人民币汇率对股市影响

炜言大义 本报记者 张炜

8月5日，在岸和离岸人民币对美元汇率双双“破7”。8月5日与6日，A股连续回调，上证指数分别下跌1.62%、1.56%，失守2800点整数关。

人民币汇率波动给A股带来一定影响。对此，投资者应该以更成熟的心理看待人民币汇率“破7”。复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时表示，人民币对美元汇率“破7”，并不意味着人民币会持续贬值。一方面，人民币对美元汇率“破7”是由突发因素导致，此次贬值不会改变人民币长期双向波动的大格局，况且目前人民币对其他主要货币的汇率仍基本稳定，因而人民币对美元汇率很可能随着突发事件信息的消化而逐步回归正常水平。另一方面，人民币汇率中长期走势根本上取决于中国经济的基本面，中国经济增长虽面临不小的下行压力，但横向比较，增速仍明显好于其他主要经济体，经济转型成效明显，因而不存在人民币持续大幅贬值的基础。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析认为，人民币汇率不会趋势性贬值。短期来看，人民币汇率可能在“7”附近维持波动，不会快速贬值。主要原因在于：一是市场预期基本稳定。监管部门及时稳定预期，市场并未产生恐慌情绪。二是近期银行结售汇逆差并未显著加大，外汇储备稳中有升，中国跨境资金流动基本稳定，有助于人民币汇率的稳定。三是美元指数可能继续小幅回调，而中美10年期国债利差近期稳步扩大，一定程度上有助于人民币汇率的稳定。中长期来看，尽管中国经济下行压力较大，但依然保持在合理区间，中国国际收支运行平稳，外汇供求基本平衡，金融风险总体可控，人民币汇率稳定有基本面的支撑，不会趋势性贬值。

唐建伟还指出，“破7”的影响更多是一个心理效应。在人民币汇率市场化改革过程中，汇率走势更多地将由市场供求关系决定的背景下，人民币汇率在合理均衡水平上下波动都属于正常市场波动，不宜过度关注具体的点位。而CFETS人民币汇率自7月以来稳中有升，目前已涨至93.56，表明人民币汇率总体依然保持稳定和强势。但他也表示，短期来看，人民币汇率“破7”可能对金融市场带来一定负面影响。人民币汇率作为人民币的资产价格，短期内人民币汇率贬值可能与资本市场下跌相互强化。

人民币贬值对股市的直接影响来自于北向资金。近期，北向资金再度出现连续净流出。沪股通7月26日至8月6日连续8个交易日净流出，深股通同期则有3个交易日净流出。其中，8月5日北向资金合计净流出30.65亿元。

投资者还应看到，近日A股调整及北向资金净流出，是受到多重因素的影响，包括外围股市大跌带来的冲击。7月31日至8月5日，美股连续4个交易日大幅下挫，纳斯达克指数累计跌幅达6.62%。8月5日，全球主要股市均大跌，其中，日经225指数与恒生指数分别下跌1.74%、2.85%。全球股市普跌导致投资者风险偏好下降，进而引发北向资金流出并挫伤A股人气，在此前已经发生过多次。重要的是，A股国际化步伐仍将继续，且具有低估值优势，长期来看仍将吸引外资加大配置力度。例如，MSCI将在8月7日公布8月指数季度调整结果，并将于8月27日收盘后正式生效。券商人士预计，此次调整将带来被动增量资金36亿美元（约合人民币245亿元）。

王尧基还认为，在境外普遍实行宽松货币政策、我国尚未跟进的情况下，近日大跌后处于相对低位的A股市场，整体上有望成为外资加速流入的投资“洼地”。但需要投资者注意的是，A股市场的个股正处于通过震荡调整实现快速分化的过程中，介入个股时要谨慎考虑其质地和估值。

8月5日，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双破“7”。以收盘价衡量，最近一次在岸人民币汇率破“7”还是在11年前的2008年5月14日。当天，沪深两市双双低开，沪指尾盘跌破2822点，创下5个月来最低值。受人民币汇率变化影响，旅游板块大幅走低，民航板块也受此影响大幅下杀。不过，在主板低迷的情况下，也有板块表现抢眼，黄金股爆发，稀土永磁概念股活跃；科创板全线收涨，天准科技、容百科技涨幅超15%。分析师预测，人民币不存在大幅贬值的基础，除非外部环境再度显著恶化，否则人民币汇率将在当前中枢水平附近窄幅波动。在此背景下，汇率变化对A股市场的影响有限。

沪指创5个月新低，北向资金连续4日净流出沪深两市早盘双双低开后，沪指一度跌逾1%，而创业板指早盘一度翻红，午后沪深指数再次震荡走弱。截至收盘，上证指数跌1.62%报2821.5点，创2月22日以来新低；深证成指跌1.66%失守9000点，创业板指跌1.63%报1531.37点。两市成交4162亿元，北向资金净流出34.64亿元，截至目前已为连续4个交易日净流出，净流出总额近120亿元。受人民币汇率变化影响，餐饮旅游板块领跌，旅游行业龙头中国国旅跌幅超过5%，长白山、首旅酒店、宋城演艺、腾邦国际等跌幅靠前。此外，民航概念股也大幅下滑，中国国航跌幅逼近5%，东方航空、南方航空、华夏航空跌幅超过3%。8月5日，也有板块及个股涨幅明显。黄金珠宝概念股全线飘红，荣华实业、山东黄金、恒邦股份、银泰资源、东方金钰、金洲慈航等触及涨停板；稀土永磁板块、黄金板块也不断走强，农业类板块午后向上拉升。值得关注的是，科创板个股中，新光光电尾盘涨停，天准科技、容百科技、虹软科技、嘉园科技等个股的涨幅超过10%。科创板所有个股均以上涨收盘。消息面上，8月5日，人民币兑美元中间价调贬229个基点，报6.9225，为去年12月以来首次跌破6.90关口，且跌幅为2019年5月16日以来最大。5日早盘，在岸、离岸人民币双双跌破7关口。以收盘价衡量，最近一次在岸人民币汇率破“7”还是在11年前的2008年5月14日。机构称汇率窄幅波动，对股市影响有限央行有关负责人5日表示，人民币汇率破“7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。在央行回答《金融时报》记者提问时表示，受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，今日（8月5日）人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。九州证券分析师邓海清表示，应当理性看待人民币汇率破“7”，不应过度恐慌。此次人民币汇率破“7”，表明人民币汇率双向波动弹性空间加大，有利于维护外汇市场稳定和国际收支平衡，适应宏观经济形势的需要（有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用，在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能）。邓海清认为，只要应对措施得当，人民币汇率能够维持合理水平上的稳定，不会出现趋势性大幅贬值。申万宏源分析师秦泰预测，除非外部环境再度显著恶化，否则人民币汇率将在当前中枢水平附近窄幅波动。汇率变动对股市影响几何？招商证券分析师指出，从股票市场来看，尽管8月5日上证指数以下跌1.62%收盘，但从与机构投资者的交流来看，他们对于人民币汇率波动的认识和恐慌程度已不同于2015至2016年，人民币汇率再次成为股票市场风险因素的可能性在下降。一位来自头部券商的投顾称，在市场风险偏好本身就相对较弱时，汇率的波动可能会对市场信心带来一定程度的冲击。但是就多数情况而言，人民币汇率波动与股市行情的关系并不特别显著。新京报记者 张思源 陈鹏 编辑 赵泽

红刊财经 李健编辑/李壮8月5日，人民币对美元汇率突破7.0关口，部分缓解了中美贸易摩擦带来的冲击，也用这个数字代表了中国立场。不过，令市场感到焦虑的是，人民币汇率10年未破7，这次能否很好的应对贬值带来的影响？

