人民币对韩元汇率今日价格

大宗交易市场，从来不缺话题。

2020年上半年，疫情成为加速商业地产优胜劣汰的催化剂。复工复产后，诸多项目持有方亟待重组，资金持有方的观望情绪逐步消除，大宗交易市场在二季度变得异常活跃。

纵观上半年的大宗交易，既有北京地标双子座大厦卖出超80亿的高价，也有绿地外滩中心商业大厦第三高大楼被上海银行以近50亿价格买下，更有微商品牌TST花费17.6亿买下上海晶耀前滩2号写字楼。

戴德梁行报告显示，2020上半年中国内地大宗交易市场的成交额共有约884亿元，其中北京、上海两地合计成交约700亿，占到内地总成交额的80%；广州、深圳区域成交额超过100亿，与去年下半年相比，下降明显。

中国的商业地产正处于从增量时代逐步迈入存量时代的转折点，黑天鹅事件的冲击正在加速商业地产行业“马太效应”的显现。

内资占比超70% 房企成最大卖家

疫情影响，2020年上半年大宗交易市场多由“内部消化”。

克而瑞资管数据显示，2020 年上半年，内资占比高达 74% ，主导了大宗市场走向；外资占比仅为 26% 。业内人士表示，为遏制境外输入病例的快速上升态势，“封关”政策致使外资机构决策层无法来华，投资决策滞后，外资投资总额依然不高。

来源：克而瑞资管

值得注意的是，2020年上半年，以 GIC（新加坡政府投资公司）为首的新加坡资本大举加仓，以基汇资本、AEW 为代表的港资、英资在也先后落子中国内地。虽然疫情致使外资投资占比下降，但上半年外资净投资额为102亿元，依然为正，表明外资依然看好中国内地的大宗交易市场。

此外，北京上半年吸引108亿元外资投入，首次赶超上海107亿元，成为外资“新宠”。业内人士分析，2018年、2019年北京大宗交易外资占比均接近三成，且现在仍然活跃，可以说是外资重回北京市场。近年来北京成为全国最为稳定的写字楼市场，租金最高，空置率长期保持低位，且租金回报率高过上海，外资基金也因此将目光投向北京。

物业类型方面，办公/研发办公物业仍占据交易市场半壁江山。戴德梁行数据显示，2020年上半年办公/研发办公物业成交宗数为48宗，占82宗总成交数的58.54%，相较去年下半年也多出6宗。而零售物业成交宗数则有所下滑，从2019下半年的17宗下降至2020上半年的10宗。

来源：戴德梁行

同时，投资人对潜在投资项目资本化率要求进一步提高，一线城市的办公及零售物业的资本化率相对于2019年平均上升了10-30个基准点，物流仓储资本化率相对于2019年平均上升10-20个基准点。

多家机构的数据均显示，对于大宗交易用途，2020年上半年交易项目中自用型买家占比提升明显。其中，克而瑞资管数据显示，2020 年上半年，中国长江三峡集团、海通证券、上海银行、平安信托为代表的信托/银行/券商类买家也先后抄底写字楼资产作为总部办公。

然而，疫情之下，房企则成为大宗交易最主要的卖家，这或与即将到来的新一轮偿债高峰不无关系。贝壳研究院数据显示，下半年，房企境内外融资债券到期规模约为5588亿元，同比增长58%。2020年下半年将迎来债券融资偿还高峰，部分债务集中到期的房企将承受巨额还款压力。

上半年销售业绩受疫情影响严重，造成房企下半年偿债压力陡增，房企则成为2020年上半年大宗市场最大卖方。克而瑞资管数据显示，房企不断出售商业地产资产换取现金流，上半年出售资产总金额占比高达 60% 。

来源：克而瑞资管

“只卖不买”，受避险情绪影响，地产基金上半年投资成交额占比总成交额的 17% 。

京沪高热 双子座大厦、外滩中心地标吸睛

2020年上半年，京沪两城大宗交易占据绝对核心。

戴德梁行数据显示，2020年上半年，中国大宗交易市场全部发生在一二线城市。其中，一线城市北上广深四城成交便突破800亿元，达到802亿元，占全国884总成交额的91%；强二线城市在上半年成交82亿元，占比达到9%，杭州、成都、佛山等强二线城市均录得标志性成交案例。

来源：戴德梁行

值得注意的是，北京、上海两地表现依旧亮眼。2020上半年，京沪两地大宗交易成交约700亿元，占到内地总成交额的80%，且成交金额前十名榜单中，北京、上海占据9个名额。

上半年，北京大宗交易市场录得244亿元成交，同比下降5.45%，市场活跃度整体保持稳定。买家自用需求仍然强烈，在上半年录得的14宗交易中，自用买家占到4宗，贡献约23%的交易额，超过去年全年占比。

其中，最吸睛便是夺得交易金额首位的LG双子座大厦。

2月7日消息，韩国LG集团出售其位于北京长安街边的中国总部——LG双子座大厦。买方为新加坡政府投资公司全资拥有的子公司RECO Changan Private Ltd，作价1.37万亿韩元，约合人民币80.46亿元。

对此次收购，LG表示旨在确保全球经济不确定性背景下的流动性，并为其未来的增长引擎提供资金。据了解，LG双子座大厦于2002年动工，2005年建成，总投资4亿美元。以当时的汇率计算，大厦造价约32.8亿人民币。而以目前的出售价计算，增值近50亿元。

