人民币兑美元走势预测

在岸人民币兑美元午后站上6.71关口，报6.7090，日内涨近250点。离岸人民币兑美元涨破6.73关口，日内涨约200点，创2018年7月18日以来新高。

分析人士认为，随着内外部不确定性的消减，人民币重走单边贬值老路的可能性不大，汇率双向波动特征将更加明显，弹性进一步增强，不仅“动起来”，还要“弹起来”。

业内人士指出，美元强势周期步入尾声，但未必大幅下行。随着人民币外部压力减轻，短期人民币仍有上涨空间，但长期升值动力依然有待巩固，今年人民币汇率可能呈现宽幅波动运行态势。

中信建投宏观固收研究团队认为，2019年影响人民币升值和贬值的因素都存在，随着提振经济的各项政策逐步发力以及国内金融市场的逐步开放，有利于人民币汇率的因素正在积累，之前市场投资者对于人民币贬值的预期正在改善。因此，人民币汇率今年在波动中保持基本稳定的趋势不会改变。

HYCM兴业投资(英国)分析师团队认为，美元仍然是人民币汇率驱动的主要因素，考虑到美元强势周期步入尾声，人民币进一步反弹的概率大增。

分析解读>>>

人民币年前涨势如虹 出境游又能多扫几个包包？

人民币汇率或迎新一轮涨势 全球资本对新兴市场重燃热情

招商证券谢亚轩：人民币汇率弹性料进一步增强

民生银行任亮：人民币汇率年内或先强后稳

管涛：前期人民币汇率贬值主要是受心理情绪冲击

2019年已经打开序章，人民币汇率依然是各界关注的焦点，目前人民币对美元汇率是6.8586。关注汇率的原因，无非就是，资本寒冬来领，很多行业都受到波及，现在国家呈现持续经济状态，中国和美国的汇率政策分化任然在加剧，不仅美国经济走向充满未知，很多金融机构对美元走向不看好，“双赤字”危机严重，美联储在2018年4次加息，让人民币汇率也背负了巨大压力。

那2019年人民币对美元将呈现何种走势?

人民币汇率在将来还处于未知状态，很多权威机构却汇率看法也是处于完全不一样的正反两面。有些机构持反方观点，认为人民币还将会贬值，汇率还将继续走高，有“破7”的希望，现在国内经济还是处于下行趋势，美联储不断的加息，都让汇率稳定成为难题，给人民币造成巨大压力，“保7”需要花费大量的精力干预，人民币有浮动也是正常。

但也有持正方观点，有些机构认为预测人民币将会有望继续升值，因为汇率是主要由国际货币市场决定，是由本国家货币在汇率兑换市场对各国货币之间的需求和供两方面因数所决定的。所以很多金融界专业人士认为，人民币还是有望维稳或升值的。还预计在2019年底前，人民币对美元的汇率可能将升至到6.65左右，而人民币兑换美元的波动幅度还将会有所上升。

在2019年的第一个交易日，人民币汇率便创下新高，官方收盘的时候，1美元兑换人民币是6.8518元。和2018年最后一个交易日的收盘价格上涨了140个点。打了很多对岸想要做空人民币机构的脸，2018年的时候，人民币汇率一度高达6.98，在“破7”边缘徘徊，差一点便触及，而人民币却几次强势反弹，让很多做空机构措手不及，损失惨重，被迫平仓。

预测2019年的前三个月，人民币兑美元还是会受中美经济的影响，货币市场的未知性也会更加明显，走向不明，分化拉大，经常项目的外汇收入与支出也将处于季节性低点。

有相关金融分析专家预测，2019年4月之后，“由于经济增长减速压力、经常项目疲弱和中美利率差距收窄，人民币基本面仍承压，但稳汇率的意愿在增强，资本流出得到有效控制，投资组合流入有望增加，预计股指和债指的纳入将在2019年为中国股市带来500亿美元流入，2021年底前给债市带来2860亿美元。”就是说，国家经济将有望进入强势状态，人民币企稳将提振A股反弹信心，有望大幅增加吸引投资组合资金流入。人民币对美元波动幅度将达到3%～5%，而国家也会更多的多外汇市场进行开放，让证券金融机构更多的投入参与。

人民币市场化能走多远?

2018年的时候央媒发文称，人民币汇率市场化改革还可能继续加速推进，国家未来经济改革的大方向依然还是人民币汇率市场化，所以说预计人民币市场化还可以走得更远，而通过利率调整，来间接干预影响汇率方式将也不断的被采用。

利率就是说，是资金的价格，而汇率则是本国家的货币相对于其它国家货币的价格。就像如同商品的价格市场化是一个道理，利率和汇率市场化的终极目标，就是让资金和货币更有效率地被使用，能让最有效率使用它们的人去使用，让没有效率使用它们的人，被淘汰出局。

其是汇率波动是市场经济的常态，就是因为波动，才能发挥资源配置和自动调节的作用。对于近期人民币汇率的波动，有涨有跌是外汇市场最常见的，目前人民币仍属于相对强势。

汇率和利率的市场化，都是国家经济价格体系改革，资源价格市场化也会不断改革。而坚持汇率市场化的导向目前看来肯定是不变的，只有运用资源配置最有效的手段，发挥汇率市场基础性的决定作用，才能加大市场决定汇率的力度，并且可以增强人民币汇率双向浮动的走势。

