中国黄金的优势

周三凌晨，见证历史的时刻到了！北京时间周三00:17，黄金现货价格首次突破2000美元/盎司，黄金最高价格一度触及2030.5美元/盎司至此黄金2020年的涨幅逼近38%。

今年3月，现货黄金创出低点1451美元/盎司之后，开始狂飙，其间虽也有调整，但幅度不大，整体呈现重心上移的趋势。上涨的黄金多次刷新历史新高，夹杂着欧美多国疫情迟迟得不到有效控制导致经济衰退严重、美债收益率持续走低等因素。

一路上涨的金价，正在刺激矿业巨头加速发掘、获取金矿资源。国内黄金企业如紫金矿业、山东黄金等也在加快资源累积的步伐。几家黄金矿企中，谁的储量最多？谁最能赚钱？

一、按储量紫金矿业领先

截止到2019年末，紫金矿业拥有2,130 吨金(含武里蒂卡金矿)，黄金资源量超过国家央行黄金储备量（截至2020 年2 月末，央行黄金储备约1,948.32 吨），据《2019中国矿产资源报告》，中国金储量为11443.49万吨，紫金矿业储量占据全国的18.61%。

山东黄金权益资源储量为884吨，中金黄金为465吨（2018年数据）。湖南黄金、赤峰黄金资源量依次为141吨、134吨。在资源量上，紫金矿业一家独秀。

二、按产量山东黄金排第一

山东黄金在黄金方面拥有得天独厚的优势，在黄金资源高度富集的胶东半岛，坐拥超千吨黄金资源，打造了三山岛、焦家、玲珑、新城4处黄金资源基地。

根据2019年数据，截至2019年底，山东黄金黄金产量为47.94吨。

紫金核心在产黄金项目主要有境内的福建紫金山金铜矿、吉林曙光金铜矿、贵州水银洞金矿、河南上宫及陆院沟金矿、山西义兴寨金矿、内蒙古苏尼特左旗金矿，境外的巴布亚新几内亚波格拉金矿、澳大利亚帕丁顿金矿、塔吉克斯坦吉劳-塔罗金矿、吉尔吉斯斯坦左岸金矿等。截至2019年底，紫金矿业矿产金40.8吨。

其他黄金企业中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金分别为17.5吨（预计）、4.87吨和2.06吨。

三、看营收，紫金矿业稳坐龙头

根据各家企业出炉的2020年一季度报显示，紫金矿业一季度营收为361.62亿元，比排名第二的山东黄金多出了200多个亿，稳登榜首；山东黄金一季度营收139.66亿，虽相较紫金矿业营收数额差距较大，但净利润同比增长57.94%，盈利能力提高了不少。排名第三位的是银泰黄金，一季度营收同比整张71.84%，共19.39亿，增长幅度较大；净利润也增长了61.05%，为2.74亿元，涨幅不小。

四、未来发展，谁最被看好？

对比几家黄金矿企的实力，山东黄金和紫金矿业的未来发展最具优势。单从黄金板块说，山东黄金拥有国内优质黄金资源，陆续并购玲珑、赤峰柴、归来庄等国内优质金矿资源，产业链配套齐全。资源禀赋优异的同时配套完善的选冶功能，技术水平国内领先。

紫金矿业是黄金也有色资源储量最丰富的国内矿企，但很大一部分资源在海外，海外风险是紫金矿业面临的最大风险。虽然通过海外并购掌握了大量海外优质矿山，但一定要警惕海外风险。紫金矿业和山东黄金，各具优势，未来可期！

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硬金

硬金全称为3d硬金。

3d硬金的“3D”是three-dimensional的缩写，意思就是三维图形。真实的三维空间，有真实的距离空间。

同样是金，新一代3d硬金却在不同位置采用不同工艺，有的抛光，有的磨砂，造成明暗对比。色彩的分层更为清晰，立体感更强，质感也有了区分，摸上去的时候，有的地方光滑细腻，有的地方带着轻微的磨砂感，手感丰富。

“3d硬金”饰品，是打破传统工艺制造的一种新形产品，主要以“电铸”模式生产而成。

它主要通过对电铸液中的黄金含量、PH值、工作温度、有机光剂含量和搅动速度等进行改良，大大提升了黄金的硬度及耐磨性，从而解决了现有电铸工艺的黄金饰品的不足，如：不能佩带及触摸。

普通黄金由于材质偏软，很难制作出复杂的造型，并不适合作为饰品。

高硬度的3d硬金就没这些顾虑了，经验丰富的工人可以在3d硬金上充分发挥自己的想象力进行肆意创作，比如如造型非常华丽的镂空造型、花朵造型等，立体而生动。

但3d硬金与足金的含金量肯定是相同的。而简单来说，3d硬金就是在黄金的基础上，采用“电铸”模式制作成各种各样复杂工艺的黄金。

它不仅保持了黄金的高纯度，而且还提升了黄金的硬度和耐磨性，因为造型新颖别致而成为消费者首选的黄金饰品。

中国黄金的价格走势更多关键词：3d硬金，硬金，足金，黄金

中国黄金开采业是全球最大的质疑，中国黄金协会副主席张永涛表示该行业可能会变得更有影响力。

中国为开采黄金储备很深厚，截至去年底，中国探明的黄金资源和储备为13195.6吨，相比上一年增加8.45%。

(中国探明黄金储备 来源：中国黄金协会)

