2015美元汇率走势图

2018年12月以来，人民币汇率不断走强，引发市场对2019年人民币汇率的各种猜想。笔者认为，人民币汇率短期受利差、中期受通胀、长期受劳动生产率等因素的影响。今年，人民币汇率可能出现宽幅波动，中枢在6.8左右。按照购买力平价来看，人民币仍然处在被低估的区间，因此不存在长期贬值的基础。

本轮人民币汇率周期跌宕起伏

2017年元旦前夕，央行通过创设临时流动性便利(TLF)向市场提供流动性，并自2014年创设以来首次提高MLF利率10个基点。节后，央行即全面上调MLF、SLF和逆回购利率，逆回购利率最高上调35个基点，正式开启了金融去杠杆进程，广义信用条件快速收缩。除此之外，欧元和英镑走强，美元指数走弱，共同导致了人民币汇率的一轮升值周期。整个2017年，人民币汇率从6.95升到了6.5，全年升值6.5%。2018年1月延续了2017年的趋势，人民币继续走强，一度突破6.3。这也是本轮周期的顶部。

2018年3月，笔者曾发评论文章称，除了应关注外贸不确定因素，还应该关注货币因素。参考上世纪80年代“广场协议”之后的美元和日元汇率走势及给日本国内政策组合提出的挑战，笔者当时在文章中称，“良好的外部环境是内部改革有序推进的保证，其中最主要一点，就是维持人民币汇率的相对稳定。如前所述，美元对人民币汇率正大幅贬值，这必将对贸易环境产生较大的负面影响。”4月初，人民币汇率便进入到贬值通道。人民币贬值是由基本面决定的，这些基本面因素最主要的就是外贸不确定因素导致的预期的变化，以及中美利差收缩带来的资本的流出。

2018年6月和7月，人民币汇率受到的关注比较多，市场越来越多的人在讨论“破7”的问题。如前所述，影响人民币“急跌”的两个因素，主要是外贸不确定因素和中美利差。但是，一方面这两个短期因素本身是动态变化的，另一方面，它们是否能够形成人民币长期下跌的合力？为此，笔者提出了一个人民币的政治经济学分析框架，从经济层面分析了人民币下跌的基本面因素，同时从购买力和引导市场预期等层面分析了人民币汇率“破7”的掣肘因素。8月初，人民币汇率突破6.8之后，在这个位置盘整3个星期。8月下旬，又进入下跌通道，而后一直在6.8到7之间窄幅波动。期间，离岸人民币汇率一度突破7的关口，但开盘价和收盘价始终都在7以内。

2018年10月，布伦特原油价格从6月的每桶47美元一路上涨到10月的每桶82美元，几乎翻了一倍。据当时笔者的测算，上游原油价格上涨，如果新一轮订单签订，价格将显著提高，对国内物价有明显的抬升作用。如果油价继续上涨到每桶100美元，PPI会增加0.73个百分点，CPI会增加1.65个百分点。而且，油价上涨还会消耗外汇储备。根据国内学者测算，国际油价每上涨1美元/桶，国内就要多支出30亿元，这些因素给人民币增添了新的向下压力。

笔者曾提出，在通胀预期的复合背景下，货币政策可能不得不在稳定人民币汇率和国内风险资产价格上做出一定倾斜。但政策层面担心形成单边贬值的一致性预期，因此采取了一系列措施，包括提高外汇风险准备金率，重启逆周期调节因子，以及在海外发央票等方式回笼离岸市场的人民币等因素。

2018年11月之后，人民币扭转过去一路下行的趋势，开始进入升值渠道。

长期贬值基础不存在

在展望2019年人民币汇率走势之前，笔者认为要思考两个问题：一是决定2019年人民币汇率的重要因素有哪些，会如何影响？二是人民币汇率升值和贬值的利害关系是什么？因为这会牵涉到政策的调控。

相比2018年，2019年有几个重要的变化。一是外贸不确定因素会如何变化。

二是中期选举之后，特朗普失去了众议院多数席位。2018年7月12日，美国参议院以88:11的压倒性票数通过了一项决议，约束特朗普的关税权力。

三是距离下一届总统选举日期临近，共和党需要调整工作重心。

另外，美国经济的基本面也出现了一些变化。美国经济动能在不断削弱，主要是特朗普的《减税和就业法案》的刺激作用边际趋缓。与此同时，民主党在夺得众议院多数席位之后，在财政赤字和预算上会对特朗普形成更多的阻力。综合多方面的估计，2019年美国经济可能会见顶，而后会进入下行渠道。在货币政策上，2019年也可能是美联储货币政策的一个转折。现在市场预期是，加息次数可能会从原来的3次降为2次。

无论从哪个方面来说，都给人民币汇率的调整释放了一定的区间。因此，2019年人民币汇率的走势以及影响汇率走势的因素可以将2018年看成是一面镜子。

笔者在对2019年经济展望的时候，提出了一个基本框架。从具体宏观指标上来看，政策的边界大概率是“保卫678”，即GDP增速维持在6%以上，人民币汇率维持在7左右，广义货币供应M2增速推升到8%以上。就人民币汇率来看，今年可能会出现宽幅波动，中枢在6.8左右。如果上述谈到的可能利好因素反而出现恶化，那今年人民币汇率“破7”的概率是比较大的。

但笔者认为，除了在极端的情况下，即使“破7”也不会出现跌跌不休的情况。如果这些利好的因素都兑现，人民币汇率升到6.5的位置是比较合适的，因为升值过多不利于出口。

总而言之，人民币汇率短期受利差、中期受通胀、长期受劳动生产率等因素的影响。在国际形势波诡云谲的情况下，保汇率就是保信心。当前并不是保不保的问题，而是保多少以及怎么保的问题。在具体措施上，风险准备金、逆周期因子等措施都已经运用，资本账户还会继续受到一定程度的管制。“保7”是个重要节点，人民币汇率在7附近波动时，会有一段拉锯的过程。

对于人民币汇率走势，笔者建议保持平常心态，让市场发挥决定性作用。不过，据IMF的测算，按照购买力平价来看，人民币仍然处在被低估的区间，因此长期贬值的基础不存在。其实，只要中国经济内部调整走在正确的轨道上，人民币汇率就不是一个大问题。

（文章来源：中国证券报）

2019年已经打开序章，人民币汇率依然是各界关注的焦点，目前人民币对美元汇率是6.8586。关注汇率的原因，无非就是，资本寒冬来领，很多行业都受到波及，现在国家呈现持续经济状态，中国和美国的汇率政策分化任然在加剧，不仅美国经济走向充满未知，很多金融机构对美元走向不看好，“双赤字”危机严重，美联储在2018年4次加息，让人民币汇率也背负了巨大压力。

那2019年人民币对美元将呈现何种走势?

