2018下半年美元走势

俄新社1月10日报道，莫斯科交易所数据显示，10日美元兑卢布汇率降至60.89卢布/美元，创2018年4月以来的历史新低。主要原因在于布伦特原油3月期货价格下浮0.28%至65.19美元/桶，WTI轻质原油2月期货价格下跌0.37%至59.34美元/桶。

来源: 商务部网站

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

今年，国际原油价格走势可谓惊心动魄，前三个季度国际油价一路上涨，价格涨至70美元/桶时，机构唱多原油突破90甚至100美元的观点还大行其道。然而，自今年10月3日，国际油价创下近三年来新高76美元/桶之后，就开始掉头向下。进入四季度，形势更是急转直下，美油一度创34年最长连跌纪录。

12月24日，受美股大幅回调影响，WTI与布伦特原油更是双双跌6%左右。WTI美油最低触及42.36美元/桶，刷新2017年6月以来的18个月最低，报收42.68美元/桶，跌幅达6.03%；布伦特原油期货最低触及50.36美元/桶，创16个月新低，报收50.49美元/桶，跌幅达5.59%。与今年10月初的水平相比，国际油价已累计跌去约40%。

截至12月27日，美国WTI原油2月期货合约报44.61美元/桶，跌幅达3.48%。布伦特原油3月期货合约报收52.73美元/桶，跌幅达3.71%。业内人士表示，从近期走势看出，当前的悲观看空情绪并未得到实质性改善，一切都需静待1月1日起减产行动的实施。

卡舒吉事件触发油价几近腰斩

12月24日，美国股市三大股指集体下挫，加剧了油价的下滑。道琼斯工业平均指数下跌653.17点，收于21792.20点，跌幅为2.91%；标准普尔500种股票指数下跌65.52点，收于2351.10点，跌幅为2.71%；纳斯达克综合指数下跌140.08点，收于6192.92点，跌幅为2.21%。

对冲基金Again Capital LLC的合伙人John Kilduff日前表示，随着股市下跌，各类金融市场都出现紧张情绪，导致油价也承压，需求前景继续受到质疑。此外近期美国总体特朗普因造墙预算得不到参议院支持而选择停摆部分政府部门，此举加剧了资产市场的压力。投资者纷纷弃置原油与股票，转投低风险的安全资产，比如黄金、政府债券。在此情绪影响之下，全球股市表现灰暗，美股三大指数更是连续八个交易日下跌。

事实上，自今年10月初，国际油价创下近三年来新高76美元/桶之后，就开始掉头向下。近日，12月24日更是一度失守45美元关口，并创出42.41美元/桶新低。国际油价短期内跌幅巨大令市场震惊。要知道，在10月份之前，投资者一直相信，油市将成为今年最大的赢家，10月3日，美国原油和布伦特原油价格均站上近4年来高点。

然而，没过多久，国际油价却出现了大跌。对此，中大期货副总经理景川表示，今年以来国际原油价格整体呈现前高后低的走势，尤其是10月份开始出现大幅回落。上半年原油高涨主要原因仍在于需求大于供给，尤其是OPEC+减产执行力度较大，全球处于整体去库存周期的过程。

景川表示，今年10月以后原油价格大幅下跌在于供需预期的转变，先是因为卡舒吉事件，沙特明确表态会填补因伊朗制裁产生的供应缺口，而后美国给予伊朗制裁豁免额度，使得原油供给过剩做实，造成了供需预期的扭转。原油过剩的格局十分明显，不断打击价格。与此同时，由于市场对于经济的担忧占据了主导，进一步压低原油价格。

另一方面，目前市场对需求的预期偏差，在opec+减产还没有执行前，供需整体情况仍偏差；此外近期油市参与者的结构发生一些变化，动量策略基金比重增大了，加大了油价的波幅。因此，原油不断刷新低点在所难免。由于原油库存的累积，导致下游的成品油生产明显增加，同时在下游消费不振的情况下，成品油的压力渐渐增大。

中国版原油期货助推定价权东移

伴随着国际原油价格的下跌，国内的成品油调价“五连跌”已成定局。

景川指出，今年3月26日，中国原油期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心正式挂牌交易，虽然推出时间较晚，但发展较快。目前上海原油期货日成交量在40万-50万手，高峰期达到过72万手，相比较布伦特和WTI的80万-90万手和120万-130万手仍有一定的差距，但发展势头良好。中国原油期货的上市，给了企业在价格风险对冲中平抑产业利润波动、优化产业资源配置的工具。

与此同时，景川表示，中国版原油期货的推出，在区域价差、品种价差、时间价差的形成和演化中，促进产业整体规模扩大，最终以市场力量自发形成进口来源的多元化；此外在前两者的基础上，在原油实物贸易中逐步形成反映中国供需状况的定价基准，降低亚洲溢价，在全球能源定价中占有一席之地，提高中国这个原油需求大国的定价主权，提高以合理价格获得原油资源的能力，形成合理的生产资料资源的配置。

中国海关数据显示，今年11月份，中国的原油进口量为4287.2万吨，或为1043万桶/日，首次突破千万桶/日。而今年前十一个月的进口量为4.18亿吨，同比增长8.4%。

据记者了解，伊拉克是世界第四大原油生产国，日产量大约为446万桶;加拿大是世界第五大产油国，日产量为429万桶，就算这两个国家将开采的石油全部出口到中国，也不够中国用的。

普氏能源资讯显示，中国原油供应缺口巨大，超过一半的原油需要进口。中国原油进口依存度在2009年首次突破50%，在2010年和2011年均维持在55%。并且在2011年，中国的原油进口量略超过2.5亿吨，2017年已经达到了4.2亿吨。由于我国经济的不断发展，原油需求也不断扩大，去年我国的对外原油依存度为60%，目前已经涨到了72.3%。

