2018炒外汇

步艳红 中邮理财有限责任公司总经理

“东方欲晓，莫道君行早，踏遍青山人未老，风景这边独好”。在中国资本市场，作为资产管理机构来讲，未来10年是一个黄金10年。

以下内容节选自直播实录：

本文围绕三部分内容展开

1、资产管理的资金从哪里来

2、资产管理的主要配置方向

3、疫情冲击下百姓如何理财

资产管理的资金来源是什么？

贝莱德是全球最大的资产管理公司，2019年末它管理的资产规模高达7.4万亿美元，如果按照人民币计价的话，就是接近50万亿。2019年中国GDP是100万亿，所以贝莱德公司管理的资产规模相当于中国GDP一半的水平。

这个公司成功的一个很大原因就是它有一个非常庞大、完善的阿拉丁系统，事实上是一个风险管理导向的管理系统。在做资产管理，资产配置方面，它体现了四个原则。

第一，不要把鸡蛋放在一个篮子里，就是要分散投资。第二，资产负债平衡。第三，通过衍生工具对冲市场的风险。第四，通过量化模型平衡市场资产配置的风险。

阿拉丁平台系统有5个内涵，既然是资产、负债和杠杆，以及衍生和投资网络构成了资产管理的主架构。那么从资产管理角度来看，资产负债表是什么样的构成。我这里列举了三个资产负债表，一是央行资产负债表，二是企业资产负债表，三是家庭资产负债表。

作为一个国家的央行资产负债表

在它的负债端基本上是流通的货币，各项存款以及资本项目。所谓资本项目事实上就是在境外流入本国境内的一些资本项目，包括直接投资，还包括金融市场的一些流入。资产端就是黄金外汇储备和中央地方政府的一些债权，以及各类证券、市场放款。

这是央行的资产负债表。事实上，它是资产负债两端的平衡，它对应的就是一个国家GDP的总量以及在通过央行货币政策来应对整个经济的波动，支撑经济目标的增长。

作为一个企业的资产负债表

我们说到实体经济都会体现在企业的资产负债表上面，作为企业的资产负债表也应该是资产负债两端。资产端就是现金、库存、应收帐款、其他资产以及创造的盈利。负债端就是它的杠杆、贷款和发债，应付款和其他负债。自有资金肯定会形成一部分日常经营管理的本金。目前来看，大部分企业还是会通过主动的一些负债，就是放一些杠杆维持日常的经营发展活动。达里奥在《债务危机》这本书里面一开始就提到，债务不是放杠杆，增加债务如果在经济增长或者经营发展速度非常快的时候，应该是进一步推动业绩的增长。如果经济下行的时候，可能杠杆会带来更多的风险和危机。

作为家庭的资产负债表

中国人的资产大部分以房地产、不动产为核心组成部分，包括由薪资收入带来的一些投资和投资收益以及其他的资产。负债端也会出现一些贷款，包括以信用卡方式的，消费贷方式的，还有房贷方式的，同时还有其他的一些应付帐款。

这是从资产管理角度来看三个层面的资产负债表。

我们回到资产管理的资金从哪儿来。每个资产管理都是由不同的产品组成，每个产品都像一个资产负债表，它的负债端就是资金来源端。简单看一下，在资产管理机构的资金来源：一是老百姓大的储蓄资金，二是高端客户的财富传承，三是养老三支柱的部分资金，四是法人机构的闲置资金，都会成为资产管理行业的资金来源，他们管的就是代客资金。

以个人为核心的国内居民财富管理需求，这两张表体现的是比较充分的。2018年年末，国民居民可投资的金融资产总额是140万亿人民币，比2017年增长了8%。左边这张图可以预计到2023年个人可投资金融资产有望达到243万亿人民币，19年到23年5年复合增长率大概在11%。从过去几年持有资产的结构来看，右边这张图，银行储蓄存款占比是由2013年62%下降到2018年49%。

从每年的个人财富增长增量来看，储蓄存款的增量增长速度是小于整个财富或者说资产管理产品配置的一个增速。这里面又做了一个细分，银行理财作为一个资管的子行业品种，占比由2013年9%上升到2018年16%。从持有资产的年复合增长率来看，存款、银行理财、信托、公用基金、券商资管计划，以及保险产品，增速分别是9%、29%、30、27和10%。大家可以看到这里面增速比较快的是银行理财和信托以及公用基金这三类资管产品。

事实上国民可能在资产管理、金融资产配置方面是逐年递增的。我们看一下2018年和2019年的数据，商业银行是资管行业主要提供方，2018年在97万亿的资产管理总规模里面，剔除通道以后银行理财占比达到40%，银行理财产品在资管产品里面为客户提供的产品类型应该是比较丰富的。同时在剩余的资产管理产品中，应该说银行表内同业投资应该有一些机构的资金配置到资管产品里面去，它的占比也达到了25%。这个是整个资管产品的构成。

资产管理的主要配置方向

资产管理机构拿到这部分资金以后，主要的配置方向是什么呢？刚才提到阿拉丁系统，事实上在整个投资网络里面，搭建的一是投资的平台，在金融市场作为资管机构，它是一个重要的参与方；二是投行体系里面，作为资产的创设、管理者和拥有者，资产管理机构也会在私募市场和另类市场做一些布局。

我们首先看资产管理机构作为金融市场的参与者，它主要面临的这个市场。金融市场主要是国内的人民币债券市场，它包括银行间的市场，还包括交易所的债券市场。目前整个市场的规模是90万亿。资产管理机构的占比大概在30%左右，还有部分金融机构的资产也是在债券市场进行配资，而且在90万亿债券市场里面也已经有大量的外资机构的布局。

第二，股票市场是重要的一个领域，目前有50万亿的市值规模。作为A股重要的参与方，资产管理机构包括公募基金、银行理财，它在这里占比也是比较大的。可能还有部分外资的资产管理机构，还有衍生品市场，比如说像对冲利率、汇率、股票、信用等衍生品的操作工具，大部分都是在金融市场这里面产生的。以及大宗商品、期货、期权的一些市场，这个是资产管理机构的一个重要配置方向和活跃的领域。

作为资产管理者和拥有者，资产管理机构在私募市场和另类市场也有重要的布局。比如说私募的股权PE方面，以及我们大众经常讲的非标类信贷的非标债券，我们把它归到私募市场里面来。还有一部分是另类市场，就是不动产的一些资产配置和创设。我举一个例子，比如说在公司上市之前可能会有一些A轮或者B轮的融资，作为资产管理机构可能会参与到即将上市公司的A轮、B轮融资里面，他们出资的时候就是以私募股权的方式设置一个GP或者以GP、LP的方式形成这部分资产。资金来源就是面向购买私募产品的投资人，包括财富客户、个人客户和机构客户去募集资金。

非标债权或者私募债权大概也是这样的方式，比如说私募的ABS，我们可以把一个有现金流比较好的项目打包成私募债权向财富零售客户和机构客户销售，形成资产管理的一个产品。

另类市场，大家都知道这两年REITs市场增长规模非常大，最初的时候是以房产信托的方式进行经营的。今年可能是以基础设施作为基础资产形成REITs，形成资产管理机构重要的资产配置领域。

在这个过程中，资产管理机构有可能作为类投行的机构挖掘基础资产，创设出来这样一个股权或者是债权的资产，然后向客户销售私募产品、募集资金，形成一个独立的资产负债表。通过经营现金流的管理和增值，来实现投资客户的财富和价值增值。

刚才提到在金融市场参与者里面，参与和投资债券市场可以使我们更简单获得稳定和coupon的现金流。在股票市场，不仅在股票市值增值方面获得收益。同时上市公司的分红也能够产生稳定的现金回收和投资收益。无论是债券市场还是股票市场，市场波动都会给阶段性的投资产生波动性的风险。刚才提到这些衍生工具就是对冲整个投资的风险应运而生的。

资管产品的主要配置的一些领域和品种。2018年社会融资总规模新增量19万亿来看，直接融资就是实体经济通过发行债券和上市，以及上市公司再融资体现直接融资占比达到30%。应该说资产管理机构通过参与直接融资市场，配置直接融资品种，整个为实体经济提供的融资总规模超过5.89万亿。

上市公司再融资，包括定增，可交换债、可转换债等，超过1万亿融资规模当中，其实也主要由资产管理机构提供的资金。刚才说到，资产管理机构配置了这些资产，它将会通过资产管理产品的销售来募集资金，获得资金的来源。

从2018年银行理财产品的资产配置分布来看，大概就是这几个方向。银行因为做固收市场的占比较大，包括银行理财管理机构，它对债券的配置基本上在50%左右。权益类资产里面既有上市公司的优先股，也有二级市场的股票，以及上市公司再融资，也包括刚才说到的私募股权这些资产。

我们看一下资产管理行业资本市场配置布局。站在企业个体发展的不同周期来看，资产管理行业对于支持实体经济这方面起到的作用，从这张图看的比较清晰。

比如说非传统融资可能会出现各个不同周期。在一个企业发展的初期，包括新经济的一些企业，它开始的时候可能没有办法获得银行的贷款，甚至更不能到市场上发债，因为像公开市场的筹集资金成本是比较低的。一开始企业还没有稳定的收益来源和现金流的时候，很难获得市场的认可，很难从公开市场或者银行拿到融资。所以开始的时候，就是以私募股权的方式来进行筹措资金。

下一步可能是上市，上市公司再融资以及股票质押方式的一些融资。包括企业做大以后，再股票质押回购，包括股权激励、股东增持，包括刚才我提到安全债、可交换债、可转换债层面都形成新的融资需求。在这个过程中，作为银行在间接融资领域比较庞大的体系可能就难以去支撑企业在这些不同发展阶段对于融资形式的需求，基本上都是以资管行业的资金来支撑的。

在内延式成长到一定阶段以后，企业可能会通过并购重组延伸产业链，形成多元化和强基固本的发展模式，在并购重组阶段可能也会出现私募股权和私募债券这样的一些融资需求。

今年的市场，作为资产管理行业配置策略，我给大家做一个简要的介绍。

国内的市场，作为银行理财来看，债券市场配置获得稳定的coupon可能是一个核心的策略。我们看到从年初以来，或者是从2018年四季度以来，无风险收益率中枢一直在大跨步的下台阶，目前已经处于历史的低位。同时，中美国债的利差又处于一个历史高位，同时考虑过CPI的指数，大概前两个月都是4%到5%，事实上我们目前的金融市场看到投资固定收益的一些资产，实际上是一个负利率的表现。从中长期来看，名义利率还有一个进一步下行的空间，这是债券市场的一个表现。应该说，如果我们依然把债券市场作为一个核心的配置主战场，今年看到的是一个资产荒的形式，包括刚才提到的非标，包括REITs收益率都是大幅下行的趋势。

在股票市场，去年A股市场资产管理机构获利还是颇丰的，但是今年开年以后，遇到了这样一个疫情，应该说两次下探历史低位，波幅是比较大的。黄金市场，过去10年到20年，事实上都是在一个区间波动。不动产，特别是谈到房产，应该是长期处于政策调控的一个范畴。指数，走低趋势是非常明显的，不可能再出现过去20、30年房地产市场持续价格攀升的趋势。

