今天美元跟黄金

最近，国际资本市场上出现了一个奇特的现象，美元指数收于99.85，接近于100，创近三年来新高。而国际金价也攻上了1620美元/盎司，创下了7年新高。美元和黄金价格在同时上涨。很多朋友问我，这背后究竟説明了什么？

实际上，美元和黄金共同强势主要还是避险资金同时流向美元和黄金，推升了其价格。但是，按照常理，黄金是以美元计价的，只有美元大跌，黄金才能真正走出大牛市，如今美元却与黄金齐涨共跌，究竟説明了什么呢？

首先，受到英国脱欧的影响，以及欧洲央行不断实行宽松货币政策，导致了欧元货币不稳定。而非美货币大跌，却又抬高了美元指数，同时，大量不看好2020年世界经济的资金都流向黄金市场，从而使得黄金和美元价格同时上涨。

再者，最近中国湖北武汉发生冠状病毒疫情，我国央行货币政策会越来越宽松，市场担心不排除中国央行后续有进一步降准、降息的可能性，届时人民币汇率还有可能大幅贬值，所以，大量资金也抛售人民币，流向美元和黄金进行避险。

最后，美元的强势地位再次被确立，由于美国经济增长相对于其他发达国家还稍好一些，再加上，美联储今年以来并没有选择继续降息，也确定了美国预防式降息周期结束，美元受到避险资金的追棒，所以美元和黄金出现了共同上涨态势 。

不过，美元和黄金共同上涨这种情况不可能持续太久：一方面，黄金要想迎来真正的牛市，必须要美元指数持续走弱，这样黄金才能有向上的空间。就像2009年，国际金融危机爆发，美联储连续四次量化宽松，导致美元指数步入下跌通道，这个时候黄金迎来了真正的大牛市。

另一方面，欧洲和中国经济出现的问题是暂时的，会在一段时间后得到恢复，并没有发生全球性经济危机。一旦欧元区和中国经济有所反弹，或者比市场预期要好得多，这种避险的需求就减弱，黄金反弹行情就会结束。

这次黄金和美元共同上涨，説明了非美货币出现问题，既有英国脱欧，给欧洲经济带来较大的变数，欧洲央行货币政策持续宽松，也有中国出现疫情，市场担心人民币汇率会大跌，于是美元指数开始雄起，同时黄金也具有避险的功能，也有大量资金流向黄金市场，所以，黄金与美元双双创出近年来新高，就不足为奇。

美元和黄金共同走强，只能说明当前的经济形势不太乐观，全球避险情绪增强。

一般情况下美元和黄金的走向是反向的，因为目前黄金价格是以美元计价，而黄金和美元作为国际两种储备工具，两者的关系是此消彼长的。一旦美元走强了，会有更多的国际资金弃购黄金而购入美元，从而减少黄金的需求，结果导致黄金价格下降。相反，一旦美元走弱了，大家就会转向购买黄金；与此同时美元走弱，其他国家的货币就相应的走强，在这种情况下大家购买黄金的价格就会相对便宜，从而导致大家购买黄金的积极性增加，而一旦购买黄金的需求增加，黄金的价格就会上涨。

正因为美元跟黄金的这种关系，所以一直以来，美元跟黄金的价格走势基本上都是相反的，美元走强，黄金价格就下降，美元走弱，黄金价格就上涨。

而最近一段时间以来黄金和美元同时走强这种情况相对是比较少见的，但结合当前全球经济走势和国际形势来看美元和黄金同时走前也并不难理解。

正常情况下，美元和黄金价格之所以此消彼长，因为大家追求的是收益，所以哪个潜在的收益大资金就会购买哪个。

而现在美元和黄金价格同时走强，只能说明大家避险的情绪明显增强，结果导致大家对美元和黄金的需求都同步增加，而之所以出现这种现象，这里面主要有几个原因。

第一、受肺炎疫情的影响。

受这次新型冠状病毒的影响，全球各地的避险情绪增加了很多，特别是最近几天时间，除了中国之外，其他国家包括日本，韩国，新加坡，伊朗等国家的新型冠状病毒形势进一步严峻，更让大家的避险情绪进一步增强，所以大家购买黄金的热情高涨。

第二、国际经济发展不太乐观。

自2019年以来，受全球贸易争端以及地缘政治等多种因素的影响，全球经济本来发展就不太乐观，所以从2019年下半年开始，国际黄金价格就一直处于上升趋势。

再加上这次新型冠状病毒的影响，未来全球经济的发展更不容乐观，一方面是中国作为全球第二大经济体，现在仍然有很多企业处于停工状态，而中国企业停工对于全球经济的影响是非常大的。另一方面，如果中国以外的其他国家新型冠状病毒进一步加剧，那么这些国家也有可能出现停工的情况，到时全球经济发展会更加不乐观，全球需求会下降。

一旦全球经济发展不乐观，那么就会有大量的资金从风险产品转向稳定的理财产品，所以短期之内会导致大家对美债、黄金的需求增加，结果推升了黄金的价格。

第三、在国际总体经济形势表现不理想的情况下，美国的经济仍然相对比较稳定。

美国作为全球第一大经济体，美国经济的表现对美元的影响是非常大的，一般情况下，如果美国经济发展比较乐观，那么美元就会走强。而相对于全球经济发展形势来说，目前美国自身的经济发展算是比较理想的，2019年，美国完成的名义GDP为21.43万亿美元，GDP名义增长2.3%，虽然这个经济增速低于2018年，但从整体来说，美国在20.5万亿美元的基础上能够取得这个增长率，相对来说还是不错的。

