四个阶段。

01:19

8月6日，美国纽约市市长比尔·德·白思豪（Bill de Blasio）表示：纽约市正在通往该市的主要桥梁和隧道沿线的关键入境点设立检疫检查站，以甄别来自30多个冠状病毒疫情严重州的游客。纽约市检测和追踪小组的负责人泰德·朗博士(Dr. Ted Long) 表示：纽约市所有新的冠状病毒病例中有五分之一来自外地旅行者。

白思豪在新闻发布会上说："我们需要确保隔离措施每天都在加强，因为这项法律每天都在实施，所以从今天开始，我们要在纽约市做些新的事情，我们将在纽约市的主要入境点设立检查站。"

安德鲁·科莫（Andrew Cuomo）表示：违反国家规定的人将受到罚款和强制隔离。科莫说："第一次违规罚款2000美元，第二次罚款5000美元，如果造成伤害，最高罚款1万美元。"

最近根据米勒·塞缪尔公司（Miller Samuel）和道格拉斯·埃利曼地产公司（Douglas Ellima）的一份报告显示：7月份曼哈顿合作商店和公寓的签约数量比一年前下降了57%。高端市场受到的冲击尤其严重，定价在400万至1000万美元之间的合作社价格下跌超过75%。

米勒·塞缪尔公司首席执行官乔纳森·米勒（Jonathan Miller）称：目前未售出公寓的数量处于近10年来的最高水平。随着销售合同的大幅下降，曼哈顿出现了大量未售出的公寓。

曼哈顿的公寓合同在7月份下降了一半以上，而纽约郊区的交易则翻了一番多，显示出整个夏天继续有人逃离曼哈顿。同月，汉普顿 (Hamptons) 销售合同增加了一倍多，共有267次交易，纽约韦斯特切斯特郡（Westchester County）签订的合同也增加了一倍多，共有 987次交易。米勒说："你知道有很多关于城市到郊区过渡的讨论，至少在过渡期间。我认为这有点过头了，但很明显，消费者关心的是安全和高密度市场。"

曼哈顿市中心盖蒂大厦（Getty building）的开发商已经降价50%以上，一个3800平方英尺的单元曾经出价超过2000万美元，现在挂牌价为1050万美元。

不过，纽约房地产经纪公司表示，一旦疫苗问世，公司开始让员工重返办公室，纽约市将迅速复苏。他们指出：911和大萧条证明了这个城市总是在反弹。他们还表示：许多买家希望的大幅折扣不太可能实现，因为卖家迄今为止一直对大幅降价犹豫不决。

（东方卫视Knews记者：任美星 实习编辑：章磊）

一、价格走势

据数据显示，受多重利好提振，本周纯苯小幅上涨。7月19日纯苯挂牌价在2930-3300元/吨（均价3140元/吨）；本周日（7月26日）纯苯挂牌价在2980-3300元/吨（均价3190元/吨），均价较上周上涨50元/吨，涨幅1.59%。

二、分析评述

本周中石化纯苯挂牌价上调50元/吨至3150元/吨，底部支撑小幅走强。加之外盘走强带动国内市场重心上扬。但本周纯苯港口库存再度走高，主港库存在26.8万吨左右，预计后期库存将继续增加。

外盘方面，本周外盘纯苯行情回暖，连涨三日。周五（7月24日）韩国进口纯苯429.33美元/吨，较7月17日上涨22.33美元/吨，涨幅5.49%；华东进口纯苯434.5美元/吨，较7月17日上涨19美元/吨，涨幅4.57%。

原油方面，较7月17日，本周Brent下跌0.815美元/桶，跌幅1.86%，WTI上涨0.54美元/桶，涨幅1.33%。较2019年12月31日，Brent跌幅35.75%，WTI跌幅32.06%。

下游方面，周中苯乙烯期货带动价格小幅上涨，但下游现货采购意向低迷，临近周末价格承压下行。截止至7月17日，苯乙烯报价在5300-5350元/吨附近，较上周小幅下跌。

苯胺企业产销平衡，周内价格整体维稳。周初华东地区因备船货，现货价格小幅上涨，临近周末回落。7月24日山东地区苯胺价格在4200-4280元/吨，南京地区苯胺价格在4300-4400元/吨。

三、后市预测

下周来看，原油向上突破困难，仍将维持区间高位盘整。纯苯港口库存高位不下，下游需求暂未有大突破，供应压力制约纯苯行情。

预计纯苯价格仍维持区间震荡，但临近月底，补空情绪较强，下周纯苯预计有小幅上涨。

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北京时间7月4日，据The Real Deal网站报道，消息人士透露，湖人球星勒布朗-詹姆斯已经买下了贝弗利山庄的一栋豪宅。

