今天美元利率多少

进入2019年9月份，全球主要经济体中，瑞士、德国、荷兰、丹麦国债全面陷入负收益率，日本也差不多（见下图）——全球主要经济体中，只有美国和中国的国债收益率还保持着正常的正值。

数据来源：investing.com

有鉴于此，上个月摩根大通银行不失时机地预计，到2021年美国10年期美债收益率也可能下跌至零，届时美国将加入日本和德国等10年期国债收益率为负的“俱乐部”。

而就在欧央行宣布降息并重启QE前后，美帝大统领特朗普，也在推特上大放厥词。

降息之前，他说：

美联储应该把我们的利率降至零或更低，然后应该开始为我们的债务再融资。利息成本可能会被拉下很多，同时还可以大幅延长期限。我们有着很棒的货币、权力和资产负债表，美国一直都应该支付最低的利率，没有通货膨胀！都是因为杰-鲍威尔和美联储的天真，让我们不能做其他国家已经在做的事情。因为这些‘笨蛋’，我们失去了一生一次的机会。

欧央行降息+QE落地之后，他又说：

欧央行迅速行动，降息10个基点，他们正在努力并成功地使得欧元兑强势美元贬值，损害了美国的出口……美联储，他们只会坐等、坐等、坐等……他们借钱，我们付利息！

全球最主要的四种储备货币（美元、欧元、日元和英镑）中，欧元和日元现在已经全面陷入负利率，国债也大部分变成负收益率，在特朗普这个只想占便宜的商人看来，只有美国政府还在给国债支付大把大把的利息——

我们干嘛要这么傻？

我们为什么不能向欧元和日元看齐？

下面这张图表，就是2018年经济规模最大的7个发达国家每天支付的利息情况。

数据来源：德意志银行研究部

一看数据，可不嘛，美国政府每天为国债所支付的利息，超过日英法德意加六国总和的3倍以上，而总债务还没有这六个国家加起来高。现在，其他的6个国家的国债都要变负收益率了，这难道不能充分说明，只有美国政府在充当冤大头么？

特朗普难道没有资格抱怨这个？！

当然没有资格——

而且，在我看来，这种抱怨几乎算是世界上最不要脸的行为！

这意味着，一个人只想享受所有权利和利益，却不肯承担任何责任和义务！

是的，其他任何货币选择负利率或者负收益率，都绝不是特朗普嘴巴里美元可以实施负利率、美国国债可以实施负收益率的理由！

如果他想抱怨也可以，先把美元按照35美元/盎司的黄金价格，换成黄金支付给别的国家——因为，当初美国政府和世界约定美元做世界货币的价格，就是35美元=1盎司黄金。

如果美国政府做到了这个，特朗普先生才有脸有资格来抱怨这一切——否则，就不要故意装作不明白地在推特上瞎逼逼。

根据国际货币基金组织发布的数据，不考虑黄金的情况下，截止2018年第四季度，全球外汇储备总额增至11.4万亿美元（剔除美联储所持有的美元计价资产，如美国国债和MBS）。其中，以美元计价的外汇储备规模为6.62万亿美元，占比61.7%。

相比之下，其他货币占比相加也抵不过美元的2/3：

欧元占比20.7%、日元占比5.2%、英镑占比4.8%；

人民币1.9%、加元1.8%、澳元1.6%，其他所有占比总和为2.5%

这个数据，明明白白地告诉世人——

美元，只有美元，才是当今地球上唯一的、真正的世界货币，也是世界金融秩序的基础！

正是凭借着美元超然的世界货币地位，美国才能够统领世界经济，成为全球经济第一大国、军事第一大国、科技第一大国、工业第一大国、农业第一大国、服务业第一大国，美国军舰游弋在四大洋无人敢惹，美国以3亿人口的体量过着世界上最富裕的生活，工业的血液（石油）以美元计价——最最重要的是，任何国际支付和转账，都离不开美国的金融基础设施。在这个基础上，美国想制裁谁就制裁谁，想不让谁参与国际贸易体系就可以把他给踢出去，想冻结谁的国际资产就冻结谁，而其他任何国家的政府却做不到这些。

更重要的是，本质上来说，美国政府只要把白纸印成美元，直接就可以购买全世界的商品和服务——2008年金融危机以来，美联储甚至不用再浪费纸张和油墨，只要在账户上增加一些数字，就可以让美元基础货币多出来几万亿美元，并且用这个数字，购买其他任何国家真实的商品和劳务……

如果美元充当世界货币都不算美国的好处，那么——

特朗普先生认为什么才是美国的根本利益所在？

为什么大家能够接受欧元和日元负利率？

为什么大家愿意接受欧元和日元国债负收益率？

是因为大家在脑子里，都是用美元作为计价标准，我购买德国的负收益率国债，我是赌欧元解体之后，德国马克相对于现在的欧元升值、相对于美元升值；接受日元的负利率，是因为我认为将来以美元计价，日元肯定会升值……

倘若你美元也变负利率，美债也变负收益率，这意味着全球价格的基准都在胡来，结果就会发生我中秋节的文章——“万物皆金融：从月饼、大闸蟹到美元”里所说的内容：

如果月饼券的价格远超出实物月饼本身，那大家一转身都去提取月饼了，这也意味着，整个月饼券体系（信用货币体系）的崩溃！

且不说指哪打哪、想制裁谁就制裁谁、想把谁踢出金融圈就踢出金融圈的这些非物质利益，我们先来看看美元作为世界货币体系所赚取的实实在在的经济利益，然后再来看看，特朗普先生愿不愿意放弃这些利益，然后让他再来谈什么美元负利率和美债负收益率。

