乌克兰投资项目

原标题：乌克兰基础设施部拟成立交通投资项目遴选委员会 来源：驻乌克兰大使馆经济商务处

乌克兰通讯社4月16日援引基础设施部新闻中心消息，该部主管欧洲一体化的副部长福尔秀珂表示，基础设施部拟成立常设委员会，根据欧盟的建议审核并推荐实施交通、道路、邮政领域投资项目。

福尔秀珂表示，基础设施部与一项名为“借助一系列基础设施项目支持乌克兰完善政权机构管理水平”的国际项目,共同研究了推荐方式，统一项目建议书研究方法和交通、道路、邮政领域投资项目评价和遴选细则。毫无疑问，每个被审核的项目都对地区/城市/州有重要意义，然而在有限的经费条件下应最大程度地关注项目的优先性和相对重要性。委员会的工作、采取相应的方法、将项目统一登记研究使用、总结已实施项目的经验等有利于形成完成的战略规划系统，这也意味着接下来每个项目将会实施得更快、效率更高。

作为海外最重要的光伏市场之一，欧洲全境经历了疫情的突发、扩散、高峰期以及后期解禁的二次爆发。不过目前来看，如果排除下半年疫情恶化、组件争夺太过导致供货不足等极端情况，全年新增装机量有望与去年持平，在16GW以上。

据统计，整个欧洲市场1-6月份新增光伏接近8GW左右。

德国作为欧洲市场的老核心力量，在上半年贡献了2.36GW的新增装机，仅六月份新增了437MW的光伏发电，同时七月一日举行的最新大规模光伏技术专项招标中，共收到了174份投标文件，涉及779.4MW光伏发电能力。最终超额认购了192.2MW，中标电价在6-6.8美分之间，比之前的招标价格有所下降。德国下一次针对光伏系统的技术招标将在9月1日举行。同时，创新投标（Innovationtenders）也将在同日首次举行。

荷兰市场上半年的表现比较稳定，根据分析机构预测，2020年荷兰将持续新增光伏装机2.02GW，其中屋顶系统占比最大，约为600MW，工商业分布式和公共事业项目将新增1.35GW。

图片：2020-2023年荷兰细分光伏类型新增装机

西班牙电网公司在今年7月份发布公告，尽管该国经济受疫情打击严重，但上半年新增了780MW的光伏和446MW的风力发电。其中光伏的新增装机主要得益于西班牙Iberdrola公司的500MW太阳能发电项目的上线。根据2020年上半年的数据，截6月底，西班牙累计太阳能光伏装机容量达到9.693 GW。

图片：西班牙累计光伏装机柱状图

波兰电网PSE的数据显示，到2020年8月1日，波兰的累计安装和并网太阳能光伏发电量达到2,261.347 MW。其中，前六个月新增光伏809MW。七月份安装了超过152MW的光伏，波兰可再生能源研究所（IEO）表示，该国到2020年底可达到2.5 GW的累计装机容量，到2025年，这一数据有望增至7.8 GW。

图片：波兰累计光伏装机柱状图

乌克兰通讯社7月21日援引国家能效和节能署消息，乌克兰2.56万家庭共投入5.2亿欧元建设户用光伏。截止7月1日共有2.56万家庭安装了太阳能使用绿色电能，总投资超过5.2亿欧元，光伏总容量658MW。

葡萄牙近日700MW太阳能招标项目获10倍超额认购，葡萄牙环境部长表示，目前是个标的已经获得35份竞标，拍卖定于8月24日至25日举行。此次公开招标经历两次延期，吸引了众多投资商的关注。

此外，英国、法国、意大利虽然也是深受疫情影响的几个市场，但是，在屋顶光伏、漂浮电站、光伏+储能以及光伏制氢领域的进展同样令人瞩目。据了解，英国上半年新增了约100MW的光伏装机，本周英国水务公共事业公司还发布了新的光伏项目招标。

相比之下，东南亚市场似乎从疫情的打击中恢复的较慢，只有越南在四月份的中国组件出口数据中闯进了市场前五。多名海外销售负责人表示，如果疫情控制良好，越南在第四季度将迎来光伏装机高峰。

而印度、拉美几个重点市场则抗疫形势更为严峻，尽管哥伦比亚、智利的光伏储备相当可观，但是短期内推进的速度还是不明显。非洲市场近期较为活跃。南非先后发布了两个大型招标，详见南非国家电网及化工巨头分别发布80MW/320MWh光储和20MW光伏招标，据了解，南非离网光伏和储能市场的发展也超出了预期。

下半年尤其是第四季度是光伏安装最火热的时期，但是今年的“黑天鹅”似乎已经凑成了一座天鹅湖，尽管人们普遍希望光伏行业能够尽早回归理性，多位资深人士表示看好组件价格能够在三、四季度回调并趋于稳定，但是也有业内人士发表了不同的看法，“尽管多晶硅后续产能恢复，但是因为疫情影响，新疆地区的物流也是一大难题。而瓦克、OCI之前一直亏损，因此除非硅料到100元/KG以上才会积极复产，所以可能涨价的行情最晚要到明年一季度末才会缓和。”，如此看来均衡各个市场发货占比，将是企业今年一年最主要的课题。

谁能想到，如今的美国竟然敏感到如此地步，一条普普通通的天然气管道，竟也成为美国政客的眼中钉，肉中刺，到了非要将其破坏不可的程度。这条令美国火冒三丈的天然气管道就是俄罗斯与德国正在合作的“北溪2号”。

作为对之前北溪管道的补充，北溪2号将向德国和其他欧洲国家输送更多优质天然气。预计每年输送量能达到550亿立方米。管道从俄罗斯出发，一路沿着冰冷的波罗的海前进，最后与德国的陆上主管道相连，总长度为1500公里。

令美国恼火之处就在于，一旦北溪2号建成，不仅让欧洲国家的能源通道绕开了多事的乌克兰，同时还可能让欧洲国家不再采购价格昂贵的美国天然气。

在美国政府和特朗普看来，这简直是赤裸裸的背叛行为。尤其是德国，不仅带头反对召开G7峰会，还企图直接与美国的“死对头”俄罗斯做买卖，更加不能容忍。

所以，从美国的角度出发，他们认为自己有充足的理由对北溪2号下狠手。美国参众两院刚刚通过了2021财年国防授权法案，其中明确提到，要对北溪2号天然气管道相关方实施额外制裁。

