人民币与印度币汇率

我国在参与一些国际招标项目的时候，即使拥有技术优势，但是还是被其他国家的近乎丧心病狂的价格优势给打败了，失去了一个大订单。但是这次失去的这个订单一点都不遗憾，很多网友还纷纷表示庆幸：还好被抢走了，不然血本无归的就是我们了。

中国参与竞标

我国在基建领域虽然起步比较晚，但是发展还是很快的，看看我们国内已经非常完善的基础建设就可以明白了，我们境内的很多工程项目在世界上也都很有名气。而且，我国还与世界上很多国家合作，开展了不少工程项目，因为工期短、价格低、质量好，在世界各国的口碑都很不错。

2015年的时候，印度在国际上就发出了高铁项目的招标公告，他们准备修建一条从孟买到艾哈迈达巴德的高铁，缩短两地距离，为当地人的生活提供很大的方便。这个高铁项目意义重大，因为是印度的第一个高铁路线，所以印度政府跟人民都非常重视。很多国家都参与了竞标，但是我国却失去了这个“一展身手”的机会。

日本为抢订单提供650亿

我国基建能力很强，口碑很好，但是日本由于起步早，在这个领域内也是很有实力的，所以一直都是有力的竞争者，这次我国参与竞标就是输给了日本。日本当时拿出了什么样的筹码，才能让挑剔的印度迅速就做出决定，选择他们了呢？

其实当时印度招标的时候，手头是非常紧的，他们资金短缺，所以更看重价格优势。尽管我国给出的价格很低了，但是日本更狠，而且还答应向印度提供1万亿日元的低利息贷款，换算成人民币大约就是650亿！不得不说，日本为了抢到印度的这个订单，确实是下了血本了。日本还答应印度可以在高铁建成以后用营收还账，账期可以到50年。

日本一分没赚，血本无归

日本在资金上占尽了优势，能获得印度的青睐也是情理之中了。日本拿下这个订单之后，鞍前马后地前后打点，还亲自帮他们勘探路线，准备在2017年的时候正式动工修孟艾高铁。可是就在日本人一切都准备妥当的时候，印度就开始“作妖”了。他们认为日本当天的勘测有问题，因为土质松软不能修高铁，必须全程用高架桥。这建设成本可就大了去了，按照之前的价格，别说赚钱了，日本还要倒贴呢！

而且印度的效率非常低，日本测量之后认为需要征收1400公顷的土地，但是印度政府花了一年的时间，连千分之一的土地都没征收完成，日本不得不等着。本来按照计划，2017年动工，2022年就能通车，但是印度用了3年才征收了一半多的土地，什么时候才能动工呢？印度人还打起了别的算盘，他们发现日元和卢布的汇率发生了变化，他们希望日本的价格再低点，这下日本悔得肠子都青了。不少中国网友纷纷表示：幸好是被日本抢走了，不然坑的就是中国了，得感谢日本。

结语

印度信心满满地表示很快就能把征收土地完成，但是征收土地都这么多事情，正式开工后，不知道还有哪些幺蛾子在等着呢！印度这样的项目，下次谁还敢接呢？

财联社（上海，编辑 刘蕊）讯，本周三（8月5日），亚洲股市涨跌不一。尽管昨日美股表现强劲，但日股、港股早间仍走低。A股板块持续轮动，三大股指均收盘上涨。

美元持续表现疲软，人民币汇率因而升至近五个月来新高；贵金属同样受益，黄金在隔夜升破2000美元后，亚盘时段继续冲击新高。

亚洲时段市场表现

港股周三早间一度走低，但午后回升。稀土、家电、芯片、黄金等板块涨幅较大。截至发稿，香港恒生指数上涨0.59%，报25093点。

日本股市周三低开低走，收盘微跌但仍接近于全天高位。日本疫情持续加剧，令市场担忧其经济恢复进程。截至发稿，日经225下跌0.26%，报22514.85点。

韩国KOSPI指数收盘涨1.40%，报2311.86点；澳大利亚综合指数收盘下跌0.62%，报6001.3点。

A股方面，早盘股指下探回升，午后窄幅震荡，军工、农业、稀土板块，贵金属等板块涨势较强。截至收盘，沪指涨0.17%，报收3377点；深成指涨0.72%，报收13960点；创业板指涨0.97%，报收2860点。

亚市重磅资讯

【中国7月财新服务业PMI 54.1】中国7月财新服务业PMI录得54.1，较6月的逾十年高位下降4.3个百分点，连续三个月处于扩张区间，显示疫情后服务业扩张速度虽有所放缓，但快速恢复的趋势未发生变化。财新智库高级经济学家王喆表示，7月制造业和服务业同步恢复趋势未变，制造业的恢复更为稳健。外需与就业却仍不乐观，海外疫情的反复令出口继续承压。就业问题仍是重中之重，“需求扩张、生产扩张、就业收缩”的组合已经连续数月出现。

【贵州省市监局发布公告：征集茅台酒市场领域违法违规线索】贵州省市场监督管理局发布《关于征集茅台酒市场领域违法违规线索的公告》，征集违法违规行包括：在茅台酒市场销售中囤积居奇、哄抬价格、加价销售、转移销售、虚假销售等违法违规行为；制售侵权假冒茅台酒的违法行为；恶意炒买炒卖茅台酒的违法违规行为；制作、发布茅台酒虚假宣传广告，欺骗、误导消费者的违法行为；其他扰乱茅台酒市场秩序的违法违规行为。

【河南：2025年建成集中式充换电站2000座、充电桩15万个】河南省人民政府办公厅日前印发加快电动汽车充电基础设施建设若干政策。政策明确加大充电基础设施建设力度，到2025年，河南全省累计建成集中式充换电站2000座以上，各类充电桩15万个以上。郑州、洛阳都市圈公共充电桩与电动汽车比例达到国内先进水平，城市核心区公共充电设施服务半径小于1公里。

【发改委：2020年光伏发电平价上网项目装机规模3305.06万千瓦】发改委公布2020年风电、光伏发电平价上网项目。结合各省级能源主管部门报送信息，2020年风电平价上网项目装机规模1139.67万千瓦、光伏发电平价上网项目装机规模3305.06万千瓦。

【7月抖音及海外版TikTok在全球吸金超过1.02亿美元 蝉联全球移动应用收入榜冠军】SensorTower商店情报数据显示，7月抖音及海外版TikTok在全球AppStore和GooglePlay吸金超过1.02亿美元，是去年7月的8.6倍，再次蝉联全球移动应用(非游戏)收入榜冠军。其中，大约89%的收入来自中国版本抖音；美国市场排名第二，贡献了6%的收入。

【全球单日新增新冠肺炎确诊病例25.79万例 美国新增5.75万例】 据美国约翰斯·霍普金斯大学的疫情统计数据显示，8月4日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例25.79万例，其中，美国新增新冠肺炎确诊病例5.75万例。截至北京时间8月5日14时30分左右，全球累计确诊病例1854.19万例，全球累计死亡人数70.07万例。

【美国宣布派卫生部长访台】美国卫生与公共服务部长亚历克斯阿扎(Alex Azar)计划在未来几天率领代表团访问台湾，媒体称阿扎将是美国与台当局“断交”40年来访台的最高阶官员。中国社科院美国问题专家吕祥表示，虽然卫生部长在美国内阁中排位较靠后，但此举仍可能导致西太平洋地区进入高度不稳定状态。（环球网）

