2018美元兑人民币预测

可能性很大，不过剧情将是“有惊无险”。人民币在2018年大概率保持稳定，美元兑人民币会维持在6.8以上。这并不意味着人民币汇率在2018年不会面临压力，这个压力会来自于美元可能的大幅升值。

中国经济的基本面稳定，汇率的均衡价格理论上也趋于稳定，但情绪对汇率的短期走势有至关重要的影响。随着逆周期调节因子的推出、宏观审慎政策框架的完善，央行对市场预期的引导能力将进一步增强。以全球最大规模的“外汇储备”作为后盾，只要举措得当，和市场充分沟通，中国央行在和投机力量的博弈中取胜应不是意外。

核心观点：

1、2018年人民币汇率大幅度贬值或升值的可能性都不存在。

2、美元兑人民币6.5、6.6这个水平是一个非常特殊的博弈点

3、我们不主张企业和个人去赌人民币到底是贬值了还升值了，因为一旦赌不对的话，会出现一个比较大的亏损。

【新闻背景】

1月8日，人民币对美元汇率中间价上行83个基点，报6.4832元，创2016年5月3日以来新高，延续强势。而1月9日，离岸人民币兑美元下跌约0.55%，并跌破6.53，创去年9月来最大单日跌幅。

中国央行近日通知至少部分人民币对美元中间价报价行，对人民币中间价形成机制中逆周期因子的参数进行调整，调整后相当于不进行逆周期调节。逆周期因子被暂时停用后，意味着人民币中间价将回到参考即期收盘价和一篮子货币调节的轨道。新年以来，人民币汇率中间价继续走升，一度升至6.4832的逾一年半最强水平。

近期中间价水平与未使用逆周期因子的模型预测值接近，显示央行并未动用逆周期因子助推或延缓人民币走强。专家表示，2018年美元指数的走势对人民币汇率仍有较大影响。未来人民币汇率市场化改革仍是大方向，预计将进一步推进。此外，通过利率调整来影响汇率等间接干预方式将被逐渐采用。

2005年到2013年人民币汇率的话，总体上来讲呈现的是一种升值趋势，平均每年的话大概5%左右。到2014到2016期间，平均每年大约呈现一种贬值趋势，大约也是在5%左右。2017年呈现的是一种升值趋势，大约在6.8这么一个水平。去年的话，去年底差不多的时候，大概曾经达到过6.63。

最近这一个时期的话，伴随着美元加息这个消息出台之后，然后就是整个市场变成现实，这么一来的话人民币汇率相对来讲呈现一种上升趋势，就是从6.63回升到大约6.48左右。最近这两天的话又出现一点变化，伴随着汇率调整逆周期因子的这种变化，人民币汇率呈现一种波动趋势，就是中间价有所贬值，大概在6.52左右这么一个水平。就是这么一看的话，最近的一个时期，总体上来讲，人民币对美元的汇率呈现的是一种总体升值的趋势。

这种升值趋势，为什么？我们觉得有以下几个方面的原因。第一个方面的原因，是中国经济保持着相对平稳的增长。整体上来看的话，今年咱们的经济增长增速应该在6.8左右，明年伴随着我们19大召开完了，整个的经济发展基调都确定下来了，所以说明年可望保持一个相对稳定的增长速度，比如说6.7左右这么一个水平。第二个方面的话就是，美元指数的因素。美元指数的话，在2016年底的时候达到一个最高点，达到了103。

但是今年，2017年到现在，整体上来讲呈现一种下行的这种走势。大约在只有92左右这么一个水平，实际上就说，这时候我们一看就是美元指数的总体走低，实际上也体现了，就是也给人民币汇率有时候呈现一种升值趋势，这两个之间的话是相对一致的。

第三个方面的话属于外汇市场出现了明显的变化。这里面我们看到，首先的话我们国家的贸易是顺差的，贸易顺差的话，在一定程度上形成我们整个经常项目的顺差，会形成一种外汇供应状况。同时的话我们会发现另外一个特殊的状况，在这个时候资本流动，尤其是资本外流的状况，开始出现明显的缓和。

流进和流出呈现一种相对平衡的状况，尤其突出的就是在最近这一年之内，我们发现外汇储备由原来的下降趋势，变成这一年连续11个月的上升。到目前为止，外汇储备的总量达到了一个31400亿这么一个水平。这个时候我们看到，这种外汇储备的增长实际上是外汇供求状况的一个体现。过去的话，比如说大家可能拿到外汇了，然后可能舍不得，放在手里面。但是发现在这一年之后可能还有一些亏损，属于这么一种状况。

【新闻背景】

近期美国经济呈衰退趋势，继2017年11月美联储换将之后，美元指数达到高位，随后出现波动，由11月6日的高位95.1458下滑至92.4461，整体呈下行趋势。美元兑人民币于2017年12月20日大幅下跌，截止1月10日12时报收6.5213。中央经济工作会议明确，守住货币供给总闸门，保持人民币汇率基本稳定。央行强调守住不发生系统性风险的底线，首次提出“要更好地将币值稳定和金融稳定结合起来”防范系统性金融风险。

