什么是道琼斯指数

上一篇，我们向大家描述了美股史上第二次触发熔断机制，带来的惊人影响，那么，你知道什么是美股熔断机制吗？

01

基本解释

熔断机制，也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。

通俗一点讲，就类似于当电路中出现短路时，断路器会立即断开电路，保护电器不受损伤。

02

产生背景

时间需要拨回上次被称为黑色星期一的1987年10月19日，美国纽约股票市场爆发了史上最大的一次崩盘事件，道琼斯指数暴跌508点，日跌幅达到创纪录的22.6%，由于没有熔断机制和涨跌幅限制，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，这一天也被美国金融界称为“黑色星期一”。

1988年10月19日，美国商品期货交易委员会与证券交易委员会批准了纽约股票交易所和芝加哥商业交易所的熔断机制。

最开始美国熔断机制的基准指数是道琼斯工业指数，后来修改为标准普尔500指数。

03

等级

其实，在美国交易时段，熔断机制可以分为三级。

（1）一级市场熔断，是指市场下跌达到7%。

（2）二级市场熔断，是指市场下跌达到13%。

（3）三级市场熔断，是指市场下跌达到20%。

在这里，市场下跌，是指标普500指数在常规交易时段（美国东部时间9：30-16：00），指数点位相对于前一日收盘点位的下跌。如果该交易日为半天交易，则收盘时间为13：00。

04

非美国交易时段熔断怎么规定？

在非美国交易时段，如果股指期货价格上涨或下跌达到5%就会触发熔断机制。

05

触发熔断后会发生什么？

（1）下跌7%或13%

如果触发一级或者二级市场熔断，且时间是在：

美东时间9：30-15：25(含)之间，全市场所有股票暂停交易15分钟。

美东时间15：25之后，不暂停交易。

另外，如果该交易日为半天交易，则时间分界点为12：25。

需要注意的是，基于一级市场熔断、二级市场熔断的全市场交易暂停，一天只触发一次。

（2）下跌20%

全天任意交易时段，如果触发三级市场熔断，全市场停止交易，直至下个交易日开盘。

06

熔断机制有何影响？

熔断机制有许多好处，一方面，熔断机制有利于稳定市场情绪，防范投资者的过度反应；另一方面，相较于对个股的限制，对证券市场的整体性波动限制更平衡了小散户和大庄家的力量。

本文来源： 金色财经 / 作者：大杂说

美国大流行确诊人数屡创新高，对经济二次探底的担忧有所升温，投资者也会担心经济发展放缓，这都会让美股市场感觉到“压力”。美股本轮反弹行情主要得益于美联储的超级宽松货币政策所投放的充裕流动性，不过此前拨款支持企业员工的资金即将用尽，为了避免企业大规模裁员，新增救助资金基本难以避免了。印钱解决得了一时，却在透支未来，不确定因素将继续困扰美股市场。还有一点，金价持续升高，对美股也有打压作用。但美股依然维持升势，为什么这些负面影响没有集中爆发出来，这得益于美国作为全球第一大经济体，经济实力还是有的，不会轻易怂，抗打击力还是挺强的。

周五，道琼斯上涨-182.44点，涨幅-0.68%，收盘价26469.89点。日线图显示，K线回踩年线，这已经是本轮反弹行情第二次站上年线。近期，60日均线和半年线金叉，均线系统进一步改善。由于KD指标死叉，CCI指标回落态势，年线不一定能守得住。1小时图表显示，布林线开口扩张，K线向下突破。不过KD指标已经超卖，跌势明显放缓。周线图显示，V底回升走势，5周均线和10周均线仍然维持强势。

美股69个行业指数，上涨7个，持平0个，下跌62个。涨幅榜前三为饮料、金属与采矿和耐用消费品，分别上涨1.39%、0.71%、0.51%。跌幅榜前三为交通设施、抵押型REITs和航空货运与物流，分别下跌3.01%、2.42%、2.31%。

道琼斯成分股上涨8家，平盘0家，下跌22家。道琼斯前五大个股走势表现，第一大成分股、第二大成分股暂时在布林线下轨线获得支撑，但MACD指标死叉，有调整压力。第三大成分股、第四大成分股、第五大成分股回踩走势。

