今天沪深300指数

来源：上海证券报

⊙记者 祁豆豆 ○编辑 祝建华

日前，上海证券交易所与中证指数有限公司宣布调整上证50、上证180、上证380、上证红利等指数的样本股，中证指数有限公司同时宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证红利、中证香港100等指数样本股，本次调整将于12月16日正式生效。

在本次样本调整中，上证50指数更换4只股票，上海机场、山东黄金等进入指数，宝钢股份、上海银行等被调出指数；上证180指数更换18只股票，恒力石化、上海临港等股票进入指数，三六零、养元饮品等股票被调出指数；上证380指数更换38只股票，闻泰科技、中国化学等进入指数，长电科技、欧派家居等被调出指数；上证红利指数更换10只股票，马钢股份、深高速等进入指数，华能国际、平高电气等被调出指数。

沪深300指数更换16只股票，中公教育、晨光文具等股票进入指数，光线传媒、东方园林等被调出指数；中证100指数更换4只股票，立讯精密、爱尔眼科等股票进入指数，三安光电、宁波港等被调出指数；中证500指数更换50只股票，招商港口、中国船舶等股票进入指数，韦尔股份、步步高等被调出指数；中证红利指数更换20只股票，桂冠电力、中南传媒等进入指数，宁波银行、泸州老窖等被调出指数；中证香港100指数更换6只股票，周大福、达利食品等进入指数，中国宏桥、卓尔智联等被调出指数。除以上核心指数之外，其他指数的样本股也进行了相应的调整。

据了解，本次沪深300指数的调整中，金融地产、信息技术行业股票数量净增加最多，金融地产行业调入4股票，调出1只，但行业权重基本持平；信息技术行业调入4只股票，调出2只，行业权重上升约0.25%；工业和原材料行业股票数量分别净减少3只和2只，行业权重分别下降0.22%和0.10%。此外，本次调整有3只创业板股票被调出，调入1只，最新一期沪深300指数样本股中创业板股票数量为17只，权重合计约为4.52%。

本次样本股调整后，上证50和上证180指数对沪市的总市值覆盖率分别为48.76%和69.93%，沪深300和中证500指数对沪深市场的总市值覆盖率分别为58.95%和14.83%。从分红指标来看，核心指数样本股仍是市场中最主要的分红群体，过去一年上证50和上证180指数样本股的现金分红总额为4561亿元和6121亿元，占沪市59.44%和79.77%；沪深300指数样本股的现金分红总额为7513亿元，占沪深市场73.68%。

从估值来看，按照11月28日收盘价计算，调整后的沪深300和中证500指数滚动市盈率分别为12.7倍和19.2倍，上证50和上证180指数滚动市盈率分别为10.3倍和11.1倍。

1.市场代表性强，覆盖A股核心资产

沪深300指数是由沪深 A 股中规模大、流动性好的最具代表性的300 只股票组成，具有较高的市场代表性。截至2019年12月31日，沪深300指数成分股数量仅占全部A股数量的8%左右，但其总市值达超38.98万亿元，在全部A股总市值的占比近60%，流通市值为13.30万亿元，占比达到54%。

从行业分布上来看，沪深300指数得行业分布较为全面和均衡，成分股覆盖27个申万一级行业，主要集中在金融行业、食品饮料和医药生物等行业，且大部分成分股市值较大，具有较强的行业竞争优势，为行业龙头企业。同时具备股息率较高等特征，价值属性较强。此外，这些成分股历史业绩大多表现优秀，尤其是2019以来，均为投资者获取了优秀的业绩回报。

2.指数长期收益表现优于其他宽基指数

无论是从中长期来看，还是从短期来看，与其他宽基指数相比，沪深300指数长期以来表现均较为优异。在风险控制方面，近5年的风险调整收益表现最优。

3.估值处于历史较低位，正值投资良机

纵向来看，目前沪深300指数的PE处于历史上的33%分位点，PB处于历史上的26%分位点，估值水平处于历史低位。

横向来看，在当前A股各大主要指数中，沪深300市盈率处于低位。与市场其他宽基指数相比，沪深300指数的估值水平仍具有一定的优势。

4. 指数成份股盈利稳健，分红率高

根据2019年中报披露，沪深300指数净利润同比增速为10.8%，营业收入同比增速为11.9%。从趋势上看，A股头部蓝筹公司盈利水平保持稳健增长。自17年起沪深300指数盈利表现逐步回暖，净利润和营业收入同比增速始终处于历史中上水平。

