人民币兑美元离岸

离岸人民币兑美元升破6.92关口，较日低反弹逾200个基点。

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央行原行长戴相龙：人民币汇率稳定有足够的基础

中国人民银行原行长戴相龙31日在中国国际经济交流中心主办的“中美经贸关系专题研讨会”上表示，美国挑起贸易战并不会令美国受益，相反美国和世界将深受其害。面对美国威胁，中国有能力应对美国挑起的经贸战，可以防范和化解可能出现的金融风险。

中国人民银行前行长戴相龙

戴相龙指出，美中是全球位居第一位和第二位的两大经济体。2018年，两国经济总量占全球40%，进出口贸易总额占全球贸易总额的23%。中美贸易战的后果，不但会反映在中美两国，还会延伸到有关地区，延伸到全球。中美贸易战已经开始对中美和全球经济造成严重影响，具体表现在五方面：

一、失业率上升

从我国情况看，今年前三个月，全国城镇调查失业率分别是5.1%、5.3%、5.2%，均高于去年同期，也高于去年全年的平均值(4.9%)。从美国情况看，美国提高进口中国商品的关税，将导致1.2万家零售商关门，美国失业率重回到上升通道。从全球情况看，受贸易摩擦影响，一些国家的失业率也出现了上升趋势。比如，今年4月，韩国失业率上升至4.1%，印度失业率上升至7.6%，均创多年新高。

二、国际贸易下降

最近国际经合组织(OECD)发布的数据显示，国际贸易增速已经从2018年二季度的4.1%下降到2019年1季度的2.2%；2019年，美国进口实际增长率将从2018年的4.69%下降到1.23%，出口将从4.12%下降到1.71%；2019年中国进口实际增长率将从2018年的8.1%下降到2.8%，出口将从4%下降到1.6%。

三、国际投资放缓

联合国贸发组织最近发布的《全球投资趋势监测报告》显示，全球外国直接投资(FDI)在2018年上半年大幅下降了41%，从2017年上半年的8000亿美元下降至4700亿美元。如果考虑到中美贸易战对全球供应链的可能冲击，未来国际投资的不确定性将会进一步增大。

四、全球经济发展减速

最近国际货币基金组织(IMF)连续下调了2019年全球经济增长预期，从3.7%下调至3.3%，此为2009年以来最低增长率。经济学家测算，如果中美贸易战继续升级，如果加征关税扩大到中美之间的所有贸易，在短期内，将会使全球经济增长率再下降0.3个百分点至3%。IMF下调了2019年美国经济增长预期至2.3%，比2018年低0.6个百分点。

五、国际金融市场震荡

受贸易摩擦升级的影响，去年以来，国际金融市场大幅波动，股票市场首当其冲。从美国三大股指看，2018年标普累计下跌6.24%，道指累计下跌5.63%，纳指累计下跌3.88%，均创2008年全球金融危机以来最大年度跌幅。从欧洲股票市场看，2018年英国、法国、德国股指下跌9.4%到16.5%，MSCI欧洲指数下跌15.6%。从亚洲股票市场看，2018年恒生指数全年下跌13.6%，为2011年以来最大年度跌幅。从我国股票市场看，2018年A股市场，受到外部冲击等因素的影响，并在后期产生了股票质押跌破平仓线的问题，全年基本上持续大幅下跌，上证指数、沪深300指数和创业板指数跌幅分别达到24.59%、25.31%和28.65%。

尽管中美贸易战已经造成严重影响，戴相龙表示，中国有能力应对美国挑起的经贸战，可以防范和化解可能出现的金融风险。

一、中国有能力应对美国发起的中美经贸战

主要宏观经济指标保持在合理区间，市场信心明显提升。尤其是高技术产业增速达到10%，明显快于一般工业。今年4月，国际货币基金组织将2019年中国经济增长预期上调0.1个百分点至6.3%。

从我国金融业看，到2018年末，中国对外净债权2.13万亿美元，仅次于日本，为世界第二大债权国。今年一季度我国外汇储备余额30988亿美元，比去年有所增加，稳居世界排名榜首，远远高于第二名日本的12935亿美元。我国政府债务占GDP比重37%，远远低于主要发达国家(日本239%，美国107%，英国90%，德国62%)；也远远低于一些发展中国家(印度71%，巴西97%)。

