今天美元趋势

北京时间周二(1月14日)美元指数于晚间突然走高，一度攀升至97.574，但随后回落，尽数吐出涨幅，整体持稳，欧系货币及避险货币纷纷走低，投资者目前而言依旧看多美元资产，主要在于美联储2020年可能不会进一步宽松，美元很难出现长期趋势性的下跌。数据方面，美国12月未季调CPI年率不及预期，联邦基金利率期货显示，市场对于美联储2020年放松政策的预期上升。近日全球风险情绪不断转好，中东地缘风险消退，期待已久的美中初步贸易协议也即将签署，而日内发布的中国12月贸易账数据也进一步向好，这都令市场资金从避险资金市场抽离进入高收益资产领域。并且，美国方面承认不把中国列入货币汇率操纵国名单，这对年内剩余时间双边经贸合作前景是更大利好，这对避险资产构成进一步打压。据最新CME“美联储观察”：美联储1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为87.3%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为12.7%;到3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为83.4%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为16%，加息50个基点的概率为0.6%。 1月15日对全球金融市场来说是一个大日子，中美计划于今日签订第一阶段贸易协议，市场正在等待协议的细节出炉。

美元指数分时走势图

投行观点：

DailyFX分析师表示，日图显示，美元指数继续挑战尝试突破97.50一线阻力，若突破可能迎来进一步上涨空间，但是应该注意到往上将面临2019年10月以来下行趋势线(97.70)以及97.80阻力的关键阻力区域，不能突破该阻力区域指数仍有恢复2019年10月以来跌势的风险。当然，如果短线再次受阻于97.50，同样意味指数见顶的风险。

所以考虑到技术面看美元上涨空间将受限，这将有利于黄金的走势前景，但是一旦美元指数上行突破97.70-80区域，美元将迎来进一步上涨前景，相应的将给黄金前景带来压力。

美元今日技术分析

从技术上来看，美指周二反弹在97.60之下遇阻，回调在97.30之上受到支持，收盘在97.38，意味着美元短线反弹后有可能保持回调的走势。如果美指今天反弹在97.55之下遇阻，后市回调的目标将会指向97.25—97.15。今天美指短线阻力在97.50—97.55，短线重要阻力97.65—97.70。今天美指短线支持在97.25—97.30，短线重要支持在97.15—97.20。

美元今天短线以逢高做空为主，可以在97.55—97.20的区间的上限卖出，有效破位15个点止损，目标在区间的下限。

今日事件展望：

【今日重点关注的财经数据与事件】2020年1月15日 周三

① 15:45 法国12月CPI月率

② 17:00 德国2019年全年GDP增速

③ 17:30 英国12月零售物价指数月率

④ 17:30 英国12月CPI月率

⑤ 18:00 欧元区11月工业产出月率

⑥ 18:00 欧元区11月季调后贸易帐

⑦ 21:30 美国12月PPI月率

⑧ 21:30 美国1月纽约联储制造业指数

⑨ 23:30 美国至1月10日当周EIA原油库存

⑩ 24:00 美联储哈克发表讲话

待定 俄罗斯总统普京发表国情咨文

待定 欧佩克公布月度原油市场报告

次日01:00 美联储卡普兰发表讲话

次日03:00 美联储公布经济状况褐皮书

北京时间周五(3月13日)亚市早盘，美元指数维持涨势，日内0.16%。周四(3月12日)美元指数涨0.90%至97.45;纽约联邦储备银行表示，本周将推出1.5万亿美元的新回购操作，并开始购买更多不同年期的美债，作为每月购债操作的一部分，以防止市场崩盘引起的恐慌。 分析师称，美元上涨，因主要货币互换利差扩大，在美联储宣布将向显示出压力迹象的银行体系注入流动性后，投资者纷纷涌向避险美元。美联储周四将进行5000亿美元的三个月期回购操作。周五将再进行5,000亿美元一个月期回购和5000亿美元三个月期回购操作。不过，此举基本未能稳定汇市和股市，因为它进一步增加了对美元的需求。

美元指数分时走势图

投行观点：

丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne周四在给客户的报告中写道，无论美国国内经济如何，美元可能会继续走强，因为美元融资市场开始出现紧张局面。如果对美元融资紧缩的局面进一步严重发展，那么基本面将无关紧要，无论或多或少的美联储政策举措、政治决策或经济数据，美元都会升值。