而不管是“保7”还是“破7”的两方，都要注重动态的均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，而随着人民币使用已经逐渐的国际化，市场还会进一步对汇率比值产生影响，中国市场化是需要毫不动摇地坚持。大家怎么看呢？

3月11日，在岸人民币对美元汇率开盘跳涨近百点，一度升破6.72关口，与此同时，离岸人民币对美元汇率抹平日内跌幅转涨。截至9点46分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.7210、6.7303。同日，人民币对美元中间价上调33个基点，报6.7202。

人民币升值外汇交易员认为，人民币对美元汇率已连续上涨4个月，若全球风险偏好继续改善，接下来人民币汇率企稳乃至反弹仍是大概率事件。但从长远来看，经济基本面问题仍待观察，预计未来人民币汇率仍将维持双向波动格局。

“短期随着美元指数的进一步走强，人民币对美元汇率有望走到6.72-6.75一线，结汇客户视自己的仓位情况可以开始着手分批锁定远期结汇。进口企业目前来看相对风险较小，一旦美指有持续走强倾向，锁汇操作依然很有必要。”市场分析人士表示。

来源：张明宏观金融研究

张明为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

注：本文为笔者于2019年4月1日在国家金融与发展实验室年会上的主题演讲实录，已经笔者本人审阅，转载请务必注明出处。

大家好！非常高兴来参加国家金融与发展实验室的年会。刚刚听了自强的演讲，中国资本市场的未来很光明，我对此也很认同。但是从短期来看，道路还是挺复杂的。我今天想斗胆做点短期预测。做短期预测最大的风险就是有被打脸的风险，但市场的记忆通常是很短暂的，到今年年底，恐怕就没人记得我现在说什么了。

我想来分析一下美元指数和人民币汇率在2019年的可能走势。从目前来看，市场主体对美元比较悲观，对人民币兑美元汇率则相对乐观。特别是今天中国股市创了新高，昨天中国制造业PMI指数重返50以上，这加剧了对于人民币汇率的乐观情绪。而我认为，今年美元指数可能不会像想象中那么差，不会呈现单边下跌趋势，而人民币兑美元汇率可能也不会像想象中那么强，也不会呈现单边升值态势。这就是我的主要结论。

图1是美元指数的走势，基于月度数据。从1971年美元跟黄金脱钩以来，迄今为止，美元指数大概呈现出三个比较完整的周期。周期都是从下跌开始的，可以说是三落三起。最后这次上升周期大概从08、09年开始，到现在已经持续了10年。本轮美元指数上升周期大致有两个特点。第一个特点是，相比前两个美元指数上升周期，本轮上升周期持续的时间已经是最长了。第二点特点是，相比于前两次美元周期在顶部非常陡峭，本次在顶部盘整的时间已经够长了。上述分析，就构成了当前看空美元的第一个理由，也即本轮美元周期既然已经上升这么久了，也该下调了。

认为美元指数即将下跌的第二个理由，是由于最近美国宏观基本面发生了重要变化，美联储的最新议息会议表示今年不会有加息，而今年年底可能会停止缩表。既然本轮美联储加息周期已经结束，那么有人认为自然而然就会看到美元下跌。如果我们把历史上的美元指数与联邦基金利率的相对走势看一下（图2），不难发现，前两次美元周期见顶，都发生在联邦基金利率见顶之后。目前来看，联邦基金利率可能已经见顶了，但是美元指数是不是一定会显著下行，还需要时间的检验。

下面我将从三个角度来讲，未必今年美元指数就会一路狂跌。

第一，美元指数是衡量美元对一揽子发达国家货币汇率的综合指数，这里面美元兑欧元汇率的权重占到一半以上。因此大家从图3可以看到，美元指数的走势和美元兑欧元的汇率走势是一个完美的反相关。这说明美元指数大幅走弱的时候通常都是欧元兑美元汇率很强的时候。一个典型的例子就是2017年，美元指数从103跌到89，同期内欧元兑美元汇率大概升值了13-14%。背后的一个主要原因则是2017年欧洲经济上行的幅度超预期。从这个角度出发来看2019年，今年美国经济是不太景气，美国经济去年的增速是2.9%，今年的增速现在有不同看法，美联储最近的看法大概是2.0-2.1%，而我们的估计还要略高一点。欧元区去年的增速是1.9%，最近欧洲央行把欧元区今年的增长预期从1.7%下调到1.1%，欧洲央行甚至还重启了针对银行业的长期再融资操作，这说明什么呢？说明欧洲央行觉得欧元区经济增速下滑的趋势是非常严峻的。最近德国的制造业、出口数据就较为充分地反映了这一点。因此，我认为今年美元指数不会太差的原因之一，就是今年欧洲经济可能比美国经济更差，因此欧元兑美元汇率今年难以出现单边显著升值态势。