美元走弱的话，我们觉得可以从几个角度来看，第一个方面的话要从政策的因素来看。从政策的因素来看的话，美国采取了这个加息的政策，同时还采取了税改的因素。但是我们看了一下之后，我们发现美元加息或税改的这个因素出来了之后，我们发现对于市场的影响翻过来没有原来想象的大，就是加息，把这个加息和税改的因素放出来之后，我们觉得效果打了一定的折扣，就是没有原来说想象的效果理想，所以这在某种程度上也推动了美元汇率的走弱。第二个因素的话就是说什么？

属于数据的因素。最近一个时期的话， 中间的话，我们发现美国的非农就业，就业率，这个时候比原来要少了一些，就是比预期的话要少了一些。同时的话，我们看美国股市持续、连续创了新高，股市多年连续创新高。最后持续下去是无法持续的，最终有一天肯定会要跌下来，这种情况下也会产生一个比较大的影响。

还有一个数据要特别值得关注，就是美国的话还需要好搞建设，还需要减税，但是美国的这个债务负担已经很重了，美国整个的国家的债务达到了多少？20万亿美元的这个水平，同时的话你会发现，个人的债务也在升高。这种债务水平升高的话，这些数据都会推动着美元在一定程度上的走软。

第三个方面的话，我们看到还有一个很突出的状况，在这个节骨眼上，我们发现资本流向也发生了一种变化。过去的话我们会发现，就是那资金的话，一旦美国加息或者出现什么状况，这时候全球的资本都是一个劲的朝美国流动。但是现在的情况下，我们发现全球资本流动的话呈现一种多元化的趋势，并不依赖美国的加息，就直接朝美国去流。

这里面的话与全球的整个形势发展变化是密切相关的，尤其是，比如像欧洲的经济状况也在恢复，中国地方经济发展稳定，同时的话还有一带一路正在发挥比较好的效益。所以就是说，全球的资金呈现一种不是单向的流向美国，而是在全球的均衡方面的流动，同时的话，中国和一带一路沿线正在成为全球经济资金的一个汇聚地，这种情况下的话跟过去不一样。

况且的话，还有另外一个方面，我们会发现一个非常特殊的状况，就是美元在过去不同的周期下，走的这一次跟往常存在一个很大的差别。过去的话在美元升值的时候，或者说美国经济复苏的这个状况下，就是美元汇率升值，伴随而来的话是跟美国的加息是连在一起的。但是本次的话，美国经济复苏，然后美元汇率的话呈现升值，但是这个时候，尤其是最近这五六年的时间内，美国加息的步子是延缓的。

延缓的话这会就出现一个状况，整个的节奏就会发生一个很大的变化，就是说，在美国经济整个的复苏达到一定程度，然后美元汇率涨到一定程度的时候，这个时候利率反过来没有上去，利率没上去的话，这会在加息导致的状况，跟前面的经济发展趋势，有可能出现一种衰退的背景下和汇率出现贬值的背景下，这时候还需要加息，所以这几个方面加剧了美元的不确定性。

所以这个时候我们看到，就是整个来讲的话，美元走势呈现一种走弱，是由它的这个很重要的原因。当然我们也看到，另外一个角度，就是咱们这个中央经济工作会议开始提出来，要让这个币值稳定和金融稳定，实际上就是说，我们觉得从整个来看，中国是全球第二大的经济体。

这种经济体的话，我们希望我们的货币是一个稳定的货币，因为这种稳定的货币的话，一方面是为经济金融的稳定提供了一个比较好的基础，同时的话也为企业的经营提供一个比较好的基础，所以我们中央经济工作会议里面释放的一个信号，一方面说明我们有一个人民币汇率稳定的基础，另外也是我们希望人民币汇率保持稳定，说明这中间的话也无形中给人民币汇率稳定，确定一个比较好的预期。

展望2018年的话，我们会发现，人民币汇率可望走出一个，整体上来讲还是一个波动的趋势。应该说6.6还是一个比较重要的关键点，就是在这个情况下的话呈现一种波动，在这个过程中间，我们也会发现，人民币汇率大幅度贬值或升值可能性都不存在。

一方面的话，如果人民币持续的呈现升值的趋势，就是在人民币2017年升值了6.8左右的这种水平的情况下，如果2018年再持续的大幅度升值，可能会对我们的外贸积极向稳方面产生比较大的压力，所以这是我们不希望看到的。另外就是人民币的话，从某种程度上来讲，伴随着中国经济的平稳发展和外汇市场的改善，人民币汇率贬值的大幅压力也不存在。

当然在美元加息和美国税改的这个背景下，整体上来讲，美元会呈现一个比较大的波动趋势，这个时候我们觉得人民币也可望呈现一种相对的这种波动的趋势。

最近两年我们会发现，无论是企业和个人都存在一些持有外汇的这么一种特殊状况。比如说中间的话，大家可能就是有些人的话，在前两年趁着这个价格比较合理，可能就是兑换了一些外汇，有些企业也可能积累了一些外汇，没有去结汇。

但是在到现在为止，我们会发现这两个状况，随着外汇、人民币汇率的变化，整个的来讲，企业和个人开始出现了，原来的外汇一方面是找不到投资渠道，另外的话处于这个收益率也比较低，即使有投资渠道收益率也比较低，这个时候开始呈现了一个，就是出现一种亏损的状况。另外一个方面的话，也是一个很特殊的，就说中间的话，咱们在整个外汇市场里面也有一些投机的效应，比如说有些国际的资本，希望通过炒作人民币的汇率的贬值或升值，在这个过程中间获利。