中国也是世界黄金产量之最，早在2007年就超越了南非。中国已经连续11年蝉联最大黄金生产国，去年的总产量为426.14吨，占到全球逾13%。

中国在3389个金矿地区进行开采和生产，由大约400家黄金开采企业管理。其中最大的四家为中国黄金集团、山东黄金、紫金矿业和山东招金，占比非常可观。

中国金矿集中在东部，大多数为小型和中型金矿。科技创新为更深入地下挖掘提供了条件，从而可以找到更多储备。今天胶东地区的新黄金储备达到了1804吨，总储备大约为4000吨。

不过中国市场面临着若干挑战。由于黄金价格下跌、环保法规收紧以及生产成本走高，去年产量实际同比下降了6%。去年综合生产成本为每克200.38元，相比上一年提高了2.15%。

国际化

通过寻找合作伙伴和成立合资企业，中国行业还在积极向海外拓展。一方面行业意识到了国际协作的好处，另一方面也是响应国家“一带一路”战略。

去年中国进口了1.7万亿美元黄金，包括购买贵金属矿砂和浓缩物，而来源国很多处在一带一路沿线。

对外投资进程很平稳，中国黄金企业自从2011年以来一共对外投资接近40亿美元，使自身的黄金储备扩大了逾800吨。展望未来，投资规模预期还会加大。

中国黄金企业不仅仅停留在收购层面，而是与时俱进，开始覆盖整个价值链——开采、生产、处理、分发、销售、交易和投资。打个比方，中国黄金成立了黄金珠宝有限公司以渗透下游市场。

中国黄金产业已经处在很强的位置，不过未来可以变得更加强大。国际增长、科技创新和环境保护能够助其成为真正的世界领袖，拥有全球影响力。

校对：冷静

根据数据显示，2018年中国的黄金产量以及消费均又双叒成为了世界第一。其中消费金额达到3000多亿人民币，并且连续6年保持在全球的第一位，我国的黄金产量也已经连续12年位居全球的首位。

在2017年的时候，中国居民的恩格尔系数(Engel'sCoefficient)已经降到了30%以下，居民的消费将不再以食品为主，而是转向投资需求。中国人对黄金有一种特殊的癖好，这种癖好有很长久的历史。所以中国人有把黄金挖出来的癖好，也有把黄金穿戴在身上，以金条的形式，存放起来的癖好。而还有一个国家与中国的情况非常之相近，那就是印度。一直以来，印度和我国加起来的黄金消费量往往占到世界黄金消费量的一半。而2017年和2018年，印度的黄金消费是下降的，中国的黄金消费却在上升。那么问题来了，黄金在中国这么多年为什么消费还是这么高，还是这么受到大家的青睐呢？

第一，自古以来金子就是市场交易的货币和金融交易的主体货币，黄金的历史可以说与人类的文明史一样古老，不会因年代的变迁，其他货币的存亡都不会影响金子的价值，是所有货币中最稳定的那个，而且也可以被制作成各种各样的形式，如：货币，硬币、金条、金块等等。这也是古时候被当做货币流通的金属元素。黄金自古以来就是财富和权力的象征，几千年来，其他物品的价值都是通过和黄金、白银的比对得出来的。人类发明的纸币最早也是黄金或者白银的一个存单而已，只是后来由国家统一强制推广才，纸币才慢慢与黄金分离。美元之所以叫美金，就是因为早期的美元和黄金有固定的转换比例，所以中国人爱买黄金保值。

第二，金子又可以做成漂亮的饰品，起到装扮容貌的作用，大家购买金子更主要的作用是拿来做首饰。随着生活水平的提高，家庭收入的增多，上至高龄老人、下至新生婴儿无不佩戴金子做成的首饰。爱美之心人皆有之，大家手里的也钱比较宽裕，买点饰品装饰一下也是可以理解的。而且，在新婚时都有买三金或五金的习俗，这也增加了黄金的消费。

第三，通过黄金达到投资的目的。目前，随着国民生活水平的不断提高，居民的可支配收入也相对越来越多，所以也引得越来越多居民倾向于购买黄金佩戴或者收藏，这也就促使着金条消费大幅的增长。然而中国投资渠道增长的速度远远不及投资需求的增长，现有的投资渠道很难给投资者一个良好的预期和稳定的收益。无论是出于规避通胀风险需要，还是平衡资产配置需要，都不可避免地会加码黄金投资。

第四，中国的手机，一直是世界的一个主要出货的。苹果手机也好，华为手机也好，还包括三星手机的一部分，他们都是在中国生产，出货的。手机这个行业是工业使用黄金的数量是不可小觑的。全球使用300多吨。相信中国依旧会超过一大半。所以当中国的手机业成为世界的主要生产地的时候，黄金消费增加就未必全是个人消费的缘故。

世界黄金协会在去年建立了中国委员会，首席主任宋鑫表示：中国近年来在黄金产业的经济运行，安全环保等方面都有了明显的进步，中国作为世界第一大黄金生产国和第一大黄金消费国，以后也将更进一步地推进中国黄金市场的国际化进程。

2018年黄金消费额突破了1100吨，折合3000多亿人民币，按照世界黄金协会的报告，2017年中国黄金需求达953.3吨。2017年我国累计生产黄金总数只有426.142吨，相比减产了27.344吨，降幅为6.03%，为2000年以来首次大幅度下滑。然而，实际上历年来中国的黄金消费，都是黄金生产的一倍以上。所以中国买入黄金是必定的。

