今日美元利息

来源：Wind资讯

北京时间12月12日凌晨3点，美联储发布年内最后一份政策决议，所有票委一致同意维持利率不变，声明删除了“前景围绕着不确定性”的表述，经济展望报告下调了失业率预期；而点阵图则显示2020年全年利率将维持不变，较9月预期有所下滑；随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上称，需看到通胀明显上升，才会考虑加息。总体而言，此次决议中性略微偏鸽派，基本符合市场预期。美元指数温和下挫至近5个月低点，美国三大股指小幅收涨，现货黄金涨幅一度扩大至近1％。

美联储FOMC声明指出，美国经济增长温和；利率处于能够支持经济增长与就业的“合适”水平，合适于支持经济增长和就业；就业增长稳健，劳动力市场强劲；通胀依旧低于目标，基于调查的通胀指标几乎维持不变，基于市场的通胀补偿指标仍维持较低水平，整体和核心通胀依旧低于2％；美联储将继续关注接下来的数据，包括全球经济发展与受抑的通胀压力。

美联储声明全文

联邦公开市场委员会（FOMC）在10月会议后获得的信息显示，就业市场保持强劲，经济活动一直在以温和的速度增长。总的来说，近几个月就业增长稳健，失业率保持在低位。尽管家庭支出一直在强劲增长，但企业固定投资和出口保持疲弱。与上年同期相比的整体通胀和不计入食品和能源的核心通胀率低于2％。基于市场的通胀补偿指标仍低，基于调查的较长期通胀预期指标则变动不大。

委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会决定维持联邦基金利率目标区间在1.50-1.75％。委员会认为，当前的货币政策立场对支持经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况和通胀接近委员会2％对称目标是合适的。委员会在评估联邦基金利率目标区间的适当路径时，将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响，包括全球形势发展和迟滞的通胀压力。

在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时，委员会将评估与就业最大化以及2％对称通胀目标相关的已实现和预期的经济状况。评估将考量广泛的信息，包括就业市场状况指标、通胀压力和通胀预期指标，以及反应金融市场和国际情势发展的数据。

投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括：美联储主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、理事鲍曼、理事布雷纳德、圣路易斯联储主席布拉德、副主席克拉里达、芝加哥联储主席埃文斯、堪萨斯城联储主席乔治、金融监管副主席夸尔斯和波士顿联储主席罗森格伦。

点阵图：

多数委员预计2020年将维稳利率，较9月预期鸽派

美联储最新公布的点阵图显示，17名委员中的13名委员认为，到2020年底，美联储将维持利率区间中值于1.625％不变，另有4名委员预计将加息25个基点。这一预期相对于9月的点阵图而言，下滑了近25个基点。以下为本月美联储点阵图。

美联储9月决议的点阵图显示，有8名委员预计到2020年底，美联储利率区间中值将位于1.625％；有6名委员预计到2020年底，美联储利率区间中值将位于2.125％；总体的预期中值位于1.875％附近。以下为12月美联储点阵图。

不过值得注意的是，鲍威尔指出，过分关注点阵图会错过整体局面。

联邦基金利率期货市场的预期较官方鸽派

虽然美联储的官员们预计明年将会维稳利率（甚至部分委员预计将会加息），但联邦基金利率期货市场的预期较官方鸽派，美联储决议公布后，CME“美联储观察”预测模型显示，预计到2020年12月，美联储维持利率于1.5％-1.75％的概率为36.6％；降至1.25％-1.5％的概率为39.3％；降至1％-1.25％的概率为18.3％，降至0.75％-1％的概率为4.8％。

美联储FOMC经济预期：

失业率预期下修

GDP预期：2019年GDP增速预期中值为2.2％，9月预期为2.2％；2020年GDP增速预期中值为2.0％，9月预期为2.0％；2021年GDP增速预期中值为1.9％，9月预期为1.9％；2022年GDP增速预期中值为1.8％，9月预期为1.8％；GDP增速长期预期中值为1.9％，9月预期为1.9％。

失业率预期：2019年失业率预期中值为3.6％，9月预期为3.7％；2020年失业率预期中值为3.5％，9月预期为3.7％；2021年失业率预期中值为3.6％，9月预期为3.8％；2022年失业率预期中值为3.9％，9月预期为3.9％；失业率长期预期中值为4.1％，9月预期为4.2％。

通胀预期：2019年PCE通胀预期中值为1.5％，9月预期为1.5％；2020年PCE通胀预期中值为1.9％，9月预期为1.9％；2021年PCE通胀预期中值为2.0％，9月预期为2.0％；2022年失业率预期中值为3.9％，9月预期为3.9％；失业率长期预期中值为4.1％，9月预期为4.2％。

2019年核心PCE通胀预期中值为1.6％，9月预期为1.8％；2020年核心PCE通胀预期中值为1.9％，9月预期为1.9％；2021年核心PCE通胀预期中值为2.0％，9月预期为2.0％；2022年PCE通胀预期中值为2.0％，9月预期为2.0％；PCE通胀长期预期中值为2.0％，9月预期为2.0％。　　