美元最近的反弹向我们表明，资金紧缩的影响可能已经开始被察觉;在2008年的压力达到顶峰时，十国集团(G-10)货币和新兴市场货币中，流动性较低的货币在美元反弹中首当其冲受到打击。Libor-OIS利差正在大幅扩大，虽然没有2008年金融危机期间流动性紧缩的时候那么严重，但“压力的迹象很明显”。

美元今日技术分析

从技术上来看，美指周四回调在96.05之上受到支持，上涨在98.35之下遇阻，收盘在97.47，意味着美元短线回调后有可能保持上涨的走势。如果美指今天回调在96.80之上受到支持，后市上涨的目标将会指向98.50—99.55。今天美指短线阻力在97.95—98.00，短线重要阻力98.45—98.50。今天美指短线支持在97.15—97.20，短线重要支持在96.80—96.85。

美元今天短线以逢低做多为主，可以在98.50—97.15的区间的下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。

今日事件展望：

【今日重点关注的财经数据与事件】2020年3月13日 周五

① 15:00 德国2月CPI月率终值

② 15:45 法国2月CPI月率

③ 20:00 英国央行公布特别货币政策会议纪要

④ 20:30 美国2月进口物价指数月率

⑤ 22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值

⑥ 次日01:00 美国至3月13日当周石油钻井总数

温馨提示：市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

美元指数4连涨，美联储加美国政府的多轮经济刺激下，美元指数强势上涨。周五(3月20日)一度触及103整数关口，创2017年1月份以来新高，本周上涨约4.5%，尽管世界各国央行最近采取措施缓解市场压力，但对欧美冠状病毒疫情带来的经济影响的担忧提振了美元需求。而美股多次熔断之后昨晚终于有所反弹，主因美又一次出台经济政策，这次更为直接。具体来看，美国两党普遍赞成数百亿美元紧急开支一揽子计划，包括扩大失业保险、向小时工提供带薪病假等刺激措施。超过1万亿美元抗疫紧急开支计划，其中包括对航空公司的援助和向美国家庭直接发放现金等。美国财政部长姆努钦说，如果上述方案在国会获得通过，他将在三周内向每个成年美国人提供1000美元，每个儿童500美元。而美联储表示推出了货币市场共同基金流动性工具(MMLF)以增强货币市场的流动性和功能，并支持经济。欧洲同样采取应对措施：欧洲央行宣布7500亿欧元债券购买计划 英央行紧急降息。

美元指数分时走势图

投行观点：

驻伦敦的市场分析师Simon Harvey表示:“周四是美元继续大涨的一个交易日，市场关注的焦点是此前在市场动荡中表现良好的10国集团(G10)货币。

首席市场策略师Marc Chandler表示：“美元走强实际上是一场强大的空头回补涨势。”

“它被用来为全球资本循环的很大一部分提供资金。资本的循环现在正在逆转，融资货币正在被买回来，”Chandler说。

驻伦敦策略师Kit Juckes表示，尽管美元流动性曲线的前端有所改善，但市场某些角落的长期融资仍处于高位。

例如，根据Refinitiv的数据，新西兰一年期外汇掉期仍处于近20年来的最高水平。

对美元的普遍追捧迫使投资者抛售美国国债和其他政府债券以及黄金，以将资金套现为美元。

美元今日技术分析

从技术上来看，美指周四回调在100.40之上受到支持，上涨在102.85之下遇阻，收盘在102.75，意味着美元短线回调后有可能保持上涨的走势。如果美指今天回调在102.00之上受到支持，后市上涨的目标将会指向103.60—104.40。今天美指短线阻力在103.55—103.60，短线重要阻力104.35—104.40。今天美指短线支持在102.00—102.05，短线重要支持在101.50—101.55。

美元今天短线以逢低做多为主，可以在103.60—102.00的区间的下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。

今日事件展望：

【今日重点关注的财经数据与事件】2020年3月20日 周五

(日本东京证券交易所因春分日休市一日)

