人民币贬值利好

7月16日，据行情走势图显示，今天，离岸人民币汇率“低开高走”，小幅上涨，截至目前为止(10时30分)，已经涨至6.9969，然而，人民币汇率却依然在“7”以下。

现在，尽管离岸人民币汇率小幅上涨，但是，人民币持续升值依然可期。在昨天，仅1个交易日，人民币就升值0.4%，这到底是因为什么？

昨天，即便是强劲的美国经济数据都对人民币升值束手无策。数据显示，美国6月进口物价指数月率为1.4%，预期值为1.0%，前值为0.8%;美国6月工业产出月率为5.4%，预期值为4.3%，前值为1.4%。

从数据上看，美国6月份的部分经济数据确实“强劲”，6月份进口物价指数“高于”预期值，增长了0.4个百分点。

此外，美国6月工业产出月率更是“一枝独秀”，比预期值飙升了1.1个百分点。可是，这并未阻止了人民币升值。

据行情走势图显示，现如今，人民币重回“6元时代”，仅昨天1天，人民币就升值0.4%，反观美元指数，再次逼近96，大有下破之意。

近期，美元指数持续下跌，即美元贬值，根本就不受“利好”美国经济数据影响，而是遭受了美国疫情的打压，持续贬值，这为人民币升值创造了机会。

据报道，截至7月16日9时，美国新冠病毒肺炎累计确诊3611008例，累计治愈1636153例，累计死亡139999例，现有确诊1834856例。

未来，随着美国新冠疫情的持续恶化，美元指数还会下跌，这就是人民币升值的一个重要的原因。因为美元指数下跌，人民币就会升值。

持此之外，人民币持续升值的原因还有很多种。比如：海外资本流入，对人民币需求“旺盛”，从而推动人民币升值。

在全球范围内，中国央行一直都没有下调基准利率，始终保持“正值”，和其他国家的利率相比，有一定的“利差”，可以获利。

目前，像一些发达国家，以及发展中国家，为了缓解新冠疫情对本国经济的冲击，已多次下调了“利率”。这虽然可以刺激国内经济增长，但是，也损害了储户的利益。

储户为了降低损失，资金必然会流向“利率”高的国家。现如今，我国的活期存款利率为0.35%，整存整取定期存款利率为1.10%(3个月)、1.30%(6个月)、1.50%(1年)、2.10%(2年)、5.75%(3年)。

反观欧美国家，它们的利率分别为：0.25%(美国)、0(欧元区)、-0.10%(日本)、0.10%(英国)、0.25%(加拿大)、0.25%(澳大利亚)、1.75%(新西兰)、-0.75%(瑞士)、0.50%(韩国)、2.25%(巴西)、5.50%(俄罗斯)、3.75%(南非)，3.75%(印度)。

在这里，可能会有人说，像新西兰、俄罗斯、印度、巴西的利率比我国的“高”，为什么海外资本却流向了中国？

目前，尽管这些发展中国家的利率“高于”中国，但是，它们的经济并未稳定。据国际货币基金预示，2020年，只有中国经济能实现1%的增长，而其他国家基本是“负增长”。这说明资本流向中国安全，人民币汇率也相对稳定。

与此同时，近日，中国A股回调，也是把握上证指数“第二波”上涨的最佳机会。所以，海外资本就会流出中国，从而推动人民币升值。

中国A股“蛰伏”了多年，一直围绕在2800—3000点之间窄幅整理，并未大涨，在2020年新冠疫情“入侵”之后，它是最有“潜力”的投资标的。

其次，中国经济逐步“恢复”，数据“转好”，以及中国财政政策和货币政策的实施妥当，这些都会推动A股上涨。

因此，基于这些原因，最终促使了人民币持续升值。未来，人民币持续升值的概率还会很大。你们觉得呢？

最近，黄金疯涨，美元贬值，高盛称美元全球储备货币地位面临威胁 ；而摩根士丹利前高管则说：疫情动摇美元的地位，美元的替代品很多。

另外，还有华尔街集体看空美元，称料未来一年内贬值最多7% ；花旗则是直接甩出：美元将会贬值30%！

全球疫情持续，经济萎靡，尤其是美国开启大量印钞模式收割世界财富，长此以往，在2到3年内，美元是否真的会贬值达20%-35%呢？

我认为这是个大概率事件，历史上，当美债过多，贸易逆差，债务水平不可持续后，美元快速贬值是一种常态的。即使是2020年后，全球经济萧条后的复苏期，我预计美元仍然会有指数下行的走势，而且这个逻辑可不是“复苏”带来的。

一、我们来盘一盘历史上美元贬值的大概率现象

人类很多时候不仅对于没有看过的事件缺乏想象力，对于已经发生太久的事情也缺乏记忆力，我们就来看看，曾经美元大幅贬值的历史。

在1985年到1988年，37个月美元指数下跌40%；

在2002年到2004年，34个月内美元下跌30%；

2009年到2011年，26个月美元下跌17%。

回到如今的2020年来看，美元大幅贬值达到35%是完全有可能的，而且说实话这个概率真不低的。原因何在？

我们可以看看上面的三个经济周期，看起来没有太多的相似之处，1985年美元贬值看起来是外交谈判的结果，2002年是美国从911的阴影中走出来开始复苏，2009年也是危机后的复苏。2020年，疫情后的美国经济复苏，按照这种经济周期的规律，复苏期的再次贬值就是大概率的。