而美国的经济跟美元的走势是息息相关，按照目前美国的经济增长来看，预计美联储未来不会降息，那么美元就不会出现太大贬值，而美元作为全球通用货币，一直以来即币值都算是比较稳定的，没有出现大幅波动，所以也成为大家避险的重要工具之一。

第四、其他央行放水导致美元相对升值。

自2019年以来，很多国家的央行都做出了降息决定，纷纷放水，虽然美国也进行了两次降息，但相对其他国家的降息幅度来说，美国的降息力度是比较小的，所以美元的贬值要比其他国家货币的贬值少，这也是为什么美元相对来说走强的一个重要原因。因为美元走强主要看的是美元指数（是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一篮子货币的综合的变化率），如果其他国家的货币贬值比美元的贬值更快，那么美元指数就会走强，这也是最近一段时间美元和黄金同步走强的一个重要原因之一。

不过美元跟黄金同步走强这种现象不会持续太久，虽然目前美国的经济表现中规中矩，但是按照当前全球的经济发展形势来看，预计2020年包括美国在内的很多国家经济表现都不太理想，到时候美元有可能走弱，对应的黄金价格反而会进一步上升。

来源：不执著财经

最近，国际资本市场上出现了一个奇特的现象，美元指数收于99.85，接近于100，创近三年来新高。而国际金价也攻上了1620美元/盎司，创下了7年新高。美元和黄金价格在同时上涨。很多朋友问我，这背后究竟说明了什么？

实际上，美元和黄金共同强势主要还是避险资金同时流向美元和黄金，推升了其价格。但是，按照常理，黄金是以美元计价的，只有美元大跌，黄金才能真正走出大牛市，如今美元却与黄金齐涨共跌，究竟説明了什么呢？

首先，受到英国脱欧的影响，以及欧洲央行不断实行宽松货币政策，导致了欧元货币不稳定。而非美货币大跌，却又抬高了美元指数，同时，大量不看好2020年世界经济的资金都流向黄金市场，从而使得黄金和美元价格同时上涨。

再者，最近中国湖北武汉发生冠状病毒疫情，我国央行货币政策会越来越宽松，市场担心不排除中国央行后续有进一步降准、降息的可能性，届时人民币汇率还有可能大幅贬值，所以，大量资金也抛售人民币，流向美元和黄金进行避险。

最后，美元的强势地位再次被确立，由于美国经济增长相对于其他发达国家还稍好一些，再加上，美联储今年以来并没有选择继续降息，也确定了美国预防式降息周期结束，美元受到避险资金的追棒，所以美元和黄金出现了共同上涨态势 。

不过，美元和黄金共同上涨这种情况不可能持续太久：

一方面，黄金要想迎来真正的牛市，必须要美元指数持续走弱，这样黄金才能有向上的空间。就像2009年，国际金融危机爆发，美联储连续四次量化宽松，导致美元指数步入下跌通道，这个时候黄金迎来了真正的大牛市。

另一方面，欧洲和中国经济出现的问题是暂时的，会在一段时间后得到恢复，并没有发生全球性经济危机。一旦欧元区和中国经济有所反弹，或者比市场预期要好得多，这种避险的需求就减弱，黄金反弹行情就会结束。

这次黄金和美元共同上涨，说明了非美货币出现了一些问题，既有英国脱欧，给欧洲经济带来较大的变数，欧洲央行货币政策持续宽松，也有中国出现疫情，市场担心人民币汇率会大跌，于是美元指数开始雄起，同时黄金也具有避险的功能，也有大量资金流向黄金市场。所以，黄金与美元双双创出近年来新高，就不足为奇。

周五金价飙升，现货黄金涨逾27美元至1498.65美元/盎司，前几天黄金被卖出补充其他投资产品的亏损。周末黄金和白银的购买可能是避险需求，加上近期大跌之后期货市场的空头回补。

瑞银集团(UBS Group AG)财富管理部门大宗商品和外汇执行董事Wayne Gordon表示：“当我考虑到现在该如何购买黄金时，我会购买黄金。” 他认为价格将在三到六个月内升值。

美元触及纪录高位后，金价首次连续一周亏损，今天金价走势回调，原因是投资者评估了全球经济前景，疾病蔓延以及宽松货币政策。由于本月风险资产损失惨重，一些投资者被迫出售黄金以筹集现金。在2008年末全球金融危机爆发之初也出现过类似情况。

Sprott Inc.首席执行官Peter Grosskopt说，黄金是杠杆率降低时可以兑现的第一批资产之一，而不受保证金压力影响的长期投资者此时将获得黄金奖励。

昨天，全球股市大多上涨。当纽约交易日开始时，美国股指期货目前指向大幅高开。从心理学的角度来看，今天的交易对于整个市场将变得尤为重要。在周四上涨之后，如果周五美国股票指数能够在几周内首次出现连续两天的上涨趋势，那么许多交易员和投资者将进入市场，认为市场恐慌已经过去，并且大多数市场至少已经稳定下来。