中石化某炼厂高级工程师陈曦表示，目前参与上海原油期货交易的既有个人也有机构，其中机构客户以私募基金等为主；产业客户也有参与，但占整体的比例仍不高。从期货品种的推出规律看，企业参与有个渐进的过程，在品种流动性不断增强的过程中，其公允价值不断形成，市场定价合理的情况下，企业的生产以及贸易定价向期货价格靠拢，企业的参与热情会不断提高。目前看，这个过程仍然在推进中。就上期所新开这个原油品种而言，是一个话语权的争夺，毕竟中国这个最大的原油进口国，对全球的原油价格没有影响力是不妥当的，

OPEC或面临解体风险？

在10月份之前，投资者一直相信，油市将成为今年最大的赢家，10月3日，美布两油均站上近4年来高点，投资者以为能继续狂欢，没曾想这一天之后成为年内油价的转折点。此后，国际原油价格急转直下，在连续数次大幅下跌之后，美国原油价格已经从80天前的高点跌逾40%；布油也一度跌至50.36美元/桶，跌逾40%。

“2019年供应仍是周期主导力量，OPEC减产为油市注入强心剂，预计全球原油市场重回去库存态势，但美国页岩油引领非OPEC产量大幅提升，全球经济增速放缓，过剩产能退出道阻且长，OPEC联合供应管控在高油价下面临较大解体风险。”一德期货原油分析师陈通接受《华夏时报》记者采访时表示。

陈通表示，预计2019年布伦特油价运行区间为50美元/桶至70美元/桶。如果世界经济超预期复苏、伊朗和委内瑞拉供应降幅超预期，则油价水平可能进一步提升；如果OPEC减产执行率不佳、中美贸易摩擦加剧或美股持续暴跌引发系统性宏观风险，则油价面临较大下行压力。

陈曦表示，2018年原油走势呈现前高后低的态势，除了季度性的需求影响外，最主要的还是10月份市场对经济预期一直看好，导致10月份原油价格走高，之后随着预期的减弱甚至经济数据不佳，原油暴跌开始了。

对于2019年国际原油价格走势，陈曦表示，经济不景气，油价很难有暴涨的可能，但整个原油的均价会比2018年有所提高，主要原因是原油开采投资已经维持4年低水平了，再进一步压缩原油开采投资的可能性较小。目前需求预估布伦特原油处于45-65美元/桶运行的可能性较大。40美元/桶之下，页岩油的开采难度较大，被动减产将有可能不断出现，这将制约原油价格的下行步伐。

不过，对于美国原油价格，市场分析人士表示，美国原油价格很可能跌不破30美元/桶。首先，美国原油价格从76美元/桶跌到50美元/桶，相对还容易，但是从50美元/桶跌到30美元/桶，就很困难了。如果再度大跌，沙特和俄罗斯很可能达成减产协议，这两个国家谁也不希望看到石油大跌的局面。事实上，国际油价跌到40多美元/桶，俄罗斯已经无利可图，与其亏本赚吆喝，还不如停产检修机器，以备今后油价反弹，再开足马力生产。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

摘要：全球债市危矣！去年债务规模较08年高50%，却又迎来“抛售潮”？

IMF：全球债务规模达182万亿美元！

【第一白银网】讯：国际货币基金组织（IMF）表示，2017年全球债务总规模达到182万亿美元，较08年金融危机爆发时高50%。

全球债务规模大幅度增长：截止2017年末全球、发达经济体和新兴经济体的非金融部门债务占GDP比重相比于金融危机的高点已经分别增加了9、3.8和52.3个百分点。

不过，IMF也表示，考虑到公共资产的价值也在增长，情况看起来没那么可怕。据IMF统计，占据全球GDP 61%的31个国家公共资产规模达到101万亿美元，相当于其国内生产总值的两倍。

然而实际上，按照IMF的描述，尽管现在发达经济体的利率以及新兴市场的整体风险相对较低，但发展趋势却不容乐观，债务情况会通过改善资产管理实现良性演变，还是因企业效益下滑债务继续恶化，目前似乎还无法抉择。

全球债市迎来“抛售潮”？

眼下，随着美债收益率不断攀升，恐慌情绪加剧，并蔓延至其他主要国债市场，全球股债“抛售潮”愈演愈烈。

截至上周五收盘，债券市场单周价值损失约8760亿美元，抹去一年涨幅；全球债券总价值跌至48.9万亿美元，为2017年10月以来最低水平。

Ritholtz WealthManagement机构资产管理部门经理Benarlson感叹称：“过去40多年，债市投资者们很少见到现在这种阵势的市场下跌。” 他预言：“债券收益率的任何进一步攀升都将导致2018年成为自1976年以来债市回报率最糟糕的年份。”

美国前总统候选人Ron Paul则表示，债券交易场正在给投资者提供一个关于国家经济状况的可怕信息。他指出，最近美国国债收益率的上升表明，美国正在以更快的速度逼近潜在的经济衰退和市场崩溃，并且没有办法阻止它。

2018年，会爆发全球债务危机吗？

因为全球债务总额再创新高，而债市却正“疯狂”遭遇抛售，人们担忧全球性的债务危机恐怕不远了。

大约10年一次的债务危机本质上就是虚拟财富本身的风险释放，全球化市场不断上演着资产泡沫的升腾，破灭；再升腾，再破灭。周而复始。

距离2008年金融危机已过去10年，2018年，会爆发全球债务危机吗？

目前，IMF对美国股市的担忧溢于言表。在其最新的“全球金融稳定报告”中，IMF表示“一些市场的资产估值似乎相对较高，特别是在美国” ，美国股市已经“远远超过”全球金融危机前的估值；“整体而言，市场参与者似乎对金融状况急剧收紧的风险满不在乎”。

而楼市方面，IMF称，包括澳大利亚和加拿大，以及北欧国家在内的几个发达经济体的房价似乎都存在泡沫。

值得注意的是，在周二发布的最新一期《世界经济展望》中，IMF将2018及2019年全球经济增速预期均由3.9%下调至3.7%，为2016年7月以来首次下调。

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想要使用或收藏世界上最强的货币吗？来看看这份2018年世界上最强势的货币排行榜吧！

