中证500指数

来源：南方基金

疫情总会过去，

恐慌不是永恒，

市场重归冷静后，

有长期投资价值的优质标的

有望迎来反弹机遇。

南方东英中证500ETF

（股份代码：3005.HK/83005.HK）

已于2020年3月19日在香港交易所正式挂牌上市（下文简称「3005.HK」），成为香港市场唯一一支追踪A股中证小盘500指数的ETF（简称“中证500指数”），也是在春节之后新冠肺炎爆发、石油价格大战、环球股市震荡的阴霾下，香港市场首支上市的ETF。

3005.HK将为投资者提供投资中国的“小而美”的新角度——配置中国各个细分行业的王者，一网打尽业绩优良、专注研发、深耕细分市场的影子英雄，把握市场在反弹时，有望脱颖而出的优质标的。

尽管目前市场仍受恐慌情绪主导，但3005.HK在上市前已经吸引了超过1亿美金的初始投资，显示已有机构先行一步，思考恐慌过后的投资布局。

一、南方东英中证500ETF是什么？

3005.HK提供紧贴中证500指数表现的投资成绩（不计费用及开支），基金经理将运用实物及合成代表性抽样策略的组合以寻求达致该投资目标。

中证500指数由紧随中国所有上市A股公司中市值及流通性最大的300支股票之后的500支股票组成，综合反映中小型市值A股的整体表现，是最具代表性的A股中小盘指数。

图1：中证指数系列

资料来源：上海交易所，深圳交易所，截至2019年12月31日

二、3005.HK有何特点？

1.板块分布多元、均匀，

投资中国全行业

中证500指数的前三大权重板块为信息技术，工业和原材料，截至2020年3月3日，最大权重板块占指数市值约21%。相比于沪深300指数有1/3的权重在金融板块，中证500指数的板块分布更加均匀，且更偏向于私企龙头。

图2：中证500指数行业权重分布

资料来源：中证指数有限公司，截至2020年3月3日

截至2020年3月3日，中证500指数的前十大权重股占指数市值约7%，低于沪深300指数的26%[1]。

2. 高Beta：

长线回报跑赢同类，

反弹力度更强

自2004年12月31日基准日起，中证500指数累计回报达到486.14%, 高于上证综合指数（209.05%）和沪深300指数（414.83%）[2]。

中证500指数beta为1.2——在2015年上半年等牛市期间，上涨更快。当年市场反弹时，高Beta 的指数也更有望跑赢同类。

图3：A股指数历史回报

资料来源：彭博，截至2020年2月6日

3.指数当前估值接近历史低位，

具有吸引力

图4：中证500指数历史表现与估值情况

资料来源：彭博，截至2020年2月6日

4.受益于MSCI纳入中小盘，

追踪资产规模

迅速上升

继2018年开始纳入A股后，MSCI于2019年宣布纳入中盘股和创业板。目前，中证500指数中已有173只成分股被MSCI中国A股国际通指数覆盖, 占指数市值权重超过一半。自MSCI开始纳入A股以来，追踪中证500指数的资产规模上涨了一倍。随着未来小盘股的纳入，中证500指数将继续受惠。

图5：追踪中证500指数的资金规模

资料来源：彭博，截至2020年2月6日

5.部署细分行业龙头，

聚焦 “新基建” 概念股

中证500指数覆盖面广，蕴含了许多细分行业或朝阳行业中的龙头企业受限于这些细分行业的整体规模，这些标的市值或许还不算大，但却具有增长前景，它们是中证500指数特有的成分股（图6）。

近期备受市场瞩目的“新基建”概念，不同于“铁路、公路、桥梁”等传统基建，“新基建”指发力于科技端的基础设施建设，代表着中国经济高质量发展的未来方向，以半导体、计算机和通信行业为代表，并涵盖5G基建、特高压、高铁、大数据中心、人工智能等多个细分领域。新基建概念相关的主题行业在中证500指数中所占比重竟然高达32.6%[3]（欲知详情，请关注之后的南方东英中证500ETF系列文章）。

图6.中证500指数中特有的行业子龙头

公司名称股份代码子行业地位东华软件002065银行和医疗集成系统服务的领先供应商，华为服务器的领先供应商东方国信300166中国三大电信公司（中国移动、中国联通、中国电信）最大的IT服务供应商，提供大数据和商业智能服务光环新网300383A股中最大的互联网数据中心（IDC, Internet Data Center）及云服务供应商千方科技002373交通板块最大的IT服务商，监控摄像领域第三大服务商（物联网和智慧城市概念），获阿里巴巴投资启明星辰002439最大的网络安全软件供应商，毛利率高达70%宝信软件600845国内第三大IDC供应商，服务于腾讯、阿里巴巴等互联网企业，受惠于母公司提供的低租金和电力成本......资料来源: 公司年报及网站, 南方东英研究团队, 截至2020年2月20日

三、如何交易？

零售投资者可通过二级市场，在香港交易所像交易股票一样买卖3005.HK，每手交易数量为200个单位，入场门槛约为3,200港币，机构投资者亦可以在一级市场进行申购赎回。

南方东英中证500ETF基金经理南方东英资产管理有限公司股份代码3005 (港币柜台)83005 (人民币柜台)上市日期2020年3月19日上市交易所香港联交所 – 主板基础货币人民币交易货币人民币/港币管理费0.99%全年经常性开支比率估计为1.2%一级市场申购赎回相关费用最少申购/赎回单位400,000个单位预估最低申购/赎回金额约6,400,000 HKD二级市场买卖交易相关费用每股价格约16 HKD每手交易数量人民币柜台：200个单位港币柜台：200个单位预估最低投资金额约3,200 HKD四、南方东英A股ETF系列

