上海德国旅游

为塑造铜川耀州窑文化旅游新形象，掀起文化旅游新热潮，8月25日，由铜川文学艺术界联合会、铜川市耀州窑文化基地管委会共同主办，耀州窑陶溪川美术馆承办的TXC@Sunday Morning耀州窑国际陶艺邀请展启幕暨耀州窑陶溪川文创园项目签约仪式在陕西省铜川市耀州窑陶溪川文创园举行。

铜川市委常委、市委宣传部部长吴延旗在致辞中表示，耀未来·耀州窑陶溪川美术馆的启幕，不仅标志着铜川第一家专业美术场馆正式对外开放，更是景德镇国家陶瓷文化传承创新试验区重要国有企业——景德镇陶瓷文化旅游集团与耀州窑文化基地管委会携手合作的里程碑式起点。希望南北两大窑系的合作能碰撞出更多的跨界火花，为两座城市的发展注入更强大的活力。

景德镇陶文旅集团董事长刘子力在致辞中表示，耀州窑将作为出新的发点，基于遗产地建立具有文化自信的社交平台，针对有梦想的，艺术类、文化类的年轻人，让他们能够在文创园找到心之所向的目标和伙伴；打造活跃的文化社交场所，线上线下双管齐下，同时基于双创、文化等共同的价值观，倡导年轻具有活力的全新生活方式，用过去创造未来。

随后，铜川耀州窑文化基地管理委员会、景德镇陶邑文化发展有限公司、陕西和谐陶瓷产业建设开发有限公司合作就耀州窑·陶溪川文创园的建设运营进行了签约仪式，三方资源共享，优势互补，合作共赢，共促发展。

陕西省美术家协会主席西安美术学院党委副书记、院长郭线庐表示，耀未来·耀州窑陶溪川美术馆启幕暨耀州窑·陶溪川文创园项目的成功举行满足了人民群众对美好生活向往。希望耀州窑文化基地管委会能够继续坚持公益性和艺术为大众服务的方向，不断丰富馆藏艺术精品，全力提升展览运营管理水平，努力把美术馆打造成展示耀瓷形象、促进耀瓷文化艺术创新繁荣的新窗口，为满足群众文化生活新需要、推进文化旅游强市注入新的活力。

据策展人景德镇陶瓷大学陶瓷美术学院教授金文伟介绍，本次TXC@Sunday morning耀州窑国际邀请展是在景德镇陶溪川Sunday morning国际展的基础上，通过跨区域、跨文化、跨媒材来展示泥土外延与内涵的可能性，是一场瓷区与瓷区的对话、东方与西方、传统与现代的交流，更是向在耀州陶瓷发展史上取得过非凡成就并做出过卓越贡献的人民表达敬意。

TXC@Sunday morning耀州窑国际邀请展为期2个月，展馆面积2800平方米，涵盖艺术陶瓷、高科技陶瓷、现代日用陶瓷等4大板块，集中展示了来自西班牙、英国、德国、荷兰等8个国家18位具有代表性国内外陶瓷艺术家51件陶艺精品。展品将传统绘画、雕塑、设计与瓷的韵味和现代工艺结合，品种繁多、造型别致，形成了特有的风格和文化内涵，打造陶瓷文化艺术新高地。

此外，活动还配套举办了TXC@Sunday morning耀州窑国际邀请展艺术交流论坛，上海民生现代美术馆馆长甘智漪，首届国家级非物质文化遗产代表性传承人、中国工艺美术大师孟树锋，上海大学美术学院教授罗小平，西安美术馆副教授杨志，中国美术学院建筑艺术系、再造建筑实务所创始人赵德利，景德镇陶瓷大学教授金文伟等6位艺术家围绕“文创园的生态与角色”这一主题进行了交流与分享。

耀州窑创建于唐，鼎盛于宋，是中国宋代六大窑系之一和北方青瓷的代表，也是中国各大窑系中烧造历史最长的窑系，有着1400余年的烧造历史，培育了一批独具匠心的工艺大师，积淀了丰富厚重的陶瓷文化，形成了现代多元的陶瓷产业，“文化+旅游+工业”为耀州窑文化基地经济发展插上腾飞的翅膀。

近年来，铜川加快构建以日用陶瓷、艺术陶瓷、工业陶瓷、建筑陶瓷、新型陶瓷为主的陶瓷产业体系，加快建设集观光、研学、文旅、休闲等于一体的陶瓷全产业链，全力打造千亿级陶瓷产业集群和中国瓷文化新高地，助推耀州窑陶瓷产业高质量发展和构建对外开放新格局。

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1、新基建高发展，助力建筑行业向好

1.1 新基建定义以及发展

“新基建”以科技发展为核心，具体分为七大领域。区别于包括铁路、公路、机场、桥 梁等在内的传统基础设施，新型基础设施建设主要以科技端发展为核心，具体包含七大 领域，分别为 5G 基站、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大 数据中心、人工智能、工业互联网。

政策强劲支持，“新基建”或成投资重点。2018 年 12 月，中央经济工作会议首次提出“新 基建”概念，主要强调加快 5G 商用、发展人工智能、工业互联网、物联网等发展。2019 年两会明确提出“加快 5G 商用步伐和 IPv6 规模部署，加强人工智能、工业互联网、物 联网等新型基础设施建设和融合应用”。随后 2020 年 1 月，开年首次国务院常务会议提 出，国家需出台信息网络等新型基础设施投资支持政策。2020 年 2 月到 3 月期间，国家 持续督导部署新基建相关工作，至少开展中央层面部署会议五场。新基建方面，国家政 策支持强劲。

经济增长两架马车受新冠肺炎疫情冲击较大，消费出现季度性报复式反弹并不现实，投 资将预计起稳增长作用。在经济增长的三驾马车中，消费与出口两方面受本次新冠肺炎 疫情冲击较为严重。消费方面，据国家统计局 3 月 16 日公布，受疫情影响，2020 年 1-2 月份社会消费品零售总额为 52130 亿元，同比下降 20.5%，除汽车以外的消费品零售额绝 对量为 48476 亿元，同比跌幅 18.9%，其中餐饮方面受影响最为严重，2020 年 1-2 月份 全国餐饮收入为 4194 亿元，同比跌幅 43.1%。据中国烹饪协会 2 月 21 日发布报告显示， 疫情期间，93%的餐饮企业选择关闭门店，78%的餐饮企业营业收入损失达 100%以上， 以餐饮行业为首的消费方面受疫情冲击损失严重。受到疫情影响较大的餐饮业、旅游业、 零售业由于受到单日人流量的限制，疫情结束后的消费增长并不能弥补停业期间的亏损， 并且，疫情期间的网络零售和实地配送已经满足了部分消费需求，因此，期待报复性消 费带来消费整体反弹并不现实。参考非典疫情结束后的消费曲线，二季度的消费需求大 概率会随着疫情消退实现存量恢复，一季度的消费下降难以靠后续的消费暴涨填平。出 口方面，据中国海关统计数据公布，受疫情影响，2020 年 1 至 2 月进口商品总值为 2995.44 亿美元，同比跌幅 4%，出口商品总值为 2924.49 亿美元，同比跌幅 17.2%，其中进料加 工贸易以及边境小额贸易受疫情影响较大，出口金额分别为 72809.5/2944.2 亿美元，同比 跌幅高达 22.7%/20.6%。疫情冲击致使消费与出口两辆马车受创，短期之内投资将成为经 济增长关键因素，起稳增长作用。

基建投资作为托底经济，或成为经济增长关键因素。受非典影响，2002 年消费、投资、 出口对 GDP 增长贡献率分别为 55.6%/39.8%/4.6%，2003 年消费、投资、出口对 GDP 增 长贡献率分别为35.4%/70.0%/-5.4%，其中投资对GDP增长贡献率对比2002年的39.8%， 上涨 30.2pct，消费、出口受疫情影响，分别同比下降 20.2pct/10.0pct，参考历史相似情况， 应对疫情投资或成为目前稳定经济增长的重要因素。同时基建作为固定资产投资的重要 组成部分，其对固定资产投资的占比在 2003-2017 年期间稳定在 21%以上，对投资影响 较大。目前疫情对消费及出口影响较大，叠加新基建受政府政策支持，其发展可助力投 资扩容，起到短期内稳定经济增长的作用。此外，疫情期间，以阿里巴巴、腾讯为首的 云服务提供商积极优化 AI 算法，助力疫苗药物研发以及病例确诊，京东物流、无锡安之 卓等公司研发的智能配送、消毒机器人已在武汉投入使用，同时各地停工停学，远程办 公、在线课堂等新兴产业开始展现优势。各类新兴产业在疫情期间初步进入市场，新基 建作为其背后的必要支持，有望成为未来投资重点。

1.2 新基建助力建筑行业高增长

新基建产业链长，带动性大，将助力建筑行业未来增长。传统基建一般以打造基础性生 产和生活条件的设施建设为基本点，其内容包含有铁路（铁轨建设、车辆配件、物流运 输等）、公路（线路建设、道路养护、物流运输等）、机场（机场建设、运营设备等）、 房建等。与传统基建不同，新基建发力点在于发展科技端，主要包含在内涵上具有新一 代技术特征和社会特征的基础设施项目。但新基建并非是与传统基建简单切割的建设领 域，其包括 5G 基建、特高压、人工智能等在内的新领域具有产业链长、带动性大的优势， 其发展仍需要依靠类如建筑施工、工程机械等多类传统行业的支持，例如 5G 基站建设、 特高压及大数据中心的土建工程均需建筑企业参与，新基建的大力发展将带动建筑行业需求。此外，城际高速铁路和城市轨道交通作为新基建七大领域之一，其发展将促进国 内高速铁路基础建设，利好中国交建、中国中铁、隧道股份等国内基建建造企业。

2. 各新基建加速发展对建筑行业影响分析

2.1 城际高速铁路与城市轨道交通

2.1.1 我国城际高铁及城市轨交发展快空间大，逆周期性明显

位列七大新基建之一，城际高速铁路和城市轨道交通成各省市 2020 年投资项目主流。3 月 4 日政治局常委会再次提出要加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设， 加快 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度，轨道交通行业被纳入其中。全国 31 个省（自治区、直辖市）陆续发布 2020 年重大项目投资计划清单，轨道交通类建设投资 额超十万亿，发展智慧城市，智慧交通成主流。

高速铁路方面，我国高速铁路十年 CAGR 高达 29.21%，2020 确保投产 2000 公里，高速 铁路新基建发展确定性强。自 2016 年开始，中国铁路营业里程增速不断上升， 2009-2019CAGR 为 4.98%；高铁方面 2009-2019CAGR 高达 29.21%。2018 年，高铁里程 新增 4740 公里，增速为 18.84%；2019 年高铁营业里程新增 5096 公里，累计总营业里程 已超过 3.5 万公里，相对于国家铁路“十三五”规划中提出的 2020 年中国高铁 3 万公里 目标已提前超额完成目标任务。1 月 2 日中国国家铁路集团有限公司工作会议明确，2020 年国家铁路确保投产新线 4000 公里以上，其中高铁 2000 公里。

我国高速铁路虽发展较快，但在铁路密度上与发达国家仍存在较大差距，叠加我国客运 量需求不断攀升，未来增长空间较大。中国近年来不断推进铁路建设进程，但在铁路密 度上与发达国家仍存在较大差距，2018 年的铁路密度只有 136.90 公里/万平方公里，而英 国/瑞士/比利时/德国/奥地利分别为659.74/816.85/1190.56/957.18/589.41公里/万平方公里,我国铁路密度仅为发达国家八分之一不到。此外，近年来，国家铁路客运量不断上升， 2016-2018 客运量分别为 28.14 亿/30.84 亿/33.70 亿人次，增速分别为 11%/10%/9%。铁路 客流量的不断上升以及中国路网密度的不足两个原因势必会使中国未来加大铁路投资。

城市轨道交通方面，2011-2018CAGR 达 18%，预计未来在新基建催化下可达 20%左右 增长。运营里程数方面，2011-2018 年城市轨道交通运营里程 CAGR 为 18%，2017-2018 运营里程数分别为 4570/5290 公里，增速分别为 23%/16%。客运量方面，2017-2018 客运 量分别为 184.3/212.8 亿人次，增速分别为 14%/15%,2011-2018 CAGR 为 17%。据新华网 报道，截至 2018 年底，我国（不含港澳台）共有 35 个城市开通城市轨道交通运营线路 185 条，实现网络化运营的城市有 16 个。我们根据历年基础建设投资对 GDP 的占比，以 及 IMF 对中国未来三年 GDP 增速的预测，估算 2020-2022 年基础建设投资额分别为 20.25/21.24/22.40 万 亿 ，2016-2018 城 轨 建 设 投 资 额 占 基 建 投 资 额 比 例 分 别 为 2.53%/2.75%/3.04%，呈逐年递增趋势，未来在新基建建设规划催化下，预计占比将进一 步提升，预计2020-2021城轨投资额分别为7766.07/9206.92/10987.35亿元。根据2012-2018 历年投资额与新增里程数之间的关系，可得每新增 1 公里城轨运营里程需要平均 6.97 亿 投资，则可计算得 2020-2021 新增运营里程数分别为 1114.94/1321.79/1577.40 公里，则累 计 运 营 里 程 数 将 有 望 达 到 7421.96/8850.89/10549.98 公 里 ， 对 应 增 速 为 19.58%/19.25%/19.20%, 快于 2011-2018CAGR，未来城轨建设有望在新基建政策拉动下 更为快速发展。

铁路投资具有较强的逆周期性，目前受疫情等影响经济受阻情况下，高速铁路及城轨这 项新基建的大力发展有望拉动经济。今年由于新冠肺炎疫情的影响，经济增长的三驾马 车中，消费和出口都受到了巨大冲击。根据国家统计局数据显示，2020 年 2 月份，PMI 指数为 35.7%，比上月下降 14.3 个百分点；从企业规模看，大、中、小型企业 PMI 分别 为 36.3%、35.5%和 34.1%，比上月下降 14.1、14.6 和 14.5 个百分点；从分类指数看，构 成制造业 PMI 的 5 个分类指数均位于临界点之下。CPI 仍处高位，2 月的全国 CPI 同比 上涨 5.2%，环比上涨 0.8%，其中食品价格涨幅较大，2 月份食品价格环比上涨 4.3%。参 考历史上同样的出口、消费受到巨大影响的时期，投资表现出很强的逆周期性，因此加 大投资可以在短期内起到维稳经济的作用。目前，我国已有 16 个省市披露 2020 年的重 大项目名单，2020 年各省总投资额已超过 30 万亿元，基建是主要投向之一,交通、能源、 水利、环保、城市基础设施及其他合计占比 38.8%，其中交通基础设施建设占比 15.9%， 可见新基建将在未来成为投资重点。

2.1.2 城市群建设进一步加速城际高铁与城市轨交发展——以长三角为例

我国快速布局城市群发展规划，城际高铁与城市轨交是城市群发展的必备因素。2018 年 11 月 18 日，中共中央、国务院发布《中共中央国务院关于建立更加有效的区域协调发展 新机制的意见》，指出以大中心城市带动城市群，以城市群协调区域经济发展，形成同 城化、高度一体化的城市经济圈新模式。到 2019 年 2 月 18 日，国家已批复共 10 个国家 级城市群建设，分别是：长江中游城市群、哈长城市群、成渝城市群、长江三角洲城市 群、中原城市群、北部湾城市群、关中平原城市群、呼包鄂榆城市群、兰西城市群、粤 港澳大湾区（珠三角城市群），此外仍有 9 个待批复。我国城市群发展快速布局，而城 际高铁与城市轨交是城市群发展的必备因素。城际高速铁路即城际高铁，是在人口密集 的城市群中规划建设的铁路运输系统，可极大缩短城市群内通勤时间，形成快速交通圈。 城市轨交包含有地铁、轻轨、单轨、市域快轨、现代有轨电车、磁悬浮交通、APM 等， 城市轨交的发展可缓解城市的交通压力，拓展城市的出行半径，扩大城市空间容量。故 而我国大力推进城市群建设将进一步加速城际高铁与城轨新基建的发展。

首先，城市群的建设有望推动城际高速和城轨的审批速度。以长三角为例，长三角一体 化提升至国家战略高度后，发改委长三角项目审批加速，近两年长三角交通基建增幅相 对于全国有望提升。长三角一体化提上国家战略高度后，建设互联互通的交通体系成为 首要任务，一系列规划紧密推出包括加快建设轨道交通网络、全面提升省级公路运输能 力、持续推进区域港航协同发展、协力打造长三角世界级机场群、强化交通运输联合执 法、完善公交服务一体化等。在《长三角地区一体化发展三年行动计划（2018-2020 年）》 中从铁路、公路、港口、航空等交通运输的各个方面明确发展任务，发改委近期审批长 三角项目速度也明显提升，包括上海经苏州至湖州的铁路项目，苏州、上海、杭州等地 的城轨项目，及江苏沿江示范区的城市轨道交通第三期建设规划。可见伴随着长三角一 体化的发展，长三角区域交通基建增速有望提升，在全国中占比大概率增大，为上海建 工等长三角区域建筑龙头企业提供更广阔的市场空间。

其二，即使是目前相对发达的长三角，国际对标显示仍存在很大发展空间，城市群的建 设将带动城际高铁与城市轨交的需求。长三角一体化的首要任务是共建互联互通综合交 通体系、建设畅达便捷长三角，故而未来将全面推进交通基础设施建设。长三角 26 市截 至 2018 年末有轨交的城市为江苏的南京、苏州、无锡，浙江的杭州和宁波，安徽的合肥， 以及上海。这七座城市的轨交线路密度为 2.17 公里/百平方公里，而东京湾为 18.13 公里 /百平方公里，约为长三角的八倍。以 长三角地区最为发达的上海市为例，上海规划至 2020 年轨交里程达到 800 公里，2030 年达到 1642 公里，2035 年达到 2200 公里，其中地铁线 1043 公里，市域铁路 1157 公里。而东京湾 2010 年轨交总公里数已为 2459 公里，上海直至 2035 年才能追至日本水平。长三角一体化将全面快速推进交通基础设施建设，从国 际对标结果上来看，未来长三角区域有较大发展空间。

长三角交通基建增长空间测算：未来 10 年长三角轨交增长潜力为 5526 公里，年复合增 速约 15.88%，约合市场空间 3.08 万亿元。由于我国对建设城轨的城市有诸多限制条件， 以下预测仅考虑已建城轨的上述七座城市的未来城轨发展空间，故而对于整个长三角该 测算结果可能存在低估。此外考虑到长三角地区仅上海在人口密度及经济中心地位上能 达到日本东京湾水平，我们假设在未来 10 年内仅上海在轨交线路密度上能与日本东京湾 持平，而考虑到建造轨交在地方公共财政预算上有一定要求，其他六座城市以该城市人 均 GDP 与东京湾人均 GDP 比例作为权重保守预估，即该市未来轨交发展潜力=（东京 湾轨交密度－该市轨交密度）*该市面积*权重。经测算未来 10 年长三角轨交增长潜力为 5526 公里，年复合增速 15.88%。经我们统计南京、杭州、上海、苏州、合肥等地地铁 单位造价均价约为 5.58 亿/公里，则未来市场空间为 3.08 万亿元。

2.2 5G、特高压、大数据中心等新基建领域

基建是建筑行业的主要下游领域，建筑行业是“新旧基建”在进行施工建设时，不可缺 少的基础，与“新基建”中的 5G、大数据中心以及特高压的前期工程建设都有着密切联系。5G 基站建设方面，随着 5G 技术的逐渐成熟以及市场日益增长的需求，加快布局 5G 基站成为首要任务。中国三大移动通信运营商之一的 中国移动 表示，已全面完成 5G 一期 工程建设，在 50 个城市实现 5G 商用，截至 2020 年 1 月底，已开通 5G 基站 7.4 万个， 近期已全面启动 5G 二期工程设备测试和采购等工作，力争 2020 年底 5G 基站数达到 30 万，确保 2020 年内在全国所有地级以上城市提供 5G 商用服务。 中国电信 董事长柯瑞文 在3月6日工业和信息化部召开加快5G发展专题会中表示与中国联通联合目前已累计开 通 7.4 万个 5G 基站；预计在 2020 年 9 月底，和中国联通共同完成 25 万个 5G 基站的建 设，力争在年底前完成 30 万个 5G 基站建设的目标。截至今年 2 月初，三大运营商共在 全国开通 5G 基站约 15.6 万个，5G 网络建设的顺利推进，带动产业链上下游呈现良好发 展态势。在大量 5G 基站建设的需求下，建筑行业的需求得到进一步拓宽，建筑公司积 极参与 5G 宏基站的土建工程。以中国联通有限公司长沙分公司为例，在其 2019 年度移 网 5G 基站土建及电力引入项目中标候选人公示里，湖南中房雄宇建筑工程有限公司和湖 南兴湘建设有限公司分别位列第一、第二名，共同进行 5G 基站土建建设。特高压方面， 特高压以其有输送容量大、距离远、效率高等特点，可满足大规模、远距离、高效率电 力输送要求，成为当代各个国家争相发展的电力输送技术。建筑公司在特高压建设的土 建项目中发挥着不可忽视的作用。以淮南—南京—上海 1000 千伏特高压交流工程中的东 吴变电站的扩建项目为例，中国能源建设集团江苏省电力建设第一工程有限公司承建了 该项目土建部分，内容主要包括钢筋混凝土灌注桩和水泥土搅拌桩。

此外，作为七大新基建之一的大数据中心的建设将有效为建筑公司带来大额项目。2015 年 11 月 3 日，“十三五规划”讲话中，国家主席提出要拓展网络经济空间，推进数据资 源开放共享，实施国家大数据战略，超前布局下一代互联网。同年 9 月 5 日，国务院印 发《促进大数据发展行动纲要》，要大力推动政府信息系统和公共数据互联开放共享。 2020 年 3 月 15 日赛博顾问总裁孙会峰表示，2019 年中国数据中心数量大约有 7.4 万个， 约占全球数据中心总量的 23%，中国超大型、大型数据中心数量占比达到 12.7%，规划 在建数据中心 320 个，其中超大型、大型数据中心数量占比达到 36.1%。我国大数据中心 发展迅速数量庞大，而大数据中心的建设，同样离不开建筑行业。以贵安新区大数据中 心为例，贵州以其环境温度低、地质结构稳定、灾害风险低和具有相对优势的电力价格， 成为各大电子信息企业建立大数据中心的选址地。贵州的贵安新区大数据中心产业园陆续落户了华为、苹果、腾讯等知名电子信息企业，建筑公司在各大数据中心的土方工程 以及桩基建设中担任了重要角色。2019 年 4 月 23 日，中国建筑旗下的中建四局一公司中 标贵州贵安新区华为云数据中心项目 A 区施工总承包工程，项目建成后将用于储存华为 在全球 170 个国家的管理数据并作为华为全球 IT 工程师培训基地，中标额达 12 亿元。 根据贵州贵安新区管理会披露的资料，同为高科技公司巨头的苹果公司与云上贵州大数 据产业发展有限公司进行合作，打造一座 iCloud 贵安新区主数据中心，也是苹果公司在 亚洲最大的数据中心。该数据中心的建设项目由中国电子系统工程第四建设有限公司承 建，该项目总建筑面积 53000 平米，计划总投资 10 亿美元。在 2019 中国国际大数据产 业博览会贵安分会场活动中，贵安新区将签约项目 31 个，预计总投资金额 716.41 亿元， 其中大数据项目就有25个，建筑公司有望在大数据中心的建设中拓宽市场获得高额项目。

3. 投资标的

3.1 葛洲坝

中国葛洲坝集团有限公司是中国能建旗下骨干企业，是一家集建筑、环保、房地产、水 泥、民爆、公路、水务、装备制造、金融等主营业务为一体的具有较强国际竞争力的企 业集团。中国葛洲坝集团是中国最具竞争力的上市公司之一，在《财富》杂志“中国企 业 500 强”排行榜中名列第 69 位。2019 年公司重新梳理业务，整体业务回归增长趋势， 现金流明显改善。公司 2014 至 2019 年分别实现营业收入 716.05/822.75/1002.54/1068.07/1006.26/1099.46 亿元, 同增 20.29%/14.90%/21.85%/6.54%/-5.79%/9.26%; 实现归母净利润分别为 22.87/26.83/33.95/46.94/46.58/54.42 亿 元 ， 同 比 变 动 44.31%/26.02%/26.55%/37.94%/-0.55%/16.83%。公司现有订单额充裕， 2019 年新签合同 金额为 2520.28 亿元，同比增长 13%，超过预期 2320 亿元，复工后业务增长可期。

湖北及中西部地区新旧基建预期有望加强，专项债支持力度加大，湖北地区作为中西部 的区域龙头，省内的补短板基础设施项目已按照最低档项目资本金比例 15%执行，后续有望继续得到更多基建政策倾斜，同时全国水利建设也有望加强，中央 2020 年“一号文” 于 2 月 5 日正式发布，提出抓紧启动和开工一批重大水利工程和配套设施建设，加快开 展南水北调后续工程前期工作，适时推进工程建设。湖北地区建筑企业及水利施工企业 都有望较大受益。

水泥业务量价齐升，利润弹性大增：随着供给侧改革的加深和环保要求的日益严格，水 泥错峰生产力度、广度会继续加大，公司水泥业务作为区域龙头之一，受益明显。2019 年水泥业务实现收入 107 亿，净利润 15 亿，未来预计湖北及中西部地区基建和房地产业 务依旧强劲，部分地区供给紧平衡，2020 年毛利率有望继续提升。

3.2 上海建工

上海建工参与建设了诸多国内外知名建筑物，参与上海市 50%以上市重大工程，公司业 务涵盖施工承包、房产开发、城市建设投资、设计咨询、建筑工业等五个经营方向。公 司业绩稳定增长，盈利能力不断提升，2019 年净利润增幅表现亮眼。公司 2014 至 2019 年分别实现营业收入 1136.62/1254.31/1336.57/1420.83/1705.46/2047.66 亿元, 同增 10.47%/8.57%/6.56%/6.30%/20.03%/20.07%; 实现归母净利润分别为 17.72/18.71/20.96/25.84/27.80/37.70 亿 元 ， 同 比 变 动 9.16%/4.22%/12.03%/23.34%/7.56%/35.61%，2019 年公司业绩高速增长主要系公司业务规 模扩张带来的营收增长和金融资产公允价值变动收益，其中，建筑施工业务和建筑相关 工业业务表现尤佳，实现营收 1600 亿和 125 亿，增速为 21%和 147%。

抓住长三角一体化发展机遇，公司立足长三角区域龙头建筑企业地位，促进全产业链协 调发展，2019 年合同额超额完成。公司产业链完整，参与上海市 50%以上重大工程，是 长三角区域龙头建筑企业。基建施工、基建投资、设计咨询业务方面，长三角一体化的 首要任务是共建互联互通综合交通体系，2019 年发布的《交通强国建设纲要》将促进未 来基建补短板速度。以长三角交通基建十三五规划完成度来测算 2019-2020 各交通基建 增速，长三角公路、高速公路、铁路、城市轨道在 2019-2020 两年 CAGR 分别为 0.42%、 3.72%、15.82%、16.02%。房建施工和房地产业务方面，上海建工长三角主场优势明显， 多次中标三省一市边界区域地块，边界城市房价和房地产开发投资力度高于核心城市 6.16 和 15.25 个百分点，市场空间广阔。在长三角一体化等市场机遇推动下，2019 新签 合同额超额完成，累计新签合同3608.47亿，同比增长18.8%，达 2019年目标总额的109.2%。 其中建筑施工、设计咨询、建筑相关工业、房地产、城市建设投资和其他业务分别为 3025.82 亿 /187.71 亿 /175.38 亿 /59.78 亿 /65.98 亿 /93.80 亿 ， 同 比 增 长 22.60%/16.24%/26.38%/-50.24%/-24.19%/ 52.25%。

子公司建工材料分拆上市形成双赢局面，提升整体盈利能力。公司于 2020 年 1 月 9 日发 布公告，拟将全资子公司上海建工材料拆分重组在上交所主板上市。建工材料背靠国资 委，是全国第三大、上海地区最大的商品混凝土生产企业和上海市最大的建筑构件、地 铁管片、市政预制构件生产商，年产能分别达到 2500 万和 75 万立方米以上，分拆上市 有助于深化国资国企改革和提升子公司透明度、优化财务结构及加快产业布局。对上海 建工而言，建工材料归属的建材工业业务板块营收占比较低，增长表现亮眼，独立性强， 分拆对上海建工影响范围有限，利于公司梳理业务架构。此外，分拆后建工材料依托资 本市场有望进一步拓展产业布局突出发展优势，从而提升上海建工整体盈利能力，形成 双赢局面。

3.3 中国交建

中国交建是中国交通基建行业的龙头企业，公司连续 11 年入选“世界 500 强企业”，积 极响应国家“走出去”战略部署，连续 3 年获 ENR 全球最大国际承包商，排行第 3，过 去 12 年稳坐亚洲最大国际工程承包商和中国企业榜首。公司营收稳增长，2014-2019Q3 公司分别实现营业收入 3666.73/4044.20/4317.43/4828.04/4908.72/3746.89 亿元，同比增长 10.28%/10.29%/6.76%/11.83%/1.67%/14.04%，营收增速稳中有升。归母净利润方面，2014-2019Q3 分别实 现 138.87/156.96/167.43/205.81/196.80/133.41 亿元，同比增 长 14.41%/13.02%/6.67%/22.92%/-4.37%/3.73%。