毫无疑问，Covid-19大流行造成的经济和人员伤亡将继续上升，而且在这两个方面都可能急剧上升。

根据美国全国房地产经纪人协会(NAR)的最新数据，即使上个月13年中有更多的美国消费者以快速的速度购买房屋，黄金价格也重新回到每盎司1,500美元以上。

该协会周四表示，2月份的现有房屋销售增长了6.5％，经季节性调整和折合成年率达到577万套，而9月份修正后的年度折旧率为542万套。经济学家此前预计其房屋销量将达到550万套。

NAR首席经济学家Lawrence Yun在新闻稿中说：“我将其归因于抵押贷款利率低得令人难以置信，以及近年来建立的大量被压抑的住房需求的稳定释放。”

然而，一些经济学家继续指出，由于投资者担心冠状病毒的传播将如何影响全球经济，因此在金融市场恐慌发作之前就发生了出售。

现在许多经济学家表示，美国GDP至少将下降四分之一以上，降幅超过10％，鉴于目前大多数美国商店都关门了，这可能不算什么。

有迹象表明美国国债和美元正在和黄金争夺避险资产的市场份额。

美国国债和黄金这两个主要市场将于本周晚些时候提供主要线索，表明市场恐慌已经结束，市场正在企稳，即使在接下来的几周内股市下跌空间更大，全球经济下跌空间更大 。

美国国债期货市场本周晚些时候价格强劲反弹(收益率下降)。随着本周的进展，美国国债市场似乎变得更加流动。国库券购买者对债券市场充满信心，正重返市场。似乎矛盾的是，债券收益率将下降而交易员和投资者的担忧有所缓解。但是，美国国债期货的上涨和现货市场收益率的下降表明，债券交易员预计经济和股市将遭受更大的损害，因此，避险资产将转移至美国国债。周五上午基准美国十年期国债收益率交易在1.04％左右。

美元指数周五早盘已经从本周看到的大幅上涨中回落，本周看到其触及三年高点。这可能只是修正性的回调，当然并不表示美元指数已达到峰值。持有美元的热潮进一步动摇了本已急切的外汇市场。本周美元兑美元的价格走势再次证明了美元在非常艰难的时期拥有的至高品质资产的地位。

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来源：汇通网

原标题：黄金交易提醒：美元和黄金交替上涨成常态！但全球宽松+经济下行，多头发力只是时间问题

周四（4月16日）现货黄金窄幅震荡，现报1715.54美元，跌幅0.09%。

周三（4月15日）因避险需求使得美元一度逼近100关口，黄金小幅回落，但持稳于1700关口上方。尽管全球央行宽松使得流动性紧缺大幅缓解，但是同业拆借利率显示市场获取美元的成本依旧很高，美元紧缺尚未尚未完全化解，这使得黄金和美元交替走强的情况时有发生。

但是总体而言黄金仍总体偏上行，因隔夜惨淡的零售销售和工业产出数据显示美国经济下行压力加剧。同时随着新西兰联储暗示考虑负利率，全球宽松浪潮将进一步降低黄金的持有成本。

值得注意的是日内特朗普将就重启经济发表讲话。尽管美欧各国陆续退出限制措施有助于经济复苏，但是隔夜美国新增确诊人数逾4万人，凸显出防疫压力依旧高企，分析人士认为过早重启经济可能会产生负面影响，因此市场仍将继续关注美国疫情的进展。

日内关注美国初请失业金人数，目前预计550万人，四周累计增加2200万人，如果符合预期甚至高于预期水平，可能会强化市场对于美国经济衰退的压力，进一步支撑黄金。

经济数据和企业第一季度业绩惨淡，对金价构成支撑

周三美国股市下跌，因黯淡的经济数据和企业第一季业绩加剧人们对疫情造成的经济损害的担忧。

道琼斯工业指数下跌445.41点，或1.86%，至23504.35点；

标普500指数跌62.7点，或2.20%，至2783.36点；纳斯达克指数跌122.56点，或1.44%，至8393.18点。

周三公布的数据显示，美国3月零售销售出现创纪录下跌，制造业产出创自1946年以来最大降幅，支撑分析师的观点，即由于采取了非常措施控制疫情蔓延，导致美国经济在第一季度出现了几十年来最严重的萎缩。3月零售销售一个月就减少了462亿美元，几乎与大衰退（Great Recession）从峰顶到谷底16个月内零售销售减少的491亿美元持平。

同时数据还显示，美国3月份工厂产值创下1946年以来的最大降幅。但是4月的调查数据看起来比3月更加糟糕，纽约州制造业指数和美国住宅建筑商指数的下滑幅度都达到了以前无法想象的水平。

同时北京时间周四凌晨美联储公布的褐皮书报告显示，随着经济活动“在所有地区急剧萎缩”，美国企业受到疫情的冲击。美联储3月对全国企业最新状况的调查显示，在此期间，美国从担心疫情带来的风险，转变为全国大部分地方都在实行某种形式的“居家令”，数千万人失去工作。短时间市场需继续关注美国的经济数据。

值得一提的是，高盛一季度获利接近腰斩，因其拨备更多资金来支应未来几个月恐出现崩溃的企业贷款业务，并对债务和股权投资计入高额亏损。花旗周三公布一季度获利锐减46%，并为主要因信用卡业务带来的损失做准备。这是继摩根大通和富国银行惨淡的财报之后，另外两家华尔街巨头财报遭遇滑铁卢，凸显了疫情对于经济的冲击。短时间市场仍需继续关注美国财报季表现，这将对美国股市产生直接的影响。