近期环球市场大幅震荡，新冠肺炎疫情未除，石油价格战又意外打响，市场处于恐慌情绪中，包括美国在内的多个股票和期货市场出现罕见的“熔断”。而A股市场反而表现了韧性，这某种程度上得益于A股相对有限的全球敞口，以及更加充足的宏观政策工具。

目前新冠肺炎疫情的焦点已从中国转向了欧美国家，3月下旬是全球疫情的观察期，环球资金对欧美市场的配置或将保持谨慎，这反而为中国市场提供了配置机遇。

对于有意投资中国的来说，南方东英旗下ETF系列有望成为流动性高、透明度高、操作方便的配置方案。

[1] 资料来源：中证指数有限公司，截至2020年3月3日

[2] 资料来源：彭博，截至2020年2月6日

[3] 资料来源：金融界，南方东英研究团队，截至2020年1月31日

亦可直接咨询南方东英了解分销商等信息：

重要声明

本资料仅供参考用途。本资料并不构成买卖任何投资产品的招揽或承诺。南方东英资产管理有限公司（「南方东英」）在制作本文档时，相信获得数据源是准确，完整及合适。但南方东英没有为本资料所载信息的准确性或完整性作出保证。南方东英不会负上收件人使用本资料时所引致的法律负任。本资料可能含有「前瞻性」资讯而不纯是历史性的。这些资讯可能包括预测、预报、收益或回报估计及可能的投资组合构成。本资料并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议、也不应被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本资料所表达之意见仅反映南方东英于编制材料当日的判断，并可随时因随后情况变化而更改，恕不另行通知。

风险提示

投资涉及风险。基金的未来业绩及资本值并没有保证。过往的业绩数据并不预示未来的业绩表现。投资产品的价值可升亦可跌。南方东英建议投资者在进行投资前应索取及阅读有关投资产品的发售章程（包括风险因素）。投资者不应仅依赖本资料作出投资决定。在使用本资料以前，投资者应该细阅有关基金的销售文件，包括风险因素。根据个人财务状况，确定任何投资，证券或策略是否合适阁下，如有需要，投资者应咨询专业意见。

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重要信息 - 南方东英中证 500 ETF

南方东英中证 500 ETF (「子基金」)乃实物ETF，并透过基金经理的人民币合格境外机构投资者（RQFII）资格及╱或沪港通及深港通，主要投资于在中华人民共和国（「中国」）上海证券交易所或深圳证券交易所上市的中国A股。

子基金的投资目标，是提供紧贴中证500指数（「相关指数」）表现的投资成绩（扣除费用及开支前）。概不保证子基金将达致其投资目标。

子基金并不保证本金获得偿付，而阁下的投资或会蒙受损失。概不保证子基金将达致其投资目标。子基金以被动方式管理，而由于子基金的固有投资性质，基金经理并无酌情权针对市场变化作出应变。相关指数下跌或会导致子基金的价值随之下跌。

港股通受额度限制所限，子基金购入A股的能力可能因而受到影响。如透过该计划的交易暂停，子基金透过港股通投资于内地市场的能力将受到不利影响。在此情况下，子基金达到其投资目标的能力可能受到负面影响。不确定有关港股通的规例／规则将如何应用，而有关规则或会不时更改。变更可能具有潜在追溯力。

子基金能否进行相关投资或充分实施或达成其投资目标及策略，受限于中国的适用法律、 规则和法规（包括投资和汇回本金及利润的限制），该等法律、规则和法规可能会变更，而有关变更可能具有追溯力。如 RQFII 的批准被撤销╱终止或以其他方式被废止无效而子基金被禁止买卖相关证券及汇回子基金的款额，或如任何关键的营运者或有关方（包括 RQFII 托管人╱经纪）破产╱违责及╱或失去履行责任（包括执行或结算任何交易或进行资金转账或证券过户）的资格，子基金可能蒙受巨额损失。

子基金通过一个或多个交易对手于金融衍生工具（仅为预付款总回报掉期）投资最多资产净值的50％。因此，如果掉期交易对手未能履行其义务，或者在交易对手无力偿债或违约的情况下，子基金可能遭受重大损失。与金融衍生工具有关的风险包括交易对手／信贷风险、流动性风险、估值风险、波动性风险和场外交易风险。金融衍生工具容易受到价格波动和较高波动性的影响，买入和卖出价差可能较阔，并且没有活跃的二级市场。金融衍生工具的杠杆元素／组成部分可能导致损失大大超过子基金在金融衍生工具中投资的金额。投资于金融衍生工具可能会导致子基金蒙受较高的重大损失风险。

证券借贷交易涉及借用人可能无法按时或甚至根本不能归还证券的风险。子基金必须收取最少达借出证券估值100%的现金抵押品，并须每日估值。由于抵押品定价不准确或借出证券的价值变动，存在抵押品价值不足的风险。这可能导致子基金出现重大亏损。