人民币汇率在将来还处于未知状态，很多权威机构却汇率看法也是处于完全不一样的正反两面。有些机构持反方观点，认为人民币还将会贬值，汇率还将继续走高，有“破7”的希望，现在国内经济还是处于下行趋势，美联储不断的加息，都让汇率稳定成为难题，给人民币造成巨大压力，“保7”需要花费大量的精力干预，人民币有浮动也是正常。

但也有持正方观点，有些机构认为预测人民币将会有望继续升值，因为汇率是主要由国际货币市场决定，是由本国家货币在汇率兑换市场对各国货币之间的需求和供两方面因数所决定的。所以很多金融界专业人士认为，人民币还是有望维稳或升值的。还预计在2019年底前，人民币对美元的汇率可能将升至到6.65左右，而人民币兑换美元的波动幅度还将会有所上升。

在2019年的第一个交易日，人民币汇率便创下新高，官方收盘的时候，1美元兑换人民币是6.8518元。和2018年最后一个交易日的收盘价格上涨了140个点。打了很多对岸想要做空人民币机构的脸，2018年的时候，人民币汇率一度高达6.98，在“破7”边缘徘徊，差一点便触及，而人民币却几次强势反弹，让很多做空机构措手不及，损失惨重，被迫平仓。

预测2019年的前三个月，人民币兑美元还是会受中美经济的影响，货币市场的未知性也会更加明显，走向不明，分化拉大，经常项目的外汇收入与支出也将处于季节性低点。

有相关金融分析专家预测，2019年4月之后，“由于经济增长减速压力、经常项目疲弱和中美利率差距收窄，人民币基本面仍承压，但稳汇率的意愿在增强，资本流出得到有效控制，投资组合流入有望增加，预计股指和债指的纳入将在2019年为中国股市带来500亿美元流入，2021年底前给债市带来2860亿美元。”就是说，国家经济将有望进入强势状态，人民币企稳将提振A股反弹信心，有望大幅增加吸引投资组合资金流入。人民币对美元波动幅度将达到3%～5%，而国家也会更多的多外汇市场进行开放，让证券金融机构更多的投入参与。

人民币市场化能走多远?

2018年的时候央媒发文称，人民币汇率市场化改革还可能继续加速推进，国家未来经济改革的大方向依然还是人民币汇率市场化，所以说预计人民币市场化还可以走得更远，而通过利率调整，来间接干预影响汇率方式将也不断的被采用。

利率就是说，是资金的价格，而汇率则是本国家的货币相对于其它国家货币的价格。就像如同商品的价格市场化是一个道理，利率和汇率市场化的终极目标，就是让资金和货币更有效率地被使用，能让最有效率使用它们的人去使用，让没有效率使用它们的人，被淘汰出局。

其是汇率波动是市场经济的常态，就是因为波动，才能发挥资源配置和自动调节的作用。对于近期人民币汇率的波动，有涨有跌是外汇市场最常见的，目前人民币仍属于相对强势。

汇率和利率的市场化，都是国家经济价格体系改革，资源价格市场化也会不断改革。而坚持汇率市场化的导向目前看来肯定是不变的，只有运用资源配置最有效的手段，发挥汇率市场基础性的决定作用，才能加大市场决定汇率的力度，并且可以增强人民币汇率双向浮动的走势。

而不管是“保7”还是“破7”的两方，都要注重动态的均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，而随着人民币使用已经逐渐的国际化，市场还会进一步对汇率比值产生影响，中国市场化是需要毫不动摇地坚持。大家怎么看呢？

肖立晟 中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融室副主任，副研究员

货币政策分化和中美贸易战是2018年人民币汇率波动的主要原因。人民币汇率贬值没有形成贬值预期－资本外流的恶性循环。人民币汇率波动重新进入“窄幅盯住篮子货币”的汇率体制中。如果贸易摩擦没有进一步恶化，经济层面对人民币汇率具备一定支撑因素。在美股波动以及美国经济指标走弱背景下，美元指数会有所回落，2019年人民币汇率将会呈现双向波动情形，在个别季度会呈现较强的升值压力。

一、2018年人民币汇率走势回顾

2018年1月1日－12月31日，人民币汇率从6．5贬值至6．86，贬值幅度达到5．4％。这在一定程度上反映了市场对中美贸易战，以及中国经济走势的不确定性。

中美贸易战触发人民币汇率贬值压力。2018年1月，央行宣布暂停逆周期因子操作，开始逐步退出常规性外汇市场干预。此后，人民币汇率的走势出乎市场意料之外。在1月份，大多数观察人士认为人民币汇率对美元会保持强势，甚至有交易员担心人民币汇率会升值破6。彼时，欧央行加息预期较强，美元走势偏弱，中国经济复苏态势较强，经济基本面有力的支撑人民币汇率。而且，中美贸易摩擦还在初级阶段，为了释放谈判的善意，投资者认为央行不会让汇率贬值。5月底，中美贸易谈判破裂，国内外形势急转直下，中美货币政策分化加剧，人民币汇率开始迅速贬值。8月，央行调整了远期售汇外汇风险准备金率，并且重启了逆周期因子，仍然没有阻止人民币汇率的贬值趋势。直到12月5日，G20峰会中美领导人会晤决定暂时中止贸易战后，人民币汇率才止跌反弹。

中国央行相对宽松的货币政策进一步增加人民币汇率贬值压力。2018年，在整体平稳的宏观经济形势下，我国金融监管力度显著加强，非标融资大幅收缩。为了降低小微企业融资成本，央行实施了三次定向降准。结构性宽松的货币政策一方面对冲了强监管的信用收缩，另一方面也增加了人民币汇率的贬值压力。

2018年，人民币汇率与美元指数出现两次分化。从现象上来看，这一次贬值有些与众不同，人民币汇率走势与美元指数相关性显著减弱。6月20日－8月3日，短短32个交易日，人民币汇率贬值幅度达到6％，美元指数维持在95左右，基本没有波动。人民币汇率走势很大程度上由贸易战紧张情绪引导，短期内打破了过去依赖美元指数的定价机制。9月份，人民币与美元指数再度出现分化，由于美联储主席发布偏鸽派言论，美元指数再度大跌。然而，在贸易战的威胁下，人民币汇率不仅没有随之上涨，反而进一步从6．82贬值至6．87。