也就是说，不仅俄罗斯要遭受相应的惩罚，连德国甚至其他要购买北溪2号天然气的欧洲国家，都要遭受来自美国的制裁，这直接触及到了老欧洲的自尊和底线。

据德国《世界报》报道，忍无可忍之下，欧盟24个成员国已向美国务院发出联合抗议，明确批评美国政府制裁“北溪2号”项目违反国际法。美国媒体认为，这是迄今为止欧盟针对美国不断升级的制裁举动，作出最为强硬的一次外交回应。

可见连美国的亲密盟友这次都无法再忍受了。为此，欧盟驻美国代表团专门组织了一场与美国务院的视频连线会议，当面向美方表达了愤怒与失望。只不过，美方似乎并不太在乎，并认为欧盟反应过激。

按照原计划，北溪2号应该在去年年底就能完工，然而在项目进行到最后一百公里的时候，美国突然横插一杠，叫停海底管道的施工。项目投资公司可能因此而损失巨大。

北溪-2号的投资商尤尼佩尔能源公司发布的报告中写道，由于美国加紧了对北溪-2号的惩罚，该管道建设被延迟或半途而废的可能性增加。目前，该公司已投入资金达到9.5亿欧元，约合人民币77亿元，假如北溪2号到今年冬季来临前依然不能投入使用的话，那么包括该公司在内的投资方和建设方，都要损失惨重。

更严重的是，由于北溪管道已到达输送极限，但用气缺口却在不断加大，若北溪2号不能及时开通，等待德国和其他欧洲国家民众的，将一个格外寒冷的冬天。

欧盟的抗议或许会让特朗普推迟对北溪2号项目的制裁，但就像对待华为和Tik Tok一样，美国绝不会因为受到外界批评而手软。因为在特朗普看来，欧洲人一边在防务问题上蹭美国和北约的好处，一边和被北约视为对手的俄罗斯大作买卖，这是不可接受的。

全球大变局的背景下，以往判断国与国关系的价值体系正在逐渐失衡。俄罗斯在军事和政治层面已无法威胁西欧国家，反而是这些国家更需要俄罗斯的资源和市场，但以德国为代表的欧盟又无法下决心与美国切割，在防务问题上被北约绑在一起，导致欧盟直接夹在美俄之间。

而如今的现实却是——即便是美国的盟友，也有自己区别与美国的利益需求，特朗普一次次以牺牲盟友为代价来满足自己的需要，时间久了自然人心离散。此次欧盟公开反对美国只是一个开始，最终，美国很可能会发现自己独自叫嚷而无人再去理睬他。

中国70亿打造破冰船，总功率超美国航母，堪称“海上浮动核电站”

2019年1月19日，中国“雪龙号”破冰船在南极考察时，因天气恶劣，撞上了航线上的一座冰山，这是我国第三代极地破冰船和科学考察船，由乌克兰赫尔松船厂在1993年3月25日完成建造的一艘维他斯白令级破冰船，是我国于1993年从乌克兰进口后，按照中国需求进行改造而成。

与泰坦尼克撞上冰山后的悲情沉没不同的是，此次撞击后，“雪龙号”并无大碍，仍然在继续任务。如此看来，它似乎开启了免疫冰山伤害的魔法护盾。事实上，雪龙号在撞上冰山后，仍安然无恙的根本原因在于它本身是一艘破冰船，所谓破冰船，是指用于破碎水面冰层、开辟航道、保障舰船进出冰封港口、锚地或引导舰船在冰区航行的勤务船，推进系统上多采用双轴和双轴以上的多螺旋桨装置，并以柴油机为原动力的动力推进。顺带一提，螺旋桨和舵均有防护和加强，破冰时，首部压挤冰层会在行进中连续破冰或反复突进破冰。

纵观来看，第一艘极地破冰船是由俄国人设计，也就是1899年英国为俄国建造的“叶尔马克”号。其实，许多高纬度国家都拥有破冰船，例如俄罗斯拥有多艘核动力大马力破冰船，用于开辟北极航道。不得不说，破冰船发动机的强度十分惊人，可以提供足够的动力让破冰船横冲直撞，这也是破冰船的优点所在。值得一提的是，上世纪90年代起，俄罗斯在众多技术领域上，都出现了衰退的现象，包括造船领域，有趣的是，该时期俄罗斯并非所有领域都在衰退中，俄罗斯在造船领域中仅剩一项领先全球，这就是核动力破冰船领域，这一技术领域直到今天，仍旧是俄罗斯处于全球领先的地位。2019年，俄罗斯还实现了新一代的北极级核动力破冰船首艇的服役。

其实，大型核动力舰船也是我国人民梦寐以求想要看到的艨艟巨舰，随着我国核工业能力的稳步提升，使得我们已经具备了建造此类船舶的能力。这是一艘大型海上浮动核电站，该平台将依托核动力研究设计院的ACP-100S核反应堆进行建造，它是一款具有完全自主知识产权的小型一体化压水堆，单堆热功率达400兆瓦，输出功率可达125兆瓦，该平台采用了双堆布置方案，总输出功率也已超过美国海军福特号。很少有人知道，ACP-100S海上浮动核电站早在数年前就已纳入规划，项目投资约为140亿人民币，首批就有两艘订单，单艘造价在70亿人民币左右，建成后将在北部沿海地区投入运营，所谓的核能发动机使用的是体积小、经久耐用的铀燃料。面世之后，轮船的航程就能大大增加。

1958年，美国的实验性商船“萨瓦纳号”首先采用了核动力。1959年，约为16000吨的苏联破冰船列宁号下水。在每年有四分之三冰封的新地岛与白令海之间的航线上行驶。事实上，破冰船并没有大家想的那般神秘，破冰船比起其它同等级大船来说，只是多了一点肌肉罢了，破冰船肌肉最主要的表现就在于它的船体，是由一种特种钢材所制。除了比一般的钢材更加耐腐蚀和耐严寒外，其坚硬程度以及韧性都要强上很多。这样一来，才能保证破冰船在极地零下40到50摄氏度的环境里不受影响、勇往直前。