日内关注初请失业金人数，预计增加550万人

日内关注初请失业金人数。在连续三周录得创记录的水平后，美国三周的失业人数已经超过了1600万人，日内公布的数据将体现美国的就业市场所面临的危机。

曾经担任美联储经济学家的Sahm此前表示，如果首次申请失业金人数不开始趋于稳定，那么30%的失业率将会从“可能性的情况”转变为“最可能的预测”；这将是全球金融危机后10%失业率的三倍，甚至超过大萧条期间的25%，尽管当时对失业率的统计方法与现在并不相同。

圣路易斯联储进一步上调了对于失业率的预期，此前该联储的预期是二季度失业率将达到31%，但是目前该联储认为最高失业率可能将达到51%。

圣路易斯联储表示，失业率应该在26%到51%之间。圣路易斯联储还警告称，美国的GDP增长率与失业率之间存在着紧密的联系。据统计，美国因疫情而停摆的经济部门占GDP的70%，若这些经济部门全部没有产出，失业率最高将飙升至76%。

目前经济学家的预估是，上周大约有550万人申领了失业救济，这将使四周的总数超过2200万，大约占劳动力总数的八分之一，基本上抹去了自上次经济衰退以来所有新增的工作机会。

不过分析人士指出，统计数据所反映的失业状况和实际情况相比可能存在着低估的风险。此前美联储博斯蒂克也表示，3月份失业率可能高于报道的数据。

根据劳工统计局的历史数据，2018年在之前12个月中有工作的失业者中，只有26%实际上申请了失业金。因此实际人数可能远远高于当前的水平，市场还需从4月的非农数据中寻找线索。

新西兰联储暗示负利率？全球宽松浪潮加剧，关注美联储动向

周三加拿大央行决议表示，政策刺激将支持经济复苏，暂时增加国债购买份额，最高可达40%，立即生效。由于不确定性上升和对信贷风险的担忧，全球信贷状况可能在一段时间内保持紧张状态。

3月末加拿大央行累计降息150点，同时启动了量化宽松以应对经济下行风险。随着经济下行压力加剧，该央行在周三的决议上扩大了宽松的力度。

而周四新西兰联储主席奥尔表示，可以随着政府增加借贷而增加QE的规模，且12个月后不会排除负利率选项。

新西兰联储史无前例的暗示可能会实施负利率可能意味着全球央行进一步宽松力度加大。

早在3月下旬，新西兰联储在一份声明中表示，未来12个月将在二级市场购买不超过300亿新西兰元（170亿美元）的政府债券。将寻求通过招标每周购买7.5亿纽元的各种期限债券。这也是该联储历史上第一次实施量化宽松。

眼下市场还将关注美联储的动向。为应对流动性危机和经济下行压力，美联储的资产负债表的规模已经扩大至6万亿美元。

而就在4月9日美联储向市场提供总额高达2.3万亿美元的贷款以应对疫情和支持美国经济运转。

美联储主席鲍威尔随后表示，美联储将继续使用所有可用手段，直到美国经济开始从疫情造成的伤害中全面复苏。市场普遍预期，美联储仍在出台进一步宽松的措施。

随着全球宽松浪潮加剧，将进一步降低黄金的持有成本，对金价构成支撑

流动性紧缺缓解，但是市场获取美元成本依旧高企，黄金和美元交替上涨时有发生

周三美元上涨，再度逼近100关口。因投资者逃离风险较高的资产，转向美元等避险资产，此前出炉的美国数据突显了人们的担忧，即疫情对全球经济的损害将是深远且持久的。

美元指数一度高见99.98，尾盘时上涨0.71%。美元兑其他传统避险货币小幅上涨。

因美元走强且投资者进行获利了结，周三黄金下跌，但是对于全球经济衰退的担忧仍限制了金价的跌幅。

从4月前半月看，美元流动性紧张局面持续缓解，美元指数也震荡回落，这使得此前受到流动性挤压的黄金得到反弹的动力。随着对于经济下行的担忧情绪升温，推动黄金续刷逾7年高位。

美元流动性的指标——三个月期美元LIBOR与隔夜美元指数掉期（OIS）利率之间的息差已经从3月的136.85高点下降至108.31，流动性紧张状况得到一定程度好转；美联储的无限QE（量化宽松）也快速推升联储的资产负债表规模，最新数字已升至6万亿美元之上。

但是分析人士也指出，尽管流动性紧缺的状况大幅缓解，但是三个月期美元LIBOR与隔夜

美元指数掉期（OIS）利率之间的息差仍处于较高的水平，这意味着流动性紧缺的状况依然存在。

IMF在其《全球金融稳定报告》中表示，虽然强有力的政府和央行行动已经稳定了投资者情绪，但仍存在着金融形势进一步收紧的风险，从而可能令金融系统的弱点暴露。

IMF表示，假如发生这种情况，央行可能有必要考虑采取进一步的措施来支持信贷向经济体内的流动。

基于此，避险情绪引发的美元和黄金交替上涨的现象时有发生，这都会对黄金的上涨走势构成间接性的阻碍。

但是从长期看，因为美元超发叠加美国债务持续扩大，美元的吸引力逐步下降，避险资金仍将流入黄金。

美国即将重启经济或短时间限制黄金涨幅，但是市场仍抱有疑虑

周三美国总统特朗普表示，数据表明美国新冠病毒新增感染高峰已过，并称他将在周四的新闻发布会上宣布重新开放经济的“新准则”