对此，《红周刊》记者采访了多位经济学家，和他们探讨了人民币贬值的持续性以及与股市之间的关系。中国首席经济学家论坛理事俞平康指出，中国资本市场是弱有效市场，信息反映常常不充分，汇率波动给了市场继续反映的时间窗口。但股市的波动更大程度来自于市场预期，在央行强势表态下，此次市场预期还是很稳定的。

《红周刊》：市场最关心的是，人民币破7是否有持续性？2019年会达到什么位置？

俞平康（中国首席经济学家论坛理事）：我认为到2019年年末，人民币汇率会回升到7以下。因为美国经济向下的拐点已经出现了，而中国经济虽然有下行压力，但已经磨底很长时间。在磨底阶段，经济的短期波动受政策的影响比较大，政策就可以有发力的空间，比如财政刺激。事实上从6月起，基建已经开始发力。预计四季度中国经济可能有小幅反弹。中国经济的低波动磨底和美国的下行拐点综合在一起，年末人民币汇率可能会回升到7以下。

《红周刊》：从历史经验来看，西方开放市场经济体的汇率与股市大多呈现负相关性，这也很好理解，货币贬值，股票市场中的单位价值就降低了，因此造成股价上行。但最近两年，中国货币贬值伴随而来的是股市下行。中国股市为什么会存在这种差异？

俞平康（中国首席经济学家论坛理事）：汇率和股票没有直接联系，两者通过中间隐含变量相关联，既可以是正向关联，也可以是负向关联。中间隐含变量可以是通货膨胀、经济基本面、资本流动。美国的资本市场是强有效市场，基本面反映得很充分，对基本面的信息消化较快；同时，美元是世界货币，美国又是世界资本市场的中心，所以美元贬值一般也不会导致资本的大幅流出。那么在汇率贬值时，资本市场反应的只剩通胀因素。但中国资本市场是弱有效市场，经济基本面因素没有被完全消化，投资者从汇率的波动中，也希望解读经济基本面的变化，从而反映到股市中来。人民币贬值，一定程度上代表经济存在下行的压力，因此也引起了股市下跌。另外，人民币不是世界性的储备货币，所以人民币贬值时，中国的资本外流压力增大，降低了本土资本市场的流动性，也会导致股票等人民币资产价格下跌。

《红周刊》：这一次贬值影响又如何？

俞平康（中国首席经济学家论坛理事）：对经济造成影响的不是汇率的绝对水平，而是汇率的变化趋势。一次性贬值对经济没有影响。如果是一次性贬值，接下来稳定在7左右，则不会对实体经济造成影响，对资本市场的短期影响也会很快消退。但如果是持续性的贬值，或市场对货币有持续性贬值的预期，就会形成套利，而套利参与者越来越多，就会有放大效应，对经济造成扭曲，对市场也会形成明显冲击。不过，从这几天的形势来看，中国政府有足够的资源和能力使汇率稳定在7左右，包括动用外汇资源对市场的把控能力和对市场预期的引导能力。

在岸离岸人民币兑美元汇率在周一开盘后快速破7，大出乎市场预料。

8月5日一早，在离岸人民币兑美元汇率暴跌破7的带动下，在岸人民币兑美元汇率开盘后也快速破7。离岸人民币兑美元汇率盘中最高下跌超1300点，在岸人民币兑美元汇率开盘后下跌近800点，在岸和离岸的汇差超500点。

市场对于在岸和离岸的双双破7 ，不少人的反应是既“突如其来”又“终于破了”。央行对市场的反应也堪称“神速”，距离在岸人民币汇率看盘后仅一小时左右，就对今天汇率破7作出回应。

央行有关负责人表示，受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，今日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。从全球市场角度观察，作为货币之间的比价，汇率波动也是常态，有了波动，价格机制才能发挥资源配置和自动调节的作用。

“需要说明的是，人民币汇率破7，这个7不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；7更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。”央行上述负责人称。

人民币汇率的突然破7是否会引发金融市场的后续连锁反应，这是大家最为关心的热点问题。不过，一香港外汇交易员对证券时报记者表示，预计本次人民币汇率突然破7不会引发市场大的恐慌，人民币汇率经过多年的市场化改革，目前市场主体已经可以较为理性成熟的看待汇率波动，加之近年来我国在跨境流动资金宏观审慎管理经验越来越丰富，可以较好地控制跨境资金的异常流动。

央行上述负责人也表示，近年来在应对汇率波动过程中，人民银行积累了丰富的经验和政策工具，并将继续创新和丰富调控工具箱，针对外汇市场可能出现的正反馈行为，要采取必要的、有针对性的措施，坚决打击短期投机炒作，维护外汇市场平稳运行，稳定市场预期。人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

中间价的端倪

今天在岸离岸开盘后迅速破7，着实让市场为之一惊，究其原因，不少分析人士认为，仍与受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响。

民生银行首席宏观研究员温彬认为，上周受美联储降息等消息面影响，国际金融市场剧烈波动，美元指数冲高回落。今日在岸和离岸人民币兑美元汇率均跌破“7”关口，是市场情绪变化的反映。

不过，除了受外部环境影响外，从今日中间价的定价情况看，也显露出一些汇率下跌的端倪。根据外汇交易中心数据，8月5日人民币兑美元中间价调降229个点至6.9225元，创去年12月3日以来最弱。

值得注意的是，上述香港外汇交易员认为，在近日美元指数走弱的情况下，今天的中间价还弱于市场预测均值，可能说明央行也在顺势而为，让人民币汇率走势充分反映市场预期。

资深外汇专家韩会师对证券时报记者表示，虽然今天的中间价弱于市场预期，但并没有出现较大偏离，结合上周五收盘价和美元指数走势，今天中间价定在6.92-6.94都算正常，说明央行并未刻意引导汇率贬值，而是顺势而为观察市场反应。

此外，今天在岸和离岸人民币突如其来的破7超出市场预期，但从开盘后汇市的走势看，汇率下跌仍显得有所克制。

“离岸汇率通常波动都比较大，但今天在岸人民币开盘后稍微破7后，就表现的相对平稳了，说明目前市场反应还是比较淡定，预计后续不会引发太大的波动。”上述外汇交易员称。

后续汇率如何走？央行最关注的是这个

人民币汇率双向波动加大对市场心理承受能力和对汇率波动容忍度也是个培育过程。因此，有分析认为，此番人民币汇率“终于”破7，也是给市场主体适应的机会，并为后续人民币汇率双向波幅扩大留下空间。但总体看，人民币小幅贬值的影响是可控的，但货币当局也有能力避免和阻止人民币汇率出现破坏市场稳定的大幅贬值。

温彬也认为，随着人民币汇率形成机制日益完善和市场化程度的提高，人民币汇率的弹性也会增强，对于是否破“7”关口无需过度关注。目前，中国经济运行平稳、国际收支平衡、金融风险可控，人民币汇率指数稳定，相反美元指数仍有继续下跌的空间，人民币兑美元不存在贬值的基础，预计人民币兑美元将继续在合理均衡水平上双向波动。

央行上述负责人称，人民币汇率走势，长期取决于基本面，短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。中国作为一个大国，制造业门类齐全，产业体系较为完善，出口部门竞争力强，进口依存度适中，人民币汇率波动对中国国际收支有很强的调节作用，外汇市场自身会找到均衡。

“从宏观层面看，当前中国经济基本面良好，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡，外汇储备充足等，这些都为人民币汇率提供了根本支撑。”央行上述负责人称，特别是在目前美欧等发达经济体货币政策转向宽松的背景下，中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家，人民币资产的估值仍然偏低，稳定性相应更强，中国有望成为全球资金的“洼地”。