很少有人知道，破冰船的作业方式，并非是依靠强劲的马力和坚固的船头去撞碎冰层。一般情况下，常用的三种破冰方法如下，当冰层不超过1.5米厚的时候，破冰船主要靠螺旋桨的力量和船头将冰层劈开撞碎，每小时可在冰海航行9.2千米；倘若冰层较厚，冲撞破冰船的船头部位吃水浅后，会轻而易举地冲到冰面上，此时，船体会将下方厚厚的冰层压为碎块。之后，破冰船会倒退一段距离，再开足马力冲上前方的冰层，将船下的冰层压碎，如此反复，就能开出新的航道。虽说在破冰船破冰破到正酣时，被冰层卡住的情况也时有发生。

据悉，欧洲的破冰船开到北冰洋，就曾因为冰层太厚，导致船升到冰面之上，冰层却不破裂，只是往下沉陷，破冰船在冰上，两舷悬空，即使开足马力，也无法动弹。这个时候，就需要依靠酷炫的“摇摆式”破冰法，为了让破冰船能够自己摇摆，人们在船的中部沿着两舷设置了摇摆水舱，这种水舱一方面可储藏锅炉用水和食用淡水，另一方面也可以在舷部受到损伤时，保护船体不致漏水。第三个作用则是帮助破冰船解脱困境，当破冰船被冰卡住后，人们只要迅速的将一舷的水舱充满，船就会侧向一边，相反，抽入另一舷的水舱，船就会侧向相反的一边，这样来回抽水，破冰船就会左右摇摆，再开足马力，破冰船也就不难退出冰面了。

对此，大家是如何看待的？欢迎在评论区下方留言，我们下期再见。

高温合金行业竞争壁垒明显，预期未来 10 年需求保持快速增长，同时竞争格局良好稳定，龙头企业有望随行业规模扩张而不断成长。

摘要：

高温合金为高端合金新材料，其拥有产品技术、客户认证以及设备资金三大壁垒，行业竞争壁垒明显。高温合金工艺流程复杂，生产冶炼技术不断升级迭代，整体技术资质壁垒较高，例如进入军用高温合金市场需要通过严格的军工产品生产资质认证。另一方面，下游客户对高温合金产品性能稳定性非常重视，高温合金产品均需要通过下游客户长达 3-5 年的认证。而在经过严格的试用检验程序而选定后，客户一般不会更换供应商，行业具备较高的客户认证壁垒。最后，生产高温合金所需的高端冶炼技术对冶炼设备提出很高的要求，一般生产每十吨高温合金所用的真空感应炉、真空自耗炉及配套设备资金成本超过一亿元，这体现出进入行业需要较大的投资规模，资金壁垒明显。

测算我国 2030 年前高温合金需求增量有望达到 70.12 万吨，对应年需求量复合增长率 10%，整体需求保持快速增长。未来高温合金的需求增长来源主要可分为四个方面：一是航空航天领域，军用或民用航空发动机未来 10 年仍将保持稳步增长趋势，且伴随我国航空发动机研发生产能力的提升，国产化步伐加快，航空航天高温合金需求或加速增长；二是燃气轮机领域，燃气轮机具备高更新频率的特点，且我国舰船编队规模将持续扩大，带来可观的高温合金需求增长；三是核电领域，按照规划未来 10 年我国有望保持每年 6-8 台的核电机组投产规模，对应高温合金年需求量 4000 吨；最后是汽车领域，随着我国汽车产量的稳步增长及汽车涡轮增压器装配率的上升，汽车用高温合金需求有望迎来显著增长。

竞争格局良好且稳定，行业龙头有望伴随市场规模的扩张而不断成长。受益于高进入壁垒，高温合金行业集中度较高，基本形成寡头垄断的竞争格局，测算行业 CR4 达到 79.72%，三大钢厂、三大研究所以及部分民企在各自的变形、铸造以及细分高温合金市场都已基本形成寡头垄断的竞争格局。我们认为这样的竞争格局有利于现有企业通过扩张规模进一步形成规模优势，反使得行业竞争壁垒更加明显，行业竞争格局更为稳定。整体来看，高温合金竞争格局良好稳定，市场空间广阔，我们重点推荐二次重整后经营管理能力大幅提升的行业龙头 ST 抚钢，其行业市占率以及议价权中长期有望持续攀升，有望伴随行业规模扩张而不断成长，业绩增速或超市场预期。

催化剂：行业龙头企业业绩快速增长

1. 高温合金：行业竞争壁垒明显，进口替代空间广阔

高温合金是高强度、耐腐蚀、耐高温的高端合金新材料。高温合金按成分分为铁基、镍基、钴基三大类,是在 600℃-1204℃高温环境下具有抗氧化或抗腐蚀等化学特性，并具有高强度、高韧性等物理特性的特殊金属材料。按加工工艺分类，高温合金可以分为变形高温合金、铸造高温合金与粉末冶金高温合金，其中变形高温合金市场占比最高，近 70%。

高温合金下游应用广泛，军用需求占比较高。高温合金下游以航空航天为最主要应用领域，占比为 55%，其次为占比近 20%的电力工业，包括核电、燃气发电等领域，二者之和占总市场需求的 75%以上。如以军民用途类型为分类，高温合金军用产品包括航空发动机、航天发动机、舰船燃气轮机、工业燃气轮机等军工领域热端零部件；民用产品包括汽车柴油机增压涡轮、烟气轮机叶片和盘、冶金轧钢加热炉垫块、内燃机排气阀座，以及近年逐渐开始崭露头角的石油化工、玻璃和玻纤以及机械制造等行业应用。整体而言，目前国内高温合金军用占比达到 60%-70%，民用占比 30%-40%，军用高温合金需求仍占主要地位。

