人民币投资分析

来源：金融时报

本报记者李国辉

8月6日，人民币对美元汇率中间价为6.9438，较前一交易日上升314个基点。进入8月份以来，在连涨三个交易日后，人民币对美元汇率中间价已创下近5个月来的新高。8月6日下午4时30分，在岸人民币对美元汇率收盘价报6.9441，较上一交易日上涨89个基点。

人民币汇率上涨的一大原因是美元指数的下跌。目前，美元指数处于92的水平，为近两年来的低位。东方金诚认为，美国经济反弹或将呈现弱于预期走势，美元转向上行的动力不足。

随着美元指数持续回落，人民币汇率自5月底以来走出振荡回升行情。从经济基本面看，近期经济数据显示，我国6月份进出口增长好于市场预期，PMI数据显示制造业扩张加快，二季度GDP实际同比恢复增长至3.2%。东方金诚认为，这表明随着国内疫情进入稳定控制阶段，国内经济复苏态势良好，主要指标恢复性增长，成为人民币持稳回升的主要原因。

人民币升值趋势在7月份体现得比较明显。7月份人民币对美元汇率走势呈现先升值后振荡态势。分析人士认为，人民币汇率回升的背后，除了有中国经济稳步恢复发展、美元指数回调这两项基本因素外，跨境资金流入增多也是一大影响因素。

7月份外资机构大举加仓中国金融市场。从债券市场看，中央国债登记结算有限责任公司公布的数据显示，截至今年7月末，该机构为境外机构托管债券余额达2.34万亿元，环比增加1481亿元，创下2017年9月份以来外资加仓中国债券的单月最高纪录。债券通披露的数据显示，7月份境外机构通过债券通渠道净买入中国债券755亿元，创下单月历史新高，较上月大增83.7%；7月份有超过70家机构完成入市以来首笔债券通交易。

国家外汇管理局此前公布的数据显示，截至6月末，境外投资者持有的境内债券余额3691亿美元，持有的股票余额3684亿美元，分别比2019年上升13%和16%。人民银行近日召开的2020年下半年工作电视会议在总结上半年工作时提到，人民币资产成为重要的投资标的。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近期表示，境外资金增持人民币资产的格局没变，这种中长期发展趋势还会持续一段时间。

值得关注的是，7月份全月，人民币升值幅度在1%左右，然而美元指数在7月份的贬值幅度为4%。相较之下，人民币整体的升值幅度低于美元指数的贬值幅度。对于背后的原因，平安证券研报认为，导致7月份人民币对美元汇率升值幅度小于美元指数贬值幅度的主要原因，是人民币汇率走势已经部分包含了对中美关系的预期。

“短期内，在复杂多变的国际环境下，人民币汇率波动幅度扩大将成为一种正常状态。随着美元避险需求下降，我国宏观经济发展态势良好及中美利差保持高位，跨境资金有望总体保持净流入状态，从而对人民币汇率进一步上行提供支撑。不过，中美关系的不可预测性和复杂演化将影响人民币汇率升值幅度。”东方金诚认为，未来中美关系对人民币汇率的边际影响将处在相对可控的合理区间内，未来人民币汇率有望在波动中向升值方向进一步试探。

中信证券研究所副所长明明认为，对于当前中国的情况而言，过强或过弱的人民币汇率都非“最优解”，保持汇率在合理范围内的相对稳定，也许更有益于金融市场和整体经济发展。

【来源：中国经济网】

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来源：东方财富网

为了降低企业汇兑成本落实金融支持实体经济发展，相关部门再出重磅政策。

8月3日中国外汇交易中心发布公告称，自8月1日起，暂免人民币对新加坡元、卢布、林吉特、新西兰元、南非兰特、沙特里亚尔、阿联酋迪拉姆、波兰兹罗提、匈牙利福林、土耳其里拉、韩元和泰铢十二个直接交易货币竞价与询价交易手续费，暂免期为三年。

在业内人士看来，此举无疑将大幅提升人民币在外贸企业与这些国家企业的贸易投资结算比重，有利于推进人民币国际化。

“以往在实际操作环节，外贸企业与境外贸易机构都是以美元作为中间媒介，对人民币与上述非美货币进行二次兑换结算，导致相关交叉汇率交易报价与手续费偏高，迫使不少企业干脆选择美元作为贸易投资结算货币。”一位国有大型银行金融市场部业务主管向记者指出。如今在美联储加码QE措施导致美元泛滥与美元汇率持续走低的环境下，这些企业使用美元结算的意愿随之下降，加之上述手续费减免，他们将更乐于通过人民币开展贸易投资结算。

值得注意的是，国家外汇局近日公布的银行代客涉外收付款数据显示，2020年6月，银行代客涉外收入中，使用人民币的规模占比升至约35%，较2018年提升13个百分点；银行代客对外付款中，使用人民币的规模占比升至约39%，较2018年提升16个百分点；与此同时，美元在银行代客涉外收付款的使用占比，则在过去两年下降十余个百分点。

“不过，暂免人民币与12个直接交易货币竞价询价交易手续费，仅仅是增强人民币在这些国家和地区贸易投资结算比重的第一步。”上述国有大型银行金融市场部业务主管指出。若要吸引当地企业将更多人民币纳入储备货币进行国际间贸易投资结算，除了进一步加强双边贸易投资关系以拓宽人民币跨境使用范畴，还需相关部门稳步推进人民币资本项可兑换，以便海外企业更灵活地在海外使用人民币开展各类投资与货币兑换。

8月3日央行召开2020年下半年工作电视会议，将“积极稳妥推进人民币国际化与资本项可兑换”纳入下半年一大重要工作。

助推人民币提升跨境贸易投资结算占比

多位外贸企业负责人向记者坦言，随着人民币与12个直接交易货币竞价询价交易手续费暂免，他们对使用人民币开展相关贸易结算的意愿明显上升。

“此前由于卢布、南非兰特、沙特里亚尔、阿联酋迪拉姆、波兰兹罗提、匈牙利福林等新兴市场货币汇率波动较大，导致银行给出的交叉汇率套期保值费用与汇兑手续费根本不便宜。”一位外贸企业财务总监告诉记者。尤其在美元大幅升值导致上述新兴市场货币汇率大幅走低期间，银行给出的交叉汇率套期保值方案及汇兑手续费将耗去企业逾2个百分点的利润，迫使他们干脆选择美元开展跨境贸易结算。

如今，随着美联储持续加码QE措施导致美元泛滥与美元汇率持续下跌，不少新兴市场国家和地区企业接收美元的意愿降低，此时相关部门暂免相关直接交易货币询价竞价手续费，无疑大幅提升彼此使用人民币开展贸易结算的操作空间。

“我们内部测算过，今年以来多个新兴市场货币兑人民币处于小幅贬值，加之外汇交易手续费免除，如今我们使用人民币进行贸易结算，相比美元付款还能省下约2.2%贸易款的汇率风险对冲成本(因为美元贬值导致美元融资与套期保值操作成本走高)，进而压低外贸产品报价，对彼此均相当有利。”这位外贸企业财务总监指出。而这些新兴市场贸易企业拿到人民币，还能对冲美元货款汇率下跌风险。

前述国有银行金融市场部业务主管指出，人民币与12个非美货币的汇兑交易手续费暂免，势必导致美元在中国对外贸易投资的结算比重进一步下滑。

中国人民大学国际货币研究所(IMI)近日发布的《人民币国际化报告2020》指出，截至2019年底，用来度量人民币在国际经济活动中实际使用程度的综合指标——人民币国际化指数(RII)达到3.03，同比增长13.2%。究其原因，是越来越多境外企业打算使用人民币或进一步提升人民币的使用比例，与此同时，境内企业的境外贸易伙伴接受人民币结算的意愿也在稳步提升。

这在6月银行代客涉外收入与对外付款数据得到淋漓尽致的展现——当月银行代客涉外收入里，使用人民币的规模占比升至约35%；在银行代客对外付款里，使用人民币的规模占比也涨至39%，令美元在银行代客涉外收付款里的使用占比持续下滑。