美联储主席鲍威尔：

对当前政策满意，加息需看到通胀大幅上升　　①政策立场：当前货币政策立场可能仍是合适的，今年的降息使得美国经济前景在轨道上，对当前政策满意。

②加息态度：如果要加息，就必须看到通胀大幅度持续上升。

③经济状况：经济前景尽管存在风险，但依旧处于有利状态，预计经济继续保持温和增长；经济和货币政策都处在良好态势。

④通胀状况：预计通胀将会升至2％，目前使得通胀回到2％很有挑战性；就业市场闲置和通胀之间的关联性微弱但存在。

⑤劳动就业：预计就业市场保持强劲，即使失业率低至3.5％，劳动市场仍存在闲置；近几年薪资增速就出现了改善。

⑥回购操作：回购操作不太可能对宏观经济产生影响；随时准备调整回购操作，以保持联邦基金利率在区间内；更关注评估短期货币市场监管措施，而不是制定新的回购措施。

⑦贸易局势：海外经济放缓，贸易局势对经济有实质性的影响。

美联储声明全文

市场反应：美指跌至近5个月低点，黄金、美股小升

美联储声明发布后，美国股市受到温和提振，三大股指小幅收涨。道指涨约30点，标普500指数涨0.29％。联合技术涨1.3％，迪士尼涨1％，苹果涨0.85％，纷纷领涨道指。中概股趣头条跌超4％，360金融涨近9％。

黄金在美联储决议后呈现震荡上行格局，涨幅一度扩大至近1％，刷新三个交易日高点至1478.86美元/盎司。

美元指数短暂拉升后持续下挫约30点，创近5个月新低至97.04，险守97整数关口。

机构点评：政策声明略偏鹰，但点阵图路径略偏鸽

①加拿大皇家银行固定收益策略师Tom Garretson认为，美联储移除了“前景围绕着不确定性”的表述，这基本表明美联储降息的可能性很低，在某种程度上支撑了2020年的前景。我行认为，至2020年，在美联储按兵不动的情况下，美国10年期国债收益率曲线应当保持相对平坦的形态。鉴于当前经济处于扩张周期的后期，收益率曲线变陡的程度有限。

②纽约梅隆银行的策略师John Velis表示，在联邦公开市场委员会公布利率决定后，美国国债收益率与美元一起走低，看起来市场从点阵图、而非模棱两可的政策声明中领会了美联储的鸽派信息。鉴于美联储删除了对下行风险的担忧，政策声明本身可以被视为鹰派的，但是点阵图显然是鸽派的。对长期联邦基金利率的预期维持在2.5％，到2020年的点阵图仍显示利率低于该水平。这意味着，通过点阵图反映出的共识是一段时间内将保持宽松政策。

③INVESCO首席全球市场策略师Kristina Hooper，美联储利率决议中的一切几乎都在意料之中；需要注意的是，目前进行加息的门槛都是非常高的；从点阵图中能够看出，2020年的货币路径预期是按兵不动，这对于股票及风险资产的影响来说是积极的；预计美元将会保持在今日水平附近，于一定区间内波动。

④华尔街日报点评：美联储继续相信通胀目标能达成，经济前景预期较9月没有什么变化，尽管美联储希望通胀上涨的梦想一再破灭，但是通胀预期却显示出美联储可能还是乐观。

政策制定者对经济增长的信心增强，同时有提到对全球发展和通胀低迷的关注，这说明尽管美联储没有调整利率，但政策倾向于降息的情绪多于加息。

此次FOMC声明并没有透露太多，但从FOMC经济预期的数据来看，美联储官员们相信政策直到2022年都将至少为经济带来一些刺激。

来源：环球外汇网

原标题：零利率仍难撼动美元根基？新兴货币反而得小心暴跌！

当美联储周日将利率降至近零水准后，美元在周一的确出现了下跌，因为降息打掉了持有美元的收益，美元的投资魅力也大为减少。然而，几乎没什么人愿意押注美元将长期下跌。

以美联储紧急降息的力道来看，分析师大多认定美元周一的下跌不算很大，而且可能只是短暂性质。同时，分析师也认为，美元收益降低与接下来的情况是两码事：新冠疫情大流行的恐惧正在重创市场，美元的避险及融资需求仍在同步升高。

汇丰银行新兴市场外汇研究部门负责人Paul Mackel指出，“美联储作出了这个非常非常大胆的行动，但如果你仔细看，市场反应是参差不齐甚至反应不大。特别是在汇市，美元融资仍然相当紧张。”

Mackel表示，美元正因各种理由获得支撑，比如投资者逃离剧烈震荡的其他资产涌向美元避险，再比如企业在动荡时期以现金为王。“每当出现足够大的金融冲击时，全球对流动性和储备货币，也就是美元的争夺都会加剧，”Mackel称。

尽管美联储降息100个基点，并采取了强有力的流动性措施，但在国际市场借入美元的成本却越来越高——这体现在交叉货币基差互换上。周一，日本银行业者以平均水平10倍的价格，展开一个月期的日元与美元互换交易。

从历史上看，只要出现离岸融资紧张，美元现汇就会上涨，这几乎总是在全球不确定性和市场波动的背景下出现，往往会损害非美元经济体的资产负债表。

这一次，美元的收益率也高于欧元区或日本。现汇市场上，欧元兑美元周一持平，日元兑美元上涨近2%，因美联储声明后美国收益率大幅下滑。但欧元和日元都低于近期的高点，美元兑大宗商品货币和新兴市场货币则大涨，延续已经非常可观的升势，受到铺天盖地的疫情消息的推动。美元兑纽元今年以来已经上涨约10%，兑澳元上涨约12%。