美股市场涨幅9.9%以上的个股有53家，跌幅9.9%以上的个股有40家。行业和道琼斯成分股普遍下跌，盘面形势影响负面。

百年多历史的道琼斯指数清晰地向特朗普传递一个信号，那就是美国经济和产业结构的变化已是一个无可阻挡的趋势。

本周，一件具有里程碑式的事件轰动美国金融界。美国道琼斯指数创始以来唯一仅存的创始成分股--通用电气公司（GE）将在本月26日开市前被美国医药连锁企业沃博联取代。这意味着，道琼斯指数的最后一只创始股也在百余年后成为历史。目前道琼斯指数成分股“蓝筹股”的30家企业里，只剩下7家是工业制造行业的企业，剩余的23家都是代表服务、技术、零售和创新领域的企业。

图1来源于《华尔街日报》。深蓝色代表工业和基础材料；绿色代表油气行业；红色代表科技和电信；橘黄色代表健康医疗行业，浅蓝色代表消费商品和服务行业。右侧纵轴数字代表年份，最上数字为1896年，依次递增，最下数字为2015年。

美国标普道琼斯指数公司指数委员会主席戴维·布利策发布声明中的一句话意味深长：“美国经济结构已经发生变化，消费、金融、医疗保健和科技公司在经济中的地位更加突出，而工业公司重要性有所降低，通用电气被替换可以让道琼斯指数更好地反映美国经济。”

作为全球股市历史最悠久的指数，道琼斯工业平均指数（DJIA/道指）的30只成分股象征着最能代表美国经济和商业的蓝筹股。有意思的是，随着一百多年来美国经济结构和产业结构的演变，这份蓝筹股的企业名单也经历了超过30次变更。

1896年道指首次发行之时，所有入选成分股的企业都是炼油、钢铁、煤矿、橡胶等重化工业企业，通用电气也入选其中。上世纪80年代开始，服务类和消费类产业公司逐渐兴起，可口可乐、强生、沃尔玛、摩根大通等企业开始崛起。1997年，伯利恒钢铁被从30种工业股中剔除，标志着钢铁业已不足以成为代表美国经济的晴雨表。随后，以信息技术产业为主导的高新技术公司也逐渐在成分股中开始占据更多份额。1987年IBM回归道指，1999年，微软和英特尔股票首次加入，这是道琼斯股票第一次将在纳斯达克上市的股票收入进来。从道指成分股的百年演变中，华尔街的蓝筹股阵营经历了从铁路公司、重化工业公司再向服务类的第三产业和新技术产业公司的过渡。具体到特定的产业更替，美国的蓝筹股阵营大体上走过了这样一个变迁过程：铁路、电报电话——石油、煤矿、钢铁、公用事业、汽车——连锁商业、金融、医药、大众消费品、IT、电信等。

如果分析道琼斯成分股的历史，似乎特朗普对美国经济的认识还停留在上世纪80年代以前。似乎在他心里，处处矗立着高烟囱的厂房比新科技更意味着美国的经济繁荣。特朗普的贸易政策旨在复苏当年的工业制造业基础，然而国际贸易已证明，比起在美国本土，工业经济在海外生产能拥有更高的效率并且节约成本。

另外，特朗普总统总是喜欢将美国的贸易逆差问题扩大化。这些政治口号对美国普通民众造成极大的误导。有趣的是，特朗普总是仅仅局限于讨论“看得见摸得着”商品货物的贸易，强调美国对全球的逆差；却避而不谈包括金融、设计、法务、旅游等“看不见摸不着”且美国有极大优势的服务贸易。我们要看到，美国的商品制造产业仅占美国GDP的18%，而且比例仍然不断下降。而服务业占据美国GDP的79%并且继续保持上升势头。而特朗普却从来不提美国服务业2550亿的全球贸易顺差。这才是美国经济优势的来源。