虽然市场和央行现在对于汇率波动的容忍度有所提升，但央行也会密切跟踪市场行为，防止汇率出现较大波动。韩会师认为，央行对汇率走势的关注，从来不是具体点位，而是更看重客盘结售汇是否均衡。因此，尽管目前在岸和离岸双双破7，预计央行近两天会密切关注外汇市场客盘结售汇行为，尤其是观察企业和居民结汇行为是否有异常波动再做进一步行动，防止市场出现汇率单边贬值的恐慌预期。

对进出口企业来说，汇率波动的增加也倒逼着他们要抓紧提高自身的汇率风险管控能力。央行上述负责人提醒称，我们不希望企业过多暴露在汇率风险中，支持企业购买汇率避险产品规避汇率风险。同时也要看到，目前人民币汇率既可能贬值，也可能升值，双向浮动是常态，不仅是企业，即便更为专业的金融机构也难以预测汇率的走势。

“我们建议，要专注于实体业务，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上，要树立风险中性的财务理念，叙做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的，而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。”央行上述负责人称。

人民币破“7”，股市影响几何

受离岸/在岸人民币破7消息影响，在A股整体仍较疲弱的情况下，纺织等行业板块表现相对较好。早间盘中，华纺股份、中潜股份等强势涨停。市场观点认为，类似纺织行业等出口占比较大的行业，有望受益于人民币贬值。

从A股上市公司海外营收情况看，327家公司2018年度海外营收占公司总营收的比例超过50%，其中36家公司超过90%。

轻工制造、电子等行业是海外收入贡献主要营收相对较集中的行业。

具体公司看，化工行业的安道麦A、采掘行业的新潮能源海外营收占公司总营收的比例均为100%。西藏珠峰、海航科技、*ST富控、中源家居、德艺文创、永和智控、中成股份等公司海外营收占比居于前列。(证券时报)

在、离岸人民币双双破7！专家称即便破也没事

据外汇交易中心网站数据显示，8月5日，人民币对美元中间价调贬229个基点，报6.9225，为去年12月以来首次跌破6.90关口，且跌幅为2019年5月16日以来最大。上一交易日中间价6.8996。

反映国际投资者预期的离岸人民币早盘持续走弱，数据显示，截至9:20，离岸人民币兑美元跌破7关口，最低跌至7.1057，创2017年1月以来新低。此后，在岸人民币兑美元开盘后也迅速跌破7关口，最低报7.0414。

美元指数早盘曾出现一波跳水走势，随后持续走弱，失守98关口，截至发稿报97.91，最低至97.88。

全球掀起降息潮

北京时间8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%，为美联储十年来首次降息。消息公布后，美元指数直线拉升，最高涨至98.9418。

在美联储降息后，阿联酋央行、巴西央行、香港金管局等纷纷跟随。而事实上，年初至今全球有22 个国家降息。在美联储宣布降息当天，中国央行未开展公开市场操作。

有分析指出，在全球贸易 摩擦升级的局势下，或将迫使各家央行更积极地采取刺激措施，尤其是美联储可能被迫开启降息周期。

据央视财经报道，对于中国是否会跟进降息，央行货币政策司司长孙国峰表示，下一阶段人民银行将实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势的变化，根据中国的经济形势、价格变化及时进行政策预调微调，保持市场流动性合理充裕，保持利率水平合理稳定。

美联储降息不影响人民币趋势

美联储降息引发全球降息潮，中国是否开启降息？人民币汇率是否有贬值趋势？海通宏观认为，美联储重新开启降息，且年内仍有进一步降息预期，有利于人民币汇率企稳。但国内货币政策主要还是依据国内情况而定，当前我国货币市场资金利率处在利率走廊下限附近，仍将维持合理充裕，但进一步宽松的空间不大，未来货币政策的重点非直接降息，而是通过“利率并轨”疏通货币政策传导、引导银行贷款报价利率更加市场化、达到降低实体融资成本的目的。

事实上，对于人民币汇率是否会在今年“破7”，有专家持笃定看法认为不会。中国外汇投资研究院院长谭雅玲此前表示，未来人民币汇率将维持双边走势。

谭雅玲认为，我国央行坚决使用逆周期因子的做法是对的。人民币与整个新兴市场的货币是连在一块的，而新兴市场的货币，对冲基金是有策略和有备而来的，是梯队型的贬值，说明这轮新兴市场货币包括人民币的贬值，本身跟对冲基金炒作有很大关系。在她看来，人民币“破7”在今年不会发生，也不应该发生。

建信金融资产投资有限公司研究主管韩会师表示，美联储降息不会对人民币起到明显的趋势性影响。从结售汇总体格局上看，目前市场对人民币后市的总体情绪仍略微偏空，但并不严重，总体上看企业和民众的总体情绪较为稳定，机构投机是人民币短期波动的主要驱动力。在外部市场和政治环境仍然不甚稳定的情况下，即使美联储降息，市场也很难对人民币升值给予过高期望。预计在美联储降息的短期情绪波动之后，人民币仍将回归区间震荡。

社科院学部委员余永定曾表示，当前维持汇率稳定的潜台词是人民币兑美元汇率不破7,7是一个重要的心理关口，但目前宏观经济形势需要汇率要有比较大的弹性。他认为，“人民币汇率如果由7变为7.1，中国并不会出现大问题。如果现在让汇率在7附近晃动，大家适应了就不会有大问题，我们应该用比较自然、放松的心理看待汇率的变动。7、7.1、7.2与6.9和6.95没有太大区别，我们对中国的经济发展应该有信心。”(文章来源：中新经纬)

突发！人民币“破7” 如何影响A股和钱袋子？最新解读来了

究竟发生了什么？我们一起来看看。

在岸、离岸人民币对美元汇率双双跌破“7”关口

8月5日9时15分出炉的人民币对美元中间价跌穿6.92关口，报6.9225，较前一交易日下调229点，为去年12月以来首次跌破6.90关口。

作为更能体现市场预期的离岸人民币汇率随即跌穿“7”关口。9时30分开盘后，人民币对美元即期汇率也跌破“7”这一心理关口。

具体来看， 8月5日亚市盘初，离岸人民币兑美元即期汇率继续走弱。截至7:50，离岸人民币最低跌至6.9851元，创2017年1月4日以来新低，距2016年末低点只差不到30点。

上午9时16分左右，离岸人民币对美元汇率跌破“7”关口，最低贬值至7.0421，较上一交易日6.9764的收盘价和今日6.9778的开盘价大跌超过600点。

9月30分，人民币对美元即期汇率开盘，在报6.9999后随即跌破“7”关口，随后跌幅进一步扩大，接连跌穿7.01、7.02、7.03和7.04关口，最低贬值至7.0424。

而在在岸市场破“7”后，离岸市场进一步跳水，最低贬值至7.1057。

离岸人民币半年跌超2000点

事实上，从过去的7月份来看，美元兑换人民币汇率基本上在6.85到6.89的区间内震荡波动，并且没有突破6.9。虽然从过去几个月内的行情变化来看，美元兑换人民币外汇汇率在波动与变化当中前行，并且时高时低甚至还逼近7.0附近，但最后依然在震荡中下跌到1美元相当于6.7元人民币的位置。

然而，进入8月份后，受一系列事件与因素影响，人民币兑美元汇率朝着贬值的方向再次继续狂奔。

8月1日凌晨，一如市场预期，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%至2.25%，这是美国10年以来的首次降息。同时，美联储声明将于8月1日结束缩表，比原定计划提前两个月。

中国央行方面，8月1日早间，央行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。

当日在岸人民币汇率几乎跌破6.95大关，短短不到两日，在岸人民币汇率闪跌两次，从6.88附近直接下跌到了6.94。离岸人民币汇率多次跌破6.97，一度跌破6.975，距离上一次破6.97，已经是差不多9个月前。

