上海美元理财

来源：中国证券报

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买买买！

7月20日到8月4日期间，每一个交易日，“股神”巴菲特都在增持美国银行股票。

目前A股银行股估值处于低位，银行股要迎来春天了吗？

机构建议，短期静待上市银行中报落地，可以关注四季度估值切换机会。

巴菲特大买银行股

美国证交会（SEC）8月5日披露的信息显示，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司在7月31日、8月3日、8月4日三度增持美国银行股票，斥资约3.37亿美元。

来源：美国证交会

7月20日以来，巴菲特共计花费20.59亿美元买入美国银行股票，7月20日到8月4日期间，每一个交易日都在增持。

伯克希尔哈撒韦近期增持美国银行股份情况

来源：根据美国证交会披露整理

注：根据美国证交会分四次披露的信息，中证君将每次披露涉及的金额整理在表格右栏。

赚钱还靠苹果

美国银行8月4日的股价为每股25.01美元，较2019年底的每股35.22美元下跌28.99%。不过，二季度以来，苹果帮巴菲特赚了个纽约梅隆银行。伯克希尔哈撒韦二季度持有的苹果股票市值增加356亿美元，折合2469亿元，相当于纽约梅隆银行的市值。

近年来巴菲特持有苹果情况

来源：Gurufocus

银行股是巴菲特的心头好。“股神”对银行股持有时间长，银行股占其组合比例高。

巴菲特笃定买银行股是不能忽视的信号，但也有投资者表示难以认同。投资网站Gurufocus创始人田测产表示，“银行股自从三月美国股市大跌时跌下来后就没太回去。现在估值都挺低，巴菲特加仓也不奇怪。但不管怎么样，我是不会跟进去的。这些大银行真的就像巴菲特自己说的，像黑盒子一样，里边是什么谁也搞不清楚”。

建议关注四季度估值切换机会

8月4日，A股银行股迎来一波反弹。中证银行指数上涨2.55%。

A股银行股的春天来了吗？

机构认为，当前A股银行股确实比较便宜，但银行盈利承压，宜谨慎，可以关注四季度的估值切换机会。

A股银行指数近期走势

来源：Wind

天风证券廖志明表示，资管新规过渡期延长体现监管相对宽松环境，或令今年内表外理财带来波动。当前A股银行（中信）指数仅0.71倍PB，为历史低位。8月上市银行中报将陆续披露，短期静待中报落地，建议关注四季度估值切换机会。

新时代证券表示，二季度公募基金对银行板块进行了减持，重仓银行股比例下降至2.28%，其中，邮储银行、农业银行、民生银行、兴业银行、中国银行遭公募基金减持，加仓了杭州银行、宁波银行、上海银行、成都银行。建议投资者关注高管增持比重较高、业务转型速度较快的城商行和农商行。

来源：中国经营报

本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海报道

近日，黄金价格一路狂飙，一度超过2011年1921.15美元/盎司的历史高点。新高之下，黄金成为近期投资圈的热议话题。

《中国经营报》记者采访多位分析人士了解到，此轮金价上涨可概括为三方面原因：即美元金融资产泡沫及美国现行的货币政策导致美元下跌、黄金上涨；在全球货币政策都处于大放水阶段，黄金具备较好的抗通胀属性；黄金在全球动荡局势下有避险作用。

展望后市，有分析指出，全球范围内低利率及超宽松货币政策，为贵金属价格的走强创造了相对良好的条件。但未来经济复苏情况及美国大选等诸多不确定性因素，亦或引发金价大涨大跌，相关风险需警惕。

负利率时代避险情绪明显

今年以来，美元指数逐步下挫，创两年来新低；而现货黄金价格则一路狂飙，冲破历史高点。

“欧洲的经济回升和汇率走强，推动了近期美元指数快速下跌。”兴业证券宏观团队指出，在美元指数的权重中，欧洲货币如欧元、英镑、瑞士法郎、瑞典克朗的占比较大（加总权重接近80%）。从5月底至今，美元相对于欧洲经济体货币贬值约8%，而相对于日元和人民币分别贬值2.3%和2.0%，美元指数的下跌主要受欧洲货币拖累。

谈及近段时间美元指数与黄金价格的表现，中银香港金融研究院经济学家丁孟分析：“美国疫情反弹和当前的中美关系削弱了美元的价值，同时避险情绪推高了黄金价格。”

西南财经大学金融学院副院长罗荣华教授进一步分析，“黄金作为不生息的资产，其价格主要取决于货币的价值，货币贬值则金价趋于上涨。而在3~4月，美国和欧洲发达国家，为了对冲新冠疫情的影响并安抚市场，急剧扩张其中央银行的资产负债表，这必然导致货币贬值，尤其是扩张最为迅猛的美国，所以美元大幅贬值，黄金价格飙涨。”

交银理财跨境投资部投资经理郝琳认为，“6月下旬以来，导致黄金上涨的因素主要有以下几方面：一是量化宽松持续加码提振经济。疫情重创下的经济不确定性较高，美联储持续扩表，欧盟推出复苏基金，低利率环境下黄金配置价值凸显。二是美元指数持续走弱。美国疫情反复，经济修复滞后于欧洲，削弱美元相对优势，美国料将进一步推出财政刺激政策，流动性充裕施压美元。三是国际局势不确定性及中美摩擦升级推升避险需求，弱美元环境下避险资金进一步向黄金、日元等避险资产倾斜。”

在中银国际证券研究团队看来，此轮金价飙升存在多个支撑点，可概括为“实际利率、负利率债券规模、黄金期货持仓三个市场指标”。首先，名义利率被联储超常规宽松政策压低，通胀预期上升导致美债实际利率迅速走低，目前已经跌破历史负区间低点。其次，全球负利率债券规模迅速攀升，衬托出零利率的黄金价值。最后，从技术指标观测，COMEX非商业持仓和商业持仓的多空比差值也反映看涨黄金的情绪空前乐观。

中泰证券研报指出，避险情绪对金价的影响是显而易见的。从历史来看，避险情绪带来的相对美国实际利率的溢价最高达到400~500美元，而目前仅为120美元附近。

颇有意思是，今年上半年黄金需求却出现下滑。世界黄金协会公布的2020年上半年全球黄金需求最新数据显示，上半年全球黄金需求为2076吨，与2019年同期相比下降6%。《黄金需求趋势报告》显示，尽管上半年全球黄金需求下滑，但黄金投资却增长了90%，其中黄金ETF的总流入创历史新高。截至7月28日，全球黄金ETF总持仓达到了3751吨。

对此，丁孟向记者解释：“黄金作为避险资产，且具备货币属性，不能完全用传统经济学中供需关系解释价格变动”。

金价或尚未完全反映大放水影响

在金价冲上历史高位后，后市如何？

中信建投认为，展望2020年下半年，在新冠疫情及其政策应对的不确定性，以及美国大选可能带来阶段性大国博弈升级的不确定性环境下，美国的货币政策宽松主基调不会改变，欧洲阶段性表现强于美国也将是大概率事件，全球供应链似乎已适应第一轮新冠疫情的冲击从而对商品价格形成支撑（形成通胀的概率亦较低），黄金作为宽松和避险的受益品种已表现出强势，预计美国大选之前仍将保持强势，近期有望突破历史新高，冲击2000美元/盎司。

丁孟指出，长期来看，金价是否上涨取决于三个因素：美国的疫情控制（影响美元）；全球央行的量化宽松，特别是美联储的量化宽松是不是会引发通胀；中美关系等。

兴业证券宏观团队提到，长周期来看，金价或尚未完全反映大放水影响。“从绝对水平来看，当前黄金的价格已经突破前期高点，但相对来看，黄金仍有一定上行空间。一方面，本轮黄金价格的增幅仍远不及全球央行扩表幅度。2月底疫情在全球蔓延以来，全球央行实施了大规模的货币宽松政策。美欧日央行资产合计扩张了39%，其中美联储的资产扩张了67%。但黄金近期才刚刚突破历史新高。”

“另一方面，黄金较现金、债券等低息资产而言仍有较大相对优势。6月前，发达国家股市领涨全球；6月美股抄底资金逐步开始进行全球化配置，黄金等商品及新兴市场股市开始出现补涨。此外，黄金价格与现金（美国M2）的比值仅与过往几年的均值相当，与2011年的高点仍有较大差距；黄金与债券（巴克莱美债全回报指数）的比值刚回到2013年的水平，与2011年的高点也有较大差异。”兴业证券宏观团队指出。

世界黄金协会首席市场策略师、研究部负责人芮强也提到，高风险、低机会成本、积极的价格势能等因素将在今年的剩余时间内支撑黄金投资。对黄金战略投资价值的认识，是黄金投资的一个关键因素。他表示，“黄金只有高通胀期间才会有好的表现”“黄金只适用于短期战术性投资”等认识是错误的。实际上，黄金分散风险的特性有利于缓冲投资组合的波动，黄金市场的流动性很高。

值得一提的是，当地时间7月29日，美联储公布最新一期利率决议，宣布维持联邦基金目标利率0%~0.25%不变，将超额准备金率维持在0.1%不变。这一决议发布后，美元指数进一步走弱。