首先，当然就是美元向全球其他国家所收取的铸币税（下图为不同面值的美钞价值情况）。

图表来源：“格物资本”的《美元霸权”到底给美国带来了什么利益》

截止2018年底，流通中美钞（联邦储备券）总价值为1.672万亿美元。而根据2019年美国雕版印刷局公布的美元印刷成本，所有这些钞票的印刷成本大约为50亿美元左右，这意味着美国仅通过铸币税就获得了1.667万亿美元的收入。据美联储的估计，大约有2/3的美钞是在美国境外流通。由此可以算出，美国政府通过铸币税，白白获得了世界其他国家大约1.111万亿美元的财富。

这其实是美元充当世界货币获取利益的最小头，美元充当世界货币利益的大头，是美国政府可以高价发债，低价还债。

高价发债的意思是，美国政府或者公司，可以利用美元的国际货币地位，发行收益率非常低（意味着价格很高，比方说如今美国的国债收益率只有1.8%）的债券，让其他国家来购买；当融到资金之后，可以通过各种方式补贴给美国民众和美国企业，美国企业更是可以投资全世界的企业，获取10%、20%乃至更高的收益（意味着获取低价的美元还债）……

且不说美国企业的债券，就来看看美国政府国债持有比例上，美国占了世界多少“便宜”。

图表来源：“格物资本”的《美元霸权”到底给美国带来了什么利益》

截止2018年底，联邦政府债务达22万亿美元，其中5.85万亿美元是联邦政府自身持有（以联邦政府的代理机构名义持有），外国持有者持有6.2万亿美元，美国国内持有者持有9.4万亿美元（其中包括美联储持有2.46万亿美元的美债）。

也就是说，外国持有者（主要是中国、日本等东亚国家）购买了6.2万亿美元的美国国债来补贴美国政府、企业和个人。

更进一步，因为美元是世界货币，也是其他任何货币价值的基准，美国以此为基础，建立起全世界最大的、流通性最好的金融市场。无论是欧元、日元、英镑还是人民币，都只能先把钱换成美元，才能进入美国金融市场，这意味着所有使用美元的交易者，每天都在补贴美国金融机构……

如果按照特朗普的说法，把美元利率降低到负利率，把美国国债降成负收益率，那么，美元相比其他欧元、日元将再也不具有任何优势，大量的资金就会撤出美元市场，也不会有外国投资者购买美国国债（看看现在外国人购买了多少欧元和日元的国债就知道了），目前美国乃至全世界的金融体系都将坍塌……

其实，根本不用等到美元负利率这一天，全球金融体系就差不多该坍塌了。

就在当前，因为欧元和日元的负利率和国债负收益率，现在市场上有无数欧元、日元资金，把钱换成了美元，要么去获取美国国债那点儿微不足道的收益，要么购买了美国股票、或者其他的美国风险资产——其目的都是为了获取美元这种世界货币。

如果美元也开始向零利率和负利率迈进，用脚趾头想想都知道，这些资金肯定会逐步撤出，这将导致美国股市和债市出现高达十万亿美元的巨大卖出浪潮，接下来，我们将有幸依次看到如下景象：

美股崩盘；

美债崩盘；

美国资本市场崩盘；

依赖于美国金融基础的全球金融体系崩盘；

依赖于美元的全球纸币系统崩盘！

（美股会最先崩盘是因为其本身就已经高估，而且股市对于资金的转换最为敏感；美债崩盘时，按道理说美联储可以通过QE接盘，但这意味着美元价值信用的丧失，会引发后面最后两个结果）。

强调一下，我上面列举的逻辑推演，没有任何夸张的成分——这在美元和美国国债的收益率变成负值之前就会发生。

至于摩根大通的预测，你就当它放屁好了！

----------------

加入定制功能的小红圈，你可以得到如下服务：

1）重要财经政策的解读及财主所有作品的电子版；

来源：雪球

恒大有些“利空”是周期性的，每一两年都要来那么一次，引得吃瓜群众一阵大呼小叫。比如高管行权、比如宣布高派息、比如回购股票。

高息发美元债也是其中之一。恒大为什么每次发美元债的利率都那么高？？

其实道理很简单，任何企业发新债的利率是直接参照恒大该企业二手债的市场定价的，而非参照别家发债利率。比如现在市场上流通的恒大三年后到期的美元债，持有到期年化收益率12%，那发新债的利率就不能低于12%。你定10%，傻子才买新债，肯定买旧债去了。

进一步的问题是，为什么恒大的二手美元债利率那么高？我书里说了，因为总量太大，供过于求。评级低，很多人都不敢买。

其实，恒大美元债很安全的，历史从无违约，而且许家印、刘銮雄、夏海钧都大量认购。一些唱空恒大的投行的高管其实也经常买，恒大有多大违约风险他们清楚。

要想恒大的发债利率才会降下来，要么减少供给，要么增加需求。减少供给需要用人民币兑换美元净赎回美元债，现在企业还在发展，国内融资收紧，还不太现实。现在还需要借新债还旧债，不能净赎回。过几年，找个人民币汇率很高的时机，可以净赎回美元债。至于增加需求，等我这波融资（抄底买恒大正股）去杠杆后，我打算融资一成仓位买恒大美元债，大不了持有到期，白白赚好几个点利息差。其他恒大股东也可以考虑这一策略。持股我们都不怕，还怕债券违约么？

作者：正合奇胜天舒链接：https://xueqiu.com/7315353232/139478998来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

外汇天眼APP讯:2月25日美元保持疲软，因市场预期美国联邦储备理事会今年可能降息，以抑制新冠病毒疫情给经济带来的下行压力。

随着病毒在全球范围内的进一步传播，美元最初上涨，投资者将所有美国资产均视为安全投资。但是，现在基金经理们认为，鉴于美联储拥有最大的宽松空间，因此它更有可能放宽货币政策并降低利率。

美元指数下滑0.2%至99.19，脱离上周触及的三年高位。不过由于疫情方面没有太多好消息传出，因此鲜有人预期美元会在近期走强后回落太多。

欧元兑美元升0.1%至1.0863，远离上周跌至的三年低点，当时由于资金涌向避险的美元，欧元/美元跌破了1.07。衡量欧元/美元隐含波动率的市场指标2月25日略下滑，周一涨至10月以来最高位。