高温合金拥有产品技术、客户认证以及设备资金三大壁垒，行业竞争壁垒明显。高温合金工艺流程复杂，技术标准严格，行业技术资质壁垒较高。以军用高温合金为例，其生产厂商需要取得相应的军工生产资质，即所谓“军工四证”，包括《国军标质量管理体系认证》、《武器装备科研生产单位保密资质认证》、《武器装备科研生产许可证认证》和《装备承制单位资格目录认证》，取证至少需要6~12个月，且对产品技术认证标准严格。另一方面，对高温合金下游客户而言，高温合金产品的性能稳定性和质量可靠性是最重要的考虑因素，使得高温合金产品通过下游客户认证系统所需时间可达3-5年，因此用户经过严格的试用程序而选定供应商后，一般不会轻易更换，使高温合金行业出现较高的客户认证壁垒。最后，生产高温合金所需的高端冶炼技术对冶炼设备提出很高的要求，一般生产每十吨高温合金所用的真空感应炉、真空自耗炉及配套设备资金成本超过一亿元，这也意味着进入行业需要极大的投资规模，资金壁垒明显。整体来看，高温合金行业拥有极高的产品技术、客户认证以及设备资金三大壁垒，行业护城河宽厚。

我国高温合金技术与美俄等国仍存在较大差距，行业进口替代空间广阔。我国虽然已经掌握高品质高温合金的生产能力，但在产品质量稳定性和成品率方面仍落后，主要表现为：1）产品冶金质量缺陷较多。产品中黑斑、脏白斑、碳化物偏聚，硫元素等杂质元素含量较高且波动大，材料的强度和使用寿命较海外高温合金偏低；2）组织均匀性差。国内高温合金在不同部位的晶粒度差异大，亮条等异常组织出现频率高，影响产品性能的稳定性；3）成品率更低，导致生产成本偏高。国产高温合金长期存在返回料利用率偏低、工艺稳定性较差导致废品多等问题，生产成本普遍偏高。目前国内军用航空发动机进口占比超 50%，同时燃气轮机也处于全面自主研发的起步阶段，高温合金进口替代空间广阔。

2. 进口替代趋势明确，步伐加快，未来 10 年高温合金需求有望保持快速增长

2.1. 航空领域：航空发动机国产化步伐加快，带动高温合金需求快速增长

高温合金是航空发动机不可或缺的核心材料。航空发动机作为飞机的动力装置对金属结构材料提出最高的性能要求，而高温合金因其良好的性能，在航空发动机的制造过程中占原材料成本的 36%，成为不可替代的核心材料。高温合金广泛应用于燃烧室、导向叶片、涡轮盘、涡轮叶片等部件，除此之外还包括机匣、环件、加力燃烧室和尾喷口等多部件。

航空发动机制造在政策层面获得大力扶持，将进入重要战略机遇期。“两机”专项特指“航空发动机与燃气轮机”国家科技重大专项，从 2012 年国务院批准设立后，获得众多国家层面政策支持。《中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议〉的说明》中提出，“以 2030 年为时间节点，再选择一批体现国家战略意图的重大科技项目，力争有所突破”，“在航空发动机、重点新材料等领域再部署一批体现国家战略意图的重大科技项目。”作为航空航天及高温合金材料行业相关重大科技项目已上升为国家战略，在企业端、科研、资金、税务等方面中获得政策大力扶持，将进入重要战略机遇期。

航空发动机以应用于军用机型和民用机型分类，各机型高温合金单台用量在 1.3-8.53 吨/台。我国以航空发动机为主业的公司共 26 家，年销售额达到约 300 亿元，军航发动机和民航发动机之比约为 7：3。高温合金在发动机中的重量占比为 40%-60%，因检验标准严格，生产过程中的平均成材率为 30%，不同机型高温核心需求量从 1.3-8.53 吨/台不等。

更新需求是发动机用高温合金总需求测算中重要的部分。在发动机高强度的工作环境下，高温合金零件的寿命有限，出于严格的安全性考虑需要及时更换，因此高温合金总需求由新增发动机制造需求和更新维护的备用零件需求两部分构成。在测算发动机时会着重考虑发动机用高温合金更新需求。

2.1.1. 军用航空领域 ：未来 10 年需求增量为 8.44 万吨

新国防之下的航空升级研发之路赋予高温合金新的发展契机。从 1956 年首批涡喷-5 发动机研制成功，我国军用喷气式航空发动机经过了 60 余年的不断打磨创新，已经形成了自主完整的研发生产体系，但新型号发动机技术仍较为落后，包括四代发动机用的小涵道比涡扇发动机和大型运输机、应用于轰炸机的大涵道比涡扇发动机等，存在明显短板。国防军工是所有科技战的最高阵地，在中美博弈的背景与新国防概念的提出下，军工科技的升级迫在眉睫。

军用航空发动机 2030 年前内需求预期增量为 8.44 万吨。目前我国军用航空飞机数量为 3210，全球占比 6%，排行第三位，与第一位美国的25%占比相比尚有较大增长空间。我们认为，随着我国航空航天发动机关键技术的发展突破，我国各机型军用飞机数量有望在未来 10 年加速增长。2014 至 2019 年我国军用飞机数量年复合增长率为 2.34%，我们预期 2030 年我国军用飞机数量有望加速增长至 6321 架，新增 3111 架，对应年复合增长率 7.2%。以战斗机单发和双发数量比例以 1:1、运输机、专用机、加油机 4、教练机 2 台发动机作为基本假设，2030 年我国将新增军用航空发动机 6421 台。先进航空发动机平均寿命约 3000 小时，以我国空军平均每年训练时长 600 小时以上，更新频率为 5 年一次，现有发动机预计未来 10 年需维护 2 次，新增发动机平均需维护 1 次，共需维护发动机 1.81 万台。预计新增与更新维护产生的高温合金原材料需求量总计 8.44 万吨。

2.1.2. 民用航空领域：未来 10 年需求增量为 5.39 万吨

C919 大飞机商业化在即，重点机型发动机以国产化为重点。国内的民航客机发动机主要依靠进口，美国普惠公司、通用电气和英国的罗罗占据航空发动机的主要市场份额，国产发动机市场占有率不足 1%。随着 C919窄体干线客机项目的稳步推进，国内没有满足在民航市场能够有竞争力的发动机型号问题日益突出，我国国产商用航空发动机 CJ-1000A 目前还在研制阶段，一旦目前最优性能的 Leap-1C 型号进口渠道受阻，将直接影响 C919 的批产。在 C919 处于商业化前夜的阶段，我们预计未来3-5 年国内民航国产化率将作为发展重点显著提高，带动民用高温合金市场进一步打开。