据悉，这栋豪宅的面积达到13000平方英尺（约1208平方米），占地总面积2.5英亩（约10117平方米），室外配备有网球场和游泳池等设施。这栋豪宅的市场挂牌价是3900万美元，目前还不清楚詹姆斯最终以多少价格买下了它。

美媒报道称，这是詹姆斯在洛杉矶买下的第三栋豪宅，此前，他曾经在布伦特伍德分别花2300万和2100万买下两套豪宅。有传言詹姆斯还购买了一套5200万的豪宅（下图），但最终《洛杉矶时报》证实詹姆斯并没有买下它。

詹姆斯现在居住的这套房子，是他在2015年用2100万美元买下的，他在2017年在同一区域又花了2300万美元买下另一套豪宅。

据美媒报道，詹姆斯目前的净资产是4.8亿美元。2020年，詹姆斯在全球最高薪运动员排行榜上位列第五，在2016年美国40岁以下最富有企业家中排名第39位。他不但拥有超高的薪水，而且通过代言和开公司赚取利润。此前美媒clutchpoints曾预测詹姆斯在退役时的资产有望超过12亿美元。

如今，詹姆斯正在认真备战，准备迎接奥兰多复赛，力争为湖人拿下队史第17座总冠军。赛季至今，湖人49胜14负，暂居西部第一。

格物·资本 seek for capital

【格物·货币】是格物资本旗下内容大类目之一

“人民币”内容系列从属于【格物·货币】

第一部分：人民币的诞生

第二部分：人民币货币统一进程中的三大挑战

第三部分：人民币通胀史：上涨的物价和缩水的购买力

本文为“人民币”系列 第 四 部分

格物者说：汇率问题牵涉到一国宏观经济的各个方面，包括：外贸（进出口）、关税、跨境资本流动、外汇储备、物价、货币政策、经济增长、对外战略等。要透析复杂的人民币汇率问题，首先应清晰地了解人民币汇率变化的基本历史脉络——人民币汇率史。

从人民币诞生至今，人民币汇率史大致经历了五个阶段：1949-1952年的汇率大波动，1953-1980年计划经济体制下的可调整固定汇率，1981-1993年经济体制转轨期的探索改革，1994年至今以市场化为方向的人民币汇改。

1949-1952：汇率大波动

人民币诞生之时（1948年12月1日），我国境内当时流通着许多外币（如美元、英镑等）。在解放区内，外币被强制要求兑换成人民币，不得流通，外币全部汇集至中国人民银行集中管理。当时建国前后，我国外汇极端短缺，人民银行对外汇资金的管理也极为严格，外汇的收支，严格服从国家政策目标和计划安排。

随着全国各地相继被解放，全国渐渐形成了以人民银行为中心的、高度集中统一的计划外汇管理模式：一，所有外汇收入（出口收入、侨汇）必须出售给人民银行，所有外汇的使用（进口或其他用途）都要经批准后向人民银行购买；二，由人民银行设立外汇交易所，并指定一些银行机构（包括外资银行）参与外汇交易，同时指定中国银行作为国家外汇管理机构、代理人民银行参与外汇交易（当时中国银行被并入人民银行体系中，专职外汇管理业务），严禁一切场外交易（外汇黑市交易）；三，由人民银行统一制定人民币对外币汇率，汇率制定原则是“国内外物价对比法”（根据国内外物价对比水平来制定汇率，是一种有中国特色的“购买力平价”原则），汇率随物价变化而调整，盯住美元的进行浮动。

人民币汇率的制定工作起始于天津解放。平津战役胜利后，华北地区基本都解放，当时华北人民政府在天津设立外贸局，以对华北所有进出口贸易事务进行统筹管理。要发展对外贸易，当然必须先得制定人民币对外币的汇率。

1949年1月15日，天津正式解放，次日，人民银行在天津设立分行；两天后（1月18日），人民银行天津分行挂出了人民币兑美元的汇率牌价——这是最早的人民币对外币汇率牌价。人民银行在制定人民币对外币汇率时，先确定人民币对美元的汇率，然后再以美元为基础来套算人民币对其他外币（如英镑）的汇率。

