1997年1元港币

作者| 边际实验室

在香港经济前景不断恶化之际，许多商场推出了最高高达九折的促销活动，以吸引顾客眼球。这些促销的产品范围从电子数码到肉类海鲜，主要目的是在未来几周提振消费，让购物者重新返回购物场所。

香港最大的房地产开发商新鸿基地产在其旗下的商场中推出了一系列折扣。例如，在新蒲岗的Mikiki购物中心，购物者只需要消费50港元，就能获得50港元的食品券。位于观塘的APM商场推出了满500港元减300港元的代金券。太古地产旗下的东荟城在服装和家居商品上提供高达九折优惠。

更吸引眼球的是香港将军澳的东港城购物中心的举措，只要消费者在门店消费1.5万港元以上，就有资格花1港元买一台iPad。

普华永道（香港）的一则报告表示，香港各大商场这种大规模的促销活动以前很少见。但是现在看上去，促销的规模可能还不够，尤其是在奢侈品、美容和护理产品等行业。“如果你看看高端奢侈品消费类目，就了解当地的消费水平根本不足以弥补外来游客短缺带来的影响，香港必须接受客流量减少的事实。”

地产咨询公司高纬物业表示，这类促销活动对物业方及销售方来将都要比减免租金更实惠。因为在租金减免的情况下，尽管商铺可以享受更低的租金，但无论给予销售商多少租金优惠，都不会增加客流量。

香港零售管理协会主席谢邱安仪在上周表示，“香港的零售商们正面临生死关头。”

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据中国外汇交易中心数据，2020年1月14日，港元对人民币汇率中间价为0.88690，较上一交易日下跌49.60点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2020年1月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币6.8954元，1欧元对人民币7.6793元，

100日元对人民币6.2705元，1港元对人民币0.88690元，

1英镑对人民币8.9578元，1澳大利亚元对人民币4.7574元，

1新西兰元对人民币4.5689元，1新加坡元对人民币5.1204元，

1瑞士法郎对人民币7.1027元，1加拿大元对人民币5.2817元，

人民币1元对0.58871马来西亚林吉特，人民币1元对8.8772俄罗斯卢布，

人民币1元对2.0871南非兰特，人民币1元对167.47韩元，

人民币1元对0.53268阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.54413沙特里亚尔，

人民币1元对43.4533匈牙利福林，人民币1元对0.55127波兰兹罗提，

人民币1元对0.9732丹麦克朗，人民币1元对1.3728瑞典克朗，

人民币1元对1.2893挪威克朗，人民币1元对0.85070土耳其里拉，

人民币1元对2.7275墨西哥比索，人民币1元对4.3820泰铢。

据中国外汇交易中心数据，2019年11月25日，港元对人民币汇率中间价为0.89935，较上一交易日上涨7.10点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2019年11月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币7.0397元，1欧元对人民币7.7593元，

100日元对人民币6.4764元，1港元对人民币0.89935元，

1英镑对人民币9.0481元，1澳大利亚元对人民币4.7824元，

1新西兰元对人民币4.5128元，1新加坡元对人民币5.1611元，

1瑞士法郎对人民币7.0572元，1加拿大元对人民币5.2957元，

人民币1元对0.59246马来西亚林吉特，人民币1元对9.0695俄罗斯卢布，

人民币1元对2.0897南非兰特，人民币1元对167.37韩元，

人民币1元对0.52164阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.53249沙特里亚尔，

人民币1元对43.0721匈牙利福林，人民币1元对0.55360波兰兹罗提，

人民币1元对0.9629丹麦克朗，人民币1元对1.3674瑞典克朗，

人民币1元对1.3007挪威克朗，人民币1元对0.81178土耳其里拉，

人民币1元对2.7490墨西哥比索，人民币1元对4.2891泰铢。

据中国外汇交易中心数据，2019年9月4日，港元对人民币汇率中间价为0.90349，较上一交易日下跌2.60点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2019年9月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币7.0878元，1欧元对人民币7.8028元，