在全球185种货币中，以下是全球最强的20种货币，这份榜单包括世界上最昂贵的20种货币介绍，以及它们与人民币汇率转换。

汇率波动就像股票市场上的公司股票一样。

尽管银行和货币兑换商经常用“实时汇率”来显示交易版上，但其实这是由银行和货币兑换商编造的，根本就没有“实时汇率”这种东西。

20.斐济元

全球最强货币第20名：斐济元

斐济元是斐济的法定货币，货币符号：$，货币代码：FJD。

在斐济，最受欢迎的汇率兑换货币是澳元。

斐济是一个非常受欢迎的旅游胜地。

1斐济元等于3.28元人民币。

19.阿鲁巴弗罗林

全球最强货币第19名：阿鲁巴弗罗林

阿鲁巴是荷兰王国的殖民地，很早之前，阿鲁巴使用荷兰盾，也称为阿鲁巴盾。

1986年开始，阿鲁巴开始发行阿鲁巴弗罗林。

货币代码：AWG，货币符号：。

和斐济一样，阿鲁巴也是一个非常受欢迎的旅游目的地，由于大量的美国游客，这里最受欢迎的汇率兑换货币是美元。

1阿鲁巴弗罗林等于3.86元人民币。

18.波斯尼亚和黑塞哥维那可兑换马克

全球最强货币第18名：波斯尼亚和黑塞哥维那可兑换马克

波斯尼亚可兑换的马克是波斯尼亚-黑塞哥维那的法定货币。

可兑换马克的货币代码是BAM，货币符号是KM。

波黑最受欢迎的汇率兑换货币是美元。

1可兑换马克等于4.01元人民币。

17.保加利亚列弗

全球最强货币第17名：保加利亚列弗

保加利亚列弗是保加利亚的法定货币。

列弗的货币代码：BGN，货币符号：лв。

保加利亚最受欢迎的列弗汇率兑换货币是英镑。

1列弗等于4.02元人民币 。

16.新西兰元

全球最强货币第16名：新西兰元

新西兰元是新西兰的法定货币。

新西兰最受欢迎的汇率兑换货币是美元。

新西兰元的货币代码是NZD，货币符号是$。

新西兰是许多中国人最喜欢的旅游和学习目的地。

1新西兰元等于4.72元人民币。

15.利比亚第纳尔

全球最强货币第15名：利比亚第纳尔

利比亚第纳尔是利比亚的法定货币。

最受欢迎的利比亚第纳尔汇率兑换是美元。

第纳尔的货币代码是LYD，货币符号是LD。

尽管过去几年利比亚发生了动荡，但利比亚第纳尔表现仍然非常强势。

1第纳尔等于4.96元人民币。

14.澳元

全球最强货币第14名：澳元。

澳元是澳大利亚的法定货币，绰号巴克或面团。

最受欢迎的澳元汇率兑换货币是美元。

澳元的货币代码是AUD，货币符号是$。

澳元是全球最稳定、最受欢迎的货币之一。

1澳元等于5.02元人民币。

13.新加坡元

全球最强货币第13名：新加坡元

新加坡元是新加坡的法定货币。

新加坡最受欢迎的汇率兑换货币是马来西亚的货币——林吉特。

新加坡元的货币代码是SGD，货币符号是$。

新加坡作为全球商业中心，在交易和贸易方面，新加坡元是一种非常受欢迎的货币。

1新加坡元等于5.04元人民币。

12.文莱元

全球最强货币第12名：文莱元。

文莱元是文莱达鲁萨兰国的法定货币。

文莱达鲁萨兰国最受欢迎的汇率兑换货币是美元。

文莱元的货币代码是BND，货币符号是$。

文莱是世界上最富裕的国家之一，社会福利制度相当完善，更以不需要征收个人所得税的国家闻名于世。

一文莱元等于5.04元人民币。

11.加拿大元

全球最强货币第11名：加拿大元。

加元是加拿大的法定货币。

加拿大最受欢迎的汇率兑换货币是美元。

加元的货币代码是CAD，货币符号是$。

绰号为“Loonie（疯子）”的加元是世界上最昂贵的货币之一。

加拿大是全球最受欢迎的旅游目的地之一，也是中国人最喜欢的移民地之一。

1加元等于5.22元人民币。

10.美元

全球最强货币第10名：美元

美元是美国的法定货币。

美国最受欢迎的汇率兑换货币是欧元。

美元的货币代码是USD，货币符号是$。

作为世界性商业货币，美元无疑是最强大和最受欢迎的。

1美元等于6.95元人民币。

9.瑞士法郎

全球最强货币第9名：瑞士法郎

当瑞士进入这个对其有积极意义的国家名单时，我们一点也不奇怪。

作为欧洲的一部分，瑞士为加入欧盟，与欧盟签署了一揽子协议，但与英国一样，瑞士也使用自己的货币——法郎。

最受欢迎的瑞士法郎汇率兑换货币是欧元。

法郎的货币代码是CHF，货币符号是CHF。

1瑞士法郎等于6.96元人民币。

8.欧元

全球最强货币第8名：欧元

欧盟不是一个国家，而是一个国家集团，当国家为了贸易及其他目的形成联盟时，经济必然会更强劲，货币价值也会变得更高。

欧元在欧盟26个国家中使用。

最受欢迎的欧元汇率兑换货币是美元。

欧元的货币代码是EUR，货币符号是。

1欧元等于7.85元人民币。

7.开曼元

全球最强货币第7名：开曼元。

开曼元是开曼群岛的法定货币。

开曼群岛最受欢迎的汇率兑换货币是美元。

开曼元的货币代码是KYD，货币符号是$。

开曼群岛是英国在西加勒比群岛的一块海外属地。

开曼元能上这个排行榜，多少回令人惊讶，但开曼群岛的经济其实是非常稳定的，并且是世界第四大离岸金融中心。

1开曼元等于8.32元人民币。

6.英镑

全球最强货币第6名：英镑