尽管仓位数据显示，随着欧元/美元利差交易头寸的解除，美元多仓规模已大降，但市场仍在做多美元。

☆新兴货币反而得小心暴跌

事实上，不少业内人士表示，新兴货币当前反而需要格外小心。

彭博的一份分析报告显示，如果新冠病毒疫情蔓延导致美国股市出现全球金融危机时那么大的跌幅，则新兴市场货币将会面临跌幅高达30%的进一步下跌。

分析结果表明，在标普500指数腰斩的情况下，美元兑俄罗斯卢布和智利比索的涨幅会分别高达30%和23%，而与之形成强烈反差的是，美元兑人民币汇率可能只会上涨1%。

分析表明，存在经常项目赤字的国家的货币以及流动性相对较差的金融市场最容易受到美元走强的冲击。这其中包括拉美国家以及南非、印尼、印度等。

相反，泰国、台湾等经常项目盈余较大经济体的货币则会有较为出色的表现。卢布是游离于局外的货币。虽然俄罗斯享有经常项目盈余，但是由于全球经济下滑通常会导致油价下跌，所以卢布势必会严重贬值。

日本最大券商及投行野村周一表示，预计美元兑韩元和泰铢将扩大本就已经较大的涨幅，并加码押注坡元兑美元将下滑。

西太平洋银行外汇分析师Sean Callow称，只要投资者对病毒的担忧还在，对美元的需求应该就会保持强劲。

“澳元、新西兰元或加元很难会有较大上涨空间，这是大宗商品和能源价格总体走势以及这些货币对风险偏好的敏感性所决定的，”他表示。“如果像澳元这样的货币存在流动性问题，如果有这样的担心，那么任何新兴市场货币的流动性问题都会大上好几倍．．．我认为没多少人可以袖手旁观。”

来源：每日经济新闻

欧元极弱是当前汇市的主旋律。由于欧元在美元指数中权重过半，故美元指数极强。美国经济虽非很强，但仍然显著优于欧元区，所以虽然市场相信美联储及欧央行均将于年内降息，但对欧央行降息的预期更强些，且预期欧央行会更早降息。周四欧央行将公布前次利率会议纪要，若无意外表述，欧元弱势暂难扭转。

美联储纪要偏鹰

本周美联储及欧央行双双公布前次利率会议纪要，美联储利率会议纪要已于本周三公布，欧央行周四稍晚才会公布。

周三公布的美联储利率会议纪要针对的是1月28日至29日的那次会议，那次利率会议结果是“维持利率不变”。这份纪要整体上中性略偏鹰，但投资者有些不以为然，所以仅稍稍为美元提供些支撑。

上述纪要写道，在前述1月底的美联储议息会议中，多数美联储官员对美国经济状况表达了信心，他们大多认为“利率可能会在一段时间内保持不变”。注意了，“一段时期内保持不变”与市场相信的“年内降息至少一次”是有明显矛盾的，这句话基本上为纪要奠定了鹰派基调。

纪要还显示：美联储委员会预计，在宽松的货币和金融环境的支持下，经济增长将继续保持温和步伐。此外，一些贸易不确定性最近已经减少，全球增长出现了一些稳定的迹象。这段话显然也偏于强硬。

除上述内容偏于强硬外，纪要关于购债的表述也透露些许强硬意向。该纪要显示，目前美联储对隔夜拆借市场的干预以及购买美国国债只是“技术性的”，并不代表货币政策立场的改变，银行的储备金水平可能会在税收季节前后“回落至1.5万亿美元”，然后稳定下来。

这里说明一下，目前美国银行业总储备金是1.66万亿美元，较美联储9月份购债后多了4210亿美元。根据之前美联储主席鲍威尔的言论，他心目中合理的水平应该是1.5万亿美元。也就是说，会议纪要比较明确地表达了缩表意象，所以由这个角度看的确有些强硬了。

市场不以为然

虽然美联储利率会议纪要略显强硬，但市场有些不以为然，最主要原因是经济形势似乎并不支持美联储的乐观情绪，无论是美国内部情况，还是全球情况。

美国前次降税的后续效应已渐渐出尽，加上财政赤字高启及制造业不太景气，这就造成了市场对下次美联储降息的预期不断提升。

就全球来说，美联储1月底利率会议时虽然已经知道了新冠肺炎疫情，但当时疫情报告数量并不是特别多，且日本海上游轮情况也还未呈现恶劣态势。美联储在当时那种环境下作出的判断显然是无法令投资者信服的，所以纵然这份纪要有些强硬意思，但仍然不足以消除投资者对年内美联储降息的预期。

投资者在纪要公布后，仍然相信美联储“年内至少会降息一次”。由利率期货报价看，纪要公布前与公布后，市场对未来利率的预期几乎没啥改变。

虽然美元未来有潜在降息利空，但其短线走势仍强，这一方面与主要对手货币欧元、日元、英镑等疲弱相关，另一方面与本周美国公布的经济指标碰巧都不错相关。

在对手货币方面，墨尔本投行Pepper Stone研究部经理Chris Weston的一席话说得比较到位，此人说：“美国仍是矮子里面的将军，在周遭相对低迷的情况下，美国仍是(资金)最好的去处。”

在经济指标方面，本周公布的美国1月房屋开工数据降幅小于预期，建筑许可升至近13年高位，整体上显示楼市仍不错。另有份数据显示，美国1月生产者物价指数(PPI)跃升至0.5%，创下2018年10月以来的最大涨幅。

美元指数在最近三周中，除了一天是小跌外，其余均涨。北京时间周四下午5点左右，美元指数暂报99.75点，本周迄今累计涨幅为0.59%，上周涨幅为0.46%，更前一周涨幅为1.39%。由形态看，美元指数已渐渐迫近2018年年中以来所形成的平缓上升通道的上轨，该上轨未来几天会在101点左右，就有可能遇到压制。

欧元下跌空间局促

欧元周四暂报1.0801美元(同上时间)，其今年以来弱得不可思议，年内跌幅已高达3.67%，这还是在其之前连跌两年的基础上发生的。多数市场人士相信，欧洲央行6月之前就可能降息。虽然市场也预期美联储会降息，但一般相信美联储最早9月份才可能降息。

