49港币是多少人民币

来源：格隆汇

机构：东方证券

评级：买入

目标价：49.49港元

核心观点

廿三载央企龙头上市展雄风，稳健经营资深管理团队谋发展。公司1996年成立于广州，2017年曾于新三板挂牌上市并在2019年摘牌。此次H股发行上市后控股股东为保利地产，持股比例为75%。管理层经验丰富，两任前董事长仍在董事会任职，副总经理行业经验均超过20年。营收业绩高速增长，2018年营收、业绩分别同比增长31%、47%，利润率亦实现逐年提升，2018年已上升至7.9%。经营风格稳健，2018年扣除合约负债后负债率为45%，应收款周转天数逐年下降。

行业绝对龙头，项目储备充足且结构日趋优化。行业绝对龙头，截止至2019年6月在管面积突破2.6亿平，合同管理面积4.5亿平，分别排名上市物业公司第二、三位。2018年起，公共物业面积大幅跳升，目前已达1.3亿平，占在管面积比超过50%。同时外拓项目占比大幅提升，外拓项目在管面积占比56.9%，管理面积增长不再单纯依靠母公司交付。此外公司增值服务发展迅猛，营收占比超过30%；毛利润占比超过50%，营收利润结构日趋优化。

竞争优势：内生交付有保障，外拓扩张看非居。背靠大股东，保利地产行业地位稳固，未来竣工交付量大质优有保障。公司央企属性优势，非住宅业态空间广阔。以“全域化公共服务管理”模式切入小镇的公共服务领域，这一模式直接带动外拓非住宅业态面积的大幅增长。我们预测公司2019-2022年的在管面积将达到2.9/3.9/5.0/6.2亿平，2020年在管面积较2018年即可实现翻番。此外公司上市后大概率会迎来利润率的提升，公司即将迎来盈利规模和质量双升的发展阶段。

财务预测与投资建议

首次覆盖给予买入评级，目标价49.49港元。我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.92/1.31/1.78元，可比公司2020年的平均估值为28X。鉴于公司在公共业态上的差异化能力及高于可比公司的平均增速，我们给予公司20%的估值溢价，对应2020年PE估值为34X，对应目标价49.49港元。

风险提示

社保改革影响企业盈利。利润率提升低于预期。

来源：格隆汇

机构：申万宏源

评级：减持

目标价：49港币

瑞声科技披露其第一季度盈利警告，预计其净利润将同比下滑65%至75%。我们认为此预警大幅低于市场预期。我们将公司18年EPS从3.34Rmb下调至3.19Rmb（同比下滑26.7%），19年EPS从3.13Rmb下调至2.08Rmb(同比下滑34.8%)，20年EPS从2.98Rmb下调至2.07Rmb（同比下滑0.5%）。我们将目标价从50港币下调至49港币（对应21x19年PE），目标价对应16.6%下行空间，我们维持减持评级。

声学挑战。我们预计公司在此业务将面临三大挑战：1.由于产能利用率及产品结构恶化其毛利有所下滑。2.由于下游手机厂成本控制带来产品单价下滑。3.由于竞争加剧带来出货量下滑。我们预期安卓手机厂商还将持续提升其产品规格，而苹果（AAPL.US）今年产品将不会有声学升级。我们对公司是否能维持40%毛利表示怀疑。于此同时，我们看到立讯精密（002475.sz-未评级）市场份额还在持续提升当中，而这会对瑞声科技带来新的挑战。尽管我们认为瑞声科技拥有足够强大技术优势，但如今下游手机厂商的主要考虑是降低其产品成本。

马达及射频结构件。我们预计安卓手机厂商将不会采用触控马达产品而苹果也将在下一代产品中降低触控马达规格。这给予其竞争对手足够的机会提升其产能并且抢夺更多的瑞声的市场份额。我们预计其马达类业务还将进一步下滑。而对于其射频结构件业务，越来越多的手机厂商开始使用低端机壳设计（如将金属机壳改为塑料机壳）。我们很难判断公司该业务是否还会有进一步成长。

镜头进展。三摄像头设计将在2019年成为主流应用。几乎所有手机厂商将会考虑在其旗舰机上使用三摄设计。我们对公司混合式镜头维持谨慎观点，预计公司塑料镜头还将进一步成长。我们预期公司镜头业务占比在2019年仍不超过10%。对于3D感测类镜头需求，我们预计主力安卓厂商在今年将会采用TOF设计，而混合式镜头将不会被应用于TOF模组中。

维持减持。我们将公司18年EPS从3.34Rmb下调至3.19Rmb（同比下滑26.7%），19年EPS从3.13Rmb下调至2.08Rmb(同比下滑34.8%)，20年EPS从2.98Rmb下调至2.07Rmb（同比下滑0.5%）。我们将目标价从50港币下调至49港币（对应21x19年PE），目标价对应16.6%下行空间，我们维持减持评级。

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，瑞银发布报告称，新东方在线(01797)的K12大班板块进展良好，早前试用出现100万个活跃参与，若有关用户于未来数季转为付费用户，明年大班业务将出现显著增长。目前公司也有2000个导师，预计今年夏季将增至3000人。

该行表示，预期今明两财年新东方在线高毛利的海外测验板块业务收入较低，轻微扩大2020及2021财年亏损预测，预计每股亏损分别54分及20分人民币，并维持2022财年扭亏预测，还预计会出现每股纯利34分人民币。该行相信，新东方在线K12业务在2021财年潜在强劲增长，将成为上升催化剂。以现金流折现率计，该行上调其目标价自46港元至49港元，维持“买入”评级。

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，大摩发布报告称，东正金融(02718)明年的盈利恢复增长，零售贷款复苏及资金成本低带动。

