人民币汇率下降

北京时间8月1日凌晨2点，美联储宣布降低基准利率0.25%，由2.25%-2.5%降至2.00%-2.25%，并提前两个月结束缩表行动。降息本在市场预料之中，但出乎市场意料的是，美联储主席鲍威尔在利率决议公布后的采访环节中透露了鹰派信号。

鲍威尔表示，此次降息有保险和风险管理的考量，但并不意味着开启了新一轮的漫长宽松，目前其实是周期当中的一个政策调整，可能降息不止一次，但也有可能合适时候会加息。

而鲍威尔相对鹰派的言论也引起了市场震荡，美元在会后迅速走强，美元指数飙升至近两年新高。截至记者发稿，美元指数报98.7875，上涨0.1898%。因此，包括人民币在内的多种非美货币兑美元汇率出现下跌，人民币对美元汇率8月1日开盘后在在岸市场、离岸市场双双跳水。

其中，8月1日，人民币兑美元中间价调贬97个基点，报6.8938；人民币兑美元在岸汇率开盘即跌破6.90关口报6.9071，不过随后一度收复6.90关口；离岸人民币兑美元汇率也曾跌破6.91，目前报6.9083。

“美联储表态不如市场预期那样鸽派，因此推动了美元指数的上涨和非美货币的下跌，于人民币汇率来说，我认为下半年人民币汇率会出现稳中有升的趋势，极大概率不会破7。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示。

随后，香港金管局也宣布跟随美联储降息。而对于中国央行的下一步货币政策走向，市场上也有诸多猜测，多数分析师认为央行还是会以流动性管理工具为主，重点在疏通货币政策传导机制，短期降低基准利率的概率不大。

海通证券姜超宏观研究团队发文表示，美联储重新开启降息，且年内仍有进一步降息预期，有利于人民币汇率企稳。但国内货币政策主要还是依据国内情况而定，当前我国货币市场资金利率处在利率走廊下限附近，仍将维持合理充裕，但进一步宽松的空间不大，未来货币政策的重点非直接降息，而是通过“利率并轨”疏通货币政策传导、引导银行贷款报价利率更加市场化、达到降低实体融资成本的目的。

“对于中国央行而言，预测还是会采取公开市场操作等工具对流动性进行管理，短期内降息的可能性不大。但我认为，目前国内流动性传导不畅，利率市场化机制比较低，用流动性管理工具推动企业信贷利率下行的效果不会如降息的效果那样显著。”赵庆明表示。

央行货币政策司司长孙国峰也在7月的吹风会上表示，下一阶段人民银行将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，要坚持以我为主的原则，重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调，综合利用多种货币政策组合工具，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定，同时推动深化利率市场化改革等措施，疏通货币政策向贷款利率的传导，促进降低企业融资实际利率。

另一方面，对于全球这种趋于宽松的货币政策，也有部分学者作出预警。

“发达国家量化宽松和负利率这些非常规政策出现长期化、常规化的趋势，说明货币政策已经被大大透支，短期内宽松的货币政策可以降低经济下行风险，然而持续的宽松却积累和转移了长期风险，如低利率带来的资产价格繁荣，会让社会中的收入和财富不平等扩大，抑制未来的需求增长。”北京大学光华管理学院应用经济学系副教授唐遥表示，“在这样的国际经济大环境下，我国更要坚定推进供给侧改革的决心，综合运用各种政策工具实现适时适度的逆周期调节，集中力量推动经济的高质量发展，不能过度寄望于宽松的货币政策等短期措施。”

中国财富网讯（田欣鑫）9月9日，中国外汇交易中心早间公布的数据显示，上周三大人民币汇率指数多数下跌。

具体看，截至9月6日，CFETS人民币汇率指数为91.03，按周跌0.17；BIS货币篮子人民币汇率指数为94.67，按周跌0.15；SDR货币篮子人民币汇率指数为91.09，按周涨0.08。

9月9日，据行情走势图显示，今日，离岸人民币开盘以后，并没有延续上周的“升势”，而是小幅“下跌”。那么，离岸人民币下跌是否会跌破7.14?