如果美国当前的债务可以持续下去，那么美元贬值的可能性就是存在的，当然美元的长期价值也将会受到巨大的挑战。

二、美国经济之所以还能撑住，完全就是靠美联储多发的几万亿美元

美国靠疯狂印钞来支撑当前的经济，从而带动股市的狂涨，占美国经济大头的金融没有发生影响，普通人拿到补助金，暂时也不会影响基本消费。

美国滥发纸币的负面作用就是被全世界吸收，凭空拿着美元收买各种资产、雇佣世界人力、投资和科研等。

目前美国经济就是靠吸血全世界维持降速，不至于会太大，世界经济最好的部分，其实是被美国无偿拿走了。一旦美元极速下降，美元信用会受到影响，资本市场的股价也会维持不住，资本就会向新兴市场转移，反过来就会更加促进美元的下跌，自然就会导致至少长达10年的弱美元周期。

我们都知道，美元强弱一次就是收割一次的。如今美国大量的发债，全球各大资本已经出现选择其他资产作为避险的途径，多元化持有成为了资本财团不得不面对的。

如果美国的疫情持续，全球疫情控制不当，美国经济继续恶化，全球经济复苏无望，美国可能不得不面临继续增发美债的可能，那美元的可持续性，美元的霸权有可能弱化，美元大幅度贬值也是必然的。三、人民币的策略，最好是跟随美元战略，你强我也商，你弱我也弱

美国大量的印钞，其实也是一种变相的在制造危机，吸引美元的回流，人民币最好的办法就是加息，不让它走。

既然美国滥发国债，那我们也要放水，发各种政府资产，你抬股市我也要抬，让我们的固定资产变得更高，就等美元来收割吧。

不过美国的放水与我们的放水还是有很大的不同点。

美国放水是给资本市场，少量的安慰穷人，产生了两个弊端：一个是避免不了贫富分化的加剧，另一个则又鼓励在家不出去工作。我们的放水主要是通过政府的各地平台，发债搞基建，投资拉动经济发展。这样的好处在于它是全社会公益性的，也可以避免贫富分化和个人不干活等。

未来美元的贬值可能性很大，人民币的外在跟随策略不能改变，但是内在却不能相同的，这才能避免被收割。

我要借用两位著名宏观经济学家 Martin S Feldstein (Nber的主席兼CEO），以及克鲁格曼的看法：美元指数的下行，可能来自于美国债务的不可持续性，或者国际收支的不可持续性。

美国当前大额的经常账户逆差是不可持续的，因为这等于白给美国经济发福利，人不会两次踏入同样的河流，但一群人可以反复犯下同一个错误。更为可怕的是，美国正在这条道路上越走越远，因此，美元出现大幅贬值达到35%就是大概率事件。

最好的话：美元的下行，对中国仍然是个利好

美元指数约等于美元霸权，所以如果美元贬值20%到35%只是表象，深层次是世界格局的变化，是美帝国主义的霸权旁落。

我们一直在用“中国制造2025”作为一带一路的战略延伸，深受发展中国家的欢迎。如果美元真的无法维持大家的信心，那就会有更多的交易选择用其他货币来结算。比如：欧元、人民币、日元等，还可能还加半个卢比

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刚刚入市的投资者往往靠自己的主观直觉进行交易，但这种主观直觉通常会被各种外界因素所干扰，直觉就会变成错觉。