我们会发现在这个过程中间的话，整个的资本这个角度我们发现，在6.5左右或6.6左右这个水平上是一个非常特殊的点，就是有很多原来外汇的购买成本大概也都在这个水平，当然中间的话也涉及到投机，也关注这个水平，是不是就是我们觉得，6.5、6.6这个水平的话是一个非常特殊的一个博弈点？就是这中间的话，当然就是在这个过程中间，市场还会发生一个很特别的一种变化。

从未来的情况来看，人民币不会像原来一样呈现一种简单的单边的贬值或者升值趋势，未来的话人民币呈现的是一种波动的趋势。就是说我们不主张企业，企业和个人去赌人民币到底是贬值了、是升值了，因为你一旦赌不对的话，会出现一个比较大的亏损。

这对一个企业经营来讲会产生比较大的影响。我们觉得企业应该采取一个合理的措施，进行风险的规避，或者是风险的处理。当然在这个过程中间的话，对汇率风险管理比较强的企业，留出一定，根据自己的预期留出少量的敞口，这还是可以的。当然中间的话就是说，我们鼓励的还是总体上来讲，我们鼓励企业和个人，还是根据自己的需要，合理的安排整个的外汇的供求。

编辑：远见财讯 一股清泉文化传媒

转载请注明

最近人民币升值，让人叹为观止！各大媒体好像狂欢不已，官方也信心十足的表示前景看好，恨不得人民币成为宇宙中最值钱的货币。

今天在岸人民币兑美元官方收盘价报6.3350，为2015年10月30日以来官方收盘价新高，较上一交易日官方收盘价涨525点，较上一交易日夜盘收盘涨240点。

2018年人民币爆升，美元爆贬，幅度各异……对于我国对于人民币升值是持欢迎态度的，美国对美元贬值也是表示赞赏，就连美财长也乐见其成。

最近我国人民币升值不是属于主动性的，而是被动性。由于我国人民币长期以来是盯着美元的，美元跌人民币涨，尽管我们尝试了一篮子货币，不过效果不佳，难以抵挡住美元的压力。毕竟中美贸易说世界上体量最大的两大经济体，货币权重再怎么调整都不可能轻易削弱美国对我国贸易的影响……2017年，特朗普就抱怨中国对美贸易逆差太大，贸易不平衡，也就是中国赚了美国人太多的钱。于是2018年频繁向中国发难，特朗普政府本周宣布，对进口太阳能电池板和洗衣机征收新关税，并开始对中国公司的强制知识产权转让和专利盗窃进行调查。这些还不重要，重要的是他不断让美元贬值。自其上任以来美元指数从103跌到90，可见一斑……

特朗普毕竟拥有成功的经商经验，在经济政策措施方面直接打要害。奥巴马政府期间，特朗普批评其让美元贬的一塌糊涂，而其执政后立即延续美元贬值国家策略。从其在2017年提名美联储主席将鹰派泰勒换成中性的鲍威尔，就可见其想法。2018年美联储主席耶伦没有再度强调鹰派立场，而是始终保持中性风格。

根据国际经验来看，一国货币过强或过弱都会极大的损害本国经济，然而只有美国能将其扭转过来。毕竟美国拥有高超的金融手段和工具，到今天为止几乎所有发达国家都效仿美国金融体系。而没有能力模仿了则长期处于被动金融地位状态，极难撼动美元霸主地位，不论你经济多强大，科技多先进。美联储在模式自由市场经济有百年历史，管理水平镇不是靠吹的。它能将货币政策管理到利国利民的水平，当然过程也会被骂和质疑，可是总体达到了要求。

这也是我国目前并没有什么实质性的工具可以与美元抗衡的原因，我国金融工具过于低端，任何有风险的金融管理工具都会被排斥。

正常情况下，人民币升值是值得骄傲和炫耀的，可是我国人民币升值并不能传导到国内。现在油价、粮价、气价、物价全面上涨，还得给过我交升值税。实际上是所有涨价都得给海外投资人民币资产回报。如果按照目前态势，会极大的损害我国外贸出口，毕竟我国外贸利润率不高大致5%左右，再度升值会极大的打击外贸企业……这样特朗普的贸易战就轻松获胜……

不过目前看来，在中国统计局发布的2017年良好经济数据，国际舆论会更加烘托出一片看多中国经济的环境。看多做多人民币资产的人会越来月多，但是它们几乎不会直接介入实体经济赚取短期货币差值……

2018年这些人民币值钱了！千万别花掉！

近期看新闻发现

2018年最值得珍藏的钱币

竟然是这些……

请大家仔细阅读

随时准备收藏

千万不要错失了一个成为土豪的机会

01

菊花一角硬币

2016年，钱币收藏界最重大的事情就是老三花中菊花一角和梅花五角硬币只收不付，菊花一角中2000年菊花一角硬币没有公开发行，因此收藏市场难得一见，30万套普制币、2万套精制币，这些数量还有一部分流入了国际市场，国内更是难得一见，一枚价值可在千元以上。

02

梅花五角硬币

1993年梅花五角硬币，是继长城币后发行的最后一套纯铜质的流通硬币

采用进口铜材，实行手工雕刻模板，实在堪称梅花五角硬币中的币王，目前原光1993年梅花五角硬币价格在40元左右。

03

牡丹一元硬币

老三花中，唯一还没有执行只收不付的就是牡丹一元了，其中2000年牡丹一元同菊花一角一样，发行数量少，市面少见，单枚价值在千元以上。它广受收藏者们关注不仅因为它的独特年代意义，也因为它是一枚关门币。

