人民币空头什么意思

来源：中国证券报

5月初以来，受市场消息面影响，离岸市场人民币兑美元汇率交易价（CNH）快速走低，带动在岸市场人民币汇率收盘价（CNY）走弱，且CNH持续较当日CNY偏贬值方向。CNH与CNY先后于5月13日和17日跌破6.90，人民币汇率第三次濒临重要心理关口。但迄今为止，境内外人民币汇率交易价都没有破“7”。境内对人民币汇率实行有管理浮动，CNY没有破“7”情有可原。离岸人民币汇率自由浮动，CNH却没有破“7”又是为什么？真如市场传闻，是境外人民币空头被“吊打”的结果吗？

境外做空势力的惨痛经历

2015年“8·11”汇改以来，每当境外人民币汇率面临较大下行压力时，通常的做法是：收紧境外人民币流动性，推高境外人民币利率，增加境外做空人民币成本，进而引起CNH回落（即升值），带动CNY企稳。境外做空势力由此被“吊打”、“拉爆”的惨痛经历有三次：

第一次是2016年1月11日至12日（当时境内发生了第二次“股汇双杀”），香港隔夜人民币同业拆借利率（HIBOR）分别高达13.4％和66.2％，推动CNH短短两个交易日升值了近2％。

第二次是2016年12月30日至2017年1月9日（当时汇率离破“7”、储备距破3万亿均仅一步之遥，境内激辩保汇率还是保储备），HIBOR被持续维持在12.8％-61.3％的高水平，CNH大幅反弹，最多时反弹了近3％。

第三次是2017年5月31日至6月1日（当时境内在人民币汇率中间价报价机制中引入逆周期因子，以对冲外汇市场顺周期行为和更好反映国内经济基本面变化），HIBOR分别被推高至21.1％和42.8％，CNH反弹了1％左右。

去年底，当人民币汇率再次濒临心理关口时，监管当局向人民币空头喊话：“几年之前都交过手，应该都记忆犹新”。结果，HIBOR并未出现异动，甚至随着市场消息面的积极变化，跌至2％以下。境外空头不战而退，人民币汇率再次成功守“7”。

本轮CNH连连跌破6.80和6.90整数关口，短短一个月时间就跌了2.8％，一举抹去了前4个月的升幅，成为将人民币汇率第三次引向守“7”还是破“7”之争的重要推手。但在这波下跌过程中，香港市场的隔夜HIBOR并未飙升，5月15日发行央行票据当日，HIBOR较上日还回落了27个基点，16日起更是持续低于4月底的水平，月末收在2.10％，较上月末跌了41个基点，6月6日进一步降至1.52％；自5月20日起，HIBOR基本都低于隔夜上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）的水平，5月末二者相差-10个基点，远低于上月末相差+42个基点的水平，6月6日二者差距进一步升至-79个基点。这表明监管当局并未采用通过推高HIBOR的方法来影响CNH走势，或者说迄今为止监管当局并没有为稳汇率尽出底牌。

预案比预测重要

CNH破6.90以后之所以没有接着破“7”，一方面是因为本轮CNH借消息面的变化快速下跌，有可能及时释放了贬值压力，避免了贬值预期的积累。截至6月6日，香港市场上，无论是无本金交割（NDF）还是可交割（DF）的1年期远期人民币汇率均未破“7”。5月份，NDF和DF的跌幅分别为2.7％和3.1％，与CNH的同期跌幅大体相当。目前，1年期NDF隐含的贬值预期也仅有1％左右。汇率跌得快并不意味着贬值压力或者预期必然大，这就是汇率“稳定器”作用的神奇之处。如去年尽管汇率又到了重要心理关口，但境内银行即远期结售汇（含期权）全年逆差合计仅119亿美元，其中6-12月份逆差合计也不过574亿美元，远低于2015年和2016年时单月就成百上千亿美元的规模。

另一方面，是因为有了前三次人民币空头被强力“拉爆”的教训，这次再跌至心理关口，境外不敢轻举妄动，看空不做空，市场买压并非很重。特别是在心理关口前，境内人民币汇率中间价坚守在6.90之下，甚至5月21日至23日间，在境外美元指数围绕98一线高位盘整的情况下，境内人民币汇率中间价连续三个交易日每天只跌两个基点，这被市场理解为监管当局在释放强力维稳的信号。

同时，自5月19日以来，四位央行领导频频向市场喊话，强调中国有基础、有信心、有能力保持人民币汇率在均衡合理水平上的基本稳定，监管当局在应对汇率波动中积累了丰富经验，政策工具储备充足，外汇市场不会“出事”也不允许“出事”，投机做空人民币必然遭受巨大损失。这既起到了安抚市场情绪的作用，也达到了震慑市场空头的效果。

展望未来境外人民币汇率走势，笔者认为，一是取决于境内经济金融数据（包括外汇收支数据），市场将会由此来判断监管当局汇率维稳的成本，进而判断当局维稳的意愿及能力；二是取决于人民币汇率中间价走势，由于逆周期因子的引入，中间价已经成为市场解读汇率政策信号的窗口，而非单纯的市场变量；三是外部不确定因素及关于汇率整数关口的舆论导向，对市场预期也会产生重大影响。

在整数关口前，市场对汇率政策有诸多猜测，对于政策透明度的需求也空前高涨。中国人民银行原行长周小川日前在接受媒体采访时，曾经提及央行与市场沟通的策略：“对一般大众，重在知识和体制框架的沟通；对进出口商等使用外汇的机构，引导并稳定预期很重要；对于投机者，则是博弈对手的关系，央行怎么可能把操作性策略都告诉他们？这就像是下棋，你不可能把准备的招数向对手和盘托出。”监管当局下一步守还是不守整数关口？是用老工具还是用新手段来实现汇率政策目标？大家拭目以待。当今世界，不确定性就是最大的确定性。预案比预测重要，这不仅适用于政策也适用于市场。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜今日表示，对于那些试图做空人民币的势力，几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉，我想我们应该都记忆犹新。我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

第一，近期的人民币汇率变化主要是对市场供求和国际汇市波动的一个反映，大家知道，今年以来美联储连续加息，美元走强，新兴经济体出现金融动荡，加上贸易摩擦对市场情绪造成了一定的扰动，所以在市场力量的推动下，人民币汇率有所贬值。美联储今年已经连续加息了三次，美元指数今年以来差不多上涨了5%，新兴市场的货币指数下降了11%，人民币有所贬值主要是国际金融市场美元加息、美元指数增强、国际金融市场扰动以及贸易摩擦等形成这样一个共同作用的结果。

第二，人民币在新兴市场货币中表现还是总体稳健的，我们可以做一些比较。今年以来受外部国际金融市场变化的影响，很多新兴经济体货币是大幅贬值的。我刚才报告的美元指数升了5%，新兴经济体货币指数下降了11%，欧元下降了4.9%，英镑下降了4.6%，还有很多新兴经济体货币贬的很厉害，新兴经济体平均的货币指数都下降了11%。人民币从年初到现在下降了5.9%，这样横向比较一下，人民币无论是和新兴经济体货币进行比较，还是和其他发达经济体货币进行比较，应该说它有贬值，但还是比较稳定的货币。从10月份来看，美元指数10月份以来到昨天上升了1.6%，欧元跌了1.7%，英镑跌了1%，人民币中间价到昨天是跌了1%。大家可以横向比，无论和发达经济体货币比较，还是和主要新兴经济体国家货币进行比较，人民币有所贬值，但仍然是一个比较稳定的货币。

第三点我想说的是，人民银行也积极采取了一些措施来稳定预期，比如说我们在不断地完善人民币汇率市场化的机制，保持汇率的弹性；同时我们也针对外汇市场顺周期的行为，已经并将继续积极采取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期。