这是交易方式是投资低级形式，不可能靠这种直觉获利，这比赌博的50%概率还低。

一个长期交易都失败的投资者能够通过总结推陈出新交易系统来规范自己的交易行为，从而转化为一个系统的投资者，这是进步的表现。

是一个失败的投资者走向成功的重要一步，不可否认，直觉（灵感）是存在的，但它不是初入市场的投资者能掌握的。

直觉需要跟大量的经验配合，这样的交易方式属于艺术范畴，交易大师眼中的交易永远是技术和直觉的完美结合，同时也是科学和艺术的结晶。

今天的大盘走势可以说是让无数人心里坐上了一波过山车，大盘在早上冲高之后不负众望很快又跳水了。

在11:05分的时候，甚至一度出现了瀑布式的暴跌，短短5分钟之内大盘直接下降1个点。

那就今天来说，在消息面上是没有任何重磅的利空、利多消息的，为什么会出现一个大涨之后大跌的趋势呢？

其实大家想一下今天是星期五就不奇怪了，每当临近节假日的时候，多空双方的博弈就会异常的激烈。

除了市场上有明确的利好、利空消息之外，一般空方都不会让多方那么轻松地把大盘拉起来。

因为空方博的是周末出利空消息，把股价打下来在进场，博的是之后的大爆发，如果现在让你先圈住一部分收益，那么空方肯定是不愿意的。

所以今天收盘老李推测还是一个M型走势。

近期的反弹和2014年11月至2015年6月间的行情有何异同？

7月临近收尾，经历过短期疯狂的迅猛上涨后，A股的“热情”还在调整。

从股价表现到每日成交额，两次行情却有一些相似之处。

但是，注意到现在和彼刻之间存在有三个明显的差异。

首先，监管此前对“牛市”预期的管理较松，但现在监管对投资者预期的管理更为精细，希望市场运行更为平稳。

其次，现在的融资余额较2015年更为合理。

A股融资余额在2020年7月15日达到1.35万亿元，占自由流通市值4.5%，对比2015年6月该数值曾达到8-9%。

2015年的行情在监管部门收紧场外配资后彻底熄火。

最后一点，2015年“811”汇改后人民币出现贬值。

此后2015年12月25日至2016年1月7日的大量资本外流加剧了2016年初股市下跌。

但是现在，由于新冠疫情后中国经济复苏好于市场预期，人民币兑美元汇率本月迄今已升值1%。

消息面

1、沪指围绕3300点拉锯北向资金净流出63亿

周四，A股三大指数呈现震荡整固走势，上证指数围绕3300点反复拉锯。

昨日成交量再度放大，沪深两市成交额合计10937.61亿元，连续两日破万亿大关。

继周三净流入77.31亿元后，北向资金周四再度转为净流出63.38亿元。

2、稳企业保就业金融活水直达实体经济

随着疫情阴霾逐渐散去，位于深圳市东门社区的方块西点面包店也逐渐恢复了顾客盈门的景象。

但受疫情防控期间人流量减少、销售收入下降的影响，店主刘先生反映，面包店房租水电、人员工资和原料货款的资金缺口加大。

大盘冲击箱体上轨遇阻回落

7月以来，大金融、白酒、煤炭、钢铁、房地产等蓝筹股短线涨幅过大，涨速过快，存在技术修正的需求。

当调整预期与利空消息共振，A股就此展开阶段性调整，我们判断大盘将构筑箱体震荡整理。

连续调整后，周三大盘在箱体底部展开反弹，市场成交量重返万亿之上，但资金高抛意愿依旧较强。

周四，市场冲高回落，对周三的强反弹进行回踩确认。

周五，券商、科技、医疗推动股指上行，大盘向箱体上轨发动攻击，遇阻回落，继续调整走势。

目前大盘就处于一个攻城的阶段，只要站上了城墙就可以一泻千里，在城中可以肆意活动。

如果攻城失败，未能站上城墙，那就有可能原路返回，回调到3000点都是有可能的。

所以说接下来的攻城阶段就非常重要，而攻城阶段资金就相当于士兵，只要有足够的兵力相信城池被攻破都是迟早的事情。

投资心理的本质就是不断地磨练自己的人性，让自己不受强大的情绪控制，减少冲动、短视和急功近利。

努力的训练自己的心理素质，让理性区域更加强大，发达。

绝大多数投资者并不缺少智慧，资金，敏锐的直觉，但是缺乏对人性本能系统的清醒认知。

不清楚自己内心对欲望的承受程度，错误的建立了超过自己心理承受水平的仓位，

往往要承受巨大的心理压力。

当人处于高度压力状态时，大脑就会被潜意识所驱使，急功近，患得患失，短视。

情绪受到了刺激，理性受压，失控，会做出愚蠢或者不理智决策，容易因为患得患失而成为一颗韭菜。

所以，风险控制永远处于第一位，真正赚钱的高手不是因为趋势判断对，智慧高比人高。

大多数是因为知道自己该什么时候重仓，押注多大仓位而能保持理智。

练心和学习一样重要，甚至更为重要，心就像是一个容器，越练越大。

当你内心更从容，就能够承受更大的压力，面对更大的挑战，处理好更高层次的事情。

你对仓位和投资的管理能力也就会提高。

宗教，本质上是一门练心的学问，据我有限的了解，基督教和佛教都有通往这条路的法门，基督是通过宽恕和忏悔实现，佛教是通过修炼实现。

佛教更通往东方人的心，可以多说一点，佛中说其实心只在你心心念念所系的事情上。

心心念念的积聚，形成业力，业力所在，正是心识所在。佛教称之为“行缘识”。

佛教与交易心理之不同在于，佛从根本上否定有主宰，有能够决定一切的力量，修行的目标不是“无所不能”，而是“无所求”、“无所得”，而交易是有所求的。

佛与交易的终极相同在于交易所求者亦为解放内心，所求者终为无所求。

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来源：创商网

作者：卢平

2020年以来，人民币对美元汇率一直处于贬值通道中，从年初的1月19日的高点1美元兑人民币6.86元贬值为5月28日最高的1美元兑人民币7.16元，贬值幅度4.4％，目前汇率为1美元兑人民币7.09元，较年初高点贬值幅度为3.4％。

未来汇率何去何从？股票市场有哪些行业性机会？本文主要分析这两点。

一、短期对汇率影响的两大因素：人民币仍有贬值压力，不过空间较小

1、中美贸易战加征的关税需要通过贬值对冲

中美贸易战，目前看到的表现形式就是通过不断的加征关税来逼迫对方，而关税的加征削弱了我国对美出口的竞争力，为了对冲关税的负面影响，我国就会被迫在短期内贬值人民币。

从2018年中期以来，中美贸易战反反复复，随着关税不断的加征，人民币对美元不断的贬值。我们可以通过目前的关税加征情况来判断人民币的贬值情况。

以首次加征时点的关税为起点，假设通过汇率贬值完全对冲关税加征，则可以算出汇率贬值幅度。前几轮关税累计加征幅度18％，以2018年7月6日关税加征起点人民币对美元6.648元开始计算，则人民币兑美元汇率需要贬值1.2元至7.84元。

由于市场对关税有部分消化，并不是每轮关税增加都完全转化为人民币贬值。目前最新汇率7.078，贬值了0.43元，即37％的关税加征通过汇率贬值对冲掉了。63％通过企业自行消化。