业内人士分析，这是继LG手机业务退出中国市场后又一重磅消息，出售北京双子座大厦这样优质的项目资产背后，不免发现LG难以挽回中国市场的无奈。

上海上半年共录得455亿元大宗交易成交，占到内地总成交金额的52%。同时，上海上半年买家自用需求保持强劲，海通证券、上海银行、TST庭秘密等纷纷在上海落子布局，充分显示实力企业对于上海未来经济发展的长期看好。对于上海上半年的大宗交易市场，地标外滩中心的出售与微商TST买楼成为业界关注的焦点。

5月29日，上海银行公告称公司与中民外滩房地产开发有限公司于当日签订购房协议，标的物为绿地外滩中心T2幢办公楼项目，总价款48.54亿元。

事实上，这也不是绿地第一次处置大宗资产。此前便有市场消息，海通证券或将买下7栋总部办公楼中沿滨江段的3栋写字楼项目，海通证券将斥资约60亿买下这三栋资产。此外，2019年7月，绿地控股还与中国人保签署战略合作，后者将入驻绿地外滩中心总部办公楼A1和A2栋。

6月10日，消息称演员张庭和林瑞阳创办的微商化妆品品牌TST买下了晶耀前滩2号办公楼，成交总价17.6亿元。 资料显示，晶耀前滩位于前滩核心位置，该项目是由美国开发商铁狮门与陆家嘴集团合作开发的集办公、商业、住宅为一体的城市综合体项目。此前媒体报道，张庭夫妇的TST微商品牌2018年度缴税总额高达21亿元。

早在3月份，戴德梁行的一份调查报告称，超过60%的受访者认为投资活动将在疫情结束后6个月内得到反弹，并有99%的受访者表示疫情过后依然会继续在中国大陆的投资。

展望下半年，在疫情衍生影响之下，下半年地产融资需求增多、而银行融资或又相对紧缩，企业布局策略也将进行一定调整。7月伊始，恒大便打算集中出售旗下全国范围内部分面积1000平方米以上的物业，涉及深圳、四川、云南、重庆、珠三角等23个区域、111个城市共233个写字楼、酒店、商铺等非核心业务资产，为下半年的大宗交易市场带来不小的期待和看点。

关于下半年“后疫情时代”的市场发展态势，业内人士分析，市场信心正在逐步重建，投资者信心也在逐步恢复，可以预见的是，未来内资机构将继续扩大市场份额，开发商为了加速去化商业存量，大规模资产包或将陆续推出市场。

据中国外汇交易中心数据，2019年11月29日，人民币对韩元汇率中间价为167.67，较上一交易日上涨11.00点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2019年11月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币7.0298元，1欧元对人民币7.7406元，

100日元对人民币6.4186元，1港元对人民币0.89802元，

1英镑对人民币9.0763元，1澳大利亚元对人民币4.7585元，

1新西兰元对人民币4.5126元，1新加坡元对人民币5.1478元，

1瑞士法郎对人民币7.0399元，1加拿大元对人民币5.2933元，

人民币1元对0.59349马来西亚林吉特，人民币1元对9.1134俄罗斯卢布，

人民币1元对2.0934南非兰特，人民币1元对167.67韩元，

人民币1元对0.52249阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.53341沙特里亚尔，

人民币1元对43.3941匈牙利福林，人民币1元对0.55807波兰兹罗提，

人民币1元对0.9652丹麦克朗，人民币1元对1.3590瑞典克朗，

人民币1元对1.3040挪威克朗，人民币1元对0.81927土耳其里拉，

人民币1元对2.7730墨西哥比索，人民币1元对4.3003泰铢。

来源：金融界网站

作者：姜超

摘 要

8月以来人民币汇率明显贬值，跌破7的整数点位，也引发了关于资产价格的担忧。汇率会对资产价格产生何种影响？此番人民币贬值会引发冲击吗？

汇率贬值如何影响资产。汇率与资产价格的关系，其实是看汇率及其背后货币政策和资本流动对资产价格的影响。货币宽松有助于改善经济基本面和企业盈利，贬值可以改善外贸，都有利于股票表现，持续宽松环境下，流动性充足、利率较低，也有助于提升资产估值。但如果大幅贬值、引发持续贬值的预期，则通常伴随资本的持续大量流出，不利于该国的资产价格。

发达经济体的贬值与资产价格。发达国家通常拥有独立的货币政策和资本自由流动，而让汇率自由浮动，因此其货币贬值与货币政策关系较大，即货币放松、利率水平下降、流动性充裕导致汇率贬值。发达经济体货币政策放松，有助于经济改善，市场上的货币供给较为充裕，则有利于资产价格。08年后欧元相对美元长期贬值，但欧洲股市并未持续下跌，总体上贬值其实利好欧洲股市。08年至12年欧元兑美元汇率宽幅震荡，当中有三段欧元明显贬值时期，巴黎CAC40指数仅在08年危机冲击时明显下跌，其余两个时期未受太大拖累。14 -15年欧元兑美元汇率大幅贬值，CAC40指数反而大幅上涨。欧元贬值反映了欧元区货币政策的长期宽松，而贬值有利于外贸修复，金融市场充裕的流动性，也支撑了资产价格。日本03年后汇率和股市的走势也呈现出反向关系，汇率贬值、股市反而走高。日元汇率贬值促进了日本外贸改善，而日本央行的资产购买计划给市场投放大量流动性、甚至购买ETF，都对日本的资产价格形成了支撑。

