人民币暴跌

近日，人民币未能延续反弹，重启跌势，中间价则跌近230点，中间价下降至八个月低位令市场分歧加剧，紧接着，8月5日，在岸与离岸人民币更是突然双双跌破7.0大关，跌至十多年来的低谷（触及2008年以来最低位）。

最新行情数据显示，在岸人民币兑美元最新跌至7.02关口附近，离岸人民币兑美元则一度跌破7.11大关，日内早盘大跌逾千点，而就在上一个交易日（8月2日）人民币兑美元即期也是大幅收跌近400点创逾八个月新低至6.9416，并引发区域股市、印尼卢比、印度卢比、韩国韩元以及其他货币出现抛压。

彭博社分析师称，你可能认为过去一段时间全球表现较差的主要货币会引发交易员和投资者们的担忧，然而，你错了，比如，尽管人民币下跌至多年低点，然而，期权市场尚未反映人民币会在未来几个月出现大幅波动或者贬值。

据路透社8月4日援引的数据显示，近期人民币看跌期权的需求没有明显出现升温，上周五有执行价7.90的期权成交，而3个月隐含波动率也创下2015年8月人民币贬值以来的最大升幅。换句话说，交易员们并不为此感到担忧，人民币近期表现并不能反映出未来几个月会出现大幅波动或者贬值，比如，国内外投资者并不急于将资产转换为美元或其他外币。

与此同时，美银美林的分析师也对媒体称，美元空头可能正在重新集聚，因为，美元已经回归相对合理的位置，如果进一步走高，则会对当前的美国经济增长构成隐患，从历史上看，目前美元正处在三大潜在风险中，会引起美元大跌，这三大风险是，美国加速扩张型的财政政策正扩大美国本已高企财政赤字；美国经济保护主义抬头使得美国进口物价大涨；美国房地产市场的泡沫严重，特别在商业地产方面，同时，从市场角度来说，美元指数也需要有新的推动力。而就在近日，美国总统也罕见直言不喜欢美联储降息太慢。

彭博社称，即使近期人民币下跌4%，但离岸人民币一年期隐含波动率仍低于6%，这远低于2月份触及的今年高位，更不用说波动率在2015年和2016年大涨后曾达到的两位数，这表明投资者并没有像过去几年那样强烈预期人民币会大幅波动，因为，在岸人民币隐含波动率也发出了类似信号。

BWC中文网财经观察团队也提及，以Jan Hatzius为首的高盛分析师团队则从另一个角度来分析人民币贬值对中国经济的影响，他们预测，美元指数走强，人民币贬值5%则将会拉动中国经济增幅0.4个百分点，高盛分析师报告称，模拟计算显示，人民币贬值比减持美债对中国经济更好，更容易被市场接受。

这在德国商业银行周浩看来，观察人民币长期走势需要跳出短期市场波动，人民币兑美元的双向波动是最有可能的选项，但人民币不太会重现2005-2015年的单边兑多数货币走强，也就是说，人民币汇率不存在持续的贬值的趋势，而这背后更为关键的是中国金融开放带来的资金流入，以及市场预期美元可能反弹高度有限。

由于市场没有其他途径来了解人民币当局如何看待其所管理的货币，中间价变得愈发重要。相对于倾听近日经济货币政策官员们的言论，瑞穗证券亚洲驻香港首席亚洲经济学家沈建光表示，通过这个中间价的透明的数字来了解央行的货币政策意图要比媒体报道的货币政策容易得多，因为媒体的报道可能会引起投资者的误解。

交易员称，人民币中间价信号太明显，市场也快速反应，离岸CNH更是刷新纪录新低，不过市场波动过大，缺乏流动性，成交并不活跃，他们并指出，从目前走势和外部环境看，人民币当前走势更多是受情绪影响，从国际收支情况看，人民币大幅贬值的空间似乎不大，需要观察后续市场的反应以及监管的态度。

对此，华尔街日报分析称，中国本周一将人民币中间价设在8个月以来的最低水平，这可能助长人们对人民币出现进一步自我强化式贬值的预期，因为，人民币中间价被一些人民币汇率预测策略师理解为人民币走势的一个信号。

紧接着，彭博援引一位曾经对人民币汇率预测最为精准的策略师Sean Yokota的预言观点称，要想了解人民币汇率政策意图，只要看看每天的人民币中间价就可以了，如今更是如此，但他认为人民币在2019年还能再涨，在彭博的排行榜上，这位瑞典北欧斯安银行的亚洲策略主管Sean Yokota在2017年第二季度对人民币汇率的预测最准确.。

事实上，在近日人民币兑美元汇率突然大幅下跌后，中国社科院学部委员余永定曾在中证报撰文称，对货币当局而言，这意味着即使美元兑人民币汇率一段时间内跌至7以下也必须坚持不干预政策，只要有了这种忍耐，汇率制度改革就可能最终大功告成。

对此，包括国泰君安在内的一些机构分析指出，这一次人民币指数大幅下跌与2016 年的不同在于，央行开启了逆周期调节因子和远期售汇准备金等管理措施用于应对人民币贬值压力，因此货币政策拥有了更多自由度来应对国内经济基本面压力。

而对于美元接下去的走势，市场也存在分歧，但华尔街更多的还是表达了看空的观点，华尔街普遍认为如果10年期美债收益率跌破2%，将标志着美元的拐点。比如，丰业银行外汇策略师Eric Theoret认为，目前，美元汇率的助涨因素已不像今年第一季度那样明显。当时，全球的利差提振了美元，其影响压过了对贸易、美国预算和经常项目双赤字等负面因素的担忧。

换句话说，美元指数需要有新的推动力，而这就意味着，美元兑其他货币面临大幅回落的风险。而对于此次人民币突然大幅下跌背后释放了什么信号？对此，美国知名金融网站零对冲试图为我们做了解释，对于人民币来说，可能7.0不再是关键的水平，很有可能会在需要时跌破这个关键点位，但该外媒强调，人民币会按照自己的方式走软，不会是“被动式”的强烈信号，与此同时，目前，也有更多的声音表达了应弱化对人民币兑美元关键点位“7”的关注。