第二，美元是一种避险货币。通常情况下，当全球资本市场或者地缘政治很动荡的时候，投资者风险情绪就会下降，就会去找避险资产。在图4中，左边是美元指数跟VIX指数的关系，右边是美元指数跟全球经济政策不确定性指数的关系。从这两个图中可以看到，在美国股市或者发达国家股市比较动荡的时候，美元指数通常是上行的；当全球经济政策不确定性指数走高的时候，美元指数通常是走强的。去年应该说是美国股市牛熊交替的一年，今年尽管第一个季度美国股市表现非常好，但今年美国股市波动性处于高位，依然是大概率事件。另一方面，今年无论是发达国家国内政治的不确定性，还是地缘政治冲突的不确定性都可能依然上升，而且有冲突加剧的可能性。因此，我认为今年美元指数不会太差的原因之二，就是今年全球范围内避险情绪可能较强，因此作为重要避险资产的美元指数的表现不会太弱。

第三，美元不仅是一种避险资产，还是一种反周期资产。图5中的蓝线是美元指数，红点是全球GDP增速。我们来看看，在前两次美元指数由牛转熊之前，世界经济都发生了什么。美元指数的第一次高点在1985年，往前看三年，也即1982年、1983年、1984年，全球经济有一个持续快速的反弹。美元指数的第二次高点在2001年，往前看三年，也即1998年、1999年、2000年，全球经济也有一波持续强烈的反弹。换言之，从历史上来看，美元指数的表现与全球经济增速是大致反相关的。当全球经济迅猛复苏的时候，美元牛市就走到了尽头，而当全球经济持续低迷的时候，美元指数通常不会太弱。用购买力平价汇率来衡量，过去两年全球经济增速都是3.7%，而今年可能只有3.5%，甚至不到3.5%。在全球经济复苏中途夭折的前提下，我觉得美元汇率急剧走低的概率是比较低的，这是我认为今年美元指数不会太差的原因之三。

下面的问题转为，今年人民币兑美元汇率可能怎么走。

从2016年年初至今，人民币兑美元的汇率一波三折，人民币对CFETS汇率指数也是一波三折（图6）。为什么我们要把美元指数和人民币兑美元汇率放在一块儿来看？这是因为，当前人民币汇率中间价的定价是基于三个因子：昨日收盘价、盯住一篮子汇率以及逆周期因子。由于引入逆周期因子的动因就是为了对冲昨日收盘价面临的持续贬值压力，因为在很多时候，第一个因子和第三个因子相互抵消，人民币兑美元的汇率在短期来看，在很大程度上就受到美元指数走势的影响。从图7中可以看到，至少从2016年年初以来，人民币兑美元汇率的走向和美元指数的走向高度相关。当美元指数走强的时候，人民币通常对美元贬值，反之亦然。如前所述，如果2019年美元指数自身不会太弱的话，人民币兑美元汇率恐怕也不会太强。

我再讲其他理由来佐证一下上述观点。第一个理由，今年来看，我觉得中美国双边利差恐怕还会进一步收窄，尤其是在今年上半年（图8）。当前中国十年期国债收益率大概在3.1%左右，尽管今天的国债收益率有所反弹，但是随着短期内经济下行压力进一步凸显，中国十年期国债收益率还有一定下行空间。美国的十年期国债收益率目前大概不到2.4%。但是去年美国十年期国债收益率曾经到过3.0%。这意味着美国十年期国债收益率距离去年高点下降了60个基点，但是美国经济的减速其实一直到最近才发生。所以我认为，迄今为止，相比于中国国债市场，美国国债市场已经提前把美国经济下行情景给消化了。2.4%距离2.25%的联邦基金利率已经非常接近，进一步下降的空间很窄了。因此，至少在今年上半年，中美利差进一步缩小是大概率事件，而利差缩窄将对人民币汇率产生负面影响。

第二个理由，跟前面管涛兄和自强讲的很相似，今年来看，从国际收支视角出发，人民币汇率可能在经常账户方面面临贬值压力，而在资本账户方面面临升值压力。在去年一季度，中国在很多年以来首次出现经常账户赤字（图9）。而在今年，我们可能有更多的季度，甚至在全年都会看到经常账户赤字。背后的主要逻辑就是，今年中美贸易谈判达成妥协是大概率事件，但其中的前提之一是中国要大量增加进口美国商品，包括石油、液化天然气、农产品、飞机等。这就意味着，今年中美双边贸易顺差显著萎缩是大概率事件。考虑到中美贸易顺差占到中国整体贸易顺差的60%以上，因此很可能今年中国的整体货物贸易顺差会萎缩得比较快，从而使得经常账户面临较大压力。一旦出现经常账户赤字，人民币汇率就会承压。