民航发动机高温合金需求增量截止 2030 年预期为 5.39 万吨。根据波音公司 2019 年发布的中国民用航空市场预测，取 4%-7%年复合增长率分机型进行预测，2030 年中国预计新增 2656 架民用飞机，以波音公司测算的未来新交付飞机订单中 33%为更新需求，我们预测 2030 年共需交付 3964 架民用航空飞机，高温合金新增总需求 5.39 万吨。

2.2. 军用燃气轮机：高更新维护频率带来可观高温合金需求增长

燃气轮机主要应用于舰船动力领域。燃气轮机在舰船动力领域广为应用，75%以上的海军主力舰艇采用动力。军舰燃机工作环境需要承受高硫燃气和海水盐分的腐蚀，涡轮盘在工作时转数接近每分钟万转，气体温度高达 1300℃，因此多采用高温合金。除此以外，分布式发电、热电联供、天然气管道运输和机械驱动等方面也有应用，重点项目涵盖了我国“西气东输”、“西电东送”等大型工程。

国产化燃气轮机批产阶段已完成。我国在 1993 年引进乌克兰 UGT-25000 燃气轮机后开始了国产化研究，研制出了国内首台中等功率的燃气轮机 QC280。目前，我国已完成第二阶段国产化工作，国产化率达到98.10%，最新的“QC280/QD280 燃气轮机生产能力建设项目”已通过竣工验收。这标志着我国国产舰船用燃气轮机已经完成国产化批产阶段，有望在我国未来大型护卫舰、大型驱逐舰和新型两栖登陆舰等水面舰艇上广泛引用。

我们预测燃气轮机高温合金总需求增加约 8.59 万吨。以船舰燃气轮机需求增长作为高温合金预测的口径，根据 048 航母建造工程规划，我们预期 2030 年将新增 2 艘 002 型大型航母编队与 1 艘 003 核动力航母编队，2 艘两栖攻击/登陆编队和 3 大近海防御舰队，预期共需配备 285 艘驱逐舰、护卫舰与小型艇，燃气轮机预期新增 692 台。更新需求方面，燃气轮机叶片的平均使用时间为 1.5 万小时~2.4 万小时，使用 2 年后进入替换周期。当前燃机十年内更新 5 次，新增燃机平均更新 2.5 次，需要更换的发动机折合 4680 台，我们预期总需求新增8.59 万吨。

2.3. 民用核电领域：规划新增容量持续攀升，核电用高温合金需求稳步增长

高温合金应用于承担核反应工作的核岛零件。核电装备中主要使用高温合金的部件包括燃料机组、控制棒驱动机构、压力容器、蒸发器以及堆内构件、燃料棒定位格架、高温气体炉热交换器等，对高温合金的耐 600-800℃高温与高蠕变强度提出了要求。

我们预期未来 10 年核电领域高温合金需求每年增加 4000 吨。根据中国核能行业协会发布的《中国核能发展报告 2020》，为达到 2035 年中国在运核电机组 1.5 亿千瓦，在建 5000 万千瓦的目标，我们预期未来 10 年我国有望保持每年 6-8 台左右核电机组的投产规模，以 100 万千瓦的核

电机组平均消耗 500 吨高温合金进行估算，则预计未来核电建设带来的每年全国的高温合金需求量为 4000 吨，至 2030 年累计新增需求预计为4 万吨。

2.4. 民用汽车领域：汽车增压器装配率提升空间广阔，汽车高温合金用量有望显著提升

汽车增压涡轮装配率有望持续攀升，汽车高温合金需求前景广阔。涡轮增压器主要由涡轮、泵轮、转子、叶轮等组成，其中涡轮与叶轮多为镍基高温合金涡轮叶轮。涡轮增压器利用发动机排出的高压废气产生的惯性力驱动泵轮转动，通过转子带动涡轮旋转，使发动机进气压力增加，加装废气涡轮增压器后可提高近 20%的燃油效率，并可以进一步降低噪声与减少有害气体排放。目前国外的重型柴油机涡轮增压器装配率100%，英、美、法等国家中小型柴油机装配比例已达 80%上下，相较之下，我国新售乘用车装配率不足 50%，提升空间广阔。而根据国家最新燃油消耗法规，到 2025 年我国乘用车平均燃料消耗量需降到 4L/100KM，在环保政策不断趋紧的背景下，我们认为我国汽车用涡轮增压器配备率有望加速增长至 70%左右，汽车用高温合金需求有望迎来快速增长。

预计 2030 年汽车领域高温合金需求量累计新增 20.43 万吨。我们认为尽管国内汽车产销量增速在 2019 年后有所波动，但中长期看我国人均汽车保有量较海外发达国家仍有差距,预期未来 10 年汽车产量仍将保持稳中有升。以 3%年复合增长率计算，

2030 年我国汽车产量有望达到 3088万辆。另一方面，2016 年，我国涡轮增压器配置率为 32%，相较于欧洲、印度、韩国等地区和国家的应用水平明显偏低（涡轮增压器配置率均处于 50%以上）。随着我国对环保的重视程度不断攀升的背景下，我们认为国内涡轮增压器市场空间较大，配置率仍有较大的成长空间。我们假设随着我国汽车涡轮增加器配置率的上升，我国每万辆汽车高温合金用量将由 2020 年的 4 吨提升至 2030 年的 10.9 吨（对应年复合增长率 10%）,则 2030 年我国汽车用高温合金总需求累计将新增 20.43 万吨。