【消息称腾讯正推动合并斗鱼与虎牙的谈判】 据外媒援引知情人士，腾讯控股正在推动游戏流媒体平台斗鱼与虎牙的合并谈判，这笔交易将使腾讯得以在这个价值34亿美元的领域占据主导地位。知情人士透露，腾讯拥有虎牙37%及斗鱼38%的股权，过去几个月一直在进行合并谈判，腾讯正寻求成为合并后实体的最大股东。这笔交易将缔造一个拥有3亿多用户、总市值达100亿美元的网络巨头，巩固腾讯在中国游戏和社交媒体领域的领先地位。消息影响下，腾讯控股午后涨幅一度扩大至1.82%报560港元，总市值5.36万亿港元。

【黎巴嫩2750吨硝酸铵引发大爆炸 100死4000人伤】当地时间8月4日下午，黎巴嫩首都贝鲁特港口区发生两起严重爆炸事故。据最新消息，爆炸目前已造成至少100人死亡，4000人受伤，伤亡数字仍在不断攀升中。黎巴嫩总理迪亚卜随后证实，是多年前被扣押并储存在港口仓库的2750吨农用化肥硝酸铵引发爆炸，造成这一场极其严重的灾难。

外汇市场表现

人民币兑美元汇率周三上扬，触及五个月高点，因新冠病毒救助方案在国会停滞不前，美债收益率下跌，市场预计美联储可能需要进一步放松货币政策以支持经济，而这对美元构成下行压力。

贵金属市场表现

在美元疲弱的背景下，贵金属持续昂扬上冲。黄金隔夜突破2000美元大关后今晨继续刷新纪录，截至发稿，COMEX期货黄金涨1.36%，报2035.9美元/盎司；COMEX期货白银涨1.82%，报26.50美元。

原油市场表现

尽管美元疲软，且美国经济数据显示经济开始恢复，但有迹象显示，亚洲的原油需求增长放缓，而饱受疫情冲击的印度需求量更是出现了下滑。此外正值OPEC+恢复部分产量之际，油价上涨仍困难重重。

亚洲时段，原油价格窄幅震荡。截至发稿，布伦特原油上涨0.61%，报44.7美元/桶；WTI原油涨0.60%，报41.95美元/桶。

欧美时段需关注：

1、欧洲多国将发布MARKIT服务业及综合PMI

2、美国ADP就业数据

3、美国6月贸易帐数据

4、美国截至7月31日当周EIA原油库存变动

来源：对冲研投

进入7月以来，A股与H股一度呈现较快上涨，而近期由于海外市场调整、美国施压升级等各种原因则又出现一波急速调整。与之对应，债券市场7月初呈现一波利率跳升，近期则逐步平稳修复。面对半个月之内出现的两个大类资产迅速而剧烈的波动，很多投资者应该都陷入了思考之中。面对市场做好投资的适当方式，就是解剖市场真实的多个观察面，避免陷入情绪，始终保持客观冷静的思考与投资行为。行至年中，本就应该对主要市场与资产做一轮复盘与检视。

感谢：天风证券固定收益总部副总经理佟强、天风证券固定收益总部研究部负责人张磊、天风证券固定收益总部研究部高级研究员罗睿文、天风证券固定收益总部衍生品部负责人任春共同研究与撰写完成此文。

01

近期全球权益市场的运行特点

首先，权益的上涨源自外部，源自货币流动性的超预期投放。全球股市自3月疫情大幅下挫出现低点后，走出一波轰轰烈烈地反弹行情。在海外疫情事实上没有控制住，走在了群体免疫的道路上，海外的上涨与复苏风牛马不相及，本质是美联储等海外央行巨量流动性投放的结果。而与之对比，国内权益的上涨总体相较海外仍然是较为理性的，央行并未过度超量投放流动性，始终是以较为平衡的姿态面对市场。

但无论是美股还是A股，这波反弹都呈现出明显的结构性特征，体现为代表不同市值与行业的指数，反弹幅度差异较大。如A股中，反弹最多的是创业板和中证500，美股是代表科技方向的纳斯达克100，而银行股占比较多的香港恒生指数，以及传统行业为主的标普500，反弹力度则比较弱。但最近沪深300的快速上涨，造成其与恒生和标普的涨幅差距快速拉大。我们尝试从几个指标角度来观察目前权益市场的所处状态：

图1：深证、创业板、上证的换手率走势

图2：快速上升的A股融资余额

7月以来的A股大盘指数一度快速上涨的现象的确值得警惕。从上证、深证、创业板这三个指数的换手率来看，目前水平都已经接近2019年3月，以及2015年1月。而融资余额，即便考虑到总盘子扩大的情况下，也已经处于2014年10月的状态。高换手率，快速上升的融资余额，均表明市场前期一度短期处于情绪驱动的过热状态非常明显。相比之下，与A股具有同样相似成分的H股指数，从6月30日至7月8日的高点涨幅只有8.6％，明显低于同期上证指数14％的涨幅。

行业层面的情况也值得我们来分别观察。如果我们将用“周度平均成交额/周度平均总市值”的历史分布及所处分位数，来衡量某一行业的活跃程度。不难发现，近期排名最活跃的前几个行业，该指标所处分位均属于过去5年的尾部水平，而像医药、食品饮料、农林牧渔、商贸零售等，其活跃度更是创出5年新高。活跃度指标终究是要均值回归的，所以目前无论从市场整体，还是行业层面，近期资金驱动导致市场部分行业过热的现象一度十分明显。

但即便在这种行情中，行业板块之间也有分化。以中信一级行业为例，观察各板块的周度成交额分布，电子、医药、券商、计算机这四大行业，吸纳了最多流动性。特别是券商，之前的周度成交额也就几百亿元，7月初的短短两周，扑在上面的资金翻了4倍。而电子、计算机、医药则是延续之前的热度，唯一下滑明显的是通信。而银行板块，虽然一度也有一波暴涨，但从成交额上看只有不到400亿，并没有太多的资金扎堆。如果市场后续仍然继续走牛，如此集中的资金聚集现象，大概率表明后续的主线依然是在科技、医药方向。

图3：过去一月涨幅Top15的WIND概念指数

若再从Wind产业概念指数来看，过去一个月最火的是和券商、免税、半导体芯片、医药相关的股票。比如炒股软件与免税店两个概念，涨幅超过40％以上。医药中的疫苗概念，也非常受市场追捧。除了券商以外，其他热门概念和过去几个月以来的主线基本保持一致。也说明，市场目前仍没有脱离“成长股”牛市的基调，这样的话，这波传统周期类的暴涨很可能就是一波反弹。

图4：各行业PB估值水平所处分位数

然而这一次与2014年的不同在于暴涨之前的结构性分化有些过于严重。比如消费、医药，整体估值水平已经创下历史新高。部分电子、计算机板块中的个股估值亦是如此。这固然有利率中枢整体下移，以及流动性环境宽松的因素。但这种估值水平的可持续性却值得怀疑。在如此位置上继续买入，是看好后续的流动性环境？还是更高的增长潜力？即便有增长潜力，估值是否已经隐含了较高预期呢？这是很值得思考的问题。

图5：沪股通+深股通当日资金净流入情况

此外，这次还有一个值得注意的现象，就是 “沪深港通”北上资金的流入。7月以来，这部分资金的每日净流入一度呈现暴增趋势。问题是，这里有多少是真正的外资机构，又有多少是游资通过海外市场融资加杠杆后，再以北上的名义流入市场？一旦这些“外资”背后具有杠杆属性，必然会以一种快进快出的方式，短期给市场带来较大波动。这个风险值得我们关注。

02

当前股债相对比价的分析

7月以来一度出现的股市暴涨对债市也体现出明显的“虹吸效应”。可以看到，10年期国债收益率已经录得3.01％，较6月末上行28Bps；10年期国开债收益率录得3.47％，较6月30日上行45Bps，均已创出今年以来新高，仿佛这场疫情没有发生。

