paypal收钱

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小编：记得关注哦

来源：威廉闲谈

“你能想象有一天，银行的漂亮柜员像推销一个普通理财一样推销给你一个包装了加密货币的衍生理财产品吗？”

这是我看到这个新闻的第一反应。

虽然我好想没咋看到圈内对这个消息感到兴奋，并且我一直觉得这个消息可能会有很多人写，所以我前天就没写，没想到..大家果然还是对短期价格不起影响的消息没啥感觉呀。

但是我觉着这的确算个大新闻了，对于加密货币的未来来讲，是个好事情。（加密货币的新闻，我搜出来的居然都是来自圈外媒体的报道，挺神奇）。

其实圈外许多媒体也报道了：

我之前在聊富达和Bakkt进场的时候都聊过，“托管”这个业务，一定是面向圈外的投资者的第一核心业务。

让一个普通投资者搞懂比特币钱包，真的不是什么容易的事情。别说比特币了，普通投资者能搞懂什么账户能炒原油，炒外汇，炒黄金的话，也就不会那么多人去买“原油宝”和“纸黄金”了。

投资者希望以一个最简单的方式去进行某样投资，银行也认为如果加密货币本身的价值是得到认可的话，那么这个托管本身也是很合理的：

虽然比特币现在已经吸引了不少圈外的有钱人，他们都会买入一点作为一个资产配置，但是显然还是不够多的。大多数有钱人压根就不知道比特币，也不知道去哪买比特币。所以对于绝大多数的有钱人和普通投资者来讲，“投资比特币”这事儿并不让他们感觉到舒服。

他们喜欢用他们舒服的方式来投资。

那么什么是他们舒服的方式呢？其实就是他们习惯的方式，将安全的责任放到他们熟悉的平台（如富达、银行、甚至PayPal）上，再加上几层保险，这样他们只要想投资到哪就可以了，不用担心太多安全问题。而这其中最要紧的点相信大家也都看出来了，就是他们选择的游戏场地必须是他们熟悉的场地。

这是XX所的场子？不玩。这是高盛的场子？那就可以玩玩。

所以银行能提供托管服务，自然后边儿也就会卖相关的产品，这是十分自然的。今年其实同样的好消息还有一个，就是PayPal提供了比特币的购买服务。

这个意义类比过来就像支付宝能直接买币了，你说意义大不大？

我一直十分期盼国内的群众能有一个非常轻松自然且安全的购买比特币的方式，目前实在是太不友好了。

大家都知道最近基金很热闹，很多没有开过股票账户的年轻人也开始买基金，他们就不开户，直接在支付宝买，尽管行内人看这种行为跟看傻子一样：

从这里各位可以看出，人们对于“简单、方便且安全”的购买方式有多么渴望。哪怕你成本高，哪怕你可操作性低，哪怕你收钱多，但是你方便啊，这大家就喜欢。

如果你看买灰度的比特币凭证GBTC的人跟看傻子一样，请别忘记，别的圈子看你买的某种投资，可能也是看傻子一样。

但是大家都做出了对自己最舒服的选择，这就是渠道的重要性。

所以当美国的银行业可以提供加密货币的相关托管服务的时候，我第一反应是认为他们会走灰度的路子，去做相关的衍生品来收客户钱。毕竟这个生意太好做了，比特币涨跌又不关我事儿，买入卖出收你点手续费，平时收你点管理费，还给你一两年的锁定期。

这生意..太香了吧。我不信嗜钱如命的银行业会放过这个生意。

所以我文章开头说的那句，在美国未来完全有可能变成现实。他们并不在意比特币是涨是跌，就像卖原油宝和纸黄金给客户的银行经理们并不在意原油和黄金是涨是跌一样，对他们来讲，卖出去就是业绩，客户喜欢就好。

根据The Block的报道，目前在美国提供合规加密货币相关托管服务的只有28家机构：

相信挺多都是大家眼熟的圈内机构为主。

不过可以畅想一下，未来如果加上了一些大玩家，应该会十分有趣吧。

我们还是十分期待一个个“大灰度”的到来。

就像这哥们说的一样：

比特币的市值与传统银行业的资金体量相比，简直就是沧海一粟。而一个灰度就锁定了比特币2%左右的流通量，如果银行业真的进来的话，那就指不定能够锁定多大的流通量了。

此时此刻，我又想起了沈腾那句台词：“再不买就买不着啦！”

我们一直期待传统金融的水能流到币圈，而真正看到口子在慢慢打开的时候，许多人却不以为然，这样是不行的。

该学学老外，欢呼起来吧。

虽然价格上没有太大的变化，但是一切都在越来越好。

十分期待美国的银行业们，在未来会如何去推销他们所卖的“纸比特币”。

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蚂蚁金服及京东数科的相继上市引发了市场对支付企业的关注，疫情催 化下，小微企业的发展再成热点话题。我们认为，第三方支付公司作为与“小 店”接触最为紧密的一方，或将在小微企业服务中发挥重要作用。

1、我国第三方支付行业增长迅速

1.1、银行卡支付占主导，第三方支付增速快

银行卡支付仍占绝对优势。随着我国银行卡数量的不断增长，银行卡支付金 额也呈不断上升的趋势，2019 年，银行卡交易量为 886.39 万亿元，同比增 长 2.82%，占非现金支付总额的 70%以上，在非现金支付体系中仍拥有绝对 优势。

第三方支付增速较快。在我国第三方移动支付行业的监管政策不断改革趋严 的形势下，我国第三方移动支付机构的进入资质变得更加规范。加上在长时 间移动支付对市场用户不断渗透，我国第三方移动支付的交易规模由 2016 年以前的高速增长状态转为平缓发展态势，但整体增长率依然保持 15%左 右。2019 年，第三方支付的交易规模达到 352.6 万亿元，同比增长 15.1%。

第三方支付呈现“小额高频”特点。虽然我国第三方支付的支付规模远小于 银行，但支付频度大、笔数多，更能反映居民消费行为。

第三方支付中，移动消费类出现明显上升。根据艾瑞咨询的数据，以转账为 主的个人应用板块占比最高，但持续下降；移动消费和移动金融占比持续攀 升。2020 年第 1 季度，由于疫情对居民消费行为产生较大冲击，导致移动 消费板块占比出现明显下降。同时由于一季度科技股行情大好，新发基金募 资火爆。居民减少消费行为的同时，将原本可用于消费的资金用途转化为申 购基金、理财等财富管理类产品，导致移动金融板块规模和占比均出现明显 上涨。

1.2、我国第三方支付行业发展历程及市场结构

1.2.1、从高增长到严监管

我国第三方支付发展早期慢于美国。第三方支付最早源于美国的独立销售组 织制度（Independent Sales Organization， ISO），指收单机构和交易处 理商委托 ISO 做中小商户的发展、服务和管理工作的一种机制。1996 年， 全球第一家第三方支付公司在美国诞生，随后逐渐涌现出 Amazon Payments、Yahoo! PayDirect、 PayPal 等一批第三方支付公司。同时期， 1999 年成立的北京首信和上海环迅两个企业是中国最早的第三方支付企业， 由于 2001 年互联网泡沫破灭，中国第三方支付发展相对缓慢。

支付宝的崛起使得中国第三方支付迅速发展，超越美国。2004 年 12 月，支 付宝诞生，同期，易宝支付、拉卡拉、汇付天下等多家第三方支付公司诞生。 伴随国内电子商务的兴起。2009 年 7 月 6 日，支付宝宣称用户数突破 2 亿 大关，从而超越 Paypal 成为全球用户数最大的电子支付平台，同时期 PayPal 的用户是 1.8 亿。根据易观国际研究，2004~2009 年，中国第三方支付行业 交易规模年增速基本保持在 100%之上。其中在线支付占比高达 95.6%，手 机支付和电话支付分别仅占 4.2%及 0.3%。

由于第三方支付的迅猛发展，从 2010 年开始，央行对第三方支付出台了相 关政策进行规范，加强了多方面的监管措施。目前，我国第三方支付的监管 机构是中国人民银行及其分支机构，按照“属地原则”进行监管。以《非金融 机构支付服务管理办法》为政策核心，人民银行为主导，行业自律管理、商 业银行监督为辅。

1）境内支付牌照不再新增，重要牌照数量稀缺

央行自 2010 年起加强牌照管制。2010 年 6 月人民银行公布的《非金融机构 支付服务管理办法》明确指出，从事支付业务需要获得第三方支付牌照。2011 年，支付行业迎来第一批支付牌照。2011~2015 年间，央行分 9 批发放支付 牌照。2016 年起，央行表示原则上不再发放新增支付牌照。截至 2020 年 6 月，非银金融机构拥有的支付牌照总数仅为 237 张。

第三方支付牌照可分为三大类：1）银行卡收单，是指通过销售点（POS） 终端等为银行卡特约商户代收货币资金的行为；2）网络支付，是指依托公 共网络或专用网络在收付款人之间转移货币资金的行为，具体可分为互联网 支付与移动支付；3）预付卡，是指以营利为目的发行的、在发行机构之外 购买商品或服务的预付价值，包括采取磁条、芯片等技术以卡片、密码等形 式发行的预付卡。预付卡可分为全国性与地方性两种。4）跨境支付牌照： 允许其进行跨境电子商务外汇支付业务的许可证。

重要牌照数量稀缺。目前存量牌照中，大部分是预付卡发行与受理，且多以 地方性预付卡发行与受理牌照为主，仅有 6 家具有全国性的"预付卡发行与受 理"业务许可。互联网支付仅有 86 张，移动电话支付 35 张，与收单业务紧 密相关的银行卡收单仅有 54 张。

2）跨境支付合规化经营时代来临

跨境支付于 2020 年开始正式“持牌经营”。2019 年 4 月，外管局下发《支 付机构外汇业务管理办法》，废止了 2015 年开始试点的《关于开展支付机 构跨境外汇支付业务试点的通知》（汇发〔2015〕7 号），并提出新的名录 登记要求。2020 年，央行下发第一批跨境支付牌照，跨境支付持牌经营时 代正式来临。

3）备付金集中缴存，“躺着吃饭”时代已过

2017 年起第三方机构开始备付金缴存。此外，支付机构此前与银行“直连”， 央行对于资金交易无法监管，存在交易监管及资金安全隐患。为此央行出台 相应政策，要求备付金统一缴纳。2017 年 1 月，央行要求支付机构将一定 比例的客户备付金交存至指定机构专用存款账户；2018 年 6 月，央行发布 《关于支付机构客户备付金全部集中交存有关事宜的通知》，明确规定，从 当年 7 月起，按月逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，2019 年 1 月 14 日实现 100%集中交存。

备付金集中缴纳对支付机构的收入及利润产生较大影响。1）支付机构利息 收入与净利受损。由于备付金为纯利息收入，根据汇付天下招股说明书计算， 备付金利息收入占该公司 2015-2017 年收入的 3%~5%，占该公司净利润的 31%~45%。2）中小机构收入来源更加单一化。利用备付金进行金融投资产 生的收益也是中小型支付机构主要的收入来源之一，我们认为备付金集中缴 纳政策对中小型支付机构的影响将更为显著。

备付金计息时代再次来临，但整体利率较低。2020 年，随着支付机构合规 经营已有一段时间、备付金全额上交运行平稳，在严监管大格局不变的情况 下，央行于 2020 年一月份调整政策，将对第三方支付机构备付金按 0.35% 的年利率支付给第三方支付机构利息，实行按季结息，此外需要从中计提 10%作为非银行支付行业保障基金。据央行资产负债表显示，截至今年 1 月 末，非金融机构存款达 17832.85 亿元，按照 90%给付利息及 0.35%的年利 息，每年第三方支付可获利息水平约在 50 亿以上。

1.2.2、第三方支付行业：账户侧与收单侧分立

我国三方支付行业可分为账户侧与收单侧两类。其中账户侧以支付宝、微信 等为代表，主要承担类银行卡的功能，留存用户资金并进行用户侧资金结算； 收单侧以银联商务、拉卡拉为代表，负责商户侧收单、结算等业务。

“断直连”后，支付市场形成了央行统一监管下，商户-支付公司/银行-银联 /网联-基础支持供应商多方交互的格局。2017 年 1 月份，央行发布《关于实 施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，2019 年 1 月完成备付 金 100%上交，自此以后，资金的清算模式将从商户-收单机构或聚合支付服 务方-第三方支付机构-发卡行”转变成“商户-收单机构-银联/网联-第三方支付 机构-银联/网联-发卡行”。