同时纽约州州长库莫称，纽约因感染新冠病毒住院的人数连续第二天下降，会将呼吸机分给密歇根和马里兰州，这是美国这一疫情最严重大州对疫情有所控制的进一步迹象。库莫公布了纽约州重新开放经济的计划纲要，将从最重要的业务开始，并称当无法与他人保持安全距离时，他会要求人们在公共场所戴上口罩。

尽管美欧部分国家逐步的放开限制措施使得市场对于全球经济复苏的乐观情绪有所升温，可能短时间部分限制黄金涨幅。但是相当一部分分析师对于美国尽快重启经济持怀疑态度。

根据美国约翰斯·霍普金斯大学新冠肺炎疫情统计数据显示，截至北京时间4月16日6时30分左右，美国累计确诊634975例，死亡27940例。与前一天6时30分数据相比，美国新增确诊病例40768例，新增死亡2538例。

美国单日新增4万多例，凸显了美国的防疫压力并未缓解，这令市场担忧美国过早的放开限制措施可能会适得其反。此前美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇就警告称，将5月1日定为恢复大部分经济活动的日期是过度乐观的想法。

Natixis Investment Managers首席市场策略师拉弗蒂（David Lafferty）表示，市场似乎在消化5月或6月美国重启经济的可能性，并预期更有可能是缓慢、交错性的恢复经济活动，但总体而言停顿的时间越久，对经济造成的损害越大。

NatWest Markets的美洲策略主管约翰·布里格斯（John Briggs）表示，与其他发达国家相比，美国的测试率迄今为止很糟糕。如果不进行更多的试验，就不可能开放经济。如果美国试图这样做，就有遭受双重打击的风险。

Hercules Investments是一家总部位于加州洛杉矶的RIA/对冲基金，管理着约2亿美元资产。该公司表示，有关“经济将毫无阻碍地恢复正常”的假设是“荒谬的推理”。

因此市场将继续关注美国疫情的进展，并对此有所反应。

后市前瞻

① 14：00 德国3月CPI年率

② 20：30 美国3月营建许可总数、美国3月新屋开工年化月率

③ 20：30 美国至4月11日当周初请失业金人数

④ 次日02：00 美联储威廉姆斯发表演讲

在刚刚过去的一段时间，全球股市低迷依旧，还发生原油价格暴跌乃至“负油价”，很多人为此大伤脑筋。当然这种情况在国内表现得稍微平缓，一方面的原因是参与国际投资的人数不是很多；另一方面，在国人谨慎的处事方式中，或许还有很多人已经在黄金上面赚了一把。但是不管你是投资原油、大豆也罢，是刚刚参与了国际原油交易也好，或者还投资国内PTA等石化商品期货的人，也不管是亏损还是盈利了，先让为认识一下，在当前资本市场中的黄金和美元，谁才会是执牛耳的霸主？小编提醒一下，这个问题其实很重要。

为什么这样说呢？黄金和美元通常被认为是硬通货，主要是相对于主权货币。在不确定因素增多的情况下，人们尽量相信以及认为它们的价值是不变的，甚至远远高于一些主权货币。现实状况下，尽管美联储实际执行负利率，仍然接连推出经济刺激计划加速印制钞票之后，依然难以打压美元升值的势头。当前美元指数依然运行于100点上方，或许距离美联储达到通胀预期的标准还遥遥无期。要知道，尽管当前全球经济形势并不乐观，美元指数却一直运行于历史高点附近。

如果不是外汇投资者，或者是熟悉证券投资的人可能不会相信，在美国股票一度暴跌近三成的时候美元表现依旧坚挺。截止4月25日美元指数收于100.220点，自年初以来美元已录得3.57%的巨额涨幅（相对于外汇盘面）。这一涨幅国内很多人没有察觉，原因在于相对于美元以及其他货币，人民币币值非常坚挺。自年初以来，即使美元依旧坚挺并且指数再创新高，但人民币相对美元贬值幅度也就在1.5%左右，而相对于欧元来说，人民币年内升值接近已2.5%，更不要说相对于其他国家的升值幅度了。

接下来，让我们再看看众所周知的黄金：自年初以来，尽管经历了来自商品方面的原油“负价格”，也见证了美国道琼斯工业股票指数从接近30000点爆挫至18000点的惊涛骇浪，但是国际黄金价格依然录得13%以上的涨幅。或许，真正的投资往往拒绝小聪明，美元和黄金价格上涨并非来自大脑中的灵光一现，恰恰指向的是黄金和美元共同的性质——避险工具。黄金在很长一段时间内是全球的货币价值衡量尺度，而美元还是当前世界准货币。在当前情形下资金流向两者，确实也是真实投资心理的写照和行为的表达。

但是，在接下来的时间，美元和黄金哪个将更值钱呢？

两者价值往往存在较强的负相关联系，也就是黄金上涨美元下跌；美元上涨之后，就代表以它计价的黄金价格下跌。或许，在衡量美元贬值与昂贵的基础上，黄金是最好的衡量尺度；反向来说，也并不矛盾。但是，从两者走势历史来看，价格涨跌也和普通商品无异，若是在短期内在较量中硬分胜负的话，忠厚正直的人肯定无法给出正确答案。