① 09:30 中国3月一年期贷款市场报价利率

② 15:00 德国2月PPI月率

③ 17:00 欧元区1月季调后经常帐

④ 20:30 加拿大1月零售销售月率

⑤ 22:00 美国2月成屋销售总数年化

⑥ 次日01:00 美国至3月20日当周石油钻井总数

⑦ 次日02:30 纽约原油4月期货完成场内最后交易

温馨提示：美联储降息至0并推出QE5 具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

北京时间周一(3月23日)亚市盘初，美元指数依然位于高位进行震荡，最高曾触及最高点103，目前交投于102.30附近。目前，美国新冠肺炎疫情正在进一步快速升级，目前累计确诊病例超过3万例，继纽约州、华盛顿州后，美国总统特朗普最新宣布加州为又一疫情“重大灾区”。

而美元在COVID-19疫情爆发引发的市场恐慌中，毫无疑问成为了市场的宠儿。

美元指数分时走势图

随著全球人口为控制疫情的大流行而减少外出，经济活动受到严重打击，从而削弱了任何与全球增长正相关的资产的前景，包括股票、原油、铜等顺周期大宗商品。

经济前景的黯淡激发了一股席卷整个金融市场的抛售浪潮，美元无与伦比的流动性则使其在当前环境下尤其具有吸引力。美元作为一种非常灵活的工具，在市场动荡缓和时，则可用於随後的再投资。根据BIS数据显示，全球超过80%的货币交易是以美元结算的。

本周市场将继续关注各国决策者在当前危机中为支撑全球经济所做的努力。过去几周，市场已经见证了一系列的货币和财政刺激措施，全球央行大幅降低借贷利率，疯狂向市场注入资金。而随著经济活动的停滞和失业率的飙升，政府也开始发放现金。

然而，世界上许多地方正在进行的封锁——尽管这对抗击病毒的传播至关重要——限制了这些措施的直接效果。在如此多的商业活动处於离线状态、如此多的人关在紧闭的门後的情况下，廉价的融资和受补贴的购买力不足以刺激投资和消费繁荣。因为首要任务仍是控制疫情。

因此，即便市场对七G7外长峰会和欧盟领导人会议(均通过视频会议)的结果，以及英央行的政策声明抱有一定兴趣，单凭这几次会议就要扭转目前的局面似乎也不太可能。本周将公布的美国和欧元区的采购经理人指数PMI很可能会证实人们的普遍猜测：全球经济正在迅速收缩。

因此，疫情蔓延的速度和范围仍将是投资者的一个重要考虑因素。如今，投资者风险偏好出现任何实质性改善的先决条件是疫情达到峰值。彭博对美国金融状况的一项评估显示，尽管美联储实施了大规模的宽松政策，但美国金融状况仍在急剧恶化，信贷处於2009年以来的最低水平，这可能会让现金，尤其是美元继续保持溢价。

美元今日技术分析

4小时图来看，美元主要平均指数(美元兑欧元、日元、英镑和澳元的平均指数)正在快速接近本世纪以来的最高点，始于3月低点以来的内支撑线(图中粉色)和外支撑线(图中红色)在指引美元走高，即便前者被跌破，后者也能阻止美元的进一步抛售。若其涨势得以延续突破2001年和2002年高点则有望进一步上涨。

温馨提示：美联储降息至0并推出QE5 市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

周一(3月30日)美元大幅上涨，结束了一周来的跌势，美元指数收复99关口，周二(3月31日)亚市早盘，美元指数依然位于99附近做小幅整理运动。

为何周一美元会上涨?原因在于投资者准备迎接长时间的不确定性，且各国政府加大了限制措施，并推出货币和财政措施抗击冠状病毒疫情。分析师表示，投资者月底的投资组合再平衡，以及对病毒的担忧，也支撑了美元。

OANDA高级市场策略师Edward Moya表示，你开始看到其他央行也在积极行动，例如新加坡就调整了利率区间，全球所有这些跟进的宽松政策，令美元暂时反弹。

巴克莱在月底一份有关投资组合再平衡的研究报告中表示，相对于本月初，美元仍然保持强势，这进一步降低了美国以外的债券和股票市场的美元价值，然而，美国股市仍呈现历史性下跌，这主导并推动全面发出强劲的美元买盘信号。

美元今日技术分析

昨日美元如逾期的98.3企稳反弹，这个当然与我们前期的分析密不可分，更多这个国际资本的运作，要的就是这个目的，现在黄金缺少流动，那么资金去哪里呢，那就是米股，美元，从最近股指反弹，黄金横盘可以看到，美联储不愿意资金去黄金，因为只有美元回落米国，那么股债和美元才能完美转换。所以美元调整以后企稳上涨继续，那么股指反弹在次下跌，或许维持低位震荡，等6月大选来临，那什么都是解决了，我们拭目以待，现在做好交易美元会落继续买入就好，现在支撑上移98.7位置。综合上述操作思路如下：