广州期货贵金属研究员叶倩宁补充道，8月美国即将议决下一阶段的经济刺激计划，金价大概率能突破2000美元大关。然而，基于年底美国总统大选存在较多的不确定性，后期市场波动会增加，大涨大跌的概率上升，投资者在此过程中需谨慎操作。

“总体来看，后市需关注最大的潜在风险点是在货币宽松政策的持续刺激之下，倘若经济状况呈现复苏的情况，会否引发市场对于需要将目前货币政策导向进行调整的预期，届时贵金属或将面临较大的回调。”华泰期货贵金属研究员师橙亦表示，在上述风险点发生前，贵金属板块品种仍具有较为良好的前景，国际金价有望上探2200~2300美元/盎司。

多家银行暂停贵金属开仓交易

正当黄金投资前景向好之际，银行方面却“喊停”了。7月20日以来，多家银行公告称，鉴于目前国际金融市场动荡加剧，国际贵金属市场价格大幅波动等原因，暂停账户铂金、账户钯金、账户贵金属指数全部产品的开仓交易，并提示客户根据持仓情况做好交易安排和风险控制。

西南财经大学金融学院副院长罗荣华教授分析，目前各家银行提供的账户贵金属交易服务都是由银行作为对手方与客户交易，银行不一定会完全对冲风险，近期贵金属价格大涨创下新高，银行可能因此积累了不小的风险，暂停交易有助于缓解银行相关部门面临的压力。

法询金融监管研究院副院长周毅钦表示：“国内的纸黄金、纸白银交易不属于杠杆交易，因此客户的投资风险没有放大，总体是可控的。但纸黄金、纸白银可以同时做多做空，一旦暴涨，对于持有空头的客户就可能面临较大的损失，反之亦然。另外，交易没有涨跌停板限制，所以一旦出现暴涨暴跌行情，收益和风险将同时比较明显。”

罗荣华补充道，金融资产在价格暴涨、波动率大幅上升后，面临后续崩盘的风险，而价格的大涨又往往会吸引大量投资者跟风购买，考虑到黄金期货交易对保证金的要求也很高（按最新价格，1手超过40万元），因此，可能会有大量投资者涌入账户贵金属交易，而随后一旦价格崩盘，投资者遭遇巨大损失，则可能重蹈原油宝事件的覆辙。

而针对近期金银价格波动较大，上海黄金交易所7月28日发布《关于做好近期市场防范风险工作的通知》，受国际因素影响，近期金银价格波动较大，持仓水平较高，市场风险明显加剧，请各会员单位做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，提高风险意识，合理控制仓位，理性投资。

要闻速览

1、上交所：推动更多人工智能标杆企业到科创板上市

2、中信银行理财子公司“信银理财”开业，承接理财规模超1.2万亿

3、上海农商行冲刺A股IPO：资产规模逼近万亿，去年消费贷猛增321.69%

4、嘉楠科技回应多名高管退出及内斗传闻：张楠赓拥有绝对控制权

5、饿了么宣布重大改版：从“送餐”升级到“送万物”

6、阿里健康遭云锋基金减持：套现超30亿港元

7、腾讯投资智能语音交互公司标贝科技

8、科创板AI相关企业总市值超3200亿元，占上市总量22%

9、16家欧洲银行联合推出“欧洲支付计划”

10、印尼对亚马逊、谷歌和 Netflix 等科技公司征收10％的增值税

来源 | 零壹财经

作者 | 楚济慈

【监管动态】

上交所：推动更多人工智能标杆企业到科创板上市

7月10日讯，上交所副总经理阙波介绍，下一步上交所将更大力度支持人工智能与实体经济深度融合发展。将坚守科创板“硬科技”的定位，进一步提高制度的包容性。针对人工智能行业特点，优化审核工作安排，推动更多人工智能产业的标杆企业到科创板上市。落实科创板公司再融资和并购重组注册制改革，支持人工智能产业上市公司通过再融资和并购重组做大做强做优。

中国6月社会融资规模增量为34300亿元 高于预期

7月10日讯，中国6月社会融资规模增量为34300亿元，预期30500亿元，前值31907亿元。初步统计，6月末社会融资规模存量为271.8万亿元，同比增长12.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为163.9万亿元，同比增长13.3%。

【公司动态】

中信银行理财子公司“信银理财”开业，承接理财规模超1.2万亿

7月10日，信银理财有限责任公司（简称“信银理财”）在上海举办开业揭牌仪式。作为中信银行全资理财子公司，信银理财是国内第四家股份制商业银行理财子公司，也是首家落户上海的全国性股份制银行理财子公司。据悉，信银理财将承接中信银行多年积累的“中信理财”品牌和上万亿的理财业务。“中信理财”始于2002年，历经18年的发展，业务规模已超过1.2万亿元。

上海农商行冲刺A股IPO：资产规模逼近万亿，去年消费贷猛增321.69%

7月8日晚，证监会网站更新上海农商银行IPO招股说明书。上海农商银行拟发行10%-25%股份，约相当于9.64-28.93亿股股份。上海农商银行是少数总部位于特大型城市的农商银行之一。截至2020年一季度末，上海农商行总资产为9439.91亿元，仅次于重庆农商行和北京农商行，是全国规模第三大农商银行。

广西田阳农商行贷前调查不尽职等4宗违法，遭罚20万

7月10日讯，中国银行保险监督管理委员会网站昨日公布的百色银保监分局行政处罚信息公开表显示，广西田阳农村商业银行股份有限公司（简称“广西田阳农商行”）贷前调查不尽职、贷时审查不严格、未落实放款条件发放贷款、贷后管理不到位。当事人罗专、李京飞、梁明麟对上述行为负有责任。百色银保监分局依据相关规定，对广西田阳农商行罚款人民币20万元，对罗专、李京飞、梁明麟分别给予警告。

嘉楠科技回应多名高管退出及内斗传闻：张楠赓拥有绝对控制权

嘉楠科技针对内斗传闻回应称，嘉楠耘智目前生产经营活动一切正常，其在中国境内的全部子公司均由张楠赓担任公司执行董事、总经理、法定代表人。公司将继续以ASIC技术为主航道，推进“区块链+AI”战略。张楠赓“拥有公司的绝对控制权”。此前，信息显示，嘉楠科技境变更了多项工商信息，张楠赓仍为法定代表人，职位由原来的董事长兼总经理变成了执行董事兼总经理。（澎湃）

阿里达摩院参与新一代国际视频编码标准制定，助力5G超高清应用发展

阿里达摩院XG实验室参与VVC标准制定，同等画质下节省近50%传输流量，将促进超高清视频应用发展。VVC标准于2018年4月开始制定，阿里巴巴、三星、高通、爱立信等公司均参与其中，预计将在未来几年内完成全行业视频技术升级。（中证网）

饿了么宣布重大改版：从“送餐”升级到“送万物”，聚焦消费者"身边经济"

7月10日，饿了么宣布全面升级，从餐饮外卖平台升级为解决用户身边一切即时需求的生活服务平台。饿了么APP将于7月17日全新改版上线。饿了么方面表示，此次升级涵盖四大方面：从送餐升级到提供同城生活全方位服务、个性化推荐、内容化互动、会员体系升级。“经过此次的全面升级，饿了么从送外卖到送万物、送服务，持续聚焦消费者‘身边经济’。”

阿里健康遭云锋基金减持：套现超30亿港元

登上市值超3000亿港元的阿里健康日前遭遇股东减持。云锋基金旗下基金Innovare Tech日前以每股22.65港元至22.85港元，配售约1.37亿股阿里健康。通过此举，Innovare Tech套现31亿港元至31.27亿港元。配售股份占阿里健康约已发行股本的1.06%。

美团成立团餐独立部门，由陈曦担任负责人

7月10日讯，美团已于今年5月成立团餐孵化中心，将此前试水的团餐项目独立为单个业务部门。该部门归属到家事业群下的外卖事业部，由陈曦担任负责人，向外卖事业部产品负责人崔青宇汇报。（36氪）

腾讯投资智能语音交互公司标贝科技

近日，标贝科技有限公司发生工商变更，投资人新增深圳市腾讯产业创赢有限公司。标贝科技有限公司成立于2016年2月，公司经营范围包括广播电视节目制作、经营电信业务、互联网信息服务等。公司官网显示，标贝科技从事智能语音交互，提供语音合成整体解决方案及数据服务。数据显示，标贝科技曾于2018年12月获得深创投、恒生电子投资。

腾讯独立非执行董事Ian Charles Stone减持腾讯2万股

港交所披露易显示，腾讯独立非执行董事Ian Charles Stone周一及周三各减持1万股腾讯，每股平均价分别为521及536港元，套现共1057万港元，今年已经多番减持。此乃继总裁刘炽平后，该公司本月再有董事减持股份。