据日本广播协会电视台报道，2月24日，日本北海道、东京都、神奈川县和石川县等地新增10例新冠肺炎病例，参与“钻石公主”号邮轮检疫的厚生劳动省1名职员和1名检疫官确诊感染，至此日本累计确诊新冠肺炎病例达到850例。

日本政府在25日召开会议，确定了应对新冠肺炎疫情的基本方针，决定将尽快整备救治重症患者的医疗设施，以及向北海道等地区派遣医疗专家队。针对北海道、千叶县等地区出现的小规模聚集性疫情，日本政府将向这些地区派遣专家队伍，第一支队伍当天已经出发前往北海道。据悉，由于国内疫情恶化，为了尽快地直接向民众告知目前的情况和防疫要点，日本政府破例在发布正式应对方针之前提前发布了专家组的意见。专家委员会副委员长尾身茂表示：“从新冠病毒的特征来看，日本要完全防止每个人不被感染是不可能的，但可以抑制感染扩大的速度。因此，接下来的1-2周将是决定疫情的关键时期。”

日本首相安倍晋三在新冠肺炎疫情对策本部表示，日本部分地区出现了群发性新冠肺炎感染情况，日本政府将以派遣对策小组等应对方式支援这些地区。北海道将是对策小组首先到访的地区。

日本政府将采取更强有力的疫情对抗措施。这给了亚洲投资者又一个做多日圆的理由。日圆兑美元最新涨0.2%至110.53。

韩国的新冠病毒确诊病例数在亚洲各国中仅次于中国，2月25日公布新增确诊病例数为60例，总确诊病例数量升至893例，因此多数人预期区域货币最多只能持稳。

离岸人民币/美元最新涨0.2%至7.0225，为五日新高。

三菱日联金融集团(MUFG)汇市分析师Lee Hardman表示，他预期未来美元有下档风险，因美联储政策可能转向鸽派。市场参与者对美联储进一步放松政策的预期继续升温，货币市场预期6月会议上可能降息25个基点。

交易员预期美联储降息至1%-1.25%，低于当前区间1.5%-1.75%。

来源: 中金网

根据市场预期，美联储应当在3月18日美联储会议的时候才决定利率是否下降。可是谁也没想到，美联储在3月15日下午5点就宣布了将利率降为零利率（0%~0.25%）。

美国的零利率会有什么样的效果？

首先，货币市场如果是零利率，就说明把钱存到银行就没有多少理财的意义了。如果想理财，那么只能通过投资基金、股票之类的理财产品了，但是这些又不保本保息，风险较大。于是有一部分人就会将钱拿出来消费。当然，不管是零利率还是负利率，银行存款的结算的意义还是有的。这才是银行最基础的作用。

第二，零利率说明我们的钱受通货膨胀的影响更大了。大家都知道每年都会有通货膨胀，美联储的通货膨胀目标是2%左右。如果是零利率，也就是说银行的钱每年贬值2%。

美联储的主要目标是维持就业稳定和物价平稳增长，这一次美联储一连串降息、推动7000亿美元QE政策、5万亿美元回购、存款准备金零，直接把美国经济当成崩溃或者休克来下猛药了。

第三，零利率对于有大量储蓄的国家才有用，对于美国国民是没有多少意义的。普通美国人普遍习惯于信用消费、超前消费，有多少钱花多少钱？根本攒不下钱的。有钱的美国人都有自己的理财计划，根本不会靠存款理财的。

这么说，零利率的主要目标还是企业？话又说回来，零利率对企业也没有多大作用。企业必须要保持一定规模的资金在银行，用于企业的支付功能和信用功能，这一用途是刚性的。企业保留这笔资金的作用是为了更好的经营，赚取更高的收益，当然不会因为零利率就不存银行钱了。

如果实行负利率，肯定也不能太过分。如果是50%复利率，那就相当于雁过拔毛了。那么人们就扛着现金来交易了。

第四，零利率政策还意味着美元的汇率降低、美元指数下降。也就是说，国际资本会认为在美国的投资价值在降低，会有一定的资本流出美国，很有可能会流到中国来。实际上国际资本大多数都是美国资本，零利率的时代实际上是美国资本对外扩张的时候。

美国资本投资到美国以外的市场，为的是赚取更高收益。比如我们三年期存款利率是2.75%，国债利率也在3%以上。如果，是自由流动的外汇市场，当流入中国的资本撤出中国的时候，要带走的不仅仅是本金还有利息。

当然我们不希望资本流出。可是，美国不仅会降息，而且会加息的。一旦加息，就会有大量资金流入美国。不少新兴市场国家如果外汇储备不够，那么很容易就出现货币大量贬值，如果被资本大鳄看到，肯定会导致98年东南亚金融危机那样的结局。

毕竟美元是美国的法定货币而已，可以说每一次美国的利率变化，都是在薅世界的羊毛。可是，国际社会就是愿意拿美元当通用货币，你就没办法。

当然，美国这次零利率的主要目的还是希望能够刺激经济发展。由于说股市是经济的晴雨表，美国3月16日股市的表现却让人诧异。美联储零利率、7000亿美元QE、5万亿美元回购、零准备金，几乎打光了所有的子弹，可是3月16日美国股市开盘触发了7%的熔断机制，尾盘触发了13%的熔断机制，是美国历史上第1次熔断开局，熔断结束的股市交易了。