图6：股债相对价值比较

始终坚持股债相对价值的比较分析视角，从股债两类资产的相对视角，用“沪深两市市盈率倒数”减“7年中企债AA到期收益率”来计算股债相对优势指标。不难发现，今年4月初因海外疫情爆发引起的A股下跌，一度让债股相对优势指标回到了2018年底的水平。而随着近期的债券下跌，股市反弹，这一指标又回到+0.11左右，与2018年中水平相当，但仍低于2015年以及2017年股市高点时的水平。这表明，急速调整之下，债券资产已经跌出相对价值，回到了近年的平均相对价值水平，偏离已经大部分修复。

短期来看，权益市场已经把较为乐观的盈利预期快速计入了价格。在7月伊始，便宜的价值股反转大涨的同时，估值很贵的成长股也在不断上涨，充沛的入市资金正在填平估值相对低位的板块，而产业资本的减持力度也在加大。

尽管宏观大概率应呈现持续修复，难点在于复苏力度，但在近期股市暴涨引发的债券暴跌之后，债券的价值在显现，资产配置型组合将逐步进入债券可配的阶段。根据当前贷款比价关系来看：十年国债价值在2.8-3.0％区间相对价值较优。

图7：各券种的收益率情况对比

从多个维度来看利率中枢，从当前时点看，十年国债3.0％上方附近具备一定配置价值。1）中长期看，基本面的修复并不容易（经济回到去年的水平仍需一段时间，但长端利率已经回到了去年年底的水平）；2）资产配置价值逐步显现，债券相比股票的性价比明显抬升；3）利率迅速抬升，对股票的估值带来负面影响。

而中短端利率债和信用债已经有一定价值。（近期债市不同类型机构操作：外资和保险机构在加大债券配置。均是负债稳定的长线资金；基金减持债券最为明显，理财资金有买有卖。基金的操作明显跟股市上涨后货币基金、债券基金遭遇赎回、资金分流到股市有关。）

03

其他资产的一点线索

最近两周，COMEX黄金价格一直在1800美元/盎司附近整理，较3月末4月初相比上涨动能显著减弱，这与美联储资产负债表调整有关。6月10日至7月8日美联储总资产规模下降2482.20亿美元，从7.1689下降至6.9207亿美元。期间，央行间流动性互换规模下降2654.25亿美元，正回购协议规模下降1673.00亿美元，国债规模增加809.46亿美元，MBS规模758.06亿美元，其他贷款规模下降48.72亿美元。最近一个月，道琼斯指数也出现了整理态势，至今未突破6月8日的最高点。

图8：2020年以来COMEX黄金价格走势

2019年3月以来，美国十年期国债实际收益率与COMEX黄金价格依旧保持较高的相关性。美联储继续购买中长期国债，压制十年期国债收益率在0.7％附近，名义利率短期稳定的概率较大，而在疫情未得到全面控制的情况下，美国的通胀水平难以攀升，实际利率短期稳定的概率较高。未来需关注美联储何时停止购买美国国债，一旦停止新增购买，全球流动性对黄金价格以及全球股市的支撑将进一步减弱。

图9：美国十年期国债实际收益率与COMEX黄金价格走势

图10：美联储的总资产规模

在黄金上涨趋缓的同时，LME铜价反弹到6600美元/吨关键技术压力位后呈现整理迹象。3月19日以来，铜价上涨切换了三次动力，从流动性危机缓解，到需求好于预期和库存下降，再到南美疫情引发全球铜供应担忧。供应冲击引发的铜价上涨，对股市和债市的参考价值有限，就如同2019年以来的猪肉价格上涨一样。

我们可以换个角度思考问题，即在当前供给担忧的情况下，如果未来一个月铜价依旧未能突破6600美元/吨的压力位，或者说价格冲高至6600至7330美元/吨，但是铜库存出现显著的攀升，就可以推断高频的需求出现了边际的回落。这将对周期股的表现产生一些额外的压力。

图11：LME铜价到了6600的关键压力位

6月23日以来，LME、COMEX和上期所的铜库存一直维持在40万吨左右的水平，国内铜社会库存维持在25万吨左右的水平，均未再进一步回落，在一定程度上表明了铜的供需格局正在从阶段性偏紧转向阶段性平衡。从库存变动的趋势与幅度来看，铜价受到的基本面支撑在减弱。未来需要关注中国房地产市场销售（影响铜远期需求预期）以及竣工面积情况（影响短期需求预期）。

图12：全球三大交易所铜库存

图13：国内铜社会库存

总的来看，最近一周黄金价格上行动能减缓，LME铜价反弹到6600关键技术压力位后出现整理，与国内股市近期的整理具有一定的逻辑相通性。美联储已经出现总量缩减负债表的情况，最近两个交易日国内股市北上资金呈现流出迹象，未来需关注美联储何时停止新增国债。全球三大交易所铜库存和国内铜社会库存未再进一步回落，铜价若在存在供应负向冲击的情况下出现整理而非继续上行，也将对股市的风险偏好起到制约作用。

COMEX黄金价格和LME铜价的当前表现指向，投资者有可能即将或已经进入对全球流动性与经济基本面的观察期。一方面，需要观察美联储缩减央行间互换规模之后，会否减少或停止新增国债购买，另一方面需要观察中国需求改善的力度与持续性，特别是需求改善的力度。

小结：

准备撰写本文的时候股市还在近期高点上，在撰写完本文的同时股市已经出现了一轮快速调整。看清楚中长期方向，才利于把握短期波动。经过整理上述各主要资产近期呈现的一些特征，我们初步可以得出以下结论和未来的主要关注点：

1、三季度的经济修复程度，目前根据高频的情况来看，房地产、汽车等数据表现不错，基建投资持续发力，三季度持续修复的概率较高。但总体修复的速度、幅度仍然需要观察；

2、疫情在国内的局部二次爆发后趋于稳定，而香港出现二次爆发，全球的演变持续在复工与二次爆发中博弈与平衡，目前来看海外继续走在群体免疫的路上，全球通航逐步恢复；

3、中美持续摩擦，香港国安法、中印摩擦，印度军采、英国5G各种等等；

4、摩擦带来国内产业替代加速，资本市场配合加速，新股发行加速，中概股回港与A均加速；

5、央行货币政策进入区间，进入稳货币、稳信用阶段，流动性最为宽松的阶段在逐步褪去，央行可能已经进入货币政策观察期；

6、投资与金融乱象经过2年治理基本见成效，从P2P、信托自融、刚兑理财、结构化存款等等几乎所有金融市场上的资金套利机会基本全部封死，为资金进入资本市场提供了空间，因此这轮股票行情，需紧密关注资金情况（包括两融、境外流入、政策导向等等）；

7、关注近期人民币汇率、港币汇率的最新变化，会反应出全球资金对大中华市场资产的看法；

8、三季度到四季度会不会再次启动资产轮动需要看经济数据后验，以及股债相对价值在经历大幅变化后的再平衡，当然目前其实已经基本修复到位。因此，目前总体权益行情时间上仍然会持续，短期可能以调整洗盘为主，风格需要待估值再平衡后重新切换到以科技+消费为主，目前可以偏周期，后续主线还会是科技+消费。而随着债券相对价值的提升，此前减仓的机构也可以分批逐步提升仓位。面对今年波动剧烈的市场，对于追求年度绝对回报的投资者，我们始终建议资产配置思路，股债以相对价值比价配置为原则，动态调整比例与贝塔暴露是较为适宜的。