在经贸战中，中国坚持改革开放，不断提高竞争力。2018年4月，习近平主席在博鳌宣布，在服务业特别是金融业方面要加大开放力度。一年来，外资金融机构进入中国金融市场成效明显。比如，摩根大通证券(中国)和瑞银证券的持股比例提升至51%，均实现绝对控股，并且三年后都不再设限。美国标普公司获准进入我国信用评级市场；美国运通公司在我国境内发起设立合资公司。

二、维护股票市场稳定

5月6日，特朗普宣布提高关税后，上证综指单日下跌超过5%，此后上证股指围绕2900点反复震荡，这主要是投资人对美国挑起经贸战思想准备不足，属短期大幅波动。但从根本上看中国股市已经具备了长期投资价值，市场风险也得到较为充分的释放，加上股票市场改革措施不断推出，未来中国一定能够维护股票市场稳定在3000点以上。具体理由包括：

一是市场估值。2018年我国全部上市公司平均净资产收益率为8%，市盈率为13.14倍，已经具备长期投资价值。二是经济形势向好。对股票市场形成有力支撑。三是全社会长期资金充足。到2018年底，全国社会保障基金、社会保险基金、商业保险资金和一年期以上存款，共计84万亿元。四是不断以关键制度创新促进资本市场健康发展。

　三、维护人民币汇率稳定

我国人民币汇率稳定有足够的基础。一是经济稳定增长，二是币值稳定，三是有足够的外汇储备。

我国人民币汇率稳定，有市场机制保证。我国已经形成以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。美元兑人民币汇率单日浮动幅度已提高到2%。

当前人民币汇率贬值，是市场对中美贸易战的短期反应。根据国际清算银行测算，今年第一季度，人民币名义有效汇率升值2.26%，实际有效汇率升值2.79%。今年5月特朗普宣布提高关税后，人民币汇率再次出现波动，贬值3%。很显然，是美国升级经贸廖擦再次影响了市场情绪。

反对当前经贸战，中国不会主动推进人民币贬值。面对1997年亚洲金融危机和2008年全球金融危机，中国坚持人民币不贬值。面对当前中美经贸战中国仍将坚持人民币汇率的稳定。

(本文根据戴相龙现场发言稿整理，未经本人确认)

（文章来源：东方财富证券研究所）

昨日人民币兑美元汇率11年来首次“破7”之后，今天中国人民银行宣布将在香港发行总量为300亿元的央行票据。受此消息影响，今天上午人民币触底反弹，离岸人民币兑美元涨至7.0818元。昨天晚间，央行行长易刚表示，8月以来许多货币对美元出现了贬值，人民币汇率也受到了一定程度的影响，这个波动是市场驱动和决定的。

今天上午，中国人民银行发布消息称，将于2019年8月14日在香港发行两期人民币央行票据，总发行量为300亿元，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元。这将是央行在香港创设离岸央票以来的第五次发行。央票带有国债性质，但期限经常较短。离岸央票被视为稳定离岸人民币汇率的重要工具之一。

受此消息影响，今天离岸人民币兑美元即期汇率在创出7.1388元的纪录新低后持续反弹。北京时间上午8:10，离岸人民币最新报7.1291元，较此前低点反弹近百点，之后继续延续反弹行情。截至今天上午10点，离岸人民币兑美元涨至7.0818元。不过，受昨日人民币即期汇率大跌影响，今天上午中国人民银行公布的人民币兑美元汇率中间价为1美元兑6.9683元人民币，下调458点。

人民币兑美元汇率自7月31日以来就始终在6.9徘徊。昨天，离岸、在岸人民币对美元汇率先后双双跌破“7”关口。截至16:30，在岸人民币对美元收盘报7.0352，较上一交易日跌936个基点，这也是2008年5月14日以来，官方收盘价首次“破7”。

中国人民银行行长易刚昨晚通过央行官网表示，近期，国际经济形势和贸易摩擦出现了一些新的情况，市场预期也随之发生了一些变化。受此影响，8月以来许多货币对美元出现了贬值，人民币汇率也受到了一定程度的影响，这个波动是市场驱动和决定的。中国作为一个负责任的大国，会恪守历次二十国集团领导人峰会关于汇率问题的承诺精神，坚持市场决定的汇率制度。人民银行和外汇局将保持外汇管理政策的稳定性和连续性，保障企业和个人等市场主体合理合法的用汇需求。人民银行完全有经验、有能力维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