基于以上几点，所以中国能够摘得黄金消费6年冠，并不仅仅是消费者个人对黄金有特殊的爱好，这里还有一个技术生产，不断扩大的因素在里面。实际上世界所销售的手机和其他网络通讯类产品，更主要的是来自中国生产，而他们正好又是黄金工业使用的大户。黄金作为世界通用的财富价值符号，具有十分重要的意义，喜欢购买黄金的人里有没有你呢，你又是如何看待黄金的呢？

新华社美国科罗拉多斯普林斯９月２８日电专访：中国黄金产业在全球市场的影响力不断增强——访世界黄金协会中国委员会首任主席宋鑫

新华社记者高山 彼得·莫茨

“世界黄金协会中国委员会的成立是全球黄金业界的一件大事，是中国黄金产业在全球市场影响力不断增强的体现。”中国黄金协会会长、中国黄金集团董事长宋鑫日前在美国科罗拉多州科罗拉多斯普林斯接受新华社记者专访时说。

世界黄金协会２４日在科罗拉多斯普林斯举行年度会议，决定建立中国委员会。宋鑫被任命为世界黄金协会中国委员会首任主席。

宋鑫表示，世界黄金协会建立中国委员会，与中国黄金产业多年来稳步成长以及中国黄金协会影响力不断扩大有着密切关系。截至２０１７年，中国已经连续１１年稳居世界第一大黄金生产国、连续５年保持第一大黄金消费国的地位。

他说：“在此背景下，世界黄金协会希望能更充分地考虑中国因素和中国影响力，通过成立中国委员会加强世界黄金协会与中国黄金协会以及重要黄金企业的联系。”

他认为，世界黄金协会建立中国委员会也体现了全球黄金行业渴望互动、交流和融合，以及对全球化合作的支持。而中国黄金产业不断加大开放力度，正以更加开放的视野和主动的姿态融入全球黄金产业的发展中。

据宋鑫介绍，中国委员会是世界黄金协会建立的首个国别委员会。世界黄金协会成立于１９８７年，总部设在英国伦敦，此前２４个成员中只有中国黄金集团一家中国企业。今年，中国山东黄金集团成为该协会第２５个成员。

宋鑫认为，建立中国委员会不但有利于促进中国黄金企业与世界同行的交流互动，有助于推动全球黄金市场和黄金产业的发展，还有助于增加中国在黄金行业国际组织中的发言权，提升中国对黄金定价的影响力。

他表示，上海黄金交易所、上海期货交易所市场功能日益完善，品种不断丰富，黄金交易量迅速增长。上海黄金交易所陆续推出了“国际板”“黄金沪港通”以及以人民币报价的“上海金”等，这些举措加快了中国黄金市场国际化的步伐。

70年沧桑巨变，70年栉风沐雨。伴随新中国成长起来的黄金行业从一穷二白起家，到如今走在世界先列，凝结了数以万计黄金人的心血，汇聚了撼天动地的磅礴力量。

党的十八大以来，我国黄金行业更是步入发展快车道，在地质勘查、矿山开采、选冶、深加工、批发零售、交易市场、黄金珠宝等全产业链条上发展迅速。

尤其党的十八大后，黄金矿业正以更加开放的视野和主动的姿态融入全球化的发展中，成为“一带一路”建设的先行者。

黄金矿业：从高产量到高质量

党的十八大以来，我国的黄金矿业迈上了发展“快车道”，黄金矿企深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，贯彻落实新发展理念，抓住“一带一路”建设等历史机遇，加快转型升级，迎来高质量发展新时代。

(一)调结构，打造产业升级版

党的十八大以来，黄金矿业在资源整合和企业兼并重组上着力，发挥大型黄金集团优势，在重点矿区实施资源整合、企业改组、技术改造，淘汰落后产能，建成大基地，培育大集团，大型矿业企业主导行业发展的格局初步形成。

据了解，目前黄金矿山企业数量从2012年的726家减少到500家左右。2018年数据显示，中国黄金、山东黄金、紫金矿业、山东招金等十二家大型黄金企业集团黄金产量占全国产量(含进口料)的比重由52.42%提高至55.08%，矿产金产量占全国的比重由40.65%提高至44.55%。这就是调结构带来的产业集群效应。

(二)促创新，以科技引领发展

科技是国之利器。党的十八大以来，黄金矿业行业搭建起产、学、研、用一体化的技术创新合作平台，在地采选冶等各个方面都取得了长足进展。

深部找矿及成矿规律的研究取得实质性突破，老矿山周边和深部找矿也不断取得重大进展。例如山东西岭金矿区的“中国岩金勘查第一深钻”，终孔深度4006.17米，填补了我国超深部勘查的空白，为西岭超大型金矿的成功发现提供了支持。

在采矿方面，安全高效、高回采率和无轨化金矿采矿技术研究取得可喜成果，采场生产能力显著提高，损失、贫化指标大幅降低。在选冶方面，中国黄金集团自主研发了具有世界先进水平的生物氧化和原矿焙烧技术，紫金矿业攻克了热压氧化技术，这三大预处理提金工艺将过去无法利用的“呆矿”变成了可利用的矿藏。

在两化融合方面，内蒙古乌山、湖北三鑫、三山岛金矿、大尹格庄金矿、夏甸金矿积极推动数字矿山建设，逐步实现了生产经营决策、安全环保管理和设备控制的信息化，构建了从工作面、采区、选厂和尾矿库等的实时监管数据链，极大地提高了资源利用率、生产效率和安全环保工作水平。