附：权益市场技术分析的补充视角

自己是基本面选手，但对于市场的观察视角必须包含基本面与技术面，因此专门请同事协助在技术角度对权益市场进行分析，初步整理如下：

01

核心结论

1、技术定性：新一轮牛市。

2、目标预测：上证指数4400点附近，或以上。

3、重要压力：上证指数依次为：3493点附近、3816 - 4016区域、4132附近、4400点附近、4663 - 4863点区域、5187点附近。

4、对牛市持续时间和上涨结构的推测（见下文）

02

核心结论的技术分析及理由

1、关于新一轮牛市：

1）技术定性是最关键的，否则一切无从谈起。举例，若定性为“反弹”而非“新牛”，则通常根据对应下跌浪的幅度，使用“黄金分割率”一类的工具进行反弹高度测算。若定性为“新牛”，则目标预测方法截然不同。

2）若上证指数被定义为新一轮牛市，则意味着A股处于“全面牛市”。因此，本报告以上证指数为研究标的。

3）技术定性为新一轮牛市主要基于以下研究：

a.浪型结构：

上证指数于1990年推出，30年内共有三轮完整的、技术意义上的“牛熊周期”。每一轮“熊市”均以波浪理论“ABC三浪”浪型方式下跌。如图（1）所示，2014/15年牛市于5178.19点见顶，随后开启熊市。5178.19至2638.30为下跌A浪，2638.30至3587.03为反弹B浪，3587.03至2440.91为下跌C浪，前后历时44个月，浪型结构非常完整和清晰。从触及2440.91点后至今，上证指数未出现过更低点位。假如当下的上涨定性为反弹，那么它必须对应一个下跌浪，否则“反弹”一词无从说起。如图（1）所示，它对应的、合理的下跌浪只有“C浪”，即从3587.03至2440.91这一段。C浪跌幅为1147点，而从2440低点至今市场一直震荡上行，截至7月9日收盘，上证指数累计上涨1010点，相当于C浪跌幅的88％，这个幅度超出了技术理论中对反弹所定义的极限水平（一般为65％以内，最高极限不超过81％）。因此，本轮上涨至少不是对C浪的反弹。

b.熊市跌幅

除熊市浪型结构的完整性之外，对于上一轮熊市周期是否确立结束，或称新一轮牛市是否确认开启，还应考虑C浪终点的绝对点位水平。如下图（2）所示，前述C浪在2019年1月4日达到低点，即2440.91点，非常贴近上证指数30年底部支撑线，配合浪型结构完整性分析，其确认熊市结束（跌到位）的可靠性非常高。

c.熊市持续时间

2014/15牛从2015年6月12日（5178.19点）见顶起算，至2019年1月4日达到2440.91点止，累计下跌了近44个月，牛熊时间比为1:2。如果本轮上涨属于“反弹”，鉴于前文已经论述并否定小级别反弹的可能性，那么它只可能是更高级别的、时间维持更久的大级别反弹。若真如此，则意味着2014/15牛后的熊市仍在延续，而其持续时间将极大改变牛熊时间比，并使其超出合理的参照范围（2005/07牛市的牛熊时间比是1:2.2）。从时间周期看，前轮熊市已结束的合理性、可能性高于其仍在延续中。

d.长期趋势指标

上证指数季度K线图的MACD，是一种非常长期的、稳定的（其缺点是时间滞后）牛熊趋势观察指标。如下图（3）所示，30年历史里该指标仅有三次上穿（图中标识的1、2、3），每次均对应一轮牛市。反之下穿则对应熊市。当前，该指标正临近第四次上穿。根据技术推算，若本季度K线大幅收高，或下季度K线不发生大幅下跌，第四次上穿将于下季度发生。除此指标外，各类别追踪上证指数趋势的技术指标，均指向新一轮牛市结论。受时间所限不在本报告中逐一详细列举。

通过对多种技术方法所产生结论的对比和综合考量判断，2019年1月4日（2440.91点）至今，上证指数应已进入新一轮的牛市周期。

2、关于本轮牛市目标预测

1）本轮牛市上涨目标为“上证指数4400点附近，或以上”。该目标是一个技术概率推测并筛选的结果。方法和逻辑如下：首先，以牛市定性为前提，使用多种技术工具或方法，分别对可能的上涨目标进行独立的推测。每一种工具或方法，其得出的推测结果都不是唯一数据，而是一组数据，或称多种可能性。其次，汇总所有数据并观察数据集中度，筛选出集中度最高的数据。最后，遵循保守原则，选择其中点位最低的数据，作为牛市目标的下限使用。受篇幅、时间和绘图工具限制，本报告不再逐一展示推算过程。出于提高可读性，以下图（4）为例，作简单的技术观察说明：下图

（4）上证指数的年K线，图中技术线是年K的“布林通道”。上轨（黄色）目前位置是4419，中轨（白色）位于2261点。2005/07牛市，年线高点突破上轨（受数据长度限制，当时突破的是图中所示上轨的反向延长线）。

2014/15牛市，年线高点也突破了通道上轨。距今最近两轮牛市，其高点均突破上轨。按此历史技术规律推测，若本轮上涨为新牛市，则高点达到或突破通道上轨的可能性较高。对应当前时间点，上轨（黄线）位于4419点。这就是说，把4400点（附近）作为牛市目标的下限进行设定，在年K布林通道指标上可获得支持。从30年的超长周期技术视角看，上证指数年K线主体部分，一直在布林通道中轨、上轨间，以低斜率震荡上行。熊市低点贴近中轨，牛市高点突破上轨。该指标虽不是技术推算方法，但简单、直观，对不同思路的技术推算结论可起到交叉印证作用。

2）关于牛市持续时间和浪型结构（大级别的节奏）

在前文“核心结论”中，未对本轮牛市持续时间和上涨的浪型结构进行明确预测，以下分别说明。

2005/07牛从2006年6月（当月创前轮熊市最低点998.23）起算，至2007年10月（当月创该轮牛市最高点6124.04），前后历时28个月。2014/15牛从2013年6月（当月创前轮熊市的“次低点”1849.65。关于以“次低点”终结熊市的问题，涉及波浪理论关于“失败的C浪”分析，也与上证指数成份股的调整、整体估值评价有关，本文不赘述）起算，至2015年6月创该轮牛市最高点（5178.19），前后历时24个月。对于2005/07牛的持续时间，一般没有争议。而对2014/15牛的牛市持续时间，技术分析的结论与一般市场认识之间存在显著差异。从技术视角看，只要前一轮熊市最低点已现且未被跌破，则新一轮牛市即起算。而一般市场认知的牛市，是从指数的显著上涨开始的，这从对“2014/15牛”的命名就可以看出来。实际上，前两轮牛市在其初期（以技术分析标准计的周期）均有一个低位震荡期，见下图（5）示意（圈定范围不完全准确）。若照此做简单推测，

本轮牛市持续时间可能在20个月至30个月之间。由于本轮牛市起点时间为2019年1月（当月创出2440.91点），至今已持续18个月，则牛市的剩余时间为2个月至12个月。至此，不难理解为什么未将牛市持续时间列入“核心结论”。站在纯技术视角，牛市持续时间与上涨浪型结构（见下文论述）、上涨速度高相关，但后两者（均属于节奏问题）的技术推测难度大，准确率低。所以，持续时间很难作为“核心结论”，只能根据历史统计值提出一个可能范围，然后动态跟踪、调整。