二、货币政策分化和中美贸易战是人民币汇率波动

与主观感受相反，事实上，2018年，无论观察出口形势还是资本流出的指标，人民币汇率的基本面压力都在逐步缓解。然而，2018年人民币汇率走势与基本面走势并不一致。

中国贸易顺差收窄主要源于大宗商品价格上涨。2018年1－11月，我国贸易顺差为3000亿美元，同比下降18％。其中，出口同比增长8．2％，进口同比增长14．6％。进口增速远超出口的主要原因在于今年油价高涨。2018年1－10月，WTI原油价格从57暴涨至70，带动南华商品指数上涨20％，极大推升额进口价格成本。这一情形在2009年全球大宗商品价格暴涨时也曾出现。从出口份额的变化来看，中国外贸依然保持了较强的出口竞争力，并没有对汇率造成强烈冲击。

中国跨境资本流出压力显著下降。2018年1－11月，中国银行结售汇逆差从去年同期1200亿美元收窄至489亿美元。从全球资金流向数据来看，根据EPFR数据库，1－12月流入发达经济体的股票基金资金净流量和债券基金资金净流量分别为187亿美元和13亿美元。1－12月流入新兴市场国家的股票基金资金净流量和债券基金资金净流量分别为544亿美元和－85亿美元。10月份是全球跨境资本流动的拐点，10月初，美联储主席提出“美国利率水平距离中性利率还有一段长路”的论断，美股开始持续调整，跨境资本从发达经济体流向新兴经济体。

全球资本流动从发达国家流向新兴市场国家，原本应对人民币汇率有一定的支撑。然而，2018年9－11月，当其他新兴市场货币持续升值时，人民币汇率反而从6．82继续贬值至6．95。这在一定程度上反映了市场对中美贸易战的悲观预期。

面对中美贸易战压力，央行重启逆周期因子，对冲市场压力。2018年1月，央行让做市商暂停实施逆周期因子，但是并没有停止调整中间价。我们将每日中间价分解为收盘价＋篮子货币＋中间价调整，对各个成分做20个工作日平滑处理。结果表明，1－5月，人民币汇率收盘价一直处于升值空间，“中间价调整”则在小幅对冲收盘价的升值幅度，避免CFETS指数升值过快。6月下旬，人民币收盘价出现显著贬值压力，平均每天贬值接近300个基点。对比1月份升值压力，央行在面对贬值压力时，运用“中间价调整”对冲贬值的力度更大，表明央行并不希望人民币汇率出现持续贬值。8月3日，央行调整远期售汇业务的外汇风险准备金率，表明货币当局已经开始关心汇率稳定问题。8月24日，央行重启逆周期因子，此后强调稳定汇率的行为，在一定程度上会对冲中美贸易战和美联储加息冲击。

逆周期因子与“811汇改”之前央行调整中间价的措施，没有本质的区别。中间价最后的决定权仍然在央行手中。逆周期因子的本质，只是为央行提供了市场供求信息。究竟如何使用信息，取决于央行对外汇市场的判断。如果认为人民币汇率的压力脱离了基本面，央行就会使用逆周期因子调升人民币汇率。如果认为市场升值的压力脱离了基本面，央行则会使用逆周期因子调降人民币汇率。无论是那种情况，中间价原本蕴含的市场供求信息都会被逆周期因子对冲。

三、2019年人民币汇率存在阶段性升值机会

从2017年的经验来看，当央行出台逆周期因子等措施之后，外汇市场各个交易主体通常会跟随央行的指挥棒行动，直到累积的不均衡重新打破并形成新一轮的剧烈波动。中美贸易战由于涉及太多政治动向，金融市场难以对其定价，引发了较大的波动。从当前的形势来看，特朗普并不希望继续在贸易领域与中国纠缠，在一定程度上降低了外汇市场的不确定性。

如果贸易摩擦没有进一步恶化，人民币汇率会获得一定支撑因素。从其他国家对华进口同比增速来看，2018年对华进口增速最高的并不是美国，而是日韩台、以及东盟六国等东亚经济体。也就是说，今年出口扩张并非完全缘于中美贸易战引发的“抢出口”（除了10月数据外），而是海外经济扩张引发的进口需求。一旦贸易战警报解除，中国出口增速并不会出现市场担忧的坠崖式下跌。

当人民币汇率接近7．0的关键心理位置时，政策决策者的空间十分有限。一般而言，当人民币汇率逼近7．0这个点位时，会有大量短期资本涌入外汇市场做空人民币汇率。如果国内外形势比较严峻，做空资金借助“破7”这个信号引导人民币汇率贬值预期，那么“破7”之后，可能会严重影响市场情绪，影响到中美贸易谈判。为了避免“破7”引发被动局面，央行会提前入市，稳定汇率。G20双方首脑会晤后，中美贸易谈判即将出现拐点。中方在明确拐点方向之前，不会轻易打出汇率这张牌。

下一阶段，人民币汇率的波动又会重新进入“窄幅盯住篮子货币”的汇率体制中。由于中间价主要反映篮子货币的信息，人民币汇率制度事实上成为窄幅盯住一篮子货币汇率制度。此时，人民币汇率的决定权重新和美元指数挂钩。美元指数上涨，人民币汇率会出现贬值压力，美元指数下跌，人民币汇率会出现升值压力。在美股波动以及美国经济指标走弱背景下，美元指数会有所回落，人民币汇率将会呈现双向波动情形，在个别季度会呈现较强的升值压力。

鸽派美联储及中美贸易紧张渐缓成为今年人民币的稳定条件

由于投资人担心美国经济成长出现下滑压力，加上美联储对于加息态度较为鸽派，导致美元指数近期呈现弱势，同时市场风险偏好也大幅转变。

人民币去年一度出现贬破7的巨大压力，但在美元走弱后，一口气转向劲扬。1月11日，在岸人民币兑美元16:30收盘价为6.7482，周线一口气大升1163个基准点，升值幅度为1.72%，创下2005年7月汇改以来最大周线升幅。人民币汇率预期明显好转，短期来看人民币汇率很可能延续稳定升值的趋势。

短期来看，美元走势存在两个隐忧，首先，由于在美墨边境围墙方面的争执，美国总统并没有与国会达成一致协议，同时美国总统拒绝结束联邦政府部分停摆状态，随着美国联邦政府停摆时间拉长，负面冲击将逐步扩大。