受益于基建投资回暖，新签大额订单稳增长：受益于基建“补短板”+“保在建”+专项 债新规出台等政策推行，基建投资增速持续回升。截至 2019 年末，公司新签合同金额为 9626.83 亿元，同比增长 8.06%，其中基建建设板块新签合同金额为 8519.24 亿元，增速 为10.5%。 在基建建设板块中，市政与环保2019年新签合同额3461.72亿元，同增29.91%； 铁路建设新签合同额 169.41 亿元，同增 95.22%，未来随着城际高铁和轨交新基建的进一 步发展，公司 2020 新签基建业务合同有望快速增长，保障公司发展。

公司接连中标海外项目，促进“一带一路”倡议走深走实。公司持续促进“一带一路” 倡议走深走实，除了顺利重启马来西亚东海岸铁路项目外，公司在第二届“一带一路” 峰会上签署 34 项协议，并连续中标沙特布盖格东部路桥、新加坡樟宜机场三跑道 ARC 标段、阿布扎比哈里发港场站一期、哥伦比亚波哥大地铁一号线 PPP 等项目；尼日利亚 莱基港项目与泰国林查邦三期集装箱码头项目也取得实质进展，持续开拓海外市场。

3.4 中国中铁

中国中铁先后参与建设的铁路占中国铁路总里程的三分之二以上，铁路电气化技术代表 着当前中国最高水平；参与建设的高速公路约占国内高速公路总里程的八分之一；参与 建设了中国五分之三的城市轨道交通。未来随着城际高速铁路和城轨新基建的进一步发 展，中国中铁有望直接受益。公司业绩呈稳步向上态势，2019 前三季度营收实现 2014 年以来前三季度季度最高增速。公司 2014 年-2019 年 Q3 实现营业总收入分别为 6125.59/6241.04/6433.57/6933.67/7404.36/5718.71 亿 元 ， 同 比 变 化 9.3%/1.88%/3.08%/7.77%/6.79%/15.35%，2019 前三季度实现 2014 年以来前三季度季度最 高增速；归母净利润方面，2014-2019Q3 分别为 103.6/122.58/125.09/160.67/171.98/154.78 亿元，同比变化 10.51%/18.32%/2.05%/28.44%/7.04%/18.65%。

订单增速持续提升，城际高铁与城市轨道交通新基建加速发展助力公司拓展市场空间。2019 年累计新签合同额达到 21648.7 亿元，首次突破 2 万亿大关，其中基建建设达到 17946.3亿元，同比增长25.1%。受益于“一带一路”政策，2019年境外订单总额达到1275.98 亿元，同比增长 21.6%。2020 年以来，公司陆续中标一些重大工程项目。1 月 14 日披露 的重大工程中标公告中，累计 8 项国内铁路工程、14 项国内市政及其他工程和 1 项海外 铁路工程，中标价合计约人民币 4,681,406 万元，约占 2018 年营收的 6.35%；同日另一份 重大工程中标公告披露了 2 项重大 PPP 项目，分别为中国中铁与全资子公司组成的联合 体中标天津地铁 4 号线 PPP 项目和 G2003 太原绕城高速公路义望至凌井店段（太原西北 二环）PPP 项目。2 月 6 日的重大工程中标公告中披露 1 项重大 PPP 项目，为中国中铁与 全资子公司以及其他方组成的联合体中标国道 109 新线高速公路（西六环路-市界段）政 府和社会资本合作（PPP）项目。 3 月 6 日的重大工程中标公告中披露 5 项国内铁路工程、 1 项国内公路工程、12 项国内市政及其他工程和 1 项海外重大工程，中标价合计约人民 币 2,512,367 万元，约占 2018 年营收的 3.41%。未来随着城际高铁与城市轨道交通新基建 加速发展，公司业绩有望进一步提升。

3.5 隧道股份

上海隧道工程股份有限公司是全球 EPC 市场公认的城市基础设施建设运营综合服务商， 服务范围涉及全球 84 座城市、近千项重大工程，具有丰富的建设管理经验与国内齐全的 产业链资源和核心技术，企业业务几乎覆盖隧道、轨道交通、道路桥梁、建筑与房地产、 水利水务、能源、等各个领域。公司营收大幅持续增长，净利润增速维稳。公司 2014 年 -2019 Q3 实现营业总收入分别为 254.22/268.03/288.28/315.26/372.66/277.32 亿元，同比增 长 8.17%/5.43%/7.56%/9.36%/18.21%/18.21%，2018 年及 2019 前三季度营收实现较大幅 度增长；归母净利润分别为 13.94/14.81/16.53/18.10/19.79/13.89 亿元，同比增长 8.09%/6.24%/11.64%/9.50%/9.32%/8.55%，净利润保持相对稳定。

工程设计业务+基建投资+运营业务辅助工程施工业务发展，发挥全产业链协同优势。2019H1 公司工程施工业务/工程设计业务/基建投资和运营业务分别实现营收 151.18/6.83/2.80亿元，同比变动19.84%/-5.74%/18.76%，占总营收的92.70%/4.19%/1.72%， 实 现 毛 利 15.15/1.83/1.69 亿 元 ， 同 比 变 动 13.54%/-17.13%/64.30% ， 毛 利 率 达 10.02%/26.78%/60.42%，同比变动-0.56pct/-3.68pct/16.75pct。工程设计业务、基建投资、 以及运营业务对工程施工业务的辅助作用，体现在改善毛利率+投资带动施工+设计引领 施工上。改善毛利率方面，工程设计业务与基建投资和运营业务毛利率分别达 26.78%/60.42%,远高于施工业务，在一定程度上改善了综合毛利率。投资带动施工方面， 公司发挥投资带动作用，增强施工项目竞标能力，2018 年内通过投资带动的施工业务达 96.26 亿，占施工业务年度中标合同量的 17.38%。设计引领施工方面，公司发挥设计引 领施工作用，增强公司设计施工一体化服务能力。在基建产业链中，设计是施工的上游 环节，设计施工一体化能够更好地将设计理念和工程施工相结合，助力公司总承包工程 推进。

深耕江浙沪地区、辐射全国及海外，长三角一体化拓宽公司发展潜力。公司在深耕江浙 沪地区的同时，进军全国其他地区，拓展海外市场，为业绩高增长提供三重保障。在江 浙沪地区，2019H1 公司实现营收 112.69 亿元，增速达 11.38%，总营收占比达 69.10%公司深耕江浙沪近三十载，承建了上海长江隧道、杭州钱江隧道等重大工程，在江浙沪 地区基建业务积淀深厚。未来江浙沪区域基建政策将持续利好，长三角一体化被提升到 国家战略高度，江浙沪地区未来固定资产投资有望高于全国平均水平，进入发展的新阶 段，公司作为江浙沪区域建筑龙头有望首先受益。在全国其他地区，2019H1 累计实现营 收 43.05 亿元，增速达 47.01%，总营收占比达 26.40%。为了向全国其他地区进军，公司 推行“走出去”战略，在长三角“三省一市”外的 13 个主要省级行政区及其他地区均有 开展业务，承建了武汉三阳路隧道、广东珠海鸡啼门特大桥、南昌昌北机场、常州高架 二期等重要工程，在海外市场，2019H1 实现营收 7.34 亿元，同比变动-28.97%，海外营 收虽有所回落，但公司承接了新加坡南北交通廊道 N109A 重大项目（30.8 亿元），海外 市场拓展备受认可，随着项目落地后确认收入，公司海外市场业绩仍有望向好。

4. 投资建议

在七大新基建扬帆起航背景下，作为新旧基建建设支撑的建筑行业有望迎来下游需求拓 宽，积极的财政政策有望带来行业景气度的全面提升，宽松的货币政策有望带来利息支 出的较大改善业绩，建议关注水利施工龙头、湖北及中西部地区基建建设的主要参与者、 地区水泥行业的龙头企业——葛洲坝；参与上海市 50%以上市重大工程的长三角建工龙 头企业——上海建工；中国路桥、市政、港口等交通领域，一带一路海外基建龙头企业 ——中国交建；受益城际高速铁路和城轨新基建的加强，高铁及成规建设的龙头——中 国中铁；业务覆盖隧道、轨道交通等各基建细分行业、受益长三角一体化建设及轨道交 通建设的发展——隧道股份。

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（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：长城证券）

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来源：中国新闻网

原标题：淡季不淡，牛肉价格连续10周上涨，为啥？

中新网客户端北京8月27日电（记者 谢艺观）“二师兄”身价攀升，“牛魔王”也开始发力，近日，“牛肉价格上涨”冲上热搜。牛肉价格到底涨了多少？

牛肉价格连续10周上涨

各地牛市价格怎么样呢？农业农村部对全国500个县集贸市场的定点监测显示，8月份第3周，全国牛肉平均价格83.66元/公斤，比前一周上涨0.2%，同比上涨14.4%。

其中，河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格75.00元/公斤，比前一周上涨0.1%；上海、浙江、福建、广东和江苏等省份平均价格97.83元/公斤，比前一周下降0.3%。

值得一提的是，自6月份第3周以来，截至8月份第3周，全国牛肉平均价格已连续10周环比上涨，期间涨幅为2%。

在批发端，农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”显示，牛肉批发价格已连续8周环比上涨，从每公斤70.93元上涨到每公斤73.24元。

在北京西城区一家菜市场内，卖牛羊肉的商贩表示，“牛肉价格较上月涨了两元，之前是38元一斤，现在是40元。”

“不仅是牛肉价格涨了，前段时间羊肉价格也有所上涨。”商贩补充道。

资料图：超市里的牛肉。 谢艺观 摄

在北京丰台区一家牛肉店内，一位店员告诉中新网记者，店里牛肉价格还没有上涨，目前炖的牛肉是40元一斤，炒的话，里脊牛肉是45元一斤，后腿肉是41元一斤。

“牛肉价格还算稳定，毕竟现在猪肉都30多元一斤，快赶上牛肉了。”有居民表示。

记者注意到，在电商平台上，牛肉的价格集中在40元-70元之间，相比之下，进口牛肉较为便宜。

淡季不淡，价格为何连连涨？

夏季并不是牛肉消费的传统旺季，价格为何会持续上涨？

一方面是产量不足，供应相对偏紧。据国家统计局数据，2020年上半年，全国肉牛出栏1879万头，比上年同期减少39万头，下降2.1%；牛肉产量278万吨，减少10万吨，下降3.4%。

另一方面，受新冠肺炎疫情在国外蔓延影响，我国肉类进口源有所减少。

海关总署进出口食品安全局局长毕克新7月10日在发布会上表示，针对近期一些国家肉类、水产品企业发生聚集性感染疫情，采取暂停其产品进口的措施，目前已经暂停了德国、美国、巴西、英国等23家境外肉类生产企业产品的进口。

中国肉类协会副会长高观称，随着疫情稳定，国内餐馆营业逐渐恢复正常，牛肉需求回升，再加上受非洲猪瘟、国人消费水平提高等因素影响，近年来牛肉消费持续增加，带动牛肉价格上涨。

2月19日，甘肃省兰州市的市民在一家牛肉拉面馆里就餐。 中新社记者 杨艳敏 摄

中商产业研究院数据显示，2019年我国牛肉消费量快速增长至832.93万吨，同比增长11.36%，增速为近三年来最大值。牛肉人均消费量也逐渐上升，从2016年的4.88千克上升到2019年的5.95千克。

另有分析指出，饲料、基建等养殖成本增加，牛犊、架子牛价格逐年上涨，也在一定程度上推高出栏活牛价格，使得终端牛肉价格有所上涨。

未来牛肉价格走势如何？

牛肉价格已连续10周上涨，人们最关心的是价格会不会继续涨下去，水煮牛肉、葱爆牛肉、土豆烧牛肉、番茄牛腩……毕竟家常菜里总少不了它。

综合市场分析看，牛肉供需缺口依旧是制约后期价格回落的主要因素。

资料图：新疆阿勒泰市的一家畜牧养殖企业的育肥牛。　孙亭文 摄

不过，国家统计局公布数据显示，二季度末全国牛存栏9481万头，同比增长2.5%，环比增长3.0%。另据天眼查专业版数据，截至8月20日，我国今年共新增7.8万家牛养殖相关企业（全部企业状态），已超过2019年全年新增的相关企业总量，较去年同比增长95%。

中国农业科学院农产品加工研究所副研究员司智陟认为，从供给看，全国肉牛生产正稳步恢复常态，牛场新建项目逐渐开工及建成，新增产能有望后期增加。进入出栏旺季，屠宰加工企业产能释放，牛肉市场供给将有保证。从需求看，大部分餐饮企业恢复营业，旅游旺季来临，“双节”效应拉动，同时猪肉价格回升带来的牛肉替代性消费需求将会增加。“十一”之前，全国牛肉价格还会有一波上涨行情。

“长期看，受需求旺盛、成本支撑和国外市场供给不稳定影响，国内牛肉价格可能将维持高位。”司智陟表示。

你最近买的牛肉贵了吗？（完）

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车联网市场成为确定机遇，中国有望实现弯道超车

在 5G 基础设施建设、汽车电子普及、电动汽车快速发展的三大基础之上，车 联网市场爆发成为确定性机遇。车联网有望成为 5G 最大应用市场，产业发展 得到政策大力支持。我国 5G 规模化商用在即，低延时、高密度、高可靠的通 信网络为车联网打开突破口。巨头推动下，通信技术标准快速进步，应用场景 得到明确定义，解决方案逐步成熟。预计到 2025 年市场规模有望接近万亿级 别，利好全产业链。同时，国外市场在技术路线选择上仍有分歧，为我国实现 弯道超车提供了契机。

5G 规模化商用在即，低延时、高密度、高可靠的通信网络为车联网打 开突破口

5G 在 2019 年进入预商用阶段，2020 年虞姬开始规模商用，时点临近。5G 为 车联网发展提供支撑。作为车联网信息的发送端、接收端和中继节点，消息传 递过程必须保证私密性、安全性和高数据传输率，通信具有严格的时延限制。 目前，研究的车联网通信数据的密集使用以及频繁交换，对实时性要求非常高， 然而，受无线通信技术的限制(如带宽、速度和域名等)，通信时延达不到毫秒级， 不能支持安全互联需求。5G 高/超高密集度组网、低的设备能量消耗大幅地减 小信令开销，解决了带宽和时延相关问题，且 5G 的时延达到了毫秒级，可以 通过网络切片等创新技术，提供低至 1ms端到端时延和高至 10Gbps 峰值速率， 满足了低延时和高可靠性需求，成为车联网发展的最大突破口。

智能汽车和驾驶是新一轮科技革命背景下的新兴技术，智能驾驶在减少交通事 故、提高道路及车辆利用率、降低运营费用等方面具有巨大潜能，已成为未来 5G 网络很重要的新业务场景。根据不同的自动化驾驶等级，要求的 E2E 传输 时延也不尽相同，具体 KPI 如下表所示。

智能驾驶对 5G 网络的传输时延、可靠性、速率要求均非常高，而在智能驾驶 场景下，5G 网络覆盖受道路、车辆本身、车辆速度等众多因素影响，需要更加 精细的场景化规划解决方案。

通信技术标准快速进步，应用场景得到明确定义，解决方案逐步成熟

在中国汽车工程学会根据中国制造强国战略编制的《节能与新能源汽车技术路 线图》中，对智能网联汽车作出定义，智能网联汽车是指搭载先进的车载传感 器、控制器、执行器等装置，并融合现代通信与网络技术，实现车与 X（车、 路、人、云端等）智能信息交换、共享，具备复杂环境感知、智能决策、协同 控制等功能，可实现“安全、高效、舒适、节能”行驶，并最终可实现替代人来操 作的新一代汽车。

V2X(Vehicle to Everything)是车联网的灵魂，车用无线通信技术 V2X 是将车联 与一切事物相连接的新一代信息通信技术，其中 V 代表车联，X 代表任何与车 交互信息的对象，当前 X 主要包含车、人、交通路侧基础设施和网络。V2V 具 体的交互信息的模式包括：车与车（V2V）、车与路（V2I）、车与人（V2P）、 车与网络（V2N）之间的交互。

V2X 将“人、车、路、云”等交通参与要素有机地联系在一起，不仅可以支撑车 辆获得比单车感知更多的信息，促进自动驾驶技术创新和应用；还有利于构建 一个智慧的交通体系，促进汽车和交通服务的新模式新业态发展，对提高交通 效率、节省资源、减少污染、降低事故发生效率、改善交通管理具有重要意义。

在 V2X 通信技术标准上，中国龙头着重布局 C-V2X，技术路线大概率胜出。

专用短距离通信（DSRC）的収展由来已久。早在 1992 年，美国材料与试验协 会（ ASTM）就已经开始収展 DSRC 技术，当时主要针对的是 ETC 技术。DSRC 是针对低移动场景的 Wi-Fi 技术，在电气和电子工程师协会( IEEE）推动下， 美国率先将其应用到车与车直接通信的高速移动场景。但 DSRC 的测试性能并 不稳定，根源在于基于 Wi-Fi 改进的 DSRC 技术具有局限性，比如在高速场景、 高密度场景下可靠性差，时延抖动较大。DSRC 的技术缺陷，让业界萌生了在 蜂窝技术的基础上重新设计 V2X 的构想，因为蜂窝技术是针对高速移动环境设 计的，C-V2X 由此应运而生。

C-V2X，C 即 Cellular，V2X 就是 vehicle-to-everything，指车与外界的信息交 换，它是基于蜂窝网络的车联网技术。C-V2X 指从 LTE-V2X 到 5G V2X 的平滑 演进，它不仅支持现有的 LTE-V2X 应用，还支持未来 5G V2X 的全新应用。它 基于强大的 3GPP 生态系统和连续完善的蜂窝网络覆盖，可大幅降低未来自动 驾驶和车联网部署成本。

由于 LTE-V2X 技术标准的研究制定过程中有中国厂商包括华为、大唐的深度参 与，LTE-V 具备了我国自主知识产权属性，再加上通信运营商的利益诉求和信 息安全方面的考虑，我国车联网市场采用 LTE-V 技术标准是大概率事件。

相较于 DSRC 技术的成熟，LTE-V 之所以在推出的较短时间内就获得广泛关注 在于它具备一些重要优势：一是，LTE-V 能重复使用现有的蜂巢式基础建设与 频谱，运营商不需要布建专用的路侧设备以及提供专用频谱；二是，DSRC 在 主动安全都面具备优势，但是很难保证车辆实时联网，在未来的智能驾驶时代， LTE-V 在智能交通系统管理斱面具备天然优势；三是，LTE-V 与 DSRC 的关键 技术在物理层和 MAC 上也存在差异，LTE-V 在技术性能指标上存在优势。

C-V2X 典型应用场景：借助于人、车、路、云平台之间的全方位连接和高效信 息交互。C-V2X 目前正从信息服务类应用向交通安全和效率类应用发展，并将 逐步向支持实现自动驾驶的协同服务类应用演进。C-V2X 典型的应用场景举例 包括信息服务类的紧急呼叫业务、交通安全类的交叉路口碰撞预警、交通效率 类的车速引导和自动驾驶类的远程遥控驾驶、车辆编队行驶等。

中国车联网发展处于第二阶段，预计到 2025 年市场规模有望达到接近 万亿级别

车联网发展可以分为三大阶段，当前正处于第二阶段——智能网联汽车阶段。 车联网的发展从最早期的车载信息开始，车辆具备基本的联网能力；在当前的 智能网联阶段，通过 V2X 技术，车路开始协同；到了未来的智慧出行阶段，车 路协同在智能交通和高级自动驾驶中广泛应用，不可或缺。

得益于政策和大行业的发展，车联网行业快速渗透，行业规模不断扩大。根据 Gartner 统计数据，预计 2020 年全球物联网连接数量将达 70 亿，高速领域占 据物联网连接总数的 10%，而车联网是目前高速场景中具有明确发展方向和市 场的领域，将在高速领域发展初期占据大部分份额。根据华为预测，车联网是 物联网高速领域内行业成熟度最高并且连接数量最多的领域，预计 2020 年， 中国车联网连接数量将达到 6000 万规模。另外，根据中国联通数据显示，预 计 2020 年，全球 V2X 市场将突破 6500 亿元，中国 V2X 用户将超过 6000 万， 渗透率超过 20%，市场规模超过 2000 亿。而位于车联网整个产业链上的服务 商、服务提供商、硬件商、通信运营商分别占有 61%、12%、17%和 10%的市 场份额。

据前瞻产业研究院预计，到 2025 年在 5G 快速建设与产业链成熟度快速提升的 推动下，中国车联网渗透率或提升至 77%左右的水平，市场规模有望达到接近 万亿级别。

车联网快速发展，全产业链有望充分受益。

车联网产业链条较长，主要分为上游、中游和下游三个部分。

上游：主要包括 RFID/传感器、定位芯片和其他硬件等元器件设备制造商。

中游：主要包括终端设备制造商、汽车生产商和软件开发商。

下游：主要包括 TSP、系统集成商、内容服务提供商和移动通信运营商。

制造业中整车厂作为核心位置，一方面作为终端、软件、服务的集成者，具有 较大的话语权，同时也在开展自身的车载智能信息服务业务。通信芯片和通信 模组由于涉及通信技术，门槛较高，主要参与者是华为、大唐、中兴以及国外 的高通、英特尔等通信行业领先企业。服务领域，通信运营商以中国移动、中 国联通和中国电信为主，同时运营商也在积极拓展其他车联网领域业务。车联 网信息服务提供商方面，包含了传统 TSP 供应商如安吉星等、主机厂自有 TSP 平台以及新兴车联网创业企业。从整个产业链条看，初创型企业更多的集中在 车载终端设备、交通基础设备、软件开发、信息和内容服务等市场刚刚起步或 者门槛较低的环节。

通信、互联网巨头以及创业公司积极布局车联网

（1）华为、大唐、中兴等通信巨头深度布局车联网通信芯片、通信模组以及解 决方案，与合作伙伴共同走向商用阶段。

华为：

在 2018 年第一季度发布了 LTE-V2X 芯片，并在 6 月份发布了首款商用 C-2X 解决方案 RSU（路边单元），计划推进车辆网产业走向商用阶段。此外，华为与中国移动、上汽、奥迪、5GAA 等产业伙伴也在研究车路协同及智慧交通等 方面的战略和产品。

2019 年 3 月 28 日，由中国公路学会主办的第 21 届中国高速公路信息化研讨 会在厦门举办，华为云+AI 首次亮相大会，全方位展示了华为云+AI 的领先技术 以及与生态伙伴联合打造的智慧高速公路解决方案。华为是目前业内做到“端到 端”提供 C-V2X 智能网联车路协同解决方案的供应商，提供包括全系列自研芯 片、支持车载 OBU、路侧智能摄像机、通信 RSU 单元和边云协同计算单元， 以及中心级 V2X-Server 交通管理平台，打造“车-网-路”物理世界与“端、管、云” 虚拟世界融合的交通智能体。华为的车路协同解决方案已在无锡、延崇、临港 及最近的博鳌论坛“车联网示范工程”等进行了实践和落地，打造了公路行业领先 级标杆。

大唐：

2018 年 4 月，福特汽车公司携手大唐电信集团在位于国内首个智能网联汽车示 范区——上海国际汽车城国家智能网联汽车（上海）试点示范区内开展了基于 蜂窝技术的车辆联网通信（C-V2X）试验。

2018 年 5 月，上市公司均胜电子旗下子公司宁波均胜普瑞智能车联有限公司、 与大唐集团旗下的辰芯科技有限公司签署战略合作协议，双方将共同发力汽车 智能车联技术，打造新一代 TBOX 和 V2X 车用电子产品，并强化现有的智能 IVI 系统。

中兴：

在智能驾驶领域，中兴智能汽车有限公司成立于 2016 年 07 月，是中兴通讯全 资子公司，也是较早布局无人驾驶领域的公司。2017 年，中兴已生产了 1000 多台智能客车，并且实现了国内销售。2018 年 5 月，中兴智能汽车携最新研发 的 12 米纯电动城市智能客车参加了第十四届国际交通技术与设备展览会。

（2）BAT 强势布局车联网，其中百度的阵容最为强大。

百度 Apollo 开放平台上罗列了 119 家合作伙伴，有戴姆勒、宝马、福特、现代、 本田、北汽新能源、比亚迪、奇瑞、长城等主机厂商，也有博世、德国大陆、 德尔福、采埃孚等汽车供应链巨头，以及微软、英伟达、英特尔恩智浦等科技 巨头；

腾讯车联已与广汽、吉利、长安汽车等合作伙伴展开合作；

阿里巴巴和斑马智行相继和上汽、福特、神龙汽车等达成了战略合作，此外还 与捷豹路虎、宝马、大众等车企进行合作。

（3）其他上市公司、创业公司亦积极布局车联网领域，行业蓄势待发。

国外市场技术路线选择上仍有分歧，我国试点升级迎来弯道超车的机会

目前，包括美、欧、日等在内的汽车发达国家和地区都将智能网联汽车作为汽 车产业未来发展的重要方向，纷纷加快产业布局、制定发展规划，通过技术研 发、示范运行、标准法规、政策支持等综合措施，加快推动产业化进程。跨国 车企已经实现部分自动驾驶（L2 级）汽车的批量生产，少数高端品牌已率先推 出有条件自动驾驶（L3 级）汽车；以谷歌为代表的新技术力量，也在积极开展 全自动驾驶技术（L4、L5 级）的研发和测试。

频段划分上，在我国由工信部无委会统一划分频段。2018 年 10 月“世界智能网 联汽车大会”闭幕式上，工业和信息化部发布了《车联网（智能网联汽车）直连 通信使用 5905-5925MHz 频段的管理规定》。规划了 5905-5925MHz 频段共 20MHz 的专用频率，用于 LTE-V2X 车联网直连通信技术。目前，欧美日韩均 已在 5900MHz 附近为 V2X 划分频谱资源，我国工信部确定在 5905-5925MHz 频段发展车联网，有利于 V2X 全球产业链的合作协同。

我国车联网起步较晚，产业链中尤其汽车零部件、整车厂商的差距巨大。但国 际社会普遍在技术路线选择上仍处于犹豫状态，美国 NPRM 收到众多反馈信息 希望将 C-V2X 作为备选技术；欧盟认为 C-ITS 需要混合通信方式的支持，因此 分别基于 802.11p 和 C-V2X 技术开展互操作测试；日本也将 5770-5850MHz 候选频段采取技术中立，将 LTE-V2X 作为另一个备选技术。这也为我国推进 C-V2X 发展，实现技术创新和产业发展的赶超提供了契机。

智能网联汽车示范区有望上升为先导区，投入规模快速扩大，为弯道超车奠定 基础。路侧角度或迎来规模建设热潮。国家在北京、河北、广东、吉林、江苏、 浙江、福建、江西、河南九省加快推进新一代国家交通控制网和智慧公路试点。 在长三角、京津冀、珠三角等地区开展自动驾驶的试点试验。LTE-V经过了 17-18 年的试点示范，19 年开始试点范围的扩大，2020 年预计将有多地申请将示范 区上升为先导区。车与车之间的交互短期内渗透率仍较低，先导区建设预期以 路侧为主，另外虞姬要求商用车车载标签 1 万辆以上规模，一个先导区投资规 模或达 10-20 亿元。预计未来在 2020-2021 年有大规模的示范，而后逐步形成 产业化，在重点路段、部分高速公路率先完成建设，最终变为城市道路和高速 公路的技术标准。

公路里程数不断增长，市场空间广阔。据国家统计局数据，2018 年我国公路里 程达到 484.65 万公里，高速等级公路里程达到 14.26 万公里，每年都在保持增 长。高速公路 V2I 有望达到千亿量级市场。

商用车车载监控政策落地加速，市场景气度超预期

智能车载监控产业升级，应用范围持续扩大

商用车监控信息化产品主要分为以下三大发展阶段，移动网络技术的进步对于 商用车监控信息化产品升级起着至关重要的作用。

目前商用车监控信息化市场主要集中于公共汽电车、出租车、两客一危、渣土/ 自卸车、重卡、网约车等领域。

政策要求以三代产品为核心，在公共汽电车、两客一危等市场快速推广。

2018 年，交通运输部先后发布《交通运输部办公厅关于推广应用智能视频监控 报警技术的通知》（交办运〔2018〕115 号）、《交通运输部关于认真贯彻习近平 总书记重要指示批示精神开展冬季公路水路安全生产行动的通知》（交安监发 〔2018〕169 号）等文件，明确推动城市公共汽电车和“两客一危”车辆安装 智能视频监控装置，实现驾驶员不安全驾驶行为的自动识别、自动监控、实时 报警；同时推动城市公共汽电车驾驶区域安装防护隔离设施，有效避免乘客侵 扰攻击驾驶员安全驾驶等行为，大幅降低人为因素导致的运输安全事故。

2019 年 12 月 13 日，交通运输部外发《切实加强道路运输安全监管工作的通 知》。交通运输部定义道路运输车辆：包括道路旅客运输车辆、道路普通货物运 输车辆、道路危险货物运输车辆。要指导运输企业用好智能视频监控报警装置， 发挥好智能视频监控报警装置在自动识别、自动提醒、自动纠正驾驶员不安全 驾驶行为方面的作用，提升道路运输车辆安全科技保障能力，从源头预防和减 少驾驶员违法违规导致的道路运输安全生产事故。