一位香港银行外汇交易员对此解释称，今年以来人民币在银行代客涉外收付款的使用占比持续提升，一个重要原因是大量企业跨境收付款行为发生在香港，即境内外贸企业先将人民币汇往香港，再换成外币对外支付，反之国际贸易企业与金融机构先将外币汇往香港，再换成人民币用于贸易付款或投资内地金融市场。

“他们之所以选择香港作为资金兑换与收付款的重要环节，一方面是基于税务筹划考量，另一方面则是香港允许资金自由兑换流动，给各方企业灵活使用资金带来巨大的便利，尤其是通过香港丰富的汇率套保工具规避本国货币汇率大幅波动风险。”他分析说。因此要吸引海外企业更大范围使用人民币开展贸易投资结算，不仅需要降低汇兑交易手续费，还得让他们(基于真实贸易投资背景)拥有更大的操作便利，灵活开展人民币跨境划拨兑换与汇率风险对冲操作。

推动更多国家将人民币纳入储备货币

人民币与12个直接交易货币竞价询价手续费暂免在激发企业使用人民币开展贸易投资结算兴趣同时，将多大程度吸引海外国家将更多人民币纳入储备货币，同样倍受金融市场密切关注。

前述国有银行金融市场部业务主管向记者坦言，这主要取决于两国的贸易投资增长趋势，以及彼此使用人民币进行贸易投资结算的增幅。

以俄罗斯为例，2015年中俄贸易结算的美元占比达到90%，随着俄罗斯启动去美元化并加大人民币贸易结算比重，到今年一季度，两者贸易结算的美元占比降至约46%，取而代之的，一是欧元，截至今年一季度，欧元在中俄贸易结算的占比达到约30%，二是人民币，占比则在17%左右；而卢布由于汇率波动较大，多年以来基本维持在7%左右。

他指出，欧元之所以能成为中俄贸易结算的最主要货币，一方面是近年欧元汇率波动相对平稳，另一方面是欧元在国际支付领域的市场份额大幅超过人民币，令不少俄罗斯贸易企业在收到欧元货款后，还能与其他国家开展贸易投资结算——这恰恰是当前人民币相比欧元的一块短板。

值得注意的是，随着人民币在中俄贸易结算的比重稳步提升，人民币在俄罗斯的储备货币地位水涨船高。俄罗斯央行公布的数据显示，截至2019年底，人民币在俄罗斯外汇储备的占比超过14.2%。

“因此，若人民币在中国对外双边贸易投资领域的结算比重提升，势必带动其他国家将更多人民币纳入储备货币。”一位外资银行跨境业务部门负责人向记者指出。不过，人民币要借双边贸易投资结算比重提升，持续增强自身作为储备货币的吸引力，还需做好三件事：一是人民币跨境支付结算的基础设施仍需搭建完善，包括扩大人民币-更多非美货币的直接交易，二是吸引越来越多海外当地银行与企业开设人民币账户，为人民币贸易融资、现金管理、项目融资等使用范围大幅扩展提供条件；三是借助完善的人民币金融产品服务，引导海外国家当地企业使用人民币开展国际间的贸易、投资、贷款的资金结算。

在他看来，当前不少新兴市场国家企业对人民币的需求相当旺盛，比如他们一方面可以使用人民币在中国采购商品，规避当地货币-美元-人民币兑换之间的汇率风险，另一方面可以将资产多元化配置以规避美元持续贬值风险。

(责任编辑：DF524)

想要避免被美元霸权一直收割利益，就需要推动本国货币国际化，而中国一直在朝着这方面努力。很多人说2020年是人民币扩大国际化的最好机会，因为今年健康危机导致国际经济恶化，而美国在这过程中为了自保，不断收割全球利益，引发国际社会不满。世界多国开始减少与美元的联系，寻求其他货币进行交易，而这对于正在加快国际化步伐的人民币来说是个契机。

美国媒体指出，中国有关部门已经开始采取行动，增加人民币的影响力。中国在今年的健康危机中表现出色，率先恢复了正常生产，因此经济发展较为平稳。对于许多需要规避风险的投资人士来说，人民币是不二选择。数据显示，截止4月人民币已经成为全球第三大贸易融资货币、第七大外汇交易货币和第六大支付货币。值得关注的是，中国对人民币交易进行了政策改革大动作：从今年的8月1日起，暂免了人民币兑换新加坡元、新西兰元、卢布、林吉特以及南非兰特货币等12个国家的货币竞价和询价的交易手续费，暂免时间为三年。此举帮助人民币交易成本下降，有利于促进人民币的国际交易，吸引更多的国际合作使用人民币交易。分析认为想要推动人民币国际化，以下三步非常重要：

1、 推动更多国家使用人民币。暂免人民币的货币竞价和询价交易手续费，目的实则就是为了让更多的国家使用人民币。目前中国央行已经与39个国家签署了货币互换协议，同时有至少28个国家和地区宣布使用人民币结算。相应的货币互换规模达到了3.47万亿人民币，形成了一个世界上最广阔的货币互换圈。维持这一良好联系，将帮助人民币在离岸市场汇总更加方便，同时推动中国与世界经济联系更加紧密。

2、发展人民币在大宗商品中结算功能。美元之所以能够多年称霸货币市场，主要得益于其垄断了世界大宗商品的交易。石油为代表的大宗产品，是每个国家都必不可少的能源，而他们在交易的过程中，又必须使用美元，使得美国躺着挣钱。但现在已经开始有国家主动使用人民币进行大宗商品的结算，所以现在我们需要继续发展人民币在大宗商品体系中的结算功能，增强影响力，避免被美元持续收割。

3、在数字货币上下功夫。时代已经不同，现在社会正朝着数字经济转型。世界主流已经开始接受数字货币，因此实现人民币国际化的另一个重要方式，就是要推动法定数字货币的研发和应用。值得一提的是，中国目前在相关领域处于世界前列，已经在国内多个城市进行试点，再加上中国本身的移动支付群体庞大，在相关领域具备了先发优势，因此如果能够率先向世界推出数字货币，很有机会推动人民币国际化。

美国方面借助舆论炒作威胁论，认为中方的一系列举措影响了国际贸易的正常发展。但美国没有自我反思，如果不是该国迟迟没有控制病毒形式，导致美国经济崩溃世界跟着遭殃，各国怎么会对美元越发反感，进而推动其他货币上位？

来源：创业邦

本周亮点：

◆国内投融资事件72起，海外投融资事件54起，医疗健康在海内外均最受资本关注

◆国内两家手术机器人企业获得融资

◆「泡泡玛特」融资超1亿美元，最快5月启动赴港IPO

◆「翱捷科技」完成1.19亿美元D+轮融资

◆肿瘤疗法新贵「Erasca」完成2亿美元B轮融资

◆「特纳飞TenaFe」获北极光创投领投的2,900万美元A轮融资

Part.1　　本周国内外热门融资事件

国内

「迈威生物」完成19.7亿人民币A轮融资

「迈威生物」正式宣布完成19.7亿人民币A轮融资，公司发展进入高速成长期。本轮融资分为两个阶段完成，在领投方拾玉资本的带领下，东方富海、正心谷创新资本、海通资本、方正和生、赣州发投、华融融德、华金投资、信熹资本、宁波高灵基金、苏州瑞华、南山国家基金等机构参与了本阶段融资，共同助力迈威生物创新品种的研发和产业化。

迈威生物是一家设立于上海张江科学城的创新型生物制药公司。公司自成立以来，新设、吸纳9家生物医药研发和生产企业，吸引了一批高水平、多元化、经验丰富的技术团队，以平台建设为基础，以项目为核心，按研发阶段和技术特性分工协作，统筹管理，高速发展。

公司拥有与国际接轨的高通量抗体药物发现平台、完整的药学研究体系和成熟的工艺开发能力，致力于治疗用单克隆抗体、长效重组蛋白以及其他几个细分技术领域大分子创新药的研发和制造。

「泡泡玛特」融资超1亿美元，最快下月启动赴港IPO

潮流百货零售品牌「泡泡玛特独家领投。T11创始人兼CEO杜勇表示，本轮融资将主要用于门店网络布局、强化供应链及物流开发，以及加大零售科技的战略投入。

T11成立于2018年，主要针对中国一线城市消费升级需求，提供全球优选生鲜和一般食品业务。目前T11涉及三大块业务：一是分布式电商网络，面向消费者提供优质的全球好商品，主要通过T11生鲜超市门店、小程序/APP渠道实现；二是完善供应链体系，以强化T11在一线生鲜市场的竞争优势；三是零售科技赋能探索，对业务数据化以及模型持续优化，让零售更具效率和智能。