如人民币柜台及港币柜台之间的跨柜台单位转换暂停及╱或经纪／中介人及中央结算系统参与者所提供的服务水平有任何限制，则单位持有人将仅可在联交所相关柜台进行单位交易，因而阻碍或阻延投资者买卖。人民币买卖单位于联交所的市场价格或会与港币买卖单位的市场价格有重大偏差。因此，当投资者在联交所买卖以港币交易的单位时，或会较以人民币交易的单位支付较多金额或收取较少金额，反之亦然。

人民币目前并非可自由兑换的货币，并受中国政府外汇管制，投资者可能会因人民币兑其他货币的汇率波动而受到不利影响。并非以人民币为基础的投资者须承受外汇风险并不保证人民币不会贬值。人民币贬值可能对投资者于子基金的投资价值造成不利影响。虽然离岸人民币（CNH）和在岸人民币（CNY）是同一种货币，但它们的交易价格不同。CNH 与 CNY 之间的任何差异都可能对投资者产生不利影响。在特殊情况下，由于适用于人民币的外汇管制和限制，人民币的赎回和/或股息支付可能会延迟支付。

中国被视为新兴市场，投资于中国市场或会承受比投资于发展较成熟的国家较高的经济、政治、税务、外汇、监管、波动性及流动性风险。子基金集中投资于单一地区（即中国），或会使其须承受较广泛的全球投资所组成的投资组合更大的波动性。

投资于子基金或会涉及中国税务法律变动的相关风险，而有关变动可能具追溯效力，对子基金造成不利影响。子基金的任何税务负债增加可能会对子基金的价值产生不利影响。根据独立专业税务意见，基金经理并无就中国A股交易所得的未变现及已变现资本收益总额作出任何预扣所得税拨备。

中国及香港股票市场的交易日或时间并不完全相同。故此，有可能出现子基金的投资组合中的指数证券的价值变动，但投资者未能购买或出售子基金的单位的情况。另一方面，如中国证券交易所于联交所开市时收市，这可能影响子基金的成交价对其资产净值的溢价或折让水平。中国A股须受限制其成交价上升及下跌的交易波幅限额规限，而买卖在联交所上市的子基金则无该等限制。如指数证券暂停买卖，或会导致较高的追踪误差，并可能使子基金蒙受损失。子基金的单位亦可能按对其资产净值溢价或折让的价格进行买卖。

倘托管人（直接或透过其受委人）或RQFII持有人在中国委任的经纪违约或破产，则子基金在追讨其资产时或会遇到延误，并可能对任何交易的执行造成不利影响。因此，子基金的资产净值亦可能受到不利影响。

虽然基金经理致最大努力实施安排使保最少会有一名市场庄家为每个柜台的单位维持市场，及每个柜台的最少一名市场庄家会根据相关市场庄家协议在终止市场庄家协议前给予不少于3个月的通知，但如某个柜台并无市场庄家或只有一名市场庄家，单位的市场流动性或会受到不利影响。亦概不保证任何市场庄家活动将属有效。潜在市场庄家可能对以人民币计价和交易的单位市场做市不太兴趣。人民币供应的任何中断都可能对做市商为单位提供流动性的能力产生不利影响。

由于子基金的费用及开支、市场流动性、子基金的资产与组成相关指数的指数证券之间的回报的关联性不完美以及其他因素，例如于某些例外情况下，采用具代表性抽样投资策略及投资集体投资计划，子基金的回报或会偏离相关指数的回报。基金经理将监控并寻求管理此类风险，以尽量减少跟踪误差。概不能保证于任何时候均可确切地或完全复制相关指数的表现。

一般而言，零售投资者只可在联交所购买或出售子基金单位。单位在联交所的成交价由市场因素带动，基金单位的交易价格将可能较每基金单位资产净值大幅溢价／折让。买卖单位或会涉及适用于所有证券交易的不同种类费用，例如交易费用及经纪佣金。二级市场投资者亦将招致买卖差价的成本，即投资者愿意就单位支付的价格（买入价）与投资者愿意出售单位收取的价格（卖出价）之间的差额。并非所有证券经纪均准备就绪，并有能力执行人民币买卖单位的买卖及结算。子基金的人民币买卖单位的流动性及成交价或会受到人民币在中国境外可提供的有限数量及外币与人民币之间的兑换限制所造成的不利影响。这或会导致子基金以其资产净值的大幅溢价或折让进行买卖。

倘相关指数被中断及／或指数授权协议被终止而基金经理未能物色或协议任何指数提供者条款，以使用合适替代指数，或基金单位净值降至章程注明的数值，子基金或会在若干情况下终止。若子基金提早终止，投资者或会蒙受损失。子基金终止时，投资者未必能取回其投资，而且可能会蒙受损失。

基金经理可酌情从资本中支付股息或实际上从资本中支付股息。从资本中支付股息或实际上从资本金额中支付股息相当于退还或提取投资者部分原有投资额或归属于该原有投资额的资本收益，并可能导致每基金单位资产净值实时减少。

相关指数旨在反映中小型市值A股的整体表现。一般而言，相对于市值较大的公司，小型／中型市值公司的股票流动性相对较低，股价的波幅亦更易受不利经济形势的影响。

请注意，以上列出的投资风险并非详尽无遗，投资者应在作出任何投资决定前详细阅读子基金章程及产品数据概要。

来源：新浪财经

近日，海外指数公司明晟公司宣布，MSCI指数将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%，11月26日收盘后生效。这是2019年初至今最大一次A股纳入明晟指数扩容，带来的增量海外资金估计达到2000亿至3000亿人民币。业内人士认为，此次扩容的一大亮点是，MSCI首次以20%的纳入因子将中盘股纳入，对中盘股及成长股形成明显利好，中证500指数作为A股中盘股的权威指数站上了投资风口。作为市场上规模最大、活跃度最高的中证500ETF产品——南方中证500ETF（基金代码：510500）也持续受到投资者青睐，2019年以来南方中证500ETF累计成交额超2800亿元，同类占比超80%。