英镑——这个名字应该大多数人都不陌生。

这个昔日的世界强国，仍然在世界上有较大影响力，其法定货币——英镑是一种非常有用、价值很高的货币。

作为老牌欧洲国家，英国最受欢迎的汇率兑换货币自然而然是欧元。

英镑的货币代码是GBP，货币符号是。

1英镑等于 8.85元人民币。

5.直布罗陀镑

全球最强货币第5名：直布罗陀镑

直布罗陀镑能进入这个榜单同样令人吃惊。

直布罗陀镑是直布罗陀的法定货币。

直布罗陀最受欢迎的汇率兑换货币是英镑。

直布罗陀镑的货币代码是GIP，货币符号是。

直布罗陀同样是英国的海外领地，我们很多人都不知道这个欧洲小国的货币价值竟然如此高。

1直布罗陀镑等于8.91元人民币。

4.约旦第纳尔

全球最强货币第4名：约旦第纳尔

约旦第纳尔是约旦的法定货币。

最受欢迎的约旦第纳尔汇率兑换货币是美元。

第纳尔的货币代码是JOD。

约旦是这份榜单上的另一个中东国家，其石油丰富，经济发达，货币价值高。

1约旦第纳尔等于9.80元人民币。

3.阿曼里亚尔

全球最强货币第3名：阿曼里亚尔

里亚尔是阿曼的法定货币。

阿曼最受欢迎的汇率兑换货币是印度卢比。

里亚尔的货币代码是OMR ，货币符号是。

约旦是另一个拥有高价值货币的中东国家。

1阿曼里亚尔等于18.06元人民币。

2.巴林第纳尔

2018年全球最强货币第2名：巴林第纳尔

巴林第纳尔是巴林的法定货币。

最受欢迎的巴林第纳尔汇率兑换货币是美元。

第纳尔的货币代码是BHD，货币符号是BD。

许多人会惊讶地看到巴林出现在名单上，但巴林第纳尔确实是世界上第二值钱的货币。

1巴林第纳尔等于18.44元人民币。

1.科威特第纳尔

2018年世界最强货币：科威特第纳尔

科威特第纳尔是科威特的货币。

科威特最受欢迎的汇率兑换货币也是印度卢比。

科威特第纳尔的货币代码是KWD，货币符号是。

科威特是中东一个石油资源丰富的国家，目前拥有世界上价值最高的货币。

1科威特第纳尔等于22.85元人民币，这就是科威特第纳尔为什么世界上最强的货币！

去年中国外储下降672亿美元

国家外汇管理局发布数据显示，截至12月末，中国外汇储备30727.12亿美元，环比增加110.13亿美元；2018年全年，中国外汇储备下降672.37亿美元。

人民币收盘涨146点

16:30分在岸人民币对美元官方收盘报6.8499，较上一交易日官方收盘价涨146点。当日人民币对美元中间价报6.8517，较上一交易日涨69点。

央行今日净回笼1700亿元

中国人民银行今日未开展逆回购操作，因今日有1700亿元逆回购到期，当日实现净回笼1700亿元。

2018年离岸中国股基吸引近350亿美元

资金流向监测机构EPFR向《上海证券报》提供的数据显示，2018年，离岸中国股票基金吸引到349.73亿美元资金净流入，在主要新兴市场中表现最佳。此类别资产包括QFII以及投资海外上市中国股票的基金。

今年民航旅客运输量预计同比增长11%

2019年全国民航工作会议召开。会议指出，2019年民航发展主要预期指标是：运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量预计分别增长11.8%、11%和5.7%，达1360亿吨公里、6.8亿人次、793万吨。

2018年长江干线年货物通过量同比增长7.6%

据长江航务管理局透露，2018年长江干线年货物通过量达到26.9亿吨，较2017年增长7.6%，稳居世界内河首位。其中，长江干线年集装箱吞吐量1750万标箱，三峡枢纽通过量1.44亿吨，均创下历史新高。

去年东北三省粮食产量达2666亿斤

国家发改委数据显示，2018年，东北三省粮食产量达到2666亿斤，约占全国粮食总产量的20.3%，维护国家粮食安全“压舱石”地位持续巩固，其中，黑龙江省粮食产量1501.4亿斤，吉林省粮食产量726.6亿斤，辽宁省粮食产量438.4亿斤。

Shibor全线下行

上海银行间拆放利率(Shibor)全线下行。隔夜报1.4470%，下跌20.2个基点；7天报2.4750%，下跌8.8个基点；3个月报3.1410%，下跌7.4个基点。

沪指收涨0.7%

股市收盘，上证综指报2533.09点，涨0.72%；深成指报7400.20点，涨1.58%；创指报1268.06点，涨1.84%。从盘面上看，特高压、军工、5G居板块涨幅榜前列，证券、银行、保险居板块跌幅榜前列。

原油期货涨超3%

国内期市收盘多数上涨，原油涨超3%，沥青、燃油、沪镍涨超2%；农产品疲软，苹果跌超1%，玉米、玉米淀粉、豆一等飘绿。

2018年初，“新债王”冈拉克给出很多预测，很多最后都被证明是正确的，包括美股先扬后抑、看跌欧洲股市、看好美国两年期国债。不过，虽然他2018年初对全球经济持乐观态度，但对2019年的预测变得更加悲观，这点需要引起投资者注意。

以下是冈拉克2018年1月给出的预测，以及12月31日的实际结果。

①美国股票先扬后抑，预测正确

预测：预计2018年初美股出现上涨，但最终会出现逆转，导致2018年美股最终收跌;