公共汽电车车载监控市场 2019 年呈高增长趋势，两客一危三代产品进入密集 替换周期。

渣土车智能监管系统落地加速，试点范围快速扩大。随着 AI 技术发展及新型环 保智能渣土车的推出，加上国家“蓝天保卫战”的政策推动，数十万的渣土车 辆将逐步升级成具备智能监管系统的新型渣土车。目前渣土清运安全监控及信 息化市场尚处于起步发展阶段，仅有深圳、昆明、上海、徐州等少数城市项目 真正落地，北京、广东、河北、山西、江苏等多个省市的大型项目尚处于筹划 阶段，市场还有很大的增长空间。

网约车车载终端市场逐步打开，各地纷纷落地相关政策。

2017 年 1 月，深圳市交委客运管理局发布的《深圳市网络预约出租汽车车载专 用设备配置指引（暂行）》。深圳成为国内首个颁布网约车车载终端管理政策的 地市。“深标”具有合法性、适用性和前瞻性。

合法性：符合交通部《JT/T 905-2014 出租汽车服务管理信息系统》、《JT/T 1068-2016 网络预约出租汽车服务规范》等规范要求；

适用性：结合深圳网络预约出租汽车行业的特点进行定制；

前瞻性：通过视频智能算法，实现司机面部特征识别和乘客人数统计，进而解 决司机合法性验证和网约车巡游等网约车行业特有的监管痛点。 继

深圳出台有关政策后，广州、福州、郑州、阜阳等地网约车智能车载终端政 策纷纷落地，网约车车载终端市场逐步打开。

车载监控行业进入加速成长期，二代未见天花板、三代已开始崛起

二代产品未见天花板：作为传统行业市场，公交、两客一危行业二代产品渗透 率仍未见天花板。截至 2018 年，公交二代产品渗透率较高，略超 60%，出租 车二代产品渗透率仅略超 20%，两客一危二代产品渗透率仅约 50%。

产业升级，三代产品渗透率较低，主动安全需求快速成长：三代产品能够支撑 事前预防需求，如礼让行人、司机身份验证、疲劳驾驶提醒 DSM、盲区检测 BSD、障碍物距离检测、货物检查、路径识别、限停限速 ADAS 等功能，并可 通过数据采集对司机进行绩效考核，与 CAN 总线适配后还可进行特殊情况下的 车辆行驶状态控制，以及帮助指挥中心管理调度，符合主动安全需求，从根源 上减少安全问题，需求快速增长。

三代产品价值量显著提升，突破行业成长天花板：一般情形下，一套二代产品 单价在 2000-4000 元，但三代产品单价有明显提高，突破传统行业天花板。

5G 有望在更长远的时间为行业带来再度产业升级，利好行业发展。移动网络技 术的进步对于商用车监控信息化产品升级起着至关重要的作用。5G 带宽更大、 延时更短，有望为商用车 ADAS、自动驾驶提供网络基础，推动商用车监控信 息化市场向智能驾驶产品迭代，实现远程车辆控制、限停限速、自动驾驶等功 能，进一步打开行业天花板。此外，还为运输公司解决实时调度、事前研判预 警等问题提供管理基础。

国内厂商市占率领先，成长可期

国内厂商市占率领先，具有较强国际影响力。据 IHS 报告，国内厂商锐明技术、 海康威视在全球商用车车载监控市场份额位居第二、第三名。其中，锐明技术 还是国际龙头 Safe Fleet、Angel Trax、REI 的 ODM 供货商。

国产商用车车载监控领域，上市公司主要包括海康威视、锐明技术、天迈科技、 鸿泉物联等，其他非上市公司包括海信网络、南京通用、慧视通、深圳有为等。

ETC 景气度有望延续，路侧建设、后市场及 V2X 试点带来机遇

相关公司业绩预告验证 ETC 行业盈利能力，RSU 建设预期景气度持续，OBU 仍存较大潜在市场，停车场等 ETC 后市场逐步打开，相关公司深度布局 V2X 智能网联汽车路侧、车端产品，未来成长可期。

业绩预告验证 ETC 行业盈利能力，ETC 后市场值得期待

随着国家撤销高速公路省界收费站工作的全面推进，以及交通部门大力推广普 及 ETC 建设，ETC 电子标签、路侧天线产品出货量爆发式增长。截至目前仅 金溢科技未披露业绩预告，ETC 行业 2019 年迎来业绩爆发。

万集科技于 2020 年 1 月 13 日披露 2019 年度业绩预告，预计盈利 72,898.84 万元~91,737.87 万元， 比上年同期上升 10,985%~13,850%。

华铭智能（收购聚利科技）于 2020 年 1 月 7 日披露 2019 年度业绩预告，预计 盈利 28,934.18 万元~30,512.41 万元，比上年同期增长 450%～480%。

RSU 市场仍有较大空间。近期 ETC 堵车现象频出，主要原因是联网系统实施 环节仍有待完善，以及部分小厂商产品误读率较高。2020 年有望为大厂带来较 多的替换需求。此外，2019 年 RSU 市场出货量约在 10-15 万量级之间，2020 年高速出入口 RSU 有望密度提升以增加识读率，带来 7.5 万量级以上的 RSU 需求市场；高速公路交叉口及主干道也将铺设 RSU 以实现精准路径识别。同时， 在政策推动下，停车场领域也有望逐步落地 RSU 设备。

OBU 去年计划超额完成，未来前装、增量市场仍然较大。截至 2019 年底，全 国 OBU 用户约达到 2 亿，全年新增约 1.2 亿用户，超额完成发改委行动计划（用 户1.8亿） 。展望2020年，交通部要求2020年下半年新车型生产必须前装OBU， 预计有望带来 500 万套量级前装市场，前装市场均价有望在 200 元以上；对比 乘用车存量数据，2020 年预期仍有潜在市场空间 5000 万套。

ETC 后市场空间打开，停车场 ETC 打开百亿成长空间

随着 ETC 技术的日臻成熟，ETC 不再满足于单一的高速公路场景，ETC 从高 速公路走向城市已经是大势所趋，就目前来说，ETC 应用最多的城市场景是停 车场景。

金溢科技是停车领域 ETC 解决方案的龙头公司。2013 年以来深度布局停车场 场景，但业务收入占营业收入比重较低，近年来呈现增加趋势，从 2019 年 5 月发布的《大力推动高速公路 ETC 发展应用工作的通知》后 ETC 普及，ETC 用户规模快速上升，ETC 后市场也被交通部重点关注。除此之外，政府对于智 慧停车的支持以及停车需求的增加，都将大力推动停车场 ETC 业务市场的增长

停车场 ETC 铺设具有政策确定性，打开百亿成长空间。2019 年 5 月 28 日，《加 快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》印发，鼓励 ETC 在停 车场等涉车领域应用，2020 年 12 月底前，基本实现机场、火车站、客运站、 港口码头等大型交通场站停车场景 ETC 服务全覆盖。目前交通部主要精力在于 取消省界收费站，预计 2020 年就会开始同步重视停车场的改造。

预计停车场场景 2020 年快速爆发的主要逻辑总结而言分为 5 点：

（1）交通部政策具有连续性，OBU 的快速普及，为 ETC 后市场打开空间。政 策明确要求，时间目标也确定，政府相关交通场站和居民小区、旅游景区以及 未来的学校、医院等会 2020 年率先应用。

（2）各省交管部门旗下的 ETC 运营公司，在 2019 年发行高峰后，会开始寻 找发行费以外的盈利模式，有望根据国家政策推动省级方案的落地，推动政府 相关停车场的 etc 改造。

（3）改造成本较低：按照 2018 年项目经验，一进一出的简单停车场整体设备 的改造成本为 5-6 万元，在未来规模化应用，成本有较大下降空间，或可达 1 万元以下量级。

（4）高端或大型停车场主也会有意愿改造：首先，减少人工车道数量，降低人工管理成本；其次，提高通行效率，增加停车场高峰期的运营效率和周转率， 带来收入增长；此外，ETC 作为无感支付手段，识别准确率在 99.6%以上，相 比于视频解决方案 95%的识别率有明显的提升，且识别速度更快，同时防止套 牌支付，大幅提升用户体验。

（5）银行或具有一定的补贴意愿：对于主要停车场站，银行对于收单业务及用 户数据获取有望产生兴趣，也打开与停车场合作营销的空间。 目前已有部分停车场开始 ETC 改造，如甘肃省甘肃紫光科技大厦停车场在 7 月 24 日正式运营，天津机场完成 ETC 通道升级等，ETC 停车场应用应成为必然 趋势。

针对停车场 ETC 改造市场，我们的测算如下：

仅测算近两年大概率快速增长的政府相关交通场站和居民小区、旅游景区以及 未来的学校、医院市场：

①机场：中国民用航空局数据，2019 年全国民用机场数量为 235 个

②火车站：据 12306 站点信息，2019 年全国有 2853 个火车站，包括客运和非 客运站

③汽车站：假设县级以上行政区均拥有一个自己的汽车站，那么对应大约 3000 个。据国家统计局数据，全国县级以上行政区划共有:23 个省,5 个自治区,4 个 直辖市,2 个特别行政区;50 个地区(州、盟);661 个市,其中:直辖市 4 个;地级市 283 个;县级市 374 个;1636 个县（自治县、旗、自治旗、特区和林区）;852 个 市辖区。

④港口码头：据交通部数据，2017 年中国亿吨大港数量达 34 个。据海关总署 数据，全水运口岸 135 个。

⑤居民小区：据 2016 年高德小区数据报告称，全国小区数量 30 万个。

⑥旅游景区：据国家旅游局数据，2017 年，全国各类景区共有 2.8 万多个， A 级旅游景区数量 9000 个左右。

⑦学校：教育部发布《2017 年全国教育事业发展统计公报》，2017 年全国共有 各级各类学校 51.38 万所，其中全国共有各级各类民办学校 17.76 万所，推导 非民办学校约 33.62 万所

⑧医院：据国家卫健委数据，全国公立医院约 1.2 万个。

2018 年单组车道 ETC 改造成本大约在 5 万元左右，那么交通场站改造市场规模大约在 11 亿元（由于最先改造仍以 5 万/组车道成本计算），假设未来长期价 格稳定在 1 万元左右，居民小区和旅游景区改造市场规模为 33.7 亿元，公办学 校和医院市场规模在 69.64 亿元。以上市场规模约为 103 亿元。

5G 时代，行业公司布局深度车联网产品，V2X 打开未来空间

……停车是民生核心问题之一，政策推动下智慧停车市场快速成长

政策推动停车场建设改造及管理，政治局会议再度推动行业发展

停车位的需求不断上升，政府对停车问题日益重视，自 2015 年 8 月国家发改 委发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，提出将放开社会资本全额投 资停车设施收费，逐步缩小政府定价范围，在智能化停车建设方面，大力推动 智慧停车系统、自动识别车牌等高新技术的应用，积极引导车位自动查询、电 子自动收费通行等新型管理形态的发展，提高停车资源的使用效率后，相关法 律法规不断出台。

而根据《2018 中国停车行业发展白皮书》截至 2018 年底，36 个大城市中 34 个城市颁布了停车地方性法规或政府规章，其中 23 个为地方性政府规章，11 个为地方性法规。据 MRCPO 统计，到 2018 年 12 月，全国地级以上城市全年 新颁布实施的停车政策共计 185 项，涵盖停车规划、管理政策、收费政策、鼓 励政策、配建指标、用地政策等多个方面。

此外中央政治局会议重点提出城市停车场改造。“城市停车场”作为“新基建” 的重要内容，首次被提及。在投资领域，会议提出要深入挖掘存量消费与投资， "城市停车场"作为补短板工程首次被提及，同时被提及的还有"信息网络"等新型 基础设施建设。

全国停车场改造招标密集出现。根据《2018 中国停车行业发展白皮书》，截至 2018年底正在进行中的停车位 PPP项目投资总额 623.6亿元，数量为 114个， 停车场改造招标密集出现。下表列举 2019 年 9 月部分停车场改造招标项目。

ETC 的全国推广也将进一步推动停车场改造项目建设。根据国家发改委、交通 运输部 2019 年 6 月联合印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服 务实施方案》，到今年年底，全国 ETC 用户数量将突破 1.8 亿，高速公路收费 站实现 ETC 全覆盖，交通部要求 2020 年年底前大型交通场站停车场实现 ETC 全覆盖，并且逐步拓展 ETC 服务场景，推广 ETC 在居民小区、旅游景点等停 车场景的应用。

智慧停车解决方案成为必由之路

智慧停车是指将无线通信技术、移动终端技术、GPS 定位技术、GIS 技术等综 合应用于城市停车位的采集、管理、查询、预订与导航服务，实现停车位资源 的是实时更新、查询、预订与导航服务一体化，实现停车位资源利用率的最大 化、停车场利润的最大化和车主停车服务的最优化。由于车位缺口，城市停车 难、停车贵等问题的显现，智慧停车发展成为必然。

相关技术的升级不断催化智慧停车的发展，从传统传感到影像感测，再衍生出 车牌识别技术，这些都成为智慧停车发展的技术支撑。同时大数据，云计算的 不断发展同样可以助力智慧停车设备和平台的发展。

智慧停车助力智慧城市规划，智慧停车系统的核心能力助力建立数字城市管理 平台，减少停车场混乱程度并辅助城市停车场、道路、市政的规划建设。

智慧停车将推进车位使用率的提升。我国的车位使用率仍然较低，根据《2017 中国智慧停车行业大数据报告》全国有超过 90%的城市车位使用率在 50%以下， 北上广等主要城市车位使用率也仅在 40%-60%之间，车位使用率有较大提升空 间。

智慧停车还将帮助 B 端客户降低停车管理成本，提升停车效率。除利用图像识 别和移动支付技术实现无人化收费之外，还可利用车位引导/夜间长租等方式优 化车位配置，提升日均使用率，增加整体营收；通过视频车位引导/反向寻车系 统，节约找车时间，优化车主体验；对接商家优免系统，提升其用户管理数字 化水平；量化停车行为及用户信息，助力精准营销。在进行智慧化改造后，人 力成本将得到节约，车流量将增加，周转车次将得到提升。

我国智慧停车市场规模将持续扩张。据前瞻产业研究院数据，2010 年，我国智 慧停车市场规模仅为 14.5 亿元，到 2016 年市场规模已增至 62 亿元。而随着 大数据、云计算、车牌识别等技术的发展以及 ETC 的加速覆盖，智慧停车行业 市场规模将会持续快速扩大，预计未来几年以 20%左右的速度继续增加，到 2020 达到 154 亿元。

停车位需求增加，拉动 ETC 停车场设备需求。随着我国汽车保有量的不断上升， 对于停车场车位的需求也将持续上升，现有的停车位数量不够需求，停车位及 停车场的扩增将是必然选择。据统计， 2018 年我国停车位数量仅为 8233 万个， 而停车位需求数达到 31357 万个，供应数远小于需求数，这意味着未来更多停车位和停车场将会投入建设，这同时也将拉动智慧停车解决方案的需求。

5G 后应用市场逐步打开，车联网产业链有望充分受益，计算机行业组合强烈推荐

在 5G 基础设施建设、汽车电子普及、电动汽车快速发展的三大基础之上，车 联网市场爆发成为确定性机遇，政策驱动下全产业链有望充分受益。计算机行 业车联网子版块主要包括软件厂商&图商、GIS 国产化厂商、ETC 设备厂商、 智能车载终端厂商、智能车载监控厂商 5 个部分，相关上市公司梳理如下：

我们持续推荐交通综治龙头千方科技（002373）、ETC 及 V2X 领先设备厂商金 溢科技（002869）、智慧停车龙头捷顺科技（002609），建议关注中科创达 （300496）、四维图新（002405）。

（报告来源：国信证券）

（如需报告请登录未来智库）

8月22日，安徽省2020年本科第一批征集志愿计划发布。

先看文史类大致情况。

文史类共有35所学校发布征集计划，共有计划数274个。

其中，阜阳师范大学以154个征集计划位列榜首，淮北师范大学以28个指标位列次席，第三的是安徽医科大学，19个计划，全部用于征集护理学专业的学生。

1，共有三所211学校参加了文史类的征集志愿。

海南大学征集公共关系学专业计划1名；

安徽大学征集管理科学与工程类计划2人，含信息管理与信息系统、行政管理、图书馆学、档案学，学生在龙河校区就读；

陕西师范大学征集3名定向就业西藏师范专业，思政教育1名，学前教育2名，高考文化成绩不低于555分。

2，共有4所中外合作办学高校参与征集计划。

海南大学（中外合作）酒店管理（中外合作办学）专业，学费6万每年；

江南大学（中外合作）工商管理专业，学费26400每年，第四年赴澳大利亚蒙纳士大学学习，学费按协议执行；

温州肯恩大学（中外合作）金融学专业招收3人，属于新增计划征集，学费65000每年，对考生英语成绩有要求，不低于110分；

西交利物浦大学（中外合作）外国语言文学专业2名，工商管理类2名，学费88000每年，专业课都是纯英文教学。

3，有14所安徽省内高校参与计划征集。

安大、安财、安工程、安工业、安建、安理工、安农、安医大、安中医、安庆师大、淮北师大、合肥师院、合肥学院、阜阳师大。

阜阳师大征集计划154名，一方面省内考生更喜欢去省外读书，另一方面其填报不满的专业也着实让省内考生提不起兴趣。人力资源19个，物流管理29个，旅游管理9个工商管理9个，电子商务1个，学前教育（师范）23个，地理信息科学24个，护理学23个，投资学17个。

学校2019年才由阜阳师范学院升格更名为阜阳师范大学。作为一所以教师培养为重点的师范类院校，上面这些专业的设置多少让人有一点“不务正业”的感觉。是以，师范类招生缺额很少，其它专业尽管名号叫起来很响亮，却缺乏足够的吸引力。为什么？考生和家长对于学校这些专业的师资和就业前景信心不足啊。

再看理工类征集计划大致情况。

理工类共有89所院校（含淮北师范大学定向西藏、阜阳师范大学定向西藏），发布征集计划1477个。

其中，阜阳师范大学以807个计划再登理科征集志愿第一名，皖南医学院和淮北师大以73个指标并列第二，蚌埠医学院44个计划数排行第三。

1，安徽省内高校19所共计发布计划数1300个。

有合工大、合工大（宣城校区）、安大、安财、安工程、安工业、安建筑、安理工、安农大、安师大、安医大、安中医、安庆师大、淮北师大、蚌埠医学院、阜阳师大、合肥师院、合肥学院、皖医等。

2，211大学共有如下15所发布征集计划。

北京交通大学土木类（智慧建造与智能工程）1名；

东北农业大学环境科学与工程类1名；

东北师范大学图书馆学1名；

海南大学水产养殖学4名；

合肥工业大学共15名，分别是材料类3人、高分子材料与工程2人、地质类2人、化学工程与工工艺2人、土木类（智慧城市）2人、食品科学与工程类2人、工业工程2人；

河海大学机械工程2人、大数据管理与应用1人，均在常州校区就读；

辽宁大学工程管理3人；

南昌大学水产养殖1人；

宁夏大学地理科学师范类1人；

天津医科大学护理学只招女生2人；

西南交大法学1人；

新疆大学生态学和纺织工程各1人；

延边大学旅游管理1人；

中石油（华东）化工安全和材料各1人；

安徽大学环境科学4人、哲学类2人。

3，中外合作办学有如下11所：

长春理工大学（中外合作）生物工程（中外合作办学）1名，学费23000每年，与韩国大邱大学合办；

东北财经大学（中外合作）旅游管理（中外合作办学）1名，学费60000每年，英语成绩要求115分以上；

哈工程（中外合作）船舶与海洋工程（中外合作办学）1名，学费70000每年，外语成绩不低于105分；

海南大学（中外合作）酒店管理3人、人文地理与城乡规划1人（中外合作办学），学费60000每年，外语要求达到105分以上（含）；

河海大学（中外合作）环境科学（中外合作办学）4名，学费26400每年，只招英语语种考生；

宁波诺丁汉大学（中外合作）15人，学费10万每年，英语不低于115分，电气类（2+2）、环境科学（2+2）后两年在英国诺丁汉大学就读，学费另计；

河南大学（中外合作）生物工程（中外合作办学）1人，与德国安哈尔特应用技术大学合作办学；

上海师范大学（中外合作）园艺（中荷合作办学）1人；

上海应用技术大学（中外合作）应用化学（中新合作办学）1人；

温州肯恩大学（中外合作）每年学费65000，英语不低于110分，共6个专业征集计划16名；

西交利物浦（中外合作）每年学费88000，工商管理类和电子信息类2个专业共招6名征集志愿。

综合来看，剑客老师有几点看法

1，考生对于专业的要求越来越高，一些大学的很水的专业理应迅速淘汰，不要再打算浑水摸鱼，既害了不知情的考生，也降低了学校的身份，征集计划越多，说明学校越得不到考生和家长的青睐。比如酒店管理、旅游管理、人力资源管理等；

2，中外合作办学动辄几万、上十万一年的学费，对于中国普通家庭来说，仍然是生命中不可承受之重。家长还是尽力而为，量力而行，不要因教育而致贫。而合作办学的高校也要尊重国情，照顾本国考生，给予最大的关怀和与学费相应的良好教育；

3，考生也不要对一些专业持偏见和误解。比如说材料类、给排水、环境类、生物类，这些专业的发展前景是良好的，只是更需要顶尖的师资和平台，在一些条件达不上的高校里，这些专业确实应该宁缺勿滥；护理学专业成了医学校的冰寒之地，都想成为开处方、拿手术刀的医生，护士也是不可或缺的啊！

对此，你有什么看法？欢迎留言。

（获取报告请搜索“未来智库”，登录下载。）

一、行业今年以来表现：低位运行，估值洼地

一季度随着对于行业复苏的高预期，板块走势较为强势，二季度起由于国六切换的影响， 行业复苏在表观销量上被证伪，板块回吐年初涨幅，并持续低位运行。申万汽车行业指 数年初至今涨幅为+9.64%，在申万一级行业中排名 22/28。

汽车经营业绩表现分板块看：

整车前三季度表现：货车>客车>乘用车。整体而言，19 年前三季度商用车的表现 优于乘用车。收入端，乘用车/客车/货车收入分别同比-8.0%/+6.2%/+5.5%；利润 端，乘用车/客车/货车分别同比-42.7%/+45.0%/+57.7%。

零部件前三季度表现：轮胎>动力系统>轮毂>内外饰件>热管理>汽车电子>铝合 金压铸件>NVH。业绩方面，轮胎在今年前三季度整体表现较好，收入同比+5.3%， 受上游原材料价格下降以及海外产能投放的影响，利润同比+52.5%，在零部件行业 中一枝独秀。除轮胎行业以外，动力系统加工行业前三季度利润同比-8.9%，其余子 行业均呈现两位数的利润降幅。

经销商前三季度收入同比-7.6%，归母净利润同比-79.4%。

二、乘用车景气度回暖，2020 年销量有望转正

2.1 销量逐月环比好转，景气度趋势向上

根据中汽协披露销量数据，2019 年 1-10 月乘用车销量 1716.31 万辆，同比下降 10.91%。从单月来看，10 月份乘用车销量 192.77 万辆，同比下降 5.82%，较 8 月 降幅收窄 0.48PCT。从 2018 年 9 月至今年 5 月，乘用车销量降幅都在两位数以上（除 2019M3）。

分车型来看，2019 年前 10 月各细分车型销量增速均出现较大的下降。 1-10 月 MPV 销量 111.24 万辆，同比下降 20.66%；轿车销量 829.83 万辆，同比下降 11.83%； SUV 销量 743.59 万辆，同比下降 7.95%。单月分析，2019 年 10 月 MVP 和 SUV 降幅 分别收窄 1.92PCT、3.37PCT，而轿车降幅增加 2.43PCT。

分国别来看，2019 年前 10 月各车系分化较为明显。2019 年 1-10 月各国乘用车销量 中日系品牌、德系品牌、韩系品牌乘用车销量实现同比正增长，分别增长 14.63%、 9.55%、2.33%。日系车维持高景气主要受益于丰田和本田的新车周期。

其他车系中：前 10 月份，自主品牌（-5.03%）、美系（-13.29%）、法系（-51.95%） 均下滑较多，其中美系品牌下滑原因在于长安福特销量大幅下滑。

而从 10 月单季销量看，除了自主品牌车系环比改善外（环比+5.08%），其他车系环比 均有所下滑。

2.2 三线城市车市逐步复苏，有望贡献主要增量

2018 年前房价与汽车销量走势趋同，2018 后逐步背离。根据 70 个大中城市的房价走 势，2012-2015 年及 2015 年-2017 年为两轮房价上涨周期，期间汽车销量增速与房价走 势相同。2018 年之后，房价和汽车销量走势逐步背离，我们理解为长期房价高位透支了 汽车的潜在购买力，同时叠加宏观经济下行，造成汽车销量增速逐步下行。

分城市级别来看，房价和汽车销量的背离趋势更为明显。2017 年初一线城市房价领涨， 而一线城市的汽车零售销量（交强险数量）增速低于二线和三线城市。2017 年下半年， 二线和三线城市房价领涨，其涨幅也陆续超过一线城市，从交强险增速来看，二三线汽 车销量增速低于一线城市。2017 年之后房价和汽车销量表现出明显的背离现象。

三线及以下城市为国内汽车消费主力市场。从销量占比来看，约占国内乘用车市场一半 销量，但从趋势来看，自 2017 年以来持续下行，从单月销量最高点 54%逐步降至 2019 年 42.6%左右。以年度口径统计，2016-2018 年及 2019 年前 10 个月三线及以下城市交 强险占比分别为 48.3/47.8/45.5/44.6%。

70 个大中城市价格三线城市在今年 6 月出现明显拐点，下降幅度较大，而汽车零售销量 从 7 月起三线城市逐步抬升，与一线城市销量增速差值逐步收窄。

随着地产价格走势逐步放缓，我们认为地产对汽车销量的影响和挤出效应逐步减弱，行 业销量将回归至自身周期轨道上。同时从三季度起可以看到三线及以下汽车零售增速逐 步回暖，有望在 2020 年贡献行业主要增量。

2.2 中期看周期底部，行业逐步复苏

本轮乘用车周期已触底。汽车周期从历史数据来看对经济表现具有一定的领先性，而本 轮下滑周期，我们发现从中汽协的批发数据增速（起自 2016 年 9 月）来看，每一轮下 滑周期持续时间一般为 3-4 年。

同时从汽车工业产成品存货增速来看，至今持续时间以及下降幅度已达历史经验性底部。 汽车工业产成品存货同比增速每一轮下滑持续周期一般为 24 个月左右，同时单月最大 下滑幅度为 10%左右。本轮下滑周期起自 2017 年 8 月，由于行业利空因素较多，持续 时间已经超过历史均值，但边际改善趋势逐步显现。

批发销量下滑幅度自 6 月以来持续维持在个位，行业复苏逻辑基本验证。2019 年 1-10 月累计销售 1717.4 万辆，同比下滑-11%。其中 10 月汽车同比增速-5.8%，连续 5 个月 保持个位数下滑，且自 8 月以来同比增速逐月改善。

2.3 远期看我国汽车市场仍有提升空间

我国人均汽车保有量仍有较大提升空间。以千人汽车保有量计算，我国 2018 年汽车千 人保有量约为 172，远低于欧美 800 左右，日韩 500 左右的保有量水平。假设我国未来 达到 400 左右的千人保有量，远期我国汽车总保有量为 6 亿台，按照 15 年更新周期， 年销量峰值应在 4000 万左右。

关于保有量的一个认知误区。市场以一线城市拥堵水平为参考基准担心我国未来汽车保 有量峰值，但是参考日美发现，一线都市核心地区汽车保有量均低于全国水平。 日本城市汽车保有量排名中，可以看到在人均汽车保有量排名中，日本主要城市东京、 大版、京都等汽车保有量均排名倒数，其中东京排名倒数第一。而在总保有量排名中， 东京甚至不在前 20 中。

中长期来看，销量峰值到来的快慢受 GDP 是否能够稳定增长影响。中长期空间刚需确 认后，参考海外，千人保有量能否继续上行与人均 GDP 增速密切相关，从 2011 年起， 随着我国千人保有量突破 100，我国人均 GDP 增速和汽车销量增速中枢出现同步下行。

人均 GDP 水平与汽车保有量高度相关。参考海外，汽车千人保有量能否持续增长的一 个重要前提是人均 GDP 能否继续增长，顺利跨越中等国家收入陷阱。

我国主要城市千人保有量已经接近 300，远期达到 420 辆/千人为大概率事件。我国我 国 GDP 较高地区，人均汽车保有量已开始接近 300，未来有望进一步提升。

我国未来汽车发展空间主要集中在中西部即三四线城市。复盘汽车销量与 GDP 增速高 度相关，行业经验用 R 值衡量判断一个地区的汽车的发展阶段：R=汽车平均售价/当地 人均 GDP，在 R 达到 2-3 的时候当地汽车销量增速提升。

我们复盘历史上国内汽车行业销量，用整车工业总产值除以销量代表汽车平均售价，发 现历史上汽车销量的两个高峰期 2001-2003 年，以及 2009-2010 年（虽有购置税优惠政 策刺激）正是一线城市和东部发达省份 R 值降到 3 的时候。目前中西部多个省份 R 值正 处于临界值位置，而随着经济稳定增长，有望撬动中西部地区车市需求。