市场机构普遍分析认为，人民币汇率“破7”的负面影响基本可控。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，此次人民币“破7”主要原因是上周五特朗普宣称将于9月1日起对3000亿美元中国输美商品加征10%关税，而中国表明了反击的坚决态度，市场对贸易谈判悲观预期加大。国泰君安证券预测，未来很长一段时间人民币汇率将在7上下波动。“人民币汇率弹性”、“金融稳定”、“经济基本面”会一直是央行看待汇率市场的基本出发点。中信证券分析称，人民币汇率“破7”之际，人民币贬值幅度不小，但在美元走强的背景下属于顺势而为。当前我国外汇储备充足，金融风险总体可控，人民币汇率稳定有基本面的支撑，不会趋势性贬值。

来源：北京晚报 记者：张品秋

流程编辑：TF021

来源：新浪财经

新浪财经讯 11月7日，离岸人民币兑美元涨破6.97，日内涨超400点。

中国人民银行在香港成功发行300亿元人民币央行票据

11月7日，中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元，中标利率均为2.90%。此次发行受到市场欢迎，全场投标总量超过640亿元，是发行量的2.1倍，认购主体包括商业银行、中央银行、国际金融组织、基金等各类离岸市场投资者，覆盖欧美、亚洲等多个国家和地区。

此次发行正值香港人民币央行票据发行一周年。2018年11月以来，中国人民银行先后在香港发行了13期、1600亿元人民币央行票据，期限品种日益丰富，并逐步建立了在香港发行央行票据的常态机制。发行香港人民币央行票据有利于丰富香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，满足离岸市场投资者需求，完善离岸人民币收益率曲线，带动其他发行主体在离岸市场发行人民币债券，促进离岸人民币债券市场发展，推动人民币国际化。（完）

来源：东方财富网

离岸人民币兑美元升破7.00关口，在岸人民币兑美元一度触及7.0大关，为8月5日以来首次。

来自中国外汇交易中心的数据显示，5日人民币对美元汇率中间价报7.0385，较前一交易日下调3个基点。

消息方面，央行将再度祭出帮助稳定离岸人民币市场的利器——离岸央票。

按照央行此前公布的发行计划，11月7日(周四)中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，招标发行2019年第十期和第十一期中央银行票据，其中第十期中央银行票据期限3个月(91天)，发行量为人民币200亿元，第十一期中央银行票据期限1年，发行量为人民币100亿元。

（文章来源：第一财经）

(责任编辑：DF075)

来源：东方财富网

人民币汇率周二大涨，在岸、离岸人民币兑美元双双拉涨，相继升破6.94关口，日内均涨逾300个基点。

今日，人民币对美元汇率中间价报6.9690，较前一交易日上调28个基点。

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新年外汇市场的“不寻常”：美元意外走弱人民币篮子调整有何深意？

报告要点

元旦前后，美元指数的下跌值得关注，与此同时CFETS人民币汇率指数货币篮子权重调整，人民币新篮子与之前有何不同，又将产生什么样的影响？美元指数下行，全面降准揭开新年货币政策序幕，人民币汇率与国债收益率又将如何联动？

近期美元指数缘何下跌：由于避险情绪的消退与流动性因素带来的货币宽松均能够造成美元指数的下跌，然而两种影响因素在债汇联动的传导效果上并不相同。避险因素消退带来的美元指数下跌会提高投资者对于风险资产的偏好，美债收益率倾向于上行。而流动性因素带来的美元指数下跌，主要是源于美元宽松的流动性环境，资金成本将得到降低，美债收益率倾向于下行。综合两种因素对于美元指数的影响以及债汇联动方面的区别，从当前时点出发，我们认为本次美元贬值主要是由于流动性因素造成。元旦前后流动性变化较大可能是美元贬值的直接诱因，而背后深层次的原因或在于美联储的扩表举措。

人民币新篮子有何影响：从调整后的结果上来看，CFETS人民币汇率指数货币篮子调整，美元等货币权重有所下降，欧元等货币的权重有所提高，调整后的货币篮子权重更加贴切反映各国与中国之间的贸易情况。我们认为根据贸易情况适当降低美元权重占比可以增强人民币汇率弹性，进一步推进人民币汇率的市场化改革，避免由于单一币种走势带来的人民币汇率大幅波动。