04

80版5角纸币

随着5角纸币的不断印刷，三冠码开始起印，二冠码的五角纸币已经是消耗得越来越多，流回到银行的纸币也会增加，因此80版的5角纸币市场存量不断减少，如今品相好的80版5角纸币估计只能在藏品市场中可以见到了，如果自己手中尚有这版五角纸币一定要好好收藏。

05

“大叶兰”一元纸币

长时间以来人们都认为第五套人民币只存在一个版本，即1999年版，但其实在2008年到2009年部分991两冠中，有一部分一元纸币的兰花水印与其他普通一元纸币有着明显区别，这部分的一元纸币也被称为“大叶兰”一元。“大叶兰”一元纸币的特征为水印为固定凸版，立体感强，花瓣叶片宽短、花瓣成椭圆、整体看起来饱满阔张，另外在花蕊、花叶、花径上也有着众多的不同，据了解这是因为第五套人民币一元纸币采用了六种专业纸张，包括了三种国产纸张和意大利、俄罗斯、美国三种外国纸张，而只有美国纸张才使用了“大叶兰”水印。

06

99年版5元纸币

钱币史上，99版人民币算得上是一个传说。它于1999年印制发行，宣称采用国际主流钞票防伪技术，但在发行不久却被发现背面少拼音“YUAN”、防伪技术不足、质量水平较低等问题，于2003年开始悄然退市。1999年版5元人民币作为最晚发行的5元券，是该版人民币流通时间最短的钞票，从2002年11月18日发行到2005年8月31日被2005年版取代，其流通时间还不到3年，在没有特殊原因的情况下即被改版回收，几乎是寿命最短的人民币了。

07

99年版20元纸币

1999版20元在收藏界被称为9920，一共发行了104个冠字号，数量至少仅次于9950。9920在99版中是最具典型意义的试验品种。9920在发行不久，05版的20元就迅速上市，9920也就悄然退出了流通，在广大藏友们没来得及有准备的情况下，市面上已经很少流通了，目前市场上全新的9920已经几乎绝迹了。

08

99年版50元纸币

1999年版50元纸币发行时间短，是2001年9月1日发行的，结果流通不到3年，2004年7月30日进行改版，设计了05版，从此99版就开始停止印刷，发行到流通时间都很短。由于发行时间不长，甚至发行时有些省份没流通。这版50元纸币几乎有着纸币收藏的所有关键要点，向来收藏价值备受关注，如果恰巧家中尚有该版50元，一定要收藏好，等待时间来证明其不菲的收藏价值！

2018年6月27日，人民币兑美元即期汇率收盘价为6.5950，较年初的6.4967贬值1.49%。从走势看，年初以来人民币汇率走势分为四个阶段：第一阶段，年初至1月9日，短暂走弱。受美元指数跳升、暂停逆周期因子和年初个人购汇等因素的影响，人民币即期汇率在1月9日创下年初以来的低点6.5207。第二阶段，从1月10日至春节前，持续走强。从1月10日开始，在央行明确人民币中间价报价模型中暂停逆周期因子后，人民币随美元指数的回落一路上升，到春节前的2月7日升到年初以来的高点6.2596。第三阶段，从2月中旬至4月中旬，人民币汇率在(6.27,6.36)的区间高位震荡，没有明确的波动方向。第四阶段，4月中旬以来，人民币汇率转入单边的弱势。截至6月中，人民币走弱背后主要的原因是美元指数突破90的整数位后持续走强，两个月升幅超过5%。美元强，人民币弱，人民币汇率在此期间贬值2.2%。此后人民币汇率出现加速贬值，6月15-27日的8个工作日内累计贬值3.07%，完全抹去年初以来人民币汇率的涨幅。

整体看，在中间价报价中暂停逆周期因子后，2018年上半年人民币汇率在篮子汇率走势和外汇市场供求两个因素的决定下呈现双向波动的态势。其中，汇率强弱转变更多由美元指数为代表的篮子货币的走势来决定；而根据Wind有效汇率预估指数，人民币有效汇率年初以来升值超过2.5%，这显示在市场供求力量的推动下，人民币汇率上半年总体上比较强势。

附带表明一下观点，我们不认同2018年上半年人民币有效汇率升值主要是因为阿根廷比索等新兴经济体货币贬值幅度大的解释，一是，因为这些货币在人民币有效货币篮子中的比重不高；二是，这个因素不能解释为何2018年年初至今美元指数上升2.76%，而人民币兑美元汇率仍升值1.15%这一关键事实。因此，人民币有效汇率升值，表面上是人民币对一篮子货币的升幅较大，事实上主要还是因为市场供求因素推动人民币兑美元等主要货币表现强劲。

展望2018年下半年，要准确研判人民币汇率的走势，依次需回答三个核心问题：

1、下半年人民币汇率制度和形成机制会不会有新的改革？

预判人民币汇率走势，需要有稳定的分析框架，否则就会像市场上多数普通的分析一样，人民币升，就找一些理由来解释为什么升值；人民币贬，又找到另外一些理由来解释为什么贬；临到需要预测汇率走势时，则只能含糊其辞。真可谓，“坐议立谈，无人可及；临机应变，百无一能。”