沪深300指数成分股2018年累计分红占净利润比重为30.67%，高于同期其它市场主流指数。从股息率来看，当前沪深300股息率（TTM）在2.25%的水平，与其他主要市场指数相比，沪深300的股息率高于中证500、中证1000和创业板指。

5、沪深300成分股受到外资青睐

沪深300指数作为A股市场中经典的大盘蓝筹指数，其成分股受到外资配置的格外青睐。截至2019年12月，沪股通、深股通共持有A股市值1.42万亿元，其中1.18万亿元持仓市值在沪深300指数成分股中，占沪深港通持有A股总市值的83.26%。

华安沪深300 ETF投资优势

1、市场最低的管理费率

目前，全市场跟踪沪深300指数的ETF基金的平均管理费率为0.46%，平均托管费率为0.095%。而华安沪深300 ETF的管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，均远低于平均水平，且均为目前市场上所有指数型基金中的最低水平之一。投资者可以更低的费率，对沪深300指数进行配置。

2、管理人具有丰富的ETF管理经验和专业推广能力

华安基金指数与量化投资团队具有超过17年的指数与量化投资运作管理经验，并较早提出在大类资产配置框架下，通过定量和定性的平台相结合发展指数基金和ETF，从精细化的运营管理到专业化的推广，已经形成了全面、专业的ETF发展体系和精品化、多元化、差异化的发展战略。

截至2019年底，ETF管理规模约350亿元，ETF类资产规模在国内排名前列。目前团队管理了34只公募产品，部门资产规模合计超460亿元。团队产品线涵盖股票量化、量化增强、指数型、ETF、商品基金以及海外指数型基金 （QDII）等，产品种类丰富能够满足投资者多元化需求。

华安沪深300ETF（交易代码：515390）是华安基金发行的一只指数ETF基金，将于今日正式上市。其管理费率是跟踪沪深300指数的ETF中最低的产品之一。从跟踪的指数来看，沪深300指数横跨沪深两市，具有很好的市场代表性；成分股中，金融、消费行业的占比较高；历史业绩表现优秀。当前沪深300指数估值处于历史低位，具备较高的配置价值。2020年1月10日，华安基金战略布局的沪深300ETF（515390）正式上市，将为华安ETF再添重要版图，欢迎大家积极关注，谢谢！

————股市有风险，投资需谨慎————

来源：上海证券报

原标题：沪深300系列期权今日上市交易

将完善资本市场风险管理体系，吸引更多长期资金入市

⊙丁晋灵 ○编辑 孙放

今日，沪深300ETF期权、沪深300股指期权等共3只期权新品种将上市交易。其中，上交所、深交所各推出一只沪深300ETF期权，中金所推出的是沪深300股指期权，为境内首只股指期权品种。

此前，境内市场仅有上证50ETF期权这一“独苗”，自2015年上市以来，该期权品种的交易活跃度不断提升。今年以来，50ETF期权的总成交量、持仓量连续创出新高，显示市场对该类衍生品的旺盛需求。

众多业内人士表示，非常期待期权新品种的上市。此次新增两只沪深300ETF期权，意味着股票期权市场进入多标的运行的新阶段。而首只股指期权的上市，将更有助于完善境内资本市场的风险管理体系，吸引更多长期资金入市。

沪深300指数由A股中规模大、流动性好、最具行业代表性的300只个股组成，以占A股8%的股票个数，囊括了A股约60%的总市值。该指数基本覆盖了各主要行业，能综合反映A股市场的整体表现，其相关期权产品也能更好地满足投资者的风险管理需求。

