2018年理财产品

来源:经济日报

银行理财的优势地位将逐步彰显，会对货币基金产生一定的冲击，与此同时，也将与私募基金以及券商资管等有更多合作机会。2019年同样面临流动性宽松和非标投资萎缩的局面，所以预计2019年银行理财年化收益率仍有一定的下行空间，但低于4%的可能性不大。

一边是保本型银行理财产品数量缩减，一边是净值型银行理财产品快速增长，刚刚过去的2018年，在银行理财市场发生的变化还不止于此。不少业内人士认为，在监管政策引导下，2018年的银行理财已正式开始全面转型。

净值型产品数量激增

2018年4月27日，央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称《资管新规》）；9月28日，银保监会正式发布《商业银行理财业务监督管理办法》（下称《理财新规》）；12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》（下称《办法》）。

在一系列政策引导下，银行理财产品结构已逐渐改变。根据普益标准金融数据平台的数据汇总，2018年1月至2018年12月，银行业金融机构共发行理财产品164686款，其中预期收益型理财产品160205款，净值型理财产品4481款。相比于2017年，净值型产品发行数量同比增长高达278.78%。

“净值型产品通过合理的净值波动可以客观反映投融资市场的真实风险与收益，实现金融市场与实体经济良性互动，实现理财产品服务实体经济的需求。随着2018年《资管新规》《理财新规》《办法》的相继出台，打破刚性兑付、产品净值化已经成为银行理财产品的发展趋势，许多银行在2018年已经开始尝试理财产品净值化管理。”普益标准研究员魏骥遥表示，以净值日期为标准，2018年1月至12月期间公布两次以上净值的净值型产品存续量与增速显著高于上年。2017年净值型理财产品存续量峰值为766款，而2018年峰值为2995款，存续量接近上年的4倍，其发展速度与市场趋势吻合。

与净值型产品快速增长相对的，是保本理财产品逐步退出。融360大数据研究院监测数据显示，2018年12月保本理财（保证收益类+保本浮动收益类）发行量为2732只，占比为24.61%，较2018年1月份下降7.92个百分点。“目前大行和中小银行的保本理财发行表现不一。”融360理财分析师杨慧敏表示，“大型银行的保本理财产品主要以结构性理财为主，但不一定是100%保本，投资者要仔细看清楚最低保本比例是多少。而中小银行目前的保本产品仍以老产品的存量资产为主，发行新的保本产品以对接存量资产。”

按照《资管新规》要求，新发行的银行理财产品需按净值化管理，允许老产品稳步退出。但记者在采访中了解到，由于短时间内投资者难以接受理财的净值波动，所以新产品规模短时间内难以扩大，而老产品又开始有序压降，导致银行理财规模出现一定幅度下降。

从2018年银行年中财务报告来看，多家银行的理财规模和收入也在不断萎缩，甚至一些银行的理财业务收入同比降幅在50%以上。

风险管理进一步强化

除了产品类型，银行理财的转型还表现在投资范围和风险管理上。“从投资运作端来看，银行系理财产品正积极压缩存量，重构增量投资体系。”魏骥遥表示，商业银行在净值化转型初期，受客户需求与自身经验影响，投资端依然以债券等固定收益类产品为主，但部分转型节奏较快的银行已开始探索FOF（基金中的基金）/MOM（管理基金经理）投资模式，布局权益市场等更广泛的投资领域。

值得注意的是，伴随着理财产品投资范围的拓展，商业银行在优化传统的全面风险管理体系基础上，进一步探索强化市场风险、委外业务道德风险、流动性风险管理的路径。比如，银行一方面通过禁资金池、设立理财子公司等手段强化风险隔离；另一方面，银行已逐步开始优化风险管理框架，通过引入及培训专业人员、完善制度体系、优化内控规则等手段强化风险管理。

据统计，截至2018年12月31日，共有27家商业银行发布拟设立理财子公司的公告，其中有5家国有控股银行、1家邮储银行、9家股份制银行、10家城商行、2家农商行。截至2019年1月7日，银保监会已正式批准中国建设银行、中国银行、中国农业银行、交通银行设立理财子公司申请。“通过理财子公司开展资管业务有利于优化银行理财组织管理体系，促进理财业务规范转型。”魏骥遥说。

“理财子公司的牌照不仅相比原有的银行理财有比较优势，相比其他资管产品也有较大优势。比如公募基金不能投资非标，而银行理财可以投资非标；公募基金不能发行分级产品，理财子公司的银行理财可以发行分级理财产品。”杨慧敏表示，之前银行理财的投资门槛为5万元，但理财子公司设立之后不设起点、不强制面签，将销售起点拉至与公募基金同等的位置，银行理财竞争优势明显扩大。

优势地位将逐步显现

随着转型的不断推进，银行理财产品的收益率也发生了变化。融360大数据研究院数据监测显示，2018年银行理财的平均预期收益率最高值在2月份，达到4.91%，之后一直在持续下跌，直至12月份，银行理财平均预期收益率跌至4.4%。

“银行理财收益率持续下跌主要有两个原因。”杨慧敏表示，一是2018年流动性相对宽松，市场资金利率走低，银行理财收益率也随之走低；二是银行理财的高收益主要靠非标拉高，而在2018年强监管下，非标投资萎缩，相应的银行理财也难以实现高收益。

展望2019年，从银行理财产品的收益水平来看，融360大数据研究院认为，2019年同样面临流动性宽松和非标投资萎缩的局面，所以预计2019年银行理财年化收益率也很难回到4.9%的水平，仍会有一定的下行空间。但由于存款利率最高都能达到年化4%以上，预计银行理财年化收益率低于4%的可能性不大。

尽管收益率或不会提升，但在业内人士看来，随着银行《理财新规》的边际放松，银行理财的优势地位将逐步彰显，并会对货币基金产生一定的冲击。与此同时，也将与私募基金以及券商资管等有更多合作机会，比如银行子公司可以委托券商资管进行投研能力建设等。