此后，随着上海、厦门、广州等大城市相继解放，人民银行也快速在当地设立了分行，并在当地公布各自的人民币对外币汇率。其他各地均以天津口岸的汇率牌价为参照标准，再结合当地具体物价情况，来制定各自的汇率牌价（上海解放后，上海港口被封锁，这客观上促成了天津港口地位的上升）。

在1949年1月18日到1950年7月8日间，人民币汇率呈现两大特点：一，各地不同的人民币对外币汇率牌价并存，无全国统一汇率。由于天津、上海、广州等各地的物价情况不一样，因而各地人民银行分行报出的汇率牌价也不一样，存在差价，形成分散式的汇率制度，和分割式的外汇交易市场。二，人民币汇率因国内恶性通胀、物价飞涨而大幅调贬。从1949年1月19日到1950年3月13日，人民币汇率调贬共52次，以天津挂出的牌价来看，从“1美元/600旧人民币”调贬至 “1美元/42000元旧人民币” （第一套人民币），1950年3月全国财经工作统一化，此后物价渐渐稳定，人民币汇率小幅回调。

建国前后，人民币汇率的飞速贬值，是由当时的汇率制定原则（国内外物价对比法）和外贸外汇政策（奖励出口、限制进口、照顾侨汇）决定的。

以上海为例，我们从下图中可明显看出“上海的物价上涨曲线和人民币兑美元汇率曲线的高度相关性”，物价上涨和汇率调整之间存在一个时滞期（大约为一个月），即物价上涨一段时期后（时滞期），人民币汇率会随之调贬。由此可见，人民币兑美元汇率是根据国内物价来调整的（当期美国物价非常稳定，可视作固定不变）。

▼图：1949年8月至1950年7月上海的人民币对美元汇率和物价指数。1949.8上海月均汇率是2246.77，到1950.4月均汇率达到峰值39516.67。制图丨格物·资本。

1950年3月后，全国财经统一工作开始展开，经济秩序和物价重归稳定，人民币汇率统一也被提上日程。同年7月8日，人民币实行全国统一汇率， 由中国人民银行总行制定，由此结束了多个并存、分散式的人民币汇率时期。

另外，全国财经统一后，国内物价稳定，而美国物价上涨，我国外贸外汇政策也发生变化（转为“兼顾进出口有利，照顾侨汇”），由此，人民币兑美元汇率被人民银行不断调升，到1951年5月23日时，已升至1美元/22380旧人民币（全国统一汇率）。

1953-1980：可调整固定汇率

1953-1980年这段时期，是我国计划经济时期，人民币汇率也打上了深刻的“计划”烙印：人民币汇率定价完全由政府决定，高度服从于政府的对内对外政策目标，市场机制完全失效。

从1953年起，计划经济时代开启，物价被高度管制，长期保持稳定（除1960-1962年物价大波动之外），物价和汇率定价之间的内在关联性被行政之手所“掐断”；货币政策也是被高度计划，因而货币政策也并不影响汇率定价。同时，所有外贸业务也均由国营外贸公司统一计划经营，外贸盈亏由财政收支统一安排调剂，这样一来，汇率对外贸的调节作用也就失效了。

为了适应计划经济体制，人民币汇率定价完全由政府控制，而政府对人民币汇率采取的方针是 “坚持稳定”：在1953-1971年间，将人民币钉住英镑，对英镑汇率基本固定不变；在1972-1980年间，将人民币汇率“钉住一篮子货币”，整体保持一种相对稳定状态。

▼图：1953-1980年人民币汇率（对美元和英镑），数据为官方的外汇牌价（区别于外贸所用换汇价）。制图丨格物·资本。

在1953-1971年间，国际上正处于布雷顿森林体系时期，实行的是以黄金为基础、美元为中心的固定汇率制，主要货币（英镑、德国马克、法国法郎、瑞士法郎、日元等）和美元之间保持着长期固定汇率关系。国际汇率机制的固定化，间接地为人民币汇率固定化创造了条件。

我国政府将人民币钉住英镑，实际上是在间接地钉住美元。当英美货币汇率调整时，人民币汇率也跟随调整，并重新固定钉住。

还须注意的是，在上世纪50年代时，人民币对前苏联卢布的汇率才是最受重视的汇率。

50年代为中苏蜜月期，我国经济发展得到苏联有力支持，双边经贸活动扩大。当时的国际大背景是美苏冷战，我国因朝鲜战争受到美国为首的资本主义国家经济封锁，同时，我国与前苏联为首的社会主义阵营国家经贸关系快速升温。因而，人民币和卢布的汇率关系，才是当时最受重视的汇率关系。当时，中苏均为计划经济体制，人民币对卢布的汇率由两国政府协商决定，市场机制不发挥作用。进入60年代后，中苏关系日趋紧张，双边经贸活动急剧萎缩，人民币对卢布汇率重要性下降。1970年后，中苏间贸易不再用卢布，改用瑞士法郎。