腾讯进军AI新药研发：推出人工智能药物发现平台云深智药

7月9日，腾讯首席运营官任宇昕在上海“世界人工智能大会2020云端峰会”开幕式上透露，腾讯在近期推出了人工智能药物发现平台“云深智药”， 向科研人员全面开放。腾讯一直在探索人工智能技术在医疗上的应用，涉足了辅诊、影像、病理等多个领域，比如在新冠肺炎疫情爆发之初，搭载 “腾讯觅影”AI 的应急专用 CT 装备就在湖北当地的医院投入使用，为医生提供辅助诊断参考。（澎湃）

百度收购“小鱼在家”，与阿里小米再争语音入口

7月10日讯，百度已于近期达成对家庭硬件终端厂商“小鱼在家”的全资收购意向，收购金额为数亿美元，目前尚有细节仍在协议商定中。一位接近交易的人士表示，“最终金额还会有浮动，交割文件要到月底才 close。”百度回应称：小鱼在家为此前百度战投企业，近期完成全资收购是协定签署流程的正常推进。（36氪）

商汤科技宣布OpenMMLab战略升级

今日，2020世界人工智能大会战略合作伙伴商汤科技举办《大爱无疆·致远》人工智能企业论坛。在本次论坛中，商汤科技联合创始人、首席执行官徐立发表了题为《人工智能创新策源力》的主题演讲。徐立在演讲中正式宣布OpenMMLab战略升级，成为由商汤科技发起的“人工智能算法开放体系”，以顺应人工智能领域的开源趋势。（中证网）

国内数字化能源服务商"能链"获中金资本、小米等9亿元D轮投资

7月10日，国内数字化能源服务商能链宣布完成D轮9亿元融资，本轮融资由中金资本旗下基金领投，小米集团跟投，能链C轮投资方愉悦资本、KIP中国、蔚来资本全部跟投本轮，华兴资本担任独家财务顾问。完成本轮融资后，能链表示，公司将升级战略，推出能链云业务。

【行业动态】

科创板AI相关企业总市值超3200亿元，占上市总量22%

在2020世界人工智能大会投融资主题论坛上，上交所副总经理阙波介绍，截至7月9日，科创板共有121家企业上市，其中人工智能和智能制造企业共有22家，占比18% ，总市值超过3200亿元。

他表示，下一步上交所将进一步支持人工智能与实体经济融合发展。一是坚守“硬科技”定位，增强包容性，优化审核机制；二是落实再融资和并购重组改革，帮助已上市人工智能企业做大做强；三是密切联系政府相关部门，搭建服务平台。（第一财经）

中国人工智能核心产业的规模超过510亿元，人工智能企业超过2600家

据2020世界人工智能大会，截至2019年底，中国人工智能核心产业的规模超过510亿元，人工智能企业超过2600家。与此同时，新一批世界级应用场景正在上海建设，不少人工智能企业正紧抓“AI+新型基建”的契机展开卡位赛。（经济参考报）

新基建、新需求、新技术，未来十年将为数字经济新增近4.3万亿元产业空间

在2020世界人工智能大会投融资主题论坛上，中金公司研究部董事总经理黄乐平发布了相关AI研究报告。中金认为，“AI+5G”是数字经济时代的通用技术平台，人工智能、区块链、云计算、5G等信息技术与机器人、医疗、航天等场景相融合，催生的AR/VR、无人驾驶、商业航天等新产品和新业态是科技行业未来十年的发展主线。中金公司测算，新基建、新需求、新技术在未来十年将为我国数字经济新增近4.3万亿元的产业空间。（中国证券网）

中国互金协会：加强互联网贷款综合年化成本披露和明示自律工作

中国互联网金融协会持续推进互联网贷款综合年化成本披露和明示自律工作。前期，协会向会员机构下发了有关自律要求。为进一步强化自律要求落地及管理工作，2020年6月23日，协会组织蚂蚁集团、微众银行、度小满、360金融等行业头部机构召开线上会议，就头部机构落实相关自律要求的进展情况、存在的问题以及有关建议进行交流。

【国际动态】

16家欧洲银行联合推出“欧洲支付计划”

7月10日讯，近日，欧洲16家银行联合宣布，启动“欧洲支付计划”（European Payments Initiative），为欧洲消费者和商家创建一个统一的支付解决方案，其中包括支付卡和数字钱包，涵盖到店支付、在线支付、P2P支付和ATM取款等多项常用功能。2020年7月2日，欧洲中央银行（European Central Bank，简称ECB）发布声明，对上述计划表示了肯定和欢迎。（未央网）

印尼对亚马逊、谷歌和 Netflix 等科技公司征收10％的增值税

7月10日讯，据路透社报道，由于新冠病毒疫情对政府财政造成沉重打击，印尼本周二宣布对亚马逊、Netflix、Spotify 和谷歌等科技公司的销售额征收10%的增值税。印尼税务局在一份声明中表示，当局已经为亚马逊 AWS、Netflix、Spotify、谷歌、谷歌爱尔兰（Google Ireland）和谷歌有限责任公司（Google LLC）分配了税务标识号。（未央网）

Facebook监管委员会今秋起运作，可推翻扎克伯格决定

据外媒报道，Facebook新组建的“内容监督委员会”今日宣布，该委员会要到今年晚些时候才能正式运作，委员会的设立旨在保持对Facebook的监管。该委员会今日通过推特表示，委员会要到秋末才能开始运作。一些分析人士指出，该委员会比以往任何时候都更必要，它有权推翻Facebook对有争议内容的决定，还将审查平台上的视频、照片和其他内容。（界面）

亚马逊发展自动驾驶：计划投1亿美元保留Zoox关键员工

据外媒报道，亚马逊公司计划设立至少1亿美元的股票奖励，以留住自动驾驶汽车初创企业Zoox的900多名员工，上个月，亚马逊向Zoox发起了收购要约，如果不能保留其大部分关键员工，亚马逊有可能会放弃这笔交易。（新浪科技）

End.

数字货币的产生是货币史上的大事，其意义很可能远远超过金属货币和纸币的诞生，也让金本位制度和信用货币制度的历史地位“黯然失色”。严肃认真地普及数字货币知识，是当务之急。

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来源：上海证券报

原标题：两个月噌噌上涨，银行却叫停交易！投资者：为什么非要我“收收心”？

贵金属市场一路高歌猛进之时，两位小伙伴却“掉队”了。近日，多家银行要让急于买进的投资者“收收心”，暂停了账户铂金、账户钯金的开仓交易。

这让投资者大惑不解，按多份市场报告的分析看，贵金属中长期投资逻辑仍然看涨。银行在公告中点出答案：近期铂金、钯金行情频繁剧烈波动，为了保护投资者利益，银行谨慎开仓。

据天津贵金属交易所现货铂金数据，自5月中旬到7月末，铂金累计涨幅最高达26.5%。但行情也是“上蹿下跳”，钯金现货最大日波动幅度超20%，铂金最大日波动幅度超25%。

投资逻辑看涨 但银行暂停开仓

“银行只让卖不让买，这是什么原因？”近期，一位投资者在银行股吧发出疑问。

有工商银行的客户表示接到该行短信，该行自7月31日起暂停账户铂金、账户钯金、账户贵金属指数全部产品的开仓交易。平仓客户的平仓交易不受影响。对持仓客户而言，其平仓交易不受影响。中行、交行、民生银行的账户铂金和钯金开仓交易也分别暂停。

各银行回复投资者，这是贵金属行情波动频繁剧烈，银行为了保护投资者利益所做的举措。

铂、钯这对贵金属姊妹，是银行贵金属账户里的小众投资品种。这两种金属的工业材料属性较强，主要用于发动机排气，以减少排放。铂金也用于珠宝首饰。今年来，“姊妹俩”的行情在经历了一波“狂欢”后，又陷入震荡格局。

截至8月3日发稿，现货铂金报902.78美元/盎司，现货钯金报2107.45美元/盎司。近两个月以来，铂金较低点已上涨约26.5%。现货钯金年内最高约报2700美元/盎司。

尽管被银行暂停交易，但诸多机构对铂金行情展望较为乐观。

光大证券有色金属行业首席分析师李伟峰认为，历史数据显示，汽车尾气排放标准的升级更能推动铂族金属需求的增长，铂金价格有望中长期向上。

百川盈孚研报认为，从2020年1月到5月，中国重型汽车产量累计比2019年高出近8%，生产迅速复苏，对应铂金需求将增加1.4万至8.5万盎司。

美国银行近期预测，2021年铂金价格将达到1100美元/盎司，今年上涨空间预计较大。

铂金和钯金目前在中国境内没有上市期货，投资渠道单一，银行成了投资这两种贵金属为数不多的渠道。关闭银行通道，几乎就关闭了这两种贵金属的投资渠道。

引起业界讨论的还有，目前关闭了这两种贵金属的银行通道，可能对产品价格有影响。

“银行关闭新的开仓通道，减少了这两种产品需求，对价格应该会有影响。”中国邮储银行研究员、高级经济师娄飞鹏表示，“但商品交易是全球性的，其具体影响大小难以断言。”

波动剧烈，银行表示“很棘手”