“投资能力是资管行业的核心竞争力。”魏骥遥表示，未来，领先银行应以固定收益投资市场为出发点和落脚点，提升自主投研能力，同时依靠FOF/MOM优化委外投资体系建设。在明确投资理念的基础上，银行通过缜密化投资流程、专业化投研团队、科学化薪酬体系、透明化晋升机制，提升投资表现，保持投资收益的可持续性，降低净值波动。

此外，魏骥遥表示，考虑到银行理财客户对净值化转型的接受度问题，发行机构在净值产品设计上应从低风险低净值波动产品入手，循序渐进，通过创新产品设计，辅之以系统化投资者教育，引导客户逐步接受净值化概念。产品体系完善后期，在拓展产品体系广度的同时，需加大重点领域投入，打造明星产品，建立差异化品牌效应，争取超额收益。（记者 钱箐旎）

2018年，是资管行业不平凡的一年，资管新规主要从打破刚兑、规范非标、抑制通道业务、控制杠杆水平、消除层层嵌套以上五个方面对资管行业进行约束。资管新规后，资管行业产生了重大改变。

而最明显的变化就是，一直受到投资者青睐的银行理财产品，其收益率却一跌再跌。

同时，《每日经济新闻》记者注意到，自2018年4月开始，银行理财发行量同比增速一直是负增长，最高同比降幅为22.39%。

银行理财收益率从4.91%跌至4.4%

《每日经济新闻》记者注意到，2018年银行理财产品平均预期收益率从2月最高点持续下跌至11月，12月与11月持平。

融360大数据研究院数据监测显示，2018年银行理财的平均预期收益率最高值在2月份，达到4.91%，之后一直在持续下跌，直至11月份，银行理财平均预期收益率跌至4.4%。

融360研究报告截图

值得注意的是，即使到了年末12月，理财产品收益率也并未逆转下跌之势。

融360显示，12月份，银行理财产品平均预期收益率为4.40%，与上月持平。但据往年规律看，临近年末，由于资金面偏紧，银行理财收益率会相应走高，比如2017年12月的银行理财收益率环比11月上涨了15BP，2016年12月环比11月上涨了25BP。但2018年末非同寻常，理财收益率并没有上升，即使年末最后两周理财收益率略有回升，也没能将月均值拉至高值。

多家银行理财经理告诉记者，今年理财产品利率上不去一方面是流动资金丰富，另一方面就是资管新规的出台。

“今年以来，市面上流动资金比较丰富，所以整体来说银行理财产品较4月份是下调的，之前理财产品利率都是百分之四点多、五点多的，但是现在主要是百分之三点多、四点多。”某国有大行理财经理告诉记者。

另一名股份银行理财经理告诉记者，往年年终会涨，但是今年年终不行了。资管新规出来之后，固定收益、固定天数的产品慢慢会被取代，所以即使出了利率很高的产品，额度也会很少，基本上也很难抢到。

融360大数据研究院分析认为，银行理财收益率持续下跌主要有两方面的原因：一是2018年流动性相对宽松，市场资金利率走低，银行理财收益率也随之走低；二是银行理财的高收益主要靠非标拉高，而在2018年强监管下，非标投资萎缩，相应的银行理财也难以实现高收益。

对于2019年，融360大数据研究院认为，保本理财的规模会进一步萎缩，而表外理财由于新老产品衔接，发行动力不足，预计表外理财规模不会出现明显增长。从银行理财产品的收益水平来看，2019年同样面临流动性宽松和非标投资萎缩的局面，所以预计2019年银行理财收益率也很难回到4.9%的水平，仍会有一定的下行空间。但由于存款利率最高都能达到4%以上，预计银行理财收益率低于4%的可能性不大。

资管新规后理财发行量持续同比负增长

2018年4月末，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布，资管迈入统一监管时代。

融360大数据研究院监测数据显示，自2018年4月开始，银行理财发行量同比增速一直是负增长，最高同比降幅为22.39%。可见，资管新规对银行理财的影响甚远。虽然资管新规的过渡期放松至2020年底，允许老产品稳步退出，但银行理财由于资管新规要求新产品需按净值化管理，短时间内投资者难以接受理财的净值波动，所以新产品规模短时间内难以扩大，而老产品又进行有序压降，导致银行理财规模整体出现一定幅度的同比下降。

从2018年银行年中报告来看，多家银行的理财规模和收入也在不断萎缩，甚至一些银行的理财业务收入同比降幅在50%以上。

融360研究报告截图

老产品在稳步退出，净值型理财产品正逐步进场。据融360大数据研究院不完全统计，截至2019年1月17日，净值型理财存续产品共4323只。从发行量来看，2018年净值型理财发行量不断增长，尤其在下半年，净值化转型加速，净值型理财发行量增幅明显升高。公开资料显示，各家银行的净值型产品规模占比一般在10%~30%之间，国有银行和股份制银行占比会更高。2019年净值型产品比例仍会继续增加。

（封面图片来源：摄图网）

一边是保本型银行理财产品数量的缩减，一边是净值型银行理财产品的快速增长，刚刚过去的2018年，在银行理财市场发生的变化还不止于此。实际上，在不少业内人士看来，在频发的监管政策引导下，2018年的银行理财已正式步入全面转型元年。

净值型产品数量激增

2018年4月27日，央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称《资管新规》）；9月28日，银保监会正式发布《商业银行理财业务监督管理办法》（下称《理财新规》）；12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》（下称《办法》）。

在一系列政策引导下，银行理财产品结构已逐渐改变。根据普益标准金融数据平台的数据汇总，2018年1月至2018年12月，银行业金融机构共发行理财产品164686款，其中预期收益型理财产品160205款，净值型理财产品4481款。相比于2017年，净值型产品发行数量同比增长率高达278.78%。