回顾过去人民币历史，2018年11月初人民币汇率突破6.98关口，随后开启快速升值模式，至2019年3月21日，离岸人民币报6.6715。

此后，人民币开始进入下行通道。今年1月底至今日最高点7.123，离岸人民币已经下跌了超2000点。虽然此后三个月有所舒缓，但进入8月份却又开始急速下跌。

市场分析表示，美元兑换人民币汇率一路上涨的原因受多方面影响，其中主要包括美联储降息以及美方对中国输美商品加征10%关税等，而这种上涨的走势不会持续太久，因为随着时间的推移，美联储降息的效果会逐渐体现出来，包括美元以及其他投资品种的真实价格均会恢复到正常水平。

央行紧急表态

8月5日，中国人民银行有关负责人就人民币汇率相关问题回答了《金融时报》记者提问。

基金君提炼了几个要点。

1、破7是正常的。

人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

2、人民币总体是升值的。

过去20年国际清算银行计算的人民币名义有效汇率和实际有效汇率都升值了30%左右，人民币对美元汇率升值了20%，是国际主要货币中最强势的货币。

3、为什么破7？

受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，今日人民币对美元汇率有所贬值

4、破7之后怎么走？

人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

5、对企业和居民有何影响？

过去20多年，人民币对美元和一篮子货币升的时候多、贬的时候少，中国的老百姓主要金融资产在人民币上，受到最好的保护，其对外的购买力稳步攀升，这些均能从老百姓出国旅游、境外购物、子女海外上学中反映出来。

我们不希望企业过多暴露在汇率风险中，支持企业购买汇率避险产品规避汇率风险。

以下是全文。

记者：人民币汇率为何“破7”？

答：受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，今日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。

中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，人民币汇率的波动是由这一机制决定的，这是浮动汇率制度的应有之义。从全球市场角度观察，作为货币之间的比价，汇率波动也是常态，有了波动，价格机制才能发挥资源配置和自动调节的作用。如果回顾过去20年人民币汇率的变化，会发现人民币对美元既有过8块多的时候，也有过7块多和6块多的时候，现在人民币汇率又回到7块钱以上。需要说明的是，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

尽管近期人民币对美元有所贬值，但从历史上看，人民币总体是升值的。过去20年国际清算银行计算的人民币名义有效汇率和实际有效汇率都升值了30%左右，人民币对美元汇率升值了20%，是国际主要货币中最强势的货币。今年以来，人民币在国际货币体系中仍保持着稳定地位，人民币对一篮子货币是走强的，CFETS人民币汇率指数升值了0.3%。2019年初至8月2日人民币对美元汇率中间价贬值0.53%，小于同期韩元、阿根廷比索、土耳其里拉等新兴市场货币对美元汇率的跌幅，是新兴市场货币中较为稳定的货币，而且强于欧元、英镑等储备货币。

记者：人民币汇率“破7”后走势会如何？

答：人民币汇率走势，长期取决于基本面，短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用，在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能。中国作为一个大国，制造业门类齐全，产业体系较为完善，出口部门竞争力强，进口依存度适中，人民币汇率波动对中国国际收支有很强的调节作用，外汇市场自身会找到均衡。

从宏观层面看，当前中国经济基本面良好，经济结构调整取得积极成效，增长韧性较强，宏观杠杆率保持基本稳定，财政状况稳健，金融风险总体可控，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡，外汇储备充足，这些都为人民币汇率提供了根本支撑。特别是在目前美欧等发达经济体货币政策转向宽松的背景下，中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家，人民币资产的估值仍然偏低，稳定性相应更强，中国有望成为全球资金的“洼地”。

近年来在应对汇率波动过程中，人民银行积累了丰富的经验和政策工具，并将继续创新和丰富调控工具箱，针对外汇市场可能出现的正反馈行为，要采取必要的、有针对性的措施，坚决打击短期投机炒作，维护外汇市场平稳运行，稳定市场预期。人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

记者：人民币汇率“破7”对企业和居民有何影响？

答：改革开放是中国的基本国策，外汇管理要坚持改革开放，进一步提升跨境贸易和投资便利化，更好地服务实体经济，“破7”后这一政策取向不会变。

对普通老百姓而言，过去20多年，人民币对美元和一篮子货币升的时候多、贬的时候少，中国的老百姓主要金融资产在人民币上，受到最好的保护，其对外的购买力稳步攀升，这些均能从老百姓出国旅游、境外购物、子女海外上学中反映出来。

企业也是如此。我们不希望企业过多暴露在汇率风险中，支持企业购买汇率避险产品规避汇率风险。同时也要看到，目前人民币汇率既可能贬值，也可能升值，双向浮动是常态，不仅是企业，即便更为专业的金融机构也难以预测汇率的走势。

因此我们建议，要专注于实体业务，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上，要树立“风险中性”的财务理念，需做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的，而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。

如何影响A股？

人民币汇率贬值，与股市正反馈加强

此前有分析师认为，我国汇市与股市存在正反馈效应。

首先，汇市和股市正相关的逻辑基础在于它们都反映了经济基本面的预期，因此从不同历史汇率与股市的走势来看，在货币政策中性的条件下，汇市与股市都表现出较强正相关性。

其次， 两类资产从资本流动以及市场情绪和预期的角度能够产生相互正向影响，例如人民币汇率升值导致市场对人民币资产的配置需求上升，内外资加速流入A 股形成正反馈效应。

因此，若汇率波动形成一定趋势，将通过影响市场情绪、资本流动等方面综合影响国内股市。从数据方面看，4月以来股市与汇市相关性高达 0.91，具有强正相关性。

市场影响

1、纺织股大涨

人民币贬值，对出口构成较大利好。一般来讲，纺织(人民币每贬值1%，纺织服装行业销售利润率上升2%至6%)、家电、海外工程承建(海外合同多以美元计价，以人民币为记账单位)、海外业务占比较多的会直接受益于人民币贬值。

以出口为主的服装鞋帽股票今日早间大涨。其中龙头股华纺股份、中潜纺织涨停；嘉欣丝绸、凤竹纺织的涨幅也都超过4%。

服装纺织业是我国传统优势出口行业之一，近年来受到人民币汇率升值、原材料成本上涨以及库存扩大的影响，整个行业在国际市场上的竞争力不断被削弱，纺织品服装出口额出现同比下降。这也使得纺织类的个股股价大多处于两市比较低的水平，整个纺织行业的股价吸引力均大幅下降。

2、航空股大跌

航空公司运营规模的快速扩张，离不开财务杠杆的不断扩大。有息负债的利息支出成为各航空公司的重要开支。另外，航空公司的有息负债中，不少是美元负债，美元与人民币的汇率变化会引起汇总损益，使公司的财务费用改变。最近几年，航空公司的美元负债大幅减少，但汇率变化仍然是影响航空业当期利润的重要因素。

3、避险情绪升温黄金概念股拉升

恒邦股份涨逾9%，银泰资源、山东黄金涨逾6%，湖南黄金、赤峰黄金、中金黄金等纷纷跟涨。

4、北上资金净流出近22亿元

因为人民币近期的走弱，导致北上资金连续净流出。今日早盘，截至发稿北上资金净流出近22亿元。北上资金主要仓位集中在白马股上，伴随着白马股估值处于历史高位、性价比下降和中报业绩不及预期的风险以及流动性宽裕，市场风格正在出现一定的变化，而作为白马股的代表上证50指数今日早盘大幅低开低走，指数创近2月新低。

东北证券表示，现阶段对消费白马股适宜作壁上观、退避三舍，静待中报业绩披露、观察其业绩是否能够继续匹配其估值，静待科创板上市、市场风口是否转向科技创新、然后再决定是否回补消费白马股。