该行表示，下调目标价由4.44港元至1.49港元，“增持”投资评级。

智通财经获悉，滔搏(06110)获花旗列为消费者非必需品股份首选，目标价看高至12.49港元。截至10时16分，涨4.44%，报价10.12港元，成交额6757万。

花旗报告中称，滔搏拥有无与伦比的离线服务零售网络，包括覆盖30个省268个城市的8372个直营POS(销售点终端)，以及由1103个下游零售商运营的另外1957个POS，使国际体育品牌可借助该公司有效地接触内地消费者。

来源：新浪港股

花旗发布报告称，汇丰控股（00005）上季业绩稳固，其2019年第四季核心除税前盈利为43亿美元，高于市场原预期11%，主要是贷款损失拨备较少（同比跌22%，对比市场原预期同比跌14%），期内收入高于市场预期4%，主要是交易收入强劲（同比升12%），季内出现巨额亏损主要是环球银行及资本市场（GBM）商誉进行40亿美元减值。

该行称，汇控新策略计划是至2022年达致10%至12%的列账基准有形股本回报率，这将同时在2020年及2021年暂停进行股份回购。

该行表示，汇控计划至2022年削减风险加权资产总值超过1000亿美元，进行45亿美元新一轮削减开支，将2022年的经调整支出基础降低至310亿美元或以下。该行估计，集团于2022年股本回报率为9%、有形股本回报率为11%。该行相信汇控新策略会令其2020年至2022年营运数据作出转变，相信至2023年重组的效果将会显现，故重申对其“沽售”投资评级及目标价5.1英镑（约51.49港元）。

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，花旗发布报告称，汇丰控股(00005)上季业绩稳固，其2019年第四季核心除税前盈利为43亿美元，高于市场原预期11%，主要是贷款损失拨备较少(同比跌22%，对比市场原预期同比跌14%)，期内收入高于市场预期4%，主要是交易收入强劲(同比升12%)，季内出现巨额亏损主要是环球银行及资本市场(GBM)商誉进行40亿美元减值。

该行称，汇控新策略计划是至2022年达致10%至12%的列账基准有形股本回报率，这将同时在2020年及2021年暂停进行股份回购。

该行表示，汇控计划至2022年削减风险加权资产总值超过1000亿美元，进行45亿美元新一轮削减开支，将2022年的经调整支出基础降低至310亿美元或以下。该行估计，集团于2022年股本回报率为9%、有形股本回报率为11%。该行相信汇控新策略会令其2020年至2022年营运数据作出转变，相信至2023年重组的效果将会显现，故重申对其“沽售”投资评级及目标价5.1英镑(约51.49港元)。

摩根大通发表研究报告，指看到汇控(0005.HK)及渣打(2888.HK)的香港盈利前景承受巨大压力，主要是因为香港银行同业拆息自首季以来下跌178个基点；第三波疫情出现令政府收紧社交距离措施，导致宏观条件恶化，以及地缘政治升温。

随着汇控加剧重组，相信估值会因为集团依赖大中华地区的策略而维持低迷。另外，还看到未来派息减少的风险。维持其“中性”投资评级，目标价下调9%至35港元。该行将汇控2021及2022年的经调整每股盈利预测下调5%，这是由于香港同业拆息的压力令银行净利息收入减少。

该行较为看好渣打，投资评级“增持”，目标价由原来的45港元上调至49港元，认为其股价较汇控有大约30%折让，而两者股本回报率相若。预期2019至2022财年的拨备前盈利年复合增长率为7%，主要是受到非利息收入增长及营运开支较低等因素所带动。该行又预期渣打2020财年的一级资本比率将增至13..4%，驱使派息比率达30至40%，但在2022年前不太可能进行回购。将其2020年的经调整每股盈利预测上调7%。

来源：智通财经网

智通财经APP讯，满贯集团(03390)发布公告，发售价已经确定为每股发售股份1.49港元，从发售股份发行将收取的所得款项净额约为2.257亿港元。

香港发售股份获轻微超额认购。公司合共接获15956份有效申请，认购合共1.3亿股香港发售股份，相当于香港公开发售下初步可供认购的香港发售股份总数1924.2万股约6.79倍。分配予香港公开发售的发售股份最终数目为1924.2万股发售股份，相当于全球发售下初步可供认购的发售股份总数的10%(假设超额配股权不获行使)。

国际发售股份获适度超额认购，国际发售的认购相当于国际发售下初步可供认购的发售股份总数的1.70倍。国际发售下合共有151名承配人。根据国际发售分配予承配人的发售股份最终数目为1.73亿股发售股份，相当于全球发售下初步可供认购的发售股份总数的90%(假设超额配股权不获行使)。

预期股份将于2020年4月15日上午九时正开始在联交所主板买卖。

来源：格隆汇

花旗发表研究报告指出，受新冠肺炎疫情和本地社会事件影响，香港铁路和巴士在今年首两个月乘客量下滑34%，决定下调港铁公司(0066.HK)目标价至49港元，但维持“买入”评级，因运营上的负面趋势大部分已被市场消化。

报告说，港铁管理层预计负面冲击对港铁净利润的影响约13亿元，并且会持续一段时间。花旗已分别下调对港铁2020年和2021年的盈利预测22%和14%。

港铁截至去年底止全年纯利119.32亿元，按年跌25.5%，每股盈利1.94港元，派末期息每股0.98港元。全年合共派息1.23港元，升2.5%。去年基本业务利润按年跌6.2%至105.6亿港元，经常性业务利润按年跌44.8%至49.8亿港元。撇除香港公众活动、香港沙田至中环线项目及英国西南部铁路的拨备之不利影响，经常性及基本业务利润分别增加7.7%及35.8%。