压力：103.8---105支撑：98.30----97.5

回落继续买入98.80到99.10区域多损98.3目标都是103.8附近，至于空单暂时回避。

今日事件展望：

【今日重点关注的财经数据与事件】2020年3月31日 周二

01) 07:01 英国3月Gfk消费者信心指数

02) 07:30 日本2月失业率

03) 09:00 中国3月官方制造业PMI

04) 14:00 英国第四季度GDP季率

05) 14:30 瑞士2月实际零售销售年率

06) 14:45 法国3月CPI年率

07) 15:55 德国3月季调后失业人数及失业率

08) 17:00 欧元区3月CPI年率

09) 20:30 加拿大1月季调后GDP月率

10) 21:45 美国3月芝加哥PMI

11) 22:00 美国3月谘商会消费者信心指数

12) 次日04:30 美国至3月27日当周API原油库存

温馨提示：中国人民银行下调7天期逆回购利率20个基点。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

周三(4月1日)亚市盘中，美元指数小幅反弹，目前位于99关口上方。周二(3月31日)美元指数从日高回落逾百点，因美联储为确保全球金融体系有足够流动性而采取了多项措施;数据显示美国3月消费者信心降至近三年低点后，美元也走软。

美元指数走势图

北京时间周三晚间，投资者将迎来众多关键数据，其中素有“小非农”之称的美国ADP就业报告备受关注，预计将出现负值，此外，投资者也将关注美国ISM制造业数据。分析师指出，假如美国关键数据表现糟糕，美元可能会遭受打压，而黄金或将受到提振。

美元今日技术分析

从美元指数(衡量一篮子主要货币对走势的常用指标)的表现来看，美元已经自两周之前所创下的、今年迄今的高点处回落了4%。尽管近期美元有所走软——可能是货币波动性下降以及风险厌恶情绪降温所致，但3月美元整体还是涨了约1%。

笔者此前提到美元的强劲涨势似乎在技术阻力处遇阻，走势图上美元指数在103.00水平遇阻后回调。目前美元指数交投在99.00水平附近，正好位于三月交易区域的中点(50%斐波档位)。

随着货币波动性下降以及市场情绪得到改善——主要受美联储行动和财政刺激带来的乐观情绪所提振，美元后市可能面临进一步下行压力;这是因为市场对避险资产如美元的需求下降。

不过，鉴于冠状病毒引发的潜在经济衰退可能是不可避免的，所以一旦经济状况真的恶化，风险厌恶情绪可能会回归并推动投资者争相涌向避险货币怀抱，美元指数或很快反弹升向数年来高点。

今日事件展望：

【今日重点关注的财经数据与事件】2020年4月01日 周三

01) 08:30 澳洲联储公布货币政策会议纪要

02) 09:45 中国3月财新制造业PMI

03) 14:00 德国2月实际零售销售月率

04) 15:50 法国3月Markit制造业PMI

05) 15:55 德国3月Markit制造业PMI

06) 16:00 欧元区3月Markit制造业PMI

07) 16:30 英国3月Markit制造业PMI

08) 17:00 欧元区2月失业率

09) 20:15 美国3月ADP就业人数

10) 21:45 美国3月Markit制造业PMI

11) 22:00 美国3月ISM制造业PMI

12) 22:30 美国至3月27日当周EIA原油库存

温馨提示：中国人民银行下调7天期逆回购利率20个基点。市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

周二(4月7日)亚市早盘，美元指数位于101下方做整理运动，目前交投于100.70附近。周一(4月6日)伴随着全球几个疫情严重地区出现新增病例增长放缓的迹象，欧美股市大幅反弹，标普500指数涨逾7%;美元小幅走高，市场普遍表现出风险偏好增强，商品货币澳元、纽元涨幅居前;英镑下跌，因英国首相约翰逊被转至重症监护室。

美元指数分时走势图

周一美元小幅上涨，伴随欧美新冠死亡人数增长出现放缓迹象，风险偏好重返市场，股市上涨，日元触及逾一周低点;商品货币澳元、纽元、加元涨幅居前，日元落后。英镑兑美元下跌，此前报导称，英国首相约翰逊因新冠病毒病情恶化已转入重症监护病房。