“净值型产品通过合理的净值波动可以客观反映投融资市场的真实风险与收益，实现金融市场与实体经济良性互动，实现理财产品服务实体经济的需求。随着2018年《资管新规》《理财新规》《办法》的相继出台，打破刚性兑付、产品净值化已经成为未来银行理财产品的发展趋势，许多银行在2018年已经开始尝试理财产品的净值化管理。”普益标准研究员魏骥遥表示，以净值日期为标准，2018年1月至12月期间公布两次以上净值的净值型产品存续量与增速显著高于去年。2017年净值型理财产品存续量峰值为766款，而2018年峰值为2995款，存续量接近去年的4倍，其发展速度与市场趋势吻合。

与净值型产品快速增长相对的，是保本理财产品的逐步退出。融360大数据研究院监测数据显示，2018年12月保本理财（保证收益类+保本浮动收益类）发行量为2732只，占比为24.61%，较1月份大幅下降7.92个百分点。“目前大行和中小银行的保本理财发行表现不一。”融360理财分析师杨慧敏表示，“大型银行的保本理财产品主要以结构性理财为主，但不一定是100%保本，投资者要仔细看清楚最低保本比例是多少。而中小银行目前的保本产品仍以老产品的存量资产为主，发行新的保本产品以对接存量资产。”

需要看到的是，按照《资管新规》要求，新发行的银行理财产品需按净值化管理，允许老产品稳步退出。但记者在采访中了解到，由于短时间内投资者难以接受理财的净值波动，所以新产品规模短时间内难以扩大，而老产品又进行有序压降，导致银行理财规模整体出现一定幅度的同比下降。

从2018年银行年中报告来看，多家银行的理财规模和收入也在不断萎缩，甚至一些银行的理财业务收入同比降幅在50%以上。

风险管理进一步强化

除了产品类型，银行理财的转型还表现在投资范围和风险管理上。“从投资运作端来看，银行系正积极压缩存量投资，重构增量投资体系。”魏骥遥表示，商业银行在净值化转型初期，受客户需求与自身经验影响，投资端依然以债券等固定收益类产品为主，但部分转型节奏较快的银行已开始探索FOF/MOM投资模式，布局权益市场等更广泛的投资领域。

值得注意的是，伴随理财产品投资范围的拓展，商业银行在优化传统的全面风险管理体系基础上，进一步探索强化市场风险、委外业务道德风险、流动性风险管理的路径。比如，银行一方面通过禁资金池、设立理财子公司等手段强化风险隔离；另一方面，银行已逐步开始优化风险管理框架，通过专业人员引入及培训、制度体系完善、内控规则优化、权限及限额管理等手段，强化对转型后期需重点关注的市场风险、道德风险、流动性风险等风险类型的管理与控制，坚持底线思维。

据统计，截止2018年12月31日，共27家商业银行发布拟设立理财子公司的公告，其中5家国有控股银行，1家邮储银行，9家股份制银行，10家城商行，2家农商行。截止2019年1月7日，银保监会已正式批准中国建设银行、中国银行、中国农业银行、交通银行设立理财子公司的申请。“通过理财子公司开展资管业务有利于优化银行理财组织管理体系，促进理财业务规范转型。”魏骥遥说。

“理财子公司的牌照不仅相比原有的银行理财有比较的优势，相比其他资管产品也有较大的优势。比如公募基金不能投资非标，而银行理财可以投资非标；公募基金不能发行分级产品，理财子公司的银行理财可以发行分级理财产品。”杨慧敏表示，之前银行理财的投资门槛为5万元，但理财子公司设立之后不设起点、不强制面签，将销售起点拉至与公募基金同等的位置，银行理财竞争优势明显扩大。

优势地位将逐步彰显

随着转型的不断推进，银行理财产品的收益率也发生了变化。融360大数据研究院数据监测显示，2018年银行理财的平均预期收益率最高值在2月份，达到4.91%，之后一直在持续下跌，直至12月份，银行理财平均预期收益率跌至4.4%。

“银行理财收益率持续下跌主要有两方面的原因。”杨慧敏表示，一是2018年流动性相对宽松，市场资金利率走低，银行理财收益率也随之走低；二是银行理财的高收益主要靠非标拉高，而在2018年强监管下，非标投资萎缩，相应的银行理财也难以实现高收益。

展望2019年，从银行理财产品的收益水平来看，融360大数据研究院认为，2019年同样面临流动性宽松和非标投资萎缩的局面，所以预计2019年银行理财收益率也很难回到4.9%的水平，仍会有一定的下行空间。但由于存款利率最高都能达到4%以上，预计银行理财收益率低于4%的可能性不大。

尽管收益率或不会提升，但在业内人士看来，随着银行《理财新规》的边际放松，银行理财的优势地位将逐步彰显，并会对货币基金产生一定的冲击，但与此同时，也将与私募基金以及券商资管等有更多合作机会，比如银行子公司可以委托券商资管进行投研能力建设等。

“投资能力是资管行业的核心竞争力。”魏骥遥表示，未来，领先银行应以固定收益投资市场为出发点和落脚点，提升自主投研能力，同时依靠FOF/MOM优化委外投资体系建设。在明确投资理念的基础上，银行通过缜密化投资流程、专业化投研团队、科学化薪酬体系、透明化晋升机制，提升投资表现，保持投资收益的可持续性，降低净值波动。

此外，魏骥遥表示，考虑到银行理财客户对净值化转型的接受度问题，发行机构在净值产品设计上应从低风险低净值波动产品入手，循序渐进，通过创新产品设计，辅之以系统化投资者教育，引导客户逐步接受净值化概念。产品体系完善后期，在拓展产品体系广度的同时，需加大重点领域投入，打造明星产品，建立差异化品牌效应，争取超额收益。

(原标题：普益标准发布2018年度银行理财能力排名：全国性银行产品丰富性优势凸显城市商业银行抗风险能力明显提升)