「云问科技」完成亿级人民币融资

「云问科技」已连续完成两轮总额亿级人民币融资，投资机构分别为动平衡资本与东南基金。

新一轮融资将用于进一步深化云问行业级“AI+知识的客服中台”的智能客服创新与变革解决方案，同时借力本次资方的产业优势，夯实云问在B端和G端智能客服、智能运营与语音语义智能化的核心技术与应用壁垒，继续加强和扩大云问持续盈利的竞争优势。

云问一直以“机器理解变革企业服务”为使命，围绕智能交互，以复杂的知识自动化加工与智能化应用为基础，以AI为能力驱动，建设全渠道、全流程的智能服务闭环。围绕“AI+知识”的整体解决方案，与众多行业客户一起，不断推进NLP、深度学习等AI技术在企业服务场景中的深度应用，做深做透智能服务场景实践。

腾讯音乐娱乐集团投资「瑞迪欧」

腾讯音乐娱乐集团（TME）宣布，通过股权形式投资中国标杆性线下公播公司「瑞迪欧」。同时根据相关安排，TME还将拥有未来进一步增持获得控股权的权利。

本次交易完成后，双方将进一步共同探索公播音乐市场蓝海。TME将为瑞迪欧提供更丰富多元的内容曲库，以满足公播音乐市场个性化、差异化的音乐需求。同时，TME也将利用瑞迪欧覆盖的数十万个线下门店，创新音乐内容的宣发方式，增值优质的音乐内容，不断完善TME音乐娱乐“声”态。

作为中国境内领先的环境音乐服务商，瑞迪欧拥有全面的环境音乐设计能力、规范化的广播智能管理以及集团管控的高新技术，是诸多企事业单位的首选的合作伙伴。目前，瑞迪欧专业级的公播音乐覆盖了酒店、餐饮、连锁零售、商业地产等多个行业，服务数十万线下门店，国内日均播出覆盖超亿人次，其每年营收增长迅速，2019年营业额在公播产业内遥遥领先。

海外

肿瘤疗法新贵「Erasca」完成2亿美元B轮融资

总部位于美国圣地亚哥的肿瘤疗法新贵「Erasca」公司宣布完成2亿美元B轮融资，以支持其多款肿瘤疗法的临床开发工作。本轮融资由该公司已有投资者ARCH Venture Partners参与领投。

该公司专有的人工智能药物发现平台OPRA，可以利用机器学习等先进的计算工具，通过阐明新的肿瘤生物学和关闭癌症通路的创新策略，加速药物的发现。OPRA覆盖了Erasca已建立的药物发现流程，并提供洞见，将Erasca科学家的研究重点放在最有希望的策略上，从而加速候选药物进入临床的进程。

据其官网信息显示，除了针对未公开的癌症靶点计划外，该公司还计划在代谢，基因组学等领域进行布局，从而开发治疗多种实体瘤的创新疗法。

电竞公司「FaZe」获4,000万美元融资

电竞公司「FaZe Clan」宣布完成4,000万美元的A轮融资，领投人为企业家兼唱片制作人吉米·洛维恩（Jimmy Iovine）以及与耐克、彪马等运动品牌合作的电商平台NTWRK。此外，洛维恩将进入FaZe董事会。

此次融资，NTWRK与FaZe Clan公司达成独家合作伙伴关系，赋予NTWRK平台DTC权利，允许销售FaZe Clan的产品，包括限量版的产品。

「特纳飞TenaFe」完成2,900万美元A轮融资

固态硬盘（SSD）研发初创公司「特纳飞TenaFe」宣布已完成2,900万美元A轮融资，由北极光创投和斯道资本领投，全球知名芯片厂商跟投。本轮融资将用于加速针对企业级和数据中心市场产品的开发。

特纳飞创立于2019年，总部位于美国加利福尼亚州，并在北京、上海和台湾设有分支机构。公司创始人曾成功创立泰德系统 (Tidal Systems)，创始核心团队由多位经验丰富的存储行业专家组成，团队所开发的 SSD 控制器产品已大量出货至主要的 OEM 和企业级市场。

特纳飞利用已获得专利的突破性LDPC引擎将QoS（服务质量）提高了几个数量级，利用前沿压缩算法，使得 SSD 可提供更多存储空间，并通过高效的架构设计实现最低功耗。此外，特纳飞团队凭借多年积累的存储方案落地经验，开发了一套可缩短客户产品认证时间的智能系统，为客户提供更透明的方式考察产品性能，也能让公司快速找到调整关键点。

「Digits」获谷歌风投领投2,200万美元B轮融资

美国初创公司「Digits」获2,200万美元B轮融资，由谷歌旗下风投Google Ventures领投。

Digits成立于2018年，其初创团队此前曾创立Crashlytics，后者以超过1亿美元的价格被Twitter收购。

Digits的主要产品为基于AI和大数据技术的企业支出管理SaaS软件，目前主要针对初创企业和小型企业，主要以可视化形式呈现给企业管理者。Digits可以用于管理识别企业与供应商的往来交易和经常性支出，分类别展示。此外，Digits还可以以机器学习技术对交易进行预测性分析，实时提醒用户交易异常行为，包括意外的大笔交易，以及逾期未支付的费用。

乐福投资便携智能搅拌机「Vejo」，继续布局健康领域　　骑士队前锋凯文·乐福日前投资了一家便携智能搅拌机品牌Vejo。报道称，早在2019年初，乐福就开始着眼于身体健康领域的投资。在这一前提下，乐福的朋友Kris将Vejo创始人介绍给了他。

Vejo是一款可随身携带的智能搅拌机，使用者可以在旅途中随时随地自制健康饮品，并通过手机App检测其营养物摄入量、设置提醒等等。

Part.2　　本周睿兽分析监测国内融资事件共计72起，无并购事件。

国内投融资分析

1. 行业分布

本周披露国内融资事件涉及23个行业领域，其中医疗健康10起，企业服务9起，文化娱乐、人工智能并列6起，大数据5起。

相比于上周，医疗健康、企业服务行业仍为最受资本关注领域；文化娱乐有所回暖，上周仅有2起事件；大数据本周有5起事件，相比上周1起有所增加。

2. 融资轮次

本周融资事件的融资轮次主要集中在前期（种子轮、天使轮、A轮），共35起，其中A轮有27起；中后期（B轮、C轮、D轮及以后）有18起；战略投资本周有19起。

3. 融资规模

本周融资事件的融资规模在1,000-5000万元的数量最多，有21起。

4. 地区分布

本周北上广融资事件共49起，占比68.06%；浙江有8起事件，排名第4位；江苏有3起事件，排名第5位。

Part.3　　本周值得关注热点

手术机器人「键嘉机器人」、「华志医疗」获得融资

「键嘉机器人」是一家提供精准关节置换方案的医疗器械提供商，键嘉拥有自主知识产权的手术机器人能为关节外科提供整体解决方案，实现“术前、术中、术后”全流程覆盖。

「华志医疗」是一家神经外科手术机器人研发商，专注于通过无框架脑立体定向技术的临床应用，为颅脑外科立体定向手术设计医疗机器人，经过大量的临床验证，其安全性、有效性得到充分的证实。

骨科、神经外科等手术难度高、风险大，对医生的技术水平要求极高，特别是我国目前医疗资源分配不均匀，下沉市场对此类手术也有着极大的需求。手术机器人恰好能解决这些痛点，成为了资本青睐的对象。

未来手术机器人会向AI医学影像和远程医疗两个方向发展，通过智能化识别影像图片以及远程医疗可以帮助手术机器人更快、更好地下沉至地方医院。随着5G、云计算等配套技术的不断完善，手术机器人将发挥更大的价值。