关于本轮牛市的浪型结构，本报告提出两种可能性假设，这与前述牛市持续时间问题相关。在上证指数30年历史上，每一轮熊市都有符合传统波浪理论的、清晰完整的三浪下跌结构，这对辨明熊市最终底部、各阶段的位置均提供了重要帮助。与此形成鲜明对照的是，此前的每一轮牛市均没有形成符合波浪理论的、清晰完整的五浪上涨结构。因此，本报告以“遵循历史规律”和“突破历史规律”两个角度来提出两种可能的上涨结构。第一种可能，与前两轮牛市一致，在过了低位震荡期后，开始进入连续、快速拉升期。快速拉升期内，不会出现连续两个月（含）以上的中途调整，只有单月震荡调整，最终以尖锐顶部完成牛熊反转。若以第一种模式完成牛市，则前述关于持续时间的推测范围（2个月至12个月）可能有效。第二种可能，即改变前两轮牛市的浪型结构和上涨节奏，以五浪方式上涨。之所以提出第二种模式，出于两点考虑：第一点，2014/15牛相关事件对监管者影响很深，可能影响本轮牛市节奏。第二点，从本轮牛市起点（2440.91）至今，技术图表上走出了一个较为清晰的、点位振幅较大的一浪和二浪，当下可能已进入三浪（尚需确认）。这与前两轮牛市的初期技术表现大相径庭。见下图（6），2440.91至3288.45为大一浪（上升浪），3288.45至2646.80为大二浪（调整浪），自2646.80至今，为大三浪（进行中）。其中，已结束的大二浪由次一级的abc三浪构成，3288.45至2733.92为二（a）浪，2733.92至3127.17为二（b）浪，3127.17至2646.80为二（c）浪。在月K线级别的图表上出现这样标准的、较大的（振幅和时间）早期浪型结构，这显著有别于前两轮牛市的初期技术表现。若市场照此结构上涨，则途中波动性会远超前两轮牛市。首先，大三浪有可能由次一级5浪组成，三（2）和三（4）两个次级调整浪会产生较大回撤和振幅。其次，以大二浪的振幅和持续时间推测，大四浪回撤或振幅会更大。假设市场按照第二种方式上涨，则其持续时间会比较长（所谓“慢牛”），前文对牛市持续时间的推测（剩余2-12个月）应会被突破上限。市场是否按照第二种推测的节奏上涨，需要进一步跟踪观察。比如，当大三浪的三（1）和三（2）得到确认，可初步判定推论。但当下只能推测，暂时还无法做出结论。

3、关于重要压力位

在前文“核心结论”中列出的一组点位、区域，是在牛市目标推算过程中得到的“其它重要结果”，本报告只摘取了其中低于5200点的部分。若市场实际涨幅超过5200点，可随时予以补充。各重要压力位与4400点一样，既可能是牛市顶部，也可能是上涨途中的阶段性顶部。当然，如前文所述，低于4400点的各重要压力位，其成为牛市顶部的可能性较低。若市场以五浪结构上涨，则前述压力位有可能成为三浪（1）、三浪（3）、三浪（5）的顶部。若市场以传统节奏快速拉涨，则上述压力位区域可能发生较大回撤、震荡。

03

几点说明

1、在完成本报告时，指数公司已计划（但尚未）对上证指数的编写规则进行调整，这对技术分析研究的连续性，以及本文结论均有重大影响。

2、本报告基于上证指数，而非其它宽基指数进行技术分析研究出于以下考虑：

1）上证指数可反映“全面牛”，而非“结构牛”；

2）上证指数的数据最多，相对不易操纵，技术结论的准确性高于其它宽基指数。

3、尽管本报告属于中期技术分析报告，但技术分析的特点决定了它不可能一次性完成，需要持续动态更新。在对报告中提出各种可能性、假设进行市场验证后，再决定维持或调整结论。

4、技术分析是一个独立投研体系。其结论适合与其它投研体系结论交叉印证，并综合考量决策。单独使用技术分析结论进行投资决策存在较大风险或缺陷。本报告或其后续报告的结论仅供参考。

欧洲知名的盛宝银行外汇策略主管约翰哈迪在报告中指出，美元越来越不正常。这一点，我们通过美联储不断炮制膨胀美元，美国经济负债累累（目前，美国债务总额已高达26.6万亿美元），以及美元零利率，甚至不久以后或负利率背景下，美元近期不断大跌就可见一斑。事实上，美元不正常这件事情，已经持续一段时间了，尽管目前表面来看，美元依然坐在世界货币的头把交椅，但随着世界经济的各种变迁，终结美元统治地位的声音一波未平，一波又起。

在俄罗斯、伊朗、委内瑞拉这三国因为石油结算及计价，以及深受美元限制情况下，而用包括加密货币，非美元货币，实物黄金等多种方法公开敲响美元丧钟后，另外三个国家也突然向美元发动起义。出人意料的是，这三个国家并不是因为石油结算而欲抛弃美元，根据这三个国家在世界经济中的角色，人们往往容易忽略其对美元的威胁。但是，他们做到了，于无声处听惊雷！这样出其不意的偷袭，或对美元带来致命的硬伤！

这三个国家是东南亚的印尼、马来西亚和泰国。事情的新进展是，印尼伊斯兰大学高级讲师穆罕默德·佐勒菲卡尔·拉赫马特日前撰写题为《中国货币在印尼的国际化》文章称，目前印尼约10%的国际贸易使用人民币。未来几年，人民币在印尼很可能获得越来越广泛的使用。人民币已经逐步渗入印度尼西亚。

据报道，目前印尼约10%的国际贸易使用人民币。中国银行在印尼的人民币跨境清算量市场份额排名第一，2018年清算量达2012亿元人民币，在整个印尼市场约占63%。值得注意的是，印尼央行与中国央行在2018年签署了《双边货币互换协议》。而关于为什么印尼高度重视人民币，并用人民币替代美元此前占据的部分经贸结算份额，印尼外交政策协会创始人迪诺·帕蒂·贾拉勒认为，人民币相比美元币值更稳定，美元对其他国家的货币汇率容易波动。因此，人民币的交易成本更低而且更安全。不仅如此，使用人民币还可以降低风险。

不仅如此，在偷袭美元的迹象上，马来西亚经济也非常出人意料。马来西亚央行数周前提出了在东南亚国家间实施泛亚洲黄金支持货币的建议，因为，黄金相对美元更加稳定。而早在三年前，印尼，马来西亚，泰国这三国央行就已启动本币交易直接结算计划，以减少三国金融系统对美元的依赖性。印尼前央行行长阿古斯表示，“目前印尼出口业务的94%和进口业务的78%使用美元结算，上述计划有助三国的国际金融业务结算货币多元化”。

应该说，东南亚这三国的上述计划，相对于印度等多个脆弱市场对美元的“逆来顺受“，这三个国家开启了偷袭美元的进程。那么，他们为什么这样做呢？我们知道，在美元剪世界经济羊毛的操作中，1997年亚洲金融危机的始作俑者也被认为与其有着密切关联。因此，东南亚多国在近20多年间，对美元一直心有余悸。这也成为印尼、马来西亚、泰国这三个东南亚国家突然偷袭美元的潜在原因。

值得一提的是，除印尼之外，马来西亚，泰国的央行也都与中国央行签署了本币互换协议。也有分析认为，东南亚多国或正在向通过增加人民币的使用几率，来对冲美元利差风险。而这背后也传递出，随着中国市场消费不断升级，包括东南亚国家在内的多国增加人民币使用几率则在所难免。

比如，这三个东南亚洲国家每年都生产大量的橡胶，而中国是最大的橡胶进口国，如果一直使用美元计价和结算，则会出现利差风险，买卖商家间的实际利润都会因此降低。而一旦美元出现流动性枯竭的现象，类似于橡胶的生意则无法再继续。显然，随着经贸的增大，打破美元垄断市场的概率将进一步提高。

而这仅仅是东南亚这三个国家增加人民币使用几率的一个缩影。再比如，人民币在印尼的使用将增加的另一个原因是，印尼将中国视为世界上资本充足率最高的国家之一。印尼总统佐科·维多多甚至提出了让人民币成为锚定货币的想法。曾担任高盛资产管理公司主席，全球知名经济学家Jim O'Neill表示，“投资者不得不相信，美元不会永远是全球头号货币。”(完）