从资金流向来看，全球最大私募股权基金之一贝莱德也在近日表示，美元暂时达到了峰值，而这种市场情绪的转变无疑是让一些新兴市场大空头们要开始认输了，这显然表明风险情绪开始减弱，而在美元流动性紧缩的背景下，性价比最好的解决方案就是买入人民币债券。（完）

来源：排排网官微

回顾7月A股表现，沪综指7月下跌1.56％，深证成指则上涨1.62％，除科创板外，两市市值7月蒸发了1400亿元市值，北向资金仍在流入，产业资本则大肆出逃。7月产业资本在二级市场净减持262.4亿元，上半年产业资本减持金额已接近2018年全年水平。

8月5日将成为全球股民铭记的“黑色星期一”。全球股市哀鸿一片，上演了一出“亚太市场蹲，亚太市场蹲完欧美市场蹲”的股市表演。在市场剧烈波动下，风险资产遭到踩踏式抛售，避险资产迅速抢占C位，黄金、比特币齐飞，股市与原油尽墨，美股在暴跌之下更是创下年内最大跌幅。外部市场波动也许对国内投资者情绪有短期影响，但不少分析师认为，对于A股市场的后市大可不必过于悲观。

MSCI能否扭转A股市场信心？

5月以来，A股维持箱体震荡，可现在这个箱体终究还是裂了。受欧美等外围股市持续下挫、人民币汇率显著走软等因素影响，周一上证指数明显低开，全天震荡走低，收盘报收2821.5点，创出5月以来沪指的新低，同时也是5月以来的收盘价新低。近两个月来成交额也是呈现萎缩态势，在产业资本疯狂套现下，因行情走低市场投资者的信心似乎不足。

但值得注意的是，从私募机构的投资信心角度来看，当前国内证券私募机构对于当前的A股市场也继续保持相对乐观。私募排排网上周五公布的8月证券私募投资信心指数报告显示，截至7月末该机构调查的证券私募基金经理的A股信心指数数值为113.34点，环比下跌6.97点，但整体仍处于近一年以来的中位水平。从证券私募机构的仓位水平看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为71.92％，相比上个月同期的72.46％，环比变化不大，依旧处于最近两年高位水平。

私募基金平均仓位走势图

让市场稍许开心的是，8月A股将迎来一股被称为“白马骑士”的生力军。MSCI将在8月7日公布8月指数季度调整结果，并将于8月27日收盘后正式生效。2019年3月1日，MSCI宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重，通过三步把中国A股的纳入因子从5％增加至20％。纳入因子提升将分三步进行，如今即将迎来第二步，8月MSCI将把中国大盘A股的纳入因子由10％提升至15％。有券商人士预计，此次调整将带来被动增量资金36亿美元（约合人民币245亿元）。

从5月初沪指向下跳空低开以来，大盘指数整体处于区间震荡格局，并未做出方向选择。8月份，指数将会如何运行？市场有哪些积极因素？MSCI纳入因子继续扩容，能否拯救市场信心？

羽翰资产基金经理李新江在接受私募排排网采访时表示，到8月底上市公司财报才会披露结束，由于不少上市公司财报不达预计，再加上现在白马股爆雷不断，外部因素没有得到解决，所以总体上看以悲观为主，指数也许还有进一步下跌的可行性。李新江认为，5G板块目前是科技类的基础风口，中央经济工作会议结束后提出建设新经济的基础设施，5G就是其中之一，未来也会加大投资力度。建议投资者选择有成长性基本面不错的5G及由此带来改变的一些行业，比如在5G基础上会给行业带来很大变化的人工智能、物联网、芯片等。

信普资产投资总监毛君岳认为，市场在外围市场接连的利空冲击下，能保持震荡，其实也是强势的表现，股市从去年底的2440以来，实际上一直运行在上升趋势中，故认为，大盘后续大概率还是震荡向上，市场能自我修复，不需要政策的支持，这些就是积极的因素。

巨泽投资董事长马澄介绍，8月份的指数总体是看空的，主要原因在于，一是欧美市场经过节后的两波上涨后，近期几大指数技术上全部收出“断头铡刀”顶部形态，宣告本波上涨结束；二是欧洲经济信心指数创近三年新低，基本面更进一步佐证技术调整成立，起码这一波的调整是确定无疑的；短期A股难以独善其身，再叠加酿酒、食品、家电等传统消费白马的调整，A股短期调整是大概率事情。市场最主要的积极因素是当下A股的估值已经很低，下跌的空间非常有限。现在外资所占A股的体量毕竟不大，所以MSCI纳入因子扩容短期仍难以扭转市场信心。

人民币破7关口会不会撩拨市场神经？

当前人民币汇率再次成为市场的焦点，5日上午9点16分左右，离岸美元兑人民币跌破7关口，最高报7.0392。到了9点32分左右，在岸人民币兑美元汇率也跌破7关口，最高报7.0262。同时，8月5日人民币兑美元中间价跌破6.9关口，为2018年12月以来首次。

在岸、离岸人民币兑美元双双跌破7元关口，会不会撩拨市场神经？对A股市场的情绪会有何影响吗？人民币汇率“破7”后走势又会如何？对于人民币汇率“破7”的原因，央行有关负责人表示，受单边主义措施等影响，8月5日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。

信普资产投资总监毛君岳向私募排排网介绍，对于人民币破7，其实大家心理早就有预期，政府部门也早就公开宣称，没必要把具体某个点位看得那么重，对市场的影响也有限，汇率估计继续在7附近震荡。