2.5. 进口替代加速，未来 10 年我国高温合金需求有望保持快速增长

进口替代速度不断加快，国产高温合金市占率有望升至 60%。近年来，我国在自主航空发动机研制方面不断获得突破，在三维流体优化设计、单晶材料、整体涡轮盘、高温材料、轴承技术、发动机寿命等方面不断攻克新技术，军用发动机进口依赖呈现下降趋势。由军用航空发动机、舰船发动机和装甲汽车组成的军用发动机自 2017 年后进口金额逐年下滑，2019 年进口金额仅 4.02 亿美元，同比 2017 年峰值 4.27 亿美元下降 14%。我们观察到 2020 年 4 月份，我国已经停止向俄罗斯续订120 台轰-6K 轰炸机的发动机，歼-20 战机的“心脏”问题或已解决，标志着中国军用飞机先进型号的进口替代已经进入新阶段，我们预测未来国产高温合金市占率升有望由当前 40%左右上升至 60%。

预期未来 10 年我国高温合金总需求增量为 70.12 万吨，对应年需求量复合增长率为 10%。目前国内高温合金年需求量仅 4 万吨左右，而全球需求量处于 30 万吨以上水平，我国高温合金需求占比偏低。我们认为随着我国航空航天、舰船、核电、汽车制造等行业的不断发展以及关键发动机技术的突破，高温合金在这些领域中的应用范围将更为广阔，需求有望迎加速增长。根据对这些领域高温合金需求增量的详细测算，并假设其他领域（石油化工、玻璃玻纤以及机械等）高温合金需求稳步增长。我们预期未来十年我国将新增高温合金需求 70.12 万吨，对应年均高温合金需求量 7.01 万吨。此外，我国高温合金进口替代趋势明确，步伐逐步加快，国产高温合金有望充分受益进口替代的历史机遇，需求增速将进一步加快，年需求量有望从目前的 1.6 万吨上升至 4.2 万吨。

3. 竞争格局优良且稳定，行业龙头有望充分受益行业需求不断增长

竞争格局稳定，产量稳步增长。目前行业内生产高温合金的公司主要分为特钢企业、研究机构、与近年新进入的民营企业三大类，总产能达到2.66万吨，重点特优钢企业高温合金粗钢、钢材总产量分别为1.91万吨、8499 吨，同比 2018 年增长 32.95%、50.13%，高温合金产量稳步提升。

受益于高进入壁垒，高温合金行业集中度较高，基本形成寡头垄断的竞争格局。高温合金行业极高的竞争壁垒，使得行业集中度较高，目前行业 CR4 达到 79.72%，三大钢厂、三大研究所以及部分民企在各自的变形、铸造以及细分高温合金市场都已基本形成寡头垄断的竞争格局。我们认为这样的竞争格局有利于现有企业通过扩张规模进一步形成规模优势，反使行业壁垒更加明显，行业竞争格局更为稳定 。

3.1. 三大钢厂专注变形高温合金，ST 抚钢为国内高温合金行业龙头企业

三大钢厂专注变形高温合金大批量生产。三大特钢企业 ST 抚钢、宝钢特钢、长城特钢各自隶属于大型钢铁集团，以高温合金为其重要主营业务之一，在多年积累的成熟的特钢业务基础上发展高附加值高温合金业务，选择可大规模生产的变形高温合金，并凭借雄厚的实力与背景绑定下游优质的军民高温合金客户，逐渐取得了其他高温合金供应商难以追赶的规模优势。

ST 抚钢为我国高温合金龙头企业，充分受益高温合金行业市场规模的持续扩张，其国内高温合金市场市占率有望进一步提升。ST 抚钢在航空航天用高温合金领域市占率较高，核心产品细分市场市占率达50%以上，为我国高温合金航空航天领域龙头。在 2017 年经历二次重整后，公司管理层已然大换血，其经营管理上出现了一系列积极变化，整体成本及费用管控能力显著提升，产品结构正不断优化，激励机制理顺，经营效率持续提升。我们认为公司竞争优势明显，最先受益高速增长的高温合金需求与进口替代的红利，有望伴随行业市场规模的扩张而不断成长。此外，公司已公告未来 3 年产能扩张计划，其高温合金产能将进一步扩大，公司在高温合金领域市占率有望继续上升，公司发展前景广阔，具备高成长性。

3.2. 研究院产研一体化，有望带领国内高温合金生产技术持续更新迭代

三大高温合金研究所为我国高温合金行业尖端技术研发先行者，主要为下游客户差异化定制铸造高温合金，未来有望推动我国高温合金产品技术持续升级迭代。我国各研究所是高温合金国产化研究的主要机构，以钢研高纳、中科院金属研究院沈阳先进材料研发中心和北京航空材料研究院为代表，在我国高温合金国产化研发进程中担任了先行者的角色，拥有突出的技术优势。同时，各研究所选择技术壁垒较高的铸造高温合金开展自主生产，为下游企业精品化定制铸造高温合金产品，与特钢企业进行差异化竞争。我们认为我国高温合金研究所将是我国未来高温合金产品技术升级的关键，未来随着三大高温合金研究所的发展，我国高温合金生产冶炼技术与国际的差距将不断缩小，整体产品竞争力将持续提升，国产化率有望不断攀升，而在这个过程中，三大高温合金研究所在我国高端高温合金市场市占率将不断提升。

3.3. 民营企业瞄准高端民用产品，逐渐成为我国高温合金市场的新兴力量

民营企业逐步进入市场，布局高端民用产品。在军用产品严格认证标准的背景下，民营企业拓展高端民用高温合金市场，民营资本陆续涌入民用高温合金领域，涉足民用航空、核电设备、玻璃化工、汽车等领域。图南合金专注机匣生产，西部超导专注于航空涡轮热端部件，民营企业分别瞄准高端民用细分产品，掌握了一定的市场份额，未来随着高端民用产品需求增长，各公司在细分领域的市场份额预期将持续攀升。

民企产能扩张积极，逐渐成为我国高温合金市场的新兴力量。目前，多家民营公司已披露未来新增产能计划与相应投资计划，企业扩张计划明确，将持续投入新产能开发，民营企业扩张趋势明显，预期民营高温合金未来 3-5 年内产能将进一步增长 4000 吨以上，成为我国高温合金供应商的新兴力量。