对于这个问题，小编觉得人民币汇率“再次”跌破7.14的概率很小。从上周离岸人民币的走势来看，仅5天，离岸人民币就有4天是“升值”的。

据行情走势图显示，从9月3日—9月6日，4天的时间，离岸人民币涨了851个基点，升值1.2%。

上周，离岸人民币“升值”，除了美元指数下跌以外，还有一个重要的原因就是美联储“降息”的市场预期依然在不断的“升温”。

虽然在上周五(9月6)，美国8月的非农就业人数变动不及市场预期，少了3万人，但是数据公布以后，美元指数并没有大幅下跌。

美元指数没有下跌是有原因的，因为除了美国8月非农就业人数变动“差劲”以外，其他的数据还是比较好的。

数据显示，美国8月平均每个小时工资月率比预期值多了0.1个百分点。同时，美国8月失业率与上月“持平”，这些数据都表明美国的经济不是“衰退”的太严重，反而支撑了美元指数“横盘整理”。

尽管美元指数在数据公布以后没有“下跌”，但并不代表美元指数就能持续上涨，或者是继续横盘整理。

在美国非农数据公布以后，紧接着，美联储主席鲍威尔发表了他的货币政策言论。鲍威尔表示，美联储今年转向降息的政策有助于维持美国经济增长，美联储将继续采用政策工具支持经济。

从鲍威尔的态度中，我们不难发现，美联储在9月份降息的“概率”很大。假如美联储在9月份“降息”，那么，美元指数就难以上涨。

当美元指数下跌，离岸人民币的汇率必然要“上涨”，即人民币要“升值”。如果人民币升值，离岸人民币汇率就会“偏离”7.14,。因此，人民币汇率跌破7.14，还是比较困难的。

来源: 第一黄金网

文/龙小林

今年7月底到8月初的一段时间，人民币对美元出现了一波较大幅度的贬值。8月5日，美元兑人民币汇率一举突破了7.0的关口，打破了过去10年都没能破掉的阻碍。人民币汇率破7，让那些做空人民币的人感到兴奋，觉得大赚的时候来了。然而仅过去三个月，美元兑人民币汇率又再次跌落至7.0下方，不知做空人民币的人是否还能高兴得起来呢？

11月5日，离岸美元兑人民币汇率最低跌至6.98附近，并收在6.99附近，从8月5日人民币汇率突破7.0算起，刚好过去三个月。目前，美元兑人民币汇率的下跌尚未止步，很有可能一去就不再回头。如果真是这样的话，那些在7.0上方做空人民币的，会亏多少钱呢？

今年9月月初，美元兑人民币汇率最高到过7.19之上，而过去三个月的平均汇率大概在7.1左右，如今的报价在6.98附近。如果是在最高点做空人民币的，相当于1美元亏了0.21元人民币，10万美元便亏2.1万人民币，如果是以均价做空的人民币，10万美元就亏损了1.3万人民币左右。

然而，在外汇市场，很多投资者或者说投机者都会使用杠杆，100倍的杠杆都是很常见的，500倍甚至1000倍的杠杆也不是没有。即使是动用100倍的杠杆，那也意味着亏损将扩大100倍，以均价做空人民币的，10万美元亏损就能达到130万人民币。当然事实上没那么多钱可亏，因为10万美元不过就值70万人民币左右，还没坚持到现在早就已经亏光了。

所以，人民币对美元的这一波升值，不出意外的话，定会让那下在7.0上方做空人民币的损失惨重。这就是做空人民币的后果，或者说是不看好人民币的后果。同样，如果能在此时坚定的看好人民币，现在说不定就是大赚了。

在美元兑人民币突破7.0之后，央行就曾表态，人民币不存在长期贬值的基础，这显然不仅仅为了安抚市场的心态，而是陈述的一个客观事实。别的不说，至少有两点，就能支撑起人民币汇率的稳定。

第一点，我国有庞大的外汇储备。我国目前有世界最多的外汇储备，外汇储备的规模超过了3万亿美元。外汇储备多，就意味着有足够的实力去维护人民币汇率的稳定，比如有人如果想要做空人民币使人民币贬值，只要在市场中卖出美元、买入人民币就行了。我们有3万亿美元的外汇储备在手，还怕谁？