中证500指数是沪深两市的重要核心指数，覆盖沪深两市500家中盘蓝筹公司，汇聚了沪深两市一批高成长性的二线蓝筹股和细分行业的龙头股，是代表中国成长新经济的核心指数。行业分布上，以医药生物、化学材料、计算机、电子等新兴产业为主，多为新经济行业，行业分布齐全，覆盖面广，权重分散，成长属性突出。此次MSCI此次纳入189只中盘股中，绝大多数为中证500成分股，同时与中证500指数行业分布高度重合。

南方基金指数投资部指出，流动性是ETF产品的命脉，具有规模优势的中证500ETF市场流动性与成交活跃度遥遥领先。除与顶尖的做市商合作外，南方基金在提升ETF交易便利性与流动性方面一直走在前列。以2019年的数据为例，今年以来，南方中证500ETF的日均成交额超13亿元，累计成交额超2800亿元，成交金额同类占比超80%，其中更有数日实现单日成交额超30亿元的巨量。

作为国内首批跟踪中证500指数的ETF之一，南方中证500ETF无疑是其中的佼佼者，自其上市以来连续蝉联具有中国基金业“奥斯卡”之称的金牛奖。南方中证500ETF上市以来跟踪误差小，在保证基金跟踪误差的同时，获得了显著的累计正偏。南方500ETF无论从成交量、盘口深度、折溢价指标，均远超行业竞争对手，是目前A股市场上规模最大、活跃度最高的中证500ETF产品。交易所公开数据显示，截至11月15日，南方中证500ETF的最新规模达到417亿元。

来源：期货日报

看好中证500指数的长期潜力

受新冠肺炎疫情影响，春节后A股出现大跌，随后展开修复行情，沪深两市成交金额突破万亿元，三大股指期货亦全面上涨。不过经历连续上涨之后市场出现分歧，需要注意指数回调的风险。

政策预期逐步兑现

现阶段属于明显的政策推动行情，货币方面保持流动性宽松，逆周期政策持续发力，市场乐观情绪被点燃。但这与经济基本面存在一定程度的背离，新冠肺炎疫情造成的影响是实打实的。居家隔离措施有效地阻止了疫情蔓延，但是对餐饮、住宿、交通、文娱等服务行业的冲击是显而易见的。延迟复工令企业的用工压力倍增，场地、设备等闲置成本也将压缩企业盈利空间。疫情对经济的负面影响是确定的，这将在后市逐渐被市场消化。

春节后开市以来，央行公开市场操作累计向市场投放2.8万亿元逆回购和2000亿元MLF，通过下调利率的方式引导LPR利率如期下行。维持流动性宽松的格局是春节后期指超跌反弹的主要原因。

考虑到我国宏观杠杆率偏高，流动性对冲的任务完成之后，继续加大宽松力度的可能性不高。最新数据显示，1月新增社融50700亿元，去年同期46791亿元。新增规模创下新高较大程度依赖于地方债发行，其中地方债新增7613亿元，较去年同期1700亿元有明显增加，这是因为去年底提前下达了今年的专项债额度。2月11日财政部再次提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，预计今年专项债“前高后低”的特征将较去年更加明显。在政策利好逐步兑现的背景下，市场在关键点位产生分歧也就在所难免了，当前防风险的重要性不断凸显。

关注疫情的转机和复工的效率

虽然目前全国疫情形势仍然严峻，但是也出现了一些积极的现象，比如湖北以外地区新增确诊病例数和新增疑似病例数均呈现下行趋势，说明湖北以外地区疫情得到了有效控制。在此背景下，全国各省市地区在疫情防控的基础上开展高效率复工复产工作。

从六大电厂日均耗煤以及全国旅客数量可以看出，工厂开工以及春运返程人数开始增多。不过各行业的复工率仍不高且表现差异，其中下游行业普遍偏低，尤其生活服务行业（餐饮、住宿、文娱等）复工困难。新冠肺炎疫情对1月、2月的经济的影响已经形成，对3月的影响需要关注疫情出现转机的时间以及复工的效率。

A股在全球市场极具吸引力

在全球市场，A股的低估值水平以及中国市场的潜力对外资极具吸引力，是名副其实的“价值洼地”，外资持续看好A股市场。今年以来，北上资金净流入793.16亿元，本月净流入409.25亿元。富时罗素宣布第三批次的A股扩容，A股纳入富时罗素的因子比例将从15%提升至25%，3月23日开盘前正式生效。本次扩容预计带动被动增量基金280亿元，从历史经验来看，扩容将带动跟风资金参与，带动市场情绪。长期来看，外资看好中国市场，服务业比重提升以及科技升级是中国经济的主要方向，看好中证500指数的长期潜力。

在流动性宽松、逆周期政策密集的背景下，叠加北上资金持续入场，市场情绪被点燃，期指连续反弹。在富时罗素宣布A股扩容的利好刺激下，期指惯性上冲的概率较大。不过政策预期不断兑现，而疫情对经济的负面影响是确定的，经济基本面偏空，期指短期将呈现冲高回落的走势。（作者单位：宝城期货）