据沪深交易所公告，上交所、深交所此次推出的期权合约标的都是沪深300ETF，其中，上交所的期权标的为华泰柏瑞沪深300ETF，深交所期权标的为嘉实沪深300ETF。此外，中金所的期权标的则是沪深300指数。

自今年11月沪深300系列期权获批后，新品种的上市准备便紧锣密鼓地展开。11月15日，上交所正式对外发布《上海证券交易所、中国证券登记结算有限公司股票期权组合策略业务指引》。11月20日，上交所为进一步规范股票期权试点业务，对《上海证券交易所、中国证券登记结算有限公司股票期权试点风险控制管理办法》进行了修订。几乎与之同步，12月7日，深交所正式发布与股票期权业务相关的《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》。12月14日晚间，中金所公布了关于发布《沪深300股指期权合约》及相关业务规则的通知。紧接着，在12月18日，中金所发布了关于沪深300股指期权合约上市交易有关事项的通知。

对于股票期权新品种的上市，沪深交易所均强调了沪深300ETF期权对维护市场稳定的重要作用。上交所表示，扩大期权试点，新增上交所沪深300ETF期权，意味着我国股票期权市场进入了多标的运行的新阶段，丰富了投资者的风险管理工具。深交所也表示，该所推出沪深300ETF期权，有助于深沪两市投资者开展套期保值和风险对冲，有利于提高市场定价能力、提升市场的流动性和稳定性。

而对于首只指数期权上市的意义，厦门大学经济学院教授韩乾认为，从国际经验看，金融期权和期货是风险管理市场的两大基石。随着我国资本市场的进一步发展和完善，市场参与者利用金融期权进行风险管理的需求日趋强烈。推出股指期权，将有助于进一步完善资本市场风险管理体系，丰富避险工具，增强市场参与者的长期投资信心，改善市场生态结构，促进股票市场稳定健康发展。

来源：国际金融报

对于包括机构投资者在内的大多数投资者而言，此次异常造成的影响不大。

4月20日，A股三大股指集体稳步上涨，而多个跨市场指数出现异常。沪深300指数低开逾2%，中证200指数低开逾4%，创业成长等多个指数更是异常大跌，而中证1000指数异常大涨，高开逾6%。这令投资者甚是疑惑。

对此，上交所连发三份公告称，会同指数编制机构中证指数有限公司就相关原因进行排查。经应急处置，指数实时行情显示已于13时恢复正常（相关指数的最高值、最低值等静态指标将在收市后予以补正）。经排查，此次异常显示系因周末上交所跨市场指数计算系统升级所致。

多位分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，对于投资者而言，发现指数异常主要有几个方向：

第一，股票都有涨跌幅限制，即使全部股票跌停，指数跌幅也不可能超过10%；

第二，相关性较大的指数出现较大偏差，属于十分不正常的状态；

第三，同一指数标的出现基差变动不正常，比如沪深300指数和沪深300期货出现较大偏差；

第四，如果某个指数显著差别于市场其他指数，也属于异常现象。

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多个指数出现异常

4月20日上午，沪市多个指数出现异常。中证1000指数开盘大涨6.56%，而中证指数系列其他指数则异常大跌，沪深300指数开盘跌逾2%。创业成长、医药生物、300医药、全指医药等指数跌幅超过10%。

上交所紧急发布公告称：“2020年4月20日上午，中证1000、沪深300、全指医药等部分跨市场指数出现异常。目前上海证券交易所正会同指数编制机构中证指数有限公司就相关原因进行排查。”

随后，上交所对此表示歉意：“4月20日上午，部分跨市场指数出现行情显示异常，本所已在第一时间关注到相关情况。对于该异常情况的发生，本所深表歉意。”发现异常情况后，上交所立即启动应急处置预案，会同中证指数有限公司查找异常原因，将尽快于日内恢复相关指数行情的正常显示。同时，对全市场交易继续进行监控排摸，力保市场正常交易。经向各市场机构征询、了解，目前涉及本所的股票、债券、基金、ETF期权等产品和ETF申赎均未受影响。深圳证券交易所和中国金融期货交易所相关市场交易正常进行。

