2018年9月美元对人民币汇率

在岸人民币兑美元跌破6.90，为2018年12月24日以来新低。人民币兑美元中间价较上日调降171点至6.8859，中间价贬值至2018年12月27日以来最低。

【延伸阅读】

经济参考报头版评论：多重因素为人民币汇率提供支撑动力

人民币汇率走势再次成为市场焦点。来自中国外汇交易中心的数据显示，5月15日，人民币对美元汇率中间价报6.8649，较前一交易日下跌284个基点。实际上，最近几个交易日，由于外部不确定性因素，人民币贬值预期有所升温。与此同时，汇率下行压力也有所加大，在个别交易日，离岸人民币跌破6.90重要关口，在岸人民币逼近6.90，创下近4个月新低。

去年下半年至今，每当外部环境出现变化，市场有关人民币贬值的声音就会增多。不过，尽管在市场主体情绪变化影响下，短期内汇率市场波动加剧，但人民币汇率不具备大幅贬值的基础。经济基本面、外汇市场供求关系以及货币当局稳汇率的态度等多因素，将支持人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

首先，从经济基本面来看，根据国家统计局15日公布的最新数据，4月我国经济运行保持在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进发展态势。具体来看，1至4月，中国社会消费品零售总额同比增长8.0%；全国规模以上工业增加值同比增长6.2%；全国固定资产投资同比增长6.1%。业内人士普遍认为，从去年下半年开始，货币政策、财政政策等逆周期调节力度不断加大，其政策效应也正在逐步显现，尽管外部环境依然错综复杂，但经济已经显现出企稳向好的迹象，为汇率稳定打下坚实基础。

其次，从外汇市场供求关系来看，今年以来银行结售汇逆差已经明显收窄。根据国家外汇管理局日前公布的数据，一季度，按美元计价，银行结售汇逆差91亿美元，同比收窄50%，月均值较2018年下半年收窄74%。不少业内人士表示，即便最近几个交易日汇率波动加剧，但在岸市场上也并未出现恐慌式的购汇。另外，多个监管部门正在持续推进金融市场的对外开放，如外汇局推进改革QFII和RQFII制度，旨在简化准入管理和扩大投资范围。

值得注意的是，从今年4月起，人民币计价的中国国债和政策性银行债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数，MSCI(明晟公司)日前也宣布，将中国大盘A股的纳入因子从5%提高至10%。预计未来一段时间，将有更多外国资本流入中国市场，为人民币汇率提供支撑动力。

再次，货币当局有基础也有能力来保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，避免短期内汇率超调，在必要时刻，货币当局运用“看得见的手”来对市场进行调控也是我国汇率形成机制的题中之义。最近几个交易日，种种迹象表明，货币当局已经有所行动。在离岸市场，5月15日，中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。此举将有助于央行回收离岸人民币流动性，拉升离岸人民币利率和做空人民币成本，稳定离岸人民币汇率。对于在岸市场，不少市场人士分析称，从本周二人民币中间价来看，逆周期因子应该在中间价形成机制中发挥了一定作用，这也体现了货币当局稳汇率、引导市场预期的意图。

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（文章来源：金十数据）

预计2019年人民币汇率“双向波动”特征更为明显，人民币汇率总体将保持稳定，贬值幅度不会像2018年那么大。对人民币汇率要保持足够的调控力，保留稳定汇率的“杀手锏”，要顺势而为，不刻意追求人民币国际化，要提高汇率预期管理质量，增强政策公信力。

开局经济这么看（6）

周景彤 李赫

汇率变动是多种因素共同作用的结果。许多影响2018年人民币汇率的因素也将会影响2019年的人民币汇率，但一些新因素将使2019年人民币汇率走势与2018年有很大的不同，2018年人民币汇率呈现“一波三折”、总体贬值，而预计2019年人民币汇率“双向波动”特征更为明显，人民币汇率总体将保持稳定，贬值幅度不会像2018年那么大。对人民币汇率要保持足够的调控力，保留稳定汇率的“杀手锏”，要顺势而为，不刻意追求人民币国际化，要提高汇率预期管理质量，增强政策公信力。