2018年1月初央行暂停在中间价中使用逆周期因子后，人民币汇率决定的分析框架由三因素决定转为两因素决定：一个是收盘价代表的外汇市场供求情况，一个是篮子货币的走势。现在需要判断的是，新的国务院和央行领导到位后，会不会推动人民币汇率形成机制的激进改革，比如再来一个“811汇改”？那样的话，研判人民币汇率的决定因素就有可能需要调整。

我们目前判断，2018年下半年进一步推动汇率形成机制改革的可能性小，原因如下：

一是，汇率改革并非当前的中心任务。从《政府工作报告看》，在总结过去5年工作中，总理强调已经“改革完善汇率市场化形成机制”，这主要是指包括“811汇改”在内的改革。既然汇率市场化形成机制已经得到“完善”，2018年的目标是：“深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。“深化”意味着在现有制度框架下推进，为“防范化解重大风险，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，加强宏观审慎管理”，等等一系列更为重要的改革举措让路，在改革顺序上退居次要地位。

二是、目前的汇率形成机制运行良好。中国人民银行新任易纲行长在3月25日的中国高层发展论坛上发言指出，“人民币汇率弹性有所增强”，“汇率发挥宏观经济”自动稳定器“的作用”。人民币汇率弹性的提升，使得中美之间长端利差收窄，不论是政策利率还是市场利率都可以更为契合国内的经济基本面，而非被国际因素所左右。需要强调的是，当前人民币汇率弹性的提升是由市场供求因素所决定，而非货币当局的干预所致。2017年7月以来的11个月，央行外汇占款余额月均变化-3亿人民币，趋近于0，显示央行在此期间已退出外汇市场的常态式干预。可以说，人民币汇率在现有条件下，已阶段性符合国际货币基金组织对自由浮动(Free Floating)汇率的标准，实现了所谓“清洁浮动”。“一个机器能正常运转，谁会去修理它呢”，据此同样可以推测，下半年改革现有汇率形成机制的可能性不大。

三是，两因素汇率形成机制可以实现自我进化。根据我们的估算，4月中旬以来，参考篮子货币和市场供求这两个因素对人民币汇率走势的贡献度大致为4:6，供求因素的决定性更强。而同样的方法估算，2018年初至春节前，篮子货币与外汇供求对人民币汇率的贡献度则为6:4。从趋势来看，参考篮子货币因素对人民币汇率走势的决定性在逐步下降，而市场供求因素对于人民币汇率走势的决定性在逐步上升。未来，如果经历本轮发达国家货币政策持续收紧带来的挑战，经历资本项目可兑换改革的进一步推进和金融项下国际资本高频率流动的冲击，市场供求因素能够在人民币汇率决定中稳居主导地位，两因素汇率形成机制有望最终自我进化到完全由市场决定的浮动汇率制度。

基于以上判断，我们目前仍沿用两因素决定人民币汇率的分析框架来研判下半年的汇率走势，先分析外汇市场供求状况，再判断美元指数为代表的篮子货币的走势。

2、下半年外汇市场供求状况将发生怎样的变化？

最新数据和外汇市场的走势均证实我们在2017年11月作出的判断：2018年外汇市场供求整体延续继续改善的趋势，供求推动而非央行干预的人民币汇率双向波动更加明显。

下半年，支持外汇需求进一步趋于稳定的三个理由：(1)从2016年中以来，偿还非居民外债的进程已结束。2016年二季度至今，中国的外债余额停止下降，连续7个季度合计上升3461亿美元。外债项下由外汇需求转变为外汇供应。(2)2016年11月底央行等四部委加强对外投资管理的措施有效阻止少数大企业的无序对外投资和购汇行为。2017年中国对外直接投资规模为1019亿美元，较之2016年回落52.9%。2018年第一季度，中国对外直接投资净流出181亿美元，同比下降12%。(3)家庭和企业的汇率预期趋于稳定，持有外汇资产的需求减弱。在2016年和2017年的1月，由所谓“个人5万美元换汇额度”所致的外汇需求脉冲式上升，在2018年1月并未再次出现。目前判断，2018年下半年，以上三个促使外汇需求趋于稳定的理由仍然存在。

证券市场开放带来比较充裕的外汇供应。我们此前一直强调中国的证券市场开放将带来显著的国际资本流入，改善外汇市场供求状况，为人民币汇率带来支撑。2017年和2018年上半年，证券项下的国际资本流入是人民币汇率表现相对强势，有效汇率升值的主要原因。根据央行公布的数据，2017年境外机构增加持有境内人民币股票和债券资产近1350亿美元，远超此前两年的水平。2018年年初至今，陆股通项下净流入资金达1642亿人民币(等值256亿美元)。综合中债登和上清所的数据看，2018年前5个月，境外机构累计净买入境内债券2881亿人民币(等值450亿美元)。