格普益标准日前发布2018年度银行理财能力排名报告。报告显示，截至2018年末，银行理财市场存续共计109178款理财产品，较上年末减少13112款，同比下降10.72%；存续规模为32万亿元，较上年末增加2.5万亿元，同比增长8.5%。

在严监管背景下，全国性银行的理财能力竞争仍然激烈，其中，兴业银行在各方面稳健发展，综合理财能力在全国性银行中蝉联榜首。城市商业银行中，苏州银行风险管理能力有较大提升，同时产品线进一步丰富，综合理财能力由上年的第44名上升至第23名。农村金融机构中，江苏吴江农商银行积极扩充产品线，同时加强了理财信息披露，综合理财能力由上年的第20名上升至第12名。

未来，在监管政策引导下，提前设立理财子公司的商业银行或将以此为契机，借助政策红利进一步扩张自身业务规模，进而提升市场核心竞争力。同时，尚不具备条件成立理财子公司的中小型银行则需进一步厘清未来银行理财业务发展战略和发展规划，加强资管业务各项核心能力建设，推动力所能及的业务转型和发展。

综合理财能力：

兴业银行、中信银行、中国光大银行位居全国性银行前三；江苏银行、北京银行、南京银行在城市商业银行中排名前三；广州农商银行位列农村金融机构榜首

据《普益标准·银行理财能力排名》，2018年度，全国性商业银行中，理财能力综合排名前五的银行依次是兴业银行、中信银行、中国光大银行、中国民生银行和华夏银行。

兴业银行保持了以往稳健经营的作风，各考核单项表现优秀，理财能力综合得分位居全国性银行第一位；转型过渡期，中信银行积极响应监管号召，适时调整产品线，对各方面能力进行加强巩固，理财能力综合得分位居全国性银行第二位；中国光大银行产品线进一步丰富，行内风险管理能力表现优秀，理财能力综合得分位居全国性银行第三位。

全国性银行综合排名前十强中，全国性股份制银行与国有银行的比例为7∶3，与2017年相比，新增两家国有银行。在监管积极引导行业转型的号召下，面对严峻的内外环境，国有银行凭借出众的人才储备、资产配置能力、系统建设、客户资源等优势，加速推进理财业务转型，并取得一定成效，行业资源进一步向头部集中。随着5家国有大行理财子公司的相继获批，未来，国有大行在全国性银行中的理财综合能力表现或将更加亮眼。

城市商业银行中，理财能力综合排名前十的银行依次是江苏银行、北京银行、南京银行、宁波银行、徽商银行、锦州银行、青岛银行、上海银行、包商银行和哈尔滨银行。

农村金融机构中，理财能力综合排名前十的银行依次是广州农商银行、江苏江南农商银行、青岛农商银行、重庆农商银行、上海农商银行、江苏常熟农商银行、广东南海农商银行、杭州联合农商银行、宁波鄞州农商银行和吉林九台农商银行。

发行能力：

中国工商银行荣登全国性银行榜首；北京银行、上海银行、江苏银行位居城市商业银行前三；上海农商银行在农村金融机构中表现突出

据《普益标准·银行理财能力排名》，在全国性商业银行中，2018年度，银行理财产品发行能力排名前五的银行依次是中国工商银行、中国农业银行、招商银行、交通银行和中国建设银行。

中国工商银行存续规模量最大，同时其理财业务结构良好，发行规模靠前，综合表现优异，促使其发行能力总得分在全国性银行中排名第一位；中国农业银行在发行规模上占据绝对优势，位居全国性银行发行规模子项第一名，发行能力总得分在全国性银行中排名第二位；招商银行凭借在存续规模量及增速方面的优异表现，占据全国性银行发行能力排名第三位。

在城市商业银行中，银行理财产品发行能力排名前十的银行依次是北京银行、上海银行、江苏银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、天津银行、徽商银行、青岛银行、长沙银行和河北银行(并列第十)。

在农村金融机构中，银行理财产品发行能力排名前十的银行依次是上海农商银行、重庆农商银行、广州农商银行、江苏江南农商银行、东莞农商银行、宁波鄞州农商银行、江苏常熟农商银行、广东南海农商银行、武汉农商银行和厦门农商银行。

收益能力：

渤海银行位居全国性银行第一位；大连银行、南京银行、锦州银行居城市商业银行前三；广州农村商业银行居农村金融机构榜首

据《普益标准·银行理财能力排名》，2018年度，在全国性商业银行中，收益能力排名前五的银行依次是渤海银行、兴业银行、交通银行、浙商银行和华夏银行。

在城市商业银行中，收益能力排名前十的银行依次是大连银行、南京银行、锦州银行、洛阳银行、营口沿海银行、四川天府银行、江西银行、九江银行、桂林银行(并列第八)和江苏银行。

其中，大连银行依托在预期收益型产品和净值型产品方面的优异表现，加之星级产品数量较多，星级产品评定得分靠前，收益能力占据城市商业银行榜首；南京银行在星级产品数量子项方面排在所有城市商业银行首位，同时产品超额收益表现不俗，其收益能力排名城市商业银行第二位；锦州银行在星级产品数量子项排名方面紧跟南京银行，同时其在预期收益型产品收益水平方面也表现尚佳，促使其收益能力位居城市商业银行第三位。

在农村金融机构中，收益能力排名前十的银行依次为广州农商银行、山东单县农商银行、成都农商银行、重庆农商银行、天津滨海农商银行、合肥科技农商银行、江苏江南农商银行、山西运城农商银行、包头农商银行和珠海农商银行。