中美贸易摩擦背景下2018年人民币汇率——“一波三折”

2018年，人民币对美元汇率总体上呈贬值态势，从年初的6.4967到年末的6.8658，贬值幅度为5.38%。但相比2015年、2016年的持续贬值，2017年的持续升值，2018年人民币汇率走势可用“一波三折”来概括，呈现“先强—后弱—再稳”的特点。2018年2月前，人民币对美元汇率延续了2017年以来持续走强的态势，并在2月7日达到6.2596的年内高点；但3月中旬之后，人民币由强转弱、由升转贬，并于6月14日美联储加息、6月15日特朗普批准对中国500亿美元出口产品加征关税后出现加速贬值；在8月份央行相继重启外汇风险准备金要求和逆周期调节因子政策之后，人民币汇率稳住了跌势，稳定在6.80—6.98区间。

与此同时，2018年市场主体对人民币汇率波动的容忍度明显增强，结售汇行为总体保持理性。2018年银行结售汇逆差为559.58亿美元，比2017年同期收窄49.9%。2015年汇改后，离岸市场汇率与在岸市场汇率价差相对较大，做空和唱空人民币汇率的声音较大。但2018年以来，人民币离岸市场汇率与在岸市场汇率价差较小，说明在岸市场和离岸市场对人民币汇率的预期比较一致。

2018年人民币汇率总体贬值且幅度较大，主要与四个方面的因素有关。

一是经济基本面差异。经济增长对汇率会通过“GDP增长—投资利润率上升—资本流入增多—汇率升值”这个路径来产生影响。2018年，我国经济增长6.6%，较上年回落0.2个百分点，并且逐季放缓、下行压力较大，而美国经济总体强劲，全年预计增长2.9%左右，比上年加快0.6个百分点。中美宏观经济的增速差收窄是人民币整体贬值的重要原因。

二是货币政策方向。从货币政策操作来看，2018年中、美货币政策操作“一松一紧”，即中国货币政策稳中趋松，美联储加息缩表，货币政策回归正常化，导致中美利差持续收窄。2018年，中国人民银行实行了四次降准，美联储则实施了四次加息。中、美两国货币政策的“一松一紧”导致中美利差持续缩小，10年期国债利差从年初的147个基点缩小到年末的56个基点。

三是中美贸易摩擦。2018年3月23日，美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录，标志着中美贸易摩擦实质性升级。6月15日，美国开始对中国500亿美元产品征税；9月24日，美国开始对中国2000亿美元产品加征关税。中美贸易摩擦超预期升级，导致国内外市场信心受挫，人民币汇率加速贬值，从6月15日的6.4146下跌到8月24日的6.8789，跌幅达6.7%。

四是经常项目顺差。从资本流动角度分析，我国贸易顺差缩小造成了外汇储备少增、汇率持续承压。2018年，我国货物和服务贸易顺差2.33万亿元，比上年减少18.3%。经常项目差额占GDP的比重由2017年的1.71%降到2018年三季度的0.28%。外汇储备则由2017年末的3.14万亿美元减少到2018年末的3.07万亿美元，减少了672亿

美元。

2019年人民币汇率变动的逻辑和走势

2019年，影响人民币汇率走势的因素，既有贬值方面的又有升值方面的，整体将在宽幅区间内波动。

贬值因素方面，主要来自国内，包括经济增长减速、货币政策趋松、贸易盈余缩小等。实际上，2019年影响汇率贬值的国内因素是2018年贬值因素的延续。

第一，中国经济继续放缓。宏观经济方面，供求两端双双走弱，预计2019年经济增速还会进一步放缓，尤其是上半年放缓更为明显。

第二，货币政策继续放松。中国人民银行已经公布在1月15日和25日分别实施降准，释放流动性1.5万亿元，未来还有降准的可能，预计全年降准在3到4次，货币政策料将比2018年更为宽松一些。

