20瑞士法郎

新华社上海7月20日电（记者程思琪）来自中国外汇交易中心的数据显示，20日人民币对美元汇率中间价报6.9928，较前一交易日上调115个基点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2020年7月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.9928元，1欧元对人民币7.9989元，100日元对人民币6.5319元，1港元对人民币0.90185元，1英镑对人民币8.7889元，1澳大利亚元对人民币4.8945元，1新西兰元对人民币4.5864元，1新加坡元对人民币5.0333元，1瑞士法郎对人民币7.4517元，1加拿大元对人民币5.1503元，人民币1元对0.60978马来西亚林吉特，人民币1元对10.2778俄罗斯卢布，人民币1元对2.3851南非兰特，人民币1元对172.16韩元，人民币1元对0.52523阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.53633沙特里亚尔，人民币1元对44.1448匈牙利福林，人民币1元对0.55986波兰兹罗提，人民币1元对0.9306丹麦克朗，人民币1元对1.2919瑞典克朗，人民币1元对1.3273挪威克朗，人民币1元对0.98048土耳其里拉，人民币1元对3.2190墨西哥比索，人民币1元对4.5325泰铢。

前一交易日，人民币对美元汇率中间价报7.0043。（完）

【来源：新华社】

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来源：福布斯中文网

文/Isabel Togoh

图片来源：视觉中国

内容提炼：

瑞士信贷是最新一家拨出10亿美元准备金以弥补贷款损失的贷款机构，也是首家拨出准备金的欧洲银行。在冠状病毒危机继续扰乱商业和经济活动之际，瑞信对不确定性发出了警告。

关键事实：

瑞士信贷也加入了几家美国大型银行的拨备行列。该行新任首席执行官高曦泰周四表示，"我们表现强劲，同时吸收了逾10亿瑞士法郎的储备增量。"

约5.68亿瑞士法郎(合5.85亿美元)已被拨备——比去年同期高出8,100万瑞士法郎(合8,300万美元)——以弥补预期的信贷损失。

该公司首席财务官戴维马瑟斯周四表示: “我们正在应对的可能是自上世纪20年代以来全球最严重的宏观经济危机。”

自冠状病毒危机爆发以来，瑞信是首家公布业绩的欧洲大型银行。冠状病毒危机扰乱了全球市场，严重扰乱了经济活动。

该行公布1 - 3月份净利润增长75%，至13亿瑞士法郎(约合13.4亿美元)，超出了分析师的预期。

尽管交易数量有所下降，但企业获利仍受到退税、客户活动"异常活跃"，以及对全球范围内的冠状病毒传播和政府的经济刺激计划做出反应带来的市场波动的交易收入提振。

重要评论：

高曦泰说: “到目前为止，我们在这场危机中的应对方式让我感到很欣慰……我们非常谨慎，我们非常清楚经济的整体放缓。”

据路透社报道，他说: “但我没有失眠。”

值得关注的是：

其他欧洲银行在公布收益时是否也留出了类似的准备金。瑞信的竞争对手瑞银、汇丰、西班牙国际银行和巴克莱等欧洲银行将于下周公布业绩。

关键背景：

美国的银行已经拨出了数十亿美元的准备金来应对不良贷款，其中包括美国银行、花旗集团和富国银行。疫情大流行导致数百万工人下岗或休假，商业活动几乎停滞，促使各国政府和央行采取刺激措施。

切题：

这是高曦泰担任首席执行官的第一个季度。今年2月，这位瑞士信贷的资深高管接替了前首席执行官迪德简蒂亚姆的职位。蒂亚姆因涉及高管的间谍丑闻而辞职。

译 Stephen 校 李永强

3月30日AC Immune(股票代码：ACIU)公布财报，公告显示公司2019财年年报归属于母公司普通股股东净利润为4544.20万瑞士法郎，同比增长189.19%；营业收入为1.11亿瑞士法郎，同比上涨1443.31%。　　

AC Immune SA于2003年2月13日以瑞士有限责任公司的形式成立。AC Immune SA是一家临床阶段的生物制药公司，其利用两个专有技术平台探索，设计和开发新的中成药用于预防，诊断和治疗蛋白质错误折叠相关的神经衰退性疾病。