第四，中国作为负责任的大国，我们不会搞竞争性贬值，不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端等外部的扰动，这个观点人民银行已经重申了很多次了，我今天在这儿再重申一次。

第五个观点，中国经济的基本面稳健，宏观杠杆率基本稳定，财政金融风险总体可控，今年国际收支也是大体平衡，昨天外汇局已经发布了相应的数据，外汇储备充足。这些因素为人民币汇率保持基本稳定提供一个基本面的支撑。

同时，近些年来，在应对汇率和外汇市场波动的过程中，人民银行、外汇局也积累了丰富的经验和政策工具，根据形势的变化采取必要的、有针对性的措施，对于那些试图做空人民币的势力，几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉，我想我们应该都记忆犹新。

我刚才讲了五个方面的观点，总结一下，我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

持续更新中……

人民币风云突变！开始吊打空头！对股市影响几何？

作者：知识星球找老齐的读书圈

最近两周，人民币一改之前的疲软走势，离岸价从7.19开始升值，如今已经升到了7.04，短短两周时间，升值幅度达到2%，如果在海外做空人民币，这两周恐怕要血亏了。外汇交易都是上百倍杠杆，也就是说这2个百分点的波动，足以打爆很多人的仓位。

这次人民币的升值，跟美元有一定的联系，美元指数在也短期内贬值了1%，从99.36跌回了97.78，美元跌带动了人民币的反弹，但同时我们看到，美元跌下来，黄金也下跌了，纽约黄金在欧元区重返QE的当天反弹了一下之后，就又跌了回来，现在收在了1500美元的下方。

就当前国际形式来说，这仍然是一个比烂的时代，看到底会不会出问题，哪里出问题。如果欧洲比美国还烂，那么美国就安全，资金都会先流入美元再流入黄金，形成美元黄金的坚挺，而如果美国衰退超预期，那么美联储持续降息，美元就会下跌，那么黄金和其他金属都会上涨。反而是我们比较明朗，之前人民币一次贬值到位，主要还是基于外部环境考虑，我们早就说过，谈妥了回6.5，谈判中就是6.8-7，谈不好贬值到7.5，而且之前我们都是一点一点贬值，现在不一样了，我们采取了一步贬值法，很短的时间让人民币贬值到位，甚至贬值过度，然后在一点一点爬坡，这样能防止外汇形成一致性贬值预期，从而持续流出，等大家琢么过来，都在问人民币是不是要贬值的时候，其实人民币已经一步到位了。

另外，币值一步到位之后，反而有利于外资持续流入，之前大量外资进入中国，无论是买股还是买债，都说明这种预期，汇率低估，即便股债不赚钱，那么投资中国都是有利可图的，所以资本项目流入，对冲了外汇流出。从而让外汇储备基本保持平稳，这次我们看到，在快速的贬值之后，并未出现外储大幅下降的情况。反而8月末，外汇储备规模达到3.1万亿美元，比7月份的时候还上升了35亿美元，比年初的时候上升了345亿美元。当然除了一步贬值到位然后爬坡之外，进一步锁死了楼市的流动性也功不可没。

未来，我们依然会延续这一策略，现在我们跟对手又开始恢复接触，未来还是要继续谈的，而谈判就要释放善意，所以汇率就会暂时升回来，再加上美元最近也下跌了一些，所以双管齐下，这两周汇率变动较大，而现在把汇率升起来也有助于稳定国内市场，缓慢升值可以进一步的吸引外资进入，正好配合我们的QFII额度全放开，争取更广泛的市场投资资金。制造短期持续买入的效果。有利于进一步维持我们的股债双牛。

那么我们个人到底该怎么应对这种新变化，很多人都在后台问老齐，人民币之前快速贬值，说要不要换美元避险，我们之前告诉大家，人民币已经低估了，未来会逐渐升回来，现在再去换美元已经不划算了，甚至现在也不要用人民币去买什么QDII基金，美元债和美股都不合适，美股本身还在高位，未来美国经济有衰退可能，这个雷对于股市的杀伤力较大，而美元债虽然已经开始恢复牛市，但是汇率因素一定要考虑，你很可能赚了利率但是赔了汇率，最后还是很不划算。另外，从债券的角度来说，票息空间显然是咱们这里更大。所以投美债，肯定不如投国内债券划算。

那么反过来说，有美元怎么办，如果您之后没什么用了，那么美元可以换汇回来，现在人民币仍然低估，换回来比较合适。如果你仍有用处，比如旅游，海外购物，子女教育，甚至就是想保留一份外汇，那么可以到当地银行去咨询，买入一半美元债，买入一半美元黄金，这样就基本锁定了美元币值。未来先不说升值，起码可以做到暂时保值。由于外资行不同，地区也不同，这个没办法统一告诉你买什么产品，所以只能你自己打电话给你的存款银行去咨询。美元在国内也是如此，打个电话就能解决了。你就说我要买美元债，以及拿美元买黄金，问他有什么办法，如果他说没办法，只能存款，那么你就换家银行问问，如果别家可以，你换个银行放美元就好。

对于普通的股市债市投资者而言，我们之前说，人民币贬值不止，股市下跌不止，反过来也适用，人民币升起来了，股市就会明显转暖，这两周其实我们都是在上涨的，大量外资经常抢筹，再加上本身就货币环境宽松，未来股市债市仍然可以保持很好地向上走势。我们总说越开放越繁荣，现在连QFII额度都取消了，从全齐市场来看，我们的经济增长率最快，股市估值最低，票面利息相对较高，政治经济环境最稳定，所以未来肯定会跟国际市场联通，让估值水位差拉平，有利于股市行情展开。当前外资的持股比例已经快速上升，超过了保险资金，马上就直逼公募基金了，随着越来越开放，我们会发现市场投资者结构会发生巨大变化，以后是机构投资者的天下了，散户的生存空间会越来越小。市场也会变得越来越有效。明显的价格与价值错配会越来越少，所以我们要习惯通过资产配置，和指数的方式来投资市场，像之前那种赌个股，听消息，短期博价差的方式，基本已经没有空间了。

昨晚人民币汇率上演了千点大逆转！

晚间中国外汇交易中心发布公告称人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。随后人民币急速飙升，一度大涨千点，收复6.80关口。

人民币的急速飙升，不仅大空头容易爆仓，假如有居民看空人民币，昨日早盘换汇10万美元，需要68.94万，到了盘中最低只要67.99万，按收盘需要68.05万，相差9000元。相当于亏了一部iPhone X！

人民币重启“逆周期因子”

据中国外汇交易中心公告，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。公告写到：

公告显示，2017年5月，为了适度对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。引入“逆周期因子”有效缓解了市场的顺周期行为，稳定了市场预期。

2018年1月，随着我国跨境资本流动和外汇供求趋于平衡，人民币对美元汇率中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续将“逆周期因子”调整至中性。

当前，我国经济稳中向好，经济结构调整取得积极进展，增长动力加快转换，增长韧性较强，人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。近期受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为。

人民币汇率千点大逆转

消息发布后，人民币晚间强势快速走高，离岸人民币兑美元较日内低位一度大涨千点，收复6.80关口。

截至周五收盘，离岸人民币兑美元涨幅为1.28%，报6.8055。

在岸人民币兑美元则收报6.8190，较上一交易日夜盘涨500个基点；

与此同时，8月24日早间公布的数据显示，人民币兑美元中间价报6.8710，较上一交易日中间价6.8367大幅下调343点，降幅创8月3日来最大。

大空头“爆仓”