我们研究指数和定投指数基金，首谈必是沪深300，而对中证500却争议颇多。

对于定投沪深300指数，我们在以前的系列文章中已经分析了很多，感兴趣的读者可以按照以下链接去查阅。

在计算分析了36000多条数据后，沪深300指数定投的干货全在这里了

沪深300指数基金哪只强？优秀基金为你一网打尽

今天，我们重点研究一下中证500指数的定投问题。

首先上图，直观感受一下中证500指数与沪深300指数的走势情况。

从指数增长性角度看，沪深300指数自2004年至2019年底16年间增长3.17倍，年复合增长率9.33%；而中证500指数自2007年至2019年底13年间增长1.65倍，年复合增长率7.79%。

从指数的波动性角度看，沪深300指数的方差值为1010，而中证500指数的方差值为1439，这就说明中证500指数的波动性更大一些。

下面，通过数据回测，看一下定投中证500指数的收益率及其概率分布。

定投中证500指数盈利概率

定投中证500指数1~10年，其盈利概率图如下。

在上图中，横坐标为收益率指标，纵坐标为定投实现总收益率的概率，不同颜色的12条图线则表示了定投周期1~10年的不同情况。

举定投5年的例子来进行说明。

假如按月定投中证500指数，定投日为每个月的第一个交易日，从任何一个月开始不间断定投60个月，则总收益率大于零(盈利)的概率为62.9%；总亏损率小于5%的概率为27.8%、小于10%的概率为19.6%、小于15%的概率为10.3%、小于20%的概率为5.2%、小于25%的概率为2.1%、小于30%及更大的概率为0；总盈利率大于5%的概率为54.6%、大于10%的概率为49.5%、大于15%的概率为44.3%……大于100%的概率为3.1%。

根据数据回测，定投周期1~10年所实现收益率的概率数据，详见下表。

通过以上数据可见，定投中证50指数周期在1年以上，可确保实现盈利的概率大于55%。但是，就目前而言还没有出现稳赚不赔的情况，最好的情形是定投85~117个月，其实现盈利的概率达到了90%以上。

定投中证500指数总收益率

根据数据回测，定投中证500指数1~5年，实现的总收益率情况如下图。

还是举定投5年的例子进行说明。

从任意一个月开始定投，定投周期60个月，则可实现的总收益率均值为18.4%，其中最大可能值为147.6%（盈利），最小可能值为-25.7%（亏损）。

其他情况下的数据回测结果详见下表。

即定投1年总收益率均值为4.5%、定投2年总收益率均值为9.6%、定投三年总收益率均值为14.4%……定投10年总收益率均值为29.4%。

最后总结一下

第一点，在不同定投周期下，均有可能实现盈利，也有可能出现亏损，历史上不存在100%盈利的情况。

第二点，定投周期越长，则实现盈利的概率提高，发生亏损的概率降低。

第三点，定投周期越长，则实现的总收益率均值提高、最大值提高，而最小值降低。

至于沪深300和中证500指数的走势强弱，可以在两个时间段内进行比较。

就2019年以来的走势看，沪深300指数强于中证500指数，见下图。

而自2019年4月开始调整到2019年8月7日低点以来，中证500指数走势开始强于沪深300指数，见下图。

这会不会应了那句话，“风水轮流转、今年到它家”？或许，2020年是该中证500指数表现的时候了。

近期，央行超预期调降1年期MLF利率、沪深300股指期权和沪深300ETF期权获批、MSCI第三次扩容进入倒计时，外部投资环境总体上“喜”多于“忧”。正在发行中的农银区间精选混合基金（代码：008078）拟任基金经理魏刚表示，目前中证500指数平均市盈率为25倍，处于历史上后四分之一水平，是一个合适的布局时机。

魏刚认为，中国是成长型经济体，宏观经济总基调是稳增长，在海外降息的大环境下，预计国内流动性也将处于较为宽松环境。从估值看，当前 A股整体估值分布接近2013年底部位置，相对海外市场具备明显吸引力。

另一方面，此轮企业盈利下行周期已经进行了9个季度，按照历史规律，魏刚预判企业盈利即将迎来拐点，投资布局权益市场正当其时。

魏刚介绍，正在发行的农银区间精选混合基金，沿用了公司此前的创新产品策略，用产品设计克服人性的弱点，将仓位决策规则写入基金契约，纪律性管理基金。“择时策略的逻辑遵循价值投资的要求，低买高卖，市场估值低时仓位高，越跌越买；市场估值高时仓位低，越涨越卖。”魏刚说。

“合同规定，当中证500市盈率低于18倍时，基金仓位最高可提高至95%，这是因为历史上低于这一市盈率时，95%的概率都会赚钱。”魏刚告诉记者，将仓位规定在合同中，不但能够克服人性追涨杀跌的弱点，也是简化基金管理的有效方法，使其能更专注于选股层面，提高投资的胜率。

据了解，2013年成立的农银区间收益混合基金已经开始使用这一策略，该基金根据上证综指的点位来强制控制仓位，自2013年8月成立以来净值增长率为142.12%，成功躲过了2015年异常波动行情。