百年多历史的道琼斯指数清晰地向特朗普传递一个信号，那就是美国经济和产业结构的变化已是一个无可阻挡的趋势。

图表2来源于美国商务部。制造业在美国名义GDP中所占的比重。

图表3来源于美国商务部。2014年一季度美国GDP中各产业所占的比重。其中，金融占19.6%，政府占13.1%，制造业占12.3%，商业服务占12.0%，健康和教育占8.2%，零售业和批发占11.6%，信息产业占4.9%。

（央视记者 曹卿云）

百年多历史的道琼斯指数清晰地向特朗普传递一个信号，那就是美国经济和产业结构的变化已是一个无可阻挡的趋势。

本周，一件具有里程碑式的事件轰动美国金融界。美国道琼斯指数创始以来唯一仅存的创始成分股--通用电气公司（GE）将在本月26日开市前被美国医药连锁企业沃博联取代。这意味着，道琼斯指数的最后一只创始股也在百余年后成为历史。 目前道琼斯指数成分股“蓝筹股”的30家企业里，只剩下7家是工业制造行业的企业，剩余的23家都是代表服务、技术、零售和创新领域的企业。

图1来源于《华尔街日报》。深蓝色代表工业和基础材料；绿色代表油气行业；红色代表科技和电信；橘黄色代表健康医疗行业，浅蓝色代表消费商品和服务行业。右侧纵轴数字代表年份，最上数字为1896年，依次递增，最下数字为2015年。

美国标普道琼斯指数公司指数委员会主席戴维·布利策发布声明中的一句话意味深长：“美国经济结构已经发生变化，消费、金融、医疗保健和科技公司在经济中的地位更加突出，而工业公司重要性有所降低，通用电气被替换可以让道琼斯指数更好地反映美国经济。”

作为全球股市历史最悠久的指数，道琼斯工业平均指数（DJIA/道指）的30只成分股象征着最能代表美国经济和商业的蓝筹股。有意思的是，随着一百多年来美国经济结构和产业结构的演变，这份蓝筹股的企业名单也经历了超过30次变更。

1896年道指首次发行之时，所有入选成分股的企业都是炼油、钢铁、煤矿、橡胶等重化工业企业，通用电气也入选其中。上世纪80年代开始，服务类和消费类产业公司逐渐兴起，可口可乐、强生、沃尔玛、摩根大通等企业开始崛起。1997年，伯利恒钢铁被从30种工业股中剔除，标志着钢铁业已不足以成为代表美国经济的晴雨表。随后，以信息技术产业为主导的高新技术公司也逐渐在成分股中开始占据更多份额。1987年IBM回归道指，1999年，微软和英特尔股票首次加入，这是道琼斯股票第一次将在纳斯达克上市的股票收入进来。从道指成分股的百年演变中，华尔街的蓝筹股阵营经历了从铁路公司、重化工业公司再向服务类的第三产业和新技术产业公司的过渡。具体到特定的产业更替，美国的蓝筹股阵营大体上走过了这样一个变迁过程：铁路、电报电话——石油、煤矿、钢铁、公用事业、汽车——连锁商业、金融、医药、大众消费品、IT、电信等。

如果分析道琼斯成分股的历史，似乎特朗普对美国经济的认识还停留在上世纪80年代以前。似乎在他心里，处处矗立着高烟囱的厂房比新科技更意味着美国的经济繁荣。特朗普的贸易政策旨在复苏当年的工业制造业基础，然而国际贸易已证明，比起在美国本土，工业经济在海外生产能拥有更高的效率并且节约成本。

另外，特朗普总统总是喜欢将美国的贸易逆差问题扩大化。这些政治口号对美国普通民众造成极大的误导。有趣的是，特朗普总是仅仅局限于讨论“看得见摸得着”商品货物的贸易，强调美国对全球的逆差；却避而不谈包括金融、设计、法务、旅游等“看不见摸不着”且美国有极大优势的服务贸易。我们要看到，美国的商品制造产业仅占美国GDP的18%，而且比例仍然不断下降。而服务业占据美国GDP的79%并且继续保持上升势头。而特朗普却从来不提美国服务业2550亿的全球贸易顺差。这才是美国经济优势的来源。