人民币债汇联动：从股债汇联动的角度来看，我们可以看到，去年全年股债汇三者相关性较为显著，人民币汇率与上证综指以及10年期美债收益率呈负相关关系。然而从当前人民币汇率与国债的走势来看，目前人民币汇率与国债收益率之间呈现正相关关系，人民币升值的同时国债收益率下行，而货币政策边际宽松助推国债收益率下行。

债市策略：元旦发布全面降准揭开货币政策新年序幕，在货币政策方面我们预计年初央行将进一步下调MLF和OMO利率以支持实体经济增长。近期美元指数下跌，人民币汇率指数货币篮子进行调整，从当前债汇联动的方式以及宽松货币政策的必要性上来看，我们仍旧看好年初利率债走势。

正文

近期美元指数缘何下跌

元旦前后，美元指数的下跌是一个值得关注的事情。分析美元走势有很多因素，持续上涨的财政赤字、欧元区经济的增长预期等等。由于避险情绪的消退与流动性因素带来的货币宽松均能够造成美元指数的下跌，然而两种影响因素在债汇联动的传导效果上并不相同。避险因素消退带来的美元指数下跌会提高投资者对于风险资产的偏好，降低债券作为避险资产的吸引力，美债收益率倾向于上行。而流动性因素带来的美元指数下跌，主要是源于美元宽松的流动性环境，而在流动性宽松的背景下，资金成本将得到降低，美债收益率倾向于下行。

从避险情绪的角度出发，美元作为世界范围内最主要的避险货币，其涨跌变动与避险情绪的变化关系密切，避险因素对于美元指数的影响占据了主导。从美元指数与黄金走势上来看我们可以发现美元指数与金价的走势呈现出较为明显的一致性，2018年以来，美元指数与黄金价格的相关性为0.31，黄金同样作为重要的避险资产，美元指数走势与金价走势保持一致说明当避险情绪下降时，美元倾向于贬值。从2018年以来美元指数与美债收益率的走势上也可以看出，美元指数与美债收益率走势呈现负相关关系，当避险情绪有所消退时，美元指数有所下行，同时伴随着美债收益率的小幅上行，2018年以来美元指数与2年期美债收益率的相关性为-0.31，与10年期美债收益率的相关性为-0.57.2018年以来的财政赤字和贸易赤字同样也时反映出避险情绪的变动，2018年以来美国联邦政府赤字不断上行，政府部门债务的不断加剧使得市场对于政府债务的担忧也愈发强烈，避险情绪推动美元指数升值，而从贸易差额的角度来看，从相关性系数上来看，2018年以来美元指数与政府财政赤字和贸易差额的相关性系数分别为0.91和-0.89。而从衡量恐慌的VIX指数与美元指数之间的相关性上来看，2018年以来VIX指数与美元指数之间的相关性为-0.10，VIX指数所反映出的恐慌情绪与美元指数反映出的避险情绪并没有完全一致，我们认为可能的理由在于美股近年来屡创新高，其反映出的恐慌情绪已与如黄金、美债等反映出的避险情绪有所差异。

而从流动性的角度来看，美元作为流通货币，市场上美元的供给情况势必会对美元的走势产生一定的影响，当市场上美元的供给较多，流动性宽裕时，美元指数倾向于下跌。从隔夜资金利率的角度来看，当前美国隔夜资金利率相对于美国联邦基金目标利率不断走低，回想去年9月份美元隔夜利率大幅上行，美元市场流动性不足的情形，当前美元的流动性情况与9月份的流动性紧张呈现出相反的走势，而美元指数的走势也与隔夜资金利率的走势较为一致。这表明宽松的流动性环境可能使得美元出现供过于求的局面，流动性宽松带来的美元供给增多催生了美元下行的动力。

综合两种因素对于美元指数的影响以及债汇联动方面的区别，从当前时点出发，我们认为本次美元贬值主要是由于流动性因素造成。元旦前后流动性变化较大可能是美元贬值的直接诱因，而背后深层次的原因或在于美联储的扩表举措。流动性宽松的背后是美联储旨在缓解流动性紧张进行的一系列举措。此前在9月份美元面临流动性紧张的情况时，美联储于10月11日宣布了扩表计划，美联储将进行短期美债的购买，而美元指数也在9月底经历高点之后开始趋势性的下行。美联储扩表进行至今，从美联储资产负债表的大小来看，其环比变动与美元指数走势较为一致，即美联储扩表则会出现美元走弱，缩表则出现美元走强。这一次，美联储购买短端债券的举措——虽然美联储竭力将其与QE区别开来——但仍然使得美联储资产负债表以较快幅度扩张。而根据去年10月份美联储声明当中的描述，针对短债的购买将至少持续至今年2季度，美联储资产负债表将继续扩张，除了购买短债以外，可能还会有借贷便利等操作，因此，我们延续看空美元的观点，而由流动性因素带来的美元指数下行，从债汇联动的角度来看，美债收益率或也将下行。