4. 竞争格局稳定，需求空间广阔，高温合金企业有望

伴随行业规模扩张而不断成长，行业龙头成长可期

ST 抚钢

高温合金需求市场空间广阔，供给格局稳中向好。我们预期未来十年高温合金需求将保持快速增长，预期将新增高温合金需求 70.12 万吨，对应每年需求量 7 万吨（目前在 4 万吨左右水平），对应年复合增长率 10%。此外我国高温合金进口替代趋势明确，国产高温合金市场占有率将进一步攀升，国产高温合金年需求量有望从目前的 1.6 万吨上升至 4.2 万吨（2030 年）。而供给端，由于行业较高的技术壁垒、客户认证壁垒以及设备资金壁垒，行业护城河宽厚，整体竞争格局良好且稳定。我们认为我国高温合金企业有望伴随行业需求的不断增长而成长。

行业龙头ST抚钢成长可期。我们重点推荐高温合金行业龙头 ST 抚钢，其在2017 年二次重整后管理层已经大换血，整体经营管理出现很多积极变化，激励机制的理顺，经营效率的提升，产品结构的优化以及成本费用管控能力的攀升使得公司将有能力充分发挥其在行业内的竞争优势。未来随着公司新建产线的逐步投产，预期公司产品产量有望提升，产品结构将进一步优化，产品有望迎来量利齐升。中长期看，ST 抚钢在高温合金行业，尤其是航空航天领域的市占率将不断提高，其作为龙头企业的议价权有望提升，产品毛利率中长期有望持续攀升，公司未来发展前景广阔，成长性强。

5. 潜在风险

5.1. 制造业投资大幅下行

制造业投资大幅下行。公司产品下游集中于制造业，为航空航天、汽车、机械等领域，若制造业投资大幅下行，行业下游将受到冲击，影响本行

5.2. 航空航天发动机技术发展低于预期

航空航天发动机技术发展低于预期。目前我国航空航天发动机技术正处于关键发展期，如果我国发动机技术发展低于预期，则会对我国航空航天用高温合金需求产生不利影响。（资料源：国泰君安证券）

北京，基辅罗斯餐厅，红菜汤。这家餐厅有点特别，周二至周日都会有乌克兰歌手在这表演，晚间表演是六点钟开始，会一直持续到九点钟。店里氛围很好，热热闹闹。虽然有些人会觉得乌克兰的国宝级歌唱艺术家在北京的餐馆唱歌是一件有些悲伤的事，但其实世界上的事情是很复杂而多元的吧，不管在哪里唱歌，有人真正地欣赏并从音乐中得到乐趣的话，对歌唱者来说，也是很有意义的事情吧。

北京，基辅罗斯餐厅，大列巴。

北京，基辅罗斯餐厅。

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北京，基辅罗斯餐厅。

北京，基辅罗斯餐厅，罐焖牛肉。

北京，基辅罗斯餐厅，奶油烤杂拌。

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北京，基辅罗斯餐厅。

北京，基辅罗斯餐厅。

总部位于卡塔尔首都的半岛电视台，向来以独家猛料著称。8月24日，该台不负众望，率先公布了其获取的一份文件：“塞浦路斯文件”。该文件披露的猛料是：欧盟成员国塞浦路斯在2017年至2019年间，向全球超过70多个国家的各类申请人批准了1400本“黄金护照”。其中超过500本发放给了中国人。半岛电视台公开了文件中8个中国人的资料，其中包括房企龙头碧桂园的女当家：杨惠妍。

塞浦路斯文件，它的震撼之处在哪里呢？塞浦路斯是地中海东部的一个小岛国，位于希腊和土耳其之间，面积仅有9251平方公里，目前分为南北两个部分，北部为土耳其族割据，南部为希腊族控制，南部的塞浦路斯共和国于2004年5月1日正式成为欧盟成员国，所以，塞浦路斯虽然是个小岛国，但集欧盟成员国、英联邦国家、欧元区国家于一身，很多人把它比喻为“东地中海不沉的航空母舰”。世界上有很多资源匮乏的岛国，“卖护照”成为了他们重要的创收渠道，塞浦路斯本身靠农业和旅游业立国，虽然不穷，但在欧盟只能算中等偏低的国家，所以为了创收，2013年推出了“黄金护照计划”。没有犯罪记录的外国人，只需要通过购买房地产等形式，在当地投资至少200万欧元便可以申请到所谓的“黄金护照”。

这种护照不要求居住在当地，3年后即可取得公民权，并能在欧盟26国内自由流动及就业，。而塞浦路斯也是高净值人士很喜欢的避税国之一，因为塞浦路斯并不实行零税率，而是实行低税率。这样做的好处是：它不仅没有被列入到各国的税收黑名单当中，而且还和各主要国家都签订有双边税收协定，其中就包括中国和美国。对于税务人士来说，选一个被审查风险低的低税率国家，要远远好于一个被审查风险高的税务天堂。而塞浦路斯属于欧洲税务水平较低的国家，拥有多项税收优惠制度，最重要的是，通过投资入籍计划，还可以将金融资产转变为不被“共同申报准则”追溯的海外房产。而根据2020年亨利护照指数显示，塞浦路斯护照综合排名全球第16，免签国家和地区多达174个。不仅在数量上超过另一个大护照明星：圣基茨和尼维斯，在免签国质量上也远远高于它。两百万欧元就能买到一个这么优秀的护照，对于富豪而言不过是九牛一毛，不费吹灰之力。所以塞浦路斯这个黄金护照项目一经推出，立马就受到了中国、俄罗斯、乌克兰等国富豪们的追捧。

半岛电视台公布的文件显示，仅仅在2017至2019年之间，塞浦路斯就坐收70亿欧元。这对于低迷的经济，可谓不可多得的强心剂。收人钱财替人消灾，所谓的资格审核也就是走个形式，很多富豪，就这样愉快的进入欧洲，顺利的转移了资产。最著名的就是前柬埔寨首相洪森，他的家人与亲信的海外资产高达数千万美元，得到塞浦路斯的黄金护照后，完成了华丽转身。马来西亚“一马发展基金洗钱案”，被控挪用数十亿美元的富商刘特佐，也是通过黄金护照洗白。对这种赤裸裸的卖护照创收行为，欧盟在2019年1月发出了警告，塞浦路斯被迫提高了黄金护照的门槛，但是那点小钱对于富豪们来说依然不算事。