下半年，外汇供求形势可能面临的三个挑战：(1)经常项目顺差的规模可能压缩。不论未来的形势如何演进，可以推测，2018年中美贸易差额以及中国的经常项目顺差规模可能较2017年的1649亿美元明显收窄，这将一定程度减少外汇市场供应。(2)国际资本流入可能存在逆转的风险。未来随美联储加息进程的推进，美元和美债收益率都可能进一步走高，导致全球国际资本流动形势出现恶化。通俗一点讲，国际资本特别是证券市场流入的海外资金，比如借道陆股通的资金，具有“猴性”，来得快，去得也快，有可能在新兴经济体出现动荡，全球风险因素(VIX指数)上升，国内证券市场出现调整的时候撤出，增加外汇需求，导致外汇市场供求状况阶段性失衡。(3)目前的资本项目可兑换改革侧重于“松绑”外汇需求。正如我们此前的判断：“伴随外汇供求进一步趋于稳定，央行可能放松包括对QDII等方面用汇的政策尺度，释放外汇需求。”年初以来，国家外汇管理局潘功胜局长多次在不同的场合强调，“前期采取的宏观审慎政策已全部恢复中性”。从下表可见，以时隔三年重新审批QDII额度为一个标志性事件，年初以来外汇市场和外汇管理政策方面的改革措施多旨在释放前期被抑制的外汇需求。中国居民资产全球配置是大势所趋，预计政策落地后可能在下半年进一步推动外汇需求的上升。

3、未来美元指数的走势将如何演绎？

美元指数为代表的篮子货币汇率走势对于人民币的强弱转换以及升贬幅度具有显著影响。美元强，人民币弱；美元弱，人民币强。此外，我们在《再谈强美元是把双刃剑》一文中强调，虽然2014年下半年至2016年中国的国际资本外流与强势美元并非简单的因果关系，但在美元持续走强的条件下，经济主体会考虑偿还美元负债，并增加持有美元资产，这对应于国际资本流入的下降和国际资本流出的增加。也就是说，在比较极端的情况下，美元指数的强弱与外汇市场供求状况之间可能存在相互加强的反馈关系，可能会进一步强化人民币的强势或者弱势。

目前市场上对美元指数未来的走势仍然存在分歧。一些分析者犯了与研判人民币汇率相同的错误，即简单将美元过去一年走弱的趋势外推，认为美元仍将继续保持弱势，而不是前瞻性预期。看空美元指数的理由有的从经济基本面出发，强调中期内全球主要国家经济基本面和货币政策将趋同，美国经济处于复苏的后期，动能将衰减，美债收益率可能接近顶部，对美元的带动将趋弱。有的从政治经济学的角度出发，认为特朗普总统是“弱美元”诉求。还有观点认为，市场可能已充分消化了“美强欧弱”的格局变化和预期，欧元区政局将有所改善，推动欧元重新走强。

虽然众说纷纭，我们仍然强调，美德利差是决定美元指数强弱的关键因素，是从历史来看对于解释美元指数最具持续性和稳定性的框架，它包含了基本面和国际资本流动的信息。从2017年10月开始至2013年3月美元指数与美德利差出现的分化或者说“偏离”，是受到“美债美元”流出的短暂影响，而这是美国通胀快速上行、全球风险偏好显著提升下资金重新配置和离岸“美元荒”三个因素迭加共同造成的结果，是一个短期现象。随着这三个因素的消退和归于平稳，利差逻辑将重回主导，利差的力量凸显，美债收益率较高的吸引力开始显现。二季度以来，我们已经看到美德利差与美元指数的缺口有所弥合。

展望2018年下半年，一方面，油价回升对采掘业的带动、房价上涨对地产业的带动、减税和基建计划将继续有利于美国经济保持强劲，而全球经济边际负面因素增加和前期汇率走强边际上不利于欧日的出口形势，预计“美强欧日弱”的格局或将延续，这支持美德利差维持高位并可能进一步走阔。另一方面，我们已经观察到美元+美债利率双强之下，新兴市场资本外流压力加剧，阿根廷、土耳其、巴西、墨西哥等经常账户和财政“双赤字”的国家汇率贬值幅度较大，可能打破前期这些经济体通胀改善、利率下行、经济改善的逻辑。“强美元—资本流出新兴市场”的负向循环也将发酵一段时间，风险偏好的变化将支持美元保持强势。综合以上两方面，我们预计2018年下半年美元指数将维持强势，第一线的阻力位在97左右，高点可能在100左右。

基于对以上三个核心问题的基本判断，我们预测：2018年下半年美元处于(90,100)的条件下，预测未来人民币汇率在(6.25,6.75)的区间内波动。

>

中国银行近日发布2018年二季度离岸人民币指数(ORI)。结果显示，二季度，中国银行ORI指数为1.36%，较上年末上升0.11个百分点，超出上期预测值0.11个百分点。

二季度，中国金融市场双向开放稳步推进，有助于强化人民币的计价货币职能。自5月4日起，大连商品交易所的铁矿石期货正式引入境外交易者，人民币结算的铁矿石期货市场对境外开放，有利于完善铁矿石期货交易的投资者结构，形成更能反映全球铁矿石供求状况的市场价格，对于强化人民币的定价货币职能具有积极意义。

人民币的储备货币职能进一步提升，二季度末，人民币计价的官方储备折合约1934亿美元，占全球官方储备资产的比重为1.84%，较上季度末提升0.44个百分点。

离岸市场上，美元的使用份额继续下降。2018年6月末，美元、欧元、日元、英镑4种主要国际货币在离岸市场的使用份额分别为49.32%、24.35%、4.78%和4.99%，分别较上季度末变动-0.1个、0.2个、0.15个和-0.14个百分点。美元在存款、贷款及官方储备资产中使用份额下降，在离岸市场的使用份额继续下降。