对于我们普通人来讲，由于金融危机正处于爆发阶段，一切还是以“现金为王”的操作方式比较好。一不小心抄错底，很有可能就会套牢个几年了。

来源：图解金融

问大家一个问题：

全球最重要、最核心的金融资产是什么？

毫无疑问，当然是十年期美国国债！

可就是这个国债的收益率，在上周四的时候暴跌了15%，当我们都以为它跌到极限了的时候，上周五的时候，它再次一天暴跌了20%，最高时更是跌去了超过25%。

先来解释一下，为什么十年期美国国债是全球最核心、最重要的金融资产（没有之一）？

因为有全世界最财大气粗的美国政府的担保，200多年来，美国国债在全世界都一直被视作最靠谱的资产，而其中的十年期国债，因为期限合适、发行规模巨大，且流动性极好，所以其收益率被称为“市场无风险收益率”。

既然是无风险收益率，那很简单，其他资产到底值不值得买，就是与十年期国债收益率进行一个比较，如果这种资产的预期收益率高于国债收益率，甚至是远高于国债收益率，那这种资产就会显得特别诱人，值得购买；如果这种资产的收益率只是略高于、甚至是低于十年期国债的收益率，那这种资产一定是高估的，根本就不值得购买。

举例来说，如果10年期国债收益率是5%，股市的平均PE是20倍（盈利率5%），那么股市就毫无吸引力——因为我购买国债都能实现5%的收益率，而且不用承担市场风险，我承担了额外的风险，却没有给我更高的收益，你说我会去做这样的事情么？

股市的盈利率高于十年期国债收益率的部分，也就是我让大家在投资指数基金的时候最重要的参考指标——风险溢价率。

房产，当然也可以这么理解。

如果10年期国债的收益率是5%，你购买一所房子，刨除了每年的税费、养护费用之外，每年收到的房租也相当于房价的5%，那就说明房价是高估的，因为你拿买房子的钱去买国债，不用操什么心都能收到5%的收益，而且这是不用承担任何风险的收益。

理论上说，凡是能够创造现金流和收益的生产型资产，其价格都可以用“风险溢价率”来判断其在当前的价格是否高估——正因为如此，十年期国债收益率成为美元金融资产定价的锚，无论债券、股票、期货还是房地产的价格，都会受到这个“定海神针”的影响。

在假定美元货币价值稳定的前提下，国债收益率降低，因为收益率对比关系，美元资产整体的价格就会抬高，而国债收益率升高，美元资产整体的价格就会降低。2009年以来，为什么美国股市和房价一直在涨涨涨、涨涨涨，就是因为美国的十年期国债收益率在持续的降低……

更长远的说，从1985年迄今，美国股市和房价35年长牛，背后就是因为国债收益率一直在降降降降降降（见下图）。

众所周知，美元是世界货币，其他所有国家的货币价值，均采用美元来进行评估；在美元价值评估的基础上，各国的国债收益率，又决定了各经济体的资产价格，这么一来——

美国国债收益率就成为全球金融资产定价的基础。

广义来说，正是因为美国国债收益率过去35年的持续下降，让全球的金融资产价格持续上涨了35年，从日本的债券到中国的房地产，从美国的股市到欧元区的国债，每一类资产的价格都被各国政府和央行推升到极限，日本和欧元区的债券市场甚至出现了千年未见的荒唐的名义负收益率现象……

截止到2019年底，美国国债总规模高达23万亿美元，依然是全球流动性最好、规模最巨大、全球最可信赖的资产，作为全球最核心、最底层、最基础资产的地位无可撼动。

然而，从2020年一开年，美国十年期国债价格就开始上升，其收益率也从1.9%的极低水平进一步下跌，进入2月中旬以来，更是进入了快速下跌模式，但跌得最惨的，还是这两天——两天之内，国债收益率暴跌40%，目前已降至0.7%。

拿走你100万元，一年给你7000元利息当收益，你觉得怎么样呢？

这一次的国债收益率下跌，导火索当然就是美联储的降息。

3月3日，在一个非常规的议息日，美联储突然宣布降息50个基点，将1.5-1.75%的联邦基准利率降至1-1.25%，这引导了美国的十年期国债收益率迅速走低。

荒唐的是，美联储的紧急降息，让市场以为可能有更严重的事情发生，美股在紧急降息之后不仅没有止跌，反而连续大跌两日，避险资金大量从其他市场流出，进入美国国债市场，在众多购买之下，国债价格直线上升，“避险模式”被发挥到了极值，让国债收益率直线下降。

与以往每一次国债收益率下降，美股以及全球资产价格都涨涨涨、涨涨涨不同，这一次伴随着美国国债收益率的暴跌，对应的却是美股暴跌，原油价格暴跌，黄金价格暴涨，全球各国风险资产价格跟随着暴跌……

为什么会出现如此反常的情况？

连国债收益率暴跌都无法挽救资本市场？

原因不难想象，资本市场对于新冠疫情在全球的传播极度不安，担心新冠疫情的蔓延，会导致至少一年之内全球实际需求大降，并将重塑全球的产业链，对美国乃至全球经济产生深远的影响，相比之下，目前的美股正好又处于高位，根本没有反映经济遭受重创的可能。

所以，美股自然就稀里哗啦的下跌了，连反映最基本全球商品需求的原油价格，也跟着崩跌——从年初的62美元/桶，暴跌至目前的41.5美元/桶，跌去30%以上。

糟糕的是，我倾向于认为——

资本市场的判断很可能是对的！

新型冠状病毒在美国已经进入到了社区传播阶段，从政府到民间对新冠疫情的认知，几乎和武汉封城之前的中国一样——美国总统特朗普，硬要称新冠疫情为“冠状流感”，副总统彭斯承认检测试剂难以满足需求，CDC（美国疾病控制和预防中心）停更疫情信息且不鼓励美国人戴口罩进行基础防护（担心民众挤占医疗资源）……

截止3月6日晚11时，美国累计确诊新冠肺炎病例、推定阳性病例超过300例，50个州中已有28个州宣布出现了新冠病毒感染病例，以美国政府当前对新冠疫情的管理措施和民众的认知，新冠疫情在美国的大爆发似乎只是早晚的问题。