来源: 同花顺金融研究中心

来源：参考消息

“美元为王”时代为何走向终结？美经济学家解读

俄罗斯连塔网8月6日发表题为《巨头跌倒——美元主导世界经济数十年，其统治地位为何走向终结》的文章称，美元作为世界主要储备货币的统治时代正在慢慢走向终结，美国经济学家、摩根士丹利亚洲区前主席斯蒂芬·罗奇认为，居民储蓄减少、美国国债增加和中国力量的增强是美元贬值的原因。美元受到的外部压力源于世界对美国所扮演角色的看法发生了改变。这种改变是特朗普上台后出现的。文章编译如下：

7月贬值破纪录

美元曾一直被视为可靠、安全和经济繁荣的象征。从20世纪中叶起，它就开始在国际金融体系中占据无可争辩的主导地位，并树立起了不可战胜的巨头形象。但是，美元作为世界主要储备货币的统治时代正在慢慢走向终结。世界各大银行纷纷预测美元明年将大幅贬值，美国经济学家、摩根士丹利亚洲区前主席斯蒂芬·罗奇认为，美元可能贬值三分之一。居民储蓄减少、美国国债增加和中国力量的增强是美元贬值的原因。

美国经济在20世纪的成功很大程度上是由美元的主导地位决定的。时至今日，美国的繁荣仍然主要依靠美元在金融世界占有的主导地位。但从2002年开始，美元出现了长期贬值的趋势。这一趋势在今天仍然保持。

的确，近期美元的情况不是太好。尤其今年7月份对美元来说是个非常艰难的月份，刷新了数月甚至数年来的多项最低纪录：美元7月对英镑贬值6%，对欧元贬值5%，对瑞士法郎和澳元贬值4%。外汇分析师认为，7月很可能是过去10年来美元汇率表现最糟的月份。

经济失衡是主因

美元贬值的国内原因有很多，大多数归结于美国经济长期积累的不平衡。新冠肺炎疫情仅仅是暴露了许多根深蒂固的顽疾并充当了这些顽疾发展的催化剂。美国经济的问题包括不断增长的财政赤字、衰退和通胀风险。问题的根源是，国民储蓄降到了国民收入的1.4%，这是自2011年以来的最低水平。较低的国民储蓄导致美国投资的国内来源极度匮乏。

其结果是，美国只能依靠从外部吸引投资来弥补国内储蓄不足，而这样做又加重了美国的债务。美国经济由于美元在世界经济中的特殊角色等各种原因，一直保持了较高的吸引力。但新冠疫情的暴发可能改变这一状况，原因是美国财政赤字快速扩大。据美国国会预算管理办公室预测，2020年财政赤字将创下和平时期的最高纪录，达到国内生产总值（GDP）的17.9%。

特朗普政府被迫花费数万亿美元用于扶持企业和补贴居民，与此同时，财政收入却因税收不足而持续减少。经济扶持措施尽管数量众多，但于事无补——美国GDP二季度萎缩32.9%。这是自1947年美国开始进行经济统计以来最严重的经济滑坡。

美国政府和特朗普本人从未对美元进一步贬值的可能性表达任何担忧。特朗普的经济战略是坚持保护主义并关注美国贸易平衡，而美国的出口商则把弱势美元视为竞争优势。但斯蒂芬·罗奇认为，美元贬值尽管在短期有些好处，它将给美国经济带来诸多长期风险。

对外吸引力减弱

美元受到的外部压力源于世界对美国所扮演角色的看法发生了改变。这种改变是特朗普上台后出现的。罗奇认为，美元之所以成为避险货币，依仗的是美国的世界领袖地位。如今，美国不再充当世界领袖、奉行保护主义并试图把自己与世界隔离开来，这种做法将摧毁美元的支柱。美元可能不再被视为安全的避险货币，美国股市和债市也可能丧失对外国资金的吸引力。所有这一切可能弱化美国的世界经济领袖角色和金融中心地位。

与此同时，得益于中国经济在新冠危机后的快速复苏，人民币作为美元的主要竞争对手之一获得了巨大支持。美元贬值将成为中国在近年来的美中对抗中赢得的又一场胜利。美中对抗将推动中国把经济转向注重国内市场。这将降低中国对出口的依赖，帮助中国在国际舞台上发挥更大作用，进而扩大外国把人民币作为储备货币的需求。