百年多历史的道琼斯指数清晰地向特朗普传递一个信号，那就是美国经济和产业结构的变化已是一个无可阻挡的趋势。

图表2来源于美国商务部。制造业在美国名义GDP中所占的比重。

图表3来源于美国商务部。2014年一季度美国GDP中各产业所占的比重。其中，金融占19.6%，政府占13.1%，制造业占12.3%，商业服务占12.0%，健康和教育占8.2%，零售业和批发占11.6%，信息产业占4.9%。

(来源:央视新闻客户端)

来源：一财网

在新冠肺炎疫情引发的股市大抛售过后，纳斯达克指数仅花了3个月的时间便收复失地并创下了新高。隔夜，纳指涨0.74%，报10131.37点，日线八连阳，创去年11月以来最长连涨纪录。

然而，随着科技股一路上扬，美股指表现的分化也越来越明显。纳斯达克指数相对于道琼斯指数和标普500指数的收益率出现了自1983年以来最大的分化，而标普500指数与道琼斯指数之间的收益率差距也是自2002年以来最大的。

有分析认为，股指表现的分化可能暗示着投资者对美股的估值逻辑已开始发生了改变。

FAANG的贡献

自3月份的低点出现反弹后，全球股票估值已飙升至21世纪初互联网泡沫以来的最高水平。其中美股指的表现吸引了大部分注意力，尤其是纳斯达克指数。

纳斯达克综合指数今年累计上涨了12.9％，而作为蓝筹股指的道琼斯工业平均指数年初至今则下跌了8.8％，标普500指数今年也下跌了3.5％。

三大股指之间的收益率差距很大程度上是由个别科技巨头成分股造成的。由苹果公司、奈飞、亚马逊、谷歌母公司Alphabet以及脸谱网组成的科技巨头FAANG，在最近12个月保持了强劲的涨幅。

从今年3月底的股市触底反弹以来，苹果公司、亚马逊及脸谱网的股价已较当时的低位反弹超过70%，奈飞的反弹超过60%，Alphabet也反弹超过45%。这让FAANG对纳指涨势的贡献程度高达40%，对标普500指数走势的贡献程度达到20%，而由于道指成分股只包含了苹果和微软，所以今年的总体表现明显不如前两大指数。

Northern Belief的首席投资官布朗（Bob Browne）表示：“FAANG这些科技巨头明显在某一科技领域占据了一定的优势：苹果和微软自有的信息技术体系，Alphabet和脸书在社交通讯上的优势，亚马逊的多元化经营策略。这些各自领域的优势可以解释它们近期带来的回报率。”

除了三大指数对FAANG的囊括程度不同之外，股指的编制计算方法也加大了彼此之间的收益率分化。

标普500指数作为涵盖范围最广的美股指，它的成分股约占美股市场总市值的80％。

而道琼斯指数仅包含30只股票，其中很多成分股都是传统的制造业、运输业巨头。而且道指是以成分股的股价作为编制权重的，这意味着无论道指的成分股总体市值如何，那些股价更高的股票对道指走势的影响力将更大。

相比之下，标普500和纳斯达克综合指数是按照股票市值加权的，因此市值较大的公司有更大的影响力。

虽然标普500和道琼斯指数里科技股的权重相近，分别为27％和26％，但道琼斯指数中的一些科技股并不具备像FAANG那样的发展前景，这一点从它们的股价就可以看出。例如像思科系统公司以及英特尔公司，目前都还没回到2000年网络泡沫时期所创下的高点，思科的股价在近12个月中还下跌了5.8％，而英特尔也仅上涨了0.4％。

市场氛围改变:周期性股票被晾在一边

道琼斯指数的另一个表现落后的原因在于它包含了较大比例的周期性股票。

道指受到的经济周期的影响明显大于其他两大股指。在过去的12个月中，道指的30个成分股中只有6个是上涨的，而仅仅是波音公司在疫情期间的下跌，就已经抵消了苹果、微软、家得宝、Visa、沃尔玛和英特尔这6个成分股的涨幅。