其中，各方主要职责如下：

商业银行/账户侧三方支付机构：处理本机构所属的账户的支付交易。

商户：第三方支付机构提供的服务向自己的客户收取交易资金。 收单侧三方支付机构：

收单机构：具备银行卡收单业务许可和网络支付业务许可，因而可 以为商户提供融合多个支付渠道、资金结算和对账等综合支付解决 方案。

聚合支付：通过技术手段将银行、第三方支付机构的多种支付服务 整合于一体。常见的聚合支付产品有聚合码牌、智能 POS、扫码枪、 扫码盒子等。

三方支付交易流程见下图：

2、第三方支付市场发展趋势

2.1、账户侧格局已定

微信与支付宝作为传统支付行业巨头，在 C 端牢牢把握优势。根据艾瑞咨询 的统计，在第三方移动支付领域，2019 年二者市占率合计达到 90%以上。 其中，支付宝的市场份额达到 54%居于首位，财付通的市场份额为 39%。 在先发优势和客户粘性的作用下，我们预计双寡头垄断格局还将持续。

2.2、收单侧仍有空间，但增长放缓，趋于稳定

收单侧整体规模呈增长趋势，但增长速度下降。2016 年以来，第三方支付 机构线下收单交易规模结束了三年来的高速增长，增长率放缓，趋于稳定。 2019 年，收单交易规模同比增长 17.1%，整体规模首次突破百万亿元。

B 端市场分散化带来了收单侧三方支付机构多元分立格局。截至 2017 年末， 我国小微企业法人约有 2800 万户，个体工商户约 6200 万户，中小微企业 （含个体工商户）占全部市场主体的比重超过 90%。由于小微企业商户较为 分散且需求多样，B 端市场需要通过线下地推运营来接触到小微企业，并发 掘进一步需求。

我国收单机构能够为商户提供多种类型服务，在交易中必不可少。收单机构 主要为商户提供多支付渠道融合、经营管理、营销与金融等综合解决方案， 通常包括提供线上扫码聚合服务与信用卡刷卡服务两类，挣取中间交易手续 费。除此之外还有提供银行交易流水等一系列增值服务。其中银行卡收单业 务费率在 0.12%~0.22%左右，二维码扫码费率在 0.18%左右（含给当地 SP的佣金）。综合下来，二维码收单服务费较高，而银行卡收单业务服务费较 低。

3、SQUARE：小微商户支付切入，增值服务建立 护城河

不可否认的是，现今第三方支付市场（收单侧）较为分散，且纯收单业务壁 垒较低，市场上对第三方支付公司发展存在争议，汇付及拉卡拉上市后股价 表现也起伏较大。然而这并不意味着第三方支付没有空间，我们认为市场目 前低估了第三方支付的发展潜力。我们以同类型的、上市三年股价增长十倍 的美股公司 SQUARE（SQ.N）为例，分析第三方支付公司（收单机构）商 业发展路径。

SQUARE(SQ.N)成立于2009年，于2015年11月在纳斯达克上市。SQUARE 在 2015~2018 年间因其独特的竞争战略与商业模式，成为最受华尔街关注 的科技股之一，其股价从发行价 9 美元一度攀升至最高点超过 100 美元 （2018/10/1）。2018 年 CFO 离职外加业务调整，SQUARE 进入调整期， 但股价于 2020 年 3 月下旬起重拾升势。截至 2020 年 7 月 30 日，SQUARE 的收盘价为 129.13 美元，市值为 565 亿美元，屡创历史新高，约是 IPO 时 总市值的 19 倍。

3.1、SQUARE 发展历史

Square 创建于 2009 年，2009 年 2 月 Jack Dorsey 与 James Morgan Mckelvey 共同创立 Square，为大众提供支付服务，2009 年，SQAURE 完 成 A 轮融资。

2010 年，Square 推出 Square Card Reader 并上线 App，为中小商户提供 收单服务。SQUARE Card Reader 不仅能够实现收付款，也能够保存消费 信息。该刷卡器以接近成本的价格在沃尔玛等各大商场出售。小微商家只需花几分钟在网站注册，就可以收到公司免费寄送的读卡器。SQUARE 以其 便捷性（小型读卡器）、透明性（收取固定交易费用，约为每笔 2.75%）以 及免安装费深受中小卖家欢迎。在此基础上，SQUARE 逐渐构建了自有的 一个支付生态系统。

2012 年， Square 加强产品布局，同时通过与知名商户合作扩大覆盖范围。 Square 颠覆性推出 Register，把传统 POS 收款机变为免费的 iPad 应用。 Register 旨在让收款，记账，营销流程一体化，其取代的不仅仅是收款机， 同时还取代了记账本，并通过让商家追踪消费者在一定程度上取代了广告 牌。同年，SQUARE 推出 SQUARE Capital，为小微商户提供消费金融服务， 同期推出多项协同服务，包括可以通过 POS 应用收款的电子发票软件 （E-invoicing）、电商 API 付款软件等。2012 年，Square 获得星巴克 2500 万美元的融资，同时与星巴克进行独家合作，处理星巴克在美国所有门店的 信用卡和借记卡支付交易，但这一合作于 2015 年被中止。

2015 年，Square 完成上市后，初期股价低迷，为了实现业务的持续扩张， Square 持续推出一系列产品及服务，增强用户粘性。例如工资单（Square Payroll），POS 机，市场营销，客户忠诚度服务，发票等一系列服务，并不 断进行收购并购，以为商户更好提供服务。其收购公司包括：Caviar（外卖 服务，已于 2019 年出售）；Framed Data（数据分析服务商）；Weebly（网 站搭建服务公司，使小型企业消费者将可以使用 Weebly 和 Square 很容易 地搭建公司网站和在线商城）。

同时，为增强个人业务，Square 在股价表现低迷的 2019 年开始大力发展 Square Cash，推出 Seller 与 Cash App 两大生态系统。Cash App 可以为个 人提供包括存款、转账、收款、消费和投资等一系列服务。SQUARE 的发 展历史及布局见下。

Square 在上市五年以来保持了较为稳健的增长速度。从 2014~2019 年， Square 每年同比收入增速在 35%~55%之间，年均复合增长率 36%。其中， 基于交易的收入是公司最主要的收入来源，订阅及服务费则成长迅速。各部 分收入定义介绍如下：

基于交易的收入。向卖家收取的交易费，通常是根据交易总额的百分比 计算的（2.75%）。同时也会有选择性地为某些较大的卖家提供自定义 定价。2019 年该部分收入占比约 65%，仍然是 Square 主要的收入来 源。

基于订阅和服务的收入。主要包括 Cash App、Square Capital 和卖家 即时转账的收入。2019 年该部分收入占比约 22%，是 Square 发展较 为迅速的业务。

Cash App 及其他基于订阅的收入：包括现金应用程序即时存款和 现金卡的交易费用，以及网站托管和域名注册服务、礼品卡、Square 约会、客户服务、员工管理、工资单、Square 卡。

Square Capital：为卖家与银行直接贷款提供撮合，并收取服务费

硬件收入。硬件销售收入，2019 年该部分业务呈亏损状态，更多作为 公司的获客手段存在。2019 年该部分收入占比仅为 2%。

比特币收入。收取 Cash App 使用者购买比特币的手续费。2019 年该部 分收入占比达 11%。

我们接下来将从 Square 的商业模式入手，剖析其如何通过打造闭环生态模 式，实现上市 3 年股价增长 10 倍的持续增长。

3.2、Square 独特商业模式是支撑其股价上涨的动力

3.2.1、精准面向垂直市场，解决小微商户痛点

Square 的推出起初是为了解决中小商户的收款问题。根据 SQUARE 的招股 说明书，传统卖家在金融服务方面有以下几个痛点：1）传统的支付解决方 案往往成本高昂且难以使用，许多卖家往往被传统的提供商拒绝提供服务。 2）没有综合的服务商，硬件与软件往往由不同的卖家供应，卖家需人工统 计协调；3）收款速度较慢；4）定价不具有统一性，许多传统供应商收款类 型、名目多样，且不可预测。例如，传统供应商可能收取终端费、硬件租赁 费、支付网关费、合规费、最低月费和报告费，此外，交换费和评估费因卡 和交易类型而异。

Square 面对小微商户的痛点，精准推出相应产品及服务，总结来说具有以 下优点：

产品便捷：推出 Square Card Reader，为中小商户提供收单服务，该 产品较为简洁且便携，特别方便小微企业主使用

价格透明低廉、获得成本低：相比于传统供应商价格高且收费名目多样， Square Card Reader 价格更为透明，且收费低廉。同时 Square 通过多 种多样的方式宣传，例如商户在杂志上填表即可被免费赠送，例如在全 国各地的零售店布局零售网点，在超过 20,000 家零售店销售读卡器了， 包括在美国电话电报公司(AT&T)、Best Buy、Radio Shack 和 Staples 等零售店。Square 读卡器售价 9.99 美元，比起动辄上百美元的 POS机几乎毫无成本，用户在成功使用读卡器收款之后能够获得 10 美元的 返利。这有效地消除潜在用户想尝试使用 Square 读卡器的门槛障碍。

软硬件结合，满足商户综合需求：Square Card Reader 在推出硬件版 本后，迅速上线软件版本，商户只要有一个手机，就可以轻松完成收款， 同时软硬件结合，手机上保留有收款记录，大大便利了商户后续收款、 记账等综合服务方面的需求。

收款速度较快，到账速度较为迅速。

另一方面，Square Capital 通过提供金融服务，满足小微企业贷款需求。同 时，由于贷款服务具有较高毛利率，这在另一方面反过来又提高了公司的毛 利。虽然公司并未单独披露贷款服务的毛利率，但我们可以从公司订阅及服 务毛利率情况做大致推测。

3.2.2、由小商户扩展至大商户，提高 GPV 与收入

Square 在小微商户护城河稳固之后，尝试进入大中商户服务市场，以提高 GPV（商户交易金额）及毛利。根据 Square 提供的数据，美国的大中型商 户具有更高的市场潜力（图 32）。为了扩大 Square 在大中型商户上的市场 占有，其进行了以下方面工作：

精准开发：针对更大的商户进行特定垂直行业的定制化产品开发工作， 满足其特定需求。同时扩展扩大其销售和客户管理团队，以专注于增加 具有更复杂需求的大型商户。

锚定特定行业：Square 精选细分市场，例如餐饮和零售等，从细分市 场切入，以满足其大客户战略需求。Square 针对细分市场的精准切入 使其大客户贡献 GPV 占比得以迅速提高（餐饮行业客户平均年收入为 6.5 万美元，零售行业平均年收入为 2.5 万美元，大于 Square 的平均商 户规模）。同时根据 Square 披露的数据，其 65%的餐饮客户及 85%的 零售客户都是自行加入而非外部获得的，自然导流获客能力大大增加， 获客成本得以进一步降低。

3.2.3、从收单机构转型为 SaaS 服务商，低成本、多样化扩展

Square 推出一系列创新工具，实现对商户、尤其是小微商户的进一步支持。 其中包括商户支持与平台开源：

商户支持：提供一系列支持工具，包括发票、预约、虚拟终端，并通过 集合Square Online Store以及Weebly的开发能力提供一系列商户数据 分析软件。

商户开发平台：包括 Square 在 Marketplace 上的投入（Caviar 和 DoorDash），与电子商务支持平台（GoDaddy、Wix 等）的集成，以 及提供 APIs 和 SDKs 工具，允许第三方者开发符合自身需求的软件应 用。API 和 SDK 对任何开 Square 账户的卖家/开发者都是免费的，通过 基于交易的收入实现盈利。该项服务使 Square 扩大了自己的市场，根 据其年报披露，2018 年，Square 有 20%的 GPV 来自第三方应用为商 户提供的服务。

特别值得注意的是，Square 不强制要求卖家使用自己的产品，并且允许卖 家选择和集成到其他准竞争平台。

此外，Square 还通过提供 Cash App，通过提供存取款、转账、理财等服务， 扩展至 C 端市场，从而进一步多样化收入来源，提高商业延展性。

3.2.4、持续国际扩展

国际市场（澳大利亚、加拿大、日本和英国）的增长是 Square 的三大战略 重点之一。Square 在国际市场持续推出配套的本地服务方案（与简单的支 付硬件和 POS 软件相比），同时也开始品牌营销活动。与美国市场不同的 是，Square 在某些地区采取银行合作分销的方式（例如，英国的 TSB、日 本的住友和澳大利亚的昆士兰银行）。