为了方便计算，我们以每次加征前的关税作为计算起点，则我们测算出人民币兑美元汇率应该贬值到7.3元。目前最新汇率7.078，需要再贬值3.1％即可。

2、国内宽松利率调整对汇率形成压力

为了对冲新冠疫情的负面影响，国内国外都开启了宽松的货币财政政策。3月初美国联邦基金目标利率从1.75％下调至1.25％，3月中旬大幅下调至0.25％。3月份两次共下调了150BP。美国基本上一次性把利率调整到位。

本世纪初，纳斯达克泡沫破裂，加之911事件冲击，美国把联邦基金利率调整至最低点1％。

2008年次贷危机，美国把联邦基金利率调整至最低点0.25％，

2020年的本次危机，美国把联邦基金利率调整至0.25％，与08次贷危机一样了，虽然有其他国家实行负利率，不过短期来看应该是美国利率的最低点了。

相比之下，而中国对利率的调整比较谨慎。7天逆回购利率只下调了30BP至2.2％， LPR1年期报价利率在2020年仅下降了30BP，存款基准利率未动。

虽然我们没有大幅下调政策利率，央行却通过数量上的操作，使得市场利率降到了历史低位。2月以来，MLF操作的量也是萎缩的。但央行先后推出了3000亿专项再贷款和5000亿再贷款再贴现政策，同样增加了基础货币供给。此外，3月以来，央行还两次降准，总共释放了9500亿的流动性，推动我国各类市场化利率大幅下行，银行间隔夜利率一度降至1％以下，银行发行同业存单的利率降到了2％以下，中短期国债利率也都达到2％以下，可以说都创下了08年以来的历史记录。

由于政策利率调整和市场利率的不同步，两类利率之间出现了严重的倒挂。例如，央行逆回购政策利率比银行间回购利率高很多，MLF利率比银行存单利率高很多，意味着银行从央行那里拿的钱远远比从市场上拿的钱要贵很多。对于央行而言，要么降息，使政策利率下降到与市场利率一致，要么收紧货币，使市场利率上升到与政策利率一致，前期市场形成的是降息预期。由于过多资金在银行间市场空转套利，5月以来央行打击空转推动资金脱虚向实，银行间市场利率提升，降息预期有所淡化。

6月17日国常会提出：进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。市场预期利率又有20-30BP左右的调整空间。

用美国和中国10年期国债的利差来拟合汇率走势。国内对市场利率普遍有下调预期，因此中美利率差预期未来将进一步缩小，从而导致汇率有继续贬值的压力。

当然，近期的利率调整预期一直落空，市场担心利率调整引起汇率贬值，进而导致外汇储备跌破3万亿美元的安全线，不过从近几年来看，外汇储备对汇率波动并不敏感。

3、未来贬值预期下降的两个条件

未来贬值预期下降的两个条件：一个是中美贸易战告一段落，不再继续加征关税甚至有可能取消此前加征的关税，第二就是市场对人民币利率下降预期结束。当然，贬值又受到外汇储备的影响，目前来看，外汇储备近几年基本上稳定在3万亿美元以上，对汇率调整的敏感度不大。

二、未来1年人民币有升值压力

不同于利率定价取决于国内因素，汇率更多的取决于两国之间的相对因素，我们从两个维度来看看人民币兑美元汇率的未来趋势：相对经济增长率和10年期国债利差。

1、相对经济增长率：有升值压力

中国经济在经历长期高速增长后，逐渐向中高速增长过渡，2020年初受到疫情影响，一季度GDP增速-6.8％，美国一季度GDP增速-4.8％，美-中两者增速差为2％，随着疫情的扩散和未来消除，预计之后两者的GDP增速差应该迅速的变为负数，预计2020年二季度后各季度增速差大幅攀升至2位数的高位，而且预期将持续到明年一季度。

从经验数据来看，中美相对GDP增速与汇率之间的变动在大趋势上基本一致。美-中GDP增速差与美元兑人民币汇率是负相关，即两者差绝对值缩小的时候，人民币升值，两者差绝对值扩大的时候，人民币贬值，从预期两者增速差的未来1年的走势来看，人民币兑美元的汇率有升值压力。

2、贴现率：短期虽有降息压力，但应纠偏年初以来利差扩大的负反应

用美中两国10年期国债到期收益率之差来衡量贴现率的差别。

利差是观测汇率的另一个重要维度。在中美利差走高的时候，资本流入增加或流出放缓会推动汇率上升；反之则相反。我们可以用美中10年期国债收益率的利差来代表无风险利率的差异。

疫情发生后，美国政策利率基本上一把调整到位，从1.75％下调到0.25％，下调了150BP，相应的，美国10年期国债收益率从去年底的1.92％下降至目前的0.71％，下降了121BP。

而中国政策利率（7天逆回购利率和中期借贷便利MLF一年期利率）只下调了30BP。相应的我国10年期国债收益率从去年底的3.14％下降至目前的2.875％，下降了26BP。不过最低点下降至2.48％下降了65BP（强烈的降息预期）。

6月17日，国常会提出推动金融系统让利1.5万亿，降息预期指日可待，国债收益率预计将跟随下降，如果按照市场预期的国内下调30BP，中美10年期国债收益率之差将调整为1.84％，仍然远远高于去年底的1.22％。而去年底的汇率为6.97，目前为7.08，

中美利差与汇率逆向变动，而前期加征关税导致汇率变动反常，目前利差处于最高水平，即使短期国内有降息预期，两者利差仍然处于历史高位。从两国利差的中期角度来看，人民币有升值压力。