5、房地产板块指数创近半年来最低

另外，由于人民币贬值，作为人民币资产重要代表之一的房地产市场也承受着巨大压力。近期房地产板块指数连续跳空低开低走，今日早盘再次跌逾1%，创近半年来最低。

但也有分析人士表示，尽管短期内房价与政策的博弈、国际环境变动、流动性政策调控、房地产税和棚改等潜伏因子或将带来扰动，但长期来看估值扩张是大趋势，加上房企2018年业绩快速释放，派息稳定丰厚，且未来结转确定性较高。

兴业证券表示，在标的的选择上，优选行业龙头、财务稳健、杠杆低、基本面扎实、有丰厚派息分红的公司，同时推荐关注财务状况良好的大中型内房股的债券。

如何影响钱袋子？

1、留学生

留学生的生活费、学杂费付出的成本都会相应地增加。有子女正在留学，特别在美国留学，但没有换足够外汇的家庭，可能要多花一大笔钱。

2、海淘族

购买外国的商品，折合成人民币会比以前贵。

3、出国旅游的人

到了国外，交通、酒店住宿等花销都会变多，而在境外购买化妆品、名包、名表的人，也不得不多掏腰包了。旅行社也可能提高境外游的报价，尤其是去往美国的线路。

4、航空公司

人民币贬值是航空公司最不愿意看到的事情。

航空公司属于高举债型企业，而且负债多数是购买和租赁飞机等形成的外币债务，每年需支付一定数量的利息费用和本金。

5、贬值对出口型企业，尤其是小型制造业有一定好处。

分行业来看，A股市场以外贸出口为导向的行业无疑将受益，而其中的纺织服装、玩具鞋帽等将是最大受益者。纺织服装行业由于对出口的依存度较高，人民币贬值一方面有利于公司降低成本，提高产品竞争力，企业将拿到更多订单；另一方面，有利于出口型企业获得汇兑收益。而人民币贬值意味着外国货币购买力增强，这将进一步刺激消费，有利于玩具行业出口。（中国基金报）

来源：央视

来新浪理财大学，听杨德龙讲《炒股必须要懂的20个宏观数据》，理解宏观数据的实战价值

人民币汇率、股市、楼市．．．往哪儿走？这些信号带你看懂→

从上周四3月12日开始，央视财经新媒体推出财经云直播系列专题直播，聚焦全球交易市场。隔夜人民币对美元汇率中间价破7.1，创12年新低。昨天，离岸人民币汇率大涨，美元“飓风”压力能否缓解？人民币汇率中期走势如何？人民币资产吸引力怎样展现？昨晚，央视财经主持人张琳连线了中国社科院世经政所国际投资室主任张明。

张明：疫情或成为美元指数由牛转熊的拐点

美国经济从2019年起开始减速，当前由于疫情冲击，下滑的确非常严重，所以很多机构都认为今年美国经济会陷入衰退。美国经济在未来几年会步入一个下行期，基本面在下行，货币也在所难免。在本次疫情平息之后，金融市场恢复平静之后，美元指数下行是大概率事件。

如果看美元指数的周期，本次美元上行周期大概从2010年至今，已经持续了11年，这是历史上最长的一次美元指数的牛市。所以，这次疫情有可能是未来美元指数从牛市转为熊市的一个开始。 张明：美元指数上升有利有弊

美元指数上升会导致中国短期资本加剧外流，国内风险资产价格下降，影响经济增速。中国企业大概在境外市场发行了8000亿美元的中资美元债，美元指数上升，会导致这些企业还本付息压力增大，再融资操作变得困难。

人民币兑美元出现一定程度贬值，对于稳定中国的出口，缓解出口企业压力来讲，是一个好的事情。除此之外，美元升值本身会压低全球大宗商品价格，可以降低我们大宗商品的进口成本，有利于对冲通胀的压力。

张明：二季度人民币兑美元或小幅升值 如果看全球的主要货币对美元的汇率，除了日元最强劲之外，欧元、英镑、澳元、加元，还有很多新兴市场货币都兑美元有比较严重的贬值，俄罗斯对美元汇率一泄千里，人民币兑美元也算相对坚挺的货币。中期走势来看，汇率在很大程度上取决于三个因素，一个是利差的变化，一个是基本面的变化，一个是资本流动。从短期来看，我认为中美利差可能会大致保持稳定；从经济基本面来讲，二季度中国经济会往上反弹，美国经济会超预期下行；从保持资本流动角度来讲，二季度中国可能会面临新的资本流入。因此，总体来看，二季度人民币对美元汇率小幅升值应该是大概率事件。

张明：人民币资产吸引力会增强在本轮美股刚开始下跌的时候，有很多人说A股可能是全球投资者新的避风港，我认为有些言过其实。因为A股市场是新兴市场，在国际投资者眼中，普遍认为还是风险资产，所以出现了美股大跌，A股小跌的格局。但是，今年中国经济受疫情冲击比较早，中国经济底部可能在今年2月份，或者在今年一季度，在二季度就会触底反弹。而美国和其他发达国家，二季度经济可能会进一步下滑，因此今年二季度会出现中国经济上行，全球经济下行的局面。在这种情况下，人民币资产吸引力会充分体现出来，等抛售风险资产的浪潮结束，市场尘埃落定之后，人民币资产吸引力会增强。 张明：龙头蓝筹股有投资价值

我认为中国股市不会像美股那样大幅下跌，A股到现在调整得已经可以了。我比较看好一些蓝筹股，蓝筹股最近由于外资的基本投资者在抛售，价格下行比较多，现在估值非常合理。

随着疫情在国内的平息、各种限制措施的解冻、中国企业的开工、实体经济的反弹，蓝筹股出现反弹的概率可能会更高。所以对于长期投资者来说，当前应该是一个定投中国优质行业龙头蓝筹股和白马股的非常好的时机。 张明：稳房产是未来政策重点

稳房产和放松房地产调控是两码事。房地产存量在中国金融体系中占有一个很重要的位置，而且在老百姓的财富配置上也是大头，所以房价大幅下跌除了可能会引爆系统性金融危机之外，也会导致老百姓财富大幅度缩水，对消费造成损坏，政府会把稳住房地产市场作为一个重点政策。

怎么稳呢？一二线城市限购不会紧也不会松，交易被压缩之后，房价既不会涨也不会跌；三四线城市有很多房产存量，怎么解决？

我认为，未来肯定要修更多的两限房、廉租房、公租房等，不如采取政府或者相关机构用比较低的价格，从开发商手里买入闲置的商品房，将性质转为公租房等。这要比政府另起炉灶降低成本，既能化解压力，又能转为未来三四线城市房地产的供给结构。 张明：未来存在四个潜在雷区

第一个潜在的雷区就是美国企业信用债市场，比如页岩油气债券的违约风险。

第二个雷区是美国信用债市场会不会爆雷，引发国际机构投资者陷入危机。

第三个雷区就是南欧国家的主权债市场，比如现在疫情最严重的两个国家：意大利和西班牙，他们的国债如果遭到抛售，有可能引发新一拨危机。

第四个风险点在于一些新兴市场国家，如果过去十年时间积累很多外债，企业外债率也很高，那么美元升值引发短期资本外流，这些国家很可能面临货币大幅贬值的局面。

来源：经济日报

美国财政部13日公布半年度汇率政策报告，取消对中国“汇率操纵国”的认定。

受利好消息刺激，人民币汇率大涨、A股三大股指集体高开。

近期，市场风险偏好明显回升，权益市场向好、诸多新兴市场货币也迎来升值。

分析人士认为，目前中外利差仍处高位、人民币权益资产被低估，随着我国资本市场不断开放，外资将进一步加码人民币资产，A股市场有望受益。

人民币对美元汇率大涨

美国当地时间13日，人民币对美元汇率出现大幅飙涨，强势升破6.9！

↑美元对在岸人民币大跌

1月13日，中国外汇交易中心数据显示，人民币对美元中间价调升88个基点，报6.9263。

同日在岸、离岸人民币对美元双双大涨，其中在岸人民币对美元报6.8942，较上一交易日涨348点，创2019年8月1日以来新高；离岸人民币涨315点，报6.8923。