虽然基金的仓位决定因素是估值水平，但在具体选股时农银区间精选混合基金则采用多因子策略，包括估值、成长、质量和投资者预期等，力图从市场中优选股票组合进行投资。

魏刚认为，基金经理的重要任务是寻找到市场上价格合理的优质成长性公司，而非追求极致的低位买入，这是长期投资的核心要素。在现有模型框架下，他会根据市场结构变化，定期对农银区间精选混合基金的量化模型进行修正，保障模型的灵活性。

魏刚还告诉记者，在当前市场环境下，量化模型筛选出估值合理的优质公司主要集中在电子、计算机、医药等板块，未来会对这些行业进行适度超配。

新民晚报记者 许超声

来源：金融界基金

作者：机器君

金融界基金04月08日讯 农银汇理中证500指数证券投资基金（简称：农银中证500指数，代码660011）公布最新净值，上涨2.95%。本基金单位净值为1.3352元，累计净值为1.3352元。

农银汇理中证500指数证券投资基金成立于2011-11-29，业绩比较基准为“中证小盘500指数(沪)*95.00% + 银行活期存款*5.00%”。 本基金成立以来收益33.75%，今年以来收益-0.19%，近一月收益-8.25%，近一年收益-9.95%，近三年收益-19.80%。近一年，本基金排名同类（637/718），成立以来，本基金排名同类（272/849）。

金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为2.01%，近两年定投该基金的收益为3.96%，近三年定投该基金的收益为-2.60%，近五年定投该基金的收益为-10.03%。（点此查看定投排行）

基金经理为宋永安，自2014年02月10日管理该基金，任职期内收益21.98%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为闻泰科技（持仓比例0.69% ）、中国长城（持仓比例0.60% ）、沪电股份（持仓比例0.59% ）、东山精密（持仓比例0.58% ）、太平洋（持仓比例0.57% ）、常熟银行（持仓比例0.55% ）、亿纬锂能（持仓比例0.54% ）、长电科技（持仓比例0.54% ）、华鲁恒升（持仓比例0.50% ）、北方华创（持仓比例0.48% ），合计占资金总资产的比例为5.64%，整体持股集中度（低）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为沪电股份（持仓比例0.72% ）、生益科技（持仓比例0.70% ）、顺鑫农业（持仓比例0.66% ）、闻泰科技（持仓比例0.66% ）、四维图新（持仓比例0.63% ）、中炬高新（持仓比例0.58% ）、中国长城（持仓比例0.56% ）、生物股份（持仓比例0.54% ）、中国软件（持仓比例0.53% ）、紫光国微（持仓比例0.53% ），合计占资金总资产的比例为6.11%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

本报告期内，根据指数化投资流程和定量分析，进行了基金日常操作。报告期内基金日均跟踪误差为0.0257%，日均偏离度为0.0195%，报告期内基金跟踪误差来源主要是由以下几点造成：1）标的指数成份股中法律法规禁止本基金投资的股票的影响；2）申购赎回的影响；3）成份股票的停牌；4）替代股票的影响。

本基金作为一只投资于中证500指数的被动化指数产品，我们将坚持指数被动化投资理念，运用定量分析技术，减少各种因素对基金跟踪误差造成的冲击，把基金的跟踪误差控制在较低的水平，从而为投资者提供一个标准化的指数投资工具。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为1.3377元；本报告期基金份额净值增长率为5.64%，业绩比较基准收益率为6.29%。

来源：证券日报网

本报记者 刘会玲

6月1日，上海证券交易所与中证指数有限公司宣布将调整上证50、上证180、上证380等指数的样本股，中证指数有限公司同时宣布将调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股，本次调整于6月15日正式生效。

本次样本调整，上证50指数更换5只股票，邮储银行、京沪高铁等调入指数，中国中车、建设银行等调出指数；上证180指数更换18只股票，闻泰科技、通策医疗等调入指数，上海电气、兖州煤业等调出指数；上证380指数更换38只股票，中海油服、人民网等调入指数，江淮汽车、华谊集团等调出指数。沪深300指数更换21只股票，邮储银行、京沪高铁等调入指数，陆家嘴、碧水源等调出指数；中证100指数更换6只股票，京沪高铁、牧原股份等调入指数，东方证券、上海电气等调出指数；中证500指数更换50只股票，一汽解放、居然之家等调入指数，东华软件、长电科技等调出指数。中证香港100指数更换6只股票，海螺水泥、中国金茂等调入指数，中国建筑国际、太古地产等调出指数。除以上指数之外，其它指数的样本股也进行了相应的调整。

鉴于港交所于2018年4月修订《香港联合交易所有限公司证券上市规则》，为提高指数代表性和可投资性，在充分听取市场意见后，经指数专家委员会审议通过，中证指数有限公司决定第二上市证券具备中证香港100等指数样本空间资格。根据最新指数规则，阿里巴巴-SW作为第二上市股票首次入选香港100指数。

根据中证指数有限公司提供的资料，本次沪深300指数的调整，主要消费行业股票数量净增加3只，权重上升0.24%；信息技术行业股票数量净增加2只，权重上升0.59%；原材料行业股票数量净减少2只，权重下降0.26%；医药卫生行业股票数量净减少3只，权重下降0.09%。有3只创业板股票被调出，同时新进3只，沪深300指数样本股中创业板股票数量仍为17只，权重由约5.05%升至5.32%。

本次样本调整后，上证50和上证180指数对沪市总市值占比分别为46.47%和68.73%，沪深300和中证500指数对沪深市场总市值占比分别为56.82%和15.32%。