巨泽投资董事长马澄认为，人民币贬值就代表了以人民币记价的资产价值下降，代表了人民币的购买力变弱更不值钱，这无疑是较大的利空。人民币一旦大幅贬值，会导致热钱外流，也会导致相关股票估值下降引发“割肉”抛售。当下人民币“破7”，不排除还有贬值可能，但汇率的长期走势取决于基本面，短期供求。当下中国的经济基本面良好，总体可控，人民银行有经验和能力保持人民币汇率在合理的水平上基本稳定。

来源：中国证券报

作者：周璐璐

全球市场在中国农历新年的首个交易日，风险资产惨遭冲击。

股市方面，1月27日，欧美股市齐受重挫，道指跌逾450点；汇率方面，离岸人民币跌逾550点，跌破6.98；大宗商品市场上，国际油价受重挫，而具有避险属性的黄金期货价格走高。

到底发生了什么？

除了近期爆发的新型冠状病毒感染的肺炎疫情引发市场担忧情绪外，日前两起地缘冲突快速推高市场恐慌情绪。据新华社报道，伊拉克内政部官员当地时间26日表示，美国驻伊拉克大使馆当晚遭火箭弹袭击，未造成人员伤亡。阿富汗塔利班发言人当地时间27日下午证实，塔利班在加兹尼省击落一架隶属美国中央情报局（CIA）的客机，机上有CIA高级官员。

值得注意的是，未来几天内，美联储、英国央行将相继宣布1月份利率决议，英国脱欧也将于当地时间1月31日正式生效。这几件事对金融市场影响几何，我们拭目以待。

风险资产遭重挫 黄金避险价值凸显

1月27日，全球风险资产遭受重挫，具有避险属性的黄金成为资金追捧焦点。

Wind数据显示，美股三大指数27日全线大幅收跌，道琼斯工业指数更是跌逾450点。具体而言，道琼斯工业指数跌453.93点，跌幅为1.57％，报28535.80点；标普500指数跌51.84点，跌幅为1.57％，报3243.63点；纳斯达克指数跌175.60点，跌幅为1.89％，报9139.31点。

来源：Wind

热门中概股多数下跌。截至收盘，蔚来大跌14.16％，流利说、瑞幸咖啡分别跌12.75％、9.09％。

来源：Wind

衡量美股波动率的恐慌指数（VIX）27日飙升，截至当日收盘，该指数涨幅为25.21％。

来源：英为财情

欧洲主要股指27日大幅走低。截至当日收盘，德国DAX指数跌2.74％，报13204.77点；法国CAC40指数跌2.68％，报5863.02点；英国富时100指数跌2.29％，报7412.05点。

来源：Wind

据Wind数据，富时中国A50指数期货主力合约27日开盘便下跌逾5％，日内（包括夜盘）一度跌逾千点，从开盘时的13907.5点跌至12700点，日内跌幅一度达8.68％。

来源：Wind

离岸人民币27日急挫逾550点，日内跌幅达0.80％，跌破6.98。

来源：Wind

大宗商品市场上，国际油价27日大幅走低，纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格下跌1.05美元，收于每桶53.14美元，跌幅为1.94％；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.37美元，收于每桶59.32美元，跌幅为2.26％。

而黄金避险价值凸显，成为资金追捧焦点。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2月黄金期价27日比前一交易日上涨5.5美元，收于每盎司1577.4美元，涨幅为0.35％。

地缘冲突推高市场恐慌情绪

市场分析人士称，除了近期爆发的新型冠状病毒感染的肺炎疫情外，日前接连发生的两起地缘冲突事件成为市场恐慌情绪飙升的主要推手。

据新华社报道，伊拉克内政部官员当地时间26日表示，美国驻伊拉克大使馆当晚遭火箭弹袭击，未造成人员伤亡。当日晚间，数枚“喀秋莎”火箭弹落在位于伊首都巴格达“绿区”的美国大使馆内，伊拉克联合行动指挥部当天发表声明，确认5枚火箭弹击中“绿区”。“绿区”位于巴格达市中心，是伊拉克政府机构以及美国和英国驻伊拉克大使馆所在地。

此外，据新华社报道，阿富汗塔利班发言人扎比乌拉·穆贾希德当地时间27日称，塔利班武装当天击落一架隶属于美国中央情报局（CIA）的飞机，大量美军士兵死亡，死者中包括CIA高级官员。当天下午，这架飞机在阿富汗东南部加兹尼省代赫亚克地区被当地塔利班武装击落，飞机被击落前正在对加兹尼省进行监视和侦察。加兹尼省距阿富汗首都喀布尔约150公里，是连接喀布尔和南部地区的主要陆路枢纽。阿富汗塔利班在该省较活跃。加兹尼省代赫亚克地区长期被塔利班控制。此前，一架隶属于阿富汗阿里亚纳航空公司的客机在加兹尼省坠毁。

美英央行议息、英国脱欧生效或影响市场

展望本周，仍将有几件大事影响市场：美联储及英国央行将举行1月份议息会议，分别于北京时间30日凌晨及30日晚上公布利率决议；英国脱欧于北京时间2月1日早间正式生效。

美联储将于北京时间1月30日3时公布2020年首次利率决议，随后联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。外界普遍预期美联储将按兵不动，以观察去年降息之后给经济带来的刺激力度。分析人士称，由于近期美国经济数据表现较为强劲，且去年年底未再出现回购市场资金短缺的问题，预计美联储将在今年下半年开始收紧政策。因此，美联储本周表态会否带有“鸽派”基调将备受关注。

英国央行将于北京时间1月30日21时公布1月利率决议，届时其将评估是否现在就采取行动以助力英国经济复苏。值得注意的是，最近几周以来，包括行长卡尼在内的英国央行官员纷纷发表了“鸽派”言论，暗示可能降息。

另外，根据此前与欧盟签订的脱欧协议，英国将于北京时间2月1日7时、即欧盟总部所在地布鲁塞尔2月1日零时正式退出欧盟，进入过渡期。分析人士称，如果未来几周英国经济数据、央行信号或贸易面消息令市场失望，可能会令英镑多头很受伤。