风险控制能力：

中国光大银行位居全国性银行首位；江苏银行在城市商业银行中表现突出；广州农村商业银行居农村金融机构第一

据《普益标准·银行理财能力排名》，2018年度，全国性商业银行中，风控能力排名前五的银行依次是中国光大银行、中国农业银行、中国民生银行、华夏银行和中国建设银行。

城市商业银行中，风控能力排名前十的银行依次是江苏银行、徽商银行、北京银行、南京银行、贵阳银行、重庆银行、晋商银行(并列第六)、晋城银行、青岛银行和东莞银行。

城市商业银行抗风险能力提升明显，尤其是排名靠前的城市商业银行，其风险管理水平可与全国性银行抗衡。在转型过渡期，区域银行受地域限制，外围环境不确定性因素较复杂，加强风险管理能力建设可为稳步推进资管业务转型奠定良好基础。

2018年度，农村金融机构中，风控能力排名前十的银行依次是广州农商银行、重庆农商银行、江苏江南农商银行、江苏常熟农商银行、青岛农商银行、东莞农商银行、江苏紫金农商银行、广东南海农商银行、山西河津农商银行和江苏吴江农商银行。

理财产品丰富性：

交通银行居全国性银行榜首；徽商银行、青岛银行、上海银行居城市商业银行前三；广州农村商业银行居农村金融机构首位

据《普益标准·银行理财能力排名》，2018年度，全国性银行中，理财产品丰富性排名前五的银行依次是交通银行、中国光大银行、招商银行(并列第二)、中国民生银行和兴业银行。

由于全国性银行均已发行了净值产品，且大多开始布局FOF/MOM业务，加之全国性银行的投研能力较强，促使其产品丰富性优势进一步凸显。在净值化转型背景下，投资者需求日趋多样化，丰富的产品类型将有助于全国性银行更好地满足理财需求，提升客户黏性。

城市商业银行中，理财产品丰富性排名前十的银行依次是徽商银行、青岛银行、上海银行、江苏银行、长城华西银行、北京银行、宁波银行、大连银行、东莞银行和哈尔滨银行。

农村金融机构中，理财产品丰富性排名前十的银行依次为广州农商银行、杭州联合农商银行、江苏常熟农商银行、江苏张家港农商银行、上海农商银行、广东顺德农商银行、广东南海农商银行、江苏吴江农商银行、浙江绍兴瑞丰农商银行和东莞农商银行。

信息披露规范性：

兴业银行居全国性银行第一；江苏银行居城市商业银行榜首；宁波鄞州农商银行、珠海农商银行、山西榆次农商银行居农村金融机构前三

据《普益标准·银行理财能力排名》，2018年度，全国性商业银行中，信息披露规范性排名前五的银行依次是兴业银行、招商银行、中国邮政储蓄银行、中国工商银行和中国光大银行。

整体来看，全国性银行净值产品信息披露规范性得分较高，有14家银行获得满分。而各家银行在预期收益型产品的发行、运行及到期方面信息披露不一，使得其预期收益型产品信息披露得分呈现差异。未来，银行机构需进一步加强理财信息披露程度。

城市商业银行中，信息披露规范性排名前十的银行依次是江苏银行、长安银行、宁波银行、晋城银行、齐鲁银行、湖北银行、华融湘江银行、汉口银行、张家口银行和贵阳银行。

农村金融机构中，信息披露规范性排名前十的银行依次为宁波鄞州农商银行、珠海农商银行、山西榆次农商银行、青岛农商银行、江苏张家港农商银行、江苏江南农商银行(并列第五)、广州农商银行、江苏紫金农商银行、厦门农商银行和宁波慈溪农商银行(并列第九)。

近日，银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布《中国银行业理财市场报告（2018年）》（以下简称《年报》）。《年报》总结2018年中国银行业理财市场运行特点如下：

一是理财产品存续余额总体保持平稳。截至2018年底，非保本理财产品4.8万只，存续余额22.04万亿元，与2017年底基本持平。在“资管新规”“理财新规”发布后，银行理财产品余额总体平稳，未出现大幅波动。

二是同业理财规模与占比持续“双降”。自2017年高点以来，同业理财规模和占比连续22个月环比“双降”。截至2018年底，全市场金融同业类产品存续余额1.22万亿元，同比减少2.04万亿元，降幅为62.57％；占全部理财产品存续余额的3.80％，同比下降7.21个百分点，表明“资金空转”现象明显减少。

三是新发行封闭式理财产品平均期限增加。2018年，新发行封闭式非保本理财产品加权平均期限为161天，同比增加约20天。期限在3个月（含）以下的封闭式非保本理财产品余额为0.66万亿元，不足4月末“资管新规”发布时规模的一半，占非保本理财产品余额的3％，较4月末6.17％的占比下降3.17个百分点。

四是债券等标准化资产是理财资金配置的主要资产。截至2018年底，非保本理财资金投向存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的65.70％。其中，债券资产配置比例为53.35％。

五是新发行理财产品以中低风险产品为主。从产品风险等级来看，2018年，风险等级为“二级（中低）”及以下的非保本理财产品募集资金总量为98.45万亿元，占比为83.37％；风险等级为“四级（中高）”和“五级（高）”的非保本理财产品募集资金量为0.20万亿元，占比为0.17％。东财

本文源自金融投资报

近日，中国银行业协会和银行业理财登记托管中心在京联合发布《中国银行业理财业务发展报告(2018)》。《报告》系统梳理总结了2018年中国银行业理财业务转型发展所取得的成效，深刻剖析了业务发展过程中面临的挑战和问题，并对未来理财业务的改进轨迹和提升方向进行了探索。

《报告》显示，截至2018年底，全国共有403家银行业金融机构有存续的非保本理财" target="_blank" web="1">保本理财产品，理财产品4.8万只，存续余额22.04万亿元，与2017年底基本持平。全年非保本产品募集资金118.10万亿元，其中，84.83%为开放式产品，占比上升7.07个百分点。

2018年，为有效防控金融风险，促进资管业务健康发展，资管新规等多项监管政策相继落地，银行理财顺应监管要求，积极创新研发净值型产品。2018年净值型理财产品发行提速，全年共发行净值型产品5609只，并在下半年政策陆续落地后，发行增速显著。