国际市场总收入占比较小，但市场空间较大。据公司披露数据，来自美国的 收入目前占比在 90%以上，国际市场占比相对较小，但潜力较大。Square 认为，全球市场的总规模可达美国市场 6 倍以上。

4、我国第三方支付市场能否拥有下一个 Square？

如前文讨论，我国第三方支付市场在经历了高增长后，目前已经进入有序发 展阶段。行业上，已经基本形成二元分立格局，C 端用户流量已由微信、支付宝等巨头牢牢占据，市场潜力有限。相较而言，更多的独立第三方支付公 司转而将目光放到了同样数量庞大的商户身上，B 端市场前景广阔。

4.1、信用卡发卡规模与扫码支付规模持续扩张

银行与非银行卡交易规模持续增加。如我们在前文的讨论，伴随社会零售品 消费总额不断增加，2019 年我国居民卡均消费金额达 1.39 万元，同比增加 14%，与此同时笔均消费 738 元，同比下降 22%，说明居民用卡频次增加。 同时银行卡渗透率进一步提高至 49%，较 2018 年的提升 6 bps。非银支付 规模保持 15%左右的增速，我们认为，疫情短期影响不改长期无纸化交易趋 势，伴随中国下沉电商的兴起，非银支付的渗透率仍将保持较快增速，未来 有望进一步提高。

聚合支付仍有提高空间。根据艾瑞咨询统计，2018 年聚合支付交易规模约 占线下扫码支付总规模的 24.9%，以个人收钱码为代表的直连模式占据目前 市场大部分份额。随着第三方支付的兴起及聚合支付服务的不断下沉，个人 收钱码所占的份额将会被聚合支付模式逐渐转化，因此未来聚合支付交易规 模在线下扫码支付总规模中的占比将会逐渐提升。收单市场稳定增长，聚合 支付同步增加，仍有较高发展空间。

4.2、增值服务模式逐渐成熟，SaaS 市场潜力无限

疫情驱动 B 端需求，线上增值服务或大有可为。受新冠疫情防控的影响，今 年以来，越来越多的消费者开始转向在线办公和购物，同时线下商户的传统 经营模式难以开展，迫使其实现服务供给端的线上化，由此催生对应的数字 化经营需求。根据国家市场监督管理总局统计，截止 2019 年底，我国实有 市场主体的数量达到了 1.23 亿户，相较 2018 年增长 12%；而我国个体工商 户在 2019 年底的数量更是达到了 8261 万户，占到了整个实有市场主体的 67%。大量缺乏数字化经营意识和能力的个体工商户，成为独立第三方支付企业进行企业服务市场布局的最佳入口。根据 Frost & Sullivan 的统计，我 国小微企业数量在 2019-2021E 仍将保持 13%左右的复合增速，针对商户 SAAS 服务的市场规模仍将有巨大发展潜力。

SaaS 市场规模 2013-19 年 CAGR 超 30%，未来仍将高速增长。根据 Oliver Wyman 数据，2013 年至 2019 年我国 SaaS 市场规模年均复合增速达到 31.5%，增长十分迅猛，且预计未来仍将保持高速增长，预测数据显示 2020-23 年 SaaS 市场规模 CAGR 有望达到 34.4%，SaaS 市场规模仍将有 巨大发展潜力。

第三方支付公司布局 SAAS 业务，护城河优势凸显。第三方支付公司基于自 身技术优势，在为商户提供支付收单基础业务上，通过数据分析，掌握商户 交易流水等数据，在为其提供增值服务上水到渠成，具有天然优势。国内现 有第三方支付公司也已开始 SaaS 业务布局，以拉卡拉为例，2019 年 8 月， 拉卡拉战略投资新零售 SaaS 服务商千米科技，目前已基本形成了类似于 Square 的“支付+增值服务”的核心业务模式。

一方面，拉卡拉通过基础的支付和收单业务与线下的商户形成合作关系，同 时沉淀下海量的商户和用户数据。充分利用大数据、云计算、人工智能等一 系列先进的科技手段，结合成熟的 SaaS 软件，为商户提供多元化营销、会 员管理、商品管理、财务管理、供应链管理，进销存管理、融资等一系列商 户可能需要的增值服务，使得商户可以充分发挥支付服务信息、渠道优势， 实现经营管理线上化、实时化、云端化、智能化。从而和商户形成更加深度 的合作赋能关系。此外，拉卡拉还逐渐为中小微商户提供包括贷款、理财、 保险、保理、融资租赁、信用卡、会员管理、数据营销、进销存管理、积分 消费运营、云分销等在内的各类服务，真正实现全场景、全支付、全服务， 实现“全维度为中小微企业的经营赋能”。

4.3、跨境支付短期承压，长期大有可为

疫情影响下进出口放缓，跨境支付有所承压。受今年以来疫情影响，短期内 我国进出口明显放缓，疫情对跨境电商、航空旅游和出国留学等造成了较大 负面冲击，跨境支付业务也由此受到波及。但随着国外疫情态势逐渐趋于稳 定，复工复产开始步入正轨，预计进出口带来的冲击会逐步消退。

海外市场前景广阔，新兴市场发展潜力巨大。根据世界银行的统计，2019 年全球仍有约 20 亿成年人未能获得足够的金融服务。然而随着新兴市场收 入水平的提高，居民对金融产品和服务的需求增长迅猛，从而更加突出了需 求与供给之间的空白。而金融科技的优势就是可以以更低的成本去覆盖那些 被传统金融机构忽略的数量庞大的小客户，从而推动普惠金融的实现，填补 这个空白。借鉴 Square 的发展经验，公司在运营成熟的后期开始大力开展 海外市场的布局。鉴于国内第三方支付公司较为成熟的商业模式，且海外市 场仍存在广阔的 B 端支付需求，我们认为，短期疫情影响并不会改变第三方 支付公司跨境支付业务成为新蓝海市场的趋势。

一方面，国内支付费率定价远低于国外，盈利能力仍较强。相较我国国内市 场竞争激烈、费率微薄、海外市场信用卡支付手续费较高。在收单费率上， Square 收取商家手续费费率为 2.75%，而国内仅为 0.6%；同时，Square 需向发卡行等上缴每笔 1.9%的手续费，分润比例约为 1/3，国内则为 1/5。 即便如此，在收单费率较低、且分润比例也不及的情况下，我国第三方支付 公司仍能实现较高净利润，以拉卡拉、汇付天下为例，二者已分别实现连续 五年、四年盈利，刚上市的移卡公司也已于 2019 年实现盈利（2018 年实现 Non-GAAP 口径下盈利）。可以看出，就盈利能力方面，国内第三方支付公 司似乎更胜一筹，可见其“靠收单业务打下坚实基础、发展‘支付+’提升 成长天花板”的商业模式，是可行且较为成功的。

另一方面，国外支付行业市场格局较为分散，发展成熟的支付公司较为缺乏。对众多海外新兴市场而言，商户 B 端需求方面仍存在较大缺口，但缺乏类似 国内的科技环境以及一站式整合平台。海外小微企业亦面临着 Square 成立 初期美国小微企业在支付方面的发展问题。我国国内科技较为发达，且第三 方支付企业经验丰富，一方面可以通过“走出去”发力海外市场，为当地企 业提供支付及一系列聚合集成方案，不仅可以提高支付业务的利润，也可以 丰富公司综合收入来源。另一方面，我国跨境支付行业依然保持高速增长， 支付公司可以通过与海内外机构合作，为海外购提供全流程解决方案。

……

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：光大证券）

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最近通过几天的零碎学习，感觉自己的思维又被打通了许多，有时候多一个疑问，多一步实践你的世界都会完全不一样。

本来在写fiverr 针对小白系列时，想一次性把基础东西写完，但是看了文章的一些朋友就有些细节的问题咨询了我，自己也在这个领域有了更多的接触，所以加上自己学习的时间以及处理家里的一些事情，感觉一天的时间真的有点不够用。

原谅我也还是个小白了，但是我就是这样一步一步实践过来的小白。

万事开头难，没有什么事是可以不劳而获的，但是我也相信勤能补拙。

我之前就说过，现在是互联网的时代，对于我们也是很好的时代，因为我们比任何一个时代都容易获得我们想要的知识，感谢这个时代，感谢那些知识的创造者。

好了说回正题，在fiveer要形成一个赚钱的闭环，付款的问题是我们必须要知道的，其实这个平台为什么现在这么多人在推广它，不单单只是创作者发布任务，找到有需求的对象，然后赚取服务费，更多的是联盟的人在推广它赚取佣金。

这个就必须讲到国内外网赚的事情，这个后续我也会写写，不管怎样当作学习。

fiveer卖家被分为三个等级：新卖家，1级卖家，2级卖家；评价和服务量最高的卖家，不同的等级有不同的服务。

新卖家只可以发布7个有效的gigs,并且只能推出最多的325￥的定制优惠，而一级卖家允许发布15个有效的gigs，并且可以推出高达1500￥的定制优惠。看着是不是立马想成为一个级卖家，这个是需要时间和能力的，但是也不是不能达不到的事情。

如果你真的想在平台上赚取你的第一桶金的话，那就要尽快款完成大量的销售来完成大量的订单，有了销售量，就会获得更多的评价；这样订单完成的越快，升级就会越快，然后获得更好的回报，从而提高自己的排名，这样就会形成一个良性的循环。

所以，如果想要通过Fiverr赚钱的话，可要抓紧行动了。所以我们要对平台的操作规则要懂，而且还得相当熟悉。

对于很多没有网赚经验的朋友们，最好的老师就是去多看文章，看书，对于一个新的平台，新的领域要不断的提出问题，只有你提出疑问，解决问题，你的能力才会不断的提升。

一个人的知识储备，以及技能的强弱决定了赚钱多少与速度，所以学任何一种新东西我们永远是学生，从初心开始方的始终，才能走的更远。

今天讲Fiverr的付款方式主要有三种：

1.bank transfer

2.payoneer

3.bank transfer

bank transfer一般是比较大金额的，而且跟银行有关的，操作比较麻烦，目前没操作过，所以我不建议。

pay pal一般做外贸，跨界电商，国外网赚的主要收款方式，之前在外贸公司，客户用这个比较多。但是它的手续比较高，而且不能直接转账国内卡，对于我们网赚兼职的有点不太能接受。

paypal付款方是没有手续费的，手续费是从收款方扣除，每个国家账户的手续费都是不一样的，而且垮币种支付在收款方点击接收转成另一个币种的时候都会有2.5%的汇率损失。

手续费加上汇率折算的损失，所以不建议用pay pal。

对于一个小白网赚我觉得在最短的时间找到最适合自己的方式是最重要，三种方式了我主推payoneer ，这也是我看了很多大神的文章，他们也是把payoneer作为主要的收款方式。

什么是payoneer？

Payoneer简介（百度搜索）

Payoneer于2005年成立于美国纽约，是MasterCard万事达预付卡的发卡行并持有美国FinCEN（美国金融犯罪执法局）签发的MSB（MoneyService Business货币服务企业）执照和欧洲E-MoneyLicense，主要业务是帮助合作公司将资金下发到全球，尤其专注于单笔资金额度小、但客户群分布广的下发模式，同时也为全球客户提供美国银行/欧洲银行收款账户，可以便捷、安全、系统地收发欧美电商平台和企业的贸易款项以及网赚平台的自由职业者佣金。

只要免费申请一张美国Payoneer万事达预付卡，会同时绑定一个虚拟美国银行账号——有了美国银行账号，你不仅可以免费从PayPal提现，还能通过美国ACH/Direct Deposit接收国外众多跨境电商平台及网赚联盟的付款，比如常见Amazon卖家平台、LAZADA、WISH、Amazon Affiliate、ClickBank、CJ等等，一般2天内都能到账（资金通过美国ACH转款通道进入Payoneer）；有了Payoneer预付万事达卡，你还可以在全球任何接受万事达卡（MasterCard）的实体店刷卡机（POS）刷卡、在线购物、在自动取款机（ATM）取出当地货币，P卡里的钱也可以直接转款到国内银行。

总之，有了payoneer卡我们就可以免费从paypal卡里面免费提现，里面的钱也可以直接转到国内银行。我们兼职做网赚的就是想怎么拿钱容易怎么来，所以首选payoneer卡没错啦。

现在我们知道了主要的收付款方式，那就开始注册第一张属于我们payoneer卡。

注册的具体步骤下一篇文章再讲，讲到实操方面要特别的具体，不然就会浪费很多的时间。

今天特意放了毛不易的《像我们这样的人》听了henduohenduo遍，很有感触，是近期听到最有共鸣的一首歌，每个人每个时期的自己状态都会不一样，人生其实就是一场修行，一场体验。

像我这样优秀的人；

像我这样聪明的人；

像我这样迷茫的人；

像我这样庸俗的人：

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近日在外贸论坛上看到一篇名为《被PayPal坑惨了！》的帖子，起因是被恶意商家提出纠纷，而PayPal在核实后，仍然选择保护买家利益，直接冻结了账户的款项，作者气愤之下故发此文，小编看后也是颇有同感!!