欧元区经济疲弱，经济指标表现远远不如美国，这就构成了欧元的主要压力。以本周为例，在美国公布的数据显强时，绝大多数欧元区相关经济数据却明显偏弱，故本周欧元在极低的位置进一步滑落。

本周一欧元区无重要经济指标公布，周二公布的欧元区2月ZEW经济景气指数由1月的25.6大降至10.4。周三公布的经季节性调整的2019年12月经常账顺差为32.56亿欧元，弱于11月的33.94亿欧元。同在周三公布的2019年12月建筑业产出同比降3.7%，大幅不如11月的同比增1.4%。

本周四下午刚公布的3月德国GFK消费者信心指数由2月的9.9降至9.8。不过，同在周四公布的德国1月PPI同比涨0.2%，优于2019年12月的同比降0.2%。

周四稍晚，欧央行将公布1月23日那次利率会议的纪要，预计将提供更多线索，投资者有机会调整降息预期。欧央行那次会议决定按兵不动，当时欧央行行长拉加德在会后新闻发布会上指出，通胀水平仍过低，有必要长期维持宽松。很明显，欧央行行长表态悲观。

欧央行虽然按兵不动，但该利率会议另外释出一个重要的看点，这就是该行透露其将20年来首次重新评估2%的通胀目标是否合适。预计周四稍晚公布的欧央行利率会议纪要至少会详细地解释欧央行如何评估通胀目标。

假如欧央行强调维持通胀在2%的重要性，那么这实际上就是释出了鸽派基调，这样欧元就仍将承压。不过欧元虽弱，且短期内也许还会跌，但进一步大跌的空间比较局促，故投资者短期内还可看空做空，如果再跌2至3个百分点就该收手。

由大型态看，欧元于1.04美元一带会有较强支撑——2015年及2017年欧元杀跌时，当时均于这个位置止损回升。

每日经济新闻

来源：图解金融

问大家一个问题：

全球最重要、最核心的金融资产是什么？

毫无疑问，当然是十年期美国国债！

可就是这个国债的收益率，在上周四的时候暴跌了15%，当我们都以为它跌到极限了的时候，上周五的时候，它再次一天暴跌了20%，最高时更是跌去了超过25%。

先来解释一下，为什么十年期美国国债是全球最核心、最重要的金融资产（没有之一）？

因为有全世界最财大气粗的美国政府的担保，200多年来，美国国债在全世界都一直被视作最靠谱的资产，而其中的十年期国债，因为期限合适、发行规模巨大，且流动性极好，所以其收益率被称为“市场无风险收益率”。

既然是无风险收益率，那很简单，其他资产到底值不值得买，就是与十年期国债收益率进行一个比较，如果这种资产的预期收益率高于国债收益率，甚至是远高于国债收益率，那这种资产就会显得特别诱人，值得购买；如果这种资产的收益率只是略高于、甚至是低于十年期国债的收益率，那这种资产一定是高估的，根本就不值得购买。

举例来说，如果10年期国债收益率是5%，股市的平均PE是20倍（盈利率5%），那么股市就毫无吸引力——因为我购买国债都能实现5%的收益率，而且不用承担市场风险，我承担了额外的风险，却没有给我更高的收益，你说我会去做这样的事情么？

股市的盈利率高于十年期国债收益率的部分，也就是我让大家在投资指数基金的时候最重要的参考指标——风险溢价率。

房产，当然也可以这么理解。

如果10年期国债的收益率是5%，你购买一所房子，刨除了每年的税费、养护费用之外，每年收到的房租也相当于房价的5%，那就说明房价是高估的，因为你拿买房子的钱去买国债，不用操什么心都能收到5%的收益，而且这是不用承担任何风险的收益。

理论上说，凡是能够创造现金流和收益的生产型资产，其价格都可以用“风险溢价率”来判断其在当前的价格是否高估——正因为如此，十年期国债收益率成为美元金融资产定价的锚，无论债券、股票、期货还是房地产的价格，都会受到这个“定海神针”的影响。

在假定美元货币价值稳定的前提下，国债收益率降低，因为收益率对比关系，美元资产整体的价格就会抬高，而国债收益率升高，美元资产整体的价格就会降低。2009年以来，为什么美国股市和房价一直在涨涨涨、涨涨涨，就是因为美国的十年期国债收益率在持续的降低……

更长远的说，从1985年迄今，美国股市和房价35年长牛，背后就是因为国债收益率一直在降降降降降降（见下图）。

众所周知，美元是世界货币，其他所有国家的货币价值，均采用美元来进行评估；在美元价值评估的基础上，各国的国债收益率，又决定了各经济体的资产价格，这么一来——

美国国债收益率就成为全球金融资产定价的基础。

广义来说，正是因为美国国债收益率过去35年的持续下降，让全球的金融资产价格持续上涨了35年，从日本的债券到中国的房地产，从美国的股市到欧元区的国债，每一类资产的价格都被各国政府和央行推升到极限，日本和欧元区的债券市场甚至出现了千年未见的荒唐的名义负收益率现象……

截止到2019年底，美国国债总规模高达23万亿美元，依然是全球流动性最好、规模最巨大、全球最可信赖的资产，作为全球最核心、最底层、最基础资产的地位无可撼动。

然而，从2020年一开年，美国十年期国债价格就开始上升，其收益率也从1.9%的极低水平进一步下跌，进入2月中旬以来，更是进入了快速下跌模式，但跌得最惨的，还是这两天——两天之内，国债收益率暴跌40%，目前已降至0.7%。