罗奇认为，欧元也有成长前景。尽管专家对此一直存有怀疑，但欧元顽强地挺过了过去10年中遭遇的所有磨难。从贸易平衡角度看，欧元汇率被低估了15%。此外，墨西哥比索和加拿大元也能发挥重要作用。在油价上涨的背景下，这两种货币将走强。这些货币汇率上涨足以令美元汇率大幅下跌。原因在于，欧盟、加拿大、中国、墨西哥和日本是美国的最大贸易伙伴，与这些国家的贸易占美国外贸总额的72%。

人民币地位上升

在新冠疫情刚暴发时，美元还被很多人视为安全的货币。3月份美元指数（追踪美元对六种货币组成的货币篮子的汇率）在短暂下滑后上涨了8.81%，但随后进入了长期下跌。目前美元指数与峰值相比下跌了6.83%，美国作为世界新冠肺炎疫情中心的时间越长，对美元的担忧就越严重。

德意志银行亚洲市场首席宏观策略师萨米尔·戈埃尔6月底表示，投资者对美元的需求可能因美国出现第二波疫情而减弱。

戈埃尔表示，随着美国的新冠病毒感染人数不断增加，美元可能丧失避险货币地位。在此情况下，不仅美元对所有发达国家货币的汇率将跳水，美元对人民币汇率同样也将大幅下跌。妨碍人民币对美元升值的主要因素是中美紧张关系，而这种紧张关系在美国大选期间只会加剧。但是，美国无力控制疫情的状况持续时间越长，这一因素所起的作用就越小。

美国前财政部长亨利·保尔森曾发表观点认为，人民币可能争夺世界主要储备货币地位。美元的“自然垄断”地位很快将终结，而人民币的作用将因中国经济融入全球进程而提升。这一切未必像某些保守人士担心的那样导致无序状态，而更有可能催生多个相互竞争的货币集团。尽管如此，美元目前的确处于自二战结束以来最为艰难的状况。

周四（11月2日 ）亚市盘中，欧元兑瑞郎位于1.1654附近交投,日内最高值为1.1659 ，最低值为1.1646,下跌0.01%。

周五（11月3日）亚市盘中，欧元兑瑞郎位于1.1650附近交投,日内最高值为 1.1652 ，最低值为1.1641 ,下跌0.04%。

美银美林外汇策略研究团队在2017年G10国家经济数据公布后，更新了G10货币的收支平衡表，对下季度汇市波动进行了预期。

美银美林称在瑞士综合投资组合和外国直接投资已经出现最大波动，资本流入上升量相当于瑞士GDP的23%。

由于海外投资者做空瑞士股市，瑞士已经持续出现投资组合净流出。这使得我们维持2018年瑞郎将呈弱的观点，预期欧元/瑞郎在2018年有望涨至1.20。

中金网行情中心数据显示，截至北京时间9:31,欧元瑞士法郎现报1.1647。

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周二(4月17日)欧市盘中，欧元兑瑞郎上破1.1900关口，为2015年1月“瑞郎风暴”以来首次。在当时，瑞士央行宣布废除实行多年的1.20欧元兑瑞郎汇率下限，引发瑞郎暴涨。

对此，彭博社周二撰文表示，尽管1.20水平如今看来更多仅只剩下象征意义，但瑞郎过去数月的贬值行情仍为瑞士央行行长乔丹(Thomas Jordan)和其同僚树立了一个潜在的里程碑，这将有助于他们开始思考——在执行非常规货币货币政策10年后，是否需启动利率正常化之旅？

“我们正接近著名的瑞郎汇率上限，瑞郎重返昔日的上限水平料将令瑞士央行更加放心，他们将会希望在采取任何紧缩行动前看到上述趋势进一步得到巩固，” Pictet驻日内瓦的经济学家Nadia Gharbi表示。“从沟通的角度来看，我们可能会看到瑞士央行出现一些轻微的措辞转变，但该行料仍将整体保持谨慎，因当前市场存在贸易战发风险，而意大利的局势依然脆弱。”

事实上，近几年瑞士央行似乎已经在缩减干预力度，这主要得益于欧元区经济增长势头的好转以及投资者对欧洲政治担忧的缓解。去年围绕法国大选的避险情绪曾给瑞郎带来上行压力，但今年意大利的议会选举则并未产生同样的效果。