预计三季度，境外增持人民币计价金融资产的势头仍将延续，人民币利率水平总体保持稳定，离岸市场人民币债券市场可能保持活跃。由于国际流动性在美元持续加息下趋向紧张，人民币在跨境贸易融资中的使用规模可能进一步增加。预计三季度离岸指数可能企稳并处在高位，预测值为1.30%左右。　

（文章来源：金融时报）

中国银行(港股03988)今天发布了2018年三季度跨境人民币指数（CRI）。结果显示，2018年三季度，中国银行CRI指数为293点，较2018年二季度上升5个基点，超出预测值3个基点。

跨境货物贸易保持增长，拉动人民币跨境使用规模提升。2018年前三季度，我国进出口值逐季提升，分别为6.76万亿元、7.35万亿元和8.17万亿元，分别增长9.4%、6.4%和13.8%。去年第三季度，进出口总量增速有所加快，带动人民币跨境使用水平提升，当季跨境货物贸易人民币结算量超过9800亿元，占跨境货物贸易结算量的比重为12.41%，较二季度提升0.3个百分点。

人民币的跨境使用获得周边国家更多支持和欢迎。2018年8月16日，马来西亚离岸金融中心纳闽岛正式委任马来西亚中国银行为“纳闽岛人民币清算行”，以吸引更多东盟企业来纳闽岛开展业务。2018年8月28日，越南央行宣布，从2018年10月12日开始，越南边境的7个省可以使用人民币进行支付和结算。

周边国家对于人民币跨境使用的支持，有利于人民币在境外流转和使用份额进一步扩大。2018年三季度，人民币在全球支付清算中的使用份额提升至2.02%，较上季度上升0.23个百分点，位列全球第五大支付结算货币。

金融市场对外开放稳步推进，资本项下的人民币跨境使用规模进一步扩大。2018年9月25日，中国央行、财政部等部委制定了《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》，将国际开发机构人民币债券发行纳入境外机构在境内发行债券框架内统一管理，以促进全国银行间债券市场对外开放。

截至2018年9月末，境外机构在境内发行的人民币债券余额达2723亿元，境外机构持有的境内人民币债券1.74万亿元。人民币在直接投资外的其他资本项下跨境使用规模较上季度增长10%。

预计2018年四季度跨境人民币指数持稳于目前高位。2018年四季度，中美贸易摩擦初露缓和迹象，人民币对美元汇率有企稳势头，中国外贸将保持平稳，离岸市场人民币跨境使用的基础设施继续改善，这些因素有利于人民币跨境使用继续保持活跃，预计四季度跨境人民币指数将保持在290点左右。

本文源自金融时报

2018年，人民币先涨后跌，全年贬值5.04%

【财经ABC】讯：2018年已接近尾声，回顾这一年，人民币汇率在历经2017年“扬眉吐气”后重回贬值，多次出现破7险情，不过在央行连番出手下，最终力挽狂澜。人民币全年录得5.04%的贬值，幅度小于2015年和2016年。

据中国外汇交易中心数据显示，2018年的最后一个交易日，12月28日人民币对美元中间价报6.8632，与前一个交易日相比大幅升值262个基点。

回首看2018年全年，人民币对美元中间价先涨后跌，累计贬值3290个基点，幅度达到5.04%。2017年最后一个交易日即12月29日人民币对美元中间价为6.5342。从2014年开始，人民币对美元汇率连续三年出现年度贬值。2017年，随着中国经济基本面较好、美元走势疲软，人民币兑美元汇率开始反转，年度上升5.8%。

从大环境来看贬值原因

人民币大起大落受国际大环境影响。2018年以来，全球汇率市场仅美元一支独秀，主要货币纷纷下挫。受特朗普“减税”等政策影响，美国经济复苏较为强劲，美联储也在按计划加息，美元指数获得支撑上涨，非美货币承压。

自1944年“布雷顿森林体系”诞生，便确立了美元在国际货币体系中处于中心地位。美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，各国之间进行的大部分贸易，都是以美元进行交易。美元实际扮演了国际公共物品的角色，影响着全球汇率波动。

央妈连续出手 多次险守7关口

今年年初人民币汇率涨势如虹，4月份开始急转直下，开启贬值模式。而后人民币是否会破7成为社会热议话题。其实，人民币兑美元汇率无论是6.9还是7亦或是7.1，对居民日常生活来说，都没有太大影响；但是如果破7，则意味着后市人民币大概率会开启一个顺势下跌周期。

今年下半年，人民币汇率多次逼近破7，央行连番出手进行逆周期调节。8月3日，人民币兑美元汇率中间价下跌至6.8322，创下2017年5月31日以来最低水平。对此，央行出手，恢复外汇风险准备金至20%，稳定人民币预期。然而人民币对美元汇率依旧未能一扫颓势。8月24日，央行重启逆周期因子，这是央行调节外汇市场的工具箱中，效果最立竿见影的一个。

10月31日，人民币兑美元中间价再下跌至6.9646，距离7也只有一步之遥，创下2008年5月20日以来最低。11月7日央妈再放大招，在香港发行了200亿离岸央票。作为央妈货币政策工具箱里的法宝，央票“出海”向海外人民币市场释放更明确的货币政策信号，稳定市场预期。