景顺集团首席全球市场策略师胡珀（Kristina Hooper）表示：“这似乎变成了一种市场氛围，投资者普遍认为在这样的大背景下，科技股能为他们抵御很多不必要的波动，工业类等周期性股票基本被晾在了一边，这点也反映在道指的走势中。”

在以科技股为主的成长型股票表现强劲的同时，价值型股票在新冠肺炎疫情的冲击下也陷入了麻烦。

同期标普500指数的公共事业板块、工业板块均录得两位数的亏损。包括麦当劳、卡特彼勒及Paypal等公司在疫情期间股价一路下跌，尽管最近几周金融紧张环境已有所改善，但不少投资者预计，在经济复苏的过程中股票市场不会出现雨露均沾的平衡局面，股价表现强的股票可能会延续马太效应，并且由于美国总统选举日期的临近，要做好迎接更多动荡的准备。

苹果周四盘后宣布将按照1比4的比例进行拆股，作为道琼斯工业平均指数的重要成分股，此举料将对道指构成影响。

1）苹果的拆股将影响截至8月24日在册的股东，从8月31日起苹果股票将在拆股调整后基础上进行交易。

2）由于道指是价格加权指数，价格更高的股票对该指数日内涨跌幅的影响更大，因此下个月底的拆股将意味着苹果从道指最具影响力的成分股变成第15或第16个重要的成分股。

3）到8月底，美国联合健康集团可能会取代苹果成为道指影响力最大的成分股。

4）拆股可能会导致道指与美国标准普尔500指数的走势进一步分化。标普500指数与纳斯达克综合指数，都是按照市值加权的。

（文章来源：富途资讯）

来源：英为财情Investing.com

英为财情Investing.com – 苹果 (NASDAQ:AAPL)周四盘后宣布将按照1比4的比例进行拆股，作为道琼斯工业平均指数的重要成分股，此举料将对道指构成影响。

苹果的拆股将影响截至8月24日在册的股东，从8月31日起苹果股票将在拆股调整后基础上进行交易。截至周四，苹果收涨1.21%，报384.76美元。　　

由于道指是价格加权指数，价格更高的股票对该指数日内涨跌幅的影响更大，因此下个月底的拆股将意味着苹果从道指最具影响力的成分股变成第15或第16个重要的成分股。　　

到8月底，周四收于305.23美元的美国联合健康集团 (NYSE:UNH)可能会取代苹果成为道指影响力最大的成分股；家得宝公司 (NYSE:HD)目前是道指中价格第三高的成分股，周四收盘价为266.31美元。　　

拆股可能会导致道指与美国标准普尔500指数的走势进一步分化。标普500指数与纳斯达克综合指数，都是按照市值加权的。目前，苹果是市值最大的公司，达到1.647万亿美元，微软公司 (NASDAQ:MSFT)以1.54万亿美元位列第二，亚马逊 (NASDAQ:AMZN)为1.50万亿美元，为美国市值第三大公司。　　

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（编辑：莫宁）

百年多历史的道琼斯指数清晰地向特朗普传递一个信号，那就是美国经济和产业结构的变化已是一个无可阻挡的趋势。

本周，一件具有里程碑式的事件轰动美国金融界。美国道琼斯指数创始以来唯一仅存的创始成分股--通用电气公司(GE)将在本月26日开市前被美国医药连锁企业沃博联取代。这意味着，道琼斯指数的最后一只创始股也在百余年后成为历史。 目前道琼斯指数成分股“蓝筹股”的30家企业里，只剩下7家是工业制造行业的企业，剩余的23家都是代表服务、技术、零售和创新领域的企业。

图1来源于《华尔街日报》。深蓝色代表工业和基础材料；绿色代表油气行业；红色代表科技和电信；橘黄色代表健康医疗行业，浅蓝色代表消费商品和服务行业。右侧纵轴数字代表年份，最上数字为1896年，依次递增，最下数字为2015年。

美国标普道琼斯指数公司指数委员会主席戴维·布利策发布声明中的一句话意味深长：“美国经济结构已经发生变化，消费、金融、医疗保健和科技公司在经济中的地位更加突出，而工业公司重要性有所降低，通用电气被替换可以让道琼斯指数更好地反映美国经济。”