实际情况：标普500指数在9月20日创下2940.91点的高点，随后经历几轮下滑，年底虽然有所反弹，但最终还是收跌4.4%，报2506.85点。

标普500指数日线图如下：

②不太看好新兴市场股票，大体预测正确

预测：2018年不是投资者买入股票的好时机。但是，相对于美国市场，长期投资者可能会受益于具有吸引力的新兴市场股票估值。

结果：MSCI新兴市场指数表现逊于标普500指数，总回报率下降14%。不过，新兴市场股市的市盈率依然不错。

③看跌欧洲股市，预测正确

预测：估值受困

结果：以美元进行派息后，欧洲斯托克50指数下跌16%。

从日线图上可以看到，自5月22日创下3596.20点的高点后，该指数就开始震荡下行。

④看好美国两年期国债，预测正确

预测：两年期国债收益率可能超过2.5%，实际上是相当不费脑力的投资，因为如果持有至到期日，收益率就为正。

结果：从6月11日到12月28日，美国两年期国债的收益率保持在2.5%以上，短期债券基金产生了正回报。

⑤美国10年期国债收益率超3%将结束牛市，预测大体正确

预测：如果美国10年期国债收益率超过3%，那么长久的债券牛市就真的结束了。

结果：9月18日，10年期美国国债收益率超过3%，11月8日甚至攀升至3.24%。但是，随后因为投资者寻找资金避风港购买国债，其收益率又出现回落。

⑥不看好企业债券，预测大体正确

预测：现在不是购买公司债券的好时机，因为已经很难再从中获得收益。

结果：彭博巴克莱美国公司债券指数下跌2.5%。

⑦看跌美元，预测错误

预测：美元短期将上涨，但大趋势还将是下行。

结果：美元指数在2月15日触及年内低点88.2475点，年底攀升至97.7100一线，一度创下12个月来高点，目前位于95.7700左右，也高于2018年1月9日的水平。

美元指数日线图

⑧不认为美国经济将衰退，预测大体正确

预测：主要指标中没有美国经济将衰退的迹象。

结果：尽管的确出现了一些警告信号，但美国经济仍在增长。

虽然冈拉克2018年初对全球经济持乐观态度，但对2019年的预测却变得更加悲观。这要归功于关键的指标——韩国综合股价指数(蓝线所示)。从图中可以看到，该指数2018年初后就出现持续下滑。

从上文可以看出，冈拉克在2018年的很多预测都基本正确，因此他对2019年的预测也值得关注，可能有助于投资者2019年选择正确的投资方案。

虽然连续两个月回升，但伴随着人民币对美元汇率2018年贬值超过5%，中国外汇储备也在2018年出现年度缩水。

国家外汇管理局1月7日公布的最新数据显示，截至2018年12月末，去年12月中国外汇储备为30727.12亿美元，较去年11月增长了110.15亿美元，这是外汇储备连续两个月实现增长。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英在答记者问中解释外汇储备变动原因时称，2018年12月，我国国际收支继续保持平稳运行态势，外汇市场供求基本平衡。年末非美元货币相对美元汇率小幅上升，主要国家债券价格有所上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模小幅回升。

与2017年12月末的31399.49亿美元相比，2018年中国外汇储备缩水了672.37亿美元。但相比同样遭遇较大贬值预期的2015年和2016年，外储缩水的规模收窄：2015年和2016年全年，中国外汇储备分别缩水了5127亿美元和3198.44亿美元，2017年全年则增加了1294亿美元。

外汇储备在去年2月减少269.75亿美元，结束了此前的连续12月增长。在人民币对美元汇率持续贬值的背景下，中国外汇储备虽然在去年6月和7月意外实现两连升，但从去年8月开始连续连续三个月缩水，且缩水幅度逐渐扩大，11月则重回升势，去年最后两个月分别增长近86亿美元和110亿美元。

“2018年全年来看，外汇储备规模出现小幅波动，但总体保持稳定，在全球经济增长分化、金融市场波动性明显加大背景下，我国经济持续健康发展，人民币汇率及市场预期总体稳定，跨境资金流动和国际收支保持基本平衡，为我国外汇储备规模稳定提供了坚实基础。”王春英表示。

2018年全年，人民币对美元中间价累计贬值3290个基点，幅度达到5.04%。

在展望2019年外汇储备时，国家外汇局表示，当前国际环境复杂严峻，全球经济形势和金融市场不确定性有所上升，但我国经济发展拥有足够韧性和巨大潜力，经济长期向好的态势不会改变，有条件抵御外部冲击和市场波动，保持跨境资金流动总体平稳和外汇市场供求基本平衡。国内外因素综合作用，我国外汇储备规模有望保持总体稳定。

国家外汇局在会议部署2019年外汇管理重点工作时指出，要健全跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体的管理框架，市场化逆周期调节外汇市场波动，保持外汇微观监管跨周期的稳定性、一致性和可预期性，同时，完善外汇储备经营管理，保障外汇储备安全、流动和保值增值。

21世纪经济报道 顾月 北京报道 2019-01-08 07:00

年末非美元货币相对美元汇率小幅上升，主要国家债券价格有所上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模小幅回升。

1月7日，国家外汇管理局（下称“外管局”）公布数据显示，截至2018年12月，以美元计值的中国外汇储备为30727亿美元，较11月末上升110亿美元，连续两月回升；以SDR计值的外汇储备为22093.26亿SDR，较11月末减少41.22亿SDR。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就2018年12月份外汇储备规模变动情况答记者问时表示，年末非美元货币相对美元汇率小幅上升，主要国家债券价格有所上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模小幅回升。

多因素影响2018外汇储备

总体来看，2018年全年中国以美元计值的外汇储备呈现减少—趋稳—减少—回升的走势，全年一共下降672.37亿美元，而其变化则受到交易因素和非交易因素影响。

从非交易因素来讲，2018年汇率折算因素和资产价格折算因素对外汇储备的变化主要是负面影响。Wind数据显示，2018年美元指数开盘为92.2280，收盘为96.0639，涨幅达到4.13%，美元指数的上涨使得外汇储备中的非美货币在折算为美元时有所“缩水”。此外，美国十年期国债收益率、欧洲主要国家债券收益率2018年也是上涨趋势，也导致资产价格折算时对外汇储备产生了负面影响。

而从交易因素，即外汇供求状况来看，2018年前十一个月，结售汇逆差为489亿美元，外汇占款余额累计减少2191亿人民币，2018年全年外汇供求总体来看还是需求略大于供给，但在朝着基本平衡方向发展。