其次，美国总统不断抨击美联储的加息行为，使让市场担心美联储的独立性是否会受到影响。上述风险的持续发酵，短期内将让美国经济及政策陷入混乱的状态，拖累美元。

2019年人民币多空要点

长线来看，2019年大环境的变化仍是左右人民币汇率一整年走势的关键，随着国际政经变数的不确定性纾缓，将能加强人民币汇率的稳定性，升值的预期和波动区间将进一步受到限制。

对于人民币升值的利多因素，首先要提到美联储对于加息态度的转变。美联储不但已释出加息步调可能减缓外，还释出调整缩表脚步的可能性。随着美联储转为鸽派，美元流动性紧俏的压力减少后，美元的支撑也将减弱。

从上图可以看出，2018年以来美元指数与美国1年期国债利率走势一致，显示随着美联储持续加息，流动性紧缩带动短期美国国债利率上涨对美元汇率形成支撑。而在12月份美联储态度开始转为鸽派，配合美国1年期国债利率下滑，美元指数呈现回贬，显示出美元流动性的变化仍是决定美元走势的关键因素。

此外，美国经济成长力道开始有减弱的迹象，虽然还不至于出现衰退，但对于美元的支撑也将降低。若未来国际政经的不确定性消散，如英国硬脱欧不会出现、中美贸易谈判能达成协议，美元将可能更进一步走贬。

当然中国的经济基本面目前也不乐观，这对于人民币的走升也形成不利的因素。从基本面看，2018年人民币缺乏明显升值的动力，主要在于中美贸易争端冲击，加上全球科技产业进入修正，均影响中国的经济成长。

若从支撑中国经济成长的三驾马车之一的外贸来看，整体进出口成长率已经走弱，同时，贸易顺差规模与经常账顺差都呈现震荡下滑的趋势。而更值得关注的是中国累计经常账余额罕见持续处在逆差之中，这对于中国经济成长更形成巨大的压力。

不过，即使中国经济成长下滑有加速的迹象，但中国政府已经在去年底陆续提出振兴经济的方案，如加速基础建设、向市场释出流动性、汽车补贴可能将再展开，及减税降费等一连串刺激经济计划。这些政策一旦落实到实体经济内，中国经济下滑压力势必减轻，这有助于减缓人民币贬值压力。

2019年人民币波动变小趋向稳定

综合来看，在经历去年人民币大幅波动后，今年人民币应会相对稳定，人民币高点差距可能不像去年来得大。整体来说今年人民币走升的机会较大，除非美联储对于加息态度又有新的转变，或是中美贸易情势急转直下，否则美元贬值的趋势暂时不易反转。

金牛说财点评：去年下半年以来，由于美国政府一意孤行开启贸易争端，人民币汇率自此开启了一波大幅升值的走势。在汇率市场化的情境下，笔者翻阅很多外媒的消息称人民币必“破7”并且认为人民币的国际化进程将因此大大拖延。而在笔者认为，这恰恰代表着人民币的国际化越来越近了，并且不论是否“破7”，人民币势必会不断蚕食美元的优势地位。货币背后是国力以及信任的背书，正所谓“得道者多助失道者寡助”。

预计2019年人民币汇率“双向波动”特征更为明显，人民币汇率总体将保持稳定，贬值幅度不会像2018年那么大。对人民币汇率要保持足够的调控力，保留稳定汇率的“杀手锏”，要顺势而为，不刻意追求人民币国际化，要提高汇率预期管理质量，增强政策公信力。

开局经济这么看（6）

周景彤 李赫

汇率变动是多种因素共同作用的结果。许多影响2018年人民币汇率的因素也将会影响2019年的人民币汇率，但一些新因素将使2019年人民币汇率走势与2018年有很大的不同，2018年人民币汇率呈现“一波三折”、总体贬值，而预计2019年人民币汇率“双向波动”特征更为明显，人民币汇率总体将保持稳定，贬值幅度不会像2018年那么大。对人民币汇率要保持足够的调控力，保留稳定汇率的“杀手锏”，要顺势而为，不刻意追求人民币国际化，要提高汇率预期管理质量，增强政策公信力。

中美贸易摩擦背景下2018年人民币汇率——“一波三折”

2018年，人民币对美元汇率总体上呈贬值态势，从年初的6.4967到年末的6.8658，贬值幅度为5.38%。但相比2015年、2016年的持续贬值，2017年的持续升值，2018年人民币汇率走势可用“一波三折”来概括，呈现“先强—后弱—再稳”的特点。2018年2月前，人民币对美元汇率延续了2017年以来持续走强的态势，并在2月7日达到6.2596的年内高点；但3月中旬之后，人民币由强转弱、由升转贬，并于6月14日美联储加息、6月15日特朗普批准对中国500亿美元出口产品加征关税后出现加速贬值；在8月份央行相继重启外汇风险准备金要求和逆周期调节因子政策之后，人民币汇率稳住了跌势，稳定在6.80—6.98区间。

与此同时，2018年市场主体对人民币汇率波动的容忍度明显增强，结售汇行为总体保持理性。2018年银行结售汇逆差为559.58亿美元，比2017年同期收窄49.9%。2015年汇改后，离岸市场汇率与在岸市场汇率价差相对较大，做空和唱空人民币汇率的声音较大。但2018年以来，人民币离岸市场汇率与在岸市场汇率价差较小，说明在岸市场和离岸市场对人民币汇率的预期比较一致。

2018年人民币汇率总体贬值且幅度较大，主要与四个方面的因素有关。

一是经济基本面差异。经济增长对汇率会通过“GDP增长—投资利润率上升—资本流入增多—汇率升值”这个路径来产生影响。2018年，我国经济增长6.6%，较上年回落0.2个百分点，并且逐季放缓、下行压力较大，而美国经济总体强劲，全年预计增长2.9%左右，比上年加快0.6个百分点。中美宏观经济的增速差收窄是人民币整体贬值的重要原因。

二是货币政策方向。从货币政策操作来看，2018年中、美货币政策操作“一松一紧”，即中国货币政策稳中趋松，美联储加息缩表，货币政策回归正常化，导致中美利差持续收窄。2018年，中国人民银行实行了四次降准，美联储则实施了四次加息。中、美两国货币政策的“一松一紧”导致中美利差持续缩小，10年期国债利差从年初的147个基点缩小到年末的56个基点。

三是中美贸易摩擦。2018年3月23日，美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录，标志着中美贸易摩擦实质性升级。6月15日，美国开始对中国500亿美元产品征税；9月24日，美国开始对中国2000亿美元产品加征关税。中美贸易摩擦超预期升级，导致国内外市场信心受挫，人民币汇率加速贬值，从6月15日的6.4146下跌到8月24日的6.8789，跌幅达6.7%。