第二点，我国拥有世界第二大经济体的实力，拥有世界最多的人口，同时经济仍然在高速增长。经济实力强、人口多，就意味着有着巨大的消费市场，而经济发展快，就意味着投资前景广阔，这些都足以吸引外国资本源源不断地进入我国，而外国资本的流入便能是人民币更趋向于升值，而不是贬值。

一国货币的强弱，显然跟一国综合实力的强弱是分不开的。所以只要我国的综合实力不断变强，人民币就没有长期贬值的基础。如果连这一点的看不清楚就贸然去做空人民币，亏钱不过是在情理之中而已。

审核：李闰

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来源：中国证券报·中证网

中证网讯（记者 罗晗）中国外汇交易中心3月2日早间公布的数据显示， 上周三大人民币汇率指数多数下跌。具体看，截至2月28日， CFETS人民币汇率指数为93.10，与上周相同；BIS货币篮子人民币汇率指数为96.60，按周跌0.11；SDR货币篮子人民币汇率指数为92.21，按周跌0.62。

5月12日，据行情走势图显示，今天，离岸人民币汇率开盘之后，继续小幅下跌。从5月11日起，截至今天(11时17分)，2个交易日，离岸人民币汇率累计跌了156个基点，这到底是因为什么？

本周，离岸人民币汇率走势突然“逆转”，由涨转跌。而在上周，离岸人民币汇率还在持续上涨。那么，近期，离岸人民币汇率是否会持续下跌？

离岸人民币汇率在本周由涨转跌，以小编观察，主要是因为美元指数持续上涨的原因造成的。

大家都知道，美元指数和人民币汇率的运行规律，即美元指数上涨，人民币汇率就会下跌；或者是人民币汇率上涨，美元指数下跌。

据行情走势图显示，在昨天(5月11日)，美元指数又一次上破了100，截至目前为止(11时35分)，已经探至100.270。

尤其是在昨天，美元指数收了一根“中阳线”，仅1个交易日，美元指数就涨了509个基点，直接就把上周四、五的跌幅给“吞”掉了。

本周，因为美元指数持续上涨，为人民币持续升值造成了很大压力，所以，人民币会才应声下跌。

对于本周人民币汇率的持续下跌，有人担忧了，并且还有了这样的疑虑，担心人民币汇率会不会持续下跌？

未来，对于人民币汇率会不会持续下跌的这个问题，小编觉得，不会。如果不信，小编可以和大家聊一聊我的观点。

首先，我们看一下今天我国公布的经济数据。数据显示，中国4月社会融资规模-单月为30900亿元，预期值为27750亿元，前值为51492亿元。

其次，中国4月M2货币供应年率为11.1%，预期为10.3%，前值为10.1%。

从今天我国公布的这两项数据来看，都是好于市场预期，对人民币汇率上涨有推波助澜的作用。

除此之外，美国财长努钦表示，将会采取一切必要措施刺激经济。他说：“我们将会利用零利率，借入长期资金以将利率锁定在低水平，通过降低利率为各州提供了借贷机会。

未来，美国财政部可能会通过一些财政政策刺激美国的经济，以降低企业的信贷成本。这样做，在一定程度上会增加美元在市场上的流通量，促使美元贬值。

如果美国政府在未来实施这一政策，那么，必然会推动人民币升值。因此，在这些外力的作用下，人民币汇率持续下跌的概率会很小。你们觉得呢？

5月27日，离岸人民币兑美元日内跌逾400点，人民币对美元汇率跌幅进一步扩大，同日，离岸人民币对美元汇率也一同下跌。

短期来看，美元指数维持高位，人民币汇率难以大幅升值，贸易摩擦和避险需求背景下，甚至存在一定贬值压力。美元指数与人民币币值存在一定的反向关系，美元指数走强时人民币不具有大幅升值的基础，所以建立在美元指数高位震荡的判断之上，人民币汇率短期面临着一定的贬值压力，尤其在当前贸易摩擦加剧和避险需求难以缓解的基础之上。