还有QD的策略，基本上境内资产管理机构参与海外市场以港股和海外中资美元债市场为主。应该说从今年年初到现在，配置机会还是不错的，包括上周和上上周，由于境外流动性冲击，海外的中资美元、中资企业美元债出现了收益率大幅攀升，也为资产管理行业带来了一些配置机会。

这是国内市场的表现。

再看一下海外资产配置面临的一个市场环境。站在国外的资产管理机构来看，包括中资管理机构出海配置，他们在本国疫情冲击下的市场配置的一些机会。由于疫情冲击，美联储利率曾在两周之内下调了250个BP。第二次美联储把联储的疫期会议提前召开，目前美联储的金融利率实现了零利率。特别是美国金融市场出现了极度恐慌，两周4次熔断的情况。

除了疫情的冲击，还有石油价格的大幅下行，造成了美联储对于经济的判断比较悲观，因此采取了史上比较罕见的快速下调联邦储备基金利率的措施。这样一个市场恐慌下，导致的是资产管理机构的产品，在资产管理机构实质上管的是一个产品、一个资产负债表。这时候大量的客户对市场产生悲观情绪以后，开始赎回他的资金。赎回资金的时候，就要求资产管理机构在市场上要出售它的资产，出售资产就会造成整个金融市场的流动性危机，同时引发了海外市场金融动荡。就像刚才提到股票市场两周内4次熔断。

这样一个熔断的背后逻辑是什么呢？事实上，美国股票市场从08年金融危机以来，一直是从1万点到3万点没有调过头，一直攀升，而且应该处于一个历史高位。但是反观它上市公司的情况，其实美国金融市场上市公司的负债率也突破了历史新高。2008年的时候，它的资产负债率仅仅只有40%多。到今年3万点高位的时候，上市公司负债率达到了70%。所以说股指下跌30%，除了刚才说到的两个原因造成的这种市场恐慌以外，还有就是过去这十几年不断攀升过程中以及低利率市场环境下，上市公司通过放大杠杆进行股票的低成本回购，催生了股价高位的形态。

应该说目前的疫情只是一个trager，把历史积累的矛盾一下子爆发出来。同时也有人讨论，可能是影子银行，因为大家知道资管通常会贯以影子银行这样一个名称。就是因为影子银行管理的资产管理或者资产管理机构管理的规模在金融市场上的占比是非常之大。出现了客户赎回资金这样一个情况，必然会导致金融市场的大幅波动。

欧洲的负利率市场环境下，股票市场和债券市场配置的难度是非常大的。从10年、12年正式提出人民币国际化这件事情以来，包括前年人民币加入NDR的这样一个政策，大量海外资金配置中国资产的需求是不断增强。比如说，20多万亿国债里面，11%都是为外资持有。美国的金融市场出现流动性危机的时候，其实也传导到国内。因为大量海外资金撤离，为了补充本部产品，应对客户赎回的流动性，应该说在国内的外资抛售人民币债券，也产生了一定的人民币债券市场的冲击。这样把境外的市场动荡传导到国内，前段时间人民银行和财政部也采取了相应的措施，包括降准，释放这样一个信号，以及5500亿的真金白银释放到市场上来。这也是为了补充国内金融市场的流动性。

有日本的朋友问我，他们要来中国进行资产配置和购买资管产品，是否能够给他们提供一些建议。大家知道日本零利率政策很多年了，基本老百姓财富配置是没有固定收益产品的，投资基本上都是股票市场。如果遇到这样一些疫情冲击，股票市场大幅波动，他们就希望能够有找到一些有稳定收益的资产管理产品，自然就会想到中国的市场和中国的资产管理机构的产品。

刚才提到的疫情冲击下，对国外的一个体现比较剧烈一些，波动更大一些。事实上整个疫情虽然在国内已经得到了一个很好的控制，但是确实从对经济的冲击来看，可能是一个中长期的影响。随着债券利率不断下行，它的收益是在下行的一个趋势性阶段，同时股票市场也会由于经济的波动，产生不确定性的增强。

我给大家举一个产品的案例，我们做了一个境内大类资产轮动的指数性产品，就是叫Rotation index of major domestic assets。这个指数是我们通过市场研究配置了国债、政策性金融债、股票、黄金、大宗商品等11种标的。比如说国债我们主要按照5年期和10年期的两个品种，政经金融债也是国开口行债，不同期限的，以及股票的一些指数。

根据我们对于市场波动的一些判断进行轮动配置。一方面来规避单一市场的波动风险，另一方面能够享受市场波动带来的红利。基本的原理就是说如果我单投债券可能就会出现收益率下行，但是在金融市场上股票市场和债券市场有一个翘翘板的效应，股票市场上涨的时候，债券收益率下行。相反，债券收益率上行的时候，股票市场可能是另外的一个表现。这样我们可以抓住两个市场的收益配置增长的空间。

同时，股票市场会出现恐慌性的下跌。比如说恐慌性下跌的情况下，机构对市场分析比较深入和理智，这时候可能是机构进入市场一个比较好的时机。特别是像刚才说到，由于受到外部市场的冲击，市场出现的债券市场也好，股票市场也好，这样一个超调，都会给机构投资人、资产管理机构带来一些价值增值的机会，配置的一些机会。

疫情冲击下老百姓如何理财

从老百姓角度来看，确实一些企业开工复工相对比较迟缓就会造成失业率的高起，同时企业经营情况不佳，降薪也是会出现的。在整个市场投资产品品种匮乏，同时收益率下降的情况下，可能作为居民财富投资收益下降，甚至参与股票市场损失的概率也是会出现的。

大家比较关注的如果通胀CPI的数据比较高，居民财富面临缩水的形势也是不容乐观的。

疫情冲击下的家庭资产负债表

从居民财富的配置来讲：

首先，收入来源会减少。包括失业，包括薪水下降等等，可能都会出现这样的情况。

第二，支出需求减少。做过统计，包括房地产交易总量在前两个月应该是50%的下降，包括乘用车等汽车行业的降幅也是非常之大的。耐用消费品的需求降低意味着居民家庭支出是在减小的。同时在市场波动的情况下，它的风险偏好是在降低的。所谓的风险偏好就是希望愿意投资固定收益类的产品更加喜好一些，同时在权益类的投资，特别是股票市场这方面的投资意愿应该是降低的。从个人来讲，收益预期也会降低。

随着居民家庭资产负债表的收缩，如何实现防御性家庭财富保值增值，既能够实现抗通胀，同时长期收益有保障，收益率波动小，确实对于资产管理机构来讲，它的挑战还是比较大。

老百姓的财富里面到底有什么？

基本需求就是财富的积累，保值增值，以及避险，还有养老。可能随着房地产在过去20多年不断的价格攀升，很多老百姓是把房地产作为重要的财富保值增值的手段，包括去国外买房，还有境内炒房。“房不住炒”也是这几年高层一直强调的一个经济转型重要的方向，如果我们再去炒房地产，增值空间应该不是很大了。

其实国外金融市场的泡沫以及不动产市场泡沫也是非常严重的。从金融资产角度来看，其实就是核心的几大类产品，公募基金、银行理财、信托计划、股票市场、直投。这里面包括从储蓄存款到保险保单、信托、信托计划、券商资管计划、银行理财、基金、私募产品以及股票、民间借贷，还有和存款相关的一些结构性存款、大额存单，储蓄性国债，交易所的一些信用债等，绝大部分产品都有可能是老百姓选择的方式。

可能这里面占比较大的就是银行的存款，包括结构性存款、储蓄存款、大额存单这类的。这个规模应该在70万亿左右。接下来就是银行理财，应该是在24万亿，25万亿这样一个规模。接下来就是公募基金，公募基金应该是15万亿左右。

普通大众投资心理的变化

刚才提到可能过去很多有钱人愿意去海外进行配置，这里面一个方面是买不动产、买房，再就是持有外币资产，还有一些贵金属的配置。包括在境外买保险产品，持有一些美元。

房产的投资，应该说在过去有增值的空间。但是从去年以来，房价呈下降趋势还是比较明显的。大幅下降可能对于整个经济的冲击比较大，所以小幅下降是有可能的。但是配置房产这部分，流动性会出现比较大的问题，因为房产的出售越是在下降的时候，它的难度是非常大的，或者它的流动性是非常差的。

作为储蓄存款，在目前通胀率比较高的情况下，实际利率水平还在进一步下行，老百姓认为储蓄存款这样一个选择不是最佳的方式。

股票市场既然波动大，散户、老百姓自己炒股经常会出现追涨杀跌，盲目跟风这样一些散户的心理。

债券市场，交易所储蓄国债规模还是比较小，它的容量对于老百姓的大规模财富配置应该是不能满足的。还有就是刚才提到的金融投资产品，可能会成为核心的一个方向。

非合规的产品，实际上它的规模也是不小的，应该也在1、2万亿左右。从2018年以来，像P2P，包括非持牌财富管理机构应该说得到市场的一个整顿和清理。但是因为它的收益率比较高，确实有很多老百姓在上面配置了一些资金和财富。

银行理财产品的现状

从2018年资管新规出台以后，事实上银行理财产品形态更多的是从预期收益型产品向净值型的产品波动。预期收益型产品的特点，虽然它不是一个保本保收益的产品，但是它有一个隐含的预期收益。就是保障预期收益给到客户，客户买的时候也把它默认为一个保本保收益的产品。这一类产品按照资管新规监管的要求，是要在未来两三年之内，2020年底全部转型成为净值型产品。

净值型产品的特点是什么呢？作为资产管理机构，它只能收取固定的管理费。比如说每天开放的产品，各家银行管理费大概在30到50个BP。一旦我们配置策略和方向明确以后，它的客户端收益是随着资产端的收益进行波动的，而不是一个固定的收益。这样就会把资产管理人在市场上配置的收益和损失能够体现在客户端。当然在初期，出于对客户的保护，权益的保护，首先要保证本金的安全。同时，在收益端收益率和净值表现会出现一些波动。因为债券市场收益率也在波动，如果配置股票，它的收益率也是波动的。

理财产品主要类型有四大类，公募货币型、固收＋、混合型、私募权益。货币型就是每天开放的产品，就像公募基金的货基一样，大家可能比较熟悉的就是余额宝，1万多亿规模，它的户均才4000块钱。大量的客户通过互联网的渠道比较便捷的配置到这种产品，它的收益率虽然只有2左右，但是它远远高于活期存款的收益，事实上也是喜闻乐见的配置产品。

在银行理财里面，也有大量每天开放的货币型产品，目前它的收益还是相对比较高的。所谓固收+就是通过一些固定收益的债券和债权的资产配置一些权益性资产，形成的一些产品。还有包括混合型的，就是债券和股票混合的产品。以及包括私募权益的PE这样一些资产匹配了私募股权产品，它的期限相对比较长，但是未来到期收益相对比较可观的。

收益率区间，我们做过一个统计，目前银行理财包括商业银行自己发的，也包括银行理财子公司发行的产品，货币型产品比目前公募基金货基的收益率相对较高50到80个BP，基本上在3左右。