不过，好消息是今年中国资本市场的表现大概率会好于美国，因此在证券投资项下，今年中国可能面临较大规模的资本净流入，这会对人民币汇率构成有力支撑（图10）。因此，我们可以看到一个有趣的现象，也即中国的国际收支结构正在反转，过去我们都是在经常账户下人民币有升值压力，而在资本账户下有贬值压力，但是现在反过来了。经常账户逆差加资本账户顺差的结构看着貌似平衡，但是我想提醒大家一点，也即证券投资是短期资本流动，它的波动性是很强的。在正常时期可以平衡掉经常账户逆差，让汇率更加均衡，但是一旦有风吹草动，证券投资流动就可能很快逆转。所以国内资金和国外资金的流动通常是同方向的，而不是反方向的，它们都是顺周期的。因此，中国国际收支结构的反转可能意味着，从现在开始，资本流动、人民币汇率、国内资产价格的波动性都会今非昔比。

以下是我今天演讲的核心结论：第一，2019年美元指数可能呈现双向波动走势，中枢水平大致在95左右，而当前美元指数为96。美元指数的下行压力有两个，一是美联储加息周期的结束，二是美国经济增速的下行。但美元指数也面临如下上行压力：欧洲经济表现可能更差、全球资产价格波动性可能更高、全球经济政策不确定性可能加剧、全球经济增速开始下行。第二，2019年人民币兑美元的汇率可能也将呈现双向波动格局，中枢水平大致在6.6左右。现在大概是6.7的水平。下行压力一是中美双边利差进一步缩窄，二是中美贸易谈判导致经常账户逆差将以更高频率出现，而上行压力一是证券投资的潜在资本净流入，二是今年中美贸易谈判达成和解其实还有一个前提，也即美方要求中方不得让人民币对美元显著贬值，这就为人民币汇率贬值制造了楔子。

我就讲这么多，谢谢大家。

彩蛋

从2016年起，我一直与沈建光兄（时任瑞穗银行首席中国经济学家、现任京东金融首席经济学家）就美元指数的走势打赌。也即每年年底的美元指数与年初相比，究竟是上升还是下降。我持续赌美元指数上升，建光兄持续赌美元指数下降。目前来看，2016年与2018年我胜出，而2017年建光兄胜出。今年我虽然认为美元指数呈现双向盘整，但由于建光兄依然看跌，那么我就继续看涨。2019年谁胜谁负，到年底再见分晓。

不过，令群友们捶胸顿足的是，我们的赌注虽然是请“世经学会中青年委员会朋友群”的群友们吃饭，但迄今为止尚未兑现过。

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在岸人民币兑美元跌破6.90，为2018年12月24日以来新低。人民币兑美元中间价较上日调降171点至6.8859，中间价贬值至2018年12月27日以来最低。

【延伸阅读】

经济参考报头版评论：多重因素为人民币汇率提供支撑动力

人民币汇率走势再次成为市场焦点。来自中国外汇交易中心的数据显示，5月15日，人民币对美元汇率中间价报6.8649，较前一交易日下跌284个基点。实际上，最近几个交易日，由于外部不确定性因素，人民币贬值预期有所升温。与此同时，汇率下行压力也有所加大，在个别交易日，离岸人民币跌破6.90重要关口，在岸人民币逼近6.90，创下近4个月新低。

去年下半年至今，每当外部环境出现变化，市场有关人民币贬值的声音就会增多。不过，尽管在市场主体情绪变化影响下，短期内汇率市场波动加剧，但人民币汇率不具备大幅贬值的基础。经济基本面、外汇市场供求关系以及货币当局稳汇率的态度等多因素，将支持人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

首先，从经济基本面来看，根据国家统计局15日公布的最新数据，4月我国经济运行保持在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进发展态势。具体来看，1至4月，中国社会消费品零售总额同比增长8.0%；全国规模以上工业增加值同比增长6.2%；全国固定资产投资同比增长6.1%。业内人士普遍认为，从去年下半年开始，货币政策、财政政策等逆周期调节力度不断加大，其政策效应也正在逐步显现，尽管外部环境依然错综复杂，但经济已经显现出企稳向好的迹象，为汇率稳定打下坚实基础。

其次，从外汇市场供求关系来看，今年以来银行结售汇逆差已经明显收窄。根据国家外汇管理局日前公布的数据，一季度，按美元计价，银行结售汇逆差91亿美元，同比收窄50%，月均值较2018年下半年收窄74%。不少业内人士表示，即便最近几个交易日汇率波动加剧，但在岸市场上也并未出现恐慌式的购汇。另外，多个监管部门正在持续推进金融市场的对外开放，如外汇局推进改革QFII和RQFII制度，旨在简化准入管理和扩大投资范围。

值得注意的是，从今年4月起，人民币计价的中国国债和政策性银行债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数，MSCI(明晟公司)日前也宣布，将中国大盘A股的纳入因子从5%提高至10%。预计未来一段时间，将有更多外国资本流入中国市场，为人民币汇率提供支撑动力。

再次，货币当局有基础也有能力来保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，避免短期内汇率超调，在必要时刻，货币当局运用“看得见的手”来对市场进行调控也是我国汇率形成机制的题中之义。最近几个交易日，种种迹象表明，货币当局已经有所行动。在离岸市场，5月15日，中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。此举将有助于央行回收离岸人民币流动性，拉升离岸人民币利率和做空人民币成本，稳定离岸人民币汇率。对于在岸市场，不少市场人士分析称，从本周二人民币中间价来看，逆周期因子应该在中间价形成机制中发挥了一定作用，这也体现了货币当局稳汇率、引导市场预期的意图。