长期做外贸的朋友都知道在跨境交易中，收款是最重要的环节之一，因为前面做的所有前期工作，包括独立建站、精准推广、投放广告、开发客户都是为了网站有流量、有订单。如果因为收款方不能收到款项，造成的损失就不单单是流失订单，还有前面所有准备工作的成本。所以在交易中配备稳定可靠有保障的收款工具是外贸制胜所必需的。那外贸商家该如何选择才能让收款更有保障呢？

首先来讲一讲目前市场上外贸收款最为常见的几种

1、PayPal：

这个是大家又爱又恨的支付方式了，知名度极高，大部分外贸商家的首选。只要有一个电子邮件地址，都可以使用PayPal在线发送和接收付款。但最让人诟病的是它主要基于信用卡，Chargeback风险很难避免，一旦发生拒付，维权困难。其实平心而论，PayPal风控做得不算差，如果外贸商家主要业务是在欧美，那PayPal覆盖率确实较多，不过使用时商家须得谨慎，收到款项最好尽早提现。

2、国际信用卡：

通过第三方信用卡支付公司集成Visa、MasterCard、JCB、美国运通（American Express）等国际信用卡支付网关来收款。这种方式符合国外买家的消费习惯，特别是欧美地区的，用户人群大，但共同的毛病就是有Chargeback风险，安全性低。且现在国内的几家公司开通此通道，都需要开户费和年服务费，对于做外贸的门槛比较高，适合有一定经济实力的人使用。

3、西联汇款

身边有很多朋友在被PayPal坑过后转为选择的一种支付方式。西联汇款是西联国际汇款公司的简称，是世界上领先的特快汇款公司，可以在全球大多数国家的西联代理所在地汇出和提款。属于传统式的交易模式，收款迅速，先付款后发货，保证商家利益不受损失，但也基于这个原因，老外容易产生不信任 。不过西联手续费较高，付款方式也挺麻烦的，并不是特别建议。

当然还有如TT、WF卡等支付方式，就不一一详解，上述三种是小编在外贸中看到的较为常用的，但Chargeback的风险始终是个问题。所以小编最近找到了一种新的收款方式—本地支付，这个方式大部分人应该都没听过，通俗来讲就是用各国家当地流行的支付工具进行收款，类似于中国人最常用的“支付宝”“微信支付”，如：俄罗斯电子钱包Webmoney、QiWi Wallet；德国的Sofortbanking；荷兰的iDEAL等。

小编为此特地去仔细了解，发现国内一些比较大的电商平台如速卖通、敦煌网、棒谷都已经接入这些本地支付

感觉以后多样化的支付选择会是个大趋势。一方面可以补充信用卡覆盖不到的那部分人群，提升交易成交率；另一方面本地支付不支持拒付，对商家来说安全性有所保障。

但本地化支付种类多样，包括银行转账、电子钱包、现金支付、运营商支付、预付费卡等多种方式，所以小编须得整理成一篇完整的文章，各位，未完待续~

全球使用最广泛的支付工具是什么？那一定是paypal了。如果要问，国内跨境电商卖家中最常用的收款方式是什么？我想可能是payoneer吧。早年paypal的广泛普及得益于ebay和买家支付方式的普及，而近年来，跨境电商在中国迅猛发展，ebay给人的感觉却是那种老态龙钟，国内被阿里的淘宝团灭，国外被亚马逊吊打，如今，早已不是跨境电商平台大当家了，paypal也跟着失了宠。

从2015年开始，ebay逐渐被亚马逊甩在了后面，并且距离越拉越大。如今电商卖家们谈论最多的不再是ebay，而是亚马逊和一些差异化的平台。于是，Payoneer捡了个漏，跟着亚马逊混，把paypal 的缺给顶上，做起了帮亚马逊卖家收款的业务。开了个好头，有了亚马逊收款做成功案例，于是又陆续接入了wish、lazada、tophatter、shopee、linio、cdiscout等一大批第三方跨境电商平台的收款业务。就跟早年ebay和taobao的电商之战一样，ebay的风格似乎总是磨磨叽叽、慢慢吞吞的，直到paypal从ebay拆分出来，一定程度上减轻了来自eBay压制，也接入wish等第三方跨境电商平台，得到了一些改善。今天，一文读懂Payoneer， 告诉你为什么Payoneer是跨境电商卖家最常用的收款方式。

Payoneer在中国的快速发展很大程度上得益于亚马逊和wish这2个平台。什么是payoneer，先看看百度百科的介绍：

Payoneer成立于2005年，总部设在美国纽约，是万事达卡组织授权的具有发卡资格的机构。为支付人群分布广而多的联盟提供简单，安全、快捷的转款服务。数千家联盟以及数百万收款人的加入使得 Payoneer 已成为支付行业的领先者。Payoneer的合作伙伴涉及的领域众多并已将服务遍布到全球210多个国家。

早前，我在晨飞博客www.chenfei.cn上写过一篇《跨境电商收款方式 Payoneer卡注册与使用详解》，聊了很多payoneer不为人知的故事,有兴趣可以看看。上面的介绍应该是官方的自我介绍，美国纽约是全球金融中心，作为金融公司，payoneer总部当然得首选纽约，但Payoneer实际上是一家名副其实的以色列公司。如果你读过一些关于犹太民族历史的书籍，就不难理解以色列人那种头脑驾驭财富的天赋。

Payoneer能用来做什么？

Payoneer类似于国内商家版的支付宝，主要作用是用来收取来自跨境电商平台的销售款项。举例来说，淘宝开店，销售收益会直接存入支付宝账户，然后再提现到自己的银行。而Payoneer则充当了跨境电商平台类似支付宝这种收款角色。跨境电商平台开店，销售收益可以直接存入由payoneer提供的当地国银行账户，然后再提现到国内银行。也就是说跨境电商卖家在Payoneer注册账户后，会自动获得Payoneer在当地国(美国、英国、德国、日本、澳大利亚、新加坡等国)开设的银行账号，可以理解为一个二级账户。这些账号可以用来接收来自当地电商平台的销售款项。卖家可以将收到的美元、欧元、英镑、日元、新加坡币、澳元自动兑换成人民币转入自己在国内的银行账户中。

都有谁在用payoneer

payoneer的主要客户有这几类：自由职业者、电子商务平台卖家、房屋租赁者、广告联盟、B2B交易行业。

1、电子商务平台卖家

中国是世界工厂，做跨境电商有得天独厚的优势，跨境电商卖家最集中的地方自然也是中国，海量的卖家，也意味着巨大的市场。Payoneer对于中国市场的重视程度远远超过了其他国家，所以，每次有什么亚马逊峰会、wish峰会、lazada峰会还有很多第三方媒体举办的峰会，在最显眼的位置，总是能找到payoneer的身影。打开payoneer的官方网站，跨境电商作为单独的栏目进行重点介绍，足以看出跨境电商在payoneer的重要性。

2、自由职业者

自由职业者，国外管这个叫freelancer，知名的网站有upwork.com和freelancer.com 类似于国内的威客。中国的自由职业者发展历来不温不火，很重要的原因是语言障碍。中国从不缺乏身怀绝技的各种专业人才，但对比很多把英语作为母语或者官方语言的国家来说，中国的自由职业者则占不到什么便宜，反而来自印度、菲律宾、孟加拉国的自由职业者更加活跃。

3、广告联盟（网赚）

最早知道payoneer也是通过广告联盟的渠道了解到的，国外被称为affiliate 。affiliate在欧美国家的流行程度远超乎你的想象。affiliate是一种非常好的营销渠道，很多互联网或电商公司都把affiliate作为重点营销渠道进行推广。比如亚马逊的Amazon的营销项目，比如payoneer的推荐计划。早年，中国的网赚群体通过海外的affiliate获得的收益都是通过支票、paypal或者电汇的方式进入国内，不得不忍受周期长、费用高，payoneer通过与合作的affiliate公司推出专属payoneer万事达联盟卡，帮助很多联盟发布者解决收款问题。而今天payoneer之所以被大家叫做p卡的原因，也就是早年发行的万事达实体借记卡。

除此之外，payoneer还可以接受来自几乎所有美国公司的付款，包括google、airbnb等等；比如Google Summer of Code谷歌编程之夏（GSoC）的助学金项目，google每年会举办期面向全球的在校大学生的编程实习项目，会提供助学金支持，而给70多个国家的学生发放助学金并不是一件容易的事情，于是找payoneer搞定。

Google Summer of CodeFor most of you, the stipend is a vital aspect of the Google Summer of Code program because it is what allows you to focus your time and energy on writing code. Distributing funds to students in 70 countries is a specialized task and that is why we have again partnered with Payoneer.https://developers.google.com/open-source/gsoc/help/payoneer

除此之外，payoneer还有很多有趣的项目，比如airbnb的民宿收款项目等等。

payoneer与paypal的区别

Payoneer与Paypal的最大区别在于payoneer只能收取来自合作平台的资金，中国卖家不能往自己的payoneer充值，也不能接受来自个人的付款，更不能随意将payoneer集成在自己的独立网站上，接受买家付款。不过这里的部分功能对美国用户是完全开放的。所以，在中国，Payoneer更多扮演的是电商平台收款的角色。

而paypal则开放的多，不仅支持ebay、wish这种电商平台收款，也允许个人充值、收款、付款，自建站集成paypal收款更是其一大主营业务，所以paypal自然也是全球最广泛使用的收付款工具。

paypal的自由开放特性也给paypal带来了不少麻烦，很多自建站仿品卖家通过paypal收取资金，这肯定违规了，一旦有权益方进行举报，卖家的paypal账户则会被查封冻结，所以每年没完没了的官司占据了paypal的很多工作。使用paypal也会碰到各种各样的奇葩问题，比如让人厌恶的品牌侵权钓鱼执法。paypal的规则和套路很多，会经常碰到让你提交资料审核。另外，大量资金存在在paypal上也有一定的风险，国内每年都有很多卖家账户被冻结，款项被划走的案例。

这方面Payoneer似乎简单的多，因为不接受未经审核过的付款，不接受来自自建站的付款，也就是说钱款进入payoneer之前已经被电商平台审核过了，出了问题，也是平台的问题，跟我无关。Payoneer提前规避了这些风险，所以也极少碰到那些因为侵权或其他原因的钓鱼执法导致的payoneer账号被查封或者资金被强制划走的情况。

paypal可以免费将账户余额提现到美国银行，payoneer提供了美国银行账户，于是，把paypal的钱转到payoneer美国银行账户，不仅到账快，而且免费，在尝过了一些甜头之后，paypal不干了：钱都让payoneer赚了，我玩个P啊，接着就来了个就地封杀payoneer。

Payoneer与跨境电商平台

对比很多其他支付工具，Payoneer的一大特点是其卓越的商机洞察与市场开发能力。payoneer是除了ebay、速卖通外第三方跨境电商平台最早支持的支付工具,甚至充当了很多国外平台的中国市场拓展工作，一度将很多名不见经传的电商平台引入中国市场，比如tophatter。跟大部分电商平台一样，tophatter进驻中国后的发展速度超过了以往任何一个时期，payoneer向自己现有的跨境电商客户推荐tophatter平台，一度导致tophatter限制新卖家入驻，而第一批入驻的卖家不少都成为了平台的中坚力量。

Payoneer似乎比跨境电商卖家更懂电商。lazada是东南亚第一跨境电商平台，早年入驻lazada非常困难，没有合适的收款方式，只接受香港公司入驻，而且只能付款美元到对公账户。所以国内只有少数拥有香港公司的卖家开设了lazada店铺。payoneer成为第一家接入lazada的收款公司，扫清了中国卖家入驻lazada的最后的一道障碍。如今中国卖家成了lazada的主导力量，再后来就有了阿里10亿美元收购lazada的故事。