换汇10万美元,就"亏"1部iphone X

人民币昨晚的一千点大逆转无疑会让大空头手足无措。不过据交易员和第一财经记者表示，目前没人有胆量大仓做空人民币。“其实今年根本没有所谓的‘离岸大空头’，2015、2016年‘大空头’要比现在多得多，至少有4到5倍。但当年那些做空人民币的对冲基金也被打爆了，因此今年的仓位很轻。”多位交易员对第一财经记者表示，对于交易员而言，不论长期看中国经济基本面是好是坏，当前必然是顺势做多。

不仅大空头容易爆仓，假如有居民看空人民币，昨日早盘换汇10万美元，需要68.94万，到了盘中最低只要67.99万，按收盘需要68.05万，相差9000元。

而256G的苹果X，目前京东销售的原厂延保版9799元，而普通版本只要8299元，也就是说昨日早盘换汇10万美元，当天就没了1部高配版苹果X手机！

什么是逆周期调节因子？

2015年5月，交易商协会宣布将在中间价公式中加入逆周期因子，这背后主要体现央行的逆周期调节意愿，央行将公式给到报价行。

旧中间价公式：中间价变动=收盘变动贡献+外盘变动贡献新中间价公式：中间价变动=收盘变动贡献+外盘变动贡献+逆周期因子（逆周期因子公式未知，不能直接计算）

逆周期因子本身是一个公式，包含一些因子，但是因子具体指哪些指标并没有向市场明确，只有报价行知道。因此逆周期因子是无法直接计算的。

根据央行此前说明，报价行“在计算逆周期因子时，可先从上一日收盘价较中间价的波幅中剔除篮子货币变动的影响，由此得到主要反映市场供求的汇率变化，再通过逆周期系数调整得到‘逆周期因子’”，“逆周期系数由各报价行根据经济基本面变化、外汇市场顺周期程度等自行设定”。

券商中国援引财新智库首席经济学家钟正生表示，简单来说，逆周期因子就是先通过数学处理提取出前一日人民币收盘汇率变动中的市场供求因素，然后对这一成分进行打折过滤。

对于逆周期因子的作用，按央行其此前所说，就是根据宏观经济等基本面变化动态调整，有利于引导市场在汇率形成中更多关注基本面，可以适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。

实际上，央行引入逆周期因子，也是创造了一种干预外市场的新方式。钟正生称，随着逆周期因子作用于中间价公式中的“市场供求因素”，央行干预外汇市场也进入了新阶段。在逆周期因子引入之前，市场供求带来的人民币贬值力量无外乎有两个出口：

一是，央行消耗外储进行外汇干预，直接管理市场供求；二是，抵消掉人民币对美元中间价公式中的保持对一篮子货币汇率稳定的力量，使得CFETS人民币汇率指数呈现贬值。逆周期因子引入之后，央行又多了一种工具来管理市场供求带来的人民币贬值力量，即如前所述的通过逆周期系数对之进行打折过滤。

为什么现在重启？

贬值压力和政策空间

此前，中信证券的老师认为：

逆周期因子的引入是对人民币中间价更为主动的调控方式。在人民币经历了长期的低位运行后，人民银行在于2017年5月引入逆周期因子这一价格型调控方式，逆周期因子的形成机制并未公开，央行通过主动调节逆周期因子能实现直接干预人民币兑美元中间价的形成。可以看到，自引入逆周期因子后，人民币兑美元开启了长达半年的升值通道，其主动调控效果较为显著。远期售汇业务政策调整后人民币汇率回涨不仅仅在于外汇风险准备金率的上调，更在于传递出稳定汇率的信号。

中信证券的老师认为：7是关键点位，“破7”可能引发心理价位变动后的持续贬值预期。

在中美贸易摩擦加剧、国内宽松货币政策环境、美联储持续的渐进式加息，以及中美经济基本面差异的共同影响下，人民币的适当贬值在市场的预期之中。但人民币本轮贬值始于6.3，持续贬值过程中市场预期的关口被依次突破，且贬值速度不断加快，预期在屡次形成与打破之后自然锚定到前期贬值低点——2017年初的6.9526，“7”这一心理价位底线成为本来贬值的最大阻力位。一旦完成“破7”，市场预期将无可适从，可能进一步形成企业和居民的恐慌性换汇，加速人民币的进一步贬值。当下，管控和引导好市场预期十分关键，一旦预期失控，将大大挤压央行的政策空间。

中美利差缩窄、1年期IRS倒挂，当前贬值压力仍然较大。“破7”的底线思维只是央行出手的必要条件，人民币面临的进一步贬值压力直接促使了央行在离岸突破6.9后出手调节。从中美利差角度看，随着中美货币政策和基本面的分歧与差异，中美10年国债利率已经下降至60bp左右，正好与2016年底、2017年初人民币贬值到低点时中美10年利差水平；而由于国内流动性水平的充裕，我国1年期国债到期收益率大幅走低，美国1年期国债收益率受美联储加息影响大幅上行，中美1年利差已经下降到2008年后的最低点。从利率互换的角度看，我国1年期FR007IRS的收益率大幅走低，而美国1年期IRS利率保持平稳，7月底以来，我国1年期IRS与美国1年期IRS首次发生倒挂。中美利差的持续收窄和IRS的倒挂，资本外流压力较大，人民币仍然面临较大的贬值压力，这成为央行出手保汇率的充分条件。

若继续容忍人民币贬值，输入型通胀影响增强将成为国内货币政策的牵制。人民币贬值贬值意味着进口的外国商品价格上涨，将会推高普遍的物价水平；针对CPI而言，以进口为主的原油在人民币贬值背景下价格上涨，将推升交通工具用燃料CPI，导致输入型通胀。另一方面，我国采取的中美贸易摩擦反制措施之一时对原产于美国的高粱、大豆等农产品加征关税，在一定程度上也将推高国内食品（包括食用油、猪肉等）价格水平。加之未来原油的供给受制于地缘政治影响,增产国潜在产能与意愿难以弥补缺口，油价还有相当的上行空间，输入型通胀越来越难以忽视。如果继续容忍人民币持续贬值，通胀将成为我国货币政策保持当前宽松程度以稳增长、防风险的掣肘。

来源:中国基金报（

责任编辑:彭金美、刘丽丽

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近期全球金融市场动荡不断，美股出现的连续调整，引发了全球市场的避险情绪。美元指数出现了连续上涨，直逼全年高点。与此对应的是，离岸人民币近期受美元走强的影响，继续小幅走弱，在本周四跌破了今年的低点6.958，并在周五创出了6.977的年内新低。就在人民币保7的关键时刻，央行对于做空势力进行了公开喊话。

央行喊话人民币空头

10月26日，央行副行长对于人民币最近的走势作出了官方的回应。对此，他表示：

此外，潘功胜还对于做空人民币的空头表示：几年前我们都交过手，相互非常的熟悉，应该都不会忘记那时候的交手。猪猪记得：那是2015年到2016年，当时美元还处于100元上方，做空势力利用美元加息预期和中国证券市场的波动，大肆做空人民币，下注会破7，但是进入2016年后，央行开始多方出台稳定人民币汇率的举措，包括了出台离岸人民币准备金的政策，最终在2016年底，人民币在6.98稳住，之后一路升值到了2017年底的6.23。这让人民币空头最终铩羽而归。

人民币保“7”的声音再起

这次人民币在周四跌破6.96的时候，人民币保“7”的之声再次响彻市场。果不其然，在周五央行就在跌破6.97后的关键时期，举行了新闻发布会，这让周五晚间的离岸人民币自6.966最高上涨到了6.94。暂时保住了7美元大关。根据目前的情况，猪猪认为人民币的保7势在必行，美元下半年的升值空间有限，目前距离12月的加息还有2个月，美元想再次回到100美元难度很大，人民币可能在6.95附近震荡。