周一一则消息突袭汇市，英国首相约翰逊的病情据悉已经恶化，并被转移至ICU(重症监护室)。一名首相发言人称，英国外交大臣兼首席大臣拉布此前被要求在必要情况下代理首相职责。约翰逊首相目前仍然清醒，被转移至ICU以便在需要时可以使用呼吸机。

而英国首相病情恶化，转入ICU病房的消息传来之后，英镑/美元短线下挫逾60点至1.2213。美元指数短线上涨，收盘报100.80。

美元今日技术分析

前期对美元上涨都是已经做了阐述现在不用多说，更多我们技术看走势，自特不靠谱上任后美元走出103.8的高位横盘下跌，本次疫情美元避险也测试这里无功而返，显示这里压力明显，如图在104附近连续出现三个做空信号，这样就是说只要104下横盘，没有突破都是属于空头控制盘面美元将会维持强势区域震荡， 预期95.8到103区域。昨日股指大幅上扬，美元并没有下跌，这个显然是市场对疫情的恐慌避险依然没有改善，伴随各国出现疫情好转的消息如果在今后继续的持续传来乐观消息，那么美元反弹有望止步102位置，然后再次回测95.8探底。综合上述操作思路如下：

压力：101.8---102.3 支撑：99.9----99.30

目前美元压力101.3到101.6区域可以短空102损，如图自前期低点的上升趋势支撑线位置就是102一线，只有站上这个位置才能去挑战新高，目前在其下方弱势横盘，而且欧洲疫情目前相对传出利好，那么美元如果久盘不能突破，那么将会开始2次探底夯实底部。

今日事件展望：

【今日重点关注的财经数据与事件】2020年4月07日 周二

① 09:30 澳大利亚2月商品及服务贸易帐

② 12:30 澳洲联储公布利率决议

③ 14:00 德国2月季调后工业产出月率

④ 14:45 法国3月贸易帐

⑤ 16:00 中国3月外汇储备

⑥ 17:30 澳洲联储主席洛威发表讲话

⑦ 22:00 美国2月JOLTs职位空缺、加拿大3月IVEY季调后PMI

⑧ 24:00 EIA公布月度短期能源展望报告

⑨ 次日04:30 美国截至4月3日当周API原油库存

温馨提示：中国人民银行下调7天期逆回购利率20个基点。市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

周四(4月2日)亚市盘中，美元指数小幅走高，目前交投于99.60附近。目前周三(4月1日)美元走高，因为美国越来越多的州颁布居家令以控制新冠疫情，同时采购经理指数展现了疫情对经济的影响。

美元指数走势图

本交易日投资者将重点关注美国初请失业金数据，假如数据表现糟糕，可能加剧投资者对于美国经济前景的担忧情绪，由此引发的避险买盘有望提振金价，而美元可能会遭到抛售。

周四(4月2日)将公布美国截至3月28日当周初请失业金人数，继上周大增328万后，料连续第二周创下纪录最高，最悲观的预测显示该数据将翻番。

相比非农就业数据，市场目前更关注失业救济金申领人数，因为它更及时显示了欧美国家的新型冠状病毒和社交遏制措施对就业市场的影响，预期中值预期为350万;Bandque Pictet&Cie的Thomas Costerg预估650万，最为悲观，高盛预估525万，花旗则预估400万。

美元今日技术分析

自COVID-19疫情席卷金融市场以来，美元走势一直处于剧烈的波动之中。和股市、债券以及对经济增长敏感的大宗商品不同的是，美元指数并未呈现明显的可持续趋势。自2月底以来美元指数轮番上演暴跌，暴涨然后再暴跌行情，迫使交易者不得不迅速做出交易决定。预计剧烈波动最终会屈服于可持续的趋势，但可持续的趋势将是哪一个方向呢?美元指数整体的趋势依然倾向于上行，剧烈震荡期间的多数波动是震荡上行的。目前风险似乎趋向稳定，从而可能推动价格上行。

从日线图中来看，汇价此前连续6个交易日走低后，在100日均线附近受到支撑，随后企稳反弹，目前徘徊99关口上方。尽管MACD呈现死叉状态，但绿柱能量不强，暗示下行风险有限。下方同时受到100日均线(98关口)及上升波段94.63-113的38.2%回撤位(97.78)的双重支撑，短线存在进一步反弹机会。