在现代社会，一个守法的公民自愿加入某个国家的国籍，这是个人的自由。但是，中国并不承认双重国籍。而且，按照有关法律规定，诸如人大、政协这类公职人员，在职状况下，不能够加入外国国籍。

近几年来，移民海外或者第二护照已经成为中国富豪的标配。我们熟知的地产巨头潘石屹、张欣夫妇和融创中国创始人孙宏斌，均坐拥数百亿财富，但是张欣和孙宏斌早已是“美国人”身份。国人最爱的火锅“头牌”海底捞，创始人张勇在公司刚上市时，就移民到新加坡，已经成为新加坡首富。还有瓦努阿图国籍的周黑鸭创始人周富裕夫人，美国籍的步步高集团董事长段永平等等。其实，中国富豪圈的“移民热”似乎从未降温。

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8月27日，商务部副部长、国际贸易谈判副代表俞建华与乌克兰经济发展、贸易和农业部副部长、贸易代表卡奇卡以视频形式共同主持召开中乌经贸分委会第六次会议，双方就加强新冠疫情防控协作及深化中乌经贸合作等议题深入交换意见，为中乌政府间合作委员会第四次会议做了经贸准备。

俞建华表示，中方愿与乌方以两国领导人达成的共识为引领，积极研究和落实深化双边经贸合作新举措，高质量共建“一带一路”，加快完成《中乌共建“一带一路”合作规划》；进一步扩大双边贸易，开展大豆全产业链合作；扩大投资和经济技术合作，推动实施能源、基础设施、农业等领域大项目；加强贸易救济对话与合作、减少贸易摩擦；提高贸易便利化水平，建立双边贸易自由化磋商机制；推动中乌经贸合作高质量发展。

卡奇卡感谢中方为乌方抗疫提供的及时援助。乌方愿与中方加强合作，克服新冠疫情带来的困难，加强抗疫协作与经验交流；促进双边贸易持续稳定增长，推动乌更多农产品对华出口；吸引中方企业投资和参与乌基础设施、水资源利用、新能源开发等领域合作；加强在世贸组织框架内双边协作，探讨商谈双边贸易自由化安排等；推进双边经贸合作健康稳定发展。

【来源：商务部新闻办公室】

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根据乌克兰方面的讯息称，多年来乌克兰武装部队的裁军和军事项目投资的减少已经对该国生存已经安全带来了致命的威胁。

据了解，俄罗斯从2014年乌克兰政变后，对乌克兰发起了多轮攻击。而这导致了乌克兰开始必须抵御俄罗斯大军的侵略，这也影响乌克兰军事改革，而乌克兰正在进行消极评估，从现有信息来看乌克兰已经忽略了包括通过提供国防工业产品的能力。

开发多功能作战战术导弹系统ZhK-360MTS“海王星”；建立满足乌克兰武装部队需求的主战坦克生产线，并开发重型步兵战车；恢复建造现代化多发火箭系统（MLRS）9K58“龙卷风”和BM-21“冰雹”；研制155毫米自行榴弹炮“波格丹”；自推进反坦克装甲车“风暴-S”的现代化；开发新的远程移动迫击炮综合设施；研发新的专用装甲车；对T-64B（T-64BV）坦克进行现代化升级；开发用于“ 冰雹”122毫米弹药生产线。

对于这一变化，俄罗斯方面认为，乌克兰正在为潜在的侵略做准备。乌克兰的军事精英已经充分确定了国防部门的发展方向，并为继续与俄罗斯冲突做准备。而随着乌克兰武装部队不断使用新型和现代化的致命武器，客观上这些风险将会增加。乌克兰方面认为，根据官方数据，2019年乌克兰军队的军事装备多于俄罗斯军队。

而任由乌克兰发展，俄罗斯联邦在黑海-阿佐夫地区的军事和民用基础设施的物体都可能受到乌克兰的侵略。克里米亚和连接半岛与克拉斯诺达尔地区的桥梁存在最大的潜在威胁。乌克兰方面称，不可能完全排除乌克兰使用“海王星”巡航导弹，该计划旨在装备乌克兰海军和地面部队。据了解该导弹的射程约为300公里。这足以打击克里米亚和罗斯托夫地区。

除此之外，近年来乌克兰大力研发的乌克兰“雷霆”战术导弹系统射程也达到了300公里。乌克兰方面认为，目前乌克兰希望可以凭借着短期的军工发展，将军队战斗力提升，包括对俄罗斯突然发动导弹“闪电战”。如果这一消息属实，乌克兰不仅没有减少军事项目的投资，反而威胁在日益增加，如此一来，俄罗斯反而应该警惕才对，对于“闪电战”的可能也是不得不防。

乌克兰独立新闻社12月5日消息，议会批准了乌克兰与欧洲投资银行关于哈尔科夫地铁三号线延长项目融资的协议。

根据该法案，欧洲投资银行的借款额度是1.6亿欧元。贷款数量共20笔，最小金额500万欧元，总偿还期限25年，包括4年宽限期，第一次还款日期是2022年4月20日，最后一次还款日期是2042年10月20日。贷款将以半年的形式进行偿还，备用金不收手续费。

财政部副部长格列吉表示，除了欧洲投资银行的贷款外，该项目还计划使用欧洲复兴开发银行的贷款(1.6亿欧元)和哈尔科夫地方预算(1000万欧元)。

2017年欧洲投资银行董事会批准向哈尔科夫提供1.6亿欧元用于延长地铁阿列克谢耶夫支线，该线将绿色支线向机场方向延长3.47公里，建设两座地铁站“捷尔扎温”和“敖德萨”，修建车库并采购85台机车。

欧洲复兴开发银行董事会已批准向哈尔科夫提供1.6亿欧元贷款。

据悉哈尔科夫地铁车站数量和线路长度在乌克兰排第二位。年客运量2.82亿人次。地铁线于1975年8月23日投入运营。线路总长度近35.6公里。目前三条线路共29个站点。2016年11月11日乌克兰内阁通过哈尔科夫地铁延长线设计勘测工作草案，总金额26.57亿格里夫纳。该草案拟建两座地铁站，项目计划于2019年完工。

来源: 商务部网站