1972年后，由于一些国际因素的重大变化，人民币汇率制定的依据和方法也发生一些调整。

1971年8月，尼克松宣布关闭黄金兑换窗口，同年12月，美国政府与“十国集团”达成《史密森协议》，美元对黄金贬值，每金衡盎司黄金从35美元调整至38美元，其他主要货币对美元升值，名义上依然保留着固定汇率制。1972年2月，尼克松访华，中美关系正常化，我国与美国及西方国家的经贸关系升温。接着1973年2月，美国政府再度宣布美元对黄金贬值（从38美元调整为42.22美元），以美元为中心的固定汇率制彻底崩溃，西方国家普遍转入无序的自由浮动汇率制。

面对国际汇率机制的大变局和外交政策的大转变，我国政府对人民币汇率定价的依据和方法做出了调整，从原先的钉住英镑的固定汇率制，转为“钉住一篮子货币”，以保持对主要贸易伙伴国的汇率相对稳定。

所谓“钉住一篮子货币”，即根据“篮子中货币”的浮动情况对人民币汇率进行调整。“货币篮子”中的货币种类及其权重，完全由政府决定，而且会根据不同时期情况而进行调整。“篮子货币”选取的是我国的主要贸易伙伴国的货币（须是可自由兑换的货币），并按其重要程度和对外政策的需要，确定相应权重，最终计算出人民币加权汇率。

▼图：1968-1979人民币汇率“一篮子货币”中的外币变化。 “货币篮子”的范围逐步扩大，到 1979 年时扩大到 20 种货币，其中，英镑、西德马克 、瑞士法郎、美元、日元在货币篮子中始终占重要地位。图片来源：《人民币汇率体制的历史演变及其启示》，贺力平。

不过，“钉住一篮子货币”的详细制定依据和具体计算方法，我国当局从未公布过，至今仍是谜，因而，我们无法得知这一时期 “钉住一篮子货币”的真实定价机制到底是怎样的。

“钉住一篮子货币”方法实施后，秉承着“坚持稳定”的方针，人民币汇率在国际汇率市场上（对比其他各货币浮动情况），整体保持在中间偏上的水平。其中，1972-1980年人民币兑美元汇率，因美元的贬值而相对调升。而且，随着尼克松访华后，中美经贸关系的升温，美元在“货币篮子”中的重要性也不断提升，1979年后，人民币汇率名义上虽是“钉住一篮子货币”，但实际上，是以美元为中心钉住的。人民币汇率问题，主要是看人民币兑美元的汇率。

纵观整个计划经济时期，人民币汇率完全服从的是计划经济思维，按行政指令来制定汇率，是一种完全由政府控制的可调整固定汇率制（期间钉住的对象发生变化，1953-1972为英镑——1972-1979为一篮子货币——1979后为美元）。人民币汇率不受市场供求影响，也无法起到调节外贸的作用，制定的合理性也失去保证，汇率严重偏离均衡水平，人民币汇率仅沦为了一个记账和核算工具。

1981-1993：转轨期的探索改革

1979年开启改革开放，经济体制开始转轨。外贸部门走在改革的前列，外贸经营权下放，各地外贸公司纷纷成立，这些外贸公司试行自主经营、自负盈亏。

在自负盈亏的情况下，人民币汇率对外贸公司的利润就显得至关重要。而原本不合市场逻辑的、被行政之手严重扭曲的人民币汇率，则暴露出明显的缺陷——出口贸易企业因汇率扭曲而蒙受不合理的亏损。外贸体制的改革，倒逼着人民币汇率机制的改革。

比如：在1979年时，全国平均出口换汇成本为2.41（即我国的外贸出口公司，以2.41元人民币的成本，出口商品赚取1美元，相当于用2.41元人民币换了1美元），而当时的银行牌价汇率（即官方汇率）为1.555，这意味着，出口企业赚回1美元后，从银行只能换到1.555元人民币，无法抵消成本2.41元。因而，出口企业出口越多，亏损越多。相反，进口企业却是赚钱的。

为了改变出口企业因人民币汇率扭曲而亏损的局面，我国1979年8月开始实行“外汇留成制度”，即出口企业把赚取的一部分外汇卖出国家，另一部分可留成给自己（在此以前，出口企业所有的外汇收入都必须卖出国家，不得自留），留成的部分可自由支配。