一家支付公司，帮平台做市场推广比平台自身都积极主动。所以，跨境电商行业慢慢形成了一股潮流，只要一有新平台出来，先找payoneer要内测机会。Payoneer在接入新平台后，会优先推荐给一些payoneer老客户或者大客户进行内测，抓住内测机会，在平台还未完全开放招商之前，抢占先机。这一点，近期的joom平台似乎也印证了这一点。joom从内部邀请入驻，到限制入驻，可能11也就短短几个月的时间。如果你跟payoneer工作人员比较熟悉，可能更容易获得payoneer的内部邀请名额入驻的机会。

Payoneer的衍生功能

最近一段时间，Payoneer在折腾跨境电商生态圈上下了很大功夫。现在卖家可以用Payoneer收到的资金用来在线缴纳物流服务商的费用、ERP软件使用费用、广告服务商的费用甚至VAT税收费用等等。通过闭环这种模式，可以减少货币转换、结汇带来的麻烦和损失。Payoneer此举亦是为了提升客户粘性，市场上越来越多收款公司，一个比一个便宜，将整个跨境电商业务流程串联起脸，物流费、ERP使用费、VAT税费都可以用payoneer来支付，无疑是将客户绑的紧紧的。Payoneer的初衷是好的，但这些服务商可没那么乖，不少服务商会在中间收取额外的手续费，可以用雁过拔毛来形容，跨境电商生态圈也就没想象中的那么干净了。

Payoneer与25美元推荐朋友计划

所有payoneer用户都可以在自己的账户页面右侧看到这一推广计划。此前的规则是“在您的朋友注册并且获得总共$100的支付后，您们都将赚得一笔$25的奖励。",注意了，这是以前的，现在的规则是推荐的朋友收到1000美元才有25美元的奖励。任何payoneer用户都可以进行推荐。据说是有些“聪明人”干了一些蠢事，导致payoneer把奖励条件提高了很多。所以，现在想要轻松拿到25美元，就没那么容易了。另外，大可不必担心奖励是否有假或者猫腻什么的，大部分欧美的affiliate都有自己的职业操守，不过干那些没有底线的事情。

晨飞www.chenfei.cn 在affiliate有比较多的经验，说起来也算是个半专业affiliate 了。早年paypal也有类似的推广计划，报酬也比较丰厚。到底获得了多少收益，坦白说，我也没仔细算过，应该在数千美元的样子吧，payoneer的推荐计划收益则更高，累计起来早已超过了10000多美元，也可以在北京买个1平米的房子了。

当然，收益源于原创与分享。就像我在《了解晨飞博客》说的那样。“我也会通过自己的一些实际使用经历，适当做进行一些商业推荐，获得一部分收益。进行商业推荐原则只有一个，没有经历与调查就没有话语权。我会尽力做到我所推荐的服务商，至少是经过我本人亲自使用过，或在圈内口碑品质得到广泛认可的，不坑人，不作恶。”

affiliate并非我的主业，说到底，我还是一个跨境电商卖家。晨飞博客的文章均为原创分享，每一篇文章都花费了很多时间用心编写，所以，你在晨飞博客上收获的不仅仅是知识经验，还有更多的信心和鼓励。

回到主题，我还想说一说，晨飞同样是paypal和payoneer的忠实用户，不仅仅是affiliate的那点推荐奖励。自建站方面，paypal独一无二，是最省心省力的收款方式，而平台收款，我会选择payoneer，一是熟悉，二是payoneer安全可靠，支持平台也是最多的。

如今很多外贸商家都会选择外贸自建站，平台上做外贸有很多局限性，生意也不好做，外贸自建站是未来发展的趋势，外贸商家选择自建站，那么外贸自建站如何收款，看似简单的问题，其实有很多人不了解。

外贸自建站公司Shoptago在这里和大家分享下：一般来说外贸自建站收款主要分线上和线下。

一、线上收款方式：

1.paypal

作为世界最大的支付公司之一，paypal支付有普通的支付通道和快捷支付通道，paypal做外贸得一般都有的，但是paypal的缺点就是一旦发现有违反规则，立刻会被冻结账号。账号被封，客户流失。所以选择些paypal靠谱的合作伙伴就非常重要，比如Shoptago。

2.信用卡收款

这个也是指第三方的收款通道公司。在你网站上安装一下信用卡收款通道，大概就跟个支付宝一样，但不同的是支付宝是收人民币的，而信用卡收款通道是可以收美金的，这个收汇通道你只要安装好后，老外有张信用卡就能直接在你网店上支付。何况信用卡收款通道是网关模式和paypal的账号模式是没有冲突的，可以同时使用。

二、线下付款：

1.paypal请款信，也可以理解成线下付款，比如有一批非常熟悉的客户，就可以采用请款信的方式，这个需要登录paypal官网进行操作。

2.西联、速汇金。

三、外贸收款注意事项：

1、什么情况下会封账号，钱不给结？ 拒付率过高，超过通道能承受的范围，会封账号，钱都会给商户结算的。

2、GBPP怎么避免我们不用支付，怎么罚款呢？ gbpp是国际卡组织保护正品而规定的，都是有gbpp罚款的【针对仿品】。最低5千美金起罚不等。

3、接进来的钱是按什么汇率结算的? 汇率：都是按当天订单支付进来的现汇率价结算的。

4、每月销售额有限制吗，比如销售额少了会关闭或者不给结算吗 每月销售额没有限制的，销售额少了也是很正常的，本来外贸就有旺季和淡季之说，不会关掉的，都会给结算。

以上是跟大家分享的外贸自建站如何收款的内容，大家可以参考的哦。

来源：中金点睛

作者：姚泽宇 蒲寒等

成立于1998年的PayPal是全球领先的支付服务商，当前在逾200个国家及地区合计拥有超过2.8亿消费者和2,400万商户，旗下主要产品矩阵包括PayPal， PayPal Credit， Braintree， Venmo， Xoom， iZettle等。2019年PayPal平台交易额达7,119亿美元（2012-19年 CAGR 25％），营业收入达178亿美元（CAGR 18％），Non-GAAP净利润达37亿美元（CAGR 21％）。公司凭借坚固的护城河、较高的经营杠杆和轻资本的商业模式，取得了运营利润率的持续提升和营收/利润的稳健增长，历史上获得了资本市场的高度认可、上市以来的五年时间内股价增长超过五倍、当前估值倍数超过50x PE（TTM）。

摘要

借鉴意义

成立于1998年的PayPal是全球领先的支付服务商，当前在逾200个国家及地区合计拥有超过2.8亿消费者和2,400万商户，旗下主要产品矩阵包括PayPal， PayPal Credit， Braintree， Venmo， Xoom， iZettle等。2019年PayPal平台交易额达7,119亿美元（2012-19年 CAGR 25％），营业收入达178亿美元（CAGR 18％），Non-GAAP净利润达37亿美元（CAGR 21％）。

对标未上市标的：蚂蚁金服；对标A/H股：腾讯、拉卡拉、移卡、汇付天下。

依托eBay平台实现早期用户积累、顺应全球数字化浪潮切入更多场景。PayPal成立早期不乏众多强有力的竞争对手，但PayPal基于先发优势和出众的用户体验在2002年战胜Billpoint并成为eBay的官方支付系统，此后伴随美国以及全球数字经济的发展步入发展快车道。从网页端到移动端、从线上到线下、从国内到国际、从电商到数字经济、从支付到社交/导购，PayPal通过多元化的布局带来增长新引擎和分散业务风险的同时，亦不断开拓更多场景和提升用户粘性（尤其重视高频入口和年轻人群）。当前平台TPV流水中，移动端交易额占比达到44％、传统C2B收单之外的个人对个人（P2P）支付占比已近三成、跨境占比则接近20％。

基于支付收单+增值服务夯实壁垒、给B/C两端客户均创造更多的价值。在构筑消费者+商户的双边网络、形成一定护城河的基础上，PayPal充分发挥自身数据及技术的优势提供创新产品和增值服务，努力成为消费者信赖的金融生活服务平台（商业支付/个人转账/跨境汇款/消费信贷/联名银行卡/购物信息等）和商户数字化转型的“操作系统”（一站式收单解决方案/营销服务/供应链金融/风险管理等）。据此带来用户基础的扩张（12-19年活跃账户数CAGR 14％）以及账户活跃度的提升（单账户年交易笔数CAGR 9％），共同驱动交易额及营收的高速增长。

通过出色的资本运用实现内生外延、广泛地开展合作丰富用户支付选择。公司当前资本分配计划为平均每年花费10-30亿美元进行收购、FCF的40％-50％进行股票回购或股利发放。PayPal凭借自身充足的现金流（2015年分拆上市以来累计产生超过147亿美元FCF）以及出色的并购整合能力（累计超过15次的并购之中重大标的包括：社交支付软件Venmo、移动支付平台Braintree、电商导购应用Honey、线下支付公司iZettle等），通过收购来弥补自身的业务短板、加强协同效应以及拓展新的市场。此外，PayPal近年来在合作拓展上采取开放态度，牵手银行卡组织、金融巨擘、大型技术平台以及全球零售商等各类机构。

财务与估值

公司凭借坚固的护城河、较高的经营杠杆和轻资本的商业模式，取得了运营利润率的持续提升和营收/利润的稳健增长，历史上获得了资本市场的高度认可、上市以来的五年时间内股价增长超过五倍、当前估值倍数超过50x PE（TTM）。

风险

PayPal在其国内的发展面临新兴独角兽（如Square/Stripe）以及互联网巨头（如Google Pay， Apple Pay， Amazon wallet）的竞争；在对外拓展上也面临强有力的挑战（如中国移动支付巨头支付宝和微信支付）。

正文

PayPal：全球领先的数字钱包、双边网络驱动高增长

成立于1998年的PayPal是全球领先的支付服务商，当前在逾200个国家及地区合计拥有超过2.8亿消费者和2,400万商户，旗下主要产品矩阵包括PayPal， PayPal Credit， Braintree， Venmo， Xoom， iZettle等。2019年PayPal平台交易额达7,119亿美元（12-19年 CAGR 25％），营业收入达178亿美元（CAGR 18％），Non-GAAP净利润达37亿美元（CAGR 21％）。

图表: PayPal 2012-19平台交易额复合增速达25％

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal 2012-19营收复合增速达18％

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal 2012-19净利润复合增速达21％

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal股权结构相对分散，前十大股东合计持股36％

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 注：截至2020年5月4日

发展历程：依托eBay奠定用户基础，合作+并购大力拓展场景

阶段1（1998-2000年）：解决线上收款痛点打开市场

1998年，彼得蒂尔和马克斯联合创办Confinity、为个人提供网上交易工具；1999年底，Confinity推出电子邮件支付，付款方注册PayPal账号后只需知道收款方的E-mail账户即可进行免费支付，Confinity则赚取用户账户余额存放在银行的利息；2000年初，Confinity凭借对拍卖网站eBay上商家收款问题的有效解决（此前规模较小的卖家较难获得信用卡商业账户、交易只能依靠低效的支票）以及积极的用户推荐奖励政策（10美元/新注册用户），初步建立用户基础和双边网络——eBay卖家在商品陈列页面添加PayPal付款标识引导买家使用其作为首选支付工具，而越来越多的买家对PayPal的使用进一步促进更多的卖家添加PayPal付款功能。

随着X.com等公司也采取类似的策略进入eBay平台带来竞争的加剧，与此同时其“烧钱模式”亦较难为继，推动了2000年2月Confinity与X.com的合并（并于2001年初正式改名为PayPal）。此后，eBay于2000年3月推出自己打造的支付系统Billpoint与PayPal正面竞争，但PayPal凭借先发优势和更出色的用户体验始终占据更大的市场份额——2000年底eBay平台上接受PayPal收款的卖家占比~50％（vs. Billpoint ~20％）。

阶段2（2001-2004年）：依托eBay实现跨越式发展

考虑到PayPal的用户较少将余额留在账户里使得其利息收入增长乏力、而用户数和交易规模的高速增长下产生大额的营销费用和信用卡支付成本，2000年下半年PayPal开始加大开源节流力度以提升自身盈利能力——引导卖家将账户升级为企业账户并尝试进行收费，并鼓励用户更多地使用ACH银行账户进行支付（相较信用卡交易Paypal所需承担的成本更低）。2001年PayPal开始布局除eBay外的其他在线市场，并于当年四季度实现了经营盈利、用户数则突破1,000万。

2002年2月PayPal在纳斯达克成功上市，但迫于eBay自身支付系统Billpoint的竞争以及法律和监管等多方面的压力，PayPal管理层最终同意以换股的方式由eBay所收购（对价15亿美元），当年PayPal即成为eBay的全资子公司和官方支付系统，并依托eBay平台庞大的交易量实现迅猛发展、2003年营业收入增速高达359％。