作为全球股市历史最悠久的指数，道琼斯工业平均指数(DJIA/道指)的30只成分股象征着最能代表美国经济和商业的蓝筹股。有意思的是，随着一百多年来美国经济结构和产业结构的演变，这份蓝筹股的企业名单也经历了超过30次变更。

1896年道指首次发行之时，所有入选成分股的企业都是炼油、钢铁、煤矿、橡胶等重化工业企业，通用电气也入选其中。上世纪80年代开始，服务类和消费类产业公司逐渐兴起，可口可乐、强生、沃尔玛、摩根大通等企业开始崛起。1997年，伯利恒钢铁被从30种工业股中剔除，标志着钢铁业已不足以成为代表美国经济的晴雨表。随后，以信息技术产业为主导的高新技术公司也逐渐在成分股中开始占据更多份额。1987年IBM回归道指，1999年，微软和英特尔股票首次加入，这是道琼斯股票第一次将在纳斯达克上市的股票收入进来。从道指成分股的百年演变中，华尔街的蓝筹股阵营经历了从铁路公司、重化工业公司再向服务类的第三产业和新技术产业公司的过渡。具体到特定的产业更替，美国的蓝筹股阵营大体上走过了这样一个变迁过程：铁路、电报电话——石油、煤矿、钢铁、公用事业、汽车——连锁商业、金融、医药、大众消费品、IT、电信等。

如果分析道琼斯成分股的历史，似乎特朗普对美国经济的认识还停留在上世纪80年代以前。似乎在他心里，处处矗立着高烟囱的厂房比新科技更意味着美国的经济繁荣。特朗普的贸易政策旨在复苏当年的工业制造业基础，然而国际贸易已证明，比起在美国本土，工业经济在海外生产能拥有更高的效率并且节约成本。

另外，特朗普总统总是喜欢将美国的贸易逆差问题扩大化。这些政治口号对美国普通民众造成极大的误导。有趣的是，特朗普总是仅仅局限于讨论“看得见摸得着”商品货物的贸易，强调美国对全球的逆差；却避而不谈包括金融、设计、法务、旅游等“看不见摸不着”且美国有极大优势的服务贸易。我们要看到，美国的商品制造产业仅占美国GDP的18%，而且比例仍然不断下降。而服务业占据美国GDP的79%并且继续保持上升势头。而特朗普却从来不提美国服务业2550亿的全球贸易顺差。这才是美国经济优势的来源。

百年多历史的道琼斯指数清晰地向特朗普传递一个信号，那就是美国经济和产业结构的变化已是一个无可阻挡的趋势。

图表2来源于美国商务部。制造业在美国名义GDP中所占的比重。

图表3来源于美国商务部。2014年一季度美国GDP中各产业所占的比重。其中，金融占19.6%，政府占13.1%，制造业占12.3%，商业服务占12.0%，健康和教育占8.2%，零售业和批发占11.6%，信息产业占4.9%。

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央视网消息：8日凌晨，标普道琼斯指数公司宣布将1099家A股上市公司纳入标普新兴市场全球基准指数，该调整于9月23日开盘时正式生效。这1099只A股中含147只大盘股、251只中盘股、701只小盘股，不含创业板股票。这是继MSCI、富时罗素之后，第三家国际指数公司将A股纳入其中。据机构推算，今年三大指数带来的外资入场规模有望达到千亿元人民币，A股将迎来外资密集配置期，那么此次标普道琼斯指数纳入的A股有什么特点呢？

记者顾智义：A股纳入标普新兴市场指数，根据招商证券的测算，9月23日标普道琼斯纳入A股将为A股带来11亿美元的被动增量资金，以及51亿美元的主动增量资金。这是继MSCI、富时罗素指数提高A股纳入因子后，近期各大国际指数对A股的第三次扩容或者纳入。