拿走你100万元，一年给你7000元利息当收益，你觉得怎么样呢？

这一次的国债收益率下跌，导火索当然就是美联储的降息。

3月3日，在一个非常规的议息日，美联储突然宣布降息50个基点，将1.5-1.75%的联邦基准利率降至1-1.25%，这引导了美国的十年期国债收益率迅速走低。

荒唐的是，美联储的紧急降息，让市场以为可能有更严重的事情发生，美股在紧急降息之后不仅没有止跌，反而连续大跌两日，避险资金大量从其他市场流出，进入美国国债市场，在众多购买之下，国债价格直线上升，“避险模式”被发挥到了极值，让国债收益率直线下降。

与以往每一次国债收益率下降，美股以及全球资产价格都涨涨涨、涨涨涨不同，这一次伴随着美国国债收益率的暴跌，对应的却是美股暴跌，原油价格暴跌，黄金价格暴涨，全球各国风险资产价格跟随着暴跌……

为什么会出现如此反常的情况？

连国债收益率暴跌都无法挽救资本市场？

原因不难想象，资本市场对于新冠疫情在全球的传播极度不安，担心新冠疫情的蔓延，会导致至少一年之内全球实际需求大降，并将重塑全球的产业链，对美国乃至全球经济产生深远的影响，相比之下，目前的美股正好又处于高位，根本没有反映经济遭受重创的可能。

所以，美股自然就稀里哗啦的下跌了，连反映最基本全球商品需求的原油价格，也跟着崩跌——从年初的62美元/桶，暴跌至目前的41.5美元/桶，跌去30%以上。

糟糕的是，我倾向于认为——

资本市场的判断很可能是对的！

新型冠状病毒在美国已经进入到了社区传播阶段，从政府到民间对新冠疫情的认知，几乎和武汉封城之前的中国一样——美国总统特朗普，硬要称新冠疫情为“冠状流感”，副总统彭斯承认检测试剂难以满足需求，CDC（美国疾病控制和预防中心）停更疫情信息且不鼓励美国人戴口罩进行基础防护（担心民众挤占医疗资源）……

截止3月6日晚11时，美国累计确诊新冠肺炎病例、推定阳性病例超过300例，50个州中已有28个州宣布出现了新冠病毒感染病例，以美国政府当前对新冠疫情的管理措施和民众的认知，新冠疫情在美国的大爆发似乎只是早晚的问题。

在中国的新冠疫情传播基本得到控制之时，全球的新冠疫情传播却正在肆虐，全球核心经济体几乎无一幸免……

根据最新数据，韩国累计确诊病例超过7000人，是除中国之外确诊病例最多的国家，伊朗确诊病例接近6000例，而欧洲的意大利最新数据是4636例，日本也超过1000例……

就此看来，短期内新冠疫情在全球主要经济体的蔓延已经无法避免，只有糟糕和更糟糕两个选项，不信的话，看下下面的曲线……

正是在这种迫在眉睫的问题面前，全球股市才面临着全面的抛售压力，而此时的欧元区债券和日本的债券，基本都是负收益率，如果资金要选择避险，只能选美国国债，由此才让美国的国债被爆买，收益率被极度压制。

在新冠疫情在全球的传播出现拐点之前，我们很有可能看到全球各国的股市持续剧震。至于前一阶段，因为中国新冠疫情得到控制、所以一枝独秀的中国A股，这次恐怕也会难以幸免，各位，系好安全带吧！

虽然疫情仍然在肆虐，但我个人倾向于认为，美国十年期国债收益率正在接近底部，实际上，特朗普天天鼓吹的美国0利率和负利率，我认为是无耻到极致的行为，是毁灭当前金融体系的行为，我根本不认为美国国债可以像欧元区国债或者日本国债一样，变成负收益率。

具体为什么，你可以参照“为什么美元不能实施0利率和负利率？”

如果，如果，如果在美联储和美国政府的合谋之下，美国国债真的要向欧元区和日本学习，奔着负收益率而去，对全世界而言，从长远来看，我认为绝对是比新冠疫情影响更大、更严重的事件。

除了央行购买之外，与欧元区国债主要是欧洲人和欧洲央行买、日本国债主要是日本人和日本央行买不同，在美国的23万亿美元国债中，大约有6.8万亿美元由外国机构（主要是各国央行）所持有，占比接近30%——这些持有美债的机构，绝对不可能在美国实施负利率的情况下依然持有美国国债。

如果这些人抛售美国国债……

有人说了，不要紧啊，外国人不持有，美国人自己接盘就行了，甚至就像欧央行和日本央行一样，美联储自己接盘就行了——我以前也说过很多次，国债收益率要变成0或者负值，一定是有央行在充当最后的接盘侠。

可惜，这对美国国债来说，基本上是Impossible Mission。

注意数字！海外投资者持有6.8万亿美元的国债，而美联储现在的资产总规模为4万亿美元，美联储不要说全接盘了，哪怕接盘一半，那也基本意味着美元的价值就废了——更何况，另外的3.4万亿美元国债的抛盘，美国国内市场能不能接得住还另说。

有人又说了，不要紧啊，只要便宜，总有人接盘！

问题是，便宜的话，就不可能是零利率了，就是因为国债价格贵到了顶点，所以才会产生零利率和负利率，所以各国央行一定会抛售，如果美国国债被抛售，价格降下来，那就意味着国债收益率上去了……