“外汇留成制度”衍生出了一个计划经济体制之外的“外汇调剂市场”。由于外汇留成制度的存在，出口企业保留着一些外汇，而同时一些进口企业需要外汇、但不一定能申请得到，还有一些其他潜在的外汇需求者也存在（如黑市外汇交易者），为了调配这种外汇余缺关系。国家外汇局于1980年10月开始尝试，在上海、北京等大城市开展外汇调剂业务，由中国银行充当中介，由此形成的最初版的“外汇调剂市场”。不过80年代上半期，该市场因受到种种审查和限制，而发展缓慢，并不成熟。

此外，从1981年1月1日起，我国开始试行人民币对美元的贸易内部结算价，规定出口企业按“1美元兑2.8元人民币”进行贸易结算汇率，而官方汇率则变成非贸易结算汇率，我国进入了“双轨汇率制”时期（贸易汇率和非贸易汇率，都由政府控制）。官方汇率，即我国对外公布的外汇牌价，主要用于侨汇、旅游、外国领事馆、我国驻外机构、出国代表团等一切非贸易外汇收付的兑换。贸易内部结算汇率，即限于进出口贸易所用的结算汇率。

▼图：1980-1993年人民币兑美元汇率（官方汇率和贸易内部结算汇率）。1981-1984年间，贸易内部结算汇率一直都是1：2.8，没有变动过，这一汇率明显低于官方汇率。制图丨格物·资本。

贸易内部结算汇率之所以定在“1：2.8”的水平，主要目的是为服从于当时的外贸政策“出口创汇”。从实施效果来看，贸易内部结算汇率也确实起到积极作用——解决了当时出口企业亏损的问题，贸易收支好转，外储增加。

不过，贸易内部结算汇率在实施时，也暴露出一系列问题，由于贸易和非贸易的双重汇率存在，造成了外汇管理混乱；而且，双重汇率引入后一直被国际社会所诟病（双重汇率是对出口的补贴，是不公平贸易的手段），IMF多次建议我国政府改变汇率双轨制。因而，贸易内部结算汇率注定只能是经济转轨初期的一个过渡性临时政策，它既不代表汇改的方向，也无法阻挡人民币汇率走贬的倾向。

从上图还可看出，1981-1984年期间人民币兑美元非贸易汇率（官方汇率）在不断调贬。1981-1983年调贬主要是因为美元升值，人民币对美元才相对调贬。1984年时，我国接受了IMF建议，同意取消汇率双轨、进行并轨，于是大幅调贬人民币官方汇率，以让其接近贸易内部结算汇率，为并轨做铺垫。

到1984年底时，官方汇率已经接近2.8。1985年1月1日，贸易内部结算汇率正式被取消，同时将官方汇率定为2.8，汇率实现并轨。

1985年汇率并轨后，人民币官方汇率一路调贬，一直到1993年（见上图）。此期间的汇率调贬，是由于国内物价上涨较快，出口换汇成本也快速上升，迫使人民币汇率调贬，而且整个80-90年代的外贸政策一直推崇“出口创汇”的宗旨，汇率调贬正好契合此宗旨。

在贸易和非贸易汇率并轨之际，还有另一项至关重要的人民币汇改探索实践正在如火如涂地进行——外汇调剂市场。前文中提到，80年代上半期，外汇调剂市场发展缓慢，但是到了80年代下半期，随着改革不断深化，外贸企业外汇留成比例不断提高，外商投资的引入，外汇调剂市场规模不断扩大，外汇调剂资金量快速增长。

到1988年3月时，为了配合外贸承包经营责任制的全面推行，国家外汇局制定了《关于外汇调剂的规定》，依此，全国各地相继成立了外汇调剂中心（1993年时，全国共有18个外汇调剂公开市场）。

同年9月，上海率先设立了“外汇调剂公开市场”，实行会员制、公开竞价交易和集中清算制度，允许外汇调剂价格在一定限价内按公开市场供求浮动，并且这种汇价形成机制很快就被其他调剂中心所采纳。这种市场化机制的引入，彻底改变了以往完全由政府控制的汇率定价机制，拉开了我国市场化汇率定价的序幕。当时的“外汇调剂公开市场”上的汇价，就是我国最早的市场化汇率。

在1988年9月至1993年底期间，人民币汇率又进入到一个“新的双轨制”时期：外汇调剂市场汇率与官方汇率并存，官方汇率是政府定价的汇率，外汇调剂市场汇率，是“外汇调剂公开市场”上市场定价的汇率。