四是经常项目顺差。从资本流动角度分析，我国贸易顺差缩小造成了外汇储备少增、汇率持续承压。2018年，我国货物和服务贸易顺差2.33万亿元，比上年减少18.3%。经常项目差额占GDP的比重由2017年的1.71%降到2018年三季度的0.28%。外汇储备则由2017年末的3.14万亿美元减少到2018年末的3.07万亿美元，减少了672亿

美元。

2019年人民币汇率变动的逻辑和走势

2019年，影响人民币汇率走势的因素，既有贬值方面的又有升值方面的，整体将在宽幅区间内波动。

贬值因素方面，主要来自国内，包括经济增长减速、货币政策趋松、贸易盈余缩小等。实际上，2019年影响汇率贬值的国内因素是2018年贬值因素的延续。

第一，中国经济继续放缓。宏观经济方面，供求两端双双走弱，预计2019年经济增速还会进一步放缓，尤其是上半年放缓更为明显。

第二，货币政策继续放松。中国人民银行已经公布在1月15日和25日分别实施降准，释放流动性1.5万亿元，未来还有降准的可能，预计全年降准在3到4次，货币政策料将比2018年更为宽松一些。

第三，贸易盈余减少。2018年12月，受中美贸易摩擦影响，出口增速为-4.4%，进口增速为-7.6%，预计未来中美贸易摩擦的影响将会更大，贸易顺差可能进一步缩小。

升值因素方面，主要来自外部，比如美元指数技术性回调、美国经济减速、中美贸易摩擦缓和、美联储加息缩表政策放慢步伐等。

第一，美元指数技术性回调。2018年，美元指数从4月16日的89.44之后持续走强，一路攀升到11月12日的97.69，之后高位震荡盘整，直到2019年1月依然处于96以上的高位（1月22日为96.32）。从历史经验来看，五年平均的美元指数在90左右，而现阶段美元指数处于高位，预计未来将有技术性回调。美元指数回落，会减轻新兴市场国家货币（包括人民币）的波动压力。

第二，美国经济见顶放缓。与2018年三季度相比，美国的消费、企业利润、投资等数据都相对疲弱，预示美国经济有放缓迹象。同时，房地产泡沫、政府债务上限和贸易摩擦，都成为悬在美国经济头上的利剑。2018年12月，美国成屋销售仅499万套，创三年来新低。

第三，美联储放缓加息缩表步伐。从2018年10月10日，美国股债“双杀”后，市场对美联储加息政策颇有微词。近期，美联储官员也频繁释放鸽派信号，2019年预计加息次数降为2次。美联储减少加息频率，有利于缓和中美两国利差缩小的趋势。

整体来看，2019年人民币对美元汇率将在宽幅区间内波动。虽然既有促进人民币汇率贬值的因素也有促进其升值的因素，但人民币汇率的预期总体上是稳定的。同时，需要密切关注对未来预期会起到转变影响的事件和因素，比如中美贸易谈判结果等。中美关系是个长期的、复杂的问题，除了经贸问题，还包括科技竞争、制度竞争以及全球领导力竞争等诸多问题。

几点建议

汇率稳定至关重要，波动幅度过大既不利于进出口贸易，也不利于经济平稳发展。需要对汇率保持调控力，避免汇率大幅波动。

第一，对人民币汇率保留足够的调控力，保留稳定汇率的“杀手锏”。

在满足马歇尔-勒纳条件时，由于汇率对进出口数量的影响存在滞后效应，汇率短期内大幅度贬值会首先造成进口商品计价的变化，即造成进口支出相对增大，从而导致短期内贸易差额恶化。而汇率大幅度升值也会在中长期不利于国际收支平衡。所以，有关部门要推动汇率形成机制的市场化，让市场在外汇资源配置中发挥决定性的作用，但同时也要保留逆周期因子、离岸市场发行央票等最后手段，保持汇率稳定，作为对国际炒家的威慑力量，提升国际社会对中国的信心。

第二，顺势而为，避免过度追求人民币国际化。

人民币国际化是中国提升全球影响力的必然要求，也是中国对外开放的必经之路。目前，人民币国际化已取得巨大进展，2016年10月1日人民币正式纳入SDR篮子以后，人民币跨境支付系统（CIPS）的境内外直接参与者有31家，境内外间接参与者高达695家，实际业务范围已延伸到148个国家和地区。但人民币国际化也是把“双刃剑”，一定要在内外部宏观经济环境稳定时进行。现阶段，在美国经济放缓趋势明显、欧洲政治局势不稳、新兴市场信心不足、中国经济下行压力较大等内外部环境并不稳定时，应提高人民币现金跨境流动管理水平，防范短期内资本大量流入流出，稳定中国金融市场。

第三，提高汇率预期管理质量，增强政策公信力。

2018年6月，受美国加息、提高中国500亿美元关税等因素影响，市场上加剧了恐慌情绪，“羊群效应”严重，导致人民币汇率加剧下跌。如果再遇此类情况，相关部门应及时出手，防患于未然，避免汇市出现过度波动。提高汇率预期管理质量，一定要释放出足够清晰的信号，政策应具有预测性，只有这样政策才会有足够的公信力，才能更好地引导市场预期。

（作者单位：中国银行国际金融研究所）

中国人民银行8月5日表示，今日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元。如果回顾过去20年人民币汇率的变化，会发现人民币对美元既有过8块多的时候，也有过7块多和6块多的时候，现在人民币汇率又回到7块钱以上。

中国人民银行表示，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

（文章来源：东方财富研究中心）

1.索尼金融驻东京外汇分析师石川久美子表示，美国周二稍晚发布的ISM数据可能对美元兑日元构成下行风险，市场对数据低于预测比高于预测更为敏感。市场预测美联储本月100%会降息，很难看到这种预期会消退，因此即使ISM数据表现强劲，这也会在106中段对美元兑日元构成压力，如果ISM表现疲弱且股市因对美国经济的担忧而下跌，美元兑日元可能会试探105中段。

2.人民币兑美元即期周一收盘大跌264点创逾11年半新低，中间价则略跌4点刷新近11年半低点。交易员称，虽然监管层持续通过中间价向市场传递维稳意图，但因贸易局势影响市场情绪，客盘购汇力量持续偏强拖累人民币走弱。“目前市场结购汇并不算均衡，购汇非常多，而缺少真实的结汇盘把人民币向升值方向推，因此中间价维稳市场的作用有所削弱。”一中资行交易员称。该交易员并指出，国际贸易局势、英国脱欧等相关风险加剧均对美元构成支撑，若美指进一步走强，市场不均衡状况料加剧。