新兴经济体的贬值与资产价格。而新兴经济体汇率大幅贬值通常发生在美国等外部加息周期，往往伴随资本流出，迫使流动性收紧，而新兴国家产业链大多不完整，经济结构单一，汇率贬值对外贸的改善也有限。韩国的汇率与股市存在明显的正向关系。特别是97年亚洲金融危机时期，韩元大幅贬值，韩国股市暴跌，都是因为资本大量流出，市场担心韩国的外债偿付能力。且贬值也并未有效改善韩国出口，韩国经济依然受到重创。俄罗斯和巴西的汇率与股市也存在正相关关系。俄罗斯08年以及14-15年的大幅贬值，都伴随了资本的大幅流出。巴西的情况也与此类似。

近期人民币贬值影响几何？汇率与资产价格之间的关系不是固定不变的。不同的经济体、不同的情境，影响途径各有侧重。发达国家汇率贬值往往与自身货币宽松相关，适度贬值改善出口，充裕的流动性支撑估值。新兴市场货币危机多与美国收紧流动性有关，对资产价格负面冲击。贬值后资本流动的影响也不同，发达国家资产好比绩优股，是全球机构资产配置的主体，贬值后价格变得便宜，吸引资金增加配置，新兴市场的资产好比绩差股，投资者信心不足，汇率大幅贬值通常出于对其经济、债务的担忧，资本大规模流出，资产价格同步下跌。

我国不同于一般的新兴市场国家，近期贬值与历次新兴市场货币危机存在差异。首先，我国长期经常项目顺差，外储规模全球第一，外债占比极低。过去一年人民币逐步贬值，也没有发生大规模的资本外流。其次，近年我国对外开放力度加大，外资持续增持我国金融资产，我国资本市场投资价值依然凸显，外资流入的大趋势不变。此外，近期的人民币贬值也并非外部流动性收紧下的危机模式。7月美联储开启新一轮降息，而我国过去两年货币超发问题未继续恶化，外部货币环境压力有限。此次人民币贬值直接原因是贸易问题的担忧，贬值更像自动稳定器，并非资本大幅流出的信号。所以我们认为，当前人民币汇率不存在持续大幅贬值的风险，汇率股市双杀不会出现。

8月以来人民币汇率出现明显贬值，跌破7的整数点位，这也引发了关于资产价格的担忧。汇率会对资产价格产生何种影响？此番人民币贬值会引发冲击吗？本篇专题将进行分析。

1.汇率贬值如何影响资产？

要探讨汇率贬值对资产价格的影响，首先要弄清楚汇率和资产价格的含义。汇率本身也是一种价格，是以一种货币兑换另一种货币的标价，所以汇率的涨跌也就代表了该货币供需的变化。一种货币相对另一种货币的供需情况，主要受两大因素影响，一是货币政策，这决定了创造货币的多少，二是国际收支，包括与贸易相关的经常项目以及与资本流动相关的资本和金融项目。

因而看汇率与资产价格的关系，其实是看汇率及其背后货币政策和资本流动对资产价格的影响。从货币政策来看，货币宽松有助于改善经济基本面和企业盈利，同时贬值也会促进出口，有利于股票的表现，而在持续宽松货币环境下，流动性充足、利率较低，也有助于提升资产的估值。从资本流动来看，本国货币升值且存在持续升值的预期，会吸引资本流入，这意味着对本国货币计价的资产需求增加，通常有利于资产价格表现，但如果大幅贬值、引发持续贬值的预期，则通常伴随资本持续大量的流出，不利于该国的资产价格。

2.发达经济体的贬值与资产价格

2.1汇率的影响机制

发达国家的汇率贬值，通常是货币政策放松的结果。美国、欧元区、英国、日本等发达经济体的货币是国际货币，在“三元悖论”的选择中，通常拥有独立的货币政策和资本自由流动，而让汇率自由浮动，因此其货币的贬值主要是基于货币供需决定的，也就是货币政策放松、流动性充裕、利率水平下降导致的汇率贬值。

从经济来看，发达经济体货币政策放松，有助于经济改善。放松货币政策可以降低企业融资成本、改善企业盈利，帮助经济结束衰退走向复苏。由于货币转松，与别国利差扩大，汇率通常出现贬值，而由于发达国家通常具备较完整全面的产业结构，因而贬值可以增强整体产业的竞争力，此时的贬值更像一个自动稳定器，经济较弱的时候，帮助改善外贸、复苏经济。

从流动性来看，市场上的货币供给较为充裕，则有利于资产价格。虽然货币宽松之初，货币贬值也会引发资本流出的担忧，但一方面，由于这些经济体享有独立的货币政策，因而可以较大力度宽松，使得流动性保持在充裕的状态；另一方面，资本对于发达经济体长期来看信心较强、具有较高的配置，资本并不会恐慌性的外逃，冲击相对有限，并且随着后续经济和企业盈利的逐渐改善，资本还是会回流。