(三)抓安全环保，建生态文明

根据自身特点，黄金矿企也在全面提升安全保障能力上下了一番苦功夫。在重大灾害防治上，重点防范透水、中毒窒息、坍塌和尾矿库溃坝等事故。在本质安全创建上，加强安全生产“三基”工作，建设矿山井下安全避险“六大系统”。在职业危害防治上，以防范尘肺病为重点，加强劳动保护设施建设，全面提升职业健康保障水平。

对黄金矿企来说，谈论安全，就离不开环保。近些年，在习近平生态文明思想指引下，部分处于自然保护区内的矿山进行有序退出，一些技术装备落后的矿山减产或关停整改。虽然这导致了产金量的下降，但也是黄金矿企积极响应国家生态文明建设的有力表现。

(四)做“一带一路”先行者

党的十八大以来，加大“一带一路”掘金力度更是稳步推进。据了解，从2011年至今，我国黄金企业累计海外投资40亿美元左右，获取黄金资源量超过800吨。

紫金矿业所属的巴布亚新几内亚波格拉金矿、吉尔吉斯斯坦左岸金矿、澳大利亚诺顿金矿和塔吉克斯坦泽拉夫尚有限责任公司等项目相继投产，为紫金矿业海外金矿资源的获取增添了极大助力。

作为黄金行业唯一一家央企，中国黄金在海外资源开发合作上取得了丰硕成果。其所属的索瑞米项目作为刚果(布)第一座集采选冶于一体的现代化矿山，仅用16个月建成，生产出了刚果(布)国家的第一块铜板。2018年9月签署的克鲁奇金矿项目，是我国黄金行业第一个进入俄罗斯战略资源领域的大型金矿开发项目。

纵览黄金矿企的发展脉络，在这条黄金之路上开拓已然成为他们的一个风潮。

众多的海外投资开发步伐，让我国黄金矿企的国际范儿越来越浓。2018年9月，世界黄金协会建立中国委员会就是中国黄金矿企国际影响力提升的一个证明。

黄金市场：从跟随者到引领者

党的十八大以来，黄金行业全产业链改变了以往粗放型数量扩张模式，转型为集约型质量型稳中求进，从高速增长阶段转向高质量发展新阶段，并且实现了一系列历史性突破，书写了新时代的动人篇章。中国黄金市场也进入了属于自己的黄金时代，从跟随者成长为领军者，走出了一条具有中国特色的黄金之路。

(一)借创新开放之机展示中国力量

历史证明，黄金转移路径的共同点在于，它被增长最快、工业化进程迅速且有力量的国家所吸引。党的十八大以来，黄金行业的发展活力和创新活力明显增强，由此受中国市场开放的吸引，西金东移的趋势也更加凸显。

虽然黄金东流的趋势早已出现，但2013年起有加速迹象。2013年我国黄金进口数据出现了惊人的变化，我国黄金进口增长了197.98%，达到1506.5吨，成为全球最大的黄金进口国。两倍的增幅为新中国成立以来前所未有。2018年，全国黄金实际消费量1151.43吨，连续6年保持全球第一位。中国因素成为影响世界供需版图的最大力量。

不仅民间储藏不断增长，官方黄金储备量也在不断增加。官储与民藏双管齐下，正体现了我国黄金战略顶层设计的中国特色。

(二)在世界舞台中央发出中国声音

2015年6月16日，国际黄金市场迎来历史性一刻，运行了近百年的伦敦定价机制首次出现了中国人的面孔，中国银行成为亚洲首家可直接参与洲际交易所(ICE)伦敦金定价的银行，中国迈出了国际黄金市场增强话语权的第一步。自此，中国黄金市场走向国际的脚步不断加快，以境内主体身份加入伦敦金银市场协会的银行越来越多。

不只“走出去”，还要“引进来”，中国黄金市场的国际化发展不断向纵深推进。为使人民币黄金价格由区域性向国际性转变，吸引更多参与者到上海黄金交易所平台交易，上海黄金交易所于2014年9月18日在上海自贸区启动黄金国际板，助力上海成为继纽约和伦敦之后的全球三大黄金交易中心之一。2018年，国际板成交黄金0.65万吨，金额达1.76万亿元，截至目前，已发展国际会员及客户151家。

正如罗杰斯在中国国际黄金大会上所说，19世纪是英国的世纪，20世纪是美国的世纪，21世纪无疑将是中国的世纪，中国是颗冉冉升起的新星，中国将会改变世界。2015年9月22日，世界黄金协会与中国黄金集团公司正式宣布，中国黄金集团公司成为世界黄金协会的董事会成员，成为该协会董事会成员中唯一的中国企业。2018年9月，世界黄金协会建立中国委员会。中国黄金集团公司党委书记、董事长宋鑫被任命为世界黄金协会中国委员会首任主席，由此，中国不但在黄金交易定价权中占据了主动，在国际组织中的发言权也更加举足轻重。

(三)为全球市场建设贡献中国标准

2016年4月19日，是我国黄金市场具有重要历史意义的一天。上海黄金交易所发布了全球首个以人民币计价的黄金基准价格——“上海金”。由“元/克”替代“美元/盎司”的基准定价，是全球黄金市场的深刻变革，它意味着“西金东移”正朝着“西价东移”转变，意味着“上海金”“伦敦金”“纽约金”三足鼎立格局形成。中国为全球黄金市场提供了可信赖的、公开透明、权威公允的价格机制，为全球市场建设贡献了中国标准。