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午后恢复正常

上交所在第三份公告中表示，经应急处置，指数实时行情显示已于13时恢复正常（相关指数的最高值、最低值等静态指标将在收市后予以补正）。经排查，此次异常显示系因周末本所跨市场指数计算系统升级所致。本所对此次异常情况的发生再次表示歉意。本所将对安全运行机制进行全面深入核查，严守交易安全运行底线，完善有关规则制度和应急处理机制，切实维护市场安全稳定运行，保护投资者合法权益。

截至4月20日收盘，中证1000指数上涨1.63%，收报5803.4点；沪深300指数上涨0.36%，收报3853.46点。此外，其他指数也已经恢复，比如上午大跌的全指医药上涨1.56%，收报11825.86点。

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如何判断“异常”信息

格上财富研究员张婷在接受《国际金融报》记者采访时表示，指数出现异常现象主要有以下几种可能：一是有人错误地提交了报价，并且确实有人在错误报价成交，且没有在规定时间提出异议；二是在进行测试业务之后，忘记切换到正常状态，导致报价出现错误。“对指数异常事故，交易所应该设置异常提醒，迅速快捷地发现异常，并进行解决。另外，可以进行事前预防，每日进行监控异常检测”。

金恪投资集团董事总经理、注册国际投资分析师（CIIA）张海亮告诉《国际金融报》记者：“交易所此前的报价都是正常的，今日是第一次出现异常，监管部门对此也是高度关注。因此，未来的交易所IT报单机制应该会更加严谨。”

对于投资者而言，尤其是量化、指数期权套利、股指套利投资者，如果只参照交易所的报价，可能会作出错误的投资决策。值得注意的是，对于包括机构投资者在内的大多数投资者而言，此次异常造成的影响不大。

在信息化时代，系统和数据是不停更新和迭代的，系统升级导致的数据异常在欧美市场也常有发生。因此，需要加强数据信息制度的管控体系，借鉴偶然发生的系统事故的经验和教训，不断升级、完善交易所的信息化流程和风控体系。

“如果不是有几个指数跌幅超过十个点，你们会怀疑今天的沪深300吗？”某投资者表示。

张婷表示，目前期指和ETF报价未出错，总体而言，本次部分指数出错并没有造成大的损失和影响。对于投资者而言，发现指数异常主要有几个方向：第一，比如今日中证创业成长指数早盘跌逾20％，中证医药生物指数、300医药等跌幅均超15％，这就是异常的，股票都有涨跌幅限制，即使全部股票跌停，指数跌幅也不可能超过10%。第二，相关性较大的指数出现较大偏差，今日开盘除了沪深300指数跌幅超过2%，基本上其他主要指数均呈现上行，而上证50和沪深300指数的相关性很强，出现如此大的涨跌幅差距，属于十分不正常的状态。第三，同一指数标的出现基差变动不正常，比如沪深300指数和沪深300期货出现较大偏差。第四，如果某个指数显著差别于市场其他指数，也属于异常现象。

张海亮指出，为避免因指数异常导致的投资受损，投资者可以参照多个数据源信息。今日早盘部分指数报价异常，但个股的价格以及其他很多指数的报价都是正常的，投资者可以参考其他数据来辨别异常现象，例如今天的股指期货和指数ETF都是正常的。

“因此，投资者在执行投资行为的时候，尽量不要依赖单个数据源的信息，如果因为指数异常所带来的损失，基本上都是投资者自己承担。不过，在海外市场中，由于系统错误或者乌龙交易导致的异常交易，也有案例被认定为当日无效交易，我们也可以参考执行。”张海亮表示。

记者 朱灯花

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早盘有多位市场人士向记者反应，交易软件的部分指数出现了涨跌幅显示异常，出现成分股报价没有、多只个股下跌、指数大跌的情况，其中沪深300指数的表现最为明显。