3.三菱日联：预期欧洲央行未来将实施更大幅度的降息，欧元兑美元三季度交投于1.0500-1.1300区间，第四季度交投于1.0600-1.1400区间。

4.德国商业银行技术分析认为，欧元兑美元仍承压，重获上行动能需再度收复1.1321-1.3158关口，上周汇价承受的下行压力加剧，一度跌至交投区间底部1.0941，不过周线图中相对动能指标并未确认新低，因此投资者们需谨慎对待，下行目标为前期跌势的78.6%斐波那契回撤位1.0814;上行方面，短期阻力位依次为下行趋势线1.1160及200日移动均线1.1160，不过关键阻力位位于1.1328和1.1351，分别由2018年-2019年下降通道下轨及55周移动均线构筑，下行压力的缓和将需收于1.1351上方，北京时间17:58，欧元兑美元报1.0962/64。

1.美元汇率最新报价

截止发稿，美元指数报99.3018，涨幅0.26%。现在1美元等于0.9145欧元，1美元等于0.8309英镑，1美元等于106.350日元，1美元等于1.4938澳元，1美元等于0.9926瑞郎，1美元等于1.3346加元，1美元等于1.5938纽元，1美元等于7.8437港元，1美元等于1.3937新元，1美元等于在岸人民币7.1814元，1美元等于离岸人民币7.1873元。

2.工商银行外汇牌价

美元指数日线图

美元指数：日线图上，周一(2日)美元指数延续涨势收阳线收阳线，当日盘中最高点99.1372，最低点98.7613，收报99.0397，日内涨幅0.15%。K线走势看，近6个交易日，市场多头占据主导，短期美指有望延续上行趋势。中长期看，美元指数仍处于上升通道趋势当中，目前处于反抽过程，且将接近上方趋势(压力)线，后市可能进入回调过程，盘面整体延续上行趋势的概率较大。MACD黄白线在0轴上方形成及金叉放量，红柱扩张。综合来看，短期美元指数继续上行的概率较大，上方关注99.8896一线压力。大趋势上，美元指数大概率延续上行主趋势。若美指突破上方压力，后市继续关注101.3521一线压力；若不能突破，美指短期大概率回调考验98.8547一线支撑。

美元兑日元日线图

美元兑日元：日线图上，周一(2日)美元兑日元低开高走，盘面总体延续跌势，当日盘中最高点106.400，最低点105.910，收报106.240，日内跌幅0.04%。K线走势看，近6个交易日，市场多头占据主导，美元兑日元预计仍有反弹空间。20日波段行情中欧，美元兑日元整体维持低位区间震荡格局，市场无明确方向性选择，短期盘面整体延续低位震荡走势的概率较大。形态上看，美元兑日元目前处于收敛三角整理结构的反抽过程，后市延续反弹趋势的概率较大。MACD黄白线在0轴下方形成金叉放量，红柱扩张。综合来看，短期美元兑日元有望延续反弹趋势，盘面短期维持区间震荡的整体格局的概率较大，上方关注106.980一线压力。大趋势上，美元兑日元大概率按收敛三角整理结构运行。若美元兑日元突破上方压力，后市继续关注107.290一线压力；若不能突破，美日短期大概率回调考验105.050一线支撑。

美元兑在岸人民币日线图

美元兑人民币：日线图上，周一(2日)美元兑在岸人民币继续上行收阳线，当日盘中最高点7.1765，最低点7.1547，收报7.1720，日内涨幅0.22%。K线走势看，近14个交易日中，市场多头占据主导，美元兑在岸人民币短期继续上行的概率较大。形态上看，近期美元兑在岸人民币上行打破收敛三角整理结构，后市大概率延续上行趋势。MACD黄白线形成金叉缩量，红柱收缩。综合来看，短期美元兑在岸人民币延续上行趋势的概率较大，但继续上行空间预计有限，盘面回调风险上升，上方关注7.2271一线压力。大趋势上，盘面大概率延续上行主趋势。若美元兑在岸人民币突破上方压力，后市继续关注7.6099一线压力。

来源: 中亿财经网

新华财经北京12月30日电 2019年，人民币整体贬值逾2%。因国际环境的不确定性和不稳定性上升，人民币呈现出大幅波动的走势。但是，人民币的表现在全球货币中依然相对稳健。

2019年人民币走势回顾

2019年，人民币汇率经历了“先升值，再阶梯式贬值，后双向波动”的过程。

2018年10月末至2019年3月下旬，在岸人民币兑美元最高上涨逾3200点，涨幅高达4.75%。正当市场预期人民币即将在年底“破”7之时，人民币走势扶摇直上，做空人民币的投机行为亦迅速溃散。2018年年底，美联储提前结束加息的预期逐渐升温。当时，包括诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼都做出了美国经济衰退的预期。因此，2019年新年美元遭受了十五年来最差的开局。而受中美利差低位企稳，以及外汇宏观审慎管理的一系列动作的支撑，人民币走势相当耀眼。

在经过近一个月的宽幅波动后，5月6日，在岸人民币兑美元突然大幅贬值，当日波动幅度达到700点。随后的数个交易日内，在岸人民币兑美元下跌近1900点，跌幅达到2.80%，抹去年内的全部涨幅。此时，多数市场分析人士仍倾向于认为人民币并不会“破”7。莫尼塔研究首席经济学家钟正生称，让人民币按市场供求方向贬值，是短期博弈的一个层面。

5月的人民币贬值止步于6.9353，并于7月1日反弹触及6.8312。8月1日，美国总统特朗普声称，将从9月1日起，对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税。人民币开启了新一轮的贬值。5日，在岸人民币兑美元盘中下跌逾1200点，并跌破7关口。人民币在跌破了纠结四年之久的心理关口“7”之后，市场对人民币持续贬值的预期甚嚣。“破”7当日，全球金融市场大跌，但中国股市表现相对淡静。8月6日，央行宣布将在香港发行人民币央行票据，离岸人民币兑美元走势得到维稳，做空人民币企图再度得到遏制。

9月3日，在岸人民币兑美元盘中触及年内最低点7.1842后，亦开启了一轮反弹走势。自10月底以来，人民币兑美元汇率中间价脱离此前维持了近2个月的区间震荡，就开始走出升值轨迹，并于11月5日重回“7”关口以内。人民币重回“7”关口以内，是有迹可循的。9月之后，中国经济基本面逐渐趋稳，利好消息不断释放。以及金融市场开放举措的推出，金融项下跨境资本持续流入都对人民币重新走强构成了有效的支撑。由于第一阶段的中美贸易协议并没有实质性的达成，近两个月以来人民币汇率走势出现了大幅的震荡，但从其走势图中也可以看到人民币汇率走势的整体重心呈现升值态势。