多位银行人士表示，银行暂停账户铂金、钯金交易，是因为目前银行风控能力需要升级。在过去几个月贵金属交易中，铂金、钯金产品波动剧烈、风险较高，银行接到的投诉也不少。

比如，今年3月12日，现货铂金日内跌幅达20%，最高跌幅约25%。民生银行深圳分行某理财经理便接到了不少投诉电话。

这位理财经理表示，许多投诉电话来自于铂金交易涨跌幅度过大，而银行缺少提示。“这超过了许多投资者的心理承受能力，也让银行有些措手不及。”

“一些投资者认为近期涨跌幅度过大，自己出现了损失，是银行的风控没做好。银行认为自己只是一个贵金属交易的通道，此类投诉一旦多了，银行也要自我评估是否还能做这项业务。”该理财经理认为贵金属交易的业务比较棘手。

客户的投诉还集中在贵金属国际市场价格与银行交易报价差异、买入与卖出时间差、人民币与美元转换产生汇兑损益等。对银行而言，可能风险大于收益。

此外，银行的交易系统也急需升级。

一位铂金交易者对记者表示：“我想买卖贵金属时，银行突然无法登入，导致贵金属交易中断，眼看价格下来无法补仓。咨询了客户经理，手机和电脑端仍然无法操作。银行系统也需要更新，不然没法实时操作。”

专业人士还揭示了银行后续考虑的风险：流动性较差，大量投资者买入可能导致没有交易对手接盘，后续无法卖出。

娄飞鹏介绍：“一般投资者对铂金和钯金的了解较为有限，国内也没有这两种贵金属的上市期货，本身规模较小，造成流动性较低。这意味着，与黄金相比，投资铂金和钯金风险相对更大。”

交易所对剧烈波动的贵金属价格也采取了风险控制措施。如上金所调整白银和各黄金延期合约涨跌停板和保证金比例。受金价影响较大的铂金和钯金，也需要相应的风控措施以保护投资者利益。

一些银行人士认为，银行只是暂时关闭了铂金和钯金的新开仓通道，等贵金属行情较为明朗后，还会继续开放交易通道。

根据目前银行接到的各类贵金属投诉电话显示，与这类产品相关的投资者教育仍然欠缺。

“作为相对小众的贵金属产品，除了遵循投资的一般规律外，投资者还需要对铂金、钯金的行业、应用领域等有较好的了解，能够根据宏观经济金融形势变化，以及行业内的形势变化，结合自身的风险承受能力做出合理的投资决策，让银行把合适的产品卖给合适的客户。”娄飞鹏表示。

李锐

A股市场的持续反弹，让基金尤其是权益类基金受益匪浅。经过二季度的持续上涨，最新统计数据显示，今年以来首批业绩翻倍基金已经诞生，在剔除二级市场交易基金的情况下，已经至少有首批8只基金，今年以来涨幅超过100%，最高的同期业绩已经达到112%。不过，并不是所有基金业绩都很出色，同期至少有300多只基金负收益。

首批翻倍基金诞生

毫无疑问，基金是今年股市的大赢家之一。最新数据显示，截至8月3日，按照复权单位净值增长率计算，超过3000只基金(非货币非短期理财)的平均收益率超过30%，显著跑赢同期的上证指数、沪深300指数。

具体到单只基金来看，截至8月3日，今年内已有8只权益类基金的收益率已超过100%，分别为招商国证生物医药、融通医疗保健行业、易方达生物科技、南方新兴消费进取、工银前沿医疗股票、生物医药ETF等。其中，融通医疗保健行业基金成为今年第一个，业绩涨幅超过100%的基金产品，最新涨幅为106.99%。

与此同时，有25只基金的收益率超过90%。其中，广发医疗保健股票、富国精准医疗、南方医药保健、广发高端制造、富国生物医药科技、创金合信医疗保健、建信高端医疗、博时医疗保健行业A等基金，同期涨幅排名均较为靠前。

此外，多达985只公募基金的收益率超过50%，而收益率超过40%的更是多达1680只。

很显然，就从目前的涨幅排名就能看出，医疗类主题基金成为今年的涨幅明星，紧随其后的就是科技主题基金，这两个板块也是今年股市的两大风口。

多只基金业绩“腰斩”

不过，尽管是基金整体表现抢眼，但不是所有基金业绩都很出色。就从最新的统计数据来看，至少有328只基金，今年以来业绩是负收益，跌幅最大的甚至超过50%。

其中，同期收益垫底的基金中，有多只基金今年业绩腰斩，跌幅超过50%。其中，国泰商品基金以59.28%的跌幅，在上述所有基金中排名垫底，这明显是受原油市场的拖累造成，而其他几只业绩腰斩的基金，也基本都是原油类基金产品。

截至8月2日，前海开源港股通股息率50强股票型基金今年以来收益率为-9.13%。据基金二季报披露，截至6月30日，前海开源港股通股息率50强过去6个月收益率为-13.14%，业绩比较基准为-10.09%，略跑输业绩基准。

此外，长安产业精选基金今年以来收益率为-6.22%。从股票仓位变化来看，截至一季度，长安产业精选权益投资占基金资产净值比例为93.47%，但截至二季度，该比例骤降至26.55%，也算是完美错过了二季度的市场反弹。同样，业绩表现一般的汇安资产轮动基金也存在类似情况。

股市不确定性增强

对于股市后市，基金经理的判断，大多数认为市场不确定性越来越大，而侧重内需已是新趋势，周期性板块有望得到关注。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，从宏观政策层面来看，政策短期不会转向，内需为战略基点，强化政策之间的协调。“不稳定性不确定性较大”，政策短期不会大转向，社融受投放节奏影响逐渐触顶。强调以内需为战略基点，短期以新老基建、新型城镇化、扩大消费等为重点抓手。具体来看，A股方面，目前政策环境相对友好，经济恢复趋势未变。当前换手率在上周基础上进一步下行，“资金市”特征有所减弱，市场调整基本结束。对A股看法较此前乐观，策略是准备战斗。关注估值较高板块能够持续超预期的个股，以及加大对低估值、业绩向好、景气向好的周期板块配置。

而汇丰晋信大盘基金经理黄立华认为，随着国内经济向上修复，市场有望迎来风格再平衡，上半年表现落后的优质低估值蓝筹，以及被市场抱团的优质高确定性成长股有望迎来交替上涨。一方面可以继续关注大金融和竞争格局好转的周期龙头等低估值股票的投资机会。另一方面，对于上半年表现突出的成长股如光伏、新能源汽车、TMT（科技、媒体和通信）、线上消费等领域的优质企业，虽然目前估值相对较高，但这些行业代表了中国经济结构转型的主要方向，未来3-5年甚至更长的时间范围内，其成长性可能都比较确定并且成长空间还较大，我们将对些新经济的优质企业进行动态评估和深入研究，寻找部分估值相对合理的优质成长股的投资机会。

基金配置转向蓝筹价值

而从基金配置的角度考虑，上海证券基金分析师刘亦千表示，投资者短期内应加强风险控制意识，保持组合一定的流动性及分散性，积势蓄势，等待结构性配置机会，对于具体的配置方向：权益基金，注意风险分散，在价值、成长配置中寻找性价比，关注估值合理且业绩修复弹性较大的蓝筹价值，确定性较强的内需增长板块，政策扶持兼具长期成长潜力的新经济产业；固收基金，转债资产风险加大，关注利率债、中高等级信用债及固收加基金结构性配置机会；QDII品种，海外科技成长估值风险积聚，国际权益资产估值与经济基本面矛盾突出；美元地位持续走弱，黄金等避险资产配置价值提升；AH股估值差距持续拉大，港股持续积蓄上涨势能。

事实上，“炒股不如买基金”早已为投资事实所证明。数据表明，自2015年6月牛市高点至今5年时间，很多公募基金净值已超越届时高点，这意味着即使基民买在牛市高点，至今仍能实现正回报。新华鑫益就是其中之一。数据显示，截至7月24日，新华鑫益混合基金自2015年6月12日以来净值获得48.43%的涨幅。

此外，国投瑞银基金固定收益部部门总经理李达夫建议，稳健型投资者可以考虑中短债产品以及“固收+”产品。从目前权益市场表现来看，李达夫更为推荐“固收+”产品。不过他也提醒投资者在选这类产品的时候，要注意产品的成立时间，以及基金经理的管理期限和经验。经过较长时间考验的产品，产品风格才能说比较成型。另外，当前权益市场高估值的品种会比较多，低估值的相对比较少，在挑选“固收+”产品时，投资者最好以风格比较稳健不会发生漂移的基金经理为主。

来源：新闻晨报 作者：李锐

来源：新闻晨报

总投资8500万美元 宜家精密部件项目投入试生产

近日，记者在位于江苏省通州市南通高新区的宜家精密部件（中国）有限公司看到，大型自动包装机正在自动传送家具外包装部件，一批木质家具外包装箱在仓库亟待出货。据悉，宜家精密部件隶属于宜家工业，是宜家集团的一个重要组成部分，也是宜家供应链的始端。宜家集团1943年创立于瑞典，是全球最大的家居用品零售商，已在全球11个国家建立了40余家工厂。（通州日报）