截至发稿，沪深300指数大幅低开后震荡下行，跌幅达到2.7%。

图：沪深300指数早盘走势

相比之下，上证指数、深证成指、创业板指均走势稳定，涨跌幅度均小于1%。

A股主要指数早盘表现

以往每年4月19日，市场总会要闹点幺蛾子。今年19日则为非交易日，从目前的情况来看，究竟发生了什么？

有市场人士猜测，目前看多个指数构成出现了问题，但可以发现的规律是都是中证系列的指数，目前猜测：或为周六配合ETF申赎测试后猜测环境没有切回导致的问题。

对于上午发生的指数报价异常情况，投资者在各大股票论坛中议论纷纷，有投资者表示被沪深300指数的走势“吓一跳”。

据悉，金元证券曾发布过类似的通知。具体内容是：根据上交所关于开展ETF业务升级通关测试的通知要求，我司将于2020年4月17日（周五）17点开始准备本次测试，届时我司网上交易系统、手机炒股系统、电话委托系统都将处于测试或停止状态，系统恢复时间预计为2020年4月18日（周六）22点。

那么，会不会影响到市场呢？分析人士认为，目前还不会影响到市场的交易，也未对股价造成较大程度的冲击。一是指数报价出错，很快被市场发现。二是综合指数并未受到出错。三是各类期指和ETF也未报错。

此外，从资金的流动情况来看，目前两市北上资金净流入也达6亿元左右，显示资金流入较为正常。

临近记者发稿，上交所发布《关于部分跨市场指数异常的公告》，公告称，2020年4月20日上午，中证1000、沪深300、全指医药等部分跨市场指数出现异常。目前上海证券交易所正会同指数编制机构中证指数有限公司就相关原因进行排查。

来源：德林社

文 | 张佳儒

刚刚，上交所发布关于部分跨市场指数异常的公告，称2020年4月20日上午，中证1000沪深300、全指医药等部分跨市场指数出现异常。目前正会同中证指数公司排查原因。

据尺度快讯，今日早盘，沪深300开盘大跌，截至发稿，下跌2.35%。此外，还有多个指数出现异常，包括创业成长、300医药等下跌超10%，而全指材料、中证1000等指数上涨逾6%。

不过，三大主要指数表现均正常，沪指上涨0.17%，深证成指上涨0.45%，创业板指上涨0.66%。

有市场人士猜测，目前看多个指数构成出现了问题，但可以发现的规律是都是中证系列的指数，目前猜测或为周六配合ETF申赎测试后猜测环境没有切回导致的问题。

来源：上海证券报

今日早盘，多位投资者向上证报记者反映，沪深300指数等多个指数走势出现异常。

记者注意到，目前上交所股票、债券、基金、ETF、期权的行情显示和交易都正常。

沪深300指数重挫近3%

截至记者发稿，沪深300指数大幅低开后震荡下行，跌幅达到2.7%。

图：沪深300指数早盘走势

刚刚，上交所就此发布说明：

相比之下，上证指数、深证成指、创业板指均走势稳定，涨跌幅度均小于1%。

A股主要指数早盘表现

但记者发现，除了沪深300指数表现异常外，与沪深300指数相关的成分股、股指期货、ETF等却走势稳定。目前上交所股票、债券、基金、ETF、期权的行情显示和交易也都正常。

沪深300成分股方面。截至上午10时，300只成分股约130只股价上涨，约170只股价下跌。涨幅靠前股票如方正证券、复星医药等涨幅均在4%左右；跌幅靠前股票隆基股份下跌约6%，通威股份、金科股份跌幅约3%。

由此来看，沪深300成分股中并未出现权重股大幅下跌的情况。

沪深300指数成分股当前跌幅排名

沪深300指数股指期货方面。截至上午10时左右，沪深300期指当月合约(IF2005)下跌0.2%，下月合约(IF2006)下跌0.16%，其余两张远期合约下跌均小于1%。

由此来看，沪深300指数股指期货早盘也走势平稳。

中金所沪深300股指期货早盘情况

沪深300指数相关ETF方面。截至上午10时左右，华泰柏瑞沪深300ETF(510300)上涨0.16%，易方达沪深300发起式ETF(510310)下跌0.06%，广发沪深300ETF(510360)价格走平。