Part.4　　本周睿兽分析监测海外融资事件共计54起，无并购事件。

海外投融资分析

1. 行业分布

本周披露海外融资事件涉及21个行业领域，其中医疗健康11起，企业服务6起，教育培训4起，电子商务、消费、硬件、区块链并列3起。

2. 融资轮次

本周海外融资事件的融资轮次主要集中在前期（种子轮、天使轮、A轮），共33起；中后期（B轮、C轮）有16起；战略投资有5起。

3. 融资规模

本周海外融资事件的融资规模主要集中在1,000-5,000万美元，共21起。

4.地区分布

本周美国的事件最多，有28起；印度排名第2位，有6起融资事件；新加坡、以色列、英国各有4起。

附：

本周国内融资事件汇总

本周海外融资事件汇总

LED，是一种新型半导体发光元件，随着材料和技术的发展，LED光色基本覆盖所有常见颜色，发光效率也极大提高，能够满足日常照明的亮度需求。相比于其他主要光源，LED具有低电压驱动、低能耗、寿命长、体积小、响应快、颜色纯度高等优点，广泛应用于显示屏和通用照明领域。

1、政策分析

目前国内照明设备制造业市场化程度较充分，上下游产业链完善，原材料产成品的价格由市场决定，政府部门的职能主要在于行业规划和宏观调控。国家发改委《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》（2016版）将新型LED照明应用产品列为高效照明产品及系统（7.1.6）之一，引导全社会资源投向，并作为战略性新兴产业中的节能环保产业进行重点支持；国家发改委《半导体照明产业“十三五”发展规划》提出“鼓励企业从目前以生产光源替代类LED照明产品为主，向各类室内外灯具方向发展，鼓励开发和推广适合各类应用场景的智能照明产品，逐步提高中高端LED照明产品的生产和使用比重。鼓励行业技术机构以技术服务等形式，带动我国半导体照明企业‘走出去’，实施LED照亮‘一带一路’行动计划”。政策的出台为LED照明行业发展创造了良好的环境，将在较长时期内对行业发展带来促进作用。

2、市场分析

由于LED照明产品具有节能环保的优良特性，各国政府也开始陆续出台相关的有利政策，淘汰传统照明产品，进而推广LED照明产品。欧美等发达国家于21世纪初，率先颁布了一系列淘汰白炽灯的法案。我国也于2011年公布《中国逐步淘汰白炽灯路线图》，于2016年禁止进口、国内销售15w以上白炽灯。传统照明产品淘汰而引起的市场空缺大部分将由LED照明产品所填补。

（1）全球LED照明行业市场分析

2011年全球LED照明市场规模为67亿美元，2017年全球LED照明市场规模达到405亿美元，复合增长率约34.97%。同时，LED照明产品的快速发展促使LED照明产品渗透率的稳步提高，由2011年的6.60%上涨至2016年的31.30%。

根据中国产业信息网的预测数据，2020年全球LED照明产业规模将达到650亿美元，LED照明产品渗透率将提高至60%，相较当前的水平，LED照明市场规模及其产品渗透率仍有大幅增长空间。

图表 1：2011-2020 年全球LED 照明市场规模及渗透率

数据来源：中国产业信息网，尚普华泰咨询整理

（2）我国LED照明行业市场分析

2011-2016年，我国LED照明行业的市场规模以及产品渗透率表现出与全球市场趋势一致的高速增长。目前，我国已成为全球照明市场最大的消费国。2016年，我国LED照明市场规模达到1706亿元，LED照明产品市场渗透率提高至42%。

图表 2：2011-2016 年我国LED 照明市场规模及渗透率

数据来源：中国报告网，尚普华泰咨询整理

从供给端来看，2017年7月，国家发展改革委等13部门联合发出通知，正式印发《半导体照明产业“十三五”发展规划》。该规划指出，2015年，半导体照明产业整体产值达4.245亿元人民币，同比增长21%；LED功能性照明产值达1，550亿元，同比增长32%；LED照明产品产量约60亿只，国内销量约28亿只，占国内照明产品市场的比重约为32%；到2020年，LED照明产品国内市场渗透率达70%，尚有较大增长空间。

现阶段，我国LED照明市场供需基本处于平衡状态，随着社会消费的不断升级，以及半导体照明行业的政策指导，LED照明行业在供需两端依然存在较强的增长动力，LED照明产品在我国依然有较大的市场空间。

3、竞争企业分析

LED照明行业产业相对聚集，主要集中在珠三角、长三角等地区，行业内企业形成了各种照明设备的生产、研发、销售业务，在产品类型上相似性，在具体产品的细分市场上有一定差异。行内主要上市企业如下表所示：

图表 3：LED照明行业的主要企业销售情况

数据来源：尚普华泰咨询整理

4、风险分析

（1）市场竞争加剧风险

全球照明行业市场空间大，行业准入门槛相对较低，尤其是在LED照明兴起后，大量社会资本涌入，目前形成了行业集中度相对较低、市场竞争激烈的行业竞争格局。其中，以飞利浦、欧司朗和通用电气为代表的国际一线品牌，以及以雷士照明、欧普照明等为代表的国内一线品牌，凭借其多年沉淀的品牌优势、广泛的销售渠道网络、较强的技术研发实力和稳定的产品质量，在国内外中高端市场具有较强的竞争力。同时，在新兴的LED照明市场，除传统照明企业利用其在照明行业的竞争优势转入LED照明市场外，行业内企业还面临LED上下游产业链的企业利用其LED芯片、封装和应用领域的技术和生产优势逐步延伸至照明产品领域的竞争压力。

（2）产品质量控制的风险

安全性和稳定性是LED照明产品质量的核心，LED照明产品的生产链条较长、生产流程较为复杂，如其中某一环节出现问题，都会影响到最终产品的质量；同时个别产品可能会因为产品运输、电子元器件兼容性、终端用户使用不当等因素而出现质量问题。若在产品生产过程中，不能及时有效地控制和解决质量问题，则有可能会面临产品召回、停产限售、赔偿等风险。

（3）新产品开发风险

LED照明行业正处于较快发展阶段，行业技术水平、市场需求等也在持续发展变化，必须准确把握市场需求的动向，并在产品开发上持续投入，以保证产品在市场上的竞争力。在新产品开发及推广的过程中，如果研发成果及研发成果的产品转化不达预期，或新产品的技术水平、功能设计不符合市场需求，则有可能影响产品的销量，进而对经营产生不利影响。

本节选资料出自尚普华泰发布的《2020年LED照明项目投资可行性研究报告》

来源：中国基金报

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果然A股新龙头！刚刚，军工股又火了，猛掀涨停潮！黄金继续狂飙，上金所紧急提示风险！人民币罕见暴涨2300点，股市又要牛了？

最近的A股市场变化多端！

8月5日，国务院派发大利好，芯片股早盘集体狂欢，并带动大盘来了一波小V反弹。午后，“有色金属之王”稀土板块突然异动，指数飙升7%以上，概念个股快速冲上涨停板。

同时，大飞机、航母、卫星互联网、5G等题材持续上攻，A股市场多点开花局面延续。而黄金白银等贵金属更是持续爆发，引来交易所紧急风险提示。

当天，沪深两市成交额再度突破万亿成交规模，这也是连续六个交易日A股成交量维持万亿水平，意味着市场热度不改。当天大盘微涨0.17%，报收3377点，创业板涨0.97%，报收2860点。

不过，“聪明资金”著称的北上资金再次出逃，也引来关注。快进快出、大手笔调仓，过去长期投资的外资如今却多了“游击队”风格，也让投资者颇感困惑。

一边是A股行情热点扩散、震荡不断，一边是外资等机构资金动作漂移，到底意味着什么？

疯狂稀土重新回归

指数盘中狂飙7%

疯狂的“稀土”行情又回来了！

8月5日，在早盘被芯片股刷屏市场后，被称之为“有色金属之王”的稀土板块突然出现异动。午后，盘面上稀土指数突然出现了强劲的上攻态势，短短一个小时，板块指数快速飙升超7%以上。截至收盘，稀土指数依旧涨超5%以上。