数据显示，瑞士央行去年的干预经费只有480亿瑞郎(折合约500亿美元)，而在2015年瑞士央行出人意料地废除汇率上限导致市场混乱时，则动用了860亿瑞郎。

瑞士央行去年已经出现了一些语调转变的迹象，放弃了宣称瑞郎被“大幅高估”的旧说法，表示瑞郎显著高估的程度已经下降。不过，瑞士央行行长乔丹在上周的一次采访中依然表示，金融市场仍处于“脆弱”状态，因此收紧货币政策还为时过早。

Capital Economics经济学家Jessica Hinds表示：“我认为瑞士央行不会再像以前那样大力干预瑞郎了。”她认为当前欧元兑瑞郎的公允价值在1.20至1.30之间。

从后市来看，随着欧洲央行债券购买计划的结束，瑞郎可能会进一步走软。尽管瑞士央行此前通过干预汇率避免了经济衰退，但这是以瑞士央行资产负债表的扩张为代价的。欧元区利率的上升有可能蚕食其庞大的地区政府债券的价值。此外，在过去10年向市场注入近7000亿瑞郎以压低本币汇率之后，瑞士央行将需要考虑在收紧政策的时候再次撤回。

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“这不是免费的午餐，”Raiffeisen Schweiz经济学家Alexander Koch说道。“未来可能会出现问题，尤其是一旦通胀上升，他们不得不再次撤回流动性。”

随着婴幼儿市场红利式微，乳企逐渐走向从市场存量中深挖增量的发展道路。但2020上半年市场情况让不少乳企对市场增量的把控和突破感到十分吃力。而今，2020大半年已逝，乳企能否保持良好增长已进入关键时期。部分乳企更是迫切希望早日寻找到稳定生存或进一步发展的突破口。从发布半年公告的乳企来看，澳优有着一定借鉴意义。

半年业绩持续增长，澳优势头强劲

近日，澳优乳业股份有限公司（股份代号：1717.HK，以下简称“澳优”或“公司”）对外发布2020年上半年度正面盈利喜报。预告显示，2020年1-6月，澳优实现收入约37.80亿元~38.70亿元，较2019年同期约31.48亿元增长20.1%~23.0%。旗下自有品牌羊奶粉和牛奶粉业务预计实现收入分别约为16.27亿元~16.57亿元、17.30亿元~17.60亿元，同比增长分别为23.3%~25.6%、22.7%~24.8%。

此外，笔者也统计了近3年上半年澳优整体以及自有羊奶粉品牌、牛奶粉品牌的营收情况和增长情况，如下表：

从上表我们可以看出，澳优总体营收依旧呈上升态势。从同比增长来看，羊奶粉品类相对更稳定，甚至在2019年反超牛奶粉，这也让不少乳企更加意识到羊奶粉品类的发展潜力，也呈现出了中国乳企面对越来越激烈的竞争不断向上突起的力量。

如今已进入后疫情时代，疫情对整体经济发展造成的创伤也开始逐渐愈合。但对于乳企而言，要恢复好这些创伤却不是一件易事。特别是当下奶粉市场中，部分奶粉效期陈旧、窜货乱价丛生、品牌渠道合作出现不稳定、市场业绩下滑等诸多问题对乳企发展形成了较大阻力，市场也并未给乳企们留下喘气的机会。随着整个竞争愈演愈烈、品牌马太效应不断加剧，此次澳优的业绩增长和战略布局让我们更加确定了大单品的重要性。

佳贝艾特预增长超23%，大单品依旧是增长“核武器”

细看澳优近年半年正面盈利预告，2019年上半年佳贝艾特营收同比增长超过了自有牛奶粉品牌，2020上半年预增长也超过23%。对此，业内人士评价：“从2019年到今年上半年表现来看，相比牛奶粉，佳贝艾特今年营收或将出现反超，佳贝艾特的向好发展在一定程度上也彰显了羊奶粉品类发展空间以及超级大单品的强劲表现力。”

图片源于网络

独立乳业分析师宋亮在接受笔者采访时也谈到：“佳贝艾特的高增长实际上是建立在羊奶粉领域中的核心地位基础之上的，它已形成了品牌规模效应、市场铺货规模效应、消费者教育规模效应，人流导向比较积极，市场占有率也就更高。”

图片源于网络

总的来看，品牌想要突破多面夹击的市场竞争格局，打造核心单品有望成为突出重围的“杀手锏”。正如宋亮所言：“未来配方升级、品牌浓缩是一种趋势，乳企从长远看主推大单品策略会节约资源，尽可能集中财力、物力、人力等优势，不断去完善、优化单品的市场爆发力。大单品起来之后，就会表现出它的品牌性和竞争优势，更会反哺品牌，提升用户黏着度，并导流其他品牌。”