图表: 来自eBay以及剔除eBay后的营收对比

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: 来自eBay的交易量和收入占比不断下滑

资料来源：公司公告，中金公司研究部 注：由于PayPal对eBay的商家收取更高的费率使得其收入贡献高于交易量贡献

阶段3（2005-2014年）：初步探索移动支付等新型业务

为继续降低对eBay单一平台的依赖，PayPal开始战略性地将服务扩展至新市场：2005年PayPal通过收购Verisign网关服务（即PayPal现有产品Payflow Payment Gateway的前身）以开拓中小企业市场；2006年PayPal发布首个移动支付产品，用户可直接在手机上通过短消息进行转账、购物和捐款；2012年PayPal推出移动支付应用PayPal Here，商户在手机上下载该应用并安装读卡器后即可接受读卡器刷卡支付；2013年，PayPal收购线上网关及收单服务商Braintree（及其旗下个人社交转账平台Venmo）。

图表: eBay收入增速vs. PayPal交易量增速

资料来源：公司公告，中金公司研究部

阶段4（2015年至今）：收购+合作之下打造增长新引擎

从属于eBay体系使PayPal较难以中立的身份被更多电商平台所接纳、也较难自主地施行其扩张战略，因此2015年PayPal从eBay剥离并实现分拆上市、2018年初eBay宣布计划停止使用PayPal作为后端支付服务商（合同于2020年到期，PayPal仍是eBay购物者的付款选项之一、但不再占据首选位置）。实际上，我们看到近几年ebay的交易额增速已远远低于PayPal、2020年其对PayPal的交易额贡献则降至不足10％，分拆之后的PayPal从单一产品工具发展成为全球化的支付平台，并致力于打造更广泛的金融服务生态系统。

拓展合作：PayPal自2016年以来签署超过40份重大合作协议，将合作关系延伸至银行卡组织（Visa、MasterCard、Amex等）、金融机构（摩根大通、花旗银行、美国银行、富国银行、巴西伊塔乌投资银行、英国巴克莱银行等）、大型技术平台（谷歌、Facebook等）以及全球零售商（沃尔玛、Mercado Libre等）多个领域。其中，2016年PayPal与Visa和MasterCard签订合作协议，PayPal不再鼓励用户使用ACH银行账户进行付款，Visa和MasterCard则助力PayPal拓展线下移动支付；2018年Google与PayPal建立合作，用户购物时可直接在Google Pay中使用添加的PayPal账户进行付款，同时PayPal旗下的Braintree网关服务也支持Google Pay作为支付选项。

外延并购：PayPal自2015年以来进行了近15次金融科技并购。从近期的大型收购来看，PayPal在2018年以22亿美金收购瑞典移动支付公司iZettle、今年1月以44亿美金收购美国优惠券平台Honey。其中，iZettle被誉为提供移动读卡器服务的“欧洲版Square”，业务主要分布在北欧及拉美市场，此次收购有助于弥补PayPal在中小商户线下店内支付领域的短板并拓展欧洲市场；而Honey公司MAU超过1,700万，用户在其App内浏览商品、跟踪价格、获取提醒、制作清单等，其千禧一代为主的用户属性与PayPal旗下的社交转账平台Venmo高度契合，为两者的整合和商业化变现奠定了基础。

图表: PayPal“内生+外延”的发展历程

资料来源：公司公告，中金公司研究部

产品矩阵：消费者的“万能”电子钱包、商户的综合收单服务商

作为消费者的“万能”电子钱包，PayPal主要为个人用户提供PayPal、Venmo两类电子钱包以及跨境汇款平台Xoom。

PayPal个人账户可以绑定银行卡或ACH银行账户，为全球200多个国家及地区超过2.8亿消费者提供服务，主要应用场景为线上C2B的产品或服务购买支付（Consumer-to-Business即个人对企业支付），消费者亦可通过PayPal进行境内或境外的P2P个人转账（Peer-to-Peer即个人对个人支付）。

Venmo可以绑定银行卡或ACH银行账户，但目前仅有个人账户（没有商家账户）且服务地区限于美国，主要应用于个人的P2P境内转账和C2B线上消费（"Pay With Venmo"是未来主要发展方向）。Venmo拥有“朋友圈”功能，用户能在其自带的社交平台上分享转账或购物记录并配上表情和文字。此外，2018年Venmo与Mastercard、Bancrop Bank合作发行联名借记卡，并计划在2020年与Synchrony合作推出信用卡以覆盖更多无银行账户人群。Venmo还提供向他人发送收款请求、进行账单分享（类似于群收款）、使用银行卡积分购物等附加功能。

Xoom为全球超过70个国家及地区的个人用户提供P2P跨境汇款服务，支持用户将款项汇往157个国家或地区。汇款人使用银行账户、借记卡或信用卡进行支付，收款人可以选择送款上门、现金领取或直接存入银行账户等。此外，Xoom也提供手机充值和水电煤账单支付等功能。

PayPal Credit为消费者信贷产品，可以直接用于线上购物以及个人转账等场景。PayPal针对美国消费者的贷款业务于2018年出售给Synchrony实现出表，并与其签订利润分享协议；针对美国之外的国际消费者贷款业务仍由PayPal全权运营并赚取利息收入。

图表: PayPal为消费者提供的主要支付产品/服务及收费情况

资料来源：公司官网，中金公司研究部 注：上述产品/服务及费率针对美国用户、PayPal在其他国家或地区的收费略有不同；银行卡相关交易收取的费率适用于Visa和Mastercard，美国运通费率通常更高

图表: 各类支付方式的交易转化率对比

资料来源：Comscore，公司官网，中金公司研究部；注：数据截至4Q17；交易转化率指进入支付流程的用户最终完成支付的比率

作为商户的综合支付服务商，PayPal不仅通过简化支付流程大幅提升交易转化率，亦为商户提供一站式的收单服务以接受多种支付方式并降低其接入传统收单机构的成本。

PayPal Checkout：商家注册PayPal企业账号后，便可在网站上免费添加PayPal Checkout功能进行收款，"Smart Button"功能下可自主选择支付按钮的形状/颜色/大小及摆放位置、打造定制化购物车及结账界面。PayPal Checkout支持PayPal钱包（包括PayPal余额、绑定的银行卡及银行账户）、Venmo（仅限美国地区）、PayPal Credit、主流信用卡和借记卡（Visa、Mastercard、Amex、Discover、JCB等）及银行账户等多种支付方式。以安全和便捷著称的PayPay Checkout通过减少步骤和优化流程大幅提高交易转化率——消费者若启用"PayPal One Touch"一键支付功能，购买时无需输入登录信息即可结账；使用PayPal Checkout的平台交易全部由PayPal提供后端支付处理及收单服务，PayPal以出色的风控能力来保证交易的安全性。消费者支付的款项一般在几分钟内显示到账，商家可将其用于转账、消费、提现或者通过PayPal借记卡（与Mastercard和Bancrop Bank联合发行）在任何接受Mastercard的场景付款。

PayPal Payments Standard/Pro（网站付款标准版）：基本功能和PayPal Checkout大致相同，支持PayPal、PayPalCredit、银行账户、信用卡、借记卡以及一些本地化支付选项，区别在于PayPal Payments Standard在使用PayPal支付时需要跳转至PayPal的网站，PayPal Payments Standard也没有"Smart Button"功能，但商户添加PayPal Payments Standard的步骤更简单。PayPal Checkout和PayPal Payments Standard/Pro的主要竞争对手包括Apple Pay、Google Pay（2018年Google Wallet、Google Checkout、Android Pay整合形成）和Samsung pay等手机厂商类电子钱包，EMV SRC（2019年Visa Checkout， Masterpass， and Amex Express Checkout整合形成）等清算组织类支付按钮以及Amazon Pay等电商类电子钱包。

图表: PayPal Checkout示意图

资料来源：公司官网，中金公司研究部

Braintree：主要服务于移动领域，帮助商户将多种支付方式进行集成，并提供收单或网关服务。Braintree支持PayPal、PayPal Credit、Venmo、银行账户、借记卡、信用卡、Apple Pay、Google Pay、Samsung Pay以及一些本地化支付方式等26种支付选项。该业务主要竞争对手为Square、Stripe等新兴玩家以及First Data、Global Payments等传统收单服务商。

图表: 主要移动收单服务商

资料来源：公司公告，公司官网，中金公司研究部

图表: PayPal为商户提供的主要支付产品/服务及收费情况

资料来源：公司官网，中金公司研究部；注：上述服务对象为美国商户，PayPal在其他国家或地区的收费略有不同；上述银行卡交易收取的费率适用于Visa和Mastercard，美国运通费率更高，银行账户交易费率较低

商业模式：基于C2B及P2P交易金额向商户或消费者收取费用

当消费者在商户网站上完成支付时，由支付网关提供加密通道将支付信息安全地传递给收单方，收单方则负责将多种支付方式进行集成并传递支付信息给清算网络，确保资金从消费者账户顺利转移至商家账户。收单方的角色可由收单银行（清算组织的会员银行，通常为商户的开户银行）单独承担或由收单行与收单服务商（如PayPal、Worldpay、Global Payments等）共同承担。

PayPal作为收单服务商主要服务的是中小商户尤其是线上商户，通过降低中小商户接入收单行的费用、减少收单行直接对接众多线上/线下中小商户的获客成本、提升消费者购物体验（通过PayPal账户无需重复输入信用卡信息即完成支付）而获得广泛使用。但与单一收单服务商所不同的是，PayPal同时也是消费者和商家的电子钱包，使其具备清算功能（但仍需向卡组织或ACH缴纳交易费用）。

图表: 线上Visa银行卡支付流程示意图

资料来源：Visa官网，中金公司研究部

PayPal的核心商业模式为基于其平台上的交易量向商户或消费者收取一定费用，同时向消费者的资金来源方（银行卡组织/ACH银行账户）支付交易费用，赚取其中间差价。PayPal所披露的交易量从资金流向维度来看，主要分为P2P（个人→个人）和C2B（消费者→企业）。P2P主要包括个人转账（PayPal、Venmo）和跨境汇款（Xoom）等，C2B则主要包括两种类型：

？消费者通过PayPal旗下的账户（PayPal、Venmo）向线上商家支付的交易量，该模式下PayPal承担清算功能，贡献了其大部分交易量和收入来源；

？消费者在由PayPal（含Braintree）提供收单服务的商家网站上采用其他方式支付的交易量（消费者如在这些网站上使用PayPal账户支付则视为第一种类型），该模式下PayPal相当于一个单一的收单服务商（PayPal对银行卡清算组织而言相当于一个大型商户）。

此外，PayPal还通过Payflow payment gateway和Braintree提供网关服务（将商户网站与非PayPal收单服务商连接，这部分金额不计入披露的交易量中）。

图表: PayPal商业模式图

资料来源：公司官网，公司公告，中金公司研究部

收入端受益于交易量增长、费用端呈现显著规模效应

数字经济发展带来线上支付市场的高速增长

PayPal的交易量主要来自线上C2B和P2P支付，线下C2B支付（PayPal Here读卡器和收购的iZettle）目前对PayPal交易量的贡献较小。我们认为，PayPal交易额的高速增长受益于全球零售电商市场的快速发展——eMarketer报告显示，预计2019年全球电商零售额同比增长21％达3.54万亿美元，并预测在物流基础设施改善、智能手机普及率上升以及支付方式愈加便捷之下，2020-2023年全球电商零售额仍将保持近16％的年均增速。

？PayPal收费更高的跨境电商（国内交易手续费率2.9％ vs. 跨境交易4.4％）增速更快，亚马逊预计2020年全球B2C跨境电商销售额同比增长20.3％达9,940亿美元。

？PayPal主打的美国市场的消费品零售总额中网络销售额的占比快速提升，由2000年的不足1％提升至2018年的8.6％，但相较中国等市场依然具备较大空间；根据eMarketer的预计，未来3年美国网络零售额将保持每年10％以上的增长（vs.个人消费支出4％左右的增速），进一步推动电子支付交易额的增长。

PayPal核心市场除全球零售电商市场（剔除亚马逊、阿里巴巴及京东）外，还包括在线旅游、出行打车、外卖配送、在线票务、流媒体订阅、游戏付费、慈善捐款、众筹等多个领域，这些细分市场的交易额近年来均取得稳健增长。