100日元对人民币6.7212元，1港元对人民币0.90349元，

1英镑对人民币8.6106元，1澳大利亚元对人民币4.8157元，

1新西兰元对人民币4.5117元，1新加坡元对人民币5.1235元，

1瑞士法郎对人民币7.2176元，1加拿大元对人民币5.3409元，

人民币1元对0.59166马来西亚林吉特，人民币1元对9.3401俄罗斯卢布，

人民币1元对2.1189南非兰特，人民币1元对169.79韩元，

人民币1元对0.51572阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52666沙特里亚尔，

人民币1元对42.2164匈牙利福林，人民币1元对0.55620波兰兹罗提，

人民币1元对0.9547丹麦克朗，人民币1元对1.3789瑞典克朗，

人民币1元对1.2786挪威克朗，人民币1元对0.80406土耳其里拉，

人民币1元对2.8045墨西哥比索，人民币1元对4.2980泰铢。

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，招银国际证券发表研究报告，今年以来，美国原油价格上涨约36%，是2016 年以来最大年度升幅。香港上市的石油及油服股今年大部份跑输恒指及油价，或有补涨的空间。

该行表示，安东油田服务(03337)从事钻井技术、完井技术及采油等油田服务，主要市场于内地及伊拉克。公司自2017年扭亏为盈后，盈利持续增长，今年上半年盈利大增71%，截至9 月底之第三季度新增订单11.64 亿人民币，同比大增86%。市场估计2019 年盈利增长57%，预测市盈率仅6.4 倍。预测市账率0.85 倍，低于五年平均之0.98 倍。该股股价于本月中升穿下降轨后，升势持续，上周五以大阳烛、大成交上涨，短线或有温和回调。

该行表示，予安东油田服务目标价为1港元，可在0.87港元买入，止损价0.79港元。

港元一再触及“下限”后，香港金管局十三年来首次出手。

01

发生了什么？

4月12日，在港元汇率跌至7.85以后，香港金管局买进8.16亿港元以维护联系汇率制度，这也是2005年推出联系汇率兑换保证区间以来，香港金管局首次买进本币。

然而，这却并没能带来变化，最初的反弹已经完全消退，港元再次测试其下限。

北京时间13日凌晨，因港元汇价触及弱方兑换保证，香港金管局在市场买入24.42亿港元。计入前述金额，金管局合计买入32.58亿港元。

早在一个月前的3月8日，港币汇率就曾创下三十年新低，当时香港金管局总裁陈德霖安抚市场称，金管局在港币汇价触及7.85时会出手，保持汇率不会跌穿这个弱方兑换保证水平，让大家毋须担心。他还表示，金管局目前没有再增发外汇基金票据的计划。

12日出手干预汇市后，陈德霖重申，金管局会在7.85水平买港元沽美元，保证港元不会弱于7.8500。

02

港币为什么持续下跌？

套利交易是近期港币持续走低的“罪魁祸首”，即投资者借入低息货币（港币）去买高息货币（美元），从中套利。

套利交易的出现会反映在香港当地的借贷成本——香港银行同业拆放利率（Hibor）和美国借贷成本——伦敦银行同业拆借利率(Libor)之差上。

今年以来1个月期Hibor下跌了50个bp至0.68%，而1个月期Libor上涨15个bp至1.71%。

简而言之，交易员借助低Hibor借款，卖空港币买入美元，用于投资高收益的美元资产。目前1个月期Hibor与Libor之差走宽至103个bp，创下2008年以来最大。

而随着越来越多套利交易者的加入，港币面临的抛压越来越重。

03

香港金管局会怎么做？

一旦港币触及7.85弱方兑换保证水平，香港金管局将出手，抛售美元买入港币支撑港币汇率。

目前，香港拥有全球最大的外汇储备——4万亿港币（约合5135亿美元），这个外汇基金设立的初衷是用作抵御货币贬值的资产大战，同时也会做做投资。2017年该基金获得创纪录的2520亿港币回报。

西太平洋银行亚洲宏观策略主管Frances Cheung认为，香港金管局没有再增发外汇基金票据的计划，而是倾向于在港币触及7.85弱方兑换保证水平时再出手的目的在于收紧基础货币。

“香港金管局可能认为当前流动性过于宽松，银行利率过低，这会鼓励投资者进行额外的风险承担。”