固定期限或者是定期开放的产品收益率应该在3.5到4.0左右，权益混合这类的产品应该在4%，私募股权相对更高一些，这是银行理财产了几种类型。从个人客户或者居民财富的配置选择上，从流动性需求排序来讲，肯定是储蓄、基金、理财、信托、贵金属、房产。从金融资产收益性排序来讲就是债券、固定收益、理财、产品组合、股票型基金、股票、私募股权这些产品。这也是按照收益从低到高的排序。

刚才我们分析了境内外资产配置的机遇，应该可以得出这样的结论，国内投资机遇应该大于海外配置的机遇。通过长期资金的投资来平抑波动性实现较高的收益，不仅是客户的一个需求，可能也是资管机构在这样一个市场环境能够实现比较高配置收益的选择。

攒钱养老的话题

从老百姓的角度，保持财富的保值增值，事实上有很大的一个需求就是养老，为了退休以后能够有一些支出保障。

在国内养老第一支柱指的就是全国的社保和地方社保，为交保障金的群体形成了一个保障资金，退休以后就会发放。谁在管着这部分资金呢？是全国社保。大概2万多亿的盘子，全国社保通过大类资产配置，过去10年年化收益率超过9%。债券类在2%-4%，股票类资产占比超过50%，收益率在12%-18%之间。大家仔细想想，为什么股票市场能够获得这么高的收益，原因也很简单。作为机构投资人来讲，它往往能够规避作为个人股票投资者的追涨杀跌这样一个心理。往往是在超跌的时间大举进入，而在上涨到一定幅度，在散户开始接盘的时候就卖出。这样机构投资人和散户在市场上博弈的时候，一定是机构投资人会获取这样的一些超额收益。

为什么银行或者信托以及保险的收益率远远低于这些呢？主要因为它的资金是每年累计增长，而且是长期限的配置。它每年收益波动比较大，前年只有3%，去年就是12%，今年可能又是一个收益率。不像买理财的时候，我希望每个月体现的或者每年体现的都是3%、4%，这个是很难做到的。这个也是国外在资产管理机构都喜欢的，去管养老金。养老金真正可以做到价值投资，通过股权长期限的配置，实现较高的一个收益，为客户出现较高的回报。

第二支柱，企业年金和职业年金，这部分资金大概也有3、4万亿。这部分的钱一部分是交给了全国社保，还有一部分是在地方管理机构管着，还是以存款低成本、低收益的方式。其实这块增长空间或者资金来源也是未来资管机构比较大的一个资金来源空间。

第三支柱，个人养老帐户。这块应该是我们国内正在研究向国外K401养老帐户学习，比如说个人在银行开立一个帐户，这个帐户就是用于我未来养老的一个储蓄。这部分资金只有到我退休以后才能取出来，这个资金既可以作为储蓄存款，也可以选择理财或者其他机构的一些资产管理产品。配置这种产品的时候，可以享受到免税政策，这样可以一方面为居民攒钱养老，强制性攒钱养老提供了一个工具，同时也为资产管理机构提供中长期的资金来源提供了一个保障。

我认为可能未来10年，中国GDP有可能会超过美国GDP的总盘子。随着中国人均GDP的增长，居民财富的配置需求，对于资产管理机构持续增长资产管理规模的支撑是存在的。作为资产管理机构，面对这样好的一个市场环境，以及比较好的资本市场发展的趋势，应该说其实是大家做资产管理行业的一个福市。

在整个资管新规的框架下，包括高层，包括监管事实上赋予资产管理机构更大的一个历史使命，就是要把中长期储蓄资金引入到资本市场。作为资产管理机构来讲，随着金融市场的改革开放和资产管理行业服务实体经济能力的增强，一方面服务供给侧改革，推动中国经济高质量发展，另一方面践行普惠金融，让更多的老百姓能够享受到改革和发展的红利。

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来源：经济日报

7月31日，经国务院同意，人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。

据介绍，资管新规指的是2018年发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，原本设定的过渡期是到2020年底。由于涉及银行、信托、证券、基金、期货、保险等多类机构的众多产品、近百万亿元资金，资管新规过渡期是否延长备受市场关注。

此前，中国人民银行前副行长吴晓灵建议，应该将资管新规过渡期在原有计划上延长两年。“用2020年、2021年、2022年三年，平均每年约20%的速度去消化，是比较妥当的。”吴晓灵说。

对此，在2020年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行办公厅主任周学东表示，受新冠肺炎疫情影响，全球经济暂时出现了萎缩情况，同时我国经济也存在一定下行压力，这确实增加了资管业务规范整改的难度。“各界对资管新规过渡期延长的呼声比较多，但无论是延1年、2年还是3年，对金融机构来说，关键是转型升级。”周学东强调，再回到过去大搞表外业务、以钱炒钱、制造金融乱象是不可能了。

中国人民银行有关负责人表示，今年以来疫情对全球经济造成严重冲击，部分企业生产经营困难增多，适当延长资管新规过渡期，是从疫情常态化防控出发，做好“六稳”工作、落实“六保”任务的具体举措。

专家表示，疫情从资金端和资产端，对资管业务产生了双向冲击，尤其是在资产端，部分行业、企业经营困难加大，一些投资项目原有还款安排面临调整。适当延长过渡期，能够缓解疫情对资管业务的冲击，有利于缓解金融机构整改压力。同时，过渡期适当延长，能够为资管机构进一步提升新产品投研和创新能力，加强投资者教育和长期资金培育，提供更好的环境和条件，有利于支持资管产品加大对各类合规资产的配置力度。

“将过渡期延长1年，可以鼓励金融机构‘跳起来摘桃子’。”央行有关负责人表示，延长过渡期1年，更多期限较长的存量资产可自然到期，有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力。此外，过渡期也不宜延长过多。过渡期安排的初衷是确保资管业务顺利转型，实现老产品向新产品的平稳过渡。

“延长过渡期，并不意味着资管业务改革方向出现变化。”央行有关负责人表示，此次过渡期延长的政策安排，综合考虑了疫情冲击、宏观环境、市场影响、实体经济融资等因素，是本着实事求是的原则作出的决定，坚持了资管新规治理金融乱象、规范健康发展的初心和底线，不涉及资管业务监管标准的变动和调整。这种安排不仅有利于巩固前期化解风险的成果，推进资管业务持续转型升级。也有助于缓解疫情冲击，稳定对实体经济的融资供给，提高金融对实体经济的支持力度。

总体来看，资管新规发布以来，资管产品的风险呈现收敛态势。央行调查统计司司长阮健弘表示，资管产品的风险收敛主要体现在四个方面，一是同业交叉持有的占比持续下降，5月末资管产品的同业资金来源占其全部资金来源的比重为49.8%，比年初下降了1.2个百分点；二是杠杆率（总资产与募集资金的比例）回落，资管产品的负债杠杆率平均为107.7%，比年初回落了0.9个百分点；三是净值型产品占比持续上升，5月末净值型产品募集资金占全部资管产品募集资金的余额是60.3%，比年初高了4.9个百分点；四是非标准化的债权规模持续减少，5月末资管产品投资的非标准化债权类资产规模同比下降7.6%，比年初多下降1.2个百分点。

资管产品风险得到控制，在服务实体经济方面也发挥了更有效的作用。央行数据显示，5月末，资管产品的底层资产配置到实体经济的余额是39.3万亿元，比年初增加了2.2万亿元，占全部资产的43.6%，比年初提高了0.6个百分点。

文丨关珺冉 王思琪 编辑丨漆菲

不到一分钟内传来两声巨响，硕大的蘑菇云腾空而起，将爆炸碎片和烟尘卷入其中。接着，城市陷入一片狼藉，遍地瓦砾碎片，浓烟遮蔽天空。这并非好莱坞的末日大片，而是黎巴嫩首都贝鲁特发生大爆炸时的景象。

当地时间8月4日晚6点10分左右，贝鲁特港口间隔发生大爆炸，第二次爆炸的破坏力远超过第一次。看到上述景象，贝鲁特省长马尔万·阿布德在镜头前失声痛哭：“爆炸现场好似灾区，堪比被原子弹侵袭过后的广岛和长崎。”

在贝鲁特居住的华人赵颖距离爆炸地点约八公里，事发时她和家人立刻躲进了厕所。“当时一股热波浪袭来，家中楼板像跳舞似的，来来回回起伏了两三次。随后便听到巨响。感觉爆炸地点仿佛只离我们500米远。”赵颖回忆说。

黎巴嫩卫生部长哈马德·哈桑于8月5日晚些时候表示，4日发生的爆炸已造成137人死亡、大约5000人受伤，另有数十人依然下落不明。黎巴嫩政府则于当天宣布，5日起在贝鲁特实施紧急状态，为期两周。这一天也成为全国哀悼日，黎巴嫩所有政府机构降半旗志哀。

爆炸时的贝鲁特。来源：当地群众

爆炸时“丈夫脸和头快被掀翻”，爆炸后“肚子感觉不适”

自2001年侨居黎巴嫩算起，赵颖在这里生活了近20年。她的丈夫爱德梦是黎巴嫩人，毕业于北京中医药大学，在贝鲁特开了一家中医诊所。1970年代出生的爱德梦经历过黎巴嫩内战和黎以冲突，但这一次，他仍然不禁大叫出“我的上帝”，感叹从未经历过、也不敢相信会有如此厉害的爆炸发生。

赵颖夫妇平日训练过两个孩子面对战争时的应对。听到爆炸声后，两个孩子第一时间断电、关火，接着躲进了家里最安全的地方——厕所。

稳定好家人后，爱德梦去阳台打探情况，透过玻璃窗看到外面全是黑烟。赵颖说，由于担心丈夫有危险，自己刚想去劝阻，第二次爆炸就发生了。“当时一股气浪袭来，我丈夫半个身子在外面，脸和头快被掀翻，整个人都快飞出去了。”情况有所缓和后，作为中医医生的爱德梦开始为楼里被碎玻璃划伤的居民处理轻伤。

同一时间，在贝鲁特港口附近居住的赵明遭遇了更强的冲击波。赵明是当地一家酒店的厨师，在贝鲁特生活一年半了。他工作所在的酒店距离爆炸点仅1公里，房内可以直接欣赏到海景。他的家也离酒店不远，距离爆炸地点仅3公里。

爆炸时，赵明正在和同样来自中国的邻居聊天。邻居是个广西妹子，不久前嫁来了黎巴嫩。“我突然感到地面在猛烈震动，沙发在晃，整栋楼也在晃，声音巨响。”他告诉《凤凰周刊》，那一瞬间，他看到“像阵风似的”冲击波刮过，听见楼下灯被打碎的声音。“邻居家的天花板、排气孔的不锈钢片和对面楼的不锈钢窗户都掉下来了。”

赵明说，虽然不是很明显，但爆炸后感觉空气和平时有点不一样，闻到的味道有一点点刺鼻。另外，不知道是不是因为化学物质的原因，他晚上感到肚子不舒服，睡前连拉了两次肚子。直到第二天，他都一直关紧门窗。

爆炸后的贝鲁特街道。来源：当地群众

赵明的猜测不无道理。据墨尔本大学化学工程高级讲师席尔瓦判断，爆炸产生的红色烟雾中含有氮氧化物，而氮氧化物可刺激肺部。

“刚爆炸完的时候，很害怕。”赵明说，因为黎巴嫩和以色列常年不和，前段时间边境还发生冲突，所以一开始以为是以色列发射的导弹。“但如果是导弹的话，有第一个就会有第二、三个。幸好以色列官方随后表示与他们无关，我才放下心来。”