上行方面，重点关注94.63-103涨势的61.8%回撤位99.80附近阻力，美元指数曾在2月20日、21日先后测试该阻力位，但均未有效突破，表明该点位具有较强阻力。若能有效上破，将会进一步增强市场对美元的看涨意愿，为测试上方101关口(76.4%回撤位)及前高103积累动能。

尽管随着美元企稳反弹，多数投资者选择顺势做多，但后续不太可能再出现大幅飙升的行情。再加上MACD当前呈死叉状态，若美元指数不能有效回升至100关口上方，那么仍可能再度转跌并回撤至上周低点的可能性。而一旦下破还支撑，则会增加后市看空信号，或跌至96.60一线(23.6%回撤位附近)。

今日事件展望：

【今日重点关注的财经数据与事件】2020年4月02日 周四

(中国台湾证券交易所因儿童节补假休市一日)

① 14:30 瑞士3月CPI年率

② 19:30 美国3月挑战者企业裁员人数

③ 20:30 美国2月贸易帐、美国至3月28日当周初请失业金人数、加拿大2月贸易帐

④ 22:00 美国2月工厂订单月率、美国2月耐用品订单月率

温馨提示：中国人民银行下调7天期逆回购利率20个基点。市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

文 | 沈建光 季恒

美元历史走势有明显的周期性，时间上看自17年初见顶后已在高位徘徊数年，未来可能进入下行阶段？当前美元快速回落，一方面因为美国疫情高烧不退、赤字飙升、宽松政策持续下经济恢复依旧疲软，且国内政治愈发撕裂，而低位利率和高估值美股也使美元资产吸引力下降；另一方面则是由于欧亚地区复苏好于预期，欧盟在财政协同上取得重要突破，美国为压制中国不断挑动双边紧张局势。展望未来，美元回落的原因多数仍将延续。而当美元走弱时，往往利好黄金和大宗商品，并推高新兴市场资产价格。

美元周期或进入下行阶段

美元历史走势有明显的周期性，时间上当前或进入下行阶段。笔者在08年《警惕美元09年反转》中做出判断的一个原因，就是美元具有一定周期性。70年代浮动汇率施行以来，美元走势主要经历了三轮周期，每轮约长15年，且峰值和谷值逐步降低。最近的第三轮自08年见底并在低位震荡至11年后，已延续了近10年的较为强势的走势，17年见顶后持续在高位徘徊，从时间和近期美元快速回落的情况来看，美元或已进入新一轮周期的下行阶段。

避险式上涨后，往往伴随快速回落。80年代拉美债务危机、90年代亚洲金融危机、甚至包括08年9月美元流动性危机，都出现了美元避险式上涨，并伴随一轮明显下行。今年3月因疫情导致各资产暴跌，引发短期美元流动性危机，美元指数最高升至103，随后自5月25日随着美国弗洛伊德事件、疫情二度爆发、以及欧盟达成复苏基金等，美元连续快速回落，截至7月31日最低触及92.54，这与此前也较为相似。

当前美元的走弱，主要是因为在政治稳定、经济增长、货币政策、美元资产、国际环境上均出现了不利变化。在美国国内，疫情高烧不退、宽松政策持续下经济恢复依旧疲软，赤字飙升对宽松货币更加依赖，“弗洛伊德事件”加剧种族对立和政治撕裂，且压在低位的利率和估值吹起的美股也使美元资产吸引力下降；在国际，欧亚多数地区复苏好于预期，欧盟在财政协同上取得重要突破，美国为压制中国则不断挑动双边紧张局势。此消彼长之下，美元持续走弱。

美国国内方面：

疫情控制不利，经济恢复疲软。6月开始美国新增感染病例快速上升，日新增逼近8万，与3月高点相比翻倍。美国疫情形势近乎失控，与欧亚大部分地区快速回落的曲线相去甚远。疫情影响下多州暂停经济重启，市场预期美国经济复苏将受到打击, 美初请失业金人数自4月快速回落后6月中下旬开始持平在130万左右，而7月中下旬该数字超预期回升至140万上方。与此同时，美股涨势暂停，美元开始回落。当前世界经济的恢复主要取决于疫情的控制，疫情控制不利、美国经济恢复也必然疲软，美国2季度GDP环比下降32.9%，7月MSCI自78.1回落至73.2，IMF将美国2021年增长预期由4.7%下调至4.5%。