但结合当前形势来看，或许在接下来一段时间里黄金价值或许更贵。为什么这样说呢？

首先，美元指数上涨，代表以美元计价的商品价格下跌，自年初以来美元指数涨幅超过3%，并长期站在100点上方的历史高位，而国际黄金价格并没有下跌，反而成就了10%以上的涨幅。从美元和黄金单纯比价来说，国际金价较美元已上涨10%以上，较其他商品涨幅超过20%，这里当然也就不需要再同油价比较了。更何况，在技术层面上的图表分析中，黄金上涨的形态依然很好。

其次，从美元自身角度来看，强势美元也并不符合当前其国内利益需求。虽然美国经济成长较欧洲或许要好一些，但自去年开始为应对糟糕的衰退预期，美联储早就已经执行了实际负利率。面对新冠肺炎疫情，或许是盲目乐观情绪所致，最终疫情在美国大面积爆发，停摆后的经济或许需要更大的刺激。有鉴于此，在已经实际负利率的基础上，美联储为避免经济进一步滑向更为衰退的泥潭，在半个月不到的时间内，连续二次出台累计近三万亿美元的的经济刺激计划。

既然美联储决定加速印钞机器运转，美元下行局面或已就是时间问题了。因为，在正常情况下，美元指数运行于80-90点区间，或许更符合美国自身经济利益。而作为黄金来说，在全球量化宽松带来的流动性泛滥中，应该还有进一步上涨的空间。

还有，自布雷顿森林体系解体之后，虽然美元与黄金脱钩，但鉴于美国的经济实力，美元依然是作为硬通货的世界准货币。但是在美联储以美国为中心的货币理念中，经历了多次“薅羊毛”“割韭菜”之后，包括欧洲在内的很多国家更愿意购买黄金来增加储备，毕竟黄金随意印刷的难度还非常大。所以，从近年来世界黄金协会公布的数据显示，尽管实物黄金有所降低，但是各国央行增持黄金作为储备的购买力持续增加。

从上面的分析来看，尽管当前美元因其避险功能而依旧运行于高位，但是在接下来不断加码的量化宽松情形中，黄金或许比美元更值钱！

你认为呢？

FX168财经报社(香港)讯 周二(7月28日)欧市盘中，美元维持震荡走高势头，最高曾触及94.02。现货黄金维持高位回落的态势，目前交投于1940附近，日内振幅超过70美元。眼下，市场等待美国GDP初值、美联储决议等重磅事件。

周二最新消息称，美联储表示，将把紧急贷款计划延长到12月31日。美联储延长3个月将有助于潜在参与者制定计划，并确定这些工具将继续可用以帮助经济复苏。

此外美联储指出，延期适用于一级交易商信贷工具、货币市场共同基金流动性工具、一级市场公司信贷工具、二级市场公司信贷工具、定期资产支持证券贷款工具和工资抵押贷款工具。美国财长努钦表示，批准延长美联储的贷款计划。

美元：美元近几个月的抛售压力似乎在很大程度上归咎于市场对避险货币需求的减弱以及经济增长轨迹的分化。随着美元持续的下行，欧元区的资金流入似乎在此加剧了美元跌势，“美元为王”似乎岌岌可危。

Dailyfx指出，美元在七连跌后稍有持稳，但驱动美元跌势的基本面没有改变，所以美元的上涨只会是反弹修正行情。美联储继续实施的极度宽松货币政策、公共负债的膨胀以及各国对储备货币多元化的追求等因素，美元或进入中长期下行趋势。

当然，长期内美元仍将在国际范围内充当主要的定价货币，所以美元走势仍会是决定大宗商品走势的重要因素。如果美元符合长期走弱的预期，黄金白银等贵金属相应的将会长期受到标价因素的支持。

黄金：在市场静候FOMC决议之际，今天金价暴涨之后遭遇两波暴跌，Dailyfx分析认为，金价最近爆发的抛售压力可能相当于市场对在本周的FOMC政策决定（美联储利率决定）前的定价。

文章指出，市场预计此次央行不会改变立场。不过，如果美联储主席鲍威尔发出信号，即打算扩大工具箱，则美元将受到冲击，黄金和其他现金替代品(如比特币)可能会继续走高。

例如，在政策声明或鲍威尔的新闻发布会上，可能会为采用 "收益率曲线控制 "措施做好准备。然而，采取观望的态度似乎更有可能：美联储在缓解金融市场状况方面基本上取得了成功，而且总体经济数据好于预期。

因此，官员们可能在减轻支持措施前将更倾向于等待，这将提振美元。

Dailyfx认为，为这种结果的可能性而进行的风险再平衡可能已经开始。在亚太交易时段有机会消化北美交易时段带来的冲击性后，美元在亚太交易时段的后半段展开了复苏。随着事件风险的临近，这可能标志着短期战术性押注的平仓。

金价在经历了一场轰轰烈烈的反弹之后，将金价推至历史高位，距离2000美元/盎司的数字已经近在咫尺。

如果日线收盘在100%斐波那契延展1985.67的上方，可能将有望测试123.6%水平2059.74。反之，如果日线收盘价跌破78.6%斐波那契延展1918.49的下方，可能为重新测试61.8%斐波那契扩张位1865.76做好准备。

FX168财经报社(香港)讯 周二（6月9日）欧市盘中，美元指数自日内低位进一步加速反弹，目前交投于96.92水平。与此同时，国际现货黄金目前也加速走高，自日低已上涨超17美元，盘中涨幅扩大至0.60%。