2.4 预计明年行业恢复正增长，头部品牌集中度提升

预计行业明年正增长。为估算 2019 年全年乘用车销量，我们主要对历史环比数据进行 参考，并进行一定修正，取 11 月和 12 月环比增速分别为 9%和 7%，求得 2019 年乘用 车批发效率同比下滑约 9%.在此假设下，12 月单月批发销量有望转正。同时对 2020 年 估算全年销量，主要参考 2012-2013 年间的环比增速情况。预计 2020 年行业批发销量 同比增长 0-5%，我们取乐观值偏上限 5%的正增长。

行业竞争格局日趋激烈，推出更多的新车型并及时更新换代老款车型成为行业竞争的必 要策略。头部品牌研发/制造优势在今年前三季度已经开始显现，上市新车占比持续提升：

从数量占比看，头部品牌前三季度的上市车型数量同比提升 68%/96%/139%， 行业占比同比提升 15/15/11 PCT。2019 年前三季度，头部品牌（吉利系、上汽 系、广汽系、长城系、长安系）的新上市车型分别为 64/100/139 款，较 2018 年前 三季度的上市车型数量同比提升 68%/96%/139%。同时前三季度，头部品牌的上 市车型数量占行业比例为 38%/36%/39%，较去年同期同比提升 15/15/11 PCT。

从新车型价格看，头部品牌在低端市场的新车布局较行业整体领先一个季度。从价 格看，同样以入门款的最低指导价计，2019 年单三季度，10 万以下/10-20 万/2030 万 /30 万 以 上 各 价 位 中 ， 头 部 品 牌 的 新 上 市 车 型 数 量 占 比 分 别 为 47.5%/39.5%/9.4%/3.6%，较 18 年三季度同比+3/+6.2/-11.3/+2.0 PCT，较今年 二季度环比-7.5/+6.6/-0.6/+1.60 PCT。头部品牌对于低端市场的车型布局，在二季 度达到高点，较行业整体提前了一个季度。

行业格局重塑，一线龙头集中度逐步提升。2017 年国内车市进入下行通道，并受到购置 税优惠政策透支效应，尾气排放升级提前实施等多重因素影响，一线龙头集中度逐步提 升，市场格局正在出清。根据我们统计目前国内生产乘用车的厂商约有百家左右，而海 外经验来看，行业集中度提升是必然趋势，尾部企业面临淘汰。

龙头集中效应体现，看好一线整车龙头。我们认为这一轮行业下滑周期对行业格局出清 有着重要的作用，一线合资和自主龙头市场集中度得到提升，随着行业复苏将显著受益， 自主品牌我们看好吉利汽车、长安汽车，合资品牌看好丰田和大众，建议关注广汽集团 何上汽集团。

四、结构分化下聚焦高景气度细分市场

4.1 智能驾驶：ADAS 渗透加速，看好毫米波雷达国产替代逻辑

4.1.1 智能驾驶各项功能加速渗透

我们采用爬虫对目前 5353 款在售车型进行了配置抓取，重点分析目前自动驾驶单项必 备功能当前的车型渗透率。发现上市新车的各项功能渗透率 2018 年快速增长，2019 年 在车企受降本压力增加影响的背景下，各项功能渗透率仍保持增长趋势，但增速放缓。 此外各项配置将向中低价车市进行渗透，其中 10-20 万指导价区间的新车配置渗透率显 著加速。

定速巡航/自适应巡航 2019Q3 新车渗透率为 48.5%/15.5%

2019 年 3 季度上市新车 1142 款中配置定速巡航有 559 款（48.5%），配置 ACC 自适应 巡航有 178 款（15.5%），相比去年同期渗透率分别+0.7/2.2 pct。分指导价区间来看， 小于 10 万元、10-20 万元、20-30 万元、大于 30 万元级别车定速巡航 2019Q3 渗透率 为 45.3%/53.8%/58.8%/52.3%，自适应巡航渗透率为 1.4%/17.9%/ 31.3%/46.5%。

目前 10 万元以上级别车渗透率达 50%以上，已大范围配置，主要发展空间在 10 万元以 下车型，其渗透率由 2018Q1 的 38.0%提升至 45.3%。各个价格区间自适应巡还未大范 围配置，整体渗透率在稳步提升。此外 30 万元以上级别车标配定速巡航以及自适应巡航 的整体渗透率接近 99%，未来高端车配置趋势以自适应巡航替代定速巡航为主。

车道保持 2019Q3 新车渗透率为 18.8%，同比提升 1.8pct

2019 年 3 季度上市新车 1142 款中配置车道保持有 217 款（18.8%），相比去年同期渗 透率+1.8 pct。分指导价区间来看，小于 10 万元、10-20 万元、20-30 万元、大于 30 万 元级别车车道保持 2019Q3 渗透率为 1.4%/20.7%/34.4%/68.6%。

目前 30 万以上级别车配置比例维持在 70%左右，2019Q1 主要由于奥迪 A6L、奔驰 E 级 全系选配影响有所波动。而 10-20 万元、20-30 万元级别车渗透提速，由 2018Q1 的 10.6%/23.8%提升 10.1/10.5pct，整体来看车道保持向中低级别车型渗透为大势所趋。

主动刹车 2019Q3 新车渗透率为 24.7%，同比提升 4.2pct

2019 年 3 季度上市新车 1142 款中配置主动刹车有 284 款（24.7%），相比去年同期渗 透率+4.2pct。分指导价区间来看，小于 10 万元、10-20 万元、20-30 万元、大于 30 万 元级别车主动刹车 2019Q3 渗透率为 1.9%/28.5%/41.2%/81.4%。

主动刹车在各项功能中配置比率提升较快，近两年增长主要来源于 40 万元以上车型渗 透率快速提升驱动。目前 30 万以上车型渗透率已达 80%，同时 10-20 万元、20-30 万 元车型渗透率同样显著提升，我们认为未来主动刹车渗透率将主要由中低端车型驱动。

并线辅助 2019Q3 新车渗透率为 16.9%，同比提升 1.0pct

2019 年 3 季度上市新车 1142 款中配置并线辅助有 195 款（16.9%），相比去年同期渗 透率+1.0pct。分指导价区间来看，小于 10 万元、10-20 万元、20-30 万元、大于 30 万 元级别车并线辅助 2019Q3 渗透率为 1.4%/17.2%/40.5%/51.2%。

20-30 万元车型并线辅助配置提升较快，由 2018Q1 的 9.5%提升至 40.5%，是推动整体 渗透率提升的主要因素。整体来看，目前并线辅助整体渗透率还有较大提升空间。

自动泊车 2019Q3 新车渗透率为 9.2%，同比提升 1.4pct

2019 年 3 季度上市新车 1142 款中配置自动泊车有 106 款（9.2%），相比去年同期渗透 率+1.4pct。分指导价区间来看，小于 10 万元、10-20 万元、20-30 万元、大于 30 万元 级别车自动泊车 2019Q3 渗透率为 0.0% /5.4%/17.6%/62.8%。

自动泊车目前还未大范围普及，仅有 30 万以上级别车型渗透率提升显著，目前标配比率 已经达到较高水平 62.8%，未来向中低级别车型渗透为大势所趋。

360 环视 2019Q3 新车渗透率为 19.1%，同比减少 1.9pct

2019 年 3 季度上市新车 1142 款中配置 360 环视有 220 款（9.2%），相比去年同期渗透 率-1.9pct。分指导价区间来看，小于 10 万元、10-20 万元、20-30 万元、大于 30 万元 级别车 360 环视 2019Q3 渗透率为 5.5%/24.9%/28.2%/26.7%。

各个价格区间车型渗透率有所下滑。从选配价格来看360环视价格在3000-11000不等， 平均 5500 左右。配置价格相对其他功能处于较高水平，故在车市竞争加剧，降本压力增 加的情况下配置比率有所下滑。我们认为在车市需求回暖，竞争格局向好阶段 360 环视 渗透率有望重新恢复增长。

4.1.2 L2 向低级别车市快速渗透，国产替代逻辑增强

通过前文分析我们发现，诸如前碰撞预警、车道偏离预警、车道保持系统、自动泊车辅 助等 L2 级别功能在 30 万元以上车型中已经得到了广泛应用，未来重点发展的方向在于 由 30 万元以下级别车市。

我们统计 L1 级别及以上渗透率可以发现，渗透率自 2018 年以来快速提升，从各个价格 区间来看，小于 10 万元、10-20 万元级别车型渗透率提升是主要驱动因素。而重要推手 就是随着自主品牌已率先将 L2 应用到 10 万元价格的乘用车，证明了产品力的提升。

L1-L2 级别的自动驾驶是在单一的 ADAS 基础上改进而来，其中 L1 能够在直线加减速或 转向方面实现某一单一功能，而 L2 能够同时实现直线加减速与转向。因此我们将包含同 时直线加减速与转向功能的车型归为 L2 级别，统计可以发现 L2 级别渗透率由 10-20 万 元、20-30 万元车型驱动。其中新增车型主要集中在吉利汽车、长城汽车、长安汽车、 上汽乘用车等自主头部品牌，L2 向低价车市渗透加速。

未来两年智能驾驶产业链将出现国产替代逻辑。ADAS 行业的扩容已成必然趋势，且必 然是由 30 万以上级别的车辆向 30 万以下级别车辆的渗透，因此这个过程中需要实现降 本。由于海外的供应商具备先天优势，目前也基本垄断了整个行业，具有较强的话语权， 定价较高。而国内供应商具有价格优势，未来随着 L2 级别自动驾驶向低级别车市快速渗 透，整个行业在未来的两年将有出现国产替代逻辑，打破现有国际巨头垄断地位。未来 2-3 年是供应商扩容国产化替代的快发发展阶段，我们认为毫米波雷达作为 ADAS 感知 层主要传感器，后续将有望率先实现商业化量产落地。

4.1.3 毫米波雷达：被国外 Tier1 垄断，国产化在即

毫米波是指频率位于 30GHz 到 300GHz 之间的电磁波。近些年，随着毫米波雷达技术水 平的提升和成本的下降，毫米波雷达开始应用于 ADAS，并成为自动驾驶所需的传感器。 当前主要的毫米波段为 24GHz/77GHz，79GHz 是未来发展方向。24GHz 雷达严格意义 上处于厘米波段，但在特性上接近毫米波雷达，因而也被归类入其中；77GHz 是当前车 载毫米波雷达的主要使用频段；而下一代产品 79GHz 雷达兼具远测距和高分辨率的特 点。

毫米波最大优势在于可以弥补摄像头的不足，精度较高，穿透雾、灰尘的能力强，能够 全天候全天时工作。不过，毫米波易受干扰，而且难以识别小的物体（会发生衍射现象， 无法接收到反射线）。

随着自动驾驶程度加深，对毫米波雷达及摄像头的需求逐渐加大。智能驾驶分为环境感 知、中央决策和底层控制三个环节。感知包括视觉（单目、双目、环视）、雷达（毫米波 雷达、激光雷达、超声波雷达）和高精度地图。目前完全实现 ADAS 各项功能一般需要 “1 长+4 中短”5 个毫米波雷达，如全新奥迪 A4 采用 5 个毫米波雷达（1 长+4 短），奔驰 的 S 级采用 7 个毫米波雷达（1 长+6 短）。此外高阶自动驾驶系统单车还需需配备至少 5 至 7 个摄像头，如特斯拉 Autopilot 2.0 的硬件系统中就包含 8 个摄像头。

2020 年车载摄像头、毫米波雷达等市场将进入快速成长期，市场空间有望增长 3 倍。 目前，超声波雷达、毫米波雷达和多摄像头系统已经在高端汽车上应用，随着智能驾驶 发展升温，环境感知技术将快速发展，进一步发挥协同作用。虽然传感器仅仅是自动驾 驶汽车的一部分，但是市场前景十分广阔。我们预计到 2020 年左右全球车载摄像头、毫 米波雷达和摄像头等市场都将进入快速成长期。而根据智研咨询的预测，到 2020 年，车 载毫米波雷达及摄像头的市场空间将增长 3 倍达 303.8 亿元。

国际 Tier1 领先，国内企业跟进。目前摄像头、毫米波雷达基本均由国外厂商垄断。目 前摄像头产业有松下、法雷奥、富士通天、大陆、麦格雷占据约 59%的份额，毫米波雷 达则有博世、大陆、Hella、电装、德尔福等占具了市场上几乎所有的份额。目前国内汽 车零部件厂商积极布局自动驾驶传感器领域，建议关注相关标的保隆科技（预计于今年 量产车载摄像头；毫米波雷达在研，进入设计验证阶段） 。

4.2 大众产业链：MEB 平台投产，新周期开启

大众自 2016 年开始提出 2025 发展规划，将电动化作为未来 10 年的核心战略，全面发 力电动车打造 MEB 平台车型。目前根据 2019 年 11 月第 68 轮计划：集团计划到 2029 年向市场推出多达 75 种全电动车型以及约 60 种混合动力汽车，计划累计电动汽车销 量增加至 2600 万辆，其中基于 MEB 平台 2000 万辆。

MEB 脱胎自 MQB，是 大众新一代电动车平台。MEB 平台全称为“电动车模块化平台”， 脱胎自大众 MQB 平台，具有极强的扩展性，可打造不同车身轴距，并根据不同电动车的 需求调校出不同的续航里程。此外，MEB 平台相比 MQB 平台“油改电”方式打造的新 能源车型（如 e-Golf）在续航、成本等方面更具有优势。

产能端，MEB 规划全球 8 个生产基地，其中中国两个分别位于安亭/佛山，计划 2020 年投产。根据大众集团的规划，大众汽车将在亚洲、欧洲、北美分别建立 8 个工厂，并 将在此基础上制造基于 MEB 的车型。在德国的 Zwickau 工厂计划于 2019 年底开始生产 紧凑型 ID。中国安亭/上海和佛山也有两个 MEB 工厂正在筹建中，计划于 2020 年开始 生产，总产能为 60 万辆/每年。大众计划到 2022 年，为下一代电动汽车运营 8 个 MEB 工厂。

首款车型 I.D.3 下线，获默克尔站台，未来规划 2022 年 27 个车型。德国时间 11 月 4 日，在德国大众汽车的 Zwickau 工厂，德国联邦总理默克尔出席了大众汽车 MEB 纯电平 台首款车 ID.3 的生产启动仪式。根据大众大众集团的规划，到 2022 年，集团的四个品 牌大众，奥迪，SEAT 和 KODA 计划生产 27 种 MEB 车型。

MEB 全新平台即将投产，将显著提升产业链相关零部件公司未来增长空间。目前大众 MEB平台项目全球招标基本结束，我们认为未来相关零部件有望受益平台巨额订单红利。 建议关注配套大众 MEB 项目差速器锥齿轮、主动轴、从动轴和 DQ501 项目变速器轴的 精锻科技。

4.3 特斯拉国产拉动配套产业链

特斯拉的整车装配产能集中在加州工厂，今年投产的上海工厂是特斯拉第一个海外工厂， 具体而言：

加州工厂目前 9 万辆 MS/MX+35 万辆 M3 产能，规划在建 MY 产能： 2012 年 6 月下线第一台 Model S 。截至 2019 年三季度，该工厂目前在产产能包括 9 万辆/年 的 Model S/X 车型以及 35 万辆/年的 Model 3 车型。此外，特斯拉在 2019 年 7 月 作出决定，将在这一工厂中生产 Model Y 车型，根据计划将 2020 年秋季进入生产 阶段。

上海工厂一期投产 15 万辆 M3 产能，全部规划产能合计 50 万辆：特斯拉上海超 级工厂项目总投资达 500 亿元，在 2019 年 1 月正式开工建设。10 月 17 日，上海 工厂获工信部《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第 325 批）公示，一期投产产 能 15 万辆/年，年产能将达 50 万辆纯电动整车。目前生产车型为 Model 3。

特斯拉在全球范围销售快速增长，上海工厂产能释放后有望迅速占领国内高端新能源汽 车市场。自 2012 年第一辆 Model S 下线以来，特斯拉凭借强力的产品标识与车型竞争 力，销量从 2012 年的 2509 迅速增长至 2019 年 19 万辆，2019 年前三季度销量 13.6 万 辆，同比增长 19%，销量已经占到美国新能源汽车市场的半壁江山。目前特斯拉的销量 仍然受到其产能的制约，上海工厂投产后，有望迅速占领国内高端新能源汽车市场。

目前特斯拉已完成第一轮的车型迭代，Model 3 已经成为其主力走量车型。19 年三季 度，特斯拉共生产汽车 9.62 万辆，同环比分别增长 20%/10.5%；其中 ModelS/X 与 Model3 分别生产 1.63/7.98 万辆，分别同比-39.3%/+50%。从交付量看，公司共交付汽 车 9.7 万辆，同环比分别增长 16%/12%，达到特斯拉当前最高交付水平。其中 ModelS/X 与 Model3 分别交付 1.74/7.96 万辆，分别同比-27%/+42%。目前 Model 3 销量占比已 经达到 82%，成为特斯拉目前的主力走量车型。

Model 3 国产版配置与目前主流高端电动车较为接近，但凭借巨大的品牌效应，竞争优 势仍然十分明显。特斯拉国产版指导价为 35.58 万元，对比同价位的比亚迪唐 2019 款 四驱版，两者续航里程分别为 460/500km，较为接近。另一方面，Model 3 由于在采用 单电机驱动，在动力性能上并没有明显的优势。而在其他方面，特斯拉轴距更大，同时 采用双叉臂式独立悬挂，更有利于改善操控性能。而在辅助驾驶方面，两者配置均较为 完善。

建议关注单车配套价值量较高、收入弹性较大的零部件龙头。上海工厂在开工建设时， 特斯拉 CEO 马斯克表示，上海工厂的产能在未来两三年有望达到 50 万辆/年，按照一期 15 万辆/年，远期 50 万辆/年的产能测算。特斯拉目前国内供应商包括旭升股份、拓普 集团、保隆科技、岱美股份、文灿股份、福耀玻璃、长信科技、四维图新、宁波华翔、 广东鸿图、联创电子等。

从单车价值量看，配套价值量较大包括：华域汽车（配套座椅、保险杠、电池盒等， 估算单车价值量 8000-10000 元）；拓普集团（配套 NVH 零部件、底盘结构件、内 饰，估算单车价值量 4000-5000 元）；长信科技（配套中控屏，估算价值量 26003000 元）；旭升股份（配套变速箱箱体&悬挂、电池组外壳、箱体等，估算价值量 2400-2800 元）；三花智控（供应热管理零部件，单车价值量 1200-1400 元）。

以 2018 年的收入为基准，上海工厂一期 15 万辆投产后，收入弹性较大的公司包 括：旭升股份29.1%-33.9%，拓普集团11.2%-14.1%，四维图新5.2%-7.7%， 长信科技 4.0%-4.6%，文灿股份 3.8%-6.1%。

五、新能源车政策加码，节能车迎长效发展空间

5.1 双积分政策迎完善，促行业健康发展

7 月 9 日新能源汽车 “双积分”修正案征求意见稿公布，新增 2021-2023 年新能源汽车 积分比例要求，同时降低单车积分，强化能耗等指标，进一步优化对新能源汽车产业发 展的长效机制。并降低新能源车在车企整体计算燃料消耗量比例，加强对燃油车整体油 耗下降要求。

我们关于新能源车 2019-2023 年的销量预测，其中约束条件和关键假设有：

1）2019-2023 年乘用车产量增速分别为-8%/5%/4%/3%/3%；

2) 2018 年纯电动车单车平均积分为 4.4 分，为单车最高积分(5)的 87.6%，2020 年开始 单车最高积分为 3.4 分，假设这一比例逐年提升，且 EC 系数不断提升；

3）油耗降幅 2019-2023 年分别为 4%/4%/2%/2%/2%

5.2 油耗考核趋严及政策支持有望促使节能车领域快速发展

我们认为未来传统燃油车的油耗考核对车企是需要重点应对的问题，而之后的油耗考核 我们认为依然压力较大。主要原因有三点：

调减新能源及节能汽车在计算平均燃料消耗量系数。新能源汽车 2021-2023 年倍数 分别为 2.0/1.8/1.6 倍，节能汽车 2021-2023 年倍数分别为 1.4/1.3/1.2 倍.

测试流程的改变，由 NEDC 换成 WLTC。nedc 工况是欧洲由市区运转循环和市郊 运转循环两部分组成。市区循环由 4 个 195 秒的小循环单元，包括怠速，启动，加 速以及减速停车等几个阶段，最高车速 50 km/h。市郊循环时间 400s，最高车速 120 km/h。NEDC 有几个问题：仅有 16 个上升沿，还不及 21 个稳态工况的数量多，而 且 4 个市区小单元还完全一致，导致车辆大部分处在平稳运行过程中。NEDC 工况 全程运行 1180 秒，不能充分反映汽车的油耗。而 WLTC 更贴近实际运行程度，从 严苛程度仅次于美国的 FTP75，测出的油耗上会有 15%-20%的提升。

计算油耗目标值的 GB27999 国标在今年 1 月发的征求意见稿。意见稿 6 月进行了 报批公示，替代之前的 GB27999-2014 乘用车燃料消耗量评价方法及指标，新的国 标对燃油目标值比原来严苛了 10%左右。

节能车受到政策支持。一方面严苛的油耗考核迫使行业进一步提升节能车渗透率，另一 方面双积分征求意见稿里提到节能车在计算基数的时候可以按照 0.2 辆计算。我们认为 未来节能车的高速发展不仅是行业满足法规的需要，也是全社会节能减排的需求。

5.2.1 混动车型密集上市，丰田称霸市场

2018 年混动车型密集上市。2018 年市场出现的一个特点是除丰田将第二代 THS 混动 系统移植到卡罗拉、雷凌和凯美瑞上外，还有多家企业上市了混动自家的混动车型。我 们认为一方面是 CAFC 积分压力使得企业有上油电混动车型的动力，另一个重要原因是 2017 年，丰田的一项“行星齿轮核心专利”到期，该专利解释了如何通过行星齿轮机构 使用内燃机的电动机分配动力，属于丰田 THS 混联式混合动力系统的基础专利。随着该 专利到期，进入油电混合领域的门槛变小。

混合动力领域之前由丰田独霸。作为混合动力的创始者，自 1997 年推出第一款车型普 锐斯之后，截止 2016 年底丰田在全球共销售了 1004.9 万辆混合动力汽车，其中普锐斯 销售 398.5 万辆，Aqua（Prius c）累计销量为 138.01 万辆，凯美瑞混动版累计销售 61.47 万辆，Prius α/v/+销售 61.12 万辆。

普锐斯车型在全世界范围的成功并没有使其在中国热销，一个很重要的原因就是第一代 THS 系统售价高昂，普锐斯的售价高昂。以 2012 款普锐斯为例，一汽丰田的 CKD 车型 指导价格在 22.98 万-26.98 万之间，而一汽丰田的 2012 款卡罗拉指导价格在 13.2815.18 区间。油耗的节省并不能弥补巨大的价差，这也是普锐斯在国内遇冷的重要原因。 2019 年拥有新能源车路权的 HEV 油电混合上市。在今年广汽丰田和一汽丰田相继推出 卡罗拉以及雷凌的基于 THS 的 PHEV 车型，即双擎 E+。根据公司公告，卡罗拉双擎 E+ 平均售价将在 21.5 万左右，由于纯电续航可以达到 50km 以上并且可以充电，该车型将可以享受国家新能源政策支持。我们认为这款车型堪称 2019 年车市的重磅车型，考虑 其售价、油耗以及最关键的技术平台，对目前市场主流 PHEV 车型带来空前的竞争压力。

5.2.2 混动车型产业成熟，多家车企跟进

我们统计了目前在售的混动车型，将其与同车系下配置相同的燃油车进行比较，发现在 不考虑发动机的区别下，一套混动系统和普通内燃机系统的价差平均在 1.5-3 万区间， 从油耗上平均节省 2.5-3.5L/百公里。

在统计的车型的油耗差别和价格差别的基础上，可以看到几款混动车型的价格弥补公里 数在 7-12 万公里区间，平均值在 9.35 万公里，我们认为在新车的第一个生命周期内， 混动车型在显性使用成本上和普通车型基本达到平价。但混动车型仍有独特的优势，例 如更好的动力性，同时在加油频率上减少带来的时间成本减少以及里程焦虑感的降低。

我们假设在 10 万公里的一次使用周期内，以红线为界，处于上方的车型拥有更好的用车 体验，目前混动车型基本可以达到这个限值。

混动车型正在逐步进入产业化的成熟阶段。在市场上具有一定的认知度，同时在广州和 天津作为节能车享有一定的政策补贴支持，从目前终端折扣来看，油电混动车型的折扣 率均小于同系列燃油车，终端销售良好。

油电混合技术是将内燃机热效率提升，提升燃油的利用率。丰田 THS 系统利用电动机低 速效率高的特点，起步及低速行驶时，2 号电机单独工作，此时没有油耗。当车速上升 到某一零界值（40km/h）时，发动机开始介入工作，此时发动机作为主要动力源进一步 提升车速。正常驾驶，根据行驶工况，当发动机能量过剩时，多余的能量又通过 1 号电 机转换成电能，储存在蓄电池中（无论何时，只要电池电量过低，发动机就会全力驱动 1 号电机发电）。当松开油门或踩下刹车时，发动机停止运转，车轮惯性还会带动 1 号电 机发电，把动能转换成电能储存在蓄电池中，实现能量回收再利用。

通用和本田的油电混合在技术上和丰田略有不同。本田采用了一套被称为 i-MMD 的混动 系统，发动机通过离合器连接到发动机输出轴，在离合器前通过齿轮与发电机连接，电 动机直接连接电机输出轴，在发动机输出轴和电机输出轴之间有第三根轴，这根轴将动 力传递到车轮。从架构上来看，本田 i-MMD 属于 P1P3 结构，使用此类型技术的还有上 汽乘用车的 EDU 系统。

通用 VoltecⅡ与丰田 THS 3 都属于典型的 Power Split 功率分流式技术架构，又被业内 俗称为 EVT 或 ECVT，PS 技术特征是其一是采用行星排、其二是采用双电机、其三是系 统控制，三者缺一不可。其真正的内涵是通过行星排的三自由度、双电机及智能控制的 互相配合，强劲、顺畅地输出动力。

六、运力缺口提升行业保有量，抬升重卡销量中枢

6.1 治理超载重卡将带来运力缺口。

2019 年 1-8 月国内重卡实现销量 80.5 万辆，同比下滑 2%，其中重卡整车/牵引车/重卡 底盘分别占比 22%/47%/31%.目前超载车辆主要集中在五类重卡中的自卸车和水泥搅 拌车，同时自卸车亦是“大吨小标”现象高发区。牵引车和载货车经过历次治标后，长 途超载现象基本杜绝，主要集中在短途货运。我们判断目前超载车辆占行业总体 15-20% 之间，2018 年重卡行业保有量为 711.2 万辆，治超力度加强将带来较大运力缺口，从而 提升行业终端需求。

6.2 重卡历史上周期性强，近年周期性却逐步弱化

重卡行业历史周期性强。重卡作为生产资料，受宏观经济周期波动影响较大，因此销量 也呈现出一定周期性。2005 年至 2016 年，行业增速顶点均相隔三年，同时行业在经历 了销量高峰之后，在 2012 年和 2015 年均有 25%左右的下滑幅度。而从 2017 年起，行业 仍然保持较高的增速，同时在 2018 年至今的回落阶段，仍保持高景气度，行业总销量维 持在高位。

物流类重卡与公路货物周转量增速、公路物流运价指数、煤炭等大宗原材料的运量相关 度较高，从保有量来看其与 GDP 高度相关，相对工程类重卡需求较为均衡。同时物流类 重卡是治超的重点，历次治超使得单车运力下降都会抬升物流重卡的销量中枢。

工程类重卡主要用固定资产投资过程中的建筑施工，包括房地产开发施工和基础设施建 设施工。其销量与交通运输、房地产、水利投资、房屋新开工面积这类房地产基建项目 相关度较高，因此相对物流类重卡具有更强的周期性。

物流类重卡占比逐步提升。我国超限运输车辆通行管理和治理违法超限运输工作由无序、 间断、不规范状态，逐步步入正规化、规范化轨道。2004 年九部委开展联合治超以来， 全国货车严重超限超载运输蔓延的势头得到有效遏止，但随着治超工作的深入，原规章 存在的自身缺陷及不足逐步显现，如执行标准不一、处罚裁量权过大等问题。

受“921 治超”影响，同时叠加行业周期复苏，物流类重卡在 16 年 11 月迎来爆发式增 长，持续周期为一年左右。

物流类重卡自 2005 年以来的销量占比不断提升，由 2005 年的 51%提升至 2019 年（截 止 8 月份）的 69%，其核心原因是我国经济结构发生变化，从投资拉动逐步转为消费驱 动，由此带来运输业的快速发展。而 912 治超使得物流车在短期内占比进一步提升， 2016 年和 2017 年物流车销量占比分别达到 75%和 73%，为历史高点。

物流类重卡弱周期，工程类重卡强周期。从历史复盘来看，物流类重卡增速和公路货运 货运周转量具有较强相关性（非同步），而从近年来看我国公路货运周转量保持较稳定的 态势。2016 年前，公路货运周转量受经济周期波动幅度较大，2009 年受经济刺激影响， 当年实现翻倍增长，2014 年和 2016 年均出现一定程度负增长。而进入 2017 年以来， 公路货运周转量月增速维持在 5-9%的正增速，维持在稳定增长区间。工程类重卡 2016 年前与房地产基建的固定投资完成额累计增速高度相关，其周期性较强。