来源：小白读财经

本周，避险资产的表现比较亮丽，美元指数整体震荡上行，最高触及99.93，美元指数创出三年来的高位。美元汇率升值，人民币汇率被动贬值，同时人民币汇率本身也存在贬值压力，我看了一下数据，人民币从1月20日至今，下跌了约2000点。

我们从各自的方面来进行原因剖析。

美元方面，美元升值主要源于经济数据的强劲表现和美联储高层的积极表态。经济数据方面，美国的1月PPI月率上涨0.5%，录得一年多来最大涨幅，美国1月PPI年率上涨2.1%，创去年4月以来最大涨幅。美联储议息会议纪要显示，高层认为将利率保持在当前水平足以支持美国经济温和增长、劳动力市场强劲和通胀稳定。

人民币方面，主要是受到突发肺炎疫情的影响。疫情的爆发，导致国内经济基本面走弱。全国范围内的延迟复工，疫情期间的出行管制对餐饮、交通运输、酒店住宿、社会消费和出口贸易等带来大范围的负面影响，市场对人民币需求下降，因此，在岸和离岸人民币汇率承压作用比较明显。

最近两年的经验表明，人民币汇率与A股走势关联度很大。往往同升同涨，或同降同跌。那么人民币汇率跌了，股市会有什么样的影响呢？

第一，人民币贬值，对于金融、地产等一些主要以人民币计价的资产构成一定压力。金融和地产板块是权重板块，若贬值压力的预期反映在股市中，就会拖累指数下行。近期股市走势十分强势，宏观上调降MLF利率和LPR利率，日总成交金额破万亿元，科技股处牛市氛围，因此，不利因素被选择性忽略。央行副行长出来说话，金融市场整体运行平稳，人民币汇率不会出现大幅贬值或升值，这就给投资人士提供信心的支撑。

第二，人民币贬值幅度较大的话，就会导致外资因避险需求而流出。去年5月份，人民币持续贬值，北向资金的避险情绪非常明显，出现阶段性的累计净流出。原因是人民币汇率下滑，外资如果不能获得股价上涨的补偿，就会出现亏损，所以才会主动卖出，回避贬值的风险。

第三，人民币贬值，也会利好一些行业，包括纺织、化工、黄金、航运等板块，其实也就是出口比重大以及对外债权较大的行业受益，而黄金则属于避险范畴。

总体来看，人民币贬值对国内权益资产的价格会产生压制，外资就会从国内撤退，短期避险情绪较重。我们再来考虑近期的事件，存在新冠肺炎疫情、美伊动荡、全球贸易局势紧张等风险因素，全球主要央行为了应对经济的压力，货币政策均偏向宽松，今年以来，阿根廷、土耳其、南非、马来西亚、泰国等新兴市场纷纷加入降息行列。

总体的宏观环境比较复杂，国内的肺炎疫情，对一季度的经济产生比较大的脱离，管理层也在想办法尽快地恢复经济的正常运行。因此，股市尽管当前十分强势，但后面仍然面临比较多的不利因素压制，策略上也要有所准备。

来源：小白读财经

“新四万亿”能否扛起经济复兴大旗？

当前全球，疫情肆虐，全球确诊人数已经达到110万，美国确诊人数已经超过30万，再加上西班牙、意大利、印度、日本，全球经济复苏蒙上阴影。

受到疫情的影响，中国有许多外贸订单被取消，而在中国靠对外贸易养活自己的人口有1亿多人，此次疫情使得欧美许多国家的需求大幅降低，自然订单急剧下降，如果疫情继续恶化的话，中国将会有5000万人离开这个行业，另谋生计。

当然，面对疫情，中国政府不会坐视不管。

最近，央行3周之内连续2次降准、年内第3次定向降准、12年来首次下调金融机构超额准备金，设立专项再贷款、再贴现，共计释放资金4万亿左右。

“新四万亿”能否支撑起中国经济复兴大旗？我们需要再观察。

我们知道，3月份以来，美联储是火力全开，宣布无限制购买国债、MBS、市政债、ABS、企业债、ETF，反正只要能买的都不会放过。

一个很明显的事实是，美国已经进入了货币扩张周期。

而在2008年之后，美国一直在进行强力去杠杆，一直到当下，美国居民、金融机构杠杆率并不高，只是企业与政府、资管机构的杠杆率比较高。

中国货币市场不太一样。

2008年之前，我们正处于金融周期的底部，中国的房价也没有涨起来，企业的债务也不多。

2008年之后，中国逐步进入金融周期的顶部，一直到2015年，中国达到金融周期的最高峰。在这个时候，中国开始去杠杆，而到2018年的时候，中国国内经济状况并不太好，信贷市场出现流动性危机，甚至白马一些上市公司（康得新）因为资金链断裂而破产，中国开始局部去杠杆，这与当时的美元金融周期并不一致。

这种情况，就使得中国在美联储无限量QE的时候，并不敢于放开手脚去跟，而是利用公开市场操作以及财政刺激的方法来调动中国经济的积极性。

在中美金融周期步调不一致的时候，两者之间不能形成有效互动，在贸易往来的时候，自然会擦出火花。

首先人民币面临贬值的压力。

理由很简单，由于中国处于金融周期的高峰，而美元仍处于相对低谷，人民币就存在被高估的情形。

在这种情况下，叠加石油价格下跌，只会进一步加大人民币贬值的压力。

估计有人不明白，为何石油价格下跌，会造成人民币贬值压力过大呢？

国外石油价格下跌，而国内石油价格并没有明显下跌，这种相当高昂的石油价格必然由运费转移到商品价格上，中国商品价格的性价格就会下降，为了刺激出口，只能使人民币贬值，才能增加中国商品的国外吸引力。