人民币新篮子有何影响

回顾CFETS人民币汇率指数的历史，其货币篮子先后经历过两次调整，然而两次调整的目的并不相同。2017年的调整是为了完善篮子内货币种类，而2020年的调整则是为了更为准确反映与各国的贸易情况。CFETS人民币指数的首次推出是在2015年12月份，其设立的初衷是通过加权平均的方式全面地反映人民币的汇率变动，避免由单一的双边汇率带来对于人民币汇率走势判断的不准确。CFETS人民币指数货币篮子在指数推出后先后经历过两次篮子调整，2020年进行的权重调整为第二次，而第一次篮子调整发生在2017年，但是本次与2017年的篮子调整从目的上来看并不相同。2017年的货币调整主要是在原有篮子内货币的基础上增加了新的货币种类，新增篮子货币包括韩元、丹麦克朗、瑞典克朗等11种货币，而做出新增调整的主要原因在于2016年我国开通了多种人民币对外币的直兑交易，因此新增币种的篮子能够更加全面准确的反映人民币汇率走势，提升货币篮子的代表性。2020年货币篮子的调整并未涉及币种的新增或减少，其仅针对每种货币的权重占比进行了重调，调低了诸如美国等货币的权重，同时提高了如欧元等货币的占比，因此本次货币篮子是通过调整的方式，在保证全面性的基础上，针对我国与各国的贸易情况进行了一次校准。

从调整后的结果上来看，CFETS人民币汇率指数货币篮子调整，美元等货币权重有所下降，欧元等货币的权重有所提高，调整后的货币篮子权重更加贴切反映各国与中国之间的贸易情况。对比2020年全新的货币篮子与之前所采用了2017年调整货币篮子，我们可以发现在24种货币当中，11种货币的权重有所提高，其中欧元的权重提高最为明显，权重占比上升了1.06%，俄罗斯卢布的权重提高也较多，权重占比上升了1.02%。而权重下调方面，12种货币权重对应下调，美元权重下调0.81%，降幅最高，然而美元下调权重后仍旧是24类货币当中占比最高的，港币下调0.71%也同样降幅明显。从货币篮子的权重调整上来看，主要权重货币的调整方向与对应国家和地区的贸易占比变动方向较为一致，因此调整后的货币篮子能够更加贴切地反映各国与中国之间的贸易情况。

从本次货币篮子调整的影响上来看，我们认为根据贸易情况适当降低美元权重占比可以增强人民币汇率弹性，进一步推进人民币汇率的市场化改革，避免由于单一币种走势带来的人民币汇率大幅波动。同时前几日全国外汇管理工作会议召开，会议针对2020年的外汇管理工作着重强调了要防范外部冲击风险，维护国家经济金融安全，人民币汇率货币篮子的调整也与防范外部冲击风险的思路相一致。

人民币债汇联动

从股债汇联动的角度来看，我们可以看到，去年全年股债汇三者相关性较为显著，人民币汇率与上证综指以及10年期美债收益率呈负相关关系。从股债汇联动的角度来看，2017年以来汇率与股市走势以及债券收益率相关性并非稳定不变的，2018年10年期国债收益率与人民币汇率呈正相关，然而这种关系在2019年的发生了逆转，上证综指与10年期美债收益率同时表现出与人民币汇率较为明显的负相关关系，这意味着人民币汇率升值时债券收益率下行，股票价格上涨。

然而从当前人民币汇率与国债的走势来看，目前人民币汇率与国债收益率之间呈现正相关关系，人民币升值的同时国债收益率下行，而货币政策边际宽松助推国债收益率下行。从人民币汇率与国债收益率的走势来看，当前两者之间的相关性又与去年大部分时间不同。当前人民币汇率与国债收益率之间呈正相关关系，人民币在升值的同时，国债收益率处在下行的轨道当中。