随着物流类重卡占比逐步提升，由物流类重卡占主要驱动因素的重卡行业终端需求将会 逐步平稳，周期逐步弱化。我们预计 2020 年重卡销量将保持 5-10%的增速，继续维 持在高景气度位置。

6.3、顶层治超考核临近

梳理我国目前对于货运市场的超载治理的政策脉络，顶层规划来自交通部平安交通三年 攻坚行动方案（2018-2020 年），其中对于超载相关要求较大以上等级道路运输行车事 故死亡人数年均下降率 5%，具体到各省制定的各自任务目标，普遍规划到 2020 年高 速公路车辆超限率低于 0.5%。

同时此次无锡事故发生后，多地开展针对超载治理的专项行动。对了事故发生所在地附 近的无锡、南京、苏州外，上海、湖南、安徽、河南、广东、海南、福建等 7 省份也开 展了治超治限工作。其中，江苏省交通运输厅于 12 日召开电视电话会议，对切实做好当 前全省交通运输安全生产工作进行部署安排。会议中的要求包括，严管严控道路“两客 一危”运输安全，及严管严控货运车辆超限超载 。对过往车辆尤其是外省籍“两客一危” 车辆、旅游车辆实施重点检查，还将对严重超载超限车辆运用《安全生产法》实施顶格 处罚，做到现场处罚到位、卸驳载到位、“一超四罚”到位，对照“平安交通”建设三年 行动计划 2019 年 60 项重点任务清单，逐条排查。以无锡为例，目前所有高速收费站已 完成安装称重设施，未来常态化的严监管，将成为行业变革的最好助力。

七、电动两轮车：国内已进入成熟市场，海外尚有增量空间

7.1 国内市场：行业已进入成熟期，未来以存量升级/替代为主

行业已进入成熟期，年产/销量约 3000 多万辆。我国是全球电动自行车生产和销售第 一大国，经过多年发展，行业已逐渐进入成熟期。根据自行车协会及中国轻工业网数据， 2017 年累计生产 3097 万辆，同比增长 0.55%，累计销售 3200 万辆，产销大致平 衡。2018 年产销水平略有下滑，主要原因在于：1）部分用户需求下降，包括作为电动 车购买主力人群之一的流动人口和外来务工人员下降；2）新国标的发布和各地针对“超 标车”的整顿工作，消费者短期观望情绪显著。未来随着新增购买、换新和产品升级需 求逐步复苏，行业产销水平将逐步恢复。

从保有量上看，国内保有量已达 2.5 亿辆，未来以存量升级/替代为主。根据中国自行 车协会，2010 年底，我国电动自行车保有量为 1.2 亿辆，此后经历快速成长期，2014 年 已经达到 1.91 亿辆，截至 2018 年，我国电动自行车保有量约 2.5 亿辆，行业发展已比 较稳健。分地区看，农村地区是行业保有量增长的主要区域，考虑到城市地区的牌照监 管将日益严格，未来城市地区将以升级/替代为主。

7.1.1 未来行业新动力一：政策催化，锂电车型渗透率提升

新修订《电动自行车安全技术规范》实行，推动行业产品整体换挡。2018 年 1 月 16 日， 工信部、公安部、原工商总局、原质检总局（国家标准委）联合公布《电动自行车安全 技术规范》强制性国家标准报批稿，向社会公众征求意见。5 月 17 日下午，国家市场监 督管理总局、国家标准化管理委员会正式批准了新修订的《电动自行车安全技术规范》 强制性国家标准。

新标准将于 2019 年 4 月 15 日起正式实施。2018 年 5 月 15 日至 2019 年 4 月 14 日为 过渡期。新标准合理设定了最高车速、整车质量等关键技术指标，于 2019 年 4 月 15 日 起正式实施。2018 年 5 月 15 日至 2019 年 4 月 14 日为过渡期。在过渡期内，鼓励生产 企业按照《技术规范》组织生产，鼓励销售企业销售符合《技术规范》的产品，鼓励消 费者购买符合《技术规范》的产品。

新国标落地有利于低端产能出清，锂电车型有望实现大量替代。

1. 从整车厂而言，电动自行车重量主要集中在电池，目前铅酸电池难以满足整车 55kg 要求。通过重量能量密度可知，锂电池通常为 200~260Wh/Kg，而铅酸电池只有 50~70Wh/Kg，约为锂电池的 1/3。因此新国标下锂电池的能量密度优势是其有望 全面替代铅酸电池的关键因素。

2. 从消费端，目前行业监管已成为中低端消费者车型选择的首要因素。根据 ZDC 互联 网消费调研中心，自 2018 年电动自行车新国标颁布之后，尽管政策在 2019 年才会 正式实施，有关部门也给予了一定的“缓冲期”，但消费者对于电动自行车的需求呈 现出两极分化的态势。中低消费者对于电动自行车（国标车）的购买意愿出现了大 幅增长，而对于简易踏板车和“豪华款”车型，由于无法实现合法上牌，在监管力 度强的地区已经呈现断崖式下降。对于高端消费者而言，其选择方向为大型电摩， 故而不受新标准的影响。

3. 考虑到消费意愿及监管力度，假定城市地区未来锂电车型渗透率达到 80%，有望 催生 1500 万辆/年的升级空间。不考虑农村及县级市，按全国市级人口 2.39 亿户， 百户电动车保有 54 辆计算，则保佑电动车约 1.29 亿辆。假定 2025 年之前锂电车 型渗透率由目前的 10%提升至 80%，将催生电动自行车车换代 9000 万辆，年均 1500 万辆的市场空间。

7.1.2 未来行业新动力二：年青一代的高端化需求

购车者年龄逐渐换代，电动车新势力以小牛、E 客电动、速珂为代表，迅速占领年轻人 市场。根据品牌关注度，排名较高的主要包括两类：1）传统巨头，主要包括雅迪、爱玛、 台铃、绿源、新日，这些品牌积累多年，市占率高，经销商渠道优势明显；2）定位年轻的新势力，主要包括小牛、E 客电动、速客，其对象群体基本是 80/90 后用户，这一年 龄层用户的用车需求基本上都以通勤为主，由于这一部分用户往往有着更好的经济基础， 所以他们会更愿意去尝试一些全新的车型和高端品牌产品。

分车型看，锂电车型期望中枢远高于铅酸车型。根据 ZDC 互联网消费调研中心调研，对 比 2017 年的数据，2K 以下区间的用户比例基本保持不变，作为用户关注度最高的 2K3K 区间占比出现了明显下降，与之形成对比，3K-4K 和 5K 以上价格区间用户占比均出 现了明显增加。分车型看，消费者对于铅酸车型的价格认知还停留在 2000 元左右的价 格区间，但对于锂电车型，用户普遍拥有更高的价格宽容度，超过三成用户的心理价位 已经超过 4000 元。

对于不同的市场而言，目前自行车电动替代比例已达到 58%，而摩托车替代比例不到 1% ，高端市场未来有望逐步打开。2017 年我国脚踏自行车产量约 5700 万辆，对比 3300 万辆的电动自行车产量，电动自行车产量/脚踏自行车的比值已达到 58%，而 2017 年电动摩托车产量 9.9 万辆，相较于 1713.5 万辆的燃油摩托车，电动摩托车/燃油摩托 车的比值不达 1%，未来随着锂电渗透率的逐步普及，电动摩托车型的将逐步丰富，几 万元-几十万元级别的电动摩托车市场将逐步打开。

未来随着电动车高端市场逐步打开，先入者凭借口碑优势将率先享受行业红利。目前我 国万元以上的高端电动车市场尚未打开，各家整车厂尚处在产品试水阶段。未来随着消 费理念的逐步变化，同时行业集中度提升，低端产能的逐步出清，高端电动车市场有望 迅速发展。同时，对于高端消费者往往更注重品牌，对价格敏感性更低，小牛等新兴整 车厂，有望凭借在高端市场的先发优势，率先享受行业红利。

7.2 国外市场：欧洲“油改电”开启，两轮电动车加速渗透

欧盟和各国政府的目标是在2050年实现无二氧化碳运输，零碳排放目标不仅限于汽车， 摩托车和其他动力的两轮、三轮车也将包含在其中。近期欧盟成员国已达成共识，开始 在运输部门进行能源转换即“油改电”加速。

摩托车排放成为不可忽视的问题。根据 ICCT 的研究表明，双冲程 50 cc 轻便摩托车排放 的碳氢化合物和颗粒物排放量是 Euro 3 汽车标准的 10-30 倍；四冲程轻便摩托车排放的 碳氢化合物和微粒排放量是 Euro 3 汽车标准的 3-8 倍；此外，50 cc 轻便摩托车 NOx 排 放量与汽车大致相当。因此，摩托车排放成为不可忽视的问题，根据欧洲摩托车制造商 协会公布的摩托车减排计划，2020 年欧盟摩托车将达到 Euro 5 标准。

政府政策以及共享出行趋势，驱动电动轻便摩托车加速替代燃油车。欧盟各国出台各类 政策已加速电动两轮车发展：

比利时 2019 年 2 月实施：共享代步车（轻便摩托车）不能具有内燃发动机，必须 依靠绿色电力运行。

瑞典：补贴了 25％的电动两轮车购车成本（包括电动自行车或轻便摩托车等）。 此外欧盟各国共享出行的发展也一定程度促进电动两轮车渗透率提升，因为电动车更具 有成本优势，同时也受政策青睐。根据欧盟摩托车注册量数据，电动轻便摩托车渗透量 快速提升，由 2011 年的 1.4%提升至 2019 年前三季度 19.3%，此外电动大型摩托车、四轮车渗透率同样快速提升。2018 年欧盟电动轻量摩托车注册量 3.97 万辆，相比 2017 年新增 1.27 万辆（+46.9%），主要增量来自于受政策支持的比利时（增量贡献 37.6%）， 以及共享出行发达的法国（增量贡献 22.0%）。

欧洲电动自行车迎来普及，未来提升空间大。根据欧盟相关规定，将有小型电动机，提 供踏板辅助，最大电动机额定功率不能超过 250 瓦，最高时速不超过 25 km/h 归为电动 自行车（EPAC）。2014 年，2015 年和 2016 年欧洲电动自行车销售量分别为 113/136/166 万辆，同比 25.6/19.8/22.2%，渗透率超 10%将迎来快速普及期。根据 Technavio 的预 测，从 2017 年到 2022 年，销量 CAGR 有望达 18%增长至年销售 450 万辆。

投资建议

我们建议关注乘用车整车估值底部具有业绩弹性以及处于强势新车周期的广汽集团、长 安汽车、吉利汽车；零部件建议关注自主ＴＰＭＳ龙头及在智能驾驶长期布局的保隆科 技，大众产业链核心标的精锻科技，特斯拉主要供应商拓普集团，旭升股份；重卡板块 建议关注潍柴动力和中国重汽；电动自行车行业建议关注小牛电动。

（报告来源：国盛证券）

（获取报告请搜索“未来智库”，登录下载。）

新华社北京8月24日电 题：蓬佩奥涉华演讲的满嘴谎言与事实真相

日前，美国国务卿蓬佩奥在加利福尼亚州尼克松总统图书馆发表演讲，全盘否定中美关系，恶意攻击中国共产党领导和中国政治制度，挑拨中国共产党与中国人民的联系，并对中国内外政策进行无端指责，散布“中国威胁论”，妄图挑动拼凑国际反华联盟，遏制中国发展。

蓬佩奥言论无视历史，罔顾现实，充斥着强烈意识形态偏见和冷战思维。蓬佩奥的言论不仅遭到中国人民的谴责，也遭到美国内和国际上理性人士的批评和反对。

对于蓬佩奥的满嘴谎言，还是让事实来说话！

1.蓬佩奥：中国人民不等同于中国共产党，中国共产党最大的谎言是为中国14亿人民代言，中国共产党对中国人民诚实意见的恐惧甚于任何敌人。

错！

◆中国共产党没有任何自己的特殊利益，始终把为中国人民谋幸福、为中华民族谋复兴作为自己的初心和使命，始终代表中国最广大人民的根本利益，全心全意为人民服务，坚持一切依靠人民、一切为了人民、一切以人民至上，把人民利益当作一切工作的出发点和落脚点。中国共产党带领中国人民赢得了独立、自由和解放，在国家建设和发展进程中不断取得伟大成就。

◆中国共产党根基在人民、血脉在人民，中国共产党的领导地位是历史和人民的选择。建党99年来，从50多名党员的小党发展到拥有近亿党员的大党，中国共产党深深扎根在中国人民之中，与中国人民鱼水情深、血肉相连，始终保持旺盛的生机与活力。截至2019年底，中国共产党共有党员9191.4万名，入党申请人1899.2万名，是在世界人口最多国家长期执政的世界第一大党。任何人都无法对中国共产党受到中国人民拥护和支持的现实视而不见。美国《外交政策》杂志资深编辑帕尔默指出，中国共产党已经深深地融入普通中国人的生活，“没有共产党，就没有新中国”是中国人的普遍信仰，信任中国共产党是中国社会主流民意。

◆新加坡国立大学教授、前驻联合国大使马凯硕在美国《国家利益》杂志发表文章指出，蓬佩奥声称中国人民与中国共产党并不同心同德，然而现实却是，每年有大量中国人申请加入中国共产党，其中只有少数申请人会被吸纳入党。成为中国共产党党员同进入美国顶尖大学一样不容易。中国共产党不是一个会在美国压力下崩溃的政党，它有着14亿人民支持的牢固执政基础。

◆中国共产党坚持以人民为中心的发展思想。在中国共产党领导下，中国的人均国内生产总值从新中国成立之初的不到120元增长到2019年的7万余元，解决了近14亿人的温饱，减少了8.5亿贫困人口，为7.7亿人提供就业，为2.5亿老年人、8500万残疾人和6000多万城乡低保人口提供基本保障，实现了近14亿人从贫困到温饱再到小康的历史性跨越，建成了世界最大规模的教育体系、最大规模的社保体系、最大规模的医疗体系、最大规模的基层民主选举体系。

◆新冠肺炎疫情发生以来，中国共产党和中国政府坚持“人民至上、生命至上”，不惜一切代价拯救生命、保护人民生命健康安全。上到108岁的老人，下至出生仅30个小时的婴儿，都全力救治。目前，中国疫情防控取得重大战略成果，今年第二季度经济增速由负转正，增长3.2%，经济运行呈恢复性增长和稳步复苏态势。国际金融协会、瑞银集团等多家知名国际机构专家和媒体均看好中国经济前景。

◆在新冠肺炎疫情危及人民生命安全的关键时刻，党中央一声令下，广大党员干部挺身而出。从重症病房争分夺秒的救治，到城乡社区挨家挨户的排查；从工厂车间加班加点的生产，到科研实验室夜以继日的攻关……3900多万党员干部不分昼夜，460多万基层党组织高效运转，近400名党员干部献出生命。哪里有危险，哪里就有党员的身影，党旗在疫情防控斗争第一线高高飘扬。实践证明，各级党组织和广大党员干部充分发挥了战斗堡垒、先锋模范作用，是抗击疫情的中流砥柱。

◆全球知名市场研究集团益普索2018年8月发布的题为《令世界担忧的事》的报告显示，中国领衔“全球乐观国家”，91%的中国人认为自己国家走在正确的道路上，位居所有28个被调查国家榜首，远高于美国。

◆美国知名公关公司爱德曼今年5月发布的《2020年信任度调查报告》显示，中国民众对本国政府信任度达95%，在受访国家中排名第一。而美国名列倒数第二，被评定为“不信任”等级。

◆2020年7月，美国哈佛大学肯尼迪政府学院阿什民主治理与创新中心发布题为《理解中国共产党韧性：中国民意长期调查》调查报告显示，2003年以来，中国民众对政府的满意度几乎全面提升，尤其是内陆及贫困地区民众的满意度提升较大。从2003年到2016年，中国民众对各级政府的满意度均有所提升，高达93.1%。

◆美国加州大学“中国数据实验室”近期发布在线调查报告指出，中国人对其政府的信任度和支持度持续上升，疫情后上升趋势更加明显。截至2020年5月，对政府的信任度已升至8.87(满分10分)，83%的受访者同意和强烈同意“更愿意生活在中国政治体制中”。

◆反观美国，一些政客坚持“政治私利至上”“资本至上”，不惜淡化疫情，不讲科学，甚至“甩锅”、推责，导致疫情大暴发，人民生命健康受到极大侵害。今年5月美国媒体有关统计数据显示，美国31个州超过三分之一的新冠肺炎死亡病例来自养老院。截至8月24日，美国累计确诊病例达569万，是中国累计确诊病例的约63倍；美国累计死亡病例17万多，每百万人口死亡病例约540人，分别是中国有关数据的约37倍和160倍。美国人口占世界4%，新冠肺炎感染人数和死亡人数分别占世界的24%和22%。美国民众对新冠肺炎疫情的焦虑情绪日益上涨，近期民调显示有81%的受访者表示“非常”或“有些”担心。美国全国公共广播电台和益普索公司8月4日公布的一项联合民调显示，约三分之二的美国人认为美国新冠肺炎疫情应对情况不如其他国家。其中41%的美国人认为美国对新冠疫情的应对情况比其他国家差很多，25%的人认为差一些。益普索集团民调专家表示，美国处于很糟糕的境地，美国人希望看到彻底、广泛且有力的应对举措。美国经济遭遇“休克式打击”，今年第二季度美国实际国内生产总值按年率计算萎缩32.9%，为1947年有记录以来最大降幅。日前，全球三大信用评级机构之一的惠誉国际将美国主权信用评级展望由“稳定”下调至“负面”。

2.蓬佩奥：中国不是自由国家，14亿中国人民在国内受到监控、迫害。中国重复了苏联曾犯的错误，拒绝赋予人民财产权和可预测的法治社会。

错！

◆中国实行中国特色社会主义制度，人民当家作主是社会主义民主政治的本质特征。中国特色社会主义政治制度坚持中国共产党的领导、人民当家作主、依法治国有机统一，不断加强人民当家作主的制度保障。

◆中国是从帝国主义和殖民主义压迫中打破专制、赢得自由的国家。自由、民主、法治早已写入中国的宪法，也已成为中国特色社会主义核心价值观的重要内容。1997年，中共十五大明确提出，“保证人民依法享有广泛的权利和自由，尊重和保障人权”。2007年，“尊重和保障人权”首次载入《中国共产党章程》。2017年，中共十九大确立习近平新时代中国特色社会主义思想为中国共产党的指导思想，明确提出“加强人权法治保障，保证人民依法享有广泛权利和自由”，强调保护人民人身权、财产权、人格权。中国政府根据中国宪法和法律切实尊重和充分保障本国公民的人权与自由。

◆2020年5月28日，中国第十三届全国人民代表大会第三次会议表决通过了《中华人民共和国民法典》，这是新时代中国社会主义法治建设的重大成果。民法典共7编、1260条、10万多字，对国内现行的、制定于不同时期的民法通则、物权法、合同法、担保法、婚姻法、收养法、继承法、侵权责任法和人格权方面的民事法律规范进行全面系统的编订纂修，调整规范自然人、法人等民事主体之间的人身关系和财产关系，实现了对生命健康、财产安全、交易便利、生活幸福、人格尊严等各方面权利的平等保护。

◆中国依法保障宗教信仰自由。中国各族人民中信仰各种宗教的公民近2亿人，有38万多宗教教职人员和14万多处依法登记的宗教活动场所。以多种语言文字翻译出版发行伊斯兰教、佛教、基督教等宗教典籍。西藏自治区有藏传佛教活动场所1787处，住寺僧尼4.6万多人。新疆维吾尔自治区有清真寺、教堂、寺院、道观等宗教活动场所2.48万座，平均每530位穆斯林群众就拥有一座清真寺，教职人员2.93万人，学生可在伊斯兰教经学院接受本科教育，《古兰经》《布哈里圣训实录精华》等出版发行达176万余册。

◆自由不是放任，科学理性、法律秩序以及国际规则都是自由的基础。孟德斯鸠在《论法的精神》中说：“自由是做法律所许可的一切事情的权利。如果一个公民能够做法律所禁止的事情，他就不再有自由。”任何自由都有边界，即便所谓的“自由国家”，也为自由划定了明确禁区和限制内容，绝不允许突破法律制度的底线。中国政府采取维护国家统一、民族团结和社会稳定的各项举措，是法律赋予的权力，是保护绝大多数公民合法权益的职责所在，是中国内部事务，不容任何外部势力干预。

◆世界上100多个国家的宪法都规定，行使基本权利和自由不得危害国家安全。《公民权利和政治权利国际公约》规定，信仰自由、言论自由、和平集会自由、接受公开审判等项权利都可基于国家安全、公共秩序等原因受到必要限制。《欧洲人权公约》也有类似规定。美国、英国、加拿大、澳大利亚等国均建立了维护国家安全的严密法律体系，在打击危害国家安全的犯罪行为方面毫不手软。

3.蓬佩奥：美国是包括中国人民在内的全世界人民心目中的自由灯塔。

错！

◆美国自我标榜为“自由灯塔”，但这不过是愚弄民众、欺骗世界的虚构幻境。美联社与芝加哥大学全国民意研究中心联合创办的公共事务研究中心对美国民众进行民意调查结果显示，80%的受访者认为美国的发展方向是错误的，为近几年来最高。美国皮尤研究中心7月1日发布的民调显示，只有12%的美国人对国家现状满意，87%的人不满意。绝大多数美国人对政府的运行方式不满意。盖洛普公司民调显示，美国人自豪感跌至20年最低，仅有20%的受访者对美国当前走的道路感到满意。美国白人的“极度”自豪感在过去20年里首次降至50%以下，而非白人则仅为24%。

◆美在全球范围非常不受欢迎，世界上只有三分之一的民众赞成美领导地位。智库欧洲对外关系委员会一份调查报告显示，多国民众对美国的信任正在消失。调查人员访问了来自9个欧洲国家的1.1万人，其中德国、法国、西班牙、葡萄牙和丹麦各有至少三分之二的受访者表示，他们对美国的看法变差了。美国声誉在法国和德国下降得尤其严重。46%的法国受访者和42%的德国受访者表示，美国在他们心目中的形象因疫情危机“严重恶化”。2020年“最佳国家”报告显示，世界对美国的信任度自2016年来下降了50%，降幅居世界首位。

◆7月27日，美国盖洛普公司网站发布年度调查报告，表示“美国的领导力在世界继续不受欢迎”。美国眼中的“自由世界”尤其不认可美国的领导力。美国的欧洲传统盟友对其领导地位的支持率最低，其中，61%的受访者不满意美国的表现，仅有24%的人赞同；在英国，不认可美国的比例为65%；法国的数据也类似；在德国，美国的领导地位支持率甚至更糟，78%的人不认可美国表现。在政府紧跟美国的澳大利亚，民众也对美国的领导地位深表怀疑，67%的受访者不认可美国表现。

◆美国前副国务卿、乔治·华盛顿大学媒体与公共事务学院公共外交研究员塔拉·索南夏恩日前表示，美国正在失去全球领导地位，国际声望开始跌至谷底，正在被盟国所抛弃。在过去数年里，美国推出的许多关键政策在全球范围内普遍不受欢迎，尤其是“美国优先”的原则引发了不少盟国不满。皮尤研究中心在37个国家调查发现，认同美国正确处理国际事务的比例仅为20%。

◆美国公民人格尊严和隐私权遭受系统性侵犯。《达拉斯晨报》2019年12月6日报道，美国联邦、州、地方执法部门仅在得克萨斯州就设立8个秘密监视中心，共享情报监控社交媒体和其他在线论坛。美国审计署2019年6月4日报告显示，联邦调查局的人脸识别办公室可以在无合法许可的情况下，任意检索包括6.41亿张照片的数据库。

◆美国对少数族裔的人权和基本自由缺乏保护。美国内少数族裔饱受欺凌排斥，在政治、经济、文化、社会生活等各个领域面临长期、广泛、系统性的歧视。仅就美国印第安人而言，美政府对其长期实行强制种族灭绝、隔离、同化政策。美国在其建国后的近百年时间里，通过西进运动大肆驱逐、杀戮印第安人。到20世纪初，美国范围内的印第安人口已从1492年的500万骤减至25万。如今，在美印第安人数量仅占美总人口的2%。新冠肺炎疫情发生后，非洲裔美国人的患病率是白人的5倍多，死亡率也远远高于白人，凸显美国的种族不平等。美国警察暴力执法致人死亡、开枪射杀行为并不鲜见，仅2019年就达到1004起。在2018年美国执法部门报告的7036起因偏见引发的仇恨犯罪案件中，57.5%涉及种族族裔身份；而在涉及种族族裔身份的仇恨犯罪案件中，高达46.9%的针对非洲裔。在种族仇恨犯罪案件的5155名受害者中，非洲裔高达47.1%。2020年5月25日，美国明尼苏达州非洲裔男子乔治·弗洛伊德遭白人警察暴力执法致死，引发美全国范围的大规模抗议示威活动。联合国人权理事会举行紧急辩论并通过决议，对此提出强烈谴责，呼吁美方采取切实措施，保护非洲人后裔的人权和基本自由。

◆美国在西方国家中贫富分化最为严重。《商业内幕》网站2017年1月报道，德意志银行首席国际经济学家托斯坦·斯洛克以收入水平来计算美国家庭财富的报告显示，美国最富有0.1%家庭的财富相当于最底层90%家庭所拥有财富的总和。1989年至2018年，最底层50%的家庭财富净增长基本为零。受疫情影响，自今年2月以来，美国雇主裁员数千万名，低薪工人受到的打击尤其严重，就业率比疫情暴发以前低了35%左右。

◆美国粗暴打压媒体，限制新闻自由。《华盛顿邮报》网站2019年4月报道，美国在年度新闻自由指数中的排名连续三年下降。2019年美国共有38名记者遭到袭击，发生记者被拒绝参加公开政府活动的事件28起，9名记者被捕或面临刑事指控。美国《纽约时报》《国会山报》和英国《卫报》等媒体频频披露记者在报道美国弗洛伊德抗议活动过程中遭袭和被捕的新闻，仅2020年5月26日至6月2日期间，就有148名记者被殃及，其中40名记者遭子弹射击，34名记者遭警察人身攻击，33名记者被逮捕或拘留，甚至一名女摄影记者左眼被橡胶子弹击中导致永久性失明。英国《卫报》网站2019年12月报道指出，本届美国政府“对新闻自由进行了有史以来最持久的攻击”。

◆美国政府滥用国家安全名义，动用国家资源抹黑攻击、围追堵截包括华为、字节跳动、腾讯在内的中国民营企业，粗暴禁止国内运营商购买华为和中兴设备、打压包括抖音海外版(TikTok)、微信在内的中国社交媒体应用程序，违反公平自由竞争的市场原则，甚至明火执仗，强取豪夺。这样的国家怎么会成为中国人民的灯塔？！

◆美国《大西洋月刊》7月25日刊登美国布鲁金斯学会高级研究员托马斯·莱特题为《蓬佩奥有关中国的超现实演讲》的文章称，蓬佩奥说美国将组织“自由世界”，却在疏远并从根本上破坏“自由世界”；蓬佩奥鼓吹民主，却在(美国)国内支持并煽动破坏民主；蓬佩奥赞扬中国人民，却一概而论地称希望赴美(留学)的中国学生普遍心怀叵测。美国的亚洲和欧洲盟友对一场全面的美中冷战感到恐惧，蓬佩奥言辞激烈的长篇大论将败坏(美国)与中国竞争的名声。

4.蓬佩奥：中国渴望建立全球霸权，威胁国际条约，将国际条约作为主导世界的工具。

错！

◆无论是《中国共产党章程》还是《中华人民共和国宪法》，都明确表明中国坚持和平发展道路、反对霸权主义之志。中国无论发展到什么程度，永远不称霸，永远不搞扩张。中国是这么说的，也是这么做的。新中国成立70年来，中国从未主动挑起过一场战争，从未侵占过别人的一寸土地。相比之下，美国从未作出过像中国这样的政策宣示。美国前总统吉米·卡特在2019年的一次演讲中指出，美国在建国后的240多年历史中仅有16年没有打仗，堪称“世界历史上最好战的国家”。

◆中国坚定维护以联合国为核心的国际体系，坚定维护以国际法为基础的国际秩序，包括维护在联合国框架内签署的一系列国际公约。中国积极倡导合作共赢的新型国际关系，全面发展同各国友好合作，建立起覆盖全球的伙伴关系网络。中国秉持人类命运共同体理念，倡导公平正义的国际秩序观、共商共建共享的全球合作观、弘义融利的正确义利观，始终做国际关系准则的捍卫者、多边体系的维护者、国际秩序的稳定锚。联合国秘书长古特雷斯表示，中国已成为多边主义的重要支柱，而我们践行多边主义的目的，就是要建立人类命运共同体。

◆中国是第一个在《联合国宪章》上签字的创始会员国，坚定捍卫《联合国宪章》的宗旨和原则，坚持契约精神和国际法治，有诺必践，有章必循，有约必守，反对未经授权使用武力、毁约“退群”等有损国际法权威性和严肃性的行为。此外，中国是联合国第二大会费国和维和摊款国，积极履行作为发展中国家对联合国应尽的财政义务。

◆中国签署或加入《不扩散核武器条约》等20个多边军控、裁军和防扩散条约，积极参与国际军控、裁军和防扩散进程，反对军备竞赛，维护全球战略平衡与稳定。改革开放以来，中国主动裁减军队员额400余万。