由此来看，市场主流的沪深300ETF早盘走势同样平稳，并未出现明显异动。

华泰柏瑞沪深300ETF早盘走势

中证指数系列大面积异常

事实上，除了沪深300指数外，其他中证系列指数也出现大面积异常。

如中证创业成长指数早盘暴跌超过20%，中证医药生物指数、300医药等跌幅均超过10%。

对于有涨跌幅限制的A股而言，指数如此的走势显然是不合逻辑的。

中证指数系列大面积异常

对于上午发生的指数报价异常情况，投资者在各大股票论坛中议论纷纷，有投资者表示被沪深300指数的走势“吓一跳”，也有投资者推测这可能与"指数计算错误"有关。

上证报记者采访了多位量化投资者，多数反映沪深300指数价格异常影响不大，虽然略有影响，但有一些预备措施，可以参考沪深300股指期货的价格。有的甚至直言：没啥影响。

中证指数公司有关人士对记者表示：相关情况正在排查中。

影响多大？

有资管机构指数投资负责人对此表示，对股指期货的交易者可能会有一些影响，如果投资人不懂得现在去看ETF价格的话，他们就彻底对市场价格没有准确信息了。要是有的机构，没有自己计算一个指数的能力，过于依赖于交易所的，就会出错。不过大部分策略应该不会特别依赖指数行情的，直接盯ETF就行了

但也有投资经理表示，指数价格异常多少还是会有些影响，具体要看不同的策略，一些期现套利和股指期权的策略可能会出现一些定价的错误。

幻方量化CEO陆政哲称，这个事情影响不大，我们都有多个维度的数据验证核对机制，基本会用成分股计算核对行情数据，也会有异常数据预警的。

他表示市场上大多数机构都会有核算的，目前ETF和期指总体正常。

编辑：朱茵

来源：中国证券报

4月20日早盘，上交所发布公告称，中证1000、沪深300、全指医药等部分跨市场指数出现异常。

发现异常情况后，上交所立即启动应急处置预案，会同中证指数有限公司查找异常原因。

上交所表示，经向各市场机构征询、了解，目前涉及本所的股票、债券、基金、ETF期权等产品和ETF申赎均未受影响。深圳证券交易所和中国金融期货交易所相关市场交易正常进行。

来源：上交所微信公众号

Wind数据显示，20日早盘，沪深300指数大幅低开。截至中午收盘，沪深300指数下跌2.32%，而中证1000指数却大涨6.56%。

来源：Wind

12：49时左右，Wind软件显示，盘面已恢复正常。

来源: Wind

多个指数表现异常

沪深300指数的异常在盘面上表现明显。从盘面上看，当日市场情绪整体良好，沪深两市纷纷高开，从权重股表现上来看，沪深300成分股整体表现较好，只有隆基股份等部分权重股低开，然而沪深300指数却大幅低开2.6%左右。

来源：Wind

与此同时，中证1000指数却大幅高开，上午大涨6.56%。

其他中证系列指数也出现异常。如中证创业成长指数早盘跌逾20%，中证医药生物指数、300医药等跌幅均超15%。

来源：东方财富Choice

值得注意的是，沪深300期指当日表现平稳，未受现货指数影响。

来源：Wind

公募基金：影响一部分投资者交易

“我们早晨就发现了问题，暂停了交易系统。”一位量化私募基金管理人对中国证券报记者表示，交易数据有问题，交易系统会有问题，在指数显示正常之前，所在机构不会重新开放交易系统。

有指数投资基金经理表示，指数出现计算错误，会影响部分基金行情软件的基金净值报价。

“不少基金行情软件和第三方交易平台需要根据指数估算相关基金产品的净值，他们要根据指数做基金实时净值的估算，指数出现错误，估算就一塌糊涂。”该基金经理表示。

事实上，已经有基金平台提示指数行情数据异常，基金净值估算可能出现较大偏差。

“会有几方面的影响：一是影响到一部分投资者的交易行为，部分投资者一看指数暴跌就卖，一看指数暴涨就追，其交易行为出现偏差；二是可能影响相关指数ETF产品的套利资金，其套利行为基准发生变化；还有一部分是高频交易，如果单纯设计为跟踪指数进行操作，可能出现较大偏差。”该基金经理表示。