赤字飙升，对宽松货币更加依赖。美国财政赤字不断上升，需要维持低利率和美联储的国债购买支撑。疫前美国联邦政府赤字水平已经快速增长，而为了应对疫情，更多援助计划促使联邦赤字加速飙升，5月赤字4240亿美元，6月更是达到8640亿美元，而6月收入仅为2420亿美元，过去12个月联邦赤字水平已经十分接近其收入，即“挣一份花两份”。为弥补财政开支、并支持企业流动性，美联储不断买入美债等资产，其资产负债表在3个月内从3.8万亿飙升至7.1万亿；此外美联储还对美债利率进行预期指导、认为当前低利率将至少持续至2022年。

虽然美联储近期暂缓扩表，但也只是暂时现象。由于流动性问题已去，大量6月到期的央行互换和回购并未续作，使联储短暂缩表；但新一轮超万亿救济计划已即将推出；且年低前，以短期国库券为主每月都有近千亿美债到期，伴随着大量政府融资，美联储将不得不继续扩表买入，以避免流动性收紧的冲击。

“弗洛伊德事件”加剧种族对立和政治撕裂。从时间来看，弗洛伊德事件是点燃近期美元下挫行情的导火索，其拨开了美国社会深埋的“种族主义”伤疤，激发少数族裔和白人中下层的对抗情绪，在大选年催化下进一步分化民主共和两党的中间层，使美国政治撕裂进一步扩大，对社会造成直接影响并埋下未来不稳定的种子。此外，事件造成的人群聚集还间接促成了美国疫情的再次爆发蔓延。

低位利率和高估值美股，使美元资产吸引力下降。在疫情、逆全球化、民主党上调企业所得税预期的影响下，美企业盈利能力正面临挑战，加上美联储预期指引，即使近期通胀预期快速回升，美债利率也一直爬在低位。与之相对，欧洲复苏的迹象更为明显，美德利差、美日利差都在持续回落。股票方面，与欧洲股指明显低于疫前不同，依托放水的标普500等主要股指强势反弹，估值触历史高位，高处之寒胜于其他各国。美元资产吸引力下滑，影响市场对美元的偏好。

国际方面：

欧亚多数地区复苏超出预期。欧亚多数地区在疫情控制上都表现不错，经济恢复得以支撑。从OECD综合领先指数来看，欧元区恢复速度较快，日本受到的影响较小，中国已快速恢复至疫前水平，均明显强于美国。欧盟7月制造业PMI51.1，服务业PMI55.1，连续第三个月快速回升，景气度继续恢复。

欧盟财政协同出现突破，复苏基金被给予厚望。上周欧盟就7500亿复苏基金达成一致后，欧盟解体风险显著下降，欧盟 “财政联盟”出现曙光，加之复苏基金本身对经济的带动意义，推动欧元兑美元快速上涨。欧盟建立之初并未建立“财政联盟”，货币财政无法协同一直制约欧盟发展、并潜藏解体风险，例如2010年欧债危机和2016年英国脱欧。欧盟复苏基金是欧盟共同债务，其中3900亿以援助形式发放，这意味着欧洲向财政一体化上做出了重要突破，欧盟更加团结、经济前景也更为乐观，这对欧元构成支撑，并使美元走弱。

美国为压制中国不断挑动紧张局势。美国对中国压制战略意图已十分明显，加之来自拜登的竞选压力越来越大，特朗普迫切转移焦点、提升自己强硬形象，其政府近期不断升级对中国的打压。美中紧张关系升级使两国资产不确定性上升，但这种地缘风险在地理上并不对称，欧洲等国影响较小，使投资者重新审视风险，降低美元配置。

展望未来，下行原因多数延续。

此前美元下行的原因多数仍将延续。美国疫情虽然边际有所改善，但回落缓慢，疫情仍十分严重。第二轮救助计划基本已定，新一轮宽松正在路上。美债低利率和美股高估值短期内难有变化。特别的，因为应对疫情失败，特朗普的竞选支持率明显落后，未来特朗普政府很可能会采取包括升级对中国压制等加剧波动的措施来争取选民，使美国国内和国际政治不确定性上升，市场一直押注VIX在9到10月大幅上升也隐含了对此的担忧。