◆中国全面履行《联合国气候变化框架公约》和《巴黎协定》义务，致力于构建公平合理、合作共赢的全球气候治理体系。中国2018年二氧化碳排放比2005年累计下降45.8%，提前两年实现2020年减排目标，非化石能源占能源消费总量比重达到14.3%。中国可再生能源投资、装机、发电和消费居于世界领先地位，新能源汽车保有量占世界一半以上。2000年以来，全球新增绿化面积约四分之一来自中国。

◆美国惯于借维护国际法之名，行谋取一己私利之实，对国际法合则用、不合则弃。美国已经退出了十多项国际条约和国际组织，严重损害了国际公平正义和全球和平、稳定、发展。

1982年，美国为维护其海洋霸权利益，拒不签署《联合国海洋法公约》，至今仍未加入该公约。

1985年，美国因遭到尼加拉瓜申诉其武装干涉侵犯主权，宣布拒不接受联合国国际法院强制管辖权。

1995年，美国宣称由于“国内预算困难”，退出联合国工业发展组织并拒交拖欠会费。

2001年，美国宣称由于履行环保义务不符合美国国家利益，拒绝签署《京都议定书》至今。

2001年，美国在未能阻止讨论以色列对巴勒斯坦人的军事行动之后，宣布退出联合国反对种族主义大会。

2002年，美国为发展全球反导系统，正式退出美苏1972年签署的《反弹道导弹条约》。

2002年，美国认为对美国军人、外交官和政治家不利，宣布退出《国际刑事法院规约》。

2017年，因所谓“节省资金、敦促改革、抗议反以色列偏见”，美国宣布退出联合国教科文组织。

2017年，因认为多边贸易协定不符合美国最佳利益，有碍于美政府“美国优先”政策，美国宣布正式退出跨太平洋伙伴关系协定(TPP)。

2017年，美国政府认为《巴黎协定》阻碍美国经济的发展，称全球气候变化为“伪命题”，宣布退出《巴黎协定》。

2017年，因所谓“美国的移民政策必须始终由且仅由美国人决定”，美国宣布退出联合国全球移民协议。

2018年，在国际原子能机构(IAEA)证实伊朗履行了在伊核问题全面协议中作出的承诺且美国没有任何证据表明伊朗违反协议的情况下，美国坚持宣布退出经联合国安理会核可的全面协议，对伊朗实施单边制裁，并通过所谓“长臂管辖”极力阻挠其他国家履行协议。

2018年，因所谓联合国人权理事会“无法有效保护人权”等，美国宣布退出联合国人权理事会。

2018年，作为对巴勒斯坦因美国搬迁驻以色列大使馆至耶路撒冷一事将美国告上国际法院的回应，美国宣布退出涉及国际法院管辖问题的《维也纳外交关系公约关于强制解决争端之任择议定书》。

2019年，为不受束缚地发展先进力量，美国宣布退出《中导条约》。

2020年，美国不顾盟友反对，宣布自5月22日启动退出《开放天空条约》程序，将在6个月后完成。

2020年，美国国家安全机构讨论重启核试验的可能性。国际社会对此广泛批评，认为美若重启核试验将违反《全面禁止核试验条约》，引发核军备竞赛，进一步损害全球战略稳定与安全。

2020年，美国政府为本国抗疫不力寻找“替罪羊”，宣布退出世界卫生组织。需要指出的是，美国目前仍拖欠超过2亿美元的会费，需在退出正式生效之前缴清。

◆一段时间以来，美国政府还曾多次威胁退出包括美韩自贸协定、世界贸易组织、北约甚至是联合国等在内的一系列国际组织和条约。随意“退群”毁约，既违反契约精神，也违背国际道义。遵守规则必须是公平的、双向的，不能采取“实用主义”“双重标准”，只要求别人，不要求自己。

◆美国皮尤研究中心2019年2月一项国际民调显示，有45%的受访者认为美国才是这个世界的重大威胁，在包括德国、日本和韩国在内的10个国家，大约一半或更多的受访者认为美国力量和影响力对他们的国家构成重大威胁。近期一些美国媒体和美国专家学者公开表示，在地缘政治上对美国构成最大威胁的不是别人，恰恰是美国自己。

5.蓬佩奥：中国破坏自由世界建立的基于规则的秩序，中国共产党的行动是自由世界最大的挑战，自由世界必须战胜新的暴政。自由国家需要成立新的民主联盟应对中共，选择美国的国家不是在美中之间作出选择，而是在自由和暴政之间作出选择。

错！

◆随意给他国贴上“自由”或“暴政”的标签是毫无根据的、荒谬的傲慢与偏见。20世纪的旧偏见无法解决21世纪的新问题。当今世界的主题是和平与发展，国家不分大小、强弱、贫富，都有权自主选择社会制度和发展道路。维护世界的和平与稳定，实现彼此合作的互利共赢理应成为世界各国人民的共同选择。挑动意识形态对立是蓄意在把世界引向一场新的冷战，是麦卡锡主义死灰复燃，有违历史潮流。

◆新加坡总理李显龙近日在《外交》杂志刊文表示，包括新加坡在内的东南亚国家对美中两国紧张关系感到担忧，不希望被迫在美中之间作出选择。区域安排必须是开放和包容的，不应有意无意地把任何一方拒之门外，破坏现有的合作安排，制造对立集团，或迫使各国选边站。大国竞争在所难免，但合作能力才是对治国之道的真正考验。

◆新加坡国立大学教授、前驻联合国大使马凯硕表示，中国通过加入1945年建立的基于规则的国际秩序重新获得了发展。中国无意推翻这一秩序，愿同美国合作。总之，一个繁荣的中国可以与一个繁荣的美国和平共处，但这在当前美国恶劣的政治环境下似乎难以想象。

◆7月25日，一场由多国学者和活动人士自发组织的题为“拒绝新冷战”的在线视频研讨会在多个平台上同步直播。活动发起人、英国学者罗思义表示，这不是一份“亲华”声明，美国挑起的“新冷战”完全违背全人类的利益，是全人类共同威胁，反映了当前美国政府将自身政策强加于全世界并强迫其他国家服从的企图。

◆美国政府连续“退群”毁约，到处挥舞制裁大棒，无视国际义务和国际准则，已经成为国际秩序最大破坏者和当今世界最大不稳定因素。西方许多战略界人士指出，美国认为自己代表“自由世界”的想法是荒谬的，靠意识形态打造遏华联盟是站在历史错误的一边。

◆美国打着“自由”的旗号多次策动政变支持外国军政府上台，多次发动“颜色革命”把其他国家搞乱。根据美国波士顿学院政治学助理教授林赛·奥罗克所著《隐蔽政权变化：美国的秘密冷战》，美国在1947年至1989年之间总共实施了64次颠覆他国政权的行动。菲律宾《马尼拉时报》2019年9月报道，过去10年内，美国入侵了20多个国家或策动了有关国家政权更迭。直到今天，利比亚、叙利亚等国人民仍然深受战乱动荡之苦，实现免于恐惧、免于匮乏的自由遥遥无期。美国鼓吹“自由”的真实目的，国际社会看得越来越清楚。

◆美国《外交政策》双月刊网站7月23日刊登美国哈佛大学国际关系学教授斯蒂芬·沃尔特的题为《如何毁掉一个超级大国》的文章指出，美国在单极时代采纳了自由霸权大战略，寻求广泛传播民主、市场和其他自由价值观，企图将整个世界带入美国设计和领导的“自由秩序”，是美国犯下的几个大错误之一。

◆新加坡国立大学东亚研究所所长郑永年在《联合早报》发表文章称，把各国政治制度简单地二分为“民主”与“专制/举国体制”，就必然走向政治化和意识形态化，导致双重标准，看不到事物的真相。美国和西方“民主国家”摆出了一副要和中国进行一场“民主政权保卫战”的样子，好像西方民主的威胁来自中国，这其实是大错特错了。西方民主本身的危机只能来自自身内部，而非外在的挑战。

◆7月25日，48个国家的专家学者召开会议并发表共同声明，指出美国政府针对中国的言行越来越激进，这对世界和平构成威胁，任何形式的“新冷战”都将完全违背人类的利益，支持中美在相互对话的基础上建立关系，并致力于人类团结。

6.蓬佩奥：尼克松总统说：“直到中国有所改变，全球才能安全。”多年来美国与中国打交道的做法并没有给中国带来尼克松总统希望引发的改变，与中国盲目接触的旧策略已经失败，美国必须促使中国改变。

错！

◆美国与中国并非“盲目接触”，而是经过深思熟虑、符合美国国家利益。尼克松总统之所以推动中美关系正常化，其目的不是要改变中国，而是为了中美两国的共同利益。尼克松总统1972年首次访华期间，对中国领导人坦言他“是为美国利益而来”。他还在人民大会堂发表祝酒词说：“我们开始会谈时就承认我们之间有巨大的分歧，但是我们决心不让这些分歧阻碍我们和平相处。你们深信你们的制度，我们同样深信我们的制度。”

◆所谓“美国对华接触政策失败”的论调重拾冷战思维，完全否定了中美交往几十年来取得的成果，不仅是对历史进程的无知，也是对中美两国人民的不尊重。这种散布“政治病毒”的做法理所当然会受到美国国内以及国际社会的质疑和批评。

◆中美作为世界上两个大国，40多年来总体相安无事，没有兵戎相见，没有尖锐对抗，反而是不断克服困难、不断向前发展，这本身就是中美接触的最大成果。中美关系事关两国人民福祉，也关乎世界的和平、稳定、繁荣。

◆美国前资深外交官、尼克松总统访华时的中文翻译傅立民表示，改变中国政治制度从来都不是接触政策的意图，蓬佩奥断言美对华接触政策失败，完全是对历史和现实的歪曲。

◆美国对外关系委员会会长哈斯表示，蓬佩奥正试图让美国走上一条注定失败的道路。美国没有能力决定中国的未来，更不用说改变中国。所有涉及中国的事情，都应由中国人民和他们的领导人来决定。

◆美国智库“国家利益中心”资深研究员希尔指出，蓬佩奥声称美方50多年的对华接触一无所获，但事实上该战略取得巨大成功。美对苏冷战取得成功一定程度上得益于美中战略合作。中国改革开放极大促进了美中两国经济文化联系，中国向美出口廉价商品的同时成为美农民和制造商的出口市场，中国逐渐接受多边主义并成为负责任的防扩散国家，中国社会也呈现巨大进步和开放。

◆新加坡国立大学教授、前驻联合国大使马凯硕表示，未来的历史学家或许会惊讶，一个不足250年建国史的国家居然相信自己可以改变一个拥有4000年政治文明的大国。这种认为全世界都会走上西式发展道路的想法本身就是极其傲慢的；中国和美国有根本不同：美国认为，它有世界上最好的社会，其他国家只要照搬它就能变得更好。但我们在过去一些年里看到，让一个社会转型是多么难。当美国把所谓民主输往伊拉克后，那里以灾难结束。中国人有不同的立场，简单来说就是：只有我们中国人能成为中国人；你们选出对你们好的制度，我们选择我们自己的。中国现在变得更强大，当然也更有执行力。这就是现实。

7.蓬佩奥：美国无法再漠视美中之间政治与意识形态的根本差异，正如同中国共产党从未忽略过此差异。我们必须采取更有创造性、更果敢的方式推动中国共产党改变行为。

错！

◆每个国家所走的道路，都基于各自文化传统和历史积淀。任何势力都没有资格去否定其他国家选择的道路，任何国家也都不会按照别人的好恶来改造自己的制度。中国反复强调，中国无意挑战或取代美国，无意与美国全面对抗，无意同美国进行制度竞争和意识形态对抗，中国从不输出意识形态，从不干涉别国内政，也从不谋求改变美国的制度。美国现政府却不敢作出像中国这样的坦荡宣示。

◆中美两国历史文化、社会制度、发展道路、现实国情不同，存在分歧和摩擦在所难免，关键是如何正确认识、稳妥处理。新中国成立之初，美国奉行对华遏制政策，两国在朝鲜半岛甚至兵戎相见，随后陷入22年的对抗。上世纪70年代，基辛格博士秘密访华，尼克松总统和毛泽东主席、周恩来总理打开中美重新交往的大门，开启了两国和平共处、共谋繁荣之路。这段曲折历程充分说明，对抗冲突不符合中美双方各自的利益，对话合作才是正确的交往之道。为了两国和世界，中美双方不应寻求改造对方，而应共同探索不同制度和文明和平共存之道。

◆1972年中美关系正常化时，中美两国领导人之所以能够实现跨越太平洋的握手，最根本的一条就是双方都坚持了相互尊重、求同存异的原则，搁置了彼此意识形态的差异。

◆1972年2月28日发表的《中华人民共和国和美利坚合众国联合公报》(“上海公报”)指出：“中美两国的社会制度和对外政策有着本质的区别。但是，双方同意，各国不论社会制度如何，都应根据尊重各国主权和领土完整、不侵犯别国、不干涉别国内政、平等互利、和平共处的原则来处理国与国之间的关系。”“上海公报”明确承认中美社会制度有着本质的区别，但这并没有影响中美建立和发展两国关系。

◆1982年8月17日发表的《中华人民共和国和美利坚合众国联合公报》(“八·一七”公报)指出：“互相尊重主权和领土完整、互不干涉内政是指导中美关系的根本原则。美国政府非常重视它与中国的关系，并重申，它无意侵犯中国的主权和领土完整，无意干涉中国的内政。中美关系的发展不仅符合两国人民的利益，而且也有利于世界和平与稳定。”

◆2009年11月17日，中美两国在北京发表《中美联合声明》，强调各国及各国人民都有权选择自身发展道路。各国应相互尊重对方对于发展模式的选择。美方重申，美方欢迎一个强大、繁荣、成功、在国际事务中发挥更大作用的中国。

◆2011年1月19日，中美两国在华盛顿发表《中美联合声明》，强调各国及各国人民都有权选择自身发展道路，各国应相互尊重彼此选择的发展模式。

◆2017年11月8日至10日，美国总统特朗普对中国进行国事访问。双方同意在互利互惠的基础上拓展广泛领域合作，在相互尊重的基础上管控好分歧，加强两国人民间的相互了解和友谊，合作应对重大国际、地区问题和全球性挑战。

◆中美关系发展的历程告诉世人，双方共同作出的这一重大抉择是完全正确的。建交40多年来，经过几代人的共同努力，中美关系成为世界上相互交融最深、合作领域最广、共同利益最大的双边关系之一。事实证明，对抗冲突不符合中美双方各自的利益，对话合作才是正确的交往之道。

8.蓬佩奥：要采取“不信任并要验证”的做法与中国打交道。

错！

◆蓬佩奥所谓采取“不信任并要验证”的做法与中国打交道，充满了浓厚的冷战思维和强烈的意识形态偏见以及居高临下、以势压人的霸凌作风，也暴露了对中国的无知。中美两国的确存在互信赤字，根子在于美方一些政客固守冷战思维、意识形态偏见和零和博弈理念，误读误判甚至刻意歪曲中国的战略意图和内外政策。

◆国之相交，以诚信为本、平等相待为前提，以和平、发展和合作共赢为目标。两国关系是双向的，不能只要你对我负责，而我却不一定对你负责；只顾自己的利益和安全，而不顾对方的利益和安全。如果设定中国是“潜在敌人”，最终势必要“制造一个敌人”。中美只有把对方看成合作伙伴，才能避免对抗，成为朋友。

◆中国的对美政策保持着高度稳定性和连续性，愿意与美不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢，构建以协调、合作、稳定为基调的中美关系。这需要中美双方相向而行，需要各自尊重国际法和国际规则，需要开展平等的对话协商。

◆美国不应指望一方面在全世界近乎疯狂地围追堵截中国、毫无底线地造谣污蔑中国、肆无忌惮地干涉中国内政，另一方面又要求中国在双边和全球事务中给予美方理解和支持。中国作为一个独立自主国家，有权利维护自身的主权、安全和发展利益，有权利保卫中国人民艰苦奋斗获得的劳动成果，有权利拒绝任何对中国的霸凌和不公。

◆美国政府连续“退群”毁约，到处挥舞制裁大棒，无视国际义务和国际准则，已经成为国际秩序最大破坏者和当今世界最大不稳定因素。美国本届政府退出的国际条约数量已经超过美国以往任何一届政府。最应该被实施“不信任并要验证”的是美国，而不是其他国家。

9.蓬佩奥：中国未能信守对世界的承诺，全球疫情死亡人数节节升高。

错！

◆中国政府在最短时间内采取了最全面、最严格、最彻底的防控措施，把疫情主要控制在了武汉。统计显示中国输出病例很少，有效切断了病毒传播链。《科学》杂志研究报告评估，上述措施使中国减少了超过70万的感染者。

◆2020年1月23日武汉“封城”时，美国公开确诊病例只有1例。2月2日美国对所有中国公民和过去14天到过中国的外国人关闭边境时，美国官方统计确诊病例只有10余例。3月13日，美国宣布国家紧急状态时，美国内公布的确诊病例是1896例。4月8日，中方解除对武汉“封城”措施时，美国内公布的确诊病例达40万。美国内公布的确诊病例从1人到100万人，用了不到100天。目前，美国内公布的确诊病例已经超过了569万，死亡人数高达17万多。

◆新冠肺炎疫情发生以来，中国开展了新中国历史上最大规模的紧急人道主义行动。中国广泛分享防控经验，对外提供医疗防护物资，并积极派遣医疗队伍。截至5月上旬，通过开设疫情防控网上知识中心，公开7版诊疗方案、6版防控方案。设立20亿元人民币抗疫合作专项资金，同160多个国家和国际组织召开120余场视频交流会议。向150多个国家和国际组织提供医疗物资援助，向27个国家派出29支医疗专家组。中欧成立联合专家组，中韩建立联防联控合作机制。向世卫组织提供5000万美元现汇捐助，承诺将新冠疫苗作为全球公共产品，为世界提供700多亿只口罩。积极响应二十国集团“暂缓最贫困国家债务偿付倡议”，同意暂缓77个有关发展中国家今年5月1日至年底到期的债务本息偿付。国际社会普遍赞赏中方支持帮助，认为中方行动体现了患难与共、守望相助的精神，进一步凸显了构建人类命运共同体的重要性。

◆5月1日，美国疾控中心(CDC)网站发布该中心首席副主任舒沙特及“CDC应对新冠病毒小组”撰写的报告称，美1月21日报告首例确诊病例后，疫情似在2月份得到控制，但随后迅速加剧。持续旅行输入、大规模聚会、病毒传入高危工作场所和人口稠密地区、检测规模有限导致隐性传播、无症状传播等因素促使美疫情在2月至3月加速蔓延。

◆美国纽约州州长科莫表示，美东北大学研究显示，该州首个新冠病毒毒株并非来自中国。《纽约时报》援引美国专家研究证实，纽约疫情主要传入来源并非亚洲。

◆加拿大几个大省疫情统计数据显示，病毒系由美国旅行者传入加拿大。法国巴斯德研究所研究发现，在法国当地传播病毒毒株来源不明。俄罗斯输入病例无一例来自中国。澳大利亚卫生部数据显示，从东北亚输入病例所占比重极小。日本国立传染病研究所表示，3月以后在日本扩散的疫情并非源自中国。

◆《纽约时报》发表《为什么说美国正在出口新冠病毒》文章指出，美国作为全球新冠肺炎感染病例最多的国家，正持续不断地遣返数以千计的“非法移民”，其中很多是新冠病毒感染者。据报道，4月末，危地马拉政府报告显示，该国将近五分之一的新冠肺炎感染病例与被美国驱逐出境者有关，76名被驱逐者中有71人新冠病毒检测呈阳性。

10.蓬佩奥：中国武汉的医生如能获准对新冠肺炎疫情示警，全球疫情不会发展到今天的程度。

错！

◆8月3日，医学期刊《柳叶刀》主编理查德·霍顿在英国《卫报》撰文指出，中国医生迅速向政府发出预警，政府随即向全世界发出警告，然而西方国家没有听取这些警告。试图把这次新冠病毒大流行归咎于中国，就是要改写新冠肺炎疫情的历史，掩饰西方国家自身的失败。

◆新冠病毒是一种前所未知的病毒，人们对它的认知需要一个过程，中国作为第一波受到冲击的国家之一，进行的是一场闭卷考，更加需要经过谨慎的科学研究，才能制定有效的防控措施。未经研究就贸然下结论，是对科学和人民的不负责。

◆中方对疫情的应对公开透明、迅速且有效，不存在任何隐瞒和延误。2019年12月27日，湖北省中西医结合医院呼吸与危重症医学科主任张继先上报了她接诊的可疑病例后，中国迅速采取行动，开展病因学和流行病学调查，阻断疫情蔓延。中国及时对外提供信息，自2020年1月3日起，主动向世界卫生组织以及美国等国家定期通报疫情信息。中国积极开展合作，第一时间同各国分享新冠病毒基因序列，分享疫情防控经验。美国忽略了中国发出的疫情警示，现在却反过来进行政治操弄，无端质疑中国在疫情防控问题上的透明度，这是对中国人民为防控疫情付出巨大努力和牺牲的不尊重。

◆新冠肺炎疫情发生以来，中国广大医务人员以维护人民群众生命安全和身体健康为最高使命，义无反顾冲上疫情防控第一线，争分夺秒抢救患者，与病魔进行殊死较量，展开生命大救援，创造一个个医学奇迹。他们的职业操守、专业精神和意志品质受到中国社会各界高度肯定。中国政府出台一系列措施保护关心爱护医务人员，对他们授予一系列嘉奖和荣誉。武汉市金银潭医院院长张定宇和第一个报告疫情病例的湖北省中西医结合医院医生张继先获得记大功奖励。许多医护人员和医疗团体荣获第24届“中国青年五四奖章”“中国青年五四奖章集体”称号，李文亮等8名医护人员被追授有关荣誉。日前，钟南山被授予“共和国勋章”，张伯礼、张定宇、陈薇被授予“人民英雄”国家荣誉称号，以表彰他们在抗击新冠肺炎疫情斗争中所作杰出贡献。

◆美国政客将政治凌驾于科学之上，无视自身抗疫不力现实，频频抨击国家过敏症和传染病研究所所长福奇疫情防控建议，福奇近日透露其家人甚至受到反对者的死亡威胁，不得不寻求安全部门的帮助。近日，超过3000名美国卫生专家签署联名公开信，批评白宫刻意败坏福奇的声誉，表示新冠肺炎疫情是美国有史以来面临的最大挑战，但白宫刻意“抹黑”福奇，将他“边缘化”，转移公众的视线，这种做法“十分危险”。《华盛顿邮报》7月20日评论称，在美政府引导下，许多美国人认为科学家和主流媒体夸大了疫情严重程度甚至捏造疫情，对科学专家的抵触成为政治议程的一部分。《纽约时报》援引美方“吹哨人”海伦医生及其团队经历报道称，面对可能是一个世纪以来都未曾见过的大规模突发公共卫生事件，美国并未做出灵活的反应。美国卫生与公众服务部下属生物医学高级研究和发展局前局长里克·布莱特的专业建议遭遇卫生部高官“不友好的对待”，他本人因未按政府指令扩大药物使用范围遭报复性解职。美国疾控中心官网3月初停止更新并删除了新冠病毒检测人数及死亡人数的相关数据。

11.蓬佩奥：过去数十年里，中美关系呈现极不平衡态势，中国通过不平等贸易把供应链从美国“吸走”，导致美失去大量就业岗位、经济受挫。

错！

◆在当今全球化时代，各国利益深度交融。全球产业链供应链的形成和发展，是市场规律和企业选择共同作用的结果。中美已互相成为最重要的贸易伙伴和投资对象国，产业链、供应链、服务链深度联接的利益共同体。

◆中美关系是平等互利、合作共赢的关系。中美关系从一开始就建立在互利共赢基础上，中国并不亏欠美国什么。在中美经贸合作中，中国从美国吸收资金、技术和管理经验，美国则获得了中国的市场，也占据了全球产业链和价值链的高端。两国从彼此合作中都获得了巨大收益。通过优势互补、互利合作，美国经济实现了快速增长，美国家庭大幅降低了生活成本，美国企业更获取了丰厚利润。中国与美国都实现了大发展，实现了相互成就，给两国和两国人民带来实实在在的好处。

◆中美经贸合作本质上是互利共赢的。中美互为最大贸易合作伙伴和重要投资来源地。2018年，中美双边贸易额超过6300亿美元，双向投资存量超过2400亿美元。美中贸易全国委员会2019年5月数据显示，2009年至2018年间，中国是美国货物出口增长最快的市场之一，年均增速6.3%，累计增长73.2%，远高于美国对世界其他地区56.9%的平均增幅。截至2018年底，中国企业在美国直接投资金额731.7亿美元，中国在美国投资为促进当地发展、增加就业和税收作出了积极贡献。疫情期间，中国再次成为美国最大贸易伙伴，2020年5月份双边贸易额增至465亿美元，中国持有美国国债超过1.08万亿美元。

◆美国企业在华投资兴业累计已超过7万家，年销售额达7000亿美元，其中97%都是盈利的。苹果公司全球营收中占比超过10%的单一国家市场只有两个，一个是营收966亿美元的美国本土，另一个就是中国。美国通用汽车2017年在中国市场的销量占其全球销量42%，比美国本土市场还多出100万辆。美国高通公司在中国市场获得的芯片销售和专利许可费收入占其总营收57%。2020年5月中国美国商会调查显示，84%的美国企业不愿撤离中国，38%的美国企业将保持或增加对华投资，中国仍然是美国企业最青睐的市场。

◆中美经贸合作为美国人民带来了实实在在的利益。过去40多年，中美双边货物贸易额增长了250多倍，支持美国内就业岗位约260万个，累计7.25万家美企业在华投资兴业，绝大多数都获益颇丰。美中贸易委员会2019年5月1日发布的《2019年各州对华出口报告》指出，2009年至2018年十年间，美对华出口支撑了超过110万个美国就业岗位。97%的受访美企业表示与中国做生意是盈利的。中国对美投资遍布美46个州，为美国内直接创造就业岗位超过14万个，中美贸易平均每年为每个美国家庭节省850美元成本，相当于美家庭收入的1.5%。根据美旅游协会统计，包括机票和食宿费用在内，每位中国游客平均在一趟赴美行程中要花费7000美元。

◆美国部分社会群体失业问题，主要原因是在技术进步和经济结构调整背景下，美国内经济政策失误和再分配、再就业机制缺失。美中关系全国委员会委员亚瑟·克罗博接受亚洲学会采访时表示，过去几十年美国人就业受到冲击问题在于美方未能根据形势及时调整国内政策。美国智库卡托研究所报告也指出，美国制造业工作机会流失和工人失业同中国进口关联度不大。

◆美国智库卡托研究所发布报告称，美国消费者从中美贸易中获得巨大利益。2004年至2015年，美国通过从中国进口产品使美国消费价格指数年均降低0.19%，有效缓解通货膨胀。中美贸易是帮助而非伤害了美国制造商和工人，据估算，2018年美国人每在“中国制造”产品上花费1美元，就有56美分流向美国企业和员工，并且通过进口中国产品，帮助美国制造业提高了竞争力、投资力度和创新力度。

◆美国单方面挑起对华贸易战，最终损害的是其自身利益。彼得森国际经济研究所评估指出，美国对进口汽车加征关税将导致美国减少19.5万个就业岗位。纽约联邦储备银行估算，2018年美国对华2500亿美元商品加征关税使美国消费者每年多支付528亿美元，平均每个美国家庭每年多支出414美元。近日，160家美国企业向美国会提交要求取消对中国加征关税的联名信中称，由于对华加征关税，2019年美民众为此多支付500亿美元，每个家庭平均多支出1277美元，美上市公司市值缩水1.7万亿美元。

◆美国强行让中美经济“脱钩”，切断全球产业链、供应链和价值链，搅乱全球经贸格局，才是对两国乃至全球产业链、供应链安全的最大威胁。美前常务副国务卿斯坦伯格、前助理国务卿戈登认为，特朗普政府忽视了两代美国人从对华贸易中获得的好处，即进口负担得起的消费品、对高端制造业的低成本投入和在服务业、农业方面的出口盈余。特朗普政府发动对华贸易战和“脱钩”严重损害美工人、农民和消费者的利益。据穆迪公司统计，对华贸易战让美国失去约30万个就业岗位，平均每户家庭因价格上涨损失约600美元。

12.蓬佩奥：中国窃取美国的知识产权和商业机密。

错！

◆中国是全球创新大国和知识产权大国，一直在不断加大科技创新和知识产权保护力度，创新投入的规模和增速进入世界领先行列，研发经费支出从2006年的3003.1亿元增长到2018年的19677.9亿元，年均增长17%，世界排名从第6位上升至第2位。研发人员数量稳居世界第一。中国受理的发明专利申请量连续9年位居世界第一。近年来，中国的《专利合作条约》国际专利申请量发展也很快，已经跃居全球第二位。世界知识产权组织发布的年度报告指出，中国已成为世界知识产权发展的主要推动力。