▼图：1979-1994年人民币兑美元月平均汇率。 “新的双轨制”时期，人民币的外汇调剂市场汇率一直低于官方汇率，这说明当时人民币官方汇率是存在贬值压力的（被高估了）。图片来源：《过于强调汇率稳定是对汇率政策的异化》，管涛。

1988年后，外汇调剂市场发展迅猛，到1993年底时，受外汇调剂市场汇率来调节的外汇收支活动占到80%作用，政府定价汇率调节活动仅占20%。此时，人民币的汇率定价机制，实际上已经演变为由外汇调剂市场主导的浮动汇率制，政府官方定价实际上是以外汇调剂市场汇率为参照依据。

“新的双轨制”在运行时，也暴露出诸多问题（利用汇差套利、寻租腐败，调剂市场分散不统一，导致地区不正当竞争，政府背负巨额的外贸补贴，阻碍加入WTO），客观上要求人民币汇率实现再次“并轨”。同时，“新的双轨制”运行时期，以市场化为方向的人民币汇改的呼声也越来越高，官方汇率向市场汇率并轨已成为必然趋势。

1994年至今：市场化汇改

1993年11月，十四届三中全会正式确立了我国社会主义市场经济体制，并明确提出“改革外汇管理体制，建立以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币”。市场化汇改，由此正式定调。

同年12月，中国人民银行发布《关于进一步改革外汇管理体制的公告》，宣布1994年1月1日起实施重大汇改——人民币市场化汇改迈出了里程碑式的第一步。

1994年汇改的主要内容有：一，原先的官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，人民币开始实行以市场供求为基础的（银行间外汇市场）、单一的（钉住美元）、有管理的浮动汇率制度（央行设定汇率波动幅度，并通过外汇公开市场操作，对汇率进行浮动管理）；二，实行银行结售汇制，取消持续了14年的外汇留成制度和外汇支出行政审批制，允许人民币经常项目可兑换（有限制条件），外汇管理由原先的外汇局直接管理变为依靠银行间接管理；三，建立银行间外汇市场。当年4月1日，“中国外汇交易中心”在上海成立，由此形成了全国统一的银行间外汇交易市场，人民币汇率市场定价机制也初步形成。

1994年后，我国继续推进外汇管理体制和人民币汇率市场化定价机制改革，先后出台许多放松汇率管理的改革举措，不断提高人民币汇率定价的市场化程度。

不过，市场化汇改进程并不顺利，历经波折。1997亚洲金融危机爆发后，我国将人民币兑美元汇率钉在8.28附近，持续了七年之久，回到了政府管制的固定汇率制，这意味市场化汇改中断；同样地，2008年金融危机爆发，我国又将人民币兑美元汇率钉在6.83，持续了两年，市场化汇改再次中断。2015年突如其来的“8·11汇改”，激起汇市大波动，人民币急剧贬值，央行为了稳住预期，又出手干预（抛美元稳人民币、严控资本外流、引入逆周期因子），8·11汇改这种“闷雷一声响”的操作遭致很多人的批评（央行没有与市场提前沟通，没有制造充分的市场预期，过于唐突；而且，央行因干预汇率而流失了大量的外储，且影响人民币国际化进程）。

“8·11汇改”后，央行不再指导制定人民币汇率中间价，而是将定价权交给了银行间外汇交易市场，由市场的供求决定。但实际上，由于央行的频繁干预（出于稳定目的），人民币汇率定价的市场化程度并不高，而且，与汇改紧密配套的人民币可兑换性也被严格控制。市场化汇改仍在路上，挑战依然很大。。。

▼图：1994年1月至2019年8月人民币兑美元月度汇率，以及1994年至今人民币汇改历程。数据来源：CEIC DATA，中国人民银行。制图丨格物·资本。

历年汇率波动

回顾历年人民币汇率波动，大致分为四个阶段：

1949-1952年，人民币汇率因国内恶性通胀而不断走贬，主要是由当时历史环境（新中国刚建立，社会还未稳定，经济凋敝）所决定的，人民币汇率也没有连贯且完整的制度安排。

1953-1980年，人民币钉住英镑或“一篮子货币”，汇率基本固定，是计划经济体制下的可调整固定汇率制。

1981-1993年，人民币名义上钉住“一篮子货币”，实际上以钉住美元为主、且对美元汇率不断走贬。这段时期处于经济体制转轨大背景下，当局尝试人民币汇率定价改革探索（两次“双轨制”），并根据不断升高的出口换汇成本，而不断调贬人民币兑美元官方汇率。