市场交投偏空，尚未出现见底信号。ICE美元指数非商持仓较美元指数略有领先，而当前该持仓回落负区间后、尚未出现拐头的见底信号。

市场交投偏空，尚未出现见底信号。ICE 美元指数非商持仓较美元指数略有领先， 而当前该持仓回落负区间后、尚未出现拐头的见底信号。

必须注意的是，美欧疫情表现、经济恢复和货币政策等方面均存在不确定性。美国疫情未来会否加速改善，新一轮救助计划将对美国经济带来何种影响，其复苏程度会否超越欧洲，这些尚难估计。而在欧洲，近期新增病例也有所回升，且为配合复苏计欧央行近期快速扩表，两大经济体宽松的相对速度也有待观察。

美元走弱利好黄金和大宗商品，并推高新兴市场资产价格

美元走弱利好黄金。美元是黄金的主要计价货币，且美元走弱的深层因素也多是激发黄金大涨的主要因素，美元走弱往往伴随金银价格的抬升。

美元走弱利好大宗商品。美元贬值也是导致大宗商品价格飙升的重要因素。除了供给紧张、需求恢复的基本因素外，弱美元导致大量资金流入以美元计价的大宗商品市场，推高大宗商品价格。目前油价已回升至约每桶40美元，铜价快速反弹至6500美元的今年新高，其它大宗商品价格也在开始回升。

美元流入新兴市场，推高其资产价格。美元汇率变化是国际资本流动的重要风向标，当美元出现贬值时，通常会有更多资金流向新兴市场，在拉动投资促进企业盈利的同时，也会抬高当地资产价格，后期甚至可能使其经济过热并形成资产价格泡沫。

（作者沈建光为京东集团副总裁，京东数科首席经济学家、研究院院长；季恒为京东数科研究院高级研究员）

来源：环球外汇网

原标题：别急着转变方向！美元仍处上升趋势之中？

在上周美联储利率决议后，美股在上周四遭遇了大幅杀跌，当时哪类资产是主要受益者？

答案是：美元——仅在两天内（上周四和上周五）就上涨了1.2%。

而尽管本周美股出现持续反弹，但美元却依然维持了相对强势的表现。在经历了周一的短暂下跌后，周二美元指数再度强势上涨，重返97关口附近。此前美国5月零售销售在连续两个月下滑后录得创纪录增幅，强化了不断增强的对美国经济最糟糕时期可能已经结束的看法。

对此，市场分析师Christopher Aaron撰文表示，虽然美联储承诺至少在2022年之前将利率保持在0-0.25%的历史低位，同时M2货币供应量仅去年一年就增加了3.4万亿美元，但在通缩担忧时期，交易员们仍继续涌向美元。

Aaron指出，请注意，在上周美联储会议后两天内美元表现强劲，与包括股票和大宗商品在内的风险资产抛售走势相反：投资者是否应担心进一步通缩而继续持有美元？我们的分析是肯定的。

Aaron从长线和短线技术图形，对美元的前景进行了解读。

在长期图形方面，自2008年全球金融危机以来，美元一直处于数十年来的上升趋势中。如图中所示，美元指数在2014年升破了1985年以来的下降趋势线（蓝绿色），由此形成了新的上升通道（洋红色）。

技术分析的规则是：趋势必须得到尊重，直到证明趋势被打破。因此，美元仍将一直处于上升趋势，直到跌破目前93.0的通道下轨，从而转为下行。

美元指数的长期阻力存在于100.5-103.5之间，上图两条黑线所示。若在未来6-18个月突破这一阻力区，将是美元开始进一步上行的关键信号，然后以115或上升通道上轨为目标位。

当然，仅仅因为美元处于长期上升趋势之中，并不一定意味着它必须在短期内也升值。任何资产的反向走势都可能在任何时候发生。

不过，就美元而言，随着3月至6月间股市的反弹，我们似乎刚刚目睹了一场反向下跌。现在，一个根深蒂固的主要上涨趋势将再次对美元产生影响。

请注意始于2018年低点的主通道（蓝色）下轨。在6月11日，美元指数刚刚成功测试并守住了96关口附近的该通道下轨。目前的趋势是，美元将继续回到上升通道中，并最终在今年晚些时候再次挑战99.5-100.5的阻力区。

Aaron表示，除非行情另有重大变数，否则美元仍将保持短期和长期上升趋势。