◆近年来，中国持续采取有力措施，出台了多项加强知识产权的政策举措，加大知识产权执法和保护力度，取得显著成效。修订《中华人民共和国商标法》的决定，大幅提高了侵权违法成本；发布《关于加强知识产权审判领域改革创新若干问题的意见》和《关于强化知识产权保护的意见》，强调要着眼于统筹推进知识产权保护，提升保护整体水平。中国已经加入了几乎所有主要的知识产权国际条约。2019年知识产权保护社会满意度达到78.98分。欧盟商会发布的2019年度《商业信心调查》报告显示，受访的585家在华欧盟企业，约六成认为中国知识产权行政与司法保护力度明显加强。美国商会2019年3月发布的国际知识产权指数报告专门指出，中国在网络销售环境改善、药品专利执法等方面的成绩尤其突出。世界银行发布《2020年全球营商环境报告》称，中国营商环境全球排名升至第31位，连续两年被评选为全球营商环境改善幅度最大的10个经济体之一。

◆美国国会众议院司法委员会今年7月29日举行反垄断听证会。在被问及“是否相信中国政府从美国公司盗取技术”时，苹果、谷歌、亚马逊首席执行官纷纷表示，未遇到此类案例。

◆雅虎新闻网援引美国政府官员消息称，“美国总统特朗普曾下密令授予中央情报局(CIA)更多发动网络攻击的权力”。这项秘密授权使中情局可以更容易地进行秘密网络行动，无须得到白宫批准。自从密令签署以来，中情局已实施了至少12次行动。今年3月3日，中国网络安全公司360发现美国中情局的网络攻击组织“APT-C-39”对中国进行了长达11年的网络攻击渗透。在此期间，中国航空航天、科研机构、石油行业、大型互联网公司及政府机构等多个单位均遭到不同程度的攻击。

13.蓬佩奥：中国驻休斯敦总领馆是中方间谍和盗窃知识产权的枢纽。

错！

◆美国捏造莫须有的罪名，强行关闭中国驻休斯敦总领馆，旨在推动中美“脱钩”，是其打压中国战略中的重要一环，遭到绝大多数美国理性人士强烈反对。

◆中国驻休斯敦总领馆是中美建交后中国在美国开设的第一个总领馆。41年来，驻休斯敦总领馆始终致力于促进中美各界相互了解和各领域友好合作。针对美南地区疫情持续蔓延，中国驻休斯敦总领馆分别向休斯敦市和哈里斯郡捐赠口罩，并积极协助上海市、山东省、深圳市分别向休斯敦捐助防疫物资。

◆中国驻休斯敦总领馆的人员构成和数量对美方是公开的，把该馆说成是中方间谍和盗窃知识产权的枢纽，有违外交常识，十分荒谬。美国有线电视新闻网、哥伦比亚广播公司、《休斯敦纪事报》、英国广播公司等报道指出，美国关闭中国驻休斯敦总领馆是特朗普在选举前对中国采取的强硬措施，以支撑其不断下降的支持率，中国成为其最易攻击和用来拉抬选情的目标。《纽约时报》质疑有关中国驻休斯敦总领馆有从事“颠覆活动”的历史、是中国盗取美国科研成果的“中心”说法，认为没有任何依据。休斯敦市市长西尔维斯特·特纳表示对美方关闭中国驻休斯敦总领馆感到震惊，希望美中和平解决分歧，重启驻休斯敦总领馆。

◆《休斯敦纪事报》报道，中国是休斯敦地区第二大贸易伙伴，该地区从中国驻休斯敦总领馆受益良多，驻休斯敦总领馆已成为休斯敦地区同中国开展旅游、贸易和文化合作的桥梁。

14.蓬佩奥：很多中国留学生和员工来美国剽窃知识产权。

错！

◆美方对中美正常的科学、人文交流合作搞有罪推定，罗织“莫须有”罪名，所作所为与其自我标榜的开放自由等理念和美领导人公开作出的承诺背道而驰，与开展国际人才交流的时代潮流背道而驰，给中美正常人文交流与人员往来带来严重消极影响。

◆40多年来，中美两国人文交往广泛深入，中美之间每年人员往来达500多万人次。教育科研交流合作更是成果丰硕，双方都从中受益。40多年间，有33万多名美国学生来华学习，中国是最受美国学生欢迎的留学目的国之一。中国也已连续10年成为美国海外留学生第一大生源国，仅2018至2019学年，中国在美国留学生总数就达37万人，占美国国际学生总数的1/3。此外，美国国家科学基金会统计数据显示，中美互为第一大国际合著论文合作对象，相互依赖远超其他国家。

◆中美加强科技等领域交流与合作，符合双方共同利益。美国保尔森基金会旗下“马可·波罗”智库6月中旬发布的《全球人工智能人才追踪》报告显示，中国的大学为美国研究机构培养了近三分之一的相关人才。美国在人工智能领域取得全球领先地位与中国的人才供给密不可分。

◆哈佛商学院商业管理学教授威廉·克尔在其著作《全球人才的礼物》中介绍，如今美国超过10%的发明是由华裔科学家创造的。以2018年为例，在美中国留学生达37万，为美国经济贡献了近200亿美元。美国政客对中国留学生和研究人员为美国科技进步所做出的贡献视而不见，无视很多本国学者的反对，一意孤行，损害的正是美国自身的利益。

◆针对美国土安全部发布通告表示仅上网课的留学生将无法取得赴美签证或维持当前签证，哈佛大学和麻省理工学院已提起诉讼案，认为不对只上网课的国际学生发签证无正当理由、未经公众评议且考虑不周，违反了美国联邦行政程序法。美国各地高校和高等教育团体纷纷加入两校提起的诉讼或自行提起诉讼。许多美国高校和高等教育团体用“最糟糕的政策制定”“残酷和不计后果”“极大的误导”等来形容美国政府出台的留学生签证新规。

◆一段时间以来，美方带着意识形态偏见，不断监控、骚扰甚至任意扣押在美中国学生学者，对中国学者进行有罪推定式指控，公然罗织所谓“从事间谍活动”等荒谬罪名。美方做法严重侵害了中国公民的正当合法权益，严重干扰破坏中美之间正常的人文交流，是赤裸裸的政治迫害，不仅违背道义，也在自毁形象。美国麻省理工学院校长拉斐尔·莱夫2019年就在一封致全校的公开信中表示，针对华人“不公平的审查”会“造成一种无根据的怀疑和恐惧的有毒气氛”，对这所世界知名研究型大学和美国造成伤害。

15.蓬佩奥：中国将其宣传分子派至美国的新闻发布会、学校、研究机构等。

错！

◆美方有关言论充分暴露了其意识形态偏见。判断媒体的标准不应是各国政治制度和意识形态，而应是新闻报道本身的客观真实和公平公正。每个国家的国情不同，媒体管理和运作的方式也各不相同，美方不应从自身意识形态出发，用自己的标准评判他国媒体。中国媒体在美机构一向遵守美国法律，恪守新闻职业道德，在美正常地开展新闻报道工作，从不干预美国内政，多年来为增进中国民众对美国的客观了解和友好感情发挥了重要、积极的作用。

◆近年来，美国政府对中国媒体驻美机构和人员的正常新闻报道活动无端设限，无理刁难，不断升级对中国媒体的歧视和政治打压，限制中国媒体新闻自由。2018年12月，美司法部将中国国际电视台(CGTN)北美分台登记为“外国代理人”。2020年2月18日，美国务院宣布将新华社等5家中国媒体驻美机构作为“外国使团”列管，要求提交工作人员、所拥有不动产等信息。2020年3月2日，美国务院宣布自3月13日起，将作为“外国使团”列管的5家中国媒体驻美中国籍员工数量削减60人，削减比例达40%，变相驱逐中国驻美记者。

◆长时间以来，美方在签证等方面对中国媒体记者采取歧视性限制措施，对所有中方记者只发一次入境签证，记者回国或赴第三国后，需重新申请签证，其中9名常驻记者离美后无法再次入境。而美方给予其他国家和地区记者多次入境签证。中方记者在申请赴美签证时被要求提供大量额外材料，美方常以行政审查为由延长签证审批时间、无限期拖延甚至拒签，2018年以来共有20余名中国媒体记者遭到美方无限期拖延甚至拒签。部分中国媒体记者自去年12月中旬申请赴美签证，至今未得到美方任何反馈，护照也未退还。今年5月，美方将中国驻美记者包括常驻联合国记者签证停留期缩短为90天，这意味着每90天就要申请一次签证延期，如果延期申请得不到批准，记者将被迫离开美国，严重干扰中国媒体在美开展正常报道活动。

◆目前在华常驻外国记者约有500人。中方一直积极为外国驻华记者生活和工作提供便利和协助。外国记者申请常驻记者证延期，通常都会在10个工作日内完成。长期以来，美国驻华记者凭其有效证件可以多次往返中国，无需申请新的签证。2019年一年，美国在华常驻记者出入中国超过700次。中方始终欢迎各国媒体和记者依法依规在中国从事采访报道工作，并将继续提供便利和协助。

◆截至2020年7月，共有28家美国媒体在中国内地常驻，在北上广深共设机构34个，其中有美籍记者29名，非美籍记者34名，雇员135名。此外还有20多家美国媒体在香港运营，有400多名工作人员。美国记者可以自由来去外交部记者会，不受限制地提问。近年来，一些美国媒体歪曲事实，炮制了诸多假新闻，对新疆和香港事务指手画脚，不遗余力抹黑攻击中国，甚至攻击中国政治制度。中方反对针对中国的意识形态偏见，反对借所谓新闻自由炮制假新闻，反对违反新闻职业道德的行为。

16.蓬佩奥：中国企业不归独立董事会管理，多为国家所有，也不追求利润。华为就是个绝佳的例子。

错！

◆中国国家统计局发布的第四次全国经济普查报告显示，截至2018年末，中国共有私营企业1561.4万个，国有控股企业24.2万个。私营企业数量比2013年末增长178.6%，占全部企业法人单位的比重由68.3%提高到84.1%。国有控股企业数量仅占全部企业的1.3%。

◆创造财富、追求利润是企业的天然基因，也是其最重要的职能。中国国家统计局发布的数据显示，2019年中国规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额16355.5亿元；股份制企业实现利润总额45283.9亿元；外商及港澳台商投资企业实现利润总额15580.0亿元；私营企业实现利润总额18181.9亿元。

◆在中国整个经济体系中，民营经济贡献了50%以上的税收、60%以上的国内生产总值、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业和90%以上的企业数量。

◆华为是一家优秀的民营企业，是一家100%由员工持有的民营企业。中国政府不持有华为的股份，华为通过工会实行员工持股计划，参与人数为104,572人，参与人仅为公司员工，没有任何政府部门、机构持有华为股权。

17.蓬佩奥：华为不是清白的电信公司，而是美国国家安全威胁。

错！

◆30多年间，华为从一家小微企业成长为世界最大的通信设备供应商之一，以优质服务造福全球170多个国家、30多亿人口，获得各国民众高度评价，也为世界通信行业提供巨大商机，赢得了良好的国际信誉。华为每年在全球采购量近800亿美元，覆盖13000家供应商，140多个国家。其中在美国的采购量就接近190亿美元。

◆华为无论在世界哪个国家都严格遵守当地法律。华为早就公开表示，愿同所有国家签署“无后门、不监听”协议，也愿在任何国家建立网络安全评估中心，接受外方检测。这足以证明华为的清白和透明。迄今为止，没有任何一个国家、任何一个公司和任何一个人能够拿出确凿证据证明华为对他们构成安全威胁。华为出资在英国设立网络安全检测中心，接受英国专家检测。世界上没有哪个国家的企业能做到这一点，也没有任何一家美国企业能做到像华为这么光明磊落。

◆华为现在87,805项专利中，90%以上为发明专利，有11,152项核心专利是在美国授权的。德国专利数据库公司IPlytics的最新数据显示，华为是5G标准必要专利中申请数量最多的企业，占到总申请数量的15.05%。欧洲专利局发布2019年专利指数显示，华为2019年在欧洲专利申请量排名第一，其中5G必要专利数量超越所有美国企业。

◆美国政府在没有任何事实依据的情况下，滥用国家安全借口，动用国家力量无端打压和制裁华为，是赤裸裸的经济霸凌行径。对美国而言，所谓“国家安全”不过是霸权的代名词。

◆2020年7月20日，西班牙中国政策观察网主任、国际政治问题专家胡里奥·里奥斯发表署名文章《华为与安全问题的老生常谈》提到，反复强调华为技术对国家安全造成威胁看起来像是“天方夜谭”。“唯一真正明显的事实是，华为的技术极具竞争力，并将中国置于领先地位。这就是他们试图通过将华为归类为‘安全’威胁来达到遏制中国发展的真实目的。”

◆美国哥伦比亚大学教授杰弗里·萨克斯表示，美国捏造华为是全球性威胁的观点，并且试图破坏其盟友与华为的关系。美国失去了在5G上的领先地位，而这是新数字经济的重要组成部分。

◆根据美国媒体报道，美国农村无线运营商协会估算，25%的协会会员企业使用了华为或中兴公司的设备，更换这些设备需要花费8亿至10亿美元，一些美国农村地区可能会立即失去基本通讯网络。美方一些人鼓吹禁止本国农村电信运营商从华为和中兴公司购买设备或服务，损害的最终还是本国企业和本国消费者的利益。

18.蓬佩奥：各国在5G问题上要成为“干净国家”，防止本国公民信息流入中国。

错！

◆美国泛化国家安全概念，搞有罪推定，动用国家力量打压中国企业，以政治手段干预经济，违背了其多年来在国际上鼓吹的自由市场、公平竞争、企业家精神，严重扰乱了市场经济秩序，严重违反世贸组织规则，破坏开放、透明、包容、非歧视的多边贸易体制，也严重影响了全球5G和数字产业发展前景，损害了世界各国的共同利益。

◆中国政府从未也不会要求企业或个人以违反当地法律的方式、通过安装“后门”等形式为中国政府采集或提供位于外国境内的数据、信息和情报。

◆中国政府高度重视保护公民个人隐私，一直致力于完善保护个人隐私权的法律法规。中国民法典、网络安全法、全国人大常委会关于加强网络信息保护的决定等法律法规对个人信息的收集、使用、保护等作出明确规定。

◆“9·11”之后，美国出台的“爱国者法案”要求网络公司定期提供用户信息。根据“棱镜门”事件曝光情况，在美国情报部门监控下，美国人的通话、通信、文件、语音等数据没有个人隐私可言。美国曾经特别亲密的盟友国家领导人的通话也长期遭到美国窃听。事实表明，恰是美国在全球范围实施了最大规模的网络监控和网络窃密行动，美国是全球最大的“黑客帝国”。联合国为此通过了欧洲国家提出的有关“数字时代隐私权”的决议。

◆2019年5月德国《每日镜报》报道称，经过多年审查，英国政府、德国联邦信息安全办公室及欧盟委员会等机构都没有发现华为存在明显“后门”。而在美国思科提供的设备中，却经常能发现安全漏洞，2013年至今至少已经有10起，更符合所谓的“后门”描述。

◆美国思科设备存在安全漏洞，已经曝出很多起“后门”事件。思科故意向政府销售包含严重安全漏洞的视频监控套件，并被思科经销商NetDesign的视频监控专家提起诉讼。思科这一“留后门”的行为最终导致其于2019年赔付860万美元。

◆苹果公司早在2014年就承认可通过苹果手机系统“后门”提取手机用户的短信、通讯录和照片等个人数据。苹果公司首席执行官库克公开表示，迄今为止中国政府从未要求苹果公司与其开展安全合作，而美国中情局却这么做了。“脸书”公司也被曝出用户账号有“后门”。

19.蓬佩奥：中国在新疆设立“集中营”进行压迫。

错！

◆新疆根本不存在所谓的“集中营”。新疆依法设立职业技能教育培训中心，它们与美国推行的“社区矫正”、英国设立的DDP项目(“断念与脱离”课程)、法国设立的去极端化中心本质上没有区别，都是为了预防性反恐和去极端化而采取的有益尝试和积极探索，符合《联合国全球反恐战略》等一系列反恐决议的原则和精神。

◆用“集中营”来称呼新疆教培中心是美国一些政客和媒体别有用心的做法。美国政府支持的非政府组织“中国人权捍卫者网络”仅凭对8个人的采访和粗略估算，就得出了“新疆地区2000万人口中，10%的人被拘押在所谓‘集中营’”的荒谬结论。美国“灰色地带”新闻网站的调查显示，伪学者郑国恩根据一家总部位于土耳其的流亡媒体组织--Istiqlal TV的一篇报道编造了“新疆在押人员总数超过100万”的耸人谣言。据“灰色地带”揭露，Istiqlal TV根本不是一家公正的新闻组织，它一边推进分离主义，一边接待各种极端分子，连郑国恩本人也承认自己的估算“没有确定性”。

◆一段时期以来，新疆深受恐怖主义、极端主义之害。据不完全统计，自1990年至2016年年底，民族分裂势力、宗教极端势力、暴力恐怖势力在新疆策划实施了数千起暴力恐怖案(事)件，造成大量无辜群众被害，数百名公安民警殉职，财产损失无法估算。通过依法开展反恐、去极端化和职业技能教育培训工作，新疆已连续3年多未发生暴力恐怖案件，各族人民的获得感、幸福感、安全感显著增强。

◆新疆教培中心针对学员普遍使用国家通用语言文字水平低、缺乏法治意识和就业技能、不同程度感染宗教极端思想等问题，开展以国家通用语言文字、法律知识、职业技能和去极端化为主要内容的教育教学，目的是从源头上消除恐怖主义、宗教极端主义。教培中心严格贯彻落实中国宪法和法律规定关于尊重和保障人权的基本原则，充分尊重和保障学员人身自由、宗教信仰自由、使用本民族语言文字的权利、不同民族学员风俗习惯，提供各项生活设施，设有法律咨询室和心理咨询室。所有学员均享受养老、医疗等社会保险，免费参加全民健康体检。目前，参加“三学一去”(学习国家通用语言文字、法律知识、职业技能和去极端化)的教培学员已全部结业，在政府帮助下实现了稳定就业，改善了生活质量，过上了幸福生活。

◆2019年10月，60多个国家在联大发言支持中国的治疆政策，其中30多个是伊斯兰国家。而在少数批评中国治疆政策的国家里没有一个是伊斯兰国家。2018年12月底以来，联合国官员、外国驻华使节、有关国家常驻日内瓦代表、媒体记者和宗教团体等70多批团组、90多个国家的1000多人赴疆参访。他们普遍表示，新疆反恐、去极端化做法符合联合国打击恐怖主义、维护基本人权的宗旨和原则，值得充分肯定和借鉴。

◆很多亲身参观过新疆教培中心的外国驻华使节、专家学者和媒体均表示，中国政府在新疆因地制宜，出台一系列优惠政策和民生措施，造福了这里的各族人民，令社会欣欣向荣、充满活力。到新疆之前以为教培中心是“集中营”，亲眼目睹学员在教培中心的学习生活之后，才发现学员是在接受技能培训，还能参加各种兴趣爱好课题，所谓“集中营”都是西方政客和媒体恶意传播的谎言。

20.蓬佩奥：中国违背在香港事务上对世界作出的承诺。

错！

◆中国中央政府始终坚定不移地贯彻“一国两制”方针。香港回归以来，“一国两制”、“港人治港”、高度自治方针得到切实贯彻落实，取得了举世公认的成就。实践充分证明，“一国两制”是保持香港长期繁荣稳定的最佳制度安排。中央政府将继续确保“一国两制”方针不会变、不动摇，确保“一国两制”实践不变形、不走样。

◆中国政府治理香港的法律依据是中国宪法和香港基本法，与《中英联合声明》无关。随着1997年香港回归中国，《中英联合声明》中所规定的与英方有关的条款已全部履行完毕。《中英联合声明》关于对港的基本方针政策是中方的政策宣示，已充分体现在全国人大所制定的基本法中。中方有关政策都没有改变，中方会继续坚持。

◆2020年6月30日至7月17日召开的联合国人权理事会第44次会议上，针对少数西方国家就涉港等问题攻击诬蔑中方，共有70余国一致支持中国正当立场，谴责利用香港问题干涉中国内政的行径，反映了国际社会的共同声音和公正立场。人心向背，不言自明。

◆香港一直是世界上最自由、最开放、最繁荣、最具活力的地区之一。从1997年到2019年，香港本地生产总值由1.37万亿港元增至2.87万亿港元。多年来，香港作为全球重要金融中心的地位从未改变。截至2019年末，香港股市总市值接近5万亿美元，仅次于纽约、上海和东京。

◆根据瑞士洛桑国际管理学院的世界竞争力排名，香港回归以来排名总体逐年上升，2015－2020年间，有4次荣登世界前两名位置。

◆截至2019年，香港已连续25年被美国传统基金会评为最自由经济体。

21.蓬佩奥：中国共产党加强对香港管控，香港民主自由受到压制。

错！

◆回顾150多年的英国殖民统治，没有民主，没有一任港督是由港人民主选举产生，绝大部分时间立法机构成员更是直接由港督任命。与之形成鲜明对比，香港回归以后，根据基本法，香港享有行政管理权、立法权、独立的司法权和终审权，港人依法当家作主、自行管理特区高度自治范围内事务，香港居民前所未有地享有广泛的民主权利和自由，这是任何不抱偏见的人都会承认的事实。

◆世界上100多个国家的宪法都规定，行使基本权利和自由不得危害国家安全。《公民权利和政治权利国际公约》规定，信仰自由、言论自由、和平集会自由、接受公开审判等各项权利都可基于国家安全、公共秩序等原因受到必要限制。《欧洲人权公约》也有类似规定。近一年多来香港局势的发展充分表明，国家安全得不到维护，香港的繁荣稳定就无从谈起。去年“修例风波”期间，暴徒公然鼓吹“港独”，到处打砸抢烧，肆意攻击无辜平民，破坏公共设施，挑战政府管治，暴力恐怖活动不断升级，外部势力非法干预有恃无恐，使香港居民生命财产受到严重威胁，也极大影响了投资者对香港的信心。出现这种乱象的主要原因就是国家安全根基不牢。国安立法目的就是堵上香港在维护国家安全方面的法律漏洞。

◆香港国安法仅针对分裂国家罪、颠覆国家政权罪、恐怖活动罪、勾结外国或者境外势力危害国家安全罪四类犯罪行为，惩治的是极少数严重危害国家安全的犯罪分子，保护的是遵纪守法的绝大多数香港市民。任何维护国家安全的工作和执法，都将严格依照法律规定、符合法定职权、遵循法定程序，不仅不会影响香港居民依法享有的言论、新闻、出版、集会等各项权利和自由，反而会让这些权利和自由在安全环境下得到更好行使。

◆香港国安法实施后，香港居民依法享有的各项权利和自由不受影响，特区独立的司法权和终审权不受影响。“一国两制”方针不会变，香港特别行政区实行的资本主义制度不会变，高度自治不会变，法律制度不会变。立法将更好保障香港居民依法享有的各项权利和自由，更好保障香港依法享有的高度自治权，为解决经济民生等深层次矛盾问题创造条件；也将有利于维护香港的法治环境和营商环境，消除商界人士对社会乱象的担忧，为世界各地愿意在香港工作、投资和生活的人创造更好的条件。

◆香港国安法是民心所向。短短八天，有近300万香港市民签名支持立法，各界发起的“反美国等外部势力干预”全港网上签署行动在半个月时间里即有165万人支持。香港总商会等香港多个商会发布声明支持香港国安法，指出立法对香港未来发展具有里程碑意义，有利社会回稳。在港运营的4000多家跨国公司的区域总部和办事处，没有出现离开香港的情况，香港恒生指数在香港国安法落地实施、美国宣布取消香港的特殊地位待遇的情况下连续高开高走，直观反映出金融市场把香港国安法视为利好。

22.蓬佩奥：中国军力不断提高，威胁性大大增强。

错！

◆中国的社会主义国家性质，走和平发展道路的战略抉择，独立自主的和平外交政策，“和为贵”的中华文化传统，决定了中国始终不渝奉行防御性国防政策。

◆中国国防力量的发展，是维护自身主权、安全和发展利益的需要，是维护自身国家统一、领土完整的需要，也是维护国际和地区和平与安全的需要。

◆中国人民解放军始终积极履行大国军队国际责任，用实际行动践行人类命运共同体理念，全面推进新时代国际军事合作，为国际社会提供更多公共安全产品，努力为建设持久和平、普遍安全的美好世界作贡献。自1990年以来，中国军队累计参与26项联合国维和行动，派出维和军事人员4万余人次，是安理会“五常”中派出维和部队最多的国家。30年来，一批批中国维和军人不畏艰险，前赴后继，为冲突地区和当地民众带来和平与希望。今年，中国第18批赴黎巴嫩维和部队全体410名官兵被授予联合国“和平勋章”；中国第23批赴刚果(金)维和部队中上百名官兵得到联合国刚果(金)稳定特派团嘉奖。

◆新冠肺炎疫情期间，中国人民解放军与多国防务部门和军队积极开展抗疫国际合作，为维护国际公共卫生安全，构建人类卫生健康共同体作出贡献。疫情期间，中国人民解放军向老挝、柬埔寨等4国派遣军队抗疫专家组，通过空军运输等方式向巴基斯坦、俄罗斯、泰国等20多个国家的防务部门和军队提供防疫物资援助，与俄罗斯、南非等10个国家的防务部门和军队召开视频会议交流疫情防控经验。

◆美国奉行单边主义破坏国际秩序、霸凌行径挑战国际关系准则，是当前世界和平稳定的最大威胁。美国2019年军费预算超过7160亿美元，占各国军费总开支的40%以上，相当于美国后面9个国家军费开支的总和。美国2019年国防预算占国内生产总值(GDP)的比重是3.5%，而中国近30年每年国防开支占GDP比例不到2%，不仅低于世界主要国家，也低于2.6%的世界平均水平。中国人均军费支出更低，仅占美国的1/22，英国的1/9，日本的1/5。

◆美国在全世界拥有数百个军事基地，在建国240多年历史中仅有16年没有打过仗。美国强行推行“政权更迭”、煽动“颜色革命”，动辄极限施压，造成地区动荡和人民苦难。2001年以来，美国非法对伊拉克、利比亚、叙利亚、阿富汗等国发动战争和军事行动，师出无名，花费财政开支超过6.4万亿美元，造成的死亡人数超过80万，数千万人流离失所。

23.蓬佩奥：中国人民解放军并不保护中国人民。

错！

◆中国人民解放军是一支爱民为民的人民之师。习近平主席指出：“我们的军队是人民军队，我们的国防是全民国防。”中国人民解放军始终牢记全心全意为人民服务的根本宗旨，坚持把人民放在心中，永远和人民站在一起，永远为人民而战。无论是抗震救灾，还是抗洪抢险，或是抗击疫情，人民子弟兵始终冲锋在前，日夜奋战，义无反顾地用血肉之躯筑就保卫人民生命和财产安全的钢铁长城。“军民鱼水情”已经融入中国人民解放军的基因和血脉。

◆新冠肺炎疫情发生以来，中国人民解放军坚决贯彻党中央、中央军委和习近平主席决策部署，闻令而动，勇挑重担，敢打硬仗，同时间赛跑，与病魔较量。陆、海、空三军军医大学抽调450余人的解放军医疗队驰援武汉抗疫一线，全军一万余名医护人员全力投入抗疫，全力保护人民生命安全和身体健康，在疫情防控斗争中发挥了重要作用、作出了突出贡献。

◆6月以来，中国南方部分省份发生洪涝灾害，解放军和武警官兵“闻汛而动”，紧急出动2.9万名官兵赶赴抗洪一线，抢筑堤坝，救援被困群众，安置受灾群众，在关键时刻发挥了抗洪抢险突击队的作用，守护着人民生命财产安全。

◆中国人民解放军坚持把参与脱贫攻坚作为重大政治任务，以强烈的历史使命感责任感为党分忧、为国兴利、为民造福。到今年5月底，中国人民解放军定点帮扶的4100个贫困村、29.3万户贫困户、92.4万名贫困群众全部实现脱贫。解放军亮眼的扶贫答卷上，书写的是“人民军队爱人民”的时代新篇章。

24.蓬佩奥：中国非法主张南海主权权益，在南海问题上践踏国际法。

错！

◆中国在南海的主权和权益是在长期历史过程中形成的，对南海有关岛礁和相关海域行使有效管辖已达上千年。中国在南海的领土主权和海洋权益有充分历史和法理依据，符合有关国际法和国际实践。早在公元前2世纪的西汉时期，中国人民就在南海航行，并在长期实践中发现了南海诸岛。中国最早发现、命名和开发利用南海诸岛及相关海域，最早并持续、和平、有效地对南海诸岛及相关海域行使主权和管辖权，确立了对南海诸岛的主权和在南海的相关权益。

◆许多外国文献记录了很长一段时间内只有中国人在南沙群岛生产生活的事实。1868年出版的英国海军部《中国海指南》、1925年美国海军航道测量署发行的《亚洲领航》(第四卷)、1933年9月在法国出版的《彩绘殖民地世界》杂志和1940年出版的日本文献《暴风之岛》等均记载了中国渔民在南沙群岛生产生活的情况。

◆中国对南海诸岛的长期开发经营和主权管辖历来为周边国家所承认，已具有习惯国际法基础；中国根据《开罗宣言》和《波茨坦公告》等国际法文件确定的二战后国际法秩序安排，恢复了对南海有关岛礁及海域行使主权及其他合法权益，维护和巩固了二战以来南海区域的国际法秩序，得到包括美国在内世界上许多国家承认。二战后，中国收复南沙群岛，并对其进行持续有效管理。