04

港币利率为何升不上去？

尽管香港金管局跟随美联储加息，但港币升贬自有一套“反常识”的逻辑，这与传统观念里，资本流入会导致本币升值的逻辑不同。

事实上，自2005年香港金管局推出美元兑港币的强/弱方兑换保证区间后，港币经历的几次明显贬值背后的共同因素之一都是LIBOR与HIBOR利差扩大，只是原因不尽相同：

在资本大量流入香港时，初期港币买盘增加，HIBOR利率短暂上行，LIBOR-HIBOR利差缩窄，港币升值（反复触及7.75后金管局将入市干预），但总体上金管局对于港币升破强方兑换保证容忍度较高。在资本沉淀（或金管局注入港币流动性）后，香港银行间港币流动性将显著增加，LIBOR-HIBOR利差扩大，最终港币贬值。

2016年初贬值是前期大量资本流入和2015年末金管局干预的共同结果。2017年上半年的港币贬值很大程度是因为港股上涨吸引新一轮资金大量流入的结果。同时，2015年以来香港逐渐收紧的房贷政策使得港币资金需求下降，也是HIBOR利率走低的重要原因之一。

反之，在资本流出香港时，初期港币卖盘增加，HIBOR利率短暂下行，LIBOR-HIBOR利差扩大，港币贬值。在资本流出后，香港银行间港币流动性将下降，LIBOR-HIBOR利差收窄，港币升值。这与传统观念上的资本流入导致本币升值、资本流出导致本币贬值有一定差异。

总结来看，美元兑港币汇率由两者利率共同决定，资本流入会阶段性增加港币流动性，进而使得港币贬值；而可控资本流出存在反向影响。

05

如果香港利率被迫走高会发生什么？

分析师们认为，过不了多久，香港金管局可能就不得不出手捍卫港币，只是带来的影响可能是“双刃剑”。

政策的转变将迫使Hibor走高，消除额外的流动性，但可能暴露大量潜在风险，威胁到高高在上的香港楼市，并暴露“套利交易”后的隐藏杠杆。

野村证券亚洲首席策略师Rob Subbaraman在报告中表示，野村预测未来金融危机的模型显示，香港出现了54个金融危机初期的警报灯，比1997年-1998年亚洲金融危机时期还要多。

野村指出，香港私人部门信贷占GDP之比已经高于45%的长期趋势水平，为全球最高，这是典型的泡沫迹象。

“香港看上去越来越易受金融压力的影响，潜在的触发因素可能是美联储加快加息周期。”

国际清算银行（BIS）也指出，去年香港的信贷差距（credit gap）指标——即香港信贷规模与其趋势水平之差扩大40点，为有记录以来最高。该指标用于衡量未来2-3年银行业危机，超过10个点就被视为危险信号。

此外，香港的私人偿债率也是全球最高的，其在过去十年里已经跃升至28%，由于香港的借贷成本一直处于历史低点，28%是个非常高的水平。

问题在于，随着上升的美国利率推动全球信贷成本的上升，以及QE的结束将把全球金融市场的流动性吸干，香港金管局担心，一旦鲁莽行动，可能导致香港银行业出现资本大幅外流。

06

联系汇率制度是否将作古？

香港自1983 年10月17日正式引入联系汇率制度，即港币按照7.80港币兑1美元的固定汇率与美元挂钩，后续在其基础上不断做出改进和完善。

每次港币汇率出现较大波动时，市场总会出现“香港联系汇率制度是否已经不合时宜”的探讨，但这种猜测更大程度上是一厢情愿。

事实上，真正能动摇市场，导致信心危机的是香港楼市，而非港币汇率。所有人都承认香港楼市存在泡沫，高高玉坠，但诸如汇丰银行在内的大行给出的按揭利率至多比Hibor还要低1.25个百分点，香港楼市的需求坚挺得很。

要让投资者突然相信，香港金管局1.8万亿港币（2300亿美元）的“火药库”不足以应对1.7万亿港币负债，还得有点更灾难性的事件发生。但投机客在付诸行动前，还要想想1997-1998年金融危机时期，香港金管局的“铁腕”。