当然，我们知道，当前中国正处于金融开放期，而中国法定基准利率相对西方国家的零利率甚至负利率比较高，比如说，存款基准利率在1.5%，房贷利率在5-6%之间。

相对外资而言，人民币资金成本也不具备吸引力，国内企业有可能纷纷向外资金融机构融资，这只会加大中国金融机构的降息压力。

当然，以上是我重点在金融市场上做的分析，未来3年，中国金融市场还是有一定压力的，再加上国内正在靠自己产业升级，中国经济要实现凤凰涅槃，需要多努力。

来源：新财富杂志

跟去年五一劳动节一样，特朗普又在“搞事情”了。

来源:券商中国(ID:quanshangcn)

作者:时谦

5月1日，全球主要股市全线杀跌，中国资产亦遭遇惨重抛压。离岸人民币单日暴跌超500点，A50期指最多时跌去5%。亚太股市全面失守，澳大利亚股指跌幅超4%，日本股市跌幅超3%。反弹势头较好的美股期指亦全线杀跌。

那么，为何会出现如此情况呢？分析人士认为，可能与三个原因有关。一是美国总统释放出预期，将就新冠疫情采取一些报复行动；二是美联储主席就经济复苏的问题进行了表态，他认为经济复苏将会非常曲折；三是美国刚刚公布的经济数据非常惨淡，不少数据出现创纪录暴跌，其中失业人数已经超过3000万。

01

全球股市全线杀跌

5月1日，全球股市再度陷入到黑暗当中。而制造这一切的可能又是特朗普。

澳大利亚股市全天暴跌4.22%，此前该国股市刚刚进入技术牛市，技术走势相当不错，但也戛然而止。

更有代表意义的日本股市亦遭遇到较大抛压，全天收跌2.8%，最大跌幅超过3%。

中国资产更是遭遇到持续抛压。A50期指隔夜杀跌2.6%，白天交易持续下挫，两大交易时段累计最大跌幅超过5%。

离岸人民币单日最大跌幅超过500点。

美股在北京时间周四晚上全线下跌之后，周五白天期指跌幅扩大。

从目前的情况来看，特朗普似乎不算经济账，只算选情账！

02

发生了什么大事？

近期以来，一种预期压力正在逐渐显现，那就是美国政府对疫情的反应。4月30日晚上，美国主流媒体集体报道称，美国总统要在疫情上“甩锅”，并且还要“下黑手”了。这可能是全球股市乐观预期突然转向的重要原因。

美联储主席鲍威尔在本周三的讲话中指出，他认为经济复苏过程会比“W”型更加曲折。鲍威尔说现在的所有经济预测都“高度不确定”，他详细解释了为何他认为，美国经济将可能在至少在一年或更长时间内，经历一系列的起起伏伏。

“我们将看到第二季经济数据比以往的都差。”鲍威尔说。之后，如果美国有更多州开始重启，保持社交距离的措施逐渐取消，经济可望在第三季开始复苏。但复苏可能很短暂，这个时期也存在爆发新疫情的风险。

过了这个阶段之后，正式的保持社交距离规定将会取消，但人们仍将感受到一定程度的审慎情绪，因有一些人会继续担心一段时间，消费者不会很快全面出动。鲍威尔表示，全球经济数据“非常非常负面，随着时间推移，这也可能打压美国经济的表现。”

从周四公布经济数据来看，3月消费者支出出现创纪录的暴跌。周三出炉的数据显示，美国经济在第一季遭遇了自大衰退以来最严重萎缩，结束了美国历史上持续时间最长的经济扩张。第一季经济环比年率为萎缩4.8%，创自2008年第四季度以来最严重萎缩，去年第四季环比年率为增长2.1%。消费者支出暴跌7.6%，创自1980年第二季以来的最大降幅，支出在去年第四季增长1.8%。3月个人所得骤降2.0%，为2013年1月以来最大降幅，反映薪酬减少。

美国劳工部表示，截至4月25日的一周，初请失业金人数经季节性调整后为383.9万。虽然较前一周的444.2万人有所下降，标志着申请人数连续第四周下降，但这一数字仍处于几个月前不可想象的水平。路透调查的经济学家此前预计，上周初请失业金人数将为350万人。初请失业金人数在截至3月28日的一周达到创纪录的686.7万人。

自3月21日以来，累计初请失业金人数增至3030万，相当于在短短一个多月的时间里，几乎每五名工人中就有一人失去工作。仍然至少有1000万提交申请的人仍未获得失业金。

3月通胀有所放缓，扣除波动较大的食品和能源的核心PCE物价指数较前月下降0.1%。这是自2017年3月以来的最低读数，2月为上升0.2%。美国3月核心PCE物价指数较上年同期上升1.7%，2月为上升1.8%。核心PCE物价指数是美国联邦储备理事会(美联储/FED)最为关注的通胀数据，用来衡量经济是否达到了联储2%的通胀目标。未失业的美国人也倾向于将现金储存起来，储蓄率从2月的8.0%推高至13.1%，这也是1981年11月以来的最高水平。

03

全球经不起折腾

据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的全球新冠肺炎数据实时统计系统，截至美东时间4月30日晚6时，全美共报告新冠肺炎确诊1067061例，死亡62860例。在过去24小时，美国新增确诊30409例，新增死亡2385例。在疫情最严重的纽约州，30日累计确诊达304372例，累计死亡23545例。疫情仍然非常严重，但特朗普的重心却在改变。

其实，从近几年美国政府和特朗普的做法来看，他们能够使出什么招并不要觉得奇怪或者说惊讶。只是以当前的时机和条件来看，在疫情如此严重的情况之下，特朗普及美国政府悍然释放出不利于全球市场稳定的预期，实在是令人费解。