从实际出发，三大步骤造单品

前几日，奶粉圈为大家分享的《财报季！飞鹤、君乐宝、澳优等国内乳企实力反扑，各大外资开启守卫战》一文中为大家分享了各大外资乳企的最新财报。其中有提到，雅培2020财年第二财季营业收入为73.28亿美元，同比下跌8.2%；雀巢大中华区的市场销售额为27.18亿瑞士法郎，较去年同期的34.3亿瑞士法郎减少约2成。再看飞鹤、伊利、君乐宝、圣元、澳优等乳企，依托品类矩阵优势和核心单品的战略布局都呈现了较好增长。

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奶粉圈也曾多次强调再小的个体，也有自己的品牌，未来奶粉企业的重心在于品牌导向，塑造大单品，而大单品的机遇在于精耕大连锁和区域服务商。大单品是大企业领头狂奔的硬实力，更是中小企业的唯一出路。

不过回头看，市场形成的大单品已有不少，比如前文提到的乳企旗下均有自已的大品。由此我们也可以发现，当前的大单品都已具有较长的时间沉淀。中国食品产业分析师朱丹蓬也表示出了一定担忧：“2016年以后，细分趋势越来越明显，比如产品细分、消费人群细分。市场已逐渐被四分五裂，想要再推出新的大单品难度较大。”

到底应如何打造大单品？宋亮强调了几个关键点：“首先是抓住形成大单品的机会点。比如在消费阶段解决从无到有、从有到优的变革、较快突破市场集中度、迅速跟进渠道变革并解决实际矛盾。其次是具体操作，需要重视三点，一是需要持续塑造品牌，二是创新渠道地推活动，三是不断提升产品品质。”

总之，乳企在开拓市场前期时，主推核心单品，形成一定的影响力后，再配合其他单品辐射市场，更有利于汇聚市场能量。我们也期待更多品牌在牛奶粉、羊奶粉、有机奶粉等品类上都能再出大单品，促进国内奶粉市场竞争结构不断优化。

夜市期指收报24873点，升57点，较昨日恒指收市24930点，低水58点，成交18223张。

纽约股市三大股指6日上涨，其中，道指涨0.68%，标普指数涨0.64%，纳斯达克指数涨1.00%。

英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数6日报收于6026.94点，比前一交易日下跌77.78点，跌幅为1.27%。欧洲三大股指当天全线下跌。法国巴黎股市CAC40指数报收于4885.13点，比前一交易日下跌48.21点，跌幅为0.98%；德国法兰克福股市DAX指数报收于12591.68点，比前一交易日下跌68.57点，跌幅为0.54%。

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价6日比前一交易日上涨20.1美元，收于每盎司2069.4美元，涨幅为0.98%。市场分析人士认为，美元走弱是当天金价再创新高的主要原因。当天，9月交割的白银期货价格上涨1.51美元，收于每盎司28.4美元，涨幅为5.62%；10月交割的白金期货价格上涨24.8美元，收于每盎司1013.9美元，涨幅为2.51%。

纽约油价6日下跌，9月交货的纽约轻质原油期货价格下跌24美分，收于每桶41.95美元。

美元指数6日下跌。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.07%，在汇市尾市收于92.8025。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1873美元，高于前一交易日的1.1860美元；1英镑兑换1.3149美元，高于前一交易日的1.3115美元；1澳元兑换0.7234美元，高于前一交易日的0.7192美元。1美元兑换105.57日元，低于前一交易日的105.62日元；1美元兑换0.9103瑞士法郎，高于前一交易日的0.9084瑞士法郎；1美元兑换1.3289加元，高于前一交易日的1.3280加元。

第一上海证券指出，目前市场仍在震荡重新建立稳定性，尤其是经历了过去两周的调整挤压后，相信市场亦已完成新一轮筛选，强者愈强的状态将再凸显。建议对于长期正面看多的品种，如互联网龙头、5G题材和内需消费，以及阶段题材如回A概念、中资券商和黄金相关，可以继续优先关注。