在联系汇率制度下，货币的供需反映在利率水平的变化上，而非汇率的变化。套利活动会将港币市场的流动性吸走，推升地方银行间市场利率走高，直到与美元市场达到平衡。因此Hibor和Libor之间的利差不会无限扩大。除非联系汇率制度被打破，否则利率平价的条件要求Hibor和Libor最终弥合交汇。

07

香港金管局何时“上岸”？

小米料在明年三季度末于香港上市，估值最高达1100亿美元。此外，中国最大互联网财富管理平台陆金所也料于4月份赴港上市，估值600亿美元。

而全球市场借入港币认购这两大公司股票的激情料推动Hibor上涨，届时香港联系汇率制度是否将作古的讨论自然而言就消失了，就像去年9月众安保险上市时一样。

去年9月，市值近860亿港币的众安保险上市引起轰动，获得逾10万人认购，超购倍数达400倍，冻资规模达2000亿港币。

当时散户借入了500亿港币，相当于香港银行间市场1800亿港币流动性的近1/3。港币兑美元也在短短两周内，从9月5日的7.8252快速升至7.8034。

08

1997年的启示

亚洲金融危机的标志性事件是1997年7月索罗斯攻击泰铢，到了10月，索罗斯的目标转向香港，随着市场情绪的转变，高涨的香港股市很快出现恐慌性抛售，市场情绪也蔓延到港币市场。

不过，香港金管局向国际炒家证明了自己可不是“软柿子”：

针对港币联系汇率制度的第一次严重攻击发生在1997年10月23日，香港金管局的狙击推动隔夜利率一度飙升至300%，暴击借入港币的对冲基金。

而这一次捍卫7.85港币弱方兑换保证这一道防线，香港金管局需要依靠的是其外汇储备。拥有4万亿港币外汇储备的香港金管局可以结合及时的口头干预和售汇行动，提醒投资者当局时刻保持警惕并准备全力以赴。

此外，港币空头们也显然也不应忽视中国央行的支援力量。亚洲各国各地货币当局已经互签货币互换协议，因此中国央行通过货币互换来支持香港金管局绝非不可能之事。

来源：格隆汇

格隆汇3月5日丨九龙仓置业(01997.HK)公告，截至2018年12月31日止年度，公司收入同比减少21.16%至164.81亿港元；营业盈利同比减少17.60%至127.24亿港元；公司股东应占盈利同比增加4.70%至180.27亿港元；每股基本盈利5.94港元。

第一次中期息每股1.05港元已于2018年9月10日派发，第二次中期息每股1.05港元将于2019年4月23日派发，以代替派发末期息。2018年度股息总额为63.76亿港元，占投资物业及香港酒店已变现基础净盈利的65%。

据悉，基础净盈利增加6%至100.53亿港元；投资物业基础净盈利增加12%至97亿港元，占集团整体97%。

超越市场的业务表现将集团投资物业组合于2018年的零售销售额推至新高。年内租户销售额创下历来最高记录，达490亿港元，占香港零售销售总额超过10%，当中海港城大幅增长24%，远高于香港市场平均增长率(9%)。海港城的销售数字持续强劲，营业毛利率达89%，令海港城继续成为集团主要增长动力，分别带来63%的收入和72%营业盈利。

海港城总收入(包括酒店)上升10%至118.71亿港元，营业盈利上升12%至96.78亿港元。商场收入稳步上升14%，占总收入73%。海港城的租金增长实有赖强劲的群聚与橱窗效应和无与伦比的盈利能力。收入上升14%至75.29亿港元，营业盈利亦上升14%至67.12亿港元。年杪的出租率达98%。平均现时租金上升12%至每平方尺月租483港元。年内新增超过80间名店，让原已包罗万有的品牌组合更尽善尽美。

此外，酒店收入上升30%至18亿港元，主要因为海港城内三间马哥孛罗酒店表现稳固及中环The Murray,HongKong提供新贡献。

3月17日，母婴互联网企业宝宝树股价跌至每股1.040港元，跌幅超6%。

获得复星国际、阿里巴巴和好未来的参股的宝宝树，2018年11月在港交所成功上市，市值达115亿港元。

自带光环的宝宝树，上市后股价最高冲至8港元/股，市值超135亿港元。之后持续下跌，2019年10月宝宝树的股价跌至2.19港元，2020年3月跌至1.04港元，几近沦为一只仙股。