图表: 全球电商零售额持续保持两位数以上增长

资料来源：eMarketer，中金公司研究部；注：电商零售额包括消费者通过网络购买的商品或服务，但不包括在线旅游、在线票务、账单支付、外卖餐饮以及赌博等”vice good”的销售额

图表: 2019年各地区电商零售额增速

资料来源：eMarketer，中金公司研究部；注：电商零售额包括消费者通过网络购买的商品或服务，但不包括在线旅游、在线票务、账单支付、外卖餐饮以及赌博等”vice good”的销售额

图表: 全球主要经济体电商零售额增速

资料来源：eMarketer，中金公司研究部

图表: 全球B2C跨境电商规模及增速

资料来源：亚马逊，中金公司研究部

账户数增长叠加活跃度提升驱动交易量增长

PayPal 2012-19年交易额CAGR高达24.9％，受益于用户数的增长以及单个账户交易笔数的提高：2019年PayPal活跃账户数达3.05亿个（对应CAGR 13.9％），包括2.8亿+消费者账户和2,400万+商家账户；单账户年交易金额达2,334美元（对应CAGR 9.7％）；年交易总笔数123.6亿笔（对应CAGR 24.5％），单账户年交易笔数41笔（2012-19年CAGR 9.4％），笔均交易金额57美元、基本保持稳定。

图表: PayPal交易量的增长得益于活跃账户数与单个账户交易笔数的增长

资料来源：公司公告，中金公司研究部；注：活跃账户数指当年至少产生一笔交易的账户

图表: PayPal账户活跃度不断提升

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal 2012-19账户数CAGR达13.9％

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal 2012-19单账户交易金额CAGR达9.7％

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal 2012-19交易笔数CAGR达24.5％

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal 2012-19笔均交易金额CAGR为0.3％

资料来源：公司公告，中金公司研究部

从交易类型来看，来自PayPal、Venmo和Xoom的P2P交易量增长迅猛，剔除P2P后的C2B交易量增速则显著高于美国网络零售额的增速、意味着其在线上支付市场份额的不断提升：

？PayPal披露的P2P交易量主要来自PayPal、Venmo以及Xoom，2019年同比增长38％至1,920亿美元（2015-19年CAGR达48％）、PayPal总交易量的27％。Venmo平台上的交易量由2016年的180亿美元增长至2019年的1020亿美元、复合增速高达80％，成为驱动PayPal P2P交易量高速增长最重要的引擎。

？PayPal C2B支付的交易量主要来自电商平台，一部分为消费者通过PayPal旗下的账户（PayPal、Venmo）向线上商家支付的交易量，另一部分为消费者在由PayPal（含Braintree）提供收单服务的商家网站上采用其他方式支付的交易量。从增速来看，2015-19年剔除P2P后的交易量CAGR达21％，高出美国网络零售额增速7个百分点。

图表: PayPal 2015-19年P2P交易量CAGR达48％

资料来源：公司官网，中金公司研究部

图表: Venmo平台贡献了PayPal P2P交易额的主要增量

资料来源：公司官网，中金公司研究部 注：目前消费者通过Venmo向商家支付的交易量较小，上图采用Venmo平台上全部的交易量计算占比

图表: PayPal剔除P2P后的交易额增速显著高于美国电商市场整体增速

资料来源：公司官网，中金公司研究部 注：剔除P2P后的交易量主要为电子商务领域的C2B支付

支付Take rate下滑导致营收增速低于交易额

PayPal的营业收入来自支付交易和增值服务：1）支付交易收入由公司向使用其支付平台的商家或消费者收取，即基于交易量根据一定费率向客户收取佣金（以商户使用PayPal提供的收款服务为例，国内交易一般收取2.9％的手续费率+每笔固定费用、跨境交易则收取4.4％的手续费率+每笔固定费用，每笔固定费用取决于交易的币种）；2）增值服务主要包括商户和消费者贷款利息收入、账户余额利息收入、网关服务费等。

2019年公司营收增长15％至178亿美元，其中支付交易收入同比增长17％达161亿美元、占比90.6％，受个人对个人转账（收取较低费率）和大商户（享受一定折扣优惠）在交易额中占比的提升、来自eBay的交易量占比的下降（PayPal对eBay上的中小商家收取更高的费率）的影响，PayPal近年来的“Take rate”（支付交易收入/交易量）呈下滑趋势，导致支付交易收入增速低于交易量增速；增值服务收入受美国消费者信用贷款出售影响同比下滑4％至17亿美元、占比9.4％。

图表: PayPal营收来自支付交易及增值服务

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal收入构成中支付交易贡献近9成

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal增值服务收入下滑主要受美国消费者信用贷款出售影响

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal支付交易的“Take rate”呈现下滑态势

资料来源：公司公告，中金公司研究部

非交易相关费用率下滑带来运营利润率提升

PayPal的营业成本分为交易费用和交易与贷款损失：交易费用为接受用户的资金来源而产生的成本（即从用户的信用卡/借记卡/银行账户等提取资金而需向金融机构支付的费用），以及少量PayPal为提供信贷服务而产生的借款利息。交易与贷款损失又可分为交易损失和贷款损失，其中交易损失主为与客户保护计划、欺诈和退款相关的费用，贷款损失主要包括贷款减值成本。

2012-19年公司交易费用/交易量在0.95％-1.01％之间浮动、相对稳定，交易损失/交易量在0.15％-0.22％之间浮动、自2015年以来呈下降趋势体现了出色的风控能力，但受到收入端take rate下滑的影响，交易费用/支付交易收入从2012年的30％提升至42％、交易损失/支付交易收入从2012年的4.6％提升至2019年的6.8％，相应地带来支付交易业务的毛利率从65％下滑至51％。

图表:PayPal交易费用率不断提升

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal支付交易业务毛利率下滑

资料来源：公司公告，中金公司研究部 注：支付交易毛利率=1-（交易费用+交易损失）/支付交易业务收入

PayPal其他费用项目主要包括客户服务及运营费用、市场营销费用、产品/技术研发费用、一般行政开支，2019年占收入比重分别为9.1％、7.9％、11.7％、10.0％，其中除了产品/技术研发费用率之外均呈现显著的下降趋势（合计从2012年的51％下降至2019年的39％），充分彰显规模效应。总体而言，尽管支付交易业务的毛利率有所下滑，但Non-GAAP营业利润率则从2018年开始逐季回升，FY19/1Q20分别达到23.2％/24.7％。

图表: PayPal费用率持续下滑

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal整体成本及费用结构的变化趋势

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表: PayPal成本及费用拆解一览

资料来源：公司公告，中金公司研究部 注：基于PayPal 2019年年报GAAP口径

图表: PayPal Summary Table

资料来源：公司公告，中金公司研究部；注：定义支付交易毛利率=1-（交易费用+交易损失）/支付交易业务收入

内生外延并举拓展业务版图，持续为用户创造增值价值

“收购+合作”之下不断进行新兴业务探索

从PayPal的发展历程来看，其成立早期不乏众多强有力的竞争对手，但PayPal基于先发优势和网络效应在2002年战胜Billpoint并成为eBay的官方支付系统，此后伴随美国及全球电子商务市场的兴起，PayPal迅速获得大量用户。近年来，PayPal主要采取“收购+合作”的模式来拓展其业务版图、客户规模和技术实力，进入新的增量市场。

通过收购发挥协同效应、弥补自身短板、切入新的市场

PayPal以网页支付起家，通过收购Braintree等移动支付公司以及iZettle等线下支付公司不断弥补自身短板并拓展移动和线下市场，通过客户端的相互打通、技术端的相互渗透，发挥出“1+1＞2”的协同效应。

移动支付领域：2013年，PayPal收购了主要为Uber、Airbnb等移动端商户提供一站式收单服务的Braintree和以千禧一代用户为主提供个人转账服务的Venmo，进一步拓展移动支付领域。2015年，为应对苹果移动支付应用Apple Pay的挑战，PayPal收购了店内移动支付应用技术提供商Paydiant，获得了使用Paydiant技术的一批客户，如赛百味和零售商联盟等（包括塔吉特、沃尔玛和西尔斯控股），通过这笔收购PayPal的商家客户可以自主开发定制化的移动支付应用。

图表: PayPal移动端交易量占比已逾四成

资料来源：公司官网，中金公司研究部

线下支付领域：2017年，PayPal收购了账单管理平台TIO Network使PayPal用户可以到线下网点支付水电费和电视费等。2018年PayPal以22亿美元的价格收购中小商户店内移动支付解决方案提供商iZettle，彼时iZettle在全球12个市场拥有约41万家商户、2015-17年收入CAGR约60％，被誉为“欧洲版Square”。传统中小商户店内支付一直是PayPal的短板而近年崛起的Square正是从这一领域入手，收购iZettle后，PayPal和iZettle的用户相互打通，加强PayPal多渠道收单能力的同时亦进一步拓展了欧洲市场业务。

电商领域：今年1月，PayPal以44亿美金收购浏览器插件和移动软件开发商Honey。Honey 19年10月的月活跃用户数超过1,700万，用户利用其App跟踪商品价格、获取提醒、制作清单、浏览优惠商品等。Honey能帮助消费者在网上寻找到性价比最高的商品，并帮助商家提高商品的转化率和促进销售额增长。对PayPal而言，此次收购将其业务从支付结算环节往前延申至消费者寻找商品浏览商品的环节。此外，Honey的用户以千禧一代年轻消费者为主，与Venmo的用户群高度契合，PayPal计划将Honey的技术添加至PayPal和Venmo以提升货币化率。对Honey来说，此次收购使其能够将服务面向PayPal的2.8亿消费者和2,400万商家。

其他领域：2015年PayPal收购个人跨境汇款平台Xoom进军国际汇款市场，2017年PayPal收购网络借贷公司Swift Financial扩大商业贷款业务，2018年PayPal收购反欺诈风险管理公司Simility。国际市场开拓上，PayPal在2019年底收购了我国第三方支付公司国付宝。

自由现金流充裕，公司计划每年花费10-30亿美金进行收购

自2015年分拆上市以来，PayPal累计产生超过147亿美元自由现金流，公司未来的资本分配计划为平均每年花费10-30亿美元进行收购，并使用自由现金流的40％-50％进行股票回购或股利发放，彰显管理层对公司未来自由现金流的十足信心。

图表: PayPal自由现金流充沛

资料来源：公司官网，中金公司研究部；注：自由现金流的计算方法为经营活动净现金流减去固定资产的购买

图表: PayPal历年资本分配情况

资料来源：公司官网，中金公司研究部

PayPal正是凭借自身充足的现金流以及出色的并购整合能力，不断通过收购来弥补自身的业务短板或加强协同效应或拓展新的市场，进行从网页端到移动端，线上到线下，国内到国际，支付服务到增值服务的全方位拓展。

PayPal建立起全球合作网络

自2016年以来，PayPal在合作拓展上采取开放态度，致力于为消费者提供多样化支付选择。PayPal的合作关系已延伸至银行卡组织、金融机构、大型技术平台以及全球零售商等多个领域。

银行卡组织：PayPal与Visa、Mastercard、Amex、Discover等国际主流银行卡组织建立了合作关系。一方面，PayPal不再鼓励用户使用对PayPal而言成本更低的ACH银行账户支付方式，银行卡的绑定更加方便，为用户提供更多收付款选择；另一方面，银行卡组织帮助PayPal发展线下NFC支付，与银行卡组织进行合作还可以使PayPal用户实现资金的即时转账，例如Visa为PayPal提供Visa Direct清算技术。

大型银行：PayPal与摩根大通、花旗银行、美国银行、富国银行、巴西伊塔乌投资银行、英国巴克莱银行等大型金融机构进行合作。消费者可以轻松地从其它银行的应用中将银行卡加入PayPal账户，用户银行卡奖励积分可以在PayPal的商户网站上进行消费。

技术平台：PayPal与谷歌和三星达成合作，PayPal与Goole Pay和Sumsung Pay相互打通，即用户可在Google Pay和Sumsung Pay中直接添加PayPal作为支付选项，同时PayPal旗下的Braintree支持Google Pay和Sumsung Pay支付方式。在PayPal与Facebook的合作协议规定，Facebook的用户在社交平台上购物可使用PayPal进行支付。

全球零售商：2018年10月，PayPal与沃尔玛达成合作，PayPal允许用户在沃尔玛超市内对PayPal账户存取款，PayPal账户余额首次可在实体店内存取，此次合作扩大了PayPal对无银行账户人群的覆盖，让越来越多的人加入数字支付的阵营。今年1月，Paypal与拉美电商巨头MercadoLibre达成合作，PayPal成为巴西和墨西哥Mercado Pago（MercadoLibre的官方支付方式）中的付款选项，Mercado Pago也将成为全球PayPal商家的收款选项。