从估值来看，按照5月28日收盘价计算，调整后的沪深300和中证500指数滚动市盈率分别为12.8倍和21.7倍，上证50和上证180指数滚动市盈率分别为10.3倍和11.1倍。

（编辑 张明富）

来源：金融界基金

作者：机器君

金融界基金12月24日讯 招商中证500指数增强型证券投资基金（简称：招商中证500指数A，代码004192）公布最新净值，下跌1.63%。本基金单位净值为0.9447元，累计净值为0.9447元。

招商中证500指数增强型证券投资基金成立于2017-05-17，业绩比较基准为“中证小盘500指数(沪)*95.00% + 银行活期存款*5.00%”。 本基金成立以来收益-5.53%，今年以来收益23.72%，近一月收益3.84%，近一年收益22.21%，近三年收益。近一年，本基金排名同类（537/676），成立以来，本基金排名同类（647/802）。

金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为5.43%，近两年定投该基金的收益为2.41%，近三年定投该基金的收益为，近五年定投该基金的收益为。（点此查看定投排行）

基金经理为王平，自2017年05月17日管理该基金，任职期内收益-5.53%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为广电运通（持仓比例1.33% ）、丽珠集团（持仓比例1.20% ）、新大陆（持仓比例1.16% ）、郑煤机（持仓比例1.13% ）、中文传媒（持仓比例1.09% ）、鄂武商A（持仓比例1.08% ）、华润双鹤（持仓比例1.07% ）、申能股份（持仓比例1.06% ）、健康元（持仓比例1.03% ）、农产品（持仓比例1.02% ）、梅花生物（持仓比例0.97% ）、德赛电池（持仓比例0.79% ）、共进股份（持仓比例0.72% ）、中国平安（持仓比例0.67% ）、森马服饰（持仓比例0.53% ），合计占资金总资产的比例为14.85%，整体持股集中度（低）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中化国际（持仓比例1.30% ）、华润三九（持仓比例1.26% ）、仙琚制药（持仓比例1.26% ）、广电运通（持仓比例1.24% ）、隆鑫通用（持仓比例1.24% ）、山东高速（持仓比例1.24% ）、中文传媒（持仓比例1.23% ）、柳工（持仓比例1.23% ）、金发科技（持仓比例1.23% ）、皖新传媒（持仓比例1.23% ），合计占资金总资产的比例为12.46%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内，从国内宏观经济数据来看，经济短期仍有较大下行压力，货币政策相对稳健。报告期内A股科技板块涨幅较好，从行业来看，电子、医药生物、计算机、食品饮料、国防军工等行业板块涨幅较大，钢铁、采掘、建筑装饰、有色金属、房地产等行业板块跌幅较大。从因子角度来看，成长类因子占优，回顾报告期行情，沪深300指数下跌0.29%，中证500下跌0.19%，中证1000下跌1.67%，创业板指上涨7.68%。本基金为增强型指数产品，在标的成份股权重基础上根据量化增强模型对行业配置及个股权重等进行主动调整，力争在控制跟踪误差的基础上获取超越标的指数的投资收益。本基金所使用的模型为多因子量化增强模型，具体分析的因子包含价值指标、成长指标、盈利指标、运营指标、一致预期指标和市场行为指标。模型构建过程中本基金在以上因子的基础上进一步利用统计分析筛选出针对不同市场环境的有效因子。本基金会定期对模型的有效性进行检验和更新，以反映市场趋势的变化。关于本基金的运作，报告期内投资运作较为稳定，股票仓位稳定在94.5%左右。

报告期内基金的业绩表现

报告期内，本基金A类份额净值增长率为1.40%，同期业绩基准增长率为-0.16%，C类份额净值增长率为1.30%，同期业绩基准增长率为-0.16%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

受到疫情升级、原油暴跌等因素影响，海外市场在今年一季度遭遇重创，尤其三月份以来，欧美主要国家股指多次出现熔断，市场流动性已明显不足。随着以美联储为代表的中央银行采取降息、QE等举措的实施，市场流动性及信用压力得到了一定缓解;另一方面，意大利在疫情控制方面取得的积极进展，给其他欧美国家提供了一定参考。多重因素叠加下的全球市场，"巨震余波"已开始有所缓和。

整体而言，目前国外疫情仍在升级，全球新冠肺炎确诊病例突破70万例，而疫苗、特效药的研制仍需时间，整体状况仍难言乐观，可以判断，新冠疫情对全球经济的影响力度超出之前市场预期，这也是近期包括IMF在内的诸多机构纷纷下调全球经济增长预期的重要逻辑。

与此同时，各国也纷纷出台和加码提振经济的相关举措，我国A股市场的政策预期也在强化。

从估值来看，当前上证综指最新PE值所处2000年以来历史分位的位置低于20%，绝大多数行业均处在过去十年估值中位数以下，钢铁、商贸零售、纺织服装等行业更是明显折价，市场整体处于估值低位意味着安全边际尚可。当前A股隐含的收益率远远高于其他市场，且A股市场整体杠杆率较低，资金供给也维持宽裕，我国疫情管控也取得明显成效，我们认为A股后续相对外盘将继续显示出明显的韧性特征。