截至2019年3月，3年来“上海金”的总交易量为3569.72吨。2017年4月，时任世界黄金协会首席执行官施安霂在参加全球黄金市场高峰论坛时指出，中国即将迈入崭新的发展阶段，接过全球黄金市场的领军旗帜，并把握由此带来的所有机遇和责任。基于这一领导地位，中国将帮助全球黄金市场确定未来结构与组成。

随着“一带一路”倡议的推进，我国黄金市场积极与“一带一路”沿线贵金属市场广泛对接，全面推进了与俄罗斯、印度、阿联酋、土耳其、马来西亚、泰国、缅甸等“一带一路”沿线国家和地区黄金市场的合作与洽谈。中国正高举领军者旗帜，规划新的全球黄金发展蓝图。

黄金珠宝：从商品化到金融化

党的十八大以来，中国黄金珠宝行业发展迅速，变化显著。珠宝市场的体量逐渐扩大，产业集聚日趋明显，伴随着中国人均国内生产总值(GDP)的不断增长并突破4000美元，象征美好生活品质的珠宝首饰类产品消费潜力巨大，尤其是婚庆需求目前占珠宝首饰零售额已超过40%，这个比例还在不断扩大。

(一)新消费，带动生产变革

如今，“千禧一代”正成长为珠宝消费的主力军。在全新消费形势的带动下，珠宝行业的市场、产品、营销手法也必须顺应潮流，华丽升级。新生代消费者的崭新消费观念正在颠覆传统的需求和消费习惯，也对产业结构升级提出了更高的要求，“新消费”正在倒逼珠宝生产、设计与零售方式的变革。

新技术、新工艺不断涌现，检测标准日趋完善。3D打印技术、智能制造等新技术的应用，使珠宝行业逐渐走向“提质增效”的良性发展模式。

设计成为滋润珠宝行业生长的源头活水。消费需求的升级和审美品位的变化直接引发产品设计领域从理念到技术的变革，使得设计也成为黄金珠宝产业发展的核心竞争力。

(二)金融化成珠宝产业发展新趋势

金融化也是当今黄金珠宝产业链发展所呈现的显著特征。从宏观的角度上看，黄金珠宝企业在产业链中，分别利用自身优势，促进供应链金融的发展，为全产业链提供金融支持、物流、保险等相关产业配套服务，为整体的供应链提高转化效率。

在黄金投资分析师中流传着这样的话“黄金是抵抗通货膨胀的最佳保值产品之一”，正因为黄金珠宝具有一定的金融属性，让众多消费者在国内外经济形势日趋复杂的形势下，选择价值相对稳定的黄金珠宝投资成为个人资产保值的重要途径。

在产业金融不断进化的当下，产业与金融通过一定的关系相互链接贯通，实业产业与金融的相融合，产业和金融资本相互转化。

来源: 中国黄金网

10月底，各个黄金企业陆续发布了前三季度业绩报告，12家A股上市公司中，仍有三家亏损，其中中润资源和山东金泰由盈转亏，净利润分别同比减少2237%、365.28%。中国黄金行业仍是紫金矿业、山东黄金和中金黄金的三足鼎立局面。

1、三巨头营收占总营收的79.03%

紫金矿业、山东黄金、中金黄金分别以619.8亿元、385.04亿元、253.05亿元占据营业收入前三名，三家营收占12家总收入的79.30%，三巨头地位依然挺立。

2、净利润——紫金22.14亿元居第一位

12家黄金企业的净利润中，9家盈利，3家亏损，其中，紫金矿业、山东黄金、刚泰控股霸占前三名，中金黄金以3.04的净利润排名第四位，紫金矿业前三季度净利润达22.14亿元，是排名第二的山东黄金的2.5倍，排名第三的刚泰控股的7倍。

3、金价上行利好公司业绩

今年三季度，国际黄金价格涨幅超过3%，伦敦现货黄金价格一度超过1340美元/盎司。前三季度上海金交所黄金现货均价为276元/克，同比增长3.4%。

金价上涨叠加公司产销量有所增加，使得营业收入普遍同比增长。但是中金黄金销售费用、资产减值损失拖累了利润使得公司净利润出现下滑。

（数据来源：中国选矿选煤网）

三季度黄金价格位于高位主要是由于美国7、8月通胀同比增速仅为1.7%和1.9%，低于市场预期，同时美联储主席耶伦温和的半年期讲话使市场对12月美联储加息预期下降，美元指数走弱，导致金价上涨。

4、中国三大黄金巨头背景和家底

01紫金矿业—控制金属矿产资源最多

紫金矿业从1993年开发紫金山金矿起步，目前形成以金、铜、锌矿产品开发为主，适度延伸冶炼加工产业，发展与矿业相关的贸易、金融等业务，其控股公司分布在全国二十多个省区和海外8个国家，是国内控制金属矿产资源最多的企业之一。

全国金、铜、锌资源储量数据来源国土资源部《2016 中国矿产资源报告》；全国矿产金产量来源于中国黄金

截至2016年底，紫金控股和联营的国内主要在产大型矿山13个，海外在产矿山5个，拥有权益资源储量黄金1347.41吨、铜3006.38万吨、锌铅950.42万吨。矿产金产量 42.55 吨，比增14.50%，矿产铜产量 15.5 万吨，比增 3.09%，矿产锌产量 25 万吨，比增 26.17%。