此外，猪猪认为央行还有很多的储备政策：未来人民币加息、抛售美元都是其可选项，人民币的向下空间已经不大，各位老铁不用过于担心，说不定今年人民币的低点，很可能未来几年内的最低点恁！

这周股市终于反击了，5个交易日涨了4天，沪指周涨2.27％，虽然不能叫喜大普奔，但韭菜们很满足了，现在的市场，不亏钱就是最大利好！

不过，看看自己手里的票，才明白原来牛股是，看中没买的票，买了卖掉的票，别人的股票...有点扎心了！

晚上监管层说保护，韭菜却个个不淡定，一看到这种好事都害怕，简直是天下奇观啊！你们这些股民，没事紧张啥？

虽然A股有三大谎言：川普的嘴，村里的会，大霄的底部论！但这次是好消息，都第三次保护了，事不过三。

朋友说，最近准备响应国家号召生二孩，于是向儿子通气：你怕不怕以后弟弟妹妹和争家产？儿子一脸生无可恋地说：

爸爸，你天天炒股票，赔得一塌糊涂，你觉得我们家还有多少家产可以争？我都不敢叫你爹了。

不过物极必反！经历过这一轮大熊市洗礼的人，能活下来将成为人精，全世界还有比这个炼狱更磨炼人的意志吗？“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏...现在这帮韭菜，很可能是全世界最坚强的一支金融队伍，假以时日，必将横扫全球！

1、“逆周期因子”重启！离岸人民币暴涨近千点

中国外汇交易中心称，8月以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向顺周期情绪。受此影响，离岸人民币兑美元收复6.8整数位心理关口，为7月31日以来盘中首次，当前涨幅1.37％。

爱股君点评：央妈出手了，逆周期因子重出江湖，人民币空头惨遭暴打。逆周期因子是什么鬼？我也不知道，但这个不重要，重要的是央妈可以牢牢控制汇率，或者叫操纵吧，就问空头怕不怕？

简单来说，逆周期因子可借势抛外汇，制造汇率波动，导致急涨急跌，而不是趋势贬值或升值，这对投机是重大打击，很容易左右都打脸，最后直接爆掉。

这个大招的使用，意味央行实质性维稳，而且意昭告天下的方式，我就是空头的对手盘；在中美谈敏感时刻，突然传出这事，耐人寻味！要知道川普一直想人民币升值，现在“逆周期因子”重启，难道它才是谈判最大的功臣？

当然，任何政策都不可能一劳永逸；它也只能稳一时，如果不能扭转趋势，接下来就需要消耗外汇储备了，这会比较糟糕。

但此刻，我们必须相信自己，那些卖掉人民币，买入美元的土豪们，做空自己的国家，最终肯定会输的。

2、重磅！证监会召开第三次投资者保护工作联席会议

近日，证监会在深圳召开第三次投资者保护工作联席会议，就如何发挥协同作用、推动落实投保重点工作进行了研究部署。副主席阎庆民强调，我国资本市场中小投资者众多，投资者对美好生活需要在日益增长，对投资者合法权益保护工作也提出了更高要求，要矢志不渝、心无旁鹜，让投资者得到更多的实惠。要从以下五个方面着力：第一，政治站位要高；第二，机制建设要有效，要打好“协作牌”，下好“联动棋”；第三，基础工作要稳；第四，开展工作要专；第五，工作作风要实。

爱股君点评：年内第三次投资者保护会议，阎副主席发话，要从5方面着力保护股民，非常细致入微，看来保护动真格了！但问题是，每次这种大会，都没有韭菜参加的份，有点无语！

A股的尿性是，每次说保护，总要先交点学费，为什么会这样？因为股民是弱者，但A股本质是“弱肉强食”！监管层每次对机机构或大资金亮剑，他们只能砸盘避险，然后各种票就闪崩，把小散套的更深。

等风头一过，机构等大鳄又可以回来割韭菜，但股民的损失，却只能自己买单。归根到底，还是制度漏洞和不合理，无论是T+1、涨跌停板、特停...在羊群效应极强的A股，很容易成为大资金碾压小散的工具。

村长也很难为难，韭菜1.4亿，关系到4亿人的幸福，如果这帮人常年不幸福，一次又一次收取智商税，别说为国做贡献，怕是2020年的脱贫，也要严重拖后腿了。

作为资本市场，最好的保护是让韭菜赚钱，让韭菜有安全感，其它都是耍流氓；今天监管层提出加快健全损害赔偿救济制度...终于跨出实质性的一步，等了很多年了。

当然，A股现在最大攻坚战是“扶贫”，投资者对美好生活日益增长，但账号却不断缩水，虽然股市有风险，但多数股民亏钱肯定是病态，需要下猛药了。

3、证监会核发2家企业IPO批文 筹资总额不超40亿

证监会晚间核发2家企业IPO批文，深交所中小板1家（鹏鼎控股），深交所创业板1家（金力永磁），两家公司总筹资总额不超过40亿元，是上周的400％。

爱股君点评：上周跌4％，2家10亿，这周涨2％，2家40亿，没毛病啊，本周指数涨了，融资额度自然要大增；股民亏点钱算个毛，IPO融资才是真！暂停发新股，更只是一厢情愿。

事实上，发IPO也不是坏事，现在还能有滋有味圈钱，说明A股风险可控；要是IPO真不发，打新资金全跑了，大盘反而更受不了，况且，怎么解决持续缩量问题，多发IPO啊！

理性来说，IPO对市场影响没那么大，只是韭菜亏钱了，正好借机骂骂人，但现在发行制度必须尽快改革。

过去3年IPO大干快上，埋下了很多隐患：一是批量遭富豪，二是天量迎解禁，三是大量变脸垃圾股，当制度追不上灵魂，停一停才是最好出路。

4、币圈的监管再次升级 多部委联合采取清理整顿措施

针对币圈监管再次升级，8月24日，银保监会正式发布《关于防范以“虚拟币”“区块链”名义进行非法集资风险提示》。据接近国家互联网金融风险专项整治小组办公室人士表示，为巩固专项整治工作成果，防范化解金融风险，下一步相关部门将进一步采取针对性清理整顿措施，维护金融秩序和社会稳定。

爱股君点评：币圈最大危机来了，这次五部委联合出动，尤其是公安部参与了进来；这意味着，下一步要直接抓人了，这跟2015年股灾救市，如出一辙！

币圈的乱象和暴富，不在其中根本无法想象，很多人在里面是暴赚几亿，几十亿，钱多到他们自己都会害怕，那怎么办？必然是把钱都转到国外，或者洗白掉，这对国家是重大损失，这帮人，早晚是要被收拾的。

况且，韭菜是国有资产，现在被割的差不多了，必须休养生息，如果谁还敢吃相难看，就别怪领导零容忍了！

只不过，币圈的韭菜，也是很可怜的一群人，一个个被忽悠，争先恐后入场，把自己辛苦积攒下来的血汗钱投进去，结果转眼又成炮灰。

5、证监会：加快健全投资者损害赔偿救济制度

证监会主席助理黄炜在表示，加快健全完善证券投资者损害赔偿救济制度，重点围绕三个方面来进行。：一是监管支持方面，包括支持诉讼制度、和解金赔偿制度、先行赔付制度、责令回购制度、责令公开承诺强制履行制度等；二是司法救济方面，包括示范诉讼制度、公益诉讼制度，责任配置环节的举证责任制度、惩罚性赔偿制度等；三是社会机制方面，包括专业仲裁制度、小额纠纷调解制度、诉调对接制度等。