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中信证券：人民币汇率将如何变化？

（文章来源：金十数据）

人民币兑换美元的汇率变为1：1，多数人对中国未来的发展，抱有此种想法。如果这种想法倘若变为现实，就能以目前同等量的资金，买到6倍以上的美国商品。但以金融层面作为方向考量，在未来一段时间内，这种设想基本不会有实现的那一天。

而两者之间的汇率变为1：1时，只有两种情况，即人民币大幅度升值，其他货币贬值，汇率从目前的6.85：1变为1：1；二为美元大幅度贬值，其他货币汇率不变，汇率从目前的1：6.85变为1：1。一个大幅度升值，一个大幅度贬值，两大全球最大的经济体出现这种糟糕状况，会带来什么样的后果？

人民币升值

人民币升值之后，可以说得上是喜忧参半吧。货币能力提升至目前的近7倍以上，买一些商品或是进口产品时，更加廉价。人民币升值带来好处，更能体现在出国旅游，或是留学的人群身上，在外也不用过多担心商品的昂贵性。

同时，在全球富豪排名榜上，将会进行一轮排名“大清洗”。随着，人民币的大幅度增值，国内财富大量增加，在富人大量财富突然增长6.85倍之后，将会有更多中国富豪涌上“舞台”。

短时间内，中国GDP总量增长6.85倍，成为全球第一经济强国。但这往往只是表面现象，往后中国前进的道路将变得更加举步维艰。以进出口作为参考，人民币升值过后，只利于进口，不利于出口。如现在国内一件价值68块的衣服，在美国卖10美元。升值之后，这件衣服在美国同样卖68美元，这无疑剥夺了中国出口商品潜在的竞价性。

　而出口贸易作为拉动中国经济的“三驾马车”之一，一旦出口遇阻，对某些产业链与制造商来说，就是雪上加霜。往后的就业问题与国家财政收入，都将受到影响，所以对于出口来说，升值带来的打击是毁灭性的。

美元贬值

与人民币升值同理，而美元贬值带来的弊端则更大。虽然，美元贬值有利于商品出口，和振兴国内的制造业发展，但贬值带来的坏处，比带来的好处更加糟糕。

都知道在全球范围内，目前美元是各国之间，用于交易的主要货币。如果出现滑铁卢式贬值现象，各国持有的美元将变得不再值钱，人们也会将目光放在其他货币身上。大量抛售美元，美元在世界货币上的地位将变得岌岌可危。简单点说，就是靠着美元制霸全球的美国，霸权地位将不复存在。

再者，不管是美国，或是其他国家，都不想看到美元有大幅度贬值的一天。因为对于那些大量持有美债的个人和国家来说，美元贬值代表着财富缩水。如中国拥有的1.12万亿的美元债务，假如两者之间汇率比例变为1：1，间接导致中国拥有的债务缩水6.85倍，这对我国的外汇储备不利，同时影响出口企业的发展。

美元兑换人民币汇率涨跌总能吸引不少人的关注，而在最近一个多月以来，中美两国流通货币兑换汇率似乎经历了“一次过山车”，因为从8月份起，美元开始升值相对应人民币小幅贬值，从而美元兑换人民币汇率震荡上涨，并且短短几天内突破7.0的心理关口，随后美元汇率不断攀升并达到最高位置7.1863，而人民币兑换美元汇率也出现最低0.1391，从而两国流通货币外汇汇率达到“峰值”，不过随着贸易利好消息的出现以及其他多方面因素影响，美元汇率走弱人民币利好升值，并且目前美元兑人民币最新汇率7.0754，假如按当下行情走势人民币有望继续升值。

首先，美元兑换人民币汇率上涨的根本原因是贸易方面存在摩擦，并呈现剑拔弩张的局面，而因为人民币根本不具有大幅度贬值的条件，况且美国国内经济呈现衰退的迹象，因此，贸易摩擦从某种程度上可能是雪上加霜，而且美方欲再次通过降息刺激经济增长，所以，在这种情况下，贸易摩擦或将“缓和”同时对两国流通货币汇率的影响相比之前减弱，从而也可以称之为利好。

其次，美元兑人民币最新外汇汇率7.0754是最近一段时间内人民币汇率震荡反弹较为突出的表现，因为毕竟之前一直在7.10以上。当然，假如跟前一段时间美元兑换人民币最高点7.1863相比，目前人民币已经升值0.1109，并且当下人民币兑换美元汇率依然在震荡小幅上涨，因此，这意味着按当下行情走势人民币有望继续升值，同时随着中美贸易往积极良好的方向发展，说不定过数月后再次回到1美元相当于6.9元人民币，人民币汇率有望企稳。