法狮龙家居正式上市，总市值18.26亿元

8月3日上午，法狮龙家居建材股份有限公司在上海证券交易所鸣锣上市，开盘涨停报18.85元/股，总市值18.26亿元。公司此次IPO发行价为每股13.09元，累计募集资金4.23亿元，将重点用于法狮龙集成吊顶基础模块与功能模块建设项目及公司营销网络建设项目。法狮龙是一家专业从事集成吊顶、集成墙面产品及其配套设施的研发、制造、销售的建材产品供应商，2020年上半年，法狮龙实现营业收入1.57亿元，同比下降19.31%；实现净利润2266.16万元，同比增长10.36%。（雷帝网）

好莱客拟使用不超过10亿闲置自有资金购买理财

7月31日，广州好莱客创意家居股份有限公司(603898 好莱客)发布公告称，公司及公司全资子公司、控股子公司(以下统称“子公司”)正常经营运作和资金需求的前提下，为了提高闲置自有资金使用效率，公司及子公司拟使用最高额度不超过10亿元的闲置自有资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、低风险的理财产品，以获得一定的收益。（中国经济网）

7月中旬以来，黄金价格气势如虹，国际金价日前突破历史高位，剑指2000美元/盎司大关。受此联动，8月2日，沈阳本地市场上，足金饰品价格最高达到573元/克，品牌投资金条价格最高突破500元/克，均为历史高点。

面对一路高歌猛进的金价，部分市民跃跃欲试，想追高买进。但记者在采访中发现，银行专业人士频频“泼冷水”，一再劝市民“冷静冷静再决定”。

一热金价两年翻番 市民追高买进

8月2日下午，在万象城负一层的多家品牌黄金商铺中，黄金饰品柜台前都站满了选购的市民。其中一个品牌的导购员告诉记者，最近半个月买金的市民特别多，“本来这个季节应该算淡季，9月份才是旺季，因为黄金价格上涨的原因，近期销售状况特别火爆，而且克数越大越好卖。”她说。

记者现场看到，当天，足金饰品价最高达到了573元/克，较去年8月初高出了近200元/克，较两年前则翻了一番还多。

记者从多家银行网点采访到的情况类似。“7月中旬开始，过来买实物黄金和开户投资黄金的客户就多了起来，尤其是实物黄金，从100克到500克的规格都有，其中500克的非常好卖。”市府大路一家国有商业银行贵金属业务负责人告诉记者，市民有“买涨不买跌”的心态。

一冷现在风险太高 理财经理“劝退”

“这两天价格太高，风险特别大，我劝您先别买了，回家想想，想买的话明天再来。”8月2日中午，记者在长白北路一家国有商业银行二楼贵宾理财室看到，理财经理正在劝说一位中年女士。理财经理告诉记者，该女士想要购买实物金条进行投资，但鉴于最近几天黄金价格太高，且银行卖出价格与买进价格之间还有20元/克左右的价差，他担心投资者短期内出现亏损，于是劝她再想想。

不仅如此，沈城部分银行还从7月31日零时起暂停了账户贵金属指数的开仓交易。“这是一个挂钩国际金价，既能‘做多’又能‘做空’的交易，目前国际大宗商品市场风险非常大，持仓客户的平仓交易不受影响，但如果是此前没有仓位的新客户，这项交易已经暂停了。”当天，某国有商业银行副行长告诉记者。她同时表示，近期到该行开户购买黄金的客户，该行都给客户先敲一通“退堂鼓”，在没有投资经验的情况下，不建议大家追高投资。

提醒仨月亏了一半 想投资可定投

黄金投资的风险有多大？8月2日，记者在某银行网点遇到前来咨询贵金属指数交易的谷女士，她告诉记者，自己4月下旬开了贵金属指数交易的账户，当时上海金交所金价为360元/克，她觉得已经涨到了高点，于是开户后进行了“做空”交易，看跌金价。“当时投资了6万元，到今天只剩下3万元。”现在金价涨起来了，谷女士觉得应该再投一些钱“做多”，补上此前亏损的3万元。不过到银行咨询后才知道，自己目前只能先平仓认赔。

“其实目前‘做多’的风险也很大，黄金价格走势变幻莫测，如果不能24小时盯盘，且没有投资经验，我们并不建议市民做这种账户贵金属指数交易。”银行理财专家谢今朝说。

综合来看，如果市民想要投资的话，类似于零存整取的黄金定期定额投资方式，可通过时间熨平成本，是目前唯一风险较低的投资方式。

帅正新闻、沈报全媒体高级记者 刘洋/文 主任记者 李浩/摄

沈阳日报社新媒体中心（沈阳网）编辑 王沛霆

【来源：沈阳日报】

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成功办理本案的第一检察部检察官张政斌（右）和检察官助理陆玔

站在法庭被告席上的黎一，眼神不时瞟向公诉人面前的笔记本电脑，手指不由自主地弹跳几下。

在他手里，笔记本电脑是一架“神器”，用它通过网络侵入重重设防的理财平台的“金库”系统，可以“吐”给自己数千万的钞票。

而其在检察官的操作下却犹如抛出一条条锁链令其罪行昭彰。

攻克重重壁垒联手窃得巨款

2018年6月1日，是总部设在上海的“天兑”理财公司月度盘账的日子，员工发现其备付金第三方平台账目出现5千多万亏空，经过紧急核查，排除内部原因。5千多万在计算机系统被神不知鬼不觉地划走了——员工们顿时惊出一身冷汗。

6月3日报警，案发！

警方迅速立案，经过10多天侦查，6月13日将有重大作案嫌疑的黎一、温迪2人缉拿归案。

黎一，男，八零后，大学文化，是一家小型计算机技术服务公司的老板，主要从事网站漏洞检测业务。

警方经过调查发现，黎一曾就职于某专业网络机构下属单位，是负责电脑网络的技术总监，擅长网站漏洞检测。

温迪，黎一的朋友，男，八零后，大学文化，无业人员。

相貌普通的黎一，在网络“黑客”界却是“大师级”的存在。

在他眼里，绝大多数“网虫”皆为“屌丝”，一般的专业工程师，与他“过手”的结局无不如“菜鸟”般被“秒杀”。

虽然在网络虚拟空间里是神一般的人物，可在现实世界中仅靠经营一家小公司过着不温不火的日子。

“赚钱不多，来钱太慢”，这种状况如何改变呢？去抢银行吗？何不施展自己的“黑客”绝技，到“金库”去“扫荡”一番，打打键盘百万千万轻松到手……。

于是，一个个罪恶的念头占满脑海并逐渐酿成越来越具体的方案。

黎一的作案计划主要由三部分组成：

一是通过网络偷钱、二是用银行卡将其偷来的钱变现、三是把钱兑换和洗白。梦想“一夜暴富”的温迪、笃信“富贵险中求”的袁鹏（另案处理）被其相中，彼此一拍即合，于是“三人成虎”。

明确分工后，各自紧锣密鼓地进行作案准备。

黎一着手寻找防范薄弱的“软柿子”和进入系统的“假面具”；温迪负责筹备银行卡、手机号和必要的设备器材；袁鹏则负责物色持卡取现的人员。

他们约定，以后尽量少见面少联系，相互通信时使用十分冷门、不易跟踪的社交软件。

经过一段时间的“嗅探和窃听”，黎一发现“天兑”理财平台和P2P公司之间充值系统的漏洞比较容易被利用，并可改变一级账户的充值数额，然后通过与一级账户绑定的二级账户（银行卡）随时随地地取现。

另外，黎一还筛选出山西某大学（VPN）作为进入“天兑”理财系统的公共服务器，并在网络上盗得该大学一名员工的电子账号及密码，这意味着黎一可以戴着“假面具”大摇大摆地到达“金库”随意“搬钱”。

温迪的本事也不小，他采取各种办法搞到了10多张银行卡和一些电话卡，当然登记的持卡人与他们一点关系都没有，还考察了兑换外币和洗钱渠道并购置了笔记本电脑、随身无线wifi等。

袁鹏的动作也不慢，黎一和温迪拉其入伙时，借口有数额较大赌资让他帮助取现，并许以取款金额的5%作为好处费，袁鹏便以取款金额的1.5%作为报酬找来了其他6人(均另案处理)，随时准备用银行卡到各地取钱。

2018年5月4日，黎一、温迪觉得万事俱备，决定对“天兑”理财公司备付金第三方平台下手！

先小试牛刀。在广西南宁的一间办公室里，黎一打开了他的笔记本电脑，在温迪的辅助下，熟练地连上移动wifi，用事先盗取的账号和密码登陆某大学的VPN（网络服务器），然后攻破“天兑”理财公司的防火墙，侵入第三方支付平台计算机系统。

黎一时而手指在笔记本电脑上上下翻飞，时而停顿观察屏幕上一串串眼花缭乱的数据，如同网络游戏中的超人，逢山开路、遇水架桥，绕过层层陷阱跃过重重障碍，直插对方的心脏——“金库”。