爱股君点评：千呼万唤始出来，保护投资者刚说完，就给赔偿制度吹风，看来是有深意的；但救济是啥意思呢，是不是常年亏损的股民，可以拿到救济金？

依法治市，这次要用实际行动证明，长生生物的股民，应该可以拿到赔偿了；毕竟多数是无辜的，很多人毕生的积蓄，一个多月的度日如年，终于可以释然一下，看到希望了。

当然，必须尽快晚上诉讼制度，不然赔偿就是无水之源了，大家知道，A股其实有个保护基金，但收了不少钱，好像从来都没保护谁啊；因此，韭菜要等到真正保护，还需漫长的过程。

领导也说了，这是中国特色的赔偿救济制度，会跟美股一样吗？不要这么快奢望了，比如你现在狂买乐视，豪赌他退市，让你发一笔财，那是不可能的，搞不好啥都得不到，所以别犯傻了，垃圾股还是要远离。

6、深交所：对买入“ST长生”和“乐视网（300104，股吧）”等进行风险提示

本周，深交所共对124起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报、反向交易等异常交易情形。对本周买入高风险股票“ST长生”和“乐视网”金额较大的12个账户进行风险提示，对14起上市公司重大事项进行核查。

爱股君点评：把乐视网等同于ST长生，意思是退市已定吗？当然，这周乐视有暴动迹象，收了两个涨停，单周涨幅21％，堪称大牛股，市值也重回到百亿，如果要退市，这个价位还得打9折，难怪深交所这么紧张！

至于ST长生，每年还有几十万，上百万元成交，虽然A股极度缩量，但交智商是的人，总是防不胜防；说真的，有这钱不如捐给慈善机构，还能保平安呢！

ST长生现在市值还有37亿，作为一只99.9％退市的票，太贵太贵了。

其实有点想不通，为啥突然变ST了，现在每天就跌5％，虽然快30个跌停，但跌幅太慢了，总有韭菜会中枪；也许是在等案情的进展，还是赶紧退市吧！

7、证监会：沪深港通北向看穿机制9月17日正式实施

据上交所、深交所、中登公司和港交所提议，证监会经与香港证监会协商一致，北向看穿机制（投资者识别码制度）将于2018年9月17日正式实施。北向看穿机制实施后，将有助于交易所一线监管和证监会监管执法，维护市场秩序。

爱股君点评：A股港股统一监管，以前借道互联互通的很多假外资和神秘资金，可能会部分撤离白马蓝筹股，不然现形了，搞不好还是违法资金。

此外，对境外投资者也可以穿透式监管，现在咱们大力吸引外资，但都不知道外资来干嘛，很容易被人直接割了；

开赌场的，必然要看透赌徒的一举一动，否则监管就形同虚设！

现在外资在A股份额增大，韭菜又盲目，喜欢崇洋媚外，每天一点资金进来，就高喊外资抄底，但尼玛只是假外资，甚至是游资的套路，以后可以知己知彼，这种把戏就玩不转了。

8、乐视网：下半年公司存在股票被暂停上市的风险

乐视网发布公告称，目前公司董事会和管理层正在竭力解决公司的经营困难，但由于关联方债务导致公司资金问题尚无法得到解决，下半年存在持续亏损可能性；如经审计后公司2018年全年净资产为负，公司存在股票被暂停上市的风险。

爱股君点评：贾跃亭一句鬼话，乐视网这周2个板，但老贾的承诺有用吗？远水解不了近渴啊，乐视网现在已无资产可出售，如果孙宏斌不救驾，乐视下半年必然亏损告终，然后就暂停上市了！

虽然创业板没ST，但暂停上市到退市，确实还有段路要走，没有那么危险；倒是深交所，乐视网涨一下，最轻是被问询，重则各种恐吓，你要敢买乐视网，电话短信等紧随其后；一个合法的上市公司，享受到这种待遇，也是世界罕见啊。

有人调侃说：管理层周五只做三件事：IPO，罚款，打压乐视网！因此，乐视网如果翻身，或者直接退市了，最痛苦的就是深交所，估计有人要失业喽。

9、昆仑万维（300418，股吧）：拟不超10亿元回购股份

昆仑万维晚间公告，鉴于近期股票市场出现较大波动，公司认为目前公司股价不能正确反映公司价值，拟使用自有资金回购股份，用于依法予以注销并相应减少注册资本或后期实施股权激励计划。回购资金总额不超过10亿，回购价格不超过25元/股。

爱股君点评：凡是跌停发增持公告，买入不超过多少钱，股价不超过多少的...多数只是骗子，让不明真相的股民来接盘，度过难关的！

当然，昆仑万维本身还挺赚钱，他们创始人副业很多，回购资金没啥压力，但他们是否真的认为低估呢？就要打问号了，真低估自己就先回购，还要留给韭菜啊。

据悉，昆仑万维涉嫌赌博游戏，这是国家大力打击的，这类游戏公司还是要小心；现在很多公司还在玩套路，真以为韭菜是傻子啊，他们都被市场折磨成人精了！

10、定了！养老目标基金下周开始发行

据中证报，华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）将于8月28日（下周二）开始发行；此前8月6日，华夏、南方等14家基金公司先后传出消息，其申报养老目标基金获得证监会发行批文。

爱股君点评：这个基金很多人寄予厚望，原因是美股规模数万亿美元，如果A股也能复制，迎来万亿活水，那岂不是滋润得滴出水来？只可惜，这只是机构和媒体画的一个大饼。

养老目标基金，不是养老金，更不是救市资金，只是改头换面的公募基金！说白了就是在年轻时购买基金，老了可以到期赎回，增加养老收入...目的是跑赢通胀。

但这个基金，是要到市场上募钱的，现在百姓哪还有钱？前段时间的独角兽基金，使出老大的力气，才募资刚刚千亿，这些能搞来多少呢？无疑是个大大的疑问；没有钱或者只有一丢点，对股市是白搭！

每日侃市：

每逢周五大事多，今晚最大的事，央妈狂暴空头，离岸人民币暴涨近千点，涨幅1.4％，这个在股市，应该相当于大盘涨停了！

人民币闻风暴动，原因是“逆周期因子”重启，这个是真正的大招；上次把它拿出来，人民币升值了6.7％；这次如果还有这个奇效，今年贬值就几乎全回来了！那些避险换美元，做空自己国家的人，开始要受到惩罚了。

晚间还有很多大事，但就不一一列举了，好不容易到周末，春宵一刻值千金，大家还做点爱做的事，脱掉疲惫和虚伪，当个肆意的人吧。

爱股君今天剪了个头，好好照了下镜子，发现最近憔悴了不少！据说炒股的人，都老得快！

每天看完XX联播，总感觉应该是超级大牛市，再刷刷微博朋友圈，感觉基本上又是熊市；面对这种每日的纠结、煎熬，能不老吗？

今天有老铁出了幅对联：年年在救市，季季忙维稳，月月喊口号，周周发新股，日日创新低...他说是股市，悲不悲催？但还有比这更悲催的，时时要跳水，秒秒就跌停！

算了，最后还是说点正能量，今晚人民币如此疯狂，到底发生了什么？难道就是央妈大动作，感觉更像是中美之间有事，但肯定是好事；大家安心过周末，静等大利好。

本文源自今日股市头条

最近攻城略地可谓是势如破竹，不仅让海外金融大鳄失去信仰，人财两空之后还开始怀疑人生。同时，也对美元手下留情，姑且放它一马，如果真的破90了，实在难看丑陋！毕竟中国是美国最大的债权人，美元太惨也不是好事。

今年以来人民币兑美元涨幅已达7%左右，不仅收复去年失地，而且今年有望成为人民币汇率表现最佳的一年。上周五，人民币兑美元盘中一度6.4349，这是自2015年12月以来的最高水平。人民币在今年五月份开始，仿佛开了外挂一样。开启惊天逆转，一扫此前几乎破七之阴霾。