2.2欧元贬值并未拖累股市

03-07年，欧洲股市和欧元汇率呈现出同步上行的走势。我们以巴黎CAC40指数来代表欧洲股市的表现。这一时期，由于美国经济增速逐步放缓，而欧元区经济增速持续走高并最终强于美国，导致07年之前欧元整体处在升值趋势，而经济的上升和资本的流入都支撑股市持续走高，CAC40指数从2500点左右上升到6000点。

08年危机后，欧元相对美元经历了长期贬值，但股市并未跟随汇率持续下跌，总体上看，欧元贬值其实利好股市表现。08年至12年欧元兑美元汇率宽幅震荡，其中08年6月-08年11月、09年11月-10年6月、11年4月-12年三个时期，欧元兑美元汇率都出现明显贬值，幅度达17％以上，但欧洲股指仅在08年次贷危机冲击时出现明显下跌，其余两个贬值时期，资产价格并未受到太大的拖累。14年后，美国货币宽松力度减弱而欧元更加宽松，14年3月至15年3月欧元兑美元汇率大幅贬值22％，但CAC40指数不仅没有下跌，反而上涨了14.6％。如果以08年6月作为欧元漫长贬值的起点，那么至今欧元兑美元贬值了近30％，而CAC40指数上涨了26％，这意味着欧元的贬值对股市自身的表现来说其实是利好。

从原因来看，欧元区货币政策独立、资本自由流动，其汇率走势主要是货币政策的结果，资产价格的表现也与此有关。欧元区在受到欧债危机冲击后，货币持续放松直至0利率，欧元整体趋贬，虽然在美国采取三轮QE的期间，欧元汇率短暂回升，但美国QE退出后，欧元汇率又重回弱势。所以欧元汇率的贬值反映了欧元区货币政策的长期宽松。宽松的货币政策之下，欧元区经济企稳复苏，贬值则促进了欧元区外贸的修复，而欧央行多轮的宽松使得金融市场流动性充裕，也支撑了资产价格。

2.3日元贬值股市反而走高

日本在03年之后汇率和股市的走势也呈现出反向关系，汇率贬值、股市反而走高。日本的汇率与股市在03年之前一度同涨同跌，而03年之后，关系却发生了逆转。05-07年以及13-15年，日元出现了两波明显的贬值，美元兑日元汇率分别从104和79贬值到122附近，贬值幅度分别达15％和35％，但股指不跌反升，日经225指数上涨幅度分别高达64％和137％。

一方面，汇率贬值有利于促进日本外贸改善。08年金融危机之后，美联储大幅降息，而日本已长期保持在0利率附近，因而美日利差收窄，叠加避险需求上升，日元持续升值。但升值不利于日本外贸，11-12年伴随着日元对美元汇率升值到77左右的高点，日本的贸易差额也持续转负。直到12年安倍上台后，加码货币宽松，而美国货币宽松力度逐渐减弱，日元才重新开始贬值，日本贸易差额也在14年开始逐渐改善。另一方面，日元贬值也与日本央行大幅宽松、流动性充裕有关，而日本央行的资产购买计划给市场投放大量流动性、甚至购买ETF，都对日本的资产价格形成了支撑。

3.新兴经济体的贬值与资产价格

3.1汇率的影响机制

而对于新兴经济体来说，汇率贬值往往伴随着资本流出。新兴市场的货币并非国际货币，汇率容易受到资本大量流入和流出的冲击，而历史上新兴市场国家汇率的大幅贬值往往是因为资本大量流出导致。每当美国加息导致全球流动性收紧时，资金就会从新兴市场国家流回发达国家，而那些经常项目长期逆差，外债规模过高，外汇储备过低的国家资金流出规模更甚。

资本流出会迫使本国流动性收紧，股市下跌。一方面，当海外资金大规模从新兴市场流出时，本国资本市场的流动性会出现明显的收紧，资金从股市撤离直接导致股市下跌，而如果为避免贬值恶化和资本大量出逃，选择被迫加息，则又会抑制股市估值，也不利于资产价格；另一方面，新兴国家的产业链大多不完整，经济结构单一，即便汇率较大幅度贬值，往往对外贸的改善有限，也无助于整体经济的回升。

3.2韩元贬值伴随股市下跌

韩国的汇率与股市存在明显的正向关系。当韩元升值，韩国股市走高，当韩元贬值，股市指数也随之下跌。从2001年到2007年，韩元经历了缓慢长期的升值，1000韩元兑美元从01年10月的0.77上升到07年5月的1.08。与此同时，韩国综合指数也从523点上升到1615点。而随后到08年12月，1000韩元兑美元下跌到0.73，股指也下降到1115点。特别是97年亚洲金融危机时期，韩元大幅贬值伴随着韩国股市的暴跌。1000韩元兑美元从1997年8月的1.12下跌到1998年1月的0.59，短短五个月跌幅高达47.3％。同期，韩国股指也从740点暴跌到475点，五个月累积降幅35.8％。

韩元大幅贬值与股市暴跌其实都是因为资本的大量流出。97年年底亚洲危机时期的韩元贬值和股市下跌和当时资本外流有直接关系。97年10月到12月，短短3个月韩国累计流出资本35亿美元，随后危机持续蔓延，98年的月均资本流出为1.72亿美元，99年资本开始回流，但规模有限，月均资本流入7.32亿美元，和96年40.4亿美元的月均资本流入相比甚微。一方面，资本流出导致韩元被大量抛售，外汇市场上韩元供过于求，汇率贬值。另一方面，资本以证券投资和其他投资形式大量流出，海外资金大量流出直接导致韩国资本市场流动性收紧，股票被抛售，股市下跌。