第三，贸易盈余减少。2018年12月，受中美贸易摩擦影响，出口增速为-4.4%，进口增速为-7.6%，预计未来中美贸易摩擦的影响将会更大，贸易顺差可能进一步缩小。

升值因素方面，主要来自外部，比如美元指数技术性回调、美国经济减速、中美贸易摩擦缓和、美联储加息缩表政策放慢步伐等。

第一，美元指数技术性回调。2018年，美元指数从4月16日的89.44之后持续走强，一路攀升到11月12日的97.69，之后高位震荡盘整，直到2019年1月依然处于96以上的高位（1月22日为96.32）。从历史经验来看，五年平均的美元指数在90左右，而现阶段美元指数处于高位，预计未来将有技术性回调。美元指数回落，会减轻新兴市场国家货币（包括人民币）的波动压力。

第二，美国经济见顶放缓。与2018年三季度相比，美国的消费、企业利润、投资等数据都相对疲弱，预示美国经济有放缓迹象。同时，房地产泡沫、政府债务上限和贸易摩擦，都成为悬在美国经济头上的利剑。2018年12月，美国成屋销售仅499万套，创三年来新低。

第三，美联储放缓加息缩表步伐。从2018年10月10日，美国股债“双杀”后，市场对美联储加息政策颇有微词。近期，美联储官员也频繁释放鸽派信号，2019年预计加息次数降为2次。美联储减少加息频率，有利于缓和中美两国利差缩小的趋势。

整体来看，2019年人民币对美元汇率将在宽幅区间内波动。虽然既有促进人民币汇率贬值的因素也有促进其升值的因素，但人民币汇率的预期总体上是稳定的。同时，需要密切关注对未来预期会起到转变影响的事件和因素，比如中美贸易谈判结果等。中美关系是个长期的、复杂的问题，除了经贸问题，还包括科技竞争、制度竞争以及全球领导力竞争等诸多问题。

几点建议

汇率稳定至关重要，波动幅度过大既不利于进出口贸易，也不利于经济平稳发展。需要对汇率保持调控力，避免汇率大幅波动。

第一，对人民币汇率保留足够的调控力，保留稳定汇率的“杀手锏”。

在满足马歇尔-勒纳条件时，由于汇率对进出口数量的影响存在滞后效应，汇率短期内大幅度贬值会首先造成进口商品计价的变化，即造成进口支出相对增大，从而导致短期内贸易差额恶化。而汇率大幅度升值也会在中长期不利于国际收支平衡。所以，有关部门要推动汇率形成机制的市场化，让市场在外汇资源配置中发挥决定性的作用，但同时也要保留逆周期因子、离岸市场发行央票等最后手段，保持汇率稳定，作为对国际炒家的威慑力量，提升国际社会对中国的信心。

第二，顺势而为，避免过度追求人民币国际化。

人民币国际化是中国提升全球影响力的必然要求，也是中国对外开放的必经之路。目前，人民币国际化已取得巨大进展，2016年10月1日人民币正式纳入SDR篮子以后，人民币跨境支付系统（CIPS）的境内外直接参与者有31家，境内外间接参与者高达695家，实际业务范围已延伸到148个国家和地区。但人民币国际化也是把“双刃剑”，一定要在内外部宏观经济环境稳定时进行。现阶段，在美国经济放缓趋势明显、欧洲政治局势不稳、新兴市场信心不足、中国经济下行压力较大等内外部环境并不稳定时，应提高人民币现金跨境流动管理水平，防范短期内资本大量流入流出，稳定中国金融市场。