消息面上，据当地多家媒体9日报道，伊朗司法机构发言人埃斯梅利表示，苏莱曼尼将军行踪的泄密者被判处死刑，将很快被处决。报道称，名为马哈穆德·穆萨维·马吉德的泄密者曾经搜集苏莱马尼将军所在地的数据并将其提供给外国人。

埃斯梅利表示，该人与以色列摩萨德、美国中央情报局都有联系，并为这些机构提供有关安全和军事的情报，包括革命卫队“圣城旅”及苏莱马尼将军的有关情报。

日内国外机构AxiCorp分析师Stephen Innes最新撰文，对当前市场情况作出简要分析和解读。其观点主要内容如下：

黄金市场

在上周五（6月5日）公布的美国5月非农就业报告大幅好于预期后，金价也反弹收复此前大部分跌幅。尽管可以说5月份就业情况的好转对黄金并不有利——与此同时，数据显示零售和娱乐场所的客流量正逐渐开始回升。

本周美联储（FED）很不正常决议从政策角度看可能对黄金几乎没有威胁。但鉴于该委员会希望尝试YCC，如果他们关注这一机制，可能会带来美国国债收益率上升的可能。从边际上看，这种机制应该对黄金有利——或至少让黄金得到喘息。然而，如果美联储接受更高的收益率，这可能对黄金不利。

黄金从强劲非农的跌势中迅速反弹恢复元气，突显出潜在人气的强劲，以及投资者对建立头寸的观望兴趣。尽管如此，整体来看近期黄金仍处于相当稳定的下行趋势，很有可能是受过去几周股市大涨的影响。股市大涨可能导致“快钱”继续逢高抛售。但从中期来看，全球央行的“印钞机”模式最终应该会为黄金提供支撑。

外汇市场

风险货币(如澳元)大多在近期高点附近盘整，几乎没有什么值得注意的消息来触发本周开始的许多波动。

上周五特别强劲的美国非农就业数据，可能帮助支撑了经济大幅复苏的预期。不过，在非农数据意外向好之前，随着封锁措施的放松，全球经济正在时断时续地复苏，尤其是零售行业。

欧元/美元则在本周FOMC会议前继续横盘交易，市场可能对本周晚些时候召开的欧盟财长会议更感兴趣，以评估欧盟复苏基金计划的谈判进展情况。

上周五美国公布强劲的非农就业报告后，欧元/美元下跌，这表明良好的经济消息可能对风险偏好和美元都有益。

此外，市场多年来一直在等待欧盟放松银根，并为建立财政联盟采取一些初步措施，但市场乐观情绪似乎正在消退，因焦点重新回到疲软的经济数据上。

而随着市场风险人气改善，股市和汇市波动性降低，投资者对收益率的追逐将促使他们关注亚洲各地的套利交易。在亚洲同业人气改善的背景下，新兴市场货币可能会从中受益。

原油市场

受欧佩克延长减产决定的支撑，原油和商品货币仍在近期高位附近徘徊。该协议还更加强调监督减产遵守的情况，因为那些未能履行承诺、而不得不在7月至9月期间额外减产以弥补缺口的国家，这应会继续受到石油货币的青睐。

校对：冷静

来源：华夏时报

徐高

2020年7月，美元指数的显著下跌和黄金价格的显著上升引发了投资者关注。7月间，美元指数下跌4.0%，创下了2011年5月以来的9年最大单月跌幅。美元指数是美元对6种货币（欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）的加权平均汇率指数，反映了美元汇率的整体强弱——美元指数走低表明美元正在贬值。也是在7月，以美元计价的伦敦黄金价格上涨11.1%，创下2009年12月以来的10年最大单月涨幅。

美元走弱与黄金走强之间有一定关联性。投资者关注较多的金价指标是以美元计价的伦敦金价格。当美元走弱的时候，以美元计价的金价自然会上扬。事实上，2020年7月中，以欧元计价的黄金价格仅上涨6.0%，在2019年以来的19个月中，这个月环比涨幅只能排在第4名，涨幅远不如以美元计价的金价那么抢眼。既然美元对金价的影响不可忽视，分析美元计价的黄金价格走势时，就需要首先预判美元的走向。

看待当前美元和金价走势时，需要有逆向思维。无论是美元的走弱，还是金价的走强，都可以从当前经济运行中找出一定理由。美国对新冠疫情的控制远远差于欧洲。近期欧盟准备设立7500亿欧元“复兴基金”的消息也提升了市场对欧洲经济前景的预期，推升了欧元兑美元汇率，压低了美元。而在黄金方面，各国央行在疫情爆发之后的极度宽松货币政策，再加上疫情走向的不确定性，都为做多黄金提供了理由。不过，不宜仅仅因为这些零散理由就判断美元和黄金会延续当前走势。在当下的宏观大环境中，看美元和黄金更需要一些逆向思维。

当前国际经济环境不支持美元持续走弱。在计算美元指数的一篮子货币中，欧元占据了接近60%的份额。这意味着美元指数的强弱基本上决定于美元兑欧元汇率的变动——美元对欧元贬值、美元指数就下降。而双边汇率则很大程度上决定于两国的经济差异。因此，从美欧经济状况的对比能推知美元兑欧元汇率的变化方向，从而把握美元指数的走势。过去十多年的历史经验显示，美国经济景气度强于欧元区时（以制造业PMI衡量经济景气），美元指数往往上扬。这很符合直觉——美国经济越是比欧元区经济好，美元就越强。在今年新冠疫情爆发之后，美国制造业PMI明显强于欧元区，且领先幅度明显拉大。在这样的经济背景下，美元没有持续贬值的经济基础。