所以，我最终的结论是，如果美联储和美国政府合谋，硬要将美国的国债给买成0收益或者负收益率，那么，这意味着——

1）美元货币价值的彻底丧失；

2）以美元为首的全球信用货币体系的骗局终结；

3）各国降息印钞票加息收钞票的货币调控经济模式终结；

4）1985年迄今持续35年的全球经济和金融体系崩溃和解体；

……

结果，正如1971年的布雷顿森林体系倒台一样，这绝对是比新冠疫情蔓延全球影响更大、更深远的历史性事件。

就这个逻辑，天天施压美联储要求将美元利率降到0的美帝总统特朗普，他的脑子里能不能转过这个弯来……

来源：21世纪经济报道

3月15日，美联储意外将联邦基金利率区间降至0%-0.25%，并推出7000亿美元量化宽松计划。

由于3月20日中国即将发布新一期贷款市场报价利率（LPR），市场有预期中国央行有可能降低LPR利率，即降息。但有市场人士认为中国有可能按兵不动。

本月LPR会不会调？

“20日LPR利率可能不会调整。”3月16日上午，兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委对记者表示，考虑我国LPR存量切换，存量贷款利率已明显下调，支持力度已较大。

“最近两次美联储的货币政策动作太大，政策出台的瞬间加剧了市场波动，不利于市场立即企稳，使得政策稳定市场的效果不得不比预期的延迟，影响市场对政策有效性的信心。”鲁政委认为，由于中国无论是股市，还是债市，都是估值洼地，包括联储在内的全球宽松，一旦国际金融市场恐慌稍有平复，水都会有相当部分流向中国，让我国更宽松，因此，我国的政策反倒应该淡定从容，无需跟得那么紧。我们更应谋划的是，资本项目开放再上新台阶，便利本国居民的跨境资金流动，对冲国际资金即将到来的涌入潮。

昨日，美联储宣布将基准利率降至零，并启动新一轮量化宽松。量化宽松计划将包括价值7000亿美元的资产购买，其中包括国债和抵押贷款支持证券。但市场反应消极，周一早上市场开盘时，道琼斯指数期货下跌900点。

央行会不会跟？

3月13日，央行公告，于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

央行强调，“实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”

3月15日，央行货币政策司司长孙国峰在国务院联防联控机制新闻发布会上称，将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行。

他说，将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。一是运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为降低企业融资成本提供良好的流动性环境。

二是继续推进LPR改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，引导完善商业银行内部的转移定价（FTP）体系，将LPR内嵌入银行内部的利率机制中，完善LPR的传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力。

三是引导银行体系适当向实体经济让利，降低企业融资成本，激发微观主体活力，畅通经济金融的良性循环。

四是继续发挥存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”的作用，同时压降银行不规范存款创新产品，将结构性存款保底收益率纳入宏观审慎评估，维护存款市场竞争秩序，稳定银行负债端成本。

另外他还提到，随着利率市场化改革的推进和我国利率市场化程度的提高，在观察利率水平时，还要更加关注实际利率的变化。近年来人民银行重点通过利率市场化改革的办法促进降低贷款实际利率。去年8月，按照国务院部署，人民银行推进贷款市场报价利率改革，即LPR改革，增强贷款市场的竞争性，疏通市场利率向贷款利率的传导，促使贷款实际利率明显下行。今年2月，一般贷款（不含个人住房贷款）利率为5.49%，比LPR改革前的2019年7月下降0.61个百分点，降幅明显超过同期1年期LPR0.26个百分点的降幅，说明改革潜力在释放。

外汇天眼APP讯 : 黄金周二首次突破每盎司 2000 美元，还能继续攀升吗？

交易最活跃的 12 月价格周二上涨 34.70 美元或 1.7%，收每盎司 2021 美元，创下史上最高收盘纪录。

但比起白银，黄金的表现又逊色了些，9 月交割的白银期货价格大涨 1.61 美元或 6.6%，收每盎司 26.028 美元。

这些令人惊讶的走势并非市场恐惧的象征，更像是投资者对通膨上升的担忧，因为 Fed 持续大量购买债券，政府则不断花钱、花钱、花钱。

RBC 策略师 Christopher Louney 写道，“黄金收在史上最高水准，这讯息很明确：黄金的定位显示，在这场公卫危机、经济动荡和极度宽松的货币政策行动中，投资者对金属的态度已经转变。在多重危机中，不确定性很高，政治和地缘政治紧张局势正在加剧。因此，黄金持续良好发挥其‘公认的避风港’角色。”

那么，金价究竟能多高？

美银证券金属策略师 Michael Widmer 指出，当美元指数从目前的 93.40 下降至 90，且实质利率为 - 2% 时，黄金价值可能达每盎司 2500 美元，或者当美元指数降至 85，实质利率 - 1.75% 时，黄金也会达 2500 美元。目前实质利率约 -1%。

简而言之，如果经通胀调整后美元利率持续下降，黄金叩关 2500 美元也并非不可能。

除了黄金期货，其他金融工具也因为黄金价格登上史上高点也走势波动，例如：SPDR Gold ETF上涨 1.6% 至 188.63 美元，刷新纪录。The VanEck Vectors 黄金矿业 ETF 上涨 3.1% 至 43.86 美元，为 2013 年 1 月以来最高收盘价。

期货交易员正在消化几个月内出现美国负利率的可能性。周四(5月7日)，联邦基金利率合约扩大了本周的涨势，2021年第一季期货价格水平一度突破100，表明美国基准利率未来将为负数。

美国联邦基金期货2021年1月合约价格显示，市场预计美联储可能明年1月将利率降为负值；对市场预期利率敏感的2年期美债收益率创历史新低。

美联储主席鲍威尔一直坚决反对利率降至负数的观点，但这并未阻止交易员投机，周四鸽派价格行动席卷了货币市场。

通常用作对冲美联储政策行动的欧元美元期权显示到2021年中前美联储政策利率将低至负45个基点。

“我不相信鲍威尔想要负利率，但他”任何必要“的态度表明这是一种可能性，” 芝加哥Ambrosino Brothers高级副总裁Todd Colvin说，“油价跌到负证明了一切皆有可能。”