安信国际认为，大市仍处于调整期，但预期下跌空间不多，恒指可在24000点之上站稳。在8月业绩公布峰期临近，建议提前部署中期业绩有惊喜的股份。

国信证券保持乐观观点，该行认为，A/H股进入全面牛市，2020年下半年将加速上涨，恒指年内30000-33000点可期，与此同时维持2021年恒指站上40000点大关的判断。美联储为应对公共卫生事件，释放天量流动性，充盈的美元需要到全球寻求优质资产配置，而中国能有效控制卫生事件实现经济快速恢复增长，将成为资金流入的首选目的地。

方正策略则将此次市场急跌初步判断为牛市中的调整，不改牛市基调。其认为历史上牛市中的调整较为剧烈，多为布局机会。调整中重点关注低估值大金融板块阶段性补涨和成长科技行业长期产业趋势演进的配置机会。

广发证券表示，叠加“美元弱、港元强、人民币反弹”的汇率条件利于资金流入与盈利预期上修，市场风险偏好回升，继续看好中期港股牛市。

从产业趋势来看，中信证券最新研报指出，5AIoT红利即将到来，5G、云计算、IoT和半导体国产化等产业趋势向好；尽管移动互联红利逐渐减弱，但互联网巨头凭借更强的研发实力、人才储备与现金流，有机会在更多场景实现突破和快速增长。

兴证策略策略师张忆东认为未来数年核心资产长牛行情是大概率事件，科技成长是本轮行情的主旋律。传统行业估值修复是“水涨船高”的插曲，当前与2001-2010年不同。科技型的先进制造业兼具成长和周期特征，是中短期和中长期的最优解。

国泰君安中期展望，受到外围因素影响，当前港股呈现震荡走势，中期重要支撑在23000点。中期展望的观点：“螺旋式轮动配置”理念，遵循“成长-周期-消费”的板块轮动。配置方向上，短期市场关注点在盈利确定性较强的必需消费、物业管理、黄金股。中期重点关注消费股和周期股。

（文章来源：东方财富研究中心）

FX168财经报社(北美)讯北欧联合银行Nordea周一(7月6日)持仓报告显示，新建欧元/瑞郎多头仓位，入场点位1.0642，目标1.1020，止损设在1.0480。

Nordea分析师指出：“我们正在寻找其他方式来展现对下一代欧盟债务协议的积极观点。目前最明显的选择就是可以做多欧元/瑞郎，因为这一货币对能够充分表现出贸易局势对欧盟的影响。”

该行分析师补充道：“做多欧元/瑞郎是押注欧盟将会通过债务协议，这是比较好的套利方式，同时也是出于对瑞士央行将会在该货币对跌破1.0550时出面干预的预期。”

俄罗斯连塔网8月6日发表题为《巨头跌倒——美元主导世界经济数十年，其统治地位为何走向终结》的文章称，美元作为世界主要储备货币的统治时代正在慢慢走向终结，美国经济学家、摩根士丹利亚洲区前主席斯蒂芬·罗奇认为，居民储蓄减少、美国国债增加和中国力量的增强是美元贬值的原因。美元受到的外部压力源于世界对美国所扮演角色的看法发生了改变。这种改变是特朗普上台后出现的。文章编译如下：

7月贬值破纪录

美元曾一直被视为可靠、安全和经济繁荣的象征。从20世纪中叶起，它就开始在国际金融体系中占据无可争辩的主导地位，并树立起了不可战胜的巨头形象。但是，美元作为世界主要储备货币的统治时代正在慢慢走向终结。世界各大银行纷纷预测美元明年将大幅贬值，美国经济学家、摩根士丹利亚洲区前主席斯蒂芬·罗奇认为，美元可能贬值三分之一。居民储蓄减少、美国国债增加和中国力量的增强是美元贬值的原因。

美国经济在20世纪的成功很大程度上是由美元的主导地位决定的。时至今日，美国的繁荣仍然主要依靠美元在金融世界占有的主导地位。但从2002年开始，美元出现了长期贬值的趋势。这一趋势在今天仍然保持。

的确，近期美元的情况不是太好。尤其今年7月份对美元来说是个非常艰难的月份，刷新了数月甚至数年来的多项最低纪录：美元7月对英镑贬值6%，对欧元贬值5%，对瑞士法郎和澳元贬值4%。外汇分析师认为，7月很可能是过去10年来美元汇率表现最糟的月份。