从风险等级来看，新发行理财产品以中低风险为主，同时，受监管政策影响，同业理财余额、占比“双降”，个人类理财产品余额仍然呈现出规模占比高的特征。

从市场情况来看，资管行业总体运行平稳，其中银行理财(非保本理财)规模22.04万亿元，信托公司规模22.7万亿元，公募基金规模13万亿元，证券公司及其子公司资管规模13.4万亿元，基金管理公司资管规模6.0万亿元(含养老金)，基金子公司资管规模5.3万亿元，期货公司及其子公司资产管理业务规模1249亿元。

同时《报告》也指出，随着资管业务新时代的到来，如何有效实现监管新规下的经营模式转型，将成为2019年及未来包括银行理财在内资产管理业务转型发展的重点。未来， 资管行业的持续健康发展任重而道远，资管机构需要重新定位，回归代客理财本源，以合规发展为前提，以客户需求为导向，以服务实体经济为宗旨，全面助力供给侧结构性改革的深化推进。

中证网讯(记者陈莹莹)中国银行业协会和银行业理财登记托管中心28日联合发布的《中国银行业理财业务发展报告(2018)》显示,2018年净值型理财产品发行提速,全年共发行净值型产品5609只;银行参与积极性提升,共有160家机构发行净值型产品,显著高于2017年;2018年国有行、股份行、城商行、农商行、外资行分别发行净值型产品1580只、1457只、1617只、565只和386只;同时,封闭式产品期限显著拉长,6-12个月和1年期以上产品的占比有所上升,2018年,新发行封闭式非保本理财产品加权平均期限为161天,同比增加约20天。

来源: 中证网

来源：陈崇良律师

时势造英雄，还是英雄造时势，是一个千古辩题，但是可以肯定的是，英雄人物总与一个大时代息息相关，尤其是时代相交时期。改革开放开启了现代中国新篇章，即使放在中华五千年浩浩荡荡的历史中也是一个至关重大的事件。必然地，也伴随着各色人物崛起与陨落，成为时代历史中不可分割的一部分。

如果把经济看作中国改革开放历史的主题曲，那么经济人物就是这曲大合奏的演绎着。从红利看，改革开放大致可以分为两个阶段，一是制度红利时期，二是金融红利时期。这两个不同的红利阶段都出现了不一样的风云人物。

制度红利时期，中国从计划经济掉头转向社会主义市场经济，出现市场交易、股票等新事物，那些敢做第一个吃螃蟹的弄潮儿赚得盆满钵满，瞬间崛起了一批的富商。但阶段性的制度红利褪去时，有的便被打回原形。例子数不胜数，像327国债赢家就死的死，坐牢的坐牢……

人或许可以抓到一波时势红利，却很难一直抓到时代红利。制度红利后是金融红利时期，如果要算起点，应该是2004年。

2004年，光大银行以预期收益率的形式发行国内首款人民币理财产品"阳光B计划"，打开了中国式银行理财的潘多拉魔盒。

一

时间回到2004年，群众还是淳朴的，没有理财意识，有钱了都是存银行里。不过当时是典型的负利率时代，银行一年期定期存款利率为2.25，而CPI却到达了3.9。于是，光大银行开创性地推出了人民币理财产品"阳光理财B计划"。

与现在的理财相比，光大银行推出的首款理财收益率是保守的，3万到10万的预期收益率为2.47%，10万以上预期收益率为2.55%，只是比定期存款收益率高一点，但这理财产品已极具竞争力。

此时理财产品还是个新鲜玩意儿，谁也不知道会不会实现预期收益。

但银行岂能因为这点困难放弃，把的预期收益用银行信用背书变成刚兑。而谁也没想到一旦沾上了刚兑，银行理财就再也没能摆脱。

此后，银行理财犹如脱缰野马肆意狂奔，拉都拉不住。

2004-2005年，银行理财的投向还主要局限在标准化债券市场。一年后，2006年3月，首只"非标"诞生，但还是一只理财产品对应一个融资项目。

可能是发现理财与代客理财的原意不符，尝试着拨乱反正。2008年，首只开放式、净值型理财产品诞生，可投资者哪管这些，不刚兑就是一哭二闹三上吊，哪家银行惹得起，从此预期收益率形式就成了银行理财的绝对主导。

触碰利益比触碰灵魂都难，改不下去再改回去，只会以更猛烈的方式演绎。到2010年，适逢四万亿放水，理财规模逐渐扩大，开始存在操作难题，期限错配、资金池的模式开始兴起，从此潘多拉魔盒正式打开。

下图为我国2007年至2017年银行理财资金规模以及一年期定期存款实际收益率：

二

有了资金池模式，银行理财就再也不是银行理财了，而是影子银行，甚至有人说是庞氏骗局。资产端的投向，有了银证信或基金子公司的通道，几乎可以绕过一切限制。

对于那些在资本市场长袖善舞的人来说，新时期来了，此时不搏更待何时。这是个他们以后一定会怀念的时代，就像一个落魄的富二代总会怀念自己阔的时候。

1、理财与地王

"我出来后，我就想干点什么呢，衣食住行，哪个都挺贵的都干不起，后来我就想干房地产，因为房地产不用钱"

孙宏斌在2018年亚布力论坛上，谈及做房地产的原因如是说，可以说很真实了。

地产商从银行拿资金，主流形式是以开发贷，但是开发贷要满足"四三二"，即"四证齐全、二级资质、百分之三十项目资本金"，甚至连30%的项目资本金，银行都可以以理财资金通过信托渠道帮地产商部分解决。开发商基本只需准备10%的土地款，甚至连买地保证金都可以通过融资来支付。