板块内，北方稀土一度冲击涨停，五矿稀土也涨超5%以上，厦门钨业、广晟有色等均涨超3%以上。

同时，稀土永磁指数也涨近3%以上。板块内超21至个股大涨，其中北矿科技涨停，中钢天源、金力永磁、龙磁科技等涨超4%以上。

消息面上，近期国内轻稀土市场价格出现上涨，成为这轮稀土行情拉升的支撑因素之一。

据生意社数据显示，国内轻稀土市场部分价格上涨，金属镨钕价格上涨4000元/吨至380000元/吨，镨钕氧化物价格上涨3000元/吨至299500元/吨，氧化钕价格上涨3000元/吨至318000元/吨，金属钕价格上涨2500元/吨至402500元/吨，氧化镨价格为297500元/吨。

也有市场人士认为，稀土板块大涨，和市场预期的逆全球化趋势有关。当前稀土资源正在成为战略资源，海外市场关系变化不断，稀土资源的供应也将会受到影响，稀土资源的价值有望抬升。

中信证券认为，随着海外持续复工复产，下半年全球稀土消费量有望反弹；受打黑、环保高压及产量指标等因素影响，预计稀土供给将会持续受限，叠加供给端收储等政策预期持续增强，供需基本面有望逐步向好，逆全球化下稀土资源的战略价值有望大幅提升。

军工股继续狂欢

军工ETF强势依旧

军工股的强势行情，依旧延续。

近期，A股市场主体概念层出不穷，而具备持续热点曝光的当属军工板块。8月5日午后，军工股持续延续上攻格局，板块掀起猛烈的涨停潮。

当天，军工指数大涨超3.8%以上，成为领涨行业的主题。板块内，中飞股份、航天彩虹等近20股涨停，航发控制、航发动力、航天动力等大幅拉升。

与此同时，军工主题ETF也迎来一波大涨行情。8月5日当天，军工主题ETF基金依旧成为吸金热门。多只军工类ETF基金涨幅超3%以上。

军工股的大涨，也和近期市场预期变化、外部环境建设以及上市公司业绩改善有关。

天风证券统计测算了全部30个行业板块过去12个月经营质量的变化，发现军工行业出现了连续12个月的经营质量改善，与电力设备、新能源并列第一。同时，军工企业当前的经营质量与预期净利润增速也处在5年周期的历史最高值，且进入了一个将屡创新高的景气扩张期。

天风证券李鲁靖表示，军工股偏主题投资的风格，主要是早期军工投资留下的印象。随着2014至2018年军工核心资产逐步上市，国有企业管理与考核机制改革不断推行，军工企业财务报表已具备反映行业发展情况的有效性和真实性。

黄金暴涨、沪银涨停

上金所紧急提示风险

受外围市场变化影响，黄金白银等贵金属价格飙升，也带动一波凶猛的行情。

8月5日，国内期市早盘贵金属大涨，沪银一度涨逾7%，沪金涨逾2%。外盘方面，现货黄金快速反弹，一度重回2020美元/盎司上方。

当天期市收盘涨跌不一；贵金属均上涨，沪银封涨停，沪金涨逾2%。文华财经数据显示，截至收盘，沪金、沪银期货主力合约分别流入资金18.01亿元、14.92亿元。

受此影响，当天黄金概念指数午后异动明显，当天涨幅超4%以上。板块内，赤峰黄金、华钰矿业等涨超8%以上。

黄金ETF基金也成为资金追捧的热点。

受黄金白银大涨的影响，8月5日，上金所公告，近期黄金价格创历史新高，白银价格持续高位大幅波动。请各会员单位继续提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

芯片航空集体飘红

A股市场多点开花

如果说上半年，医药消费成为确定性投资主题的话，那么近期的市场走向，就让人看得有点眼花缭乱了。

医药股、消费股虽然偶尔爆发行情，但高处不胜寒，部分高价股震荡不断，回调风险加剧；而另一边，免税、抖音等题材性强的个股也出现了明显熄火的迹象。不过，热点轮动的速度也出现了越来越快的迹象，市场多点开花局面明显。

8月5日当天，A股市场多题材出现明显异动。一方面，受国务院利好消息刺激，芯片股集体大涨，引发早盘资金狂欢。不过，在题材刺激后，资金获利了结的意愿强烈。

当天午后，芯片指数持续强劲，指数依然大涨超2%以上，板块内近60只个股上涨，包括晓程科技、北斗星通、航锦科技、国民技术等个股涨停。

从资金流量看，电子元器件、半导体行业也成为吸金热门，当天均成交额约900亿。

同时，受益于中国北斗三号系统建成消息影响，卫星互联网指数等再度涨超4%以上。航空发动机、大飞机、通用航空等题材火热。

场内资金换手凶猛

炒作主题轮番切换

当前，A股市场炒作资金依然猛烈，资金搏杀动作凶猛。

市场人士分析指出，当前市场的题材轮动变快，热点涣散，意味着资金正在从过去的高价股向其他低估值板块转移，资金流动迹象明显。

同时，热点扩散也意味着不同资金的分歧严重，对热点方向的把握有不同的选择。

8月5日消息，仙鹤股份宽幅震荡，早盘一度冲击涨停后震荡下挫，截至收盘，该股跌0.21%，全天成交超18亿，换手率超106%。

仙鹤股份的巨震和一则传闻澄清有关。此前有消息称，仙鹤股份涉及疫苗包装题材，仙鹤股份此前于7月31日、8月3日均收获涨停，连续3个交易日斩获涨停板，且连续3个交易日内日均换手率为53.92%。

不过，仙鹤股份表示，经核查，公司并不涉及该类业务。澄清后，仙鹤股份今日盘中巨震，换手充分，高达100%。

而在此番巨量换手背后，机构等资金则提前逃跑，其背后知名游资机构闪现。据8月4日，仙鹤股份的龙虎榜数据显示，当天，机构专用、沪股通专用席位卖出居榜首，而东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部等知名游资机构也在买入席位之中。

从盘面上看，此前热炒主题今日头条指数、大基建指数、创投指数等均出现了明显回调，领跌市场。

“聪明资金”又出逃

外资玩起游资动作？

值得注意的是，以“聪明资金”称号的外资近期表现却出现了一股浓浓的游资风格，令市场关注。

昨日上午，外资重新恢复买入动作，买入量逐步放大，当天尾盘净流出超20亿。不过今日，外资又开始出逃。当天，北上资金净流出近20亿。

过去，北上资金投资持续时间较长，投向明确；但如今北上资金的调仓动作却在加快。不少分析人士认为，最近的外资都有游资快进快出的风格。

中信证券策略团队曾表示，近期北向成交活跃度显著提高，表现为外资波动明显增加而非单向流入放大，主要增量来自于交易型外资。

根据中信证券测算，7月配置型、交易型、托管于内港资机构的资金分别累计净流入约118亿元、144亿元和-44亿元，配置型、交易型资金净流入规模占比为54%、66%，二者贡献相当；但若以每日净流入规模的绝对值累计，则配置型、交易型资金流入规模绝对值的占比为21%、68%，交易型资金贡献远高于配置型。

有私募机构人士指出，实际上，近期不少内地客户的资金尽管留存在海外，但其投向仍然在国内A股市场，管理人风格也符合内地资金的操作习惯，这也意味着，虽然这类资金通过沪深港通的通道进入A股市场，但并不是真正代表外资动向。

此外，也有港资券商透露，由于近期投资的火热，围绕北向资金的配资动作也开始增加，部分配资蟾皮的杠杆可以增加到3倍以上，这也让部分外资的操作更像营业部大户室内的“游资风格”。

另一方面，外资的流出也意味着盈利的兑现。据兴业证券分析师王德伦指出，今年7月A股食品饮料和消费者服务合计流出约200亿元，外资快速流出的主要原因在于，市场急涨后兑现浮盈以及中美关系又现波澜。

不过，北上资金跑进跑出并不意味着真正离开中国市场。兴业证券指出，境外投资者已经成为A股市场的重要参与者之一，不能单纯以短期的外资流入流出看待境外投资者参与A股，而应该以开放的红利去理解外资参与A股和资本市场。

A股连续六日突破万亿

机构：“需要放下突破的执著”