在当地经营中餐厅的徐老板距离爆炸地仅有2公里，由于正忙于收拾残局，他都顾不上接受采访。“餐厅的玻璃窗户全部破损了，现在我们正在清理。”据他说，目前从修复玻璃开始估计需要一两天时间。爆炸给餐厅造成的经济损失是1万至2万美元，所幸没有员工受伤。

贝鲁特人Wael告诉《凤凰周刊》，自己的家在贝鲁特西部，因离港口较远受损较小。他发来了一段在当地走红的视频：一位当地老奶奶在被炸得一片狼藉的家中，戴着口罩，坐在钢琴前弹奏起《友谊地久天长》，旁边不时传来打扫碎玻璃的声音。

在医院附近的华人张敏8月4日一夜未眠，她在朋友圈写道：“一整夜都能听到救护车的声音。”贝鲁特市中心最大的圣乔治医院遭到严重破坏，数十名患者和访客因爆炸中的掉落物和飞溅的玻璃受伤。目前贝鲁特的12家医院挤满了伤员，各大医院已经要求所有能步行的轻伤员回家休息。

在贝鲁特一家中资公司工作的员工Ali告诉《凤凰周刊》，虽然这次爆炸是近几年来黎巴嫩最严重的一次，但类似不稳定的局面在中东也有些见怪不怪。

2018年4月15日，美军轰炸叙利亚的当天，Ali所在的团队刚好要经过叙利亚，飞机只得改道而行。2017年，一名中国员工在黎巴嫩因严重车祸去世，在当地造成了较大影响。Ali直言，自己从没想过会被派驻黎巴嫩，现在虽然很想回国，也没办法，只能等待公司的安排。

另据报道，中国赴黎巴嫩维和部队没有人员伤亡，目前正迅速组织官兵掌握事故情况，清点物资和机械，确保接到救援命令后能立即出动。而在联合国驻黎巴嫩临时部队服役的国际部队人员中，至少有21名孟加拉国海军成员受伤，其中一人重伤。意大利驻黎巴嫩特遣队的一名士兵也受伤了。

去年从日本“逃”回黎巴嫩的日产前董事长戈恩位于黎巴嫩的豪宅也在爆炸中被毁。他居住在贝鲁特高级住宅区，距离事发港口约5公里。戈恩的妻子卡萝尔表示，“大家都没事，但房子遭到了破坏，全贝鲁特都遭到了破坏。”

黎巴嫩大学语言中心。唯一系统教授汉语的大学。来源：学生

贝鲁特港口未来几个月将会关闭，比新冠疫情打击还大

事故发生后，黎巴嫩总理哈桑·迪亚卜发表声明称，爆炸是由2750顿硝酸铵引起的。而这些硝酸铵自2014年起就存放在贝鲁特港口的仓库内。

目前，黎巴嫩当局已软禁了仓库的全部负责人。一位熟悉初步调查结果的匿名人士对路透社表示，多年来在处理硝酸铵方面一直无所作为，安全储存这些物品的问题已经提交给了几个委员会和法官，但“没有采取任何行动”命令移除或处理这些物品。“在找到肇事者前，我绝不会善罢甘休。我要追究他的责任，对其实施最严厉的惩罚。”迪亚卜说，他对储存爆炸物的行为“不可接受”，并要求五天内公布调查结果。

爆炸的破坏延伸超过半个城市。贝鲁特市长阿布德最新接受采访表示，贝鲁特港口爆炸造成的经济损失高达100亿至150亿美元。早些时候，他估算的经济损失在30亿至50亿美元之间。他还补充道，爆炸造成多达30万人无家可归，“对人民来说这太沉重了”。此外，搜救队依然在爆炸点附近搜寻可能的生还者，爆炸造成了贝鲁特城区的交通瘫痪。距离爆炸点十公里外的贝鲁特国际机场也遭到破坏，机场内部的建筑被震碎。因建筑物受损，部分国际航班取消或延误。黎巴嫩酒店所有者联合会主席表示，贝鲁特90%的大型酒店受损，多名宾客员工受伤。

Ali告诉《凤凰周刊》，发生爆炸的港口位于黎巴嫩贝鲁特市的核心商业区，平日非常繁华，很多人去逛街、吃饭、喝咖啡，也是他见客户回公司的必经之路。海边还有一条滨海大道，周末早上他会去那里晨跑。港口还有一个游艇俱乐部，很多私人游艇停放在那里。

有相关人士向《凤凰周刊》转述黎巴嫩船运代理商Adnan Mekkaoui的话称，虽然没有官方信息，但贝鲁特港口会关闭几个月。黎巴嫩政府已在做考量，把船只引往的黎波里港。贝鲁特港口的停船港还在，但是供电体系和IT系统全完了。Mekkaoui还说，未来几个月，贝鲁特港口将不再运营。“众所周知，的黎波里港不是一个非常大的港口，所以海运一定会遇到很多困难。但我们也没有别的办法，只能走一步是一步。”

“对黎巴嫩来说，贝鲁特港口暂停使用是比新冠疫情更大的打击。”众多受访者如此感慨。美国CNN评论道，在这个正遭受史上最严重经济危机的国家，贝鲁特港口仍然是少数几个活跃的商业活动中心之一。即使在货币贬值、贫困加剧的情况下，货物仍在源源不断运进来。

位于黎巴嫩西海岸中部、濒临地中海东侧的贝鲁特港是黎巴嫩12个港口中最重要的一个，承担了全国乃至叙利亚、约旦等邻国货物进出口总量的八成。贝鲁特港有十多个港吊，而的黎波里港只有两个。据《凤凰周刊》了解，上海振华重工(集团)股份有限公司在港口的港吊距离爆炸地不到一公里，目前尚未倒塌，但有部分集装箱损毁。

“贝鲁特港是地中海东侧重要的良港，既是中东商业、交通、金融和文化中心，又是东西方的连结点和出入中东的大门。”西北大学中东研究所副教授王晋向《凤凰周刊》分析说，贝鲁特港口如果陷入停滞，黎巴嫩经济必将遭受重创。贝鲁特人口占黎巴嫩总人口的近三分之一，如果贝鲁特经济停滞，黎巴嫩社会政治形势不容乐观。

贝鲁特美国大学副教授Karim Makdisi亦遗憾地表示：“我不认为这次爆炸之后贝鲁特会恢复原样。它与世界连接的生命线已经被摧毁，人们与世界的连接也消失了。”

当地中资公司员工餐厅。来源：员工

大爆炸给陷入危机的黎巴嫩投下“核弹”

“没办法，回不了国啊。”赵明无比焦虑。爆炸发生后，他所在的酒店受损非常严重，何时开业需要等下一步通知。他与酒店的合同早已到期，可是机票成了眼前最大的坎。

黎巴嫩与中国没有直飞航线，一般需要从迪拜、俄罗斯、土耳其转机。受到疫情以来国内“五个一”政策的影响，虽然黎巴嫩从7月1日起恢复机场运营，但他依然难以买到回国的机票。原本从黎巴嫩回国的机票只需要四五千人民币，如今却被炒到了3万多。

这次的爆炸，给本就陷入严重政治危机和新冠疫情的黎巴嫩投下了一枚“核弹”。

赵明亲眼见证了灾难来临之前黎巴嫩遭遇的一切。从2019年10月开始，为表达对政府加税政策的不满，黎巴嫩爆发了近几年最大规模的示威抗议。各大城市数千人上街游行，要求政府改善糟糕的经济状况，反对实行新的征税法案。当时的游行人群一度阻断了南北高速公路，贝鲁特数条主干道被封闭。游行还导致银行、学校被迫关闭。

黎巴嫩正在经历严重的经济危机，首要表现是汇率贬值和外汇短缺。黎巴嫩镑长期维持在1美元兑换约1500黎镑的水平。从2019年10月到2020年5月，黎镑对美元急剧贬值60%，6月，官方商品进口汇率达到1美元兑3850黎镑的水平。但民众按照这一汇率只能兑换限定数额的美元。如果需要更多的美元，只能去黑市，即便黑市兑换率高达1美元兑8000至1万黎镑。

赵颖告诉来黎巴嫩采购红酒的朋友，虽然法律规定只能带五万美金入境，但目前只要如实申报，带多少美金都是可以的。她直言：“如今给黎巴嫩带来美金是一件令人振奋的事情。”

今年1月底，以哈桑·迪亚卜为总理的新一届内阁刚刚组建完成。这距离前总理哈里里辞职已过去近三个月。迪亚卜表示，新内阁将致力于维护黎巴嫩利益，解决面临的经济和金融危机。在这个紧要关头，2月21日，黎巴嫩出现第一例从伊朗输入的新冠肺炎确诊病例。随着中东多国病例数字的持续增长，黎巴嫩政府开始采取一系列防疫措施。然而，随着7月1日贝鲁特-拉菲克·哈里里国际机场重新开放，当地新冠肺炎疫情出现扩散，目前累计确诊病例超过5000例。

而遭遇此次大爆炸后，黎巴嫩人或将面临粮食危机。据悉，被炸毁的建筑中有一座主要粮仓，储存着全国85%的谷物。黎巴嫩媒体援引该国经济及贸易部长纳姆的消息说，储存在该粮仓的小麦全部“受到污染”，将无法食用。

总理迪亚卜曾在《华盛顿邮报》撰文称，黎巴嫩曾是东地中海的粮仓，但因政府腐败在农业上缺乏投资，导致进口粮食比当地生产的还便宜。“受疫情影响，不少国家停止出口粮食，黎巴嫩也将面临重大的粮食危机”。据美国农业部的数据，如今黎巴嫩约80%的小麦供应依赖进口。

黎巴嫩政府称，目前的小麦库存足以应付一个半月的需求，政府未来还将进口更多小麦，因此不会发生粮食危机。相关负责人则表示，装载28000吨小麦的四艘船只预计会在的黎波里港口停靠。

“爆炸给黎巴嫩的社会政治带来两方面的冲击。”王晋解释说，直接层面会促使黎巴嫩政治各方彼此指责，已经能听到一些声音对于黎巴嫩真主党的批评，认为真主党的“半独立”姿态造成了黎巴嫩内部的政治分裂，进而间接影响了政府的执行监管，“未来随着调查的深入，谁要担责肯定是一个敏感话题”。另一方面，黎巴嫩民众会进一步反思现实。去年黎巴嫩已经爆发了以年轻民众为主的示威浪潮，要求黎巴嫩政治力量停止纷争，谋求团结。爆炸之后，这种反思一定会慢慢增加。

目前，联合国正在积极协助黎巴嫩应对爆炸事件，也有多国承诺对黎巴嫩提供援助。

爆炸后的贝鲁特街道 来源：当地群众

邻国以色列虽说严格意义上来讲仍与黎巴嫩处于战争状态，但也向贝鲁特提供了人道主义援助。以色列政府在一份声明中表示：“国防部长本尼·甘茨和外交部长加比·德什克纳齐代表以色列国，通过国际斡旋，向黎巴嫩政府提供医疗和人道主义援助，以及立即的紧急援助”。约旦和伊朗也表示愿意以任何必要的方式为黎巴嫩提供援助。法国总统埃马纽埃尔·马克龙定于8月6日访问贝鲁特，以示对黎方的支持。