三、政府指引：合理均衡水平上基本稳定

2020年政府工作报告提出：稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

近5年以来，人民币汇率的均值为6.68元，标准差为0.27。

如果波动区间在1倍标准差以内，人民币汇率的区间为6.4-6.95。

如果波动区间在2倍标准差以内，人民币汇率的区间为6.13-7.22，

从近五年的走势来看，汇率的上限在17-19年基本上不突破1倍标准差6.95,19-20年贬值后上限基本上不突破2倍标准7.22元。下限在2倍标准差以内即底线为6.13元。

目前最新汇率7.08，接近2倍标准差的上限。

四、人民币升值投资行业选择

我们分析了2010年以来人民币和股市走势，汇率两升两贬，两次升值期间股市一涨一跌，两次贬值期间股市也是一涨一跌，人民币汇率升贬与股市似乎没有比较明显的关系。可以理解为影响大盘的因素很多，汇率只是一个因素，所以还不足以与股市形成比较明确的对应关系。

我们进一步挖掘行业，还能找到比较明显的结果。

升值期间：

两次跑赢大盘的行业：家用电器、食品饮料、银行。

两次跑输大盘的行业：交通运输、采掘、化工。

贬值期间：

两次跑赢大盘的行业：房地产、通信、建筑材料、休闲服务、化工、计算机、农林牧渔、家用电器、电气设备、国防军工、电子、非银金融、食品饮料。

两次都跑输大盘的行业：传媒、采掘。

作者：首席经济学家卢平

8月5日，在岸人民币16:30收盘上涨，美元兑人民币报6.9530，较上一交易日下跌290点，成交量为340.42亿美元，近五个月新高，中间价亦升至两周高点。

美国经济复苏前景不佳，而且最新美国的疫情救助计划因担忧美国巨额债务而在在国会遇阻，以及可能需要进一步宽松货币政策的前景推动美国公债收益率下降，进一步让美元贬值，亚洲时段美元持续疲软，利好人民币升值。

此外美国白宫与国会继续就疫情救助方案谈判，分歧仍未消除，双方对关键问题仍然有分歧，包括对疫情中失去工作者的失业救济、对企业的债务保护、延期偿付房租、以及针对学校、各州及地方政府和选举安全的资金。

全球汇市方面，美元仍保持疲弱，因美国的疫情救助计划在国会遇阻且美国公债收益率下降，投资者在判断美国进一步采取货币宽松政策以支撑经济的前景。

国际大局势方面，据IMF预计，中国将成为2020年唯一经济正增长的经济体，中国资本市场已成为全球规模最大的市场之一，近年以来，实施了一系列的金融对外开放举措，取得了不错的效果。

而今年以来，多个新兴经济体货币撑不住普跌，例如土耳其里拉兑美元更是暴跌近80%，墨西哥比索兑美元的跌幅也超过了40%。而且即使是发达国家，以近10年发达国家的货币走势来看，发达国家货币兑美元普遍下跌20%附近，人民币没有异军突起，但表现坚韧，尤其在美元通过扩张性的财政和货币措施涌入系统，导致美元持续贬值，虽然当前美元仍远没有崩溃，但是如果疫情在美国持续蔓延，且导致美国的债务负担加剧，美元必不可免彻底进入贬值通道，而依托于经济发展前景更为良好中国的人民币，其国际会进程将提速，人民币资产更具吸引力。

原创 刘晓博

7月28日，楼市再传新利空！ 据“21世纪经济报道”等媒体报道，央行近日向各商业银行发出了《关于开展线上联合消费贷款调查的紧急通知》。

这份“紧急通知”要求各银行上报“消费类联合贷款业务”的业务。其中包括线上联合消费贷款的规模、加权平均利率，还特别区分了蚂蚁花呗和蚂蚁借呗合作的消费贷款余额、不良率、以及平均利率和不良率、信用卡透支的不良率等。 数据包括了今年1月到6月的每个月月末，以及2018年12月、2019年06月、2019年12月三个半年节点。

据悉，央行尚未对联合贷款的规模以及比例作出限定。 也就是说，到目前为止这只是一次数据摸底。由于通知上有“紧急”二字做定语，所以显得有点非同寻常。在刚刚过去的7月里，央行、银保监会一直像唐僧念紧箍咒一样，一遍一遍地给楼市传递收紧的政策信号。 比如在7月11日，银保监会采用“自问自答”的方式，谈及上半年金融业存在的问题：

部分市场乱象有所反弹。一些高风险影子银行死灰复燃，有的以新形势新面目企图卷土重来。企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。

7月17日银保监会公布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，要求单户用于消费的“银行发放的互联网贷款”，个人信用贷款授信额度应当不超过人民币20万元。

7月24日，韩正副总理主持全国房地产座谈会，提出“要实施好房地产金融审慎管理制度，稳住存量、严控增量，防止资金违规流入房地产市场。”由此可见，防止违规资金流入房地产市场，防止出现资产泡沫，是当前官方的基本态度。 那么，资金都可以通过哪些渠道，违规流入房地产市场？

首先是银行，其中最大宗的是各种经营贷、消费贷，可能被挪用来炒楼。对此，官方已经开始清查，并处理了一些银行。 其次，是互联网贷款。这又分为银行发放的互联网贷款，银保监会7月17日出台了新规，20万封顶。互联网贷款里，还有诸如花呗、借呗等跟银行联合发放的消费贷，这次央行摸底，就是针对这部分资金。 这部分资金有多少，没有看到正规渠道的数据。媒体说可能有1万亿，我对此表示怀疑。