走势回顾

今年以来，人民币对美元和离岸人民币对美元汇率走势大起大落。年初人民币对美元汇率延续去年底的势头，持续上涨，1月20日盘中一度涨至至6.8408。同样，离岸人民币对美元汇率在1月20日盘中一度涨至6.8456，为2019年7月以来新高。然而高点之后，人民币汇率于在岸和离岸市场一路震荡走跌。

值得注意是，进入5月份，人民币汇率走势就以贬值为主。以离岸为例，人民币对美元汇率已经从从5月3日的7.0873贬值至今天最高7.1762，贬值幅度为1.34%。而在岸人民币从4月30日开盘价的7.0659至今，贬值了1.2%。

大幅贬值原因

对于此轮贬值，建银投资咨询分析师王全月表示，疫情爆发后的外贸受挫较是这轮人民币汇率波动的直接原因。数据显示，1-3月我国贸易顺差129亿美元，而去年同期则超过了700亿美元。王全月认为，虽然四月顺差数据明显回暖，但其原因主要来自国内企业复工复产所消化的存量订单，而4月出口新订单PMI指数仍然在萎缩区间，表明海外需求在疫情冲击下持续不振，面对疫情的冲击，外贸企业遇到了前所未有的困难。“外贸创汇能力的下降以及预期外贸企业经营难度持续加大，是这轮汇率波动的主要原因。”

也有分析认为，人民币贬值背后也有市场对未来是对中国经济预期的下调以及国际市场多方面博弈风险发酵的担忧。

人民币贬值利好利空哪些板块？

参考2014年的一篇好文「链接」

人民币汇率走低，对以人民币计价的各种资产来说都影响较大，目前五个行业会在一定程度上带来积极因素，尤其是对出口类上市公司的股价也有一定的带动作用，而随着热钱流出和企来进口成本加大，对地产、造纸、航空板块来说就是利空。

来源：时代周报

作者：盘和林

近期人民币汇率波动引发市场关注。5月27日晚，离岸人民币汇率下跌约500个基点创下去年9月以来最低值7.196。进入5月份，人民币汇率走势就以贬值为主。以离岸为例，人民币对美元汇率已经从5月3日的7.087贬值至27日最高的7.176，贬值幅度为1.34％。而在岸人民币从4月30日开盘价的7.065至今，贬值了1.2％。

币值是投资者信心的一个标志，受到疫情影响，国际资本对于我国的经济增长信心有所挫伤，出于避险的考虑，转换投资标的也是正常的现象。同时，从国内来看，为了刺激和提振经济，政府债务增加和央行的宽松在一段时间内是可以预期到的，再加上一系列的降准降息，汇率下行也是必然的。另外，国际形势起伏不定也加大了我国出口的不确定性，这也是造成汇率下降的原因之一。

数据显示，1-3月我国贸易顺差仅为129亿元，而去年同期，这个数字超过了700亿美元。即便4月份我们的贸易顺差数据有所回升，但这还是停留复工复产之后对于存量订单的消化，出口的需求依然疲弱。

通过这些现状的分析，人民币汇率下降是有迹可循的，而汇率的下降对于我们经济社会还是会造成一定的影响，我们可以从以下几个方面来分析。

从进出口方面来说，本币贬值，会一定程度上降低我们出口品的价格，因而是有利于我们的外贸恢复，但是也会提高我们的进口成本，这会促使我们的外贸企业将原材料、中间产品的进口更多地国内化，以便规避币值下降对进口的冲击。

不过，笔者认为，人民币汇率波动只是短期的趋势，在一定时间的下行之后，长期来看，它依然还会回归稳定和坚挺。

首先，虽然货币贬值有助于出口贸易，但是细观我们的外贸发展历史，我们从未通过货币贬值的方式来促进出口，这是因为我们并不需要。在国际生产中，我们依然是具备成本优势的。当疫情过去，国际贸易逐步好转，我们的外贸创汇能力将会快速复苏，币值上扬水到渠成。

其次，看一个国家货币的长期形势必然要关联这个国家的经济基本面。如今，国际疫情蔓延，许多国家社会生产停滞，而我们已经基本实现了复工复产，再加上政府的一系列提振经济措施，中国经济持续向好的基本面并没有发生改变。当疫情逐步过去，投资者信心恢复，中国依然将是海外资本青睐的重要投资绿地。