当时韩国资本流出与全球流动性收紧有关。94年美联储开始加息，美国联邦基金目标利率从94年2月的3.25％一路上升到95年2月的6％，引发资金从新兴市场国家回流美国。而韩国长期经常项目逆差、外债占GDP比重高，加剧外资流出。97年之前韩国保持了多年的经常项目逆差，1990年全年韩国经常项目逆差额为28亿美元，随后每年逆差都在攀升，1997年全年经常项目逆差高达623亿美元。经常项目逆差过大迫使韩国不断扩大外债规模，外债占GDP的比重从1995年的341％上升到1997年的820％。高额外债引发外资对韩国偿债能力的担忧，加剧了资本流出。

而贬值并未有效改善韩国出口，韩国经济依然受到重创。韩元从95年7月开始贬值，98年1月达到币值近30年最低值，贬值幅度达56％。然而贬值并没有提升出口额，同期韩国出口额同比增速从37.8％下滑至-0.4％。出口增速下降一方面是因为韩国自身产业链不完整，贬值改善出口作用有限；另一方面97年金融危机波及到了大部分东南亚国家，影响了韩国的外部需求。韩国GDP增速从95年10％左右降至97年6％左右，并在98年跌至负值。

3.3俄罗斯、巴西情况类似

俄罗斯和巴西的汇率与股市也存在正相关关系。02年-08年间俄罗斯卢布持续升值，俄罗斯RTS指数从02年1月的286.5点持续上涨至08年7月的2123.8点，累计涨幅达到641％。同时期巴西的雷亚尔也明显升值，巴西股市持续上涨。但随着美国次贷危机爆发，新兴市场国家受到波及，08年7月-09年2月俄罗斯卢布和巴西雷亚尔分别贬值34.8％和31.2％，而同时期俄罗斯和巴西股市分别下跌73.9％和32.7％。

当时俄罗斯和巴西都发生了海外资金流入减缓或者流出的现象。在08年俄罗斯汇率大幅下降的时候，海外资金流入俄罗斯的速度开始放缓，08年4季度海外资金流出规模一度达到365亿美元，14-15年俄罗斯汇率再度大幅贬值，也伴随了资本的大幅流出。而巴西在08年贬值时期也有海外资本流出的情况，08年4季度海外资金流出巴西规模达到234亿美元。

4.近期人民币贬值影响几何？

总结前面案例可以发现一个现象，发达国家汇率贬值可以有利资产价格，而新兴市场汇率贬值大多不利于资产价格。汇率与资产价格之间的关系不是固定不变的，汇率自身及其背后的货币政策、资本流动都会对资产价格产生影响，而方向未必相同。不同的经济体中、不同的情境下，汇率对资产价格影响的途径各有侧重。发达国家的汇率贬值往往与自身的货币宽松相关，宽松的货币政策能够刺激经济，适度贬值也能改善出口，此外央行投放的充裕的流动性也有助于支撑估值。而新兴市场货币危机时的贬值多与美国收紧外部流动性有关，资本持续流出对资产价格形成负面冲击。

贬值后，资本流动对发达与新兴经济体的影响也不同，前者对资产价格拖累有限，而后者往往受到冲击。在投资者眼中，发达国家资产好比绩优股，是全球机构资产配置的主体，贬值以后价格变得便宜，其实会吸引资金增加配置，而新兴市场的资产好比绩差股，投资者往往对其信心不足，而这些国家汇率大幅贬值通常也是出于对其经济、债务等问题的担心，多与资本大规模流出联系在一起，容易引发资产价格同步下跌。

经过比较，我们认为，我国其实不同于一般的新兴市场国家，近期出现的贬值也与历次新兴市场货币危机存在差异。

首先，我国是长期的经常项目顺差国，外汇储备全球第一，而外债占比极低。2018年我国的外汇储备为3.1万亿美元，几乎是第二名日本的三倍，更远超新兴国家中外汇储备较高的印度、韩国、巴西，三者外汇储备都在0.4万亿美元以下。同时，我国的外债规模不大，外债占外汇储备的比例仅为63.9％，远低于土耳其（623％）、阿根廷（483％）等新兴经济体。充足的外汇储备保证了中国的偿债能力，也使我们无惧于外部冲击，有能力维护汇率在合理均衡区间保持稳定。

过去一年，伴随着人民币的逐步贬值，也没有发生大规模的资本外流。从历史经验看，大规模资本外逃才是新兴国家发生汇率股市双杀的主因。但过去一年我国的外汇储备整体稳定，并没有形成长期的贬值预期。

其次，近年我国对外开放力度加大，资本市场加入国际指数，外资持续增持我国金融资产。近年我国金融领域对外开放力度持续加大，沪港通、深港通、债券通等方便海外投资者的通道陆续设立。海外资金对我国股票市场和债券市场的配置持续增多，截止19年3月境外机构和个人持有我国债券和股票规模已经分别达到1.8万亿元和1.6万亿元，近两个月陆股通净流入规模也累计达到540亿元。