总的来说，世界上多数国家均在竞争与合作当中前进，同时又面对重重考验，而贸易摩擦在某种程度上是一种试探，相对应流通货币外汇汇率出现震荡与波动是常态，还是那句话，美元兑换人民币汇率不会持续上涨，人民币也不具有不断贬值的条件，虽说在贸易摩擦期间，也就是在短期内美元可能保持相对强势地位，中期走弱的概率较大，而当下只不过是应验了而已，况且人民币汇率运行机制和决定人民币汇率的各种宏观政策是相当成熟的。

【消息面】=microsoft="">

1.高盛的数据显示，美国10年期国债收益率重返2016年英国脱欧公投所创低点的概率“大幅上升”。高盛包括Praveen Korapaty等策略师在8月25日的一份报告中写道，在经过短暂盘整后，债券价格或因贸易紧张情绪进一步上涨，对于欧洲债券而言，宏观数据的持续疲软，最新的贸易情势以及迫在眉睫的英国脱欧风险以及欧洲央行进一步宽松政策的前景，将对欧洲国债收益率构成额外的下行压力。注：美国10年国债收益率跌到自2016年8月以来最低

2.Resona Holdings驻东京首席策略师Shinsuke Kajita表示，随着贸易紧张局势升温，日元兑美元汇率预计短期内将试探104。日元更有可能保持上升趋势，预计会在短期内升向104，美国依然强劲的经济基本面会放缓日元升值步伐，市场还需要观察贸易摩擦是否会影响全球经济，以及是否会影响美联储潜在的货币政策。注：亚洲市场周一早盘，美元兑日元一度下跌0.9%至104.46，为2016年11月以来最低水平。

3.央视新闻报道，2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。2019年8月15日，美国政府宣布，对从中国进口的约3000亿美元商品加征10%关税，分两批自2019年9月1日、12月15日起实施。美方上述措施导致中美经贸摩擦持续升级，违背两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识。为捍卫多边贸易体制，捍卫自身合法权益，根据《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定，自2019年12月15日12时01分起，对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%、5%关税。国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作。恢复加征关税的汽车及零部件商品，将纳入第三批可申请排除的范围，接受申请办法将另行公布。

4.经济参考报：在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会于24日结束。美联储主席鲍威尔在年会期间的讲话备受关注。鲍威尔没有透露是否会进一步降息，但警告美国经贸政策不确定性正造成全球经济放缓、美国制造业和资本支出疲软等问题，重申美联储将“采取适当措施维持美国经济扩张”，这令市场对美联储9月再次降息的预期得以强化。有市场分析人士认为，美联储将在9月货币政策例会上再次下调联邦基金利率。美联储7月31日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%至2.25%的水平，是2008年12月以来首次降息。芝加哥商品交易所数据显示，市场投资者预计美联储9月降息25个基点的概率接近九成，降息50个基点的概率约为一成。道明证券利率策略师根纳季.戈德伯格认为，鲍威尔的言论与美联储7月例会的论调高度一致，美联储没有否认市场对9月降息的预期。万神殿宏观经济学研究公司首席经济学家伊恩.谢泼德森认为，近期经济形势恶化预示美联储会继续降息，但经济数据尚不支持大幅降息

5.美国基金经理和分析师表示，他们正在寻找所谓的“折价交易”的迹象，即在经济衰退时期，消费者放弃在高端百货公司或超市购物，转而选择选择范围更有限、但价格更低的深度折扣店。例如，在2008年12月至2011年12月期间，Dollar Tree的股价飙升了近200%，原因是消费者在经济大衰退期间节省开支，而同期标准普尔500指数仅上涨了39%。

6.彼得森国际经济研究所(PIIE)所长亚当.珀森：美联储料将在9月会议降息25个基点。对美国经济或将衰退感到担忧，但我所的宏观经济学家并不认为贸易不确定性足以推动该国经济陷入衰退当中。我的担忧主要基于国际贸易体制受到破坏及美国国债这一“安全资产”的表现，这一定会带来连锁反应。此外，预计美联储将在下个月的政策会议上降息25个基点，唯一的问题在于有多少反对票，以及是否存在出台更多货币宽松政策的倾向。个人认为美联储不具备应对下一次衰退的工具，将需要财政政策来提振经济走出低迷状态。

7.据美国消费者新闻与商业频道报道，国际货币基金组织IMF首席经济学家吉塔.戈皮纳特23日表示，目前全球经济前景黯淡，随着时间的推移，找到亮点变得越来越难。经济发展面临很多下行风险，其中之一是来自于贸易方面的不确定性。在7月发布的《世界经济展望报告》更新内容中，IMF将今明两年全球经济增长预期分别下调0.1个百分点至3.2%和3.5%。

8.美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(8月23日)发布的报告显示，截止至8月14日至8月20日当周：投机者持有的美元投机性净多头减少343手合约，至29499手合约，表明投资者看多美元的意愿降温。

9.摩根士丹利(Morgan Stanley)发布研究报告称，瑞郎走势保持看多，将会继续持有美元兑瑞郎的空头头寸，目标看向0.94。我们看到美元兑瑞郎和欧元兑瑞郎均存在进一步的下行潜力。欧元兑瑞郎下行支撑位于1.0800，同时美元兑瑞郎则有望下探0.9400。像瑞郎这样的低收益率和反周期货币应该会在不确定性高企的市场环境下表现强劲。而套利交易消退为欧元带来的全面反弹不仅会打压美元兑瑞郎，还将降低瑞士央行的外汇干预风险。在任何情况下，瑞士央行干预措施都只会是较缓和的，并不会彻底扭转瑞郎的涨势。此外，英国脱欧的不确定性也是瑞郎走强的支撑因素。