1万亿可能夸张了，估计三四千比较靠谱。 算上银行自己用互联网方式发放的消费贷款，两者加起来1万亿，这是有可能的。 央行自2019年初改革落地后，增加了宏观审慎监管的职能。这意味着，央行将关注跨领域的金融风险传递，并及早采取措施。此次摸底“线上联合消费贷款”，就是在履行宏观审慎监管的职能。 摸底之后，一定会有行动。而行动的结果，是让楼市的资金减少，起到釜底抽薪的作用。

那么问题来了：楼市接下来将怎样走？房子还能继续作为投资品吗？第一，楼市政策的确在7月发生了新的、重大的变化，其中7月24日的座谈会就是最重要的标志。我之前在文章里分析过，2016年以来中国楼市的政策周期越来越短暂，一般来说6个月就可以构成一个周期。 比如在2018年四季度，由于经济下行压力较大，楼市开始松绑。到了2019年1月，北上广深四大一线城市甚至都给楼市减税，高潮是3月初东莞二手房交易基本废除了20%的个税税率。但到了4月中下旬，随着楼市回暖，政策开始收紧。 2019年的4月到10月前后，楼市政策是偏紧的。

但到了11月、12月，又开始放松。标志是2019年11月11日深圳取消豪宅税，然后宽松一直延续到了今年前5个月。2020年6月开始，又逐步收紧，直到现在。 也就是说，楼市的“鸟笼行情”震荡区间越来越小。而楼市回暖和推动去库存，不再采取全国的方式，而是局部进行，板块轮动。比如去年苏州比较热，今年深圳比较热，各自带动一些城市活跃。

未来还会制造一些区域热点，然后封住；换个地区，再出现新的热点。有人说这是打地鼠游戏，的确有点像。至于地鼠是怎样冒出来的，留给大家自己思考。 第二，未来半年，楼市将有所转冷，但不会很冷。这一轮收紧原因有两个，一是经济出现了明显反弹，稳增长、保就业有了底气；二是深圳、东莞这个板块上涨太多、太快。 但另一方面，由于全球疫情仍然在僵持状态，出口形势不好是肯定的。再加上中美博弈带来的不确定性，可能影响到订单和企业扩张产能。所以，楼市不能太冷。冷了，还是会有放松的举动。

至于这一轮上涨的领头羊深圳，7月15日出台的“新八条”比较有杀伤力。我的判断是，无论接下来深圳是否有大利好，深圳房价在四季度都撑不住，市场变冷是必然的，深圳房价出现一定跌幅也是必然的。要知道，深圳这一轮举措，至少让市场短期内减少了40%的购房资格。大家重新凑资格，要等3年。所以，深圳的调控措施，至少可以保证深圳自己2到3年内市场的平稳。

第三，中美博弈日渐激烈，未来可能会有更多不可预测的事件，所以无论是楼市和股市，管理层都不愿意出现泡沫。如果泡沫过大，很容易在博弈中摔倒。另外，中国仍然希望人民币国际化。而国际化的前提是币值的稳定。资产泡沫太大，不利于币值的稳定。2015年的股灾，就曾带来人民币3000个基点的贬值（2015年8月中旬）。同样的，房价过高也会让稳定汇率难度更大。 最近外汇管理局官员重提“人民币货币区”的想法，还提出“人民币已具有作为区域锚货币的基础条件”等观点。要做到这一点，防止资产泡沫、维持币值稳定是非常重要的。这也是未来中美战略博弈的一个重点。 由此看来，楼市未来保持平稳是大概率的。一旦有过热势头，必然招致调控。

于是会形成这样的尴尬局面：楼市，中国政府不让你炒；股市，美国政府常来骚扰。散户在货币超发的时代，越来越难以找到安全的资产。想保护自己的财富，难度非常之大。

所以说，这是最尴尬的时候！

#股市实战分析#

近两日，A股出现了震荡走势，大盘也是出现小幅上升的态势，四大股指均处于关键点位附近，只差最后有突破！

在昨日科技股出现大跌的情形之下，国务院送来了重大利好，扭转了大盘的调整势态，创业板和科创板出现了一定程度的反弹，大盘离突破位置又更进一步！

此时，也就是刚刚，多个利好消息再次传来！

那就是，国家五部门联合发文，目的是为加强人工智能的顶层设计，推动人工智能产业的可持续发展。昨日集成电路和软件企业迎来八政策的利好支持，今天则是人工智能。照此下去，以后还有别的利好出现。

除此之外，国外好传来利好！

欧洲三股指出现大涨，涨幅均在1%左右；白天港股好是传来利好，出现上涨，芯片、稀土永磁和黄金板块出现大涨；同时，富时A50期货指数、道指期货、港股期货、日经期货均出现上涨，全球股市表现上涨的局面，对A股形成利好。

更重要的是，外汇市场传来好消息，人民币再度出现大涨，报6.94水平，盘中已破6.94；相反，导致全球股市上涨的主要因素则美元指数的连续大跌，报92.9，又将创新低的架势。

因为美国采用无限量宽松的货币政策，导致美元过剩而贬值。由于疫情影响，美国内经济出现连续下滑态势，日前又推出经济刺激计划，进一步释放流动性，加速美元的贬值，出现物价上涨甚至通胀，进而推高美国股市，推高黄金等商品出现连续大涨。就连前期暴跌的石油也出现大涨的局面。