此前央行采取“调整人民币一篮子指数中美元的权重以及组成”、外汇风险准备金率以及多次抽走“离岸人民币流动性”（离岸人民币主要集中在香港，海外人民币即使加杠杆所持头寸也是相当有限），但对人民币抑制贬值的效果都很一般。

直到今年5月底，央行祭出逆周期因子调控这一大杀器之后，携手欧元开始狂怼美元这一昔日最强王者。

自2013年，美联储开始退出“QE”以来，超强美元周期来袭，今年年初美元指数直接杀到103.82，刷新15年来新高。

而在过去三年中，美元贸易加权指数在2014年上涨了8.6%，2015年更是暴力上涨了10.7%，在2016年温和上涨3%。

如今不可一世的美元再度王者弱鸡，诸神纷纷归来，如黄金今年累计涨幅几乎与欧元旗鼓相当，达到15%左右。

也许是觉得美元实在是太惨了，毕竟还有很多家底是美元资产啊！以及人民币过于强势对中国经济不利等多重考量。央行决定暂且放美元一马。

于是央行提出要将2015年推出的20%外汇风险准备金率调整为0，中国将外汇风险准备金降为零，这实际上就是为了减缓人民币的升值，客观上拯救了一下美元。

美元指数也因为中国央行对美元的手下留情，暂时获得了喘息之机会，但是美元的表现还是那么不尽人意。尽管结束此前的“七连跌”，迎来了来之不易的上涨，但是几次冲锋92关口还是铩羽而归。

可怜的美元也太不争气了，中国央行只能帮你到这了， 毕竟人民币升值的“煞气”只是暂时被抑制了，一旦体内“洪荒之力”爆发，美元只能继续惨惨惨，到了那时特朗普来中国求饶也没用 。

莫特资本管理(Mott Capital Management)的创始人及投资组合经理Michael Kramer本周二(9月12日)撰文称：2017年以来，美元累计跌幅约为10%，并有可能再下挫13%，自当前92的水平下滑至80。

在进入2017年年初，美元贸易加权指数已经连续四年上涨，其中2014年和2015年分别大涨8.6%和10.7%，2016年则温和攀升3.0%。尽管去年全年美元的涨幅没有那么显著，但自去年5月2日低点至今年1月7日触及的逾15年峰值水平，美元指数涨幅也达到近9.3%。

但不幸的是，对于美元多头而言，噩梦就在那时候开始蔓延。美元 已经完全逆转自2016年5月至2017年1月的反弹走势，而这种大逆转行情无疑令外汇市场都感到震惊。

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“

对于那些试图做空人民币的势力，几年前中国都与其交过手，彼此也非常熟悉，甚至可以说是记忆犹新。”这两天，人民币兑美元汇率跌得有些猛，央行副行长潘功胜今日的这一番隔空喊话，霸气威严。

10月26日，人民币兑美元中间价连续四日下调，当天调贬101个基点，报6.9510，创2017年1月4日以来新低。当天离岸人民币兑美元一度跌破6.97关口，在岸也跌破6.95关口。

面对近几日汇率的连续下挫，26日当天，央行副行长潘功胜也在国务院政策例行吹风会上表态，无论和发达经济体货币比较，还是和主要新兴经济体国家货币进行比较，人民币有所贬值，但仍然是一个比较稳定的货币。中国有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，将继续积极采取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期。

国际比较看，人民币仍是稳定货币

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在当天的吹风会上，针对有媒体提问如何看待近期人民币走势，比如有一些市场人士觉得可能对美元7是一个关键点位的问题时，潘功胜谈了以下五方面看法：

第一，近期的人民币汇率变化主要是对市场供求和国际汇市波动的一个反映，今年以来美联储连续加息，美元走强，新兴经济体出现金融动荡，加上贸易摩擦对市场情绪造成了一定的扰动，所以在市场力量的推动下，人民币汇率有所贬值。

美联储今年已经连续加息了三次，美元指数今年以来差不多上涨了5%，新兴市场的货币指数下降了11%，人民币有所贬值主要是国际金融市场美元加息、美元指数增强、国际金融市场扰动以及贸易摩擦等形成这样一个共同作用的结果。

第二，人民币在新兴市场货币中表现还是总体稳健的。今年以来受外部国际金融市场变化的影响，很多新兴经济体货币是大幅贬值的。美元指数升了5%，新兴经济体货币指数下降了11%，欧元下降了4.9%，英镑下降了4.6%，还有很多新兴经济体货币贬的很厉害，新兴经济体平均的货币指数都下降了11%。人民币从年初到现在下降了5.9%，这样横向比较一下，人民币无论是和新兴经济体货币进行比较，还是和其他发达经济体货币进行比较，应该说它有贬值，但还是比较稳定的货币。

第三，央行也积极采取了一些措施来稳定预期，比如说我们在不断地完善人民币汇率市场化的机制，保持汇率的弹性；同时我们也针对外汇市场顺周期的行为，已经并将继续积极采取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期。

第四，中国作为负责任的大国，不会搞竞争性贬值，不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端等外部的扰动。“这个观点央行已经重申了很多次了，我今天在这儿再重申一次。”潘功胜说。

第五，中国经济的基本面稳健，宏观杠杆率基本稳定，财政金融风险总体可控，今年国际收支也是大体平衡，昨天外汇局已经发布了相应的数据，外汇储备充足。这些因素为人民币汇率保持基本稳定提供一个基本面的支撑。

近两天，由于人民币兑美元的持续贬值，连续突破多个汇率点位，汇率问题再次引起市场关注。截至记者发稿前，离岸人民币兑美元汇率围绕6.97上下波动，在岸人民币汇率也突破6.95关口。

不过，稍微拉长时间点看，10月以来，人民币汇率的贬值幅度仍在可控范围内。从10月份来看，美元指数10月份以来到25日上升了1.6%，欧元跌了1.7%，英镑跌了1%，人民币中间价到昨天是跌了1%。

“大家可以横向比，无论和发达经济体货币比较，还是和主要新兴经济体国家货币进行比较，人民币有所贬值，但仍然是一个比较稳定的货币。”潘功胜说。

“喊话”人民币空头，空头真的敢冒险吗？

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值得注意的是，潘功胜当天还“喊话”人民币空头势力。他表示，近些年来，在应对汇率和外汇市场波动的过程中，央行、外汇局也积累了丰富的经验和政策工具，根据形势的变化采取必要的、有针对性的措施。总结一下，我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“对于那些试图做空人民币的势力，几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉，我想我们应该都记忆犹新。”潘功胜说。

资深外汇专家韩会师也表示，现实中大举做空人民币的难度很大。首先，汇率投机的成本与收益十分不匹配。我国实行的是结售汇“实需”管理，在境内市场进行汇率投机必然涉及到伪造交易背景，在银行、海关、税务等部门的联合监管之下，小规模地虚构贸易或投资背景不是不可能，但一旦金额较大，就很容易与企业自身的生产经营规模和历史交易数据出现较大背离，从而很容易被监管发现。而一旦被抓，面临的将是重罚甚至是牢狱之灾。因此，多数上规模的企业是不会轻易冒险的。

其次，国际投机资本做空人民币的动力不足。由于1997年亚洲金融危机给人们留下了特别大的心理阴影，不少舆论担忧国际投机资本是否会群起攻击人民币。其实这种可能性也十分小，国际投机资本一般是不会和外汇储备实力雄厚的国家做正面对抗的。原因很简单，投机资本的大多资金也是借来的，而且一般成本较高，如果在短时间内不能在对赌中取胜，就会进退两难，这和高息借钱炒股票的道理是一样的。此外，由于我国资本项目尚未完全开放，国际投机资本大规模、低成本筹集人民币资金的难度很高，如果不能大规模筹资人民币，就意味着基本不可能大规模做空人民币。