1.【#金融系统年中会释放监管信号#：加快补齐风险处置制度短板】

近日，央行、银保监会、证监会及外管局陆续召开年中工作会议，总结上半年各项工作，分析经济金融形势，并对下半年重点工作作出部署。据记者梳理，防范化解金融风险、推动金融业对外开放是各部委下半年工作的重点

2.【货币政策在构建新发展格局中将发挥关键作用】

建立一个以14亿人口内需为主体的国内国际双循环新发展格局，对人民币国际化提出了更高的要求。目前，中国正在扩大金融领域的开放，积极稳妥推进人民币国际化和资本项目可兑换。在“后疫情”时代，金融开放的速度可能会加快，深度参与全球金融治理的要求可能会更高。中国在相关改革的顶层设计方面强化了系统性推进以及对风险的关注，并通过稳中求进的方式有序推进

3.【中国大幅减免集成电路企业税费，这些上市公司或受益】

8月4日，国务院印发了《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策》，新的文件首次将集成电路放到了首位和最重要的位置，在减免所得税、增值税、关税，鼓励境内外上市融资，鼓励进口，推动关键核心技术攻关，加强人才培养等方面出台了一系列措施，可谓“干货满满”，

4.【农业限塑令9月起实施 可降解掀起农田绿色革命】

《农用薄膜管理办法》将于今年9月起实施。《办法》提出，农用薄膜使用者应当在使用期限到期前捡拾田间的非全生物降解农用薄膜废弃物，交至回收网点或回收工作者。农用薄膜污染治理是从防老化和可降解两个方向发展。券商测算，若可降解塑料地膜能100%替代，则农用薄膜领域对应市场体量将超200万吨，市场增量空间巨大。率先布局企业将享受政策趋严的红利。

5.【饲料企业掀起第二轮涨价潮】

近日，玉米豆粕价格持续走高，导致饲料成本大幅上升，多家饲料企业纷纷上调价格。新希望、大北农、通威等饲料企业发布涨价通知，8月5日起饲料价格上涨100-150元/吨。

6.【轨道上的大湾区：#粤港澳大湾区将实现一小时城轨交通圈#】

日前，#粤港澳大湾区城际铁路建设规划获批#。规划提出，要构建大湾区主要城市间1小时通达、主要城市至广东省内地级城市2小时通达、主要城市至相邻省会城市3小时通达的交通圈，打造“轨道上的大湾区”。“一小时城轨交通圈”有望成为现实

-国际动态

7.【新兴市场连续第二个月吸引资金净流入】

国际金融协会表示，美元贬值和联储会的宽松政策提振了开发中市场的乐观情绪，在7月份，新兴市场吸引了大约151亿美元的非居民净资本流入。不过，流入规模较前一个月的292亿美元有所下降，表明人们担心病毒疫情卷土重来将使全球成长前景变得更加黯淡。

8.【摩根士丹利结束看涨新兴市场货币】

摩根士丹利从看涨新兴市场货币的立场后退，因为风险偏好降温，以及美元走软所带来支撑的逐渐消散。该行策略师写道，由企业财报和财政刺激措施而引发的乐观情绪已经在7月份的汇率走势中得到体现，风险将偏向下行，因美元对于新兴市场货币的支撑将变小。该行结束了看涨俄罗斯卢布和南非兰特的推荐。

9.【美债市场依然波动寥寥】

据彭博社报道，与黄金和美元激烈走势带来的喧嚣相比，20万亿美元的美国国债市场如今就像是一座沉寂的堡垒。虽然美国国债也在上涨，短期债券收益率触及历史新低，但洲际交易所美国银行MOVE指数显示，波动率已经下降到了历史低谷。相比之下，由于担心通货膨胀势必会卷土重来，美元走低，黄金飙升。

10.据《Statista数字市场展望》，今年将有超过十亿的中国人在实体店、咖啡厅和餐馆使用手机付款，这意味着移动支付渗透率超过32％，为全球最高。印度、越南等亚洲发展中国家的移动支付渗透率通常高于世界平均水平，但人均消费较低。

本文内容来自互联网，由华玺集团整理发布

东南亚国家联盟(Association of Southeast Asian Nations)，简称东盟(ASEAN)。成员国有马来西亚、印度尼西亚、泰国、菲律宾、新加坡、文莱、越南、老挝、缅甸和柬埔寨。东盟十国的经济实力参差不齐，不管是GDP还是人均GDP差距都非常巨大，而东盟十国经济究竟如何呢？为了有更直观的感受，我们一起看看他们在中国各省中GDP和人均GDP究竟能够排在第几。

在对比之前，由于2019年数据不齐，我们以2018年数据进行对比，我们先来看看，中国各省2018年的GDP总量和人均GDP为多少（本文数据均不计港澳台）。

全国各省GDP总量排名全国各省人均GDP排名

然后，在对比中将美元与人民币的汇率换算记为1：7。

马来西亚

马来西亚吉隆坡双子塔

2018年马来西亚的GDP总量为3543.48亿美元，换算人民币约为24804.36亿元人民币；人均GDP为11239美元，约为78673元人民币。经过对比，马来西亚的GDP总量排在安徽之后，辽宁之前，如果马来西亚作为中国一个省，排在第14位。而人均GDP排在广东之后，山东之前，如果马来西亚作为中国一个省，排在第8位。

印度尼西亚

印度尼西亚爪哇婆罗浮屠

2018年印度尼西亚的GDP总量为1.042万亿美元，换算人民币约为7.294万亿元人民币；人均GDP为3894美元，约为27258元人民币。经过对比，印度尼西亚的GDP总量排在山东之后，浙江之前，如果印度尼西亚作为中国一个省，排在第4位。而人均GDP则排在倒数第一。

泰国

泰国曼谷大皇宫

2018年泰国的GDP总量为5049.93亿美元，换算人民币约为35349.51亿元人民币；人均GDP为7274美元，约为50918元人民币。经过对比，泰国的GDP总量排在福建之后，上海之前，如果泰国作为中国一个省，排在第11位。而人均GDP排在海南之后，河南之前，如果泰国作为中国一个省，排在第17位。

菲律宾

菲律宾长滩岛

2018年菲律宾的GDP总量为3349亿美元，换算人民币约为23443亿元人民币；人均GDP为3198美元，约为22386元人民币。经过对比，菲律宾的GDP总量排在陕西之后，江西之前，如果菲律宾作为中国一个省，排在第16位。而人均GDP则排在倒数第一。

新加坡

新加坡狮身鱼尾像

2018年新加坡的GDP总量为3610亿美元，换算人民币约为25270亿元人民币；人均GDP为6.4万美元，约为44.8万元人民币。经过对比，新加坡的GDP总量排在辽宁之后，陕西之前，如果新加坡作为中国一个省，排在第15位。而人均GDP排在全国第一。

文莱

文莱清真寺

2018年文莱的GDP总量为135.67亿美元，换算人民币约为949.69亿元人民币；人均GDP为

31628美元，约为221396万元人民币。经过对比，文莱的GDP总量排在倒数第一。而人均GDP排在全国第一。

越南

越南胡志明市

2018年越南的GDP总量为2449.48亿美元，换算人民币约为17146.36亿元人民币；人均GDP为2564美元，约为17948元人民币。经过对比，越南的GDP总量排在内蒙古之后，山西之前，如果越南作为中国一个省，排在第22位。而人均GDP则排在倒数第一。