而截至今日14：10分，在岸人民币对美元报6.8789，而从2019年9月3日7.1854的低点算起，人民币至今已累计上涨超过3000个基点！也就是说，换汇5万美元，现在可以节约15000元人民币。这对出国旅游的国人来说，无疑是个好消息。

美国财政部13日公布半年度汇率政策报告，取消对中国“汇率操纵国”的认定。2019年8月6日，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，这是25年来美国首次认定中国为汇率操纵国。

而在13日的发布会上，美国财政部也公布了自去年8月之后的首次外汇市场报告。报告中美国财政部认为，“中国对于克制贬值冲动做出了很高标准的承诺”。报告还指出，人民币最近走势稳中有升。

人民币汇率稳中有升

Wind数据显示，今年1月5日至11日期间，在岸人民币兑美元累计涨525个基点，一周涨幅0.75％。

而纵观2019年，从年初到4月底，人民币对美元汇率由6.8518上升至6.7366，小幅升值。进入5月，人民币对美元汇率突现较大波动，短期内快速贬值3％，不过6月中旬后峰回路转，重回小幅攀升状态。此后虽然人民币再度面临贬值压力，但在年末人民币再次走出一波升值行情。

而今天在岸、离岸人民币对美元双双大涨升破6.9关口，为2019年7月以来首次。

↑离岸人民币对美元日内走势

工银国际首席经济学家程实说，

“以2015年‘811汇改’为分水岭，人民币汇率已彻底告别单边升值的模式，有弹性的双向浮动逐渐成为新的常态。2017年以来，这种双向波动的特征更显著，运行模式更多样。”

放眼近十几年，人民币总体升值幅度仍然可观。中国人民银行发布的《2019年一季度中国货币政策执行报告》显示：从2005年人民币汇率形成机制改革以来，至2019年3月末，人民币对美元汇率中间价累计升值22.92％。

外资入场或助推人民币升值

中国民生银行首席研究员温彬认为，从短期看，人民币升值主要受基本面和消息面因素影响。基本面因素来看，我国PMI指数已连续两个月为50.2，站在经济荣枯线之上，宏观经济运行出现企稳回升的态势，支撑人民币升值。消息面因素来看，市场避险情绪出现回落，市场对人民币汇率下阶段走势预期乐观。

温彬认为，从中长期看，在中国金融市场持续扩大对外开放的背景下，国际投资者继续看好中国的资本市场，而且从全球范围看，中国股市估值水平较低、债券收益率相对较高，国际机构投资者对中国的债券和股票的配置热情比较高，资本项目流入有助于国际收支保持平衡，推动人民币升值。

机构：汇率有望助力股债走出双牛

中信证券分析师明明债券团队研报认为，近期人民币汇率表现抢眼，出现多次日内快速升值的情形，加之美国财政部宣布取消人民币汇率操纵国的认定，随着汇率走强，资本流入趋势性增长，对于国内的资产价格利好明确，股、债有望走出双牛。

具体来看，人民币升值趋势实际自去年9月份便已开始产生。股票市场方面，股市自12月份开启了上涨行情，当前人民币汇率与A股市场的联动增强，汇率上涨带来的风险偏好提升和资本流入，将推高股指。对于债券市场，在三元悖论要求下，汇率走强将减少外部对货币政策的约束，国内货币政策宽松更加有力，利多债券市场。

此外，该研报还分析了“股汇联动”的市场机制：

在人民币汇率走高的同时，进入12月份股市同样一路攀升，汇率是股市的领先指标。汇率与股市之间联动机制，一方面有二者面对的影响因素重叠部分较大的原因，另一方面，一致的风险情绪也会对股汇产生影响增加联动性。从人民币汇率与上证50、中证500以及创业板的相关性上来看，人民币汇率与中证500以及创业板的相关性更强，反映出中小企业受到基本面以及风险情绪因素的影响更为明显。

对于债市，研报认为：

人民币汇率的走强为货币政策的宽松提供了空间，而当前国内无论从基本面稳增长角度还是降成本角度，货币政策都有进一步宽松的必要，而降息无论从效果还是政策空间而言都支持降息的落地。当前债市面临的整体环境较为友好，年初配置资金充足，地缘政治不确定性降低市场风险偏好，流动性整体宽松，继续看好长端利率下行。

（来源：每日经济新闻、中国证券报、中国基金报、中信证券等）

来源：中国证券报

原标题：人民币汇率与股市相关性显著增强

近年来，随着人民币汇率双向浮动弹性不断增强，其作为金融市场变量特征也更加显著。2018年以来，人民币汇率与股市相关性显著增强，二者基本同涨同跌，而且在一定程度上，人民币汇率甚至领先股市，这对投资者来说意义重大。

□交通银行金融研究中心研究专员 刘健

汇率与股市相互影响

汇率与股市作为两个重要的金融市场变量，两者的相互关系一直备受关注。理论上，二者可能相互影响。汇率变化会影响进出口企业的生产经营及绩效，进而引起股票价格变化。汇率变化还可能导致通胀及跨境资金流动的变化，影响股票市场。资产组合理论认为，资产组合变动导致了汇率变化，股市上涨将带来财富效应，从而拉动本币需求和利率，带动本币升值。

国内外学者对汇率与股市的关系也有很多实证研究，但对于二者是否存在相关关系，究竟是双向因果关系还是单向关系，结论各异。总体来看，汇率与股市的关系不仅取决于国别、数据频率，还取决于样本的时间段等。不过，多数实证研究认为，汇率与股市在短期存在一定的相关关系。

从国际经验来看，汇率与股市的关系在不同国家的不同时期，关系不确定，但在同一国家的一段时间内，存在确定性关系。

欧元与欧洲指数有两段确定性关系。2003年至2009年，以及2012年下半年至2014年初，欧元对美元汇率与欧洲STOXX50指数呈正相关关系；2014年下半年至2015年初，二者呈负相关关系。

英镑与伦敦指数有两段确定性关系。2003年至2016年，英镑对美元汇率与伦敦金融时报100指数总体呈正相关关系，2016年以来，二者总体呈负相关关系。

日元与日经指数有两段确定性关系，但不稳定时期较长。2000年至2005年，日元对美元汇率与日经指数总体呈正相关关系；2012年至2016年，二者呈负相关关系。2005年至2012年，以及2017年以来，二者关系不确定。

人民币汇率与股市同涨同跌

2018年以来，人民币汇率与股票市场的相关性显著增强，二者基本呈现同涨同跌的走势。

2018年3月初至2018年11月，人民币对美元汇率震荡贬值，上证指数也同步下跌。2018年11月底，外围不确定性因素影响降低，人民币对美元汇率与上证指数逐步筑底回升。

2019年5月初，人民币汇率与上证指数同步下调。直到2019年6月底，人民币汇率与上证指数才略显企稳，但随后一波三折。

当然，人民币汇率与上证指数也有背离时期，但时间相对较短。比如，2019年8月中旬至2019年9月初，人民币汇率持续贬值，上证指数稳步上涨，但这种背离仅持续半个月左右时间，随后，二者走势又保持高度一致。

2018年底以来，人民币汇率至少有三次领先股市：第一次是2018年11月前后，人民币汇率已开始筑底回升，而上证指数却继续震荡下跌，直到2019年1月初才开始企稳回升。