在中国的新冠疫情传播基本得到控制之时，全球的新冠疫情传播却正在肆虐，全球核心经济体几乎无一幸免……

根据最新数据，韩国累计确诊病例超过7000人，是除中国之外确诊病例最多的国家，伊朗确诊病例接近6000例，而欧洲的意大利最新数据是4636例，日本也超过1000例……

就此看来，短期内新冠疫情在全球主要经济体的蔓延已经无法避免，只有糟糕和更糟糕两个选项，不信的话，看下下面的曲线……

正是在这种迫在眉睫的问题面前，全球股市才面临着全面的抛售压力，而此时的欧元区债券和日本的债券，基本都是负收益率，如果资金要选择避险，只能选美国国债，由此才让美国的国债被爆买，收益率被极度压制。

在新冠疫情在全球的传播出现拐点之前，我们很有可能看到全球各国的股市持续剧震。至于前一阶段，因为中国新冠疫情得到控制、所以一枝独秀的中国A股，这次恐怕也会难以幸免，各位，系好安全带吧！

虽然疫情仍然在肆虐，但我个人倾向于认为，美国十年期国债收益率正在接近底部，实际上，特朗普天天鼓吹的美国0利率和负利率，我认为是无耻到极致的行为，是毁灭当前金融体系的行为，我根本不认为美国国债可以像欧元区国债或者日本国债一样，变成负收益率。

具体为什么，你可以参照“为什么美元不能实施0利率和负利率？”

如果，如果，如果在美联储和美国政府的合谋之下，美国国债真的要向欧元区和日本学习，奔着负收益率而去，对全世界而言，从长远来看，我认为绝对是比新冠疫情影响更大、更严重的事件。

除了央行购买之外，与欧元区国债主要是欧洲人和欧洲央行买、日本国债主要是日本人和日本央行买不同，在美国的23万亿美元国债中，大约有6.8万亿美元由外国机构（主要是各国央行）所持有，占比接近30%——这些持有美债的机构，绝对不可能在美国实施负利率的情况下依然持有美国国债。

如果这些人抛售美国国债……

有人说了，不要紧啊，外国人不持有，美国人自己接盘就行了，甚至就像欧央行和日本央行一样，美联储自己接盘就行了——我以前也说过很多次，国债收益率要变成0或者负值，一定是有央行在充当最后的接盘侠。

可惜，这对美国国债来说，基本上是Impossible Mission。

注意数字！海外投资者持有6.8万亿美元的国债，而美联储现在的资产总规模为4万亿美元，美联储不要说全接盘了，哪怕接盘一半，那也基本意味着美元的价值就废了——更何况，另外的3.4万亿美元国债的抛盘，美国国内市场能不能接得住还另说。

有人又说了，不要紧啊，只要便宜，总有人接盘！

问题是，便宜的话，就不可能是零利率了，就是因为国债价格贵到了顶点，所以才会产生零利率和负利率，所以各国央行一定会抛售，如果美国国债被抛售，价格降下来，那就意味着国债收益率上去了……

所以，我最终的结论是，如果美联储和美国政府合谋，硬要将美国的国债给买成0收益或者负收益率，那么，这意味着——

1）美元货币价值的彻底丧失；

2）以美元为首的全球信用货币体系的骗局终结；

3）各国降息印钞票加息收钞票的货币调控经济模式终结；

4）1985年迄今持续35年的全球经济和金融体系崩溃和解体；

……

结果，正如1971年的布雷顿森林体系倒台一样，这绝对是比新冠疫情蔓延全球影响更大、更深远的历史性事件。

就这个逻辑，天天施压美联储要求将美元利率降到0的美帝总统特朗普，他的脑子里能不能转过这个弯来……

来源：21世纪经济报道

3月15日，美联储意外将联邦基金利率区间降至0%-0.25%，并推出7000亿美元量化宽松计划。

由于3月20日中国即将发布新一期贷款市场报价利率（LPR），市场有预期中国央行有可能降低LPR利率，即降息。但有市场人士认为中国有可能按兵不动。

本月LPR会不会调？

“20日LPR利率可能不会调整。”3月16日上午，兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委对记者表示，考虑我国LPR存量切换，存量贷款利率已明显下调，支持力度已较大。

“最近两次美联储的货币政策动作太大，政策出台的瞬间加剧了市场波动，不利于市场立即企稳，使得政策稳定市场的效果不得不比预期的延迟，影响市场对政策有效性的信心。”鲁政委认为，由于中国无论是股市，还是债市，都是估值洼地，包括联储在内的全球宽松，一旦国际金融市场恐慌稍有平复，水都会有相当部分流向中国，让我国更宽松，因此，我国的政策反倒应该淡定从容，无需跟得那么紧。我们更应谋划的是，资本项目开放再上新台阶，便利本国居民的跨境资金流动，对冲国际资金即将到来的涌入潮。

昨日，美联储宣布将基准利率降至零，并启动新一轮量化宽松。量化宽松计划将包括价值7000亿美元的资产购买，其中包括国债和抵押贷款支持证券。但市场反应消极，周一早上市场开盘时，道琼斯指数期货下跌900点。

央行会不会跟？

3月13日，央行公告，于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

央行强调，“实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”

3月15日，央行货币政策司司长孙国峰在国务院联防联控机制新闻发布会上称，将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行。

他说，将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。一是运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为降低企业融资成本提供良好的流动性环境。

二是继续推进LPR改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，引导完善商业银行内部的转移定价（FTP）体系，将LPR内嵌入银行内部的利率机制中，完善LPR的传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力。

三是引导银行体系适当向实体经济让利，降低企业融资成本，激发微观主体活力，畅通经济金融的良性循环。

四是继续发挥存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”的作用，同时压降银行不规范存款创新产品，将结构性存款保底收益率纳入宏观审慎评估，维护存款市场竞争秩序，稳定银行负债端成本。