与一般的本币贬值情况相比较，我国的形势不尽相同，试观目前的国际经济状况，在几个主要的经济大国里，恐怕只有中国的疫情控制和复工复产情况是最为乐观，因而对于国际资本来说，在短期恐慌之后，还是中国“风景这边独好”。所以，我们也并不会陷入货币贬值—资本外逃—再货币贬值的恶性循环里。

综上所述，从短期的情况来看，人民币汇率会进入一个向下波动状态，但是综合分析长期因素，人民币币值长期稳定与坚挺依然可期。

在5月27日晚离岸人民币汇率突然下跌约500个基点创下去年9月以来最低值7.1964后，人民币汇率迅速呈现企稳反弹走势。

截至5月28日19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在7.1572附近，较隔夜收盘价反弹99个基点，境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）则触及7.1728，较前一个交易日反弹58个基点。

图片来源 / 图虫

在对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin看来，5月27日晚离岸人民币兑美元汇率之所以突然大跌，主要是导致部分海外资本基于避险需要，暂时选择撤离人民币资产。此外，个别海外投机资本则趁机浑水摸鱼，企图借着夜盘交投不够活跃，用较少卖单压低离岸人民币获利。

“不过，这股投机沽空潮仅仅持续了数小时而已。”他表示。28日开盘后，境内外人民币汇率迅速企稳反弹，令投机资本铩羽而归。

一位国内大型银行外汇交易员坦言，目前仅仅是短期现象，更多表现在隐含波动率有所上涨，难以触发人民币汇率单边下跌走势。究其原因，海外大型资管机构与长期投资机构仍在持续加仓人民币资产，有助于人民币汇率平稳波动。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛则表示，今年政府工作报告对人民币汇率的表述未有改变，依然是“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，这意味着相关部门将力保人民币汇率延续平稳波动态势。

投机沽空潮仅持续数小时

5月27日触发离岸人民币汇率突然大跌约500个基点的主要驱动力，是部分海外资本基于避险考量，暂时撤离人民币资产。

“整个5月份，这种状况都存在。”一位香港银行外汇交易员向记者透露，此前5月中旬海外投资者从贝莱德（BlackRock Inc.）旗下iShares中国大盘股基金撤出3.3亿美元；与此同时高盛也注意到，截至5月13日的过去5个交易日内，海外基金经理从中国股市累计暂时撤资约27亿美元。

在他看来，这吸引部分海外投机资本打算再度借题发挥，押注人民币汇率单边下跌套利。

“他们之所以选择27日晚采取行动，一是受一些市场传闻影响，二是27日晚外汇市场交投活跃度不够高，他们只需少量卖单就能令人民币汇率出现较大幅度下跌，引起金融市场动荡。”这位香港银行外汇交易员分析说。随着28日人民币汇率走势迅速企稳反弹，这波投机沽空潮注定很快销声匿迹。

21世纪经济报道记者多方了解到，5月28日开盘后，跟风买跌离岸人民币汇率的海外投资机构屈指可数。

究其原因：

一是他们注意到央行报出的中间价下跌幅度远远低于隔夜市场跌幅，认为央行正启动逆周期因子稳定人民币汇率，因此不愿冒险跟风炒作人民币汇率下跌，二是5月28日美元汇率表现也不够给力，在99附近徘徊不前，令投机资本很快失去了持续押注人民币汇率下跌的信心。

Sam Laughlin认为，这令离岸远期外汇市场显得格外平静，比如押注未来1个月离岸人民币汇率跌至7.3-7.4的期权期货头寸相当稀少，此外对冲基金借入离岸人民币头寸用于抛售沽空的规模远远低于去年9月境内外人民币跌破7期间。