此外，2018年的数只“黑天鹅”事件都对中国外汇市场供求乃至外汇储备、人民币汇率造成了重要影响。

首先是中美贸易摩擦，这对人民币汇率和外汇储备主要是负面影响。“美国是中国的最大贸易顺差来源国，市场担心中美贸易摩擦导致中国的货物贸易顺差规模下降，进而对国际收支和外汇供求产生负面影响，因此自然加剧投资者对于未来外汇供求状况改变和人民币汇率走弱的恐慌情绪。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示。

从人民币汇率变化上也可以看出，在中美贸易摩擦冲突较大的6月到10月，人民币汇率的外汇储备也下降相对较快，从6月中的6.4左右走弱到10月末的6.9左右。而在年尾中美达成“休战三个月”协议后，人民币汇率和外汇储备也有所回升。

其次是中国金融市场加速开放，近期来看，这对人民币汇率和外汇储备主要是正面影响。21世纪经济报道记者根据中债登、上清所数据统计，2018年境外机构增持人民币债券共计约5960亿元，其中12月增持人民币债券规模达827亿元，规模较大的外资持续流入极大改善了外汇市场供求状况。

“我们观察到，2018年国际收支中经常账户出现逆差，而非储备金融账户为顺差，这表明境外金融资本对于外汇供求的影响愈加重要，但也要注意境外金融资本远没有通过贸易渠道流入的外汇稳定，可能有快进快出，这会加大外汇供求和汇率、储备波动，也是资本项目开放下监管部门需要注意的问题。”香港地区一位外汇交易员也表示。

还有就是国内市场的流动性状况和监管部门的宏观调控政策，也会对外汇市场的供求状况产生重要影响。

“作为进出口企业，购结汇主要是看企业自身生产需求以及风险中性考虑，而从2018年全年情况来看，企业可以明显感到宏观调控政策的影响。”浙江地区某大型进出口企业负责人表示，“在2018年4月前主要是去杠杆，我们也感到流动性紧张，因此外汇很难留在手里；此后流动性渐好且贸易摩擦开始，企业留汇、购汇，而到了8月提高远期购汇风险准备金后，掉期点数增加成本提高，企业也就减少远期购汇，更多通过减少结汇比例来对冲风险。目前临近春节，企业对现金需求较高，需要结汇支付货款、工资等各种费用。”

从“直接干预”到“逆周期管理”

从2014年开始，我国的外汇储备经历了快速下跌（2014到2016），小幅回升（2017），再到双向波动、小幅下跌（2018）的过程，而在外汇储备和人民币汇率波动的这个过程中，监管部门的监管思路也出现了明显变化，逐渐从“买卖式直接干预”过渡到“逆周期宏观审慎＋微观监管”的监管架构。

21世纪经济报道记者还了解到，2018年以来外汇局也加大对地下钱庄、外汇违规行为的打击力度，加大公开通报处罚频率，加强外汇市场的微观监管。

“9月以前，外汇占款变化幅度一直在0附近，但9月后外汇占款下降较快，表明央行有通过直接干预外汇市场来稳定人民币汇率，但这主要是针对‘追涨杀跌’的顺周期行为和‘羊群效应’，大方向依旧是市场化的。”谢亚轩说，“我们预计2019年央行可能进一步推动人民币汇率波动率的提升。”

此外，虽然国际政治金融局势不确定性增加，但外汇局依旧在2019年召开的工作会议中指出，稳妥有序推进资本项目开放，进一步完善合格境外机构投资者制度，促进更高水平的贸易投资自由化便利化等。外汇管理局相关负责人也多次强调，不会走资本管制的老路。

2019年怎么看

无论是人民币汇率还是外汇储备，在2018年都呈现双向波动、总体下跌的趋势，且波动幅度有所加大，全年人民币兑美元汇率的波动幅度超过11%。而在2019年，它们又将走向何方？

21世纪经济报道记者采访的多位外汇市场人士都表示，2019年的人民币兑美元汇率受到贸易摩擦、国内外经济状况、美元指数影响，波动将会继续加大。但对于具体的走向，预期则有所分歧，既有认为破7概率较大，也有认为不会也不应破7。

具体来看，预计汇率将继续贬值的机构，给出的主要原因为中国国内经济下行压力、美元加息、贸易摩擦、监管弱化对7的关注等，而预计不会破7的机构则主要是认为目前美元指数已经见顶，外资将通过资本项目渠道继续流入形成支撑等。

对外经贸大学副校长丁志杰认为，2019年稳汇率应优先于保外储，必须守住人民币不发生大幅贬值的底线。“外汇储备需要用的时候该用就要用。中国未来稳汇率很重要，保储备也很重要，寻求一个基本的平衡。”丁志杰说，“从2009年到2017年，中国对外净资产增加3200亿，外汇储备增加了1.2万亿，也就是说绝大部分外汇积累是通过对外负债的方法形成的，这导致负债成本过高和货币被动发行，也会加大货币贬值压力。”

北大光华管理学院最新发布的报告认为，中美双方会大概率达成贸易协定，能够避免互加关税，人民币贬值压力将得到缓解，有望稳定在6.6-6.8左右，外汇储备也不会跌破3万亿美元。

谢亚轩表示，预计2019年人民币汇率将以6.72为中枢，在±6%的区间内波动，且7应该被视为早晚要打破和丢掉的“枷锁”；而中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明则对21世纪经济报道记者表示，虽然2019年仍然存在破7可能性，但这是极小概率事件，反对在有管理的浮动汇率制度下为了促进出口和应对贸易摩擦而破7。

王春英表示，当前全球经济形势和金融市场不确定性有所上升，但我国经济发展拥有足够韧性和巨大潜力，经济长期向好的态势不会改变，有条件抵御外部冲击和市场波动，保持跨境资金流动总体平稳和外汇市场供求基本平衡，外汇储备规模有望保持总体稳定。（编辑：曾芳，如有意见或建议，请联系zengfang@21jingji.com）