2020年人民币汇率展望

2020年人民币汇率企稳积极因素不断增多。人民币汇率对“7”关口反复穿透，令“7”关口的市场意义彻底消散，人民币汇率“危机论”“失控论”也被证伪。跨境资金流动和外汇市场供求仍基本平衡，外汇储备规模总体稳定，外汇市场的波动，也并未引发居民、企业和金融机构等市场主体的恐慌，汇率弹性的扩大也令市场研判更加理性，市场预期更加趋于平稳。

在历经了汇率“七上七下”的动荡之年后，2020年人民币汇率有望走出较为稳定的行情，升值与贬值的空间均会进一步压缩。在过去的近两年时间里，人民币汇率走势主要追随中美贸易局势的变化，人民币汇率走势或与中国经济增长形势更加密切。

2020年，美元指数依旧有望相对强势格局。目前来看，主要经济体中，美国经济相对较好。2020年是美国总统大选之年，美国经济大概率会维持相对强势，美元指数出现大幅走软的可能性较小，亦无法对非美货币及人民币构成支撑。

目前来看，人民市汇率在中短期内仍缺少持续升值的基础。而稳定人民币汇率对当前的经济形势至关重要。通过，人民币贬值来应对贸易纠纷和改善国际收支存在较多的问题。理论上汇率的贬值，可以改变进口商品和出口商品的比价，起到抑制进口和改善出口的作用。但是，中国进口商品价格总体价格弹性比较低，原油和铁矿石等重要资源严重依赖国外市场；出口商品又面临着东南亚国家的低成本竞争，通过贬值而提高价格竞争力的作用也是非常有限的。因此，2020年人民币的走势将会大概率的保持汇率弹性，和其稳定性。

机构预测2020年人民币走势

多数机构均表示看好2020年人民币的走势。全球金融资本看好中国，境外投资者增加持有境内金融资产，未来人民币汇率利好因素明显增多。

德意志银行分析称，中国经济2020年将迎来新的契机，从二季度开始缓速回升。其预测2020年底，人民币对美元汇率将升至6.7。三大因素将助力中国经济在2020年实现触底回升：第一，出口增速有望回归正值，这得益于全球经济趋于稳定。中国出口将在未来几个月内触底反弹，逐渐回升，并在2020年年底前保持上扬态势；第二，消费支出提速，消费动力很可能会体现在汽车、手机等耐用品支出的复苏上；第三，扩张性财政政策和宽松的货币政策或将刺激基建投资，促进信贷增长，继而推动经济发展。

工银国际表示，短期而言，美联储暂停降息或对新兴市场货币产生小幅扰动。但长期来看，随着美联储重启降息，以及人民币有效汇率较均衡汇率的低估逐步修正，2020年人民币汇率有望保持企稳态势，全年美元对人民币汇率的中枢水平或将回归至7.0以内。

交通银行金融研究中心指出，中期来看，随着美国与全球经济增长差收敛，美元总体或震荡走弱，人民币汇率回稳的外部条件逐步好转，2020年或将走出一波升值行情。

中信期货认为，2020年对于汇率波动的容忍度将维持高位，汇率的弹性空间有望保持。人民币汇率很可能在高波动中逐步小幅升值，震荡区间预计为6.7至7.2。

中银国际宏观研究团队认为，预计基本面因素仍支持人民币在2020年升值，总体上人民币汇率呈偏强双向波动。而从资本项目看，预计海外资金将继续流入中国，资本项目有望继续维持顺差，并对人民币汇率起到支撑作用。

高盛集团建议投资者买入人民币。高盛全球外汇和新兴市场策略联席主管Zach Pandl表示，“我们认为人民币到2020年第一季度可能会有相对短暂的大幅升值行情，这是我们最喜欢的外汇交易之一。”

编辑：刘冉

记者 陈鹏

受隔夜美元指数大跌及中美经贸磋商等消息影响，在岸人民币对美元连续第二日回升。分析师认为，未来一段时期，主导人民币汇率走势的因素仍主要集中在中美经贸关系和美元走向，若情况不再进一步恶化，人民币汇率整体仍有望保持升势。

周五（10月11日）早盘，在岸人民币对美元即期汇率跳空高开，最高探至7.0910，较上日官方收盘价上涨336个基点。在岸开盘前半小时，离岸人民币对美元率先升破7.10关口，最高报7.09，较昨收上涨140个基点。

受英国脱欧可能达成协议等消息影响，隔夜英镑对美元大幅涨近2%，创近7个月来最大单日涨幅，欧元对美元上涨0.3%，这促使隔夜美元指数一举跌破99整数关口，日跌幅高达0.42%。

国际金融专家赵庆明对界面新闻表示，人民币汇率回升主要受两方面因素影响，一是由于美元指数下跌，非美货币受益反弹；二是市场对此次中美经贸磋商表现出乐观预期。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩对界面新闻表示，促使人民币回升的原因，除了美元指数回落带来贡献外，更重要的是中美双方可能就汇率达成协议或共识。“我觉得这个可能性还是比较大的。”

谢亚轩认为，中美双方约定一个固定的汇率或者升贬幅度的可能性很小，但约定一些共同遵守的原则的可能性较大。“比如双方约定避免汇率战，即避免竞争性贬值，这可能是比较大的共识。第二可能强调让汇率由市场来决定，潜台词是尽可能避免汇率的行政性干预。即使在必要时干预，双方或者多方也要协同。”

据新华社消息，第13轮中美经贸高级别磋商定于10日至11日在华盛顿举行。当地时间9日下午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤在会见美中贸委会会长艾伦、美国全国商会常务副会长兼国际事务总裁薄迈伦时表示，中方此次抱着极大的诚意而来，愿意与美方就贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题进行认真交流，推动磋商取得积极进展。艾伦和薄迈伦表示，由衷希望双方能够在这一轮磋商中取得具体明确的进展，增进互信，为下一步磋商奠定良好基础，最终找到解决分歧、停止贸易战的办法。