看空美元的交易已经相当拥挤，显示美元指数应该已经接近底部。美国洲际交易所（ICE）中有美元指数期货在交易。其中，非商业交易者多为投机者。用非商业交易者的多头仓单数减去其空头仓单数，可以得到 “非商业净多头持仓”。这个净多头持仓数比较好的反映了市场中看多或看空美元的交易状况。从历史经验来看，在看多或看空美元的交易非常拥挤的时候，往往就是美元指数见顶或是见底的时候——是的，“非商业净多头持仓”是美元指数的反向指标而非正向指标。目前，美元指数的非商业净多头持仓已经下滑到历史低位，表明看空美元的交易已经相当拥挤。此时，美元指数应该已经接近底部了。

金价相对工业原材料价格的超额涨幅已经上升至历史极值水平。看完了美元，再来看黄金。一个长期基本事实是，黄金是一种有避险属性的大宗商品，其价格运动围绕大宗商品波动。换言之，金价涨幅相对大宗商品价格涨幅（以CRB工业原材料价格指数为代表）的偏离有向零回归的倾向，不会无限拉大。目前，金价相对大宗商品价格的一年滚动超额涨幅已经上升至历史极值水平。这表明，黄金的避险属性已经在金价中得到了充分体现（所以金价能超涨大宗商品那么多）。但这也意味着金价想进一步拉大与大宗商品价格裂口的难度极大。

美国经济景气的回升预示着金价涨幅将会收窄。长周期规律显示，金价相对大宗商品价格的超额涨幅是逆周期的——经济越差，黄金越能跑赢大宗商品；经济越好，黄金越跑输大宗商品。以美国制造业PMI为经济景气的衡量指标，这种逆周期性在数据中体现得相当明显。目前，美国制造业PMI已经从几个月前疫情造成的深坑中明显回升。以这一指标与金价超额涨幅的相关性来看，金价涨幅将向大宗商品价格的涨幅回归。换言之，金价未来的涨幅将会逐步收窄。如果投资者对单纯做空黄金心存疑虑的话，那么至少可以选择做多工业原材料、做空黄金这个对冲策略。

（作者为中银国际证券总裁助理、首席经济学家）

责任编辑：徐芸茜 主编：程凯

来源：中国黄金网

3月份，美联储宣布降息至零并无限量大放水后，美元指数非但没有出现大幅下挫，反而一度突破100大关，虽然当前有所回落，但依然维持在量化宽松政策以前的水平。与此同时，黄金更是开启上涨模式，人民币金价更是创下历史新高，一度超过每克400元。

美元是信用货币取优的最佳选择

美联储意外推出的无限量宽松货币政策向市场传递了强烈的风险预期，导致大量避险资金寻找安全资产。虽然美元在全球整个货币体系中的绝对地位在逐渐下降，但是美元的相对地位依然一枝独秀。综观历次风险事件，基本上每次重大危机开始之初，美元指数均是不降反升。众所周知，美元指数主要由六大币种按照一定的权重构成，通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度。其中，欧元占据美元指数的权重高达50％以上；日元及英镑分别占据10％以上；加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎等相继次之。

分析美元指数的构成不难发现，假若发生重大危机，毫无疑问，美国的综合实力依然是其他权重币种国家或经济体不可比拼的。即便美国也处于危机之中，劣中取优，避险资金也必然首选美元。

持币需求吸收放水资金避险推升美元与黄金同涨

从流动性角度分析，危机之时，往往需求不足，大宗商品下跌不可避免，下跌发生也通常猝不及防，各种资金缺口急需补足。同时，大宗商品及各类资产价格下行引发的通缩预期，持币观望导致的流动性不足将宽松货币政策释放出来的流动性吸收殆尽。总之，避险需求及持币需求旺盛，推升了货币体系中相对安全的美元。这也是危机爆发之初，美元指数不降反升的重要原因。

值得注意的是，美元的上涨并没有压制住黄金价格，反而呈现出美元与黄金整体同涨的态势，人民币黄金更是创下了历史新高。这也进一步反映出，避险资金在信用货币中劣中选优，选择了美元；同时，也选择了天然的实物货币黄金。

美元上涨不可持续黄金上涨空间可期

这是避险资金对两种不同的货币形式作出的最优选择。一个是全球范围内综合实力强的国家信用背书的货币，一个是实实在在的实物货币。黄金虽然从国际结算流通领域中退出，但不可否认，再强大的国家信用，也存在爆发危机违约的风险，只有黄金最可靠。不可否认，美元作为国际标价和结算的货币体系短期内难以被颠覆，但随着全球经济格局的逐渐演变，货币体系的结构在逐渐发生着变化。外汇储备的结构中黄金的地位也在不断提升，这也是近几年发展中国家呈现出黄金净购买量的重要原因。

人民币黄金创下历史新高，除了人民币相对美元贬值的因素外，与中国黄金市场日渐成熟、由以往单纯的国际黄金影子市场转变为具有一定黄金定价权的黄金市场密不可分。从长期趋势来看，在美联储无限量放水的大背景下，美元在危机终将缓解的过程中将逐步失去吸引力，而黄金的上涨空间依然可期，届时将回归到信用货币实际贬值下对黄金趋势性上涨支撑逻辑。