由于美元的大幅贬值，导致全球的无风险利持续走低，为了减少货币贬值带来的损失，不得不推高资产价格来抵消贬值，于是出现全球包括股票在内的资产涨价，接下来，可能会出现大范围的通货膨胀。

而中国，采用稳健的货币政策，经济出现较好的复苏势头，自然会吸引更多的外资流入，受此影响，A股出现大涨是迟早的事。

因此，从全球范围来看，股市上涨是走势；从国内形势来看，提前布局是明智的选择。

整个7月，人民币对美元汇率延续了6月的升值势头。美元指数连续创下两年多新低，带动人民币对美元汇率在7月升值超过1.3%。

看看今日最新的美元与人民币汇率，仍然保持着6.97的利好，而且市场不断有预测消息，美元持续贬值会成为一种趋势，甚至下行指数幅度会达到20%到30%。我们都知道，当前美元霸权地位毋庸置疑，无论全球经济形势多严峻，美债和美元仍然还是避免资产的选择。

美元低点投入，等到美元再上升，对于一个没有大钱，也不太懂金融的人来说，买点美元赚点差价可靠吗？

一、美元是否能持续持有，未来有持续向好的空间吗？

无论如何，特朗普是美国总统的“传奇人物”，商业才能无不尽显。自从特朗普上台后，他坚持“美国优先”的原则，可谓是手段频出。

特朗普奇招百出，甚至还会举起“反国际化”的旗帜，的确也是受到诸多民众支持者的喜爱，声望在2020年一直算是如日中天，无人可撼其锋芒。可惜的是，特朗普已经有心无力，毕竟人无千日好，花无百日红，一场突如其来的疫情，不仅打破了特朗普的算盘，更是摧毁了美国蒸蒸日上的经济。

我们可以先来看看这个图表，美国单周失业人口一度飙升到664.8万人，与此相对应的则是从3月以来，美国新冠肺炎疫情逐渐进入爆发期。

当前，美国新冠确诊人数，在突破上轮高点45251人后再度飙升。疫情的这一变化暗示美国就业危机似乎又将再度爆发。

在此预期下，衡量美元价值变化的美元指数，美元一直都是维持低位区间盘整走势。

另外，国内的疫情虽然由于新发地的关系也存在一定风险。但在北京强有力的防控下，疫情的扩散基本得到控制。

纵观全球，疫情防控做到我国这样水平真的可谓是凤毛麟角。

这样的成绩得到全球投资者的瞩目，大量资金开始向国内流动，人民币汇率也开始自低位反弹（即美元兑人民币开始下跌）。

从技术形态判断，当前美元兑人民币双顶形态已经形成，后市继续下行的概率略大。

因此，如果从美元价值的角度来看，在美国疫情再次爆发的影响下，美元后市下行概率较高，并不建议持续持有。二、买美元，作为存款利息能跟上通胀水平吗？

在美国经济形势与美元走势上，持续持有美元并非是个好选择。不过购买美元，或许每个人持有美元并不单纯只是为了获利，其实还有存在着实际需求的。

抛开美元的宏观大势，如果你必须要持有美元的情况下，买美元存款是不是一个好的选择呢？

从数据来看，目前美元的存款利率的确是处于历史最低点徘徊。由于全球经济的低迷，疫情无法有效控制，不仅仅是美国，其他的发达国家，包括欧元区和日本等，存款利率也都是处于负值区域，看起来是一片惨淡。也就是说，目前存款利率低迷，不仅仅是美国面临的问题，更是全球所欲发达国家都在共同面对的新挑战。

在这种环境下，存美元其实真的远远不如投资其他的资产更有价值的。

另外，我们可以通过对比美国通胀和利率的变化，就可以发现：虽然美国通胀低迷，但依旧高于存款利率水平。

这就意味着什么呢？购买美元存款，如果有现实需求，同样将会面临购买力下降的风险。

三、需求各异，我到底该不该换点美元呢？

人民币升值，美元贬值的大盘已经已成定局，买美元作为保值的资产不可行，持续利好的空间有限，可这仍然不能改变美元作为国际货币的现实交易需求。

如果从现实需求来看，对于不同人的需求，是否该持有美元的观点也是不同的。

1、海外出国等自用的需求

我们都知道，如今的全球贸易时代，很多人都是存有海外淘的习惯，购买进口商品，或者有出国旅游计划的需求，这种其实就是外币消费的需求。

这种情况，我给的通常建议是，可以考虑分批兑换美元。这个就像我们理财时，选择定投基金的一种策略，通过定时分批兑换，可以平滑成本，甚至避免一次性高点买入。2、用于投资赚钱的需求

如果你兑换美元是为了投资，想要从美元的变化趋势中赚取差价，那恐怕真的不一定是划算的。

其实，买卖外汇，一定是不能忽视交易成本的。

虽说现在美元兑换挺便利的，通过银行柜台，或者直接手机APP专区即可兑换。可是，当我们把人民币卖个银行换美元，最后还得把美元换成人民币才能用，这一买一卖是有交易成本的。另外，如果这笔钱你不去换美元，可以拿去银行投资理财、券商理财，甚至是较高风险的投资产品，这里又潜藏着另一个升值的机会成本。