其实那些令人咂舌，动辄几十亿的"地王"，其实开发商要出的土地款也只需要几亿而已，甚至很可能这几亿的买地保证金，也是通过融资获得，整个地产开发项目的杠杆率，超过10倍。

再回过来说说孙宏斌，2004 年初，北京国贸大厦，《中国企业家》杂志在举办一场年会论坛。彼时的天津顺驰掌舵人孙宏斌宣布：顺驰将在 3 年之内超过万科，成为行业第一。抢尽了大佬的风头，被称为地产界的骇客。后来王石在他的自传《道路与梦想》里描述了这段往事：

王石说："顺驰要超过万科是可能的，但要在三五年内超过万科是不可能的；万科还在发展，按照顺驰现在的规模，三五年怎么超万科？"

孙宏斌回了句："说说还不行吗？"

社会我斌哥，人狠话不多，卫星放出去了，接下来就是蒙眼狂奔了。

2003 年始，伴以高调的广告攻势，天津顺驰急速开展全国性扩张，进入2004 年，在土地竞标时更是不惜高价，连连得手，引起同行、媒体关注。对于顺驰现象，万科出了份研究报告：

第一，孙先生靠二手房代理起家，对客户需求市场反应敏感，企业的贯彻力强，职员斗志旺盛，经营上极其强调资金流，产品专注住宅开发，是天津卫杀出的黑马。

第二，一家急速扩张的房地产企业，短缺的是资金和管理团队，经验证明，地产高潮期往往也是万科人才流失期，要警惕万科新一轮的骨干人员流失。

第三，顺驰维持资金链的秘诀：截至2003 年年底，顺驰预交地价的资金在人民币70亿元以上，进入2004 年第一季度，预付资金规模已经超过100 亿。从资金流上看，除非有强大的财团或银行做后盾，按期交付地价款是不可能的。实际上，顺驰在许多城市都在拖延交付地价款，另一方面，继续高价拿地。

结论：孙宏斌在赌博，高价拿地的时候就没有准备按时还钱，同政府公信力博弈，属恶意竞争行为。

王石又专程前往天津拜访孙宏斌，并共同在一家古色古香的餐厅午餐："孙总，你这种不惜一切代价抢资源的做法是在赌博，赌地价持续增长、赌房价持续增长，如果地价房价一旦停止增长，你怎么办呢？人民银行"121文件"对发展商购买土地的限制，使通过银行贷款拿地成为不可能。资金流靠什么支撑呢？顺驰在天津的销售旺盛，资金回流理想，但一个天津的销售回笼资金能支撑迅速扩张需交的土地款吗？恕我直言，你拿着美国绿卡，赌输了，扔下烂摊子，是不是就一拍屁股去美国了。"

对于王石的话，孙宏斌没有流露任何恼火的表情，甚至没有表现出不高兴，满脸笑脸，诚恳地表示："今年我们一直在调整自己的目标，销售回款要达到100 个亿，其实，根据最近的一线公司的上报数字，保守估算，今年销售回款可以达到140 个亿。你担心的资金链，许多机构找到顺驰合作，公司本身计划6 月份在香港上市，资金不是问题。"

"好，假定市场持续增长，假定你6 月份能在香港上市。你这样急速发展，管理团队能跟得上吗？建筑质量能保障吗？你这是在透支品牌，不可取。"

孙先生笑嘻嘻地反击："只重视眼前利润不重视增长是短视，追求增长确实会带来风险，但我不认为增长越快风险越大，我倒是认为一个企业最大的风险就是不发展。我们在石家庄5.97 亿拿的土地，当地发展商说顺驰的竞买扰乱了石家庄的土地秩序，不但有可能将危机转嫁给消费者，而且给周边市场传递错误信号，影响石家庄土地的持续开发。嘻嘻，这罪名大了。"

2005年香港上市失败，而彼时，银行理财资金尚未流入地产。此后，天津顺驰资金链断裂，2007年孙宏斌低价出售顺驰。

而现在资管新规的落地，对依赖银行理财资金的地产商是否跟之前有几分似？当你看到各地产商都在加快开发节奏的时候，你想到的又是什么呢？

下图为2009年至2016年银行理财余额与地产基建的投资金额：

2、理财与野蛮人

阿基米德曾经说过："给我一个支点，我就能撬起地球。"同样给宝能一个支点，他可以撬起万科。我们看一下姚振华是怎样撬起王石的。

理财资金通常的玩法，就是成立一个合伙企业，银行理财提供主要资金做优先级LP，上市公司或控股股东提供配比的劣后资金（比如1：3）作劣后级LP，私募股权基金象征性的出点钱担任GP，三方共同出资设立有限合伙基金，基金再投向目标资产，比如并购基金，上市公司定增、Pre-IPO、政府引导基金等。有了这个设计，再辅以银证信或基金子公司通道，几乎可以玩转资本市场。

宝能的具体做法如下：浙商银行拿出130亿元的理财资金，通过浙银资本以华福证券为通道，给钜盛华进行1：2的配资。钜盛华出资67亿元，但这67亿元有一大部分来自浙商银行理财资金参与的资管计划。这样，宝能拿出的自有资金最多只有20亿元，而这20亿中还有一部分来自前海人寿。所以最后发现，实际上宝能举牌万科用的是我等散户买理财，买保险的钱。

所以，给你理财资金，给你保险牌照，卖油条的也能撬起登珠峰的硬汉。不过好像撬不起网红董大姐，因为董大姐有中国制造这个压舱石。

3、理财与大牛市

在孙宏斌表示有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输后，乐视网就倒下了，而乐视网的股票大把质押给了银行，银行理财资金再次躺枪。

还记得2015年乐视的PPT吗？而现在让人窒息，已经成为调侃一切除BAT外想要做生态的公司。回到2015年6月，贾跃亭已经开始不断减持股票，减持100亿说要无息借个乐视，事后来看老贾才是精准减持。在这个热闹的时刻，有人辞官归故里，有人星夜赶考场。这一位赶考场的人就是新一代同业之王，浙商银行，风口浪尖上，浙商银行却开始推进乐视的股票质押项目。