元旦发布全面降准揭开货币政策新年序幕，在货币政策方面我们预计年初央行将进一步下调MLF和OMO利率以支持实体经济增长，因此从当前债汇联动的方式以及宽松货币政策的必要性上来看，我们仍旧看好年初利率债走势。2020年1月1日央行发布通知，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。年初全面降准的货币政策目标仍旧是降成本，全面降准落地揭开货币政策新年序幕，将有利于1月LPR下行、引导贷款利率下行。然而目前降成本面临两个问题：第一是LPR下行难；第二是中长期贷款增速预计将继续回升。2019年9月贷款利率小幅下行说明了LPR机制改革的效果，2020年央行要求银行抓紧完成存量贷款定价基准向LPR切换，为进一步降低存量贷款的成本铺路搭桥，也有助于LPR下行对贷款利率的引导。而降成本的核心问题还是需要落到LPR下行上来，而要引导LPR下行，需通过降准、降息等方式压低负债成本。无论从基本面稳增长角度还是降成本角度，货币政策都有进一步宽松的必要，而无论从效果还是政策空间而言都支持降息的落地。我们预计年初央行将进一步下调MLF和OMO利率以支持实体经济增长，因此从当前债汇联动的方式以及宽松货币政策的必要性上来看，我们仍旧看好年初利率债走势。（来源：明晰笔谈）

（文章来源：第一财经）

(责任编辑：DF134)

来源：EMBA微金

1月20日，在岸、离岸人民币持续拉升，双双收复6.85关口。

在岸人民币走势图

离岸人民币走势图

今年以来，人民币对美元汇率在在岸和离岸市场双双升值超过1.7%。

今日人民币兑美元中间价报价6.8664，较上一交易日调升214点，中间价升值至2019年7月19日以来最高。今年以来，人民币对美元中间价累计升值了1.57%。中国央行今日开展2500亿元逆回购操作，因今日没有逆回购到期，当日实现净投放2500亿元。2020年1月20日(周一)中国人民银行将开展2020年第一期央行票据互换(CBS)操作。

央行四日累计“放水”11000亿

1月19日上午，中国人民银行公告称，为对冲现金投放高峰等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，2020年1月19日人民银行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。期限14天，中标利率2.65%。此前三个工作日，央行已净投放7000亿元。至此，上周央行净投放资金共11000亿元。具体来看，1月15日早间，人民银行公告称，央行于今天开展了3000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元14天期逆回购操作，1年期MLF中标利率3.25%，14天期逆回购中标利率2.65%，均与上次持平。当日无MLF到期，也无逆回购到期，实现净投放4000亿元。此前，连续15个交易日未开展逆回购操作。紧接着，1月16日，中国人民银行以利率招标方式开展3000亿元的14天期限逆回购操作，实现净投放3000亿元。1月17日早间，央行再次以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。对于开展公开市场操作的原因，央行均表示是“为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕”。

春节前流动性面临压力

今年1月6日降准落地后，释放长期资金8000多亿元，银行体系流动性持续处于较宽裕的局面。公开数据也显示，降准后市场流动性持续处于较为充裕水平。截至1月10日，1月份以来DR007均值已降至2.09％，明显低于央行2.5％的7天期逆回购利率。因此，央行一段时间内未加大资金投放。但是近期，随着春节的临近，居民和企业现金需求大幅增加，多种因素叠加下春节期间流动性缺口较大。首先，临近春节现金需求猛增。今年春节较往年较早，居民1月份现金需求增长。分析人士普遍预计，1月的现金走款规模在1.5万亿元左右；第二，年初为企业缴税的高峰期，越近1月中下旬，流动性影响越发明显。业内人士估计，税收高峰期将带来大量资金回笼，业内人士预估在6000亿元-9000亿元之间；第三，地方债发行前置特征更加明显。今年1月地方债的发行规模将达到7850.64亿，相比去年同期几近翻番。其中，专项债发行规模达7159.21亿，占提前批新增额度的71%。换言之，今年“提前批”专项债完成进度达71%，相比去年1月大幅提升；第四，货币政策工具到期量影响。春节前同业存单集中到期。Wind统计显示，今年1月同业存单到期偿还量为8862亿元，集中在下半月；正是由于集中缴税、地方债集中发行等因素将影响1月份银行间市场流动性，春节前资金缺口客观存在，央行运用逆回购、MLF、TMLF等具体手段及时进行预调微调投入流动性，以保持春节前货币市场平稳运行。