中国外交部发言人汪文斌在8月5日表示，中方对黎巴嫩发生重大爆炸造成大量人员伤亡事件，深感震惊和悲痛。我们对遇难者表示深切哀悼，向伤者和遇难者家属表示诚挚的慰问。祝愿伤者早日康复。中方愿为黎方妥处有关事件，实现国家的发展积极提供力所能及的帮助。

印度总理莫迪8月5日表示，印度的思念和祈祷与遇难者家属和伤者同在。克里姆林宫发布一份声明，俄罗斯总统普京称“俄罗斯与黎巴嫩人民一样悲痛”，并“祝愿所有受影响的人早日康复”。英国表示已做好为黎巴嫩提供所需的援助的准备。加拿大总理特鲁多在社交媒体上写道:“我们为这场悲剧爆炸中受伤的所有人，以及那些试图寻找朋友、家人或失去亲人的人祈祷。我们已经准备好帮助你。”

美国总统特朗普也对黎巴嫩人民表示了慰问。他此前曾称“这看起来像是一次可怕的袭击”，但遭到了几名国防部官员的驳斥。他们补充说，现在判断为时尚早，结论可能会随着时间的推移而改变。

（文中赵明、张敏、Ali皆为化名）

来源：观象台

来源：新华社

新华社河内7月16日电（记者 陶军 王迪）在中国驻越南大使馆协调下，越南公安部16日在中越边境友谊关口岸向中国警方工作组移交了两名中国籍犯罪嫌疑人，两人分别涉嫌传销罪和非法吸收公众存款罪。

据中国警方调查，2019年，犯罪嫌疑人杨某在国内伙同他人，在未经主管部门批准的情况下，在网络上非法开设外汇平台，以提供外汇交易服务为名，通过收取入门费等方式发展下线参加所谓的外汇交易炒作，涉嫌传销罪，涉案金额达数百万元人民币。

据中国警方调查，2018年，犯罪嫌疑人张某在国内某金融服务公司任理财部经理期间，为该公司开展非法吸收公众存款业务，所获提成奖励数额巨大，涉嫌非法吸收公众存款罪。经公安机关传唤后，嫌疑人拒不退还非法所得。

案发后，上述两名犯罪嫌疑人潜逃至越南。接到中方协助缉捕相关嫌疑人的请求后，越南警方近日采取行动将其抓获。

中国驻越南大使馆警务参赞赵万鹏表示，今年年初以来，中越警方克服新冠疫情带来的困难，努力开展国际执法安全合作，越方已向中方移交近40名各类在逃嫌疑人。中国警方正告在越南藏匿的中方犯罪嫌疑人，应尽快投案自首。

【我要纠错】 责任编辑：宋岩

7月31日，经国务院同意，人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。

据介绍，资管新规指的是2018年发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，原本设定的过渡期是到2020年底。由于涉及银行、信托、证券、基金、期货、保险等多类机构的众多产品、近百万亿元资金，资管新规过渡期是否延长备受市场关注。

此前，中国人民银行前副行长吴晓灵建议，应该将资管新规过渡期在原有计划上延长两年。“用2020年、2021年、2022年三年，平均每年约20%的速度去消化，是比较妥当的。”吴晓灵说。

对此，在2020年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行办公厅主任周学东表示，受新冠肺炎疫情影响，全球经济暂时出现了萎缩情况，同时我国经济也存在一定下行压力，这确实增加了资管业务规范整改的难度。“各界对资管新规过渡期延长的呼声比较多，但无论是延1年、2年还是3年，对金融机构来说，关键是转型升级。”周学东强调，再回到过去大搞表外业务、以钱炒钱、制造金融乱象是不可能了。

中国人民银行有关负责人表示，今年以来疫情对全球经济造成严重冲击，部分企业生产经营困难增多，适当延长资管新规过渡期，是从疫情常态化防控出发，做好“六稳”工作、落实“六保”任务的具体举措。

专家表示，疫情从资金端和资产端，对资管业务产生了双向冲击，尤其是在资产端，部分行业、企业经营困难加大，一些投资项目原有还款安排面临调整。适当延长过渡期，能够缓解疫情对资管业务的冲击，有利于缓解金融机构整改压力。同时，过渡期适当延长，能够为资管机构进一步提升新产品投研和创新能力，加强投资者教育和长期资金培育，提供更好的环境和条件，有利于支持资管产品加大对各类合规资产的配置力度。

“将过渡期延长1年，可以鼓励金融机构‘跳起来摘桃子’。”央行有关负责人表示，延长过渡期1年，更多期限较长的存量资产可自然到期，有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力。此外，过渡期也不宜延长过多。过渡期安排的初衷是确保资管业务顺利转型，实现老产品向新产品的平稳过渡。

“延长过渡期，并不意味着资管业务改革方向出现变化。”央行有关负责人表示，此次过渡期延长的政策安排，综合考虑了疫情冲击、宏观环境、市场影响、实体经济融资等因素，是本着实事求是的原则作出的决定，坚持了资管新规治理金融乱象、规范健康发展的初心和底线，不涉及资管业务监管标准的变动和调整。这种安排不仅有利于巩固前期化解风险的成果，推进资管业务持续转型升级。也有助于缓解疫情冲击，稳定对实体经济的融资供给，提高金融对实体经济的支持力度。

总体来看，资管新规发布以来，资管产品的风险呈现收敛态势。央行调查统计司司长阮健弘表示，资管产品的风险收敛主要体现在四个方面，

一是同业交叉持有的占比持续下降，5月末资管产品的同业资金来源占其全部资金来源的比重为49.8%，比年初下降了1.2个百分点；

二是杠杆率（总资产与募集资金的比例）回落，资管产品的负债杠杆率平均为107.7%，比年初回落了0.9个百分点；

三是净值型产品占比持续上升，5月末净值型产品募集资金占全部资管产品募集资金的余额是60.3%，比年初高了4.9个百分点；

四是非标准化的债权规模持续减少，5月末资管产品投资的非标准化债权类资产规模同比下降7.6%，比年初多下降1.2个百分点。

资管产品风险得到控制，在服务实体经济方面也发挥了更有效的作用。央行数据显示，5月末，资管产品的底层资产配置到实体经济的余额是39.3万亿元，比年初增加了2.2万亿元，占全部资产的43.6%，比年初提高了0.6个百分点。

来源: 经济日报

新媒体编辑：武兵

来源：21世纪经济报道

当地时间5日，在前一个交易日突破每盎司2000美元关口后，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价再创新高，比前一交易日上涨28.3美元，收于每盎司2049.3美元，涨幅为1.4%。

黄金，作为一种贵金属，其相对稳定的稀缺属性让其具有高保值率的特性，并因此与白银、钯金等贵金属成为大众熟知的避险资产。通常来说，当黄金价格走高时，往往伴随的是具有高回报率金融市场的萎靡甚至大幅下挫。

△黄金，是化学元素金（化学元素符号Au）的单质形式，化学性质稳定，自然界中常以单质存在。作为一种贵金属，黄金质软，色泽金黄，常被用作储备和投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。

但是吊诡的是，在黄金价格稳步提升的同时，全球主要的股票市场也从3月的低谷反弹。市场与研究机构普遍认为，近期黄金价格的增长是多国央行面对疫情推出的财政与货币政策的特殊产物，金价增长已经超出了黄金作为一种避险工具的功能。有分析人士指出，黄金价格的快速提高主要受通胀预期走高、新冠疫情加剧全球经济衰退风险以及地缘政治因素影响。

为应对疫情 大规模降息与发债

从黄金的避险功能出发，当前股市基本恢复的现状与黄金的高价位理应是矛盾的。但是，黄金价格近期持续走高，正是由于受新冠疫情冲击导致股市大规模下跌后，多国央行的财政与货币政策。正是多国央行的财政与货币政策促使大量货币流入市场，进而导致美元等主权货币贬值、国债利率降低以及通胀预期走高。

△国际货币基金组织发布的6月《全球金融稳定报告》中显示，自3月18日美股在两周内第四次熔断后，美股迎来低点。但由于美联储在3月23日发布危机时期的信贷安排，以国家举债形式收购股票和企业资产，以及无限量的量化宽松政策，美国股市应声走高。

美元等主权货币贬值

为应对疫情带来的经济影响，部分国家央行采取前所未有的救市举措，而这些措施的目的一方面在于救市，另一方面也在于提升流动性。（流动性是指经济体系中货币投放量的多少。流动性过剩就是指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了投资/经济过热现象，以及通货膨胀危险。反之则是流动性短缺，会导致通货紧缩。）作为提升流动性的标志性举措——降息与超发货币——成为多国央行普遍采取的思路，这也不可避免地导致部分国家货币指数下降。有报道称，为应对疫情冲击，全球共40多个国家和地区的央行先后降息近70次。

△3月20日至8月5日，美元指数变化折线图（图片来源：市场观察）

根据“市场观察”网站的统计数据，自3月20日至8月5日，美元指数从高点102.82下降至92.87，下降幅度高达9.7%。

此外，多国央行采取的以直接或间接的大规模国家举债救市形式也造成了多国国债收益率降低。

国债利差持续降低

△2月9日至7月28日美联储资产负债曲线图（图片来源：美联储官网）

彭博社的统计数据显示，近期全球负利率债券存量合计已逾10万亿美元。美联储的资产负债超7万亿美元，占美国GDP的30%以上，较此轮危机前扩张近3万亿美元，欧洲央行的资产负债正迅速接近其GDP的50%。

与此同时，美国10年期国债收益率从2018年的近3%跌至当前的0.6%，德国、法国10年期国债收益率皆为负，日本10年期国债收益率接近零，众多发达国家国债收益率降至历史最低水平。投资美债等国国债的利差愈来愈小，导致投资人转向黄金。

△当地时间7月20日，美国大型资产管理机构景顺发布了第8份年度报告——《全球主权资产管理研究》。（图片来源：景顺官网）

《全球主权资产管理研究》结果显示，多国央行及为数不多但举足轻重的主权基金都增持了黄金。报告分析称，在不牺牲流动性和可兑现性的前提下，黄金是一个将外汇储备从美元化变成多元化的便捷选择。

通胀预期的走高

此外，据福布斯新闻网分析，美联储高达数万亿美元的量化宽松导致市场对通胀的预期持续走高。与此同时，持续的低利率财政政策进一步加剧了市场对通胀的预期，促使更多的投资者转向投资黄金。

△美国2020年6月商品价格变化年化比例图（图片来源：美国劳工统计局）

2020年6月，美国除能源与食物整体商品价格增长了1.2个百分点，食物价格增长4.5个百分点。

与这次的黄金价格走高类似，在2008年金融危机之后，面对全球主权债务利率的大幅走低，以及多国的大规模经济刺激政策，投资者普遍预期超级通胀近在眼前，炒高了黄金价格。在本轮上涨前，金价最高位出现在2011年9月6日，达到1923.70美元/盎司，但此后的通胀预期落空，金价开始下滑。从目前情况来看，新一轮通胀预期能否实现，仍然有待观察。