比如某个阶段，人民币计价产品，预期年化收益大约是4.2%，而美元计价的理财产品，预期年化收益只有2.7%，预期收益要低不少的。

综合来看，如果买美元，纯是为了投资赚差价，未来只有人民币大幅贬值，超过你的交易和机会成本，你才能真正赚钱。只是，人民币大幅贬值可能吗？

最后的话：现阶段买美元存起来，是不靠谱的

综上所述，美元存款不仅面临潜在汇率风险，甚至在面临通胀风险的情况下，连保值都难以做到。

如果你有海外购物或旅游的需求，的确还是可以分批的慢慢换一点美元，如果是纯粹为了投资，普通人这样做的必要性是很低的。因此，我们并不建议，采取买美元存起来的方式进行投资，买美元存起来是不靠谱的。

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来源：新浪博客

作者莫开伟系中国知名财经作家

据财联社7月8日披露，人民币兑美元中间价报7.0207，上调103点，中间价升值至2020年3月17日以来最高。

人民币中间报价不断刷新纪录，表明人民币持续升值，这对我国经济发展和民众生活来说，都是利好消息，它说明我国疫情基本得到控制，企业复工复产也已取得了明显成效，经济呈现回暖迹象。

那么，我国人民币自3月17日以来，一直处于升值区间，原因到底在哪？从全球视角来看这个问题，主要有两方面原因：

一方面，欧美国家尤其是美国疫情泛滥，大幅降息拉开了宽松货币政策序幕，使得货币投放量激增，尤其使加剧了美元货币的泛滥和贬值，导致美元及其他货币的大幅贬值，客观上推动了人民币的升值，也使得国际游资看准了中国经济发展潜能，增强了对中国经济投资的信心，不断通过各种渠道流入中国金融市场，更加促使了人民币升值。尤其，目前中国疫情基本得到控制，而欧美等国家疫情仍处在高发期，不少国家政府及资本为避险，可能在外汇储备中会增加更多人民币的比重，也使得人民币需求量增加，更对人民币升值起到了直接推动作用。

另一方面，我国政府奉行稳健货币政策宗旨，通过系列灵活高超的货币操作工具，合理进行货币政策结构调整，使得人民币总量货币略有增加的前提下，将人民币供应结构放在了相当合理的运行区间；尽管上半年3次降准释放了17400亿元货币总量，但绝大部分都流向了中小微实体企业身上，货币空转套利现象基本得到遏制，确保了资金脱虚向实，发挥了扶持实体企业恢复生产经营的作用。在这种情势下，使得我国企业在疫情期间及疫情之后复工复产进入比较好的状态，为我国经济全面复苏奠定了坚实的基础；且中国进出口贸易数据明显向好，下降幅度收窄，据中国商务部发布的最新数据：1-5月，受疫情影响，中国进出口总额11.54万亿元人民币，下降4.9%。其中，出口6.2万亿元，下降4.7%；进口5.34万亿元，下降5.2%，但降幅明显收窄。这一业绩与全球其他国家相比，已是相当不错的了。正是因为中国经济在全球一枝独秀，更为人民币升值提供了巨大的推力。

人民币处于不断升值通道，对我国经济将带来诸多利好：其一，更加有利于中国政府坚守稳健货币政策，避免过度宽松货币政策带来的金融“后遗症”。因为人民币升值可以使中国央行坚信自身货币政策的定力，正确处理好促进疫情经济复苏与稳定物价水平、避免通货膨胀之间的关系，使中国货币政策始终运行在健康可持续轨道上。其二，对于我国企业进口贸易将带来巨大红利，使得我国进口企业用同等量的人民币换回更多外汇，购买到更多所需的原材料或产品，有利于刺激我国企业的进口活跃度，从而更好地促进我国进出品企业生产规模扩大与贸易复苏，为我国经济企稳回升奠定坚实基础。其三，有利于促进我国股市运行状况的好转，也有可能开启我国股市新一轮牛市。因为人民币升值代表中国经济回暖，人民币在国际上的地位将更加牢固，投资将更加有利可图，让全球国际资本看到了中国经济发展的前景，会想方设法分享中国经济发展的红利，故而可能会通过进入中国资本市场途径来实现这一愿望。最近外资、北上资金大幅购买A股，在促使A股全面回升中发挥了重要作用。往后如果没有意外，进入中国股市的外资以及北上资金可能还会大幅增加，对推动中国A股持续较长时间资金放量增长及股市价格上涨、投资价值回升都将会起到有效作用，这也为国内投资者增强对中国A股市场信心以及在股市中赚钱创造了有利条件。其四，对稳定人民生活，避免通货膨胀，提高民众生活质量以及幸福指数都将带来无尽的利好。因为人民币不断升值，意味着人民币发行数量保持相对稳定状态，可避免发行过多人民币造成物价上涨或诱发通货膨胀，使民众财富不会因为人民币贬值而大幅缩水，有利于国内民众做好生活与投资安排，有利于提高消费能力和扩大内需，同时也可给民众在境外购物、旅游、留学等方面带来利益，使得民众生活幸福指数大幅提高。

今日走势：牧高笛今日触及涨停板，该股近一年涨停2次。

异动原因揭秘：公司露营帐篷产品主要出口发达国家，公司在中国香港设立了全资子公司中国香港来飞，在孟加拉伊苏瓦迪出口加工区（EPZ-Ishwardi）设立了全资子公司孟加拉天野。截止至2016年12月31日，孟加拉天野设计年产能约12万顶帐篷。

后市分析：该股今日触及涨停，后市或有继续冲高动能。

来源: 同花顺金融研究中心