几乎是去年同期，特朗普也折腾过一回，最终的结果是全球资本市场持续动荡不安，但现在的美国与去年形势完全不同。

首先是去年美国经济处于非常“牛”的时候，各项数据指标都处于历史最好水平。但受疫情影响，当前的美国经济状况非常不理想，而且目前疫情仍在深刻影响着美国，前述之各种经济数据和经济走势已经表明了这一点。

其次，去年美联储刚刚经历缩表和加息，具备较为充足的货币空间来支撑市场。而现在，美联储为了对抗疫情，刚刚付出了极大的代价，将利率降到极低的水平，同时释放出了巨大的流动性。可以说，已经没有太多货币空间留给特朗普折腾。

第三，从全球的角度来看，去年全球经济处于一个弱平衡的状态，虽然预期一直悲观，但最后的结果并没有预期中那么差。但当下的全球经济处于脆弱的状态，此时任何的风吹草动都足以让引发超出认知的变数和风险，这些可能是主权债务问题，也可能是公司债问题，后面可能还涉及相关的衍生品问题等。更何况，疫情及其影响还在不断深化。可以说，当下的全球市场真的经不起折腾。

来源：EMBA微金

全球金融市场在持续了一段反弹的好日子之后，似乎又要走下坡路了！

5月1日，全球主要股市全线杀跌，中国资产亦遭抛压，离岸人民币单日暴跌超500点，A50期指最多时跌去5%。亚太股市全面失守，澳大利亚股指跌幅超4%，日本股市跌幅超3%。反弹势头较好的美股期指亦全线杀跌。

对于为何会出现如此情况？分析人士认为，可能与三个原因有关：一是美国总统释放出预期，将就新冠疫情采取一些报复行动；二是美联储主席就经济复苏的问题进行了表态，他认为经济复苏将会非常曲折；三是美国刚刚公布的经济数据非常惨淡，不少数据出现创纪录暴跌，其中失业人数已经超过3000万。

全球股市再次大跌

5月1日，A股、港股、韩国股市等都处于休市之中。

仍在交易的日经225指数收盘跌2.84%，报19619点，本周累计上涨1.86%。

澳大利亚股指大跌4.87%。此前该国股市刚刚进入技术牛市，技术走势相当不错，但也戛然而止。

欧洲股市方面，截至发稿，英国富时100指数大跌2.41%。

美股方面，4月30日三大指数悉数下挫。5月1日，美国三大股指期货继续大跌。截至发稿，道琼斯30期指跌2%，标普500期指跌2.23%，纳斯达克100期指跌2.60%。

富时A50大跌近5% 离岸人民币跌近500点

受外围市场大幅下跌的影响，今日富时A50期货指数一度大跌5%，截至发稿，富时A50期货跌4.66%。

此外，离岸人民币兑美元持续走低，一度跌超500个基点，最低触及7.1340，创4月2日以来新低。

发生了什么？

近期以来，一种预期压力正在逐渐显现，那就是美国政府对疫情的反应。4月30日晚上，美国主流媒体集体报道称，美国总统要在疫情上“甩锅”，并且还要“下黑手”了。这可能是全球股市乐观预期突然转向的重要原因。

据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的全球新冠肺炎数据实时统计系统，截至美东时间4月30日晚6时，全美共报告新冠肺炎确诊1067061例，死亡62860例。在过去24小时，美国新增确诊30409例，新增死亡2385例。在疫情最严重的纽约州，30日累计确诊达304372例，累计死亡23545例。疫情仍然非常严重，但特朗普的重心却在改变。

美联储主席鲍威尔在本周三的讲话中指出，他认为经济复苏过程会比“W”型更加曲折。鲍威尔说现在的所有经济预测都“高度不确定”，“我们将看到第二季经济数据比以往的都差。”鲍威尔说。之后，如果美国有更多州开始重启，保持社交距离的措施逐渐取消，经济可望在第三季开始复苏。但复苏可能很短暂，这个时期也存在爆发新疫情的风险。

美国商务部4月29日公布的数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值按年率计算下滑4.8%，创国际金融危机以来最大降幅。其中，当季个人消费支出剧降7.6%，是1980年以来最差表现，凸显新冠疫情下美国个人消费极度低迷。由于企业停工停产，当月美国居民可支配收入环比下降2%，储蓄率从2月份的8%升至13.1%，为39年来最高水平。

美国劳工部表示，截至4月25日的一周，初请失业金人数经季节性调整后为383.9万。虽然较前一周的444.2万人有所下降，标志着申请人数连续第四周下降，但这一数字仍处于几个月前不可想象的水平。

此外，由于新冠疫情打击经济并增加不确定性，欧洲中央银行4月30日决定降低长期定向再融资操作利率，以加大对欧元区的流动性支持。

根据欧洲央行当天公布的货币政策决定，欧洲央行将在2020年6月至2021年6月间以更低的利率实施长期定向再融资操作。此外，欧洲央行将从今年5月开始以负利率实施7次非定向紧急长期再融资操作，为欧元区金融系统提供额外流动性支持。

欧洲央行行长拉加德指出，欧元区经济正面临萎缩，其程度和速度在和平时期前所未有。遏制新冠疫情的措施在很大程度上影响了欧元区所有国家乃至全球的经济活动。

中信证券宏观团队认为，欧央行4月会议并未下调基准利率，变相降息目的仍在于保护金融系统，基本符合预期。但关于购债计划的表态明显低于预期，预计欧央行在6月初的议息会议上会对购债计划做出更进一步的指引。

A股节后怎么走？机构这样看

近期A股市场走势相对平稳，并未像美股那样大跌大涨。由于假日的原因，节前A股成交相对低迷。节日期间欧美市场可能波动加大，那么节后A股将会怎么走呢？

山西证券认为， 展望后市，市场震荡态势不改，短线交易机会有限。全国人大定于5月22日召开，表明国内疫情已经得到控制，社会逐步恢复正常。但目前国内相关的限制措施仍未取消，例如口罩、体温测量、出游仍需采取预约制，A级景区限流30%，限制室内景点开放等等，这些措施或长时间存在，经济完全恢复的时间被进一步拉长。