受多空交织的影响，A股市场也出现了小幅震荡。

8月5日当天，市场三大指数小幅震荡。其中，沪指早盘一度下跌，但随后午盘强势收红，但到午后又出现一度翻绿的情况。截至收盘，上证指数微涨0.17%。

深成指表现和沪指趋同，震荡趋势明显。深成指当天微涨0.72%。

而创业板震荡幅度则明显放大。当天上午，创业板指最低跌近1%，随后强势翻红午后涨超1.5%左右，但临近尾盘，涨幅收窄，收盘涨0.97%。

尽管指数略有回调，但A股市场交投依旧活跃。当天，A股市场再度实现万亿成交量。从盘面上，两市涨多跌少，超186只个股涨停。市场情绪指数达到6.5。

外汇市场，人民币表现也传出好消息。8月5日下午，在岸、离岸人民币兑美元双双升破6.95关口，均创3月以来新高。

据行情走势图显示，从5月27日离岸人民币创下7.17低点之后，人民币开始进入升值通道，短短两个多月，调升超2300点，升值幅度达3%。仅7月，离岸人民币汇率累计跌了839个基点，即离岸人民币升值1.18%。

分析人士指出，除了A股吸引海外资本流入以外，境外投资者增持债券也成为人民币升值的动力之一。据中央结算公司发布7月债券托管量显示，7月份，境外机构债券托管面额为23441.24亿元，环比增长了6.7%，同比增长了38%。

从历史数据上看，这已是境外机构投资者连续第20个月增持中国债券了，并且在今年7月份，境外机构投资者的债券托管量大幅增长。

围绕后市前景，不少券商机构的观点也开始变得略有谨慎。多数机构指出，短期市场将出现震荡徘徊的情况，“需要放下突破的执著”，等待下一次上涨。

国盛证券指出，短期大盘有望继续挑战3380点附近压力位，若量能稳步释放，市场有望突破箱体继续向上。方正证券表示，短线上大盘将围绕3381点继续蓄势，若量能得到释放，大盘有望突破箱体继续上攻，若量能难以释放，则大盘将在箱体空间继续震荡运行。

中信证券表示，8月份期间市场受到的任何冲击，都是入场并布局下一轮上涨的宝贵时机。配置上看好消费、医药和有色金属板块。而中信建设证券8月的投资策略认为，股票市场将重新呈现出震荡的格局，低估值的金融、地产和周期行业会相对占优。

国泰君安认为，需要放下突破的执著。历史筹码密集区域，宏观流动性斜率放缓、监管态度不确定性等问题，突破3500还需要时间。需要对震荡区间的下沿保持足够的信心。同时金融服务实体背景下，创业板注册制在即，未来逐季上行的盈利、比市场预期更为持久的宽松流动性环境以及国内资本市场改革预期，均是支撑市场下沿的关键因素。

中商情报网讯：2020年6月，电子商务领域投融资事件38起，比上月增加4起。投融资金额104.12亿元，比上月增加25.7%。2020年1-6月，电子商务领域投融资事件累计181起，投融资金额377.26亿元。

数据来源：IT桔子、中商产业研究院整理

从投融资轮次来看，2020年6月电子商务领域战略投资事件10起，天使轮投融资事件8起，A轮投融资事件5起，C轮投融资事件4起，B轮投融资事件3起，A+轮、Pre-A轮、种子轮投融资事件各2起，D轮、F轮-上市前投融资事件各1起。

数据来源：IT桔子、中商产业研究院整理

从投融资金额来看，KKW Beauty、Tokopedia、Tiki Corporation、寺库、聚水潭投融资金额为数亿美元级别。白象食品、开山酒业、GOSO香蜜闺秀投融资金额为数亿元人民币级别。

数据来源：IT桔子、中商产业研究院整理

更多内容请下载中商产业研究院发布的《2020-2025年中国电子商务行业市场前景研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业电子商务、产业规划策划、产业园策划规划、产业招商引资等解决方案。

来源：中国证券报·中证网

中证网讯（记者 昝秀丽）全国政协委员、中国证监会原主席肖钢7月25日在“2020国际货币论坛”上表示，中国资产具有长期投资价值，特别是结构性价值凸显。人民币资产的安全性、收益性、稳健性优势突出。中国资本市场已经成为全球规模最大的市场之一。

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肖钢：外资对人民币金融资产兴趣浓厚 可适时扩大汇率浮动范围

7月25日，中国人民大学国际货币研究所（IMI）发布《人民币国际化报告2020：上海如何建设全球金融中心》并召开“2020国际货币论坛”，这是该报告连续第九年发布。

全国政协委员、证监会原主席肖钢表示，上半年我国金融市场运行较为平稳，体现出较强的活力和韧性。外资对人民币金融资产兴趣浓厚，主要原因有四：一是中国是稳定全球经济的中流砥柱；二是A股在全球主要股市中估值偏低；三是中国资本市场规模较大；四是近年来扩大金融开放各项举措效果显现。

肖钢称，我国打造全球金融资产配置中心具有重要意义：一是有利于为中国企业发展提供多元化资金来源，促进科技创新、改善公司治理、增强国际竞争力；二是有利于深化金融市场化估值和定价，倒逼金融机构提高产品质量和服务水准，规范和发展资管行业；三是有利于国际收支平衡；四是有利于提升全球治理话语权和规则制定权。

对于打造好人民币全球金融资产配置中心，肖钢提出以下几点建议：一是要加快金融市场要素改革，取消不必要的行政管制；二是积极推进人民币国际化，推动大宗商品人民币计价，加大货币互换使用量；三是有序推进人民币汇率改革和资本项目可兑换，适时扩大汇率浮动范围，完善人民币汇率形成机制；四是加强监管能力建设，防范输入性风险。

肖钢：人民币金融资产在全球吸引力显著提升

全国政协委员、中国证监会原主席肖钢7月25日在“2020国际货币论坛”上表示，外资比较看好人民币金融资产，后者在全球吸引力显著提升。

肖钢：中国金融市场表现出比较稳定的态势和较强的韧性

全国政协委员、中国证监会原主席肖钢7月25日在“2020国际货币论坛”上表示，今年以来，中国金融市场和国际市场相比，表现出比较稳定的态势和较强的韧性。沪深两市IPO数量，超过了纳斯达克和纽交所。债券市场方面，我国国债市场发展比较快，公司信用债也发展较快。同时，我国外汇市场供求保持基本平衡。

肖钢：建议加快推进我国证券发行交易退出等基础性制度改革

全国政协委员、中国证监会原主席肖钢7月25日在“2020国际货币论坛”上表示，建议加快推进我国证券发行交易退出等基础性制度改革，不断提高直接融资比重，更好服务实体经济和人民生活，进一步统筹开放股票、债券、期货、外汇等金融市场，增加市场产品，丰富投资工具，扩大市场的广度和深度。

肖钢：鼓励跨国公司在中国设立全球性或区域性资金管理中心

全国政协委员、中国证监会原主席肖钢7月25日在“2020国际货币论坛”上表示，要积极推进人民币国际化，扩大人民币在境外项目融资，跨境贷款贸易支付当中的使用，推动大宗商品人民币计价，加大人民币与外国当地货币互换使用的数量。还要探索本外币跨境资金池，加快我国外汇管理的转型升级，鼓励跨国公司在中国设立全球的或者区域性的资金管理中心。

以下为演讲全文：

打造全球人民币金融资产配置中心

谢谢主持人，今天我很荣幸有机会参加中国人民大学国际货币论坛，根据论坛的主题，我今天想给大家分享一下关于打造全球人民币金融资产配置中心的问题。

大家都知道今年上半年全球疫情蔓延，引起了全球金融市场的大幅波动。股票、债券、黄金、汇率、期货、原油等各大类资产价格震荡，特别是美国的股市在3月份时一度四次熔断，引发了其他11个国家的股市熔断。

从上半年全球股市和债券市场的情况来看，我们可以把全球的资产、大类资产分为两大类。一大类就是避险类资产比如说国债、黄金等，另一类是风险类资产比如股票。从上半年的情况来看总体上避险类资产表现的还是比较好的，上半年涨的最多的是黄金，涨幅达40％，债券是其次。

分季度来看，第一季度和第二季度呈现出相反的趋势。第一季度是在疫情最为严重的时期，所以避险类资产上涨的比较好，也就是我们讲的黄金、国债这一类的资产上涨比较多，一季度股票、原油下跌很多。从第二季度来看，疫情在不同的国家发展蔓延情况不同，有的有缓解，但有的还在加剧。总体而言二季度避险类资产的价格在下跌，风险类资产的价格在上升，比如说股票在二季度就开始反弹了，原油在二季度也有大幅度的反弹，二季度到现在黄金、债券是震荡调整阶段。