央行或将继续缩量实施流动性投放

目前，TMLF是否续作备受市场关注。从后续资金面来看，1月23日，即春节假期前夕以及LPR报价日后三天，有一笔2575亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期。中信证券明明认为，在TMLF利率优势下，各大银行仍然有续作动力，而央行根据有关金融机构前一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定2020年一季度TMLF操作金额，不排除TMLF会在续作的基础上再新作一部分数量的可能性。自2017年以来，目前已经连续两年在1月25日(春节前)实施普惠金融定向降准政策，但由于春节前已经无缴税时点，普惠金融定向降准在春节前落地的概率较低，预计会在2月份落地。下周一，贷款市场报价利率(LPR)又将迎来新一轮报价。中金公司研报称，考虑到人民币可能升值、外汇流入有望加速，货币政策进一步放松的必要性可能较此前有所下降。预计人民币走势偏强、资本账户进一步开放、而经济增长温和回升，在此宏观背景下，逆周期调节所需的货币政策放松幅度较去年11月预测时的“基准情形”有所下降。将2020年LPR调降幅度预测从此前的35基点下调至15基点。明明表示，节前央行仍将持续开展逆回购操作以提供流动性支持。不过随着资金面紧张态势逐渐趋缓，后续央行公开市场操作可能会缩量。

中金在线外汇网综合整理自fx168、汇通网、金十数据等

来源：中国证券报·中证网

中证网讯（记者胡雨）英为财情数据显示，1月27日亚市早盘，离岸人民币兑美元跌破6.97。截至北京时间11:31，离岸人民币兑美元跌411点，报6.9717点，日内跌幅为0.59%，创1月7日以来新低。

来源：东方财富网

原标题：在岸、离岸人民币兑美元双双收复7.0关口

离岸人民币兑美元涨逾百点，收复7.0关口，最高报6.9970，此前在岸人民币兑美元已升破7.0。

稍早前，人民币兑美元中间价较上日调降530点至6.9779。

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人民币中间价调贬530点 业内预计：疫情对汇率冲击是临时的

中国外汇交易中心数据显示，2月4日人民币中间价报6.9779，下调530点，上一交易日中间价报6.9249，在岸人民币上一交易日收报7.0257。

3日，在岸人民币兑美元夜盘收报7.0220，较上一交易日夜盘跌852个基点。

“突发疫情造成了市场情绪波动，但未形成强烈贬值预期。”武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛接受媒体采访时这样说道。他认为，人民币汇率主要是受到了新型冠状病毒感染的肺炎疫情的冲击，但这种冲击是临时性的。随着疫情平复、影响消退，人民币汇率压力将减轻。

管涛还称，由于当前人民币汇率已处于均衡合理水平附近，故疫情造成的市场情绪波动和经济基本面变化将加大汇市震荡。

瑞银最新发布的中国经济透视报告指出，鉴于本次疫情冲击是一次性的，随着经济活动恢复常态，预计2021年中国GDP增速将反弹。此外，尽管消费受到本次疫情的冲击较大，但中国经济再平衡、服务业占整体经济比重逐步上升、科技升级等长期趋势不会改变。报告还认为，一系列因素会对人民币汇率走稳起到支撑作用。

其实，除去疫情的短期影响，人民币汇率在1月初实则出现短暂的高估迹象，本身也存在一定的回调需要。进入2020年以来，人民币势如破竹，截至北京时间1月20日午盘，美元/人民币报6.8477，美元/离岸人民币报6.8521。而在2019年9月时，美元对人民币一度逼近7.19。不足半年，人民币对美元升值超4%。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩称，“在局势尚未明朗的情况下，金融市场容易出现一定程度的恐慌而导致资产价格超调。”他认为，投资者应理性看待人民币汇率的短期波动。其一，疫情不确定性在一定程度已反映在人民币汇率当前的走势当中。为作出更为准确的评估，应至少观察在2月8日前后的相关数据是否出现明显变化。其二，市场逐步发挥在人民币汇率形成中的决定作用，投资者应更为适应日内2%涨跌幅内的汇率波动。其三，2017年以来，在岸人民币汇率在6.2370-7.1962区间内双向波动，在这个过程中，影响人民币汇率的因素众多，而目前的疫情很可能仅为短期冲击，无需基于这一短期因素恐慌操作。