“尽管媒体对这轮谈判的措辞比较谨慎，但市场对谈判结果的乐观预期已经表现在价格中了。”赵庆明说。

展望未来，谢亚轩指出，强美元给美国经济带来的收缩效应将会逐步显现，随着欧美日经济基本面和货币政策强弱分化发生转变，美元存在冲高回落的可能。在此背景下，叠加中美双方在汇率上具备共识的可能性较高，中美贸易摩擦不再进一步恶化等作为基准情形考虑，预计未来半年人民币可能止跌回升，最高可能升破7。

赵庆明则指出，从国际角度看，考虑到美元、欧元、日元等变化，人民币要跌破前期低点的可能性较低。但仍需要关注中美经贸关系和国内经济基本面的变化。“即使中美磋商比较顺利，如果经济下行压力很大，尤其是如果出口很差，这时人民币汇率仍然可能在市场作用下继续走弱。”

Wind资讯数据显示，截至昨日收盘，在岸人民币对美元年内已累计下跌约4%，同期美元指数累计上涨约3%。

截止发稿，美元指数现报96.7736，跌幅0.53%。今日1美元等于0.8946欧元，1美元等于0.7421英镑，1美元等于109.590日元，1美元等于1.4438澳元，1美元等于0.9851瑞郎，1美元等于1.3160加元，1美元等于1.5117纽元，1美元等于7.8048港元，1美元等于1.3518新元，1美元等于在岸人民币6.9700元，1美元等于离岸人民币6.9644元，1美元等于1170.7500韩元。

【消息面】

1.美国银行：在2018年，美联储加息100个基点，全球每股收益增长8%，全球股市下跌11%。在2019年，美联储降息75个基点，全球每股收益增长1%，全球股市上涨20%。

2.德意志银行策略师Stuart Sparks在12月11日的2020年展望报告中写道，10年期国债收益率可能会在第三季度末降至1.55%，然后在2020年底反弹至1.90%，原因是预计经济将逐步恢复趋势增长率，通货膨胀率将继续低迷，贸易和美国政治持续存在不确定性。其写道，即使经济增速恢复到趋势水平，通货膨胀率下降的风险依然“挥之不去”，该预测中纳入了美联储明年降息一到两次的可能性，该预测的下行风险在于美国经济增长率可能超出预期。而如果国内经济滞后于全球的情况，或带来收益率上行风险，国内菲利普斯曲线平坦化带来的净效应也存在“相当大的不确定性”

，通胀或对美元走势产生影响。

3.东京三菱日联银行(MUFG)周四发布研究报告指出，能否突破200日移动均线将成为欧元兑美元进入新一年后走势的关键指引。欧元在美联储决议后兑美元开始反弹，并成功重返1.1100关口上方，逼近200日移动均线1.1154附近。欧元兑美元自2018年初以来从未收于200日移动均线上方，因此这里将成为欧元进入2020年走势的关键枢纽。美联储强调将保持利率在当前水平，直至通胀出现‘显著’而‘持续’的攀升。相信美联储重新扩表将成为避免融资状况紧缩的有效手段。

4.在岸人民币周四收盘小升53点至近两周新高，日内有效波幅仍很小，中间价则受美指回落影响升132点至逾一周高位。交易员表示，全球贸易和谈的前景仍有待进一步揭晓，在风险释放前，人民币料难以突破区间波动，不过窄幅波动也有利于机构做大成交量。他们并称，隔夜美联储利率决议后美指回落，对人民币形成支撑;而离岸人民币一周期期权隐含波动率最高触及7.338，迫近10月10日高点，表明市场对消息面不确定性担忧仍较大。如果进一步贸易相关消息趋于乐观，人民币可能小幅反弹;若反之，汇价则会跌向7.1元关口。此前，美联储周三维持利率不变，并暗示借贷成本可能在一段时间内维持不变，联储预计经济将在明年大选年继续温和成长，失业率将保持在低位。但尽管如此，美元指数仍大幅下挫。受此影响，人民币汇率料将总体维持企稳趋势。全球汇市方面，欧元周四持于五周高点，欧洲央行新行长拉加德稍后召开任内首次政策会议;此前美联储预估2020全年将维持利率不变，但主席鲍威尔强调低利率政策在相当长时间内仍然合适，此举令美元重迭，而非美货币均因此不同程度上涨。

【美元汇率报价】

1.美元汇率最新报价

截止发稿，美元指数现报96.7736，跌幅0.53%。今日1美元等于0.8946欧元，1美元等于0.7421英镑，1美元等于109.590日元，1美元等于1.4438澳元，1美元等于0.9851瑞郎，1美元等于1.3160加元，1美元等于1.5117纽元，1美元等于7.8048港元，1美元等于1.3518新元，1美元等于在岸人民币6.9700元，1美元等于离岸人民币6.9644元，1美元等于1170.7500韩元。

2.工商银行外汇牌价

【美元汇率走势】

欧元兑美元日线图

欧元兑美元：日线图上，周四（12日）欧元兑美元收一根阳十字星，昨日盘中最高点1.1154，最低点1.1103，收报1.1130，日内涨幅0%。单根K线形态看，目前市场多空分歧加剧，后市走势可能反转。K线走势看，近12个交易日走势中，市场多头占据主导，短期欧元兑美元预计仍有上行空间。中期看，市场多头占据主导，盘面延续上行趋势的概率较大。长期看，欧元兑美元仍处于下行楔形整理结构走势中，目前盘面走势处于反抽过程且运行至上轨附近位置，短期欧元兑美元可能进入回调行情。MACD黄白线在0轴上方形成金叉放量，红柱扩张。综合来看，短期欧元兑美元可能继续上行挑战1.1164一线压力，但不排除短期回调的可能。大趋势上，盘面大概率延续下行主趋势。若欧美突破上方压力，后市继续关注1.1199一线压力；若不能突破，盘面走势短期大概率回调考验1.1102一线支撑。

美元兑在岸人民币日线图

美元兑人民币：日线图上，周四（12日）美元兑在岸人民币低开低走收阴线，昨日盘中最高点7.0378，最低点6.9849，收报7.0044，日内跌幅0.49%。K线走势看，近7个交易日中，市场空头占据主导，短期美元兑在岸你人民币预计仍有回调空间。中期看，市场空头占据主导，美元兑在岸人民币延续震荡下行趋势的概率较大。MACD黄白线在0轴下方形成死叉，红柱转绿。综合来看，短期美元兑在人民币继续回调考验7关口支撑的概率较大。若美元兑在岸人民币跌破7关口支撑，后市继续关注6.9766一线支撑；若不能突破，盘面走势短期大概率反弹挑战7.0239一线压力。

【以上观点仅供参考，不构成投资建议。】

来源: 中亿财经网