【美元汇率报价】=microsoft="">1.美元汇率最新报价

截止发稿，美元指数现报97.6770，涨幅0.02%。今日1美元兑换0.8973欧元，1美元兑换0.8153英镑，1美元兑换105.260日元，1美元兑换1.4861澳元，1美元兑换0.9752瑞郎，1美元兑换1.3300加元，1美元兑换1.5669纽元，1美元兑换7.8428港元，1美元兑换1.3892新元，1美元兑换在岸人民币7.1453元，1美元兑换在岸人民币7.1653元，1美元兑换5.8270土耳其里拉。

2.工商银行外汇牌价

【美元汇率走势】=microsoft="">

美元指数周线图

周线图上，上周(8.19-8.23)美元指数走势回调收阴线，盘中最高点98.4588，最低点97.5891，收报97.6597，周内跌幅0.56%。K线形态上看，上周美元指数回调幅度总体有限，盘面上行趋势或仍有延续。K线走势看，上周美元指数未能继续上行突破98.3763转而回调，短期盘面可能继续回调考验96.3906一线支撑。中长期看，市场多头占据主导，美元指数大概率延续上行主趋势。均线走势看，MA5、MA10形成金叉放量，短期市场多头情绪回落；MACD黄白线在0轴上方形成死叉缩量，黄白线走势粘合，红柱收缩。综合来看，短期美元指数继续回调的可能性较大，但后市预计仍有上行空间，下方关注96.3906一线支撑。若美元指数跌破下方支撑，后市继续关注95.0238一线支撑；若不能突破，美指短期大概率反弹挑战96.9911一线压力。

美元兑日元周线图

美元兑日元：周线图上，上周(8.19-8.23)美元兑日元延续跌势收阴线，盘中最低下行至105.260，收报105.390，周内跌幅0.93%。K线走势看，近4周波段行情中，市场空头占据主导，短期美元兑日元继续走跌的概率较大。中长期看，市场空头占据主导，盘面大概率延续下行主趋势。均线走势看，MA5、MA10形成死叉放量，短期市场看空为主；MACD黄白线在0轴下方形成死叉放量，绿柱扩张。综合来看，本周美元兑日元继续下行的概率较大，下方关注104.870一线支撑。若美元兑日元跌破下方支撑，后市继续关注104.560支撑；若不能突破，美元兑日元短期大概率反弹挑战109.320一线压力。

美元兑在岸人民币周线图

美元兑人民币：周线图上，上周(8.19-8.23)美元兑在岸人民币继续上行收阳线，盘中最高上行至7.1017，收报7.0956，周内涨幅0.75%。K线组合形态上看，近三周，盘中收两阳夹一阴形态，目前市场多头仍占主导，美元兑在岸人民币上行趋势预计仍有延续。K线走势看，近18轴波段行情中，市场多头占据主导，盘面大概率延续上行主趋势。均线走势看，MA5、MA10形成金叉放量，短期市场看多为主；MACD黄白线在0轴上方形成金叉放量，红柱扩张。综合来看，本周美元兑在岸人民币继续上行的概率较大，上方关注7.2271一线压力。若美元兑人民币突破上方压力，后市继续关注7.6099一线压力；若不能突破，美元兑在岸人民币短期大概率回调考验6.8691一线支撑。

【以上观点仅供参考，不构成投资建议。】

来源: 中亿财经网

1.索尼金融驻东京外汇分析师石川久美子表示，美国周二稍晚发布的ISM数据可能对美元兑日元构成下行风险，市场对数据低于预测比高于预测更为敏感。市场预测美联储本月100%会降息，很难看到这种预期会消退，因此即使ISM数据表现强劲，这也会在106中段对美元兑日元构成压力，如果ISM表现疲弱且股市因对美国经济的担忧而下跌，美元兑日元可能会试探105中段。

2.人民币兑美元即期周一收盘大跌264点创逾11年半新低，中间价则略跌4点刷新近11年半低点。交易员称，虽然监管层持续通过中间价向市场传递维稳意图，但因贸易局势影响市场情绪，客盘购汇力量持续偏强拖累人民币走弱。“目前市场结购汇并不算均衡，购汇非常多，而缺少真实的结汇盘把人民币向升值方向推，因此中间价维稳市场的作用有所削弱。”一中资行交易员称。该交易员并指出，国际贸易局势、英国脱欧等相关风险加剧均对美元构成支撑，若美指进一步走强，市场不均衡状况料加剧。