1994年至今，大背景是以市场化为方向的人民币汇改，具体分两个阶段：1994-2015.8，人民币单一钉住美元，且对美元汇率不断走升（持续21年单边升值），国际收支“双顺差”成为人民币升值的基础；2015.8至今，人民币对美元汇率双向波动（见上图1994-2019人民币兑美元汇率），汇率波动弹性扩大，央行也会视情况干预，遏制单边走向。

另外，2015年11月后，反映人民币对“一篮子货币”汇率变化的人民币汇率指数也开始受到关注，如下图，人民币汇率指数整体是在走贬的。（这里的“一篮子货币”，和1972-1993年期间的“一篮子货币”不一样）

▼图：2015.11-2019.8，人民币汇率指数，分别是参考CFETS货币篮子、参考SDR货币篮子、参考BIS货币篮子计算。数据来源：CEIC DATA，中国外汇交易中心。

参考资料

《人民币汇率研究》（第二版），吴念鲁 陈全庚，中国金融出版社，2002.8

《1949~2000年的人民币汇率史》，徐少强 朱真丽，上海财经大学出版社，2003.1

《人民币内外均衡论》，卜永详 秦宛顺，北京大学出版社，2006.7

人民币汇率升值：历史回顾 、动力机制与前景展望，张明，金融评论，2012年第2期

人民币汇率制度历史回顾，杨 帆，中国经济史研 究， 2005 年第 4 期

论人民币汇率机制改革，吴念鲁 陈全庚 鄂志寰，财经科学，2005年第1期

人民币汇率体制的历史演变及其启示，贺力平，国际经济评论，2005年第4期

人 民币汇率变化历史回顾及其影响分析，张米良，工业技术经济，1993年第5期

过于强调汇率稳定是对汇率政策的异化，管涛，新浪专栏，2016年11月24日

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文：凭栏欲言

6月末，中国外汇储备规模为31123亿美元，较5月末上升106亿美元。外管局发言人王春英表示：“受新冠肺炎疫情仍在全球流行、主要国家货币及财政刺激政策等因素影响，国际金融市场上美元指数小幅下跌，主要国家资产价格有所上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。”

6月，美元指数下跌幅度为0.89%，将导致非美资产估值同步上涨，约带动外储名义增长116亿美元，外储实际增长106亿美元，粗略测算外储实际上是减少的。

这与外汇占款下降相匹配，7月14日，中国央行更新货币当局资产负债表显示，6月末，央行外汇占款环比减少60.16亿元，连续第五个月减少，五个月累计减少额631.96亿，累计减少额达到2019年全年的2.64倍（2019年全年外汇占款下降额为239.42亿人民币）。

01

外汇占款降幅不足理论值一半

2014年-2020年5月，银行代客涉外收付款数据，中国总顺差累计-6737亿美元，导致央行外汇占款从264270.04亿人民币减少至211802.63亿人民币，外汇占款减少5.25万亿。

计算得出，央行每卖出一美元会回收人民币7.8元，考虑央行存在低买高卖问题，这个价格尚算比较合理（央行低买高卖赚取差价会影响计算每卖出一单位外汇的价格，会比汇率牌价显示的更贵）。

但诡异的是，你如果计算2018年-2020年5月的数据，就会发现总顺差累计为-814亿美元，但外汇占款下降2986亿人民币，折算央行每卖出一美元外汇仅回收人民币3.7元，比美元外汇牌价还低，这明显是不符合低买高卖原则的，中间显然有什么蹊跷。

以2014至今的均值7.8计算，2018年至今总顺差-814亿美元，理论上外汇占款应下降6349亿人民币，实际仅下降2986亿人民币，少降3363亿，实际下降值不足理论计算值的一半。

02

蹊跷在哪里？

选取货币当局资产负债表2016年12月数据，与2020年5月数据进行比对，来看一下可能存在蹊跷的地方。

除货币黄金外，划红线的项目可能存有外汇资产的变化，导致外汇占款偏离理论值。

1） 资产项——其他国外资产。从7829亿下降至3734亿，净减少4095亿，其他不变的情况下，其他外汇资产减少将影响外汇占款同步增加。

2） 资产项——货币黄金。货币黄金增加314亿。其他不变的情况下，货币黄金增加将同步影响外汇占款减少。

3） 负债项——国外负债。从3195亿下降至1198亿，下降1997亿。其他不变的情况下，将影响外汇占款同步减少。

4） 负债项——其他负债。央行的其他负债是个很含糊的东西，没有什么特别明确的口径，一般认为其他负债主要是由央行正回购余额和以外币缴存的存款准备金（参考央行官员肖萌的文章）构成。2007年央行曾出台政策上调存款准备金，并要求总部驻京的全国性商业银行以外汇支付此后上调的存款准备金，导致其他负债项出现陡增，说明其他负债项包含有外币缴存的准备金。