第二次是2019年3月开始，人民币汇率已开始横盘震荡，上证指数却继续上涨，直到2019年5月初，上证指数才出现大幅下跌。

第三次是2019年9月底前后，人民币汇率不再贬值，并逐步筑底回升，而上证指数继续震荡下跌，直至11月底前后才逐步筑底回升。

上证指数或保持稳步上涨走势

展望2020年，外部不确定不稳定因素依然较多，人民币汇率与股票市场作为典型的金融市场变量，容易受到市场情绪的影响，可能继续出现同涨同跌现象。

短期内，乐观情绪将继续推动人民币汇率保持升值走势。

人民币汇率波动依然可能较大。外围不确定性因素阶段性缓解，加之美国与世界经济增速差趋于收敛，美元指数可能震荡走弱，人民币汇率回升的外部条件向好。但随着外围不确定性因素影响阶段性降低，人民币汇率走势可能逐步回归利差决定。2019年以来，受美联储超预期降息等影响，美国国债收益率大幅下跌，而中国国债收益率走势滞后于全球，导致中美利差走扩。2020年二季度以后，中美利差或将高位回落，人民币汇率升值也将受到制约。

基于对人民币汇率走势的分析，笔者认为，短期内，上证指数可能保持稳步上涨走势，但全年来看，仍可能继续维持区间震荡走势。（注：本文仅代表作者个人观点，不代表所在单位意见。）

来源：小白读财经

本周，避险资产的表现比较亮丽，美元指数整体震荡上行，最高触及99.93，美元指数创出三年来的高位。美元汇率升值，人民币汇率被动贬值，同时人民币汇率本身也存在贬值压力，我看了一下数据，人民币从1月20日至今，下跌了约2000点。

我们从各自的方面来进行原因剖析。

美元方面，美元升值主要源于经济数据的强劲表现和美联储高层的积极表态。经济数据方面，美国的1月PPI月率上涨0.5%，录得一年多来最大涨幅，美国1月PPI年率上涨2.1%，创去年4月以来最大涨幅。美联储议息会议纪要显示，高层认为将利率保持在当前水平足以支持美国经济温和增长、劳动力市场强劲和通胀稳定。

人民币方面，主要是受到突发肺炎疫情的影响。疫情的爆发，导致国内经济基本面走弱。全国范围内的延迟复工，疫情期间的出行管制对餐饮、交通运输、酒店住宿、社会消费和出口贸易等带来大范围的负面影响，市场对人民币需求下降，因此，在岸和离岸人民币汇率承压作用比较明显。

最近两年的经验表明，人民币汇率与A股走势关联度很大。往往同升同涨，或同降同跌。那么人民币汇率跌了，股市会有什么样的影响呢？

第一，人民币贬值，对于金融、地产等一些主要以人民币计价的资产构成一定压力。金融和地产板块是权重板块，若贬值压力的预期反映在股市中，就会拖累指数下行。近期股市走势十分强势，宏观上调降MLF利率和LPR利率，日总成交金额破万亿元，科技股处牛市氛围，因此，不利因素被选择性忽略。央行副行长出来说话，金融市场整体运行平稳，人民币汇率不会出现大幅贬值或升值，这就给投资人士提供信心的支撑。

第二，人民币贬值幅度较大的话，就会导致外资因避险需求而流出。去年5月份，人民币持续贬值，北向资金的避险情绪非常明显，出现阶段性的累计净流出。原因是人民币汇率下滑，外资如果不能获得股价上涨的补偿，就会出现亏损，所以才会主动卖出，回避贬值的风险。

第三，人民币贬值，也会利好一些行业，包括纺织、化工、黄金、航运等板块，其实也就是出口比重大以及对外债权较大的行业受益，而黄金则属于避险范畴。

总体来看，人民币贬值对国内权益资产的价格会产生压制，外资就会从国内撤退，短期避险情绪较重。我们再来考虑近期的事件，存在新冠肺炎疫情、美伊动荡、全球贸易局势紧张等风险因素，全球主要央行为了应对经济的压力，货币政策均偏向宽松，今年以来，阿根廷、土耳其、南非、马来西亚、泰国等新兴市场纷纷加入降息行列。

总体的宏观环境比较复杂，国内的肺炎疫情，对一季度的经济产生比较大的脱离，管理层也在想办法尽快地恢复经济的正常运行。因此，股市尽管当前十分强势，但后面仍然面临比较多的不利因素压制，策略上也要有所准备。

来源：第一财经

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原标题：股市情绪高涨下人民币汇率升破7，下一步冲击6.8？

截至7月9日16：30收盘，美元/人民币报6.988附近；截至记者发稿，离岸人民币是6.9856。人民币又重回“6时代”。

在股市的高涨气氛带动下，近期人民币汇率节节攀升，本周大涨近800点。7月9日，沪深两市成交额连续第四个交易日突破1.5万亿元，上证综指当日上涨1.39%至3450点；北上资金当日净流入79.51亿元，年初至今总计净流入已达1810.6亿元。

“基本上6.8-7.2是人民币的交易大区间，下一步可以观察人民币是否有望冲击6.8的区间下限。”某国有大行外汇交易员对第一财经记者表示。

其实，在2020年初，市场对人民币的预测普遍趋于乐观，但疫情等因素一度打乱了这一预判。

法国巴黎银行外汇、利率策略师季天鹤在2月底曾发布《山雨欲来：人民币汇率剑指6.80》的报告，文中表达了对人民币的积极看法。但此后出现了一系列不确定因素致使人民币汇率一度达到7.20的水平。

季天鹤对记者表示，当前仍维持人民币今年将会达到6.8的预测。季天鹤认为，在大环境趋于相对稳定的前提下，可见的其他因素对于人民币汇率来说总体上比较积极。

渣打则认为，今年中国经常账户有望重回顺差。一季度虽然出现340亿美元逆差，这主要是由于疫情对生产和出口交付造成一定的干扰，货物贸易顺差大幅下降，但随着工厂陆续复工复产，自3月以来出口状况已经改善。因此，渣打将2020和2021年经常项目顺差占GDP比重的预测，由此前的0.5%和0%分别上调至1.0%和0.4%。

此外，第一财经也多次报道各大国际投行机构看跌美元的共识。 例如，渣打全球研究主管罗伯逊（Eric Robertsen）此前对记者表示，美元将中长期走弱，即使过程中或有反复。

当前，人民币再度回升，将会对哪些行业产生影响呢？一般而言，汇率波动对上市公司的业绩影响主要体现在两个方面：一是汇兑损益所体现的直接影响；二是汇率波动影响企业成本及产品销售，进而间接影响企业的业绩。而产品出口占比较高的企业将面临汇兑损失和产品竞争力下降的双重压力。

受人民币升值利好的行业主要分为两大类——房地产、航空、石油开采等外债类比较多的行业，另一类则是原材料依赖进口的企业。

就航空业而言，航企的资产负债率都在70%左右，美元负债占比普遍比较高，人民币升值后，人民币计价的美元债务成本有望下降。

中金公司认为，航空需求低点已过，下半年国内需求复苏持续，国际需求或将在2021年下半年恢复到2019年水平，预计二季度各航司仍将出现大额亏损，盈利见底。 该机构也认为，当前估值较低，悲观情绪反应充分，H股优于A股，国有航司优于民营航司。

尽管人民币升值被认为不利于科技、消费电子等出口占比较大的行业，但这是一种相关性的看法，并非绝对。市场上有观点认为，盈利更具确定性的科技优质龙头企业今年仍将占有优势。此外，受益于复工、周期拐点的消费电子行业公司，也将有不错的表现。