目前我国资本市场投资价值仍然凸显，外资流入的趋势不变。考虑到目前我国经济体量位居世界第二，海外资金对人民币资产的配置不足。8月9日上证综指市盈率（TTM）为12.64倍，与其他主要国家股市估值相比仍然较低，而按照MSCI和富时罗素的计划，未来我国A股的纳入因子的提高还会带来大量配置资金。目前人民币的小幅贬值，理论上会让中国资产更便宜，在经济基本面良好的情况下，外资持续增配我国金融资产的趋势不会发生改变。

此外，近期的人民币贬值也并非外部流动性收紧下的危机模式。不同于前面其他新兴市场国家因美联储加息周期而引发汇率贬值，相反，这次人民币贬值的外部环境是7月美联储刚刚开启新一轮降息，而我国过去两年货币增速大幅下降，货币超发问题也未继续恶化，因此，外部货币环境的压力有限。此次人民币贬值的直接原因是来自对贸易摩擦升温的担忧，但这种贬值更像自动稳定器，并非资本大幅流出的信号。

所以，当前人民币汇率不存在持续大幅贬值的风险，汇率股市双杀的情况不会出现。

2020年上半年的时候，美元仍相对强势。但从7月份开始，人民币价值略有回升——由之前的略微超过7元人民币兑换1美元，变成了现在的接近7元人民币兑换1美元。而且不少经济学家预估，美元指数或将继续下滑，人民币、欧元等货币有望进一步回升。

从历史经验来看，没有一种货币能永远处于强势地位，总是这几年升值，那几年贬值。而且不同货币之间的变动，也会互相影响，这是因为大多数国家采取的都是“有管理的浮动汇率制度”。

以人民币为例，在2005年的时候人民币汇率改为“参考一篮子货币，有管理的浮动汇率制度”，不再与美元直接挂钩。转变成了美元、欧元、日元、韩元、英镑、澳元、新加坡元、俄罗斯卢布、加元等货币都能或多或少地影响人民币的汇率变动。

当然了，这些货币对人民币汇率变动的影响权重并不相等。当前是依据这些货币所属国家、地区对中国经济、贸易的影响程度，给予这些货币不同的影响权重因子。通俗地说，与中国经济、贸易越紧密的国家货币，对人民币汇率变动的影响程度就越大。反之，就越小。

数据显示：在“一篮子货币”中，美元对人民币汇率变动的影响因素设定为21.59%——2005年以前的一段时间里，人民币汇率是紧盯着美元，美元变动幅度有多大，人民币变动的幅度就有多大，基本属于100%的关系，即“联系汇率”。

采用盯住“一篮子货币”后，美元对人民币汇率的变动影响程度大幅缩减，但由于美元是国际化程度最高的货币，同时还是全球大宗商品定价、交易、支付和结算的最主要货币。所以，美元对人民币汇率的影响程度，还是超过欧元、日元等其他货币的。

人民币盯着的“一篮子货币”中，欧元的权重约为17.4%，仅次于美元；日元的权重为11.16%，排第三名；虽然韩国经济总量低于英国，但韩国与中国的经济、贸易连续紧密程度超过英国，韩国与中国的地缘政治关系更加紧密，所以韩元的权重远比英镑更高——分别是10.68%和2.75%

澳元的权重约为5.2%，这主要是因为澳大利亚是中国进口煤炭、铁矿石、天然气等大宗商品的主要渠道。这些大宗商品的价格变动，对中国贸易影响较大；马来西亚林吉特全球约为3.7%，俄罗斯卢布为3.65%，港币权重为3.57%，泰铢为2.98%……。不再一一介绍，网友们可看图表。

与以前相比，人民币汇率变得更加“自由”，但是否就意味着当前的汇率就能真实地体现人民币的价值呢？很多经济分析机构认为：相对于美元，人民币被低估了。有着“新兴市场教父”之称的麦朴思曾表示“人民币被低估了15%”。

不久前，世界银行发布的“购买力平价与世界经济规模”报告中认为，2017年的时候，按购买力中国经济总量超过美国，位居世界第一。按购买力，大约是4.184元人民币相当于1美元。IMF（国际货币积极组织）公开的按购买力平价GDP也是中国早已超过美国。

这意味着，按购买力计算，同样数量的人民币可以比“汇率法”能兑换更多美元，即“接近7元人民币，才能兑换1美元的汇率”。显然，在购买力规则下，当前人民币与美元的汇率可能是不太合理的，我们被低估了。本文由【南生】整理并撰写，无授权请勿转载、抄袭！

据中国外汇交易中心数据，2019年11月22日，人民币对韩元汇率中间价为167.33，较上一交易日上涨67.00点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2019年11月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币7.0306元，1欧元对人民币7.7787元，

100日元对人民币6.4747元，1港元对人民币0.89864元，

1英镑对人民币9.0837元，1澳大利亚元对人民币4.7730元，

1新西兰元对人民币4.5024元，1新加坡元对人民币5.1607元，

1瑞士法郎对人民币7.0825元，1加拿大元对人民币5.2957元，

人民币1元对0.59270马来西亚林吉特，人民币1元对9.0589俄罗斯卢布，

人民币1元对2.0876南非兰特，人民币1元对167.33韩元，

人民币1元对0.52227阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.53311沙特里亚尔，

人民币1元对42.9893匈牙利福林，人民币1元对0.55228波兰兹罗提，

人民币1元对0.9604丹麦克朗，人民币1元对1.3681瑞典克朗，

人民币1元对1.3009挪威克朗，人民币1元对0.81026土耳其里拉，

人民币1元对2.7565墨西哥比索，人民币1元对4.2964泰铢。

据中国外汇交易中心数据，2020年1月10日，人民币对韩元汇率中间价为167.28，较上一交易日下跌28.00点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2020年1月10日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币6.9351元，1欧元对人民币7.7029元，