新冠疫情提升全球经济衰退风险

当地时间6月25日，国际货币基金组织（IMF）更新了世界经济展望，相较于4月进一步大幅下调了对2020年的经济展望。

IMF：自大萧条以来全球最严重的经济衰退

IMF将今年的全球经济增长预期下调至-4.9%。这比三个月前下降了近两个百分点，并预计以下国家将出现深度衰退——美国 （-8.0%）、日本（-5.8%）、英国（-10.2%）、德国（-7.8%）、法国（-12.5%）、意大利和西班牙（-12.8%）。

国际货币基金组织同时警告，这将是自大萧条以来全球最严重的经济衰退。由于经济衰退的根本原因在于多国对疫情的控制，在当下还没有研制出特效药与疫苗的现状前，未来全球的经济形势并不容乐观。

悲观的消费预期与膨胀的股票、债券市场

△自2020年1月至5月疫情期间，欧元区19国与美国消费者信心指数（CCI）相对低迷并持续下降，表现出该国和地区的消费者基于家庭的预期财务状况、对总体经济的看法、失业与储蓄的未来发展呈现出愈加消极的态度。从5月开始，欧元区消费者信心指数开始回升，美国的消费者信心指数下降速度也相对减缓，但仍维持在相对较低的水平。（图片来源：经济合作与发展组织）

据国际货币基金组织预测，在新冠疫情产生转机之前，如果多国央行停止支持提振市场情绪，当前的股市回升将无法延续。另一方面，正是由于央行持续提供的流动性支持，诸多股票公司与公司债券市场出现膨胀现象，进而可能导致风险资产重新定价，从而在经济衰退的背景下增加金融压力。

△2007年至2020年6月，美国股市与消费者信心变化图 红线对应右侧标尺代表标普500指数 绿线对应左侧标尺代表消费者信心指数（图片来源：国际货币基金组织）

而由于疫情期间各国开始复苏经济，在由各国央行主导拉动股市、投资的增长的背景下，个人与企业投资风险较大，消费市场也处于低水平。个人投资者在国债利差持续降低以及股市、债券市场膨胀的环境下，得以选择的低风险投资工具相对有限，进而拉动黄金价格持续走高。

社会内部因素与加剧的地缘政治冲突

此外，部分国家的社会内部矛盾与不断加剧的地缘政治冲突也是促使投资者从高风险股市转向黄金的诱因。

动荡的美国社会

△当地时间5月25日，美国明尼阿波利斯市警方暴力执法导致非洲裔美国公民乔治·弗洛伊德身亡。随后，美国各地爆发反对警察滥用暴力以及系统性种族歧视的抗议活动。

由于投资黄金本身属于一种避险行为，在相对动荡的市场环境下，黄金价格增长往往是普遍现象。据福布斯新闻网报道，新冠疫情、种族歧视引发的群众抗议和社会动荡引发投资者对投资股市的担忧，这也令投资者的投资选择更加保守。

地缘政治冲突

另一方面，福布斯新闻网在分析金价上升时认为，特朗普政府热衷的贸易保护主义等经济政策也令国际与美国国内投资者对包括股票在内的投资市场更加谨慎。

当地时间7月25日，福布斯新闻网发表《金价：五个大涨的原因》，文中以特朗普对欧洲增收贸易关税为例，强调只有当投资者不认为美国会对全球经济增长构成潜在威胁时，投资者才倾向于采取相对积极的投资策略，黄金价格才不会上涨。

投资机构景顺的研究报告也指出，美国的大规模举债和政策的不确定性令投资者采取更加多样化的投资策略。而在新冠疫情影响下，投资者呈现出更加保守、谨慎的投资倾向。

截至美东时间8月6日上午8:04（北京时间6日20:04），美国纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价已升至每盎司2072.2美元。

2020年2月，央行召开2020年金融市场工作电视电话会议，会议强调，在2020年彻底化解互联网金融风险，建立完善互联网金融监管长效机制。国内各地针对P2P网贷风险专项整治都在加快推进，行业完成全面出清的目标也进入了倒计时。

截止目前，北京已累计整治清理P2P平台超百家。目前行业还处在洗牌阶段，不合规平台肯定无法坚持到最后，即使是合规的平台在激烈的市场竞争中也会被优胜劣汰掉一部分，所以投资人认应优中选优，防范风险

据银保监会消息，7月30日，处置非法集资部际联席会议组织召开2020年防范和处置非法集资年中工作座谈会，分析当前非法集资形势，安排下一阶段重点工作。

会议强调要稳妥处置重大案件。积极稳妥推动网贷风险处置出清，持续深入开展存案攻坚，努力实现存案大幅消减目标。要全力清偿挽损。始终将追赃挽损作为风险处置的核心要求，千方百计依法合规拓宽可清退资金来源。加大对网贷平台借款人恶意逃废债行为的惩戒力度，切实提高资产处置效能，最大限度挽回群众损失。

此前互金整治领导小组和网贷整治领导小组联合召开了互联网金融和网络借贷风险专项整治工作电视电话会议。会议指出按照国务院金融委的总体要求和两个领导小组的工作部署，争取2020年基本完成互联网金融和网贷风险专项整治的主要目标任务。

截至2020年3月31日，全国实际在运营网络借贷机构139家，比2019年初下降86%。借贷余额下降75%；出借人数下降80%；借款人数下降62%。机构数量、借贷规模及参与人数连续21个月下降。

整治工作开展以来，累计已有近5000家机构退出。互联网资产管理、虚拟货币投机炒作、非法外汇交易等其他领域存量风险有序出清。会议强调进一步加大存量压降力度，切实压降业务规模，加快推进落实机构转型试点工作。

加大对借款人恶意逃废债行为的惩戒力度，加快推进网贷信用信息纳入征信系统进程，完善失信借款人联合惩戒机制。会议强调各地各有关部门要认真总结互联网金融和网贷风险整治经验教训，全面贯彻落实“金融业务一定要持牌经营”的总体要求。

当前，国内各地针对P2P网贷风险专项整治都在加快推进，行业完成全面出清的目标也进入了倒计时。截至目前，国内已19个省市宣告全面取缔P2P网贷业务。关于北京、上海、广州等一线城市有关P2P整治的动态尤为备受关注。今年以来，北京各区针对有关P2P整治的工作进展均有披露。其中，2019年，海淀区13家网贷机构完成退出，全年对12家出险网贷机构予以立案打击，累计达26家。平谷区4家逾期P2P网贷平台全部立案处置。门头沟区的龙贷在线已经于2月底完成业务清退并公告退出，中兴财富通平台则因未能顺利清退其高管被申请采取边控措施。

据了解，去年12月12日，北京市地方金融监督管理局发布公告，为更好地处置属地金融风险，及时回应投资人诉求，北京市城六区均成立了金融风险应对及处置专场专班，受理辖区内P2P网贷机构的投诉举报，并负责相关风险处置工作。投资人可根据城六区专班的地址和联系方式投诉维权。

今年以来，北京深入开展P2P、互联网理财、虚拟货币等互联网金融风险专项整治，P2P存量风险有序化解。持续加大对非法集资等违法违规金融活动打击力度。

海淀区和丰台区公布的2019年度绩效工作报告显示，2019年，丰台区扎实推进金融风险整治工作，积极开展P2P网贷机构专项整治，对9家小额贷款公司和36家典当行开展检查，网贷机构行政核查覆盖率100%。海淀区网贷机构行政核查工作已全部完成，覆盖率100%。截至去年5月22日，实际入场行政核查26家（其余5家中，3家平台不再从事P2P网贷行业，自愿申请不参与行政核查；2家平台已由经侦立案侦查）。

1月17日，海淀区金融办在2019年工作总结中提到，坚持退出和打击并举，网贷机构数和网贷余额数实现双下降，其中13家网贷机构完成退出，全年对12家出险网贷机构予以立案打击，累计达26家。此外，根据海淀区金融办网贷领域风险应急处置工作专班绩效目标，2020年，推动大部分网贷机构退出，部分符合条件网贷机构转型，违法网贷机构配合予以打击。同时，配合保障出借人合法权益，受理出借人合理诉求。

1月19日，昌平区公布2019年度绩效任务进展情况表显示，完成对一家网贷机构蚂蚁小微（北京）网络科技有限公司行政核查，覆盖率100%。完成1家小额贷款公司走访调研，完成1家小额贷款公司资丰小贷走访调研工作，并对6家小额贷款公司进行了现场检查。

1月21日，平谷区财政局局长在关于平谷区2019年预算执行情况和2020年预算草案的报告中提到，2019年加强金融风险防范，采取疏堵结合、防治并举思路，对2677家类金融企业进行全面拉网排查，落实高风险企业“一企一策”，4家逾期P2P网贷平台全部立案处置。

3月31日，顺义区金融服务办公室2019年推进法治政府建设情况报告显示，在依法履职过程中，积极发挥律师事务所的专业力量，提供非法集资、网贷领域专业服务。2019年以来，协助对重点场所进行现场检查6次，对网络借贷政策法规提供咨询4次，协助对网贷机构进行项目核查2次。

7月，朝阳区金融纠纷调解中心公告披露汇中财富、银信私人财行等20家P2P网贷机构在朝阳区内已无实际办公地，并已被国家企业信用信息公示系统列入经营异常名录。截至目前，朝阳区公示列入经营异常的P2P平台累计已达88家。

7月21日，通州区人民政府官网的通州年鉴2019金融栏目概述中提到，2018年，配合做好互联网金融机构风险防控。加强十亿元规模以上网贷平台的监督管理力度，通过约谈企业负责人、下发警示通知书等手段，督促纳入整改范围的3家网贷机构采取有效手段持续控制平台借贷余额、当前出借人数和借款人数等关键性指标，加强P2P网络借贷行业数据统计与报送，制定整改措施，加快落实机构数量及业务规模“双降”要求。

今年5月份，新京报曾报道，北京地区也在推动P2P网贷机构退出或转型中，但前提是风险可控。据接近监管方人士透露，“转型本身也是一种风险化解的手段，北京方面历来坚持的原则是‘合格一家上报一家’”，这一原则从未有过改变。报道指出，虽然北京目前没有就转型网络小贷或小贷的业者发过批复，但对既有的130家京籍小贷公司，北京正在加强管理中。

据不完全统计，国内31个省级行政区中已有19个省市地区对P2P网贷业务进行了全部取缔。监管重拳整治之下，各地区取缔P2P机构的步伐明显加快。2019年10月16日，湖南省在全国率先取缔辖区内所有P2P业务，此后山东、重庆、河南、四川、云南、河北、甘肃、山西省先后在2019年底前发布公告取缔。进入2020年，从3月份至今，内蒙古、陕西、吉林、黑龙江、江西、安徽、湖北、江苏、宁夏、湖北（按取缔时间排序）等省级行政区接连公告或表态取缔辖内所有网贷机构。

监管趋严，整个网贷行业的二八效应将更加显著，将加剧行业格局的重塑。备案前夕P2P网贷行业正在经历一个去芜存菁的清理阶段，行业将清理一大批资质、能力不行，运营不规范的平台。