根据相关报道，此次标普道琼斯对于纳入的A股公司主要有两个标准，一是公司自由流通市值须达到一亿美元，二是股票具有充分的流动性。应该说这两个标准，对于A股上市公司来说并不难，流通市值基本都符合。流动性方面，除了一些被边缘化的公司也都基本符合，所以此次纳入的公司超过了1000家。

总体来说看，此次被纳入的公司分布各行各业，但主要还是集中在了银行、非银金融、食品饮料、医药、电子行业。而从具体个股来看，也主要是行业的一些龙头企业。例如金融行业的中国平安、招商银行；有色金属的中国铝业；券商中的中信证券、中信建投；消费股中的海天味业；汽车零配件的福耀玻璃等等。这些公司的特点是规模较大、市值较高、估值较低。

此外，值得关注的是此次公司名单中并没有包含创业板的股票，且从目前各板块的估值来看，目前上证的市盈率为11.5倍，中小板指的市盈率为29.9倍，而创业板的市盈率是达到了50.9倍，确实估值比较高，或许是没有纳入的原因之一。

目前的A股市场来看，北上资金不断流入，外资不断布局A股，所以外资的喜好应该特别关注。从以往经验来看，外资的操作风格更注重价值投资、中长线投资，喜好规模大、流动性好、估值低、风险低的蓝筹公司，所以投资者也不妨从这些角度来选择投资标的。

来源: 央视网

历史价值。

道琼斯指数是世界上历史最悠久的股票指数，由查尔斯·道在1896年始创。由于历史悠久，因此道指的知名度也最高。

相比之下，现在比较流行的标普500指数，发行日期为1957年，比道指晚了50多年。【注：标普500指数的前身是标普90指数，始创于1923年，比道指晚了20多年。】

在本人的专栏文章，《价格加权，市值加权和等权重指数有何区别？》中，我曾经仔细分析并比较过不同指数的优劣点。

道琼斯指数是价格加权指数。一开始创立的时候，查尔斯·道可能更多的是凭借本能，想出一个简单直接的方法来计算一揽子股票综合价格的涨跌。

价格加权指数最大的缺点，是如果股票的单价和其市值不相符，相差太大的话，会扭曲指数对于股市的代表性。

让我用一个实际例子，来帮助大家理解这其中的道理。

目前【注：2019年6月，下同】在道琼斯指数中权重最大的股票，是波音公司，大约占到指数9.5%左右的权重。其主要原因，是波音的股价单价（每股300多美元）很高，因此在价格加权指数中的权重就很高。

波音公司的市值，大约为2100亿美元左右。我们来对比和波音市值相当的另一家公司：辉瑞制药。辉瑞的市值，大约在2430亿美元，比波音稍微高一些。

但是辉瑞在道琼斯指数中的权重，仅为1.11%，是波音的1/9左右。在这里你就可以看到，两家市值相当的公司，在道指中的权重，相差了近9倍。主要原因，是波音股票的单价比辉瑞制药高很多。

由于这个原因，有时候会发生标普500指数上涨，道琼斯指数下跌的情况。比如在2019年3月12日，当时由于波音737-MAX的坠机事件，造成波音股价大跌。因为波音在道琼斯指数中权重很高，因此拖累了道琼斯指数。但这只是涉及波音一家公司的独立事件，并没有影响其他行业。因此在同一天发生了标普500指数上涨，道琼斯指数下跌的状况。

那么问题来了，如果标普500涨，道指跌，我们应该如何评价那一天的股市？股市是涨还是跌？涨（跌）了多少？

从科学的角度来看，市值加权指数，是最能代表市场总体情况的指数类型。这里说的市值加权指数，其覆盖面越广越好，不光覆盖大市值，也要覆盖中市值和小市值股票。在本人的专栏文章，《购买一个指数基金，未必是被动投资》中，对这个问题有更加详细的分析。

回到上面这个例子，当标普500指数和道指发生矛盾时，我们一般会参考标普500，因为它更能代表美国股市的总体情况。这个例子，也生动地说明了道指的缺陷。

希望对大家有所帮助。

参考资料：

伍治坚：价格加权，市值加权和等权重指数有何区别？

伍治坚：购买一个指数基金，未必是被动投资