100日元对人民币6.3322元，1港元对人民币0.89308元，

1英镑对人民币9.0625元，1澳大利亚元对人民币4.7543元，

1新西兰元对人民币4.5828元，1新加坡元对人民币5.1320元，

1瑞士法郎对人民币7.1258元，1加拿大元对人民币5.3108元，

人民币1元对0.58987马来西亚林吉特，人民币1元对8.8409俄罗斯卢布，

人民币1元对2.0513南非兰特，人民币1元对167.28韩元，

人民币1元对0.52963阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.54097沙特里亚尔，

人民币1元对43.1781匈牙利福林，人民币1元对0.55104波兰兹罗提，

人民币1元对0.9702丹麦克朗，人民币1元对1.3683瑞典克朗，

人民币1元对1.2803挪威克朗，人民币1元对0.84766土耳其里拉，

人民币1元对2.7179墨西哥比索，人民币1元对4.3664泰铢。

据中国外汇交易中心数据，2020年1月13日，人民币对韩元汇率中间价为167.33，较上一交易日上涨5.00点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2020年1月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币6.9263元，1欧元对人民币7.6994元，

100日元对人民币6.3206元，1港元对人民币0.89186元，

1英镑对人民币9.0323元，1澳大利亚元对人民币4.7805元，

1新西兰元对人民币4.5961元，1新加坡元对人民币5.1370元，

1瑞士法郎对人民币7.1147元，1加拿大元对人民币5.3017元，

人民币1元对0.58827马来西亚林吉特，人民币1元对8.8303俄罗斯卢布，

人民币1元对2.0691南非兰特，人民币1元对167.33韩元，

人民币1元对0.53031阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.54170沙特里亚尔，

人民币1元对43.3563匈牙利福林，人民币1元对0.55035波兰兹罗提，

人民币1元对0.9707丹麦克朗，人民币1元对1.3721瑞典克朗，

人民币1元对1.2838挪威克朗，人民币1元对0.84865土耳其里拉，

人民币1元对2.7141墨西哥比索，人民币1元对4.3659泰铢。

众所周知，目前无论是日元还是韩元，相对于部分国家的流通货币，在兑换汇率方面是比较低的，以人民币为例，日元兑换人民币汇率0.06730，而韩元兑换人民币汇率为0.00585，由此可知，日元与韩元的购买力相对较弱，并且在坚挺度方面较弱。那么，日元与韩元兑换人民币汇率均较低，为什么却属于发达国家呢？

一般来说，一个国家流通货币的强弱与在国际上占有的话语权多少有一定关联，而美元就是一个典型的例子。然而，一个国家流通货币汇率高低跟是否为发达国家之间没有必然的联系，因为世界银行以及国际货币基金组织对于发达国家的标准是多方面的，其中包括国民人均GDP、经济运行机制成熟度，市场机制和市场体系健全程度以及科学技术先进度等多方面判定，而货币汇率强弱对是否成为发达国家影响相对较小。

其次，货币外汇汇率可视为一个国家的货币对另一种货币的价值。而汇率又是各个国家为了达到其政治目的的一种金融手段，同时也是国际贸易中最重要的调节杠杆，所以，在两国或多国贸易当中扮演重要角色，因为影响到货物与商品的价格，但对于一个国家是否属于发达国家几乎没有太大影响，关键还需要国内人均GDP与国家GDP总值较高才行。虽说日本的日元与韩国的韩元兑换人民币汇率均较低，但2018年日本人均GDP约3.9万美元，同年韩国人均GDP约3.14万美元，而中国2018年人均GDP仅有8000多美元，因此跟日本与韩国相比在人均GDP方面相差约4倍到5倍，从而日本与韩国在GDP方面符合发达国家的资质，而中国还存在一定的差距。

当然，联合国开发计划署编制了HDI（人类发展指数），用来界定一个国家是否为发达国家，其中主要包含“健康长寿”指数、“教育获得”指数和“生活水平”指数，虽然跟世界银行与国际货币基金组织界定发达国家的标准存在差距，但基本上均离不开一个国家人均GDP，这也是一个最基本的参考标准，而基本上不会涉及到一个国家货币外汇汇率强弱。

总的来说，日元与韩元兑换人民币汇率均较低，但却并不影响该国成为发达国家，因为一个国家是否发达跟国民GDP（生产总值）、工业化水平以及科学技术水平等多方面因素有关，当然，确切来说涉及到政治、经济、军事、教育、文化等几乎每个方面，而货币外汇汇率影响却较小。

来源：南生今世说

由于新冠疫情的影响，全球大多数国家都加大了持有美元的力度，从而使得“美元荒”再现，推动了美元在全球外汇储备，国际支付市场中的份额。除此之外，也推动了美元在二季度“继续保持强势”。