尽管国际金融市场出现动荡，但中国的金融市场和国际市场相比表现出比较稳定的运行态势和较强的韧性。中国的股票市场总体上实现了一个比较快的增长。特别是沪深两市IPO的数量应该超过了纳斯达克和纽约交易所。从债券市场来看，我们的国债市场发展较快，公司信用债也发展较快，所以应该说上半年我们的公司信用类债券发行也是比较多的。从人民币汇率来看，外汇市场的供求保持了基本的均衡。外汇储备也有所上升、人民币汇率是弹性增强，汇率一直保持一个双向波动的态势，整体上是稳定的。

中国的金融市场表现出比较稳定的态势和较强的韧性，同时还具有很强的活力。外资比较看好人民币金融资产，也就是说我们的金融资产在全球的吸引力显著提升。为什么外资会青睐人民币的金融资产呢？我想在这里给大家分享一些情况和原因。

据有关资料统计，2019年底，外资机构配置人民币的金融资产已达6.4万亿人民币，且年均保持20％的增长速度。从股票市场来讲，截止到今年7月10号，仅仅通过沪、深港通这两个渠道进入到A股的外资净买入就已经超过1700亿元人民币。

到今年6月末，外资持有中国A股股票余额已达到3684亿美元，比上一年增长13％，实现了2位数的增速。外资持有的中国债券余额也达到3691亿美元，比上一年增长10％，债券持有额是2016年外资持有额的3倍。截止到今年6月底，境外机构债券托管量达到2.19万亿元，比5月末多增加829亿元，同比大幅提高33％，这是5月份、6月份的环比数据。

除人民币金融资产吸引外资以外，外国直接投资也取得了很好的成效。今年上半年我国利用外资就达到4722亿元人民币，特别是二季度我国利用外资增长了8.4％。从全球来讲直接投资也是萎缩的，我们二季度利用外资能够实现增长8.4％很不容易。

这些情况都说明了外资对中国市场是很有兴趣的，中国的吸引力越来越大。为什么外资会对人民币资产有这么大的兴趣？我分析主要有以下几个方面的原因。

一是中国是稳定全球经济的中流砥柱。我们最近刚刚已经发布上半年中国经济数据，中国经济第二季度已经实现了3.2％的增长。规模以上的工业增加值、工业企业的利润都由负转正。我们制造业的PMI连续4个月稳定在荣枯线以上，服务业的生产指数也是由降转升。

整体的投资增长还是有降幅，但是降幅持续收窄，消费在提速。所以这充分体现了中国经济的内在韧性与活力，应该说为全球经济复苏注入了强大的信心和动力。所以这样一个经济恢复增长的情况有利于增强境外投资者对人民币资产的信心，特别是吸引长线资本流入。

第二个原因是A股在全球主要的股市当中的估值还是相对偏低，截止到6月30日，沪深300指数的市盈率为12.69倍、低于标准500指数26.7倍，德国的（Bx）指数23.33倍，日经225指数的26.19倍，所以和这些主要的股指相比A股应该说是盈利比较好的一个资产配置。由于人民币和美元的利差在扩大，十年期美国国债现在实际收益率已跌到0以下，而中国10年期国债收益率还在3％左右。所以对于持有美元流动性的投资者而言，人民币资产当然具有比较高的吸引力。

从固定收益产品的投资来看，虽然我们应对疫情的冲击不断调低利率，但是中国的利率水平仍然是比较合适的。由于一方面我们要调低利率水平来应对疫情对企业的冲击、减轻企业的负担，但同时也要看到中国利率市场化也在加快，所以通过利率市场化以后，又放松了对利率的遏止，所以这两方面的因素使得中国的利率保持在一个比较合理的水平。从中国的长期供给和需求平衡来看，我们国家既没有通货膨胀的压力、同时又没有通货紧缩的担忧，所以在这种情况下保持这样的利率水平还是非常有利于做固定收益产品投资的。

从权益类投资来看，中国的资产也具有长期投资价值，特别是结构性价值比较凸显。欧美很多的上市公司因为受疫情冲击，利润也在减少，所以他们的企业就纷纷暂停股票回购，过去十年欧美的很多上市公司用大量的现金来回购股票，这对于股价上涨投资以及回报是有好处的，但疫情发生以后欧美很多的上市公司就停止了股票的回购。一部分上市公司还停止了分红，这给境外基金回报造成很大压力。加上疫情以后欧美的央行实施无底线的量化宽松政策，普遍实行零利率、负利率，这使金融资产的收益率大大下降。

在这种背景下人民币资产的安全性、收益性和稳健性优势就得以突出。比如说摩根士丹利今年上半年发布报告，把中国列为资产避难国。从MSCIWORK这样一个全球新兴市场股票指数来分析，纳入到MSCIWORK指数里面公司大概有三个特点。第一个特点它的市值在50到100亿美元这样的区间。第二个它是属于新兴的，但同时又是比较稳定的行业。比如说医药类的行业，生物医药本身是新兴的行业，但是它又不是完全没有产品的销售、成熟的产品销售，它很多产品都比较稳定，所以它又是新兴的行业同时又是比较稳定的行业，这是第二个标准。第三个它的营业收入复合增长率比较快，所以把这三个因素考虑进来MSCI全球公司的股票指数就形成股票指数，这个指数是全球很多机构投资者所追随的。中国符合这三个条件的公司占到52％，而美国只占18％。所以可见中国的资产是有吸引力的。

第三个原因是中国资本市场已成为全球规模最大的市场之一，股票市场加上债券市场一共达到160万亿，居全球第二。我们的公募基金市场也跻身全球第五。如果我们加上公募基金、再加上信托类的基金，再加上资产管理的产品，其实也是带有一定的公募基金类性质。如果把这三大块加起来，我们在全球基金市场的地位大概位居第三。所以这么大一个容量的市场，较高的活跃度和较大的韧性，特别是我国的股票和债券已被纳入多个主流国际指数，一旦纳入到国际指数，境外长期资金就会跟随配置，所以也吸引了更多长期资金来配置人民币资产。

第四个原因是近年来扩大金融开放的各项举措、效果显现。我们今年以来宣布了也实施了一系列的金融对外开放的举措，比如取消了QF、MQF的投资额度，比如取消了金融机构外资持股比例的限制等等，那这样的话对于境外投资者参与中国金融市场的资产配置便利度就得到了大大的提高。

基于以上原因，我觉得中国金融资产对外资企业有大大的增强。我国要成为全球金融资产的配置中心，对中国的经济、金融运行还是有着重要的意义。

第一是有利于为中国企业发展提供多元化的资金来源，有利于促进科技创新、推进混合所有制改革、改善我们的公司治理、增强国际竞争能力。

第二是有利于深化中国金融市场化的估值和定价，倒逼国内金融机构提高产品质量和服务水准，为国内外投资者营造更加公开、透明的市场环境，提供更加多元化、多层次的金融产品和服务。同时进一步规范和发展中国的资产管理行业。

第三是有利于我国国际收支平衡，随着未来贸易顺差可能会减少，我们需要逐步扩大资本项下的外汇流入。加强金融市场的可兑换的程度，让更多的外资进入中国的金融市场来配置资产，这个是有利于我们整个国际收支平衡的。

第四是有利于提升中国在全球治理大众的话语权和规则制定权，加快发展现代金融服务业、提高金融机构的国际竞争力。还可以助推上海国际金融中心的建设，提高人民币国际化水平。

当然打造全球金融资产配置中心是一项长期的系统工程，不可能一蹴而就。它既可以给我们带来巨大的利益，同时又有风险和成本。所以打造人民币资产配置中心应该要全面看待，我认为为了打造好人民币全球的金融资产的配置中心，有以下几点建议：

第一是要加快金融市场要素的改革、要坚持市场化、法治化和国际化的方向，取消不必要的行政管制，让市场发挥配置资源的决定性作用。加快推进我国证券发行交易退出等基础性制度改革。不断提高直接融资的比重，更好的服务实体经济和人民生活，进一步统筹开放股票债券期货、外汇等金融市场，增加市场的产品、丰富投资工具、扩大市场的广度和深度。