02山东黄金：黄金资源高度富集

山东黄金在黄金方面拥有得天独厚的优势，在黄金资源高度富集的胶东半岛，坐拥超千吨黄金资源，打造了三山岛、焦家、玲珑、新城4处超过100吨的黄金资源基地。

除了黄金，在有色（铜、铅锌、银等）矿产行业也占有一定地位。

今年初，山东黄金发现了一个世界级的巨型单体金矿床——“三山岛矿区西岭金矿”，目前已备案金金属量382.58吨，平均品位4.52克/吨。

预计勘探结束后，可提交金资源量550吨以上，潜在经济价值可达1500多亿元。将成为国内有记载以来黄金史上最大的单体金矿床。

若按生产规模10000吨/日计算，可连续满负荷生产40年。

★收购大股东黄金资产

近期，山东黄金发布公告收购大股东的黄金资产。公告称，山东黄金及其全资子公司玲珑公司、沂南公司分别以协议方式按详查资源量评估值人民币5.698亿元、7963.72万元、539.77万元（合计6.5488亿元）收购黄金集团为探矿权人的新城探矿权、玲珑探矿权、沂南探矿权。

山东黄金方面称，本次交易完成后可使公司黄金资源储量金矿石量增加约2500万吨，金金属量增加约56吨，可增加公司远期盈利。

★9.6亿美元收购Veladero矿

今年与世界最大的黄金公司巴理克黄金公司合作，并购该公司的全资子公司阿根廷黄金矿业公司Veladero金矿50%的股权。

阿根廷贝拉德罗金矿坐落阿根廷西北部，为阿根廷第一大在产金矿、南美洲第二大在产金矿。该矿山2003年开始建设，2005年9月投产。

截至7月31日，生产黄金1704.84千克，实现营业收入6411.66万美元、利润总额1195.01万美元；归属山东黄金的黄金产量852.42千克，占全集团当月产金的21%；归属营业收入3205.83万美元、利润893.6万美元。

预计到年底，将生产黄金15500公斤，实现利润16600万美元；归属山东黄金的黄金产量 7700千克、利润8300万美元。

此次并购有望推动山东黄金成为全国第一产金企业，通过开展资源并购，进一步夯实其龙头地位，也奠定了山东黄金进入“世界前十黄金生产企业”的坚实基础。

03中金黄金—黄金行业唯一一家央企

中金黄金由中国黄金集团公司等7家企业共同发起设立。其母公司中国黄金集团是我国黄金行业中唯一一家中央企业。

截至2016年底，公司保有资源储量金金属量550.53吨，铜金属量39.71万吨，拥有矿权124个，矿权面积704.96平方公里，整体水平位居行业前列。

2017年，中金黄金计划生产标准金91.31吨，矿产金24.96吨，冶炼金53.84吨；生产电解铜227,036.46吨，矿山铜17,087.69吨；电解银228.34吨，矿山银21.75吨；生产硫酸158.36万吨；生产铁精矿15.17万吨；新增金金属储量25.51吨。

近期IMF世界经济展望公布，预计2020年全球GDP增速为-3%，为1930年代大萧条以来最糟经济衰退，此前预期为3.3%。IMF预计2020年发达经济体GDP增速为-6.1%，此前预期为1.6%。预计2020年美国GDP增速为-5.9%，此前预期为2.0%。在这种情况下，投资者应该认真思考，在疫情黑天鹅突袭下，我们如何做好资产配置，让我们的资产安全地渡过这个经济寒冬。在大类资产配置中，黄金具有避险和保值功能。

2020年黄金投资建议

盛世收藏，乱世黄金。黄金的基本属性是保值和避险。但在信用货币时代，黄金的价格随着信用货币的严重超发而不断地大幅度上涨。今年黄金主力合约已经大幅创历史新高，进入了主升浪的行情。黄金合约相关的衍生品或者基金产品近几年逆势走高，收益良好。

从周线趋势上来看，2018年下半年以来，黄金价格一直处于上升通道之中。

通胀渐起，出现抬头态势，那么黄金保值功能凸显，所以通胀对黄金的价格形成强有力的支撑。反之亦然。

国商信联的专家分析表示，黄金本质上是一种金属货币，其涨跌的核心是与央行信用货币的地位博弈，而利率、通胀与经济是这一博弈的不同表现。自从黄金退出货币流通之后，人们用来交易的媒介就是政府创造出来的信用货币，信用货币的严重超发，没有一个锚来控制其发行量。当信用货币发得太多时，人们就不相信它的信用了，所以货币其实就是一种政府的信用。因此，当这种货币的信用缺失时，黄金就会重新得到人们的信任。目前是布局黄金的很好时机。

黄金长期仍上涨，短期波幅加大

黄金仍处于长期上涨趋势。当前，在国内外经济形势恶化、避险情绪较重的情况下，金价会出现不断攀升的情况。在这种背景下，投资环境恶化，消费疲软，如果没有明显的新兴产业可投资，避险情绪会进一步加剧，进而对黄金的投资和保值增值需求会逐步被放大，表现在黄金价格上就会逐步攀升。

黄金价格短期波动幅度加大。由于疫情冲击，会引起恐惧情绪在短时间内快速发酵，加大对黄金的投资需求。但是这种冲击对黄金价格造成的脉冲式影响，也会随着恐惧情绪的消化而进行修正。反应到黄金价格上，就会使得黄金价格大起大落，短期内操作难度加大。