宝宝树业绩表现不佳，市值缩水，不被外界看好。

根据宝宝树2019年上半年业绩数据显示，营收同比下降40.9%，过于依赖广告变现的宝宝树，受经济环境影响，收入大幅下滑。

去年曾有多家媒体纷纷曝出“宝宝树创始人王怀南已经淡出管理团队”，“王怀南已经加入美国电子烟巨头JUUL”、“裁员30%”、“有人曾见到王怀南于六月中旬出现在Juul美国总部”等消息。

但随后，王怀南在财视传媒（caishiMV）的独家采访中明确回应，宝宝树是他的主战场。

最终宝宝树商业合伙人魏小巍选择加盟JUUL，出任JUUL中国区高管被媒体公开报道，仍有业界人士猜测，可能是去替王怀南“打前站”。

美国电子烟品牌JUUL进军中国市场频频受挫，2019年11月两部委要求电子烟下线电商销售的1号电子烟通告发布，JUUL在中国的线上市场京东和天猫被封死，12月美国的电子烟Juul悄然撤离中国，关于王怀南加入Juul的传言才得以休止。

但宝宝树却有点一蹶不振。

即便是在疫情期间，本该依靠线上优势大做文章的宝宝树，却并没能像从前那么亮眼。

据中国外汇交易中心数据，2019年10月31日，港元对人民币汇率中间价为0.90001，较上一交易日下跌3.40点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2019年10月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币7.0533元，1欧元对人民币7.8676元，

100日元对人民币6.4827元，1港元对人民币0.90001元，

1英镑对人民币9.1016元，1澳大利亚元对人民币4.8659元，

1新西兰元对人民币4.5194元，1新加坡元对人民币5.1808元，

1瑞士法郎对人民币7.1317元，1加拿大元对人民币5.3587元，

人民币1元对0.59231马来西亚林吉特，人民币1元对9.0412俄罗斯卢布，

人民币1元对2.1243南非兰特，人民币1元对165.06韩元，

人民币1元对0.52075阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.53174沙特里亚尔，

人民币1元对41.8624 匈牙利福林，人民币1元对0.54130波兰兹罗提，

人民币1元对0.9496丹麦克朗，人民币1元对1.3678瑞典克朗，

人民币1元对1.3008挪威克朗，人民币1元对0.80837土耳其里拉，

人民币1元对2.7072墨西哥比索，人民币1元对4.2839泰铢。

周星驰娱乐圈的喜剧天才，后半生和母亲相依为命。早些年间和自己的妻子，一起在楼市和各种基金中，赚的盆满钵满。不过唯一可惜的是周星驰离异后，至今单身一人，日子过的凄凉无比。再加上近年来的疫情严重，导致娱乐圈影视投资惨淡收场。

周星驰投资的影视项目先后，因疫情的关系，收视率遭到很大的重创。而且团队或公司的投资人和导演先后，受到一定程度的经济损失。尤其是影视圈的导演们纷纷变卖家产只求自保，希望能够度过这场影视危机。

近来网传周星驰以高价抵押，自己的私人豪宅，位于“太平山普乐道的12号豪宅，抵押得到的款项大多用于影视投资，希望能够把影视项目坚持下去。

早在2004年周星驰与菱电集团合作购买到位置处于太平山的山顶地皮，大约6000尺左右。随后投入巨资建造成一栋洋房海景别墅，但都以抵押贷款套现而告终。

但许多网友表示，在妻子于文凤的帮助下风险会降低好多。这也就是近年来周星驰投资影视的惨淡主要原因。

周星驰在04年的时候，用了2.1亿购入尖沙咀加连威老道一间旧铺，又在六年后以3.2亿转售，狂赚1.1亿元港币。可以说已经是富甲一方了。但是又能想到大部分的房产已经抵押套现，用来投资影视的拍摄，只留下一小部分用来自己和母亲的养老基金。