老挝

老挝大金佛

2018年老挝的GDP总量为181.31亿美元，换算人民币约为1269.17亿元人民币；人均GDP为2568美元，约为17976元人民币。经过对比，如果老挝作为中国一个省，老挝的GDP总量和人均GDP均排在倒数第一。

缅甸

缅甸仰光大金塔

2018年缅甸的GDP总量为712.15亿美元，换算人民币约为4987.05亿元人民币；人均GDP为1326美元，约为9282元人民币。经过对比，缅甸的GDP总量排在甘肃之后，海南之前，如果缅甸作为中国一个省，排在第25位。而人均GDP则排在倒数第一。

柬埔寨

柬埔寨吴哥窟

2018年柬埔寨的GDP总量为245.72亿美元，换算人民币约为1720.04亿元人民币；人均GDP为1512美元，约为10584元人民币。经过对比，柬埔寨的GDP总量排在青海之后，西藏之前，如果柬埔寨作为中国一个省，排在倒数第二。而人均GDP则排在倒数第一。

经过对比发现，新加坡和文莱是作为第一梯队是东南亚最富裕的国家。而印尼则是体量最大的国家，是唯一一个GDP总量超过万亿美元的东南亚国家。而马来西亚和泰国表现不错，来到中国也可以成为一个经济强省。而菲律宾和越南虽然GDP总量可以排队中游省份，但是人均却是倒数第一。至于缅甸、老挝、柬埔寨如果来到中国那就是全面垫底了。

在看到东南亚各国经济差异巨大的同时，我们也看到了中国取得的巨大经济成就。在GDP总量上，即使东南亚最强的印度尼西亚也仅仅排在第四。要知道，在改革开放之前，东南亚的经济是要全方位强于我国的。经过四十年的发展，我国的经济已经全面反超并且拉开距离。

我是KIM哥，期待您的关注。

图片与数据源自网络

不丹是中国和印度之间的一个小国，不丹是资本主义国家，但是不丹的gdp确实拖了资本主义的后腿，不丹的经济没有韩国和日本那么高，反而不丹是亚洲最穷的国家，不丹是亚洲幸福指数最高的国家， 这里的人民收入可能不太高的不丹虽然落后了，但这里充满了关于不丹国王的传说，这里有很多旅游风景，很多游客都很憧憬，让我们来了解一下不丹的物价吧。

不丹的经济不发达，担心这个地方会受到外来因素的影响，到1990年左右才有电视，那样和外面的交往中断，也是因为这个封闭的环境，不丹的人们变得幸福，也是这个封闭的环境不丹的经济不那么发达，10元人民币怎么能消费呢？不丹人使用的货币是努尔特鲁姆， 因为和印度两国有相同的货币价值，努尔特鲁姆和印度卢比的汇率是1比1，10卢比不足1.019元，10元人民币在这个亚洲最穷的国家能买到什么？

如果人们要去不丹旅行，首先要找的是居住的地方，在不丹租房子，一个月的房租是56百元左右，比国内许多三四线城市便宜得多，不能说是一线城市， 接下来看看吃的方面吧， 吃东西想好好吃一点的话最少要七八十元， 普通的饮料和水果等也不比其他国家便宜，还比很多国家的物价稍微高一些。

就我们而言，旅行就是出门乘车， 现在人们交通工具是公共汽车或者出租车， 坐不丹出租车，起步要七块钱， 然后那个每公里要4元， 想想不丹一斤苹果要花四块钱， 所以，带十块钱去不丹只买两斤苹果，出门带十块钱也不足以叫出租车。

与国内相比，国内出租车的价格比不丹高很多，但在物价方面不丹比国内的三四线城市稍高一些， 我不敢相信这个答案， 虽说不丹的经济落后，但不丹人民的花费也不比国内少，所以去不丹需要足够的钱吧。

根据最近一份研究报告显示，印度市场日益增长的加密货币需求是由降低汇款费用和更稳定的货币存储价值需求驱动的。

据悉，目前有超过1700万印度人在境外工作，他们在2018年将800多亿美元汇回国内。但是向参与交易结算的转账中介机构支付的交易费用竟然高达56.7亿美元。高昂的交易费用迫使印度人寻找其他方式将钱汇回本国，该报告指出，随着印度对加密货币使用的限制放宽，印度可能很快就会成为下一个墨西哥，许多在海外工作的墨西哥人就是选择加密货币汇款回国的。

另一方面，随着印度最高法院裁定撤销印度央行——印度储备银行（RBI）对加密货币的银行禁令以来，印度加密交易活动有所增加，比如2020年第一季度，来自印度的OKEx访问量增长了545.56%，来自印度的新注册用户增长了4100%。

此外，自新型冠状病毒蔓延以来，卢比兑美元已下跌约7%。由于复杂的外汇监管，印度人也发现很难将卢比兑换成更稳定的法定货币，而这也是印度人转向比特币（BTC）和其他加密货币的另一个原因，他们显然希望将加密货币看做是一种更稳定的避险资产。

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【往期精选】

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· 竺道

关注印度商业和投资动态

01日英计划8月谈妥新贸易协定

据日本《读卖新闻》报道，日英两国政府正进行谈判，打算在8月谈妥新贸易协定，以便应对英国脱欧一事。报道称，现在日英两国执行的关税，依据的是日本与欧盟《经济伙伴关系协定》的规定。两国政府希望，在新贸易协定中把对工业产品征收的关税降至目前的水平，甚至取消关税。此外，双方打算设定特例，放宽涉及原产地规则的条件。日英双方的企业将把使用欧盟产零部件的产品也视为本国产品，从而避免征收高额关税。

02澳洲联储维持利率在0.25%不变

周二，澳洲联储将基准利率维持在0.25%不变，将3年期国债收益率目标维持在0.25%不变，符合市场预期。澳洲央行货币政策委员会承诺尽其所能为就业、收入和国内企业提供支持，具体行动是将资金成本维持在较低水平，并为家庭和企业信贷提供帮助。这种宽松政策将会按照要求维持尽可能长的时间。

03人民币汇率

昨日离岸人民币对美元、日元贬值，对欧元升值

昨日离岸人民币对美元汇率微贬值，截止发稿，离岸人民币对美元汇率报6.9851，较上一个交易日收盘价6.9815，贬值36个基点。

昨日离岸人民币对欧元汇率大幅升值，离岸人民币对欧元汇率收盘价报8.1961，较上一个交易日收盘价8.2119，升值158个基点。

昨日离岸人民币对100日元汇率小幅贬值，离岸人民币对100日元汇率报6.5900，较上一个交易日收盘价6.5800，贬值100个基点。

昨日在岸人民币对美元贬值，对欧元升值，对日元无变化

昨日在岸人民币对美元汇率微贬值，人民币对美元汇率报6.9838，较上一个交易日收盘价6.9809，贬值29个基点。

昨日在岸人民币对欧元汇率大幅升值，人民币对欧元汇率报8.1936，较上一个交易日收盘价8.2088，升值152个基点。

昨日在岸人民币对100日元汇率无变化，人民币对100日元汇率报6.5800，较上一个交易日收盘价6.5800，无变化。

昨日人民币中间价对美元、欧元、日元升值

昨日人民币对美元汇率大幅升值，人民币对美元汇率中间价报6.9803，较上一个交易日6.9980，升值177个基点。

昨日人民币对欧元汇率大幅升值，人民币对欧元汇率中间价报8.2050，较上一个交易日8.2389，升值339个基点。

昨日人民币对100日元汇率大幅升值，人民币对100日元汇率中间价报6.5809，较上一个交易日6.6118，升值309个基点。

04印度制造业活动连续四个月萎缩

周一公布的一项商业调查显示，印度7月制造业衰退加剧，因为新的封锁措施遏制了需求和产出，并增加了今年经济大幅萎缩的机会。印度7月制造业采购经理人指数（PMI）从6月的47.2跌至46.0，连续第四个月低于50荣枯线，并创下自2009年3月以来最长的收缩期。此前的一项调查显示，今年全年印度经济预计将以自1979年以来最快的速度萎缩。