◆1948年，中国政府正式公布南海断续线，重申在南海的领土主权和相关权利，在很长时间里没有受到任何国家质疑。直到上世纪60年代末，国际社会包括南海沿岸国家从未就中国对南沙群岛的主权提出过质疑。后来，由于南海发现石油，一些国家才开始对中国南沙群岛全部或部分岛礁提出领土要求。

◆自上世纪70年代起，有关当事国开始派军队武力侵占中国南沙群岛部分岛礁。目前，中国南沙群岛42个岛礁被他国非法侵占。

◆目前南海争议海域正在生产作业的众多油井中，没有一口是中国的。中国在南海进行的油气开发、渔业捕捞等活动均是在中国管辖海域进行。中国始终致力于同南海当事国商谈搁置海上争议，推动油气资源共同开发，实现互利共赢。

◆在中国和东盟各国努力下，南海局势总体保持稳定，“南海行为准则”(COC)磋商不断取得阶段性成果。中国和东盟国家都同意早日达成COC，展现了地区国家齐心构筑地区规则、合力维护南海和平稳定的坚定信念。

◆关于南海仲裁案仲裁庭于2016年7月12日作出的裁决，中方早已郑重声明该裁决无效，没有拘束力，中国不接受、不承认。中方上述立场具有充分的法律依据。领土主权问题不属于《联合国海洋法公约》的调整范围。对于海洋划界争议，中国已于2006年根据《公约》第298条作出排除性声明，排除了强制争端解决程序。根据国家主权原则，任何国际司法或仲裁机构行使管辖权必须以当事国同意为基础。南海仲裁案仲裁庭不顾中方反对，强行管辖国家未予同意的事项，严重违背主权原则和国家同意原则。仲裁庭成立缺乏合法性，组成缺乏公正性，对案件审理缺乏管辖权；其“裁决”政治偏向露骨，法律适用牵强附会，事实认定漏洞百出，挑战国际法基本准则，损害国际海洋法律制度的严肃性和完整性。荷兰知名国际法学家兹瓦特教授称，“仲裁庭的裁决在东亚必将被视为‘毒树之果’，无法得到认可和支持”。

◆中国在南海仲裁案问题上的立场和主张得到国际社会普遍理解，有近120个国家表示支持。

◆美国不加入《联合国海洋法公约》，是基于维护其海洋霸权利益的考虑，最大限度地维护其海洋霸权地位。

◆《南华早报》今年7月28日以“是美国正在南海搅局”为题刊文认为，美并非《联合国海洋法公约》缔约国，没有资格却自认为可以妄评他国之间的争议，这难道不奇怪吗？蓬佩奥劫持有关争议以推进其自身意图的居心昭然若揭。

25.蓬佩奥：中国导致全球海上贸易的安全性降低。

错！

◆恰恰相反，中国为保障全球海上贸易安全做出了巨大贡献。中国始终坚持推动构建海洋命运共同体。中国长期致力于参与亚丁湾、索马里海域护航和人道主义行动，推动共建21世纪海上丝绸之路，全面参与联合国框架内海洋治理机制和相关规则制定与实施，落实海洋可持续发展目标。

◆中国始终以实际行动维护国际海运安全。根据联合国安理会有关决议，中国派遣海军舰艇编队赴亚丁湾、索马里海域实施常态化反恐、反海盗护航行动，迄已派出了35批护航编队，为6800多艘商船提供护航，其中一半以上是外国商船和国际组织船只。中国海军护航编队安全、高效的护航行动，赢得了世界各国商船的信赖和认可，越来越多的外国商船主动寻求中国海军护航。巴拿马籍“圣箭”号商船船长维尔吉利奥向中国海军护航编队发来的邮件中写到：“衷心感谢你们为我船提供的护航帮助。”

◆中国始终通过海洋开展国际合作。作为我国第一艘制式远洋医院船，中国人民解放军海军“和平方舟”号医院船入列十多年来，9次走出国门，航行24万余海里，到访43个国家和地区，为23万多人次提供免费医疗服务，此外还多次参加台风等灾害的救援行动以及国际军事演习。这艘承载着中国道义的“生命之舟”“友谊之船”在全球留下了温暖航迹。

◆中国为国际航运疫情防控作出重要贡献。疫情期间，中国交通运输部编制、发布了《船舶船员新冠肺炎疫情防控操作指南》和《新冠肺炎疫情防控期间针对患病海员紧急救助处置指南》，指导全球航运业加强疫情防控。国际海事组织先后数次向174个成员国推荐这些海运疫情防控的“中国方案”，成为中国在国际舞台分享抗疫经验，与国际社会团结应对疫情给国际航运带来的严峻挑战的又一具体实践。

◆仅2013年至2016年，中国就在南海海域发生的船舶遇险事故中成功救助中外籍遇险人员至少3396人。针对南海海域特点和实际情况，中国在广东、海南设置了3个救助站点，并长期部署专业救助船舶进行值守。2018年7月以后，“南海救115”轮、“南海救117”轮和“南海救116”轮在南海南部海区轮换值守，圆满完成17起救助任务，成功救助遇险人员37名、遇险船舶5艘，获救财产价值约3900万元人民币。路透社2016年1月报道，一些船东认为，中国在南海的更多存在有利于这片海域的安全。一名新加坡船东说，如果中国搜救力量部署在有关岛屿，响应时间可能会更短，会增加营救机会。

◆自2015年5月开始，中国陆续在南沙岛礁建成5座大型灯塔，并提供综合导航助航服务，承担着服务航海保障、海上搜寻救助、航行安全、渔业生产、海洋防灾减灾等功能，大大提高该水域的船舶航行安全保障能力。2018年10月，中国在南沙有关岛礁启用岛礁海洋观测中心、气象观测站、南沙国家环境空气质量监测站等，提供更多公益服务，为南海航行安全和沿岸国人民生产生活提供有力保障。

◆1979年美国抢在《联合国海洋法公约》签订前推出“航行自由计划”，就是要在不加入《联合国海洋法公约》的情况下，最大程度维护美国军事力量横行各大洋的“自由”，挑战新的海洋秩序。所谓“航行自由计划”不符合公认的国际法，无视众多沿海国家的主权安全和海洋权益，严重危害地区和平稳定，其实质是以“航行自由”为名，推行美国的海上霸权，一向遭到国际社会广大成员、特别是发展中国家的坚决反对。

◆美国是全球海上安全的最大破坏性因素，动辄截停、扣押他国商船、油轮，频繁威胁对他国及重要航道实施海上封锁，不断在“争议水域”组织军事演习，挑动局势升温。美军方部分学者甚至叫嚣使用“私掠船”攻击中国商船。

26.蓬佩奥：美国应该通过强化在东海、南海及台湾海峡自由巡航行动、组建太空部队来防止中国侵略扩张。

错！

◆5000年文明孕育的中国从来没有侵略扩张的基因。中国对外政策保持着连续性、稳定性。中国一贯严肃认真履行包括《联合国宪章》《联合国海洋法公约》在内的国际法，从未扩大自己的主权声索，坚持在尊重历史事实的基础上，根据国际法，通过谈判协商解决与邻国的领土和海洋权益争端。

◆中国尊重和支持各国依据国际法享有的航行与飞越自由，积极维护国际航运通道的安全和畅通。事实上，南海是目前世界上最安全、最自由的海上通道之一。全球50%的商船和1/3的海上贸易航经该海域，每年10多万艘商船通过该海域。南海航行与飞越自由从来不是问题。但美打着所谓“航行与飞越自由”旗号，损害沿海国主权与安全、扰乱地区和平与稳定。

◆美本届政府上任以来，把“航行自由”等同于军事行动自由，已在南海地区搞了20多次所谓“航行自由行动”。今年以来，美国军机在南海活动近3000架次。“南海战略态势感知计划”平台8月5日发布消息称，当天21时许，美国空军1架E-8C“联合星”监视飞机进行抵近侦察，曾一度飞行至距离广东近海的领海基线59.27海里(约109.77公里)处。7月，该型飞机曾在两周内六次进入南海地区侦察。美还把双航母舰队开到南海大搞军事演训，鼓动其盟友和伙伴也把军舰开到这片海域，唯恐南海不乱。美方举动严重损害地区和平安宁，不符合所有南海沿岸国的利益。

◆外空是全球公域。中方一贯主张和平利用外空，反对外空武器化和军备竞赛。这不仅符合各国共同利益，也是各国共同责任。中国致力于共同努力维护外空持久和平与安宁，反对把外空作为新的战场。与此相反，美将外空定位为“新的作战疆域”，成立外空军和外空司令部，并计划在外空部署反导拦截器，刺激外空军备竞赛，加剧外空武器化和战场化风险。

来源：新华社

来源：金融界基金

作者：机器君

金融界基金08月25日讯 摩根士丹利华鑫量化多策略股票型证券投资基金（简称：大摩量化多策略股票，代码001291）公布最新净值，上涨1.54%。本基金单位净值为1.189元，累计净值为1.189元。

摩根士丹利华鑫量化多策略股票型证券投资基金成立于2015-06-02，业绩比较基准为“沪深300指数*85.00% + *15.00%”。 本基金成立以来收益18.66%，今年以来收益36.20%，近一月收益8.09%，近一年收益44.65%，近三年收益27.99%。近一年，本基金排名同类（410/750），成立以来，本基金排名同类（740/903）。

金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为35.00%，近两年定投该基金的收益为45.83%，近三年定投该基金的收益为41.04%，近五年定投该基金的收益为34.39%。（点此查看定投排行）

基金经理为余斌，自2019年08月20日管理该基金，任职期内收益45.18%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例5.51% ）、五粮液（持仓比例2.99% ）、泰格医药（持仓比例2.79% ）、招商银行（持仓比例2.70% ）、长春高新（持仓比例2.57% ）、立讯精密（持仓比例2.45% ）、恒生电子（持仓比例2.37% ）、中宠股份（持仓比例2.28% ）、宁德时代（持仓比例2.11% ）、美的集团（持仓比例1.95% ），合计占资金总资产的比例为27.72%，整体持股集中度（低）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例5.81% ）、长春高新（持仓比例2.83% ）、招商银行（持仓比例2.77% ）、立讯精密（持仓比例2.53% ）、中国平安（持仓比例2.42% ）、泰格医药（持仓比例2.03% ）、生益科技（持仓比例1.97% ）、药明康德（持仓比例1.95% ）、宁德时代（持仓比例1.78% ）、上海机场（持仓比例1.69% ），合计占资金总资产的比例为25.78%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内，市场整体表现超出预期。一方面，疫情得到迅速控制后复工复产进度超过预期，制造业迅速恢复，6月制造业PMI指数为50.9，连续4个月处于扩展区间。尽管部分餐饮旅游等实体行业受到持续性冲击，但电商、互联网服务、在线办公等领域则呈现了快速增长。整体而言，中国经济显示了极强的韧性，疫情的控制能力也远超其他经济体。根据HaverAnalytics数据，2020年预期全球经济将录得负增长。其中，美国-4.8%、欧元区-8.0%、德国-5.8%、英国-8.7%、日本-5.2、印度-5.8%，而中国预期经济增速为1%，成为全球极少数有望获得正经济增长的国家。中国对全球经济和全球产业链的运行都发挥着越来越重要的作用。尽管短期内，经济受到疫情和贸易争端等事件的冲击，但是考虑到中国具有庞大的国内消费市场和完备的工业化体系，我们对中国经济长期向好的发展态势仍保持充分的信心。另一方面，市场的反弹也显示出优质资产的相对稀缺。中国经济处于结构转型阶段，处于高景气度的优质公司具有非常强的竞争优势，优质资产享受了明显的估值溢价，并通过基本面的不断印证实现股价的持续上涨，从而也呈现出较明显的结构性行情特点。从大类资产配置角度而言，权益资产的投资价值愈发明显，在配置资金逐步入场的背景下，优质资产价格具有支撑，我们对此保持长期积极态度。

报告期内，我们从数据和算法出发，坚持运用具有基本面逻辑的量化选股模型，组合构建层面坚持均衡配置、风险分散的原则，力争实现投资组合的长期稳健增值。在新的市场环境下，我们将在原有模型基础上，控制组合不必要的风险暴露，并通过模型算法选择收益风险比更高的个股，以在控制组合波动的前提下获得较好的投资收益。

报告期内基金的业绩表现

本报告期截至2020年6月30日，本基金份额净值为1.022元，累计份额净值为1.022元，基金份额净值增长率为24.94%，同期业绩比较基准收益率为10.89%。

宏观

重磅信号！货币政策保持三个不变。8月25日，央行货币政策司司长孙国峰在国务院政策例行吹风会上表示，稳健货币政策的取向不变、保持灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变。

金融部门将继续为实体经济减负。人民银行副行长刘国强8月25日表示，8月-12月，金融部门还将继续为市场主体减负约6000亿元，全年合计减负1.5万亿元。同日，人民银行在京召开金融支持稳企业保就业工作推进会，要求确保普惠小微贷款“应延尽延”，切实提高普惠小微信用贷款发放比例。

央行公开市场操作连续出击。央行8月25日公告称，开展2500亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作。据统计，从8月7日至今，央行连续十三个交易日进行货币市场操作，累计投放2.38万亿元，净投放达1.25万亿元。

市场

创业板热度延续！新股、低价股集体狂舞。首批18只创业板注册制新股上市次日几乎全部飘红，其中金春股份领涨77%，仅卡倍亿飘绿收跌。此外，创业板中的低价股也一飞冲天，全线上涨。除新股之外，创业板一共有近10只股票单日涨停，也即上涨20%。

养老金二季度持有9只科创板股，新进5股。数据宝8月25日统计数据显示，二季度末养老金共现身9只科创板股票前十大流通股东榜。其中，新进5只，包括华润微、普门科技、乐鑫科技、美迪西和华峰测控。

新三板私募股权基金或将享受税收优惠。全国股转公司党委8月25日召开专题会议提出，推动存量公募基金更便捷地投资新三板股票，协调有关部门给予投资新三板的私募股权基金与创业投资基金同等的税收优惠。

一天吸金超120亿！爆款基金又来了。8月25日发行的兴全合丰三年持有期混合型基金全渠道获认购金额已超120亿元，超过80亿元的首募上限。

四家券商净利合计超全行业四分之一。截至8月25日，已有中信建投、中信证券、国泰君安、国信证券4家头部券商披露2020年半年报，上半年合计营业收入及净利润均占到整个行业的四分之一以上。

公司

蚂蚁集团递交上市申请，募资至多300亿美元将创下全球最大IPO规模。8月25日，蚂蚁集团同时向上交所科创板、港交所递交招股申请文件，迈出A+H上市关键一步。据测算，蚂蚁集团募资至多300亿美元，将可能取代沙特阿美成为全球规模最大的IPO项目。延伸>>招股文件披露，蚂蚁集团是中国最大的数字支付提供商和领先的数字金融平台，截至2020年6月30日的12个月内，在国内的总支付交易规模达到118万亿元。

“大自然的搬运工”农夫山泉新股申购火爆。截至8月25日下午三点，农夫山泉已经获26倍超额认购，孖展总额（券商融资额）达到159亿港元。延伸>>农夫山泉招股书显示，此次全球发售逾3.88亿股，其中约2717.64万股在港公开发售，国际发售3.61亿股，另有15%超额配股权。

泡面火了！康师傅突然暴涨近100个亿。为人熟知的方便面品牌“康师傅”发布了中期业绩报告，上半年盈利创下历史新高。康师傅股价25日高开，截至收盘，港股康师傅股价报15.24元，涨幅12.39%（市值857亿港币，单日增加近100亿），最高时股价15.82元，创下两年来新高。

华为与深交所签署战略合作协议。据华为企业业务公众号消息，8月24日，华为与深圳证券交易所签署战略合作协议。根据协议，双方将发挥各自在信息技术资源和行业科技引领的优势，推动鲲鹏生态和IT基础设施在深交所业务体系里的创新研究和应用实施。

“黄了”！蒙牛终止收购澳大利亚第二大乳品公司。8月25日，蒙牛发布公告称，鉴于一项条件未能于先决条件届满日期达成，蒙牛与澳大利亚第二大乳品公司LDD已于8月24日以书面形式终止股份买卖协议。

滴滴出行正式进入俄罗斯市场，滴滴出行25日宣布，将在俄鞑靼斯坦共和国首府喀山市提供快车服务。俄罗斯是滴滴上线的第九个海外市场。

行业

房企预计行业融资或收紧，土地市场将降温。世茂集团董事局副主席许世坛表示，近期土地价格已经较高，考虑到政府部门近期与房企座谈，房企融资或将收紧，土地市场可能会有所降温。

非洲猪瘟疫苗监管加强。农业农村部8月25日发布通知，要求进一步严厉打击违法研制生产经营使用非洲猪瘟疫苗行为，严格执行非洲猪瘟疫苗“五禁止”监管措施，即：禁止未经批准开展实验活动，禁止未经审批开展临床试验，禁止生产非法疫苗，禁止经营非法疫苗，禁止使用非法疫苗。

8月上中旬汽车产销量下滑。中国汽车工业协会数据显示，8月上中旬，11家重点企业汽车产销分别完成111.1万辆和93.9万辆，与7月上中旬相比分别下降15.8%和0.3%。

我国出口稀土规模锐减。海关总署数据显示，中国7月份稀土出口1620吨，同比降69.1%；出口金额1.8亿元，同比降47.2%。今年累计稀土出口22736吨，同比降20.2%；出口金额14.8亿元，同比降23.7%。

民生

多地牛肉突破100元/公斤，价格已连涨9周。数据显示，8月第2周牛肉价格为83.51元/公斤，同比上涨15.8%。自6月份第二周以来，牛肉价格已经连续9周环比上涨。此外，据媒体报道，广东、上海等多地牛肉价格已经突破100元/公斤。

七夕相关消费量大增！口红销量暴增4倍！据央视新闻报道，七夕鲜花的备货量同比提升2.5倍；还有数据显示，七夕前一天，口红销量暴增4倍。

调查显示全球近六成女性将财务决策权交予配偶，中国内地为14%。瑞银集团（UBS）8月25日发布的报告显示，在全球受访女性中，58%会将财务决策的主动权交予配偶，中国内地仅为14%。同时，86%的中国内地女性受访者表示她们会在长远投资和财务规划决策上担任主导的角色，这远远高于全球水平（42%）。

国外要闻

美股三大股指收盘涨跌不一，纳指和标普500指数续创新高。道指跌0.21%报28248.44点，纳指涨0.76%报11466.47点，标普500指数涨0.36%报3443.62点。大型科技股Facebook涨3.47%，刷新历史收盘新高，市值突破8000亿美元。

热门中概股多数收涨。蔚来涨超19%，网易涨超4%，阿里巴巴涨4%，京东涨3.66%，纷纷创历史收盘新高。

国际油价25日显著上涨。WTI 10月原油期货价格上涨0.73美元，收于43.35美元/桶，涨幅为1.71%；布伦特10月原油期货价格上涨0.73美元，收于45.86美元/桶，涨幅为1.62%。

COMEX 12月黄金期价25日比前一交易日下跌16.1美元，收于1923.1美元/盎司，跌幅为0.83%。

欧洲股市三大股指收盘涨跌不一。英国富时100指数跌1.11%报6037.01点，法国CAC40指数涨0.01%报5008.27点，德国DAX指数跌0.04%报13061.62点。

世卫组织：全球累计新冠确诊病例达23518343例。世界卫生组织25日公布的最新数据显示，截至欧洲中部时间25日15时49分（北京时间21时49分），全球确诊病例达23518343例；死亡病例达810492例。

亚马逊CEO贝佐斯身价刷新纪录，突破2000亿美元。随着亚马逊股价的攀升，其CEO杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）的个人财富达到2000亿美元，打破了福布斯排行榜有记录的近40年来亿万富翁的最高财富记录。截至8月25日，亚马逊总市值达1.69万亿美元，仅次于苹果公司。

苹果公司计划于8月底开放少量美国线下商店。8月25日消息，苹果公司计划在8月底在美国开放少量线下商店，并在大多数情况下采取预约方式入店。媒体称，当前能否重新开放线下店对苹果公司至关重要，因为苹果计划在未来的几个月内推出新的iPhone、iPad、Apple Watchs和其他设备。

全球股息派发额同比骤降22%。基金管理机构骏利亨德森24日发布的全球派息指数报告显示，今年第二季度全球股息派发总额骤减1080亿美元，至3820亿美元，较去年同期下降22%，是自2009年以来最严重的一次下跌。

联合国：新冠疫情对旅游业的重创将使全球GDP下降超1.5%。

重要公告

大北农：上半年净利同比增长2556%。

道恩股份：上半年净利同比增长640.99%。

天康生物：上半年净利润8.34亿元，同比增近10倍。

东阿阿胶：上半年实现营收10.95亿元，亏损8402万元。

天健集团：上半年净利同比增417%。

寒锐钴业：上半年净利同比增181%。

重庆钢铁：上半年净利润1.21亿元，同比下降80.29%。

蓝帆医疗：上半年净利同比增长165%。

兆易创新：上半年净利同比增长93.73%。

顺丰控股：上半年净利37.62亿元，同比增21.35%。

跨境通：上半年净利同比降41%。

通富微电：5月29日以来国家大基金累计减持公司1.19%股份。

丽珠集团：上半年净利润10.05亿元，同比增35.97%。

财经日历

09:30 澳大利亚第二季度营建完工季率

13:00 日本6月同步指标终值、领先指标终值

14:45 法国8月INSEE消费者综合信心指数

20:30 美国7月耐用品订单月率、7月扣除国防的耐用品订单月率

22:30 美国至8月21日当周EIA原油库存

开心

如果感到此时的自己很辛苦，那告诉自己：容易走的都是下坡路。坚持住，因为你正在走上坡路，走过去，你就一定会有进步。早安！

文旅巨头行情

1.浙江省旅游投资集团成立，总资产达110亿元

8月27日，浙江省旅游投资集团正式成立。据悉，浙旅投集团整体合并原浙江省旅游集团、浙江浙勤集团，并整合省属企业、省级机关事业单位的旅游类资产。整合后，浙旅投集团资产总额约110亿元，旗下参控股企业140多家。集团将聚焦旅游度假区、文旅小镇、医疗康养联合体、文旅综合体、乡村生活综合体和小微旅游目的地等产品和项目类型，以“旅游产业”为主体，以“医疗健康”和“商务服务”为两翼，实现文旅融合、康旅融合、商旅融合新格局。

2.新丝路文旅2020年中期净亏4348.9万港元，同比收窄56.7%

8月26日，新丝路文旅公布2020年中期业绩，持续经营业务实现收益4957.2万港元，同比减少56.7%；毛利骤降94.6%至约220万港元；公司拥有人应占亏损4348.9万港元，同比减少约56.7%；每股亏损1.36港仙，不派息。公告称，收益减少主要由于娱乐业务收益减少所致。娱乐收益下降99.4%至约40万港元。毛利减少主要由于娱乐业务受公共卫生事件的较大影响而产生约500万港元的毛损所致。

3.首旅酒店上半年由盈转亏，净亏损6.95亿元

8月27日，首旅酒店发布2020年半年度报告，上半年实现营业收入19.04亿元，同比减少52.27%；归属于上市公司股东的净亏损6.95亿元，去年同期则为净利润3.68亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损7.05亿元，去年同期则为净利润3.36亿元；基本每股亏损0.7107元。

4.剑门旅游2020年上半年亏损1666.19万由盈转亏

8月26日，剑门旅游发布2020年半年度报告，截止2020年6月30日，2020年上半年公司实现营业收入837.40万元，同比下滑77.86%；实现归属于挂牌公司股东的净利润-1666.19万元，由盈转亏。截止2020年6月30日，报告期末公司总资产为5.94亿元，较上年期末下滑2.33%；归属于挂牌公司股东的净资产为5.73亿元，较上年期末下滑2.82%。据了解，报告期内营收下滑，主要原因系受疫情影响，剑门关景区于1月25日至2月20日闭园，且开园试运营后，景区室内项目全部停业，门票及二消服务项目受旅游范围、人流量、人员间隔距离等限制。

5.联程旅游2020年上半年亏损797.17万，净利同比减少113.8%

8月27日，联程旅游发布2020年半年度报告，截止2020年6月30日，上半年公司实现营业收入233.10万元，同比增长183.31%；实现归属于挂牌公司股东的净利润-797.1,7万元，同比-372.86万元，亏损增大。报告期末公司资产总计为5077.25万元，较上年期末增长10.31%；归属于挂牌公司股东的净资产为1129.43万元，较上年期末下滑41.38%。营业收入较上年同期增加原因主要为海产品销售增加。

6.民航局对阿联酋阿提哈德航空一航班再次实施熔断

8月26日，据报道，阿联酋阿提哈德航空公司8月15日EY862航班（阿布扎比至上海）核酸检测阳性旅客5例，因此，按照相关规定，民航局该航班再次实施熔断措施，自8月24日起，继续暂停该公司该航线航班运行1周，熔断的航班量不得用于其他航线。公开信息显示，此前在8月11日，民航局曾发布“熔断指令”，对包括阿联酋阿提哈德航空公司EY862航班在内的三个航班采取熔断措施。

目的地投资晴雨表

1.甘肃拟建设大敦煌文化旅游经济圈

近日，甘肃省政府办公厅下发《关于支持大敦煌文化旅游经济圈建设的若干意见》提出，甘肃要打造文旅发展高地，组建敦煌文物保护国家研究中心，争取将大敦煌圈打造成国家文化旅游融合示范区；打造“河西丝路精品线、酒泉全域旅游精品线、敦煌艺术精品线、航天旅游精品线、民族风情精品线以及河西—青海大环线”等精品旅游线路；加快航天科技文化博览园、航天太空城等项目建设，打造航天文化旅游新亮点；设立大敦煌综合保税区，争取设立敦煌口岸进出境免税店。

2.山西陵川：打造七彩太行国际冰雪旅游度假区，总投资20亿

8月26日，山西陵川举行七彩太行国际冰雪旅游度假区项目总体规划汇报会。据了解，该项目由大地风景文旅集团规划开发实施，规划面积18.88平方公里，计划投资20亿元。据悉，项目依托气候生态、健康产业、红色文化、乡土人文四大潜在资源，以冰雪运动、冰雪旅游为核心，构建“冰雪小镇”山地运动度假区、“太行雪乡”乡村民俗体验区、“雾凇森林”艺术康养休闲区、“康养田园”健康农业产业区，打造太行山区域第一个集冰雪运动、乡村民俗、森林康养、红色旅游、健康农业等为一体的国家级旅游度假区。

3.山东临朐：石家河田园文旅项目签约，总投资8亿

8月24日，据媒体报道，山东临朐县石家河生态经济区举行石家河田园文旅项目签约仪式。据了解，项目总投资初定8亿元，是集“农业+教育+旅游+文化”为一体的田园综合体项目。据悉，项目以亲子休闲采摘、亲子休闲旅游、现代智慧农业、大自然培训学校四大板块为主。一期新建接待中心、学生研学中心、学生公寓、野外拓展营地、高科技农业大棚、红色教育基地等；二期结合石家河特色农业对万亩甜枣园、苹果园、中草药基地、烟叶基地等深度开发；三期结合石家河的康养项目联动开发，推动石家河文旅、研学、康养项目高水平运营。

4.广东茂名：投资3亿打造大唐建筑风格文旅酒庄

近日，据媒体报道，广东为多生物科技携手茂名大唐荔乡酒业宣布，将在水东湾新城投资建设茂名“大唐荔乡”文旅酒庄。据悉，该项目总投资约3亿元，规划占地100亩，按照中国大唐建筑风格设计建筑和园林，将打造成包含观赏、研学、展示、休闲、娱乐、社交、康养、购物、食宿为一体的循环式“工业+旅游+康养”的综合体。项目聚焦4小时路程范围内的地理区域，构建“旅游酒庄+”的商业模式，提供“好吃的产品”+“好玩的体验”，将形成一个没有淡旺季之分的闭环产业链。

5.黑龙江：到2022年争创4-5个国家文旅消费试点城市和示范城市

8月27日，黑龙江发布《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的实施意见》。根据意见，黑龙江省将利用三年左右时间，通过规划引领、政策扶持、项目实施、平台支撑等方式，推动全省文化和旅游产品供给更加丰富多样，消费设施更加健全完善，消费结构更加优化合理，消费环境更加文明和谐，文化和旅游消费对建设文化强省和旅游强省的促进作用持续增强。到2022年，争创国家文化和旅游消费试点城市和示范城市4-5个。

6.德国再次延长对160多个国家和地区的旅行警告

8月26日，德国政府宣布，将针对除欧盟多数成员国和英国、瑞士、挪威、冰岛和列支敦士登之外160多个国家和地区的旅行警告延长至9月14日，居民应取消一切前往这些国家和地区的不必要旅行。这一旅行警告原本将于8月底到期。德国外交部发言人阿德雷娅·扎塞26日在新闻发布会上说，考虑到新冠疫情发展趋势，只有当疫情被整体控制得比较理想的时候才有可能取消相关旅行警告。

7.世界旅行和旅游理事会：旅游业绩重挫将使英国损失220亿英镑

8月26日，世界旅行和旅游理事会发布最新报告称，随着旅游业受到全球疫情封锁措施的影响，预计英国经济损失将高达220亿英镑（约合1980亿元人民币），同时使近300万个与之相关的工作岗位岌岌可危。报告对英国经济受此影响进行评估指出，国际游客数量的锐减可能导致旅游收入降低78％，即每周减少4.2亿英镑（约合37.8亿元人民币）。