Braintree和Venmo带来增量用户和收入

移动支付领域先行者Braintree

Braintree于2012年2月发布了第一个移动应用程序接口，打造了一个让Uber等移动创新公司使用的支付平台。目前Braintree的客户包括全球民宿短租公寓预定平台Airbnb、在线活动策划服务平台Eventbrite、美国最大点评网站Yelp、美国在线票务平台Gametime、美食烹饪社区FOOD52等，覆盖在线旅游、出行打车、外卖配送、在线票务、流媒体订阅、游戏付费、众筹、慈善捐款等多个电子商务领域细分市场。

Braintree平台上的交易量可分为三部分：1）消费者在接受Braintree服务的商家网站上使用PayPal支付的交易量；2）消费者在接受Braintree服务的商家网站上使用其他方式支付的交易量；3）仅由Braintree提供网关服务但不提供收单服务的交易量。前两部分对商家收取与PayPal相同的费率，最后一部分费率较低且不计入PayPal披露的交易量。得益于移动电商的高速增长和PayPal收购Braintree后两者客户的相互打通，2018年Braintree平台上的交易量同比增长37％至65亿美元。

图表: Braintree平台上的交易量及增速

资料来源：公司官网，中金公司研究部；注：该交易量未包括Braintree仅提供网关服务的交易量；Braintree 2019年交易量数据未披露

货币化潜力较大的社交支付平台Venmo

Venmo于2009年推出个人转账APP，发展至今已形成三大业务——P2P个人对个人支付（贡献大部分交易量）、“Pay with Venmo”C2B支付（未来主要的发展方向）、与Mastercard联合发行借记卡（计划在2020年推出信用卡、覆盖更多无银行账户人群）。

P2P方面：除具备向亲朋好友即时转账的功能外，Venmo的社交属性强，打造了一个类似“微信朋友圈”的功能，深受“千禧一代”用户的喜爱。用户可在Venmo自带的社交平台上分享转账记录并配上表情和文字，其他用户看到后可进行点赞和评论。

C2B方面：“Pay with Venmo”于2016年推出，相较于PayPal最大的不同在于其能够实现朋友间的购物分享，这有助于直接或间接的提升商品的转化率和销售额。截至2019年底，Venmo拥有5,200万用户，随着“Pay with Venmo”支付按钮出现在越来越多商家的网站以及PayPal将Honey的技术应用于Venmo，未来Venmo的货币化率具备较大的提升空间。

图表: Venmo三大主要功能

资料来源：公司官网，中金公司研究部

Venmo平台上的交易量包括P2P支付和C2B支付，目前由P2P支付贡献大部分交易量、但收取的费率较低，C2B支付则向商家收取与PayPal相同的费率。2019年Venmo平台上的交易量同比增长63％达1,010亿美元，对应2016-19年交易量复合增速高达79％。

图表: Venmo平台上的交易量及增速

资料来源：公司官网，中金公司研究部

通过支付+增值服务的创新提升用户粘性

PayPal自诞生以来，在产品和服务上不断解决用户痛点，从一开始的安全便捷的支付工具拓展到越来越多的增值服务，持续为消费者和商户创造价值。

图表: PayPal以支付为核心不断拓展增值服务

资料来源：公司官网，中金公司研究部

触及消费者日常支付的方方面面

支付服务方面：PayPal主要解决了消费者网上资金交易的安全性和便利性问题。P2P个人对个人支付上，PayPal为消费者提供PayPal和Venmo两类电子钱包、Xoom则提供个人跨境汇款服务。C2B支付上，PayPal提供多种支付选择，消费者可以使用PayPal账户、银行卡以及各类合作电子钱包进行支付，消费者也可使用银行积分在PayPal商家网站上进行购物。2014年PayPal推出“One Touch”一键支付功能，消费者无需输入登录及支付信息便可直接在购物车页面使用PayPal账户结账，进一步提升了支付的便捷性。从PayPal的交易损失率（交易损失/交易量，交易损失主要为与客户保护计划、欺诈和退款相关的费用）来看，2019年已降低至0.15％，体现了其较高的安全性。

增值服务方面：PayPal为消费者提供信用贷款，消费者经过认证后在购物时可直接点击“PayPal Credit”使用信用贷款进行支付。世界银行2017年的一项调查显示，全球约20亿成年人没有银行账户，为帮助无银行存款人群进行电子支付，PayPal推出在线支票存款，并与Mastercard合作推出PayPal Cash借记卡用于提取PayPal账户余额中的现金。此外，PayPal与沃尔玛建立合作，PayPal用户可在线下沃尔玛网点实现PayPal账户现金存取。

图表: PayPal在线支票存款和PayPal Cash借记卡

资料来源：公司官网，中金公司研究部

打造属于商家的综合性商业平台

对于商户来说，PayPal打造了一个全方位的商业平台，在极大地便利商户收款之外，PayPal在风险管理、加快企业成长、提升经营效率等方面提供全面解决方案。

商家收款：PayPal帮助商家接受线上线下多种付款方式。线上支付来看，PayPal不仅通过“PayPal Checkout”简化支付流程从而提升交易转化率，也为商户提供一站式的收单服务，使得商户能够接受多种支付方式并降低了其接入传统收单机构的成本。线下支付上，PayPal推出移动读卡器支持无接触式刷卡支付。此外，PayPal可以使商家创建账单或个性化链接通过邮件进行收款。

商家付款：商家可直接使用PayPal余额向供应商付款，通过PayPal的Payout服务可同时向多位位于不同地区的供应商支付大额款项，支持156个国家/地区和24种货币。此外，PayPal与Mastercard联合发行商业借记卡，商家可使用PayPal账户余额在任何接受Mastercard的地方进行付款。

风险管理：PayPal主要向商家提供反欺诈和卖家保护两项服务。反欺诈的目的是帮助商家降低网络诈骗率。2018年6月，PayPal收购风险管理平台Simility，Simility利用机器学习技术建立欺诈探测平台，通过数据的收集和分析预防各种欺诈活动。卖家保护计划在尽可能降低消费者拒付的同时对符合条件的拒付、退款等情形给予卖家一定补偿。

加快企业成长：PayPal提供商户贷款，包括PayPal Working Capital和PayPal Business Loan两种产品，解决中小企业营运资金不足的问题。PayPal Working Capital根据商家PayPal账户历史交易记录提供一定额度贷款，通过扣除商家PayPal账户每笔收款的一定百分比的方式进行偿还。PayPal Business Loan则基于企业整体信用状况提供一定额度贷款，每周自动偿还固定比例。此外，PayPal还提供优化网站设计、拓展销售平台、购物车恢复（指顾客在结账流程中放弃支付，PayPal帮助商家重新将顾客吸引回网站完成购物）等服务。

提升经营效率：PayPal提供购物纠纷管理、营销解决方案、运营数据支持等，帮助商家深入了解目标客户，全面提升经营效率。

图表: PayPal商户综合解决方案

资料来源：公司官网，中金公司研究部

PayPal为消费者和商家提供的“支付+增值”服务使得用户粘性不断提升，建立起牢固的双边网络。越来越多接受PayPal服务的商家将促进更多的消费者注册PayPal账号，而越来越多使用PayPal的消费者又将反过来推动商家接受PayPal的服务，构筑自身强大的护城河。

现在越来越多的黑客盗取eBay账号，与其对应的PayPal收款账户也被盗，导致很多卖家的收款不翼而飞。

易仓分析黑客操作手法简单确有效，操作如下：

1、盗取卖家的eBay账户，登录eBay账户后台查看设置的PayPal收款账户

2、黑客注册一个相似的账户，相似程度有可能是字母o与数字0的区别，让卖家或者买家几乎察觉不出；

3、随机修改上家listing的PayPal收款账户，使用自己的收款账户，然后在卖家工作时间改回。

就这样简单但是确有效的操作，黑客就偷偷的盗取了卖家的收款。

当然还有可能是离职员工的报复或者窃取，做了“老鼠仓”。

那么，怎样预防黑客侵入或“老鼠仓”情况呢？

易仓ERP订单管理待确定订单筛选条件功能

可选PayPal收款账户与系统绑定是否一致，设置保存完成后，系统会自动拦截不一致订单，帮助卖家更方便更快的筛选出异常单，防止黑客侵入更改。

ERP管理软件有权限设置，防止离职员工异样操作系统，杜绝“老鼠仓”。

“美国的亚马逊卖家几乎人手一个Shopify，欧洲70%的亚马逊卖家也有自己的Shopify店铺。可以看到，随着Shopify加大中国市场的开拓力度，广大中国跨境电商卖家又多了一个选择。”

“流量高度分散的情况下，Shopify可以抓住流量，把销售做起来，未来几年还将形成爆发式增长。”Shopify战略合作伙伴ArcMEAD中国区总经理Justin Jia认为：“Shopify发展势头迅猛，在中国也有很大机会，中国商家需要在这个时间窗口，抓住这一波流量细分的红利。”有人把SHOPIFY的爆发比作下一个拼多多，各种亚马逊电商快速进驻，个人卖家也争先恐后，为的就是早人一步。

中国个人卖家也想在SHOPIFY早期分得一杯羹，相比以前亚马逊团队转战SHOPIFY的正规军，个人卖家要如何去打就显得尤其重要。

1.选品。--差异化。 个人新手卖家没有公司团队，势单力薄，我的建议是做优品，做精品，产品差异化尤其重要。

虽然可以用插件各种点击铺货，先问问自己DROPSHIPPING会不会玩？

2.营销。--精准化。

深圳的SHOPIFY可以说是目前中国的热血战场。各种广告公司，收款渠道方隔三差五都在酒店举行讲座，谈论会。有facebook的，谷歌关键字的…… 这么多。比如说玩FB的，里面就涉及了选品，写广告文案，选择广告受众，光一个FACEBOOK就够你学习研究很久。我的建议是方法套路有千万种，首先只需选择最适合自己的那一种。先把一种做好，后期再增加营销渠道，因为你是个人，精力有限。

3.收款服务商--专业化

SHOPIFY的收款方式目前中国卖家最熟悉和合适的，就是PAYPAL和STRIPE.

2018年七月份起，PAYPAL在SHOPIFY后台的收款账号必须提交营业执照认证为商务账号，玩完，个人SHOPIFY依赖PAYPAL收款的账号堵死了一半。如何让中国用户申请STRIPE个人账号就显得尤其重要？

闻道有先后：先有用个人香港银行注册的，美国银行注册的。个人开通银行账号代理费用3000-6000元，自己还得跑香港。美国账号的，要SNS,EIN。等你弄完复杂繁琐的资料后，申请遭拒绝，有的十天半个月账号都下来。而且还有些要收月费，年费。这种做法已经过时，非常的不专业。

术业有专攻：把专业的事情交给专业的人去做。现在专业的流行做法是开欧洲号STRIPE.找代理生成一套干净的欧洲资料，国外开号保障安全性。

以上，钜恒原创，抛砖引玉，与SHOPIFY的小伙伴共勉，争取早日爆单！

PayPal是国外购物eBay公司的子公司。其关系跟国内的淘宝和支付宝一样，你可以理解美国的支付宝。由于paypal使用的时候以美元作为交易单位，其性质又属于境外买卖，所以在eBay买卖的时候，一般会收取paypal手续费，那么paypal手续费是多少？paypal手续费怎么算？

paypal手续费多少

新账号是4.4%+0.3。当月收款大于三千美金后可以申请卖家优惠（只需要申请一次，以后会自动调整）当优惠费率申请成功后，paypal手续费多少如下：

paypal手续费多少

1.当月累积收款3000usd，paypal手续费为：4.4%+0.3；当月累积收款3000-10000usd是：3.9%+0.3。

2.当月累积收款10000-100000usd，paypal手续费为：3.7%+0.3；当月累积收款100000usd以上是：3.4%+0.3。

paypal手续费怎么算

paypal转账的手续费是按照总金额的4.4%+0.3美金来算的。如10美金的话=10*0.044+0.3=0.74美金的手续费。需要注意的时，提现到国内以美金进账，paypal手续费单笔一次35美金，一次提取200还是10万都是单笔35美金，所以建议你多积累再提取。

paypal手续费多少？最后提醒一下，提现到国内以人民币进账，paypal手续费收取1.2%的费用，所以建议3000美金以下可以使用这种。