开始时有点紧张，毕竟就像真的潜入银行金库似的，既怕攻击受阻又怕引来警察，但随着对方系统被一点点攻破，目标账户里的数额不断增加，“成功”的喜悦逐渐冲斥了恐惧，黎一说。

两天不到的时间，预先开具的理财账户上的金额由几块钱变成了几十万元。第一次作案到手的钱，黎一、温迪各分一半，以后基本也是五五分账，彼此都讲义气。

初战告“捷”、欣喜万分。特别是黎一感慨万千：想自己练就的一身绝技原来只是落得“拾漏补缺”、“为人作嫁”，得利甚薄，而今却能利用漏洞直入“金库”，肆意转款归为己有，真是“酷毙了、帅呆了、爽翻了”！

然而，区区几十万对“黑客”大盗来讲连塞牙缝都不够。兴奋之余，黎一、温迪不失冷静，他们仔仔细细反反复复地查验，确认被盗的网络平台没有任何反应，才放下心来，并决意放开手脚、大干一场。

温迪提议，到广州去搞，那里洗钱门路多，可以快速将钱变现和兑换。于是黎一和温迪从南宁乘高铁到广州，辗转多家宾馆酒店，两人深居简出，表面上行色如常，但谁也想不到他们干着“江洋大盗”的勾当。

20多天时间里、他们故伎重演，疯狂作案，在“天兑”理财公司第三方支付平台用200余元变造了400多笔下单金额，总共窃取5000多万元。

就这样，上海“天兑”理财平台巨额钱款，被人悄无声息地偷走了。等到次月盘账发现时，窃贼留下的只有淹没在海量电子数据中的一些异样字符。“黑客”大盗终于作下惊天大案。

布置层层迷雾施展脱身诡计

“黑客”是靠玩电脑扬名立万的，那可是一个“烧脑”的行当。黎一认为，小偷扒手偷钱尚讲究“技术含量”，作为“黑客大师”，理所当然要将偷钱富有“设计感”。

常言道：捉贼捉赃。廓清全案，看得出黎一、温迪在“贼”和“赃”这两个字上做足了文章、下尽了功夫。

销声匿迹，隐藏“贼”踪是他们的设计之一。黎一在作案过程中，戴的是“假面具”、“走”的是公共网、用的是“抓包”软件、使的是“独门绝技”，来去自由、收放自如、无踪无影，作案后将使用过电脑等硬件设备器材悉数销毁。一旦被抓，完全可以用“贼”不是我、我没做“贼”来蒙混。

借手取“赃”、变幻“赃”影是他们的设计之二。赃款提现的任务他们安排不知内情的袁鹏和其雇来6人执行，接到袁鹏汇聚的钱款后火速进行套现、转移和兑换。他们认为，取“赃”之人不知“赃”，“赃”过手即不为“赃”，何况偷的是人民币，拿在手上的却是美元，何以确“赃”？

网上网下、“贼”“赃”分离是他们的设计之三。一方面他们在人员上采取1+1+1+X的结构,最容易暴露的袁鹏等7人不知“赃”从何来、“贼”在何方，另一方面黎一、温迪即使被擒，也可凭有“贼”无“赃”、或借有“赃”无“贼“的理由得以全身而退。

由此看来，黎一、温迪作案前就已设好“假想敌”，并进行了周密的反侦查设计，作案中他们一路在网上偷钱、一路在网下取赃、一路在地下洗钱，各个环节配合默契、进退有序，简直可以达到“天下无贼”的境界。

黎一曾自诩，“黑客”最不怕的就是“烧脑”。

神技屡屡破功终被定罪惩罚

黎一、温迪到案后，警方根据黎一的交代从其久不住人的老宅内，搜到藏匿的248万美元。袁鹏等人也相继落网。如果这是一件普通的盗窃案，办理起来并不很难。

然而，由于此案特殊的作案手法和较为周密的反侦查设计，加上黎一对犯罪事实先交代后翻供，温迪始终矢口否认，而侦查取得的证据又颇为“零星、零散和零乱”，给办案工作带来了更多的复杂性。

负责该案审查起诉工作的是上海市检察一分院第一检察部检察官张政斌和助理检察官陆玔，这对办案组合一位睿智细腻、经验丰富，另一位外柔内刚、坚韧不拔。

“接手这个案子时，因为直接证据相当缺少，我们都觉得是十分棘手，但是越是棘手越激发了我们一定要把罪犯绳之以法的决心”，检察官张政斌说。陆玔说：“这次，与他们'杠上'了。”

雁过必留痕！检察官更新了思路和方法，不断克服困难打破僵局。“那段时间里，我们几乎时时刻刻都在寻找突破口，反复论证完善证据体系”，检察官说。

鉴于此案的主要犯罪事实虚拟空间和现实空间相互交错特点突出，检察官绘制了人物关系图、作案活动图、赃款走向图、电子数据图等多张案情图表，用时间坐标进行串联。

使“零星”的证据绽发闪光、“零散”的证据整序归列、“零乱”的证据串珠成链，三维空间+一维时间的“四维”参考系让案件事实脉络一目了然、每个作案细节定位准确，不同空间不同维度证据的关联性纵横分明。

整个证据体系在时间法则的连接下更加全面和稳固。

在此基础上，按图索骥，提出更有针对性指导性的补充侦查意见，引导公安机关补全补强证据。

针对该案原来的证据中有大量的技术性结论，司法证明作用严重不足的短板，检察官要求公安机关增加司法鉴定，将机器语言向法律文书转换，提升证据的直观性和证明力，增强证据的支撑力。检察官说，此案对我们提出了许多新挑战，案后也留下了许多新课题。

虽然黎一、温迪态度对立，但每次提审中检察官都劝其交代、认罪，可惜他们依然执迷不悟。而另案处理的袁鹏等7人先前已纷纷认罪。2019年8月2日，上海检察一分院将此案向上海市第一中级人民法院提起公诉。同年9月9日，法院公开开庭审理。

法庭上，法官正襟危坐、检察官胸有成竹、辩护人踌躇满志、两名被告人抱定一副“你奈我何”的模样。

黎一当庭翻供，温迪以沉默和“不知道”作回应，但当听到检察官运用时间坐标将他们在网上网下两个空间作案的证据相互比照印对时，他们作案中费尽心思的“辗转腾挪”和绞尽脑汁的反侦查设计，反而为检察官提供了更多的证据点。

终于明白一条法理严谨、环环相扣的锁链已将其紧紧套住，在检察官的“四维场景”中，他们的“三维设计”只会是被“碾压”的下场，此时他们觉得再辩解也没多大意义了。

检察官又特别指出，他们为犯罪合谋合伙、冒用他人名义非法侵入理财公司的网络系多次盗窃，冒名取现、洗白赃款，并在到案后对客观的犯罪事实拒不承认的行为，进一步证明其犯罪故意的强烈和对抗法律的嚣张。

此刻，两名被告人的身形一下子“佝偻”起来。一位参加旁听的人士说：“看得出来，他们是口不服心服。”

检察机关认为，被告人黎一、温迪利用上海“天兑”理财平台和P2P公司之间充值系统漏洞，采用变造方法将小额实际充值虚增为巨额金额，再从备付金账户将巨额资金划转至P2P账户，从而非法占有，黎一、温迪盗窃数额分别为5731万余元和5311万余元，其犯罪事实清楚、证据确实充分，应当依法予以严惩。

2020年6月18日，法院作出一审判决：黎一、温迪分别伙同他人，以秘密手段非法窃取他人财物，其行为已构成盗窃罪，并系共同犯罪。黎一、温迪均被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。司法机关将继续追赃挽损。

（文中黎一、温迪、袁鹏及被害单位均为化名）

检察官评案

上海市人民检察院第一分院第一检察部主任刘金泽：

随着互联网技术的迅猛发展,犯罪分子利用网络进行犯罪的行为已不鲜见。上述案件中，被告人通过在网上“隐形”并用看不见的“电子手”实施窃取钱款的行为，有别于普通盗窃案件中的凿墙破壁、溜门撬锁、直接窃取财物的作案方式，这类案件往往事实难以发现且案值特别巨大、取证难度也大大增加。

成功办理此案，激励我们进一步结合法律规定更多运用科学原理和科技手段，精准还原案件事实、固定证据，形成指控犯罪的证明链条，以“崇法守正，惟精惟一”的精神，积极探索和提高在互联网时代打击犯罪的能力和预防犯罪的水平。

来源：新浪港股

作者：姜超

今年以来，黄金和股市成为国内资产配置的最大赢家，截止7月末，上海黄金价格上涨24%，Wind全A指数上涨20%；而国内的铜、铝、螺纹钢等工业商品价格也上涨5%左右。截止6月份，全国商品房价格比去年末上涨3.5%。而表现垫底的是现金类资产，今年前7个月的货币基金的绝对收益率仅为1%左右。

如果存在时光机回到年初，相信大家会毫不犹豫的卖掉货币基金或者银行理财，重配黄金和股票，然而没有如果。现在的问题是面向不可知的未来，到底应该拿现金、买理财、还是买房、买股票、买黄金？