至于不少投资者关心的指数基金和ETF基金，多位基金经理表示，并不会受到指数计算错误的影响。“指数基金和ETF基金本身就是根据跟踪的指数配置个股，只要个股行情不出现错误，就不会有问题。投资者对于一些平台显示的明显有违常识的基金涨跌幅，需要加以分辨。”上海一家券商系基金公司基金经理表示。

“我们的操作绝对没有问题，盯着指数做交易的量化和套利策略可能会造成损失。”另一位基金经理也对中证君表示。

中证君还从部分采用高频策略和套利策略的投资机构了解到，20日早间，不少同业机构就已经注意到了指数出现的异常，“我们及时用ETF基金的净值表现进行了校验，避免了根据错误指数做出的投资决策，但系统也不可避免自动进行了部分交易，整体情况仍然可控。”一家私募机构投资经理表示。

部分券商交易异常或与此无关

4月20人早盘，部分券商系统也出现异常，部分用户无法登陆。

渤海证券用户早晨向中国证券报记者介绍，早盘开盘后手机端交易软件无法正常登陆。

中国证券报从渤海证券官方客服处获悉，该异常系部分地区通信拥堵导致，部分客户切换登陆站点便可以成功登陆。

同时，湘财证券交易系统在上午出现短暂交易故障，部分用户无法正常登陆交易，客服电话无法打通。公司董事会办公室回复媒体，经纪业务总部已经在排查事故原因，目前用户基本可以恢复正常交易。

股指涨跌是随机的，事前不可预测，只有事后统计分析，或许会得出统计意义上的大概率事件。

沪深300指数，代表了中国A股市场的总体表现。对其历史数据进行分析，或许会得出一些有意思的结论。

一，时间历史

沪深300指数，自2005年1月4日以994.76点开盘，至2020年6月30日收盘于4163.96点，其间共历时15.5年、186个月、3763个交易日，计算下来，平均每年242.77个交易日、每月20.23个交易日。

二、复利增长

沪深300指数，以2004年12 月31日为基日，基点为1000 点，至2020年6月30日收盘于4163.96点，历时15.5年累计上涨316.40%。计算复利年增长9.64%、月增长0.77%。

三，涨跌统计

（1）月涨跌

186个月中，上涨月数107个月，占比57%；下跌月数79个月，占比43%。算术平均月涨幅1.14%。

在107个月的上涨行情中，最大月涨幅27.93%；在79个月的下跌行情中，最大月跌幅25.85%。

月平均涨跌幅度的概率分布如下图所示。

按月统计涨跌规律如下图所示。

由此看来，涨幅最好的是12月份，其次是4月份、2月份和7月份，而跌幅较大的是6月份和8月份。

（2）日涨跌

3763个交易日中，2008个交易日上涨，占比53%；1754个交易日下跌，占比47%。算术平均单日涨幅0.05%。

在上涨的2008个交易日中，最大单日涨幅9.34%；在下跌的1754个交易日中，最大单日跌幅9.24%。

日涨跌幅度的概率分布如下图所示。

按交易日统计涨跌规律如下图所示。

据此来看，一般是周一、周五和周三涨幅较好，而周二行情一般，周四下跌的概率较大。

四，最好与最坏的日子

（1）最好的日子

在3763个交易日中，如果错过上涨最好的10天，则沪深300指数到2020年6月30日可能只有1991点，15.5年累计上涨99.1%，复合年增长4.54%。

如果错过上涨最好的20天，则沪深300指数到2020年6月30日可能只有1157点，15.5年累计上涨15.7%，复合年增长0.95%。

错过最好的10天或20天，沪深300指数的历史走势将变成下图中的红色和绿色曲线。

（2）最坏的日子

在3763个交易日中，如果避开跌幅最大的10天，则沪深300指数到2020年6月30日可能达到9675点，15.5年累计上涨8.675倍，复合年增长15.77%。