另外他还提到，随着利率市场化改革的推进和我国利率市场化程度的提高，在观察利率水平时，还要更加关注实际利率的变化。近年来人民银行重点通过利率市场化改革的办法促进降低贷款实际利率。去年8月，按照国务院部署，人民银行推进贷款市场报价利率改革，即LPR改革，增强贷款市场的竞争性，疏通市场利率向贷款利率的传导，促使贷款实际利率明显下行。今年2月，一般贷款（不含个人住房贷款）利率为5.49%，比LPR改革前的2019年7月下降0.61个百分点，降幅明显超过同期1年期LPR0.26个百分点的降幅，说明改革潜力在释放。

上周(5月4日至5月8日)外汇市场美元指数迂回100点区间清晰可见，周初从99.5339点至周末99.7554点，基本持平微升0.2%;区间最高为周四的100.4140点，最低为周四的99.2658点，振幅1.14%。

由此，欧元兑美元汇率从1.09美元回落至1.08美元，经济悲观情绪是压低欧元是关键。英镑兑美元汇率基本维持1.24美元，区间反复1.22-1.23美元受制经济压力较大。瑞郎对美元汇率保持相对稳定，基本维持0.97瑞郎区间。日元对美元汇率稳定106日元，基本没有变化。加元对美元汇率因石油反弹上升，汇率从1.40-1.41加元至1.39加元。澳元兑美元汇率则出现0.6548美元相对高位，上升态势十分清晰。新西兰元兑美元汇率则随从澳元区间在0.60美元线上稳定，周末收盘0.6134美元。我国人民币在岸只有3天行情，区间维持振幅扩大偏贬，其中追随离岸趋势为主，最终收盘稳定7.0742元升值0.4%，振幅为0.5%，波动率在7.1058-7.0702元之间。离岸全周7.1297元到7.0939元收盘价，升值0.5%，但贬值趋势十分显著，带动在岸水平贬值动能较强，区间震荡在7.1560-7.0764元，振幅0.5%。

全周外汇市场波动率较窄，但新兴市场货币贬值剧烈，投机因素转场灵活获利意图摆布明显。其中土耳其和阿根廷依然是主要焦点，新兴市场和发展中国家货币贬值范围扩大是当前主要动向，游资面临不确定的动荡迂回加速加快易产生冲击力值得关注。然而，涉及汇率的基本面不良比较差异巨大，货币维稳信心因素作用较强，主要货币长周期技术和政策因素作用促使波动方向具有差异。

美国就业为核心调节美元指数

全周市场焦点聚集美国失业，最终失业率水平与预估基本一致，4月失业率为14.7%，低于预期的16%;4月非农锐减2050万人，低于预期减少2200万人;主要行业就业人数大幅减少，其中休闲娱乐和酒店业就业流失是主因，且偏向散工。美国就业市场压力十分显赫，两个月前就业市场还处于火热状态，2月非农人数还增加了23万人，而目前局面对美国持续了近11年的经济复苏来说是一个巨大打击。我们尤为需要注意到的是美国自身评论的措辞，即美国失业人数连续7周在300万以上，而现实是美国失业人数连续6周呈现下降态势，从3月中旬的800万下至近期的300万，舒缓现象中的紧张论调是美国做事风格与处事危机应对的策略与思路。

上述状态最终体现在美元上是维持99点相对稳定，唯有周三美国初请失业金人数上升至5月2日当周316.90万人，略微超出预期预期时，首次申请失业救济人数连续7周超300万，疫情对美国经济尤其是劳动力市场造成沉重打击。此时美元指数重上100点关口，美元作为的含义十分精准有效，控制与调节顺势作为显著，维稳信心至关重要。

欧元压力更大 于美元难言升值

一周欧洲经济遭遇历史性衰退前景焦点凸显悲观。欧盟委员会本周四预测，受疫情影响，预计2020年欧洲经济将呈现历史性衰退。预测显示，欧盟经济今年将萎缩7.5%，欧元区经济将萎缩7.75%。

尽管欧委会预计欧洲经济在2021年将明显反弹，但并不足以弥补今年萎缩带来的损失。这直接造成欧元跌破1.09美元关口是核心影响。加之欧央行货币政策决议受到阻击，德国财长肖尔茨正督促欧央官员检查欧洲央行新的资产购买计划是否符合宪法法院规定的比例原则。此前为应对疫情引起的经济衰退，欧洲央行而推出了该购债计划。欧盟法院回应德国法院对欧洲央行的裁决：只有欧盟法院有权裁定欧盟机构是否违反欧盟法律。德国前财长朔伊布勒随后表示，德国宪法法院此前对欧洲央行QE措施做出的不利裁决，未来可能会威胁欧元区的存续前景。尤其德国最高法院裁决，欧盟央行(ECB)于2015年启动的央行购买成员国债券的量化宽松项目不符合德国宪法，并要求央行证实其项目执行是合理适当的。否则德国央行将在未来3个月内，停止按照欧洲央行的长期刺激计划购买国债。这一裁决使人们对欧洲央行大规模的债券购买计划(即“量化宽松”)产生了新的怀疑，可能给欧洲央行目前旨在帮助欧元区渡过疫情危机的7500亿欧元债券购买计划施加压力。

就此，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行政策回应不应受到过度限制，疫情正在考验欧洲的理念，欧洲央行的行动使银行处于更有利的地位，欧洲央行将在授权范围内全力帮助经济。目前3月银行借贷规模创下纪录新高，今年政府融资需求或超过GDP的10%。欧盟共同财政应对措施非常可取，必须确保政策反应不存在不适当的限制，共同财政应对措施应是快速、大规模且对称的。欧洲已经不良经济局面叠加政策分歧，前景悲观在所难免，且更增加风险变数，欧元难升续跌将继续，甚至市场预计最低水平至1.02美元。欧盟和德国的对立加剧可能会加剧欧盟内部分裂，这可能会进一步加剧欧洲经济复苏的压力。