高收益伴随高风险

在投资领域，有一个常识，就是高收益通常伴随着高风险。今年投资黄金的收益看上去是最高的，但想赚到黄金上涨的钱并不容易，原因在于金价的波动非常剧烈，今年3月份，伦敦黄金价格曾经在5个交易日内从1700美元/盎司跌至1451美元/盎司，最大区间跌幅达到15%，如果在当时斩仓出局，后面黄金的大幅上涨就与你无关。

而且从历史数据来看，黄金价格一直在剧烈波动，在短期内投资并不能保证一定赚钱。从1981年至今的40年当中，金价有22年上涨，18年下跌，上涨和下跌的年份基本相当，这意味着从统计概率上说，每年黄金上涨和下跌的概率是差不多的。

今年的A股市场表现也非常不错，前7个月的所有股票指数包括上证指数、沪深300指数和创业板指数悉数上涨。然而在今年1季度，受到疫情的冲击，A股市场曾经两度大幅下跌。而且从过去20年A股市场的表现来看，上涨和下跌的年份都是10年，这意味着统计上A股每年涨跌的概率是一样的。

而且即便今年投资了A股，其实也并不能保证一定赚钱，因为每一只股票的涨跌幅并不一样。我们统计了A股市场在年初有交易价格的3753只股票的年内涨跌幅，发现其中33.8%的股票涨幅超过20%，平均涨幅高达63%；还有27.3%的股票涨幅位于0-20%之间，平均涨幅为8.7%；还有28.8%的股票跌幅在0-20%之间，平均跌幅为8.8%，另外还有10.2%的股票跌幅超过20%，平均跌幅为33%。也就是说，今年在A股市场上投资，赚大钱的概率只有1/3左右，而赔钱的概率也接近40%。

今年6月份，中指院公布的全国百城房价同比上涨3.8%，涨幅比5月份的3%明显回升。然而从历史来看，房价的波动同样剧烈，在12年和15年的全国百城房价都曾经出现过短期下跌。

而且城市之间房价涨幅的分化也非常明显，今年6月份，全国百城中房价同比上涨的城市为78座，但房价同比下跌的城市也有16座。这说明哪怕全国的房价在上涨，但是投资买房也不一定能赚钱。

还有一个高收益的投资领域是P2P，网贷之家的数据显示，到19年末的时候P2P提供的综合利率还有9.5%，但是在进入2020年之后，其平台的数据已经不再更新，这也从侧面反映了P2P行业的没落。在19年末的时候，P2P行业的贷款余额已经从峰值的1.07万亿下降至不到5000亿。

由于大量的爆雷，到19年12月时P2P行业的累计问题平台数量达到2924家，而还在运营的平台数量只剩343家，这意味着投资P2P之后爆雷是大概率事件，其高收益背后对应的是损失本金的巨大风险。

比P2P提供的预期收益率稍低的是信托，截止今年6月份，1年期非证券类信托产品的预期收益率为6.4%。一方面，这一收益率已经比18年末的8%明显下降。

另一方面，从18年开始，信托行业的风险也在大幅上升，信托业协会公布的数据显示，信托行业风险项目的规模已经从18年初的不到1500亿升至20年1季度的6430亿，风险资产占信托余额的比例从18年初的0.6%升至3%。

今年上半年，多个信托公司出现爆雷潮，出现产品逾期。在资本市场上，代表性的是安信信托，其已经连续两年出现巨额亏损而被ST，未来面临退市风险。这意味着哪怕是6.4%的预期收益率，其实也并不能保证本金的安全。

比信托收益率稍低的是标准化的企业债券市场，目前5年期AA级企业债利率在4.3%左右。

但中国的企业债市场早就已经全面市场化，企业债的另一名称是信用债，也就是凭借企业的信用所发行的债券，其实就是存在违约的风险。在近3年，中国信用债每年的违约金额都超过1000亿，到目前为止，中国信用债的累计违约余额已经超过4000亿，对应的累计违约率已经超过1%。

如果担心企业债违约，还可以购买银行理财，目前3个月银行理财的预期收益率大约在3.9%。但是随着银行理财产品向净值型的转型，今年的银行理财产品也开始出现亏损。根据普益理财提供的数据，截止6月28日，市场上存续的净值型理财产品数量为18836只，其中出现浮亏的有391只，占比约为2%。

低收益并非没风险

如果极度厌恶风险，有没有绝对安全的投资呢？提到安全，很多人会想到黄金，但黄金是避险资产而非安全资产，投资黄金的本金并不能保证完好无损。相对而言最安全的资产是国债，这是以国家的主权信用背书的，但其实国债也有违约风险，例如阿根廷、墨西哥等国的国债都曾经出现过违约。目前市场公认最安全的是美国的国债，因为美国的国债是以美元标价，只要美元的全球储备货币的地位不变，美国就可以靠印钞来还债，而不会违约。

美国的国债虽然很安全，但是其10年期国债收益率已经降至0.6%以下，处于过去120年的最低位水平。

而且在发达国家中，美国的国债利率已经是相对比较高的。目前英国的10年期国债利率已经降至0.1%左右，日本的10年期国债利率为0%左右，而德国、法国等欧元区国家的10年期国债利率都是负的。如果投资这些负利率的国债，虽然本金是安全的，但是要损失利息，其实说明这些国债已经并非绝对安全。

目前中国的10年期国债利率约为2.9%，虽然高于美欧日等发达经济体水平，但也同样位于我们的历史最低位附近。

而且国债的安全性是有条件的，比如10年期国债的本金会在持有到期后全额兑付，但如果没有持有到期就出售，其市场价格也存在巨大的波动。以中证10年期国债指数为例，在13年和17年都曾经出现过下跌，背后的原因都是利率上升导致债市下跌。因此，投资长期国债其实存在利率变化导致的期限风险。

而如果不想承担期限风险，另一个选择就是购买短期限的产品，比如1年期存款，但其利率目前只有1.5%，为近30年的最低值。而且银行存款其实也有两个风险，一是如果没有到期提前支取，其实是要损失利息的；二是银行存款的兑付依赖于所存的银行，而银行其实也是一家企业，存在倒闭的风险；为了防范银行倒闭的风险，政府实施了银行存款保险制度，但银行存款保险的限额最高是50万，这意味着银行存款超过50万的部分在理论上也是有风险的。

还有一类相对比较安全的产品是货币基金，以余额宝为代表，但其目前的7日年化收益率已经降至1.4%左右，同样是历史新低。而且货币基金其实是投资在短期国债、银行存款等安全资产，其实也并非绝对安全，在次贷危机期间，美国的货币基金ReservePrimaryFund就曾因为雷曼倒闭而出现亏损，净值跌破1美元。

经济增长与周期：收益与风险之源

既然投资都有风险，那么投资收益从哪里来，风险又是如何产生的？

收益之源：经济增长。

比较美国和日本的股市，美股的标普500指数在过去40年持续创新高，而日本的日经225指数在1989年达到38957点的历史高点，此后股市盘整了近30年，是什么导致了美日股市表现的巨大差异？

我们发现，导致美日股市表现差异的最根本原因还是在于经济增长。美国经济总量在过去40年持续增长，从而支撑了股市的持续创新高，而日本经济在90年代之后陷入了近30年的停滞，从而使得股市持续低迷。

从债市来看，美国10年期国债利率走势与其GDP名义增速的走势高度一致。

日本的国债利率走势也与GDP名义增速高度相关，目前其国债零利率，也在于其名义经济总量长期没增长。

由此可见，无论股市还是债市，其收益的来源都是经济的名义增长，包括了经济实际增长与通货膨胀。我们对美国进入纸币时代之后的各类资产回报率进行了统计，发现房产和股票是回报率最高的两类资产，年均综合回报率接近10%，超过了同期7.1%的GDP名义增速。而长期国债利率均值为5.6%，略低于GDP名义增速。黄金价格年均涨幅为4.9%，高于3.53%的通胀率，但低于GDP名义增速，而现金资产的回报率最低，低于通胀率。

从理论上说，一切资产的收益率都来自于经济的名义增长。其中股价涨幅来自于企业利润增长，房价上涨来自于收入增长，其实最终都来自于经济名义增长，但由于股息和租金的存在，就使得股票和房产的长期回报率超过了经济名义增速。而债权和股权共同形成了企业，创造了经济增长。但由于债权承担的风险低于股权，因而其回报率理应低于经济名义增长。黄金本身不创造价值，但有保值的功能，因而其价值超过通胀，但低于经济名义增速。

但我们统计中国过去17年各类资产的回报率，发现均远低于同期13.1%的GDP名义增速。其背后的原因或在于，我们统计的房价涨幅所使用的是新房价格涨幅，其可能低估了房价的实际涨幅。而股市过去存在存量估值泡沫和新股估值泡沫，使得其涨幅低于企业盈利增速。而在债券市场上存在利率管制，使得国债利率和企业贷款利率远低于GDP名义增速。