记者获悉，不少海外投资机构非但没有跟风押注人民币汇率下跌，反而在7.20附近建立多头头寸抄底看涨人民币汇率。

汇率平稳态势的强心剂

值得注意的是，5月27日离岸人民币汇率突然下跌约500个基点，同样没有影响海外投资机构加仓人民币资产的步伐。

一家海外债券投资型对冲基金经理则指出，尽管5月27日离岸人民币汇率突然下跌约500个基点，但离岸市场汇率风险对冲操作成本并未明显回升。目前他们开展汇率套保操作所对应的中美利差（中美10年期国债收益率之差）约为30个基点，与5月初相差无几。考虑到当前中美利差扩大至203个基点，目前他们在扣除汇率风险对冲操作成本后，实际的无风险利差收益仍能达到173个基点，较年初还增加约5个基点。

“因此我们仍会继续加仓人民币国债，尽早将人民币国债在固定收益类投资组合的比重，从2%升至约5%。”他表示。

在对冲基金Thread needle资深策略师EdAl-Hussainy看来，海外资本持续加仓人民币资产，无疑为人民币汇率持续平稳波动注入了强心剂。

此前外管局发布数据显示，4月证券投资项下跨境资金恢复净流入，其中，境外投资者净增持境内债券和上市股票189亿美元。受此影响，当月在岸市场人民币兑美元汇率在7.03-7.10之间平稳波动。

中信证券固定收益首席分析师明明指出，随着国家提出稳外贸稳外资等发展目标，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定将显得尤其重要。可以预见的是，尽管货币政策趋于持续宽松，相关部门仍会采取强有力措施确保人民币汇率延续平稳波动走势。

“在未来一段时间内，中国的货币宽松力度可能略低于海外国家央行，以此为人民币汇率平稳波动创造更好的货币政策环境。”EdAl-Hussainy向记者指出。

来源：21世纪经济报道

记者 陈鹏

截至周三16:30分，在岸人民币对美元官方收盘价报7.1547，较一周前累计下跌617个基点，跌幅接近1%。期间，市场5月降息预期落空。这种情况下，汇率变化会否对货币政策进一步宽松形成掣肘引发思考。

分析师认为，近期人民币对美元汇率持续走弱，主要是因为中美关系再起波澜，市场避险情绪上升所致，短期内人民币汇率可能继续承压。但对于人民币汇率贬值是否会掣肘货币政策宽松，分析师有不同看法。

“我觉得还是（市场）对两大国经贸关系出现了变坏的预期。过去两年，每逢两大国经贸关系遇挫的时候，人民币汇率都是走弱的。这种情况下，市场多空力量转换，就会转向悲观。”国际金融问题专家赵庆明对界面新闻表示。

中信证券固定收益首席分析师明明在报告中表示，市场避险情绪依然是带来汇率压力的重要来源，避险情绪下美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。

周三晚间，离岸人民币对美元持续走弱，一度跌破7.19，最低报7.1954，较上日下跌491个基点，创去年9月以来盘中新低。在岸人民币对美元夜盘收报7.1680元，较当日16:30官方收盘价续跌133个基点。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩对界面新闻表示，要允许市场波动和价格调整。“市场会有恐慌情绪很正常，但情绪是情绪，最终汇率还是会回归基本面。近期的经济基本面、美元走势以及资本流动都不支持人民币如此大幅走弱。”

对于人民币贬值会否掣肘货币政策进一步宽松的问题，明明认为，人民币汇率是当前货币政策面临的一个重要约束。他指出，对于稳住外贸外资基本盘的发展目标而言，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定至关重要。虽然大的宽松方向不变，但货币政策短期内的操作可能都会比较保守。

不过，赵庆明提出了完全相反的观点。“实际上，汇率走弱更应该加强货币政策（宽松）的力度。因为货币政策发力会让实体经济和金融市场看到希望，这样才会减弱影响汇率走弱的不利因素。”他说。

赵庆明指出，在当前多重不确定性因素下，货币政策收紧，会加大经济下行压力，导致基本面恶化，进一步促使人民币汇率走弱。因此，在货币贬值的情况下，货币政策更应该宽松，让实体经济好转，才能减除人民币贬值压力。

谢亚轩表示，货币政策有自己的节奏，当前货币政策宽松环境是明确的，是否需要进一步宽松，要看经济基本面。但市场都希望更加宽松，市场预期本身和真实的货币政策之间有差距可能才是真正的问题所在。单纯从汇率角度看，目前的汇率走弱不是基本面问题，央行不会因此特别改变货币政策立场。