美元负利率举一反三 搅扰极大

全周对市场影响更大的是美元利率。先是美联储例会预期零利率维持至明年3月，稳定和保护经济恢复期的政策宗旨明确。但随后市场开始期待负利率，美国利率期货市场首次开始消化从12月开始略微为负的利率环境，因投资者纠结于疫情的经济后果。尽管美联储认定美国利率不会降至负值，但一些投资者可能会看到一个更差的结果，即疫情导致经济下滑，这可能会迫使美联储在应对危机中尝试更多工具与手段。

受美联储负利率预期的影响，施压美元并提振金价，包括美国公债收益率从3周高位回落，投资者适时调整以适应较长期公债供应将增加的前景;较短期公债大涨也将两年期美债收益率推至纪录低点;指标10年期美债收益率日内下跌8个基点，报0.6314%;两年期美债收益率跌至0.1290%的纪录低点。随后周末美联储多位官员表态坚定认为美联储不会采取负利率。如费城联储主席哈克认为，负利率并不能帮助在疫情中挣扎的企业，因为它们面临的问题与借贷成本无关。里士满联储主席巴金也表示，美国经济复苏进程将会缓慢，如有必要，美联储需要增强经济刺激力度，但美联储不会走向负利率。

美联储主观上并不愿意太快使用负利率政策工具，上次零利率已经是一次教训，负利率不仅难以解决问题所在，反而可能进一步激化不良发酵，无论对市场资源配置效率、商业银行机构盈利、机构风险应对程度等等过去的经历，负利率最终损害长期经济增长潜力，金融风险激化上升。从目前美国经济面看，美联储不会再次反复过去的教训，未来会更多加大结构配套工具，况且美国经济基础并未损伤，未来恢复拭目以待。

预计美元贬值概率上升，敏感周期的稳定预示趋势选择，并且也积累一定贬值动力。但焦点冲突在于经济、政策以及技术综合摆布是否顺畅。相比较其它主要货币配合性因素有利于美元意愿发挥，周期与产品关联作用将有利于美元策略实施。

温馨提示：美元回落也构成黄金的一大利好，美指自两周高位回落，跌破100大关。市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

期货交易员正在消化几个月内出现美国负利率的可能性。周四(5月7日)，联邦基金利率合约扩大了本周的涨势，2021年第一季期货价格水平一度突破100，表明美国基准利率未来将为负数。

美国联邦基金期货2021年1月合约价格显示，市场预计美联储可能明年1月将利率降为负值；对市场预期利率敏感的2年期美债收益率创历史新低。

美联储主席鲍威尔一直坚决反对利率降至负数的观点，但这并未阻止交易员投机，周四鸽派价格行动席卷了货币市场。

通常用作对冲美联储政策行动的欧元美元期权显示到2021年中前美联储政策利率将低至负45个基点。

“我不相信鲍威尔想要负利率，但他”任何必要“的态度表明这是一种可能性，” 芝加哥Ambrosino Brothers高级副总裁Todd Colvin说，“油价跌到负证明了一切皆有可能。”

随着短期期货显示美国将出现负利率，美国国债收益率大幅下跌，短期国债收益率跌至历史低点。

(来源：Zerohedge)

两年期美债收益率跌至有史以来最低点。

(来源：Zerohedge)

Nordea的OLS模型甚至开始考虑美元的负长期收益率是否就是游戏的名字。Zerohedge表示，这听起来和看起来都很牵强，他们并不真正相信下面的信号，这在很大程度上是全球PMI空前低的结果，但它显示了长期债券收益率面临的基于增长的下行压力。

总体而言，Zerohedge倾向于认为，美联储将不得不重新提高每日购买规模，以真正重新点燃全球信贷周期，因为美元短缺仍将是一个问题，尤其是在新兴市场领域，除非美联储的发行量超过美国国债发行量。

(来源：Zerohedge)

美市盘中，美元指数(99.6914， -0.1615， -0.16%)承压自高位大幅跳水。

(来源：Zerohedge)

随着利率再度暴跌和负利率再度抬头，黄金正在受到追捧……

(来源：Zerohedge)

市场走势暗示负收益率债务即将再次爆发…

(来源：Zerohedge)

当然，常青藤大学的学者们更清楚这一点，正如Ken Rogoff最近要求将“严重负利率”和“控制囤积现金”作为“最终解决方案”……

Rogoff写道：“对于那些认为负利率作为桥梁对央行来说太过分的人来说，现在可能是时候重新考虑一下了。现在，在美国，美联储——由财政部暗中支持和明确支持——正在为经济中几乎每一个私人、州和城市的信贷提供支持。许多其他国家的政府也感到有必要采取类似的措施。百年一遇的危机(我们希望如此)需要大规模的政府干预，但这一定意味着要取消基于市场的分配机制吗？”

“要使深度负利率变得可行和有效，需要采取若干重要步骤。最重要的是防止金融公司、养老基金和保险公司大规模囤积现金，这是任何央行(包括欧洲央行)都尚未采取的措施。各种监管组合、向央行大规模重新存入现金时收取时变费，以及逐步淘汰大面额钞票，应该会起到作用。”

“紧急实施深度负利率并不能解决今天所有的问题。但采取这样的政策将是一个开始。如果均衡实际利率在未来几年被设定为比以往任何时候都低(这种可能性似乎越来越大)，那么各国央行和政府是时候对这一观点进行长期、艰难和紧迫的审视了。”

新债王、DoubleLine的CEO冈拉克(Jeff Gundlach)周三写道，鲍威尔主席已明确表示，他反对负利率。然而，随着短期借贷的爆炸式增长并占据主导地位，美联储将面临越来越大的负利率压力。利率低于零将是致命的。

(来源：推特)

（文章来源：FX168）

导语：按照2020年的存款利率，存人民币和美元哪个利息多？

先说重点：随着经济的发展，我们的收入和生活水平也逐渐好了起来，像出国旅游、留学等以前只能在电视里用眼看的，现在也有能力去亲身体验了。所以，当我们手里有闲置的美元等外币时，是换回人民币还是直接将美元存入银行，便成了一个需要考虑的问题。