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来源：外汇网

2018年外汇市场经历了极为不平静的一年，美联储完成4次加息，全球市场遭遇“美元荒”，新兴市场国家一度出现“股债汇”三杀的局面。被投行一致唱衰的美元，反而成了今年“支配”全球市场的关键因素之一，年内涨幅约5％。而被寄予厚望的欧元、加元、澳元等非美货币，却令人大失所望。不过，机构们有一点预测正确——英镑会持续受到退欧不确定性的打压。

1、避险情绪由美元指数主导，黄金承压

美联储货币政策预期仍然是2018年市场的主线逻辑之一，但由特朗普政府的贸易政策引发的避险情绪也成为相关的热门话题，市场一度风声鹤唳，美元成为避险资金的吸金池。

这种市场环境下，有不少投资者对黄金的避险属性寄予厚望，但像十年前的次贷危机一样，黄金在流动性风险面前再次表现出无力感，当前货币紧缩的背景下更是如此。

美联储在6月会议以后，关于未来加息路径的言辞有所反复，一方面，部分联储官员始终强调了渐进加息和对抗通胀的决心；另一方面，特朗普多次抨击加息政策，也有部分联储官员表达了放缓加息节奏的想法。但占据高地的是美联储主席对于明年议息会议会后记者会的安排，每个月都要召开记者会的决定无疑是超出了紧缩预期的。

包括美国加息节奏快于预期、新兴市场货币危机、贸易摩擦、股市暴跌、英国脱欧、意大利债务问题的避险因素互有联结，其预期多数都指向了下一场经济危机，在这种背景下，投资者对流动性佳且实际持有收益为正的资产更为偏好。

考虑到避险情绪、加息预期都与美元指数高度相关，而且美元与黄金长久以来维持了比较稳定的负相关性，我们对今年两者的互动做了推演。以美元指数为自变量、黄金每日收盘价为因变量的回归显示：美指对黄金走势的解释度达到80％，二者的相关系数高达-0.89。

红色线：黄金价格；紫色线：美元指数

2、欧洲政局多变+经济数据不佳欧元受累下跌

2018年初时，德国政坛发展向好，提振欧元走势。具体来说，默克尔所属的德国基督教民主联盟（CDU），与巴伐利亚基督教社会联盟（CSU）和德国社会民主党（SPD）达成合作的可能性提高。

不过在3月意大利的议会选举中，反建制派的党派赢得大量席位，增加了欧盟政治的不确定因素。此后，意大利组阁困难以及西班牙的不信任投票等事件都拖累了欧元。

再加上欧元区的经济数据整体低于预期，欧元区经济增速减缓与美国经济周期性稳健形成鲜明对比。

欧元兑美元2018年行情及风险事件回顾

3、 英国脱欧不确定拖累英镑

2018年，英国脱欧的发展是英镑的主要驱动力。

从年初到年末，关于英国保守党领导层的潜在挑战，以及第二次脱欧公投的可能性的媒体报道，贯穿2018年一整年。12月12日，特蕾莎·梅以200对117的票数，过关党内的不信任投票。不过，英国脱欧的解决方案依然没有接近出炉的迹象，英镑兑美元汇率也是从1.40关口一路跌至1.24关口。

英镑兑美元2018年行情及风险事件回顾

4、 全球避险情绪推升日元

2108年，随着英国脱欧以及欧洲政局不稳的局势，市场避险情绪不断攀升，避险货币日元也因此受益，年初时，日央行政策指引鹰派的转变也助推日元升值。不过晚些时候，这波涨势被抹去。这主要是因为日美央行的政策背离，以及美国国债收益率上升助推美元上涨。

美元兑日元2018年行情及风险事件回顾

2019年主要货币展望

美元明年或先扬后抑

“2018年，外汇市场的无序波动增多，让投资变得异常困难。”嘉盛集团首席中文分析师黄俊指出，无序波动主要源于政策的变化，例如美国退出伊朗核协议；特朗普不时发表出人意料的言论，包括对美联储政策指手划脚等。这些无序波动让汇市投资者无所适从。当国际关系变了，汇率则需重新定价。

因此，投资者应考虑中长期趋势。黄俊以人民币为例指出，今年把人民币换成美元的操作未必是很好的选择，人民币兑美元年内并未跌破7。如果2019年美联储货币政策转向，美元能否继续上涨就更不确定了。

黄俊表示，2018年汇市的一大意外是：美联储4次加息，但美元指数涨幅很小。“美元指数的涨幅和美联储货币政策的‘鹰派’，不像过去这么匹配，”黄俊说，“市场对美元的信心没有想象中那么强。”在黄俊看来，由于美国经济多方面表现不佳，美联储货币政策明年或将转向：“首先，美国5年期国债和2年期国债收益率出现倒挂，可能是衰退的信号。其次，美国制造业PMI指数下行，美国房地产指数最近也从高位大跌。此外，作为经济的晴雨表，美股近几个月频繁出现暴跌，至少说明一个问题，就是底部的承接力度有限。”

“只不过，由于美联储的职责所在，它的政策转变会有一定的滞后性。”黄俊补充道，“根据美国的联邦储备法，美联储的本职工作是抑制通胀和促进就业。目前美国基本上已实现全民就业。从通胀来看，2018年前11个月美国CPI都在2％以上，2019年有出现通胀的可能，因此，美联储有加息的需求。”黄俊强调，对美国经济直接负责的是白宫，而非美联储，因而只有当美国经济疲弱已成事实时，美联储才有可能出于“救经济”的理由，暂时搁置其法定职责（抑制通胀）。

“在这样的逻辑下，2019年美元将先扬后抑。美联储的态度可能比市场普遍预期的要‘鹰派’很多，美元指数还有上涨空间，甚至会再测试100整数关口。一直到疲弱的经济指标出来后，美联储才会真正转向，那时美元可能就会进入弱势通道。”黄俊预计。

渣打表示，目前美元升值的推动力依然积极。“美联储在2019年初将继续加息，美元可能继续获益于正息差。”渣打预计，2019年初，美国经济表现相对优异；欧元区经济增长及通胀放缓、英国“脱欧”的不确定性，以及意大利债务忧虑可能影响欧央行利率正常化的时间表；中国经济增长放缓以及中美双边贸易紧张局势将持续，导致中国利率降低以及经常账户恶化。