除了空头做空成本高外，我国目前国际收支依然保持平衡、外汇市场总体平稳，也是可以不用担心做空人民币的重要保障。

潘功胜说，对外汇市场来说，目前中美贸易摩擦对外汇市场和跨境资本流动的影响是总体可控的。可以用“六个稳定”来概括：

一是我国外贸增长依然稳定，海关已经发布了数据，前三季度按人民币计价进出口总额同比增长9.9%。

二是利用外资依然稳定，联合国贸发会议最近发了一份报告，2018年上半年全球外国直接投资总额同比下降41%，但我国吸引外资规模同比增长6%。

三是是企业跨境融资依然稳定，9月末的数据还没有发布，6月末我国全口径外债余额较3月末增长1.5%，而且，外债结构发生了一些变化，今年通过债券市场投资中国国债和高等级信用债的资金流入是非常多的。

四是企业对外投资依然稳定，我国企业对外直接投资保持了一个理性和有序的发展局面，今年前9个月，商务部公布的数据是同比增长5.1%。

五是是个人购汇依然稳定，今年前三季度我国居民个人购汇规模同比下降7%，与2015年、2016年相比改善明显。

六是人民币汇率在新兴市场货币中的表现依然稳定。

不需要那么在意是否破7

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尽管央行副行长“喊话”稳定汇率预期，但随着近期人民币兑美元汇率连续突破重要关口，也有越来越多的声音热议是否会破7 。

北京一资深外汇分析人士对证券时报记者分析称，央行不会纠结于汇率的某一固定点位，但可能会关注市场的情绪和预期。目前市场仍然存在人民币贬值预期，如果结售汇逆差规模较小、市场情绪稳定，央行可能会顺其自然，破7其实并无大碍；但如果市场情绪过于紧张，央行可能就会适当出手予以干预。

央行货币政策委员会委员刘世锦近日撰文指出，正视汇率均衡水平的动态调整，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。无论是“破7论”还是“保7论”，都忽略了均衡是动态的，这一点至关重要。人民币的均衡水平并非一成不变，应该适应人民币均衡水平的动态调整，增强汇率的灵活性，发挥市场自动均衡的基础性作用，保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。

“针对社会上对人民币贬值的担忧和守住某个‘关口’的主张，我们认为，重要的不是具体‘点位’，关键是汇率机制要正确。只要机制正确，不怕‘点位’不回来。”刘世锦说。

韩会师则预计，除非美元指数大幅度升值，在参考一篮子货币定价规则下，会带动人民币被动兑美元大幅贬值，否则年内人民币可能仍将“稳”字当头，对美元双边汇率维持在7.0下方震荡，人民币CFETS指数维持在92-93附近波动的概率较高。

“从9月以来的市场行情看，通过坚持结售汇’实需’管理原则，加强对跨境资金流动的审慎监管，稳定市场情绪，避免人民币单边贬值预期泛滥，可能是未来一段时间内的外汇市场调控的主基调。”韩会师说。

前不久，央行副行长、外汇局局长潘功胜警告人民币空头“对试图做空人民币的势力我们都交过手”的这一席话还在耳边回绕。

如今，警告余威尚未离去，央妈已经又出新招！

央行首次在离岸市场发行央票

10月31日，央行发布最新公告称，将于11月7日，也就是下周三通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2018年第一期3个月期和第二期1年期中央银行票据，发行量均为100亿元人民币。

这也是央行首次在离岸市场发行央票。这一行为在当前人民币汇率无限逼近“7”的心里价位的关键时刻，释放着强烈的稳定人民币汇率、稳定市场外汇预期信号。

副行长潘功胜曾表示，我们“经验充足”、“工具充足”、“外汇储备充足”，我们有能力面对一切挑战，稳定人民币外汇市场稳定。

如今，又一项新工具出世。央妈已经开始发力人民币空头势力，正式宣战！

犹记得，上一次的《央行票据发行公告》，还是在5年前的2013年6月20日。时隔五年，央妈不动则已，一动便是大动作！

“人民币央票在离岸市场系首次发布”，央行称，此举“将丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线”。

不仅仅是如此，央票是一种流动性管理工具，央妈在离岸市场发行央票，更是可以调节离岸人民币流动性，稳定市场语气，维护人民币汇率稳定。

那央妈在香港发行央票，是怎样维稳人民币汇率的稳定性的呢？

逻辑关系是这样的！

我们先来说说央票，其实并不神秘。

央票一般作为一国央行调节市场货币流动性的工具存在。在央票的具体操作中，发行央票目的是回收流动性；央票到期则是释放流动性。（PS：央票的期限一般较短、滚动发行）

而此次在香港发布央票，实际上就是为离岸人民币市场回收流动性，以便更好的控制、调节离岸人民币汇率，从而保证在岸人民币汇率的稳定。

央妈在香港发行央票无疑是稳定人民币汇率非常明智的选择。

为什么这样说？

要知道利率和汇兑率是货币的两面，按照经济学“利率平价理论”的解释来讲，就是利率决定汇率变化。

或许这样说我们会更容易理解：

假设A货币=美元，B货币=人民币。

相对条件下，如果A货币的利率不变，B的货币利率上升，那么B货币就相对于A货币具有升值倾向。

央妈是怎样提升离岸人民币利率的呢？

很简单，通过央票。央票本身便是流动性调节工具，离岸人民币市场相对于在岸人民币市场来讲，要小得多。

央妈在离岸人民币市场的主要聚集地香港发布央票，就相当于把离岸人民币市场这个“水池”里本就不多的水，抽走了一部分，而池子里的水减少了，自然利率便会走高了。

当然，这样虽然说得通，但是与在岸人民币市场人民币汇率的稳定性有什么关系？

其实，随着内地资本不断流入到离岸市场，大陆的在岸人民币市场早已经与香港的离岸人民币市场之间的关联不断增强，离岸人民币汇率的变化对于在岸人民币汇率的影响已经成为不可忽视的因素。

这也是观察君说央行异常明智的原因！

在岸人民币就相当于一个大池子，离岸人民币就好比一个与大池子相连的小池子，离岸人民币市场这个小池子里的水少了，大池子里的水自然就是流向小池子一部分（当然这个口子是可以堵住的）。

央妈这一新工具可谓是“一箭双雕”。不仅仅间接回笼了流动性，提高了利率；还间接提高了做空人民币的成本和人民币的利差引力。

说到做空货币的成本，就不得不提到拆借利率。

什么是拆借利率？

拆借利率也可以称为"拆借行市"，指拆借市场上拆借利息对拆借本金的比率。一般采用市场自由利率，根据市场资金供求状况自由浮动，需求增加则上浮，反之就下浮。简单的说，就是增加外汇衍生交易合约的保证金。

央妈发行离岸市场央票，一举两得。不仅仅回收了流动性，还拉升了做空人民币的成本、降低了做空势力的套利动机。

也因此，央妈这样的行为，被市场认为是释放了强烈的稳定人民币汇率的信号。

事实也证明了这样的举措是有效的！

今日央妈将发行离岸央票的消息一出，即将破7的离岸人民币汇率立刻首付了6.97关口，虽然随后又再一次失守了，但最终还是保住了“7”。

想想也是，毕竟我们国家的实力不是区区泰国政府可以比拟的，人民币空头想要做空人民币？并不容易！

况且，央妈想要稳定人民币汇率的工具远远不止这一种！

更多的工具还在路上！

在市场看来，这肯定不会是央妈“工具箱”里的最后一个工具。央妈的态度也很明确，如果想要试图做空人民币大肆套利，那就来吧，你等着接招吧！

既然央妈如此犀利，除了上述的控制离岸的拆借利率、提高外汇做空成本之外，央妈的“黑箱子”里还有哪些工具呢？

利用庞大的外汇储备。

主动运用外汇储备来投放美债。道理也很简单，虽然抛弃美债并不能直接使美元贬值，但是央妈一旦下定决心大肆抛售美债，势必导致市场上的美债数量剧增，美债价格下跌，从而影响到美元走势。