我们以中国银行为例，目前中行活期存款利率为0.3%、一年定期存款利率为1.75%、二年定期存款利率为2.25%、三年、五年的定期存款利率为2.75%。

我们再看美元，同样以中行为例，目前美元活期存款利率为0.05%，一年、二年定期存款利率为0.75%。

那么，按照2020年的银行存款利率，存人民币和美元哪个利息多？

进入2020年以来，人民币兑美元的汇率一直保持在7：1上下浮动。其中，2020年1月20日，人民币兑美元汇率创下6.8398：1的阶段性新高。

汇率的变化意味着我们兑换时的成本有所不同，举个例子说明：如果我们在1月20日阶段性高点时兑换1000美元，需要约6840元人民币，而到了3月末，随着美元兑人民币上涨到1：7.1左右，此时兑换1000美元则需要约7100元人民币。

通常情况下，无论是存美元还是人民币，存款利息的多少与我们的存款数量是成正比的，所以从银行存款的角度说，人民币兑换美元时的汇率将影响存美元的利息。

人民币存款：以中国银行二年定期存款利率2.25%计算，10万元定存两年的利息为4500元，本息合计10.45万元人民币。

美元存款：同样是10万元人民币，以6.8398：1的汇率和美元二年定期存款利率0.75%计算，两年后所得利息为219.3美元，本息合计约14840美元。

看到这里细心的朋友可能会发现一个问题，那就是由于汇率是浮动的，所以二年定期存款期满后，美元最终的“价值”或者说可兑换人民币的数量会有两个结果。

一、如果以美元兑人民币1：7.1的汇率计算，14840美元折合人民币约10.54万元。

二、如果仍然以6.8398的汇率计算，最终折合人民币约10.15万元。

综上所述：当定期存款期满后，若美元出现升值的现象，那么最终的收益除了存款利息外还要加上美元升值所带来的增值收益，也就是说有可能会高于人民币存款。

不过，从另一个角度讲，若美元出现贬值的现象，那么则要减去相应的减值亏损。举个例子说明，如果二年后人民币升值，比如升值到6.6，那么14840美元折合人民币仅为9.8万元。

结语：按2020年的银行存款利率，存人民币和美元哪个利息多？笔者个人以为，存美元需要考虑未来汇率浮动的问题，所以如果没有实际用途，存人民币可能更平稳一些。

最后，考虑到美元是国际通用货币之一，具有一定的保值性，所以少量存一些美元也是可行的。

各位朋友，你们是如何看待这个问题的呢？

机构：新时代证券

美联储预计长期维持低利率

6月FOMC会议声明对美国经济形势的评估相较4月进一步强调了疫情对当前经济活动的影响和对未来造成的风险。美联储表示，冠状病毒的爆发正在美国和世界各地造成巨大的人道和经济困难。病毒流行和为保护公众健康而采取的措施已导致经济活动急剧下降和失业人数激增，需求疲软和油价大幅下跌抑制了物价通胀。过去一段时间里金融状况有所改善，部分反映出支持经济和支持信贷向美国家庭和企业流动的政策措施。

美联储在会议声明中表示，持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通货膨胀，并在中期对经济前景构成相当大的风险。美联储预计将维持当前联邦利率区间，直到联储确信美国经济平安度过了近期事件并步入实现最大就业和物价稳定的正轨。公布的点阵图显示，美联储预计维持当前低利率水平至少到2022年，因此美国将长期处于低利率水平。未来几个月，美联储将至少按目前的节奏增加其持有的美国国债以及机构住宅和商业抵押贷款支持证券的持有量，以维持市场平稳运转，支持信贷流向家庭和企业。

在经济预测方面，美联储对2020年美国GDP增速中性预测为-6.5%，对2020年美国失业率中性预测为9.3%，对2020年美国核心PCE通胀的预测为1.0%。

难以回到过去的美元利率

随着美国经济逐渐修复，美联储未来可能加息，但短期内政策利率也很难回到疫情前的位臵，背后的原因是疫情可能对美国经济产生长期的影响。一方面，低利率环境下，美国企业的杠杆率也大幅提升，即使未来美国经济好转，美联储也不敢贸然加息。另一方面，此次疫情还可能增加美国居民的预防性储蓄，进而使自然利率低于疫情前，也使未来美国政策利率短期无法回到以前。

后疫情时代的全球美元流动性变化

美联储未来可能较长时间地维持低利率，即使加息也难以快速恢复到疫情前的水平，这会从根本上影响美元流动性的供给。贸易、投资、投机是美元流动的三大驱动力。后疫情时代，国际经贸关系的变化以及美元低利率，会使国际贸易、投资、投机发生一些变化，而与之相配套的国际美元流动也会发生改变，但据此判断美元走势是比较困难的。次贷危机后，美国和欧洲、日本的利差扩大，这催生了套利活动，如果美国利率也向低利率转变，那么这种套利模式可能会减少。在经济周期正常情况下，这种套利的减少会带来美元需求下降，美元会走弱。但是当全球经济处于衰退或者发生经济政治风险时，由于美国利率已处于低位，再降息的空间不大，美元作为避险货币将得到强化，美元就会更加强势。长期而言，美国等一些国家的技术进步率高于欧日，人口结构也好于欧日，长期自然利率是高于0的，同样没必要实施负政策利率。未来的美元低利率，一方面会使产业资本从美国流向资本开放程度较高、经济稳健的经济体，另一方面，美元和欧元、日元的套利活动萎缩，但美元作为避险货币的属性将加强，美元和其他货币可能形成新的套利组合。这个货币的利率必须高于美元，而且发行该货币的国家需要资本可以自由流动、货币可以自由兑换、资产的流动性较高。

风险提示：经济恢复超出美联储预期。