而在2012年之后，我们发现各类资产回报率和GDP名义增速开始吻合。从12到19年，沪深300指数和房产的年化综合回报率分别是9.7%和9.1%，略高于同期9%的GDP名义增速。而同期的贷款利率均值为6.4%，低于9%的GDP名义增速。贷款利率扣减掉风险溢价等因素之后，差不多对应3.5%的国债利率。

风险之源：经济周期。

但是在市场经济中，经济增长并非稳定不变的。美国的NBER记录了过去100多年美国经济周期的运行情况，其记录显示上一轮经济周期在20年2月达到顶峰，随后开始了经济衰退。问题是，经济周期是由什么导致的？

通常认为，存在四类经济周期，都是由投资的波动所导致的。其中最短的是基钦周期，持续时间在3-4年左右，由存货投资的波动所引发。其次是朱格拉周期，持续时间在7-10年左右，由企业设备投资驱动。再次是库兹涅茨周期，持续时间在20年左右，由房地产投资驱动。最长的是康波周期，技术进步所驱动。

除了投资以外，货币和债务也会导致经济周期的出现。长期来看，经济增长来自于生产性活动，来自于技术进步。但短期内，靠举债也能够换来经济增长。而且由于人们总想过好日子，不愿意承受经济衰退，因而往往会举债过度，或者是政府举债、或者是央行放水刺激居民和企业举债，但借了钱总是要换的，因而债务的波动就会产生经济周期。

而随着经济的周期波动，代表资产回报来源的GDP名义增速也会发生周期性的波动，这就使得各类资产的回报率发生变化，进而导致了各类投资风险的出现。大至全球和国家的经济周期，小至企业的经营周期，都会产生各类风险。

投资中国，长期制胜

既然资产收益的来源是经济的名义增长，而中国拥有相对更快的经济名义增速，因而我们认为中国资产相对而言更有投资价值，可以通过长期投资来获益。

中国增速占优。

首先，从过去7年的平均经济增速来看，中国的年均GDP名义增速为9%，高于同期美国、欧元区和日本分别为4.1%、2.9%和1.6%的GDP名义增速。今年遭到新冠疫情的冲击，但上半年中国经济的名义降幅仅为0.9%，也远低于同期美国、欧元区分别为3.5%和8.4%的降幅。从2季度开始，中国经济增速已经由负转正，在全球率先复苏。

其次，展望未来5-10年，我们认为中国仍有望保持在4-5%的中速经济增长，加上年均2-3%的通胀率，中国GDP名义增速仍有望保持在7%左右水平。最核心的支撑在于，中国的城市化进程仍未结束，目前中国的农业就业人口占比依然高达25%，参照发达国家的经验，我们认为10年后中国的农业就业人口占比有望降至15%以下，而城镇化率有望进一步升至70%以上的成熟区间。

此外，虽然中国的城镇化率已经达到60%，但是户籍人口城镇化率仅在40%左右，这其实也限制了劳动人口的生产率。随着三四五线城市全面放开落户的限制，户籍人口城镇化率有望大幅提升。另外，在中国当前60%的城镇化率中，有20%以上的人口居住在乡镇区域，居住在县城以上城市城区人口的占比也不到40%，而未来随着都市圈的兴起，人口会继续从乡镇向城市圈迁移，这其实也可以提升劳动效率。

因此，虽然中国的人口红利在2013年左右就结束了，导致了经济潜在增速的下降。但由于城市化的进程没有结束，中国的非农就业人口增速已经在1%左右的低位企稳，假设未来保持这一速度不变，加上资本投入的增长，以及改革创新等红利的释放，我们认为未来5-10年的中国经济有望保持在4-5%左右的增速。

长期投资制胜。

回顾过去的20年，在中国投资的最佳方式是买入房产并长期持有。我们以商品销售均价来代表房价走势，并且考虑租金的回报，统计在任何一年购买房产并持有至今，其回报率均为正，而且年均回报率长期在8%以上，只是在最近两年才有小幅下降。

为什么过去在中国买房是最佳投资方式？原因在于房价的波动不大，过去20年的新房价格仅在08年金融危机期间出现小幅下跌，这就使得投资房产的回报相对稳定。

其实从统计来看，02年以来的沪深300指数累计涨幅并不逊色于中国的新房价格涨幅，但是股价的波动幅度远高于房价，也就使得投资股市的体验远不如房市。

例如在07年的高点买入沪深300指数，持有至今依然是负收益。如何消除股市价格大幅波动的影响？我们发现，长期投资依然是非常有效的方式，我们统计过去20年在每年年末买入并且持有沪深300指数的年均回报率，发现除了07年以外，其余年份买入并且长期持有沪深300指数都获得了正收益。在获得正收益的19年中，只有在09年买入的年均回报率为2.5%，06、10、14、15和17年这5年买入的年均回报率在5%左右，其余年份买入的年均回报率均超过8%，尤其最近两年的年均回报率都超过20%。

因此，如果我们相信中国经济未来会恢复到4-5%左右的GDP实际增速，以及7%左右的GDP名义增速，假设上市公司也可以实现7%左右的利润增速。由于当前沪深300指数的估值水平并不贵，在历史50分位附近。我们假设了悲观、中性和乐观三种情况，分别对应沪深300指数TTM市盈率调整至历史的30分位、50分位和70分位。假设持有时间分别为1年、3年和5年，其中哪怕在悲观情况下，持有沪深300指数3年以上的年均回报率均超过4%，好于购买银行理财或者银行存款。而在中性情况下，只要股市估值保持稳定，依靠股息和盈利就可以实现每年9%左右的回报，在乐观情况下的回报率更高。

总结来说，投资皆有风险，而投资收益来源于经济增长，而投资的风险则源于经济的周期波动。展望未来，中国经济拥有相对更快的增长，因而中国资产也有望拥有相对更高的回报，通过长期投资中国的优质股权、房产等资产，其实就可以对冲掉经济周期的影响，获得更高的回报。

来源：姜超宏观债券研究

中新网上海7月24日电(记者 李姝徵)记者24日从上海警方获悉，今年6月，上海警方侦破特大非法经营外汇保证金案，涉案金额15.4亿余元(人民币，下同)。

警方表示，经过2个月的缜密侦查，上海警方在上海、浙江、广东、四川、湖南、河南等12个省市开展集中打击，侦破4起在境内从事非法外汇保证金交易的系列非法经营案，捣毁4个犯罪团伙，抓获以张某、曹某、李某、姜某等人为首的，涉及业务端、资金通道端的150余名犯罪团伙成员，查获电脑、手机等作案工具200余件。

自2020年初，上海市公安局经侦总队依托智慧公安建设成果，对外汇保证金交易领域风险进行分析，挖掘出沪市多家非法从事外汇保证金交易的公司。

警方介绍，外汇保证金交易，是利用杠杆投资原理，在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一种远期外汇买卖方式。根据中国相关法律规定，未依法取得行业监管部门的批准，任何单位和个人一律不得擅自经营外汇保证金业务，擅自开展外汇期货和外汇保证金交易属违法行为。

对此，上海市公安局经侦总队即牵头浦东、长宁、静安、嘉定公安分局开展立案侦查。

经查，自2015年7月起，张某、曹某、李某、姜某等人为牟取非法利益，分别通过实际控制的本市多家公司，在明知违反法律规定的情况下，通过对外宣称持有境外合法金融服务牌照，并在境内设立全资子公司、办事处或挂靠其他公司的形式搭建违法平台，随后通过架设境内中文网站、开立公众号、举办茶话会等宣传手段在全国范围内招揽各地代理商及客户，利用投资人的投机心理，以高杠杆、高回报诱导投资人在平台入金，以高返佣鼓励投资人继续发展下线。

警方表示，本案中，投资人在平台以人民币完成入金后，犯罪团伙为逃避我国外汇监管，会通过地下钱庄等非法渠道将人民币资金汇兑成美元或虚拟币，资金安全很大程度进入了不可控状态。警方在侦查过程中还发现，平台除了通过引诱投资人频繁交易赚取佣金外，更有甚者通过对赌的方式直接侵吞投资人的保证金。对此，警方将进一步深挖追查，坚决保护投资人合法权益。

“犯罪分子赚的钱，就是投资人亏的钱。”上海市公安局经侦总队一支队大队长陈锐说。截至案发，4个犯罪团伙采取上述方式诱导8万余名投资人进行了非法外汇保证金交易，投资金额共计15亿余元。

目前，150余名犯罪团伙成员均因涉嫌非法经营罪被依法采取刑事强制措施，案件正在进一步侦办中。

警方表示，近年来，以咨询、培训为名，私自在境内非法经营外汇期货和外汇按金交易的情况有所增多。其中，有的以误导下单，私下对冲、对赌、吃点等欺诈手段骗取客户资金；有的大量进行逃汇套汇活动，甚至卷走客户保证金潜逃。这些非法交易活动不仅扰乱了金融管理秩序，造成了外汇流失，也对民众的财产安全造成了极大危害。警方提示广大市民，应通过正规渠道进行投资理财，切勿轻信他人，谨防上当受骗。(完)

【来源：中国新闻网】

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