第二要积极推进人民币国际化，扩大人民币在境外项目融资、跨境贷款、贸易支付当中的使用，推动大宗商品人民币计价、加大人民币与外国当地货币互换使用的数量，还要探索本外币跨境资金池、加快我国外汇管理的转型升级。鼓励跨国公司在中国设立全球的或转区域性资金管理中心。

第三是有序推进人民币汇率改革和资本项目可兑换。适时的扩大汇率浮动范围和完善人民币汇率形成机制。

第四是要加强监管能力的建设，防范输入性风险。金融市场的开放也是一个双刃剑，一方面给我们国家经济金融发展带来巨大利益，同时它也可能带来一些风险和调整。目前我们国家的市场开放度仍不是太高。我们的股票市场虽然吸引了大量外资，但总体上来讲，股票市场外资占比还不到5％，债券市场外资比例还不到4％，当然人民币在全球的储备资产比重也不到3％，整个银行业在全国银行业的外资占比不到2％，所以开放空间还是蛮大的，还要进一步推进开放。

同时要看到外资进来它既有一部分是长期资金，也有一部分是短期资金，我们把它叫做热钱，它是来短炒的。外资有的也是借钱进来炒股的，是带着杠杆来的，因为大家知道现在美元、欧元、日元都是零利率、低利率，借钱很便宜，所以借的外汇资金换成人民币进入中国资本市场，这个短期资金会快进快出，给我们的资本市场带来更大波动。

统计数据也表明这几年来由于我国在不断开放，A股和境外的主要股市联动性显著提升。同时外资进来以后给我们带来其他的新的问题，比如说外资对我们的核心金融资产定价权的问题。核心金融资产，一般来说是处于龙头地位，它的市值比较大、回报期也比较长，甚至关系国际民生和经济安全。外资进来以后到股票市场购买我们的上市公司，最高比例是不能超过30％，我们有这个限制。那么随着外资的热钱进入，热情越来越高，也给我们提出新的问题，外资很可能要求它要突破30％的限制。有的境外投资者也提出他还要参与我们的股票定增市场，所以将来在公司并购等方面也会出现新的情况。

外资现在对我们中国的国债市场非常感兴趣，他们对一到五年的中短期国债价格影响力也在增强。这些问题都是资本市场开放以后要成为全球资产配置中心必然带来的一些问题和挑战。所以也还需要我们做研究。我们要打造人民币全球金融资产的配置中心，也必然会引起一些国家的猜疑、误解，甚至打压。所以在这个方面我们也要统筹研究采取有效的措施，做好国际协调的工作，在斗争当中寻求合作的机会。

我就给大家分享这些，讲的不对请大家批评指正。谢谢大家。

金融界网站外汇频道重磅推出【洞悉·汇市】栏目，本栏目主要针对汇市一周重点进行分析总结，重点关注人民币、美元等币种走势进行分析解读。汇市要点，独家解析！

金融界点评：本周人民币先跌后涨，总体维持高位震荡。美元兑人民币在周初两天连续上涨，最高触及7.02附近，但随后震荡回落，在周四跌至周内最低6.9837，目前仍交投于7关口附近。HYCM兴业投资（英国）分析师团队认为，人民币本周受到股市影响较为明显，但有利因素仍未消失，后市大概率进一步升值。

国内股市的走势明显影响到了人民币汇率。7月初以来国内股市表现抢眼，尤其是上周，上证指数持续大涨。这使得投资者迅速涌入股票市场，北向资金连续流入规模超过百亿，其中境外资金也纷纷进入境内市场。这使得人民币需求增加，同时推动汇率走高，美元兑人民币则跌破7关口。

但本周投资者对上涨过快的股市产生恐惧，部分获利盘匆忙出逃，部分境外资金也出现了一定规模流出。股市出现较大幅度调整，人民币也未能在本周进一步上涨。

虽然部分投资者出现对当前市场能否持续出现怀疑，HYCM兴业投资（英国）分析师团队认为，当前市场条件未出现明显改变，前期有利因素仍然存在：国内的疫情防控良好，经济基本面也继续改善，货币政策也未发生变化。股市当前只是技术性调整，在休整之后大概率会延续之前上涨势头，而人民币也会继续受到支撑。

本周四中国二季度经济数据出炉，数据显示，二季度GDP增速由负转正至3.2％，好于市场预期，主要经济指标持续好转，6月工业增加值增速继续回升至4.8％，6月社会消费品零售总额同比下降1.8％，前值为下降2.8％，投资、消费、进出口均有所回暖。总而言之，二季度我国经济主要指标呈现恢复性增长态势，经济运行稳步复苏。预计下半年将延续回暖势头，全年经济增长前低后高态势已经明确。而在当前经济态势良好的情况下，未来货币政策将大概率保持稳定，不会出现明显的调整。毫无疑问，这将从经济和政策面上对人民币形成中期支撑。

从美元角度看，本周美元延续之前的震荡下跌走势。美国初请失业金人数增幅下滑，但仍维持高位，失业情况依然严峻。更糟糕的是，每周600美元的失业金7月25日或26日结束，美国人可能面临更为糟糕的经济状况，这或在下周推升市场避险情绪。若这个问题得到解决，美元将会继续遭到抛售。

技术面看，美元指数在日线上维持震荡下跌节奏，若无意外，周线上也将连续第四周收出阴线，而下周延续延续跌势将是大概率。而美元兑人民币本周基本收平，但上周在周线上形成的巨大阴线仍对汇价有巨大压力，下周同样大概率继续下跌。

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金融界点评：本周美元兑人民币走势从上周高位回落，汇价从周一高点7.01，最低下跌至6.9765，目前交投于周内低点附近。此前因中美冲突忧虑加重，人民币一度大跌。但本周的走势正如HYCM兴业投资（英国）分析师团队在上周分析中所说，随着市场理性恢复，人民币将重新走高。目前人民币重新升破7关口，恢复正常走势。

市场的焦点回归美元，美元指数从94.30下跌至92.49，当前仍未出现止跌的迹象。本周不仅有美国二季度GDP等重要经济数据，还有美联储利率决议这样的重磅事件。但这些最终都未能改变美元下跌的命运，反而成为美元的催命符。

周四据美国商务部公布首次预估数据显示，2020年二季度美国GDP环比折年率下降32.9％，创下自1947年美国政府首次开始跟踪该数据以来的最大跌幅。另外，据美国劳工部报告，截至7月25日当周，失业救济申请人数连续第二次攀升，首次申请失业救济人数 143.4万人，续请失业救济人数 1701.8万人。这是自美国3月新冠疫情爆发以来，美国劳动力市场崩溃的第19周。

美国5月和6月多项经济数据出现改善，一度点燃外界对经济复苏的期望，但6月中旬以来疫情出现反弹，经济复苏势头又一次走低。而今美国疫情依旧难见缓和，日新增确诊病例超5.7万例，累计逾462万例。随着疫情的二次蔓延，美国6月消费数据再度下滑。这些疲软的数据，成为市场抛售美元的导火索。

北京时间周四凌晨，美联储决议将基准利率维持在接近零的水平不变。美联储并未透露进一步宽松预期，但市场认为在货币政策的调整上，他们已经陷入两难境地。两党在进一步财政刺激计划的商谈中仍然陷入僵局，每周多出的600美元失业金将在明天到期，这个巨大的经济刺激将会消失。而美国总统特朗普在社交平台上发文称，要“推迟选举”，这加剧了人们对后市刺激政策的担忧。

美元兑人民币的下跌，也有人民币本身的积极因素。周五国家统计局公布数据，7月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1％，比上月上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上。7月非制造业商务活动指数为54.2％，比上月回落0.2个百分点，继续保持在临界点以上。这意味着我国经济景气持续恢复，企业运营状况不断改善。向好的数据不仅对中国股市增添信心，也会继续对人民币形成支撑。

盘面上看，美元指数连续第六周下跌，并且在周线上呈现加速下跌的迹象。在刷新两年低点后，美元指数下空间进一步打开，下周大概率测试下方91关口支撑。而美元兑人民币重新回到下跌节奏，短期下方支撑在6.9664，后市大概率将会进一步跌向6.93附近。