中国基金报 泰勒

5月27日晚间到28日凌晨，截至发稿，人民币汇率再起波澜，人民币离岸一度狂贬500点。还上了微博热搜，背后究竟发生了什么？

离岸人民币汇率一度狂贬500点

在27日白天，离岸人民币在交易时间跌破7.15、7.16、7.17关口后，晚间跌幅进一步扩大，加速走低并跌破7.18和7.19关口，盘中一度跌破7.19至7.1963，日内最高跌幅为500个基点，稍后跌幅收窄至不到400点。

而在岸人民币则贬值300多个基点至7.1697上下，一度跌破7.17关口，最低报7.1777，日内贬值超300点。

而不论是在岸还是离岸，当前的人民币汇率创近9个月来的低点。

值得注意是，进入5月份，人民币汇率走势就以贬值为主。以离岸为例，人民币对美元汇率已经从从5月3日的7.0873贬值至今天最高7.1964，贬值幅度为1.5%。而在岸人民币从4月30日开盘价的7.0659至今，贬值了超1%。

今年以来，人民币对美元和离岸人民币对美元汇率走势大起大落。年初人民币对美元汇率延续去年底的势头，持续上涨，1月20日盘中一度涨至至6.8408。同样，离岸人民币对美元汇率在1月20日盘中一度涨至6.8456，为2019年7月以来新高。

然而高点之后，人民币汇率于在岸和离岸市场一路震荡走跌。

此外，A50跟恒生指数期货也在深夜遭到重挫，均跌1%左右。

为何人民币汇率遭此大跌？

消息面上，一是美国国务卿蓬佩奥又发表了对香港的不当言论，另一方面，孟晚舟案今日迎来关键裁决，判决将影响加中关系的走向。

此外，有分析指出，近日人民币汇率持续走贬的主要原因是避险情绪下美元指数维持高位震荡。同时，汇率的走贬也会对短期货币政策的进一步放松形成一定约束，例如，近两天央行重启逆回购，规模不及市场预期且逆回购利率维持不变。不过，考虑到政府工作报告已经明确要降准降息，并推动利率持续下行，中长期看货币政策不改宽松基调，今年后续还会有降准降息空间。

中信证券研究所副所长明明表示，当前市场当中的避险情绪仍旧是带来人民币汇率贬值压力的重要来源，在风险规避的作用下，人民币汇率维持高位。市场避险情绪还反映在美元指数的走势上，在全球经济不确定性和政治风险叠加的作用下，美元指数在经历了全球“美元荒”之后仍旧维持高位水平，美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。

海通证券认为，短期美国仍将维持超低利率政策，预计美元指数趋势上会向联邦基金利率靠拢，美元币值难以长期坚挺，预计未来人民币将有序升值，而人民币资产价值将有所凸显。

华泰证券认为，经济重启和疫情反复之间的博弈决定了疫情的第二波避险需求能否到来，各国经济重启后常态化防疫的效果成为关键因素，期间美元指数可能面临较大的波动。一方面，经济重启过程中疫情反复的担忧或持续存在，另一方面，各国修复速度的差异使得美国具有更多的相对优势。因此，尽管疫情反复存在不确定性，但在全球尤其是欧洲的经济修复出现实质性且可持续的信号之前，美元指数或继续在高位震荡。

华泰证券研报指出，有四个因素对汇率产生影响。

因素一：疫情的避险需求延续还是终结？

一方面，疫情的全球蔓延仍在继续，新兴市场经济体的疫情仍存在较大不确定性，避险情绪短期不可能大幅消退。另一方面，如果我们暂时不考虑疫情的反复，第一波疫情引致的避险需求边际增强的概率较低。综合来看，第一波疫情避险需求的后续走向取决于美国经济数据公布与市场预期之差，以及新兴市场国家的防疫措施能否成功扭转第一波疫情走势。

因素二：经济重启与疫情反复的矛盾如何演进？

经济重启和疫情反复之间的博弈决定了疫情的第二波避险需求能否到来，各国经济重启后常态化防疫的效果成为关键因素，期间美元指数可能面临较大的波动。一方面，经济重启过程中疫情反复的担忧或持续存在，另一方面，各国修复速度的差异使得美国具有更多的相对优势。因此，在全球尤其是欧洲的经济修复出现实质性且可持续的信号之前，美元指数或继续在高位震荡。于是，欧洲经济重启过程中疫情发展与经济修复的数据将成为决定美元指数走势的重要指标。

因素三：贸易摩擦如何进展？

美国大选时期中美外交关系往往走向紧张，后续中美贸易摩擦“打打谈谈”可能是常态。贸易摩擦仍有反复，成为影响美元指数的强扰动因素。在当前美国经济面临衰退的背景之下，关税政策或难以实质性展开，但特朗普针对中国和贸易的表态将使得美元指数出现一定幅度的波动。

因素四：短端利率和长端利率的走势？

本因素对美元指数的影响相对较为明确。政策利率层面，负利率已被鲍威尔等多位联储官员反驳，短端利率料不会更低。长端利率层面，美联储QE放缓与二季度国债发行高峰不匹配，长端利率面临上行压力。这给美国利差提供了较高的安全垫，相比于欧日等其他发达经济体，美国仍具有一定的利率优势，这在短期内为美元指数起到一定的支撑。

美国威胁就“港区国安法”做出强力回应

外交部：对外部干预将采取必要措施反制

据外媒报道，美国正准备就中国的“港区国安法”做出强力回应，将于周末前宣布。

对此，外交部发言人赵立坚在27日举行的外交部例行记者会上表示，香港是中国的特别行政区，维护国家安全历来是中央事权。香港特区维护国家安全立法问题，纯属中国内政，不容任何外来干涉。对于外部势力干预香港事务的错误行径，我们将采取必要措施予以反制。

十三届全国人大三次会议将建立健全香港特区维护国家安全的法律制度和执行机制纳入会议议程后，一些外国政客妄加评论、横加指责甚至语带威胁。北京时间26日晚，中国外交部发言人华春莹连发两推，再向世界宣告：涉港国安法不是为破坏自由，而是为防止“港独”和其他极端分裂运动。

华春莹写道：“涉港国安法不是为破坏自由，而是为防止‘港独’活动和其他极端的分裂主义运动。”

第二条推文下，华春莹转推菲律宾外长洛钦的一则言论。洛钦这条推文是就英国路透社一篇有关香港的报道做出表态。据路透社23日报道，末代港督彭定康日前谈及港区国安法时妄称“中国背叛了香港人民”。面对彭定康恶毒抹黑，洛钦发推称：“必须要说，香港回归以后才成为全球最具经济活力的地方之一；新建筑，新道路；普通香港人不再被当作垃圾对待；警察终于换新。许多菲律宾孩子也去那里过暑假。很便宜。”华春莹在转发洛钦的推特后写道：“香港的故事证明，拥有正确的历史叙述和历史记忆是多么重要。香港人民正享有1997年以前从未有过的权利。”

杨德龙：人民币贬值让股市短期承压 但长期不具备大幅贬值基础

昨晚离岸人民币兑美元跌破7.19，日内跌近500点，续创2019年9月以来新低。在岸人民币兑美元逼近7.17。究其原因，短期来看，美元指数维持高位，人民币汇率在贸易摩擦和避险需求背景下，存在贬值压力。美元在国际上的强势地位依然存在，虽然全球央行特别是美联储竞相放水，但美元的信用还是最好的，全球资金追逐美元，导致这两个月美元指数持续走强，这也是美元作为世界货币的优势。人民币快速贬值对股市走势形成一定压力，但是长期来看，我国经济逐步复苏，我国央行保持了一定的定力，人民币不具备大幅贬值的基础。

来源：中国基金报，和讯基金