05墨西哥第二季度GDP下跌18.9%

根据墨西哥国家统计局提供的数据，今年二季度墨西哥GDP同比下跌18.9%，环比下跌17.3%，成为该机构自1993年开始公布GDP数据以来最大幅下跌。这也是墨西哥经济连续第五个季度出现负增长。此外，1-6月墨西哥GDP同比下滑10.5%。分析认为，造成经济下行的主要原因是疫情带来的消费锐减以及失业率上升。

06印尼上半年外汇减少60亿美元

近日，印尼企业家联合会总主席哈里亚蒂表示，新冠肺炎疫情导致印尼今年1至6月间外汇减少60亿美元。此外，还造成了税收以及地方净收入的极度下滑，其中有80%来自酒店及餐饮业的年税收，至今年6月份，已有不少于2000家酒店和8000家餐馆停业。此外，根据印尼国家统计局今年5月份数据表明，国内航线骤降98.34%，只运载9万名乘客，而国外航线，只有寥寥1万名乘客。

07Facebook二季度财报超预期

近日，Facebook公布了该公司二季度财报。财报显示，二季度净利润51.78亿美元，市场预期38.7亿美元，去年同期26.16亿美元；营收186.87亿美元，市场预期174亿美元，去年同期168.86亿美元；每股收益1.80美元，市场预期1.39美元。Facebook表示，二季度月度活跃用户人数为27亿，去年同期24.1亿；每日活跃用户人数为17.9亿，去年同期15.9亿。

08英国政府同意TikTok伦敦设总部

据英国《太阳报》报道，英国政府目前为TikTok在伦敦设立总部开了“绿灯”，有关部门大臣对此表示支持，并称这一计划将在接下来的几天内公布。对于TikTok在伦敦设立总部一事，英国政府早前曾作过相关表态。一位政府发言人称，字节跳动决定其全球总部的位置是公司的商业决定。英国是个公平开放的投资市场，并支持经济增长和就业。

09亚欧、跨太航线已有49个航次恢复运营

业界咨询机构Sea-Intelligence日前表示，由于对市场需求的乐观预期，以及新冠肺炎疫情影响的趋弱，班轮公司正逐步恢复亚欧和跨太航线的航次。该机构称，在亚洲-北美西海岸航线上，班轮公司此前宣布于第三季度取消的航次中，已恢复了30个，其中有22个由THE联盟运营。总体来看，第三季度的亚欧和跨太市场，已有49个此前宣布取消的航次重启，THE联盟贡献了36个。

10太平洋航运PB上半年亏损2.22亿美元

近日，太平洋航运公布截至2020年6月30日止六个月业绩。报告期内，该集团录得营业额约为6.82亿美元，同比下降11.16%。股东亏损约为2.22亿美元，去年同期则溢利821.7万美元。该公司表示，由于上半年的货运市场疲弱，集团录得2660万美元的基本亏损。净亏损部分主要由于就核心小灵便型乾散货船船队作出约1.98亿美元的一次性非现金减值所致。

11诺基亚二季度营业收入下滑

日前，诺基亚公布了其截止至2020年6月30日第二季度的业绩报告。报告显示，该季度诺基亚收入为50.92亿欧元，同比下滑11%。净利润8500万欧元，去年同期净亏损1.91亿欧元。2020年第二季度的净利润受到COVID-19和中国地区动态的影响。公司估计COVID-19对公司的净收入产生约3亿欧元的负面净影响。

12LG化学成上半年最大电动汽车电池商

市场调查机构SNE Research周一发布的数据显示，LG化学成为今年上半年全球最大电动汽车电池商。数据显示，今年上半年，LG化学在电动汽车电池市场的份额为24.6%，高于去年同期的10.4%。LG化学的电动汽车电池使用量为10.5千兆瓦时，去年同期为5.7千兆瓦时。SNE Research将这一增长归功于特斯拉Model 3、雷诺Zoe电动车和奥迪e-tron电动车的强劲销售，这三款车均采用LG化学的电动车电池。

13全球最轻智能眼镜来了

日本理光周一宣布开发出一款仅重49克的智能眼镜。通过在镜片部分使用超薄轻质塑料，在双眼型智能眼镜中实现了世界最轻。不包含电源和输出影像的智能手机等，这款眼镜的裸重降到49克，而目前市面上的双眼型智能眼镜一般重70至80克。该产品确保了广阔视野，可在视野1米远处显示约30英寸的画面，今后还考虑装上摄像头等，作为增强现实（AR）眼镜使用。

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印度，属于亚洲第三大经济体，19年实现GDP总值约2.92万美元，同比增长5.3%，经济比上年处于下行期，增速回落2.1个百分点，部分产业增长乏力，促使经济增长率不及上年。当然，印度经济总量在世界上仅次于美、中、日、德四个国家，再加上人口结构相对年轻等，因此，有不少专家对该国未来经济发展比较看好。另外，印度流通法定货币为印度卢比，由印度储备银行发行，国际上通用简写为“Rs”或“Re”，而由于通货膨胀等多方面因素，促使印度卢比面值较大，其中包括500、2000卢比等，对应购买力也较弱，兑换其他国家货币外汇汇率较低。

当然，目前印度卢比兑换人民币汇率为0.09371，跟今年开年相比，卢比兑人民币汇率出现震荡下跌，即人民币小幅升值而卢比小幅贬值，两国流通货币汇率在原先基础上震荡波动，人民币兑换卢比汇率比年初明显上升，这意味着3万元人民币可以兑换卢比数量比以前更多。既然印度卢比兑换人民币汇率0.09371，那么3万卢比等于多少人民币？

首先，按照目前国际市场行情来看，印度卢比的的流通范围与国际支付率均不如人民币，而且卢比的坚挺度相对较弱，因此，在兑换美元、英镑等坚挺货币时需要大量的资金，同时两种流通货币的汇率差距较为突出，从而在国际进出口贸易中通常用国际支付率较高的货币结算。另外，卢比兑换人民币汇率0.09371，意味着1元人民币等同于10.6708印度卢比，因此，3万卢比大约等于2811.4元人民币，显然人民币与卢比的价值差距较为明显，其购买力也不具有可比性。当然，印度目前也仍属于发展中国家，国内商品经济的发展水平仍相对落后，再加上人民生活消费水平以及经济总体欠发达等，所以，流通货币卢比仍不太值钱，对应购买力也不如人民币。

其次，虽然印度政府在16年11月份为了打击腐败将500和1000面值的卢比作废，但由于受经济水平、产业结构以及多方面因素的影响，促使印度无法摆脱面值较大的流通货币，目前2000面值的新型货币仍在市场上流通，兑换成人民币大约为187.4元人民币。换句话说，一个国家的流通货币面值大小、购买力强弱等跟国情密切相关，其中包括政治局势、经济实力、文化以及流通性等，而印度卢比在国际上排名较为靠后，兑换坚挺货币汇率较低，美元、瑞士法郎、欧元为典型例子。

总的来说，印度卢比兑换人民币汇率0.09371，表明人民币兑卢比汇率为10.67，同时购买力不如人民币，通过简单估算可知，3万卢比约等于2811.4元人民币，在国内相当于部分五六线城市低收入工作人员的月薪，同时也表明卢比与人民币价值差距较大，尤其外汇汇率根本不在同一水平，而且3万卢比在国内消费不了多久。