个人、珠宝商及国家的应对策略

对个人投资者而言，可以投资实物黄金，购买黄金首饰、金条和金块，也可以配置一些黄金相关的金融衍生品，以达到避险和增值的目的。

对黄金珠宝商来说，黄金的投资需求和价格上涨，为其带来更多的盈利空间和市场机会。同时，由于短期“黑天鹅”事件的冲击，对金价造成大幅波动，会加大黄金饰品的进货成本和操作难度。因此，可以根据资金实力进行适当的黄金实物囤货，也可以采用金融衍生品进行黄金价格波动的对冲。

对政府而言，着手成立中国黄金银行，有效发挥黄金蓄水池的作用，助力国家筹集黄金。黄金作为贵重资产和全球硬通货，可以和欧元、美元一同作为外汇储备，如果出现重大金融危机等特别时期，由国家按市场价进行强制性收购，为我国的金融安全再添一道防火墙。

黄金具有充裕的流动性，每年全球黄金交易量在30万吨左右，是除石油外全球交易量最大的商品。中国巨量的资产对黄金的配置是低估的，投资者应该加大对黄金的投资。

一、三大黄金集团2016年金产量

据中国黄金协会统计数据显示，2016年，国内累计生产黄金453.486吨，连续10年成为全球最大黄金生产国，黄金矿产金完成394.883吨。

中国黄金、紫金矿业、山东黄金等大型黄金企业集团黄金成品金产量和矿产金产量分别占全国的49.85%和40.05%。

三大黄金集团2016年产金情况：

二、三大黄金集团2016年业绩

紫金矿业、山东黄金分别在2017年3月25日和3月28日公布了2016年业绩，但是中金黄金属于“千呼万唤始出来”，4月27日才公布了2016年业绩！

注：数据来源于东方财富网

1、三大黄金集团营业收入对比

紫金连续两年拔得黄金企业营业收入头筹，三家黄金巨头2016年营业收入都是正增长！

2、三大黄金集团净利润对比

紫金2016年利润高达18.40亿元！

山东黄金、中金黄金利润虽然与紫金相差甚远，但是两家2016年利润与2015年相比，简直是“质的飞跃”！山东黄金2016年净利润同比增长100%，中国黄金2016年净利润同比增长幅度高达320%！

三、三大黄金集团各有所长

1、紫金——有色齐开花

紫金矿业仅23年打造了中国有色的矿业巨头，国外拥有9座矿山，国内有18座金属矿和5座冶炼厂！

紫金矿业金矿分布：

公司除黄金产量继续领跑国内上市黄金企业外，矿产铜、矿产锌产量也快速增长，已成为国内最重要的矿产铜和矿产锌生产企业之一。

2、山东黄金——拥有国内最大金矿床

山东黄金的黄金业务占比高达99.8%，为业内第一！公司拥有全国乃至亚洲累计产金最多的“玲珑金矿”。

近年来山东黄金陆续发现大量金矿资源，为以后冲击黄金巨头埋下了伏笔：

集团在山东胶西北地区建成了世界级黄金生产与资源储备基地：2016年山东黄金开展的《胶西北超深部大规模金成矿与资源探查》项目已探明金金属量395吨。

2017年3月28日山东黄金集团在北京召开“三山岛矿区西岭金矿探矿成果发布会”，对外公布其下属公司今年初发现一个世界级的巨型单体金矿床——三山岛矿区西岭金矿，潜在经济价值可达1500多亿元。

“该矿床矿体走向长度超过2000米，单矿体局部厚度67米，目前已备案金金属量382.58吨，平均品位4.52克/吨，预计两年勘探结束后，可提交金资源量550吨以上，将成为国内有记载以来黄金史上最大的单体金矿床。

山东是黄金资源和产金大省，就资源储量而言，胶东半岛金矿集中了全国 1/4 的黄金资源储量，而其中90%以上又集中分布在招远、莱州地区。此外，该地区远景资源/储量可观。据业内专家预测，该地区黄金资源储藏量可达 3000 吨以上。山东黄金玲珑金矿、三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿等四大主力矿山均分布于招远、莱州地区，在胶东金矿资源获取上具有得天独厚优势。

3、中金黄金——黄金珠宝营销网点2000多家

中国黄金集团公司是我国黄金行业唯一一家中央企业，是中国黄金协会会长单位，也是世界黄金协会唯一一家中国的董事会成员单位。

中国黄金集团公司2017年工作会议上获悉，2016年中国黄金集团累计投入探矿资金3.32亿元，完成探矿工程25.87万米，新增黄金金属量46.5吨，共保有黄金储量1925吨，黄金资源储量继续保持国内首位。

据了解，截止2016年底，中国黄金矿产保有资源储量：

中国黄金最牛的是：“中国黄金”品牌已成功在国家工商总局注册，目前全国投资金条及黄金珠宝营销网点2000多家，遍布全国大中城市！

2017年是黄金企业面临压力最大的一年，随着国家先后出台环保税、资源税政策，以及自然保护区等生态功能区内矿业权退出，部分黄金矿山企业减产或关停整改，黄金产量自2000年以来首次出现大幅下滑。即便如此，2017年我国黄金产量仍将连续11年保持世界第一位。2017年全国黄金实际消费量1089.07吨，同比增长9.41%。黄金首饰、金条销售和工业用金量继续保持增长趋势，仅金币销售量出现了下跌。