对于乐视这种流动性极好，市值大的公司股票，虽然市盈率上了天，质押率太高，涨幅过大，普遍过不了银行的初审，但是激进的银行一定以为乐视网这么好的流动性（当时每天成交额几十亿），随时可以跑路，所以会层层打招呼，通过风控最后放款，毕竟标准化的质押业务很难抢。没想到最后来的是一记闷棍。

在2015年7月、9月、12月及2016年4月，浙商银行共做了四笔乐视网股票质押项目，分别为10亿元、5.5亿元、10亿元、8亿元，再加上乐视网高管刘弘的一笔3亿元贷款，浙商银行一共给乐视网提供资金36.5亿元。其中，2015年发放的三笔已经到期，所以实际是11亿元，期限两年。而当下的乐视网市值已经不足高峰时期的五分之一，损失大约8亿。

当年的大牛市，又有多少理财以各种路径驰援股市？

借来的牛市，终究是要还回去的。

三

历史总是在轮回。没有永恒的成功者，只有时代的成功者。风云人物在追逐成为弄潮儿，却不能保证能站上下一个浪尖。

金融红利时期始于2004年，盛于2009年，疯狂于2017年，将终于2018年。

银行理财的死因就是这些年嗨过头了，这种玩法除了透支了银行自己的信用外，还绑架了国家信用。想跟组织玩too big too fail，组织可不会答应。有道是：朕给你的，才是你的。朕不给，你不能抢。野蛮生长的银行理财不但透支了银行信用，某种程度甚至绑架了国家信用，这一切将随着资管新规的实施戛然而止。

资管新规的出台就是拆除银行理财这么多年野蛮增长所形成的炸弹库。具体的拆弹方式：

一是去通道，没有了通道，以上那些形形色色的玩法就基本over了；

二是打破刚兑、净值化。

净值化当然是符合长期发展趋势的。关键这些年，银行染上了刚兑的瘾，顺风顺水，躺着也能赚钱，没有主动管理资产的能力。只要一个抽屉协议或者差补协议就能解决的事情，谁会主动去管理风险呢？

更何况刚兑下的理财产品就是高吸揽储，只要找到高收益的资产，再配合资金池模式，就是源源不断的收益。现在这两者都要去掉，虽然给了一定的过渡期，但是，正所谓覆水难收，更何况这黑匣子里装的都是些高风险、高收益或者见不得光的东西呢？

现在慢慢就有雷爆出来了，金盾就是一例。

结语：

前阵子，在网上看到一个段子：

很多人都曾自命不凡、恃才傲物，梦想自己是脚踏七色彩云的大圣，是普罗大众的救世主，是造时势的英雄。可现实往往是时势造英雄，而英雄也往往因为没搞清这个现实而陨落。

银行理财十多年的野蛮生长，已经到了积重难返的地步，此时如果再不主动刺破这个脓包，资源的配置将继续扭曲，社会的公平与组织的权威都无从谈起。资管新规的实施，给刚兑式、资金池式的银行理财，判了死刑，这是需要勇气的，触动了多少利益阶层的蛋糕。

那些依赖理财资金的地产与玩弄资本的权贵将步入冬天。只是，可以肯定的是，中国特色的刚兑式银行理财已死，墓碑上的铭文记载：

中国式银行理财生于2004年，亡于2018年。

来源：港股那点事

来源：格隆汇

格隆汇10月21日丨据国是直通车，央行21日发布的《中国普惠金融指标分析报告》称，2018年，全国平均有47%的成年人购买过投资理财产品，农村地区这一比例也高达36%。经济发达地区居民投资理财意识较强，上海、北京、天津、浙江、江苏等省(市)购买过投资理财产品的成年人比例均超过六成。

新华网北京11月11日电（陈剑）第七届“金牛资产管理论坛”暨2018年度“金牛理财产品”颁奖典礼9日在京举行。论坛及理财产品评选由金牛理财主办，中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地提供学术支持，新华网财经频道为战略合作单位。

中证金牛首创净值型银行理财评价体系

资管新规发布一年多以来，银行理财产品净值化发展突飞猛进，净值型产品数量爆发性增长。

中证金牛作为中立的第三方研究机构，依托自身的数据优势和金融产品评价经验，首创净值型银行理财评价体系，定期对银行理财发行机构和理财产品开展评价。评价旨在促进银行理财行业阳光、透明、高效发展，助力银行理财净值化转型，提高投资者对净值型理财产品的认可度，共同营造健康有序的投资环境。

同时，中证金牛与万得信息技术有限公司也开启了银行理财数据合作。

资管新时代 奖项新变化

“金牛理财产品”评选涵盖银行理财、券商集合资管、集合信托三大理财产品类别。本届较2017年度新增“年度金牛理财银行成长奖”，奖项设置体现了资管业“新生态”的时代特征。

2018年“金牛理财产品”银行理财系列奖项特点鲜明，依据资管新规及行业趋势对评奖方案做了相应调整，机构奖更加注重对净值型产品运作能力的综合评价。中国工商银行、中国银行、中信银行等股份制银行，杭州银行、贵阳银行、青岛银行等城商行获得产品奖殊荣。工商银行、招商银行等国有和股份制银行，天津银行等城商行及上海农村商业银行等农商行获得“年度金牛理财银行”奖项。

本届券商资管产品评选中，海通资管包揽资管计划及资产管理人六项大奖；中信证券、财通资管、中金公司、兴证资管、安信证券等机构也分别获得多项大奖。

信托系列奖项共有12家机构获奖，与去年获奖名单相比，近半数机构有所变化。中信信托、中国外贸信托、中航信托等六家机构今年蝉联各类信托奖项，中建投信托、中诚信托等机构进入年度榜单。