其中，二季度人民币与美元的平均汇率是“7.0839比1”，即平均是7.0839元人民币兑换1美元，美元升值3.81%——换言之，人民币同比贬值3.81%；二季度，印度卢比与美元的平均汇率是“75.86比1”，即平均是75.86印度卢比兑换1美元，印度卢比贬值8.3%……

那问题来了，二季度人民币，印度卢比以及其他国家的货币与美元的“平均兑换比例”是怎么得来的呢？接下来，南生以二季度人民币与美元的平均汇率为例，给大家展示下如何计算。

如何计算人民币与美元的平均汇率呢？

首先，我们需要查询二季度所有交易日“人民币与美元的兑换比例”。比如，4月1日是7.0771元人民币兑换1美元，4月2日是7.0995元人民币兑换1美元……，6月30日是7.0795元人民币兑换1美元。

第二步，计算结果。除去节假日，二季度共有59个交易日。将每个交易日的数字相加，并除以59后，我们得出：2020年第二季度，平均是7.0839元人民币兑换1美元。用同样的办法，可以计算出去年二季度是“6.8137比1”，得出“人民币贬值3.81%”。

用同样的办法，我们可以计算出二季度：日元与美元的平均汇率是“107.61比1”，日元升值2.11%；欧元与美元的平均汇率是“1比1.1014”，欧元贬值1.98%；英镑与美元的平均汇率是“1比1.2418”，英镑贬值3.38%。

此外，2020年二季度，俄罗斯卢布与美元平均汇率是“72.05比1”，卢布贬值10.45%；韩元与美元的平均汇率是“1220.81比1”，韩元贬值4.5%……。网友们如果感兴趣，可以自行计算其他货币与美元的兑换比例。

上半年，人民币与美元平均汇率是“7.0319比1”

用同样的办法，我们可以查询到2020年1月1日到6月30日（即上半年）所有交易日人民币与美元的汇率，然后相加得出是“82273.41”。再除以117个交易日，就得出：2020年上半年，平均是7.0319元人民币兑换1美元。

为什么要计算平均汇率呢？其主要用途就是转换季度、年度的GDP。以中国为例，国家统计局会公布季度、年度的经济总量，但给出的都是“以人民币计价的经济总量”。比如，今年一季度，中国的GDP约为20.65万亿人民币。

这20.65万亿元人民币，大约相当于多少美元呢？这个时候就需要使用一季度人民币与美元的平均汇率来计算，而不能随机采用某一天的汇率。现在，网友们明白了吗？本文由【南生】整理并撰写，无授权请勿转载、抄袭！

今天（5月23日），大概是1美元兑换7.1269元人民币。前不久大概是1美元兑换7元人民币，在2019年大部分时间都是不到7元人民币兑换1美元……。可以说人民币的汇率都是在不断变化中的。

不知道有多少网友曾这样想过——当前人民币汇率采取的是“盯住一篮子货币”，那美元、欧元、日元、韩元、加元、俄罗斯卢布、新加坡元、英镑等其他货币对人民币汇率变动的影响力度有多大呢？

前四名：美元、欧元、日本、韩元

2005年7月21日，人民币的汇率波动由以前“盯住美元汇率”转变成“参考一篮子货币，进行调节的有管理的浮动汇率制”。这一篮子货币中不仅有美元、欧元、英镑、日元等发达国家、地区的货币。

还有俄罗斯、马来西亚、泰国、南非、沙特等发展中国家的货币，甚至还包括中国香港的港币。那这些货币对人民币汇率影响的力度有多大呢（专业名称叫权重，通俗地说就是影响人民币汇率变动的力度）？

南生（就是小编我）查询到，美元对人民币汇率变动的影响力度最大，权重分配为21.59%。毕竟美元是当前最通用的国际性货币，而且中美两国经贸关系相对紧密。第二名是欧元，分配的权重为17.4%。

虽然分配给美元的影响权重最高，但与之前的22.4%相比，已经下调了不少。相反，欧元的权重却从之前的16.34%上调为17.40%。这意味着与美国相比，中国与欧元区的经贸联系上升趋势更加快速。

第三名是日元，分配的权重为11.16%；第四名是韩元，分配的权重为10.68%——韩国经济影响力远低于英国，为什么韩元的权重要比英镑更高呢？这主要是因为，中韩两国的经济、贸易更为紧密。英国和韩国经济如果同时发生异动，韩国会比英国对中国的影响更大。

换言之，这个影响力度（权重）的分配主要是依据这些国家、地区对中国大陆金融、贸易影响程度来分配的。基于同样的道理，澳大利亚的综合实力远低于英国，但澳大利亚的铁矿石、煤炭等资源价格变动会影响到中国经济，使得澳元对人民币的影响力度也超过了英镑。

卢布等其他部分货币的权重分配

马来西亚林吉特的权重为3.7%，俄罗斯卢比被分配的权重为3.65%，港币被分配的权重为3.57%，泰国泰铢被分配的权重为2.98%，新加坡元被分配的权重为2.82%，英镑为2.75%，加元为2.17%，沙特里亚尔为2.16%，南非南特为1.47%，瑞士法郎是1.44%。

“一篮子”货币，并非是全部货币。有些国家经济规模也不小，但可能暂时对中国的经济，贸易影响程度较低，还未被加进“篮子”中，但不排除以后修正数据时，再放进来。本文由【南生】整理并撰写，无授权请勿转载、抄袭！