风险方面，国内需要关注五一假期后疫情是否有零星病例产生。从社会运行的角度来看，在强力管控下，疫情二次爆发的概率较低，即使有零星病例的出现，对社会秩序的冲击也不大。但由于A股散户投资者居多，市场可能会出现不理性的表现。国外方面，美国确诊病例已经突破100万人，国外疫情进入爆发期，国外管制措施或进一步延长，则全球经济复苏进程会被再度延后，也会压制全球权益市场估值的抬升。

走势回顾

5月27日，离岸人民币兑美元日内跌逾400点，人民币对美元汇率跌幅进一步扩大，同日，离岸人民币对美元汇率也一同下跌。

短期来看，美元指数维持高位，人民币汇率难以大幅升值，贸易摩擦和避险需求背景下，甚至存在一定贬值压力。美元指数与人民币币值存在一定的反向关系，美元指数走强时人民币不具有大幅升值的基础，所以建立在美元指数高位震荡的判断之上，人民币汇率短期面临着一定的贬值压力，尤其在当前贸易摩擦加剧和避险需求难以缓解的基础之上。

大幅贬值原因

对于此轮贬值，建银投资咨询分析师王全月表示，疫情爆发后的外贸受挫较是这轮人民币汇率波动的直接原因。数据显示，1-3月我国贸易顺差129亿美元，而去年同期则超过了700亿美元。王全月认为，虽然四月顺差数据明显回暖，但其原因主要来自国内企业复工复产所消化的存量订单，而4月出口新订单PMI指数仍然在萎缩区间，表明海外需求在疫情冲击下持续不振，面对疫情的冲击，外贸企业遇到了前所未有的困难。“外贸创汇能力的下降以及预期外贸企业经营难度持续加大，是这轮汇率波动的主要原因。”

也有分析认为，人民币贬值背后也有市场对未来是对中国经济预期的下调以及国际市场多方面博弈风险发酵的担忧。

人民币贬值利好利空哪些板块？

参考2014年的一篇好文「链接」

人民币汇率走低，对以人民币计价的各种资产来说都影响较大，目前五个行业会在一定程度上带来积极因素，尤其是对出口类上市公司的股价也有一定的带动作用，而随着热钱流出和企来进口成本加大，对地产、造纸、航空板块来说就是利空。

一、纺织服装业。人民币贬值将刺激纺织服装行业业绩增长，短线或有机会；我国纺织服装企业以中小企业为主，在目前中小企业融资难的情况下，人民币连续贬值一定程度上缓解其经营成本；

二、钢铁行业。人民币贬值对钢铁下游行业机械、家电等其行业有间接的促进作用，这些行业产品的出口如果上升，或能带动国内钢材市场好转；目前人民币贬值对钢铁行业的钢材出口是有好处的，但对企业进口铁矿石又不是好消息，这意味着支付成本也有所上升；对家电企业来说，由于家电企业在产品销售结汇时大都采用美元结汇，因此人民币贬值可以增加企业的汇兑收益；

三、航运业。一些业内人士人称，人民币贬值或刺激国内纺织业等行业的出口，从而给集装箱航运带来一定的利好，甚至刺激对于原材料的需求而带动干散货运输市场；

四、化工行业。分析人士认为，人民币贬值将加大进口企业的采购成本，但对出口型化工企业或是利好；

五、汽车行业。人民币贬值或使进口汽车价格吸引力将下降，或抑制进口汽车销量进一步扩大局面，有利国产汽车。

不过，对航空、造纸、金融、地产等板块带来一定的副面影响，尤其是房地产板块。由于此前境外资金看好人民币资产带来的汇率升值和资产升值的双重红利，大量外资进入中国，而房产是外资进入比较便利的投资品种，所以成为外资扎堆的领域。一旦人民币升值预期减弱，外资撤出，房地产的价格自然会受到影响，从而传导到A股市场的房地产板块。

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美国又开始出幺蛾子了，要强行关闭中国驻休斯顿领事馆。

美国总统特朗普威胁称他不排除下令关闭更多中国驻美外交机构，“这种可能性一直存在”。一段时间以来，美国政府不断向中方甩锅推责，对中国进行污名化攻击，无端攻击中国的社会制度，无理刁难中国驻美外交领事人员，对中国在美留学人员进行恐吓、盘查，没收个人电子设备，甚至是无端拘押。近期甚至已经收到针对中国驻美外交机构和人员的炸弹和死亡威胁。此次美方单方面限时关闭中国驻休斯敦总领馆，是美对华采取的前所未有的升级行动。

受美方要求中方关闭休斯顿总领馆的突发消息影响，人民币兑美元汇率昨天则是刚经历了一场跌宕起伏！7月22日，在岸人民币兑美元上午盘中涨超300个基点，三个月升破6.97关口，最高升至6.9650。然而下午离岸人民币兑美元直线跳水300个基点，跌破7关口。虽然塑料市场跟随原油脚步一路上行，7月塑料原料走势与原油价格仍基本吻合，与6月塑料指数相比，均有不同幅度上涨，其中ABS指数预测值涨幅高达16.8%，但需要注意的是，全球公共卫生事件持续蔓延，欧美与中国的关系日益紧张，下游需求恢复缓慢，仍需规避高位风险。

ABS

今日原材料市场全线下跌，PE最高跌650元/吨，PP跌1100元/吨，PC最高跌150元/吨，ABS涨跌50元/吨。

影响因素

目前场内暂无利好刺激，整体表现平静冷淡。现对当前部分市场环节与要素进行梳理，为后市的判断提供一定参考。

上游动态

原油：美国商业原油库存增长，加之美国要求中国关闭在休斯敦的领事馆引发需求担忧情绪，国际油价下跌，但美元汇率下挫抑制了跌幅。

苯乙烯：周内苯乙烯去库缓慢，加上工厂苯乙烯出货积极，限售货源仍存打压其价格低位整理。成本端支撑变弱加上下游销售疲软，继续打压市场交投心态，预计震荡整理。

丙烯腈：成本面支撑持续，加上斯尔邦装置停车，过剩压力缓解使得市场出现触底且小幅反弹。不过供应仍充裕，而且需求缺乏增长空间，因此丙烯腈涨价动力仍不足，短期内窄幅震荡为主。