前三项约影响外汇占款额外增加（或少降）1784亿人民币，但外汇占款实际少降3363亿人民币，另外的1579亿没有着落，或归因于其他负债项的变动。

2016年12月，其他负债-730亿，2020年6月，其他负债10222亿人民币，3年半时间增长1.1万亿，其中就包括了商行以外币缴存法定存款准备金或外币超额准备金等。

商行缴存的外币准备金，减轻了央行外储的压力，导致外汇占款降速变慢，这实际上是一种压力的转嫁。

可以发现，影响外汇占款降速变慢的主要原因或就在于其他国外资产（卖出）、以及其他负债增加（外币准备金）。

其他国外资产相比较2016年12月减少已经超过一半，后续可卖的东西就不多了，这必然导致转嫁给商业银行的压力加速蓄积。

压力的转嫁从来不具有可持续性，一旦商业银行承压能力降低，外汇占款的下降幅度将出现报复性反弹。

END

来源：FX168

墨西哥当地时间3月16日上午，墨西哥比索兑换美元的汇率牌价跌至历史最低位，跌幅超过4.11%，墨西哥比索兑换美元的中间汇率牌价为23.03比索兑换1美元，这也击穿了23比索兑换1美元的市场心理底线。

北京时间7月19日，萨克门托国王队控球后卫达龙-福克斯被《洛杉矶时报》曝出他正在兜售自己位于加州佛森的豪宅，目前挂牌价为170万美元，这栋豪宅是福克斯去年以159万美元的价格购入，距离萨克门托只有30分钟的车程。

这个豪宅有465平方米，有高高的天花板、现代固定装订、艺术瓷砖的三层整套房型。在豪宅外有半英亩的私人草坪，福克斯在其中修造了狗棚、火坑、斜坡景观等等。

主客厅主要用于开放式空间，包括一个两层的客厅、一个餐厅、一个开放式厨房和一个早餐区。两层楼的阳台扩展了户外的生活空间，底层有一个家庭影院和通往游泳池的滑动玻璃门。整体的设计十分简洁大方。

这栋豪宅有4个卧室、4个卫生间、一个家庭电影院、一个游泳池、一个游戏室，虽然不如詹姆斯、戴维斯等人的豪宅豪华，但已经算是不错的居住环境。福克斯买入时就花了159万美元，也就是说一年时间只涨了11万，当然在这个特殊时间有不少的豪宅都是降价出售，福克斯能提价出售已经很不错了。不少的球迷都开始关注为何福克斯要出售这个豪宅，毕竟这个豪宅距离萨克门托很近。

目前有两种观点：第一种是达龙-福克斯即将签下一份顶薪合同；另一种观点是，有可能是为了明年夏天出走萨克门托做准备。下面我们分别来分析这两种可能性，我还有一种新的观点。

本人观点：因为特殊时期福克斯的经济不太景气，出售一套房产增加手中的流动资金。因为今年有太多的NBA球星都在兜售自己的房产，安东尼-戴维斯也在兜售一处洛杉矶的房产增加流动资金。

分析是否要签约顶薪合同

这是很有可能的，福克斯本赛季在国王的表现很出色，场均31.7分钟，拿下20.4分4篮板6.7助攻1.4抢断0.5盖帽，命中率47.5%，他已经打出了全明星身价，而且很多高管认为福克斯未来必然成为全明星控卫，他今年只有23岁他还远远没有进入巅峰，国王在今夏可以给福克斯5年1.7亿的顶薪合同，但因为病毒的关系下赛季的工资帽大概率会下滑，所以福克斯可能会延迟到明夏续约，所以产生了第二种可能性。

是不是有出走可能？

有，只要福克斯在今夏没有跟国王提前续约，明年夏天他成为完全自由球员后他就可能离开萨克门托，他明年夏天跟其余的球队签下4年的顶薪对争冠更有帮助，毕竟在国王这样一支球队要冲击总冠军太难了。所以我觉得这三种可能性都存在。

文/颜小白