远期合约做空期点、开启或关闭逆周期因子。通过远期合约做空掉期点，管理汇率预期，并根据汇率波动合理展期；，加强对中间价报价的掌控力，有效管理汇率预期。6月以来，央行等部门先后通过“喊话”、上调远期售汇业务的外汇风险准备金、暂停执行上海自贸区分账核算单元（简称FTU）的三个净流出公式、重启逆周期因子等举措，稳定外汇市场预期。

做空美元！

简单的说，就是通过和商业银行进行掉期交易，将美元释放给商业银行，后者在即期市场抛售。

观察君发现，国内一些主要的国有银行，在早期新建了一些美元空头头寸，但是不能确定这是来自于高层的受意，还是银行个体行为。但是有一点可以确定，此举对于为美元上行施压、维稳人民币汇率具有积极意义。

总的来讲，后市人民币汇率走势虽然距离真正的有效企稳仍旧需要一个较长的时间。但是，如今央妈和高层维稳的政治需求是明确的，再加上央妈层出不穷的调节工具。

图片来源：每经 刘国梅 摄

5月21日下午5点，央行官方微博再度宣布一重磅布局，“中国人民银行将于近期再次在香港发行人民币央行票据。 ”

受消息面刺激，人民币兑美元随即急涨，离岸、在岸人民币兑美元短线走高约100个基点，分别报6.9379、6.9090。

值得注意的是，此前5月15日，央行发布消息称，当天在香港成功发行两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。此次发行全场投标总量超过1000亿元。

短短不足一周时间内，央行连续两次发布在香港发行人民币央行票据的消息，背后隐藏政策意图愈发明显。

面对近期人民币汇率波动，日前，央行副行长潘功胜发声：“我们完全有基础、有信心、有能力，保持中国外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

人民币又到关键关口，“破7”概率多大？

往前追溯，本轮人民币对美元贬值始于4月下旬，事发突然且跌势汹汹。市场力量主导了近期人民币汇率调整。本轮人民币贬值中，离岸人民币一直走在“前面”，在岸人民币市场汇率跟随其后，最后才是中间价。据统计，4月18日至5月17日，离岸人民币对美元即期汇率贬值2719点，幅度为4.07%；在岸人民币美元即期汇率贬值2280点，幅度为3.41%；中间价则贬值1749点，幅度为2.61%。

自离岸人民币对美元汇率上周跌破6.9关口后，市场上对人民币汇率“破7”的忧虑再起。

根据此前媒体的报道，交通银行首席经济学家连平认为，对某一个数字的关口过于看重，是没有必要的，因为人民币汇率已经有了较大的弹性。汇率受经济增长、国际收支、市场预期等多种因素影响上下浮动，在短期内的波动是正常的，关键在于汇率波动是否维持在合理区间。在中国经济仍能保持6%以上的增长、国际收支保持基本平衡的情况下，人民币汇率大概率在合理区间内保持基本稳定，不太可能出现大幅调整。

申万宏源固收首席分析师孟祥娟认为，全球经济降速周期二季度将持续，预计美元指数短期内持续震荡，加之美国自身经济压力，全年美元指数预计将弱化。与此同时，2019年以来中美十年期国债利差持续修复，当前利差已显著高于去年4-12月水平。因此，人民币贬值压力相对去年有所缓解。此外，从外汇储备、银行结售汇、外汇占款等数据来看，我国外债头寸平稳提升，企业端热钱流出亦有限，主要的资本外流渠道相对可控。综上，尽管外部环境不确定性仍然较强，但人民币不会趋势性贬值。

平安证券首席经济学家张明也指出，即使短期内人民币对美元汇率会承压，但2019年人民币兑美元汇率破7的概率依然很低，预计人民币对美元汇率可能呈现先小幅贬值后趋于稳定的局面，大致的波动范围或在6.6-7.0左右。

央行“喊话”，释放重磅信号

每当人民币对美元汇率逼近7时，会否破7的问题就会引发市场热议，这次也不例外。人民币汇率是否必须坚守某一点位，这值得商榷。不少市场人士相信，7作为重要“心理关口”，短期若被突破，恐将进一步助长“羊群效应”，可能引发人民币汇率超调，还可能加剧资本流动的波动。

近期人民币汇率调整显然并非有意引导。相反，汇率的短期较快波动已引起相关方面关注。央行近期发布的一季度货币政策报告指出，加强宏观审慎管理，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

5月19日晚，央行副行长、国家外汇局局长潘功胜表示，完全有基础、有信心、有能力保持外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

潘功胜称，我国经济金融的稳健运行，为外汇市场和人民币汇率保持合理稳定提供了有力的基本面支撑。今年以来，我国外汇市场运行平稳，境外资本流入增多，外汇储备稳中有升，外汇市场预期总体稳定。他还特别提到，“（央行）近年来在应对外汇市场波动方面，积累了丰富的经验和充足的政策工具，根据形势变化将采取必要的逆周期调节措施，加强宏观审慎管理。打击外汇市场的违法违规行为，维护外汇市场的良性秩序。”

交银金融研究中心高级研究员认为，外部不确定性的负面情绪有所消化，多空双方对未来汇率走势预期分化，预计人民币对美元汇率有望基本稳定。

近期美元无大幅上升动力，上周美元指数稳步攀升，并再度突破98关口，目前则稳于98。不过，“派息高峰”可能是人民币面临的压力点。因为在境外上市的中国企业即将迎来派息高峰，可能提前卖出人民币而买入外汇为此做准备。有媒体测算，在境外上市的中国企业6～8月期间需要为支付188亿美元股息提供资金，派息高峰将在7月到来。

再提“央行票据”，人民币空头短线遭吊打

通常来说，央行可以动用外汇储备 直接入市干预，比如在离岸市场卖出美元、买入人民币，从改变供需关系来缓解本币贬值压力。而央行外汇占款环比连续4个月环比微降表明，央行可能并未直接入市干预外汇市场。

“央行基本上是在香港人民币离岸市场调控汇率，”新时代证券首席经济学家潘向东、分析师刘娟秀在潘功胜采访稿刊发当日发研报，指出了央行近期稳定汇市的“秘密”。

根据他们的分析，央行在离岸汇价逼近7的次日在香港发央票 ，目的在于“稳定市场预期，支撑离岸人民币汇率企稳回升”。

5月15日，央行在香港发行史上第三次央票，规模超过千亿元。

央行可以通过在香港发行离岸央票，影响人民币供给，从而收紧离岸人民币的流动性，这能够在一定程度上提升做空人民币的成本，从而稳定离岸人民币市场的汇率。

由于央票的期限相对灵活， 并且发行程序相对简便，便于央行更加灵活的调控汇率。

此次央行选择在人民币兑美元汇率中间价连续下调之际，再度出手在港发行离岸央票，收紧离岸流动性，可以起到稳定市场预期的作用，从而支撑人民币汇率回升。发行离岸央票拓宽了央行调控流动性的渠道，也有助于推进人民币国际化进程。

由于香港的离岸人民币存款和交易量都大于其他人民币离岸市场，因此央行基本上是在香港人民币离岸市场调控汇率。

离岸、在岸人民币汇率具有较强的联动效应，是央行通过离岸市场干预在岸汇率的基础。

5月21日下午，央行宣布将于近期再次在香港发行人民币央行票据。受此影响，离岸、在岸人民币兑美元短线走高约100个基点，分别报6.9379、6.9090。

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