与此同时，鉴于本次疫情影响应是一次性的，随着经济活动恢复常态，瑞银维持2020年底人民币对美元汇率为7的预测不变。

管涛预计，疫情对人民币汇率的冲击将是临时性的，随着疫情发酵及其对经济的影响进一步显现，人民币汇率将阶段性承压。但随着疫情平复，人民币汇率将重回双向震荡走势。

就资金流动方面，机构普遍认为，中国股、债市场2020年仍将迎来可观的资金流入，这也有助于稳定汇率。2月3日，尽管A股跌幅较大，但全天北向资金当日净流入181.89亿元，创北向资金单日净流入历史次高纪录。(来源：中新经纬)

（文章来源：第一财经）

(责任编辑：DF070)

来源：21世纪经济报道

原标题：美联储紧急降息 美元兑离岸人民币急跌200点

新冠疫情搅动全球经济， 美联储紧急降息50基点，人民币中间价报6.9514，上调2点，上一交易日中间价报6.9516，在岸人民币上一交易日收报6.9808。离岸人民币出现较明显的走强，美元兑人民币目前下跌超过200个基点。

美联储周二（3月3日）宣布紧急降息0.5个百分点，以应对新型冠状病毒带来的日益严重的经济威胁。这是自金融危机以来的首次紧急降息。不过这针“强心剂”对市场的刺激作用有限，在短暂冲高之后，美股再度大幅跳水，三大股指的跌幅接近3%。

国盛证券表示：疫情可能拖累美国经济提前陷入衰退。当前美国劳动力市场已出现降温迹象，同时美国企业债务压力几乎是历史最高水平，若后续美国疫情大规模爆发，美国经济可能会在年内陷入衰退。此外疫情可能导致美国就业提前恶化：疫情将对休闲酒店、教育保健、交通运输等服务性行业造成巨大冲击，而这三个行业的新增就业占比达55%，一旦疫情大规模爆发，美国失业率可能提前回升。此外，疫情引发平均工时缩短，也会导致薪资收入下降，进而拖累私人消费。

疫情可能引爆美国企业债务危机：企业偿债压力主要取决于营收状况，疫情将对企业盈利造成巨大冲击，从而加剧偿债压力。此外，经济基本面恶化之下，信用利差可能大幅走阔，即便美联储大幅降息，企业债收益率可能不降反升，从而抬高企业债务成本。

美联储在一份声明中表示：“冠状病毒对经济活动构成了不断演变的风险。鉴于这些风险，为了支持实现就业最大化和价格稳定目标，联邦公开市场委员会（FOMC）今天决定下调联邦基金利率的目标区间。”

降息后，美联储的基准利率降至1%-1.25%的目标范围，这是自2008年12月金融危机以来的首次非常规干预行动。他说，美联储将继续关注新冠状病毒的扩散并相应地调整政策。不过他表示，应对措施将以降息而非增加资产购买或量化宽松的形式进行。

降息之后，今日美元兑人民币走软，今日早盘美元兑人民币一度下跌200个基点，至1美元兑6.927人民币，在岸价则相对稳定，目前为6.9638。

来源：金融界网站

金融界网站3月2日讯 在岸、离岸人民币兑美元双双升破6.96关口。

（离岸人民币兑美元）

（在岸人民币兑美元）

3月2日，美元指数小幅下探，一度刷新2月6日以来低点至97.83，目前回升至98.04附近；上周，美元指数急转直下，暴跌逾1.24％至98附近，2月27日曾录得2019年8月以来最大单日跌幅。目前，美国国内面临突发公共卫生事件大流行的风险日益抬升，市场加大押注美联储降息，令美元持续承压。

美联储主席鲍威尔表示，突发公共卫生事件对美国的经济增长构成“不断演变的风险”，并暗示美联储准备在必要时降低利率以支持经济扩张。

高盛表示，目前预期美联储到3月18日时将降息50个基点，第二季将再降息50个基点，总共将从当前的1.50-1.75％目标区间降息100个基点。

外资行交易员认为，美联储降息预期加上欧元套息交易平仓，避险资金往美债涌，美元短期调整，人民币跟随小升；不过逢低购汇还是不少，估计人民币汇率续升空间仍受限。