2018年最后一个月，人民币对美元汇率暂回平稳走势。展望2019年，人民币汇率走势如何呢？分析人士表示：2019年人民币汇率存在贬值压力，但亦有稳定因素提供支撑；从趋势来看，整体会稳中趋贬；从幅度上来看，则相对可控。对此，你怎么看？

（版权说明：本文为财经ABC原创编撰，转载前请获得授权，转载后请注明出处!）

摘要：2018年这一货币表现不一般！ 2019年美元王者地位遭冲击！人民币……

日元录得2018年“最强货币”

【财经ABC】讯：2018年，行将远去。外汇市场历经了不平凡的一年，各国货币汇率波动涨跌不一。全球市场遭遇“美元荒”，新兴市场国家一度出现“股债汇”三杀的局面。美元表现强势，非美货币普遍低迷，不过这一非美货币却表现不一般，荣登2018年“最强货币”。

据彭博周一（12月31日）最新撰文，由于投资者在面对2018年各种不确定性时寻求避险，日元将成为今年兑美元表现最佳的主要货币。

回顾2018年，特朗普不按常理的执 政风格，英国脱欧以及欧洲政局不稳的局势，市场避险情绪不断攀升，避险货币日元因此受益。

截止周一（12月31日），2018年迄今日元兑美元攀升约2%，报110.45附近。今年早些时候，日元在美元走软的背景下走高，但在4月份美元扭转颓势，日元兑美元急转直下，并在10月份触及年内最低，随后因股市出现动荡，日元在12月份强势反弹。

与此同时，近日国际货币基金组织IMF公布的数据显示，今年三季度，日元在全球外汇储备中所占的份额从上季度的4.86%升至4.98%，为16年来最高水平。

分析人士表示，2018年，日本方面的消息没有其他一些地方那么负面，这使得日元能够在风险资产普遍表现负面的一年内扮演某种安全资产的角色。如果2019年逆风继续吹的话，日元仍可能“不战而胜”，从而令日元兑美元连续第四年上涨。

2019年美元王者地位面临挑战

2018年，美联储按节奏加息4次，美元表现较为强劲。展望2019年，美元将面临各种挑战，包括估值高昂、股市荣景萎靡不振，以及美联储加息次数可能不及预期等。据近期的一项专业调查预测，美元到2019年底将比当前水平低5%左右。

从经济面来看。美国经济长达十年的复苏出现触顶迹象，发展失去动能；长期美债和短期美债收益曲线倒挂被视为经济衰退的信号；尽管美联储12月份如期加息，但也暗示明年加息次数将减少。这样一种情形下，美元王者地位面临诸多挑战。

从估值来看。一方面，在今年4月开始上涨前，美元兑主要贸易伙伴货币经通胀调整后的实质有效汇率都较历史均值高估，现在以这一标准衡量美元汇率比10年均值高出12%。另一方面，一些新兴市场主要货币严重被低估，比如土耳其里拉和巴西雷亚尔低估约20%。如此看来，美元兑其他货币汇率被高估了。

再看看人民币呢

回顾2018年这一年，人民币汇率经历了从升值到贬值的转换过程。年初人民币汇率涨势如虹，4月份转而向下，多次出现“破7”险情，不过在央妈连番出手下，最终与7擦肩而过，未出现破7行情。人民币全年录得5.04%的贬值。

展望2019年，人民币汇率能守住7吗？有分析人士指出，在国内经济增长可能进一步放缓的情况下，人民币仍面临一定的贬值压力，但会相对有所减轻，全年可能呈现“先抑后扬”的走势，同时人民币对美元汇率有破7的可能。

对此，你怎么看？

（版权说明：本文为财经ABC原创编撰，转载前请获得授权，转载后请注明出处!）

资料图。中新社记者 张云 摄

人民币汇率2018年贬值超5% 专家称全年走势呈现四大特点

中新社北京12月28日电 (夏宾)2017年全年人民币对美元升值约5.8%的涨势未能在今年延续，随着2018年最后一个交易日数据的公布，今年全年人民币对美元汇率的表现定格在贬值超5%。

28日上午，中国外汇交易中心公布人民币对美元汇率中间价为6.8632，创下12月6日以来最高值，较前一交易日上调了262个基点。尽管在收官之日以上涨结尾，但人民币对美元汇率中间价全年仍是走贬近5.1%。

当天下午的外汇市场上，在岸人民币对美元汇率官方收盘价报6.8658，续创12月4日以来新高，但2018年全年累计跌约3600个基点，跌幅近5.2%。

在招商证券首席宏观分析师谢亚轩看来，2018年人民币汇率走势有四个特点：一是2018年人民币汇率先强后弱，整体呈现双向波动的态势；二是2018年人民币汇率走低的速度快，一定程度上体现汇率弹性的提升；三是先升后降的走势在人民币有效汇率上体现得更为明显；四是经济主体的汇率预期相对稳定。

此前，中国人民银行货币政策委员会在12月召开2018年第四季度例会，会议提到要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，在12月美联储加息靴子落地后，如果基本面分化、中美关系和欧元区政治风险等无特殊变化，预计在春节前人民币对美元汇率将维持在现行震荡区间，同时加强市场化波动。

鲁政委还表示，2018年中央经济工作会议暗示2019年货币政策取向边际放松，这意味着利差压制之下人民币汇率升值方向或缺乏弹性。(完)