第三，提高汇率预期管理质量，增强政策公信力。

2018年6月，受美国加息、提高中国500亿美元关税等因素影响，市场上加剧了恐慌情绪，“羊群效应”严重，导致人民币汇率加剧下跌。如果再遇此类情况，相关部门应及时出手，防患于未然，避免汇市出现过度波动。提高汇率预期管理质量，一定要释放出足够清晰的信号，政策应具有预测性，只有这样政策才会有足够的公信力，才能更好地引导市场预期。

（作者单位：中国银行国际金融研究所）

人民币对美元汇率连续两日大幅升值，进一步缓解了市场对年内破7的担忧。

在岸市场方面，人民币对美元即期汇率12月4日以6.8850开盘，随后逐步走高，接连收复6.88、6.87、6.86、6.85和6.84五个整数关口，最高升值至6.8361，日内升值超过500个基点。

离岸市场也不甘示弱。

更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率同样接连收复5个关口，12月4日12时25分左右升破6.84关口，最高升值到6.8360，日内升值400个基点。

12月4日，受前一交易日即期汇率大幅走高的影响，人民币对美元中间价升值492点，报6.8939，至2018年9月28日以来最高，这一升幅创2017年6月1日以来最大。人民币对美元即期汇率前一交易官方收盘价6.8885，上日夜盘收报6.8855。

德国商业银行首席中国经济师周浩认为，目前大约运行在6.92-6.93附近的50天均线将成为人民币汇率短线的保护线，即人民币汇率距离7.00的位置将有一定的缓冲，可以大致宣告今年年内保7基本无虞。人民币市场的空头在坚守了数月后，终于开始被迫“空翻多”。背后的原因包括国际贸易纠纷问题缓和、美国加息预期降低、新兴市场回暖等多重因素。

经济日报－中国经济网北京2月28日讯 国家统计局28日发布2019年国民经济和社会发展统计公报。公报显示，2019年年末国家外汇储备31079亿美元，比上年末增加352亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑6.8985元人民币，比上年贬值4.1%。（孙丹）

来源：经济日报-中国经济网

据中国外汇交易中心数据，2019年9月2日，美元对人民币汇率中间价为7.0883，较上一交易日上涨4.00点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2019年9月2日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币7.0883元，1欧元对人民币7.8153元，

100日元对人民币6.7054元，1港元对人民币0.90404元，

1英镑对人民币8.6563元，1澳大利亚元对人民币4.7907元，

1新西兰元对人民币4.4861元，1新加坡元对人民币5.1247元，

1瑞士法郎对人民币7.1963元，1加拿大元对人民币5.3457元，

人民币1元对0.59095马来西亚林吉特，人民币1元对9.3514俄罗斯卢布，

人民币1元对2.1402南非兰特，人民币1元对169.89韩元，

人民币1元对0.51597阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52684沙特里亚尔，

人民币1元对42.3409匈牙利福林，人民币1元对0.55908波兰兹罗提，

人民币1元对0.9533丹麦克朗，人民币1元对1.3799瑞典克朗，

人民币1元对1.2811挪威克朗，人民币1元对0.81988土耳其里拉，

人民币1元对2.8242墨西哥比索，人民币1元对4.3001泰铢。

据中国外汇交易中心数据，2019年9月4日，美元对人民币汇率中间价为7.0878，较上一交易日下跌6.00点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2019年9月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币7.0878元，1欧元对人民币7.8028元，