从国家陆续出台的法规来看，P2P行业未来的发展必然是合规、规范，为小微领域的融资更好地做出贡献，也为投资人提供安全、规范、高收益的理财产品。

监管越发严格的P2P行业，将会越发规范、合规，对于投资人、借款人、认真经营的平台来说，或是好事。

在业内人士看来，P2P网贷平台不会全部消失，符合要求的合格机构或将持牌经营。投资人在投资一家平台前应该有所了解，目前洗牌阶段，不合规平台肯定无法坚持到最后，即使是合规的平台在激烈的市场竞争中也会被优胜劣汰掉一部分，所以投资人认应优中选优，防范风险。

来源：资管黑板报综合金融虎等

美股纳指史上首度收于11000点上方

美股三大股指在周四震荡交投中先跌后涨，收盘时三大股指全线收高，科技类股依然是市场最大的推动力，助推纳斯达克综合指数在周四再度刷新盘中最高纪录，并历史上首次收于11000点上方。周四美国公布了喜忧参半的经济数据，美国劳工部的报告显示，美国上周首次申请失业金人数下降至118.6万人，这一数据在近三周来首次出现下降。不过，另一份数据显示，美国企业在7月份裁员人数激增了54%。这两份报告，加上此前疲软的私营就业人数，为将在本周五出炉的最为关键的非农就业报告增添了不确定性。另外，投资者正紧张等待任何关于新一轮财政刺激方案的消息。参议院共和党人被告知，谈判人员必须在周五之前达成协议，不过参议院多数党领袖麦康奈尔在周四表示，两党人士对于新的救助方案依然存在较大分歧。欧洲三大股市集体走低

英国央行宣布维持关键利率不变欧洲股市方面，主要三大股市全线收低，其中英国伦敦富时100指数表现最差，下挫1.27%。这是受到两方面因素影响，首先，英国央行在周四宣布将关键利率维持在0.1%不变。英国央行表示，英国经济可能需要比预期更长的时间才能恢复到疫情前的水平，不过当前并没有必要将利率降至零以下。市场将英国央行的论调解读为不是那么悲观，因此，英镑兑美元在消息公布后快速攀升至五个月高位，逼近1.32美元，而英镑走强通常会令股市承压。另一方面，伦敦股市中在上个交易日表现突出的大型矿业公司“嘉能可”在周四宣布取消派发股息，专注于削减债务，公司股价跟随这一消息重挫了8.1%。黄金延续创纪录涨势

国际油价周四小幅收跌黄金价格在周四延续了创纪录的涨势，现货黄金盘中触及每盎司2069.21美元的历史高位，截至发稿，维持在了每盎司2063美元附近。另外，12月交割的黄金期货收涨于每盎司2069.40美元，当前经济前景的不确定性依然是人们加注黄金避险的主要因素。

周四，国际油价在五个月高位下方波动，对燃料需求的担忧盖过了伊朗减产这一消息带来的利好，美国WTI轻质原油期货和布伦特原油期货价格均录得小幅下滑。

突破2000美元！

黄金迎来“黄金时代” 是谁推高了金价？

黄金，作为一种贵金属，其相对稳定的稀缺属性让其具有高保值率的特性，并因此与白银、钯金等贵金属成为大众熟知的避险资产。通常来说，当黄金价格走高时，往往伴随的是具有高回报率金融市场的萎靡甚至大幅下挫。

图源：视觉中国

但是吊诡的是，在黄金价格稳步提升的同时，全球主要的股票市场也从3月的低谷反弹。市场与研究机构普遍认为，近期黄金价格的增长是多国央行面对疫情推出的财政与货币政策的特殊产物，金价增长已经超出了黄金作为一种避险工具的功能。有分析人士指出，黄金价格的快速提高主要受通胀预期走高、新冠疫情加剧全球经济衰退风险以及地缘政治因素影响。

为应对疫情 大规模降息与发债

从黄金的避险功能出发，当前股市基本恢复的现状与黄金的高价位理应是矛盾的。但是，黄金价格近期持续走高，正是由于受新冠疫情冲击导致股市大规模下跌后，多国央行的财政与货币政策。正是多国央行的财政与货币政策促使大量货币流入市场，进而导致美元等主权货币贬值、国债利率降低以及通胀预期走高。

美元等主权货币贬值

为应对疫情带来的经济影响，部分国家央行采取前所未有的救市举措，而这些措施的目的一方面在于救市，另一方面也在于提升流动性。（流动性是指经济体系中货币投放量的多少。流动性过剩就是指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了投资/经济过热现象，以及通货膨胀危险。反之则是流动性短缺，会导致通货紧缩。）作为提升流动性的标志性举措——降息与超发货币——成为多国央行普遍采取的思路，这也不可避免地导致部分国家货币指数下降。有报道称，为应对疫情冲击，全球共40多个国家和地区的央行先后降息近70次。

根据“市场观察”网站的统计数据，自3月20日至8月5日，美元指数从高点102.82下降至92.87，下降幅度高达9.7%。

此外，多国央行采取的以直接或间接的大规模国家举债救市形式也造成了多国国债收益率降低。

国债利差持续降低

彭博社的统计数据显示，近期全球负利率债券存量合计已逾10万亿美元。美联储的资产负债超7万亿美元，占美国GDP的30%以上，较此轮危机前扩张近3万亿美元，欧洲央行的资产负债正迅速接近其GDP的50%。

△2月9日至7月28日美联储资产负债曲线图（图片来源：美联储官网）

与此同时，美国10年期国债收益率从2018年的近3%跌至当前的0.6%，德国、法国10年期国债收益率皆为负，日本10年期国债收益率接近零，众多发达国家国债收益率降至历史最低水平。投资美债等国国债的利差愈来愈小，导致投资人转向黄金。

《全球主权资产管理研究》结果显示，多国央行及为数不多但举足轻重的主权基金都增持了黄金。报告分析称，在不牺牲流动性和可兑现性的前提下，黄金是一个将外汇储备从美元化变成多元化的便捷选择。

通胀预期的走高

此外，据福布斯新闻网分析，美联储高达数万亿美元的量化宽松导致市场对通胀的预期持续走高。与此同时，持续的低利率财政政策进一步加剧了市场对通胀的预期，促使更多的投资者转向投资黄金。

与这次的黄金价格走高类似，在2008年金融危机之后，面对全球主权债务利率的大幅走低，以及多国的大规模经济刺激政策，投资者普遍预期超级通胀近在眼前，炒高了黄金价格。在本轮上涨前，金价最高位出现在2011年9月6日，达到1923.70美元/盎司，但此后的通胀预期落空，金价开始下滑。从目前情况来看，新一轮通胀预期能否实现，仍然有待观察。

新冠疫情提升全球经济衰退风险

当地时间6月25日，国际货币基金组织（IMF）更新了世界经济展望，相较于4月进一步大幅下调了对2020年的经济展望。

国际货币基金组织同时警告，这将是自大萧条以来全球最严重的经济衰退。由于经济衰退的根本原因在于多国对疫情的控制，在当下还没有研制出特效药与疫苗的现状前，未来全球的经济形势并不容乐观。

据国际货币基金组织预测，在新冠疫情产生转机之前，如果多国央行停止支持提振市场情绪，当前的股市回升将无法延续。另一方面，正是由于央行持续提供的流动性支持，诸多股票公司与公司债券市场出现膨胀现象，进而可能导致风险资产重新定价，从而在经济衰退的背景下增加金融压力。

而由于疫情期间各国开始复苏经济，在由各国央行主导拉动股市、投资的增长的背景下，个人与企业投资风险较大，消费市场也处于低水平。个人投资者在国债利差持续降低以及股市、债券市场膨胀的环境下，得以选择的低风险投资工具相对有限，进而拉动黄金价格持续走高。

此外，部分国家的社会内部矛盾与不断加剧的地缘政治冲突也是促使投资者从高风险股市转向黄金的诱因。

由于投资黄金本身属于一种避险行为，在相对动荡的市场环境下，黄金价格增长往往是普遍现象。据福布斯新闻网报道，新冠疫情、种族歧视引发的群众抗议和社会动荡引发投资者对投资股市的担忧，这也令投资者的投资选择更加保守。

另一方面，福布斯新闻网在分析金价上升时认为，特朗普政府热衷的贸易保护主义等经济政策也令国际与美国国内投资者对包括股票在内的投资市场更加谨慎。

当地时间7月25日，福布斯新闻网发表《金价：五个大涨的原因》，文中以特朗普对欧洲增收贸易关税为例，强调只有当投资者不认为美国会对全球经济增长构成潜在威胁时，投资者才倾向于采取相对积极的投资策略，黄金价格才不会上涨。

投资机构景顺的研究报告也指出，美国的大规模举债和政策的不确定性令投资者采取更加多样化的投资策略。而在新冠疫情影响下，投资者呈现出更加保守、谨慎的投资倾向。

来源：央视财经、央视新闻客户端

编辑：彬彬

6月7日，历时4个多月的缜密侦查，金华市公安局金东分局宣布成功侦破一起“炒外汇”特大诈骗案。

今年4月下旬，在上级公安机关的大力支持和当地公安机关的大力协作下，金东警方于河南、安徽、江西、浙江、江苏、广东、湖北、辽宁等8省发起集中收网行动，抓获涉案人员67名，采取刑事强制措施52名，打掉网上非法交易平台10个，其中5个为非法炒外汇平台，涉案金额2000多万元。

5月底，金东区人民检察院以诈骗罪分批批准逮捕了犯罪嫌疑人张某、倪某、李某、田某、王某等30人。

跟着“老师”炒外汇 3天亏7万

家住金东区澧浦镇的张小姐空闲时间喜欢上网炒股。

2017年11月的一天，张小姐所在的股票交流QQ群里来了一位“阿牛”老师，时常会推荐一些股票理财内容，张小姐私下加了他的QQ。

“阿牛”老师推荐张小姐炒外汇，称他们现在有个外汇操盘团队，有庄家在操盘，盈利后的钱五五分成。

张小姐进群观察后，看到群里人都是赚钱的，她不由心动。

在“阿牛”老师的指导下，张小姐在一个名为“纳斯国际”的网站上进行了注册，并加入一个VIP打单群，跟着群里一个打单员操作。

张小姐一开始只投入几百块，很快就赚钱了，而且第二天钱就能提现，于是她渐渐加大投入，短短几天赚了1万多块。

这时，打单员提出可以私下给张小姐带单，赚的钱不需要分成，张小姐可以介绍朋友一起进来玩。

看到炒外汇来钱这么容易，张小姐介绍了闺蜜余小姐加入。

余小姐注册纳斯国际网站后，先投了2000元，很快赚了1740元，接下来又小投了几笔，赚了1630块钱。

“赚钱后我的胆子也大了，投的钱也多起来。

到第三天，我一次性往账号里充值了5万多人民币准备做大时，发现纳斯国际的系统没用了，里面的钱也取不出来”。

余小姐马上联系张小姐，结果张小姐也遇到了同样的情况。

“之前赚的钱也都投在里面，前后一共有7万块。”两人回想前后发生的事情，觉得被骗了，于是一起到金东公安分局澧浦派出所报案。

报案后，纳斯国际这个网站始终无法登录。

炒外汇是假 “买涨买跌”是诈骗新手段

接到报案后，金东警方马上立案侦查。

侦查发现，纳斯国际网站这个交易平台并未经过相关部门注册审批。

通过对受害人打入平台的资金链追踪和对VIP打单群人员的调查，警方初步判断，“阿牛”老师、打单员以及所谓的赚钱“客户”是一伙人。

通过一段时间的蹲点、跟踪，警方锁定这伙人的窝点位于江西景德镇瓷都大厦内。

4月11日，金东警方对该窝点进行冲击，抓获张某、倪某、李某、程某、程某某等7人。

经查明，1987年出生的江西人张某，是纳斯国际的后台“老板”，他就是“阿牛”老师。

据张某交代，纳斯国际是一个炒外汇的平台，但只是依托外汇的汇率数据，网站上有开3分钟和5分钟压注模式，客户可以买3分钟后或5分钟后汇率涨还是跌。

网站上，除了外汇汇率数据是真的以外，其它全部可以人为控制。

“这个平台就是特意找人架设的，客户的盈亏、提现都可以控制，我们一般会让客户先赚一点，赚了以后他就会投入更多的钱，然后再让他亏。为了控制风险，我们还对客户设置了黑白名单，如果把客户放入黑名单，输的概率是百分之百，放入白名单，赢的概率是百分之百，后台甚至可以禁用客户的帐户。”张某说。