基于2018、2019年的表现以及目前的估值水平等因素，我们认为2020年中证500指数不失为一个不错的选择。主要原因有以下几点：

(1) 中证500指数2018年、2019年连续两年表现较差，2020年风格有望轮动至中盘。通过下表我们可以看出在统计的10只市场宽基指数中，2018年全部下跌，其中中证500涨跌幅排名略靠后，2019年虽然A股市场大幅反弹，但中证500指数的涨幅排名第9，与排名第10的中证1000指数的涨跌幅差异不大。但是截至2020年3月31日，中证500指数的表现已经在扭转过去两年排名靠后的局面，中证500指数在宽基指数涨幅中排名居中靠前，相信2020年代表中盘风格的中证500指数在宽基指数中崭露头角。

注：数据来源：Wind，截至日期：2020年3月31日。

(2) 中证500指数在最近几年相对其他指数调整较为充分，目前估值所处历史分位底部区域，投资性价比不断提升。从下表统计的宽基指数估值水平来看，中证500指数的TTM估值水平处于历史11.95%分位，基本与上证50指数估值分位持平，处于历史底部区域，估值所处历史分位数排名第二，考虑到其成长性，未来估值修复空间较大，具有较高的投资价值。

注：数据来源：wind，截止日期：2020年3月31日。

(3) 中证500指数的行业分布较为分散，但成长性较高。中证500指数的行业分布虽然较为分散，但多数成份股为细分行业龙头，在分散风险的同时，还兼顾成长性。其中前五大行业分别为电子、医药生物、计算机、化工、传媒，所占权重分别为12.99%、11.04%、9.34%、7.55%、5.76%，合计46.68%。截至2020年3月31日，电子、计算机、医药生物、传媒的涨幅在申万一级行业中排名分别为第13、3、2、16位，可以看出今年以来中证500前五大行业的表现良好。而随着国家科技转型的逐步推进，电子、计算机、医药生物等行业有望继续保持强势地位，预计未来中证500指数大概率有较好的表现。

(4)本轮回调幅度弱于创业板指，显示出较强的安全边际。本轮宽基指数的回调基本始于2月25日，截至3月31日，市场主要宽基指数的回撤幅度见下表：

数据来源：wind，数据区间为20200225-20200331。

从以上数据看出中证500指数相较于大盘价值指数回撤幅度略大，但相对于中小创宽基指数的回撤幅度明显偏小，表明中证500指数本轮回撤显示出一定的韧性。

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作为入门指数基金的投资者来说，相信都会被建议定投沪深300和中证500，这种指数就是这篇要提到的规模指数。

在上证、深证、中证的指数体系中，对A股指数有清晰的分类，主要有规模指数、行业指数、风格指数、主题指数、策略指数等几大类。

规模指数，顾名思义就是按照上市公司市值规模划分的指数，是最基础也是最重要的一类指数，是市场开发最充分、产品数量最多的指数。

目前我国市场上最成熟的规模指数当属中证系列规模指数，已经有11个指数，小伙伴们熟知的沪深300和中证500就是其中的典型代表。

将以上11个指数换个展示形式看下：

1、沪深300指数：由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。

2、中证100指数：从沪深300指数成分股中挑选规模最大的100只股票组成样本股，以综合反映中国A股市场中最具市场影响力的一批超大市值公司的股票价格表现。

3、中证200指数：由沪深300指数成份股中剔除中证100指数成份股后的200只股票组成。由全部A股中总市值排名第101-300的200只股票组成，综合反映中国A股市场中大盘市值公司的股票价格表现。

4、中证超级大盘指数：从沪深300指数样本股中挑选规模最大的50只股票组成样本股。以综合反映沪深证券市场中最具市场影响力的一批超大市值公司的整体状况。指数采用等权重加权。

简单来说，沪深300是A股的核心规模指数，中证100+中证200=沪深300。中证超大盘是中证100中的前50。

5、中证500指数： 由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

6、中证700指数：由中证500和中证200指数成份股组成，综合反映中国A股市场一批较大型和中小型市值公司的股票价格表现。

7、中证800指数：由中证500和沪深300指数成份股组成，综合反映中国A股市场大中小市值公司的股票价格表现。虽然800只股票只占沪深两市不到一半的数量，但其市值几乎占八至九成，剩下的算是超小盘了。

简单来说，中证500指数是沪深全部A股的301~800，中证800指数是沪深全部A股的1~800，中证700指数是沪深全部A股的101~800。

8、中证1000指数：由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。

简单来说，中证1000指数是沪深A股的801~1800。

9、中证流通指数：是综合反映沪深两市全流通A股的跨市场指数。该指数的样本由已经实施股权分置改革、股改前已经全流通以及新上市全流通的沪深两市A股股票组成，以综合反映我国沪深A股市场中全流通股票的股价变动整体情况。

10、中证全指：由全部A股股票中剔除ST、*ST股票，以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票构成样本股，具有较高的市场代表性。

11、中证A股指数：由沪深两市全部A股组成，并剔除暂停上市的A股，指数以自由流通股本加权计算，综合反映A股上市股票价格的整体表现，具有较高的市场代表性，可作为投资标的和业绩评价基准。

虽然这三者指数略有区别，但都是表征全市场。

以上的指数定义中有着超大、中大、中小、较大的各种表述，实际上规模指数因为是按照上市公司市值规模进行排名的，所以越靠前的市值越大，我们投资中最常用到的沪深300、中证500、中证1000三大指数分别代表了A股市场大市值、中等市值、小市值公司的表现。

而且中证规模指数包含了沪深两个市场，比较均衡，覆盖面广。所以这类指数除了反应市场的整体情况外，也是定投指数基金的基础选择。

来源: 同花顺金融研究中心