丁二烯：目前市场货源偏紧，下游部分刚需成交，提振中间商惜售情绪明显，预计今日丁二烯行情延续高位盘整，建议关注实际成交情况。

库存供应

镇江奇美装置计划月初重启，山东海江装置存提负预期，国内供应量将处于高位;不少ABS生产商库存水平偏低，调价动能不足，买盘补货持续谨慎。短线观望外部以及厂家价格引导，ABS市场盘弱窄幅震荡走势暂难打破，截至2020年7月16国内ABS成品库存量12.59万吨，环比增加0.02万吨，增幅0.16%

下游需求

中国ABS市场尽管从上半年的9000元/吨低位拉升至12000元/吨，但依旧面临终端需求增长乏力等因素。8月下游空调厂家排产计划环比出现一定幅度下滑，需求面或呈现拖累效应。

综上所述，现在受高温、暴雨及台风等恶劣天气影响，叠加疫情二次爆发的担忧，前期低价囤货者出货意愿或有提升，石化厂家存累库预期，ABS市场难言乐观，或延续震荡下行态势。

后市预测

昨日国内ABS市场价格局部阴跌，市场不温不火，成交维持刚需，预计今日市场价格继续维持区间波动为主，或局部阴跌，建议密切关注市场成交情况。

ABS

市场成交维持刚需，市场表现平静，终端需求进入淡季，预计短期内价格将会继续维持区间波动，局部阴跌为主，建议密切关注市场成交情况。

ABS近三日价格走势

小编有话说

近期丁二烯市场适度上涨，苯乙烯和丙烯腈低位震荡，ABS成本持续低位运行。另外近期买盘持续消极避市，市场活跃度继续降低。短线ABS市场或维持偏弱窄幅整理走势

老板请留步，今日各地塑价已更新

通用塑料

今日PP预测：夜盘期货低开低走，打压业者心态；加之石化出厂继续下调，成本支撑有所减弱，下游对高价货源抵触心态未见好转，延续刚需为主，库存压力不减，预计今日PP市场呈震荡走跌态势，幅度在100元/吨左右。

备注：今日通用塑料塑料市场价格部分未更新，请以实际价格为准。

工程塑料

今日PC预测：原料近期需求推动有限，高位行情窄幅弱势的，但仍关注近期PC开工动向调整下需求面的进一步发展态势。受此影响，PC市场气氛谨慎，关注成本面及供应面的进一步变化。

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来源：时代周报

作者：盘和林

近期人民币汇率波动引发市场关注。5月27日晚，离岸人民币汇率下跌约500个基点创下去年9月以来最低值7.196。进入5月份，人民币汇率走势就以贬值为主。以离岸为例，人民币对美元汇率已经从5月3日的7.087贬值至27日最高的7.176，贬值幅度为1.34％。而在岸人民币从4月30日开盘价的7.065至今，贬值了1.2％。

币值是投资者信心的一个标志，受到疫情影响，国际资本对于我国的经济增长信心有所挫伤，出于避险的考虑，转换投资标的也是正常的现象。同时，从国内来看，为了刺激和提振经济，政府债务增加和央行的宽松在一段时间内是可以预期到的，再加上一系列的降准降息，汇率下行也是必然的。另外，国际形势起伏不定也加大了我国出口的不确定性，这也是造成汇率下降的原因之一。

数据显示，1-3月我国贸易顺差仅为129亿元，而去年同期，这个数字超过了700亿美元。即便4月份我们的贸易顺差数据有所回升，但这还是停留复工复产之后对于存量订单的消化，出口的需求依然疲弱。

通过这些现状的分析，人民币汇率下降是有迹可循的，而汇率的下降对于我们经济社会还是会造成一定的影响，我们可以从以下几个方面来分析。

从进出口方面来说，本币贬值，会一定程度上降低我们出口品的价格，因而是有利于我们的外贸恢复，但是也会提高我们的进口成本，这会促使我们的外贸企业将原材料、中间产品的进口更多地国内化，以便规避币值下降对进口的冲击。

不过，笔者认为，人民币汇率波动只是短期的趋势，在一定时间的下行之后，长期来看，它依然还会回归稳定和坚挺。

首先，虽然货币贬值有助于出口贸易，但是细观我们的外贸发展历史，我们从未通过货币贬值的方式来促进出口，这是因为我们并不需要。在国际生产中，我们依然是具备成本优势的。当疫情过去，国际贸易逐步好转，我们的外贸创汇能力将会快速复苏，币值上扬水到渠成。

其次，看一个国家货币的长期形势必然要关联这个国家的经济基本面。如今，国际疫情蔓延，许多国家社会生产停滞，而我们已经基本实现了复工复产，再加上政府的一系列提振经济措施，中国经济持续向好的基本面并没有发生改变。当疫情逐步过去，投资者信心恢复，中国依然将是海外资本青睐的重要投资绿地。

与一般的本币贬值情况相比较，我国的形势不尽相同，试观目前的国际经济状况，在几个主要的经济大国里，恐怕只有中国的疫情控制和复工复产情况是最为乐观，因而对于国际资本来说，在短期恐慌之后，还是中国“风景这边独好”。所以，我们也并不会陷入货币贬值—资本外逃—再货币贬值的恶性循环里。

综上所述，从短期的情况来看，人民币汇率会进入一个向下波动状态，但是综合分析长期因素，人民币币值长期稳定与坚挺依然可期。