如果避开跌幅最大的20天，则沪深300指数到2020年6月30日可能达到19904点，15.5年累计上涨18.90倍，复合年增长21.28%。

避开最差的10天或20天，沪深300指数的历史走势将变成下图中的红色和绿色曲线。

据此来看，只有长期持股，才能不错过涨幅巨大、对投资收益具有关键作用的好日子；而对于跌幅巨大的坏日子，似乎只能靠控制人性中的贪婪才可以避开。

五，定投收益

一般人，如果没有择时的功力，那就不如傻傻定投吧。

我们把沪深300指数的历史走势划分为三段区间：

第一段：2005年1月4日至2007年10月16日。

沪深300指数由982.79点上涨至5877.20点，属于单边牛市行情，见上图中的点1~点4。

第二段：2007年10月17日至2015年6月8日。

沪深300指数由5824.12点开始熊市下跌、反弹、再次探底直至上涨至5353.75点，见上图中点4~点10，这是一个完整的熊牛市场波动周期，构成一个完整的“微笑曲线”。

第三段：2015年6月9日至今

沪深300指数由5317.46点开始熊市下跌，下跌、反弹反复波动，直至2020年6月30日收盘于4163.96点，见上图中点10~点14。

假设定投方式为日定投，以每个交易日收盘指数计算，则在以上三段时间内的定投总收益分别为：343%、95%和16%。

如果选择第二段时间进行详细剖析，历时7.65年的一轮定投，傻傻投同样会获得总收益95%，折算年化收益约为9%。而如果定投开始的时机，避开大牛市的顶部高位，则年化收益无疑会提高三五个点，达到10~12%也是非常有可能的。

长期定投年化收益9%，跟长期持有的平均收益水平大致相当，只不过是定投提高了盈利的概率到100%而已，而不像一次性买入那样，假如买在了高点，就会落进亏损的概率区间内。

来源：雪球

如果和上证指数比较，沪深300指数显然是合理的多，而且作为A股大中型企业的代表指数，沪深300也是当之无愧的，但如果投入就无脑投一个沪深300指数基金，我觉得是非常值得商榷的。

宽基指数是用来反映整个市场的情况的，和我们的投资还是有差异的。比如说我昨天在文章中觉得不是好赛道的采掘、有色、钢铁、纺织、军工、公用事业，哪个行业社会都缺少不了，我们投资的目的主要还是考虑长期的盈利，所以我们选择的是食品、医药、家电、房地产、农林牧渔、建筑材料、银行、非银等相对来说比较好的赛道。当然这些赛道无一不是有缺点的，比如说食品医药估值很贵，银行便宜但长期涨不起来，今天还受到要减少1.5万亿盈利的利空。但如果我们横跨3-5年一个牛熊周期来看，这些行业还是能上涨的。 如果按照沪深300股票在指数中的权重统计，申万28个一级行业中，银行占了15.06%，非银金融占了14.62%，两者就占了整个指数的近30%，这28个行业最近一年平均涨幅13.41%，实际上银行、非银的权重大，所以实际指数涨幅要小于这个数字，如果我们把绿色的银行、非银、食品、医药、电子、家电、房地产、农林牧渔、建筑材料9个行业计算一个平均值，那么最近一年上涨了24.19%，远远高于平均值。其实其中银行、非银、房地产三个行业最近一年还是下跌的，但我们做的是一个等权组合，所以影响不大。况且这三个行业的估值和盈利还是值得我们持有的。如果我们看有色、公用事业、采掘、国防军工、钢铁、纺织服装等6个不好的赛道，最近一年平均下跌了4.33%，虽然有色、军工最近一年里还是上涨的，虽然钢铁最近几天连续上涨，但作为投资标的我依然不看好。 所以与其去无脑投资一个沪深300的宽基指数，还不如分散投资好的赛道，即使你资金量不大，选择股票有困难，也还是可以选择这些行业指数组成一个组合，长期来看大概率的跑赢沪深300。

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