100日元对人民币6.7212元，1港元对人民币0.90349元，

1英镑对人民币8.6106元，1澳大利亚元对人民币4.8157元，

1新西兰元对人民币4.5117元，1新加坡元对人民币5.1235元，

1瑞士法郎对人民币7.2176元，1加拿大元对人民币5.3409元，

人民币1元对0.59166马来西亚林吉特，人民币1元对9.3401俄罗斯卢布，

人民币1元对2.1189南非兰特，人民币1元对169.79韩元，

人民币1元对0.51572阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52666沙特里亚尔，

人民币1元对42.2164匈牙利福林，人民币1元对0.55620波兰兹罗提，

人民币1元对0.9547丹麦克朗，人民币1元对1.3789瑞典克朗，

人民币1元对1.2786挪威克朗，人民币1元对0.80406土耳其里拉，

人民币1元对2.8045墨西哥比索，人民币1元对4.2980泰铢。

经济日报－中国经济网北京2月28日讯 国家统计局网站今天发布《2018年国民经济和社会发展统计公报》。公报显示，2018年年末国家外汇储备30727亿美元，比上年末减少672亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑6.6174元人民币，比上年升值2.0%。

来源：经济日报-中国经济网

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人民币对美元汇率连续两日大幅升值，进一步缓解了市场对年内破7的担忧。

在岸市场方面，人民币对美元即期汇率12月4日以6.8850开盘，随后逐步走高，接连收复6.88、6.87、6.86、6.85和6.84五个整数关口，最高升值至6.8361，日内升值超过500个基点。

离岸市场也不甘示弱。

更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率同样接连收复5个关口，12月4日12时25分左右升破6.84关口，最高升值到6.8360，日内升值400个基点。

12月4日，受前一交易日即期汇率大幅走高的影响，人民币对美元中间价升值492点，报6.8939，至2018年9月28日以来最高，这一升幅创2017年6月1日以来最大。人民币对美元即期汇率前一交易官方收盘价6.8885，上日夜盘收报6.8855。

德国商业银行首席中国经济师周浩认为，目前大约运行在6.92-6.93附近的50天均线将成为人民币汇率短线的保护线，即人民币汇率距离7.00的位置将有一定的缓冲，可以大致宣告今年年内保7基本无虞。人民币市场的空头在坚守了数月后，终于开始被迫“空翻多”。背后的原因包括国际贸易纠纷问题缓和、美国加息预期降低、新兴市场回暖等多重因素。

1月2日，人民币对美元汇率以升值迎来了2019年首秀。

中国外汇交易中心的数据显示，1月2日，人民币对美元中间价报6.8482，较2018年最后一个交易日升值150个基点，升值幅度为0.22%。

在即期市场上，人民币对美元开盘报6.8650，并一度升至6.8500。2018年最后一个交易日，人民币对美元即期汇率官方收盘价6.8632，夜盘收报6.8800。

2018年全年，人民币对美元中间价累计贬值3290个基点，幅度达到5.04%。从2014年开始，人民币对美元汇率连续三年出现年度贬值， 2014年则小幅贬值0.36%，2015年全年则贬值了6.12%，2016年全年人民币中间价贬值近6.83%。这一颓势在2017年告一段落，全年升值5.8%。

展望2019年，平安证券认为，从基本面来看，美元对人民币汇率仍将承受一定的贬值压力。该机构认为，认为未来一段时间美元兑人民币的汇率走势，将会面临两种情景：情景之一，是美元兑人民币汇率在短期内不会破7，而是在6.7-7.0的区间内呈现较长时间的窄幅波动；情景之二，是美元兑人民币汇率在短期内破7，但在破7之后不会继续快速贬值，而是会在7上下呈现较长时间的双向波动。 等市场主体对于汇率破7较为适应之后，再进行新的渐进式贬值。至于中国央行最终究竟选 择情景一还是情景二，这在较大程度上取决于短期内中美贸易摩擦的演变。

国家统计局12月28日表示，未来全球经济形势面临诸多不确定因素，外汇局将继续密切监测外债形势变化，防范跨境资金流动风险，维护国家经济金融安全。

来源：经济日报

原标题：国家统计局：2019年全年人民币对美元汇率贬值4.1% ：

经济日报-中国经济网北京2月28日讯 国家统计局28日发布2019年国民经济和社会发展统计公报。公报显示，2019年年末国家外汇储备31079亿美元，比上年末增加352亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑6.8985元人民币，比上年贬值4.1%。