我国黄金企业通过资产重组、资源整合等横向一体化行为，小而散的局面开始改观，产业集中度明显加强，大集团、大公司发展迅速，逐步成为主导我国黄金行业发展的中坚力量。2017年中国黄金、山东黄金、紫金矿业、山东招金等大型黄金企业集团黄金成品金产量和矿产金产量分别占全国产量（含进口料）的52.24%和40.39%。

中国四大黄金上市公司经营对比

对比我国四大黄金行业上市公司经营业绩可以发现：紫金矿业在营业收入和净利润方面都遥遥领先于其他三家公司，2018年一季度紫金矿业实现营业总收入228.64亿元，同比增长23.87%；实现归属于上市公司的净利润10.85元；增长7.93%。山东黄金位居四大黄金企业第而，2018年一季度山东黄金实现营业总收入141.66亿元，同比增长41.58%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.47亿元，同比增长5.92%。

中金黄金作为上海黄金交易所最大的黄金现货供应企业，2018年一季度实现营收70.18亿元，同比下降12.6%。但在净利润方面却位于四大黄金企业最末，2018年一季度净利润不足1亿元，同比下降34.33%。招金矿业2018年一季度实现营业总收入12.93亿元，比上年同期下降15%；实现归属于股东净利润1.34亿元，同比增长11.48%。

数据来源：中商产业研究院整理

紫金矿业

紫金矿业是一家以金、铜、锌等金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团。紫金矿业从1993年开发紫金山金矿起步，2000年完成股份制改造，2003年11月在香港H股上市，2008年4月在上海A股上市。数据显示：2018年一季度紫金矿业实现营收228.64亿元，同比增长23.87%；实现净利润10.85%，增长7.93%。

数据来源：中商产业研究院整理

紫金矿业是中国控制金属矿产资源最多的企业之一，截至2017年底，公司拥有权益资源储量黄金1320.07吨、铜3147.51万吨、锌铅927.07万吨等。金、铜、锌三大矿产品产量均居中国矿业行业前三甲，利润水平连续多年保持行业领先。目前形成了以金、铜、锌等金属为主的产品格局，投资项目分布在国内24个省（自治区）和加拿大、秘鲁等9个国家。2017年各产品收入如图：

数据来源：中商产业研究院整理

山东黄金

山东黄金集团成立于1996年，2015年改建为山东省属国有资本投资公司。作为国有大型骨干企业，集团黄金产量资源储备、经济效益、科技水平及人才优势均居全国黄金行业前列。2018年一季度实现营业收入141.66亿元，同比41.58%；净利润3.47亿元，比上年同期微增5.92%。

数据来源：中商产业研究院整理

数据显示，2017年山东黄金主营产品产销量基本保持平衡。相较于2016年产销量，除外购金产销量减少0.86万公斤外，黄金和小金条都有所增长。收入方面外购合制金收入292.6亿元，占比最高。2017年山东黄金矿产金产量达到35.88吨，同比增长19.71%。2018年生产经营计划是：自产黄金39.86吨，营业收入540亿元，实现利润总额19.5亿元。

数据来源：中商产业研究院整理

中金黄金

中金黄金是一家集黄金采、选、冶、加工综合配套能力的黄金企业，有高纯金、标准金、电解银、电解铜和硫酸等多种产品。公司生产和加工标准金占全国产量的20.1%，是上海黄金交易所最大的黄金现货供应企业。2017年中金黄金实现营业收入329.28亿元，净利润2.91亿元。2018年一季度实现营业收入70.18亿元，比上年同期下降12.6%；净利润0.58亿元，比上年同期下降34.33%。

数据来源：中商产业研究院整理

2017年中金黄金全年生产精炼金88.61吨，矿产金25.39吨，冶炼金43.35吨，矿山铜1.90万吨，电解铜18.71万吨，较上年同期分别增加-19.35%、-7.58%、12.57%、-0.18%、-45.13%。2018年经营计划：生产标准金80.21吨，矿产金23.82吨，冶炼金43.07吨；生产电解铜30.78万吨，矿山铜1.77万吨；电解银364.73吨，矿山银18.89吨；生产硫酸150.5万吨；生产铁精粉15.37万吨；新增金金属储量21.93吨。

数据来源：中商产业研究院整理

招金矿业

招金矿业是中国最大的黄金生产商之一，位于中国黄金储量极为丰富的中国金都─山东省招远市，该地区黄金储量约占中国黄金总储量的10%。集团业务集黄金勘探、开采、选矿、冶炼及销售于一体的大型综合黄金企业，是中国最大的黄金冶炼集团。

2018年一季度实现营收12.93亿元，比上年同期下降15%；实现归属于股东净利润1.34亿元，同比增长11.48%。

数据来源：中商产业研究院整理

招金矿业黄金资源量为1,251.77吨（约4,024.53万盎司），可采储量为528.14吨（约1,698.00万盎司）。公司旗下的骨干矿山企业不断做大做强，夏甸金矿、早子沟金矿黄金产量均超过10万盎司，位列中国黄金生产十大矿山；大尹格庄金矿、丰宁金龙、圆通矿业等3家矿山自产金产量均过吨金。

2017年招金矿业完成矿产黄金652,704.36盎司；冶炼加工黄金432,128.80盎司。黄金总产量1084833.22盎司。2017年黄金业务实现收入60.02亿元，铜业务收入6.32亿元。

数据来源：中商产业研究院整理

更多参考资料请参考中商产业研究院发布的《2018年中国黄金市场发展前景研究报告》