随着短期期货显示美国将出现负利率，美国国债收益率大幅下跌，短期国债收益率跌至历史低点。

(来源：Zerohedge)

两年期美债收益率跌至有史以来最低点。

(来源：Zerohedge)

Nordea的OLS模型甚至开始考虑美元的负长期收益率是否就是游戏的名字。Zerohedge表示，这听起来和看起来都很牵强，他们并不真正相信下面的信号，这在很大程度上是全球PMI空前低的结果，但它显示了长期债券收益率面临的基于增长的下行压力。

总体而言，Zerohedge倾向于认为，美联储将不得不重新提高每日购买规模，以真正重新点燃全球信贷周期，因为美元短缺仍将是一个问题，尤其是在新兴市场领域，除非美联储的发行量超过美国国债发行量。

(来源：Zerohedge)

美市盘中，美元指数(99.6914， -0.1615， -0.16%)承压自高位大幅跳水。

(来源：Zerohedge)

随着利率再度暴跌和负利率再度抬头，黄金正在受到追捧……

(来源：Zerohedge)

市场走势暗示负收益率债务即将再次爆发…

(来源：Zerohedge)

当然，常青藤大学的学者们更清楚这一点，正如Ken Rogoff最近要求将“严重负利率”和“控制囤积现金”作为“最终解决方案”……

Rogoff写道：“对于那些认为负利率作为桥梁对央行来说太过分的人来说，现在可能是时候重新考虑一下了。现在，在美国，美联储——由财政部暗中支持和明确支持——正在为经济中几乎每一个私人、州和城市的信贷提供支持。许多其他国家的政府也感到有必要采取类似的措施。百年一遇的危机(我们希望如此)需要大规模的政府干预，但这一定意味着要取消基于市场的分配机制吗？”

“要使深度负利率变得可行和有效，需要采取若干重要步骤。最重要的是防止金融公司、养老基金和保险公司大规模囤积现金，这是任何央行(包括欧洲央行)都尚未采取的措施。各种监管组合、向央行大规模重新存入现金时收取时变费，以及逐步淘汰大面额钞票，应该会起到作用。”

“紧急实施深度负利率并不能解决今天所有的问题。但采取这样的政策将是一个开始。如果均衡实际利率在未来几年被设定为比以往任何时候都低(这种可能性似乎越来越大)，那么各国央行和政府是时候对这一观点进行长期、艰难和紧迫的审视了。”

新债王、DoubleLine的CEO冈拉克(Jeff Gundlach)周三写道，鲍威尔主席已明确表示，他反对负利率。然而，随着短期借贷的爆炸式增长并占据主导地位，美联储将面临越来越大的负利率压力。利率低于零将是致命的。

(来源：推特)

（文章来源：FX168）

来源：金十早报

【美指跌破100关口】

我们都知道，美元通常在投资者规避风险时吸引资金流入。目前由于投资者押注经济将从新冠病毒引发的低迷中强劲复苏，美元指数大幅下挫，下破100关口。而美联储公布的会议纪要显示，政策制定者再次承诺将利率维持在接近零的水平，直到美国经济走上复苏的轨迹。该消息未能给美指带来支撑。

【美油继续攀升】

油市方面。美国EIA原油库存录得减少498.3万桶，原油库存变化值创下20周以来新低。诡异的是，数据公布之后，美油小幅下挫，随后再度反弹，目前徘徊于33美元每桶附近。欧佩克秘书长巴尔金都指出，油市对欧佩克+的减产行动和执行情况反应积极，石油供需正在逐步稳定。

此外，美国对伊朗发布新制裁措施，加剧了紧张局势。不过，德商银行担心油价反弹可能受到投机性仓位的影响。根据CFTC的数据，截至5月12日当周，美油净多头头寸增至约35.2万手，达到自2018年9月以来的最高水平。现在我们需要注意油价的两个重大下行风险：一个是疫情的再次爆发，另一个是随着需求恢复，各大产油国可能不会再完全遵守减产协议。

【黄金小幅上扬】

接着来关注贵金属。黄金日内小幅上扬。大量的经济刺激措施和冠状病毒疫苗存在不确定性，支撑了金价，不过对经济复苏的希望增强，风险偏好有所改善，金价涨幅有限。

【白银小幅走强】

同样地，作为贵金属的白银，日内也小幅走高，最高触及17.60美元每盎司，为2月28日以来新高。

【欧元一度逼近1.10关口】

非美货方面。受益于美指进一步走低，欧元兑美元日内上涨了接近60点，并且一度逼近1.10关口。目前，投资者可以继续关注欧盟复兴基金的进展。法国和德国提出了5000亿欧元复苏提案，不过遭到奥地利等国家的反对。我们可以静待后续的发展。

【英镑震荡走低】

再来看看英镑。美指表现疲弱也没有挽回英镑的颓势。英镑兑美元日内震荡下行。英国首次以负收益率发行国债。英国央行行长贝利表示，正在评估利率下限，不排除负利率的可能性。以上都加剧了市场对英国进入负利率时代的担忧。

【日元小幅反弹】

最后，来关注一下日元。美联储释放的宽松信号，美指进一步承压，利多非美货币，而这也包括日元。此外，日本放送协会NHK表示，日本将解除部分地区的紧急状态。这都为日元带来一定支撑，美元兑日元小幅下跌。