“预计全球经济增长缓慢和美元走强将最终影响美国经济增长、通胀以及资产市场。这可能导致美联储放缓加息步伐。市场焦点届时或转向美国预算不断增长的资金需求以及经常账户赤字，预示美元走弱预期。”渣打表示。

兴业研究分析师郭嘉沂、张峻滔也认为，由于当前市场对于美联储加息并未充分定价，美联储吹风加息仍将阶段性提振美元指数。“近期美股大跌带来的避险需求压低了10年期美债收益率，但只要美联储继续加息并缩表，则收益率下行空间有限。长端收益率维持高位将继续给予美元指数支撑。此外，非美经济体普遍孱弱的经济表现、欧元区政治风险、金融市场动荡引发的避险需求等因素，都继续对美元指数构成支撑。直至2019年上半年，美元指数或将维持高位震荡格局；下半年的变数在于欧央行的货币政策调整节奏以及主要非美经济体经济能否企稳。”

看好欧元没商量！

美元惨遭看空之际，欧元被大部分投行视为“全（地球）村的希望”，瑞银更直言，欧元的复苏将成为2019年G10货币走向之锚。

道明银行预计，欧央行将比市场预期更早加息，明年将加息2次，并且改变负存款利率的现状。他们对欧元/美元明年的看涨目标价位在1.27。

摩根大通表示，市场对欧央行明年的加息预期将支撑欧元升值。2019年年初，欧元/美元或将触及低点1.11，不过随后欧元将进入上升通道，到明年年底时，汇价或将反弹至1.18。

摩根士丹利预测，美元明年将走弱，欧元/美元或将上涨至1.31，这是目前所有发布的机构预期中最为乐观的。

以下为看涨欧元的主要逻辑：

1、欧元区经济增长高于趋势水平，且受益于全球经济强劲增长，而美国经济前景恶化；

2、欧央行最早可能在秋季加息，表现更为鹰派，这被市场低估；

3、意大利预算案、英国退欧等风险事件料在上半年解决；

4、财政一体化的提振效应增强；

5、经常帐相关的资本流出减少；

6、欧洲投资者是美国公司债和美股的最大海外投资者，这一大笔资金将回流欧洲；

7、欧元被低估超10％。不过，Janus Henderson Group以及Allianz Global Investors两家机构预期明年欧元将走弱，这主要源于他们对欧盟政局不稳定的担忧。

2019年欧盟风险事件：

1、欧盟将举行议会选举，其中建制派的支持率可能会下降；

2、欧央行行长将走马换将，德拉吉将卸任；

3、英国脱欧方案悬而未决；

4、“熊孩子”意大利问题或将延续。

英镑被低估

“距离2019年3月29日正式‘脱欧’的日子越来越近，无论是否‘脱欧’，英镑都可能迎来一轮触底反弹行情。如果再有美联储货币政策转向的配合，那么英镑在明年的表现值得期待。”黄俊表示，相比英国“脱欧”公投前的水平，英镑当前被低估几乎是市场共识。

渣打也指出，英镑仍估值偏低，因“脱欧”不确定性主导市场情绪，且企业和投资者在形势更明朗之前不愿对英国进行投资。“我们的核心情景是‘硬脱欧’将得以避免，但实现这一结果的过程乃至时机均不确定。假若我们的判断正确，预计英镑将成为2019年表现最佳的七国集团（G7）货币。”渣打称。

渣打认为，英国“脱欧”公投后英镑兑美元区间（约1.20-1.43）将提供很好的风险回报率。渣打还认为，英镑在结构上被低估。这些因素支持其英镑兑美元和欧元中期将走强的观点。“‘脱欧’不明朗因素使得英镑目前实际有效汇率较低。若‘脱欧’局势明朗化，则有可能导致英国央行加快加息，从而利好英镑。但短期内‘硬脱欧’风险仍然较高，英镑或仍维持疲弱。”花旗表示，其对英镑兑美元0-3个月汇率预测为1.27,6-12个月预测为1.33。平安证券分析师陈骁、魏伟也表示，在“脱欧”前景明晰之前，预计英镑兑美元将频繁波动。

日元还得看日央行放不放“鹰”

不少投行认为，随着国内状况的改善，明年日本央行也将加入紧缩行列，再加上美国前景恶化，日元形势可谓“一片大好”：国内状况和资本需求改善；日本央行更为鹰派，有望在二季度结束负利率政策；私人资本支出有望提升；经常帐盈余稳定在高位；全球风险环境变化，市场波动性上升；美国经济增长放缓 ；美国有意与日本进行经贸谈判，内容或涉及汇率。

但也有观点认为，日元仍将受到下列因素拖累：

实际利率水平施压日元；除非风险情绪改变，美元借贷成本上升导致的日本实钱团体外汇对冲减少，将继续对美元/日元施加上行压。

在岸人民币兑美元午后站上6.71关口，报6.7090，日内涨近250点。离岸人民币兑美元涨破6.73关口，日内涨约200点，创2018年7月18日以来新高。

分析人士认为，随着内外部不确定性的消减，人民币重走单边贬值老路的可能性不大，汇率双向波动特征将更加明显，弹性进一步增强，不仅“动起来”，还要“弹起来”。

业内人士指出，美元强势周期步入尾声，但未必大幅下行。随着人民币外部压力减轻，短期人民币仍有上涨空间，但长期升值动力依然有待巩固，今年人民币汇率可能呈现宽幅波动运行态势。

中信建投宏观固收研究团队认为，2019年影响人民币升值和贬值的因素都存在，随着提振经济的各项政策逐步发力以及国内金融市场的逐步开放，有利于人民币汇率的因素正在积累，之前市场投资者对于人民币贬值的预期正在改善。因此，人民币汇率今年在波动中保持基本稳定的趋势不会改变。

HYCM兴业投资(英国)分析师团队认为，美元仍然是人民币汇率驱动的主要因素，考虑到美元强势周期步入尾声，人民币进一步反弹的概率大增。

分析解读>>>

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