经济失衡是主因

美元贬值的国内原因有很多，大多数归结于美国经济长期积累的不平衡。新冠肺炎疫情仅仅是暴露了许多根深蒂固的顽疾并充当了这些顽疾发展的催化剂。美国经济的问题包括不断增长的财政赤字、衰退和通胀风险。问题的根源是，国民储蓄降到了国民收入的1.4%，这是自2011年以来的最低水平。较低的国民储蓄导致美国投资的国内来源极度匮乏。

其结果是，美国只能依靠从外部吸引投资来弥补国内储蓄不足，而这样做又加重了美国的债务。美国经济由于美元在世界经济中的特殊角色等各种原因，一直保持了较高的吸引力。但新冠疫情的暴发可能改变这一状况，原因是美国财政赤字快速扩大。据美国国会预算管理办公室预测，2020年财政赤字将创下和平时期的最高纪录，达到国内生产总值（GDP）的17.9%。

特朗普政府被迫花费数万亿美元用于扶持企业和补贴居民，与此同时，财政收入却因税收不足而持续减少。经济扶持措施尽管数量众多，但于事无补——美国GDP二季度萎缩32.9%。这是自1947年美国开始进行经济统计以来最严重的经济滑坡。

美国政府和特朗普本人从未对美元进一步贬值的可能性表达任何担忧。特朗普的经济战略是坚持保护主义并关注美国贸易平衡，而美国的出口商则把弱势美元视为竞争优势。但斯蒂芬·罗奇认为，美元贬值尽管在短期有些好处，它将给美国经济带来诸多长期风险。

对外吸引力减弱

美元受到的外部压力源于世界对美国所扮演角色的看法发生了改变。这种改变是特朗普上台后出现的。罗奇认为，美元之所以成为避险货币，依仗的是美国的世界领袖地位。如今，美国不再充当世界领袖、奉行保护主义并试图把自己与世界隔离开来，这种做法将摧毁美元的支柱。美元可能不再被视为安全的避险货币，美国股市和债市也可能丧失对外国资金的吸引力。所有这一切可能弱化美国的世界经济领袖角色和金融中心地位。

与此同时，得益于中国经济在新冠危机后的快速复苏，人民币作为美元的主要竞争对手之一获得了巨大支持。美元贬值将成为中国在近年来的美中对抗中赢得的又一场胜利。美中对抗将推动中国把经济转向注重国内市场。这将降低中国对出口的依赖，帮助中国在国际舞台上发挥更大作用，进而扩大外国把人民币作为储备货币的需求。

罗奇认为，欧元也有成长前景。尽管专家对此一直存有怀疑，但欧元顽强地挺过了过去10年中遭遇的所有磨难。从贸易平衡角度看，欧元汇率被低估了15%。此外，墨西哥比索和加拿大元也能发挥重要作用。在油价上涨的背景下，这两种货币将走强。这些货币汇率上涨足以令美元汇率大幅下跌。原因在于，欧盟、加拿大、中国、墨西哥和日本是美国的最大贸易伙伴，与这些国家的贸易占美国外贸总额的72%。

人民币地位上升

在新冠疫情刚暴发时，美元还被很多人视为安全的货币。3月份美元指数（追踪美元对六种货币组成的货币篮子的汇率）在短暂下滑后上涨了8.81%，但随后进入了长期下跌。目前美元指数与峰值相比下跌了6.83%，美国作为世界新冠肺炎疫情中心的时间越长，对美元的担忧就越严重。

德意志银行亚洲市场首席宏观策略师萨米尔·戈埃尔6月底表示，投资者对美元的需求可能因美国出现第二波疫情而减弱。

戈埃尔表示，随着美国的新冠病毒感染人数不断增加，美元可能丧失避险货币地位。在此情况下，不仅美元对所有发达国家货币的汇率将跳水，美元对人民币汇率同样也将大幅下跌。妨碍人民币对美元升值的主要因素是中美紧张关系，而这种紧张关系在美国大选期间只会加剧。但是，美国无力控制疫情的状况持续时间越长，这一因素所起的作用就越小。

美国前财政部长亨利·保尔森曾发表观点认为，人民币可能争夺世界主要储备货币地位。美元的“自然垄断”地位很快将终结，而人民币的作用将因中国经济融入全球进程而提升。这一切未必像某些保守人士担心的那样导致无序状态，而更有可能催生多个相互竞争的货币集团。尽管如此，美元目前的确处于自二战结束以来最为艰难的状况。