纳斯国际关停后，张某又启用了另外一个炒外汇的平台“银河汇通”，操作手法与纳斯国际相同。

张某的团伙成员有明确的分工，成员分别负责业务推广、带单、账务管理，为了吸引更多的客户，他们又用小号在炒外汇的群里假扮客户，制造炒外汇快速赢利的假象。

用于诈骗的交易平台售价6万一个 销往全国

在侦查中，民警发现，纳斯国际网站的开发维护人员马某是关健人物，他与多个涉嫌诈骗的非法交易平台有关联。

4月12日，民警在宁波一公司内抓获马某。

马某，1982年出生，甘肃人，他在宁波注册了一家名为“甬能”的电子商务有限公司，雇用员工余某、陈某等人，专业开发用于诈骗的非法交易平台。

“纳斯国际、银河汇通、纬经国际、信达国际、九鼎德惠、荣盛国际、参客、掌中宝、点财、丰晟金殿”，马某交代自己开发的类似平台有数个，以价格6万至8万一个销往全国各地，“他们拿到这个平台后会组织一帮人拉客户进平台玩。”

“我会按他们的要求写入代码，而这段代码的作用就是控制玩家的输赢概率，一般的客户赢的概率为40%，输的概率为60%，这其实就是个诈骗平台。”马某说：“除了炒外汇，这些平台的经营品种还包括炒红酒、炒人参等。”

通过调查马某对外销售的非法交易平台，警方循线追踪，陆续在安徽合肥、河南新乡、湖北武汉、江苏常州、广东广州、辽宁沈阳等地发现6个涉嫌诈骗窝点。

在摸清窝点所在地和诈骗团伙情况后，金东警方开展了统一收网行动，抓获涉案人员57人。

民警从这些平台后台提取到2万余条受害人信息。

其中，位于安徽合肥的“九鼎德惠”平台，也是炒外汇的平台，由徐某伙同张某经营，自2017年12月份运营至被查获，短短5个月左右时间，吸收客户入金量就高达570余万元。

目前，该案正在进一步处理中。

警方揭秘：炒外汇诈骗伎俩通常是这样

“这些诈骗平台名称不一，但手法相同，通过设置输赢概率、黑白名单、控制提现等功能，达到非法占有受害人财产的目的。”针对这一新型诈骗手段，警方公布六步揭秘炒外汇诈骗技俩：

1、在一些股票QQ群、微信群中以分析师、老师、导师等身份接近炒股爱好者，博取信任；

2、通过QQ群、微信等推广邀约受害人到虚假平台炒外汇；

3、成功邀约后，在炒外汇群里，通过内部人员假扮客户制造炒外汇快速赢利的假象，逐步消除受害人顾虑；

4、以小投入大回报让受害人初尝甜头，并且提出分成赢利等要求，以看似符合常理的规定进一步博取受害人信任；

5、瞅准时机和受害人心理，趁机开出不用分成赢利部分等条件诱惑受害人拉人头进平台；

6、平台后台人为设定胜负概率，增加受害人亏损几率；当受害人赢利时，视情况设置重重障碍阻止取现；当受害人投入大笔资金时，甚至直接查封、冻结、删除受害人平台账户，以此非法占有受害人资金。

6月7日，历时4个多月的缜密侦查，金华市公安局金东分局宣布成功侦破一起“炒外汇”特大诈骗案。

今年4月下旬，在上级公安机关的大力支持和当地公安机关的大力协作下，金东警方于河南、安徽、江西、浙江、江苏、广东、湖北、辽宁等8省发起集中收网行动，抓获涉案人员67名，采取刑事强制措施52名，打掉网上非法交易平台10个，其中5个为非法炒外汇平台，涉案金额2000多万元。

5月底，金东区人民检察院以诈骗罪分批批准逮捕了犯罪嫌疑人张某、倪某、李某、田某、王某等30人。

跟着“老师”炒外汇 3天亏7万

家住金东区澧浦镇的张小姐空闲时间喜欢上网炒股。

2017年11月的一天，张小姐所在的股票交流QQ群里来了一位“阿牛”老师，时常会推荐一些股票理财内容，张小姐私下加了他的QQ。

“阿牛”老师推荐张小姐炒外汇，称他们现在有个外汇操盘团队，有庄家在操盘，盈利后的钱五五分成。

张小姐进群观察后，看到群里人都是赚钱的，她不由心动。

在“阿牛”老师的指导下，张小姐在一个名为“纳斯国际”的网站上进行了注册，并加入一个VIP打单群，跟着群里一个打单员操作。

张小姐一开始只投入几百块，很快就赚钱了，而且第二天钱就能提现，于是她渐渐加大投入，短短几天赚了1万多块。

这时，打单员提出可以私下给张小姐带单，赚的钱不需要分成，张小姐可以介绍朋友一起进来玩。

看到炒外汇来钱这么容易，张小姐介绍了闺蜜余小姐加入。

余小姐注册纳斯国际网站后，先投了2000元，很快赚了1740元，接下来又小投了几笔，赚了1630块钱。

“赚钱后我的胆子也大了，投的钱也多起来。

到第三天，我一次性往账号里充值了5万多人民币准备做大时，发现纳斯国际的系统没用了，里面的钱也取不出来”。

余小姐马上联系张小姐，结果张小姐也遇到了同样的情况。

“之前赚的钱也都投在里面，前后一共有7万块。”两人回想前后发生的事情，觉得被骗了，于是一起到金东公安分局澧浦派出所报案。

报案后，纳斯国际这个网站始终无法登录。

炒外汇是假 “买涨买跌”是诈骗新手段

接到报案后，金东警方马上立案侦查。

侦查发现，纳斯国际网站这个交易平台并未经过相关部门注册审批。

通过对受害人打入平台的资金链追踪和对VIP打单群人员的调查，警方初步判断，“阿牛”老师、打单员以及所谓的赚钱“客户”是一伙人。

通过一段时间的蹲点、跟踪，警方锁定这伙人的窝点位于江西景德镇瓷都大厦内。

4月11日，金东警方对该窝点进行冲击，抓获张某、倪某、李某、程某、程某某等7人。

经查明，1987年出生的江西人张某，是纳斯国际的后台“老板”，他就是“阿牛”老师。

据张某交代，纳斯国际是一个炒外汇的平台，但只是依托外汇的汇率数据，网站上有开3分钟和5分钟压注模式，客户可以买3分钟后或5分钟后汇率涨还是跌。

网站上，除了外汇汇率数据是真的以外，其它全部可以人为控制。

“这个平台就是特意找人架设的，客户的盈亏、提现都可以控制，我们一般会让客户先赚一点，赚了以后他就会投入更多的钱，然后再让他亏。为了控制风险，我们还对客户设置了黑白名单，如果把客户放入黑名单，输的概率是百分之百，放入白名单，赢的概率是百分之百，后台甚至可以禁用客户的帐户。”张某说。

纳斯国际关停后，张某又启用了另外一个炒外汇的平台“银河汇通”，操作手法与纳斯国际相同。

张某的团伙成员有明确的分工，成员分别负责业务推广、带单、账务管理，为了吸引更多的客户，他们又用小号在炒外汇的群里假扮客户，制造炒外汇快速赢利的假象。

用于诈骗的交易平台售价6万一个 销往全国

在侦查中，民警发现，纳斯国际网站的开发维护人员马某是关健人物，他与多个涉嫌诈骗的非法交易平台有关联。

4月12日，民警在宁波一公司内抓获马某。

马某，1982年出生，甘肃人，他在宁波注册了一家名为“甬能”的电子商务有限公司，雇用员工余某、陈某等人，专业开发用于诈骗的非法交易平台。

“纳斯国际、银河汇通、纬经国际、信达国际、九鼎德惠、荣盛国际、参客、掌中宝、点财、丰晟金殿”，马某交代自己开发的类似平台有数个，以价格6万至8万一个销往全国各地，“他们拿到这个平台后会组织一帮人拉客户进平台玩。”

“我会按他们的要求写入代码，而这段代码的作用就是控制玩家的输赢概率，一般的客户赢的概率为40%，输的概率为60%，这其实就是个诈骗平台。”马某说：“除了炒外汇，这些平台的经营品种还包括炒红酒、炒人参等。”

通过调查马某对外销售的非法交易平台，警方循线追踪，陆续在安徽合肥、河南新乡、湖北武汉、江苏常州、广东广州、辽宁沈阳等地发现6个涉嫌诈骗窝点。

在摸清窝点所在地和诈骗团伙情况后，金东警方开展了统一收网行动，抓获涉案人员57人。

民警从这些平台后台提取到2万余条受害人信息。

其中，位于安徽合肥的“九鼎德惠”平台，也是炒外汇的平台，由徐某伙同张某经营，自2017年12月份运营至被查获，短短5个月左右时间，吸收客户入金量就高达570余万元。

目前，该案正在进一步处理中。

警方揭秘：炒外汇诈骗伎俩通常是这样

“这些诈骗平台名称不一，但手法相同，通过设置输赢概率、黑白名单、控制提现等功能，达到非法占有受害人财产的目的。”针对这一新型诈骗手段，警方公布六步揭秘炒外汇诈骗技俩：

1、在一些股票QQ群、微信群中以分析师、老师、导师等身份接近炒股爱好者，博取信任；

2、通过QQ群、微信等推广邀约受害人到虚假平台炒外汇；

3、成功邀约后，在炒外汇群里，通过内部人员假扮客户制造炒外汇快速赢利的假象，逐步消除受害人顾虑；

4、以小投入大回报让受害人初尝甜头，并且提出分成赢利等要求，以看似符合常理的规定进一步博取受害人信任；

5、瞅准时机和受害人心理，趁机开出不用分成赢利部分等条件诱惑受害人拉人头进平台；

6、平台后台人为设定胜负概率，增加受害人亏损几率；当受害人赢利时，视情况设置重重障碍阻止取现；当受害人投入大笔资金时，甚至直接查封、冻结、删除受害人平台账户，以此非法占有受害人资金。