导语：按照2020年的存款利率，存人民币和美元哪个利息多？

先说重点：随着经济的发展，我们的收入和生活水平也逐渐好了起来，像出国旅游、留学等以前只能在电视里用眼看的，现在也有能力去亲身体验了。所以，当我们手里有闲置的美元等外币时，是换回人民币还是直接将美元存入银行，便成了一个需要考虑的问题。

我们以中国银行为例，目前中行活期存款利率为0.3%、一年定期存款利率为1.75%、二年定期存款利率为2.25%、三年、五年的定期存款利率为2.75%。

我们再看美元，同样以中行为例，目前美元活期存款利率为0.05%，一年、二年定期存款利率为0.75%。

那么，按照2020年的银行存款利率，存人民币和美元哪个利息多？

进入2020年以来，人民币兑美元的汇率一直保持在7：1上下浮动。其中，2020年1月20日，人民币兑美元汇率创下6.8398：1的阶段性新高。

汇率的变化意味着我们兑换时的成本有所不同，举个例子说明：如果我们在1月20日阶段性高点时兑换1000美元，需要约6840元人民币，而到了3月末，随着美元兑人民币上涨到1：7.1左右，此时兑换1000美元则需要约7100元人民币。

通常情况下，无论是存美元还是人民币，存款利息的多少与我们的存款数量是成正比的，所以从银行存款的角度说，人民币兑换美元时的汇率将影响存美元的利息。

人民币存款：以中国银行二年定期存款利率2.25%计算，10万元定存两年的利息为4500元，本息合计10.45万元人民币。

美元存款：同样是10万元人民币，以6.8398：1的汇率和美元二年定期存款利率0.75%计算，两年后所得利息为219.3美元，本息合计约14840美元。

看到这里细心的朋友可能会发现一个问题，那就是由于汇率是浮动的，所以二年定期存款期满后，美元最终的“价值”或者说可兑换人民币的数量会有两个结果。

一、如果以美元兑人民币1：7.1的汇率计算，14840美元折合人民币约10.54万元。

二、如果仍然以6.8398的汇率计算，最终折合人民币约10.15万元。

综上所述：当定期存款期满后，若美元出现升值的现象，那么最终的收益除了存款利息外还要加上美元升值所带来的增值收益，也就是说有可能会高于人民币存款。

不过，从另一个角度讲，若美元出现贬值的现象，那么则要减去相应的减值亏损。举个例子说明，如果二年后人民币升值，比如升值到6.6，那么14840美元折合人民币仅为9.8万元。

结语：按2020年的银行存款利率，存人民币和美元哪个利息多？笔者个人以为，存美元需要考虑未来汇率浮动的问题，所以如果没有实际用途，存人民币可能更平稳一些。

最后，考虑到美元是国际通用货币之一，具有一定的保值性，所以少量存一些美元也是可行的。

各位朋友，你们是如何看待这个问题的呢？

为应对疫情对经济的影响，在今年3月份，美联储（Fed）将基准利率从1.50％-1.75％的区间迅速调降至0.00％-0.25％，在这种大跳水式降息的背景下，人们开始讨论美国是否会和日本、欧洲一样出现负利率（央行基准利率为负数）。

美联储的态度

在3月底的讲话中，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）明确表示过：“我们（美联储）认为负利率不太可能是合适的货币政策。”

在5月13日的一次讲话中，他重申：“委员会对负利率的观点确实没有改变。这不是我们正在考虑的选项。”

鲍威尔认为：“尚无明确的证据发现，它（负利率）有益于经济活动。它反而会扭曲金融体系，这一点抵消了负利率所能产生的益处。”

“有很多人认为负利率是一项好政策。但是，美联储实际上并不这么认为。”

美联储一些工作人员还指出，负利率可能会引发法律和技术问题，尤其是当对商业银行在美联储存放的超额准备金施加负利率时，这相当于美联储向银行的“存款”收取费用。所以，如果要施行负利率，美国国会需要修改现有法律条文。

市场中的障碍

再看一下短期利率国债市场和货币市场基金中负利率的问题

虽然美元基准利率没有调成负值，但是美国短期国债在3月份市场巨震期间短期出现过负利率。

当月，美联储和美国财政部积极干预，将负值成功转正。

他们采取的措施包括减少美联储购买国债的数量、提高美联储逆回购利率等等，如果后期美国短期国债收益率再次出现负值，美联储和美国财政部肯定还会这么做。

货币市场基金

多年来，美国货币市场基金（MMF）行业通过减少开支，在零或接近零的利率环境下也保持了有效运作，目前MMF持有近5万亿美元资金，为金融体系提供了庞大的流动性。

如果美联储基准利率跌至零以下，则货币市场基金将受到打击，因为它们核心的赚钱方式就是——利率。

基准利率为负的情况下，很多货币市场基金甚至可能在美国证券交易委员会（SEC）的指导和批准下实施清盘（资金返还投资者）。

于是，MMF所提供的流动性会减少，美元变得更紧俏，资金使用成本（利率）又获得了提升，所以这一循环也再次降低了美联储施行负利率政策的概率。

总结

美联储主席鲍威尔多次表示，美联储极不可能采用负利率作为政策工具。况且实施负利率政策（NIRP）还需要克服很多法律框架和市场障碍。因此负利率不太可能成为美联储的政策工具。

美联储和美国财政部也公开表示过，他们愿意并且有能力进行干预，以防止出现持续的负利率环境。因此，美元，这个全球结算货币，仍然可以在较长时间内，保持对其它发达国家货币（欧元、日元等）的利息优势。

（机构观点整理，不作为投资参考）