3.三菱日联：预期欧洲央行未来将实施更大幅度的降息，欧元兑美元三季度交投于1.0500-1.1300区间，第四季度交投于1.0600-1.1400区间。

4.德国商业银行技术分析认为，欧元兑美元仍承压，重获上行动能需再度收复1.1321-1.3158关口，上周汇价承受的下行压力加剧，一度跌至交投区间底部1.0941，不过周线图中相对动能指标并未确认新低，因此投资者们需谨慎对待，下行目标为前期跌势的78.6%斐波那契回撤位1.0814;上行方面，短期阻力位依次为下行趋势线1.1160及200日移动均线1.1160，不过关键阻力位位于1.1328和1.1351，分别由2018年-2019年下降通道下轨及55周移动均线构筑，下行压力的缓和将需收于1.1351上方，北京时间17:58，欧元兑美元报1.0962/64。

1.美元汇率最新报价

截止发稿，美元指数报99.3018，涨幅0.26%。现在1美元等于0.9145欧元，1美元等于0.8309英镑，1美元等于106.350日元，1美元等于1.4938澳元，1美元等于0.9926瑞郎，1美元等于1.3346加元，1美元等于1.5938纽元，1美元等于7.8437港元，1美元等于1.3937新元，1美元等于在岸人民币7.1814元，1美元等于离岸人民币7.1873元。

2.工商银行外汇牌价

美元指数日线图

美元指数：日线图上，周一(2日)美元指数延续涨势收阳线收阳线，当日盘中最高点99.1372，最低点98.7613，收报99.0397，日内涨幅0.15%。K线走势看，近6个交易日，市场多头占据主导，短期美指有望延续上行趋势。中长期看，美元指数仍处于上升通道趋势当中，目前处于反抽过程，且将接近上方趋势(压力)线，后市可能进入回调过程，盘面整体延续上行趋势的概率较大。MACD黄白线在0轴上方形成及金叉放量，红柱扩张。综合来看，短期美元指数继续上行的概率较大，上方关注99.8896一线压力。大趋势上，美元指数大概率延续上行主趋势。若美指突破上方压力，后市继续关注101.3521一线压力；若不能突破，美指短期大概率回调考验98.8547一线支撑。

美元兑日元日线图

美元兑日元：日线图上，周一(2日)美元兑日元低开高走，盘面总体延续跌势，当日盘中最高点106.400，最低点105.910，收报106.240，日内跌幅0.04%。K线走势看，近6个交易日，市场多头占据主导，美元兑日元预计仍有反弹空间。20日波段行情中欧，美元兑日元整体维持低位区间震荡格局，市场无明确方向性选择，短期盘面整体延续低位震荡走势的概率较大。形态上看，美元兑日元目前处于收敛三角整理结构的反抽过程，后市延续反弹趋势的概率较大。MACD黄白线在0轴下方形成金叉放量，红柱扩张。综合来看，短期美元兑日元有望延续反弹趋势，盘面短期维持区间震荡的整体格局的概率较大，上方关注106.980一线压力。大趋势上，美元兑日元大概率按收敛三角整理结构运行。若美元兑日元突破上方压力，后市继续关注107.290一线压力；若不能突破，美日短期大概率回调考验105.050一线支撑。

美元兑在岸人民币日线图

美元兑人民币：日线图上，周一(2日)美元兑在岸人民币继续上行收阳线，当日盘中最高点7.1765，最低点7.1547，收报7.1720，日内涨幅0.22%。K线走势看，近14个交易日中，市场多头占据主导，美元兑在岸人民币短期继续上行的概率较大。形态上看，近期美元兑在岸人民币上行打破收敛三角整理结构，后市大概率延续上行趋势。MACD黄白线形成金叉缩量，红柱收缩。综合来看，短期美元兑在岸人民币延续上行趋势的概率较大，但继续上行空间预计有限，盘面回调风险上升，上方关注7.2271一线压力。大趋势上，盘面大概率延续上行主趋势。若美元兑在岸人民币突破上方压力，后市继续关注7.6099一线压力。

来源: 中亿财经网

周二(12月10日)，人民币兑美元中间价报7.0400，上调5点，上一交易日中间价报7.0405，在岸人民币上一交易日收报7.0403。

值得一提的是，据彭博社报道，美元指数和美元/人民币双边汇率通常呈现正相关，然而今年随着贸易谈判的起伏，二者相关性减弱，甚至在包括近期在内的数个时段呈现负相关性。

今年8月和12月的数日内，均曾出现美元指数和人民币同涨同跌的情形。在美元指数走弱的同时人民币兑美元走弱，意味着人民币对一篮子货币整体走弱，CFETS人民币汇率指数跌幅可能超过人民币兑美元双边汇率。

招商银行首席外汇分析师李刘阳在本周的报告中指出，美元指数和人民币双边汇率的走向再度形成了近年罕见的负相关关系，表明目前条件下，贸易摩擦对人民币和美元的汇率冲击是同方向的。

“负相关关系意味着在贸易摩擦加剧的条件下，人民币的有效汇率将调整得更快，这将有利于出口的稳定，”李刘阳称。

随着12月15日临近，市场仍在等待美国是否会推迟原定关税的消息。此外，投资者本周还将关注美联储和欧洲央行年末的最后一场政策会议，以及即将到到来的英国双12大选。

来源: 环球外汇网